EXPORT EUROPE

Fonds Commun de Placement

Conforme aux normes européennes

Rapport Annuel 2011/2012

EXPORT EUROPE

FONDS COMMUN DE PLACEMENT GENERAL

CONFORME AUX NORMES EUROPEENNES

ACTIONS DES PAYS DE L’UNION EUROPEENNE

RAPPORT ANNUEL DE GESTION

28/09/2012

EXPORT EUROPE : RAPPORT DE GESTION ANNUEL 28/09/2012

- I - CARACTERISTIQUES ���� OPCVM d’OPCVM : Inférieur à 10% de l’actif net ���� Objectif et politique d’investissement : La classification AMF du Fonds est : Actions des pays de l’union européenne Le Fonds, qui est conforme aux normes européennes, a pour objectif de participer à l’évolution des marchés actions européens et de profiter du dynamisme des sociétés exportatrices principalement de l’union européenne fortement implantées en dehors de l’Europe. Le Fonds est à tout moment exposé de 60% à 100% de son actif au risque actions, sans contrainte de capitalisation boursière. Il est éligible au Plan d'Epargne en Actions (PEA) et est investi à hauteur de 75% minimum dans des actions de sociétés de l’Union Européenne éligibles. La répartition des investissements par pays varie selon les choix discrétionnaires de la gestion. Le Fonds pourra investir à hauteur de 25% maximum en titres d’Etats ou assimilés de la zone euro, sous forme de titres de créance et d'instruments du marché monétaire, et à moins de 10% de l’actif en parts ou actions d’OPCVM. L’indice Stoxx Europe 50 dividendes réinvestis est l’indicateur de comparaison a posteriori du Fonds. La stratégie d’investissement repose sur la sélection des titres centrée sur une analyse fondamentale des valeurs mises en portefeuille et ne vise pas une réplication de l’indice. La gestion est active et privilégie les sociétés de qualité, à bonne visibilité et à prix raisonnable. Elle pourra utiliser des instruments financiers à terme sur actions et sur indices en couverture de l'exposition au risque actions, pour ajuster l’exposition ou en substitution d’une détention de titres. L’exposition au risque de change et aux risques de marché hors de l’Union Européenne sera accessoire. Les revenus nets du Fonds sont intégralement investis. L’investisseur peut demander le rachat de ses parts tous les jours ouvrés avant 11h ; ce rachat sera alors exécuté sur la base de la prochaine valeur liquidative. Durée de placement recommandée : 5 ans. ���� Profil de risque : Votre argent sera principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et aléas des marchés. Compte tenu de l’orientation du FCP, l’investisseur s’expose à un certain nombre de risques, dont les principaux sont détaillés ci-dessous. Risque de perte en capital : l'investisseur ne bénéficie d'aucune garantie de capital et peut donc ne pas retrouver son capital initialement investi. Risque actions : le FCP peut, à tout moment, être exposé aux variations de cours affectant les marchés actions. Une baisse des marchés actions peut entraîner une baisse de la valeur liquidative. Risque actions de moyenne et petite capitalisations : L’OPCVM investit sur des actions qui en raison de leur faible capitalisation boursière peuvent présenter un risque de marché et entraîner une baisse de la valeur liquidative. Risque de change : le FCP peut être exposé au risque de change proportionnellement à la partie de l’actif net investie hors de la zone euro non couverte contre ce risque, ce qui peut entraîner une baisse de la valeur liquidative. Risque discrétionnaire : le style de gestion discrétionnaire repose sur l’anticipation de l’évolution des actions et des différents marchés. Il existe un risque que le FCP ne soit pas investi à tout moment sur les actions et les marchés les plus performants.

EXPORT EUROPE : RAPPORT DE GESTION ANNUEL 28/09/2012

Risque de taux : il s’agit du risque de baisse des instruments de taux découlant des variations de taux d’intérêt. En cas de hausse des taux d’intérêt, la valeur des produits investis en taux fixe peut baisser et faire baisser la valeur liquidative du fonds. Risque de crédit : le FCP peut être exposé au risque de crédit sur les émetteurs souverains. En cas de dégradation de leur situation ou de leur défaillance, la valeur des titres de créance peut baisser et entraîner une baisse de la valeur liquidative. Risque opérationnel : il représente le risque de défaillance ou d’une erreur au sein des différents acteurs impliqués dans la gestion et la valorisation du portefeuille du Fonds - II - ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE ET FINANCIER ET POLITIQUE DE GESTION Dans un contexte toujours aussi fort de crise de la dette européenne, les indices, sur un an glissant, affiche une très bonne performance. Sur un an glissant Export Europe bat son indice de référence. Sur le plan macro-économique, en Europe, les difficultés persistent : les pays européens cumulent forte récession et endettement massif. Pour faire face à la crise, la BCE a décidé la mise en place d’un plan de soutien pour les pays ayant des difficultés de financement. Ce programme prévoit le rachat de dette des pays qui font appel à l’aide des fonds de secours. Le but est que la BCE achète les obligations des états qui en échange devront se plier aux programmes d’assainissement préconisés par l’UE. La Fed a lancé son plan d’assouplissement monétaire. Après des chiffres économiques mitigés, Bernanke a détaillé un plan à durée illimitée. Après plusieurs signes avant coureurs, le ralentissement de la croissance mondiale est bien réel, avec la Chine en tête d’affiche. L’enthousiasme du premier trimestre 2012 sur les signes de reprise, aux Etats-Unis notamment, s’est fortement essoufflé au cours des mois suivants avec une série de mauvaises statistiques. Outre Atlantique, la chute des créations d’emploi en mars, avril et mai ont jeté un froid sur les marchés. En Chine, l’objectif de croissance du PIB a été révisé à la baissé à 7.5% (son plus faible niveau depuis 8 ans). Bien que la Chine ait enregistré des excédents commerciaux en avril (18.4Md$) et mai (18.7Md$), les soutiens à la croissance sont en perte de vitesse (exportations stagnantes, production industrielle en fort ralentissement), en témoignent la baisse des taux des réserves obligatoires et les taux directeurs de la Banque centrale chinoise ainsi que la reprise des projets d’infrastructure. Dans ce contexte, Export Europe recherche les valeurs européennes capables de profiter de cette croissance mondiale qui, bien qu’en ralentissement, demeure présente dans les pays émergents. Nous privilégions certains secteurs comme les biens de consommation avec des valeurs comme Nestlé, Danone, Reckitt Benckiser ; les valeurs chimiques avec Linde, Air Liquide, Jonhson Matthey ou Basf. Certaines valeurs de biens d’équipement sont présentes dans le portefeuille : citons Schneider ou Legrand. Export Europe détient des valeurs boissons comme Pernod, Rémy Cointreau ou SabMiller. Le luxe a souffert en cette fin de période. Nous restons néanmoins investis sur des valeurs comme Dior, PPR ou Burberry. Les valeurs minières deviennent attractives. Nous avons en portefeuille Rio Tinto et BHP Billiton. Le Tabac est aussi représenté avec Imperial Tobacco et BAT. Nous sommes absents de certains secteurs comme la finance, les services aux collectivités ou les télécoms. Sur l’OPCVM Export Europe, au cours de la période sous revue, la Part Palatine et la Part C&M Finances affiche respectivement des performances de + 21,70% et + 21,86% contre + 21,25% à l’indice de référence : le Stoxx 50 Return €. Les performances passées du FCP ne préjugent pas de ses performances futures. - III - INFORMATIONS D’ORDRE DEONTOLOGIQUE Exercice des droits de vote :

La société de gestion a défini dans son document « politique de vote » ses principes d’exercice des droits de vote attachés aux titres détenus par les OPCVM qu’elle gère.

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La participation au vote s’exercera seulement pour les sociétés françaises, dans la mesure où les documents d’information de l’assemblée auront été obtenu, et ce : • Systématiquement, pour les sociétés composant l’indice SBF 120 ; la société de gestion suivra alors les recommandations formulées par l’AFG ; • Systématiquement, à partir d’un seuil de détention consolidée de 15 millions d’euros pour les autres sociétés françaises ; • Ponctuellement ou sur évènement en dehors des cas ci-dessus, si le gérant souhaite exprimer un vote de soutien ou manifester son désaccord, ou en cas de difficultés importantes faisant courir un risque important aux actionnaires. La société n’exclut aucune possibilité de choix de vote et la politique de vote est sauf exception la suivante : • Résolutions qui ne paraissent pas contraires aux intérêts des actionnaires minoritaires : Les pouvoirs sont confiés au Président de la société. • Résolutions tendant à affaiblir le rôle de l’actionnaire minoritaire ou allant contre son intérêt : Vote contre. • Résultats inférieurs à ce que la société a fait espérer : Abstention ou vote contre. Commission de mouvements :

La commission de mouvements, facturée le cas échéant à l’OPCVM à l’occasion d’une opération portant sur un instrument financier est intégralement reversée à la société de gestion. Procédure de sélection et d’évaluation des interméd iaires :

Les intermédiaires financiers sont sélectionnés dans le respect des principes de « best execution » sur la base d’une approche multi - critères faisant l’objet d’une grille d’évaluation spécifique : - Tarification - Confidentialité - Qualité de l’exécution - Organisation de réunions avec les émetteurs - Qualité des analyses - Qualité du back – office - Qualité du conseil - Traitement des litiges - Capacité à intervenir dans des situations spéciales Un Comité semestriel encadre la sélection des intermédiaires, l’évaluation et l’adéquation de la qualité des services offerts, et analyse les statistiques d’activité et le volume de courtage.

Le compte-rendu relatif aux frais d’intermédiation de Palatine Asset Management pour l’ensemble des transactions sur actions réalisées au cours de l’exercice 2011 est disponible sur le site www.palatine-am.com rubrique « conformité ». - IV - OPERATIONS OU LE GROUPE A UN INTERET PARTICU LIER

Au 28/09/2012 : - OPCVM = 9,77 % de l’actif net -V - INFORMATIONS PARTICULIERES - CHANGEMENTS INTERVENUS :

� Depuis le 20 décembre 2011, votre FCP est conforme aux normes européennes. � Depuis le 20 décembre 2011, le prospectus simplifié de votre FCP est remplacé par le

Document d’Information Clé pour l’Investisseur (DICI), nouveau document réglementaire très strictement normé sur 2 pages selon un format standard européen unique. Le prospectus de EXPORT EUROPE est désormais composé de la note détaillée et du règlement.

- CHANGEMENTS A INTERVENIR SUR LE PROCHAIN EXERCICE : Néant.