dirigeantes CONSEIL D’ADMINISTRATION Instancesstockproinfo.com/doc/2004/MA0000010316_20041231_FR_1.pdf · pratiques de gestion qui respectent l’éthique de ... chez Centrale Laitière

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CONSEIL D’ADMINISTRATION

Président Directeur Général : M. Saâd BENDIDI

Administrateur : M. Hassan BOUHEMOU

Administrateur : M. Bassim JAÏ HOKIMI

Administrateur : M. Khalid OUDGHIRI

Administrateur : M. José Andres REIG

Administrateur : M. Franck RIBOUD

Administrateur : M. Abdelaziz TAZI

Administrateur : C.I.M.R.représentée par M. Khalid CHEDDADI

Administrateur : Mutuelle Centrale Marocaine d’Assurancesreprésentée par M. Abed YACOUBI SOUSSANE

Administrateur : SIGERreprésentée par M. Mohammed Mounir EL MAJIDI

COMITÉ DE DIRECTION

Directeur de la Stratégie Financière : M. Hassan OURIAGLI

Directeur du Contrôle Général : M. Chahid SLAOUI

Directeur des Affaires Générales et des Relations Institutionnelles : M. Rachid SLIMI

Directeur du Développement et Synergies des Participations : M. Rachid TLEMÇANI

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L’année 2004 a été importante pour le Groupe ONA, qui a poursuivi le développementde ses activités sur chacun de ses secteurs phares, en mobilisant toutes seséquipes. Le chiffre d’affaires consolidé du Groupe a progressé à périmètrecomparable de 7,4% en 2004 par rapport à l’année précédente, pour atteindre22 723 millions de dirhams. Cette progression s’est toutefois accompagnée d’uneérosion de la rentabilité du Groupe en 2004, le résultat d’exploitation consolidémarquant ainsi un recul de 7,3 % par rapport à l’année 2003.

Par secteur, les contributions des activités de l’Agroalimentaire et de la Distributionà l’accroissement du chiffre d’affaires consolidé ont été encore déterminantes,dépassant 90% en cumulé, même si les filiales de ces secteurs d’activité ont eu desperformances contrastées, dans un contexte de concurrence accrue.

Dans le secteur minier, il a fallu en priorité amortir le choc d’une conjoncturedéfavorable et réagir à la baisse de teneur de certains gisements.

Le holding ONA a d’autre part renforcé sa présence dans le secteur financier enfavorisant l’émergence de la nouvelle entité bancaire ”Attijariwafa bank”.

Je tiens à saluer le travail et les efforts de l’ensemble des équipes du Groupequi, à l’écoute des clients et fortes de leur expertise, ont su poursuivre en 2004,année difficile, le développement de nos activités sur des marchés porteurs oula défense de nos parts de marchés sur les secteurs les plus concurrentiels.

Idéalement positionné sur des secteurs industriels clés, le Groupe ONA disposede tous les atouts pour préserver son avance et explorer de nouveauxterritoires, tout en continuant à mettre à profit les synergies avec sespartenaires internationaux. Dans le contexte de marchés de plus en plusouverts à l’international, mais aussi sensibles aux évolutions des coûts dematières premières, il est important d’œuvrer pour accroître nos avantagescompétitifs, gérer mieux encore nos risques et nos coûts et enfin maîtriser lesmétiers stratégiques de demain.

Il est enfin important de souligner que cette dynamique de progrès se construiraessentiellement sur les principes de bonne gouvernance, en veillant à de bonnespratiques de gestion qui respectent l’éthique de chacun de nos métiers.

J’ai accepté en janvier 2005 de prendre la Présidence de l’ONA pour relever cesdéfis, avec le soutien précieux de l’ensemble des collaborateurs du Groupe, etpoursuivre la création de richesses que nous devons à nos actionnaires, que jeremercie pour la confiance qu’ils m’ont accordée.

M. Saâd BENDIDIPrésident Directeur Général

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Le chiffre d’affaires consolidé comparable progresse de +7,4% par rapport à l’annéeprécédente grâce, essentiellement, à la poursuite des programmes de développementdans la Grande Distribution et à la bonne progression de l’activité commerciale dansl’Agroalimentaire, principalement chez Centrale Laitière et Lesieur Cristal.Les Mines enregistrent une hausse de +7,1% malgré la baisse de la production, desteneurs extraites et de la parité $/DH. Cette évolution provient, essentiellement, dela montée en puissance de l’activité de Semafo et de la hausse des cours desprincipaux métaux, qui ne profite pas pleinement à Managem en raison de sonportefeuille de couvertures, à l’exception notable du cobalt.

H : Historique / P : Pro forma (en millions de dirhams)

Chiffre d’affaires consolidé : +7,4%

Le résultat d’exploitation consolidé comparable enregistre une baisse de -7,3% enraison, essentiellement :

• de la contre-performance des activités minières suite à la baisse des teneursexploitées et à la dégradation de la parité $/DH qui sont, toutefois, atténuées parl’impact, partiellement favorable, de l’évolution des cours des métaux.

• du renchérissement des principales matières premières du secteur del’agroalimentaire (graines oléagineuses, huile brute, poudre de lait…), del’augmentation du coût de l’effort commercial dans un environnement de plus enplus concurrentiel et du retard que subissent les produits de la mer et la pêchehauturière du fait de la rareté de la ressource.

• de la dégradation des taux de marge, de l’augmentation des provisions sur stocksà Sopriam et Optorg.

Résultat d’exploitation consolidé : -7,3%

Le Rnpg comparable est en retrait à 229,5 Mdh, ce qui s’explique essentiellement par :

• Le recul des Mines en raison de la baisse des teneurs exploitées, aggravée par ladégradation de la parité $/DH, et par la constatation de charges exceptionnellesrelatives notamment à l’apurement partiel des couvertures sur l’or et de provisionsliées aux engagements de couvertures sur Akka, Imiter et Semafo.

• Les activités financières baissent sensiblement en raison de : --L’intégration des comptes consolidés du groupe Attijariwafa bank, calculés sur 12 mois pour l’ensemble du périmètre consolidé (y compris les filiales de laBanque et l’activité Assurances), qui subissent l’effet sur une année pleine desdotations nettes aux provisions pour créances en souffrance.

--La baisse importante de la contribution du groupe AXA, liée essentiellement àla baisse des dividendes sur le portefeuille titres, à la réalisation de plus-valuessur titres en 2003 non renouvelées en 2004 et à la constatation d’une provisionpour dépréciation des titres Somafic.

Résultat net part du Groupe en retrait à 229,5 Mdh

2004 2003 P 2003 H

2004 2003 P 2003 H

230

619

398

1 458 1 573 1 587

2004 2003 P 2003 H

22 72321 152 21 496

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H : Historique / P : Pro forma (en millions de dirhams)

Les capitaux propres consolidés du Groupe s’élèvent à 14 328,9 Mdh au 31 décembre2004, contre 15 032,1 Mdh au 31 décembre 2003.

Les capitaux propres consolidés part du Groupe s’élèvent à 10 637,6 Mdh au 31 décembre2004, en baisse de -4% par rapport au 31 décembre 2003.

Capitaux propres part du Groupe : -4%

La capacité d’autofinancement progresse de +8,2% en passant de 2 239,8 Mdh àfin décembre 2003 à 2 423,2 Mdh au 31 décembre 2004, et ce grâce àl’augmentation des dividendes reçus des filiales mises en équivalence,notamment d’AXA Assurance Maroc.

Capacité d’autofinancement : +8,2%

L’investissement net (des cessions) consolidé du Groupe s’élève à 4 587,8 Mdh en2004.Il comprend des investissements de 5 083,1 Mdh qui se ventilent comme suit :• des investissements financiers de 3 069,9 Mdh liés, essentiellement, au renforcement

dans Attijariwafa bank, Centrale Laitière et HCO ;• des investissements physiques de 2 013,2 Mdh à Cosumar (projet d’extension des

sucreries), Marjane et Acima (développement), Managem (projet Draâ Sfar à CMGet Samira Hill au Niger), Centrale Laitière (industriel et logistique) et LesieurCristal (industriel).

Investissements nets consolidés

L’endettement net consolidé du Groupe passe de 265,1 Mdh au 31 décembre 2003 à4 042,0 Mdh au 31 décembre 2004. Cette évolution s’explique essentiellement par laprogression des investissements du Groupe.

Augmentation de l’endettement net consolidé du Groupe

2004 2003 H

10 63811 083

2004 2003

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Rapport d’activité

ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE 9

CARNET DE L’ACTIONNAIRE 11

LES FAITS MARQUANTS D’ONA S.A 14

LES PERFORMANCES CONSOLIDÉES DU GROUPE 16

LES MÉTIERS DU GROUPE : faits marquants et performances consolidées 22

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La croissance économique mondiale a été en 2004 la plus élevée depuis près de 30ans. Elle a atteint 5% contre 3,8% en 2003. L’Asie (Chine +9,2%, Japon +4%) aconfirmé son rôle de locomotive dans la dynamique internationale, suivie des Etats-Unis avec +4,4% de croissance. La zone Euro a peu profité de ce contexte favorableet a affiché une croissance faible de 1,8%.

Le dollar a nettement fléchi durant l’année 2004 face à l’euro. La parité Euro/Dollara ainsi atteint un record historique dépassant le seuil de 1,30. Cette appréciations’explique par les inquiétudes des investisseurs quant à l’ampleur des déséquilibresfinanciers américains.

Les marchés des matières premières ont connu une grande surchauffe, avec uneprogression de l’indice CRB du prix des matières premières de 11% en 2004. Le prixdu pétrole notamment a atteint un cours de 51,5$ le baril en octobre 2004, puis aretrouvé des niveaux plus faibles au cours des derniers mois de l’année.

Au Maroc, l’année 2004 a été marquée par des résultats globalement satisfaisantsavec une croissance du PIB de 3,5%. Outre le raffermissement sensible de laproduction agricole, l’activité économique est soutenue par le bon comportement decertains secteurs non agricoles, notamment le BTP, l’énergie, le tourisme, les mineset les phosphates en particulier.

Environnementéconomique

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ité Les principales évolutions se présentent comme suit :

• Le secteur des bâtiments et travaux publics a connu une évolution soutenue grâce à l’accroissement de5,6% des ventes de ciment et à l’appréciation de 15,5% des crédits accordés par les banques à ce secteur.

• La production de l’énergie électrique a progressé de 7% à fin novembre 2004, suite au renforcement de8,2% de la production nette totale de l’ONE et de 5,9% de la production concessionnaire. L’année 2004 aété marquée également par la baisse des tarifs de l’électricité.

• Le secteur minier a enregistré un bon résultat avec une nette reprise des exportations de l’OCP de 16,5%.

• L’indice de la production industrielle a progressé de 2,5% au terme des trois premiers trimestres de2004 contre 3,4% pour la même période en 2003. Il a été marqué par un ralentissement des industriesmécaniques et métallurgiques, de la chimie et de la parachimie.

• Le déficit commercial s’est aggravé de 33,5% au cours de cette année. A noter également le recul de-6,5 points du taux de couverture des importations par les exportations sous l’effet d’unaccroissement important des importations de 14,1% et d’une hausse modérée de 2,1% desexportations.

• Le secteur de la pêche a pâti du repli des captures des céphalopodes et de l’effondrement des stocks depoulpe ainsi que de la baisse de la part réservée à la conservation et à la congélation dans le total des captures.

• L’indice du coût de la vie a connu une hausse de 1,5%, après une progression de 1,2% en 2003,attribuable essentiellement à la progression de l’indice des prix alimentaires de 1,6%.

• Les recettes des investissements et prêts privés étrangers se sont établies à 13,9 milliards de dirhams,dont près de 5,5 milliards de dirhams en décembre, provenant principalement de la prise de participationdes non-résidents dans le capital d’IAM à l’occasion de son introduction en bourse.

• Les transferts des Marocains Résidents à l’Etranger ont atteint 37,1 milliards de dirhams, en hausse de7,4%.

• Les arrivées de touristes ont atteint 5,5 millions à fin décembre 2004, en hausse de 15% par rapport àla même période de l’année dernière. Les touristes étrangers avec 2,7 millions, enregistrent la plus forteprogression, à 23,5% à fin décembre 2004.

Les principaux indicateurs de la Boursede Casablanca se sont redressés durantl’année 2004 :

Les indices Masi et Madex se sont inscrits enhausse respectivement de +14,7% et +11,0% parrapport au 31 décembre 2003.

La capitalisation boursière s’est établie à206,1 milliards de dirhams au 31 décembre2004 contre 115,5 milliards de dirhams à fin2003. Cette évolution provient, en grandepartie, de l’introduction en bourse d’Itissalat Al Maghrib et de la Banque Centrale Populaire.

Par ailleurs, depuis son adhésion au GATT, leMaroc a développé une politique d’ouverture endiversifiant ses partenaires commerciaux àtravers des accords de libre échange (ALE) avecles pays méditerranéens, les pays arabes et lesEtats-Unis, en complémentarité avec l’accordd’association qui le lie à l’Union Européenne.

L’année 2004 a connu ainsi la signature denouveaux accords de libre échange (ALE) :

• avec l’Egypte, la Jordanie et la Tunisie : signé le25 février 2004, cet accord entre en vigueur àpartir du 1er janvier 2005. Il prévoit l’exonérationtotale des droits de douane pour tous leséchanges de produits industriels et agricoles etl’élimination de toutes les mesures non tarifairesy compris certains contrôles aux frontières.

• avec la Turquie : signé le 7 avril 2004. La plupartdes droits de douane seront démantelés dèsl’entrée en vigueur de cet accord. Les autres serontéliminés sur 10 ans (textile, cuir, plastique, produitspharmaceutiques, électriques et électroniques,acier, charbon, meubles, voitures).

• avec les Etats-Unis : signé le 15 juin 2004. Ilintègre l’agriculture, les services et lesdispositions transversales (propriétéintellectuelle, environnement, normes sociales,règlement des différends, etc...).

• avec la Zone Arabe de Libre Echange (ZALE) :cette zone, dont la création date depuis 2001,entre en vigueur le 1er janvier 2005. Elleregroupe 17 membres dont le Maroc (ArabieSaoudite, Bahreïn, Egypte, Emirats Arabes Unis,Irak, Jordanie, Koweït, Liban, Libye, Oman,Palestine, Qatar, Soudan, Syrie, Tunisie etYémen) et prévoit une suppression des droits dedouane entre les pays signataires de l’accord.

STRUCTURE DU CAPITAL

Institutionnels Marocains 76,72%

•SNI 32,35%

•Compagnies d’Assurances 21,03%

•Banques 6,44%

•SIGER 5,00%

•Autres Institutionnels Marocains 11,90%

Institutionnels Etrangers 12,68%

•Lafico 5,95%

•Danone 2,71%

•BSCH 2,24%

•Autres Investisseurs Etrangers 1,78%

•Autres Porteurs 10,60%

PARTICIPATIONS

Les participations d’ONA sont placées dans l’industrie des mines, l’agroalimentaire,la distribution, les activités financières et dans certains métiers en développement,notamment les technologies de l’information, l’immobilier et le secteur de l’environnement.

Sa politique de participation est fondée sur le principe de l’actionnariat actif etmajoritaire dans les sociétés.

Les principales participations d’ONA sont :

Mines Agroalimentaire Distribution Activitésfinancières

Métiers endéveloppement

Managem : 75,02% Centrale Laitière : 58,6%Lesieur Cristal : 56,46%Cosumar : 54,65%Bimo : 50%La Monégasque : 100%Marost : 100%Marona : 98,73%Pêche et Froid : 99,1%

Sopriam: 91,03%Optorg: 100 %Marjane : 51 %Acima : 51 %

Attijariwafa bank : 29,6%AXA Ass. Maroc : 49%Agma Lahlou Tazi: 51%

Mercure.com : 90,8%Onapar : 100%Nareva : 100%

CARNET DE L’ACTIONNAIREONA est un groupe industriel et financier coté à la Bourse de Casablanca. Sa capitalisationboursière représente 29,7 % de la capitalisation de la Bourse de Casablanca, qui atteint206 132 733 804,92 dh au 31 décembre 2004.

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2004 2003 Evolution

en %

Cours au 31/12 906 845 7,2%

Cours le plus haut 1 015 890 14,0%

Cours le plus bas 730 645 13,2%

Cours moyen pondéré 899 776 15,9%

Volume traité 666,7 427,6 55,9%

Nombre de titres échangés 741 336 551 388 34,4%

% Capital échangé 4,2% 3,2% +1,1pts

STRUCTURE DU CHIFFRE D’AFFAIRES CONSOLIDE

•Holdings 0,18%

•Groupe Managem 7,97%

•Cosumar 13,46%

•Bimo 1,09%

•Groupe Centrale Laitière 14,72%

•Produits de la mer 5,63%

•Groupe Lesieur 16,47%

•Groupe Marona 0,51%

•Groupe Acima 4,21%

•Groupe Marjane 16,44%

•Groupe Optorg 10,15%

•Groupe Sopriam 8,96%

•Immobilier 0,21%

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Indice MASI Cours ONA Volumes échangés (en millions DH)

INDICATEURS BOURSIERS

Evolution du cours de l’action et des transations

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Montant 31/12/04 31/12/03 Evolution%

Cours de l’action 906 845 7,2

Rnpg par action – BPA – (DH/action) 13,1 22,8 - 42,3

Capitaux propres part du Groupe par action - ANA - (DH/action) 609,2 634,7 - 4,0

P/B (Cours/ANA) 1,5 1,3 + 0,2 p

Le dividende unitaire distribué par ONA S.A a progressé de 1,74 dirhams en moyenne annuelle entre2004 et 2000 :

2000 2001 2002 2003 2004

Dividende unitaire (DH/action) * 18 19 20 22 25

Evolution (en DH) +1 +1 +1 +2 +3

Evolution (en %) +5,9 +5,6 +5,3 +10,0 +13,6

* Dividende unitaire distribué en N au titre de l’exercice N-1

Le dividende par action a progressé de 38,9% entre 2000 et 2004, soit une progression annuelle moyennede 8,56%.

Ratios boursiers

DIVIDENDES DISTRIBUÉS

Au cours de l’année 2004, les participations détenues par ONA S.A ont été marquéespar les principales évolutions suivantes :

• Le holding ONA S.A a apporté ses titres Wafabank dans l’OPA/OPE et a renforcé saparticipation dans la nouvelle entité bancaire, Attijariwafa bank. A fin décembre 2004,le pourcentage de contrôle d’ONA dans le nouvel ensemble s’est établi à 29,6% ;

• Le pourcentage d’intérêt dans Centrale Laitière est passé à 58,6% à fin décembre2004 contre 52,8% en 2003 ;

• La participation dans HCO, société immobilière, est passée à 85% contre 35% à fin 2003 ;

• Le holding ONA S.A. a cédé 2,66% de Lesieur Cristal et 5,35% de Cosumar ;

• ONA S.A a cédé sa participation dans Régie 3 (50%) à RMI (Radio Méditerranée International).

Par ailleurs, le groupe prend en compte, en 2004, dans le périmètre de consolidationcertaines filiales, précédemment non consolidées, conformément aux normes deconsolidation du Groupe.

ONA S.ALes faits marquants

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L’année 2004 a été marquée, également, au niveau du holding par deux projetsimportants :

■ Le projet Balanced Scorecard (ou Tableau de Bord Stratégique)

L’objectif de ce projet est de doter le groupe d’un outil permettant de :1- Piloter le groupe ONA avec une vision équilibrée, incluant non seulement des indicateurs financiers,

mais aussi des perspectives clients et opérationnelles (satisfaction client, compétitivité, risques, RH,innovation) qui peuvent préfigurer de la performance de demain ;

2- Mesurer la contribution des filiales aux orientations stratégiques ;3- Partager des indicateurs de performance et un langage de gestion communs ;4- S’assurer que les orientations stratégiques sont déclinées au sein du groupe et dans les actions quotidiennes.

■ Le projet Référentiel de Gouvernance :

L’objectif du projet de Référentiel de Gouvernance, dont une première version a été élaborée en find’année 2004 et qui sera appelée à évoluer au cours de l’année 2005, est de définir les nouveaux principeset directives de fonctionnement qui régiront désormais les relations entre la société holding ONA S.A etses filiales.

Ces principes et directives de fonctionnement ont pour but de formaliser les règles de ¨bonnegouvernance¨ en associant, à travers des organes de surveillance, les actionnaires à l’ensemble desdécisions stratégiques clés engageant les filiales.

Le Référentiel de Gouvernance a pour objectifs :

1- d’assurer un fonctionnement transparent dans lequel l’ensemble des informations critiques est portéà la connaissance des actionnaires ;

2- de responsabiliser davantage les managers des filiales en portant leur attention, notamment, sur laproblématique de gestion des risques ;

3- de préparer le holding et les filiales aux conséquences attendues des nouvelles lois en matière degouvernance d’entreprise (nouvelle loi bancaire marocaine, loi de sécurité financière, loi Sarbanes-Oxley,etc...), notamment pour les entités cotées en bourse ;

4- de donner corps aux valeurs que souhaite promouvoir ONA S.A.

• Billets de trésorerie :

En vue d’optimiser ses coûts de financement àcourt terme, ONA S.A a émis des billets detrésorerie pour un montant de 2,2 milliards dedirhams (1,2 milliard à 3 mois et 1 milliard à 1 an)dont 0,8 milliard remboursé courant 2004.

• Optimisation des fonds propres des filiales :

Le Groupe ONA a poursuivi sa politique d’optimisationdes fonds propres des filiales par la remontée dedividendes exceptionnels de Centrale Laitière,Lesieur Cristal et AXA ONA.

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Les performancesconsolidées du GroupeAgrégats consolidés

Les agrégats consolidés du Groupe se présentent comme suit :

Agrégats consolidés(en Mdh)

Chiffre d'affaires consolidé 22 723,3Excédent brut d’exploitation 2 574,7Résultat d'exploitation consolidé 1 457,9Taux de marge opérationnelle 6,4%

Résultat courant consolidé 1 221,2Résultat net consolidé 431,0Résultat net part du Groupe 229,5

Capitaux propres consolidés 14 328,9Capitaux propres part du Groupe 10 637,6Capacité d'autofinancement consolidée 2 423,2Investissements nets consolidés 4 587,8Endettement net consolidé 4 042,0

Effectif des filiales gérées 21 909

21 496,12 643,11 586,5

7,4%

1 340,9747,8398,0

15 032,111 083,2

2 239,8-1 592,9

265,1

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2004 2003

+ 5,7- 2,6- 8,1

- 1,0 pt

- 8,9- 42,4- 42,3

- 4,7- 4,0+ 8,2

NSNS

+ 8,6

Évolution %

Les agrégats consolidés de 2004 et 2003ne sont pas comparables, sansretraitement, en raison:

• de la cession de Régie 3 et de quelques titres deLesieur Cristal et Cosumar en 2004 ;

• de l’augmentation du pourcentage d’intérêt duGroupe dans Centrale Laitière ;

• de la participation dans l’OPA/OPE et durenforcement dans le capital d’Attijariwafa bank ;

• du passage de la mise en équivalence àl’intégration globale de HCO, suite àl’augmentation du pourcentage d’intérêt duGroupe dans cette filiale ;

• de la prise en compte en 2004, dans le périmètrede consolidation du Groupe, de certaines filialesprécédemment non consolidées, conformémentaux normes de consolidation du Groupe.

Les agrégats consolidés comparables du Groupe se présentent comme suit :

Agrégats consolidéscomparables (en Mdh)

Chiffre d’affaires consolidécomparable (en Mdh)

Chiffre d'affaires consolidé 22 723,3Excédent brut d’exploitation 2 574,7Résultat d'exploitation consolidé 1 457,9Taux de marge opérationnelle 6,4%

Résultat courant consolidé 1 221,2Résultat net consolidé 431,0Résultat net part du Groupe 229,5

Capitaux propres consolidés 14 328,9Capitaux propres part du Groupe 10 637,6

Effectif des filiales gérées 21 909

21 151,92 616,21 572,9

7,4%

1 321,2964,8619,1

15 313,911 301,1

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2004 2003 Pro forma

+ 7,4- 1,6- 7,3

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- 6,4- 5,9

+ 8,7

Évolution %

Mines 1 810,0Agroalimentaire 11 788,2Distribution 9 036,5Activités financières -ONA, Portefeuilles et autres métiers 88,6Total comparable 22 723,3

1 690,111 445,6

7 906,8-

109,521 151,9

2004 2003 Pro forma

+ 7,1+ 2,9

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- 19,1+ 7,4

Évolution %

Le chiffre d’affaires consolidé comparable progresse de +7,4% par rapport àl’année précédente grâce, essentiellement, à la poursuite des programmes dedéveloppement dans la Grande Distribution et à la bonne progression de l’activitécommerciale dans l’Agroalimentaire, principalement chez Centrale Laitière etLesieur Cristal.

Les Mines enregistrent une hausse de +7,1% malgré la baisse de la production,des teneurs extraites et de la parité $/DH. Cette évolution provient,essentiellement, de la montée en puissance de l’activité de Semafo (184,1 Mdhcontre 144 Mdh en 2003) et de la hausse des cours des principaux métaux, quine profite pas pleinement à Managem en raison de son portefeuille decouvertures, à l’exception notable du cobalt.

Agrégats consolidés comparables

Afin de faciliter la comparaison des comptes de 2004 et 2003, il a été nécessaire d’établirdes comptes consolidés comparables ou "pro forma" au 31 décembre 2003, conformémentaux règles comptables.Ces comptes "pro forma" sont arrêtés dans les mêmes conditions que celles retenues pourl’élaboration des comptes clos au 31 décembre 2004, c'est-à-dire, en y intégrant l’ensembledes modifications précisées, ci-dessus, comme si elles s’étaient produites en 2003.

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Chiffre d’affaires consolidé comparable

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Malgré l’évolution favorable du chiffre d’affaires consolidé, le résultat d’exploitation consolidécomparable enregistre une baisse de -7,3% en raison, essentiellement, de la contre-performance desactivités minières. Celles-ci continuent de souffrir de l’incidence de la baisse des teneurs exploitées etde la dégradation de la parité $/DH qui sont, toutefois, atténuées par l’impact, partiellement favorable,de l’évolution des cours des métaux.

L’Agroalimentaire réalise une hausse de 1,5% grâce à l’évolution favorable de l’activité commerciale et àl’amélioration des rendements industriels, qui permettent d’atténuer le renchérissement des principalesmatières premières (graines oléagineuses, huile brute, poudre de lait…), l’augmentation de l’effortcommercial dans un environnement de plus en plus concurrentiel et le retard que subissent les produitsde la mer et la pêche hauturière du fait de la rareté de la ressource.

L’évolution favorable du chiffre d’affaires de la Grande Distribution et de son taux de margeopérationnelle a permis de rattraper la baisse du résultat d’exploitation consolidé du groupe Sopriam etdu groupe Optorg suite à la dégradation des taux de marge, à l’augmentation des provisions sur stocksà Sopriam et à la reprise de provisions sur matériels lourds à Optorg, relatifs au projet Pipe au Tchad, en2003 non renouvelées en 2004.

La marge opérationnelle consolidée comparable du Groupe s’établit ainsi à 6,4% en 2004, contre 7,4% au31 décembre 2003.

Résultat courant consolidécomparableLe résultat courant consolidé comparable s’élève à1 221,2 Mdh, en baisse de -7,6% par rapport àl’année précédente. L’amélioration du résultatfinancier consolidé atténue le recul du résultatd’exploitation consolidé.

Le résultat financier consolidé comparable s’améliorede 15,0 Mdh par rapport à 2003 qui intégrait desdividendes reçus de filiales non consolidées (Fireal,CMH) et non renouvelés en 2004.

Cette évolution provient, essentiellement, de labaisse des charges financières, liée à la réductionde l’endettement net consolidé moyen du Groupeconjuguée à la baisse du taux de financement.

Mines - 41,9Agroalimentaire 1 089,9Distribution 345,8Activités financières -ONA, Portefeuilles et autres métiers 64,1Total comparable 1 457,9

103,01 074,0

337,1-

58,81 572,9

2004 2003 Pro forma

NS+ 1,5+ 2,6

-+ 9,0- 7,3

Évolution %

Résultat d’exploitationconsolidé comparable (en Mdh)

Résultat d’exploitation consolidé comparable

• Les Mines reculent de -210,9 Mdh en raison de labaisse des teneurs exploitées, aggravée par ladégradation de la parité $/DH, et par laconstatation de charges exceptionnellesrelatives, notamment, à l’apurement partiel descouvertures sur l’or et à l’assainissement decertains actifs au bilan (écart d’inventaire surstocks de zinc et d’argent, dépréciation du stockd’arsenic suite à la nouvelle réglementation auxEtats Unis interdisant son utilisation,amortissement exceptionnel du pilote d’oxyde decobalt…). Ces facteurs sont atténués parl’impact, partiellement favorable, de la haussedes cours des métaux et par la plus-valueréalisée par Semafo sur la cession du permis EbiTéléku au Ghana. Enfin, une provision pourrisques et charges de 155 Mdh a été constatéeen 2004, liée aux engagements de couverturessur Akka, Imiter et Semafo, et ce pour se mettreen conformité avec les normes internationalesen la matière ;

• Malgré l’évolution du résultat opérationnel,l’Agroalimentaire affiche une contribution auRnpg en baisse de -0,4 % en raison de ladiminution du résultat financier consolidé, liée àla baisse de la trésorerie nette consécutive à ladistribution de dividendes exceptionnels, à labaisse des taux de placement et au niveau desinvestissements ;

• La Distribution recule de -9,0%, reflétantl’incidence de la baisse de la contribution auRnpg des groupes Sopriam et Optorg du fait de ladégradation du résultat d’exploitation consolidéde ces filiales et des reprises de provisionsréalisées en 2003 et non reproduites en 2004 ;

• Les activités financières perdent -96,7%s’analysant comme suit :

- La contribution au Rnpg du groupe Attijariwafabank a été calculée sur la base des comptesconsolidés du nouveau groupe financier. Cescomptes consolidés, calculés sur 12 mois pourl’ensemble du périmètre consolidé (y compris lesfiliales de la banque et l’activité assurances),subissent l’effet sur une année pleine desdotations nettes aux provisions pour créances ensouffrance qui s’élèvent à 1 241 Mdh. Ce chiffreimportant traduit l’effort d’assainissementexceptionnel opéré sur les comptes des entitésWafabank, Wafasalaf, Wafabail, Wafa Cash etCrédor après leur rachat ;

- La contribution au Rnpg du groupe AXA afficheune baisse importante liée, essentiellement, àla baisse des dividendes sur le portefeuilletitres, à la réalisation de plus-values sur titresen 2003 non renouvelées en 2004 et à laconstatation d’une provision de 220 Mdh pourdépréciation des titres Somafic, suite à uneaugmentation de capital de cette entreprisedestinée à désintéresser les créanciers.

• ONA, portefeuilles et autres métiers affichentune contribution au Rnpg en progression de+25,5 Mdh reflétant, essentiellement, l’impactfavorable de l’amélioration du résultat financierliée à la réduction de l’endettement net moyen.Cette progression a été, cependant, atténuée parla constatation de provisions pour risques liées àl’activité de la société Marost.

Le Rnpg comparable affiche une baisse de -62,9% par rapport à 2003 qui s’expliquecomme suit:

Résultat net part du Groupe comparable (Rnpg)

Par métier, les contributions des métiers au Résultat net part du Groupe comparable(Rnpg) se présentent de la manière suivante :

Résultat net part du Groupecomparable (en Mdh)

Mines - 192,9Agroalimentaire 381,5Distribution 175,1Activités financières 6,4ONA, Portefeuilles et autres métiers - 140,6Total comparable 229,5

18,0382,9192,4191,9

- 166,1619,1

2004 2003 Pro forma

NS- 0,4- 9,0

- 96,7NS

- 62,9

Évolution %

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Capitaux propres du Groupe comparablesLes capitaux propres consolidés comparables du Groupe s’élèvent à 14 328,9 Mdh au 31 décembre 2004,contre 15 313,9 Mdh au 31 décembre 2003.

Les capitaux propres consolidés part du Groupe comparables s’élèvent à 10 637,6 Mdh au 31 décembre2004, en baisse de -5,9% par rapport au 31 décembre 2003.Ils se ventilent comme suit :

Mines 797,5Agroalimentaire 2 094,3Distribution 776,5Activités financières 395,1ONA, Portefeuilles et autres métiers 6 574,2Total comparable 10 637,6

1 000,52 559,4

851,91 298,15 591,2

11 301,1

2004 2003 Pro forma

- 20,3-18,2- 8,9

- 69,6+ 17,6

- 5,9

Évolution %

La baisse des capitaux propres part du Groupe des Mines est liée à la baisse des résultats enregistrés en 2004.

Par contre, la baisse des capitaux propres part du Groupe de l’Agroalimentaire et des ActivitésFinancières trouve son origine dans l’importance des distributions de dividendes exceptionnels quiviennent, à contrario, expliquer l’augmentation constatée chez ONA, Portefeuilles et Autres Métiers.

Capacité d’autofinancement consolidée La capacité d’autofinancement progresse de +8,2% en passant de 2 239,8 Mdh à fin décembre 2003 à2 423,2 Mdh au 31 décembre 2004, et ce grâce à l’augmentation des dividendes reçus des filiales misesen équivalence, notamment de AXA Assurance Maroc.

Capitaux propres du Groupecomparables (en Mdh)

Investissements nets consolidésL’investissement net (des cessions) consolidé du Groupe s’élève à 4 587,8 Mdh en 2004.Il comprend des investissements de 5 083,1 Mdh qui se ventilent comme suit :• des investissements financiers de 3 069,9 Mdh liés, essentiellement, au renforcement dans Attijariwafa

bank, Centrale Laitière et HCO ;• des investissements physiques de 2 013,2 Mdh, essentiellement, à Cosumar (projet d’extension des

sucreries), Cofarma et Acima (développement), Managem (projet Draâ Sfar à CMG et Samira Hill auNiger), Centrale Laitière (industriel et logistique) et chez Lesieur Cristal (industriel).

Les investissements sont compensés par des cessions d’immobilisations pour 495,3 Mdh, dont descessions financières de 427,7 Mdh (Lesieur et Cosumar).

Endettement net consolidéL’endettement net consolidé du Groupe passe de 265,1 Mdh au 31 décembre 2003 à 4 042,0 Mdh au 31décembre 2004. Cette évolution s’explique, essentiellement, par la progression des investissements duGroupe.

Effectif comparableL’effectif comparable se présente comme suit :

Effectif comparable

Mines 1 763Agroalimentaire 14 091Distribution 5 395Activités financières 189ONA, Portefeuilles et autres métiers 471Total comparable 21 909

1 77313 217

4 668191306

20 155

2004 2003

- 0,6+ 6,6

+ 15,6- 1,0

+ 53,9+ 8,7

Évolution %

L’effectif géré comparable passe de 20 155 au 31 décembre 2003 à 21 909 au 31 décembre 2004, soit unecréation nette de 1 754 emplois qui accompagne, essentiellement, le développement de la grandedistribution et des nouveaux métiers.

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Les métiers du groupeMines

AgroalimentaireDistribution

Activités financièresMétiers en développement

Faits marquants et performances consolidées

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1- LES MINESManagemONA est présent dans le métier des mines à travers l’opérateur historique du secteurminier marocain, le Holding Managem. Managem bénéficie de 80 ans de développement et de valorisation des ressources naturelles.Sa principale activité consiste à extraire, concentrer et commercialiser des métaux debase (cuivre, zinc, plomb), des métaux précieux (or et argent), des métaux spéciaux(cobalt) et des substances utiles (fluorine). Managem opère au niveau de trois pôles : • l’exploitation à travers 5 sociétés filiales, • la valorisation de certains minerais à travers 5 unités hydro métallurgiques. • le service aux activités minières à travers 2 sociétés filiales. Le groupe opère à l’international via sa participation dans le capital de l’opérateurCanadien, Semafo, bien implanté en Afrique de l’Ouest. Outre ses métiers de base, lamine et l’hydrométallurgie, cette ouverture à l’international a permis à Managem des’affirmer dans le secteur aurifère à travers des projets industriels de taille.

Les faits marquantsLe Groupe Managem a évolué en 2004 dans un contexte caractérisé par les éléments suivants :• La baisse des teneurs exploitées à Akka, Imiter, Guemassa et Kiniero ;• La hausse des cours des métaux sur le marché international ;• La faiblesse du dollar ;• La baisse du niveau des frais de traitement à l’échelle internationale ;• L’entrée en production du projet Draâ Sfar en juillet 2004 ;• La mise en service en novembre 2004 du pilote oxyde de cobalt et la poursuite des études sur les autres

dérivés du cobalt ;• L’entrée en production en octobre 2004 de la mine d’or de Samira Hill au Niger ;• La poursuite des travaux de mise en valeur du gisement aurifère de Mana au Burkina Faso dont l’étude

technico-économique est en cours d’achèvement.

Par ailleurs, les travaux de recherche et développement ont permis de découvrir de nouvelles réserves /ressources à Akka (or), Bou Azzer (cobalt) et Kiniero (or).

Les performances consolidéesLes contributions du Groupe Managem dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :

Contribution dans lesagrégats consolidés (en Mdh)

Chiffre d'affaires consolidé 1 810,0Excédent brut d’exploitation 478,2Résultat d'exploitation consolidé - 41,9Résultat courant consolidé - 109,3Résultat net consolidé - 349,3Résultat net part du Groupe - 192,9

1 690,1578,3103,0102,0

15,218,0

2004 2003

+ 7,1- 17,3

NSNSNSNS

Évolution %

Le chiffre d’affaires consolidé du groupe Managemaffiche une progression de + 7,1% par rapport à2003 grâce au démarrage de Samira Hill et à lahausse des cours des métaux sur le marchéinternational, notamment du cobalt, de l’or, del’argent et du zinc. Cette hausse n’a pas profité àManagem en raison de son portefeuille decouvertures à l’exception notable du cobalt.Cette amélioration est atténuée par la baisse desteneurs exploitées, principalement de l’or, del’argent, du zinc, du plomb et du cuivre, la baissede la récupération du cuivre ainsi que l’effetdéfavorable de la parité $/DH.

La forte baisse du résultat d’exploitation consolidédu groupe Managem par rapport à 2003 s’expliquepar la dégradation des coûts techniques, en liaisonavec l’augmentation des coûts opératoires et labaisse des teneurs extraites, par l’impact négatifde la baisse de la parité $/DH et par la hausse desamortissements techniques et des charges destructure siège. Cette dégradation est limitée parla hausse des cours du cobalt.

La baisse de l’écart de change sur la couverture dudollar (77 Mdh en 2004 contre 110 Mdh en 2003) etle résultat sur les couvertures des métaux (-200,9Mdh en 2004 contre +92,1 Mdh en 2003) ontcontribué à la dégradation du résultat d’exploitation.

Il faut noter que, retraité de l’écart de change et du bilan de couverture, le résultat d’exploitation consolidéest en nette amélioration (82 Mdh en 2004 contre -99,1 Mdh en 2003).

Le résultat financier consolidé est en retrait de -66,4 Mdh par rapport à 2003, reflétant une évolutionnégative du résultat de change, l’augmentation des charges financières à CMG et la constitution d’uneprovision pour dépréciation des titres Adamus et Nelson, acquis en complément de prix de cession parSemafo des permis au Mali et au Ghana.

Le résultat non courant consolidé s’est élevé à -191,9 Mdh à fin décembre 2004, en baisse de -148,8 Mdhpar rapport à l’exercice 2003. Ce résultat est la conséquence de :• la réduction des engagements de couverture sur l’or pour un montant de 57,9 Mdh;• l’assainissement de certains actifs au bilan (écart d’inventaire sur stocks de zinc et d’argent,

dépréciation du stock d’arsenic suite à la nouvelle réglementation aux Etats Unis interdisant sonutilisation, amortissement exceptionnel du pilote d’oxyde de cobalt…) ;

• une provision pour risques et charges de 155 Mdh liée aux engagements de couverture et ce pour semettre en conformité avec les normes internationales. Cette provision pour risques et charges de155 Mdh prend en compte les pertes potentielles liées aux reports de positions de l’exercice 2004 surles années futures, notamment pour l’argent (Imiter) et l’or (Semafo) avec des impacts respectifs de57,5 Mdh et 28 Mdh. Elle intègre également des provisions liées à la surcouverture des positionsargent (Imiter) et or (Akka) (respectivement 7,7 Mdh et 61,3 Mdh).

• la plus-value réalisée par Semafo en 2004 sur la cession du permis Ebi Téléku au Ghana.

Au final, la contribution au Rnpg du groupe Managem enregistre une baisse de -210,9 Mdh par rapportau 31 décembre 2003.

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Centrale Laitière

Centrale Laitière est leader sur le marché marocain des produits laitiers. Enpartenariat avec le Groupe Danone, Centrale Laitière concentre son activité sur laproduction, commercialisation et distribution de produits laitiers, notamment les laitsfrais et yaourts. En 2004, Centrale Laitière, à travers ses filiales - Fromagerie desDoukkalas et Pingouin – est active sur le marché des fromages et desserts glacés, etsur le marché des biscuits à travers sa filiale Bimo. Centrale laitière détient, à traverssa filiale Sotherma, une part de marché grandissante dans la commercialisation d’eauminérale naturelle sous les marques Sidi Harazem et Ain Saïss.

• La progression importante de la collecte de lait(+12,6%), soit 406 millions de litres contre 360millions en 2003, suite à une campagne agricolefavorable, à la création de plusieurs centres decollecte et à l’optimisation des circuits deramassage conjuguées à la généralisation desanalyses bactériologiques et des contrôles de lastabilité du lait ;

• L’augmentation des prix d’achat de certainesmatières premières (poudre de lait et beurre) etdes emballages ;

• Le renforcement de la concurrence et la perteconsécutive de parts de marchés sur le segmentdes produits frais ;

• La dynamique commerciale et marketingsoutenue à travers notamment, la diversificationet la rénovation de la gamme des produits, lelancement de nouvelles tournées de distributionet le développement continu de la chaîne de froidpour une meilleure qualité des produits ;

• La confirmation des certifications ISO 9001 desusines de Salé et Meknès et la préparation decelles d’El Jadida et de Fkih Ben Salah.

Par ailleurs, les dispositions fiscales de la loi definance 2005 abrogent toutes les exonérationsrelatives aux coopératives lorsque leur chiffred’affaires dépasse 5 Mdh hors TVA.

Les faits marquantsL’année 2004 est marquée chez Centrale Laitière par :

2. AGROALIMENTAIRECe métier comprend Centrale Laitière, Cosumar, Lesieur Cristal, CMB Plastique,Sotherma, Bimo et les filiales des produits de la mer.L’Agroalimentaire, métier traditionnel de l’ONA, comprend les filières du lait, duSucre, des Corps Gras, de la Biscuiterie et de l’Eau, chacune bâtie sur une forteposition de leader sur le marché marocain.

Le chiffre d’affaires consolidé de Centrale Laitièreréalise une croissance de 8,0% par rapport àl’exercice 2003, traduisant :

• la progression de 11,6% du segment desproduits frais, due à l’incidence favorable desdifférents lancements, notamment celui deMaxi Crème et celui de Moufid vitaminé à 1 dh,à la confirmation du succès de Assiri, renforcépar le lancement du format brique, et aulancement d’un yaourt traditionnel sous lamarque "Yawmy" ;

• l’évolution de 4,9% du segment lait, grâce à ladisponibilité du lait frais et à la bonneproductivité de l’atelier d’El Jadida ;

• la progression de 31% des ventes de fromageset glaces pour le compte des filiales grâce,notamment, à l’effet année pleine de Jebli etSandwich-in et au bon comportement de Cœurde lait et Carré crème.

Le résultat d’exploitation consolidé de CentraleLaitière accuse une baisse de - 5,6% par rapportà 2003 en raison essentiellement durenchérissement de la poudre de lait, qui a eu unimpact de -30 Mdh sur le résultat d’exploitation,et des emballages, de l’augmentation de la parité€/DH, de la constatation de provisions nonrécurrentes relatives aux stocks de pièces derechange, de matières premières et deconsommables et du coût de l’enrichissement dela formulation de certains produits.

Le résultat financier consolidé perd -17,0 Mdh,soit - 30,7% par rapport à l’année précédente, enraison, essentiellement, de la baisse de latrésorerie nette, consécutive à la distribution dedividendes exceptionnels au cours de l’année2004.

Le résultat non courant consolidé se dégrade de -9,9 Mdh par rapport à fin décembre 2003 enraison de la comptabilisation de régularisationssur fournisseurs.

La contribution au Rnpg comparable de CentraleLaitière ressort à 145,8 Mdh à fin décembre2004, en baisse de -10,3% par rapport à l’annéeprécédente.


Chiffre d'affaires consolidé 3 344,2Excédent brut d’exploitation 471,2Résultat d'exploitation consolidé 383,9Résultat courant consolidé 422,3Résultat net consolidé 258,0Résultat net part du groupe 145,8

3 096,2484,9406,6461,9286,8162,6

2004 2003 Pro forma

+ 8,0- 2,8- 5,6- 8,6

- 10,0- 10,3

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Les performances consolidéesLe marché a connu en 2004 une croissance importante de 5% pour le lait et 14% pour les produitslaitiers frais (PLF), tirée par les nombreuses innovations mises sur le marché. Le segment des PLFconnaît une concurrence accrue.

Les parts de marchés de Centrale Laitière progressent pour le lait (62,1% contre 59,5% en 2003) maisreculent, par contre, pour les PLF (61,2% contre 63,3% en 2003).

Les contributions de Centrale Laitière dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :

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CosumarDepuis le début des années 70, Cosumar est spécialisée dans le traitement de labetterave pour en extraire du sucre blanc et dans le raffinage du sucre brut. Cosumarcommercialise le sucre sous quatre formes : le pain de sucre, le lingot, le sucre enmorceau et le sucre granulé. Cosumar détient 68,4% du marché du sucre raffiné.En 2004, Cosumar a lancé le projet d’extension de la capacité de traitement dessucreries d’un montant de 800 Mdh avec pour objectif d’augmenter la capacité detraitement journalière de betteraves de 12 000 tonnes à 15 000 tonnes à l'horizon 2006.

Les faits marquantsL’année 2004 est marquée, également, par :

• La mise en service du premier pilote de pain àSidi Bennour en mars 2004 et le démarrage dela production en juin ;

• La maîtrise des superficies emblavées, ce qui apermis d’achever le traitement de la betterave(1 080 mt) avant fin juillet et d’améliorer ainsi letaux d’extraction (82,4% contre 70% en 2003) ;

• La flambée du coke métallurgique (130 $/t en2003 contre 370$ /t en 2004) après lasuspension par la Chine des exportations decette matière ;

• L’accréditation du laboratoire de la raffinerieselon le référentiel ISO 17025 en décembre 2004.

Les performancesconsolidéesLe marché national du sucre s’élève à 1 052 mt,en régression de -0,6% par rapport à 2003.La tendance baissière de la demande sur le pain(-2,9%) est atténuée par l’évolution des lingotsmorceaux et des granulés qui enregistrent,respectivement, 1,5% et 0,8% de progressionliée essentiellement à l’évolution des ventes deCosumar.

Les parts de marchés de Cosumar progressent à68,4% à fin 2004 par rapport à 2003 (67,5%). Cetteprogression est due notamment au développementdes ventes de lingots morceaux dont les parts demarchés ont progressé de 8 points pour s’établir à94,1% en 2004.

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Le chiffre d’affaires consolidé de Cosumar affiche un recul de -1,7% par rapport à l’annéeprécédente en raison de la baisse des ventes de pain (-3,2%), atténuée parl’augmentation des ventes des lingots morceaux et des granulés.Par ailleurs, les ventes de sous-produits régressent en raison de la baisse des prix devente de la mélasse, indexés sur le marché international, et du recul des ventes depellets, en liaison avec le niveau de la campagne betteravière.


Chiffre d'affaires consolidé 3 058,0Excédent brut d’exploitation 512,2Résultat d'exploitation consolidé 412,7Résultat courant consolidé 455,7Résultat net consolidé 276,3Résultat net part du Groupe 150,6

3 110,3485,4380,0434,0260,3141,8

2004 2003 Pro forma

- 1,7+ 5,5+ 8,6+5,0

+ 6,1+ 6,2

Évolution %

Le résultat d’exploitation consolidéenregistre une augmentation de 8,6% parrapport à 2003 grâce à l’amélioration de laproductivité, conjuguée à la maîtrise de lacampagne betteravière, aux gains réaliséssur le coût de consommation du sucre brutet à la baisse du coût du fuel (année pleinede la suppression de la TIC) qui atténuentle renchérissement du coke métallurgique.La marge opérationnelle consolidéeatteint 13,5% en 2004, en hausse de +1,3point par rapport à l’année précédente.

Le résultat financier consolidé perd -10,9 Mdh,soit -20,2% par rapport à 2003, en raison de labaisse de la trésorerie nette, liée à ladistribution de dividendes exceptionnels et auniveau important des investissements.

La contribution au Rnpg ressort à+150,6 Mdh, en hausse de +6,2% parrapport à l’année dernière.

Les contributions de Cosumar dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :

Lesieur CristalCréée en 1941, Lesieur Cristal, partenairede Lesieur France, concentre son activitésur la trituration des graines oléagineuseset la production d’huiles brutes destinéesprincipalement à la consommation et auxindustries de la conserve.Parallèlement, Lesieur Cristal conditionneet commercialise une large gamme desavons sous différentes marques.L’activité s’étend également à laproduction de tourteaux destinés àl’alimentation animale.

Le Groupe Lesieur intègre Lesieur Cristalet CMB Plastique.

Les faits marquantsLes principaux faits marquants de l’année 2004 pour Lesieur Cristal sont :

• L’arrivée sur le marché des huiles de table d’un nouveau concurrent ;• Le renchérissement des cours des graines et des huiles brutes sur le premier semestre, suivi d’une

importante détente à la baisse à partir du mois de juin 2004 ;• La hausse du prix du pétrole engendrant le renchérissement des matières plastiques ;• La baisse du cours du dollar ;• Une campagne nationale de graines de tournesol modeste ;• Le développement des activités à l’export de l’huile d’olive (Italie, Espagne et Etats Unis) et de l’huile

brute (Algérie et Etats Unis) ;• Le lancement de nouveaux produits (huile de colza, huile de maïs, huile de friture, huile en sachet…) ;• La mise en place d’une ligne de fractionnement de l’huile de palme permettant de diversifier l’offre ;• La création d’une nouvelle filiale en partenariat avec Banchereau SAS, pour la production et la

commercialisation de produits de charcuterie.

Le marché national des huiles de table aenregistré un net ralentissement durant l’année2004 en raison de la bonne campagne oléicole2003/2004, qui a provoqué un afflux importantd’huile d’olive sur le marché.Par ailleurs, courant 2004, la société Baltimar,premier client industriel de Lesieur Cristal, s’estéquipée en ligne de raffinage, cessant ainsi sonapprovisionnement en huile raffinée sur lemarché national.

Les parts de marchés de Lesieur Cristal sur cesegment sont estimées à 64,8% à fin décembre2004 contre 65,7% en 2003, soit une baisse de0,9 point environ.Le marché national de l’huile d’olive a étémarqué par une campagne nationale record avecprès de 100 000 T. Les parts de marchés de Lesieur Cristal sur cesegment ont nettement progressé de 8,3% en2003 à 16,9% à fin 2004.

Les performances consolidées

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3 281,5303,8217,0257,5171,6

96,4

2004 2003 Pro forma

+ 9,7+ 9,9

+ 15,8+ 0,7+ 1,5+ 1,5

Évolution %

Le chiffre d’affaires consolidé de Lesieur Cristalprogresse de +9,7% par rapport à l’exercice 2003,grâce, essentiellement, au développement desventes à l’export de l’huile d’olive (+183 Mdh àdestination de l’Italie, l’Espagne et des Etats Unis) etde l’huile brute (+91 Mdh à destination de l’Algérie etdes Etats Unis), ainsi qu’aux réajustements des prixde vente de l’huile de table et du savon suite aurenchérissement des matières premières.

Par ailleurs, les tourteaux enregistrent une baissedes volumes de ventes en raison de la montée enpuissance de la concurrence locale.

Lesieur Cristal gagne des parts de marchésnotables sur le segment des détergents (+10 pts), etcela malgré la concurrence accrue sur ce segment.

Le résultat d’exploitation consolidé de LesieurCristal gagne +15,8% par rapport à l’exerciceprécédent grâce à :• L’augmentation des prix de vente de l’huile de

table suite à la hausse des cours des graines etdes huiles brutes. Cette hausse des matièrespremières a été atténuée par une politique decouverture adéquate ;

• La baisse des dotations aux provisions grâce àl’amélioration du suivi des encours clients;

• La baisse des impôts et taxes, qui tenaientcompte en 2003 d’une régularisation surexercices antérieurs.

Par ailleurs, cette amélioration est atténuée par laprogression des charges externes, due à unepolitique marketing agressive et à l’augmentationdes honoraires d’études liés aux projets dedéveloppement.

Le résultat financier consolidé perd -32,5 Mdh, soit- 80,3% par rapport à l’année 2003, en raison de labaisse de la trésorerie nette, liée à la distribution dedividendes exceptionnels, et de la comptabilisationen 2003 des dividende reçus de filiales nonconsolidées et non renouvelés en 2004.

Le résultat non courant consolidé est en recul de-0,2 Mdh par rapport à l’année précédente.L’encaissement de remboursements dûs par laCaisse de Compensation sur exercices antérieursest compensé par la constatation de charges derestructuration.

La contribution au Rnpg comparable ressort à+97,8 Mdh, en augmentation de +1,5% parrapport à fin décembre 2003.

Les contributions de Lesieur Cristal dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :

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CMB PlastiqueCréée en 1998, CMB Plastique Maroc s’est assurée une position de leader sur lemarché marocain des emballages plastiques. CMB Plastique a élargi son portefeuilleclient et développé l’activité Export notamment vers la Tunisie, la Mauritanie, leCameroun et le Gabon.

Les faits marquants

Les principaux faits marquants de l’année 2004 pour CBM Plastique sont :

• Une importante concurrence locale sur le segment des préformes pour boissons gazeuses ainsi qu’uneconcurrence étrangère sur le segment des bouchons polyguard ;

• Une augmentation de la pression concurrentielle par les prix ;• Le renchérissement des matières premières stratégiques (résine) ;• Le dégrèvement des droits de douane (-2,5%) sur les préformes

Les performances consolidéesLes contributions de CMB Plastique dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :


Chiffre d'affaires consolidé 140,9Excédent brut d’exploitation 60,9Résultat d'exploitation consolidé 47,6Résultat courant consolidé 49,6Résultat net consolidé 34,5Résultat net part du Groupe 19,5

137,165,844,846,428,516,1

2004 2003 Pro forma

+ 2,8- 7,4+6,3

+ 6,9+ 21,1+ 21,1

Évolution %

Le chiffre d’affaires consolidé de CMB Plastiqueaccuse une légère hausse de +2,8%, quis’explique par l’augmentation des ventesréalisées avec les embouteilleurs de boissonsgazeuses, atténuée par la baisse du chiffred’affaires réalisé avec les huiliers et Sotherma,en raison du changement de méthode defacturation à partir d’avril 2003 (valeur ajoutée aulieu du prix complet).

Le résultat d’exploitation consolidé affiche uneprogression de +2,8 Mdh, soit +6,3% par rapport àl’exercice 2003 grâce au progrès de l’activitécommerciale conjuguée à la baisse des dotationsaux amortissements. Ces deux éléments ontpermis d’atténuer la baisse des prix de vente(suite au dégrèvement des droits de douane) et lerenchérissement de la résine.

Le résultat financier consolidé est enamélioration de +0,6 Mdh, soit +40% par rapportà l’année dernière, grâce à l’amélioration de latrésorerie et du bilan de change.

La contribution au Rnpg comparable s’établit à+19,5 Mdh à fin décembre 2004, en améliorationde +21,1% par rapport à l’année dernière, grâceà l’amélioration des résultats opérationnels,conjuguée à la baisse de l’impôt sur les sociétésen raison de la constatation de provisions àcaractère fiscal.

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Le chiffre d’affaires consolidé de Bimo croît de +4,1%par rapport à fin 2003 grâce, essentiellement, à laprogression de la pâtisserie (+7%), qui profite dulancement des soft cakes et du succès de Merendinamini lancé en décembre 2003, et des gaufrettes(+4,3%), malgré la diminution des volumes de -6,6%suite au réajustement du prix de Tonik.

Le résultat d’exploitation consolidé de Bimorégresse de -10,5% par rapport à fin 2003. Leprogrès de l’activité commerciale et les gainsréalisés sur les principales matières premières,notamment le cacao et les emballages, n’ont passuffi à compenser l’incidence négative desprovisions constatées pour créances douteuses etpour dépréciation de stocks.Par ailleurs, l’augmentation des dépensesmarketing, la dégradation du taux de rendus ainsi

que l’augmentation des charges de personnel ontcontribué à accentuer cette tendance négative.La marge opérationnelle passe à 20,6% au termede l’année 2004 contre 24,0% à fin 2003.

Le résultat non courant consolidé s’établit à -4,4 Mdh,en avance de +0,7 Mdh par rapport à 2003 quiintégrait des charges exceptionnelles. Il intègre en2004 des provisions pour divers risques fiscaux.

La contribution au Rnpg de Bimo ressort à 8,8 Mdh,en baisse de -53,7% par rapport à l’annéeprécédente en raison de la dégradation desrésultats opérationnels, conjuguée à l’augmentationde l’impôt sur les sociétés par rapport à 2003, quiintégrait d’importantes provisions à caractère fiscal.

BimoBimo, spécialisé dans les biscuitssucrés et pâtisseries industrielles,compte plusieurs références sousdifférentes marques. Bimo est partenaire avec Danonedepuis 1999.

Les faits marquantsLe principal fait marquant de l’année 2004 pour BIMO est :

• Le renforcement de la concurrence avec l’introduction sur le marché de nouveaux opérateurs,notamment turcs, qui commercialisent leurs produits à des prix accessibles en différents formats(individuels et familiaux).

Les performances consolidéesLe marché marocain de la biscuiterie a progressé en 2004 de +2,8%, tiré par la croissance de la pâtisserieet des gaufrettes. Par ailleurs, cette année a connu l’introduction sur le marché des gaufrettes denouveaux opérateurs, notamment turcs, qui commercialisent leurs produits à des prix accessibles endifférents formats (individuels et familiaux).Bimo a souffert de cette concurrence et a vu ses parts de marchés reculer de 47,6% en 2003 à 46,3% en 2004.

Les contributions de Bimo dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :



238,462,257,160,419,019,0

2004 2003 Pro forma

+ 4,1+ 12,7- 10,5

- 9,8- 53,7- 53,7

Évolution %

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SothermaSociété du thermalisme marocain, Sotherma est la première société à avoircommercialisé l’eau minérale naturelle au Maroc sous la marque Sidi Harazem en 1963.Depuis 2002, avec la signature d’un accord de partenariat avec Danone, Sotherma aétendu sa gamme avec une nouvelle marque Ain Saïss.

Performances consolidéesSotherma est intégrée dans les comptesconsolidés du Groupe par mise en équivalence.

Le marché des eaux a connu une croissancemoyenne de 3,7% contre 6,7% en 2003, suite àdes conditions climatiques moins favorables.Les parts de marchés de Sotherma à fin 2004s’élèvent à 29,7% contre 27,8% en 2003. Cetteamélioration provient de la percée de Danone AïnSaïss (DAS) qui gagne 3 points, atténuée par lerecul de Sidi Harazem (- 1,1 points).

Le chiffre d’affaires social de Sotherma, enprogression de 11,5% par rapport à l’exercice2003, reflète essentiellement la réussite deslancements des nouveaux formats (33 cl et 5l deDAS).

Le résultat d’exploitation enregistre une baisse de- 46% par rapport à 2003 suite à la régularisationde la comptabilisation des dépenses publicitaires(intégration en charges au lieu de leurimmobilisation) et à la participation de Danoneaux dépenses marketing en 2003 (3 Mdh) nonrenouvelée en 2004.

La contribution au Rnpg comparable à findécembre 2004 s’établit à -2,0 Mdh, en baisse de- 1,5 Mdh par rapport à l’année précédente.

Groupe Pêche et Froid

Les faits marquantsL’année 2004 a été marquée par :

• L’augmentation du prix de la ressource et le développement de la concurrence dans le secteur de laRestauration Hors Domicile ;

• Le contrôle sanitaire dans l’usine Madagascar (poches de 3kg) en octobre 2004 ;

• Les événements de la Côte d’ivoire paralysant l’activité pendant deux semaines courant novembre etcréant une crainte des clients quant à la capacité de Pêche et Froid d’assurer la qualité à moyen terme.

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PRODUITS DE LA MERCe métier intègre les Groupes Pêche et Froid, La Monégasque, Marona et Marost

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Le chiffre d’affaires consolidé du groupe Pêche et Froid recule de -7,1% par rapport à 2003, en raison durecul du chiffre d’affaires réalisé avec les marques distributeurs, conjugué à la baisse du chiffre d’affairesexport qui s’explique par une volonté de désengagement de ce secteur à faible rentabilité.

Le résultat d’exploitation consolidé perd -18,1 Mdh, soit -74,8% par rapport à 2003, en raison de la baissedes ventes et à la très forte pression sur les prix de ventes exercée par la grande distribution, conjuguée aurenchérissement de la ressource.La réduction des charges d’exploitation et l’amélioration des rendements ont permis d’atténuer cette baisse.

Le résultat financier consolidé gagne +4,1 Mdh par rapport à 2003 en raison du résultat de changefavorable dû à la dévaluation du franc malgache.

La contribution au Rnpg ressort à -1,8 Mdh au 31 décembre 2004 contre +6,1 Mdh en 2003.


Chiffre d'affaires consolidé 977,5Excédent brut d’exploitation 23,1Résultat d'exploitation consolidé 6,1Résultat courant consolidé - 2,7Résultat net consolidé - 0,4Résultat net part du Groupe - 1,8

1 051,736,124,211,4

8,96,1

2004 2003 Pro forma

- 7,1- 36,0- 74,8

NSNSNS

Évolution %

Les performances consolidéesLes parts de marchés de Pêche et Froid sur les marques distributeurs ont légèrement évolué de 21,2%en 2003 à 21,6% en 2004.

Les contributions de Pêche et Froid dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :

Le chiffre d’affaires consolidé recule de -2,0% parrapport à 2003 en raison de la pénurie de la ressourceayant contraint La Monégasque à rationner ses ventes.Cependant, la baisse des volumes de vente estatténuée par l’évolution favorable de la parité €/DHet par la légère augmentation des prix de vente.

Le résultat d’exploitation consolidé, en retrait de-15,2% par rapport à 2003, traduit le retard desventes associé au renchérissement de l’anchoisfrais, non répercuté entièrement sur les clients. L’évolution favorable de la parité €/DH etl’amélioration des indicateurs de productivitéindustrielle viennent atténuer cette baisse.

Le résultat financier consolidé affiche une avancede 6,8 Mdh grâce à une reprise de provisions surtitres non consolidés.

Le résultat non courant consolidé est en avancede 3,9 Mdh par rapport à 2003 qui intégrait unedotation pour litige et rappel de patente.

La contribution au Rnpg ressort à 45,4 Mdh à findécembre 2004, en hausse de 7,6% par rapport àl’année dernière.

Groupe La MonégasqueLeader mondial de la semi-conserved’anchois, la Monégasque disposed’unités de production d’anchois et desalaison et d’un atelier de Marinade.La Monégasque est dotée de filialescommerciales en France, à Monaco, enGrande Bretagne et aux Etats Unis.La Monégasque réalise la majorité deson chiffre d’affaires à l’export.

Les faits marquantsL’année 2004 a été marquée par la rareté de l’anchois frais marocain et son renchérissement en raisonde la faiblesse des captures.

Les performances consolidéesLes contributions du groupe La Monégasque dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :



290,657,450,753,242,242,2

2004 2003 Pro forma

- 2,0- 22,5- 15,2

- 1,9+ 7,6+ 7,6

Évolution %

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MaronaMarona opére dans la pêche hauturière et est spécialisée dans la commercialisationd’une gamme de poisson, essentiellement composée de céphalopodes. Ses produitssont écoulés sur le marché japonais, considéré comme premier débouché, et sur lemarché européen. La consommation locale ne représente qu’une faible partie duchiffre d’affaires.

Le chiffre d’affaires consolidé de Marona sedégrade de -47,0% par rapport à 2003 en raison dela baisse du tonnage pêché, liée au prolongementde la durée du repos biologique, et à la vente, en2003, du stock pêché en décembre 2002.

Le résultat d’exploitation consolidé recule de -2,9 Mdhpar rapport à 2003 en raison, essentiellement, de labaisse du tonnage pêché et de l’incidence sur le stockde la baisse de valorisation de la tonne pêchée (38,8Kdh en 2003 contre 30,2 Kdh en 2004) qui comporteune proportion plus importante d’espèces de moindrevaleur que le poulpe.

Le résultat financier consolidé s’améliore de +6,3 Mdhpar rapport à 2003 qui intégrait des provisions pourdépréciation de titres non consolidés.

Le résultat non courant consolidé s’améliore de10,1 Mdh par rapport à l’année précédente enraison de l’encaissement d’une ristourned’assurance des bateaux, relative au prolongementdu repos biologique.

Par conséquent, la contribution au Rnpgressort à -69,5 Mdh à fin décembre 2004, enamélioration de +13,6 Mdh par rapport àl’année précédente.

Les performances consolidéesLes contributions de Marona dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :

Les faits marquantsL’année 2004 est marquée par :

• Un allongement de la durée du reposbiologique (8,1 mois contre 6,9 en 2003) ;

• Une reprise tardive de la deuxième maréequi n’a commencé que le 15 décembre 2004 ;• L’établissement d’un système de quota par

chalutier, conformément à la nouvelleréglementation ;

• La baisse de la demande suite aux arrêtsprolongés de la pêche, ce qui a induitune baisse des parts de marchés du

poulpe marocain sur les marchés lesplus rémunérateurs ;

• Une parité $/DH défavorable.


Chiffre d'affaires consolidé 117,1Excédent brut d’exploitation - 81,7Résultat d'exploitation consolidé -99,8Résultat courant consolidé - 83,7Résultat net consolidé - 70,4Résultat net part du Groupe - 69,5

221,1-93,1-96,9-87,1-84,2-83,1

2004 2003 Pro forma

- 47,0NSNSNSNSNS

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MarostMarost, Société Marocained'Ostréiculture et dePisciculture, exploiteles espaces de la lagunede Nador. Marost exportela quasi-totalité de sesproduits vers l'Europe.

Les faits marquantsL’année 2004 est marquée par l’arrêt momentané (novembre et décembre) des exportations suite auxexigences d’éviscération de poisson imposées par l’Union Européenne.

Par ailleurs, Marost a mené des études, avec des experts de l’Institut National de RecherchesHalieutiques et de l’université de Montpellier, qui ont confirmé l’importance du gisement d’alguesmacrophytes au niveau de la lagune de Nador.

Marost a prévu d’examiner en 2005 la faisabilité ainsi que la rentabilité économique de l’exploitation dece gisement.

Les performances consolidées

Marost évolue dans un environnement fortementconcurrentiel où la Grèce détient 80% de laproduction totale du bassin méditerranéen.

Le chiffre d’affaires consolidé de Marost s’estétabli à 16,9 Mdh, en baisse de -10,1% parrapport à l’année précédente en raison de labaisse des volumes vendus à l’export, liée auxnouvelles exigences de l’Union Européenne enmatière d’éviscération du poisson.Cette baisse a été atténuée par la hausse desprix de vente du loup et de la dorade et del’évolution favorable de la parité €/DH.

Le résultat d’exploitation consolidé ressort à -5,7 Mdhà fin 2004 contre -9,5 Mdh en 2003. Cette hausseprovient, essentiellement, de la reprise de provisionssur stocks, liée à l’appréciation du prix de ventemoyen.

La contribution au Rnpg de Marost s’est établit à-12,9 Mdh en 2004 contre -17,8 Mdh en 2003.

3. DISTRIBUTIONCe métier comprend les groupes Marjane, Acima, Optorg et Sopriam.Un secteur à fort potentiel, la distribution réunit les deux enseignes, Acima etMarjane pour les activités de grande distribution, Sopriam pour la distribution devoitures de marques Peugeot et Citroën, et Optorg, essentiellement pour les activitésde distribution des biens d’équipement et de transport en Afrique.

Les performances consolidéesLes contributions du groupe Marjane dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :

Groupe MarjaneIntroduit au Maroc dès 1990, le conceptd’hypermarché à travers l’enseigne Marjanegérée par le holding Marjane se développeconformément à son programme decroissance.Marjane est en partenariat avec Auchan.

Les faits marquants• Le groupe Marjane a porté le nombre de ses

hypermarchés à 10 à fin 2004 avec l’ouverture deMarjane Tétouan en décembre 2004. Lasuperficie totale des magasins du groupeMarjane est de 57 737 m2 à fin 2004.



3 290,9197,0

55,838,227,313,9

2004 2003 Pro forma

+ 13,5+ 6,3

+ 50,7+ 85,1

+ 118,3+ 118,7

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Le chiffre d’affaires consolidé du groupe Marjane progresse de +13,5% par rapport à 2003.Cette forte évolution s’explique par l’ouverture de Marjane Tétouan, par l’effet sur une année pleinede Marjane Mohammedia (ouvert en décembre 2003), par la bonne progression des magasins deCalifornie et de Bouregreg après le remodeling réalisé en 2003 et par le développement de l’activitédes autres magasins.

Le résultat d’exploitation du Groupe Marjaneaffiche une hausse de +50,7% par rapport à 2003,grâce à la progression de l’activité commerciale,

soutenue par la diminution des dotations auxprovisions suite aux actions de recouvrement.

Cette avance est néanmoins atténuée par le reculdu taux de marge brute (-0,2 point

essentiellement sur les Produits de GrandeConsommation) suite à l’instauration de la

politique discount, par la dégradation du taux dedémarque de 0,2 point et par l’augmentation des

frais de personnel (augmentation du SMIG enjuillet 2004 et de l’effort d’encadrement).

Le résultat financier est en progrès de +4,2 Mdhsuite à la baisse des taux d’intérêt et à

l’amélioration de l’endettement.

Le résultat non courant consolidé augmente de+13,0 Mdh par rapport à fin 2003 et reflète

l’encaissement des pas de porte sur les magasinsde Tétouan, Fès et Mohammedia et l’impact des

régularisations sur exercices antérieursconstatées en 2003 et non renouvelées en 2004.

Au final, la contribution au Rnpg du groupeMarjane est en amélioration de +16,5 Mdh par

rapport à 2003.

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4Avec l’ouverture de cinq magasins en 2004 et laprogression de l’activité des magasins existants, legroupe Acima réalise un chiffre d’affaires consolidéde 956,5 Mdh à fin 2004 contre 597,3 Mdh en 2003,soit une progression de +60,1%.

Le résultat d’exploitation du groupe Acima reste négatifde -31,7 Mdh, mais en amélioration de +2,7 Mdh parrapport à fin 2003. La progression du chiffre d’affairesd’exploitation et des coopérations commerciales, lalégère amélioration du taux de marge brute (+0,1 pointessentiellement sur les Produits de GrandeConsommation) et la diminution du taux de démarque(-0,5 point) atténuent l’impact des frais de démarragedes nouveaux magasins (formation du personnel,promotions, publicité, frais d’inauguration,etc...).

Le résultat financier consolidé reste négatif et reculede -2,1 Mdh en raison de l’effort d’investissementnécessaire à cette phase du développement d’Acima.

Le résultat non courant consolidé augmente de+11,2 Mdh par rapport à fin 2003 et reflètel’encaissement de pas de porte pour les magasinsdes centres commerciaux d’El Jadida, Béni Mellal,Safi et Marrakech.

Au final, la contribution au Rnpg du groupe Acimaest en amélioration de +5,0 Mdh par rapport à2003.

Les performances consolidéesLes contributions du groupe Acima dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :

Les faits marquantsDisposant déjà d’un réseau de onze magasins à fin 2003, Acima a ouvert cinq nouveaux supermarchésau cours de l’année 2004 dont trois avec une galerie commerciale à El Jadida, Béni Mellal et Safi et deuxautres à Casablanca El-Fida et Sidi Othman. A fin 2004, le groupe Acima comptait 16 magasins totalisant une surface de vente de 21 278 m2;


Chiffre d'affaires consolidé 956,5Excédent brut d’exploitation 6,8Résultat d'exploitation consolidé - 31,7Résultat courant consolidé - 40,3Résultat net consolidé - 27,0Résultat net part du Groupe - 13,8

597,3- 16,1- 34,4- 40,9- 36,9- 18,8

2004 2003 Pro forma

+ 60,1NSNSNSNSNS

Évolution %

Groupe AcimaCréée en 2002 en partenariat avecAuchan, Acima a introduit le concept de"supermarché de proximité" dans lesquartiers des grandes villes. Ceconcept s’est élargi aux petites etmoyennes villes.



2 051,5163,7153,6149,4104,6103,2

2004 2003 Pro forma

+12,5+ 16,8

- 1,0+ 10,1

- 5,7- 6,8

Évolution %

Les faits marquantsL’année a été marquée par la stagnation de l’activité forestière, par la rareté des grands chantiers detravaux publics et par les événements de la Côte d’ivoire survenus en novembre, occasionnant desdégâts au département Communications d’Intelec.

Les performances consolidéesLes contributions du Groupe Optorg dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :

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Groupe OptorgLe Groupe "Compagnie OPTORG" regroupe les activités africaines d’ONA dans lenégoce et l’exploitation des produits de la mer. Optorg assure la distribution de biensd’équipement en Afrique, notamment Caterpillar.

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Le chiffre d’affaires du groupe Optorg augmente de +12,5% par rapport à 2003, et s’explique comme suit :

• Peyrissac Côte d'Ivoire affiche une augmentation de son chiffre d’affaires de 10% grâce à la bonneprogression des biens de consommation, de l’automobile ainsi que d’Intelec (avant le pillage constatéen novembre 2004) ;

• Tractafric SNC réalise un chiffre d’affaires en augmentation de 15% en raison d’importantes ventesde matériels lourds en Guinée Equatoriale, en République démocratique du Congo et en Angola ;

• Au Gabon, le chiffre d’affaire enregistre une hausse de +7% en raison des performances commercialesdu département Matériel lourd ”section Energie” et des ventes réalisées avec les forestiers ;

• Au Maroc, le chiffre d’affaires est en forte progression de 25% par rapport au précèdent, en raison dudéveloppement des ventes de matériels lourds et de pièces de rechange ;

• Au Cameroun, la baisse du chiffre d’affaires de 11% provient, essentiellement, de l’essoufflement des ventesde matériels lourds ;

Malgré l’avance de l’activité commerciale, le résultat d’exploitation consolidé accuse une baisse de -1% par rapport 2003 en raison de la baisse du taux de marge brute (28,8% en 2004 vs 30,4% en 2003)qui s’explique essentiellement par l’augmentation de remises accordées et par la baisse de lacontribution du segment le plus rémunérateur (pièces de rechange) dans le chiffre d’affaires,conjuguée à la reprise de provisions sur stock de matériels lourds relatif au projet pipe line du Tchad,comptabilisée en 2003 et non reconduite en 2004.

Le résultat financier consolidé gagne +16,7 Mdh parrapport à l’exercice 2003, en raison d’une évolutionfavorable du résultat de change et de plus-values surcessions de valeurs mobilières de placement.

Le résultat non courant consolidé baisse de -12,5 Mdhpar rapport à 2003 qui intégrait une reprise deprovisions pour risques Pêche et Froid de 1,3 M€.

La contribution au Rnpg s’établit à +96,2 Mdh au31 décembre 2004, en baisse de - 6,8% parrapport à l’année dernière.

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1 967,2155,6162,1153,0104,6

94,1

2004 2003 Pro forma

+ 3,5- 11,4- 12,7- 13,2- 33,5- 33,8

Évolution %

Les faits marquantsDans un environnement de plus en plusconcurrentiel, marqué par la performance desmarques japonaises, dopées par une parité yen/€favorable, le groupe Sopriam a perdu -1,9 point departs de marchés (28,9% contre 30,8% en 2003).Le marché marocain de l’automobile affiche une

progression de +10,6% par rapport à l’annéedernière. Celle-ci reste en grande partie liée auxperformances réalisées par les CBU (CompletelyBuilt Up) qui enregistrent une hausse de plus de27% grâce à la diversification des nouveauxmodèles, à l’élargissement des offres de crédit età la multiplication des offres promotionnelles quiont accompagné le salon de l’automobile.

Les performances consolidéesLes parts de marchés du groupe Sopriam s’établissent à 28,9% à fin décembre 2004 contre 30,8% à findécembre 2003. Cette évolution reflète essentiellement la performance des marques japonaises, dopéespar une parité yen/€ favorable, et le vieillissement de certains modèles commercialisés.

Les contributions du groupe Sopriam dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :

Groupe SopriamImportateur exclusif des marques Peugeot et Citroën au Maroc, Sopriam disposed’un réseau de distribution important ainsi que d’une gamme de modèles variée etcompétitive.

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47

Le résultat d’exploitation consolidé du groupeSopriam recule de -12,7% par rapport à l’exercice

2003, et ce malgré la progression de l’activitécommerciale. Cette évolution négative s’explique,

essentiellement, par le recul du taux de marge brute,liée à la hausse de la parité €/DH et à l’importance

des remises accordées, par l’augmentation descharges publicitaires et par la constatation de

provisions sur stocks plus importantes.

Le résultat non courant consolidé du groupeSopriam est en recul de -18,8 Mdh par rapport à

l’année dernière qui intégrait une reprise relative auremboursement TVA.

Au total, la contribution au Rnpg du groupe Sopriamrecule de -33,8% par rapport à l’année dernière.

Le chiffre d’affaires consolidé du groupe Sopriam gagne 3,5% par rapport à l’année dernière.La forte baisse des ventes CBU (-11%), qui s’explique par l’agressivité des autres marques et levieillissement de quelques modèles Peugeot et Citroën, est rattrapée par l’évolution favorable des ventesCKD (Completely Knocked Down) (+24%) qui profitent du lancement en mars 2004 du nouveau véhiculeparticulier assemblé localement (VP CKD) au taux de TVA réduit (7%) et par l’évolution favorable desventes de pièces de rechange.

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4. ACTIVITES FINANCIERESCe métier comprend Attijariwafa bank, le groupe AXA ONA et Agma Lahlou Tazi.

Les activités financières d’ONA englobent les métiers de la Banque, de l’Assuranceet du Courtage. Le rapprochement entre la BCM et Wafabank a permis l’émergence d’Attijariwafabank. Le secteur des assurances est en pleine mutation en raison de la mise en place desnouvelles dispositions impactant le Code des Assurances, l’Assurance MaladieObligatoire, et la loi sur les accidents de travail.

Les contributions de ce métier dans les agrégats consolidés d’ONA se présententcomme suit :


Chiffre d'affaires consolidé -Excédent brut d’exploitation -Résultat d'exploitation consolidé -Résultat courant consolidé -3,3Résultat net consolidé 12,1Résultat net part du Groupe 6,4

---

-4,8198,1191,9

2004 2003 Pro forma

---

NS- 93,9- 96,7

Évolution %

L’exercice 2004 intègre, pour la première fois, lescomptes consolidés du groupe Attijariwafa bank quiprennent en compte sur 12 mois, outre l’activitébancaire, les filiales parabancaires et les activitésassurances.

Les ressources clientèle de l’activité bancaire ontenregistré une évolution de 4,97% par rapport àl’année précédente grâce à la hausse des dépôts nonrémunérés (+9,52%), ce qui confère à la banque desparts de marchés de 28,98% à fin 2004.

Les parts de marchés de la banque sur les créditsproductifs s’établissent à 28,86% à fin 2004, grâceà la progression des crédits par décaissement de8,86% par rapport à 2003.Concernant les engagements par signature,l’évolution s’est établie à -2,98% par rapport à2003 et les parts de marchés se sont stabilisées à30,4% à fin 2004.

Le produit net bancaire du groupe Attijariwafabank s’établit à 5 114 Mdh à fin décembre 2004. Lerésultat brut d’exploitation consolidé s’établit à2 528 Mdh. Les dotations nettes des reprises auxprovisions pour créances et engagements parsignature en souffrance s’élèvent, dans lescomptes consolidés, à 1 241 Mdh. Ce chiffre traduitl’effort d’assainissement exceptionnel opéré parle management de la banque sur les comptesdes entités Wafabank, Wafasalaf, Wafabail, WafaCash et Crédor après leur rachat, afin de lesmettre en conformité avec les normes decouverture des risques du groupe et les directivesde Bank Al Maghrib.

Compte tenu de ces éléments exceptionnels, lacontribution au Rnpg du groupe Attijariwafa bankressort à 58,7 Mdh à fin 2004.

Les performances consolidées 49

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Attijariwafa bank

Attijariwafa bank est le premier groupe bancaire et financier du Maghreb et lehuitième d’Afrique par la fusion des deux banques, la Banque Commerciale du Marocet Wafabank.

Les faits marquantsLes principaux faits marquants de l’année 2004 pour Attijariwafa bank sont :

• Après la prise de contrôle de Wafabank en 2003, la Banque Commerciale du Maroc a réalisé avecsuccès les opérations d’Offre Publique d’Achat et d’Offre Publique d’Echange portant sur l’ensembledes actions Wafabank, avec une parité d’échange de 8 actions Wafabank contre 7 actions BCM et unprix d’achat de 825,00 Dh. Ces opérations ont donné lieu à une augmentation du capital de Attijariwafabank d’un montant de 5 301 Mdh.

• La fusion juridique des deux banques a été réalisée en date du 31 décembre 2004 avec effet rétroactifau 1er septembre 2004. Elle a donné naissance au premier groupe financier privé marocain, leader dansl’ensemble des activités de banque universelle (banque de détail, banque d’investissement, crédit à laconsommation, crédit immobilier…) et présent dans l’assurance avec Wafa Assurance.

• Par ailleurs, l’année 2004 a été marquée, également, par l’acquisition de Crédor par Wafasalaf suiviepar leur fusion.

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Les faits marquantsL’année 2004 est marquée par de nombreuxévénements, dont notamment :

• L’adoption par le parlement du projet de Loicadre sur l’Assurance Maladie Obligatoire (AMO),dont la mise en œuvre se fera progressivement àpartir du 1er janvier 2005 ;

• L’incidence sur le chiffre d’affaires durapatriement, au premier semestre 2003, de lapart salariale de la retraite CIMR, géréeauparavant en capitalisation par les compagniesd’assurance et de l’augmentation tarifaire surles AT de 12% en 2004 contre 132% ;

• Le redressement des indices Masi et Madex dela bourse des valeurs de Casablanca de,respectivement, 14,7% et 11,0% ;

• La signature d’un protocole d’accord entre AxaAssurance Maroc et la direction générale desImpôts pour mettre fin au litige fiscal relatif à lataxe d’assurances, impôts sur les sociétés, IGRet la PSN.

Par ailleurs, les fonds propres du groupe AXA ONAont été réduits à travers la distribution dedividendes de 1 111 Mdh en 2004.

Les performances consolidéesLes primes émises par Axa Assurance Maroc, détenue à hauteur de 100% par groupe AXA ONAs’élèvent à 2 181,5 Mdh en 2004, en retrait de -6,1% par rapport à l’année 2003.Ce recul est dû essentiellement à la baisse de l’augmentation tarifaire des accidents de travail, ainsiqu’au transfert de la part salariale à la CIMR.

La contribution au Rnpg de Axa Assurance Maroc ressort à -56,1 Mdh à fin décembre 2004 contre79,8 Mdh en 2003. Cette diminution est liée, essentiellement, à la baisse des dividendes reçus sur leportefeuille titres de Axa Assurance Maroc, à la réalisation de plus-values sur titres en 2003 nonrenouvelées en 2004 et à la constatation d’une augmentation de capital sur Somafic, provisionnée àhauteur de 220 Mdh, destinée à désintéresser les créanciers de cette entreprise.

Groupe Axa ONA

51

Les faits marquantsL’année 2004 pour Agma Lahlou Tazi est marquée principalement par :

• Le rapatriement de la part salariale de la retraite CIMR et autorisation des banques à réaliser lesopérations de bancassurance.

Les performancesconsolidées

Les encaissements d’Agma Lahlou Tazi (ALT)s’élèvent à 1 092,3 Mdh à fin 2004, soit une baisse

de -4,4% par rapport au 31 décembre 2003. Lerecul des primes émises (-1%) en raison,

essentiellement, de la perte des contrats deretraite après la réforme de la CIMR a été

accentué par la dégradation du taux decouverture encaissements / émissions, qui reculede 92,8% en 2003 à 91,8% en 2004 en raison des

encaissements importants en 2003 des primes del’année et des exercices antérieures.

La contribution au Rnpg de ALT ressort à +6,3 Mdhà fin décembre 2004, en retrait de -17,5% par

rapport à 2003, en raison essentiellement de labaisse du chiffre d’affaires.

Agma Lahlou Tazi

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ImmobilierLe chiffre d’affaires consolidé de cette activité esten régression de -7,5 Mdh par rapport à fin 2003en raison du déstockage de la plus grande partiedu lotissement "Oliveraie" du site AMELKIS en2003 par Mandarona.

Le résultat d’exploitation consolidé recule de -14,1 Mdhpar rapport à 2003 en raison de la baisse des ventes deMandarona, du renforcement en personnel du holdingOnapar et par la constatation de provisions pourrisques.

Le résultat financier augmente de +28,7 Mdh parrapport au 31 décembre 2003 et ce aprèsl’augmentation de capital de Onapar.

La contribution au Rnpg ressort à -10,4 Mdh à findécembre 2004, en avance de +24,5 Mdh parrapport l’année dernière.

Les contributions de ce métier dans les agrégats consolidés d’ONA se présentent comme suit :


Chiffre d'affaires consolidé 88,6Excédent brut d’exploitation 122,4Résultat d'exploitation consolidé 64,1Résultat courant consolidé - 189,0Résultat net consolidé - 143,9Résultat net part du Groupe - 140,6

109,5141,3

58,8- 296,9-163,0

- 166,1

2004 2003 Pro forma

- 19,1- 13,4+ 9,0

NSNSNS

Évolution %

5. MÉTIERS EN DÉVELOPPEMENTCe métier regroupe l’Immobilier, les Nouvelles Technologies, la participation dansALD Automotive Maroc et ONA S.A et Portefeuilles.

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Nouvelles technologiesCette activité comprend le groupe Mercure.Com et la participation dans Radio Méditerranée International (RMI).

L’exercice 2004 a connu le lancement mi-juin 2004 par Accolade, filiale de Mercure.com, d’un centred’appels assurant des services télémarketing, télévente et help desk avec 40 positions et 2,4 Mdh dechiffre d’affaires sur le deuxième semestre.

Par ailleurs, l’exercice 2004 a été marqué chez Netcom par la stagnation du marché des télécommunicationsdont la reprise s’est amorcée en fin d’année et par l’élargissement de l’offre et le renforcement des effectifsen anticipation d’une forte croissance du marché du conseil en management chez Archos.

La contribution au Rnpg de RMI ressort à +2,7 Mdh en 2004 contre +2,0 Mdh au 31 décembre 2003.

ALD AutomotiveALD continue d’augmenter ses parts de marché

et se trouve en position de co-leader avec près de24% du marché.

Avec une flotte de 1 990 véhicules et des actionsde prospection ciblées, ALD réalise un chiffre

d’affaires de 108,9 Mdh en 2004, contre 74,2 Mdhà fin décembre 2003.

La contribution au Rnpg s’établit à +0,5 Mdh etreste au même niveau que l’année dernière.

ONA et portefeuillesONA et portefeuilles affichent une contributionau Rnpg comparable de -133,4 Mdh à fin 2004

contre -133,7 Mdh en 2003. L’incidence favorablede la réduction de l’endettement net moyen et dela baisse du taux de financement est compenséepar la constatation de provisions pour risques et

charges sur l’activité de la société Marost.

PROJETS DEDÉVELOPPEMENTMercure.com a lancé, début juin 2004, à traverssa filiale Accolade, un centre destiné à assurerdes activités de télé-services (télémarketing,télévente, help desk…).Par ailleurs, Mercure.com a lancé une activité dedéveloppement de logiciels (software factory),destinée principalement à l’export (offshore).Mercure.com collabore, à travers sa filialeArchos, avec Accenture sur le projet de fusion dela Banque Commerciale du Maroc et de laWafabank.

Le consortium piloté par le Groupe ONA a étéadjudicataire, le 15 juillet 2004, suite à l’appeld’offres concernant la gestion déléguée pour laparticipation au financement, la construction etl’exploitation des ouvrages d’irrigation dupérimètre d’El Guerdane. Ce périmètre constituel’un des plus importants vergers d’agrumes duRoyaume dont la production représente 60% de laproduction nationale.

Par ailleurs, le Groupe ONA a signé, le 15 juillet2004, un accord de partenariat avec Soluziona,entreprise de services d’Union Fenosa, portantsur l’identification, l’étude et le développementdes projets dans les domaines du conseil et del’ingénierie énergétique et environnementale.

ÉVÈNEMENTS POST CLOTURELes trois premiers mois de l’année 2005 ont été marqués par les événements suivants :

• Cession par Optorg d’Intelec Communication en Côte d’Ivoire ;• Cession par Centrale Laitière de Pingouin ;• Prise de participation par Lesieur Cristal dans le capital de la Raffinerie Africaine (Tunisie) à hauteur

de 34% ;• Augmentations de capital de NAREVA (267 Mdh) et de Acima (140 Mdh) ;• Cession à NAREVA des participations dans AMENDIS, ADI et AMENSSOUS.

PERSPECTIVES 2005L’année 2005 sera marquée, au niveau des métiers du Groupe, par les orientations stratégiquessuivantes :

• Secteur Mines : La sécurisation des ressourceset la pérennisation de l’activité des mines enAfrique de l’Ouest, la réussite des projets dedéveloppement dans l’hydrométallurgie et lasécurisation de la croissance de Managem ;

• Secteur Agroalimentaire : La défense des partsde marchés par un effort d’innovation etd’écoute des consommateurs, l’amélioration dela productivité industrielle et l’optimisation desréseaux de distribution ;

• Secteur Distribution : La continuation dudéveloppement des enseignes Marjane et Acima,l’amélioration du service client dans ladistribution automobile et le développement dessecteurs Mines et Pétrole pour le groupe Optorg ;

• Secteur Activités financières : La réussite de lafusion et le développement des synergies dugroupe Attijariwafa bank ainsi que l’améliorationdes performances techniques et financières deAxa Assurances Maroc ;

• Holding : la poursuite de l’optimisation desfonds propres des filiales et de l’endettement.

Les résultats opérationnels et le Rnpg du GroupeONA devraient afficher une nette améliorationpendant l’année 2005.

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AFFECTATION DES RÉSULTATS

Nous vous soumettons l’affectation suivante du solde bénéficiaire de l’exercice:

- Bénéfice net comptable 1.431.215.897,49 DH- Report à nouveau sur exercices antérieurs 3.537.140,57 DH

Solde 1.434.753.038,06 DH

- Réserves facultatives (-) 995.000.000,00 DH- Dividende (-) 436.561.250,00 DH

Solde 3.191.788,06 DH

La somme à distribuer au titre du dividende global de l’exercice 2004 s’éleverait ainsi à 436.561.250,00 DH,représentatnt 25 DH par action.

Le solde de 3.191.788,06 DH serait affecté au compte “report à nouveau”.

Il est rappelé que ce dividende est soumis à la taxe sur les produits des actions sous forme de retenue à la source.

Ce dividende sera payé sous déduction de la taxe retenue à la source, selon les modalités prévues par lalégislation en vigueur, à compter du 15 Juillet 2005.

Nous vous donnons maintenant lecture du rapport spécial sur les conventions visées à l’article 56 de laloi 17-95, établi par vos commissaires aux comptes.

COMMISSAIRES AUX COMPTES CONSEIL D’ADMINISTRATION

Les mandats des commissaires aux comptes, PRICEWATERHOUSECOOPERS et ERNST & YOUNG,viennent à expiration à l’issue de la présente assemblée, nous vous proposons de les renouveler pour unepériode de trois années.

Les mandats d’administrateurs de M.Bassim JAÏ HOKIMI et de SIGER viennent à expiration à l’issue dela présente assemblée. Nous vous proposons de les renouveler pour une période statutaire de sixannées.

Nous vous informons de la démission de son poste d’administrateur de M.Guy MOTAIS de NARBONNE etvous proposons de lui donner quitus plein, entier et définitif de sa gestion d’administrateur.

Nous vous proposons de ratifier la cooptation en qualité d’administrateur de M. Saâd BENDIDI.

Les résolutions que nous vous soumettons sont conformes à nos propositions et nous vous invitons à lesapprouver.

Rapport financier

COMPTES CONSOLIDÉS 56

RAPPORT DES AUDITEURS INDÉPENDANTS 58

BILAN CONSOLIDÉ 59

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES CONSOLIDÉ 60

TABLEAU DE FINANCEMENT CONSOLIDÉ 61

ANNEXES AUX COMPTES CONSOLIDÉS 62

COMPTES SOCIAUX 76

BILAN ONA S.A 78

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES ONA S.A 80

TABLEAU DE FINANCEMENT ONA S.A 81

ANNEXES AUX COMPTES SOCIAUX 82

RAPPORT GÉNÉRAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES 90

RAPPORT SPÉCIAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES 91

RÉSOLUTIONS 2004 92

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Au Conseil d’AdministrationONA S.A60, rue d’AlgerCasablanca

RAPPORT DES AUDITEURS INDEPENDANTS

Nous avons procédé à l’audit des bilans consolidés ci-joints, de ONA S.A. et ses filiales (Groupe ONA),arrêtés aux 31 décembre 2004 et 2003, des comptes de produits et charges consolidés, des tableaux definancement consolidés, ainsi que de l’état des informations complémentaires consolidé, relatifs auxexercices clos à ces dates. La préparation de ces comptes consolidés relève de la responsabilité de laDirection Générale de ONA S.A.. Notre responsabilité consiste à exprimer une opinion sur ces comptessur la base de notre audit.

Nous avons effectué notre mission selon les normes internationales d’audit. Ces normes exigent quel’audit soit planifié et réalisé de manière à obtenir une assurance raisonnable que les comptes consolidésne contiennent pas d’anomalie significative. Un audit comprend l’examen, sur la base de sondages, deséléments probants qui justifient les montants et les informations contenus dans les comptes consolidés.Un audit comprend aussi une appréciation des principes comptables utilisés, des estimationssignificatives faites par la Direction Générale, ainsi que de la présentation générale des comptesconsolidés. Nous estimons que nos travaux d’audit constituent un fondement raisonnable de notreopinion exprimée ci-après.

Nous certifions que les comptes consolidés du Groupe ONA, cités au premier paragraphe donnent, danstous leurs aspects significatifs, une image fidèle du patrimoine et de la situation financière consolidésaux 31 décembre 2004 et 2003, de l’ensemble constitué par les entreprises comprises dans laconsolidation, ainsi que des résultats consolidés de ses opérations et des flux de sa trésorerie pour lesexercices clos à ces dates, conformément aux principes comptables décrits dans l’état des informationscomplémentaires consolidé, ci-joint.

Le 25 mars 2005

59

Notes 20042003

2003Pro Forma

• Immobilisations incorporelles et en non valeurs 2.2.1. & 3.1. 974 1 112 1 105

• Ecarts d’acquisition 2.1.4. & 4.1. 2 882 3 081 2 289

• Immobilisations corporelles 2.2.2. & 3.1. 6 719 5 801 5 715

• Immobilisations financières 2.2.3. & 3.4. 865 797 1 143

• Titres mis en équivalence 5. 4 987 5 712 3 685

• Ecart de conversion 9 13 13

ACTIF IMMOBILISE 16 436 16 516 13 950

• Stocks et en-cours 2.2.4. 4 218 3 866 3 664

• Créances d’exploitation 2.2.5. 4 353 4 147 4 478

• Créances diverses 1 434 1 186 3 117

• Titres et valeurs de placement 2.2.6. 980 1 484 1 450

• Trésorerie - actif 802 1 397 891

ACTIF CIRCULANT 11 787 12 080 13 600

TOTAL ACTIF 28 223 28 596 27 550

• Capital 1 746 1 746 1 746

• Primes d’émission, de fusion et d’apport 1 919 1 919 1 919

• Réserves consolidées 6 735 6 989 6 995

• Ecart de conversion 8 28 25

• Résultat net Part du Groupe 230 619 398

• Capitaux propres Part du Groupe 6. 10 638 11 301 11 083

• Intérêts minoritaires 7. 3 691 4 013 3 949

CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES 14 329 15 314 15 032

• Provisions pour risques et charges 8. 1 030 701 690

• Dettes de financement 9. 4 974 4 166 4 053

6 004 4 867 4 743

• Dettes d’exploitation 5 411 5 043 5 447

• Autres dettes 666 2 085 1 175

6 077 7 128 6 622

Trésorerie - passif 9. 1 813 1 287 1 153

PASSIF CIRCULANT 7 890 8 415 7 775

TOTAL PASSIF 28 223 28 596 27 550Les notes 1 à 15 font partie intégrante des comptes consolidés.

Les montants sont exprimés en millions de dirhams (Mdh)

AACCTTIIFF

PPAASSSSIIFF

BILAN CONSOLIDEAU 31 DECEMBRE 2004

(en millions de dirhams)

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Notes 2004 2003 2003

Pro forma

PRODUITS

Chiffre d’affaires net 10. 22 723 21 152 21 496

Autres produits d’exploitation 728 634 621

23 451 21 786 22 117

CHARGES

Achats et autres charges externes 18 462 16 867 17 168

Impôts et taxes 146 133 152

Charges de personnel 11. 1 944 1 908 1 908

Dotations aux amortissements et provisions 1 441 1 305 1 302

21 993 20 213 20 530

Résultat d’exploitation 1 458 1 573 1 587

Résultat financier (237) (252) (246)

Résultat courant 1 221 1 321 1 341

Résultat non courant 12. (74) (327) (526)

Résultat avant impôts 1 147 994 815

Impôts sur les bénéfices 13. (624) (132) (133)

Quote-part dans le résultat des sociétés mises en équivalence 5. 145 635 558

Dotations nettes aux amortissements des écarts d’acquisition 4.2. (237) (532) (492)

Résultat net consolidé 431 965 748

Résultat net Part du Groupe 6. 230 619 398

Intérêts minoritaires 7. 201 346 350

431 965 748

Les notes 1 à 15 font partie intégrante des comptes consolidés.

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGESCONSOLIDE AU 31 DECEMBRE 2004

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61

Notes 2004 2003

EMPLOIS

Dividendes versés 1 025 1 123

Acquisitions d'immobilisations 5 083 3 137

• incorporelles et corporelles 3.2. 2 013 1 502

• financières 3 070 1 635

Remboursement des dettes 426 217

Impact de la variation de change sur la variation du Fonds de Roulement (7) (44)

TOTAL I 6 527 4 433

RESSOURCES

Capacité d’autofinancement 2 423 2 240

Cessions ou réductions d'immobilisations 495 4 730

Augmentation des capitaux propres 99 88

Augmentation des dettes financières - Impact de la variation de change sur variation du BFR 1 200 525

TOTAL II 4 217 7 583

VARIATION DU FONDS DE ROULEMENT (2 310) 3 150

VARIATION DU BFR (1) 80 (2 645)

RECLASSEMENTS DE TRESORERIE ET VARIATIONS DE PERIMETRE (2) 48 (1 696)

VARIATION DE LA TRESORERIE (2 182) (1 191)

Les notes 1 à 15 font partie intégrante des comptes consolidés.

(1) Dont 963 Mdh de comptes courants de trésorerie en 2004.Retraité de la variation de ces comptes courants, le BFR de 2004 baisse de MDH 1 717.

(2) Il s’agit principalement des reclassements liés aux changements de méthodes de consolidation et aux variations de périmètre.

TABLEAU DE FINANCEMENTCONSOLIDE AU 31 DECEMBRE 2004 (en millions de dirhams)

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ETAT DES INFORMATIONS COMPLEMENTAIRES (ETIC) CONSOLIDÉ

1. FAITS MARQUANTSAu cours de l’exercice 2004, le Groupe ONA a connu les événements suivants :

• Augmentation de capital de la société Attijariwafa bank à la suite de l’Offre Publique d’Achat et l’OffrePublique d’Echange des actions Wafabank. Par ailleurs, le Groupe ONA a renforcé sa participation dansce groupe à travers une acquisition complémentaire de titres. A l’issue de ces opérations, lepourcentage de détention dans Attijariwafa bank s’établit à 29,6% à fin 2004 ;

• Cession partielle de la participation du Groupe ONA dans les filiales Cosumar, Centrale Laitière etLesieur Cristal. A l’issue de cette opération, le pourcentage de détention du Groupe dans ces sociétéss’établit respectivement à 54,6%, 58,6% et 56,4% ;

• Cession par SFGP de la totalité des titres Régie 3 à RMI ;

• Acquisition partielle des titres Centrale Laitière par ONA à AXA Assurance Maroc au cours du premiersemestre ;

• Acquisition complémentaire des titres de la société HCO par ONAPAR à la CDG. A l’issue de cetteopération, le Groupe ONA a renforcé sa participation dans la société HCO, qui passe de 35% en 2003 à85% en 2004. Par ailleurs, HCO est consolidée par la méthode de l’intégration globale ;

• Acquisition partielle des titres RMI par SFGP à Sochepress ;

• Augmentations de capital au pair dans les sociétés Marost, ONAPAR, HCO, Acima, Marjane Ain Sebâa,et réduction de capital de ONA International.

ANNEXES AUX COMPTES CONSOLIDÉSAU 31 DECEMBRE 2004

63

2. PRINCIPES COMPTABLES ET METHODES D’EVALUATIONLes principales règles et méthodes du Groupe sont les suivantes :

2.1 Principes et méthodes de consolidation2.1.1.Périmètre et méthodes de consolidation

Règles générales de consolidation :

Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce directement ou indirectement un contrôle exclusif sontconsolidées par intégration globale. Celui-ci est présumé pour les sociétés contrôlées à plus de 50 %. Lecontrôle exclusif est le pouvoir direct ou indirect, de diriger les politiques financières et opérationnellesd’une entreprise afin de tirer avantage de ses activités.

Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce un contrôle conjoint avec un autre groupe sont consolidéesen intégration proportionnelle. Cette situation concerne Bimo.

Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce directement ou indirectement une influence notable sontconsolidées par mise en équivalence. L'influence notable est présumée lorsque plus de 20% des droitsde vote sont détenus.

Les participations dont l'importance rapportée aux comptes consolidés n'est pas significative, ne sontpas consolidées et sont comptabilisées selon la méthode du coût historique.

Les cessions ayant eu lieu au cours de l’exercice ont été réalisées à des dates rétroactives (1er janvier2004). Ainsi, la contribution jusqu’à la date de cession n’est pas constatée dans les comptes consolidés.

Les créances, dettes, produits et charges réciproques significatifs sont éliminés en totalité pour lesentreprises intégrées globalement et à hauteur du pourcentage d’intérêt dans les entreprises intégréesproportionnellement (Bimo).

Les actions ONA détenues par les filiales consolidées du Groupe sont considérées par ces dernières commedes autres titres immobilisés. De ce fait, ces titres ne sont pas portés en diminution des capitaux propres.

Information pro forma sur le bilan et sur le compte de résultat

Le bilan et le compte de résultat consolidés pro forma présentés ci-dessus ont pour objet de présenterles comptes consolidés du groupe au titre de l’exercice 2003 comme si les changements de périmètreintervenus en 2004 avaient eu lieu en 2003.

Cependant, et en raison de la non disponibilité des données relatives à la sous consolidation du GroupeAttijariwafa bank en 2003, les comptes pro forma ainsi établis ne tiennent pas compte de l’impact del’entrée de périmètre dudit Groupe.

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Déconsolidation de filiales

Trois critères ont été retenus pour la détermination du périmètre de consolidation : chiffre d’affaires, totalbilan, et capacité d’autofinancement consolidés par filiale.

Ainsi, si pendant deux exercices successifs, ces trois critères sont inférieurs à 0,5% de ces mêmesindicateurs consolidés (rapportés au Groupe), la société est déconsolidée et figure au bilan consolidépour la quote-part des capitaux propres qu’elle représente à la date de déconsolidation.

Depuis 2003, des filiales (au nombre de 34) ne répondant pas aux seuils fixés ont été déconsolidées dansun objectif d’amélioration de l’efficacité de production des comptes consolidés. Il est à souligner que ladéconsolidation de ces filiales ne présente aucune incidence significative sur le résultat consolidé, sur lechiffre d’affaires consolidé ainsi que sur les capitaux propres consolidés.

2.1.2.Dates de clôture

A l’exception de la société Axa Ona qui clôture ses comptes au 30 juin, toutes les autres sociétés consolidéesclôturent au 31 décembre. Les comptes sociaux arrêtés au 31 décembre 2004 des sociétés faisant partie dupérimètre de consolidation ont servi de base pour l'établissement des comptes consolidés.

2.1.3.Conversion des comptes des sociétés étrangères

La méthode retenue pour valoriser les comptes des filiales exprimés en monnaies étrangères est celledu taux de change en vigueur à la clôture de l’exercice (ou de la période) pour les comptes de bilan et dutaux de change moyen de l’exercice pour les comptes de produits et charges. Les différences deconversion sont inscrites directement en capitaux propres.

2.1.4.Ecarts d'acquisition

Les écarts d'acquisition représentent la différence entre le prix d'acquisition des titres des sociétésconsolidées et la part du Groupe dans leur actif net à la date des prises de participation, aprèscomptabilisation des éventuelles plus ou moins-values latentes sur les actifs ou passifs identifiables.Lorsqu’ils sont positifs, ces écarts sont inscrits à l'actif du bilan consolidé sous la rubrique «Ecartsd'acquisition» et amortis sur la durée de vie estimée, dans la limite de vingt ans.

Une provision pour dépréciation complémentaire est constatée, le cas échéant, pour tenir compte desperspectives d'activité et de résultat des sociétés concernées.

Lorsque les écarts d’acquisition sont négatifs, ils sont inscrits au passif du bilan consolidé sous larubrique “Provision pour écarts d’acquisition“ et repris en résultat soit selon le mode linéaire sur unedurée ne dépassant pas 10 ans, soit sur les exercices au cours desquels les risques afférents se réalisentou disparaissent.

Les écarts non significatifs sont intégralement rapportés au résultat de l’exercice au cours duquel ils ontété constatés.

Ces principes sont appliqués aux acquisitions effectuées depuis le 1er janvier 1993. Les écartsd’acquisition positifs ou négatifs relatifs aux acquisitions réalisées antérieurement à 1993 ont étéimputés en réserves consolidées.

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2.2 Méthodes d’évaluation2.2.1.Immobilisations incorporelles

Elles sont constituées essentiellement des frais de recherche et développement relatifs à des projetsayant abouti, des charges à répartir ainsi que des frais préliminaires. Elles sont généralement amortiessur une durée ne dépassant pas cinq ans, à l’exception des frais préliminaires représentant des nonvaleurs qui sont amortis intégralement dès la première année.

2.2.2.Immobilisations corporelles

Les immobilisations corporelles sont comptabilisées à leur coût d'acquisition ou de production.

Les amortissements sont calculés linéairement en fonction de la durée de vie prévue, comme suit :

Constructions 20 à 25 ans

Matériel et outillage 5 à 10 ans

Matériel de transport 3 à 5 ans

Matériel de bureau 5 à 10 ans

Matériel informatique 3 à 5 ans

Agencements et aménagements 5 à 10 ans

Lorsque des filiales utilisent l’amortissement dégressif, la charge d’amortissement dépassant celledécoulant du mode linéaire est annulée en consolidation et donne lieu également à la constatation d’unimpôt différé passif.

Les opérations de crédit-bail ou de location de longue durée ne sont pas retraitées comme desacquisitions d’immobilisations.

Les plus-values de cessions intra-groupe sont annulées lorsqu’elles sont significatives.

2.2.3.Titres de participation

Les titres de participation figurent au bilan à leur coût d'acquisition.

Une provision pour dépréciation est constituée après analyse au cas par cas des situations financières deces sociétés.

Les plus-values de cessions intra-groupe sont annulées lorsqu’elles sont significatives.

2.2.4.Stocks

S’agissant des activités industrielles, les stocks et travaux en cours sont évalués au prix de revient sansque celui-ci puisse excéder la valeur nette de réalisation.

Les stocks sont généralement évalués selon les activités au coût moyen pondéré ou selon la méthode dupremier entré - premier sorti ( FIFO ).

Pour les activités immobilières, les travaux d'aménagement fonciers et les constructions, en cours outerminés et destinés à être vendus, sont évalués au prix de revient incluant les frais financierscorrespondants.

Les provisions pour dépréciation des stocks sont constituées le cas échéant pour ramener la valeur nettecomptable à la valeur probable de réalisation.

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2.2.5.Créances

Les créances sont enregistrées à leur valeur d’entrée. Une provision pour dépréciation est constatée dèsl’apparition d’un risque de non recouvrement.

Les créances (ainsi que les dettes) libellées en monnaies étrangères sont évaluées sur la base du coursde change en vigueur à la clôture de l’exercice (ou de la période).

Les pertes de change latentes donnent lieu à constatation d'une provision. Les gains latents de changesont constatés en écart de conversion passif et n'impactent pas le résultat consolidé.

2.2.6.Titres et valeurs de placement

Les titres et valeurs mobilières de placement sont enregistrés au coût d’achat. Une provision pourdépréciation est constituée lorsque la valeur probable de réalisation est inférieure au prix d'acquisition.

2.2.7.Provisions réglementées

Les provisions réglementées à caractère fiscal sont annulées en consolidation.

2.2.8.Provisions pour risques et charges

En l’absence de règles comptables relatives au traitement des instruments dérivés applicables auxcontrats de ventes à terme, le Groupe ONA, par référence aux principes comptables généralement admisau Maroc et plus particulièrement aux principes de prudence et de spécialisation des exercices aconstaté, pour les contrats de couverture des métaux dans les comptes des sociétés minièresconcernées, et par conséquent également dans les comptes consolidés du Groupe ONA, des provisionspour risques et charges couvrant :

1. les moins-values latentes qui découleraient d’une sur-couverture, résultant des différences entreles volumes de ventes à terme des métaux prévus aux contrats et ceux de la production prévisionnelleet ce, sur la période couverte.

2. les pertes liées à des positions sur des instruments dérivés reportés à des exercices ultérieurs quidevaient initialement être livrés au cours de l’exercice, ceci afin de respecter le principe comptabled’individualisation des exercices.

2.2.9.Retraitement des impôts

Les impôts différés résultant de la neutralisation des différences temporaires introduites par les règlesfiscales et des retraitements de consolidation sont calculés société par société. Cette neutralisation quiconcerne notamment les provisions pour acquisition de logement, pour investissement et pourreconstitution de gisements ne donne pas lieu à constatation d'impôt différé car ces provisions sonthabituellement utilisées conformément à leur objet et sont censées être définitivement exonérées d'impôt.

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3. Immobilisations

3.1. Immobilisations nettes d’amortissements et de provisions(En Mdh)

31 décembre 2004 31 décembre 2003Valeur Amorts. Valeur Valeur Amorts. Prov.

brute Prov. nette brute Prov. nette

Immobilisations incorporelles et NV* 2 615,5 (1 641,4) 974,1 2 507,6 (1 402,1) 1 105,5

Immobilisations corporelles 14 441,5 (7 722,8) 6 718,7 12 569,7 (6 854,5) 5 715,2

17 057,0 (9 364,2) 7 692,8 15 077,3 (8 256,6) 6 820,7

*en non valeurs

3.2. Immobilisations corporelles, incorporelles et en nonvaleurs (valeurs brutes)

(En Mdh)

31 déc. Acquisitions Cessions Autres 31 déc.

2003 variations 2004

Immobilisations incorporelles et NV* 2 507,6 221,9 (22,3) (91,7) 2 615,5

Immobilisations corporelles 12 569,7 1 791,3 (198,2) 278,7 14 441,5

15 077,3 2 013,2 (220,5) 187,0 17 057,0*en non valeurs

La ventilation des variations des immobilisations incorporelles et en non valeurs par métier se présentecomme suit :

(En Mdh)

Synthèse par métier 31 déc. Acquisitions Cessions Variation 31 déc.

2003 de périmètre 2004

Mines 2 247,8 173,9 - (99,5) 2 322,2

Agroalimentaire 31,4 6,2 ( 0,1) 6,5 44,0

Pêche Hauturière 54,6 21,4 (11,5) - 64,5

Distribution 101,7 17,5 (10,7) 2,0 110,5

ONA, Portefeuille et Autres Métiers 72,1 2,9 - ( 0,7) 74,3

2 507,6 221,9 (22,3) (91,7) 2 615,5

(En Mdh)

Synthèse par métier 31 déc. Acquisitions Cessions Variation 31 déc.

2003 de périmètre 2004

Mines 3 654,7 486,9 (51,7) 67,8 4 157,7

Agroalimentaire 5 034,5 770,6 (76,4) 112,2 5 840,9

Pêche Hauturière 31,7 4,2 ( 0,5) - 35,4

Distribution 2 394,9 524,7 (50,9) 2,5 2 871,2

ONA, Portefeuille et Autres Métiers 1 453,9 4,9 (18,7) 96,2 1 536,3

12 569,7 1 791,3 (198,2) 278,7 14 441,5

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3.3. Amortissements des immobilisations corporelles,incorporelles et en non valeurs

(En Mdh)

31 déc. Dotations Reprises Autres 31 déc.

2003 variations(1) 2004

Immobilisations incorporelles et NV* 1 402,1 261,1 (22,3) 0,5 1 641,4

Immobilisations corporelles 6 854,5 891,1 (158,1) 135,3 7 722,8

8 256,6 1 152,2 (180,4) 135,8 9 364,2* en non valeurs(1) : les autres variations concernent les variations de périmètre et les impacts de changements de méthode de consolidation principalement.

3.4. Immobilisations financières

(En Mdh)

31 décembre 2004 31 décembre 2003

Prêts immobilisés 133,0 142,9

Titres de participation 251,1 659,3

Autres immobilisations financières 480,7 340,9

864,8 1 143,1

4. Ecarts d’acquisition

4.1. Ecarts d’acquisition au 31 décembre 2004 et 2003• Ecarts d’acquisition positifs

(En Mdh)

31 décembre 2004 31 décembre 2003Brut Amort. Net Brut Amort. Net

Mines 468,4 257,1 211,3 467,7 230,1 237,6

Agroalimentaire 747,7 112,1 635,6 538,5 76,1 462,4

Distribution 365,5 136,7 228,8 364,1 116,5 247,6

Activités financières 2 591,0 1 171,6 1 419,4 4,9 2,1 2,8

ONA, Portefeuille et Autres Métiers 551,2 163,9 387,3 550,4 136,9 413,5

4 723,8 1 841,4 2 882,4 3 905,3 1 616,0 2 289,3

• Ecarts d’acquisition négatifs(En Mdh)

Synthèse par métier 31 décembre 2004 31 décembre 2003

Net Net

Mines 0,5 0,7

Agroalimentaire - -

Distribution 13,2 14,8

Activités financières - -

ONA, Portefeuille et Autres Métiers - -

13,7 15,5

4.2. Dotations nettes aux amortissements des écartsd'acquisition

(En Mdh)

Synthèse par métier Dotations Reprises Dotations Nettes

Mines 27,0 (0,1) 26,9

Agroalimentaire 37,1 - 37,1

Distribution 18,7 (1,9) 16,8

Activités financières 129,6 - 129,6

ONA, Portefeuille et Autres Métiers 26,8 - 26,8

239,2 (2,0) 237,2

5. Titres mis en équivalence


Valeur Quote-part Valeur Quote-part

des titres dans le résultat(1) des titres dans le résultat(1)

Agma Lahlou Tazi 0,5 20,4 0,1 23,1

ALD Automotive 3,9 0,6 3,4 0,5

Axa Assurance Maroc 614,4 26,7 1 020,3 462,7

Axa ONA 711,9 (0,8) 750,0 0,4

Attijariwafa bank (Ex. BCM) 3 064,1 98,6 1 266,7 78,4

HCO - - 12,6 (3,0)

RMI 30,1 2,6 24,9 1,8

Groupe Optorg (0,0) (3,2) (1,0) (6,3)

Sotherma 26,9 (0) - -

Soc. Déconsolidées 535,1 - 607,6 -

4 986,9 144,9 3 684,6 557,6(1) Avant amortissement des écarts d'acquisition.

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6. Capitaux propres consolidés (Part du Groupe)La variation des capitaux propres consolidés part du groupe en décembre 2004 et 2003 se détaille commesuit :

(En Mdh)


Capitaux propres consolidés en début d’exercice 11 083,2 11 038,7

Dividendes versés (436,6) (384,2)

Ecart de conversion 8,0 24,8

Autres variations 11,7 5,9

Impact palier Attijariwafa bank* (258,3) -

Résultat net consolidé (Part du Groupe) de l’exercice 229,5 398,0

Capitaux propres consolidés Part du Groupe 10 637,5 11 083,2 * Impact consolidation du palier Attijariwafa Bank :

- Impact entrée du palier au 01.01.04 MDH 44,3

- Impact élimination des titres Attijariwafa bank détenus par Wafa Corp MDH (322,0)

- Impact variation des filiales du palier en 2004 MDH 19,4

MDH (258,3)

7. Intérêts minoritairesLa variation des intérêts minoritaires en décembre 2004 et 2003 se détaille comme suit :

(En Mdh)


Intérêts minoritaires en début d’exercice 3 948,9 9 212,3

Dividendes versés (589,1) (738,7)

Variation de périmètre 48,8 (4 921,6)

Augmentations de capital 99,3 87,5

Ecart de conversion (17,9) (40,4)

Résultat de l’exercice 201,4 349,8

Intérêts minoritaires 3 691,4 3 948,9

8. Provisions pour risques et chargesCes provisions correspondent à la prise en compte des risques encourus par l’ONA et ses filiales etconnus à la fin de l’exercice.

(En Mdh)

Décembre Dotations ou Reprises Autres Décembre

2003 Augmentations Variations (1) 2004

Provisions pour risques 198,0 268,8 (32,7) 1,5 435,6

Provisions pour charges 146,0 57,2 (16,8) (3,9) 182,5

Prov. pour écarts d’acquisition négatifs 15,5 - (2,0) 0,2 13,7

Provisions pour impôts différés 330,6 67,2 - - 397,8

690,1 393,2 (51,5) (2,2) 1 029,6(1) : Il s’agit des variations du périmètre de consolidation et des écarts de change sur les provisions pour risques et charges.

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9. Ventilation des dettes de financement et des concoursbancaires

(En Mdh)


Dettes à moins d’un an (concours bancaires) 1 813,0 1 153,3

Dettes de financement à plus d’un an 4 974,0 4 052,6

10. Chiffre d’affaires consolidé par métier

(En Mdh)


Mines 1 810,0 1 700,6

Agroalimentaire 11 671,1 11 153,9

Pêche Hauturière 117,1 221,1

Distribution 9 036,5 7 906,8

ONA, Portefeuille et Autres Métiers 88,6 513,6

22 723,3 21 496,0

11. Charges de personnel consolidées par métier

(En Mdh)


Mines 258,7 248,6

Agroalimentaire 992,1 1 001,2

Pêche Hauturière 51,1 58,4

Distribution 568,0 525,8

ONA, Portefeuille et Autres Métiers 74,3 73,8

1 944,2 1 907,8

12. Résultat non courant

(En Mdh)


Plus-values nettes sur cession d’actifs 226,0 (451,0)

Reprises nettes de provisions (302,0) 7,3

Autres produits et charges non courants 1,7 (82,3)

(74,3) (526,0)

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13. Impôts sur les bénéfices

(En Mdh)


Impôts courants 561,6 550,7

Impôts différés 62,1 (417,4)

623,7 133,3

14. Engagements financiers hors bilan

(En Mdh)


Engagements donnés 791,8 155,0

Avals et cautions 801,2 877,3

Dettes assorties de garanties 161,7 175,4

1 754,7 1 207,7

73

15. Périmètre de consolidation au 31 décembre 2004 et 2003

(En Mdh)

Filiales Décembre 2004 Décembre 2003

% d'intérêt % contrôle Méthode % d'intérêt % contrôle MéthodeMinesGroupe ManagemAGM 52,5 83,9 Globale 52,5 83,9 GlobaleCMG 57,7 76,9 Globale 57,7 76,9 GlobaleCTT 74,8 99,8 Globale 74,8 99,8 GlobaleSMI 55,6 74,2 Globale 55,6 74,2 Globale MANAGEM 75 75 Globale 75 75 GlobaleREMINEX 75 100 Déconsolidation 75 100 DéconsolidationSAMINE 74,8 100 Globale 74,8 100 GlobaleTECHSUB 74,9 99,9 Déconsolidation 74,9 99,9 DéconsolidationSOMIFER 74,8 100 Globale 74,8 100 GlobaleGroupe SEMAFO Consolidé 39,1 52,1 Globale 39,1 52,1 Globale

AgroalimentaireSucreCOSUMAR 54,6 54,6 Globale 60 60 GlobaleSnacksBIMO 50 50 Proportionnelle 50 50 ProportionnelleProduits de la merMAROST 99,7 100 Globale 99,7 100 GlobaleGroupe Pêche et Froid consolidé 99,1 99,1 Globale 99,1 99,1 GlobaleGroupe MaronaALBERO 98,4 100 Déconsolidation 98,4 100 DéconsolidationARPEM 98,6 100 Déconsolidation 98,6 100 DéconsolidationIFM 98,1 99,3 Déconsolidation 98,1 99,3 DéconsolidationMARONA 98,7 98,7 Globale 98,7 98,7 GlobaleGroupe La Monégasque

ALMAR 100 100 Globale 100 100 Déconsolidation

FRAMOSA 99,9 99,9 Déconsolidation 99,9 99,9 Déconsolidation

CRESCA 99,9 99,9 Déconsolidation 99,9 99,9 Déconsolidation

MADINA 100 100 Déconsolidation 100 100 Déconsolidation

MON. France 100 100 Globale 100 100 Déconsolidation

MON. MAROC 100 100 Globale 100 100 Globale

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15. Périmètre de consolidation au 31 décembre 2004 et 2003 (suite)

(En Mdh)


% d'intérêt % contrôle Méthode % d'intérêt % contrôle Méthode

Corps gras

CMH 100 100 Déconsolidation 100 100 Déconsolidation

HGMO 71,1 100 Déconsolidation 71,1 100 Déconsolidation

LESIEUR CRISTAL 56,4 56,4 Globale 59,1 59,1 Globale

CMB Plastic 56,4 100 Globale 59,1 100 Globale

FEREAL 71,1 100 Déconsolidation 71,1 100 Déconsolidation

OLEOR 71,1 100 Déconsolidation 71,1 100 Déconsolidation

SICAF 71,1 100 Déconsolidation 71,1 100 Déconsolidation

Produits laitiers

CENTRALE LAITIERE 58,6 58,6 Globale 52,8 52,8 Globale

SOTHERMA 30 30 Equivalence 30 30 Déconsolidation

FROMAGERIE DOUKKALAS 42,2 80 Déconsolidation 42,2 80 Déconsolidation

GARAGE REY 57 100 Déconsolidation 57 100 Déconsolidation

PINGOUIN 52,6 99,8 Déconsolidation 52,6 99,8 Déconsolidation

Distribution

Groupe Optorg Consolidé 100 100 Globale 100 100 Globale

Groupe Cofarma

MARJANE Holding 51 51 Globale 51 51 Globale

SODIGEC 1 51 100 Globale 51 100 Globale

SODIGEC 2 (MARJANE CASA) 51 100 Globale 51 100 Globale

Marjane Marrakech (Sod 4) 51 100 Globale 51 100 Globale

Marjane Bouregreg (WADIS 1) 51 100 Globale 51 100 Globale

Marjane Californie (WADIS 2) 51 100 Globale 51 100 Globale

Marjane Agadir 51 100 Globale 51 100 Globale

Marjane Aîn Sebaâ 51 100 Globale 51 100 Globale

Marjane Hay Riad 51 100 Globale 51 100 Globale

Marjane Madina 51 100 Globale 51 100 Globale

Groupe ACIMA

ACIMA S.A. 51 51 Globale 51 51 Globale

Marjane Twin Center (Sod 5) 51 100 Globale 51 100 Globale

Automobile

SGA 91 100 Globale 91 100 Globale

SOPRIAM 91 91 Globale 91 91 Globale

Activités Financières

Groupe AXA ONA

AXA Assurance Maroc 49 49 Equivalence 49 49 Equivalence

AXA ONA 49 49 Equivalence 49 49 Equivalence

Groupe ONA Courtage

AGMA LAHLOU TAZI 25,5 50 Equivalence 25 50 Equivalence

VIDAL 51 100 Déconsolidation 51 100 Déconsolidation

ONA COURTAGE 51 51 Globale 51 51 Globale

75

(En Mdh)


% d'intérêt % contrôle Méthode % d'intérêt % contrôle Méthode

Banques et Crédits

ATTIJARIWAFA BANK 29,6 29,6 Equivalence 21,2 21,2 Equivalence

ONA, Portefeuille et Autres Métiers

Nlles Technologies & Médias

RÉGIE 3 - - Déconsolidation 50 50 Globale

ETUCOM - - Sortie 99,7 99,7 Déconsolidation

GLOBALE.COM 99,7 100 Déconsolidation 99,7 100 Déconsolidation

SOREAD 17,4 19,5 Déconsolidation 17,4 19,5 Déconsolidation

INVOLYS Déconsolidation Déconsolidation

MERCURE.COM Déconsolidation Déconsolidation

RMI 25,5 25,5 Equivalence 23,2 23,2 Equivalence

ARCHOS Déconsolidation Déconsolidation

GFI Déconsolidation Déconsolidation

NET COM Déconsolidation Déconsolidation

Holdings

ONA 100 100 Mère 100 100 Mère

DAN MAROC 99,7 99,7 Globale 99,7 99,7 Globale

SFGP 100 100 Globale 100 100 Globale

FIII 100 100 Globale 100 100 Globale

ONA INTERNATIONAL 100 100 Globale 100 100 Globale

Immobilier

AGENA 51,1 51,1 Déconsolidation 51,1 51,1 Déconsolidation

CABO BEACH GOLF 100 100 Déconsolidation 100 100 Déconsolidation

CDI 27,5 50 Déconsolidation 27,5 50 Déconsolidation

CENTURIS 30 60 Déconsolidation 30 60 Déconsolidation

DARWA 50 50 Déconsolidation 50 50 Déconsolidation

EL IMTIAZ 50 50 Déconsolidation 50 50 Déconsolidation

HCO 85 85 Globale 35 35 Equivalence

MANDARONA 50 50 Globale 50 50 Globale

MARODEC 100 100 Déconsolidation 100 100 Déconsolidation

MESTONA 35 35 Déconsolidation 35 35 Déconsolidation

OB / TENSIFT 40 60 Déconsolidation 40 60 Déconsolidation

OULAD TALEB 50 50 Déconsolidation 50 50 Déconsolidation

SAT 100 100 Déconsolidation 100 100 Déconsolidation

ONAPAR 100 100 Globale 100 100 Globale

SCII 40 40 Déconsolidation 40 40 Déconsolidation

VILLENEUVE 38 38 Déconsolidation 38 38 Déconsolidation

BANAM 50,4 50,4 Déconsolidation 50,4 50,4 Déconsolidation

H.EXPANSION 50 50 Déconsolidation 50 50 Déconsolidation

GRACIEUSE 50,4 50,4 Déconsolidation 50,4 50,4 Déconsolidation

Divers

Noratra 40 40 Déconsolidation 40 40 Déconsolidation

ALD Automotive Maroc 22,7 25 Equivalence 22,7 25 Equivalence

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Comptes sociaux

Note BrutAmortis. et 2004 2003

provisions Net Net

IMMOBILISATIONS EN NON VALEUR 15,2 10,2 5,0 7,7

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 13,0 9,8 3,2 4,2

Terrains 9,6 7,6 2,0 8,0

Installations techniques, matériel et outillage 1,7 1,4 0,3 0,4

Matériel de transport 3,9 1,7 2,2 0,7

Mobilier, matériel de bureau et aménagements 35,2 22,6 12,6 14,2

Autres immobilisations corporelles 1,4 1,4 1,4

IMMOBILISATIONS CORPORELLES 4.2.1. 51,8 33,3 18,5 24,7

Prêts et créances immobilisés 105,2 103,0 2,2 2,4

Titres de participation 4.5. 10 221,7 324,9 9 896,8 7 380,8

Autres titres immobilisés 2,3 2,3 2,3

IMMOBILISATIONS FINANCIERES 10 329,2 427,9 9 901,3 7 385,5

ECART DE CONVERSION ACTIF

ACTIF IMMOBILISE 4.2.1. 10 409,2 481,2 9 928,0 7 422,1

Clients et comptes rattachés 18,7 2,2 16,5 16,2

Personnel 0,3 0,3 0,3

Etat – débiteur 27,7 27,7 39,6

Comptes courants d'associés 2 949,6 4,3 2 945,3 4 092,1

Autres débiteurs 30,9 30,9

Comptes de régularisation - Actif 1,1 1,1 1,0

CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT 3 028,3 6,5 3 021,8 4 149,2

TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT 3,3 1,0 2,3 2,2

ECART DE CONVERSION - ACTIF 4,3 4,3

ACTIF CIRCULANT 4.2.5. 3 035,9 7,5 3 028,4 4 151,4

TRESORERIE ACTIF 11,9 11,9 2,5

TOTAL ACTIF 13 457,0 488,7 12 968,3 11 576,0

ACTIF

Bilan ONA S.AAU 31 DECEMBRE 2004 (en millions de dirhams)

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Note2004 2003

Net Net

Capital social 1 746,2 1 746,2

Primes d'émission, de fusion et d'apport 1 918,8 1 918,8

Réserve légale 174,6 174,6

Autres réserves 1 176,0 2 129,3

Report à nouveau 3,5 3,5

Résultat net 1 431,2 -516,7

CAPITAUX PROPRES 4.2.6. 6 450,3 5 455,7

DETTES DE FINANCEMENT 3 510,0 2 630,0

PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES 7,1 7,7

FINANCEMENT PERMANENT 9 982,6 8 093,4

Fournisseurs et comptes rattachés 10,4 12,4

Personnel et organismes sociaux 14,9 14,2

Etat – créditeur 12,9 22,7

Comptes courants d'associés 2 396,8 2 875,5

Autres créanciers 60,4 471,1

Comptes de régularisation - Passif 101,1 75,0

DETTES DU PASSIF CIRCULANT 2 596,5 3 470,9

AUTRES PROVISIONS POUR RISQUE ET CHARGES 4,3

PASSIF CIRCULANT 2 600,8 3 470,9

TRESORERIE PASSIF 400,1 11,7

TOTAL PASSIF 12 968,3 11 576,0

PASSIF


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Note2004 2003

Net Net

Chiffre d'affaires 162,0 169,4

Autres produits d'exploitation 4,3 4,5

PRODUITS D’EXPLOITATION 166,3 173,9

Achats consommés de fournitures 2,4 2,4

Autres charges externes 66,5 56,6

Impôts et taxes 2,2 2,3

Charges de personnel 55,8 62,2

Autres charges d'exploitation 1,1 1,1

Dotations d'exploitation 9,5 8,9

CHARGES D'EXPLOITATION 137,5 133,5

RESULTAT D'EXPLOITATION 4.3.1. 28,8 40,4

Dividendes perçus 1 294,8 1 228,8

Intérêts et autres produits financiers 129,9 100,9

Reprises financières 3,9

PRODUITS FINANCIERS 1 424,7 1 333,6

Charges d'intérêts 321,2 375,9

Dotations financières 20,7 3,9

CHARGES FINANCIERES 341,9 379,8

RESULTAT FINANCIER 4.3.2. 1 082,8 953,8

RESULTAT COURANT 1 111,6 994,2

Plus - values sur cessions 323,4 16,1

Autres produits non courants 0,9 6,1

Reprises non courantes 3,9

PRODUITS NON COURANTS 4.3.3. 324,3 26,1

Moins - values sur cessions 1 508,5

Autres charges non courantes 2,9 27,0

Dotations non courantes

CHARGES NON COURANTES 2,9 1 535,5

RESULTAT NON COURANT 321,4 -1 509,4

RESULTAT AVANT IMPOT 1 433,0 -515,2

Impôt sur les sociétés 1,8 1,5

RESULTAT NET 1 431,2 -516,7

NATURE

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES ONA S.AAU 31 DECEMBRE 2004 (en millions de dirhams)

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2004 2003

Autofinancement 700,2 600,4

Capacité d'autofinancement 1 136,8 984,6

Distributions -436,6 -384,2

Cessions et réductions d'immobilisations 573,9 4 396,8

Produits de cessions d'immobilisations corporelles 8,6 16,3

Produits de cessions d'immobilisations financières 564,0 4 379,1

Récupération sur créances immobilisées 1,3 1,4

Augmentation des capitaux propres

Augmentation des dettes de financement 1 000,0

TOTAL DES RESSOURCES 2 274,1 4 997,2

Acquisitions et augmentations d’immobilisations 2 786,1 1 380,1

Acquisitions d'immobilisations incorporelles 1,9 6,1

Acquisitions d'immobilisations corporelles 4,5 6,4

Acquisitions d'immobilisations financières 2 778,6 1 367,0

Augmentations des créances immobilisées 1,1 0,6

Remboursement des capitaux propres

Remboursement des dettes de financement 120,0 120,0

Emplois en non valeurs

TOTAL DES EMPLOIS STABLES 2 906,1 1 500,1

BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT -253,0 3 509,4

VARIATION DE LA TRESORERIE -379,0 -12,2

RESSOURCES

EMPLOIS

TABLEAU DE FINANCEMENT ONA S.AAU 31 DECEMBRE 2004 (en millions de dirhams)

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ANNEXES AUX COMPTES SOCIAUXAU 31 DECEMBRE 2004

4.1. REGLES ET METHODES COMPTABLESLes comptes sociaux ont été établis conformément au Plan Comptable Général Marocain.Les principales règles et méthodes comptables d’ONA S.A sont les suivantes :

Immobilisations incorporelles

Les immobilisations incorporelles sont amorties sur une période ne dépassant pas trois ans, sauflorsque ces immobilisations correspondent à des charges pour lesquelles des produits futurs ne sont pasclairement identifiés, auquel cas, elles sont intégralement amorties au cours de l’exercice.

Immobilisations corporelles

Les immobilisations corporelles sont comptabilisées à leur coût d’acquisition. Les amortissements pour dépréciation sont calculés suivant le mode linéaire, en fonction de la durée devie de chaque immobilisation.

Participations et autres titres immobilisés

Les participations et autres titres immobilisés sont comptabilisés à leur prix d’acquisition.Les provisions pour dépréciation sont calculées par rapport à la valeur d’inventaire.Cette dernière est déterminée, selon les cas, par référence à :

- la quote-part d’ONA S.A dans l’actif net ;- la valeur boursière ;- la valeur d’usage déterminée par rapport à la valeur économique estimée de la société en considération,

de ses perspectives de résultat, et/ou des motifs sur lesquels reposait la transaction d’origine.

Créances

Les créances sont comptabilisées à leur valeur nominale. Une provision pour dépréciation est constituée lorsque la valeur probable de réalisation est inférieure àla valeur comptable.

Titres de placement

Les titres de placement sont comptabilisés à leur prix d’acquisition.Une provision pour dépréciation des titres non cotés est enregistrée lorsque la quote-part d’actif netdétenue, se trouve inférieure au coût d’achat. Pour les titres cotés, la dépréciation est constatée lorsque le prix d’acquisition se trouve supérieur aucours de la bourse.

Opérations en devises

Les dettes, créances et disponibilités en devises sont converties sur la base des cours de change declôture de l’exercice.L’écart qui résulte de cette conversion est inscrit en écart de conversion actif, s’il s’agit d’une pertelatente, et en écart de conversion passif s’il s’agit d’un profit latent.

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4.2. ANALYSE DES PRINCIPAUX POSTES DU BILAN

4.2.1 Actif immobilisé(en millions de dirhams)

Brut Acquisitions Cessions BrutAu 31/12/03 Augmentations Diminutions au 31/12/04

Immobilisations en non valeur 15,2 15,2

Immobilisations incorporelles 11,2 1,8 13,0

Immobilisations corporelles 56,6 4,3 9,1 51,8

Prêts et créances immobilisés 105,4 1,1 1,3 105,2

Titres de participations 7 690,5 4 105,9 1 574,7 10 221,7

Autres titres immobilisés 2,3 2,3

Total de l’actif immobilisé 7 881,2 4 113,1 1 585,1 10 409,2


Prêts et créances immobilisés Montant brut Dont à 1 an Dont à plus Dont sociétésau 31/12/04 au plus d’1 an apparentées

Prêts immobilisés 2,0 1,0 1,0

Créances immobilisées 103,2 103,2 103,2

Total 105,2 1,0 104,6 103,2

4.2.2 Titres de participation (en millions de dirhams)

Solde au début de l’année 2004 7 690, 5

Acquisitions : + 4 005,6

• 2 817 483 actions B.C.M. 2 674,0

• 1 186 413 actions WAFABANK 975,7

• 65 901 actions CENTRALE LAITIERE 355,9

Augmentation du capital : +100,3

• 765 000 actions Acima 76,5

• 40 786 actions C.A.A.D.I. 4,1

• 155 170 actions C.A.A.D.I. 15,5

• 41 998 actions STE HYDRO AGRICOLE DU SOUSS 4,2

Sorties : -1 574,7

• 1 613 320 actions WAFABANK 1 327,3

• 72 434 actions LESIEUR 9,2

• 223 926 actions COSUMAR 6,9

• 11 775 actions CENTRALE LAITIERE 1,8

• Réduction capital ONA INTERNATIONAL 228,8

• Régul. prix acquisition 27 540 actions C.A.A.D.I. 0,7

Solde au 31 Décembre 2004 10 221,7Voir détail au paragraphe 4.5

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4.2.3 Autres titres immobilisés

Le portefeuille « autres titres immobilisés » concerne le fonds SINDIBAD pour une valeur de 2,3 MDH, iln’a pas connu de changement comparativement au 31/12/2003.

4.2.4 Amortissements et provisions de l’actif immobilisé(en millions de dirhams)

Montant Dotations Reprises Montant Au 31/12/03 Reclassement Au 31/12/04

Amortis. immo. autres que financières 37,8 10,0 2,1 45,7

Provisions pour dépréciation des terrains (1) 8,6 1,0 7,6

Provisions des créances financières (2) 103,0 103,0

Provisions des titres de participation (3) 309,7 15,2 324,9

Total Actif Immobilisé 459,1 10,0 3,1 466,0(1) Ces provisions concernent les terrains KASBA (7.6 MDH) et FIREAL (1.0 MDH), cette dernière a fait l’objet d’une reprise suite à la cession dudit terrain.(2) Concernent exclusivement les avances faites à UDEC-Lybie(3) Concernent principalement les titres SOREAD 2M I et DAN Maroc ; Le détail est donné au paragraphe 4.5.

4.2.5. Actif circulant(en millions de dirhams)

Montant Brut Dont à 1 an Dont sociétésAu 31/12/04 au plus apparentées

Clients et comptes rattachés 18,7 18,7 18,7

Etat - débiteur 27,7 27,7

Comptes d’associés débiteurs 2 949,6 2 949,6 2 949,6

Autres débiteurs 30,9 30,9

Titres et valeurs de placement 3,3

Total Actif Circulant 3 030,2 3 026,9 2 968,3

Situation des provisions de l’actif circulant(en millions de dirhams)

Montant Dotations Reprises Montant Au 31/12/03 Au 31/12/04

Clients et comptes rattachés (1) 1,5 0,7 2,2

Comptes d'associés - débiteurs 4,4 4,4

Autres débiteurs

Titres et valeurs de placement 1,0 1,0

Total 6,9 0,7 0,0 7,6(1) Cette dotation concerne les rémunérations de gestion facturées à Marost pour à 0,7 MDH non réglées à ce jour.

4.2.6. Passif

Capital social

Le capital social au 31 décembre 2004, entièrement libéré, se compose de 17 462 450 actions de valeurnominale de 100 DH chacune.

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Primes et réserves

Les primes et réserves sont passées de 4 226,2 MDH au 31 décembre 2003 à 3 272,9 MDH au 31décembre 2004 suite à l’affectation de la perte nette de l’exercice 2003 et la mise en distribution dedividendes pour un montant global de 436,6 MDH, soit 25 DH par action, sur proposition du Conseild’Administration faite à l’A.G.O. tenue le 21 mai 2004.

Capitaux propres :

Les capitaux propres, sous l’effet du résultat généré par l’exercice 2004, s’améliorent pour plafonner à6 465,5 MDH

Dettes de financement :

Les dettes de financement comprennent les emprunts obligataires pour 2 200,0 MDH, un billet detrésorerie d’un an pour 1 000,0 MDH et le restant dû sur CMT banque populaire pour 310,0 MDH

Dettes du passif circulant (en millions de dirhams)

Montant Brut Dont à 1 an Dont sociétésau 31/12/04 au plus apparentées

Fournisseurs et comptes rattachés 10,4 10,4Dettes sociales et fiscales 27,8 27,8Comptes d’associés – créditeurs 2 396,8 2 396,8 2 396,8Autres dettes 161,5 161,5Total 2 596,5 2 596,5 2 396,8Les autres dettes représentent essentiellement l’acompte sur liquidation de la société Holding Expansion et les intérêts dûs non échus sur les emprunts obligataires et sur le billet detrésorerie pour un montant de 98,2MDH.

4.3. ANALYSE DES PRINCIPALES RUBRIQUES DU COMPTEDES PRODUITS ET CHARGES4.3.1. Résultat d’exploitation

Chiffre d’affaires

Le chiffre d’affaires correspond à la rémunération des prestations fournies par ONA S.A à ses filiales. Ilest passé de 169,4 MDH en 2003 à 162,0 MDH en 2004.

Charges d’exploitation

Les charges d’exploitation ont augmenté de 3,0 % par rapport à la même période de l’année 2003. Cerelèvement s’explique principalement par l’augmentation des commissions et services bancaires due àl’O.P.E. BCM/WAFABANK du 28 mai 2004 et l’importance des transactions sur ces titres opérées au coursde l’exercice.

4.3.2. Résultat financier

Produits de participation

Les produits de participation concernent les dividendes dont la distribution a été décidée par les A.G.O.tenues au cours du premier semestre 2004. Leur montant est passé de 1 228,8 MDH en 2003 à 1 294,8MDH en 2004, soit une augmentation de 5,4%. Il faut noter que le groupe a poursuivi, au cours del’exercice 2004, sa politique d’optimisation des fonds propres des filiales qui s’est traduit par le versementde dividendes exceptionnels.

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REVENUS DES TITRES DE PARTICIPATION AU 31 DECEMBRE 2004

EXERCICE 2003 EXERCICE 2004

Nombre Montant Nombre Montant

d’actions d’actions

AXA - ONA 14 720 030 223,0 14 720 030 352,5

CENTRALE - LAITIERE 470 030 75,2 538 431 94,2

LESIEUR - CRISTAL 1 603 406 112,2 1 557 604 109,0

SOPRIAM 349 914 47,3 349 914 91,0

MANAGEM 6 382 786 89,3 6 382 786 Non distribué

COSUMAR 2 514 233 93,0 2 329 957 90,9

MARONA 3 307 298 23,2 3 307 298 Non distribué

SOTHERMA 11 250 Non distribué 11 250 1,2

BIMO 500 000 Non distribué 500 000 35,0

B. C. M. 53 558 1,1 453 102 12,3

ONA - COURTAGE 537 283 4,3 537 283 8,6

DAN – MAROC 1 453 634 Non distribué 1 453 634 10,2

NORATRA 12 957 0,8 12 957 1,0

C. M. H. 39 297 8,7 39 297 Non distribué

FIREAL 8 0,0 8 0.0

ONA - INTERNATIONAL 4 999 994 35,7 4 999 994 39,7

CENTRALE – LAITIERE (*) 470 030 141,0 538 431 293,4

LESIEUR – CRISTAL (*) 1 603 406 160,3 1 557 604 155,8

COSUMAR (*) 2 514 233 213,7 2 514 233 Non distribué

TOTAL GENERAL 1 228,8 1 294,8 (*) Dividendes exceptionnels

Charges d’intérêts

La diminution des charges financières (-14,5%) par rapport à la même période de 2003, résulteprincipalement de la baisse des intérêts sur comptes courants suite à la baisse de l’encours moyen desdettes envers les filiales.

Le résultat financier s’est apprécié de 15,1% sous l’effet conjugué du relèvement des produits departicipation et de la baisse des charges d’intérêts, mais également grâce à l’augmentation des intérêtssur comptes courants associés débiteurs (+28,7%) .

Dotations financières

Les dotations financières enregistrées au cours de l’exercice 2004 ont porté principalement surl’amortissement de la prime de remboursement de l’emprunt obligataire sur 5 ans émis en 2001 et laprovision pour dépréciation des titres DAN Maroc.

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4.3.3. Résultat non courant

Le résultat s’analyse comme suit : (en millions de dirhams)

Plus-values sur cessions d’immobilisations +323,4

• Cession immobilisations Corporelles 1,6• Cession titres Lesieur 90,8• Cession titres Cosumar 173,5• Cession titres Centrale laitière 57,5Autres charges exceptionnelles +0,9Autres produits exceptionnels -2,9Résultat non courant +321,4

4.4. ENGAGEMENTS FINANCIERS

4.4.1 Engagements donnés pour le compte de :

Au 31/12/2004, l’encours des avals et cautions donnés par ONA exclusivement pour des sociétés filialesétait comme suit :


MARONA

Crédit protocole français 9,8

MINES

Crédit A.G.M. (Ligne PROPARCO) 113,7

Total des cautions et avals 123,5

4.4.2 Engagements reçus

A la date du 31/12/2004, les hypothèques reçues en garantie des prêts au logement accordés aupersonnel enregistrent une valeur globale de 1,6 MDH.

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4.5. TITRES DE PARTICIPATION AU 31 DECEMBRE 2004


Raison sociale Capital social

de la société émettrice Valeur Nombre Nombre de Taux de Prix Provision pour Valeur nette

d'actions titres détenus participation d' acquisition dépréciation comptable

MANAGEM 850 772 100 8 507 721 6 382 786 75,02 638,8 638,8

S.E.E.N. - Amendis 800 000 000 8 000 000 1 280 000 16,00 128,0 128,0

NORATRA 3 240 000 32 400 12 957 39,99 4,4 4,4

TOTAL MINES ET MATERIAUX DE CONSTRUCTION 771,2 771,2

CENTRALE - LAITIERE 94 200 000 942 000 526 656 55,91 571,6 571,6

BIMO 100 000 000 1 000 000 500 000 50,00 500,0 500,0

COSUMAR 419 105 700 4 191 057 2 290 207 54,65 315,1 315,1

LESIEUR - CRISTAL 276 315 100 2 763 151 1 529 968 55,37 210,0 210,0

MARONA 335 000 000 3 350 000 3 307 298 98,73 193,6 193,6

SOTHERMA 3 750 000 37 500 11 250 30,00 66,0 66,0

C. M. H. 3 930 000 39 300 39 297 99,99 4,8 0,4 4,4

C. A. A. D. I. 27 937 000 279 370 223 496 80,00 19,7 19,7

STE HYDRO AGRICOLE DU SOUSS 5 000 000 50 000 41 998 84,00 4,2 4,2

TOTAL AGRO - ALIMENTAIRE 1 885,0 0,4 1 884,7

COFARMA 371 500 000 3 715 000 1 894 649 51,00 189,5 189,5

SOPRIAM 38 440 000 384 400 349 914 91,03 372,2 372,2

ACIMA 285 000 000 2 850 000 1 453 499 51,00 145,3 145,3

TOTAL DISTRIBUTION 707,0 707,0

ATTIJARIWAFA BANK 1 926 555 800 19 265 558 2 865 033 14,87 2 720,8 2 720,8

AXA - ONA 4 639 930 000 46 399 300 14 720 030 31,72 1 472,0 1 472,0

ONA - COURTAGE 105 350 000 1 053 500 537 283 51,00 53,7 53,7

TOTAL ACTIVITES FINANCIERES 4 246,5 4 246,5

F. I. I. I. 823 713 800 8 237 138 8 236 305 99,99 1 578,3 1 578,3

CIE MNE ONAPAR - C. M. O. 852 200 000 8 522 000 25 0,0 0,0

TOTAL ACTIVITES IMMOBILIERES 1 578,3 1 578,3

SOREAD 2M 302 371 500 3 023 715 590 569 19,53 307,0 307,0 0,0

DAN - MAROC 178 000 000 1 780 000 1 453 634 81,66 55,3 15,2 40,0

HOLDING - EXPANSION 106 800 000 1 068 000 534 000 50,00 53,4 53,4

MERCURE. COM 41 852 500 418 525 379 996 90,79 40,0 40,0

MIMOSAS VI 15 000 150 150 100,00 5,2 5,2

ZAKIA 1 000 000 10 000 10 000 100,00 2,3 2,3 0,0

S. F. G. P. 300 000 3 000 2 997 99,90 0,3 0,3

MAROC - CROISSANCE 300 000 3 000 2 997 99,90 0,3 0,3

SOGETWIN 300 000 3 000 2 997 99,90 0,3 0,3

C. T. T. A. 100 000 1 000 993 99,30 0,1 0,1

ONA - INTERNATIONAL Euros 5 000 000 4 999 994 100,00 568,4 568,4

OFNA Euros 75 000 74 975 99,97 1,2 1,2

TOTAL HOLDINGS ET PARTICIPATIONS 1 033,7 324,5 709,1

TOTAL DES TITRES DE PARTICIPATION 10 221,7 324,9 9 896,8

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4.6. TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT AU 31 DECEMBRE 2004(en millions de dirhams)

Raison sociale Nombre de Prix Provision pour Valeur nette

de la société émettrice titres détenus d'acquisition dépréciation comptable

Titres de placement

SACOTEC 5 100 0,5 0,5 0,0

PECHINEY MMA 5 885 0,4 - 0,4

UTIMACO 3 598 0,2 0,2 0,0

ACAS 230 0,2 - 0,2

SACEM 6 000 0,3 - 0,3

Autres titres - 0,3 0,3 0,0

Autres valeurs de placement

FCP-Pélican - 0,5 - 0,5

Sicav MONE BOR – BNP PARIBAS - 0,9 - 0,9

TOTAL DES TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT 3,3 1,0 2,3

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Aux actionnaires ONA S.A60, rue d’AlgerCasablanca

RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTESEXERCICE DU 1er JANVIER AU 31 DECEMBRE 2004

Conformément à la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale Ordinaire du 21 mai 2002,nous avons procédé à l’audit des états de synthèse, ci-joints, de la société ONA S.A. relatifs à l’exerciceclos au 31 décembre 2004, lesquels comprennent le bilan, le compte de produits et charges, l’état dessoldes de gestion, le tableau de financement et l’état des informations complémentaires (ETIC). Ces étatsde synthèse qui font ressortir un montant de capitaux propres et assimilés de MAD 6.450.374.531 dont unbénéfice net de MAD 1.431.215.897 sont la responsabilité des organes de gestion de la société. Notreresponsabilité consiste à émettre une opinion sur ces états de synthèse sur la base de notre audit.

Nous avons effectué notre audit selon les normes de la Profession applicables au Maroc. Ces normesrequièrent qu’un tel audit soit planifié et exécuté de manière à obtenir une assurance raisonnable que lesétats de synthèse ne comportent pas d’anomalies significatives. Un audit comprend l’examen, sur la basede sondages, des documents justifiant les montants et informations contenus dans les états de synthèse.Un audit comprend également une appréciation des principes comptables utilisés, des estimationssignificatives faites par la Direction Générale ainsi que de la présentation générale des comptes. Nousestimons que notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion.

Opinion sur les états de synthèse

A notre avis, les états de synthèse cités au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leursaspects significatifs, une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de la société ONA S.A.au 31 décembre 2004, ainsi que du résultat de ses opérations et de l’évolution de ses flux de trésoreriepour l’exercice clos à cette date, conformément aux principes comptables admis au Maroc.

Vérifications et informations spécifiques

Nous avons procédé également aux vérifications spécifiques prévues par la loi et nous nous sommesassurés notamment de la concordance des informations données dans le rapport de gestion du Conseild’Administration destiné aux actionnaires avec les états de synthèse de la société.

Conformément aux dispositions de l’article 172 de la loi 17-95, nous portons à votre connaissance que lasociété ONA S.A. a acquis au cours de l’exercice 2.817.483 actions BCM pour une valeur globale de MMAD2.674, et 1.186.413 actions WAFABANK pour une valeur globale de MMAD 976. L’acquisition des actions"BCM" a été réalisée en partie dans le cadre d’une Offre Publique d’Echange en date du 28 mai, parconversion de 1.613.320 actions WAFABANK pour une valeur globale de MMAD 1.327, en 1.411.655actions BCM. Ainsi, la participation d’ONA S.A. dans Attijariwafa bank s’élève à 14,87% au 31 décembre2004.

Casablanca, le 24 mars 2005

Les Commissaires aux Comptes

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Aux actionnaires ONA S.A60, rue d’AlgerCasablanca

RAPPORT SPECIAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTESEXERCICE DU 1er JANVIER AU 31 DECEMBRE 2004

En application de la loi 17-95 relative aux sociétés anonymes, nous portons à votre connaissance lesconventions visées par cette loi.

1. CONVENTIONS CONCLUES AU COURS DE L’EXERCICE

Néant.

2. CONVENTIONS CONCLUES AU COURS DES EXERCICES ANTERIEURS ETDONT L’EXECUTION S’EST POURSUIVIE DURANT L’EXERCICE

2.1 Conventions de gestion de trésorerie entre ONA S.A. et ses filialesLes conventions de gestion de trésorerie conclues avec les filiales et autorisées par votre Conseild’Administration du 31 mars 1999, donnent mandat à ONA S.A. de les conseiller et de les assister enmatière de placements financiers et de couverture d’achats à terme au mieux de leurs intérêts.

Le montant des charges et des produits constatés dans les comptes de ONA S.A. au titre de l’exercice 2004s’élève à respectivement à MAD 110,6 millions (au taux d’intérêt annuel de 3,6% hors taxes) et MAD 129,8 millions(au taux d’intérêt annuel de 3,9% hors taxes).

2.2 Conventions de rémunération de gestion entre ONA S.A. et ses filialesLes conventions de rémunération de gestion conclues avec les filiales prévoient la fourniture par ONAS.A. de prestations dans les domaines de la contribution de la Présidence à la défense des intérêts dessecteurs concernés, juridique, contrôle de gestion, ressources humaines, conseil financier et fiscal.

Au titre de l’exercice 2004, la rémunération de gestion totale constatée en produits par ONA S.A. s’élèveà MAD 161,9 millions hors taxes.

2.3 Convention d’assistance entre ONA S.A. et SIGER Par cette convention d’assistance, ONA S.A. confie à SIGER des missions de promotion du Groupe ONA àl’international. En contrepartie des prestations de SIGER, ONA S.A. a payé au titre de l’exercice 2004 unerémunération forfaitaire annuelle de MAD 6,4 millions hors taxes.

2.4 Convention de représentation entre ONA S.A. et la société Nord Africain ”OFNA”Par cette convention, ONA S.A a confié à la société Nord Africain « OFNA » une mission de représentationà l’étranger. En contrepartie des prestations de « OFNA », ONA S.A. a payé au titre de l’exercice 2004 unerémunération annuelle de MAD 4,1 millions hors taxes.

Casablanca, le 24 mars 2005

Les Commissaires aux Comptes

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RÉSOLUTIONS 2004PREMIÈRE RÉSOLUTION

L'Assemblée générale, après avoir entendu lecture des rapports du Conseil d'administration et descommissaires aux comptes, approuve le bilan et les comptes de l'exercice 2004 tels qu'ils sont présentés,se soldant par un bénéfice net comptable de 1.431.215.897,49 DH.

Elle approuve toutes les opérations traduites par ces comptes ou résumées dans ces rapports.

DEUXIÈME RÉSOLUTION

En conséquence de l’adoption de la résolution précédente, l'assemblée générale donne auxadministrateurs et aux commissaires aux comptes, quitus de leur mandat pour l'exercice 2004.

TROISIÈME RÉSOLUTION

L’Assemblée générale, après avoir entendu lecture du rapport spécial des commissaires aux comptes surles conventions visées à l’article 56 de la loi 17-95, approuve les opérations conclues ou exécutées aucours de l’exercice.

QUATRIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée générale approuve l'affectation suivante des résultats :

• Bénéfice net comptable 1.431.215.897,49 DH

• Report à nouveau sur exercices antérieurs 3.537.140,57 DH

Solde 1.434.753.038,06 DH

• Réserves facultatives (-) 995.000.000,00 DH

• Dividende (-) 436.561.250,00 DH

Solde 3.191.788,06 DH

Elle décide en conséquence, de distribuer au titre de l'exercice 2004 un dividende global de436.561.250,00 DH, soit un dividende unitaire de 25,00 DH par action.

Elle décide, en outre, d'affecter au compte « report à nouveau » le solde non distribué, soit 3.191.788,06 DH.

Ce dividende sera payé sous déduction de la taxe retenue à la source à partir du 15 Juillet 2005, selon lesmodalités prévues par la législation en vigueur.

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CINQUIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée générale renouvelle le mandat des commissaires aux comptes de :

• Cabinet ERNST & YOUNG,SARL au capital de 2.000.000 de DH37, Bd. Abdellatif Ben Kaddour – Casablanca représentée par M. Abdelmejid FAIZ

et

• la société PRICEWATERHOUSECOOPERSSARL au capital de 2.000.000 de DH101, Bd. Al Massira Al Khadra - Casablancareprésentée par M. Aziz BIDAH

pour une période statutaire de trois années, expirant à l’issue de l’assemblée générale ordinaire quistatuera sur les comptes de l’exercice clos au 31 Décembre 2007.

SIXIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée générale renouvelle le mandat d’administrateur de M. Bassim JAÏ HOKIMI pour une duréestatutaire de six années.

Son mandat viendra à expiration lors de l’assemblée générale ordinaire appelée à statuer sur lescomptes de l’exercice 2010.

SEPTIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée générale renouvelle le mandat d’administrateur de la société SIGER, représentée par M.Mohammed Mounir EL MAJIDI pour une durée statutaire de six années.


HUITIÈME RÉSOLUTION

L’Assemblée générale prend acte de la démission de son poste d’administrateur de M. Guy MOTAIS deNARBONNE et lui donne quitus plein entier et définitif de sa gestion.

NEUVIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée générale ratifie la cooptation en qualité d’administrateur de M. Saâd BENDIDI.


DIXIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée générale donne tous pouvoirs au porteur d'un original, d'une copie ou d'un extrait duprésent procès-verbal pour accomplir les formalités prescrites par la loi.

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MINES

MANAGEMTwin Center – Tour A, angle Bd.Zerktouni et Bd. - Al Massira Al Khadra, BP 5199 – CasablancaTél : 022 95 65 65Fax : 022 95 64 64www.managem-ona.com

AGM (Akka Gold Mining)ExploitationSite Iourirn - Commune Afela - Ighir,Tafraout - Tiznit Tél : 048 84 95 00 / 95Fax : 048 80 11 33

CMG ExploitationSite de Hajar / BP 469 MarrakechTél : 044 43 07 38Fax : 044 43 71 30

CTT Bou-AzzerExploitationSite de Bou-Azzer par Tazenakht, BP. 48OuarzazateTél : 044 88 65 12 / 13Fax : 044 88 65 14

CTT GUEMASSAExploitationSite de Bou-Azzer & de HajjarTél : 044 43 55 73Fax : 044 44 81 50

SAMINEExploitation Site d’El Hammam - BP 14 MeknèsTél : 055 55 30 01Fax : 055 55 30 03

SMIExploitation Site d’Imiter - BP 30 TinghirTél : 044 83 03 03 / 04 / 06 / 08Fax : 044 83 03 11

TECHSUBExploitationSite de Hajjar BP 469 MarrakechTél : 044 43 72 63Fax : 044 43 72 61

REMINEX IngénierieTwin Center – Tour A, angle Bd. Zerktouniet Bd Al Massira El Khadra, BP 5199 CasablancaTél : 022 95 65 65 Fax : 022 95 64 64

Exploration26, Allal El Fassi – MarrakechTél : 044 31 03 71Fax : 044 31 03 70

ValorisationSite de Hajjar – MarrakechTél : 044 43 72 60Fax : 044 43 72 61

CTTATwin Center – Tour A, angle Bd.Zerktouni et Bd Al Massira El Khadra,BP 5199 – CasablancaTél : 022 95 65 65 Fax : 022 95 64 64

NORATRA355, Bd Mohammed V – 3ème étageCasablancaTél : 022 54 68 00Fax : 022 54 68 01

AGROALIMENTAIRE

PRODUITS LAITIERS

CENTRALE LAITIERESiège Twin Center Tour A, Angle Bd Zerktouni et Bd Al Massira El Khadra - CasablancaTél : 022 95 81 95Fax : 022 95 81 87

Usine SaléRote de Kénitra – SaléTél : 037 78 21 18 à 20Fax : 037 78 19 86

Usine d’El JadidaRoute de Marrakech – El JadidaTél : 023 37 92 00Fax : 023 34 01 37

Usine MeknésRoute Hay Kaddour, Km 10 – MeknèsTél : 055 30 02 46 / 48Fax : 055 30 02 51

Usine Fkih Ben SalehRoute de Beni Mellal Km 2Fkih Ben SalehTél : 023 43 23 30Fax : 023 43 63 54

FROMAGERIE DES DOUKKALASiège138, Bd d’AnfaCasablancaTél : 022 95 70 70 / 022 36 72 63Fax : 022 39 52 66

UsineKm 2 – Route de MarrakechEl Jadida Tél : 023 35 36 42Fax : 023 35 36 43

SUCRE

COSUMARRaffinerie et siège8, Rue El Mouatamid Ibnou AbbadRoches Noires – BP 3098 CasablancaTél : 022 67 83 00 Fax : 022 24 10 71

Sucrerie Khémis ZemamraPérimètre de Doukkala-AbdaProvince d’El JadidaTél : 023 34 60 34Fax : 023 34 60 14

Sucrerie Sidi BennourPérimètre de Doukkala –AbdaProvince d’El JadidaTél : 023 34 90 31Fax : 023 34 95 55www.cosumar-ona.com

CORPS GRAS

LESIEUR CRISTALSiège Social1, Rue Caporal Corbi – BP 3095 Roches Noires - CasablancaTél : 022 67 93 00Fax : 022 35 43 31

Site Industriel Roches Noires 1 et 21, Rue Caporal Corbi – BP 3095 Roches Noires - CasablancaTél : 022 67 93 00Fax : 022 35 43 31

Site Industriel Aïn HaroudaKm 15 ancienne Route de Rabat Aïn HaroudaTél : 022 76 97 00Fax : 022 33 22 67www.lesieur-cristal.ma

CMB PLASTIQUEKm 10.400 ancienne route de RabatSidi Bernoussi – CasablancaTél : 022 73 95 75 / 83Fax : 022 73 95 86

BISCUITERIE

BIMORoute 110 – Rue E – Ain SebaâBd Chefchaouni – 20300 CasablancaTél : 022 35 35 31 / 57 – 022 35 37 83Fax : 022 35 45 80www.bimo.co.ma

PRODUITS DE LA MER

PÊCHE ET FROID5, Rue Bellini - 92806Puteaux Cedex FranceTél. : 33 (01) 49 06 43 66Fax : 33 (01) 49 06 43 33

LA MONEGASQUEBP 228 - KénitraTél : 037 38 80 05 / 18 / 45Fax : 037 38 81 98

Bureau de CasablancaBab Abdellaziz, 62 Bd. d’Anfa 8ème étage – CasablancaTél : 022 20 78 58 / 022 22 49 61Fax : 022 20 10 87www.lamonegasque.com

MARONAQuai 6, Ancien Port d’Agadir – AgadirTél : 048 84 38 62/63 – 048 84 11 23/43Fax : 048 84 66 40 / 048 84 38 64

Bureau de Casablanca209, Bd d’Anfa 4ème étage – CasablancaTél : 022 36 12 21 / 022 36 12 91 / 99Fax : 022 36 24 75

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ARPEM209, Bd d’Anfa 4ème étage – CasablancaTél : 022 36 12 21 / 022 36 12 91 / 99Fax : 022 36 24 75MAROSTSite Nador – BP 4 – Atalayoun Nador 62000Tél : 056 60 68 32 / 48Fax : 056 60 68 16

EAU

SOTHERMA FESBP 2210 Fès, Km 15 route de TazaSidi HarazemTél : 055 69 00 34Fax : 055 69 00 62

SOTHERMA CASABLANCA138, Bd Anfa 7ème étage - CasablancaTél : 022 94 24 50/51Fax : 022 94 24 47

DISTRIBUTION

DISTRIBUTION DE BIENSD’EQUIPEMENTS

GROUPE OPTORG5, Rue Bellini - 92806Puteaux Cedex FranceTél. : 33 (01) 49 06 44 00 Fax : 33 (01) 49 06 44 60 & 47 75 82 45

PEYRISSAC - COTE D'IVOIRE23, Avenue du Général de Gaulle01 BP. 1272 - Abidjan 01 Cote d’IvoireTel. : (225) 20 21 64 19Fax : (225) 20 21 56 04

TRACTAFRIC SNC5, Rue Bellini 92806 PuteauxCedex - FranceTél : 33 (01) 49 06 44 00Fax : 33 (01) 41 45 03 48

TRACTAFRIC SA (MAROC)Route Desserte des usinesKm 11,6 Autoroute - Casa-Rabat20250 Aïn Sebaa - CasablancaTél. : 022 75 44 42Fax : 022 75 44 55

GRANDE DISTRIBUTION

MARJANE HOLDINGRoute Secondaire n° 1029Commune d'Aïn Chock - CasablancaTél. : 022 87 90 00Fax : 022 50 18 69

MARJANE BOUREGREGCentre commercial de BouregregAvenue Azilal - RabatTél. : 037 70 87 00 / 02 / 04Fax : 037 70 87 20

MARJANE HAY RIADAutoroute Rabat Tanger - RabatTél : 037 71 77 35/38/43/45/49/50Fax : 037 71 77 41 / 037 71 29 58

MARJANE CALIFORNIERoute Secondaire n° 1029Commune d'Aïn Chock - CasablancaTél : 022 21 62 26 - 022 21 60 13Fax : 022 21 16 60 / 022 21 70 22

MARJANE AIN SEBAAQuartier Beausite - Derrière PréfectureAin SebaâTél : 022 67 26 15 à 25Fax : 022 67 26 09 / 07MARJANE MARRAKECH MENARAAvenue Mohamed Abdelkrim Khattabi MarrakechTél : 044 31 37 24/86/95Fax : 044 31 41 09 / 044 31 41 38

MARJANA AGADIR FOUNTYQuartier Founty, route d’InezganeCommune Ben Sergaou – AgadirTél : 048 28 13 40 à 53Fax : 048 28 13 59 / 60

MARJANE TANGER MADINAKm 5,6 Route de Larache TangerTél : 039 31 81 94 à 99Fax : 039 31 81 86 / 039 31 81 93

MARJANE FES AGDALCommune Agdal – Municipalité AgdalRoute Fés-Meknès – FésTél : 055 75 37 63/64 63 47/64 63 55Fax : 055 64 63 08/64 63 25

MARJANE MOHAMMEDIARoute secondaire 101 – MohammediaTél : 023 30 29 00Fax : 023 30 33 31

MARJANE TETOUANRouyte de Sebta - TetouanTél : 039 99 40 06Fax : 039 97 28 84

MARJANE MEKNESCentre commercial Meknés GuerrouaneNord Commune d’Ait Ouhlal - MeknésTél : 055 46 91 26Fax : 055 46 91 43

ACIMA SIEGECentre commercial Diwane, Angle rueAbdelkrim Diouri et Place Aknoul, 3èmeétage – CasablancaTél : 022 49 98 30Fax : 022 22 47 15

ACIMA 2 MARSAvenue 2 Mars et rue LalandeCasablancaTél : 022 86 29 73/74/75Fax : 022 86 29 76

ACIMA BEAUSEJOUR110, Bd Sidi Abderrahmane Hay ErrahaBeauséjour - CasablancaTél : 022 94 49 94 / 022 94 50 53Fax : 022 94 49 12

ACIMA TWIN CENTERCentre Commercial Twin CenterCasablancaTél : 022 95 80 30 à 36Fax : 022 95 80 29

ACIMA PLACE PAQUETBd. Mohammed V, angle rue MohamedSmiha et rue Pierre Parent PlacePaquet– CasablancaTél : 022 30 26 63 / 67 / 68Fax : 022 30 26 70

ACIMA LAMENAISBd. Abdelmoumen, angle rue laCordaire et rue Lamenais – CasablancaTél : 022 98 90 55Fax : 022 98 90 80ACIMA LIBERTEAngle Bd. De la Lilberté et Bd. Rahal ElMeskiniTél : 022 44 21 07/12/13Fax : 022 44 21 02

ACIMA ESSAADAAvenue Allal Ben Abdallah – FèsTél : 055 93 13 60 / 74 / 75Fax : 055 93 26 46

ACIMA CITY CENTERCentre commercial City Center de HayRiad – RabatTél : 037 71 07 45 / 47 – 037 71 08 20Fax : 037 71 08 71

ACIMA ZELLAKABd Zellaka - KhouribgaTél : 023 56 19 93Fax : 023 56 15 55

ACIMA OCEAN116, Bd. Mouquawama - Quartier OcéanRabatTél : 037 70 75 16Fax : 037 70 75 22

ACIMA GUELIZ109, Bd. Abdelkrim El Khattabi Guéliz - MarrakechTél : 044 43 04 53Fax : 044 43 04 69

ACIMA EL JADIDAAngle avenue Ibnou Badis et Bd BrahimErroudani El JadidaTél : 023 35 16 48Fax : 023 35 15 52

ACIMA BENI MELLALBd Mohammed V – Beni MellalTél : 023 42 16 21Fax : 023 42 15 75

ACIMA SAFIBd Hassan II – Jrifat SafiTél : 044 62 35 49Fax : 044 62 35 62

ACIMA SIDI OTHMANEEn face de la prefecture de SidiOthmane CasablancaTél : 022 37 79 73Fax : 022 37 80 02

ACIMA MASSIRA 3Bd Massira 3 - MarrakechTél : 044 34 04 08Fax : 044 34 02 54

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ACIMA TEMARABd Hassan II - TemaraTél : 037 64 00 64Fax : 037 64 01 12

AUTOMOBILE

SOPRIAM SIEGE SOCIAL193, avenue des FAR CasablancaTél : 022 46 47 00Fax : 022 31 34 11

SUCCURSALE PEUGEOT193, avenue des FAR CasablancaTél : 022 46 48 00 / 022 36 47 00Fax : 022 31 34 11

SUCCURSALE CITROËN193, avenue des FAR CasablancaTél : 022 46 49 00Fax : 022 44 98 28/022 44 98 21www.citroen.ma

AGENCE CITROËN MARJANEMarjane Aïn Sebaâ CasablancaTél : 022 67 46 89 / 91Fax : 022 67 46 88

SUCCURSALE MARRAKECHMarjane, avenue Abdelkrim El Khattabi- MarrakechTél : 044 30 90 20Fax : 044 46 25 16

SGA475, Avenue Hassan II – RabatTél : 037 69 40 61 / 07Fax : 037 69 05 19

ACTIVITES FINANCIERES

ASSURANCES

AXA ASSURANCE MAROC120-122, Avenue Hassan II – CasablancaTél : 022 88 92 92Fax : 022 88 91 88www.axa.ma

BANQUES

ATTIJARIWAFA BANK2, Bd My Youssef – Casablanca 20000Tél : 022 29 88 88 / 022 22 41 69Fax : 022 29 41 25www.attijariwafabank.ma

COURTAGE

AGMA-LAHLOU TAZI1, City Park Center, rue AbderrahmaneSahraoui – Casablanca 20000Tél : 022 48 80 50Fax : 022 48 80 95/96/98www.agmalahloutazi.ma

VIDAL ASSURANCES12, Place des Alaouites – RabatTél : 037 70 97 70 / 037 70 99 12Fax : 037 70 67 52

HOLDINGS,PARTICIPATIONS &DÉVELOPPEMENTS

HOLDINGS

ONA60, rue d’Alger CasablancaTél : 022 22 41 02 / 022 43 21 00Fax : 022 20 31 34www.ona.ma

ONA INTERNATIONAL60, rue d’Alger CasablancaTél : 022 22 41 02Fax : 022 20 31 34

SNI60, rue d’Alger CasablancaTél : 022 22 41 02Fax : 022 26 10 64

TOURISME & AMENAGEMENT

ONAPAR52, Avenue Hassan II - CasablancaTél. : 022 26 11 86 - 022 26 13 81Fax : 022 26 11 36

GOLF BEACH DE CABO NEGROB.P. 19 M'diq TetouanTél : 039 97 83 03Fax : 039 97 83 05

GOLF AMELKISRoute Ouarzazate face Golf RoyalMarrakechTél : 044 40 44 14Fax : 044 40 44 15

SITE AMELKISKm 12, Route Marrakech - OuarzazateTél : 044 40 98 09/66Fax : 044 40 98 21

NOUVELLES TECHNOLOGIES

MERCURE.COMTwin Center, Tour A - CasablancaTél : 022 95 86 31 / 022 95 81 05/06Fax : 022 95 86 30

NETCOM TECHNOLOGIESTechnopark Route de Nouaceur 3ème

étage BP 16428 CasablancaTél : 022 87 20 57/56Fax : 022 87 20 59www.netcom.co.ma

INVOLYS219, Bd Zerktouni, angle Bd BrahimRoudani – CasablancaTél : 022 23 48 95Fax : 022 23 16 79www.involys.com

ARCHOS CONSEILTechnopark Route de Nouaceur 3ème

étage BP 16428 CasablancaTél : 022 50 60 35Fax : 022 50 61 43www.gfi.fr

ACCOLADE216, Bd Zerktouni, 5éme értage - CasablancaTél : 022 88 98 50 / 022 26 88 28Fax : 022 88 98 51www.accolade-center.com

ENERGIE, ENVIRONNEMENT ETSERVICES AUX COLLECTIVITÉSLOCALES

NAREVATwin Center – Tour A – 24ème étageCasablancaTél : 022 95 71 20 / 29Fax : 022 95 80 28

FONDATION ONA

ACTIVITES SOCIO-CULTURELLES30, Bd. Brahim Roudani - CasablancaTél : 022 29 50 87 / 94Fax : 022 27 86 07

CENTRE D’ANALYSE SOCIO-ECONOMIQUE30, Bd. Brahim Roudani - CasablancaTél : 022 29 50 87 / 94Fax : 022 27 86 07

MEDICO SOCIALTwin Center – Tour A – 1er étageCasablancaTél : 022 95 86 52 / 53Fax : 022 95 86 51

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dirigeantes CONSEIL D’ADMINISTRATION Instancesstockproinfo.com/doc/2004/MA0000010316_20041231_FR_1.pdf · pratiques de gestion qui respectent l’éthique de ... chez Centrale Laitière