Dette Et Croissance

7/24/2019 Dette Et Croissance

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ROYAUME DU MAROC

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UNIVERSITE HASSAN IIFACULTEDESSCIENCES JURIDIQUES,

ECONOMIQUES ET SOCIALES

CASABLANCA

Master coo!tr"e a##$"%&e ' $a !o($"sat"o !"cro et !acrocoo!"%&e

Mmoi re p ou r l o bt en ti on d u Mast er

So&s $e t)!e +

Ralis et soutenu publiquement par :

Me$$e Haar CHAMSI

Encadr par :

Mr- H"c)a! MASMOUDI

Membres du jury+

Mr- Fo&." MOURJI + Professeur dconomtrie et Responsable du MasterEconomtrie applique la modlisation micro et macroconomique la Facult desSciences Juridiques conomiques et sociales de l!ni"ersit #assan $$% &in '(oc)*Prsident du jury*

Mr-A/$0a)e(e 1OURCHE : Professeur la Facult des Sciences JuridiquesEconomiqueset Sociales de l!ni"ersit #assan $$% Mo(ammdia*

Mr- H"c)a! MASMOUDI: Responsable du ser"ice de la conjoncture internationale +an) &l Ma,(rib et professeur luni"ersit #assan $$*

Ae U"2ers"ta"re + 345563453

L7"!#act (e $7e(ette!et e8tr"e&r s&r $a cro"ssace coo!"%&e +Aa$9se (& cas (& Maroc et %&e$%&es #a9s !er:ets


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Re!erc"e!et

Dieu merci,

Je tiens exprimer mes remerciements les plus sincres tous ceux qui m'ont

apport leur aide et qui ont contribu de prs ou de loin l'laboration de ce travail,

et leur tmoigner toute ma reconnaissance et exprimer ma gratitude, pour lintrt et

le soutien quils mont gnreusement accord.

Mes remerciements sadressent Monsieur Fouzi MOURJ, Proesseur

dconomtrie et !esponsable du Master "conomtrie applique la modlisation

micro et macroconomique la #acult des $ciences Juridiques, conomiques et

sociales de l%niversit &assan ( )in *+oc, pour sa disponibilit et pour ses

conseils aviss qui mont permis de progresser tout au long de ce travail de rec+erc+e.

-es mmes remerciements vont Monsieur Hicham MASMOUDIdirecteur de ce

mmoire, pour ses remarques successives qui mont permis lamlioration des direntes

versions de ce mmoire, pour sa grande patience dont il a su aire preuve malgr ses

c+arges acadmiques et proessionnelles, pour l'aide et le temps qu'il a bien voulu me

consacrer et sans qui ce mmoire n'aurait amais vu le our.

Je tiens notamment exprimer toute ma gratitude, tous les cadres de/)01%" )- M)2&!/rencontrs lors de mon stage, qui ont accept de rpondre

mes questions avec une grande compr+ension et gnrosit. Plus prcisment

MR Mouad FARHI et MR Tarek DOUIRA qui ont mis ma disposition tous les

lments ncessaires pour la russite de mon stage et surtout pour leurs udicieuxconseils, qui ont contribu alimenter ma rlexion.

Par la mme occasion e remercie MrAblwahede GOURH!,cest un grandplaisir et +onore pour moi de vous avoir parmi les membres de ur3.

%n 4 merci tout spcial ma amille 5 pour sa patience, son sacriice et pour

son immense soutien.

Je demeure naturellement seule responsable des erreurs ou omissions

qui pourraient subsister.


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Rs&!

-a t(orie conomique su,,.re l/e0istence dune relation non linaire de typede courbe de -affer entre la dette e0trieure et la croissance conomique* -empruntcontenu dans des limites peut aider les pays affermir leur croissance cela reste "raisi le stoc) de la dette ne dpasse pas le seuil au%del duquel la dette de"ientinsoutenable d/o1 l/mer,ence de la t(orie du 2 surendettement 3* -e propos de

cette contribution est de sinterro,er sur la pertinence de cette affirmation* 4ousa"ons donc essay danalyser limpact de lendettement e0trieur sur la croissanceconomique* -tude sest focalise sur un c(antillon de pays mer,ents incluant leMaroc et ce pendant la priode allant de 5678 9886* -es rsultats obtenus ont

permis de rpondre en partie la problmatique de rec(erc(e dans la mesure o1 onconstate limpact non linaire de la dette e0trieure sur la croissance conomique*

Mots c$s-endettement e0trieur%'roissance conomique% $n"estissement%Pays mer,ents

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Ta/$e (es !at"res

Itro(&ct"o

C)a#"tre I + Les ese":e!ets t)or"%&es et e!#"r"%&es (& $"e etre $a(ette e8tr"e&re et $a cro"ssace coo!"%&e

Sect"o 5 + E2o$&t"o (e $a (ette e8tr"e&re et so "!#act s&r $a cro"ssacecoo!"%&e+ Aa$9se coce#t&e$$e et /"/$"o:ra#)"%&e

Para,rap(e 5: &nalyse conceptuelle de la dette e0trieurePara,rap(e 9 : -es diffrentes approc(es danalyse de la relation entrelendettement e0trieur et la croissance conomique

Sect"o 3 + Re2&e (e %&e$%&es !o($es s&r $e $"e etre $a (ette e8tr"e&re et $acro"ssace coo!"%&e

Para,rap(e 5 : -es caractristiques ,nrales des mod.les estimsPara,rap(e 9 : Re"ue des crits empiriques

C)a#"tre II + Aa$9se e!#"r"%&e (e $7"!#act (e $a (ette e8tr"e&re s&r $acro"ssace coo!"%&e + cas (& Maroc et %&e$%&es #a9s !er:ets

Sect"o 5 + E2o$&t"o (e $7e(ette!et e8tr"e&r (as $es #a9s !er:etsPara,rap(e 5 : -es moti"ations du recours lendettement e0trieur pour les

pays mer,entsPara,rap(e 9 : -es ori,ines de la crise de la dette e0trieure dans les paysmer,entsPara,rap(e : -es mesures prises face la crise de la dette e0trieure

Sect"o 3 + Aa$9se stat"st"%&e (e $72o$&t"o (e $7e(ette!et e8tr"e&rPara,rap(e 5 : Etude comparati"e du ni"eau dendettement des pays mer,entsPara,rap(e 9 : E"olution du ser"ice de la dette e0trieure des pays mer,entsPara,rap(e : &nalyse de l"olution de la dette e0trieure et quelquesindicateurs macro%conomiques du Maroc

Sect"o ; + Et&(e (e $7"!#act (e $a (ette e8tr"e&re s&r $a cro"ssacecoo!"%&e ' tra2ers $es !o($es (e #ae$

Para,rap(e 5 : Mesure de limpact du ser"ice de la dette e0trieure sur le tau0din"estissementPara,rap(e 9 : Mesure de limpact de lendettement e0trieur sur la croissanceconomique

Coc$&s"oAe8esB"/$"o:ra#)"e

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Itro(&ct"o

;urant les annes quatre%"in,ts len"ironnement conomique des pays

mer,ents fut marqu par une crise de lendettement e0trieur* -a crise de dette adbut en aotsur le marc( financier international* 'e qui a entrain la c(ute din"estissementmoteur de la croissance conomique*

-analyse de limpact de la dette e0trieure sur la croissance conomiquecontinue dattirer beaucoup lintr>t des dcideurs et des c(erc(eurs* $l sa,it dun

t(.me plus que jamais dactualit notamment a"ec lactuelle crise de la dettesou"eraine dans les pays de la ?one euro* En effet cette crise a commenc en @r.ce en9858 et sest tendue en 9855 dautres pays prip(riques de la ?one euro ayant desni"eau0 le"s dendettement en particulier lEspa,ne le Portu,al l$rlande et l$talie*-/enc(ainement de ces ".nements a contribu la d,radation de lacti"itconomique qui souffre dj de la crise financi.re de 988A* -es plans bud,tairesen,a,s par ces pays pour "iter de dclarer faillite consistaient sur des mesuresdaustrit permettant de rduire au ma0imum les c(ar,es m>me si au dtriment de la

pai0 sociale* Par ailleurs plusieurs conomistes et c(erc(eurs ont commenc critiquer ces plans "u leurs effets n,atifs sur la croissance conomiques tra"ers le

recul de la consommation et lin"estissement public et pri"*

-a plus ancienne formulation t(orique qui traite lincidence de la dettee0trieure sur la croissance conomique a t labore la fin du 56 eme si.cle par'airnes B57ACD et +astable B5766D* Elle re=ut cet effet le nom de 2 t(orie de lacroissance transmise par les mou"ements de capitau0 3 ou encore t(orie des stades dela balance des paiements B+PD5* Plus rcemment de nou"eau0 tra"au0 tels que ceu0 deru,man B5677D de Sac(s B5677D et de 'o(en B566D ont donn naissance la t(oriede la dette e0cessi"e Bdebt o"er(an,D* 'ette t(orie note qu partir dun certain seuilla dette e0trieure dcoura,e la consommation et lin"estissement et par consquent

limite la croissance conomique* 'e conte0te a caractris les pays mer,ents durant

1Pour cette t(orie les pays au dbut de leur croissance nont pas une par,ne suffisante ce qui au,mente lestau0 dintr>t* -es capitau0 e0trieurs sont in"estis dans ces pays et leurs permettent une croissanceadditionnelle* Elle permettra lau,mentation du re"enu et donc de lpar,ne interne qui "a pro,ressi"ement sesubstituer lpar,ne e0trieure* 'ette au,mentation du re"enu entrainera une au,mentation des re"enus fiscau0additionnels* 'omme elle entraine une (ausse des ,ains en de"ises par la croissance des e0portations : la balancecommerciale de"ient positi"e* -au,mentation de lpar,ne interne entrainera une diminution des tau0 dintr>ts*'e qui encoura,era les placements des capitau0 le0trieure au fur et mesure la balance des re"enus de"ient

positi"e* Enfin la derni.re tape est celle o1 les re"enus e0trieurs ont atteint un tel ni"eau que les termes del/c(an,e du pays e0portateur de capitau0 se d,radent* ;u fait de l/au,mentation du tau0 de c(an,e et soncorollaire est le dficit de la balance commerciale* Selon Jan inber,en ;/une mani.re ,nrale les pou"oirs

publics mettent en Gu"re des actions coordonnes dans les politiques conomiques pour atteindre certaines fins

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les annes soi0ante%di0* $ls se sont endetts massi"ement afin de raliser desin"estissements dordre conomique et social permettant de leurs ,arantir un

dcolla,e conomique* outefois leur dette est de"enue e0cessi"e et le conte0tedfa"orable qua connu len"ironnement international ainsi que leur mau"aise ,estionde dette ont en,endr une crise dendettement dans ces pays*

C7est (as ce cote8te %&e s7"scr"t $7o/et (e ce !!o"re %&" est(7aa$9ser $7"!#act (e $7e(ette!et e8tr"e&r s&r $a cro"ssace coo!"%&e-L7t&(e s7est 4 ' 344=-

-tude est base sur un mod.le conomtrique permettant de tester et

dapprcier limpact de lendettement e0trieur sur la croissance conomique de cespays* -analyse de cette derni.re est complte par quelques "ariables de contrHle sa"oir des "ariables du commerce e0trieur du capital (umain et p(ysique*

'e mmoire est compos de deu0 c(apitres le premier traite une re"uebiblio,rap(ique sur les apports t(oriques et empiriques de lanalyse du lien entrelendettement e0trieur et la croissance conomique* Iuant au deu0i.me c(apitre ilest consacr une tude descripti"e de limpact de lendettement e0trieur sur lacroissance conomique pour le cas du Maroc et quelques pays mer,ents* &insiquune tude conomtrique tra"ers lutilisation dun mod.le de panel*

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C)a#"tre I +Les ese":e!ets t)or"%&es ete!#"r"%&es (& $"e etre $a (ette

e8tr"e&re et $a cro"ssacecoo!"%&e


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Sect"o 5 + E2o$&t"o (e $a (ette e8tr"e&re et so "!#act s&r $acro"ssace coo!"%&e + Aa$9se coce#t&e$$e et /"/$"o:ra#)"%&e

?ara:ra#)e5+ Aa$9se coce#t&e$$e (e $a (ette e8tr"e&re

-analyse de limpact de lendettement e0trieur sur la croissance conomiquerequiert tout dabord des prcisions sur le concept de la dette e0trieure* En effet ladette e0trieure dun pays re,roupe lensemble des emprunts contracts par lEtat sesdmembrements a"ec sa caution et m>me par des socits a,issant pour le compte delEtat Bdette e0trieure publiqueD ou par des oprateurs conomiques pri"s Bdettee0trieure pri"eD "is "is de ltran,er* Selon la nature du crancier la dettee0trieure peut re">tir plusieurs formes par e0emple :

La (ette !&$t"$atra$e +si lemprunt est obtenu dun or,anisme multilatral Bla+anque Mondiale le Fond Montaire $nternationalles banques et les fondsr,ionau0 de d"eloppement comme la +anque &fricaine de ;"eloppementB+&;D etcD* La(ette /"$atra$e +si le crancier est un autre Etat son rc(elonnement etson annulation sont n,ocis au sein du club de Paris9- La (ette co!!erc"a$e o& /aca"re + si le crancier est une banque pri"ee0trieure B'ity +an) '(ase Manat(an +an) etc*D son rc(elonnement estn,oci au sein du club de -ondres*

-endettement e0trieur peut contribuer au d"eloppement dun pays endett* $llui permet le financement des in"estissements qui n/ont pu >tre assurs par lpar,nenational* &insi il permet au0 a,ents conomiques nationau0 et tran,ers de procder des arbitra,es inter temporels mutuellement a"anta,eu0 qu/ils n/auraient pas puraliser dans une conomie ferme* $l peut ,alement dbouc(er sur une situationdfa"orable pour le pays en cas dune mau"aise utilisation de la dette contracte* Pare0emple le financement des in"estissements ayant une rentabilit douteuse etinadapte au0 besoins locau0 ou bien lorsque les diri,eants du pays dtournent leur

profit ces emprunts Bdette odieuseCD*

?ara:ra#)e3 + D"ts dupeuple mais pour fortifier son r,ime despotique et rprimer la population qui le combat*

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Plusieurs conomistes ont lon,temps considr la croissance conomiquecomme tant une croissance e0o,.ne* Elle est dtermine par des donnes naturellesBquantit des ressources non renou"elables disponiblesD dmo,rap(iques Bcroissancede la population et "olution des tau0 dacti"itD et par des ".nements nonmaKtrisables Bles pro,r.s tec(niqueD* Elle se0plique par des "olutions qui nedpendent pas du fonctionnement de lconomie*

'ependant d.s lori,ine des rfle0ions portant sur la croissance conomique

dautres e0plications ont t proposes donnant lieu la t(orie de la croissanceendo,.ne* Elle se0plique par la "ariation des dpenses en,a,es dans la productionrec(erc(e%d"eloppement des dpenses publiques en formation amna,ementsdinfrastructureLetc* ;ans les pays mer,ents ces dpenses reprsentent un fardeau

pour le bud,et de lEtat* Elles sont finances soit par lpar,ne nationale soit parlendettement e0trieur de lEtat*

'ette t(orie consid.re que la croissance dpend des comportements des a,entset des "ariables macro%conomiques ainsi quau financement international du

processus de d"eloppement* Plusieurs auteurs se sont penc(s sur les soubassementst(oriques de la croissance conomiques et le rHle de lendettement e0trieur*

n peut classer les t(ories qui analysent le lien entre la dette e0trieure et lacroissance conomique selon approc(es :

Pour la premi.re la dette e0trieure reprsente une c(ar,e pour la

,nration prsente* Elle dfa"orise l/accumulation du capital et laconsommation comme elle reprsente un impHt diffr pour les ,nrationsfutures*

Pour la deu0i.me l/par,ne tran,.re est complmentaire l/par,nedomestique* il permet lau,mentation de lin"estissement et de lacroissance*

-es partisans de la troisi.me approc(e ont essay de fusionner les deu0points prcdents en d"eloppant des mod.les a"ec des effets non linaires

de la dette sur la croissance conomique Sac(s B5677D et 'o(en B566566ND* &utrement si la dette future du pays dpasse sa capacit deremboursement les a,ents conomiques anticipent lau,mentation desimpHts afin de payer le ser"ice de cette dette* 'e qui limite lesin"estissements et cest la t(orie du 2 surendettement 3 ou du 2 fardeau"irtuel de la dette 3 O ru,man B5677D*

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Pour la premi.re approc(e on peut considrer la t(orie classique* Selonlaquelle l/endettement reprsente un impHt futur pour l/Etat une connotation n,ati"e*'ar il dfa"orise l/accumulation du capital et la consommation des ,nrations

prsentes et futures* En fait les citoyens selon Ricardo "oient dans l/emprunt unimpHt diffr dans le temps* $ls "ont se comporter comme s/ils sont contraints de payerun impHt ultrieur peu importe le dcala,e inter,nrationnel*

+arro B5676D a montr qu/une politique de dficit bud,taire financ parl/emprunt reste sans effet sur l/acti"it conomique dans la mesure o1 les a,ents nesont pas "ictimes de l/illusion fiscale* 'es a,ents anticipent alors une (ausse desimpHts destins rembourser l/emprunt en constituant une par,ne d/un montantqui"alent l/endettement e0trieur B(or.me d/qui"alence ou t(or.me de +arro%RicardoD* #aye) B5676D consid.re la croissance finance par un emprunt e0trieurcomme tant une croissance artificielle* u quelle est fonde sur un in"estissementsuprieur lpar,ne nationale ce qui pro"oque un ajustement par l/inflation*

Pour la deu0i.me approc(e on peut considrer la t(orie du cycle de la detted&"ramo"ic en 56QC* Selon cette t(orie le pays passe par trois p(ases :

-a premi.re caractrise par une par,ne intrieure insuffisante pour financerles in"estissements et la dette e0trieure "ient palier cette insuffisance*

-a deu0i.me caractrise par une au,mentation de cette par,ne qui permet definancer une part importante des in"estissements* Mais elle reste toujoursinsuffisante dautant plus que le poids des intr>ts et lamortissement de la

dette se fait sentir* -a dette continue donc croKtre et ce jusquau seuilculminant o1 elle cesse dau,menter* Et en derni.re p(ase lpar,ne intrieure de"ient suprieure lin"estissement

et de lautre cot on constate une sta,nation de la dette e0trieure*

'ette t(orie prsente des limites "u que la majorit des pays mer,entssemblent pi,s dans la premi.re p(ase du cycle a"ec une au,mentation e0cessi"e dela dette et des performances conomiques mdiocres* Mais elle a t confirme par les)eynsiens* 'es derniers pensent que l/endettement n/occasionne des c(ar,es ni pourles ,nrations futures ni pour des ,nrations prsentes du fait des in"estissements

qu/il ,n.re* ;ans cette approc(e l/endettement fa"orise la croissance de la demande*$l entraKne par l/effet acclrateur une au,mentation plus que proportionnelle del/in"estissement qui pro"oque son tour une (ausse de la production* -e dficit

bud,taire conduit par ses flu0 successifs produit l/e0pansion du cycle conomiquepar la demande et l/in"estissement autonome* -e dficit auquel correspond l/empruntstimule la demande et permet d/all,er le co


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conomique* ;o1 l/mer,ence de la t(orie du 2 surendettement 3 ou du 2 fardeaude la dette 3 on distin,ue ainsi :

Le


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-a non sol"abilit entraine une crise des finances publiques* titre d/e0emplenous pou"ons citer la crise de l/endettement des pays mer,ents dans les annesquatre "in,t et lactuelle crise de la ?one euro* 'ependant R&FF$4 B5667D

pense que la sol"abilit est un crit.re peu oprationnel parce que m>me dans lesconditions les plus fa"orables le pays ne de"ient crditeur net que trop lointain* $ltraduit cet aspect sur un plan quantitatif par la soutenabilit* Selon R&FF$4B5667D la soutenabilit de la dette correspond la situation dans laquelle un pays a lacapacit dassurer le ser"ice de sa dette sans besoin d/ajuster sa politique bud,tairedans l/a"enir sans solliciter un rc(elonnement sans accumuler les arrirs et enfinsans compromettre sa croissance et ses objectifs du d"eloppement lon, terme*

'omme illustre la courbe de -affer Bcf* fi,ure 5D plus lencours de la dette est le"plus la probabilit de son remboursement de"ient faible* Sur cette courbe on distin,uedeu0 parties : -a partie ascendante o1 la (ausse de la "aleur nominale de la dette "a de

pair a"ec l/au,mentation des anticipations de remboursement* &lors que pour la partiedescendante les anticipations du remboursement sont en fonction dcroissante de la"aleur nominale de la dette e0trieure* -e pays arri"e cette situation lorsquil dpassele seuil de soutenabilit de sa dette*

#igure6

Encours de la detteSource: R!@M&4 BPD &nalytical $ssues in ;ebt $MF 5676

'e mod.le nanalyse pas leffet la dette e0trieure sur la croissance

conomique* Mais en se basant sur cette t(orie et en utilisant la courbe qui en dcouleBcourbe de -afferD on peut faire une courbe de l/effet de la dette sur la croissance*

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Ttant donn que l/apo,e de la courbe correspond au point o1 l/au,mentation de ladette commence a,ir comme un impHt sur l/in"estissement* $l peut s/a,ir du seuil o1la dette commence a"oir un impact mar,inal n,atif sur la croissance deu0 effets

peu"ent sur,ir :

-e premier effet consiste une diminution de lin"estissement pri"* Parceque les in"estisseurs domestiques et les in"estisseurs tran,ers potentielsanticiperont que le remboursement du futur ser"ice de la dette serafinanc "ia un accroissement de la pression fiscale* Par consquent lerendement attendu du capital apr.s impHt diminue ce qui tend dcoura,er l/in"estissement pri" B'orden 5677D* -en"ironnementconomique du pays qui de"ient incertain obli,e les in"estisseurs oprerdes in"estissements dans des secteurs d/acti"its o1 ils esp.rent tirer

profit dans le court terme* &u dtriment des in"estissements productifsqui ne sont rentables qu/ moyen et lon, terme*

-e deu0i.me effet consiste une diminution de lin"estissement public*-orsque la dette e0trieure est tr.s le"e le pays dbiteur profite tr.s

peu de l/accroissement de sa production* !ne ,rande partie de laproduction et des recettes additionnelles est utilise pour payer leser"ice de la dette e0trieure* -es autorits seront moins tentes desupporter des dpenses courantes si elles pensent que les ,ains de

production escompts iront en partie leurs cranciers e0trieurs* -asta,nation des in"estissements entraKne alors un ralentissement du tau0 de

la croissance de la production*

En ,uise de conclusion de cette section une "olution raisonnable de la dettede"rait >tre bnfique la croissance jusqu/ un certain seuil o1 la dette impactn,ati"ement la croissance* -a dette e0trieure a donc sans doute un impact nonlinaire sur la croissance conomique*

Sect"o 3 + Re2&e (e %&e$%&es !o($es s&r $e $"e etre $a (ettee8tr"e&re et $a cro"ssace coo!"%&e

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-a re"ue de littrature t(orique c(erc(e mettre en "idence limpact n,atif

de lencours de la dette sur lin"estissement ou la croissance Bsuppose directementlie lin"estissementD du moins lorsque la dette dpasse un certain seuil* 4ousessayerons dans cette partie de prsenter une re"ue des tudes empiriques quianalysent cette relation*

?ara:ra#)e5 + Caractr"st"%&es :ra$es (es !o($es est"!s

-es analyses empiriques consid.rent le tau0 de croissance du P$+ o1lin"estissement public comme "ariable endo,.ne* Plusieurs tra"au0 retiennentl/in"estissement total pour des raisons lies la disponibilit des donnes* En fait

pour les pays mer,ents lin"estissement public reprsente une part importante parrapport la composante pri"e de lin"estissement* 'ette derni.re ne dpasse pas lesC8U dans les pays de notre c(antillon*

-a principale "ariable e0plicati"e retenue est la dette e0trieure rapporte auP$+ ou au0 e0portations* -/effet d/"iction Bcro7ding outD est reprsent par le ser"icede la dette Brapport au P$+ ou au0 e0portationsD* &insi que dautres "ariables decontrHle des "ariables dcri"ant le capital (umain et p(ysique le commerce e0trieuret len"ironnement macro%conomiqueLetc*

@nralement ces tudes se basent sur une modlisation deu0 quationsBsparment ou simultanmentD afin de distin,uer les dterminants de lin"estissementet ceu0 de la croissance conomique*

?ara:ra#)e3 + Re2&e (es t&(es e!#"r"%&es

9*5 -es tests de la liaison linaire entre la dette e0trieure et la croissanceconomique

;es(pande B566AD a analys 5 pays tr.s endetts sur la priode 56A5%5665 eta constat une relation n,ati"e entre l/endettement e0trieur et l/in"estissement* Sontude prsente quelques limites du fait quelle ne tient pas compte des "ariables decontrHle pou"ant influencer lin"estissement* En a"an=ant comme ar,ument que

le but de son e0ercice est essentiellement de "rifier la nature de la relation entre lefardeau de la dette e0trieure et le ni"eau des in"estissements non pas de construire

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un mod.le de comportement d/in"estissement en soi* &insi que lorsque le pays estsurendett la dette e0trieure tend capturer l/effet des "ariables e0pliquanttraditionnellement l/in"estissement* ;e m>me une sparation entre in"estissement

public et pri" aurait t sou(aitable mais faute de donnes il a tra"aill a"eclin"estissement total*

Iuant Roc)erbie B566CD il a e0amin l/ensemble des "ariables de contrHlesusceptibles d/influencer lin"estissement lon, terme partir d/un c(antillon de 5

paysN d&mrique -atine Bpriode: 56QN% 5668D* $l conclue que pour tous les paysleffet de lendettement sur lin"estissement ressort positif le0ception du Me0ique*-a sensibilit de l/in"estissement au0 autres dterminants est diffrente selon la

priode considre* Selon cette tude l/effet de l/endettement sur l/in"estissementdpend d/une part de la priode tudieQet dautre part du pays considrA

@VrbV? et Raffinot B9885D ont c(erc( durant la priode 56Q% 9888 e0plorerle lien entre la dette publique et la croissance conomique en urquie* Pour mettre en"idence la rupture structurelle qua connue ce pays ils ont distin,u deu0 priodes 7*'omme ils ont distin,u dette e0trieure et dette intrieure* Pour prendre enconsidration le d"eloppement du marc( financier domestique qui a permis deremplacer en partie la dette publique e0trieure par une dette intrieure* $ls aboutissentau fait que la dette e0terne un effet positif sur la croissance conomique tandis quela dette interne e0erce un effet d"iction*

-es auteurs de ces tudes utilisent une approc(e linaire dans leur analyse delimpact de lendettement e0trieur sur la croissance conomique* andis que dans lest(ories traditionnelles il est ,nralement admis que limpact de la dette e0trieuresur la croissance conomique reste positif jusqu/ un certain seuil o1 leffet de"ientn,atif* ;o1 la ncessit dappliquer une approc(e non linaire*

9*9 -apport dune (ypot(.se de la relation non linaire

Passons maintenant au0 tudes qui se sont attac(es tester une relation nonlinaire de type courbe de -aer*

5!tilisation de la procdure temporelle pour c(aque pays6&"ant et apr.s un c(an,ement politique7-es rsultats empiriques d"oilent un impact positif de lendettement e0trieur sur le tau0 din"estissement

pour tous les pays le0ception du Me0ique qui semble a"oir souffert du surendettement a"ant la crise*8Rupture structurelle introduite en 5675

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Patillo Poirson Ricci* B9889D ont utilis les donnes de panel moyennes surtrois ans pour 6 pays en d"eloppement cou"rant la priode 56Q6%5667* En retenantcomme "ariables e0plicati"es le re"enu national rel par (abitantO les "ariations destermes de l/c(an,eO le tau0 de croissance dmo,rap(iqueO un indicateur del/ou"erture commerciale Bles e0portations et les importations en pourcenta,e du P$+DOle total du ser"ice de la dette rapport au0 e0portationsO le stoc) de la dette e0trieurerapport au P$+O stoc) de la dette le"e au carr* 'es auteurs confirment que la dettee0trieure a une relation en forme de courbe en ! ren"erse a"ec la croissanceBcourbe de -&FFERD*

Pour les 6 pays l/tude dmontre la relation n,ati"e et statistiquementsi,nificati"e entre l/endettement et la croissance* -orsque la dette reprsente de 5Q8 5A8U des e0portations et de N C8U du P$+* $l apparaKt aussi que le tau0 descolarisation le tau0 dou"erture commerciale le tau0 din"estissement et les termesdc(an,e impactent positi"ement la croissance conomique* andis que le ser"ice dela dette e0trieure et le tau0 de croissance dmo,rap(ique limpacte n,ati"ement*

'lements +(attac(rya 4,uyen B988D ont limit leur tude NN pays faiblere"enu pour la priode 56A8% 5666* Pour mener cette tude ils ont utilis un mod.le deu0 quations* &fin de mettre en relief en premier lieu leffet d"iction du paiementdu ser"ice de la dette Bmesur par : ser"ice de la dette rapport au P$+D sur le tau0din"estissement Breflte par la F+'F rapporte au P$+D* Et pour "rifier endeu0i.me lieu la relation non linaire entre lendettement e0trieur Bmesur par lestoc) de la dette e0trieure rapporte au P$+ le carr de cette m>me "ariableD et lamesure de la croissance conomique Breflte par le tau0 de croissance du P$+ rel part>teD* En tenant compte dans les deu0 mod.les des "ariables de contrHle constituantdes facteurs aussi fondamentau0 dans une quation de croissance conomique quedin"estissement* Selon cette tude le ser"ice de la dette e0trieure e0erce un effetd"iction sur le tau0 din"estissement par un resserrement de liquidit* 'omme ile0iste une relation non linaire entre les indicateurs de lendettement e0trieur et lacroissance conomique* $ls dduisent que si le tau0 dendettement e0trieur dpasse leseuil critique estim de 8%AU du P$+ et de 55N%598U des e0portations son impactde"ient n,atif sur la croissance conomique*

Rubio Mendo?a B988D a retenu comme "ariables e0plicati"es BStoc) de ladette e0trieure le carr du stoc) de la dette tau0 din"estissement pri" ser"ice de ladetteD pour e0pliquer leffet non linaire de la dette e0trieure sur la croissance Bcas dela 'olombieD* $l aboutit selon l/quation non linaire de la croissance estime que leseuil critique est de 9A9U* Et quune (ausse d/un point de P$+ de la dette diminue de857 point le tau0 de croissance*

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-es auteurs de ces tudes estiment un seuil critique pour tous les pays de leurc(antillon* andis que dans la t(orie il est ,nralement admis que ce seuil dpenden effet lar,ement des circonstances lesquelles peu"ent "arier sensiblement selon les

pays* &utrement dit ce seuil diff.re dun pays lautre selon les spcificits dec(acun* 'es auteurs noffrent cependant pas de rponse uni"oque quant au seuilcritique correspondant c(aque pays*

4ous a"ons "u jusque l que lendettement e0trieur joue un rHle essentiel dansle fonctionnement dune conomie et son influence sur la croissance est bien illustre*;ans ltape qui suit nous allons tudier l(istoire de l"olution de lendettemente0trieur dans quelques pays mer,ents y compris le Maroc* En retra=ant les tapesmarquantes mritantes d>tre approfondies* En concluant a"ec une tude descripti"eet conomtrique de la relation entre lendettement e0trieure et la croissanceconomique tra"ers lutilisation dun mod.le de panel*

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C)a#"tre II +Aa$9se e!#"r"%&e (e $7"!#act (e $a(ette e8tr"e&re s&r $a cro"ssace

coo!"%&e (es #a9s !er:ets + cas(& Maroc et %&e$%&es #a9s !er:ets-


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Sect"o5 + E2o$&t"o (e $7e(ette!et e8tr"e&r (as $es #a9s!er:ets

?ara:ra#)e5 + Les !ot"2at"os (& reco&rs ' $7e(ette!et e8tr"e&r #o&r$es #a9s !er:ets

&"ant les annes quatre%"in,ts les ,ou"ernements des pays mer,ents se sontendetts massi"ement le0trieur* &fin de financer les in"estissements ncessaires

pour assurer un d"eloppement conomique et social leur nation*

&insi ils se sont endetts pour combler leur dficit commercial* &utrement ditlendettement leur a permis de financer les importations des biens et des ser"ices*

Puisquelles ne peu"ent pas >tre finances en totalit par les recettes des e0portations*Mais Jan inber,en pri0 4obel "oit quune ric(esse acquise en de(ors du cycle de

production tend dtruire le processus de production nationale* ;onc pour dcoura,erles importations il su,,.re soit de limiter linflation soit de sous%"alue la monnaie*'es importations sont des produits finis destins la consommation finale* 'ommeelles peu"ent >tre des biens intermdiaires et dquipement e0i,s par lesin"estissements indispensables la croissance*

-ensemble de ces moti"ations plaide en fa"eur que lendettement e0trieur estncessaire pour assurer un certain ni"eau de croissance pour les pays mer,ents dontles ressources sont insuffisantes* En re"anc(e au lieu de financer les in"estissementsncessaires et ,nrer la croissance escompte les pays mer,ents ont mal ,r leursdettes e0trieures ce qui les a conduits dans un cercle "icieu0*

-es dfauts de paiement lis un endettement e0cessif ont t frquents tra"ers l(istoire* -e plus marquant est celui des annes quatre%"in,t qui a conduit une remise en question de la politique de la ,estion de la dette e0trieure de ces pays*

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Fi,ure9 :Stoc) et ser"ice de la dette e0trieure des pays mer,ents retenusdans notre tude pour lanne 9886*

Source : Etabli par lauteur partir des donnes de la banque mondiale

Passons maintenant lanalyse de lori,ine et de l"olution de cette dettee0trieure qui a entrain la crise des pays mer,ents des annes quatre%"in,ts* ;urantcette priode un ,rand nombre de pays mer,ents Ble Me0ique en t>teD se sontretrou"s en dfaut de paiement* ;u coup clatait une crise mondiale du ser"ice de ladette considre au dpart comme un probl.me temporaire de liquidit* 'ette crise estde"enue par la suite un fardeau freinant la croissance conomique de nombreu0 pays*

?ara:ra#)e3 + Les or":"es (e $a cr"se (e $a (ette (as $es #a9s !er:ets

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-a dette e0trieure des pays mer,ents a connu une tendance (aussi.re depuis56A8 comme lillustre la fi,ure*

Fi,ure : Stoc) de la dette e0trieure des pays mer,ents en milliards de dollar


&pr.s la seconde ,uerre mondiale

le soutien prsent par les Ttats%!nis au0conomies europennes et japonaises a permis lamlioration de leurs acti"itsconomiques laccumulation des liquidits Bles eurodollars6D* En 56A se produit lec(oc ptrolier les pays producteurs de ptrole multipliaient le pri0 du baril par quatreet pla=aient leurs ptrodollars58 en occident* &fin de rmunrer ces liquiditsimportantes les banques occidentales c(erc(aient les placer sous forme de pr>t au0

pays du sud55 des tau0 dintr>ts tr.s bas59et fle0ibles*

-es ,ou"ernements des pays mer,ents empruntaient massi"ement durant cettepriode "u la faiblesse des tau0 dintr>ts* Mais au lieu de financer des in"estissements

productifs permettant dau,menter les "olumes de0portation* -es ,ou"ernementsfinan=aient des in"estissements ayant une rentabilit plus que douteuse et trop sou"entinadapts au0 besoins nationau0*

-es politiques anti%inflationnistes menes par les pays industrialiss au dbutdes annes 5678 ont entrain une au,mentation des tau0 d/intr>t5* -es emprunts des

pays mer,ents sen"olaient "u quils les ont contracts des tau0 "ariables* -eralentissement de l/conomie mondiale a ,alement entrain une diminution dese0portations des pays mer,ents et une baisse des cours des mati.res premi.res*

9Wqui restent en Europe au lieu de retourner au0 !S&*10-es dollars placs -ondres ou 4eX% Yor)*11

4ous ferons rfrence au0 pays en "oie de d"eloppement12;e lordre de C NU*13-e-/8! 9-ondon interban oered rate: est pass d/en"iron 55U dbut 56A6 pr.s de 98U

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;urant cette priode les pays mer,ents disposaient de peu de de"ise* 'e qui lesa pousss emprunter da"anta,e des tau0 dintr>t le"s pour rembourser leurdette pour se retrou"er de"ant dnormes difficults de paiement* 'est la crise de ladette qui e0plose en 5679 partir du Me0ique*

$l ne faut pas en conclure que len"ironnement international du dbut desannes quatre%"in,ts tr.s marqu par la politique conomique amricaine est seulresponsable de lmer,ence de cette situation de crise* $l a certes jou le rHle dur"lateur et catalyseur de cette crise* Mais elle a pris ces ori,ines dans un certainnombre de dsquilibres fondamentau0 lis au0 politiques conomiques en,a,s parces pays en crise*

?ara:ra#)e; + Les !es&res #r"ses tre

positifs pour attirer les capitau0 internationau0 O - Ta&8 (e c)a:e co!#t"t"


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-e rc(elonnement qui consiste en une modification des c(ances enreportant le paiement du principal etou des intr>ts une date ultrieure sur la

base dune anticipation de baisse future des tau0 dintr>ts et une reprise de lacroissance mondiale qui permettra au pays d(onorer ses en,a,ements*

-e refinancement le FM$ "a pr>ter au0 pays en crise pour rembourser lesbanques du 4ord* &insi la dette au,mente sans que les populations profitentdes sommes empruntes

-a rduction du stoc) de la dette ou bien de son ser"ice est linstrument lemoins utilis car il redonne des mar,es de manGu"re au0 pays mer,ents* ils"ont pourtant d"elopper cette pratique partir de 566Q tra"ers linitiati"e

pays pau"res tr.s endetts BPPED*

Presque "in,t ans plus tard le consensus de Zas(in,ton a permis au0 paysmer,ents de rtablir pro,ressi"ement leurs quilibres macro%conomiques mais a"ecdes consquences dramatiques au ni"eau social* Son impact il est certes positif mais ilreste insuffisant*

&pr.s a"oir prsent l(istoire dendettement des pays mer,ents* &insi que les

causes qui ont contribu lau,mentation de leurs dettes et les diffrents rem.desproposs pour en faire sortir les pays de cette crise* Passons maintenant une analysestatistique de lendettement e0trieur et la croissance conomique*

Sect"o 3 + Aa$9se stat"st"%&e (e $72o$&t"o (e $7e(ette!ete8tr"e&r

$l sa,it dans cette tape de retracer l"olution de la dette e0trieure* &insi quedanalyser son impact sur quelques a,r,ats macroconomiques pour quelques paysmer,ents y compris le Maroc*

?ara:ra#)e5 + Et&(e co!#arat"2e (& "2ea& (7e(ette!et (es #a9s!er:ets

-impact de la "ariation du ni"eau dendettement sur la croissance conomique pour :

Les aes %&atre62":t

Fi,ureC

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Les aes (e&8 !"$$es- Fi,ureN


$l sa,it dans cette tape de retracer leffet de la "ariation de lendettemente0trieur5Nde di0 pays mer,ents sur leur tau0 de croissance conomique5Q* -es deu0,rap(es nous permettent de mener une tude comparati"e durant les deu0 dcennies*

15Exprime en moyenne16Idem

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4ous pou"ons facilement remarquer limpact n,atif de la dette e0trieure surla croissance conomique la relation est parfaitement automatique* !ne "ariationn,ati"e du stoc) de la dette e0trieure pour la plupart des pays retenus dans ltudeBcf* Fi,ureND a en,endr une amlioration de leur tau0 de croissance conomique Buneconcentration de ces pays dans linter"alle dune croissance conomiqueentre N U et QUD*

Par e0emple le p(ilippine lorsque son stoc) de dette a connu une "ariationn,ati"e de lordre de QU Bcf* Fi,ureND son tau0 de croissance conomique est pass CNQU tant quil tait durant les annes quatre%"in,ts de 5QU*-a unisie son tau0 de croissance conomique est pass de U CNU lors dune"ariation n,ati"e de sa dette e0trieure de 5 NU durant les annes deu0 milles*Bcf* Fi,ureC O ND

?ara:ra#)e3 + E2o$&t"o (& ser2"ce (e $a (ette (es #a9s !er:ets

-a fi,ure sui"ante retrace l"olution du ser"ice de la dette e0trieure rapportau0 e0portations* n peut linterprter comme le nombre dannes ncessaires pourrembourser le ser"ice de la dette si on y consacrait la totalit de ces ressources*

Fi,ure Q : -e ser"ice de la dette e0trieure de quelques pays mer,ents


'e ratio est e0tr>mement important car il permet de sur"eiller le ni"eaud/endettement du pays* $l est sou"ent employ comme indice de rfrence dans lesstrat,ies de ,estion de la dette*

;urant les annes quatre%"in,t la part du ser"ice de la dette sur les e0portationsenre,istrait une tendance (aussi.re* Mais a"ec la mise en place du pro,ramme

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dajustement structurel ce rapport a connu une certaine sta,nation durant les annesquatre%"in,ts di0* Pour reprendre sa tendance (aussi.re au dbut des annes 9888 pourla plupart des pays de notre c(antillon le0ception de l$ndonsie lT,ypte et launisie*

'eci se0plique en ,rande partie par les oprations de restructuration de ladette e0trieure proposes par les institutions internationales sa"oir la rduction ou

bien le rc(elonnement de la dette* 'e dernier qui consiste en une modification de ladate des c(ances* $l e0plique en ,rande partie lau,mentation du ser"ice de la detteau dbut 9888 ainsi que sa sta,nation durant les annes quatre "in,t %di0*

?ara:ra#)e ; + Aa$9se (e $72o$&t"o (e $7e(ette!et e8tr"e&r et%&e$%&es :ra(e&rs coo!"%&es #o&r $e Maroc

'omme nous l/a"ons "u dans la premi.re partie de ce c(apitre la problmatiquede lendettement e0cessif remonte au dbut des annes soi0ante di0* ;urant cettepoque le Maroc empruntait massi"ement pour financer son pro,rammedin"estissement* $l reprsentait 555U du produit national brut en moyenne a"ec untau0 de croissance de CNU* 'ette croissance moyenne tait conduite principalement

par le secteur public* $l participait dans Q79 entreprises dont 988 publiques 588U*'omme elle a t accompa,ne dune politique financi.re e0pansionniste dabord

permise par la flamb des pri0 de la principale ressource de0portation Ble p(osp(atela tonne se n,ociait en 56AN ACWD* Ensuite permise par les rcoltes a,ricoles qui

taient e0ceptionnelles* Mal,r ces performances ralises par le Maroc ce dernierconnaissait comme le cas de la plupart des pays mer,ents des probl.mesconsidrables* & sa"oir des probl.mes au ni"eau de la ,estion bud,taire

particuli.rement en ce qui concerne les tau0 d/e0cution des projets d/in"estissementsconomiques et sociau0* $l tait prs de C8U en 56A7* &insi quau ni"eau desadministrations publiques qui souffraient dune masse salariale tr.s importante* 'elle%ci reprsentait durant les annes soi0ante%di0 prs de 6U du P$+ ni"eau parmi les plusle" lc(elle mondiale* 'ependant partir de 56A7 les cours du p(osp(ate ont

beaucoup baiss et des sc(eresses terribles ont frapp le pays* -e Maroc a adopt unesrie de rc(elonnements de dettes ainsi quun plan dajustement structurel5Acouteu0

en terme social pour le pays*

Pour analyser leffet d"iction que0erce lendettement e0trieur surlin"estissement* n recourt ,nralement lanalyse de leffet du ser"ice de la dettee0trieure Brapport au0 e0portations des biens et ser"icesD sur le tau0din"estissement total Bmesur par la formation brute du capital fi0eD rapporte auP$+*

Fi,ure A +E"olution et tendance du ratio du ser"ice de la dette e0trieure

17 -e plan dajustement structurel adopt entre 567 et 5669 "isait principalement le rtablissement desquilibres macro%conomiques laide de di"erses politiques conomiques

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et du tau0 din"estissement

Source : Etabli par lauteur partir des donnes de +&4 &l% M&@#R$+

En 5678 le tau0 din"estissement ne dpassait pas les 99U alors quen 9887 cedernier a atteint plus de U* -e tau0 din"estissement total faible au dbut des annesquatre%"in,t pou"ait >tre e0pliqu par la non disponibilit de linfrastructure et de lamain dGu"re qualifie Ble tau0 dinscription au secondaire ne dpassait pas les 9UD*Mais ,alement par le poids du ser"ice de la dette qui tait considrable durant cette

priode* $l a atteint en 5679 prs de NU des e0portations* 'et impact n,atif duser"ice de la dette sur le tau0 din"estissement traduit la t(orie de la contrainte deliquidit o1 2 leffet d"iction 3*

ers la fin des annes quatre "in,t di0 le ser"ice de la dette enre,istrait une

tendance baissi.re pour arri"er 59U en 9886* 'ette baisse est due essentiellementau0 pr>ts concessionnels contracts par le Maroc et la diminution des tau0 dintr>tau ni"eau international* 'e qui sest rpercut cHt de linter"ention de lEtat dansle domaine industriel afin de "aloriser les ressources nationales sur le tau0din"estissement qui a connu une reprise considrable comme illustr dansla Bfi,ure AD*

-a fi,ure 7 retrace l"olution du stoc) de la dette e0trieure Brapport auproduit intrieur brutD et la croissance conomique* 'ette derni.re est reprsente parle tau0 de croissance du produit intrieur brut (ors a,riculture de 5678 9886* En,nral le tau0 de croissance du P$+ au Maroc a connu une "olution en dents de sciemarquant des (auts et des bas* 'ette "olatilit qui semble >tre structurelle ,.ne le bonfonctionnement du processus daccumulation de la ric(esse m>me de ,nrer la

croissance et ,arantir sa prennit*

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Fi,ure7 : E"olution et tendance du ratio de la dette e0trieure au P$+ et dutau0 de croissance conomique

Source : Etabli par lauteur partir des donnes de +&4 &l% M&@#R$+

-e ,rap(e nous permet de dterminer deu0 p(ases de l"olution du ratio destoc) de la dette e0trieure rapporte au P$+ et du tau0 de croissance du P$+* -a

premi.re partie est caractrise par un stoc) de dette e0cessif qui attei,nait sonma0imum* $l a presque doubl en 567A pour atteindre 559U tandis quil reprsentait en5678 que N5U* 'ette au,mentation pou"ait >tre e0plique par la c(ute du pri0 du

p(osp(ate et des mati.res premi.res la crise de liquidit internationale la (ausse destau0 dintr>t*

-accroissement de lendettement e0trieur du pays durant cette priode

reprsentait un norme frein pour lappareil conomique* $l reprsentait une c(ar,e quipnalisait tr.s fortement les objectifs de croissance conomique* 'ette derni.reenre,istrait un tau0 de croissance rel de CU en moyenne pour la m>me priode*

-a deu0i.me partie dbute en 5669 derni.re anne de la priode durc(elonnement et du pro,ramme du FM$*

Selon le ,rap(e durant les annes quatre%"in,t%di0 le Maroc a fait passer sonstoc) de dette e0trieure de 65Q8U CAU du P$+* -e tau0 de croissance conomiqueenre,istrait durant la m>me priode les plus ,randes "aleurs mais a"ec une "olatilitconsidrable* & partir de lanne 9888 on constate une diminution de cette "olatilit et

une reprise pour enre,istrer une croissance relle de NU en moyenne* 'omme on

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constate une diminution considrable du stoc) de la dette pour quil arri"e 9NU duP$+ en 9886*

En ,nral lanalyse statistique mene dans la section9 nous a permisdidentifier limpact de lendettement e0trieur sur la croissance conomique durant la

priode 5678%9886 pour les pays mer,ents de notre c(antillon y compris le Maroc*-a relation n,ati"e tablie entre les deu0 ,randeurs d"oile les limites dunereprsentation linaire* Parce que limpact de la dette ne de"ient n,atif que si ondpasse un certain seuil do1 la ncessit dune tude conomtrique* 'elle%ci nous

permettra de prendre en considration les facteurs qui peu"ent influencer la croissanceconomique et m>me de retracer "entuellement la relation non linaire qui peute0ister entre les deu0 ,randeurs*

Sect"o ; + Et&(e (e $7"!#act (e $7e(ette!et e8tr"e&r s&r $acro"ssace coo!"%&e (es #a9s !er:ets + !o($"sat"o s&r(oes (e #ae$

'omme dj cit dans notre premi.re partie* -impact de lendettemente0trieur sur la croissance conomique passe en premier lieu "ia lin"estissement parle biais du ser"ice de la dette* 'e dernier limpacte n,ati"ement* &utrement dit le

paiement du ser"ice de la dette rduit les ressources disponibles pour l/in"estissementpublic* $ l obli,e l/Etat modifier la structure de ses dpenses publiques* 'et effetpeut jouer de mani.re dterminante dune part "u la part importante que

lin"estissement public reprsente dans lin"estissement total des pays mer,ents*;autre part "u la complmentarit entre lin"estissement public et pri"*-in"estissement public prsente des e0ternalits positi"es ce dernier*

En deu0i.me lieu cet effet se manifeste tra"ers le poids futur de la dettee0trieure considre* Sil dpasse le seuil soutenable de la dette du pays cela de"raitse rpercuter sur sa croissance conomique* n parle ainsi dune relation non linaireentre la dette e0trieure et la croissance conomique Bcf* c(apitre5D*

;ans ce c(apitre nous allons essayer de "oir comment lendettement e0cessif

impacte la croissance conomique des pays mer,ents de notre c(antillon* Enappliquant la m>me mt(odolo,ie des tudes empiriques dj prsentes dans lec(apitre$ mais a"ec un effort dadaptation en fonction des donnes dont nousdisposons* Pour se faire nous utilisons les donnes de la +anque Mondiale pour la

priode allant de 5678 9886 pour un panel de 58 pays B'(ili E,ypte $ndonsieMalaisie Maroc Me0ique P(ilippines (a[lande unisie urquieD*

-c(antillon des pays considrs a t slectionn pour nos besoins spcifiqueset diff.re des c(antillons considrs dans les diffrentes tudes empiriques dj cites*-es crit.res de c(oi0 des pays sont les sui"ants :

'e sont des pays e0portateurs de mati.res premi.res et dont le ni"eau de

d"eloppement le ryt(me de croissance sont plus au moins similaires ceu0 du Maroc*

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'e sont des pays ayant "cu une crise de dette durant les annes quatre%"in,ts*

4ous a"ons limin les pays qui ont marqu un ni"eau de d"eloppementimportant durant la priode de ltude*

-e mod.le retenu est quations simultanes et snonce comme suit :

i : 5 9 ***58*t : 5678 L9886*\ : -e terme constant]5]9]L* ]n : le "ecteur des coefficients!itûi_"itui : dsi,ne leffet spcifique indi"iduel non obser"able

"it: refl.te linteraction des sources non obser"es de la "ariation indi"iduelle et

temporelle-

&"ant de passer lestimation on doit dabord a"oir une ide sur lescaractristiques descripti"es de c(aque "ariable de notre mod.le*

'ette statistique descripti"e57 nous permet dobser"er le comportement desdiffrentes "ariables quantitati"es durant la priode obser"e pour les di0 pays retenusdans notre tude* outefois ce nest qu tra"ers le mod.le de panel quon pourradduire les "ariabilits interindi"iduelles et intra indi"iduelles de notre c(antillon detra"ail*

Pour lestimation on adopte les tec(niques utilises pour les donnes de panel56

?ara:ra#)e5 + L7"!#act (& ser2"ce (e $a (ette e8tr"e&re s&r $e ta&8(7"2est"sse!et"

4ous commen=ons notre analyse empirique par lestimation de la premi.requation qui analyse le tau0 din"estissement* 'ette quation nous permet dillustrer lefardeau primaire de la dette Bcf* c(apitre5 section5 para,rap(e9D

18Voir annexe page 4619Voir annexe page 49

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in"e`pibit^]5lBrnbDit_ ]9termèc(it _ ]Popùrb it _ ]Cou"ertit _]NSer"`detteit _ ]Qfdett`pibit _!it

'roiècoit^]5lBrnbDit_ ]9termèc(it _ ]'roi`demoit _]C$nsc`secit _]Nin"e`pibit_ ]Q ou"ertit _ ]ASer"`detteit _]7lsdett`pibit _ ]6Blsdett`pibitD9_ !it


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;ans notre mod.le par manque de donnes sur lin"estissement public nousretenons lin"estissement total* Surtout que lin"estissement pri" ne dpasse pas lesC8U pour les pays de notre c(antillon* Plusieurs tra"au0 ont sui"i la m>me dmarc(efaute de donnes cf* ;es(pande &* B566AD* n rapporte lin"estissement total Bmesur

par la formation brute de capital fi0eD au produit intrieur brut rel*

1.1 C)o"8 (es 2ar"a/$es

ableau 5 : -es "ariables e0plicati"es du tau0 din"estissement

2ar"a/$es e8o:es &t"$"sesLes s":esatte(&s

R


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5-3 Aa$9se (es rs&$tats (e $7est"!at"o

-e tableau ci%dessous prsente les rsultats de lestimation du mod.le :

Var"a/$es Mo($e ' e


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ser"ice de la dette e0trieure cou"erte par les e0portations de biens et ser"icesBSER`;ED*

4otre rsultat confirme la t(orie selon laquelle lau,mentation du ser"ice de ladette "ince lin"estissement public Bcf* c(apitre5O section5O para,rap(e9D* -eremboursement de la dette e0trieure Bprincipal plus les intr>tsD a pour consquencede dtourner les ressources qui de"raient ser"ir l/in"estissement public* 'e qui serpercute son tour sur lin"estissement pri" "u la complmentarit entre les deu0*

4otre rsultat est co(rent a"ec celui de 'lment B988D et Patillo B9889D*

-a "ariable 2 flu0 de la dette e0trieure BF;E`P$+D 3 rapporte la "ariationdu ni"eau dendettement au produit intrieur brut* Elle permet d"aluer la maitrise delendettement* Parce que le financement e0trieur ne peut se substituer au0 sources definancement intrieures* $l doit >tre par ailleurs utilis a"ec prcaution car nonmaitris il peut conduire des dsquilibres macro%conomiques* En effet il serait

plus judicieu0 d/utiliser les sources intrieures de financement quand elles sontdisponibles*

-e rsultat de lestimation est lar,ement si,nificatif pour cette "ariableBt^QA8D* Elle impacte positi"ement le tau0 din"estissement* $l semble que le flu0 dela dette est considr pour les pays de notre c(antillon comme un instrument definancement e0trieur destin lin"estissement* $l palie l/insuffisance de l/par,nedomestique dans ces pays*

b# Les a&tres


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'ependant ce rsultat peut >tre lu autrement limpact positif de cette "ariable"ient aussi dune au,mentation des importations* 'ette derni.re fait rentrer le paysdans une concurrence a"ec le marc( international* 'e qui pousse les firmes nationales in"estir da"anta,e et rno"er leur processus de production afin de raliser unemeilleure producti"it et prser"er leurs parts de marc( national*

;onc lou"erture commerciale reste un facteur dterminant pour promou"oirlin"estissement

$%e&&et de l%urba(i)atio(

4os rsultats empiriques indiquent quil e0iste une relation n,ati"e etsi,nificati"e NU entre 2 tau0 durbanisation BPOP_URB) et le tau0din"estissement* ;apr.s ces rsultats lurbanisation est dfa"orable au tau0din"estissement des pays de notre c(antillon et durant la priode de ltude*&utrement dit une au,mentation de la population urbaine en,endre une au,mentationdes c(ar,es publiques Bdistribution de leau et de lner,ie ainsi que de l"acuation etdu traitement des eau0 uses et des dc(ets etc*D ce qui entraine une diminution de laliquidit destine lin"estissement public*

$%e&&et du re'e(u

n peut lire sur le tableau des rsultats que la relation est bien positi"eet si,nificati"e 58U Bt^5A6D* -e re"enu national brut 2 -@BR4+D3 impacte

positi"ement le tau0 din"estissement* En effet si le re"enu dun pays 2 i 3 est

suprieur au re"enu du pays 2 j 3 la capacit de financement des in"estissements de cedernier sera infrieure celle du pays 2 i 3* 'omme elle peut entrainer uneau,mentation de la consommation de la production ce qui incite les ,ens in"estirda"anta,e* -au,mentation du re"enu reste un indice fa"orable lconomie

4ous "enons de "rifier empiriquement limpact du ser"ice de la dette sur letau0 din"estissement Bleffet d"ictionD* Passons maintenant la lanalyse de larelation non linaire qui peut e0ister entre la croissance conomique et lendettemente0trieur*

?ara:ra#)e3 + Mes&re (e $7"!#act (e $7e(ette!et e8tr"e&r s&r $acro"ssace coo!"%&e-

34


35/60

3-5 C)o"8 (es 2ar"a/$es

'onformment au0 d"eloppements prcdents de la littrature t(orique etempirique* -a croissance conomique est mesure par le tau0 de croissance du produitintrieur brut rel* Selon Perrou0 F* B5668D la croissance conomique correspond l/au,mentation soutenue pendant une ou plusieurs priodes lon,ues dun indicateur dedimension pour une nation le produit intrieur brut en termes rels*

ableau : les "ariables e0plicati"es du tau0 de croissance conomique

"ariables e0o,.nes utilises -es si,nesattendus

Rfrences biblio,rap(iques

Les 2ar"a/$es

(e$7e(ette!ete8tr"e&r

Ser2(ette: ser"ice

de la dette lese0portations debiens et ser"ices

4,atif '-EME4S +*

+#&&'#&RY& R*4@!YE4 *I 988*

P&$-- '* P$RS4#* R$''$ -* 9889*

SER$!E! J* etY$&@&;EESE4 S* B9885D

SEP#E4S M B9885D

S(ett#"/: lelo,arit(me du stoc)de la dettee0trieureP$+

Positif '-EME4S +*

+#&&'#&RY& R*4@!YE4 *I 988*

;ES#P&4;E &* 566A* P&$-- '* P$RS4

#* R$''$ -* 9889* R'ER+$E ;*Z*

566C*

GS(ett#"/K3 + Glelo,arit(me du stoc)

de la dettee0trieureP$+Dle" au carr

4,atif '-EME4S +*

+#&&'#&RY& R*

4@!YE4 *I 988** P&$-- '* P$RS4

#* R$''$ -* 9889*

$a 2ar"a/$ere2e&

Les 2ar"a/$es(& ca#"ta$)&!a" et#)9s"%&e

RNB: le lo,arit(medu re"enu nationalbrut rel par(abitant

4,atif +&RRB5668D '-EME4S*

+#&&'#&RY& R*4@!YE4 *I 988*

P&$-- '* P$RS4#* R$''$ -* 9889*

Cro"(e!o: le tau0de croissance de lapopulation

Positif '-EME4S +*+#&&'#&RY& R*4@!YE4 *I 988*

P&$-- '* P$RS4#* R$''$ -* 9889*

Iscsec34: le tau0brut d/inscription ausecondaire cestune "ariable pro0ydu d"eloppement

Positif

+&RR B5668D* '-EME4S +*

+#&&'#&RY& R*

20'est la seule "ariable qui contenait des "aleurs manquantes* Pour ne pas liminer cette "ariable on a c(oisi

une mt(ode dimputation par la moyenne on remplace la "aleur manquante par la moyenne de "aleurs "oisines*

35


36/60

du capital (umain*Elle est mesure parle rapport desinscrits au ni"eaudtude secondaire la population desjeunes h,s de

5957ans

4@!YE4 *I 988* P&$-- '* P$RS4

#* R$''$ -* 9889*

"2#"/: laformation brute decapital fi0e P$+

Positif '-EME4S +*+#&&'#&RY& R*4@!YE4 *I 988*

P&$-- '* P$RS4#* R$''$ -* 9889

Les 2ar"a/$es(& co!!ercee8tr"e&r

Ter!ec): tau0de "ariation destermes de l/c(an,e*-es termes de

lc(an,e sontmesurs par Bindicede "aleur dese0portations indicede "aleur desimportationsD588

Positif

'-EME4S +*+#&&'#&RY& R*4@!YE4 *I 988*

P&$-- '* P$RS4#* R$''$ -* 9889*

O&2ert + Blesimportations debiens et ser"ices_les e0portations debiens etser"icesP$+D588

Positif '-EME4S +*

+#&&'#&RY& R*4@!YE4 *I 988*

P&$-- '* P$RS4#* R$''$ -* 9889*

S&'#S et Z&R4E B566ND

n a prsent dans le tableau ci%dessus lensemble des "ariables e0plicati"es du tau0de croissance conomique*

i : 5 9 L 58*t : 5678 L9886*\ : -e terme constant]5]9]L* ]6 : le "ecteur des coefficients!itûi_"itui : dsi,ne leffet spcifique indi"iduel non obser"able

"it: refl.te linteraction des sources non obser"es de la "ariation interindi"iduelles etintra indi"iduelles*

36

'roiècoit^]

5l BrnbD

it_ ]

9termèc(

it_ ]

'roi`demo

it_]

C$nsc`sec

it

_]Nin"e`pib

it_ ]

Qou"ert

it_]

ASer"`dette

it_]

7lsdett`pib

it_ ]

6Blsdett`pib

itD9

_!

it


37/60

;ans cette deu0i.me quation de la croissance conomique la "ariable 2 tau0din"estissement 3 introduite comme e0o,.ne tait endo,.ne dans la premi.requation* Pour surmonter le probl.me dendo,nit lors de lestimation de ladeu0i.me quation on remplace les "aleurs obser"es du tau0 din"estissement par ses

"aleurs estimes qui dcoulent de lapplication du mod.le estim*

Sui"ant lapproc(e utilise par la premi.re quation et en respectant en m>metemps les ensei,nements de la littrature conomique et les rsultats des tra"au0empiriques les plus reconnus dans le domaine* n a opt pour une modlisationlinaire effets fi0es* 'ette derni.re fournie des estimations tenant compte de la

prsence des effets spcifiques pour c(aque pays*

3-3 Aa$9se (es rs&$tats (e $7est"!at"o

Var"a/$es Mo($e ' e


38/60

a L7"!#act (es 2ar"a/$es caractr"sat $7e(ette!et e8tr"e&r s&r $acro"ssace coo!"%&e

-es rsultats empiriques d"oilent un effet positif et si,nificatif Bt^8ND dustoc) de la dette e0trieure* andis que la m>me "ariable le"e au carr impacten,ati"ement et si,nificati"ement la croissance conomique* 'es rsultatsconfirment l(ypot(.se du surendettement Bcf* c(apitre5O section5O para,rap(e9D*

-endettement e0trieur ne peut et ne doit pas >tre considr en lui%m>me unfrein pour la croissance conomique dun pays* -emprunt contenu dans des limites

peut aider les pays affermir leur croissance* $l "ient combler linsuffisance delpar,ne et financer les in"estissements considrables ncessaires pour toutd"eloppement conomique* 'ela reste "rai si le stoc) de la dette ne dpasse pas leseuil au%del duquel la dette de"ient insoutenable et reprsente un frein pour lacroissance conomique Bfardeau "irtuel de la dette e0trieureD*

4os rsultats sont co(rents a"ec ceu0 de 'lment B988D et Patillo B9889D* 'esderniers dmontrent que lorsque le seuil critique est atteint l/efficacit mar,inale d/uneunit montaire emprunte de"ient infrieure au tau0 d/intr>t appliqu pour leremboursement de la dette*

'omme attendu le ser"ice de la dette ne semble pas affecter la croissanceconomique directement* 'ertes son impact est n,atif mais il reste nonsi,nificatif*

'e rsultat rejoint la t(orie du fardeau primaire de la dette e0trieure* -eser"ice de la dette na,it pas directement sur la croissance conomique mais il a,it surlin"estissement par un resserrement de liquidit* Ses effets se manifestent tra"ersson impact sur lin"estissement*

'e qui confirme les conclusions de notre premier mod.le qui illustre limpactn,atif du ser"ice de la dette sur le tau0 din"estissement Beffet d"ictionD*

b$ Les a&tres


39/60

-a "ariable tau0 dou"erture commercial e0erce un effet positif sur lacroissance conomique*

Pour le cas des pays mer,ents de notre c(antillon limpact positif de cette"ariable est d< essentiellement lau,mentation des e0portations* 'es derni.res sedistin,uent en ,nrale par une prdominance des produits manufacturiers* 'esderniers constituaient en 9889 deu0 tiers en"iron des e0portations du Maroc pour laMalaisie BA6CUD la unisie B79UD la urquie B7QQUDD* 'es e0portations procurentau0 pays de notre tude des ressources permettant de financer les importations de

biens dquipement ou de biens intermdiaires indispensables leur croissance*'ependant ce rsultat peut >tre lu autrement limpact positif de cette "ariable

"ient aussi dune au,mentation des importations des biens tran,ers ncessaires dansle processus de production tels que les biens d/quipement et les biens intermdiaires*'es importations fa"orisent incontestablement la diffusion internationale delinno"ation et permettent d/accder au sa"oir et au0 connaissances tran,.res* @rhce lapprentissa,e par la pratique et le transfert de tec(nolo,ies la production de ces

pays de"ient plus efficiente et leur producti"it au,mente*-es pays ou"erts ont des accords de libre c(an,e* 'e qui constitue une

occasion pour profiter des in"estissements directs tran,ers et bnficier dudynamisme structurel de lconomie tran,.re et du transfert tec(nolo,ique*

$%e&&et de) 'ariable) du ca*ital humai() et *h+)iue

-a diffrence entre les tau0 de croissance dmo,rap(ique de deu0 pays 2 i 3 et2 j 3 ne semble pas e0pliquer les diffrences de croissance conomique quils ralisent*-a non si,nificati"it de cette "ariable d"oile son rHle ncessaire mais pas suffisant

pour la croissance conomique* 'ertes la main dGu"re est un facteur essentiel pour lacroissance mais il faut quelle soit qualifie* ;o1 lintr>t de lintroduction dune"ariable pro0y du d"eloppement du capital (umain 2 le tau0 dinscription ausecondaire Binsc`secD* 3

-e coefficient de cette "ariable est positif et si,nificatif NU Bt^78D* 'ersultat rejoint nombreuses tudes notamment les tra"au0 de +arro B9885D -ucas

B5667D*

39


40/60

-e capital (umain est un facteur important de la croissance lon, terme il estun lment essentiel de production par lemploi dune main%dGu"re bien forme*

En de(ors de son rHle direct le capital (umain peut ser"ir d/un complment au0autres facteurs et ressources tels que le capital p(ysique et les ressources naturelles*

'omme il permet daccroKtre la producti"it des facteurs en au,mentant lacapacit d/inno"ation du pays en permettant une meilleure allocation des ressources eten en,endrant des e0temalits positi"es*

-e tau0 din"estissement impacte positi"ement le tau0 de croissanceconomique son coefficient est positif et si,nificatif NU Bt^977D* 'e qui confirme lat(orie qui atteste que le d"eloppement dun pays passe a"ant tout par leffortconsenti en mati.re din"estissements*

Probablement quun tau0 din"estissement du pays 2 i 3 suprieur celui dupays 2 j 3 peut entrainer dans le pays 2 i 3 une au,mentation de la production et celledes re"enus distribus ce qui "a amener de nou"elle dpense* Si bien quau final la

production aura au,ment bien plus que lin"estissement initial*-a (ausse de lin"estissement entraKne donc une au,mentation de la demande

,lobale facteur de croissance conomique* 'est leffet du multiplicateur de eynes-es tra"au0 empiriques sur les sources de la croissance conomique lon,

terme ont ,alement abouti la m>me conclusion* & ce titre les tra"au0 de Sa""id.sjo et s(i)oya B566ND sont tr.s difiants*

$a 'ariable du re'e(u -

Et en dernier lieu la "ariable du re"enu national brut par t>te qui est sou"ent

incluse dans les mod.les conomtriques de la croissance conomique*-e rsultat delestimation est lar,ement si,nificatif pour cette "ariable* Elle impacten,ati"ement la croissance conomique ceci rejoint l(ypot(.se de con"er,enceconditionnelle* Selon cette (ypot(.se les tau0 de croissance conomique des paysinitialement plus pau"res tendent saccroitre plus "ite que les tau0 de croissance des

pays initialement ric(es*;ans le mod.le de SoloX le tau0 de croissance conomique dun pays dpend

du ni"eau o1 son re"enu national se situe par rapport son tat dquilibre de lon,terme de lconomie* &utrement dit un pays enre,istre un tau0 de croissanceconomique dautant plus le" quil est loi,n de son tat dquilibre de lon, terme*

Par e0emple des pays a"ec des param.tres structurels similaires Btau0din"estissement propension lpar,ne acc.s la tec(nolo,ie LD le0ception de

40


41/60

leurs intensits de dpart en capital leurs ni"eau0 de producti"it con"er,ent lon,terme* $l y aurait donc une con"er,ence des tau0 de croissance des pays ric(es et des

pays pau"res Beffet de rattrapa,eD*;ans notre mod.le si le re"enu national brut par (abitant dun pays 2 i 3 est

suprieur celui du pays 2 j 3 la croissance du pays 2 i 3 sera infrieure celle dupays 2 j 3* 'ette conclusion est d,a,e aussi par 'lments +(attac(ryar 4,uyenB988D et Pattilo Poirson Ricci B9889D*

41Coc$&s"o


42/60

-analyse de l"olution des ,randeurs conomiques et de la dette e0trieurepermet de conclure que cette derni.re constituait durant les annes quatre%"in,ts etquatre%"in,ts di0 un "ritable fardeau pour lconomie des pays mer,ents de notre

c(antillon* 'ette situation de crise quont connue ces pays durant cette priode estdue essentiellement leur mau"aise ,estion de la dette e0trieure et lau,mentationdes tau0 dintr>t au ni"eau international et au ralentissement de l/conomie mondiale*'e ralentissement a entrain une diminution des e0portations des pays mer,ents etune baisse des cours des mati.res premi.res si bien quune pnurie en de"ises pourrembourser leur dette* Pour (onorer leurs en,a,ements les Etat de ces pays se"oyaient dans lobli,ation de rduire leurs in"estissements et de restructurer leursdpenses publiques au dtriment des dpenses din"estissement* 'et effet d"ictiona"ait des consquences rcurrentes dans le processus de d"eloppement par uned,radation net des infrastructures de base et des conditions de "ie de la population*

42


43/60

'e tra"ail de mmoire qui a fait aussi objet de rapport de sta,e a"ait pourobjectif principal de trou"er une rponse d/analyse dans la mesure du possible cette

problmatique*&utrement dit 2 1uest limpact de lendettement extrieur sur la croissance

conomique pour les pa3s mergents ; 5!ne question importante qui concerne tousles (ommes politiques les or,anisations non ,ou"ernementales les institutionsfinanci.res elle a fait objet de plusieurs dbats*

;abord on a"ait "rifier les effets de la dette sur la croissance tra"ersl/effet d/"iction du ser"ice de la dette sur lin"estissement* Puis l/e0istence d/unerelation de type de la courbe de -affer entre la dette e0trieure et la croissanceconomique*

&u terme de ce tra"ail nous a"ons abouti construire un mod.le quationsimultanes* ;ans la premi.re quation le tau0 din"estissement est e0pliqu par les"ariables de la dette facteur cardinal de cette analyse sa"oir le flu0 de la dette et leser"ice de la dette* &insi quune "arit des "ariables classes en "ariable du capital(umain p(ysique et du commerce e0trieur*

Pour la deu0i.me quation la croissance conomique est e0plique par lestoc) de la dette le ser"ice de la dette* &insi quune "arit des "ariables de contrHleclasses en "ariable du capital (umain et p(ysique et du commerce e0trieur* Et ce enappliquant un c(antillon des pays mer,ents durant la priode B5678 9886D unmod.le de Panel sinscri"ant dans la li,n des tra"au0 de 'lment B988D et PatilloB988ND*

;/apr.s nos estimations il ressort que le ser"ice de la dette e0trieure impacten,ati"ement le tau0 din"estissement ce qui corrobore l/(ypot(.se d/effet d/"iction*

&utrement dit les paiements au titre du ser"ice de la dette constituent uneponction sur les ressources internes de"ant ser"ir l/in"estissement* Par contre le flu0de la dette e0trieure a,it positi"ement sur le tau0 din"estissement*

Pour la deu0i.me quation le stoc) de la dette e0trieure e0erce un effet positifsur la croissance conomique* andis que le stoc) de la dette le" au carr limpacten,ati"ement* 'e qui confirme le0istence de la relation non linaire entre la dettee0trieure et la croissance des pays mer,ents* -/(ypot(.se du fardeau e0cessif de ladette ou du surendettement Bdebt o"er(an,D s/applique au0 pays mer,ents au re,ardde nos rsultats* 'ette t(orie qui a"ance que le flu0 financier e0trieur reprsente undterminant positif pour la croissance mais une limite* Et au%del de cette limite lestoc) e0cessif de la dette peut dissuader "ia l/accroissement de la pression fiscale lesreformes ,ou"ernementales ainsi que la croissance conomique*

&u re,ard des rsultats obtenus de nos estimations nous su,,rons au0 pays denotre tude didentifier les principau0 canau0 spcifiques qui fa"orisent ouralentissent la croissance* Et de bien ,rer leur dette e0trieure en laffectant dans des

in"estissements productifs adapts au0 besoins de leurs nations et orients "ers dessecteurs porteurs* 4ous su,,rons aussi la formulation d/une politique d/endettement

43


44/60

soutenable* 'ette derni.re leur permettra de tenir compte de leurs capacits deremboursement afin de limiter les consquences n,ati"es de lendettement e0trieursur le plan conomique et social*

-es rsultats de nos estimations ne diff.rent pas de ceu0 des auteurs qui se sontintresss l/impact de l/endettement e0trieur sur la croissance conomique* 'etra"ail prsente des rsultats empiriques actualiss* $l analyse le comportement dunc(antillon de pays mer,ents pour une priode marque par une crise dendettemente0trieur de ces pays*

&insi llar,issement de cet c(antillon pour une priode plus lon,ue est tr.ssou(aitable* !ne telle e0tension permettra plus dclaircissement sur la nature derelation entre lendettement e0trieur et la croissance conomique

44Ae8es


45/60

I- Stat"st"%&es Descr"#t"2es

%ean %dian

%axim&

m

%inim&m '(d. )e*.

'+ene--

/IE4.405593

4.950251

13.28811

13.12672

3.991708

1.228104

/2385.207

1840.000

9660.000

500.0000

1964.643

1.751261

E/%E

0.738621

0.652624

50.76134

42.48295

9.242523

0.249112

/I)E%

1.765909

1.770221

3.149067

0.558860

0.558297

0.169338

I''E61.20837

62.00136

100.1280

25.69446

18.04100

0.086232

IVPI23.54205

22.86710

40.83000

10.20390

4.473695

0.725059

VE/

45


46/60

73.93058 59.53557 220.4068 21.14249 40.24940 1.794112'E/V)E

24.85800

23.66508

71.32571

3.622918

12.33011

0.618117

')EPI

54.08460

49.43420

158.7127

17.06406

23.73758

1.102326

PP/ 54.83379 53.78000 88.72000 22.90000 16.49976 0.166814)EPI

2.692697

2.417261

20.53663

29.36836

5.248328

0.490510

&r(o-i-:ar;&eera

Probabi


47/60

II- Distribution des Rsidus

Mo(e$e5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14

Series: Stanari!e Resi"a#s

Sa$%#e 1981 2009

O&ser'ati(ns 290

ean 3.75e-16

eian -0.199106

ai$"$ 14.75879

ini$"$ -11.86186

St. +e'. 4.326625

S,eness 0.729255

"rt(sis 4.046164

/ar"e-Bera 38.92900

Pr(&a&i#it 0.000000

Mo(e$e3

0

5

10

15

20

25

30

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8

Series: Stanari!e Resi"a#s

Sa$%#e 1982 2009

O&ser'ati(ns 280

ean 2.54e-17

eian 0.364849

ai$"$ 7.974045

ini$"$ -11.17977

St. +e'. 3.298837

S,eness -0.630926"rt(sis 3.908993

/ar"e-Bera 28.21628

Pr(&a&i#it 0.000001

47


48/60

$$$* Test de colinarit : >%a(ri!e de *arian!e ?

!o*arian!e$

RO_+O RO_O S_S _PB OUR RB S+_PB SR_+ R_

RO_+O 1

RO_O 0.056321 1

S_S -0.348898 -0.080748 1

_PB 0.037083 0.279634 -0.375432 1

OUR 0.029770 0.102392 0.158194 0.294968 1RB -0.298241 -0.100158 0.448176 -0.191486 0.041762 1

S+_PB 0.319342 -0.211590 -0.163693 -0.114464 -0.103788 -0.415745 1

SR_+ 0.160572 -0.215561 -0.295900 -0.334991 -0.425827 0.012868 0.434376 1

R_ -0.073915 0.117976 0.072967 0.010425 0.090662 0.030120 -0.102231 -0.162517 1

*

@nralement les probl.mes de multi%colinarit probables affectent la prcision et lapertinence du mod.le* &fin de palier ce probl.me il est indispensable de mesurer lescoefficients de corrlations entre les "ariables e0o,.nes notamment tra"ers la matrice descorrlations* -es rsultats du testmontrent que les "ariables e0plicati"es ne sont pas corrles

a"ec des coefficients tr.s faibles Bqui ne dpassent pas 8*CCD* 'e qui nous permet de conclurequil ny a aucun probl.me du ,enre qui peut affecter la robustesse du mod.le*

48


49/60

I." /r0)e(tatio( th0oriue du mod1le de *a(el

-es donnes de panel ou donnes croises rapportent les "aleurs des "ariables

considres rele"es pour un ensemble ou panel d/indi"idus B4D sur une suite depriodes BD* n parle du panel quilibr Bbalanced panel en an,laisD lorsque tous lesindi"idus ont le m>me nombre dobser"ations* Et le panel dsquilibr lorsque certainindi"idu ont un manque dobser"ations*

1. $e) m0thode) d%e)timatio( de) do((0e) de *a(el +2 Mt(odolo,ical Problems in 'ross country

&nalysis of Economic @roXt(3 Zorld +an) Zor)in, Papers June* Baet) J- G5==4 + -a dette du tiers monde 3 Re"ue dEconomie et

Statistique 4k99 Barro R- J- G5=>=+ 2 (e Ricardian &pproac( to +ud,et ;eficits3 t(e

Journal of Economic Perspecti"es "ol* 56AC Pp A%NC* Barro R-J- G5==4+ 2 @o"ernment spendin, in a simple model of

endo,enous ,roXt(3 Journal of Political Economy o-67 nkN pp*9A6%96Q*

Barro, J Ma"0, 1 Sa$a6"6Mart", - G5== 2 'apital Mobility in4eoclassical Models of @roXt(3 t(e &merican Economic Re"ieX ol* 7Npp* 58%55N*

Basta/$e,C-F-B5=>=+ 2 n Some application of t(eory of international tradeIuaterly 3Journal of Economics ol*$ll pp 556%5QN ctober*

Berr- E* B344; 2 -a dette des pays en d"eloppement : bilan etperspecti"es 3re"ue &fricaine de sciences conomiques etde ,estion "ol* N nk9 p*%9

Bert)e$e!9,J-C*G5=>+ 2 -a t(orie des transferts internationau03 ditionEconomica

Bert)e$e!9, J*C- G5==4 +2-endettement du tiers monde 'ollection IueSais%je 3 Presses !ni"ersitaires de France BP!FD*

Bert)e$"er ?, Des(o":ts A, O&$( Ao"&("a J- G344 +2 Profils institutionnels*!ne base de donnes sur les caractristiques institutionnelles des PE; entransition et d"elopps 3 re"ue fran=aise dconomie 4k5 "ol *

Bores.te", E-G5==4+2 ;ebt "er(an, debt reduction and in"estment: t(ecase of P(ilippines3 $MFZP68AA Zas(in,ton ;*'*

Cetre Maroca" (e Cooct&re: +ulletin semestriel du 'M'* 566A

C$aesses S- G5==4+ 2 (e ;ebt -&FFER cur"e : some estimates3 Zorld;e"elopment ol*57 4k59 pp* 5QA5%5QA7 ;ecember

C$e!ets B-, B)attac)r9a R-, N:&9e T-Q- G344;+2E0ternal ;ebt Public$n"estment and @roXt( in -oX% $ncome 'ountries* 3 $MF Zor)in, PaperZP89C6* ;cembre*

Co)e D- G5==;+ 2 -oX $n"estment and -ar,e -;' ;ebt in t(e 5678/s 3&merican Economic Re"ieX June pp* CQ%CC6*

Co)e D- G5==+ 2 -ar,e e0ternal debt and BsloXD domestic ,roXt( at(eoretical analysis 3 Journal of Economic ;ynamics and 'ontrol no* 56 pp*

55C5%55Q* Cor(e P-M- G5=>>+2 ;ebt Relief and &djustment $ncenti"es 3* $MF Staff

57


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Papers "ol* N nkC pp*Q97% QC dcembre* De/$oc, C a." Ao&$, S- G3445 : 2 -a ;ette e0trieure des pays en

d"eloppement : la ren,ociation sans fin 3 Presses de l!ni"ersit du IubecMontral*

Des)#a(e A- G5==+2 (e ;ebt "er(an, and t(e ;isincenti"e to $n"est3 *Journal of ;e"elopment Economics "ol* N9 issue 5 pp* 5Q6% 57A* D"stra, 1 a( N"e$s H- G3445: 2 (e !ncertainty of ;ebt Ser"ice Payments

and Economic @roXt( of #i,(ly $ndebted Poor 'ountries: $s (ere a 'ase for;ebt Relief 3 unpublis(ed manuscript B#elsin)i: !nited 4ations !ni"ersityD*

Er2e L- G5==: 2 !ncertainty $nstability and $rre"ersible $n"estment:(eory e"idence and -essons from &frica3 Zorld +an) Policy Researc(Zor)in, Paper nk5A99*

Fos&, - 5===+ 2 (e E0ternal ;ebt +urden and Economic @roXt( in t(e5678s: E"idence from Sub%Sa(aran &frica3 'anadian Journal of ;e"elopment

Studies ol* 4o* 9 pp* 8A57* 1RB B-, Ra+2 n t(e mec(anics of economic de"elopment3 Journal

of Monetary Economies 99 pp: %C9 Ma("ss" S-, - Fatta) a( I- L"!a!- G3444: 2 ;eterminants of @roXt( in

(e ME4& countries3 @lobal Researc( Project B@RPD paper*

Oo, -O a( T- Os)eo9a- G5==+ 2 ;eterminants of -on, erm @roXt(:

some results3 Journal of &frican Economies ol C pp*65%5Q*

58
http://ideas.repec.org/s/eee/deveco.htmlhttp://ideas.repec.org/s/eee/deveco.html


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?at"$$o C-, ?o"rso H-, R"cc" L- G3443+ 2 E0ternal ;ebt and @roXt(3* $MFZor)in, Paper ZP89Q6* &"ril*

?)"$"##e, H- G5=== + -e consensus de Zas(in,ton 3 en questions re"ue dutiers monde 5666 persee*fr pa,es* 55%Q*

Ra


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Parer, A- G5==3D: 2 ;id t(e ;ebt crisis cause t(e in"estment crisis 3Iuaterly Journal of Economics ol*$$ $ssue C pp* 55QA%557A May*

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Dette Et Croissance