Chapitre 1

Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 1

Chapitre 1

La balance des paiements


Plan

1. Introduction1. Quelques exemples de transactions internationales2. Un peu de comptabilité nationale

2. Principes de construction de la balance des paiements

3. Les soldes de la balance des paiements4. La BP française5. Les déterminants des différentes transactions

internationales6. A quoi sert la BP


1. Introduction : Quelques exemples de transactions internationales

Renault vend des voitures à un concessionnaire américain pour 100 M€ (exportations de biens)

Carrefour achète un hypermarché à taïwan pour 500 M d’€ (IDE)

Des touristes américains effectuent des dépenses à Paris pour 10 M€ (exportation de services)

Un gestionnaire de fonds de pension achète des bons du Trésor américain : valeur 5 M€ (IPE)

Gaz de France importe du gaz à la Russie pour 200M€ (importations de biens)


1. Introduction : Un peu de comptabilité nationale

Notations

Q = PIB = revenu national

C = consommation finale des ménages

I = investissement des entreprises

G = dépenses publiquesT = impôtsX = exportations

M = importationsS = épargne des

ménagesX – M = solde de la

balance commerciale ou balance courante (BC)

T – G = Epargne publique (si >0), emprunt public si (<0)



Economie ferméeQ = C + I + G et Q = C + T + S

S = I - (T - G)

Epargne = investissement + solde budgétaire de l’Etat Epargne finance l’investissement et le solde budgétaire de

l’Etat

Si déficit bugétaire augmente alors Epargne doit augmenter Ou Investissement doit diminuer



Economie ouverteQ = C + I + G + (X-M)C + I + G = dépenses en biens et services des agents

intérieurs

Q – (C + I + G) = (X - M)BC = direction de l’emprunt extérieur

Si un pays dépense plus qu’il ne produit, il doit importer et donc emprunter à l’extérieur pour financer ses M.

Inversement si un pays dépense moins qu’il ne produit, il aura un excédent commercial



Economie ouverteQ = C + I + G + (X-M) et Q = C + T + S

S = I - (T – G) + (X – M) BC = S + (T – G) - I

Solde commercial = Epargne privée plus publique moins investissement

BC > 0 implique épargne totale (ST) > I BC < 0 implique épargne totale (ST) < I



Si ST < I alors le pays dépense plus qu’il ne produit BC < 0

le pays doit emprunter à l’extérieur

Si I augmente alors ST doit augmenter Ou solde commercial diminue

Donc le solde de la BC traduit le sens de l’endettement extérieur du pays


2. La balance des paiements

Balance des paiements : état comptable qui retrace l’ensemble des transactions commerciales et financières entre agents résidents d’un pays et les non résidents sur une période donnée ( flux)

Agents résidents : Personnes physiques demeurant dans le pays

(depuis plus de 2 ans pour les personnes de nationalité étrangère)

Personnes morales (françaises ou étrangères) exerçant une activité sur le territoire


2.1. Les principaux comptes de la BP

Les principaux comptes

3 comptes principaux :

Compte des transactions courantes Opérations sur les biens et services Revenus des facteurs de production Transferts courants

Compte de capital Transferts en capital

Compte financier Retrace les transactions financières et monétaires



Compte des transactions courantes

1. Opérations sur les biens et services : Pour les biens : M et X de marchandises Pour les services : M et X de services (transport,

voyages, assurances …)

2. Revenus des facteurs de production Revenus de salariés expatriés Revenus des IDE et IPE

3. Transferts courants : Transferts privés : transferts de salaire Transferts publics : versement pour le

fonctionnement d’organismes communautaire



Compte de capital

Valeur très faible

Retrace transferts en capital opérés par la France au

profit d’autre pays (dons, annulation de dettes …)

Acquisitions d’actifs non financiers (Achats – vente de brevets)



Compte financierCe compte est celui qui traite les volumes les plus

importants

1. Investissements directs2. Investissements de portefeuilles3. Autres investissements : dépôts, crédits ou

emprunts commerciaux à court et long terme4. Avoirs de réserves : avoirs des Banque

Centrale (BC) en devises, or, DTS …


2.2. Principes de construction

BP présente des flux au cours d’une période (non des stocks)

Débits à droite et crédits à gauche

Ecriture en partie double toute opération donne lieu à deux écritures

Nature économique : X, M, IDE… Nature monétaire : mode de règlement



Règles de baseToute d’actif ou de passif des résidents = débit

Colonne crédit concerne une cession d’actif par des résidents à des non-résidents Colonne débit concerne une cession d’actif de non-résidents à des résidents

On peut aussi distinguer les opérations autonomes et les opérations de caisse

Ecriture en partie BP toujours équilibrée



Règles d’écriture

Crédits

Débits

Opération

autonome

Cession d’actif par des

résidents ou opération qui

donne lieu à des entrées de

devises

Cession d’actif par des non-

résidents ou opération qui donne

lieu à des sorties de devises

Opération induite

(contrepartie

monétaire)

Cession d’actif par des

résidents ou sortie de devises

donc crédit du compte caisse

Cession d’actif par des non résidents

ou entrée de devises donc débit du

compte caisse



Balance des paiements obtenue à partir des exemples

Crédits Débits Solde


Flux de marchandises

Flux de services

Solde du compte des transactions courantes

100

10

110

200

200

- 100

+ 10

- 90

Compte de capital 0 0 0

Compte financier

Investissements directs à l’étranger

Investissements de portefeuilles

Autres investissements (dépôts, crédits)

Avoirs de Réserves

Solde du compte financier

705

0

705

500

5

110

0

615

- 500

- 5

+ 595

0

+ 90

Solde de la balance des paiements 815 815 0


3. Les soldes de la BP

Regroupement des soldes de différentes rubriques. Ces agrégations ont une signification économique

1. Balance commerciale ou solde commerciale : BC = X – M

2. Solde des transactions courantes ou compte courant (CC) = à l’opposé du solde du compte de capital et du solde du compte financier

3. Solde des opérations non financières : solde de la BTC et du CK. Traduit la capacité ou le besoin de financement de la nation. Si <0 alors pays emprunteur nette



4. Solde de la balance globale : regroupe les soldes de la BTC du CK et CF hors avoirs de réserves et mouvements du secteur bancaire (autres investissements). Traduit la ou la de la Masse Monétaire dans le pays



Balance des paiements obtenue à partir des exemples

Crédits Débits Solde


Flux de marchandises

Flux de services

100

10

200

- 100

+ 10

Compte de capital 0 0 0

Compte financier

Investissements directs à l’étranger

Investissements de portefeuilles

Autres investissements (dépôts, crédits)

Avoirs de Réserves

705

0

500

5

110

0

- 500

- 5

+ 595

0

Les soldes

Solde commercial (BC) - 90

Solde du compte courant (CC) - 90

Solde des opérations non financières - 90

Solde de la balance globale (BG) - 595

Solde des autres investissements et avoirs de

réserves (If)

+ 595

Solde de la balance des paiements 0



BP = 0 CC + CK +BK + AI + R = 0 BG = CC + BK = -If

NotationsCC = compte courantCK = compte de capitalBK = compte financier hors autres investissements et avoirs

de réservesAI = autres investissementsR = avoirs de réservesIf = flux financiers =autres investissements + avoirs de

réserves

Remarque : dans la suite, nous ne tiendrons plus compte du compte de capital



Solde de BG = variation de la quantité de monnaie en circulation dans le pays.

Si BG < 0, il entré plus de monnaie qu’il n’en est sorti MM

Dans l’exemple, BG = - 595 il est sorti 595 M€ dans le pays durant la période


4. Les déterminants des transactions internationales

Echanges de biens et servicesX = f(PIB*, P, P*, taux de change)M = f(PIB, P, P*, taux de change)

CC = f(PIB*, PIB, P, P*, taux de change)

Flux de capitaux

IPE : dépend des rendements attendus du différentiel de taux d’intérêt et du taux de change anticipé (pour les obligations)

BK = f(r, r*, taux de change anticipé)


4. Les déterminants des transactions internationales

Flux de capitauxIDE dépend de

Difficultés d’exporter ou vouloir se rapprocher de la clientèle (barrière tarifaires, coûts de transport prohibitifs).

internalisation de la production (matières premières)

Diversification de l’activité ou profiter d’entreprises rentables

Coût de production avantageux (délocalisation).

Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE 25Source Banque de France

2000 2001 2002 2003 2004 (r) 2005 (r) 2006 (r) 2007 (p)Compte de transactions courantes 23,8 29,1 21,0 13,0 10,0 -10,9 -12,3 -22,3 Biens -3,6 3,9 8,0 2,9 -3,8 -22,5 -29,4 -39,7 Services 21,5 19,9 18,2 14,0 13,3 13,3 9,9 11,0 Revenus 21,1 21,8 9,8 13,1 18,1 20,2 28,8 28,5 Transferts courants -15,2 -16,6 -15,0 -16,9 -17,5 -21,9 -21,6 -22,1Compte de capital 1,5 -0,3 -0,2 -7,7 1,4 0,5 -0,2 1,9 Transferts en capital 1,6 -0,2 -0,1 -7,6 0,7 0,5 0,2 0,9 Acquisitions d'actifs non financiers (brevets) -0,1 -0,1 -0,1 0,0 0,8 0,1 -0,4 0,9Compte financier -32,6 -31,4 -17,3 9,7 -7,8 -1,6 70,5 22,2 Investissements directs -145,7 -40,6 -1,5 -9,4 -19,5 -24,1 -34,4 -48,7 Français à l'étranger -192,6 -97,0 -53,6 -47,1 -45,7 -92,5 -96,7 -164,1 Etrangers en France 46,9 56,4 52,1 37,7 26,2 68,3 62,3 115,4 Investissements de portefeuille 40,0 24,0 -11,2 5,8 -52,4 -14,6 -59,4 -131,9 Avoirs (résidents sur titres émis par des non-résidents) -105,0 -95,0 -92,5 -170,6 -186,2 -195,7 -270,5 -161,1 Engagements (non-résidents sur titres émis par résidents) 145,0 119,0 81,4 176,4 133,8 181,1 211,0 29,2 Produits financiers dérivés 5,1 2,8 5,5 -6,1 5,0 5,2 3,4 42,0 Autres investissements 65,3 -23,4 -14,3 21,6 62,5 24,9 169,8 161,3 Avoirs -0,2 -65,5 -43,1 -13,7 -91,4 -227,0 -122,2 -197,4 Engagements 65,5 42,0 28,8 35,3 153,9 251,9 291,9 358,7 Avoirs de réserve 2,7 5,8 4,2 -2,2 -3,5 7,1 -8,8 -0,5Erreurs et omissions nettes 7,4 2,6 -3,5 -15,1 -3,6 12,0 -58,0 -1,7

SoldesBalance commerciale 17,9 23,9 26,1 16,9 9,4 -9,1 -19,5 -28,8Compte Courant 23,8 29,1 21,0 13,0 10,0 -10,9 -12,3 -22,3Solde des opérations non financières 25,3 28,8 20,8 5,4 11,5 -10,4 -12,5 -20,5Balance des capitaux -100,6 -13,8 -7,1 -9,7 -66,8 -33,5 -90,5 -138,6Balance globale (y.c. EO) -68,0 17,7 10,1 -19,4 -59,0 -31,9 -161,0 -160,8If 68,0 -17,7 -10,1 19,4 59,0 31,9 161,0 160,8r : données révisées.

p : données provisoires.

Source : INSEE

Balance des paiements française (en milliards d'euros)


5. La BP française

Prépondérance des flux de capitaux et en particulier des flux d’IPE

COMPTE DE TRANSACTIONS COURANTES 507 234 487 774 19 460 12,4Biens 322 787 326 368 - 3 581 Services 87 486 65 996 21 490 Autres biens et services – – – Revenus 78 461 61 713 16 748 Transferts courants 18 500 33 697 - 15 197

COMPTE DE CAPITAL 2 053 575 1 478 0,0

COMPTE FINANCIER 3 497 716 3 530 319 - 32 603 87,4Investissements directs 66 608 212 267 - 145 659 4,0Investissements de portefeuille 3 325 152 3 285 133 40 019 94,1Autres investissements 98 157 32 834 65 323 1,9Avoirs de réserve 2 749 85 2 664 0,0

ERREURS ET OMISSIONS NETTES 11 665 0 11 665

Total 4 018 668 4 018 668 0 100

Parts en %

Balance des paiements de la France en 2000 (en millions d'euros)

crédits débits solde


5. La BP française

Parts du compte financier dans le total des crédits et des débits

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

100,0

120,0

1973

1975

1977

1979

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001


5. La BP française

Parts des investissement directs et investissements de portefeuilles dans le compte financier

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

Autres

IPE

IDE


6. A quoi sert la BP ?

Evaluer le potentiel commercial d’un pays et de la direction de ses emprunts et donc de sa dette

Indicateur de la pression que subit le taux de change

Indicateur de l’évolution de la MM dans le pays

Avertit des pressions sur les réserves de changes

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