Upload
others
View
2
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Rapports de gestion2016/2017
Avadis Fondation d’investissement / Avadis Fondation d’investissement 2
Avadis Fondation d’investissement/ Avadis Fondation d’investissement 2Avadis Fondation d’investissement existe depuis 1995, Avadis Fondation d’investissement 2 depuis 2008. Il s’agit d’un groupe-ment indépendant des banques et des assurances, destiné aux institutions de prévoyance qui réunissent leurs fortunes et inves-tissent ensemble. Grâce aux volumes plus importants, la gestion de fortune est plus avantageuse. Les groupes de placement sont spécialement conçus pour les caisses de pension aussi bien en ce qui concerne le risque et le produit que le droit de timbre et l’impôt à la source. Leur conformité aux prescriptions de l’OPP 2 est rigoureusement surveillée.
Rapport concernant l’exercice du 1.11.2016 au 31.10.2017Le présent document inclut les rapports annuels d’Avadis Fondation d’investisse-ment (AFI) et d’Avadis Fondation d’investissement 2 (AFI 2). Sauf mention explicite, les contenus du présent rapport se réfèrent aux deux fondations d’investissement. La version originale en langue allemande fait foi dans tous les cas.
Publication des cours
Internet www.avadis.ch/fr/
investisseurs-institutionnels/
groupes-de-placement/
www.kgast.ch
Fournisseurs de données Telekurs, Bloomberg,
Thomson Reuters, Morningstar
Rapports de gestion 2016/2017 3
Faits et chiffres pour l’exercice 2016/2017
23ansDepuis 23 ans, Avadis Fondation d’investissement investit avec succès pour les caisses de pension suisses.
10,2milliards CHFC’est le montant de la fortune globale d’Avadis Fondations d’investissement.
1,4milliard USDDepuis qu’Avadis Fondation d’investissement a lancé son premier programme de private equity en 1998, cette catégorie de placement a reçu des engagements de capitaux d’environ USD 1,4 milliard.
GlobalLa fortune d’Avadis Fondation d’investissement est diversifiée sur le plan mondial et par catégories de placement.
107investisseurs Avec quatre entrées et une sortie, le nombre d’investisseurs est désormais de 107.
3,1milliards CHFLes avoirs investis dans l’immobilier suisse représentent plus de CHF 3 milliards.
5799appartements sont directement détenus par Avadis Fondation d’investissement.
40% Obligations
31% Immobilier
24% Actions
5% Private equity
Rapports de gestion 2016/2017 5
Contenu
Editorial 6
Rapport du Conseil de fondation 8
Rapport de la Commission Immobilier Suisse habitation 12
Rapport de la Commission Immobilier Suisse commerce 13
Rapport de la Commission Private equity 14
Surveillance, Assemblées des investisseurs et autres organes 15
Rapport de la direction 16
Profil 21
Gouvernance d’entreprise 23
Gestion du risque pour les groupes de placement traditionnels 24
Gestion du risque dans Immobilier Suisse 25
Gestion du risque pour le Private equity 26
Avadis Fondation d’investissement 27
Groupes de placement 28
Comptes annuels 44
Compte annuel fortune de base 61
Annexe comptes annuels Immobilier Suisse 64
Annexe 68
Avadis Fondation d’investissement 2 79
Groupes de placement 80
Comptes annuels 82
Compte annuel fortune de base 84
Annexe 85
6 Rapports de gestion 2016/2017
Editorial
«Malgré l’adversité»
L’exercice sous revue a une nouvelle fois démontré com-bien il peut être difficile d’évaluer les événements futurs. En dépit de toutes les enquêtes et prévisions, Donald Trump a été élu président des Etats-Unis, et la population britannique a choisi le Brexit. Malgré des attentes contraires, ces événements géopolitiques et d’autres événements inattendus durant ces derniers mois n’ont guère impressionné les investisseurs. Avec leur appétit marqué pour le risque et grâce à des indicateurs éco- nomiques favorables, ils ont poussé les cours vers de nouveaux sommets. Qui aurait parié sur une performance des actions supérieure à 20% il y a un an?
Avadis Fondations d’investissement se positionnent aux côtés des caisses de pen-sion comme un partenaire fiable dans cette tâche ambitieuse et adaptent systématique-ment leur large gamme de produits à leurs besoins.
La Suisse a également connu une période agitée. Les poli-ticiens ont e a recherché de nouveaux moyens pour inté-grer la couverture financière de la retraite dans des projets susceptibles d’obtenir une majorité politique. Malgré un large soutien, la majorité des électeurs suisses a voté contre les propositions du Conseil fédéral concernant la réforme des retraites Prévoyance 2020 à l’automne 2017. Pour les caisses de pension, cela signifie qu’il faut conti-nuer et répondre au mieux aux nombreux défis dans le cadre fixé. Différentes mesures concernant les cotisations et les engagements ont permis aux caisses de pensions d’améliorer leur performance à long terme, contribuant ainsi à renforcer le deuxième pilier en tant que composante fiable de la prévoyance vieillesse.
Avadis Fondations d’investissement se positionnent aux côtés des caisses de pension comme un partenaire fiable dans cette tâche ambitieuse et adaptent systématique-ment leur large gamme de produits à leurs besoins. Grâce aux modules d’investissement élaborés de manière ration-nelle, nous soutenons les investisseurs lors de la mise en œuvre d’une stratégie de placement appropriée. Avadis Fondations d’investissement défendent exclusivement les intérêts de leurs investisseurs. Tous les investisseurs participent à l’évolution des fondations d’investissement: ils ont un droit de regard et élisent notamment le Conseil de fondation majoritairement dans leurs propres rangs. Celui-ci veille à son tour à ce que les intérêts des investis-seurs soient respectés.
Au cours de l’exercice passé, Avadis Fondations d’investis-sement ont également étudié de nombreuses optimisa-tions de leurs placements et les ont appliquées là ou cela était nécessaire. Durant l’exercice sous revue, le Conseil de fondation a vérifié l’adéquation de la gestion active et indi-cielle des groupes de placement traditionnels. Une poli-tique de placement conforme à des critères de durabilité a en outre été examinée en profondeur, et des mesures de concrétisation correspondantes ont été engagées.
Les investisseurs ont récompensé notre travail de leur confiance. C’est ce qui se reflète par exemple dans les engagements de capitaux du groupe de placement Private equity monde XII dernièrement lancé. Avec USD 215 mil-lions, les engagements de capitaux ont atteint un nouveau record dans les programmes private equity d’Avadis.
Dans le présent rapport de gestion, nous vous donnons un aperçu approfondi de l’évolution des deux fondations d’investissement Avadis durant le dernier exercice et un aperçu des activités du Conseil de fondation, des commis-sions et des comités ainsi que de la direction.
Prof. em. Dr. Alfred Storck Président du Conseil de fondation
Nous vous souhaitons une lecture inspirante en vous remerciant de votre confiance et de la bonne collaboration entretenue. Nous sommes heureux de pouvoir vous accompagner sur votre chemin.
Ivana Reiss, CFADirectrice
Chers investisseurs, Mesdames, Messieurs
Au nom du Conseil de fondation, j’ai le plaisir de pouvoir vous présenter le rapport de gestion d’Avadis Fondation d’investissement et d’Avadis Fondation d’investisse-ment 2. Vous y trouverez un aperçu de l’exercice écoulé du point de vue du Conseil de fondation.
Sur le plan politique, l’exercice écoulé (du 1er novembre 2016 au 31 octobre 2017) a commencé par un coup de ton-nerre. L’élection inattendue de Donald Trump comme 45e président des Etats-Unis a été imputée à des tendances populistes croissantes. Après le vote du Brexit en Grande-Bretagne, un revers d’opinion a été observé dans certains pays de l’UE. Ainsi, les partis d’extrême-droite ont échoué aux élections en France et aux Pays-Bas. Une nou-velle surprise politique est survenue à la fin de l’exercice, dans le cadre de la 19e élection au Parlement allemand qui a été marquée par les pertes de voix de la CDU et du SPD mais aussi par l’entrée de l’AfD au Parlement. Il est intéres-sant de constater que cette élection n’a elle aussi pratique-ment pas eu de conséquences sur la monnaie unique euro-péenne ou les marchés financiers, qui ont connu une évolution extrêmement favorable tout au long de l’exercice sous revue. Conformément au dicton allemand qui dit que la Bourse ne se laisse pas longtemps influencer par la poli-tique, les investisseurs sont restés indifférents aux boule-versements politiques des douze derniers mois. Ils se sont plutôt focalisés sur l’amélioration des données écono-miques et sur l’évolution favorable des bénéfices des entreprises. Cela a suscité des gains de change parfois très nets sur les marchés des actions. Grâce à la hausse des prix persistante sur les marchés des matières pre-mières et de l’énergie, les placements dans les pays émer-gents ont notamment dégagé une performance appré-ciable. Les marchés immobiliers ont également connu une évolution positive et ont continué à profiter de la faiblesse persistante des taux d’intérêt et des rendements partielle-ment négatifs des obligations.
Nous pouvons donc dresser un bilan majoritairement positif de l’évolution des groupes de placement Avadis au cours de l’exercice sous revue 2016/2017. A l’excep-tion des groupes de placement Obligations CHF Suisse et étranger à gestion indexée et des deux groupes de place-ment pour emprunts d’Etat à couverture de change, tous les autres actifs, notamment les groupes de placement en actions, ont dégagé un rendement positif en francs suisses.
Notre programme de private equity a été poursuivi avec succès grâce à Monde XII. Pour un commentaire détaillé de nos produits et des évolutions sur les marchés financiers, vous pouvez consulter le rapport de la direction.
Principaux sujetsDurant l’exercice écoulé, le Conseil de fondation s’est réuni pour quatre séances ordinaires et une séance extraordi-naire. Il s’est notamment intéressé à la mise en œuvre de la durabilité des placements. Durant l’année sous revue, le Conseil de fondation s’est ainsi résolument engagé en faveur d’une politique de placement la plus conforme pos-sible aux critères ESG dans tous les groupes de placement d’Avadis Fondations d’investissement (ESG: Environmen-tal, Social and Governance). Avadis Fondations d’investis-sement utilisent des critères d’exclusion pour les place-ments traditionnels. Les sociétés opérant dans des domaines qui ne sont par exemple pas en conformité avec la Convention d’Oslo ou la Convention d’Ottawa contre la fabrication et la diffusion de sous-munitions (Oslo) et de mines antipersonnel (Ottawa) sont en principe exclus des placements. Pour les groupes de placement Immobilier Suisse, les commissions spécialisées instituées par le Conseil de fondation définissent des critères d’investisse-ment durables ainsi qu’un guide pour les projets de déve-loppement. L’esprit ESG est respecté pour les placements en private equity au travers d’une approche de transpa-rence et de monitoring. Des critères de durabilité corres-pondants seront donc de plus en plus intégrés dans les décisions d’investissement au niveau des fonds cibles. La direction et les commissions correspondantes soumettront régulièrement au Conseil de fondation pour information les critères d’exclusion et de durabilité ainsi que la liste des sociétés à exclure des placements, qui seront adaptés le cas échéant.
Conformément au dicton allemand qui dit que la Bourse ne se laisse pas longtemps influencer par la politique, les investisseurs sont restés indifférents aux bouleverse-ments politiques des douze derniers mois.
Le Conseil de fondation a en outre examiné l’adéquation d’une gestion active par rapport à une gestion indicielle pour les différents groupes de placement traditionnels des fondations d’investissement. Les résultats ont pour l’es-sentiel confirmé le positionnement actuel des groupes de placement.
Rapport du Conseil de fondation
8 Rapports de gestion 2016/2017
Rapports de gestion 2016/2017 9
Le groupe de placement pour l’immobilier étranger lancé avec succès au cours de l’exercice 2015/2016 a été trans-féré à AFIAA Fondation suisse d’investissement immobilier à l’étranger (gérée par le groupe Avadis), qui devient le centre de compétence pour les placements immobiliers à l’étranger, après réévaluation de l’orientation stratégique. Le transfert a eu lieu le 31 mai 2017 par le biais d’un contrat de reprise. La totalité des droits sur les actifs et des engagements du groupe de placement a été transférée à AFIAA à cette date.
Elections pour le mandat 2017/2018Conformément au Règlement, le Conseil de fondation est réélu tous les deux ans. Des élections ont donc été néces-saires pour l’exercice 2017/2018 et ont été organisées dans le cadre de l’Assemblée des investisseurs en mars 2017. A cette date, Monsieur Alfred Ruckstuhl, représen-tant de la caisse de pension Bombardier Transportation (Switzerland) AG, a annoncé qu’il quittait le Conseil de fon-dation. Je remercie une nouvelle fois Monsieur Alfred Ruck-stuhl au nom du Conseil de fondation pour son engage-ment de longue date et sa contribution appréciable au développement d’Avadis Fondations d’investissement. Avec cette modification le Conseil de fondation a été réélu à l’unanimité pour le mandat 2017/2018.
La composition des commissions Immobilier Suisse habita-tion et commerce, qui sont toujours dirigées par Monsieur Christoph Oeschger, est restée inchangée. Suite à l’arrivée de nouveaux investisseurs, la Commission Private equity a intégré trois nouveaux membres: Monsieur Steffen Graf de la caisse de pension de Bâle-Ville, Monsieur Mariusz Platek de la caisse de pension de la ville de Winterthour et Monsieur Toni Rösti de l’ASMAC Fondation pour indépen-dants. La Commission est toujours dirigée par Monsieur Martin Roth.
Un changement a été opéré au sein du Comité d’audit suite au départ de Monsieur Alfred Ruckstuhl. Monsieur Heinz Luggen, vice-président des deux fondations, renforcera dorénavant le comité. La direction du comité incombe tou-jours à Monsieur Roland Baumer.
Le Comité d’innovation sera désormais constitué d’un membre du Conseil de fondation, d’un représentant des investisseurs, de la directrice de la fondation d’investisse-ment et de deux experts externes. Il s’agit de Monsieur Heinz Zimmermann, qui préside le comité et qui conseille également le Conseil de fondation et de Monsieur Eric R. Breval, directeur du fonds de compensation AVS.
Remerciements aux investisseurs, aux commissions et à la directionLa direction d’Avadis Fondation d’investissement / Fonda-tion d’investissement 2 fait rapport au Conseil de fonda-tion de manière régulière et exhaustive, lui expose tous les développements pertinents concernant les marchés, les différents groupes de placement et l’environnement régle-mentaire, et lui soumet les suggestions éventuelles des investisseurs. Ce faisant, nous entretenons une culture du dialogue très ouverte, dans un esprit de coopération. Cela vaut également pour le travail des commissions et comités. Le Conseil de fondation tient à exprimer ses plus vifs remerciements à la direction ainsi qu’à tous les membres des commissions et des comités pour leur engagement sans faille, leur excellente collaboration, leurs précieuses suggestions et les discussions approfondies.
Au nom de tous mes collègues du Conseil de fondation, je tiens à remercier tous les investisseurs pour la confiance qu’ils nous ont accordée.
Prof. em. Dr. Alfred StorckPrésident du Conseil de fondation
Conseil de fondation
Alfred StorckPrésidentMembre indépendant
Heinz LuggenVice-présidentInstitutions de prévoyance HERO
Roland BaumerMembreMembre indépendant
Franziska BossartMembreInstitutions de prévoyance ABB
Carlo GarlantMembreCaisse de pension ASGA
Alexander MihajlovicMembre Institutions de prévoyance General Electric
Yann MoorMembreInstitutions de prévoyance ABB
Christoph OeschgerMembreInstitutions de prévoyance ABB
Susanne OtrubaMembreCaisse de pension ville de Zurich
Alfred RuckstuhlMembreInstitutions de pré-voyance Bombardier1)
Oliver SchrüfferMembre Institutions de prévoyance General Electric
Heinz ZimmermannConseillerConseiller scientifique
1) Jusqu’au 23 mars 2017
Rapports de gestion 2016/2017 11
12 Rapports de gestion 2016/2017
Rapport de la Commission Immobilier Suisse habitation
Commission Immobilier Suisse habitation
La Commission assiste le Conseil de fondation d’Avadis Fondation d’investissement, en tant qu’organe spécialisé, pour toute question touchant au groupe de placement Immobilier Suisse habitation. Elle élabore des propositions à l’attention du Conseil de fondation et lui fait des rapports réguliers sur l’évolution du groupe de placement. Les tâches principales de la Commission Immobilier Suisse habitation sont décrites dans le Règlement de cette com-mission d’Avadis Fondation d’investissement.
Principaux sujetsDurant l’exercice, la Commission Immobilier Suisse habita-tion s’est réunie pour quatre séances ordinaires. Elle a éga-lement participé à une formation sur le marché immobilier zurichois et les nouvelles formes de logement dans le cadre d’un séminaire d’un jour et demi. Divers projets ont été visités et des informations sur la situation du marché régional et les conditions cadres actuelles ont été appor-tées. Des experts externes ont présenté les tendances potentielles du marché immobilier.
Durant la période sous revue, la Commission a contrôlé divers projets de construction et de rénovation, les apports en nature ainsi que les achats et les ventes. Le budget correspondant de l’année suivante a été élaboré et adopté.
Composition de la CommissionImmobilier Suisse habitation
Christoph Oeschger, président Institutions de prévoyance ABB
Georg Meier, vice-président Caisse de pension canton Bâle-Campagne
Hans-Jürg Harder, membre Institutions de prévoyance General Electric
Andi Hoppler, membre Caisse de pension ville de Zurich
Axel Lehmann, membre Institutions de prévoyance ABB
Michel Rubli, membre Institutions de prévoyance SIG
Rolf Schneider, membre Indépendant
Heinrich D. Uster, membre Caisse de pension Alcan Suisse
Ivana Reiss, membre (sans droit de vote) Avadis Fondation d’investissement
Rapports de gestion 2016/2017 13
Rapport de la Commission Immobilier Suisse commerce
Commission Immobilier Suisse commerce
La Commission assiste le Conseil de fondation d’Avadis Fondation d’investissement, en tant qu’organe spécialisé, pour toute question touchant au groupe de placement Immobilier Suisse commerce. Elle élabore des propositions à l’attention du Conseil de fondation et lui fait des rapports réguliers sur l’évolution du groupe de placement. Les tâches principales de la Commission Immobilier Suisse commerce sont décrites dans le règlement de cette com-mission d’Avadis Fondation d’investissement.
Principaux sujetsDurant l’exercice, la Commission Immobilier Suisse com-merce s’est réunie pour quatre séances ordinaires. Elle a également participé à une formation sur le marché immobi-lier zurichois et les nouvelles formes de logement. Divers projets ont été visités et des informations sur la situation du marché régional et les conditions cadres actuelles ont été apportées. Des experts externes ont présenté les ten-dances potentielles du marché immobilier.
Durant la période sous revue, la Commission a contrôlé divers projets de construction et de rénovation, les apports en nature ainsi que les achats et les ventes. Le budget correspondant de l’année suivante a été élaboré et adopté.
Composition de la CommissionImmobilier Suisse commerce
Christoph Oeschger, président Institutions de prévoyance ABB
Rolf Schneider, vice-président Indépendant
Andi Hoppler, membre Caisse de pension ville de Zurich
Axel Lehmann, membre Institutions de prévoyance ABB
Georg Meier, membre Caisse de pension canton Bâle-Campagne
Ivana Reiss, membre (sans droit de vote) Avadis Fondation d’investissement
14 Rapports de gestion 2016/2017
Rapport de la Commission Private equity
Commission Private equity
La Commission assiste le Conseil de fondation d’Avadis Fondation d’investissement pour toute question relative au programme Private equity, en tant qu’organe spécialisé. Elle élabore des propositions à l’attention du Conseil de fondation et lui fait des rapports réguliers sur l’évolution des groupes de placement de private equity. Les princi-pales tâches de la Commission sont déterminées par le Règlement sur les tâches et les compétences de la Com-mission Private equity d’Avadis Fondation d’investissement.
Durant l’exercice sous revue, la Commission s’est élargie à trois nouveaux membres:– Steffen Graf, spécialiste des placements à la caisse de
pension de Bâle-Ville– Mariusz Platek, responsable des placements et directeur
adjoint de la caisse de pensions de la ville de Winter-thour
– Toni Rösti, responsable des placements à l’ASMAC Fondation pour indépendants
Durant l’exercice, la Commission Private equity s’est réunie pour quatre séances ordinaires. En collaboration avec le gérant de fortune Portfolio Advisors, la Commission a visité divers fonds cibles et une sélection d’entreprises du portefeuille dans la Silicon Valley, sur la côte Ouest des Etats-Unis en mai 2017. La proximité géographique des universités, des instituts de recherche et des sociétés assure un intense transfert de connaissances et favorise les innovations. Sur place, la Commission a pu avoir un aperçu de première main sur les dernières évolutions en matière de capital-risque.
Principaux sujetsLe groupe de placement Private equity monde XII a été lancé le 1er juin 2016, et les engagements ont été complétés à la fin 2017. Le volume d’engagement s’élevant à USD 215,6 millions de la part des investisseurs constitue un nouveau sommet pour le groupe de placement Private equity d’Avadis Fondation d’investissement.Les deux groupes de placement Private equity les plus anciens, monde II et monde III, ont passé sans souci le pro-cessus de révision annuel. En novembre 2016, la Commis-sion Private equity a décidé de maintenir les deux groupes de placement dans un premier temps et de réévaluer la situation fin 2017.Un sujet d’importance fut le lancement du nouveau groupe de placement Private equity monde XIII qui a eu lieu le 1er décembre 2017. Ce nouveau groupe permet aux investis-seurs de diversifier leur allocation par le biais de deux
nouveaux millésimes – 2018 et 2019 – et ainsi d’atténuer les effets des cycles du marché. Pour ce groupe de placement, la Fondation d’investissement a reçu jusqu’à la fin de l’exer-cice des engagements de USD 106,5 millions de la part des investisseurs. Private equity monde XIII peut encore être souscrit par les investisseurs jusqu’au 30 novembre 2018.Comme durant l’année précédente, les frais des fonds cibles sous-jacents ont été détaillés dans les comptes annuels 2016/2017 de telle manière que les groupes de placement Private equity peuvent être déclarés transpa-rents par les investisseurs. Le calcul des coûts des fonds cibles s’est fait sur la base d’une directive interne élaborée par le gérant de fortune en collaboration avec la direction.
Les autres thèmes ont notamment été les alternatives éventuelles à l’indice de référence, une analyse de l’indice LPX50 (Listed Private Equity), le processus de compliance d’Avadis, le reporting Environmental, Social and Gover-nance (ESG), la confirmation des distributions, la dissolu-tion des entités ad hoc en raison d’une nouvelle évaluation de la situation fiscale aux Etats-Unis, le rythme de lance-ment des groupes de placement Private Equity et le fund scoring annuel.
Composition de la Commission Private equity
Martin Roth, président Institutions de prévoyance Manor
Andi Hoppler, vice-président Caisse de pension ville de Zurich
Ueli Büchi, membre Caisse de pension Migros
Steffen Graf, membre Caisse de pension de Bâle-Ville
Christoph Oeschger, membre Institutions de prévoyance ABB
Susanne Otruba, membre Caisse de pension ville de Zurich
Mariusz Platek, membre Caisse de pension de la ville de Winterthour
Toni Rösti, membre ASMAC Fondation pour indépendants
Ivana Reiss, membre (sans droit de vote) Avadis Fondation d’investissement
Rapports de gestion 2016/2017 15
Surveillance, Assemblées des investisseurs et autres organes
SurveillanceCommission de haute surveillance de la prévoyance professionnelle (CHS PP), Berne
Assemblées des investisseurs
Les Assemblées des investisseurs des deux Fondations d’investissement (AFI et AFI 2) ont eu lieu le 23 mars 2017. 86% du capital social ayant droit de vote était présent pour AFI, et 84% pour AFI 2. Les deux Assemblées ont approuvé à l’unanimité tant le rapport annuel que les comptes annuels et ont donné la décharge au Conseil de fondation. L’élection des membres du Conseil de fondation pour le mandat 2017/2018 était par ailleurs à l’ordre du jour. Alfred Ruckstuhl, représentant des Institutions de prévoyance Bombardier, a quitté le Conseil de fondation à l’occasion de l’Assemblée des investisseurs. Tous les autres membres du Conseil de fondation ont été réélus pour un nouveau man-dat. Par ailleurs, PricewaterhouseCoopers a été désigné à l’unanimité pour une nouvelle année comme organe de révision.
Comité d’audit
Le Comité d’audit est constitué de membres du Conseil de fondation et a pour mission d’évaluer le travail des révi-seurs externes et de la direction au sens de la gouvernance d’entreprise. Les principales tâches du Comité d’audit sont déterminées par le Règlement sur les tâches et les compé-tences du Comité d’audit d’Avadis Fondation d’investisse-ment/Avadis Fondation d’investissement 2.
Durant l’exercice sous revue, le Comité d’audit s’est réuni pour trois séances ordinaires. Le comité a soumis aux Conseil de fondation les principaux sujets de révision et a contrôlé la gestion du risque des mandataires et de la Fon-dation d’investissement.
Roland Baumer, président Indépendant
Yann Moor, membre Institutions de prévoyance ABB
Heinz Luggen, membre Institutions de prévoyance Hero
Comité d’innovation
Le Comité d’innovation conseille le Conseil de fondation quant à divers sujets de placement et lui apporte son sou-tien dans le cadre du développement et de la conception de nouveaux produits de placement ou la refonte des pro-duits existants. Les principales tâches du Comité d’innova-tion sont déterminées par le Règlement sur les tâches et les compétences du Comité d’innovation d’Avadis Fonda-tion d’investissement et d’Avadis Fondation d’investisse-ment 2.
Durant l’exercice sous revue, le Comité d’innovation ne s’est pas réuni.
Heinz Zimmermann, président Université de Bâle
Ivana Reiss, vice-présidente Avadis Fondation d’investissement
Elisabeth Bourqui, membre Institutions de prévoyance ABB
Eric R. Breval, membre Fonds de compensation AVS/AI/APG
Alfred Storck, membre Indépendant
Organe de révisionPricewaterhouseCoopers SA, Zurich
16 Rapports de gestion 2016/2017
Rapport de la direction
Exercice d’Avadis Fondation d’investissement/ Avadis Fondation d’investissement 2
La gamme de produits d’Avadis Fondation d’investissement et d’Avadis Fondation d’investissement 2 est restée inchan-gée au cours de l’exercice, à l’exception du transfert du groupe de placement Immobilier étranger à AFIAA Fondation suisse d’investissement immobilier à l’étranger.Sur demande du Conseil de fondation, la direction a exa-miné l’adéquation de la gestion active ou indicielle pour les groupes de placement traditionnels d’Avadis Fondation d’investissement et d’Avadis Fondation d’investissement 2. Le Conseil de fondation s’est par ailleurs intéressé de près à la durabilité des actifs.
Mise en œuvre de l’approche en matière de durabilitéLe Conseil de fondation des fondations d’investissement Avadis a examiné le thème de la durabilité lors de la gestion des actifs durant l’exercice 2016/2017 et s’est engagé en faveur d’une politique de placement aussi conforme que possible aux critères ESG (ESG: Environmental, Social and Governance) dans tous les groupes de placement. A cet effet, il a adopté une directive visant à mettre en œuvre l’approche en matière de durabilité ESG. Avadis Fondations d’investis-sement appliquent ainsi l’approche en matière de durabilité lors du placement des actifs qui leur ont été confiés par les investisseurs. Ce principe inclut également l’exercice des droits des actionnaires pour le placement en actions suisses. Avadis Fondations d’investissement tiennent à ce que tous les gérants de fortune indépendants qu’elles mandatent aient ratifié les UN Principles for Responsible Investments (UN PRI). En matière de placements traditionnels, Avadis Fondations d’investissement n’investissent pas dans des sociétés qui enfreignent les principes de durabilité suisses et internationalement reconnus. Les critères d’exclusion nouvellement définis par Avadis se fondent concrètement sur la Convention d’Oslo sur les armes à sous-munitions et la Convention d’Ottawa sur l’interdiction des mines antiper-sonnel. Les critères d’exclusion sont régulièrement contrôlés par la direction et périodiquement soumis au Conseil de fon-dation pour information. Les commissions spécialisées du Conseil de fondation (Commissions Immobilier Suisse habi-tation et commerce) définissent les critères de sélection des investissements ainsi que le guide pour les projets de déve-loppement pour les groupes de placement Immobilier Suisse. Elles contrôlent périodiquement les critères de durabilité définis et les adaptent. Les placements en private equity sont réalisés par le biais de fonds cibles et Avadis n’a pour l’instant qu’une influence limitée en ce qui concerne les cri-tères ESG. Un principe de transparence et de monitoring concernant les investissements indésirables est actuelle-ment implémenté dans le cadre de l’évolution du marché du
private equity. Les critères de durabilité prennent cependant de plus en plus d’importance dans les fonds cibles et sont donc progressivement intégrés dans les décisions d’inves-tissement. La Commission Private equity définit les critères de durabilité et en assure le contrôle ainsi que l’adaptation périodique.
Evaluation des groupes de placement actifs par rapport aux groupes de placement indicielsLa fortune gérée de manière indicielle a fortement augmenté dans le monde ces dernières années, en raison d’une sensi-bilité croissante aux coûts. Hormis la question des coûts, il existe aussi des critères plus fondamentaux selon la catégo-rie de placement, par exemple l’efficience du marché, la liquidité ou la surperformance historique des gérants de for-tune actifs, qui plaident en faveur d’une gestion active ou indicielle. C’est la raison pour laquelle le Conseil de fonda-tion d’Avadis Fondations d’investissement a réfléchi à la question de l’adéquation de ses propres formes de mise en œuvre. Ce sont les circonstances objectives du marché des catégories de placement qui ont été prises en compte à cet égard. Les groupes de placement d’Avadis Fondations d’in-vestissement ont été classés dans une matrice d’adéquation en fonction de leur adéquation avec une gestion active ou indicielle. La recommandation qui en résulte reflète pour l’essentiel le positionnement actuel au sein d’Avadis Fonda-tions d’investissement.
Transfert du groupe de placement Immobilier étranger Après la réévaluation de l’orientation stratégique et en étroite concertation avec les organes de révision et la CHS PP, le groupe de placement Immobilier étranger lancé avec succès au cours de l’exercice 2015/2016 a été transféré à AFIAA en tant que centre de compétence d’Avadis pour les placements immobiliers à l’étranger. Le transfert a eu lieu le 31 mai 2017 par le biais d’un contrat de reprise. La totalité des droits sur les actifs et des engagements du groupe de placement a été transférée à AFIAA à cette date.
Préparation du lancement du nouveau groupe de placement Private equity monde XIIIAprès le lancement réussi du groupe de placement Private equity monde XII qui a atteint un nouveau record pour des programmes de private equity d’Avadis avec une dotation en capital de USD 215,6 millions, le lancement de Private equity monde XIII au 1er décembre 2017 a été préparé dès la deuxième moitié de l’exercice. Le lancement régulier de nou-veaux groupes de placement permet aux caisses de pension de se diversifier, tant en termes de stratégie et de région que de millésimes et de cycles du marché.
Rapports de gestion 2016/2017 17
En mai 2017, la Commission Private equity a rendu visite à une sélection de partnerships et de sociétés cibles dans la Silicon Valley. Celle-ci constitue le cœur du secteur mondial du capital-risque. Sur place, les membres de la commission ont pu se faire une idée des thématiques actuelles des investissements, comme l’intelligence artificielle, l’Internet des objets, le coaching cloud, etc.
OptimisationsDurant l’exercice, Avadis a permis aux fondations partici-pantes d’économiser un total de CHF 0,3 million (année pré-cédente CHF 0,2 million) en commissions de souscription et de rachat par la compensation (netting) d’ordres de sous-cription et de rachat se présentant simultanément. Cela représente 7,3% (année précédente 9,9%) du volume des opérations des Fondations (hors apports en nature et mon-tants distribués). Pour la majeure partie, ces économies sont atteintes par les mandats de rééquilibrage annoncés par les investisseurs en fin de mois et exécutés par la direction.
Conjoncture et marchés financiersLe climat sur les marchés financiers internationaux était exceptionnellement bon durant l’exercice sous revue (du 1er novembre 2016 au 31 octobre 2017). Immédiatement après l’élection de Donald Trump à la présidence des Etats-Unis, les bourses ont été mises sous pression le 8 novembre 2016, mais se sont ensuite rapidement redressées. A l’ex-ception du mois d’août, les marchés des actions mesurés par l’indice MSCI monde ont enregistré de nouveaux records, mois après mois, et clôturé l’exercice sur des hausses de cours parfois impressionnantes. Cette embellie s’est pro-duite en dépit de toute une série d’événements défavo-rables, comme le revirement des taux d’intérêt aux Etats-Unis, l’annonce d’un recalibrage de la politique monétaire en Europe, l’entrée d’un parti populiste et eurosceptique au Parlement allemand, la crise catalane, les négociations ardues sur le Brexit et, pour finir, la politique d’intimidation nord-coréenne. Or, tous ces aspects n’ont guère eu d’inci-dence sur les marchés financiers. Les investisseurs ont développé un goût du risque marqué et la crise financière qui sévissait il y a quelques années encore devrait être sur-montée. C’est du moins ce que semblent attester les don-nées économiques mondiales. Ainsi, les indicateurs conjon-cturels au cours de l’exercice se sont nettement améliorés et la croissance économique s’est accélérée ces derniers mois dans les principales régions du globe. L’indice avancé des directeurs d’achat pour l’industrie mondiale s’est établi à 53,2 points vers la fin de l’exercice. Il s’agit de son niveau le plus élevé depuis six ans. Aux Etats-Unis, cet indicateur (ISM) a même atteint 58,7 points. Les ouragans n’ont pas fait flancher l’économie aux Etats-Unis. Au contraire, une partie importante de cette dynamique devrait s’expliquer
par la reconstitution des stocks qui s’en suivra. Les dépenses de consommation semblent également s’appuyer sur des bases solides. Durant l’exercice, le chômage a constamment reculé aux Etats-Unis. Il était de 4,2% en octobre 2017, soit son plus bas niveau depuis plus de 15 ans. Pour la première fois, les salaires sur le marché du tra-vail ont également réagi en affichant une légère augmenta-tion. Ceci est particulièrement important, car la Réserve fédérale américaine (FED) base sa politique monétaire sur ce critère. Le baromètre conjoncturel du KOF a également récemment enregistré une embellie en Suisse. L’économie suisse semble donc aussi gagner en dynamisme. Cette tendance est également confortée par l’évolution économique solide dans la zone euro, le principal marché de distribution de la Suisse. La série de trimestres successifs avec une crois-sance positive du PIB y est particulièrement impression-nante: le troisième trimestre 2017 a été le 17e trimestre posi-tif de suite dans la région. L’appréciation de l’euro et la crise catalane n’ont pas encore impacté les valeurs positives enregistrées lors des enquêtes sur le moral des entrepre-neurs. L’économie britannique a également affiché une éton-nante robustesse malgré le Brexit. Contrairement aux craintes qui ont suivi le référendum sur l’UE, le secteur des entreprises britanniques a même réussi à créer de nouveaux emplois. Enfin les pays émergents ont également profité de l’embellie économique dans les pays développés. Ils se situent sou-vent à l’origine de la chaîne des sous-traitants en exportant les matières premières ou les composants individuels des produits destinés à la consommation dans les pays indus-trialisés. Les attentes conjoncturelles ont donc été large-ment positives dans les pays émergents. La Chine désor-mais deuxième plus importante économie, contribue fortement à la dynamique conjoncturelle mondiale avec une croissance du PIB supérieure à 6,5%.Les marchés financiers ont profité de cette dynamique conjoncturelle généralisée. Les résultats trimestriels des entreprises ont globalement confirmé l’évolution positive de l’économie et maintenu le moral des investisseurs au beau fixe. Au 31 octobre 2017, l’indice MSCI monde a enregistré une performance en francs suisses supérieure à 20%. Les marchés émergents ont été particulièrement recherchés avec une augmentation de valeur du MSCI Emerging Markets en francs suisses de près de 30%.L’évolution des marchés obligataires a manqué d’homogé-néité. Les emprunts d’Etat des marchés développés et les obligations en francs suisses ont plus ou moins stagné, alors que les emprunts à risque, notamment la dette émer-gente, ont profité d’un engouement croissant des investis-seurs en raison de leur rendement à l’échéance attractif.
18 Rapports de gestion 2016/2017
Marché monétaire et devisesLa Banque nationale suisse (BNS) a poursuivi une politique monétaire inchangée au cours de l’exercice sous revue. Le taux d’intérêt des dépôts à vue à la BNS s’établit toujours à
-0,75% et la marge de fluctuation du Libor à trois mois (3M- Libor) est restée inchangée entre -1,25% et -0,25%. La situation des monnaies manque d’homogénéité au cours de l’exercice sous revue. La monnaie unique européenne (EUR) a déjà partiellement anticipé le recalibrage de la poli-tique monétaire annoncé par la Banque centrale européenne et s’est appréciée à 1.16 par rapport au franc suisse. Ainsi, l’euro s’est de nouveau approché du cours plancher de l’euro à 1.20 supprimé par la BNS début 2015. A l’inverse, le dollar US s’est quelque peu déprécié par rapport au franc suisse et cotait à parité au 31 octobre 2017. Après les élections antici-pées au Japon et la perspective de nouvelles impulsions fiscales, le yen japonais (JPY) s’est nettement déprécié par rapport au franc suisse. Il a ainsi reculé de quelque 7% durant l’exercice sous revue.
Obligations en CHFAu cours de cet exercice les rendements des obligations en francs suisses n’ont guère évolué. La courbe des taux s’est quelque peu accentuée et les rendements ont légèrement augmenté au premier trimestre. Après plusieurs années de performance positive, la situation en matière de taux a entraîné pour la première fois une légère perte de valorisa-tion sur les marchés obligataires en francs suisses. Ainsi, le segment des émetteurs suisses a été davantage affecté que celui des émetteurs étrangers (-0,3%) avec une décote de 1,8% du Swiss Bond Index TR (SBI AAA-BBB Domestic), en raison d’une duration nettement plus longue. Avadis couvre cette catégorie de placement au moyen des deux groupes de placement Obligations CHF Suisse et Obli-gations CHF étranger. Ces deux groupes de placement sont gérés de manière indicielle selon l’approche «Stratified Sam-pling» et ont évolué conformément à leur indice de référence.
Obligations en monnaies étrangèresLes rendements des emprunts d’Etat à dix ans ont légère-ment augmenté sur les marchés internationaux des capitaux au cours de l’exercice sous revue. La hausse initiée aux Etats-Unis après les élections présidentielles n’a toutefois pas été durable, et le mouvement a stagné en cours d’année. Au 31 octobre 2017, les rendements des Emprunts d’Etat américains à dix ans ressortaient à 2,4%, ce qui représente une hausse de 0,5% par rapport à leur valeur un an aupara-vant. Dans les Etats membres de la zone euro, les rende-ments n’ont que légèrement augmenté, mais sont sortis de la zone négative. Les rendements des emprunts d’Etat alle-mands s’établissaient à 0,4% à la fin de l’exercice. Les ren-dements des emprunts d’Etat britanniques (1,3%) et
japonais (0,1%) sont restés pratiquement inchangés par rap-port à la valeur de l’année précédente. Avadis propose quatre groupes de placement différents pour les obligations en monnaies étrangères: emprunts d’Etat en monnaies étrangères, emprunts d’Etat en monnaies étrangères AAA-AA, emprunts d’entreprise et obligations de pays émergents. Le groupe de placement emprunts d’Etat en monnaies étrangères fait l’objet d’une gestion indicielle et est proposé avec ou sans couverture de change. Alors que le groupe de placement couvert a reculé de 1,9% durant l’exercice, la performance du compartiment non couvert a atteint 1,0%. La nette appréciation de l’euro par rapport au franc suisse est l’une des principales raisons du meilleur résultat enregistré par ce groupe de placement. Dans le segment des débiteurs à plus haute solvabilité, Avadis propose un groupe de placement séparé à gestion active, qui a enregistré une baisse de valeur de 2,0% au cours de l’exercice. Le groupe de placement des emprunts d’entreprise bénéficie également d’une gestion active et d’une couverture contre les fluctuations de change. Durant l’exercice, il a enregistré une performance en francs suisses de 1,2%. Les obligations des pays émergents sont principalement concrétisées par le biais d’emprunts d’Etat en monnaies locales, la gestion étant également active, mais sans cou-verture de change. Après une évolution de la valeur qui était déjà positive au cours de l’année précédente, le groupe de placement a enregistré une performance en francs suisses de 6,0% au cours des douze derniers mois. Ce résultat s’ex-plique par le rendement exceptionnel des obligations, mais aussi par l’évolution globale positive des monnaies des pays émergents.
Actions Suisse indexéesAu cours de l’exercice sous revue, le marché suisse des actions a enregistré une solide performance de 23,6% mesu-rée pas l’indice UBS 100. L’évolution des cours particulière-ment favorable de certaines valeurs dans les secteurs de la chimie, du luxe et de la finance a été déterminante. Après les pertes de l’année précédente, les secteurs cycliques se sont redressés en raison de l’accélération conjoncturelle de la croissance. L’exercice a ainsi été globalement très favorable à ces entreprises suisses et l’évolution des bénéfices a en partie nettement dépassé les attentes des analystes au cours des douze derniers mois, notamment chez les fabri-cants de produits de luxe. Les mesures de réduction des coûts engagées depuis la suppression du cours plancher de l’euro commencent à porter leurs fruits et la réduction des coûts exerce un effet de levier sur le résultat opérationnel avec une croissance du chiffre d’affaires de plus en plus forte. La tendance affichée par les bénéfices des entreprises est également satisfaisante pour le marché global.
Rapport de la direction
Rapports de gestion 2016/2017 19
Avadis propose la gestion des actions suisses avec une réplication complète de l’indice. L’an dernier, le groupe de placement Actions Suisse indexées a évolué conformément à l’indice.
Actions monde hedged indexéesAu cours de l’exercice, le marché mondial des actions a constamment progressé, sans fluctuations particulière à la hausse comme à la baisse, ce qui a entraîné un net recul de la volatilité, qui atteignait un plancher historique à la fin de la période. Les secteurs sensibles à la croissance tels ceux des semi-conducteurs, de la finance et de la construction ont connu une évolution particulièrement favorable. Les marchés des actions ont profité d’une accélération de la croissance sans inflation perceptible. Ce n’est que vers la fin de l’exercice sous revue qu’une légère augmentation de la pression salariale a pu être constatée aux Etats-Unis. Avadis propose la catégorie de placement Actions monde indexées par le biais d’un groupe de placement avec ou sans couverture de change. Au cours de l’exercice, l’appré-ciation parfois significative de monnaies étrangères impor-tantes et les frais courants de la couverture de change se sont traduits par un rendement plus élevé pour le groupe de placement non couvert (23,8%). Celui-ci a fait mieux que le groupe de placement couvert (19,8%) d’environ 4%.
Actions marchés émergentsDurant l’exercice, les marchés émergents ont profité de l’en-vironnement économique positif des pays industrialisés et ont continué à attirer de nombreux capitaux étrangers. L’in-dice des marchés émergents (MSCI Emerging Markets TR net) a enregistré une augmentation de valeur inhabituelle-ment élevée, de 27,5% en francs suisses. Les marchés d’Eu-rope de l’Est tels que la Pologne et la Tchéquie ont notam-ment été parmi les plus performants. La performance dans ces pays convertie en francs suisses a été fortement déter-minée par l’évolution des monnaies locales également. De nombreux marchés émergents sont des exportateurs nets de matières premières et profitent de la reprise des marchés de marchandises ainsi que de la politique monétaire tou-jours aussi expansive des banques centrales. L’amélioration des conditions-cadres économiques mondiales s’est égale-ment traduite pour les marchés émergents par la perspec-tive d’une économie exportatrice solide. Avadis propose la catégorie de placement avec deux groupes de placement séparés: l’un à gestion active et l’autre à gestion indicielle. Les deux groupes de placement ont le même indice de référence (MSCI Emerging Markets TR net) et n’ont pas de couverture de change. Avec un rende-ment de 25,3% en francs suisses, le groupe de placement à gestion active s’est laissé légèrement distancer par l’indiciel (26,7%), en raison d’un positionnement plus défensif. La
sous-pondération du secteur informatique chinois qui a for-tement performé a été particulièrement déterminante à cet égard.
Immobilier SuisseDurant l’exercice écoulé, la forte pression sur les investisse-ments exercée par les investisseurs institutionnels a conti-nué d’influencer le marché immobilier suisse. En plus de l’ac-tivité de placement directe, des fonds ont été injectés dans le marché par le biais de nouveaux véhicules de placement ou par les augmentations de capital de véhicules existants. Les prix observés sur le marché des transactions suggèrent que de nombreux investisseurs tablent toujours sur un envi-ronnement de taux négatifs à long terme et qu’ils ont par conséquent adapté leurs prévisions de rendement à la baisse. L’évolution des prix a toutefois manqué d’homogénéité, et l’accentuation d’un écart de rendement entre les immeubles d’habitation et commerciaux déjà observé l’an dernier semble progresser: sur le marché des transactions, les ren-dements des immeubles de très bonne qualité, tant au niveau de l’emplacement que de l’objet ont notamment conti-nué à baisser, alors que ceux des immeubles difficiles sont restés constants ou ont progressé. La préférence intacte des investisseurs pour les immeubles «Core» du marché s’ex-plique principalement par la faiblesse persistante des taux. Les investisseurs se focalisent également de plus en plus sur certains risques, ce qui influe fortement sur la formation des prix dans les différents segments du marché.L’examen des évolutions sur le marché des surfaces loca-tives présente également un tableau différencié: l’année a été caractérisée en Suisse par une légère diminution des loyers. L’abaissement du taux d’intérêt de référence à 1,5% durant l’été y a certainement contribué. La situation varie cependant d’une région à l’autre, la forte activité de construction de ces dernières années ayant eu un impact déterminant. L’élargissement de l’offre de logements a notamment pesé sur les loyers à la périphérie et à l’écart des agglomérations des grandes villes et les taux de vacance ont continué à progresser. Le taux des logements vides de 1,47% pour la Suisse publié cet automne par l’Office fédéral de la statistique est encore bas par rapport à l’étranger. Mais il a fortement augmenté, notamment ces dernières années. Le recul de la migration nette ainsi que les évolu-tions sociales et démographiques se traduisent toujours par une mutation constante de la demande de logements: la force d’attraction des villes et de leurs agglomérations s’est encore amplifiée, et les offres de petite surfaces ou de loge-ments partagés prennent davantage d’importance. Le marché a également été agité en ce qui concerne les sur-faces locatives commerciales: des phénomènes tels que la numérisation croissante du secteur tertiaire, le commerce
20 Rapports de gestion 2016/2017
sur Internet et le tourisme de consommation ont modifié la demande de surfaces dans le secteur commercial. La demande est localement plus concentrée et plus volatile: les surfaces doivent être disponibles rapidement et résiliables tout aussi rapidement. Alors que le marché des surfaces de bureaux s’attachait encore à réduire les surcapacités locales existantes, l’appréciation de l’euro par rapport au franc suisse a notamment offert un léger répit aux surfaces de vente. Au cours de l’exercice écoulé, les groupes de place-ment Immobilier Suisse habitation et commerce ont enregis-tré des performances respectives de 6,42% et de 5,00%. Ils ont ainsi réalisé de très bon résultats, tant en valeur absolue que par rapport à la concurrence.
Immobilier étrangerAvadis propose pour Immobilier étranger trois groupes de placement sans couverture de change investis dans des fonds de placement immobiliers régionaux cotés (REITs). Ces douze derniers mois, ils ont tous profité de taux d’intérêt avantageux ainsi que d’une solide demande pour les inves-tissements immobiliers réalisant ainsi un rendement positif. L’évolution de la valeur a fortement différé en fonction du type d’utilisation. Alors que le segment d’habitation et cer-taines branches industrielles sont restés très demandés, les centres commerciaux et de vente de détail ont parfois enre-gistré de fortes pertes. L’évolution des placements immobi-liers cotés a également été disparate pour des raisons liées aux cours de change. Le marché des REITs européens a été le plus convaincant à l’issue de la période sous revue avec une performance de l’indice en francs suisses de 19,7%. L’appréciation de la livre sterling et de l’euro par rapport au franc suisse a eu une forte influence sur cette évolution. Début novembre 2016, suite au Brexit, la livre sterling atteignait un plancher histo-rique de 1.21 par rapport au franc suisse. L’économie britan-nique n’étant pas tombée en récession comme on pouvait le craindre, la livre est remontée à 1.33 à la fin de la période. Eu égard à la part territoriale importante de la Grande-Bre-tagne de plus de 30%, cette influence positive de la mon-naie étrangère combinée à l’appréciation de l’euro a été déterminante pour la bonne performance.Avec un rendement de l’indice de 4,9%, les REITs nord-amé-ricains n’ont pas été en mesure de rivaliser avec le marché européen. Cela s’explique par l’évolution du change (contrai-rement à l’euro et à la livre sterling, le dollar américain n’a pas connu d’appréciation comparable par rapport au franc suisse), mais aussi par des problèmes structurels sur le mar-ché de détail. L’évolution de la région Asie Pacifique a été satisfaisante, avec un rendement en francs suisses de l’in-dice de 6,7% sur la période et une volatilité relativement faible.
Private equityLe marché du private equity a continué sur sa lancée posi-tive. Cela fait déjà quelques temps que les fonds cibles font preuve d’une certaine retenue sur le front des achats, car les prix de vente des entreprises appropriées sont très élevés. Cette situation requiert une grande discipline et beaucoup de patience de la part des gérants de fonds. A long terme, cette retenue est toutefois payante. Dans la plupart des cas, les participations peuvent en effet être vendues à très bon prix. Certains fonds cibles en ont profité pour se séparer de participations de longue date. Les placements en private equity ont connu une évolution positive durant l’exercice. L’environnement de marché a globalement été très favorable, et les indicateurs tels que les TIR et les multiples (TVPI) se sont améliorés. L’augmentation de valeur des groupes de placement monde VII, VIII et IX a été particulièrement forte. Notons que les distributions ont été nettement plus élevées que les appels de capitaux, ce qui s’explique par un environ-nement de marché positif pour les ventes. Tant l’option de l’introduction en bourse (IPO) que l’appétit accru des inves-tisseurs stratégiques y ont contribué.
Au nom de la direction d’Avadis Fondations d’investissement
Ivana Reiss, CFA, Directrice
Indices (1.11.2016–31.10.2017)
IndicePerformance
en % (en CHF)
Pictet LPP-25 5,72
Pictet LPP-40 9,49
Pictet LPP-60 14,71
Indice UBS 100 TR 23,61
MSCI monde ex Suisse TR net 23,83
MSCI Emerging Markets TR net 27,46
Swiss Bond Index AAA-BBB -1,31
Citigroup WGBI ex Suisse TR 1,03
Bloomberg Barclays Global Aggr. Corp. ex Suisse hedged en CHF
1,24
JP Morgan GBI-EM Global diversified unhedged 6,02
Rapport de la direction
Rapports de gestion 2016/2017 21
Profil
Profil Avadis Fondation d’investissement/ Fondation d’investissement 2
Avadis est la plus grande fondation d’investissement en Suisse non affiliée à une banque ou à une compagnie d’as-surance. Avadis propose aux institutions de prévoyance suisses une plateforme de placement large et bien établie. En plus d’Avadis Fondation d’investissement (AFI), Avadis Fondation d’investissement 2 (AFI 2) a été créée pour des raisons fiscales pour les groupes de placement Actions monde, Actions monde hedged et Immobilier Amérique du Nord. Les deux fondations bénéficient d’une gestion identique.
Dans l’intérêt des caisses de pensions: grâce à son indé-pendance, Avadis est en mesure de se concentrer sur les intérêts des investisseurs. Avadis n’a d’engagement envers aucun gérant de fortune.
Gestion de fortune professionnelle: en termes de gestion de fortune, Avadis poursuit une stratégie multistyles et multigérants. Pour chaque groupe de placement, elle choi-sit le style de placement optimal et sélectionne, dans le monde entier, les gérants de fortune appropriés pour ce style.
Suivi de la chaîne de valeur: Avadis surveille toute la chaîne de valeur du processus de placement en se basant notamment sur une sélection rigoureuse des gérants de fortune. Avadis est responsable de l’assurance de la qua-lité des produits, entre autres du respect des directives de placement.
Produits avantageux: en tant qu’importante communauté d’achat pour les caisses de pension, Avadis obtient des avantages de coûts pour ses investisseurs.
Accès simplifié à des placements complexes: les investis-seurs accèdent tout aussi aisément aux groupes de place-ment complexes et moins liquides tels que private equity qu’aux placements traditionnels.
Formules complètes: sur demande, Avadis s’occupe de l’en-semble des activités de placement pour les investisseurs, réduisant ainsi leur travail à un strict minimum. Des rap-ports significatifs et clairs permettent aux investisseurs de suivre avec précision la performance de leurs investisse- ments.
Assemblée des investisseurs
Comité d’innovation
Comité d’auditConseil de fondation
Commission Private equity
Liegenscha�skommissionenCommission Immobilier Suisse habitation
Commission Immobilier Suisse commerce
Surveillance:Commission de haute surveillance
Surveillance:FINMA
DirectionAvadis Prévoyance SA
Banque dépositaireLombard Odier
Direction de fondsLombard Odier AM
Banque dépositaireLombard Odier
Groupes de placement:Immobilier Suisse
Fonds institutionnels:actions/obligations
Groupes de placement:Private equity
Gestion de fortunePortfolio Advisors
MandataireAvadis Prévoyance SA
Gestion de fortuneArrowstreet, Stone Harbor, SSgA, etc.
Organisation
22 Rapports de gestion 2016/2017
Variation de la fortune nette AFI1)
en CHF
Fortune au 1.11.2016 8 349 409 712Distributions versées -77 210 900
Souscriptions 383 363 380
Rachats -315 347 218
Résultat réalisé 413 032 815
Fortune au 31.10.2017 8 753 247 789
Variation de la fortune nette AFI 21)
en CHF
Fortune au 1.11.2016 2) 1 307 828 377Distributions versées 0
Souscriptions 87 074 663
Rachats -172 219 977
Résultat réalisé 249 226 391
Fortune au 31.10.2017 1 471 909 454
Evolution de la fortune en MCHF
7500
8000
8500
9000
9500
10 000
10 500
20172016201520142013
La fortune totale de tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement et d’Avadis Fondation d’investissement 2 se montait à la fin de la période sous revue à CHF 10,2 milliards, en hausse par rapport à CHF 9,7 milliards l’année précédente. Au cours de l’exercice, les investisseurs ont formulé de nouveaux engagements de capital à hauteur de USD 137 millions pour les groupes de placement Private equity et Immobilier étranger.
InvestisseursLe nombre d’investisseurs a progressé rapport à l’année précédente, pour atteindre le nombre de 107, avec quatre entrées et une sortie.
Profil
1) Total de tous les groupes de placement2) Valeur adaptée par rapport à l’année précédente corrigée du groupe de placement Immobilier étranger
Rapports de gestion 2016/2017 23
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de préférence de voteSelon le Règlement d’Avadis Fondation d’investissement (AFI), tous les investisseurs détenant des parts dans le groupe de placement «Actions Suisse indexées» peuvent exprimer une préférence de vote sur les questions sou-mises aux assemblées générales (AG). Cette possibilité est donnée aux 100 titres suisses les plus importants compris dans l’indice UBS 100. Avadis Fondation d’investissement vote en règle générale dans le sens du Conseil d’adminis-tration. Avadis Fondation d’investissement n’offre pas de service de conseil quant à la prise de décision qui incombe à la Caisse de pension. Durant l’exercice sous revue, tous les votes des sociétés du groupe de placement «Actions Suisse indexées» ont été exprimés dans le sens du Conseil d’administration des sociétés anonymes correspondantes.
Prévention des conflits d’intérêts Droit de codécision des investisseurs: les investisseurs peuvent influencer la conception de la politique de place-ment de la Fondation par le biais de l’Assemblée des inves-tisseurs, du Conseil de fondation et des commissions.
Séparation entre stratégie et mise en œuvre: le Conseil de fondation prend des décisions stratégiques comme la structuration des groupes de placement, le choix des gérants de fortune ou la détermination des indices de réfé-rence. La direction exécute les décisions, surveille les résultats et fournit des comptes rendus réguliers au Conseil de fondation. Les gérants de fortune sont respon-sables de la mise en œuvre au niveau des titres. La surveil-lance est assumée par la direction ainsi que par des organes indépendants de la direction et de la gestion de fortune.
Transfert des connaissances: des experts externes siègent dans les organes de la Fondation afin d’y apporter un point de vue neutre et les connaissances les plus récentes. Le Conseil de fondation fait appel à d’autres experts pour cer-taines questions spécifiques.
Diversification auprès des gérants de fortune: Avadis engage un ou plusieurs gérants de fortune par groupe de placement. Ainsi, une accumulation éventuelle de risques est réduite au minimum et des effets complémentaires positifs sont atteints.
Best execution: tous les gérants de fortune sont tenus par la réglementation d’exécuter les transactions sur titres selon les principes de best execution. La Fondation d’in-vestissement se réserve le droit de restreindre le choix des contreparties, lorsque c’est dans son intérêt ou dans celui des investisseurs.
Code de déontologieLoyauté dans la gestion de fortune: les membres du Conseil de fondation, des commissions et des comités ainsi que toutes les personnes impliquées dans la direction de la Fondation se conforment aux directives de loyauté des art. 48f à 49a OPP 2 et de la Charte de l’ASIP. Les activités telles que les mandats politiques, au sein de conseils d’administration ou de fondations ainsi que les liens d’in-térêt doivent impérativement être déclarés.
Tous les collaborateurs d’Avadis Prévoyance SA impliqués dans la direction sont soumis à un code de déontologie dont les dispositions observent les art. 48f à 49a OPP 2 et la Charte de l’ASIP ou sont plus sévères. Ainsi, les déclara-tions de fortune personnelle de certains collaborateurs sont vérifiées au moyen de contrôles aléatoires effectués par des organes externes. En tant que gérant de fortune régulé et surveillé par l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA), Avadis Prévoyance SA res-pecte également les règles de conduite de la Swiss Funds & Asset Management Association (SFAMA).
Les gérants de fortune externes sont également tenus de se conformer à ces principes.
Rémunération des organesLa rémunération des organes est définie dans le Règlement de rémunération des organes d’AFI. Ce dernier est mis en vigueur sur proposition du Conseil de fondation par l’Assem-blée des investisseurs et règle la rémunération des membres des organes et celle des experts siégeant au sein des organes. On entend par organes le Conseil de fondation ainsi que les commissions et comités constitués par le Conseil.
Rétrocessions, indemnisations de distribution et d’encadrement des clientsL’Avadis Fondation d’investissement ne sert aucune rétro-cession ni indemnisation de distribution et d’encadrement des clients aux partenaires.
24 Rapports de gestion 2016/2017
Gestion du risque pour les groupes de placement traditionnels
Gestion du risque pour les groupes de placement traditionnels
Processus La gestion du risque garantit d’une part que tous les place-ments sont faits conformément à la loi et en vertu des sta-tuts de la Fondation. Par ailleurs, la performance réalisée est analysée par un procédé structuré permettant d’assu-rer la qualité. Le processus de gestion du risque comporte trois étapes décrites ci-dessous.
Directives de placement Chaque gérant de fortune travaille en tant que spécialiste d’un groupe de placement dans un cadre défini clairement par contrat. Les paramètres à observer sont les suivants:– univers de l’indice de référence (p. ex. rendement total
de l’indice de référence comme but à atteindre, achats hors de l’univers de titres)
− limites maximales (titres et exposition aux risques pays, solvabilité, etc.)
– rendement escompté pour une période continue de trois ans
– écart de risque toléré par rapport à l’indice de référence– utilisation d’instruments dérivés
Contrôle des investissements et de conformité Un organisme indépendant de la direction et du gérant de fortune veille constamment à ce que les directives de pla-cement soient observées et que les portefeuilles corres-pondent en tout temps aux dispositions légales et aux prescriptions en matière de surveillance.
Assurance de la qualité La direction surveille continuellement la qualité des résul-tats obtenus et les évalue en fonction des objectifs définis. A cet effet, des réunions avec les gérants de fortune ont lieu régulièrement, durant lesquelles l’analyse porte non seulement sur les données quantitatives (risque et rende-ment), mais aussi sur les aspects qualitatifs (développe-ment de l’organisation, équipe, processus de placement, etc.).
Mise en œuvre opérationnellePour être efficace, ce processus en trois étapes doit suivre les principes opérationnels adaptés. Ainsi, les gérants de fortune n’effectuent pas eux-mêmes les opérations sur les portefeuilles mais donnent leurs instructions de manière électronique au dépositaire. De cette manière, les activités des gérants de fortune sont sous constante surveillance et l’on peut intervenir rapidement en cas de besoin. La non-observation des directives de placement entraîne un processus de recours hiérarchique. Les rapports d’anomalie correspondants sont transmis aux instances prédéfinies auprès des gérants de fortune et d’Avadis. Cette dernière décide des mesures à prendre pour régler le cas. Le Conseil de fondation reçoit un résumé des rapports de surveillance des gérants de fortune lors des comptes rendus réguliers de la direction. Le Conseil de fondation statue sur toute modification de produit, sélection ou changement de gérant de fortune.
Rapports de gestion 2016/2017 25
Gestion du risque pour les groupes de placement Immobilier Suisse
Gestion du risque pour les groupes de placement Immobilier Suisse
La gestion du risque dans les groupes de placement Immo-bilier Suisse habitation et commerce se fait à plusieurs niveaux.
Conseil de fondationLe Conseil de fondation, en qualité d’organe suprême directionnel, délègue des tâches et compétences claire-ment définies aux Commissions Immobilier Suisse habita-tion et commerce, au moyen des règlements y relatifs. Il exige des informations sur les affaires courantes et prend les décisions nécessaires lors de chaque séance. D’autres tâches de contrôle sont assumées par le Comité d’audit du Conseil de fondation qui s’informe également de l’orga-nisation de la gestion des risques et peut proposer des thèmes particulièrement importants pour examen par l’organe de révision.
Commissions Immobilier SuisseLes Commissions Immobilier Suisse sont des organes spécialisés nommés par le Conseil de fondation pour ces groupes de placement. Elles s’assurent que les objectifs stratégiques déterminés sont respectés par des mesures organisationnelles (choix et surveillance des prestataires, détermination de la stratégie, etc.) et établissent des rap-ports à l’attention du Conseil de fondation.
DirectionLa direction assure la gestion et la surveillance des groupes de placement Immobilier Suisse habitation et commerce, la gestion des droits et adresse des rapports périodiques aux investisseurs. En outre, elle assume le contrôle de la performance et coordonne la coopération avec les organes de révision et de surveillance. Un contrôle des investisse-ments – indépendant tant sur le plan organisationnel que personnel – veille au respect des directives de placement. Les résultats de la surveillance font l’objet d’un rapport à la Commission Immobilier Suisse habitation et commerce et au Conseil de fondation.
MandataireLe mandataire est responsable de la mise à disposition des bases de décision, de la mise en œuvre opérationnelle, de la gestion des ressources et des processus ainsi que de la gestion financière. La surveillance et le reporting sont confiés à un logiciel performant (Immopac) qui dispose d’interfaces en ligne avec les gérants.
ExploitationGrâce à la régionalisation de l’exploitation des immeubles, à la gestion des processus ciblée et aux rapports perti-nents sur les vacances, les loyers et les données finan-cières ainsi qu’au dialogue direct avec les gérants, les risques sur le marché peuvent être décelés rapidement.
Projets de constructions/d’assainissement, parc immobilierLa direction des projets et la surveillance des projets de construction et d’assainissement sont confiées au fidu-ciaire maître d’ouvrage du mandataire. Afin de surveiller l’exécution et les risques inhérents (e.a. prix, prestation, qualité, calendrier, garantie), un contrôle de projet systé-matique est effectué au moyen d’une gestion des pro- cessus ciblée et avec l’appui de spécialistes externes. L’état des bâtiments du parc immobilier est régulièrement contrôlé. Les mesures résultant de ces contrôles sont prises en compte dans la planification immobilière exis-tante portant sur plusieurs années.
Couverture d’assuranceLes risques de dommages corporels et matériels sont couverts par un contrat cadre conclu avec une compagnie d’assurance.
26 Rapports de gestion 2016/2017
Gestion du risque pour les groupes de placement Private equity
Gestion du risque pour les groupes de placement Private equity
La gestion du risque dans les groupes de placement Private equity se fait en plusieurs étapes.
Conseil de fondation Conformément à l’art. 28 al. 3 de l’Ordonnance sur les fondations de placement (OFP), les groupes de placement Private equity sont mis en œuvre moyennant une structure fermée. Afin de permettre la diversification sur plusieurs années de souscription, Avadis Fondation d’investisse-ment prévoit le lancement d’un nouveau groupe de place-ment Private equity tous les 18 mois environ. Le Conseil de fondation, en qualité d’organe suprême directionnel, délègue des tâches et compétences clairement définies à la Commission Private equity d’Avadis Fondation d’inves-tissement, au moyen du Règlement sur les tâches et com-pétences de la Commission Private equity. Sur recomman-dation de la Commission Private equity, le Conseil de fondation édicte les directives de placement et le prospec-tus pour les nouveaux groupes de placement. Ceux-ci sont vérifiés au préalable par la Commission de haute surveil-lance de la prévoyance professionnelle (CHS PP).
Commission Private equity La Commission Private equity est un organe spécialisé choisi par le Conseil de fondation Avadis Fondation d’in-vestissement. Sur mandat du Conseil de fondation, elle surveille le gérant de fortune et la direction. Dans le cadre du placement de la fortune des groupes de placement Private equity, elle s’assure que les dispositions légales, la pratique de l’autorité de surveillance, les statuts, le règlement, les directives de placement et les prospectus des groupes de placement Private equity soient observés. La commission Private equity rapporte trimestriellement au Conseil de fondation.
Direction La direction surveille l’ensemble du processus, procède au déroulement des versements promis et des rembourse-ments et adresse des rapports périodiques aux investis-seurs et à la Commission Private equity. Des processus prédéfinis permettent d’assurer la mise en œuvre correcte des directives stratégiques. De plus, la direction assume le contrôle des placements et de la performance et coor-donne la coopération avec les organes de révision et de surveillance. Un contrôle des investissements – indépen-dant tant sur le plan organisationnel que personnel – sur-veille l’observation des directives de placement. Les résul-tats font l’objet d’un rapport à la Commission Private equity et au Conseil de fondation.
Gérant de fortuneLe gérant de fortune des groupes de placement Private equity est responsable de l’élaboration des bases de décision, de la mise en œuvre opérationnelle ainsi que de la gestion des ressources et des processus. Chaque année, le gérant de fortune soumet quelque 350 fonds cibles à une présélection. Un processus de sélection trans-parent et éprouvé (due diligence) permet de sélectionner quelque 50 à 90 fonds cibles pour un examen approfondi. Au terme d’autres vérifications (entre autres de nature fiscale et juridique ainsi que des contrôles de références), entre 15 et 45 fonds cibles sont autorisés au final pour l’investissement par le comité de placement. Après l’inves-tissement, des contrôles du risque et de la conformité réguliers sont effectués sur toute la durée du fonds cible.
Rapports de gestion 2016/2017 27
Avadis Fondationd’investissement
Groupes de placement 28 Comptes annuels 44 Compte annuel fortune de base 61 Annexe comptes annuels Immobilier Suisse 64 Annexe 68
28 Rapports de gestion 2016/2017
Avadis Fondation d’investissement Groupes de placement
Obligations CHF Suisse indexéesEvolution de la valeur sur 5 ans
80
90
100
110
120
130
140
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts SBI Domestic AAA-BBB TR
Type de gestion: indexée
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 -2,94 -2,64
2014 7,97 8,20
2015 1,94 2,17
2016 1,26 1,46
2017 (1.1.–31.10.) -0,18 -0,03
Catégories de débiteurs en %
Avadis Indice
AAA 63,0 66,0
AA 19,2 18,7
A 11,0 8,0
BBB 6,7 7,3
Liquidités 0,1 0,0
Echéance en %
Avadis Indice
0–1 année2) 2,7 0,0
1–3 ans 13,5 16,4
3–5 ans 16,1 17,0
5–7 ans 15,5 15,2
Plus de 7 ans 52,2 51,4
Obligations CHF étranger indexéesEvolution de la valeur sur 5 ans
80
90
100
110
120
130
140
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts SBI Foreign AAA-BBB TR
Type de gestion: indexée
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 0,06 0,38
2014 4,59 4,78
2015 0,88 1,10
2016 0,85 1,09
2017 (1.1.–31.10.) -0,02 0,24
Catégories de débiteurs en %
Avadis Indice
AAA 19,4 22,8
AA 31,0 31,5
A 25,8 26,8
BBB 23,8 18,9
Liquidités 0,0 0,0
Echéance en %
Avadis Indice
0–1 année2) 3,4 0,0
1–3 ans 30,3 33,8
3–5 ans 20,7 21,3
5–7 ans 20,6 20,5
Plus de 7 ans 25,0 24,4
Données au 31.10.2017
1) Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2) Y compris liquidités
Rapports de gestion 2016/2017 29
Emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged indexésEvolution de la valeur sur 5 ans
80
90
100
110
120
130
140
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts Citigroup WGBI ex Suisse hedged en CHF TR
Type de gestion: indexée
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 -0,51 -0,19
2014 7,63 8,09
2015 -0,46 -0,2
2016 1,16 1,65
2017 (1.1.–31.10.) -0,28 -0,02
Catégories de débiteurs en %
Avadis Indice
AAA 46,3 47,4
AA 17,3 17,6
A 21,4 21,9
BBB 12,7 13,1
BB 0,0 0,0
Liquidités 2,3 0,0
Echéance en %
Avadis Indice
0–1 année2) 2,7 0,5
1–3 ans 24,4 24,6
3–5 ans 17,5 19,4
5–7 ans 13,2 12,2
Plus de 7 ans 42,2 43,3
Répartition des monnaies étrangères
Autres 1%
Liquidités 1%
Dollar australien 2%
Dollar canadien 2%
Livre sterling 6%
35% USD
33% Euro
20% Yen japonais
Emprunts d’Etat monnaies étrangères indexésEvolution de la valeur sur 5 ans
80
90
100
110
120
130
140
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts Citigroup WGBI ex Suisse TR
Type de gestion: indexée
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 -7,20 -6,74
2014 10,72 11,22
2015 -3,31 -2,88
2016 2,59 3,17
2017 (1.1.–31.10.) 3,43 3,78
Catégories de débiteurs en %
Avadis Indice
AAA 46,2 47,4
AA 17,3 17,6
A 21,4 21,9
BBB 12,8 13,1
BB 0,0 0,0
Liquidités 2,3 0,0
Echéance en %
Avadis Indice
0–1 année2) 2,8 0,5
1–3 ans 24,3 24,6
3–5 ans 17,5 19,4
5–7 ans 13,2 12,2
Plus de 7 ans 42,2 43,3
Répartition des monnaies étrangères
Autres 1%
Liquidités 1%
Dollar australien 2%
Dollar canadien 2%
Livre sterling 6%
35% USD
33% Euro
20% Yen japonais
Données au 31.10.2017
1) Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2) Y compris liquidités
30 Rapports de gestion 2016/2017
Avadis Fondation d’investissement Groupes de placement
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedgedEvolution de la valeur depuis le début
80
90
100
110
120
130
140
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporates ex CH hedged en CHF
Type de gestion: active
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 -1,43 -0,38
2014 7,24 7,27
2015 -1,97 -1,80
2016 3,54 3,94
2017 (1.1.–31.10.) 3,03 3,11
Catégories de débiteurs en %
Avadis Indice
AAA 0,6 1,4
AA 4,9 11,2
A 32,4 37,1
BBB 60,9 50,3
Liquidités 1,2 0,0
Echéance en %
Avadis Indice
0–1 année 2) 1,9 0,1
1–3 ans 5,6 20,5
3–5 ans 19,1 22,2
5–7 ans 16,6 14,5
Plus de 7 ans 56,8 42,7
Répartition géographique
Autres 13%
Liquidités 1%
Australie 2%
Canada 4%
France 4%
57% Etats-Unis
11% Grande-Bretagne
8% Pays-Bas
Dette émergenteEvolution de la valeur depuis le début
60
70
80
90
100
110
120
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts JP Morgan GBI-EM Global Diversified unhedged
Type de gestion: active
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 -14,74 -11,57
2014 2,74 5,34
2015 -15,31 -14,29
2016 10,59 11,63
2017 (1.1.–31.10.) 8,57 8,92
Catégories de débiteurs en %
Avadis Indice
AAA 0,0 0,0
AA 5,5 3,7
A 26,7 36,1
BBB 53,4 47,0
BB 12,0 13,2
Liquidités 2,4 0,0
Echéance en %
Avadis Indice
0–1 année 2) 10,8 0,0
1–3 ans 10,8 24,2
3–5 ans 21,6 20,6
5–7 ans 11,6 14,2
Plus de 7 ans 45,2 41,0
Répartition géographique
Autres 15%
Liquidités 2%
Turquie 7%
Colombie 8%
15% Mexique
11% Brésil
11% Indonésie
11% Russie
10% Afrique du Sud
10% Pologne
Données au 31.10.2017
1) Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2) Y compris liquidités
Rapports de gestion 2016/2017 31
Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedgedEvolution de la valeur depuis le début
80
90
100
110
120
130
140
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts Bloomberg Barclays Glob. Gov. AAA-AA Cap. Bond Custom Index ex CH hdg en CHF
Type de gestion: active
Rendement en %1)
Avadis Indice
2014 (12.8.–31.12.) 3,34 3,64
2015 -1,17 -0,88
2016 1,23 2,31
2017 (1.1.–31.10.) -0,38 -0,41
Catégories de débiteurs en %
Avadis Indice
AAA 64,4 65,0
AA 32,9 35,0
A 0,0 0,0
Liquidités 2,7 0,0
Echéance en %
Avadis Indice
0–1 année2) 2,9 1,3
1–3 ans 21,3 24,4
3–5 ans 18,0 20,0
5–7 ans 15,9 13,2
Plus de 7 ans 41,9 41,1
Répartition géographique
Autres 20%
Liquidités 3%
Pays-Bas 5%
Singapour 5%
16% Allemagne
13% Etats-Unis
10% Canada
10% Australie
10% Belgique
8% France
Actions Suisse indexéesEvolution de la valeur sur 5 ans
60
80
100
120
140
160
180
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts UBS 100 TR
Type de gestion: indexée
Rendement en %1) Avadis Indice
2013 24,24 24,60
2014 12,59 12,91
2015 2,30 2,61
2016 -1,99 -1,72
2017 (1.1.–31.10.) 18,08 18,23
Positions les plus importantes en %
Nestlé 19,8
Novartis 15,4
Roche 12,3
UBS 5,0
Richemont 3,6
Répartition par secteur
Autres 2%
IT 2%
Matériaux de base 5%
Consommation cyclique 6%
Industrie 12%
32% Santé
22% Biens de cons. de base
19% Finance
32%32
Données au 31.10.2017
1) Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2) Y compris liquidités
32 Rapports de gestion 2016/2017
Avadis Fondation d’investissement Groupes de placement
Actions monde hedged indexéesEvolution de la valeur sur 5 ans
60
80
100
120
140
160
180
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts MSCI monde ex Suisse hedged en CHF TR net
Type de gestion: indexée
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 28,30 28,27
2014 9,25 9,08
2015 0,96 0,93
2016 7,36 7,40
2017 (1.1.–31.10.) 13,56 13,69
Positions les plus importantes en %
Apple 2,2
Microsoft 1,5
Amazon.com 1,1
Facebook 1,1
Johnson & Johnson 0,9
Répartition géographique
Autres 7%
Liquidités 1%
Pays-Bas 2%
Australie 3%
Canada 4%
Allemagne 4%
France 4%
60% Etats-Unis
9% Japon
6% Grande-Bretagne
Répartition par secteur
Autres 9%
Fournisseurs 3%
Matériaux 5%
Energie 6%
18% Finance
17% IT
12% Consommation cyclique
11% Industrie
11% Santé
8% Biens de cons. de base
Actions monde indexéesEvolution de la valeur sur 5 ans
60
80
100
120
140
160
180
200
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts MSCI monde ex Suisse TR net
Type de gestion: indexée
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 23,07 23,08
2014 17,42 17,46
2015 -0,24 -0,18
2016 9,59 9,63
2017 (1.1.–31.10.) 15,70 15,92
Positions les plus importantes en %
Apple 2,2
Microsoft 1,5
Amazon.com 1,1
Facebook 1,1
Johnson & Johnson 0,9
Répartition géographique
Autres 7%
Liquidités 1%
Pays-Bas 2%
Australie 3%
Canada 4%
Allemagne 4%
France 4%
60% Etats-Unis
9% Japon
6% Grande-Bretagne
Répartition par secteur
Autres 9%
Fournisseurs 3%
Matériaux 5%
Energie 6%
18% Finance
17% IT
12% Consommation cyclique
11% Industrie
11% Santé
8% Biens de cons. de base
Données au 31.10.2017
1) Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
Rapports de gestion 2016/2017 33
Actions marchés émergentsEvolution de la valeur sur 5 ans
60
80
100
120
140
160
180
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts MSCI Emerging Markets TR net
Type de gestion: active
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 -6,93 -5,05
2014 11,33 9,28
2015 -15,44 -14,29
2016 11,87 12,89
2017 (1.1.–31.10.) 26,39 29,72
Positions les plus importantes en %
Samsung 4,9
Taiwan Semiconductor 4,8
SK Hynix 2,9
Tencent Holdings 2,4
Alibaba Group 2,4
Répartition géographique
Autres 10%
Liquidités 2%
Thaïlande 2%
Pologne 2%
Mexique 2%
Russie 3%
26% Chine
20% Corée du Sud
14% Taiwan
10% Brésil
6% Turquie
3% Inde
Répartition par secteur
Autres/Liquidités 4%
Biens de cons. de base 2%
Fournisseurs 2%
Télécommunication 3%
34% IT
27% Finance
11% Matériaux
7% Energie
5% Industrie
5% Consommation cyclique
Actions marchés émergents indexéesEvolution de la valeur sur 5 ans
60
80
100
120
140
160
180
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts MSCI Emerging Markets TR net
Type de gestion: indexée
Rendement en %
Avadis Indice
2015 (1.3.–31.12.) -14,10 -13,38
2016 12,09 12,89
2017 (1.1.–31.10.) 29,04 29,72
Positions les plus importantes en %
Lyxor ETF India 8,4
Samsung Electronics 5,2
Tencent Holdings 4,8
Alibaba Group 4,0
Taiwan Semiconductor 3,8
Répartition géographique
Autres 13%
Malaisie 2%
Thaïlande 2%
Mexique 3%
Russie 3%
29% Chine
15% Corée du Sud
12% Taiwan
8% Inde
7% Brésil
6% Afrique du Sud
Répartition par secteur
Autres 16%
Télécommunication 5%
Industrie 5%
27% IT
21% Finance
9% Consommation cyclique
6% Matériaux
6% Energie
5% Biens de cons. de base
Données au 31.10.2017
1) Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
34 Rapports de gestion 2016/2017
Avadis Fondation d’investissement Groupes de placement
Immobilier Suisse habitationEvolution de la valeur sur 5 ans
60
80
100
120
140
160
180
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts Indice immobilier CAFP (CH)
Type de gestion: active
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 5,43 5,73
2014 5,65 5,06
2015 5,25 5,80
2016 7,16 5,83
2017 (1.1.–31.10.) 5,77 4,17
Propriété directe 2017 2016
Nombre d’appartements 5 626 5 742
Surfaces commerciales en m2 39 646 39 842
Nombre de parkings 6 407 6 524
Vacants: total en % 4,0 3,7
Vacants: appartements en % 2) 3,2 2,8
Vacants: parking en % 9,1 9,3
Vacants: surfaces commerciales en m2 16,1 13,9
Vacants: vente en % 3) 5,1 4,3
Vacants: commerce en % 3) 4,1 5,3
Répartition géographique
Autres 11%
Berne 2%
Thurgovie 4%
Schaffhouse 4%
Bâle-Ville 6%
Bâle-Campagne 7%
34% Zurich
23% Argovie
9% Genève
Plus d’informations aux pages 50 ss. et 64 ss.
Immobilier Suisse commerceEvolution de la valeur sur 5 ans
60
80
100
120
140
160
180
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts Indice immobilier CAFP (CH)
Type de gestion: active
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 5,40 5,73
2014 5,00 5,06
2015 5,67 5,80
2016 6,29 5,83
2017 (1.1.–31.10.) 4,32 4,17
Propriété directe 2017 2016
Nombre d’appartements 173 173
Surfaces commerciales en m2 81 094 81 462
Nombre de parkings 1 197 1 194
Vacants: total en % 7,5 8,2
Vacants: appartements en % 2) 3) 2,3 5,2
Vacants: surfaces commerciales en % 5,9 5,9
Vacants: vente en % 8,5 7,3
Vacants: commerce en % 13,4 18,1
Vacants: parking en % 12,0 11,2
Copropriété (5–30%) 2017 2016
Nombre d’appartements 264 254
Surfaces commerciales en m2 333 523 298 075
Nombre de parkings 7 154 6 926
Répartition géographique
Autres 3%
Bâle-Campagne 3%
Lucerne 3%
Argovie 5%
Tessin 5%
Berne 11%
32% Zurich
23% Genève
15% Vaud
Plus d’informations aux pages 53 ss. et 66 ss.
Données au 31.10.2017
1) Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2) Y compris les immeubles en cours de rénovation3) Dans des immeubles à utilisation mixte
Rapports de gestion 2016/2017 35
Immobilier EuropeEvolution de la valeur sur 5 ans
60
80
100
120
140
160
180
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts FTSE EPRA NAREIT Europe TR net Capped en CHF
Type de gestion: active
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 15,18 12,51
2014 22,51 22,99
2015 8,97 6,84
2016 -8,19 -6,63
2017 (1.1.–31.10.) 17,77 16,24
Positions les plus importantes en %
Unibail-Rodamco 6,5
Leg Immobilien 5,8
Klepierre 5,7
Land Securities Group 5,6
Vonovia 5,3
Répartition géographique
Autres 7%
Liquidités 2%
Pays-Bas 3%
Suisse 3%
25% Allemagne
24% Grande-Bretagne
17% France
8% Suède
7% Espagne
7% Belgique
Répartition par secteur
Autres 3%
Santé 1%
Dépôts 2%
Industrie 12%
31% Appartements
27% Bureaux
24% Vente
Immobilier Asie PacifiqueEvolution de la valeur sur 5 ans
60
80
100
120
140
160
180
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts FTSE EPRA NAREIT Asia TR net en CHF
Type de gestion: active
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 0,72 1,36
2014 10,73 11,82
2015 -6,42 -6,92
2016 7,37 7,23
2017 (1.1.–31.10.) 7,69 8,74
Positions les plus importantes en %
Sun Hung Kai Properties 6,8
Link Reit 5,1
CK Asset Holdings 4,8
Sumitomo Realty 4,7
Mitsui Fudosan 4,4
Répartition géographique
Autres/Liquidités 2%
Singapour 9%
38% Japon
30% Hong Kong
21% Australie
Répartition par secteur
Autres/Liquidités 3%
Appartements 3%
Hôtellerie 3%
Centres d’achats 5%
Industrie 8%
57% Mixte
11% Surfaces commerciales
10% Bureaux
Données au 31.10.2017
1) Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
36 Rapports de gestion 2016/2017
Avadis Fondation d’investissement Groupes de placement
Private equity monde II 1)
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
0
2
4
6
8
10
20172016201520142013
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
Chiffres-clésNombre de fonds cibles 1) 4
Taux d’investissement en % 94,9
Taux de remboursement en % 134,3
IRR en USD 6,30
Multiple en USD 1,43
Fortune en CHF 5 613 257
Nombre de droits 158,8644
Valeur par droit en CHF 35 333.64
Engagements de capital en %2)
2000 68
2001 32
Private equity monde IIIInternal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
0
2
4
6
8
10
12
14
20172016201420142013
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
Chiffres-clésNombre de fonds cibles 13
Taux d’investissement en % 88,1
Taux de remboursement en % 176,4
IRR en USD 12,09
Multiple en USD 1,86
Fortune en CHF 4 982 791
Nombre de droits 40,2471
Valeur par droit en CHF 123 804.96
Engagements de capital en %2)
2001 43
2002 12
2004 21
2005 24
Données au 31.10.2017
1) Poste résiduel après la vente de fonds cibles sur le marché secondaire. Initialement, le groupe de placement se composait de 18 fonds cibles.
2) Sur la base d’engagements USD
Rapports de gestion 2016/2017 37
Private equity monde IVInternal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
0
2
4
6
8
10
12
20172016201520142013
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
Chiffres-clésNombre de fonds cibles 15
Taux d’investissement en % 91,1
Taux de remboursement en % 151,5
IRR en USD 9,18
Multiple en USD 1,74
Fortune en CHF 14 682 107
Nombre de droits 89,0935
Valeur par droit en CHF 164 794.37
Engagements de capital en % 1)
2005 46
2006 54
Répartition stratégique 2)
Venture capital 37% 42% Large buyout
19% Middle market buyout
2% Small market buyout
Répartition géographique2)
Asie 8% 66% Amérique du Nord
26% Europe
Private equity monde VInternal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
0
2
4
6
8
10
12
20172016201520142013
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
Chiffres-clésNombre de fonds cibles 12
Taux d’investissement en % 86,1
Taux de remboursement en % 114,8
IRR en USD 8,89
Multiple en USD 1,64
Fortune en CHF 36 445 429
Nombre de droits 221,0900
Valeur par droit en CHF 164 844.31
Engagements de capital en % 1)
2006 35
2007 65
Répartition stratégique 2)
Distressed 17%
Venture capital 11%
Secondaries 2%
16% Large buyout
40% Middle market buyout
14% Small market buyout
Répartition géographique2)
Autres 7% 71% Amérique du Nord
27% Europe
Données au 31.10.2017
1) Sur la base d’engagements USD2) Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.2017
38 Rapports de gestion 2016/2017
Avadis Fondation d’investissement Groupes de placement
Private equity monde VIInternal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
0
2
4
6
8
10
12
20172016201520142013
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
Chiffres-clésNombre de fonds cibles 13
Taux d’investissement en % 90,9
Taux de remboursement en % 97,5
IRR en USD 8,84
Multiple en USD 1,44
Fortune en CHF 39 778 312
Nombre de droits 247,7041
Valeur par droit en CHF 160 588.02
Engagements de capital en % 1)
2008 100
Répartition stratégique 2)
Mezzanine 8%
Secondaries 3%
Distressed 2%
29% Large buyout
22% Middle market buyout
36% Venture capital
Répartition géographique2)
Asie 4% 65% Amérique du Nord
31% Europe
Private equity monde VIIInternal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
0
2
4
6
8
10
12
14
20172016201520142013
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
Chiffres-clésNombre de fonds cibles 16
Taux d’investissement en % 90,7
Taux de remboursement en % 87,5
IRR en USD 12,58
Multiple en USD 1,67
Fortune en CHF 75 970 863
Nombre de droits 427,9077
Valeur par droit en CHF 177 540.30
Engagements de capital en % 1)
2008 24
2009 22
2010 18
2011 36
Répartition stratégique 2)
Mezzanine 8%
Secondaries 2%
Distressed 22%
23% Middle market buyout
19% Small market buyout
26% Venture capital
Répartition géographique2)
Autres 1% 57% Amérique du Nord
19% Europe
23% Asie
Données au 31.10.2017
1) Sur la base d’engagements USD2) Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.2017
Rapports de gestion 2016/2017 39
Private equity monde VIIIInternal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
0
2
4
6
8
10
12
20172016201520142013
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
Chiffres-clésNombre de fonds cibles 16
Taux d’investissement en % 89,9
Taux de remboursement en % 56,6
IRR en USD 11,15
Multiple en USD 1,43
Fortune en CHF 79 449 408
Nombre de droits 491,1530
Valeur par droit en CHF 161 761.02
Engagements de capital en % 1)
2010 14
2011 73
2012 13
Répartition stratégique 2)
Secondaries 9%
Distressed 8%
Venture capital 23%
8% Large market buyout
46% Middle market buyout
6% Small market buyout
Répartition géographique2)
Asie 11% 60% Amérique du Nord
29% Europe
Private equity monde IXInternal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
-20
-15
-10
-5
0
5
10
20172016201520142013
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017). Flux de trésorerie négatifs les premières années – effet dit de la courbe en J.
Chiffres-clésNombre de fonds cibles 18
Taux d’investissement en % 79,2
Taux de remboursement en % 30,9
IRR en USD 10,67
Multiple en USD 1,35
Fortune en CHF 96 834 446
Nombre de droits 670,3031
Valeur par droit en CHF 144 463.67
Engagements de capital en %1)
2011 6
2012 55
2013 34
2014 5
Répartition stratégique 2)
Special situations 5%
Secondaries 4%
Distressed 13%
Venture capital 28%
15% Large market buyout
29% Middle market buyout
6% Small market buyout
Répartition géographique2)
Asie 13% 46% Europe
41% Amérique du Nord
Données au 31.10.2017
1) Sur la base d’engagements USD2) Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.2017
40 Rapports de gestion 2016/2017
Avadis Fondation d’investissement Groupes de placement
Private equity monde XInternal rate of return (IRR) en % depuis le début
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
20172016201520142013
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017). Flux de trésorerie négatifs les premières années – effet dit de la courbe en J.
Chiffres-clés
Nombre de fonds cibles 13
Taux d’investissement en % 72,8
Taux de remboursement en % 12,4
IRR en USD 8,90
Multiple en USD 1,20
Fortune en CHF 53 576 233
Nombre de droits 429,3694
Valeur par droit en CHF 124 778.88
Engagements de capital en %2)
2013 25
2014 75
Répartition stratégique 3)
Secondaries 15%
Distressed 10%
11% Large market buyout
42% Middle market buyout
22% Venture capital
Répartition géographique3)
Asie 11% 47% Europe
42% Amérique du Nord
Private equity monde XI1)
Chiffres-clés
Nombre de fonds cibles 25
Taux d’investissement en % 37,1
Taux de remboursement en % 0,0
Fortune en CHF 71 757 861
Nombre de droits 680,2704
Valeur par droit en CHF 105 484.32
Engagements de capital en %2)
2015 45
2016 55
Données au 31.10.2017
1) Le groupe de placement est en cours de constitution (lancement le 1.12.2014)2) Sur la base d’engagements USD3) Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.2017
Rapports de gestion 2016/2017 41
Private equity monde XII 1)
Chiffres-clés
Nombre de fonds cibles 22
Taux d’investissement en % 10,3
Taux de remboursement en % 0,0
Fortune en CHF 21 492 040
Nombre de droits 220,3167
Valeur par droit en CHF 97 550.66
Engagements de capital en %2)
2016 31
2017 69
Hedge funds (en liquidation) 3)
Chiffres-clésNombre de positions 2
Fortune en CHF 14 704 579
Nombre de droits 788,5796
Valeur par droit en CHF 18 646.92
Rendement en %4)
Avadis
2013 8,04
2014 3,07
2015 -0,79
2016 -3,77
2017 (1.1.–31.10.) -3,07
Données au 31.10.2017
1) Le groupe de placement est en cours de constitution (lancement le 1.6.2016)2) Sur la base d’engagements USD3) La clôture du groupe de placement est attendue au premier semestre 2018.4) Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
42 Rapports de gestion 2016/2017
Rapports de gestion 2016/2017 43
44 Rapports de gestion 2016/2017
Comptes annuels Obligations CHF
Compte de fortune (en CHF)
Obligations CHF Suisse
indexées 31.10.2017
Obligations CHF Suisse
indexées 31.10.2016
Obligations CHF étranger
indexées 31.10.2017
Obligations CHF étranger
indexées 31.10.2016
Liquidités 0 0 27 27
Parts de fonds du marché des capitaux 1 303 472 619 1 283 311 687 964 542 367 972 162 117
Fortune totale 1 303 472 619 1 283 311 687 964 542 394 972 162 144
moins
Dettes 0 9 412 0 0
Comptes de régularisation du passif 54 242 44 548 40 845 33 293
Fortune nette (valeur d’inventaire) 1 303 418 377 1 283 257 727 964 501 549 972 128 851
Compte de résultat (en CHF)Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
-4 126 -17 348 -2 050 -1 504
Total revenus -4 126 -17 348 -2 050 -1 504
moins
Intérêts passifs 0 62 0 0
Frais de gestion 165 194 158 357 123 368 130 170
Autres charges 83 628 129 252 63 338 110 227
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus
-1 132 -5 094 -1 740 -12 594
Total charges 247 690 282 577 184 966 227 803
Résultat net -251 816 -299 925 -187 016 -229 307
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 2 819 680 7 317 839 3 046 820 9 185 774
Résultat réalisé 2 567 864 7 017 914 2 859 804 8 956 467Gains/pertes de capital non réalisé(e)s -27 436 903 14 334 666 -8 714 935 -1 380 054
Résultat total -24 869 039 21 352 580 -5 855 131 7 576 413
Variation de la fortune nette (en CHF)Fortune au début de l’exercice 1 283 257 727 1 166 790 883 972 128 851 1 060 665 967
Souscriptions 69 832 115 146 169 618 36 143 584 15 004 003
Rachats -24 802 426 -51 055 354 -37 915 755 -111 117 532
Résultat total -24 869 039 21 352 580 -5 855 131 7 576 413
Fortune nette à la fin de l’exercice 1 303 418 377 1 283 257 727 964 501 549 972 128 851
Affectation du résultat (en CHF)Résultat net de l’exercice -251 816 -299 925 -187 016 -229 307
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -251 816 -299 925 -187 016 -229 307
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 9 442,6918 8 745,5063 8 650,4713 9 508,7711
Droits émis 522,5279 1 075,5895 323,6863 134,3302
Droits rachetés 185,7934 378,4040 339,2362 992,6300
Etat à la fin de l’exercice 9 779,4263 9 442,6918 8 634,9214 8 650,4713
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 133 281.68 135 899.57 111 697.78 112 378.72
Rapports de gestion 2016/2017 45
Comptes annuels Obligations en monnaies étrangères
Compte de fortune (en CHF)
Emprunts d’Etat monn.
étrangères hedgedindexés
31.10.2017
Emprunts d’Etat monn.
étrangères hedgedindexés
31.10.2016
Emprunts d’Etat monn.
étrangères indexés
31.10.2017
Emprunts d’Etat monn.
étrangères indexés
31.10.2016
Emprunts d’Etat monn.
étrangères AAA-AA hedged
31.10.2017
Emprunts d’Etat monn.
étrangères AAA-AA hedged
31.10.2016
Liquidités 5 5 0 0 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 449 105 727 448 575 696 1 044 220 1 345 776 554 275 981 564 252 366
Fortune totale 449 105 732 448 575 701 1 044 220 1 345 776 554 275 981 564 252 366
moins
Dettes 0 0 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 20 117 15 726 2 134 566 25 273 20 597
Fortune nette (valeur d’inventaire) 449 085 615 448 559 975 1 042 086 1 345 210 554 250 708 564 231 769
Compte de résultat (en CHF)Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
-1 287 -528 0 0 -420 -7 933
Total revenus -1 287 -528 0 0 -420 -7 933
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0 0 0
Frais de gestion 57 025 62 507 142 183 81 894 80 321
Autres charges 29 895 48 920 1 643 661 36 788 56 146
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus
-565 -3 004 -119 0 -73 -1 246
Total charges 86 355 108 423 1 666 844 118 609 135 221
Résultat net -87 642 -108 951 -1 666 -844 -119 029 -143 154
Gains/pertes de capital réalisé(e)s -251 245 35 784 5021) -5 397 -121 4291) 19 005 544 956
Résultat réalisé -338 887 35 675 551 -7 063 -122 273 -100 024 401 802Gains/pertes de capital non réalisé(e)s -9 890 271 -24 389 916 4 059 195 800 -13 231 321 10 544 553
Résultat total -10 229 158 11 285 635 -3 004 73 527 -13 331 345 10 946 355
Variation de la fortune nette (en CHF)Fortune au début de l’exercice 448 559 975 450 263 742 1 345 210 1 271 683 564 231 769 492 901 565
Souscriptions 23 271 649 6 585 824 0 0 4 060 347 71 498 995
Rachats -12 516 851 -19 575 226 -300 120 0 -710 063 -11 115 146
Résultat total -10 229 158 11 285 635 -3 004 73 527 -13 331 345 10 946 355
Fortune nette à la fin de l’exercice 449 085 615 448 559 975 1 042 086 1 345 210 554 250 708 564 231 769
Affectation du résultat (en CHF)Résultat net de l’exercice -87 642 -108 951 -1 666 -844 -119 029 -143 154
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -87 642 -108 951 -1 666 -844 -119 029 -143 154
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 4 259,2794 4 389,3395 12,0999 12,0999 5 348,6331 4 775,8200
Droits émis 225,4226 64,9693 0,0000 0,0000 39,3672 678,3963
Droits rachetés 121,0511 195,0294 2,7805 0,0000 6,8887 105,5832
Etat à la fin de l’exercice 4 363,6509 4 259,2794 9,3194 12,0999 5 381,1116 5 348,6331
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 102 915.11 105 313.58 111 819.00 111 175.33 102 999.30 105 490.83
1) Pour des raisons techniques, suite au transfert de la banque de dépôt
46 Rapports de gestion 2016/2017
Compte de fortune (en CHF)
Emprunts d’entreprise monn. étrangères hedged
31.10.2017
Emprunts d’entreprise monn. étrangères hedged
31.10.2016Dette émergente
31.10.2017Dette émergente
31.10.2017
Liquidités 2 2 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 481 818 016 463 853 964 317 705 589 280 730 268
Fortune totale 481 818 018 463 853 966 317 705 589 280 730 268
moins
Dettes 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 21 809 16 960 15 206 10 353
Fortune nette (valeur d’inventaire) 481 796 209 463 837 006 317 690 383 280 719 915
Compte de résultat (en CHF)Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
-1 019 -7 096 -2 783 -391
Total revenus -1 019 -7 096 -2 783 -391
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0
Frais de gestion 69 869 66 283 43 523 39 363
Autres charges 31 801 79 432 20 430 28 662
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus
-524 -2 124 -277 -652
Total charges 101 146 143 591 63 676 67 373
Résultat net -102 165 -150 687 -66 459 -67 764
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 883 291 1 204 083 -534 853 -2 022 570
Résultat réalisé 781 126 1 053 396 -601 312 -2 090 334Gains/pertes de capital non réalisé(e)s 4 665 090 20 351 702 16 324 667 28 306 131
Résultat total 5 446 216 21 405 098 15 723 355 26 215 797
Variation de la fortune nette (en CHF)Fortune au début de l’exercice 463 837 006 412 890 403 280 719 915 255 107 306
Souscriptions 21 125 991 41 546 763 25 118 001 7 400 734
Rachats -8 613 004 -12 005 258 -3 870 888 -8 003 922
Résultat total 5 446 216 21 405 098 15 723 355 26 215 797
Fortune nette à la fin de l’exercice 481 796 209 463 837 006 317 690 383 280 719 915
Affectation du résultat (en CHF)Résultat net de l’exercice -102 165 -150 687 -66 459 -67 764
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -102 165 -150 687 -66 459 -67 764
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 3 995,5280 3 725,5083 3 336,0682 3 343,0915
Droits émis 183,0783 375,9821 291,2024 98,4044
Droits rachetés 75,1864 105,9624 46,3128 105,4277
Etat à la fin de l’exercice 4 103,4199 3 995,5280 3 580,9578 3 336,0682
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 117 413.33 116 089.04 88 716.60 84 146.94
Comptes annuels Obligations en monnaies étrangères
Rapports de gestion 2016/2017 47
Comptes annuels Actions Suisse/Actions monde
Compte de fortune (en CHF)
Actions Suisse indexées
31.10.2017
Actions Suisse indexées
31.10.2016
Actions monde hedged
indexées 31.10.2017
Actions monde hedged
indexées 31.10.2016
Liquidités 29 0 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 571 055 543 478 765 693 71 663 567 48 429 582
Fortune totale 571 055 572 478 765 693 71 663 567 48 429 582
moins
Dettes 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 24 915 16 797 4 769 2 100
Fortune nette (valeur d’inventaire) 571 030 657 478 748 896 71 658 798 48 427 482
Compte de résultat (en CHF)Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
-540 -2 658 -109 -112
Total revenus -540 -2 658 -109 -112
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0
Frais de gestion 70 049 63 844 7 276 5 790
Autres charges 36 759 61 632 6 234 5 582
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus
-4 322 -5 348 -234 -43
Total charges 102 486 120 128 13 276 11 329
Résultat net -103 026 -122 786 -13 385 -11 441
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 17 962 512 18 443 054 216 190 20 129 0691)
Résultat réalisé 17 859 486 18 320 268 202 805 20 117 628Gains/pertes de capital non réalisé(e)s 94 364 717 -57 022 991 11 587 252 -19 966 625
Résultat total 112 224 203 -38 702 723 11 790 057 151 003
Variation de la fortune nette (en CHF)Fortune au début de l’exercice 478 748 896 552 603 390 48 427 482 47 346 806
Souscriptions 28 224 923 21 499 421 13 684 099 1 179 546
Rachats -48 167 365 -56 651 192 -2 242 840 -249 873
Résultat total 112 224 203 -38 702 723 11 790 057 151 003
Fortune nette à la fin de l’exercice 571 030 657 478 748 896 71 658 798 48 427 482
Affectation du résultat (en CHF)Résultat net de l’exercice -103 026 -122 786 -13 385 -11 441
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -103 026 -122 786 -13 385 -11 441
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 1 256,5883 1 353,0088 377,0205 369,6848
Droits émis 72,7701 56,1007 105,7775 9,3341
Droits rachetés 114,7958 152,5212 15,7039 1,9984
Etat à la fin de l’exercice 1 214,5626 1 256,5883 467,0941 377,0205
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 470 153.34 380 991.05 153 414.05 128 447.88
1) Pour des raisons techniques, suite au transfert de la banque de dépôt
48 Rapports de gestion 2016/2017
Compte de fortune (en CHF)
Actions monde
indexées 31.10.2017
Actions monde
indexées 31.10.2016
Actions marchés
émergents 31.10.2017
Actions marchés
émergents 31.10.2016
Actions marchés
émergents indexées
31.10.2017
Actions marchés
émergents indexées
31.10.2016
Liquidités 0 0 35 20 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 2 850 609 13 872 339 326 170 193 261 397 114 8 938 367 1 055 975
Fortune totale 2 850 609 13 872 339 326 170 228 261 397 134 8 938 367 1 055 975
moins
Dettes 0 0 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 2 197 979 15 231 9 620 2 432 594
Fortune nette (valeur d’inventaire) 2 848 412 13 871 360 326 154 997 261 387 514 8 935 935 1 055 381
Compte de résultat (en CHF)Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
0 -54 -362 -1 020 -441 0
Total revenus 0 -54 -362 -1 020 -441 0
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0 0 0
Frais de gestion 281 1 659 42 766 35 504 921 129
Autres charges 1 476 2 039 20 363 26 046 2 100 668
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus
-8 -38 -814 -1 339 -86 -40
Total charges 1 749 3 660 62 315 60 211 2 935 757
Résultat net -1 749 -3 714 -62 677 -61 231 -3 376 -757
Gains/pertes de capital réalisé(e)s -118 760 5 827 0991) 1 966 134 681 310 23 273 -1 710
Résultat réalisé -120 509 5 823 385 1 903 457 620 079 19 897 -2 467Gains/pertes de capital non réalisé(e)s 665 833 -5 576 580 64 393 275 17 576 855 1 795 630 90 971
Résultat total 545 324 246 805 66 296 732 18 196 934 1 815 527 88 504
Variation de la fortune nette (en CHF)Fortune au début de l’exercice 13 871 360 14 308 982 261 387 514 234 480 995 1 055 381 1 032 919
Souscriptions 0 304 282 8 354 497 17 154 478 6 285 010 0
Rachats -11 568 272 -988 709 -9 883 746 -8 444 893 -219 983 -66 042
Résultat total 545 324 246 805 66 296 732 18 196 934 1 815 527 88 504
Fortune nette à la fin de l’exercice 2 848 412 13 871 360 326 154 997 261 387 514 8 935 935 1 055 381
Affectation du résultat (en CHF)Résultat net de l’exercice -1 749 -3 714 -62 677 -61 231 -3 376 -757
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -1 749 -3 714 -62 677 -61 231 -3 376 -757
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 64,8346 68,0935 711,3200 683,7390 10,7598 11,4503
Droits émis 0,0000 1,5105 22,5118 52,6038 63,1541 0,0000
Droits rachetés 54,0592 4,7694 25,4617 25,0228 1,9935 0,6905
Etat à la fin de l’exercice 10,7754 64,8346 708,3701 711,3200 71,9204 10,7598
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 264 343.94 213 949.96 460 430.21 367 468.25 124 247.57 98 085.58
Comptes annuels Actions monde
1) Pour des raisons techniques, suite au transfert de la banque de dépôt
Rapports de gestion 2016/2017 49
Compte de fortune (en CHF)
Immobilier Europe
31.10.2017
Immobilier Europe
31.10.2016
Immobilier Asie Pacifique
31.10.2017
Immobilier Asie Pacifique
31.10.2016
Liquidités 37 0 37 0
Parts de fonds du marché des capitaux 52 437 051 65 251 023 25 343 044 38 390 987
Fortune totale 52 437 088 65 251 023 25 343 081 38 390 987
moins
Dettes 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 4 304 2 108 3 213 1 471
Fortune nette (valeur d’inventaire) 52 432 784 65 248 915 25 339 868 38 389 516
Compte de résultat (en CHF)Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
-213 -57 -37 -78
Total revenus -213 -57 -37 -78
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0
Frais de gestion 8 331 11 471 4 622 5 897
Autres charges 5 948 10 002 4 004 4 990
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus
-2 639 -2 033 -2 090 -971
Total charges 11 640 19 440 6 536 9 916
Résultat net -11 853 -19 497 -6 573 -9 994
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 7 009 742 4 544 035 -771 520 -362 989
Résultat réalisé 6 997 889 4 524 538 -778 093 -372 983Gains/pertes de capital non réalisé(e)s 2 373 320 -16 340 087 2 320 979 3 392 423
Résultat total 9 371 209 -11 815 549 1 542 886 3 019 440
Variation de la fortune nette (en CHF)Fortune au début de l’exercice 65 248 915 90 443 707 38 389 516 36 372 737
Souscriptions 2 007 462 647 841 711 280 3 688 464
Rachats -24 194 802 -14 027 084 -15 303 814 -4 691 125
Résultat total 9 371 209 -11 815 549 1 542 886 3 019 440
Fortune nette à la fin de l’exercice 52 432 784 65 248 915 25 339 868 38 389 516
Affectation du résultat (en CHF)Résultat net de l’exercice -11 853 -19 497 -6 573 -9 994
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -11 853 -19 497 -6 573 -9 994
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 426,6285 508,2006 632,0229 643,8801
Droits émis 13,3593 3,9808 11,7129 66,5049
Droits rachetés 155,1052 85,5529 249,8249 78,3621
Etat à la fin de l’exercice 284,8826 426,6285 393,9109 632,0229
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 184 050.50 152 940.83 64 328.93 60 740.70
Comptes annuels Immobilier étranger
50 Rapports de gestion 2016/2017
Comptes annuels Immobilier Suisse habitation
Compte de fortune (en CHF) *
ImmobilierSuisse habitation
31.10.2017
ImmobilierSuisse habitation
31.10.2016
ActifImmobilier
Terrain à bâtir (y compris immeubles en cours de démolition) 1 0 0
Immeubles en cours de construction (avec terrain) 2 91 344 863 79 049 299
Correctif de valeur des immeubles en cours de construction 3 -5 369 357 -5 806 649
Immeubles finis en propriété directe 4 2 191 469 000 2 134 492 000
Total immobilier 2 277 444 506 2 207 734 650
Autre actif
Avoir en banque (à vue) 68 143 212 57 728 052
Créances à court terme 5 2 982 777 17 423 908
Compte de régularisation 6 758 612 548 250
Participations 7 250 000 250 000
Total autre actif 72 134 601 75 950 210
Fortune totale 2 349 579 107 2 283 684 860
Passif Impôts latents 8 64 381 400 53 953 424
Dettes à court terme 9 6 143 916 16 130 360
Compte de régularisation 10 78 000 84 500
Total passif 70 603 316 70 168 284Fortune nette 11 2 278 975 791 2 213 516 576
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 16 178,7669 16 180,1052
Droits émis 227,9319 69,8821
Droits rachetés 192,1293 71,2204
Etat à la fin de l’exercice 16 214,5695 16 178,7669
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 140 551.11 136 816.15
* Commentaires page 64
Rapports de gestion 2016/2017 51
Compte de résultat (en CHF) *
ImmobilierSuisse habitation
1.11.2016– 31.10.2017
ImmobilierSuisse habitation
1.11.2015– 31.10.2016
Immeubles en propriété directe
Produit des loyers escompté 12 110 392 053 108 131 514
Perte sur loyers en raison de vacance 13 -4 579 820 -4 069 984
Perte sur l’encaissement des loyers et des charges -139 125 -103 747
Autres revenus sur immeubles 14 159 755 135 984
Produit des loyers net 105 832 863 104 093 767
Entretien 15 -7 803 658 -7 747 771
Réparations 16 -5 014 339 -4 515 056
Entretien des immeubles -12 817 997 -12 262 827
Coûts d’approvisionnement et d’élimination, frais -62 851 -49 152
Charges de chauffage et d’exploitation non imputables -1 570 003 -1 637 895
Assurances -967 910 -970 633
Honoraires d’administration -4 279 091 -4 211 598
Coûts de location et d’annonce -310 584 -285 693
Impôts et taxes -776 312 -750 922
Autres charges opérationnelles -220 914 -226 311
Charges opérationnelles 17 -8 187 665 -8 132 204
Résultat opérationnel des immeubles en propriété directe 84 827 201 83 698 736
Total résultat opérationnel (bénéfice brut) 84 827 201 83 698 736
Intérêts actifs 18 22 657
Autres revenus 19 135 500 43 937
Autres revenus 135 522 44 594
Autres intérêts passifs -28 112 -1 204
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires -247 786 -53 117
Intérêts hypothécaires -13 527 -13 527
Charge de financement 20 -289 425 -67 848
A reporter 84 673 298 83 675 482
* Commentaires page 65
52 Rapports de gestion 2016/2017
Comptes annuels Immobilier Suisse habitation
Compte de résultat (en CHF) *
ImmobilierSuisse habitation
1.11.2016–31.10.2017
ImmobilierSuisse habitation
1.11.2015–31.10.2016
Report 84 673 298 83 675 482Honoraire direction -5 943 820 -5 724 726
Frais d’estimation et de révision -208 437 -214 622
Autres frais d’administration 21 -508 548 -439 998
Frais d’administration -6 660 805 -6 379 346Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
632 257 265 712
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus -412 393 -350 918
Produit/charges des mutations droits 219 864 -85 206Produit net de l’exercice comptable 78 232 357 77 210 930
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 22 6 580 759 -475 388
Résultat réalisé 6 580 759 -475 388Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 23 63 555 839 86 987 827
Variation des impôts latents 24 -10 427 976 -13 561 559
Résultat total de l’exercice comptable 137 940 979 150 161 810
Ratio des charges d’exploitation TERISA (GAV) 25 0,47% 0,47%Ratio des charges d’exploitation TERISA (NAV) 25 0,49% 0,50%
Variation de la fortune nette Fortune au début de l’exercice 2 213 516 576 2 063 269 559
Souscriptions 30 346 743 9 131 897
Rachats -25 617 607 -9 046 690
Distributions -77 210 900 0
Résultat total de l’exercice comptable 137 940 979 150 161 810
Fortune à la fin de l’exercice 2 278 975 791 2 213 516 576
Affectation du résultatRésultat net de l’exercice 78 232 357 77 210 930
Report de l’année précédente 30 0
Résultat disponible pour distribution 78 232 387 77 210 930Résultat prévu pour distribution -78 232 379 -77 210 900
Résultat retenu pour réinvestissement 0 0
Report à nouveau 8 30
NAV avant distribution 140 551.11 136 816.15
Distribution 4 824.82 4 772.36
NAV après distribution 135 726.29 132 043.79
* Commentaires page 65
Rapports de gestion 2016/2017 53
Comptes annuels Immobilier Suisse commerce
Bilan (en CHF) *
ImmobilierSuisse commerce
31.10.2017
ImmobilierSuisse commerce
31.10.2016
ActifImmobilier
Terrain à bâtir (y compris immeubles en cours de démolition) 1 0 0
Immeubles en cours de construction (avec terrain) 2 6 077 860 3 579 526
Correctif de valeur des immeubles en cours de construction 3 -2 416 010 -3 568 186
Immeubles finis en propriété directe 4 474 474 000 469 360 000
Immeubles finis en copropriété 5 361 666 000 293 972 000
Total immobilier 839 801 850 763 343 340
Autre actif Avoir en banque (à vue) 7 072 664 11 754 477
Créances à court terme 6 737 625 3 555 674
Total autre actif 7 810 289 15 310 151
Fortune totale 847 612 139 778 653 491
Passif Impôts latents 7 15 400 690 13 723 896
Dettes à court terme 8 818 178 1 303 349
Compte de régularisation 9 2 594 977 2 547 380
Total passif 18 813 845 17 574 625Fortune nette 10 828 798 294 761 078 866
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 6 249,6560 6 250,3896
Droits émis 306,8808 29,7403
Droits rachetés 74,9764 30,4739
Etat à la fin de l’exercice 6 481,5604 6 249,6560
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 127 870.18 121 779.32
* Commentaires page 66
54 Rapports de gestion 2016/2017
Comptes annuels Immobilier Suisse commerce
Compte de résultat (en CHF) *
ImmobilierSuisse commerce
1.11.2016–31.10.2017
ImmobilierSuisse commerce
1.11.2015–31.10.2016
Immeubles en propriété directe
Produit des loyers escompté 11 26 615 768 26 511 033
Perte sur loyers en raison de vacance 12 -2 130 715 -2 334 231
Perte sur l’encaissement des loyers et des charges -310 192 -24 087
Autres revenus sur immeubles 13 132 997 136 824
Produit des loyers net 24 307 858 24 289 539
Entretien 14 -1 355 126 -1 718 645
Réparations 15 -2 301 655 -2 568 193
Fonds de rénovation 16 -21 444 -24 278
Entretien des immeubles -3 678 225 -4 311 116
Coûts d’approvisionnement et d’élimination, frais -128 436 -19 132
Charges de chauffage et d’exploitation non imputables -628 690 -560 329
Assurances -228 519 -239 704
Honoraires d’administration -862 108 -856 816
Coûts de location et d’annonce -66 890 -51 024
Impôts et taxes -438 659 -415 289
Autres charges opérationnelles -25 456 -38 323
Charges opérationnelles 17 -2 378 758 -2 180 617
Résultat opérationnel des immeubles en propriété directe 18 250 875 17 797 806
Immeubles en copropriété
Produit net 12 029 201 10 768 815
Produit net 12 029 201 10 768 815
Résultat opérationnel des immeubles en copropriété 12 029 201 10 768 815
Total résultat opérationnel (bénéfice brut) 30 280 076 28 566 621
Intérêts actifs 18 0 313
Autres revenus 19 433 178 710 831
Autres revenus 433 178 711 144
Autres intérêts passifs -11 797 -18 600
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires -45 366 -53 385
Charge de financement 20 -57 163 -71 985
A reporter 30 656 091 29 205 780
* Commentaires page 67
Rapports de gestion 2016/2017 55
Compte de résultat (en CHF) *
ImmobilierSuisse commerce
1.11.2016–31.10.2017
ImmobilierSuisse commerce
1.11.2015–31.10.2016
Report 30 656 091 29 205 780Honoraire direction -2 160 630 -1 975 473
Frais d’estimation et de révision -77 312 -51 155
Autres frais d’administration 21 -467 424 -1 311 796
Frais d’administration -2 705 366 -3 338 424Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
1 341 699 112 018
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus -368 485 -176 646
Produit/charges des mutations droits 973 214 -64 628Produit net de l’exercice comptable 28 923 939 25 802 728
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 22 0 2 334 828
Résultat réalisé 0 2 334 828Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 23 13 145 498 19 624 563
Variation des impôts latents 24 -1 676 794 -1 925 850
Résultat total de l’exercice comptable 40 392 643 45 836 269
Ratio des charges d’exploitation TERISA (GAV) 25 0,47% 0,48%Ratio des charges d’exploitation TERISA (NAV) 25 0,49% 0,50%
Variation de la fortune nette Fortune au début de l’exercice 761 078 866 715 177 969
Souscriptions 36 148 301 3 463 829
Rachats -8 821 516 -3 399 201
Distributions 0 0
Résultat total de l’exercice comptable 40 392 643 45 836 269
Fortune à la fin de l’exercice 828 798 294 761 078 866
Affectation du résultat Résultat net de l’exercice 28 923 939 25 802 728
Résultat retenu pour réinvestissement 28 923 939 25 802 728
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 127 870.18 121 779.32
* Commentaires page 67
56 Rapports de gestion 2016/2017
Compte de fortune (en CHF)
Private equity monde II
31.10.2017
Private equity monde II
31.10.2016
Private equity monde III
31.10.2017
Private equity monde III
31.10.2016
Private equity monde IV
31.10.2017
Private equity monde IV
31.10.2016
Liquidités 5 127 420 4 964 798 1 623 405 626 085 1 804 216 2 651 557
Parts de fonds du marché des capitaux 492 101 561 762 3 378 589 3 678 035 12 903 797 18 719 131
Fortune totale 5 619 521 5 526 560 5 001 994 4 304 120 14 708 013 21 370 688
moins
Comptes de régularisation du passif 6 264 7 417 19 203 18 449 25 906 27 685
Fortune nette (valeur d’inventaire) 5 613 257 5 519 143 4 982 791 4 285 671 14 682 107 21 343 003
Compte de résultat (en CHF)Produits des fonds du marché des capitaux et intérêts actifs
51 097 -2 553 600 541 2 157 207 4 401 420 6 247 101
Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
0 0 0 0 0 0
Total revenus 51 097 -2 553 600 541 2 157 207 4 401 420 6 247 101
moins
Intérêts négatifs 4 601 0 52 0 2 347 0
Intérêts passifs 0 3 248 0 700 0 599
Frais de gestion 21 775 21 943 54 690 58 586 93 597 116 331
Autres charges 1 684 4 823 2 471 5 065 9 315 17 195
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus
0 0 0 874 648 797 180 863 534
Total charges 28 060 30 014 57 213 938 999 902 439 997 659
Produit net 23 037 -32 567 543 328 1 218 208 3 498 981 5 249 442
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 138 244 -24 849 51 756 -33 105 102 509 -40 032
Résultat réalisé 161 281 -57 416 595 084 1 185 103 3 601 490 5 209 410Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital -67 167 104 005 102 036 -1 817 579 -3 341 717 -5 682 284
Résultat total 94 114 46 589 697 120 -632 476 259 773 -472 874
Variation de la fortune nette (en CHF)Fortune au début de l’exercice 5 519 143 5 472 554 4 285 671 8 480 186 21 343 003 31 168 298
Souscriptions 0 0 0 0 0 0
Rachats 0 0 0 -3 562 039 -6 920 669 -9 352 421
Résultat total 94 114 46 589 697 120 -632 476 259 773 -472 874
Fortune nette à la fin de l’exercice 5 613 257 5 519 143 4 982 791 4 285 671 14 682 107 21 343 003
Affectation du résultat (en CHF)Résultat net de l’exercice 23 037 -32 567 543 328 1 218 208 3 498 981 5 249 442
Résultat retenu pour le réinvestissement 23 037 0 543 328 1 218 208 3 498 981 5 249 442
Report sur les gains / pertes de cours réalisé(e)s 0 -32 567 0 0 0 0
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 158,8644 158,8644 40,2471 88,8933 136,8398 203,8053
Droits émis 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
Droits rachetés 0,0000 0,0000 0,0000 48,6462 47,7463 66,9655
Etat à la fin de l’exercice 158,8644 158,8644 40,2471 40,2471 89,0935 136,8398
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 35 333.64 34 741.22 123 804.96 106 483.97 164 794.37 155 970.72
Comptes annuels Private equity
Rapports de gestion 2016/2017 57
Compte de fortune (en CHF)
Private equity monde V
31.10.2017
Private equity monde V
31.10.2016
Private equity monde VI
31.10.2017
Private equity monde VI
31.10.2016
Private equity monde VII
31.10.2017
Private equity monde VII
31.10.2016
Liquidités 3 070 002 1 946 677 4 648 654 2 709 053 8 575 935 7 755 879
Parts de fonds du marché des capitaux 33 409 839 39 045 471 35 190 509 40 670 507 67 466 720 80 772 127
Fortune totale 36 479 841 40 992 148 39 839 163 43 379 560 76 042 655 88 528 006
moins
Comptes de régularisation du passif 34 412 36 794 60 851 66 637 71 792 86 834
Fortune nette (valeur d’inventaire) 36 445 429 40 955 354 39 778 312 43 312 923 75 970 863 88 441 172
Compte de résultat (en CHF)Produits des fonds du marché des capitaux et intérêts actifs
7 134 510 4 293 103 8 222 937 3 638 450 19 053 542 6 503 023
Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
0 0 0 9 622 0 79 081
Total revenus 7 134 510 4 293 103 8 222 937 3 648 072 19 053 542 6 582 104
moins
Intérêts négatifs 5 424 0 1 506 0 3 264 0
Intérêts passifs 0 2 842 0 569 0 2 432
Frais de gestion 98 106 99 433 172 133 198 163 213 710 258 308
Autres charges 19 331 28 713 23 189 28 585 43 151 52 905
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus
902 553 418 874 1 077 180 297 498 2 960 920 337 949
Total charges 1 025 414 549 862 1 274 008 524 815 3 221 045 651 594
Produit net 6 109 096 3 743 241 6 948 929 3 123 257 15 832 497 5 930 510
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 59 455 38 771 -5 239 -41 886 228 341 164 036
Résultat réalisé 6 168 551 3 782 012 6 943 690 3 081 371 16 060 838 6 094 546Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital -793 268 -2 801 745 -172 445 -4 042 213 -276 354 -1 741 081
Résultat total 5 375 283 980 267 6 771 245 -960 842 15 784 484 4 353 465
Variation de la fortune nette (en CHF)Fortune au début de l’exercice 40 955 354 47 889 902 43 312 923 53 263 879 88 441 172 93 303 518
Souscriptions 0 0 0 1 590 519 0 3 640 440
Rachats -9 885 208 -7 914 815 -10 305 856 -10 580 633 -28 254 793 -12 856 251
Résultat total 5 375 283 980 267 6 771 245 -960 842 15 784 484 4 353 465
Fortune nette à la fin de l’exercice 36 445 429 40 955 354 39 778 312 43 312 923 75 970 863 88 441 172
Affectation du résultat (en CHF)Résultat net de l’exercice 6 109 096 3 743 241 6 948 929 3 123 257 15 832 497 5 930 510
Résultat retenu pour le réinvestissement 6 109 096 3 743 241 6 948 929 3 123 257 15 832 497 5 930 510
Report sur les gains / pertes de cours réalisé(e)s 0 0 0 0 0 0
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 293,0097 354,3448 328,6569 399,4984 638,9657 708,9268
Droits émis 0,0000 0,0000 0,0000 11,8460 0,0000 28,1161
Droits rachetés 71,9197 61,3351 80,9528 82,6875 211,0580 98,0772
Etat à la fin de l’exercice 221,0900 293,0097 247,7041 328,6569 427,9077 638,9657
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 164 844.31 139 774.74 160 588.02 131 787.66 177 540.30 138 413.02
58 Rapports de gestion 2016/2017
Comptes annuels Private equity
Compte de fortune (en CHF)
Private equity monde VIII
31.10.2017
Private equity monde VIII
31.10.2016
Private equity monde IX
31.10.2017
Private equity monde IX
31.10.2016
Private equity monde X
31.10.2017
Private equity monde X
31.10.2016
Liquidités 8 929 517 3 832 835 5 219 720 6 011 604 5 562 069 3 938 400
Parts de fonds du marché des capitaux 70 593 492 75 204 216 91 728 204 81 456 568 48 084 144 35 445 271
Fortune totale 79 523 009 79 037 051 96 947 924 87 468 172 53 646 213 39 383 671
moins
Comptes de régularisation du passif 73 601 93 008 113 478 112 442 69 980 75 066
Fortune nette (valeur d’inventaire) 79 449 408 78 944 043 96 834 446 87 355 730 53 576 233 39 308 605
Compte de résultat (en CHF)Produits des fonds du marché des capitaux et intérêts actifs
8 579 753 3 916 896 5 640 586 1 804 252 1 733 582 1 376 629
Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
0 76 010 139 268 88 818 77 060 122 276
Total revenus 8 579 753 3 992 906 5 779 854 1 893 070 1 810 642 1 498 905
moins
Intérêts négatifs 1 893 0 8 198 0 286 0
Intérêts passifs 23 993 156 2 380 50 273
Frais de gestion 193 897 241 806 286 489 284 082 178 092 197 682
Autres charges 45 525 44 563 54 200 43 770 26 982 16 675
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus
523 773 315 689 364 738 57 305 0 25 877
Total charges 765 111 603 051 713 781 387 537 205 410 240 507
Produit net 7 814 642 3 389 855 5 066 073 1 505 533 1 605 232 1 258 398
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 196 812 -73 769 207 797 9 696 91 109 10 309
Résultat réalisé 8 011 454 3 316 086 5 273 870 1 515 229 1 696 341 1 268 707Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 3 508 658 1 741 586 10 950 844 7 263 273 4 399 946 2 960 001
Résultat total 11 520 112 5 057 672 16 224 714 8 778 502 6 096 287 4 228 708
Variation de la fortune nette (en CHF)Fortune au début de l’exercice 78 944 043 80 558 690 87 355 730 73 417 183 39 308 605 29 204 062
Souscriptions 1 977 839 5 600 403 5 493 056 12 234 991 8 171 341 7 533 270
Rachats -12 992 586 -12 272 722 -12 239 054 -7 074 946 0 -1 657 435
Résultat total 11 520 112 5 057 672 16 224 714 8 778 502 6 096 287 4 228 708
Fortune nette à la fin de l’exercice 79 449 408 78 944 043 96 834 446 87 355 730 53 576 233 39 308 605
Affectation du résultat (en CHF)Résultat net de l’exercice 7 814 642 3 389 855 5 066 073 1 505 533 1 605 232 1 258 398
Résultat retenu pour le réinvestissement 7 814 642 3 389 855 5 066 073 1 505 533 1 605 232 1 258 398
Report sur les gains / pertes de cours réalisé(e)s 0 0 0 0 0 0
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 570,4377 622,1153 725,6679 678,1332 355,9352 298,1616
Droits émis 14,2913 42,1309 85,5194 110,9894 111,8304 74,1194
Droits rachetés 93,5760 93,8085 140,8842 63,4547 38,3962 16,3458
Etat à la fin de l’exercice 491,1530 570,4377 670,3031 725,6679 429,3694 355,9352
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 161 761.02 138 392.05 144 463.67 120 379.76 124 778.88 110 437.53
Rapports de gestion 2016/2017 59
Compte de fortune (en CHF)
Private equity monde XI
31.10.2017
Private equity monde XI
31.10.2016
Private equity monde XII
31.10.2017
Private equity monde XII
31.10.20161)
Liquidités 9 374 887 5 637 444 7 334 212 1 652 406
Parts de fonds du marché des capitaux 62 609 591 21 947 448 14 331 223 0
Fortune totale 71 984 478 27 584 892 21 665 435 1 652 406
moins
Comptes de régularisation du passif 226 617 195 795 173 395 22 157
Fortune nette (valeur d’inventaire) 71 757 861 27 389 097 21 492 040 1 630 249
Compte de résultat (en CHF)Produits des fonds du marché des capitaux et intérêts actifs
-22 144 13 793 0 0
Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
-366 629 -529 578 -266 322 0
Total revenus -388 773 -515 785 -266 322 0
moins
Intérêts négatifs 320 0 0 0
Intérêts passifs 308 566 15 0
Frais de gestion 517 520 444 395 300 152 21 690
Autres charges 26 801 3 012 4 969 250
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus
0 0 0 0
Total charges 544 949 447 973 305 136 21 940
Produit net -933 722 -963 758 -571 458 -21 940
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 318 963 282 986 469 132 10 319
Résultat réalisé -614 759 -680 772 -102 326 -11 621Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 2 603 407 -120 546 -62 909 0
Résultat total 1 988 648 -801 318 -165 235 -11 621
Variation de la fortune nette (en CHF)Fortune au début de l’exercice 27 389 097 3 327 420 1 630 249 0
Souscriptions 42 380 116 24 862 995 20 027 026 1 641 870
Rachats 0 0 0 0
Résultat total 1 988 648 -801 318 -165 235 -11 621
Fortune nette à la fin de l’exercice 71 757 861 27 389 097 21 492 040 1 630 249
Affectation du résultat (en CHF)Résultat net de l’exercice -933 722 -963 758 -571 458 -21 940
Résultat retenu pour le réinvestissement 0 0 0 0
Report sur les gains / pertes de cours réalisé(e)s -933 722 -963 758 -571 458 -21 940
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 263,4650 31,5039 16,4187 0,0000
Droits émis 416,8054 231,9611 203,8980 16,4187
Droits rachetés 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
Etat à la fin de l’exercice 680,2704 263,4650 220,3167 16,4187
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 105 484.32 103 957.25 97 550.66 99 292.24
1) Lancement le 1er juin 2016
60 Rapports de gestion 2016/2017
Comptes annuels Hedge funds (en liquidation)
Compte de fortune (en CHF)Hedge funds
31.10.2017Hedge funds
31.10.2016
Liquidités 84 344 97 565
Parts de fonds du marché des capitaux 14 621 977 15 023 983
Fortune totale 14 706 321 15 121 548
moins
Comptes de régularisation du passif 1 742 1 785
Fortune nette (valeur d’inventaire) 14 704 579 15 119 763
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
0 0
Total revenus 0 0
moins
Intérêts passifs 0 0
Frais de gestion 10 598 53 212
Autres charges 2 580 8 928
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus
0 -581
Total charges 13 178 61 559
Résultat net -13 178 -61 559
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 4 291 496 364 340
Résultat réalisé 4 278 318 302 781Gains/pertes non réalisés sur le capital -4 693 502 -4 926 495
Résultat total -415 184 -4 623 714
Variation de la fortune nette (en CHF)Fortune nette au début de l’exercice 15 119 763 111 362 903
Distributions de capital 0 -89 740 358
Souscriptions 0 0
Rachats 0 -1 879 068
Résultat total -415 184 -4 623 714
Fortune nette à la fin de l’exercice 14 704 579 15 119 763
Affectation du résultat (en CHF)Résultat net de l’exercice -13 178 -61 559
Report sur les gains/pertes sur les cours réalisés -13 178 -61 559
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 788,5796 802,6103
Droits émis 0,0000 0,0000
Droits rachetés 0,0000 14,0307
Etat à la fin de l’exercice 788,5796 788,5796
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 18 646.92 19 173.41
Rapports de gestion 2016/2017 61
Bilan (en CHF)31.10.2017
Actif31.10.2017
Passif31.10.2016
Actif31.10.2016
Passif
Liquidités 16 257.49 16 262.34
Autres créances 0.00 164.40
Capital de la Fondation 14 600.00 14 600.00
Report bénéfice/perte net(te) 1 826.74 2 297.94
Bénéfice/perte net(te) -169.25 -471.20
Total 16 257.49 16 257.49 16 426.74 16 426.74
Compte de résultat (en CHF)
1.11.2016–31.10.2017
Charges
1.11.2016–31.10.2017
Produit
1.11.2015–31.10.2016
Charges
1.11.2015–31.10.2016
Produit
Intérêts bancaires 0.00 0.00
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires 85.40 152.55
Frais bancaires 83.85 318.65
Bénéfice/perte net(te) 169.25 471.20
Total 169.25 169.25 471.20 471.20
Affectation du bénéfice net/de la perte nette -169.25 -471.20
Attribution au capital de la Fondation 0.00 0.00
Report à nouveau -169.25 -471.20
Avadis Fondation d’investissement Compte annuel fortune de base
Rapports de gestion 2016/2017 63
64 Rapports de gestion 2016/2017
Commentaires sur le compte de fortune
1 La position terrain à bâtir (y compris les immeubles en cours de démolition) ne comprend aucune réserve de terrains dans le porte-
feuille des immeubles d’habitation.
2 La position immeubles en cours de construction (avec terrain) comprend, sous forme résumée, les coûts de construction courants des
projets de construction y compris le terrain. Les coûts de construction
de projets de rénovation et de renouvellement auprès d’immeubles
existants y sont également compris. La position se monte actuellement
à CHF 91,3 millions (année précédente CHF 79,0 mio.). La valeur vénale
des parts de terrain à bâtir se monte à CHF 58,7 millions (année précé-
dente CHF 62,3 mio.).
3 Le correctif de valeur des immeubles en cours de construction
prend en compte les amortissements rendus nécessaires par les coûts
de construction qui n’accroissent pas la valeur de l’immeuble lors des
projets de rénovation et de renouvellement. Il se monte à CHF 5,4 mil-
lions (année précédente CHF 5,8 mio.).
4 La valeur vénale des immeubles finis en propriété directe se monte
à CHF 2,19 milliards (année précédente CHF 2,13 mia.). La part des
immeubles finis en propriété directe par rapport à la fortune totale se
monte à 93,3%.
5 Les créances à court terme de CHF 3,0 millions (année précédente
CHF 17,4 mio.) comprennent les produits des ventes d’immeubles im-
mobiliers de CHF 2,6 millions encore en suspens auprès des gérants à la
clôture du bilan, les impôts anticipés accumulés durant l’exercice et les
autres créances à hauteur de CHF 0,1 million. Les logements en proprié-
té par étage du complexe Classic Riehen ont été intégralement vendus
et il ne subsiste donc plus qu’un montant de CHF 0,3 million (exercice
précédent: CHF 14,7 millions) sur cet immeuble.
6 Le compte de régularisation actif s’élève à CHF 0,8 million.
7 Les participations comprennent une seule participation dans la
fondation genevoise Arc-en-Ciel. La fondation est propriétaire d’un
complexe immobilier d’habitation important à Genève. Il n’y a pas de
négoce régulier des certificats, ni par le biais de la fondation, ni sur un
autre marché réglementé. La participation est donc inscrite au bilan aux
coûts d’acquisition. Sur la base des comptes annuels révisés 2016 de
la fondation, la stabilité de la valeur de la participation est contrôlée et
confirmée par le mandataire.
8 Les impôts latents sont évalués chaque année par des spécialistes
externes pour chaque immeuble, selon la valeur immobilière, les inves-
tissements de construction, les variations de la valeur vénale, la durée
de garde, les taux d’imposition cantonaux et les impôts sur les gains
immobiliers. Les provisions se montent désormais à CHF 64,4 millions
(année précédente CHF 54,0 mio.).
9 Les dettes à court terme de CHF 6,1 millions (année précédente
CHF 16,1 mio.) englobent essentiellement des provisions pour des
projets de construction.
10 Le compte de régularisation passif comprend CHF 0,08 million
(année précédente CHF 0,08 mio.) et concerne les honoraires de la
Commission Immobilier Suisse habitation.
11 La fortune nette se monte à CHF 2,28 milliards (année précédente
CHF 2,21 mia.), ce qui correspond à une croissance de 3,0%.
Chiffres-clés du groupe de placement Immobilier Suisse habitation 1)
(Exercice sous revue)
2017 en %
2016en %
Quote-part de perte sur loyer (manque à gagner)
4,27 3,86
Coefficient d’endettement 0,00 0,00
Coefficient de distribution (marge EBIT) 78,58 78,60
Ratio des charges d’exploitation (TERISA GAV) 0,47 0,47
Ratio des charges d’exploitation (TERISA NAV) 0,49 0,50
Rendement des fonds propres (Return on equity)
6,22 7,28
Rendement du capital investi (ROIC) 5,95 6,74
Rendement sur distribution 3,43 3,49
Coefficient de distribution 100,00 100,00
Rendement de placement 6,42 7,29
Rendement net des constructions finies 4,10 4,24
Coefficient de capital étranger 3,00 3,07
Comptes annuels Annexe Immobilier Suisse habitation
1) Selon la définition CAFP
Rapports de gestion 2016/2017 65
Commentaires sur le compte de résultat
12 Le produit des loyers escompté des propriétés directes se monte
à CHF 110,4 millions (année précédente CHF 108,1 mio.), ce qui repré-
sente une augmentation de 2,1%.
13 La perte sur loyers en raison de vacance se monte à CHF 4,6 mil-
lions (année précédente CHF 4,1 mio.). Le taux de vacance se monte
à 4,1%.
14 Les autres revenus sur immeubles d’un montant de CHF 0,16 mil -
lion (année précédente CHF 0,14 mio.) comprennent les revenus
supplémentaires de la TVA en raison du taux de la dette fiscale nette,
de la location de surfaces publicitaires et des droits de parking.
15 L’entretien des immeubles se monte à CHF 7,8 millions (année pré-
cédente CHF 7,7 mio.) et comprend, outre l’entretien, les améliorations
en vue de garantir l’attrait des appartements loués. La quote-part des
frais d’entretien par rapport au produit des loyers escompté se monte
à 7,1%.
16 Les réparations concernent les investissements pour l’améliora-
tion de la sécurité et de la fonctionnalité et s’élèvent à CHF 5,0 millions
(année précédente CHF 4,5 mio.). La quote-part des frais de réparation
par rapport au produit des loyers escompté se monte à 4,5%.
17 Les charges opérationnelles se montent à CHF 8,2 millions (année
précédente CHF 8,1 mio.). Les honoraires d’administration contenus
dans ces charges se montent à CHF 4,3 millions, ce qui correspond à
3,9% du produit des loyers escompté.
18 Les intérêts actifs se composent des intérêts sur les avoirs en
banque.
19 Les autres revenus d’un montant de CHF 0,14 million (année précé-
dente CHF 0,044 mio.) sont constitués d’un dividende de participations
ainsi que de commissions d’émission et de rachat.
20 La charge de financement de CHF 0,3 million (année précédente
CHF 0,07 mio.) se compose d’intérêts négatifs sur les avoirs bancaires
ainsi que d’intérêts sur droit de superficie et de prêts.
21 Les autres frais d’administration se montant à CHF 0,51 million
(année précédente CHF 0,44 mio.) se composent des coûts pour les
analyses de faisabilité et les examens précédant la recherche et
l’acquisition d’immeubles (CHF 0,172 mio.), des frais de conseil des
organes (CHF 0,004 mio.), des analyses de portefeuille et d’emplace-
ment (CHF 0,014 mio.), des indemnités pour séance des organes
(CHF 0,082 mio.) et des autres charges d’administration
(CHF 0,236 mio.).
22 Les gains et pertes réalisés sur le capital de CHF 6,6 millions
(année précédente CHF -0,48 mio.) sont le résultat net de la vente
d’immeubles (différence entre le prix de vente et la valeur vénale moins
les frais de transaction).
23 Les gains et pertes non réalisés sur le capital de CHF 63,6 mil-
lions (année précédente CHF 87,0 mio.) proviennent de la nouvelle
estimation des immeubles et des placements financiers ainsi que des
amortissements effectués sur les comptes de construction.
24 La variation des impôts latents se montant à CHF 10,4 millions
(année précédente CHF 13,6 mio.) subit l’influence des valeurs vénales
plus élevées de l’exercice sous revue.
25 Sont compris dans le ratio des charges d’exploitation TERISA (GAV) de 0,47% (année précédente 0,47%) sur la base de la fortune totale
et dans le ratio des charges d’exploitation TERISA (NAV) de 0,49%
(année précédente 0,50%) sur la base de la fortune nette les hono-
raires de la gérance des immeubles (CHF 4,279 mio.), l’honoraire de la
direction (CHF 5,944 mio.), les honoraires d’estimation et de révision
(CHF 0,208 mio.), les coûts des analyses de faisabilité et les examens
précédant la recherche d’immeubles (CHF 0,128 mio.), les frais de
conseil des organes (CHF 0,004 mio.), les analyses de portefeuille
MSCI (CHF 0,014 mio.), les indemnités pour séance des organes
(CHF 0,082 mio.) et les autres frais (CHF 0,236 mio.).
TERISA (GAV): Total Expense Ratio des portefeuilles collectifs immobi-
liers des fondations de placement sur la base de la fortune totale
TERISA (NAV): Total Expense Ratio des portefeuilles collectifs immobi-
liers des fondations de placement sur la base de la fortune nette.
66 Rapports de gestion 2016/2017
Comptes annuels Annexe Immobilier Suisse commerce
Commentaires sur le compte de fortune
1 La position terrain à bâtir (y compris les immeubles en cours de démolition) ne comprend aucune réserve de terrains dans le porte-
feuille des immeubles commerciaux.
2 La position immeubles en cours de construction (avec terrain) comprend, sous forme résumée, les coûts de construction courants des
projets de construction y compris le terrain. Les coûts de construction
de projets de rénovation et de renouvellement auprès d’immeubles
existants y sont également compris. La position se monte actuellement
à CHF 6,1 millions (année précédente CHF 3,6 mio.).
3 Le correctif de valeur des immeubles en cours de construction
prend en compte les amortissements rendus nécessaires par les
coûts de construction qui n’accroissent pas la valeur de l’immeuble lors
des projets de rénovation et de renouvellement. Il se monte à
CHF 2,4 millions (année précédente CHF 3,6 mio.).
4 La valeur vénale des immeubles finis en propriété directe se monte
à CHF 474,5 millions (année précédente CHF 469,4 mio.). La part des
immeubles finis en propriété directe par rapport à la fortune totale se
monte à 56,0%.
5 La valeur vénale des immeubles finis en copropriété se monte à
CHF 361,7 millions (année précédente CHF 294,0 mio.). La part des
immeubles finis en copropriété par rapport à la fortune totale se monte
à 42,7%.
6 Les créances à court terme de CHF 0,7 million (année précédente
CHF 3,6 mio.) comprennent les produits des ventes d’immeubles immo-
biliers en suspens auprès des gérants par fin d’exercice et les impôts
anticipés échus.
7 Les impôts latents sont évalués chaque année par des spécialistes
externes pour chaque immeuble, selon la valeur immobilière, les inves-
tissements de construction, les variations de la valeur vénale, la durée
de garde, les taux d’imposition cantonaux et les impôts sur les gains
immobiliers. Les provisions se montent désormais à CHF 15,4 millions
(année précédente CHF 13,7 mio.).
8 Les dettes à court terme de CHF 0,8 million (année précédente
CHF 1,3 mio.) comprennent les acomptes des gérants pour le nouvel
exercice et les dettes au titre des projets de construction.
9 Le compte de régularisation passif se monte à CHF 2,6 millions
(année précédente CHF 2,5 mio.) et concerne les honoraires de la
Commission Immobilier Suisse commerce et les paiements anticipés
lors de produits pour le nouvel exercice sur les parts de copropriété.
10 La fortune nette se monte à CHF 828,8 millions (année précédente
CHF 761,1 mio.), ce qui correspond à une croissance de 8,9%.
Chiffres-clés groupe de placement Immobilier Suisse commerce 1)
(Exercice sous revue)
2017 en %
2016en %
Quote-part de perte sur loyer (manque à gagner)
6,86 6,48
Coefficient d’endettement 0,00 0,00
Coefficient de distribution (marge EBIT) 77,14 73,67
Ratio des charges d’exploitation (TERISA GAV) 0,47 0,48
Ratio des charges d’exploitation (TERISA NAV) 0,49 0,50
Rendement des fonds propres (Return on equity)
5,12 6,41
Rendement du capital investi (ROIC) 4,72 5,98
Rendement sur distribution 0,00 0,00
Coefficient de distribution 0,00 0,00
Rendement de placement 5,00 6,43
Rendement net des constructions finies propriété directe
4,344,46
Rendement net copropriété 4,33 4,49
Coefficient de capital étranger 2,22 2,26
1) Selon la définition CAFP
Rapports de gestion 2016/2017 67
Commentaires sur le compte de résultat
11 Le produit des loyers escompté en propriété directe se monte à
CHF 26,6 millions (année précédente CHF 26,5 mio.). Le produit des
loyers arrondi des deux années est inchangé.
12 La perte sur loyers en raison de vacance se monte à CHF 2,1 mil-
lions (année précédente CHF 2,3 mio.). Le taux de vacance en propriété
directe se monte à 8,0%.
13 Les autres revenus sur immeubles comprennent les revenus sup-
plémentaires de la TVA en raison du taux de la dette fiscale nette, de la
location de surfaces publicitaires et des droits de parking.
14 L’entretien des immeubles se monte à CHF 1,4 million (année précé-
dente CHF 1,7 mio.) et comprend, outre l’entretien, les améliorations en
vue de garantir l’attrait des appartements loués. La quote-part des frais
d’entretien par rapport au produit des loyers escompté se monte à 5,1%.
15 Les réparations concernent les investissements pour l’améliora-
tion de la sécurité et de la fonctionnalité et s’élèvent à CHF 2,3 millions
(année précédente CHF 2,6 mio.). La quote-part des frais de réparation
par rapport au produit des loyers escompté se monte à 8,6%.
16 Le fonds de renouvellement prend en compte les versements pour
les travaux de renouvellement.
17 Les charges opérationnelles se montent à CHF 2,4 millions (année
précédente CHF 2,2 mio.). Les honoraires d’administration contenus
dans ces charges se montent à CHF 0,9 million, ce qui correspond à
3,2% du produit des loyers escompté.
18 Aucun intérêt actif n’a été perçu sur les avoirs bancaires.
19 Les autres revenus d’un montant de CHF 0,43 million résultent
principalement de la dissolution d’une provision et d’un rembourse-
ment d’impôts.
20 La charge de financement de CHF 0,06 million concerne des inté-
rêts de prêts.
21 Les autres frais d’administration se montant à CHF 0,47 million
(année précédente CHF 1,31 mio.) se composent des coûts engendrés
par l’acquisition d’immeubles et des frais de transaction y relatifs
(CHF 0,3 mio.), des coûts pour la recherche d’immeubles (CHF 0,03 mio.),
des indemnités pour séance des organes et des autres charges
d’admi nistration (CHF 0,10 mio.), des frais de conseil et de l’analyse
de portefeuille (CHF 0,01 mio.) et des autres charges d’administration
(CHF 0,03 mio.).
22 Il n’y a pas eu de gains et pertes réalisés sur le capital durant
l’exercice en cours (année précédente: CHF 2,33 mio.), car il n’y a pas
eu de ventes.
23 Les gains et pertes non réalisés sur le capital de CHF 13,1 mil-
lions (année précédente CHF 19,6 mio.) proviennent de la nouvelle
estimation des immeubles et des placements financiers ainsi que des
amortissements effectués sur les comptes de construction.
24 La variation des impôts latents se montant actuellement à
CHF 1,7 million (année précédente CHF 1,9 mio.) subit l’influence de la
variation des valeurs vénales et des adaptations des frais d’acquisition
en raison des investissements et de l’activité de construction au niveau
des différents immeubles.
25 Sont compris dans le ratio des charges d’exploitation TERISA (GAV) de 0,47% (année précédente 0,48%) sur la base de la fortune totale et
dans le ratio des charges d’exploitation TERISA (NAV) de 0,49% (année
précédente 0,50%) sur la base de la fortune nette les honoraires de la
gérance des immeubles en propriété directe et une part des copro-
priétés (CHF 1,50 mio.), l’honoraire de la direction (CHF 2,16 mio.), les
honoraires d’estimation et de révision (CHF 0,08 mio.), les coûts des
analyses de faisabilité et les examens précédant la recherche d’im-
meubles (CHF 0,03 mio.), les indemnités pour séance des organes et
les autres frais (CHF 0,14 mio.).
TERISA (GAV): Total Expense Ratio des portefeuilles collectifs immobi-
liers des fondations de placement sur la base de la fortune totale
TERISA (NAV): Total Expense Ratio des portefeuilles collectifs immobi-
liers des fondations de placement sur la base de la fortune nette
68 Rapports de gestion 2016/2017
Informations d’ordre général et commentaires
But de la FondationAvadis Fondation d’investissement (AFI) est une fondation créée en 1995 au sens des art. 80 ss. CCS qui a pour but le placement de la fortune d’institutions de prévoyance pro-fessionnelle exonérées d’impôt dont le siège est en Suisse.
Le Conseil de fondation peut faire appel à des commis-sions et à des comités selon l’art. 11 du Règlement. Un Comité d’audit et un Comité d’innovation travaillent pour la Fondation. Chaque comité dispose d’un règlement définis-sant ses devoirs et compétences. Deux Commissions Immobilier Suisse (habitation et commerce) et une Com-mission Private equity assistent le Conseil de fondation. Leurs compétences sont définies dans le Règlement d’organisation et dans les règlements spécifiques aux commissions.
OrganisationL’organe suprême de la Fondation est l’Assemblée des investisseurs. Le Conseil de fondation est élu parmi les investisseurs. Des experts ou membres indépendants peuvent également être élus au Conseil de fondation.
La direction est déléguée par un contrat de prestations de service à Avadis Prévoyance SA à Zurich.
L’organe de révision est PricewaterhouseCoopers SA à Zurich.
Gérants de fortune
Obligations CHF Suisse indexées Credit Suisse Asset Management, ZurichSYZ Asset Management S.A., Genève
Obligations CHF étranger indexées SYZ Asset Management S.A., Genève
Emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged indexés State Street Global Advisors, Londres
Emprunts d’Etat monnaies étrangères indexés State Street Global Advisors, Londres
Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedged Colchester Global Investors, LondresWellington Management Int., Londres
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedged Allianz Global Investors, Londres 1)
Barings, Charlotte (USA)
Dette émergente Stone Harbor Investment Partners LP, New York
Actions Suisse indexées UBS Global Asset Management, Zurich
Actions monde hedged indexées State Street Global Advisors, Londres
Actions monde indexées State Street Global Advisors, Londres
Actions marchés émergents Arrowstreet Capital, L.P., BostonJ.P. Morgan Asset Management, Londres
Actions marchés émergents indexées State Street Global Advisors, Londres
Immobilier Suisse habitation Avadis Prévoyance SA, Zurich 3)
Immobilier Suisse commerce Avadis Prévoyance SA, Zurich 3)
Immobilier Europe AXA Investment Managers, Paris
Immobilier Asie Pacifique AEW Capital Management, Singapour
Groupes de placement Private equity Portfolio Advisors, Darien (USA)
Hedge funds2) Goldman Sachs & Co., New York
Avadis Fondation d’investissement Annexe
1) Changement de nom suite au rachat de Rogge Global Partners, Londres, au 3.7.2017
2) En liquidation depuis le 23.2.20163) Mandataire
Rapports de gestion 2016/2017 69
AdministrationLa Fondation travaille avec une plateforme de placement flexible multigérants. Elle traite les placements par le biais de fonds suisses institutionnels.
La Banque Lombard Odier & Cie SA à Genève (Lombard Odier) agit en tant que banque dépositaire de la Fondation. La comptabilité et l’évaluation des droits ainsi que le calcul de la valeur nette d’inventaire sont également assurés par Lombard Odier. La surveillance des prescriptions en matière de placement dans le cadre de l’Investment Controlling est assurée par Lombard Odier Asset Management (Switzer-land) SA (LOAM), celle des groupes de placement Immobi-lier et Private equity par Avadis Prévoyance SA.
Partenaires prestataires pour l’Immobilier Suisse
Sociétés de gérance
Sociétés de gérance des propriétés directes – Adimmo AG, Bâle et Liestal – GPM Global Property Management SA (Fidinam SA),
Bellinzone– Gribi Bewirtschaftungs AG, Bâle– Livit AG, Soleure et Saint-Gall– Moser Vernet & Cie., Genève– Privera AG, Lausanne, Kriens, Wallisellen et
Baden-Dättwil– Reasco AG, Neuhausen– Sidenzia AG, Wallisellen– Wincasa AG, Neuchâtel, Fribourg, Berne
Sociétés de gérance des copropriétés–Privera AG, Gümligen, Wallisellen, Genève et Lausanne
Experts en évaluation immobilière– Ulrich Prien, KPMG AG, Zurich– Oliver Specker, KPMG AG, Zurich
Bases légales Avadis Fondation d’investissement− Statuts, adoptés le 23.3.2017 par l’Assemblée des
investisseurs et entrées en vigueur le 8.5.2017 suite à la décision de l’autorité de surveillance (CHS). Ils rem-placent l’acte de fondation révisé du 21.3.2013.
– Règlement, adopté par l’Assemblée des investisseurs au 23.3.2017 et entré en vigueur. Il remplace le règlement révisé du 21.3.2013.
− Règlement d’organisation du 6.12.2005, révisé en dernier lieu le 11.12.2014
− Directives de placement, révisées au 17.6.2015− Règlement sur les tâches et compétences de la
commission Immobilier Suisse habitation du 11.12.2014− Règlement sur les tâches et compétences de la
commission Immobilier Suisse commerce du 11.12.2014 − Règlement sur les tâches et les compétences de la
Commission Private equity du 24.3.2005, révisé au 13.9.2016
− Règlement de rémunération du 19.1.2007, révisé au 19.6.2013
− Règlement pour le Comité d’audit du 23.9.2009− Règlement sur les tâches et les compétences du Comité
d’innovation du 24.6.2011− Règlement relatif à la déclaration de préférence de vote
du 8.2.2013, révisé au 18.6.2014− Prospectus des groupes de placement Private equity
monde IV, monde V, monde VI, monde VII, monde VIII, monde IX, monde X, monde XI et monde XII
− Prospectus du groupe de placement Immobilier Suisse habitation du 12.6.2017
− Prospectus du groupe de placement Immobilier Suisse commerce du 12.6.2017
70 Rapports de gestion 2016/2017
Evaluation
Principes d’évaluationL’évaluation de chaque groupe de placement se fonde sur les dispositions de l’art. 4 du Règlement.
Présentation des comptes conformément à Swiss GAAP RPC 26 La présentation des comptes annuels est conforme aux recommandations de Swiss GAAP RPC 26.
Evaluation Immobilier Suisse habitation et commerceLa totalité du parc immobilier des groupes de placement Immobilier Suisse habitation et Immobilier Suisse com-merce est évaluée chaque année par des évaluateurs externes et indépendants. Le calcul des valeurs du marché se fait au moyen de la méthode DCF (discounted cash-flow) et correspond aux exigences des normes Swiss GAAP RPC 26. Les évaluateurs immobiliers accrédités sont sélec-tionnés par les Commissions Immobilier Suisse habitation et commerce dans le cadre d’un processus d’évaluation structuré. Pour l’exercice actuel, KPMG AG a assumé la fonction d’évaluateur. Pour les projets de construction en cours, les frais d’investissement sont inscrits à l’actif, alors que pour les projets de remise en état et de rénova-tion en cours, seuls les frais d’investissement qui accrois-sent la valeur de l’immeuble sont inscrits à l’actif. Les autres frais sont amortis. Si des achats sont effectués durant l’exercice, une nouvelle détermination de la valeur du marché est effectuée à la fin de l’exercice.
Le taux d’escompte moyen corrigé du marché du parc immobilier d’Immobilier Suisse habitation se monte à 3,72%, la fourchette entre les différents immeubles allant de 3,15% à 4,48%. Le taux d’escompte moyen corrigé du marché du parc immobilier d’Immobilier Suisse commerce se monte à 4,0%, la fourchette entre les différents immeubles allant de 3,15% à 5,01%.
Evaluation Private equityLes placements en private equity n’étant pas négociés sur un marché actif, des prix du marché réels à titre d’évalua-tion font défaut. Par conséquent, pour procéder à une éva-luation, les «General Partners» appliquent des méthodes d’évaluation généralement reconnues telles que les méthodes DCF ou multiples EBITDA. Ces évaluations sont révisées périodiquement, en règle générale trimestrielle-ment, par des auditeurs renommés des divers fonds cibles.
Ces derniers utilisent les principes comptables appropriés à chaque cas, les US Generally Accepted Accounting Prin-ciples (US-GAAP) ou les International Financial Reporting Standards (IFRS). Avadis Fondation d’investissement n’ajuste pas l’évaluation des fonds cibles. La banque de dépôt Lombard Odier assure la comptabilité des groupes de placement et le calcul des valeurs nettes d’inventaire des droits.
Observation des directives de placementDurant l’exercice sous revue, les directives de placement ont été observées dans tous les groupes de placement, à l’exception de l’Immobilier Suisse commerce. Ce groupe a dérogé aux directives au point suivant: selon l’art. 4.2.5 des directives de placement, la part des investissements en copropriété et propriété par étage, sans majorité quali-fiéet des parts de copropriété, ne doit pas dépasser 30% de la fortune du groupe de placement. Cette prescription a été dépassée de 12,7 points de pourcentage (année précé-dente: 7,8 points de pourcentage1)) à la fin de l’exercice. L’augmentation par rapport à l’année précédente résulte des adaptations courantes du portefeuille. En raison de la situation sur le marché et d’un marché des transactions exigeant, les objectifs de croissance fixés dans la propriété exclusive n’ont pas pu être atteints au cours de cet exercice.
Le Conseil de fondation a réfléchi au dépassement et a décidé un abaissement du taux dans le respect de l’intérêt des investisseurs et du délai requis à cet effet, en concer-tation avec la CHS PP.
En vertu de l’art. 26 al. 7 OFP, il est possible de déroger aux directives de placement, lorsqu’une telle dérogation se fait dans l’intérêt des investisseurs et provisoirement. La déro-gation susmentionnée remplit ces conditions selon la Com-mission Immobilier Suisse commerce et le le Conseil de fondation.
Avadis Fondation d’investissement Annexe
1) En raison de l’adaptation du mode de calcul, augmentation de 3,7 à 7,8 points de pourcentage au 31.10.2016
Rapports de gestion 2016/2017 71
Limites de placement conformément à l’OPP 2 En vertu de l’art. 26 al. 3 de l’Ordonnance sur les fonda-tions de placement (OFP), les limites par débiteur et par société fixées aux art. 54 et 54a OPP 2 peuvent être dépassées dans les groupes de placement ayant une stra-tégie axée sur un indice usuel, sauf dans les groupes de placements mixtes. Conformément à la directive CHS PP D – 2/2014, les écarts au 31 octobre 2017 sont présentés de la manière suivante.
Limites par débiteur >10%
Emprunts d’Etat monnaies étrangères indexés/ emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged indexés
DébiteurGroupe de placement
en %Indice
en %
Etats-Unis 34,24 34,92
Japon 19,35 19,76
Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedged
DébiteurGroupe de placement
en %Indice
en %
Allemagne 16,39 20,00
Etats-Unis 12,61 20,00
Dette émergente
DébiteurGroupe de placement
en %Indice
en %
Mexique 12,47 10,00
Brésil 12,42 10,00
Pologne 10,82 8,90
Indonésie 10,10 9,59
Limites par société >5%
Actions Suisse indexées
PositionGroupe de placement
en %Indice
en %
Nestlé 19,85 19,96
Novartis 15,39 15,48
Roche Holding GS 12,30 12,38
Immobilier Europe
PositionGroupe de placement
en %Indice
en %
Unibail-Rodamco SE 6,55 10,03
LEG Immobilien AG 5,83 2,60
Klepierre SA 5,77 3,31
Land Securities Group PLC 5,68 3,70
Vonovia SE 5,31 8,64
Immobilier Asie Pacifique
PositionGroupe de placement
en %Indice
en %
Sun Hung Kai Properties Ltd 6,78 6,07
Link REIT 5,08 4,85
En outre, la part des positions n’entrant pas dans l’indice de référence dans les groupes de placement gérés active-ment doit être publiée conformément à la directive CHS PP D – 02/2014.
Groupe de placement
Part des positions étrangers/
émetteurs à l’indice de référence en %
Emprunts d’Etat ME AAA-AA hedged 5,12
Emprunts d’entreprise ME hedged 3,59
Dette émergente 6,74
Actions marchés émergents 5,23
Immobilier Europe 8,53
Immobilier Asie Pacifique 6,75
72 Rapports de gestion 2016/2017
Frais de gestion Les frais de gestion incluent notamment les rémunérations de la direction (Avadis Prévoyance SA) en application du contrat de prestations ainsi que les commissions de ges-tion versées à la Banque Lombard Odier & Cie SA.
ProspectusIl existe un prospectus pour chacun des groupes de place-ment Immobilier Suisse habitation, Immobilier Suisse commerce, et pour le groupe de placement Private equity ouvert à la souscription. Les prospectus peuvent être consultés sur www.avadis.ch.
Evénements importants
Modification concernant les groupes de placement Les groupes de placement demeurent inchangés par rapport à l’année précédente.
Direction Madame Ivana Reiss a quitté la direction fin 2017. La nouvelle directrice de la Fondation d’investissement est Madame Claudia Emele.
Cours de conversion au CHF
31.10.2017 31.10.2016
EUR 1.1612 1.0841
USD 0.9968 0.9889
GBP 1.3237 1.2074
JPY 0.0088 0.0094
Taux Libor CHF
31.10.2017 31.10.2016
1 mois -0,7826% -0,7854%
Prêt de titres Avadis a totalement renoncé au prêt de titres depuis 2016.
Instruments dérivés Des instruments dérivés peuvent être utilisés dans les fonds institutionnels employés par Avadis. Les disposi-tions des règlements de fonds sous-jacents s’appliquent. Les instruments dérivés sont notamment utilisés afin de couvrir les risques de change. Ils ne recherchent pas un effet de levier sur la fortune selon l’OPP 2. Les informations sur les positions dérivées au 31 octobre 2017 peuvent être consultées dans les comptes annuels des fonds sous-jacents ainsi que du Fund of Hedge Funds (placements alternatifs Avadis).
Avadis Fondation d’investissement Annexe
Rapports de gestion 2016/2017 73
74 Rapports de gestion 2016/2017
Financement externeIl n’existe à la fin de l’exercice aucun financement externe sur le plan d’Avadis Fondation d’investissement.
Affectation des produits Conformément à l’art. 7 du Règlement d’Avadis Fondation d’investissement, les revenus nets des divers groupes de placement sont en principe thésaurisés annuellement. Tou-tefois, pour divers groupes de placement, le Conseil de fondation peut décider d’une distribution aux investis-seurs des revenus nets et/ou des résultats sur les cours réalisés en fonction du nombre de droits de chaque inves-tisseur. Durant l’exercice 2016/2017, les produits des groupes de placement ont été thésaurisés, à l’exception d’Immobilier Suisse habitation. Dans les groupes de place-ment Private equity, les distributions se sont faites par le rachat de droits.
Indemnisations des prestations de service et Total Expense Ratio
Avadis Fondation d’investissement est une communauté d’achat pour caisses de pension et propose des produits de placement avantageux au rapport prix/prestation le meilleur possible. La Fondation ne poursuit pas d’objectif de gain. Afin de garantir le plus de transparence possible au niveau des coûts pour les investisseurs, des indemnisa-tions basées sur la fortune fixes, pour autant que possible et adéquat, sont convenues lors de la conclusion de contrats de prestations. Les données de performance pré-sentées dans ce rapport de gestion reposent sur les valeurs nettes d’inventaire des groupes de placement.
Indemnisation des organes L’indemnisation du Conseil de fondation, des comités, des commissions et des experts permanents est définie dans le Règlement de rémunération du 19 janvier 2007, révisé au 19 juin 2013.
Rétrocessions, indemnisations de distribution et d’encadrement des clients La Fondation ne dispose pas d’un réseau de distribution indemnisé par des commissions. Elle ne sert donc aucune rétrocession ni aucune indemnisation de distribution et d’encadrement des clients aux partenaires. Le seul distri-buteur est Avadis Prévoyance SA, rémunéré de manière fixe dans le cadre de son mandat de direction sous la forme d’une indemnisation basée sur la fortune.
Durant l’exercice 2016/2017, la Fondation n’a perçu aucun remboursement de la part de fournisseurs de prestations.
Calcul du Total Expense Ratio (TER)Le ratio des coûts TER des groupes de placement tradition-nels et des hedge funds a été calculé dans les comptes annuels en fonction de la directive relative au calcul du ratio des charges d’exploitation de la CAFP. Ce calcul est reconnu par la CHS dans l’annexe à la directive 2/2013 du 19 septembre 2013. La période de calcul du TER corres-pond à la durée de l’exercice.
Le calcul du TER pour Immobilier Suisse habitation et com-merce se fait en fonction des directives édictées par la Conférence des Administrateurs de Fondations de Place-ment (directive CAFP n° 1 du 1er septembre 2016).
Les directives pour le calcul et la publication des coûts des placements sur le marché privé de la SECA (Swiss Private Equity & Corporate Finance Association), un concept de ratio des coûts TER pour les placements collectifs reconnu par la CHS, sont utilisées pour les groupes de placement Private equity.
Le premier indicateur (TER) dans le tableau suivant inclut le ratio des charges d'exploitation TER CAFP qui comprend également les coûts des fonds cibles sous-jacents. Le deuxième indicateur inclut le ratio des charges d'exploita-tion au niveau de la Fondation d'investissement, sans les coûts des fonds cibles sous-jacents.
Avadis Fondation d’investissement Annexe
Rapports de gestion 2016/2017 75
Groupes de placement AFIFortune moyenne
en CHF
TER (ratio des charges d’exploita-
tion composé) en %
Dont: ratio des charges d’exploi-tation groupe de
placement en %
Obligations CHF Suisse indexées 1 289 755 130 0,26 0,02
Obligations CHF étranger indexées 963 356 493 0,26 0,02
Emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged indexés 445 601 276 0,27 0,02
Emprunts d’Etat monnaies étrangères indexés 1 109 773 0,41 0,16
Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedged 553 405 749 0,44 0,02
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedged 471 709 403 0,44 0,02
Dette émergente 294 088 262 0,74 0,02
Actions Suisse indexées 544 513 420 0,27 0,02
Actions monde hedged indexées 67 040 989 0,29 0,02
Actions monde indexées 2 589 329 0,33 0,07
Actions marchés émergents 287 893 849 1,03 0,02
Actions marchés émergents indexées 7 156 747 0,47 0,04
Immobilier Suisse habitation 2 320 610 176 0,49
Immobilier Suisse commerce 837 006 401 0,49
Immobilier Europe 56 772 709 0,80 0,03
Immobilier Asie Pacifique 31 776 187 0,84 0,03
Private equity monde II 5 514 035 0,39 0,43
Private equity monde III 4 670 590 4,52 1,22
Private equity monde IV 17 106 340 2,41 0,60
Private equity monde V1) 37 809 421 4,62 0,31
Private equity monde VI1) 40 654 681 5,57 0,48
Private equity monde VII1) 76 504 178 4,26 0,34
Private equity monde VIII1) 77 830 623 2,72 0,31
Private equity monde IX1) 87 967 498 5,13 0,39
Private equity monde X1) 44 193 904 7,56 0,46
Private equity monde XI1)2) 45 445 326 22,18 1,20
Private equity monde XII1)2) 11 795 184 14,96 2,59
Hedge funds 14 971 242 1,41 0,09
Ratios des charges d’exploitation TER CAFP au 31 octobre 2017
1) L’honoraire de la direction d’Avadis Fondation d’investissement n’est pas compris. Celui-ci est facturé séparément aux investisseurs selon le prospectus. Les taux d’honoraire dépendant des volumes se montent à maximum 0,30% p.a. (sans TVA).
2) Etant donné que l’honoraire est calculé sur la base de l’engagement, le TER est relativement élevé au cours des premières années suivant le lancement, en raison du volume d’investissement encore bas.
76 Rapports de gestion 2016/2017
Mesures de rendement et de risque des groupes de placement Annexe
1) Immo-Index CAFP (CH) depuis 1.1.1998
Exercice 1.11.2016–31.10.2017
Groupe de placement Lancement Indice de référence (IR)
Rendement annuel
1 an en %
Rendement IR
1 an en %
Rendement annuel
5 ans en % p.a.
Rendement IR
5 ans en % p.a.
Rendement annuel 10 ans
en % p.a.
Rendement IR
10 ans en % p.a.
Rendement annuel
depuis le début en %
p.a.
Rendement IR
depuis le début en %
p.a.
Volatilité groupe de placement
1 an en %
Volatilité IR
1 an en %
Volatilité groupe de placement
5 ans en %
Volatilité IR
5 ans en %
Volatilité groupe de placement
10 ans en %
Volatilité IR
10 ans en %
Volatilité groupe de placement
depuis le début en %
Volatilité IR
depuis le début en %
ObligationsObligations CHF Suisse indexées
1.1.1995 SBI Domestic AAA-BBB TR -1,93 -1,75 1,54 1,78 3,08 3,48 3,61 3,88 2,96 2,97 3,25 3,25 3,11 3,17 2,87 2,91
Obligations CHF étranger indexées
1.6.1996 SBI Foreign AAA-BBB TR -0,61 -0,34 1,29 1,54 2,30 2,88 2,20 2,77 1,32 1,33 1,78 1,76 2,66 2,85 2,63 2,78
Emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged indexés
1.12.2003 Citigroup WGBI ex Suisse hdg. en CHF TR -2,28 -1,94 1,57 1,94 2,60 3,03 2,29 2,76 2,60 2,63 3,02 2,97 3,08 3,06 2,98 2,96
Emprunts d’Etat monnaies étrangères indexés
1.1.1995 Citigroup WGBI ex Suisse TR 0,58 1,03 0,48 0,96 0,76 1,19 3,11 3,56 5,29 5,30 6,51 6,52 8,98 8,91 7,48 7,57
Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedged
12.8.2014 Bloomberg Barclays Global Gov AAA-AA Capped Bond Custom Index ex CH hgd. en CHF
-2,36 -2,01 n.a. n.a. n.a. n.a. 0,91 1,42 2,84 3,18 n.a. n.a. n.a. n.a. 3,61 4,00
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedged
1.4.2011 Bloomberg Barclays Global Aggr Corp ex CH hedged en CHF
1,14 1,24 2,12 2,47 n.a. n.a. 3,40 3,87 3,06 2,98 3,65 3,34 n.a. n.a. 3,82 3,57
Dette émergente 4.9.2012 JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index unhedged
5,43 6,02 -2,05 -0,23 n.a. n.a. 2,15 -0,17 7,22 6,80 9,63 9,1 n.a. n.a. 9,49 8,96
ActionsActions Suisse indexées 1.1.1995 UBS 100 TR 23,40 23,61 11,34 11,64 3,39 3,68 8,12 8,31 5,77 5,74 10,75 10,75 13,53 13,35 15,27 15,24
Actions monde hedged indexées 1.8.2006 MSCI monde ex CH hedged en CHF TR net 19,44 19,63 12,22 12,22 3,59 3,60 4,88 4,87 3,36 3,41 9,07 9,11 14,92 15,08 14,25 15,48
Actions monde indexées 1.1.1995 MSCI monde ex CH TR net 23,55 23,83 13,12 13,20 2,61 2,53 5,43 5,48 7,19 7,16 11,05 11,06 16,02 16,09 16,87 16,85
Actions marchés émergents indexées 1.3.2015 MSCI Emerging Markets TR net 26,67 27,46 n.a. n.a. n.a. n.a. 8,48 9,33 8,63 8,71 n.a. n.a. n.a. n.a. 13,27 13,37
Actions marchés émergents 1.10.1998 MSCI Emerging Markets TR net 25,30 27,46 5,40 6,35 -0,69 -0,72 9,33 8,94 7,86 8,71 12,79 12,73 20,95 20,77 22,52 22,26
ImmobiliersImmobilier Suisse habitation 1.1.1995 Immo-Index CAFP (CHF) 6,43 5,53 6,01 5,64 5,73 5,54 5,31 5,141) 1,18 0,50 1,13 0,56 0,91 0,53 1,17 1,091)
Immobilier Suisse commerce 1.11.2011 Immo-Index CAFP (CHF) 5,00 5,53 5,52 5,64 n.a. n.a. 5,50 5,82 0,75 0,50 0,85 0,56 n.a. n.a. 0,80 0,62
Immobilier Europe 1.9.2000 FTSE EPRA NAREIT Europe TR net Capped en CHF 20,34 19,66 11,23 10,47 0,10 -0,98 5,29 5,65 9,13 8,87 13,21 13,02 19,58 20,21 17,85 18,20
Immobilier Asie Pacifique 1.6.2007 FTSE EPRA NAREIT Asia TR net en CHF 5,91 6,67 5,05 5,32 -3,66 -2,16 -2,91 -1,66 7,38 7,41 11,43 11,57 19,71 20,01 19,54 20,66
Placements alternatifsPrivate equity monde II 1.7.2000 n.a. 1,71 n.a. -2,55 n.a. -3,09 n.a. -2,26 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde III 1.11.2001 n.a. 16,27 n.a. 19,33 n.a. 9,40 n.a. 6,20 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde IV 1.2.2005 n.a. 5,66 n.a. 14,30 n.a. 8,26 n.a. 6,54 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde V 1.7.2006 n.a. 17,94 n.a. 13,08 n.a. 7,25 n.a. 5,16 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde VI 1.6.2007 n.a. 21,85 n.a. 13,08 n.a. 5,20 n.a. 4,30 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde VII 1.7.2008 n.a. 28,27 n.a. 18,12 n.a. n.a. n.a. 6,40 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde VIII 1.6.2010 n.a. 16,89 n.a. 13,51 n.a. n.a. n.a. 6,70 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde IX 1.9.2011 n.a. 20,01 n.a. 10,10 n.a. n.a. n.a. 6,15 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde X 1.4.2013 n.a. 12,99 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4,95 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde XI 1.12.2014 n.a. 1,47 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 1,85 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde XII 1.6.2016 n.a. -1,75 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. -2,10 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Hedge funds 1.4.2002 n.a. -2,75 n.a. 0,78 n.a. 0,04 n.a. 1,64 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Vous trouverez les autres chiffres clés sur www.avadis.ch/fr/investisseurs-institutionnels/groupes-de-placement/.
Rapports de gestion 2016/2017 77
Exercice 1.11.2016–31.10.2017
Groupe de placement Lancement Indice de référence (IR)
Rendement annuel
1 an en %
Rendement IR
1 an en %
Rendement annuel
5 ans en % p.a.
Rendement IR
5 ans en % p.a.
Rendement annuel 10 ans
en % p.a.
Rendement IR
10 ans en % p.a.
Rendement annuel
depuis le début en %
p.a.
Rendement IR
depuis le début en %
p.a.
Volatilité groupe de placement
1 an en %
Volatilité IR
1 an en %
Volatilité groupe de placement
5 ans en %
Volatilité IR
5 ans en %
Volatilité groupe de placement
10 ans en %
Volatilité IR
10 ans en %
Volatilité groupe de placement
depuis le début en %
Volatilité IR
depuis le début en %
ObligationsObligations CHF Suisse indexées
1.1.1995 SBI Domestic AAA-BBB TR -1,93 -1,75 1,54 1,78 3,08 3,48 3,61 3,88 2,96 2,97 3,25 3,25 3,11 3,17 2,87 2,91
Obligations CHF étranger indexées
1.6.1996 SBI Foreign AAA-BBB TR -0,61 -0,34 1,29 1,54 2,30 2,88 2,20 2,77 1,32 1,33 1,78 1,76 2,66 2,85 2,63 2,78
Emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged indexés
1.12.2003 Citigroup WGBI ex Suisse hdg. en CHF TR -2,28 -1,94 1,57 1,94 2,60 3,03 2,29 2,76 2,60 2,63 3,02 2,97 3,08 3,06 2,98 2,96
Emprunts d’Etat monnaies étrangères indexés
1.1.1995 Citigroup WGBI ex Suisse TR 0,58 1,03 0,48 0,96 0,76 1,19 3,11 3,56 5,29 5,30 6,51 6,52 8,98 8,91 7,48 7,57
Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedged
12.8.2014 Bloomberg Barclays Global Gov AAA-AA Capped Bond Custom Index ex CH hgd. en CHF
-2,36 -2,01 n.a. n.a. n.a. n.a. 0,91 1,42 2,84 3,18 n.a. n.a. n.a. n.a. 3,61 4,00
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedged
1.4.2011 Bloomberg Barclays Global Aggr Corp ex CH hedged en CHF
1,14 1,24 2,12 2,47 n.a. n.a. 3,40 3,87 3,06 2,98 3,65 3,34 n.a. n.a. 3,82 3,57
Dette émergente 4.9.2012 JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index unhedged
5,43 6,02 -2,05 -0,23 n.a. n.a. 2,15 -0,17 7,22 6,80 9,63 9,1 n.a. n.a. 9,49 8,96
ActionsActions Suisse indexées 1.1.1995 UBS 100 TR 23,40 23,61 11,34 11,64 3,39 3,68 8,12 8,31 5,77 5,74 10,75 10,75 13,53 13,35 15,27 15,24
Actions monde hedged indexées 1.8.2006 MSCI monde ex CH hedged en CHF TR net 19,44 19,63 12,22 12,22 3,59 3,60 4,88 4,87 3,36 3,41 9,07 9,11 14,92 15,08 14,25 15,48
Actions monde indexées 1.1.1995 MSCI monde ex CH TR net 23,55 23,83 13,12 13,20 2,61 2,53 5,43 5,48 7,19 7,16 11,05 11,06 16,02 16,09 16,87 16,85
Actions marchés émergents indexées 1.3.2015 MSCI Emerging Markets TR net 26,67 27,46 n.a. n.a. n.a. n.a. 8,48 9,33 8,63 8,71 n.a. n.a. n.a. n.a. 13,27 13,37
Actions marchés émergents 1.10.1998 MSCI Emerging Markets TR net 25,30 27,46 5,40 6,35 -0,69 -0,72 9,33 8,94 7,86 8,71 12,79 12,73 20,95 20,77 22,52 22,26
ImmobiliersImmobilier Suisse habitation 1.1.1995 Immo-Index CAFP (CHF) 6,43 5,53 6,01 5,64 5,73 5,54 5,31 5,141) 1,18 0,50 1,13 0,56 0,91 0,53 1,17 1,091)
Immobilier Suisse commerce 1.11.2011 Immo-Index CAFP (CHF) 5,00 5,53 5,52 5,64 n.a. n.a. 5,50 5,82 0,75 0,50 0,85 0,56 n.a. n.a. 0,80 0,62
Immobilier Europe 1.9.2000 FTSE EPRA NAREIT Europe TR net Capped en CHF 20,34 19,66 11,23 10,47 0,10 -0,98 5,29 5,65 9,13 8,87 13,21 13,02 19,58 20,21 17,85 18,20
Immobilier Asie Pacifique 1.6.2007 FTSE EPRA NAREIT Asia TR net en CHF 5,91 6,67 5,05 5,32 -3,66 -2,16 -2,91 -1,66 7,38 7,41 11,43 11,57 19,71 20,01 19,54 20,66
Placements alternatifsPrivate equity monde II 1.7.2000 n.a. 1,71 n.a. -2,55 n.a. -3,09 n.a. -2,26 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde III 1.11.2001 n.a. 16,27 n.a. 19,33 n.a. 9,40 n.a. 6,20 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde IV 1.2.2005 n.a. 5,66 n.a. 14,30 n.a. 8,26 n.a. 6,54 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde V 1.7.2006 n.a. 17,94 n.a. 13,08 n.a. 7,25 n.a. 5,16 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde VI 1.6.2007 n.a. 21,85 n.a. 13,08 n.a. 5,20 n.a. 4,30 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde VII 1.7.2008 n.a. 28,27 n.a. 18,12 n.a. n.a. n.a. 6,40 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde VIII 1.6.2010 n.a. 16,89 n.a. 13,51 n.a. n.a. n.a. 6,70 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde IX 1.9.2011 n.a. 20,01 n.a. 10,10 n.a. n.a. n.a. 6,15 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde X 1.4.2013 n.a. 12,99 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4,95 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde XI 1.12.2014 n.a. 1,47 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 1,85 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Private equity monde XII 1.6.2016 n.a. -1,75 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. -2,10 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Hedge funds 1.4.2002 n.a. -2,75 n.a. 0,78 n.a. 0,04 n.a. 1,64 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Vous trouverez les autres chiffres clés sur www.avadis.ch/fr/investisseurs-institutionnels/groupes-de-placement/.
78 Rapports de gestion 2016/2017
Mesures de rendement et de risque
PerformanceLa performance est calculée par composition géométrique de chaque rendement mensuel, se basant sur les valeurs nettes d’inventaire et en prenant en compte le réinvestis-sement des distributions. Les données de performance présentées dans ce rapport de gestion reposent sur les valeurs nettes d’inventaire des groupes de placement.
Indice de référenceLes indices de références appliqués sont des indices «total return» en francs suisses prenant en compte le réinvestis-sement des revenus.
VolatilitéL’écart-type des rendements par rapport à la valeur moyenne a été utilisé pour la volatilité.
Rapports de gestion 2016/2017 79
Avadis Fondation d’investissement 2
Groupes de placement 80 Comptes annuels 82 Compte annuel fortune de base 84 Annexe 85
80 Rapports de gestion 2016/2017
Avadis Fondation d’investissement 2 Groupes de placement
Actions monde hedged indexées 2Evolution de la valeur sur 5 ans
80
100
120
140
160
180
200
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts MSCI monde ex CH hedged en CHF TR net
Type de gestion: indexée
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 28,52 28,27
2014 9,43 9,08
2015 1,14 0,93
2016 7,63 7,40
2017 (1.1.–31.10.) 13,82 13,69
Positions les plus importantes en %
Apple 2,2
Microsoft 1,5
Amazon.com 1,1
Facebook 1,1
Johnson & Johnson 0,9
Répartition géographique
Autres 6%
Liquidités 3%
Pays-Bas 2%
Australie 3%
Canada 4%
Allemagne 4%
France 4%
59% Etats-Unis
9% Japon
6% Grande-Bretagne
Répartition par secteur
Autres 6%
Liquidités 3%
Fournisseurs 3%
Matériaux 5%
Energie 6%
18% Finance
17% IT
12% C onsommation cyclique
11% Industrie
11% Santé
8% Biens de cons. de base
Actions monde indexées 2Evolution de la valeur sur 5 ans
80
100
120
140
160
180
200
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts MSCI monde ex CH TR net
Type de gestion: indexée
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 23,30 23,08
2014 17,62 17,46
2015 -0,07 -0,18
2016 9,82 9,63
2017 (1.1.–31.10.) 15,96 15,92
Positions les plus importantes en %
Apple 2,2
Microsoft 1,5
Amazon.com 1,1
Facebook 1,1
Johnson & Johnson 0,9
Répartition géographique
Autres 6%
Liquidités 3%
Pays-Bas 2%
Australie 3%
Canada 4%
Allemagne 4%
France 4%
59% Etats-Unis
9% Japon
6% Grande-Bretagne
Répartition par secteur
Autres 6%
Liquidités 3%
Fournisseurs 3%
Matériaux 5%
Energie 6%
18% Finance
17% IT
12% C onsommation cyclique
11% Industrie
11% Santé
8% Biens de cons. de base
Données au 31.10.2017
1) Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement 2.
Rapports de gestion 2016/2017 81
Immobilier Amérique du Nord 2Evolution de la valeur sur 5 ans
80
100
120
140
160
180
200
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts FTSE EPRA NAREIT Amérique du Nord TR net en CHF
Type de gestion: active
Rendement en %1)
Avadis Indice
2013 -2,05 -1,61
2014 43,66 43,18
2015 4,4 2,57
2016 8,89 9,84
2017 (1.1.–31.10.) -0,59 -0,50
Positions les plus importantes en %
Simon Property Group 8,4
Prologis 7,5
AvalonBay Communities 5,4
Boston Properties 5,1
Digital Realty Trust 5,1
Répartition géographique
96% Etats-Unis
2% Canada
2% Liquidités
Répartition par secteur
Autres/Liquidités 15%
Hôtellerie 6%
Dépôts 7%
Mixte 7%
14% Appartements
12% Bureaux
12% Surfaces commerciales
10% Santé
9% Industrie
8% Centres d’achats
Données au 31.10.2017
1) Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement 2.
82 Rapports de gestion 2016/2017
Compte de fortune (en CHF)
Actions monde hedged indexées 2
31.10.2017
Actions monde hedged indexées 2
31.10.2016
Actions monde indexées 2
31.10.2017
Actions monde indexées 2
31.10.2016
Liquidités 1 0 19 0
Parts de fonds du marché des capitaux 1 281 507 540 1 096 752 806 149 064 996 143 680 931
Fortune totale 1 281 507 541 1 096 752 806 149 065 015 143 680 931
moins
Dettes 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 49 071 36 348 7 487 5 063
Fortune nette (valeur d’inventaire) 1 281 458 470 1 096 716 458 149 057 528 143 675 868
Compte de résultat (en CHF)Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
-2 443 -5 706 -241 -1 989
Total revenus -2 443 -5 706 -241 -1 989
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0
Frais de gestion 132 842 137 474 15 591 16 376
Autres charges 74 979 126 477 10 345 15 267
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus
-8 763 -18 762 -1 965 -312
Total charges 199 058 245 189 23 971 31 331
Résultat net -201 501 -250 895 -24 212 -33 320
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 9 354 989 500 496 2051) 2 211 120 49 389 9831)
Résultat réalisé 9 153 488 500 245 310 2 186 908 49 356 663Gains/pertes de capital non réalisé(e)s 208 964 779 -503 514 572 28 755 027 -46 374 490
Résultat total 218 118 267 -3 269 262 30 941 935 2 982 173
Variation de la fortune nette (en CHF)Fortune au début de l’exercice 1 096 716 458 1 201 894 457 143 675 868 132 210 739
Souscriptions 82 078 484 53 070 633 2 968 835 13 564 826
Rachats -115 454 739 -154 979 370 -28 529 110 -5 081 870
Résultat total 218 118 267 -3 269 262 30 941 935 2 982 173
Fortune nette à la fin de l’exercice 1 281 458 470 1 096 716 458 149 057 528 143 675 868
Affectation du résultat (en CHF)Résultat net de l’exercice -201 501 -250 895 -24 212 -33 320
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -201 501 -250 895 -24 212 -33 320
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 6 035,1066 6 649,3135 863,4594 810,6935
Droits émis 432,0742 308,9815 16,3199 84,2248
Droits rachetés 579,2808 923,1884 156,6133 31,4589
Etat à la fin de l’exercice 5 887,9000 6 035,1066 723,1660 863,4594
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 217 642.70 181 722.80 206 118.00 166 395.63
Comptes annuels Actions étranger
1) Pour des raisons techniques, suite au transfert de la banque de dépôt
Rapports de gestion 2016/2017 83
Comptes annuels Immobilier étranger
Compte de fortune (en CHF)
ImmobilierAmérique du
Nord 2 31.10.2017
ImmobilierAmérique du
Nord 2 31.10.2016
Liquidités 45 0
Comptes de régularisation de l’actif 0 0
Titres 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 41 397 316 67 438 262
Fortune totale 41 397 361 67 438 262
moins
Dettes 0 0
Comptes de régularisation du passif 3 905 2 211
Fortune nette (valeur d’inventaire) 41 393 456 67 436 051
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de l’émission de droits
-300 0
Total revenus -300 0
moins
Intérêts passifs 0 0
Frais de gestion 7 839 11 579
Autres charges 5 337 10 498
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus
-3 566 -3 004
Total charges 9 610 19 073
Résultat net -9 910 -19 073
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 14 012 665 12 422 231
Résultat réalisé 14 002 755 12 403 158Gains/pertes de capital non réalisé(e)s -13 836 566 -9 546 485
Résultat total 166 189 2 856 673
Variation de la fortune nette (en CHF)Fortune au début de l’exercice 67 436 051 90 025 112
Souscriptions 2 027 344 0
Rachats -28 236 128 -25 445 734
Résultat total 166 189 2 856 673
Fortune nette à la fin de l’exercice 41 393 456 67 436 051
Affectation du résultat (en CHF)Résultat net de l’exercice -9 910 -19 073
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -9 910 -19 073
Nombre de droits en circulation (en unités)Etat au début de l’exercice 319,5709 450,3512
Droits émis 11,6162 0,0000
Droits rachetés 145,0133 130,7803
Etat à la fin de l’exercice 186,1738 319,5709
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 222 337.71 211 020.63
84 Rapports de gestion 2016/2017
Bilan (en CHF)31.10.2017
Actif31.10.2017
Passif31.10.2016
Actif31.10.2016
Passif
Liquidités 98 079.95 98 532.50
Autres créances 0.00 358.75
Capital de la Fondation 100 000.00 100 000.00
Report bénéfice/perte net(te) -1 108.75 95.85
Bénéfice/perte net(te) -811.30 -1 204.60
Total 98 079.95 98 079.95 98 891.25 98 891.25
Compte de résultat (en CHF)
1.11.2016–31.10.2017
Charges
1.11.2016–31.10.2017
Produit
1.11.2015–31.10.2016
Charges
1.11.2015–31.10.2016
Produit
Intérêts bancaires 0.00 0.00
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires 514.30 928.60
Frais bancaires 297.00 276.00
Bénéfice/perte net(te) 811.30 1 204.60
Total 811.30 811.30 1 204.60 1 204.60
Affectation du bénéfice net/de la perte nette -811.30 -1 204.60
Attribution au capital de la Fondation 0.00 0.00
Report à nouveau -811.30 -1 204.60
Avadis Fondation d’investissement 2 Compte annuel fortune de base
Rapports de gestion 2016/2017 85
Comptes annuels Annexe
Commentaires sur la présentation des comptes annuels
Comptes annuels des groupes de placement Le groupe de placement Immobilier étranger a été transféré à AFIAA Fondation suisse d’investissement immobilier à l'étranger le 31 mai 2017 en vertu d’un contrat de rachat. Les comptes annuels ne sont plus présentés par Avadis Fondation d’investissement 2.
86 Rapports de gestion 2016/2017
Avadis Fondation d’investissement 2 Annexe
Informations d’ordre général et commentaires
But de la FondationAvadis Fondation d’investissement 2 (AFI 2) est une fonda-tion créée en 2008 au sens des art. 80 ss. CCS qui a pour but le placement de la fortune d’institutions de prévoyance professionnelle exonérées d’impôt dont le siège est en Suisse.
Le Conseil de fondation peut faire appel à des commis-sions et à des comités selon l’art. 11 du Règlement. Il existe deux comités: un Comité d’audit et un Comité d’in-novation. Chaque comité dispose d’un règlement définis-sant ses devoirs et compétences.
Organisation L’organe suprême de la Fondation est l’Assemblée des investisseurs. Le Conseil de fondation est élu parmi les investisseurs.
Des experts ou membres indépendants peuvent également être élus au sein du Conseil de fondation.
La direction est déléguée par un contrat de prestations de service à Avadis Prévoyance SA à Zurich.
L’organe de révision est PricewaterhouseCoopers SA à Zurich.
Gérants de fortune
Actions monde hedged indexées 2
State Street Global Advisors, Londres
Actions monde indexées 2 State Street Global Advisors, Londres
Immobilier Amérique du Nord 2 AEW Capital Management, Boston
AdministrationLa Fondation travaille avec une plateforme de placement flexible multigérants. Elle traite les placements par le biais de fonds suisses institutionnels.
La Banque Lombard Odier & Cie SA à Genève (Lombard Odier) agit en tant que banque dépositaire de la Fondation. La comptabilité et le calcul de la valeur nette d’inventaire des droits sont également assurés par Lombard Odier. La surveillance des prescriptions en matière de placement dans le cadre de l’Investment Controlling est assurée par Lombard Odier Asset Management (Switzerland) SA (LOAM).
Bases légales Avadis Fondation d’investissement 2− Statuts, adoptés le 23.3.2017 par l’Assemblée des
investisseurs et entrés en vigueur le 8.5.2017 suite à la décision de l’autorité de surveillance (CHS). Ils rem-placent l’acte de fondation révisé au 21.3.2013.
– Règlement, adopté par l’Assemblée des investisseurs le 23.3.2017 et entré en vigueur. Il remplace le Règlement du 21.3.2013.
– Règlement d’organisation du 18.3.2009, révisé au 11.12.2014
– Directives de placement, révisées au 24.4.2015– Règlement de rémunération du 28.1.2010,
révisé au 19.6.2013– Règlement du Comité d’audit du 23.9.2009– Règlement sur les tâches et les compétences du Comité
d’innovation du 24.6.2011
Rapports de gestion 2016/2017 87
Evaluation
Principes d’évaluationL’évaluation de chaque groupe de placement se fonde sur les dispositions de l’art. 4 du Règlement.
Présentation des comptes conformément à Swiss GAAP RPC 26 La présentation des comptes annuels est conforme aux recommandations de Swiss GAAP RPC 26.
Observation des directives de placement Durant l’exercice sous revue, les directives de placement ont été observées dans tous les groupes de placement.
Les limites fixées par débiteur et par société selon les directives de placement d’Avadis Fondation d’investisse-ment 2 ont été respectées durant la période sous revue.
Limites de placement conformément à l’OPP 2 En vertu de l’art. 26 al. 3 de l’Ordonnance sur les fonda-tions de placement (OFP), les limites par débiteur et par société fixées aux art. 54 et 54a OPP 2 peuvent être dépas-sées dans les groupes de placement ayant une stratégie axée sur un indice usuel, sauf dans les groupes de place-ments mixtes. Conformément à la directive CHS PP D – 2/2014, les écarts au 31 octobre 2017 sont présentés de la manière suivante.
Limites par débiteur >10%Aucun dépassement
Limites par société >5%
Immobilier Amérique du Nord 2
Position Groupe de placement
en % Indice
en %
Simon Property Group 8,62 6,24
Prologis 7,33 4,19
Boston Properties 5,19 2,37
AvalonBay Communities 5,12 3,06
Welltower 5,05 3,08
Digital Realty Trust 5,04 3,02
En outre, la part des positions n’entrant pas dans l’indice de référence dans les groupes de placement gérés active-ment doit être publiée conformément à la directive CHS PP D – 02/2014.
Groupe de placement
Ecart en % des positions par rapport à
l’indice de référenceen %
Immobilier Amérique du Nord 2 5,78
Frais de gestionLes frais de gestion incluent notamment les rémunérations de la direction (Avadis Prévoyance SA) en application du contrat de prestations ainsi que les commissions de ges-tion versées à la Banque Lombard Odier & Cie SA.
88 Rapports de gestion 2016/2017
Evénements importants
Changements concernant les groupes de placement Transfert du groupe de placement Immobilier étranger à AFIAA Fondation suisse d’investissement immobilier à l’étranger le 31 mai 2017
Direction Madame Ivana Reiss a quitté la direction fin 2017. La nouvelle directrice de la Fondation d’investissement 2 est Madame Claudia Emele.
Cours de conversion au CHF
31.10.2017 31.10.2016
EUR 1.1612 1.0841
USD 0.9968 0.9889
GBP 1.3237 1.2074
JPY 0.0088 0.0094
Taux Libor CHF
31.10.2017 31.10.2016
1 mois -0,7826% -0,7854%
Prêt de titres Avadis a totalement renoncé au prêt de titres depuis 2016.
Instruments dérivés Des instruments dérivés peuvent être utilisés dans les fonds institutionnels employés par Avadis. Les dispositions des règlements de fonds sous-jacents s’appliquent. Les instruments dérivés sont notamment utilisés afin de couvrir les risques de change. Ils ne recherchent pas un effet de levier sur la fortune selon l’OPP 2. Les informations sur les positions dérivées au 31 octobre 2017 peuvent être consul-tées dans les comptes annuels des fonds sous-jacents.
Financement extérieur Il n’existe aucun financement extérieur à la fin de l’exercice sur le plan d’Avadis Fondation d’investissement 2.
Distribution des produits Les revenus nets des divers groupes de placement sont en principe thésaurisés annuellement. Toutefois, pour divers groupes de placement, le Conseil de fondation peut déci-der d’une distribution aux investisseurs des revenus nets et/ou des résultats sur les cours réalisés en fonction du nombre de droits de chaque investisseur.
Avadis Fondation d’investissement 2 Annexe
Rapports de gestion 2016/2017 89
Indemnisations des prestations de service et Total Expense Ratio
Avadis Fondation d’investissement 2 est une communauté d’achat pour caisses de pension et propose des produits de placement avantageux au rapport prix/prestation le meilleur possible. La Fondation ne poursuit pas d’objectif de gain. Afin de garantir le plus de transparence possible au niveau des coûts pour les investisseurs, des indemnisa-tions fixes basées sur la fortune, pour autant que possible et adéquat, sont convenues lors de la conclusion de contrats de prestations. Les données de performance pré-sentées dans ce rapport de gestion reposent sur les valeurs nettes d’inventaire des groupes de placement.
Indemnisation des organes L’indemnisation du Conseil de fondation, des comités et des experts permanents est définie dans le Règlement de rémunération du 28 janvier 2010, révisé au 19 juin 2013.
Rétrocessions, indemnisations de distribution et d’encadrement des clients La Fondation ne dispose pas d’un réseau de distribution indemnisé par des commissions. Elle ne sert donc aucune rétrocession ni aucune indemnisation de distribution et d’encadrement des clients aux partenaires. Le seul distri-buteur est Avadis Prévoyance SA, rémunéré de manière fixe dans le cadre de son mandat de direction sous la forme d’une indemnisation basée sur la fortune.
Durant l’exercice 2016/2017, la Fondation n’a perçu aucun remboursement de la part de fournisseurs de prestations.
Calcul du Total Expense Ratio (TER)Le ratio des coûts TER a été calculé en fonction de la direc-tive relative au calcul du ratio des charges d’exploitation de la CAFP. Ce calcul est reconnu par la CHS dans l’annexe à la directive 2/2013 du 19 septembre 2013. La période de calcul du TER correspond à la durée de l’exercice. Le premier ratio (TER) dans le tableau suivant inclut le ratio des charges d’exploitation TER CAFP qui comprend égale-ment les coûts des fonds cibles sous-jacents. Le deuxième ratio inclut le ratio des charges d’exploitation au niveau des groupes de placement, sans les coûts des fonds cibles sous-jacents.
Ratios des charges d’exploitation TER CAFP au 31 octobre 2017
Groupes de placement AFI 2Fortune moyenne
en CHF
TER (ratio descharges
d’exploitationcomposé)
en %
Dont: ratio des charges d’exploi-tation groupe de
placement en %
Actions monde hedged indexées 2 1 223 928 772 0,27 0,02
Actions monde indexées 2 143 690 318 0,26 0,02
Immobilier Amérique du Nord 2 54 041 155 0,79 0,02
90 Rapports de gestion 2016/2017
Avadis Fondation d’investissement 2 Chiffres-clés des groupes de placement
Exercice 1.1.2016–31.10.2017
Groupe de placement Lancement Indice de référence (IR)
Actions monde hedged indexées 2 1.11.2008 MSCI monde ex Suisse hedged en CHF TR net
Actions monde indexées 2 1.11.2008 MSCI monde ex Suisse TR net
Immobilier Amérique du Nord 2 1.11.2008 FTSE EPRA NAREIT Amérique du Nord TR net en CHF
Exercice 1.1.2016–31.10.2017
Groupe de placement
Rendement annuel
1 an en %
Rendement IR
1 an en %
Rendement annuel
5 ans en % p.a.
Rendement IR
5 ans en %
p.a
Rendement annuel 10 ans
en % p.a.
Rendement IR
10 ans en % p.a.
Rendement annuel
depuis le début en %
p.a.
Rendement IR
depuis le début en %
p.a.
Actions monde hedged indexées 2 19,77 19,63 12,45 12,22 n.a. n.a. 10,11 9,96
Actions monde indexées 2 23,87 23,83 13,35 13,20 n.a. n.a. 9,37 9,18
Immobilier Amérique du Nord 2 5,36 4,9 10,1 9,93 n.a. n.a. 10,71 10,15
Exercice 1.1.2016–31.10.2017
Groupe de placement
Volatilité groupe de placement
1 an en %
Volatilité IR
1 an en %
Volatilité groupe de placement
5 ans en %
Volatilité IR
5 ans en %
Volatilité groupe de placement
10 ans en %
Volatilité IR
10 ans en %
Volatilité groupe de placement
depuis le début en %
Volatilité IR
depuis le début en %
Actions monde hedged indexées 2 3,35 3,41 9,07 10,63 n.a. n.a. 14,11 14,26
Actions monde indexées 2 7,18 7,16 11,04 11,38 n.a. n.a. 16,87 16,86
Immobilier Amérique du Nord 2 9,62 9,15 13,22 13,25 n.a. n.a. 20,65 21,04
Mesures de rendement et de risque
PerformanceLa performance est calculée par composition géométrique de chaque rendement mensuel, se basant sur les valeurs nettes d’inventaire et en prenant en compte le réinvestis-sement des dividendes. Les données de performance pré-sentées dans ce rapport de gestion reposent sur les valeurs nettes d’inventaire des groupes de placement.
Indice de référence Les indices de références appliqués sont des indices «total return» en francs suisses prenant en compte le réinvestis-sement des revenus. VolatilitéL’écart-type des rendements par rapport à la valeur moyenne a été utilisé pour la volatilité.
Vous trouverez les autres chiffres clés sur www.avadis.ch/fr/investisseurs-institutionnels/groupes-de-placement/
Rapports de gestion 2016/2017 91
Avadis Fondation d’investissementAvenue de la Gare 4 | CH-1003 Lausanne | T +41 58 585 82 04 | F +41 58 585 82 07Zollstrasse 42 | Case postale 1077 | 8005 Zurich | T +41 58 585 33 55 | F +41 58 585 61 74 | [email protected] | www.avadis.ch