Finance Pour Non Financiers

15/04/15 Amine BENGHERABI 1

Finance pour non financiers


A propos du cours Population cible : Non-initis la finance Dure du cours : 2 sances de 6 heures pour

un volume horaire total de 12 heures. Formateur : Amine BENGHERABI Email: [email protected]


Objectifs du cours

Prsentation de la fonction finance Problmatiques du management financier

court et long terme Pratique du diagnostic financier.


Finance

Domaine d'activit qui s'intresse au financement des agents conomiques.


Finance

Finances personnelles Finances publiques Finance d'entreprise Finance de march


Finance d'entreprise

Domaine d'activit du responsable des dcisions et des oprations financires, outils financiers et quilibres financiers des entreprises pour le compte des apporteurs de capitaux.



3 proccupations :

Quels investissements lentreprise doit-elle engager? (Long-terme)

Comment lentreprise peut-elle lever les fonds ncessaires au financement de ces investissements? (Long-terme)

Combien lentreprise doit-elle gnrer de cash flow pour pouvoir payer ses factures? (Court-terme)



Le but de la finance d'entreprise est de maintenir et crer de la richesse aux actionnaires-.


Le bilan tat de synthse annuel qui permet de

prsenter le patrimoine dune entit conomique.


Le bilan

Il comprend deux parties : lactif qui recense tous les biens qui

appartiennent lentit conomique (terrains, immeubles, titres, stocks, crances, liquidits) ;

le passif qui regroupe tout ce que doit lentit conomique dune part aux actionnaires ou associs (capital, rserves, rsultat de lanne) et aux tiers (banquiers, fournisseurs, salaris, Etat, organismes sociaux,).


La structure du bilan

Ce dont l'entreprise

dispose

Comment l'entreprise a

acquis ce dont elle dispose


La structure du bilan

Actif non courant(ou immobilis)

Capitaux propresPassif non courant(les deux forment

les capitaux permanents)

Actif courant(ou circulant)

Passif courant(ou dettes court terme)

Liqu

idit Exigibilit


Les classes comptables du bilanLe bilan regroupe 5 classes de comptes : les classes de 1 5 :

la classe 1 : comptes de capitaux (au passif) ;

la classe 2 : comptes dimmobilisations ( lactif) ;

la classe 3 : comptes de stocks et en-cours ( lactif) ;

la classe 4 : comptes de tiers ( lactif pour les comptes de crances et au passif pour les comptes de dettes vis--vis de tiers) ;

la classe 5 : comptes financiers ( lactif pour les disponibilits et au passif pour les dcouverts bancaires).


Le bilan algrien : actif


Le bilan algrien : passif


Financement

De prfrence, il faut toujours financer des actifs par des capitaux de mme nature et ce afin de respecter l'quilibre financier.Ainsi, les actifs non-courants doivent tre financs par des capitaux long terme et les actifs circulants par la dette court terme.


Financement long terme

Immobilisations

Nouveaux projets rentables

Renouvellement d'quipements

Acquisition d'entreprise

Prise de participations dans une entreprise


Financement long terme

Financement des immobilisations

Financement interne

Autofinancement

Financement externe

Capitaux propres : apports, actions.

Emprunts long terme :

Emprunts bancaires Emprunts obligataires


Action

Une action est un titre de proprit dlivr par une socit de capitaux (par exemple une socit anonyme ou une socit en commandite par actions). Elle confre son dtenteur la proprit d'une partie du capital, avec les droits qui y sont associs: intervenir dans la gestion de l'entreprise et en retirer un revenu appel dividende.

Le dtenteur d'actions est qualifi d'actionnaire et l'ensemble des actionnaires constitue l'actionnariat.


Action

Actionnariat implique le contrle. Les actionnaires lisent les

administrateurs. Les administrateurs recrutent les

dirigeants. Le but du management financier : Maximiser le cours de laction


Obligation

Une obligation est une valeur mobilire constituant un titre de crance reprsentatif d'un emprunt de long terme (dit obligataire).

En tant que tel, l'obligation est cessible et peut donc faire l'objet d'une cotation sur une Bourse ou un march secondaire.

L'obligataire est un simple crancier de l'entreprise. Il a droit au coupon et au remboursement.


Les marchs de capitaux

Marchs sur lesquels sont ngocis les actifs financiers (au sens large)

Se segmentent en deux grands marchs : Le march montaire Les marchs financiers


Les marchs financiers

Marchs sur lesquels sont ngocis les capitaux de long terme, essentiellement les actions et les obligations.


Le financement bancaire Appel aussi crdit dinvestissement, il est

accord sur la base d'une tude de faisabilit du projet.

En Algrie, les appellations diffrent d'une banque une autre ; on parle de crdits moyen terme (3 7 ans) et de crdits long terme (Plus de 7 ans)


Le crdit bail ou leasing Un contrat de location financement est un accord

par lequel le bailleur (en gnral un banque ou tablissement spcialis) cde au preneur (une entreprise) pour une priode dtermine, le droit d'utilisation d'un actif en change d'un paiement ou d'une srie de paiement.

Le contrat peut tre assorti d'une option d'achat.IAS17


Planification financire de long terme

Partie intgrante de la planification stratgique.

Met en vidence:- les objectifs de lentreprise, - les dcisions de financement et dinvestissement ne sont pas indpendantes et leurs interconnexions doivent tre identifies - lentreprise doit anticiper les conditions changeantes dun environnement en constante


La gestion financire court terme S'intresse l'activit et la capacit de cette

dernire gnrer de niveaux de trsorerie suffisant l'activit.

On s'intresse ici principalement aux encaissements et aux dcaissement (on parle de gestion de la trsorerie).


Les difficults de trsorerie Quand les dcaissements sont suprieurs aux

encaissements. Les entreprises rencontrent ce type de

problme : Accidentellement Effet saisonnier


Les difficults de trsorerie Dus principalement la gestion des actifs non-

courants : Surstock Recouvrement Crdit fournisseur peu lev


Solvabilit et liquidit

La capacit de l'entreprise payer ses dettes est appele solvabilit.

La liquidit est la solvabilit court terme.


Financement court terme Lorsque l'entreprise rencontre des problmes de

liquidit, elle peut recourir diffrentes formes de financement court terme : L'escompte d'effet de commerce L'avance sur facture Les crdit de campagne Les crdits de trsorerie L'affacturage mission de titres sur le march montaire


Planification financire de court terme

- Incorpore les objectifs financiers de court terme de lentreprise, en identifiant les besoins en actifs courants.- Fait ressortir le montant que lentreprise doit

emprunter pour faire face ses engagements de tous les jours


Le compte de rsultatLe compte de rsultat est un tat de synthse annuel qui permet

de savoir si lentreprise a ralis un bnfice ou une perte.

Il comprend deux parties :

les produits dgags par lexploitation (ex : le chiffre daffaires), lactivit financire (ex : les dividendes reus de filiales ou issus du placement dune trsorerie excdentaire) ou de nature extraordinaire (ex : le prix de vente dune immobilisation) ;

les charges gnres par lexploitation (ex : achats de matires premires, charges de personnel, amortissement du matriel), de nature financire (ex : frais financiers sur emprunt bancaire ou sur dcouvert) ou extraordinaire (ex : labandon dune crance une filiale en difficult).


Le compte de rsultatLe solde intermdiaire de gestion Signification

I Production de l'exercice L'ensemble des biens et services produits par l'entreprise durant l'exercice.

II Consommation de lexercice L'ensemble des consommation (matires premires, marchandises et services extrieurs) qui ont permis de produire durant l'exercice.

III Valeur ajoute mesure la valeur conomique ajoute par l'activit d'une entreprise. Elle est gale la valeur de la production de la consommation. C'est ce qui reste du chiffre d'affaires aprs le paiement des fournisseurs.



IV Excdent brut d'exploitation Ce qui reste de la valeur ajoute aprs le rglement des salaires du personnel et les impts et taxes. Mesure la rentabilit conomique de l'entreprise.

V Rsultat oprationnel Ce qui reste de l'EBE aprs la rmunration des quipements. Mesure la rentabilit conomique aussi.

VI Rsultat financier Diffrence entre le produits des placements et les intrts verss par l'entreprise aux banquiers.



VII Rsultat ordinaire avant impt C'est ce qui reste du rsultat oprationnel aprs la rmunration des prteurs.

VIII Rsultat net des activits ordinaires

C'est le rsultat ordinaire avant impt (VII) diminu des impts sur les bnfices (IBS).

IX Rsultat extraordinaire Diffrence entre le produits extraordinaires et les charges extraordinaires.

X Rsultat net de l'exercice C'est la somme du rsultat net des activits ordinaires (VIII) et le rsultat extraordinaires (IX). C'est le rsultat dont peuvent disposer les actionnaires.


Com

p te

de r

sul

tat


lments d'analyse financire

4 proccupations majeures : L'activit de l'entreprise La solvabilit La liquidit La rentabilit


Proccupation par acteur

Acteur Objectifs Approches

Dirigeants Rentabilit, croissance

Approche conomique

Actionnaires Profit, Richesse Approche financire

Crancier Solvabilit, liquidit Approche patrimoniale


Pour illustrer le cours, nous allons utiliser les tats financiers de l'entreprise FPNF, une petite entreprise de production de chaussures qui opre dans la rgion centre d'Alger.


Bilan anne 2013 (en KDA)ACTIF N

BrutN Amort Prov

N Net

PASSIF N

ACTIF NON COURANT

364 320 150 000 214 320 CAPITAUX PROPRES

150 000

cart d'acquisition 0 0 0Immobilisations incorporelles

10 000 0 10 000 PASSIF NON COURANT

50 000

Immobilisations corporelles

354 200 150 000 204 200

Immobilisations en cours

0 0 0 PASSIF COURANT 18 672

Immobilisations financires

120 0 120 Fournisseurs et comptes rattachs

522

ACTIF COURANT 4 352 0 4 352 Impts 250Stocks et encours 2 250 2 250 Autres dettes 50Crances et emplois assimils

750 750 Trsorerie passif 17 850

Disponibilits et assimils

1 352 1 352

TOTAL GENERAL ACTIF

368 672 150 000 218 672 TOTAL GENERAL PASSIF

218 672


N

I Production de l'exercice 155 000

II Consommations de l'exercice 55 000

III VALEUR AJOUTE D'EXPLOITATION (I-II) 100 000

Charges de personnel 20 000

Impts, taxes et versements assimils 5 200

IV EXCDENT BRUT D'EXPLOITATION 74 800

Dotations aux amortissements et aux provisions 30 000

V RSULTAT OPRATIONNEL 44 800

VI RSULTAT FINANCIER -20 000

VII RSULTAT ORDINAIRE AVANT IMPTS (V+VI) 24 800

Impts exigibles sur rsultats ordinaires 6 200

IX RSULTAT EXTRAORDINAIRE -23

X RSULTAT NET DE L'EXERCICE 18 577

Com

pte

de r

sulta

t 201

3 (e

n KD

A)


Le bilan

Actif non courant

Actif courantHors trsorerie

Trsorerie actif

Capitaux permanents (Capitaux propres + Passif non courant)

Passif courantHors trsorerie

Trsorerie Passif


Le fonds de roulement

Part des capitaux permanents disponibles aprs le financement des actifs non-courants pour contribuer couvrir les besoins de financement lis l'exploitation.


Le fonds de roulement

Actif non courantCapitaux propres

Passif non-courant

Fonds de roulement

Fonds de roulement = Capitaux permanents actif non-courant


Le fonds de roulement Normalement, le fonds de roulement doit

toujours tre positif, puisque l'entreprise se doit , dans une optique de continuit, de disposer de ressources stables d'exploitation pour faire face ses besoins d'exploitation.

C'est un indicateur de solvabilit de l'entreprise.


Bilan anne 2013ACTIF N

BrutN Amort Prov

N Net

PASSIF N

ACTIF NON COURANT


150 000



50 000


354 200 150 000 204 200





522




1 352 1 352

TOTAL GENERAL ACTIF


218 672


Le fonds de roulement FR = Capitaux permanents actif non courant

= 150.000 + 50.000 214.320 = -14.320 KDA


Le besoin en fonds de roulement

C'est la part des besoins en financement non couverte par les ressources provenant de cette mme exploitation.



Actif courant hors trsorerie

Passif courant hors trsorerie

Besoin en fonds de roulement

BFR = actif courant hors trsorerie Passif courant hors trsorerie


Le besoin en fonds de roulement Les besoins en financement de court terme

proviennent de l'importance des stocks et des crances clients. Les ressources proviennent des crdits fournisseurs.

L'origine du BFR est donc le dcalage entre les encaissements et les dcaissements.



BrutN Amort Prov

N Net

PASSIF N

ACTIF NON COURANT


150 000



50 000


354 200 150 000 204 200





522




1 352 1 352

TOTAL GENERAL ACTIF


218 672



BFR = actif courant hors trsorerie Passif courant hors trsorerie = 3.000 - 822 = 2.178 KDA


Trsorerie nette

C'est l'excdent des liquidits (places ou non) sur les financements bancaires courants.

Trsorerie nette = Trsorerie actif- trsorerie passifOu bien

Trsorerie nette = FR - BFR



BrutN Amort Prov

N Net

PASSIF N

ACTIF NON COURANT


150 000



50 000


354 200 150 000 204 200





522




1 352 1 352

TOTAL GENERAL ACTIF


218 672


Trsorerie nette Trsorerie nette = trsorerie actif- trsorerie

passif = 1.352 17.850 = -16.498 KDA Ou bien Trsorerie nette = FR BFR

= -14.320 KDA - 2.178 KDA = -16.498 KDA


Le bilan

Actif non courant

Actif courantHors trsorerie

Trsorerie actif

Capitaux permanents (Capitaux propres + Passif non courant)

Passif courantHors trsorerie

Trsorerie Passif

Fonds de roulement

BFR

Trsorerie nette


Interprtation Dans l'idal des cas, le fonds de roulement doit

en gnral tre positif et gal au besoin en fonds de roulement. Si c'est le cas, la trsorerie nette doit tre nulle.

Cependant, grer d'une manire aussi prcise n'est pas envisageable dans la pratique. La trsorerie nette qui a un rle quilibrant, doit tre lgrement positive.


Interprtation L'entreprise n'a pas de fonds de roulement et

son BFR est positif, ce qui engendre une trsorerie nette largement ngative.

On remarque donc une partie de ses immobilisations a t finance par des crdits court, vu que son FR est ngatif.

A ce stade de l'analyse, l'on peut anticiper que l'entreprise va connatre des problmes pour payer ses cranciers.


Le Cash Flow Nous permet d'apprcier la capacit de

l'entreprise s'autofinancer. Il est la somme du rsultat net et les charges

non dcaisses. Cash Flow = Rsultat net + dotations aux

amortissements et aux provisions.


N










VII RSULTAT ORDINAIRE AVANT IMPTS (V+VI) 24 800




Com

pte

de r

sulta

t 201

3 (e

n KD

A)


Le Cash Flow CF = Rsultat net + dotations aux

amortissements et aux provisions.= 18.577 + 30.000 = 48.577 KDA


Les ratios Sont utiliss pour apprcier les divers aspects de

l'analyse financire. Portent diffrentes appellations, et il se peut que celles

utilises dans ce cours soient diffrentes de certains ouvrages (les notions utilises se rapprochent plus de normes IAS/IFRS, d'inspiration anglo-saxonne)

Il existe un nombre illimit de ratios. Vous pouvez mme crer les vtres. Dans ce cours sont exposs les ratios qui peuvent vous permettre de trs vite porter un jugement sur la situation financire de l'entreprise.


Ratios d'endettement Appels aussi ratios de structure financire. Nous permettent apprcier la structure

financire de l'entreprise et sa capacit rembourser ses emprunts de long terme (solvabilit de long terme)


Ratios d'endettement

Ratio Interprtation

Dettes/Total Passif Niveau d'endettement global

Passif non courant / Dettes Structure de l'endettement

Charges financires/ Dettes Cot de l'endettement

Capitaux propres/capitaux permanents

Autonomie financire (suprieur 0,5)

Passif non courant/CAF Capacit de remboursement (infrieur 4)


Ratios d'endettementRatios

d'endettementMthode de calcul Calcul

Endettement global Dettes/total passif 31,40%

Structure de l'endettement

Passif non courant/Dettes 72,81%

Cot de l'endettement

Charges financires/Dettes -29,12%

Autonomie financire

Cap. propres/ cap.permanents 75,00%

Capacit de remboursement

Passif non courant/CAF 102,93%


Ratios d'endettement Globalement, l'entreprise a une bonne capacit de

remboursement long terme. En effet, son passif est domin par les capitaux propres (les dettes reprsentent 31,4%), ses dettes sont essentiellement non courantes (72,81 % des dettes), les capitaux permanents sont dans leurs majeur partie des capitaux propres (75%) et sa capacit de remboursement est trs lev vu que son passif non courant reprsente peine 102,93% de sa capacit financire annuelle.

Il est cependant noter que le cot d'endettement de l'entreprise est trs lev (29,12%)


Ratios de liquidit Nous permettent d'apprcier la solvabilit de

l'entreprise court terme. Il sont en nombre de 3 : liquidit gnrale,

liquidit rduite et liquidit immdiate.


Ratios de liquidit

Ratio Interprtation

Actif courant/passif courant Liquidit gnrale (suprieur 1)

Crances et disponibilits/ passif courant

Liquidit rduite

Disponibilits/ passif courant Liquidit immdiate


Ratios de liquidit

Ratios de liquidit

Mthode de calcul Calcul

Liquidit gnrale Actif courant/passif courant 23,31%

Liquidit rduite (Crances+disponibilits)/passif courant

11,26%

Liquidit immdiate

Disponibilits/passif courant 7,24%


Ratios de liquidit Toutefois, mme si l'entreprise dispose d'une bonne

solvabilit long terme, l'on ne peut que constater sa faible liquidit. En effet, l'entreprise une liquidit gnrale trs faible (23,31 %), surtout qu'on sait que ce ratio se doit, dans une optique de continuit d'exploitation, d'tre suprieur 1. Cela implique que si l'entreprise ralise tous ses actifs courants, ces derniers ne lui permettent mme pas de rgler 23,31 % de ses dettes court terme.


Ratios de liquidit L'entreprise court un risque trs important

dinsolvabilit court terme et ceci est d essentiellement au fait que l'entreprise a financ une partie de son actif non courant par des crdits bancaires court terme.


Ratios d'activit Appels aussi ratios de gestion. Nous permettent de mettre en vidence toutes

les questions lies l'activit de lentreprise et les problme du BFR.

Sont prsents dans ce cours les trois ratios d'activit suivants :rotation des stocks, dlais clients et dlais fournisseurs.


Ratios d'activit

Ratio Interprtation

Stocks x 365 / Consommations Rotation des stocks

Crances clients x 365/ Chiffre d'affaires TTC

Dlais clients

Fournisseurs x 365 / Consommations TTC

Dlais fournisseurs


Ratios d'activit

Ratios d'activit Mthode de calcul Calcul

Rotation des stocks Stocks x 365 / Consommations 15

Dlais clients Clients x 365/ Chiffre d'affaires TTC 2

Dlais fournisseurs Fournisseurs x 365 / Consommations TTC 3


Ratios d'activit La rotation des stocks est lev (15 jours en

moyenne). L'entreprise en gnral rgle ses fournisseurs au comptant (3 jours) et les clients de l'entreprise le font d'une manire analogue (2 jours).

L'on peut dduire que les problmes de liquidit que l'entreprise connat (ou devrait connatre) ne sont dus ni un problme de stockage, ni au recouvrement des crances et au rglement des fournisseurs.


Les ratios de rentabilit Mettent en exergue la rentabilit de l'activit de

l'entreprise.

On apprcie la rentabilit sur 3 critres : Une activit Des moyens Une mise


Les ratios de rentabilit

Ratio Interprtation

Rsultat net/ Chiffre d'affaires Taux de marge nette

Rsultat net / Total actif Rendement sur actifs

Rsultat net / Capitaux propres Rentabilit financire


Les ratios de rentabilit

Ratios de rentabilit Mthode de calcul Calcul

Taux de marge nette Rsultat net/ Chiffre d'affaires 11,99%

Rendement sur actifs Rsultat net / Total actif 8,50%

Rentabilit financire Rsultat net / Capitaux propres 12,38%


Les ratios de rentabilit L'activit de l'entreprise est rentable. En effet,

sur 100 DA de chiffre d'affaire, l'entreprise ralise une marge nette de 11,99 DA ; chaque 100 DA d'actif rapporte 8,5 DA de rsultat net et sur 100 DA de capitaux investis par les actionnaires, ces derniers prennent 12,38 DA par an.

Pour ce qui est du niveau de rentabilit, il faut comparer ces ratios ceux du secteur pour pouvoir porter un jugement.


tude de cas

Vous sont prsents les tats financiers pour l'anne 2013 de l'entreprise MLAI, qui opre dans le secteur de la production de savon dans la rgion ouest de l'Algrie.


ACTIF N Brut

N Amort Prov

N Net

PASSIF N

ACTIF NON COURANT

254 320 100 000 154 320 CAPITAUX PROPRES 61 300


5 000 0 5 000 PASSIF NON COURANT 100 000


249 200 100 000 149 200





522


6 000 6 000 Trsorerie passif 2 000


235 235

TOTAL GENERAL ACTIF


164 122

Bilan anne 2013 (en KDA)


N










VII RSULTAT ORDINAIRE AVANT IMPTS (V+VI)

10 470




Com

pte

de r

sulta

t 201

3 (e

n KD

A)

Diapo 1Diapo 2Diapo 3Diapo 4Diapo 5Diapo 6Diapo 7Diapo 8Diapo 9Diapo 10Diapo 11Diapo 12Diapo 13Diapo 14Diapo 15Diapo 16Diapo 17Diapo 18Diapo 19Diapo 20Diapo 21Diapo 22Diapo 23Diapo 24Diapo 25Diapo 26Diapo 27Diapo 28Diapo 29Diapo 30Diapo 31Diapo 32Diapo 33Diapo 34Diapo 35Diapo 36Diapo 37Diapo 38Diapo 39Diapo 40Diapo 41Diapo 42Diapo 43Diapo 44Diapo 45Diapo 46Diapo 47Diapo 48Diapo 49Diapo 50Diapo 51Diapo 52Diapo 53Diapo 54Diapo 55Diapo 56Diapo 57Diapo 58Diapo 59Diapo 60Diapo 61Diapo 62Diapo 63Diapo 64Diapo 65Diapo 66Diapo 67Diapo 68Diapo 69Diapo 70Diapo 71Diapo 72Diapo 73Diapo 74Diapo 75Diapo 76Diapo 77Diapo 78Diapo 79Diapo 80Diapo 81Diapo 82Diapo 83

Documents

Finance Pour Non Financiers