Investir : un axe42 43 Investir : un axe majeur de développement _ CDC ENTREPRISES cacité des outils de ﬁnancement, en veillant au respect des règles de la concurrence. En 2004,

38Investisseurde long terme

48Participationstratégique (CNCE)

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40CNPAssurances

44Filialesimmobilières(Icade, SNI)

42CDC Entreprises

46Filiales de services(Transdev, Egis,Compagnie des Alpes, VVF Vacances)

Investir : un axe majeur de développement

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La Caisse des Dépôtsinvestisseur de long terme

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Investissements financiers

Les investissements bruts en actions de la Caisse des Dépôts pour compte propre ont atteint 2 625 M€ en 2004. L’acquisition du portefeuille d’actions de CDC Ixis pour près de 2,1 Md€ au premier semes-tre 2004 explique pour une large part le montant très élevé des achats de l’année. La valeur bilan nette au 31 décembre 2004 totalisait 11,3 Md€. Le por-tefeuille est composé principalement d’actions européennes.Le portefeuille obligataire est séparé en deux catégories, correspondant chacune à des objectifs de gestion dif-férents : un portefeuille d’investissement constitué dans une perspective de détention longue et un portefeuille de placement dont l’horizon de gestion est à plus court terme.Le portefeuille d’investissement s’élevait à 13,1 Md€ au 31 décembre 2004, soit un montant inférieur à celui de l’année précédente (13,6 Md€). Les achats bruts n’ont en effet pas compensé les amortissements de l’année. L’essentiel de ce portefeuille est constitué de titres à taux fixe ; toutefois, une part minoritaire est investie en obligations indexées sur l’inflation. Le portefeuille de placement, hors placements de tré-sorerie à court terme, est d’un montant plus réduit (3 Md€).Ces deux portefeuilles sont constitués principalement de titres de taux européens avec une très grande qualité de signatures.

Investissements immobiliers et forestiers

La Caisse des Dépôts possède un patrimoine de sous-jacent immobilier de rapport, géré avec un objectif de détention à long terme. Ce patrimoine s’élevait en valeur comptable, au 31 décembre 2004, à environ 1,6 Md€.Les investissements bruts en 2004 ont dépassé 400 M€. Ces achats ont été compensés en grande partie par des cessions. Les principales opérations ont porté sur des fonds investis dans des bureaux et

La Caisse des Dépôts est un investisseur de long terme. Elle détient des actifs stratégiques – directement ou par l’intermédiaire de sociétés apparentées –, finance des programmes d’intérêt général et investit ses ressources au service du développement économique. Le total de ces investissements s’élève à 38 Md€. Au travers de ses filiales et participations stratégiques, la Caisse des Dépôts est un acteur majeur du capital investissement, des transports publics et des infrastructures de transports, du marché des loisirs, des métiers de l’immobilier.Premier actionnaire de CNP Assurances, elle est également présente dans la banque au travers de sa participation stratégique dans la Caisse Nationale des Caisses d’Epargne (CNCE).

La Caisse des Dépôts gère un portefeuille diversifié dans des actifs financiers, dans des actifs immobiliers et forestiers, ainsi que des fonds de capital risque et des participations non cotées.L’encours total des investissements, hors placements de trésorerie et hors participations autres qu’immobiliè-res, est d’environ 29 Md€ au 31 décembre 2004.Une analyse en termes de gestion permet de décompo-ser ces encours en :– investissements financiers ;– investissements immobiliers et forestiers ;– investissements dans des actifs non cotés.La Caisse des Dépôts exerce également cette activité d’investisseur dans le cadre de sa gestion sous mandat des fonds d’épargne.

Investir : un axe majeur de développement _ INVESTISSEUR DE LONG TERME

Investissements en actifs non cotés

La Caisse des Dépôts investit également dans des actifs non cotés et dans des fonds de capital risque (hors pôle CDC Entreprises). Les engagements nou-veaux ont représenté 40 M€ en 2004. Ils ont toujours été pris dans une optique de diversification et de place-ment à long terme. ■

plus marginalement dans des fonds diversifiés. La part des immeubles de logement est restée stable.Globalement, ce portefeuille est encore très largement composé d’actifs localisés en France, malgré quel-ques investissements en Europe réalisés ces dernières années.La Caisse des Dépôts détient également un porte-feuille de forêts d’une valeur nette comptable de près de 80 M€ (y compris les détentions indirectes). Il n’y a pas eu de mouvements significatifs sur ces actifs en 2004, hormis quelques arbitrages.

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CNP Assurances

CNP Assurances, premier assureur de personnes en France, a pour vocation de fabriquer, concevoir, distribuer et gérer des contrats d’assurance en épargne, retraite et risque-prévoyance. Assurer les personnes tout au long de leur vie inscrit son activité même dans une logique de développement durable. En France, elle accompagne plus de 14 millions de personnes. A l’international, elle développe, au travers de ses filiales, son modèle de bancassurance éprouvé en France.

Une activité soutenue par les nouveaux produits retraite

CNP Assurances a réalisé un chiffre d’affaires conso-lidé de 21,4 Md€, en hausse de 10,2 % par rapport à 2003. En France, CNP Assurances s’appuie sur des accords avec ses grands partenaires, La Poste, les Caisses d’Epargne (plus de 20 000 points de vente) et les conseillers de CNP Trésor. En matière d’assurances collectives, CNP Assurances travaille avec 250 éta-blissements financiers, plus d’un millier d’entreprises, de grandes mutuelles, de nombreuses collectivités locales et le groupe Casino. Depuis plusieurs années, CNP Assurances poursuit le développement de ses activités à l’étranger. Elle a désormais des filiales au Brésil, au Portugal, en Argentine, et a réalisé début 2005 l’acquisition d’une filiale en Italie, Fineco Vita. En assurance emprunteur, CNP Assurances propose des partenariats dans ses succursales de Madrid et Milan, et accompagne ses clients sous le régime de la libre prestation de services en Espagne, en Italie, en Belgique et au Portugal. Elle développe un projet en Chine. En 2004, le chiffre d’affaires réalisé hors de France s’élève à 846 M€, en hausse de près de 6 %. Le résultat net de CNP Assurances, part du groupe, progresse en 2004 pour s’établir à 629,3 M€, en hausse de 8 % par rapport au résultat net 2003. Le résultat d’exploitation courante s’élève à 1 138,5 M€, en hausse de 12,4 % sur un an.

FAITS MARQUANTS 2004

Près de 500 000 nouveaux contrats retraite En 2004, le chiffre d’affaires des produits de retraite est en hausse de près de 44 % grâce, notamment, au lancement de toute une gamme de nouveaux produits de retraite individuelle, soit relevant de la fiscalité de l’assurance-vie, soit sous forme de Plan d’épargne retraite populaire (PERP). Le développement des produits collectifs, vendus notamment aux entreprises, et la progression de la collecte Préfon, désormais ouverte au réseau de La Poste, contribuent également à cette hausse.

Un réseau de conseillers CNP Trésor Depuis le 1er janvier 2004, CNP Assurances a repris la relation avec les assurés qui avaient souscrit un contrat d’assurance CNP via le réseau du Trésor Public. Ce dernier a cessé depuis cette date de vendre les produits de CNP Assurances. Une force commerciale, composée au 31 décembre 2004 de près de 250 personnes, rend visite sur rendez-vous aux assurés dans toute la France.

Une nouvelle filiale en Italie Le 10 novembre 2004, CNP Assurances a franchi une étape importante de son développement en Europe en annonçant l’acquisition de 57,5 % de Fineco Vita, la filiale d’assurance-vie du quatrième groupe bancaire italien Capitalia. Déjà présent sur le marché italien, via sa succursale CNP Italia dédiée à l’assurance emprunteur, CNP Assurances devient en 2005, avec cette acquisition, le sixième bancassureur italien. Conformément au modèle d’affaires de la CNP, un partenariat commercial est prévu pour une durée de dix ans.

Caisse des Dépôts - Rapport annuel 2004

Investir : un axe majeur de développement _ CNP ASSURANCES

Evolution du cours de Bourse et des volumes

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Résultat net part du groupe (en M€)

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Chiffre d’affaires (en Md€)

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Des placements gérés dans uneperspective de long terme

Dans une perspective de développement durable, la gestion des investissements mise en place par CNP Assurances vise à concilier la pérennité des contrats souscrits, des rémunérations performantes et la crois-sance continue des résultats. Son savoir-faire et sa rigueur dans ce domaine lui ont permis de résister aux périodes de forte baisse des marchés financiers. En 2004, la part des actions dans le portefeuille hors uni-tés de compte est restée stable, de l’ordre de 13 %.Fin 2004, les placements gérés atteignent 171 Md€ en

Répartition du capital (31 décembre 2004)

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valeur comptable, en augmentation de 9 % par rapport au 31 décembre 2003. Au 31 décembre 2004, les plus-values latentes s’élèvent à 12,8 Md€.

Une excellente performanceboursière

Sur l’année 2004, le titre CNP Assurances a progressé de 27,7 %. Cette performance est très nettement supérieure au CAC 40 (+ 7,4 %) et au DJ Eurostoxx Insurance (+ 7,6 %), indice européen des principales sociétés d’assurance. CNP Assurances compte environ 240 000 actionnaires individuels. ■

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■ qu’un tiers de ses actifs est consacré à un effort volontariste de développement du marché, au titre des programmes d’intérêt général de la Caisse des Dépôts ;■ que la moitié des 2,5 Md€ gérés dans une logique

concurrentielle l’est pour compte de tiers.

Accompagner le développement du marché

CDC Entreprises – FP Gestion, filiale dédiée à la mise en œuvre du programme d’intérêt général PME Innova-tion de la Caisse des Dépôts, gère principalement des fonds de fonds, en prenant des participations minori-taires dans des organismes de capital investissement. Elle investit aux côtés d’autres acteurs, publics et pri-vés, en s’attachant à exercer sur ces derniers un effet d’entraînement. Elle le fait en priorité sur les segments du capital investissement régional et du capital risque technologique. Son action structurante vise à favoriser le développement de ces marchés et à accroître l’effi-

CDC Entreprises, filiale à 100 % de la Caisse des Dépôts, regroupe, depuis juillet 2004, l’ensemble des activités de capital investissement de l’Etablissement public et conforte ainsi son rôle d’investisseur de long terme. Acteur majeur du capital investissement en France, elle intervient sur l’ensemble des segments de ce marché : financement de la création, du développement et de la transmission d’entreprises.

Avec 3,9 Md€ d’actifs gérés, dont 2,3 Md€ investis par la Caisse des Dépôts, CDC Entreprises tient une place particulièrement importante sur le marché français du capital investissement qui, avec 5,2 Md€ investis en 2004, occupe le troisième rang mondial après les Etats-Unis et le Royaume-Uni.CDC Entreprises se singularise des autres acteurs présents sur cette classe d’actifs du fait :

CDC Entreprises

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Investir : un axe majeur de développement _ CDC ENTREPRISES

cacité des outils de financement, en veillant au respect des règles de la concurrence.En 2004, CDC Entreprises - FP Gestion a souscrit à de nouvelles opérations :■ 41,6 M€ dans des fonds de capital risque (notam-ment pour le renforcement des fonds d’amorçage exis-tants et les premiers closing des fonds sécurité, Aéro-fund et Sofinnova V) ;■ 35 M€ dans des fonds de capital investissement régional (notamment les fonds Galia et Avenir Entre-prises 1) ;■ 11,8 M€ en co-investissement direct dans des jeunes entreprises technologiques.Par ailleurs, une sortie importante a été réalisée dans le cadre de la cession de l’Institut des Participations de l’Ouest.CDC Entreprises intervient également, via sa filiale CDC Entreprises Valeurs Moyennes, sur les nouveau et second marchés, étapes de financement naturelles après le non coté. Cette activité est exercée au titre des portefeuilles de placement de la Caisse des Dépôts sur les petites capitalisations.

Une gamme complète de véhicules d’investissement

CDC Entreprises confirme sa volonté d’être un acteur important dans la gestion pour compte de tiers. Elle gère, via cinq sociétés de gestion, des fonds concurrentiels ouverts à des tiers. En s’appuyant sur des équipes dédiées et distinctes, CDC Entreprises couvre l’ensemble des besoins de financement en fonds propres des entreprises technologiques ou de l’indus-trie traditionnelle : CDC Entreprises Innovation (capital risque), CDC Entreprises Services Industrie (capital développement), CDC Entreprises Equity Capital (LBO), Fondinvest (fonds de fonds) et IFE Conseil (financement mezzanine).Au travers de ses filiales, CDC Entreprises a réalisé des opérations d’investissement en 2004, parmi lesquelles :– Transmontagne pour 4,7 M€ (CDC Entreprises Servi-ces Industrie) ;– Expway pour 600 000 euros (CDC Entreprises Inno-vation). Elle a, par ailleurs, effectué des opérations de sortie, dont Nexity (CDC Entreprises Equity Capital). ■

Fonds gérés par classes d’actifs

Répartition des fonds géréspar pôles (en M€)

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Filiales immobilières

Plusieurs opérations ont ponctué l’année 2004 dans l’activité de promotion tertiaire : le lancement d’un ensemble immobilier de 45 000 m2 de bureaux Portes d’Arcueil ; l’Espace Lagny-Marceau, à Montreuil d’une surface de 16 000 m2 ; le « 400 Pro-menade des Anglais », immeuble de 11 000 m2 face à l’aéroport international Nice-Côte d’Azur ; la copromotion d’une part importante des 130 000 m2 à construire sur l’ancien site d’AZF pour la réalisation du Canceropôle de Toulouse. Avec l’acquisition de la Foncière des Pimonts fin 2004, Icade possède un total de 550 000 m2 d’actifs dans le tertiaire (bureaux et commerces).

Les partenariats publics et la santé

Icade a continué à se développer dans le domaine de la santé.La signature du contrat d’assistance à maîtrise d’ouvrage pour la restructuration complète des CHU de Reims et d’Orléans (montant total de 800 M€), la livraison du pôle « Mère Enfant » de Nantes et le regroupement des cliniques de Tours ont illustré le savoir-faire d’Icade dans ce domaine.Icade est candidate dans le domaine des partenariats publics-privés, en particulier pour l’hôpital sud-fran-cilien dans le cadre d’un consortium avec Bouygues, CDC Ixis et Zublena architecte (montant de l’opération : 200 M€), ainsi que pour le CHU de Caen (90 M€).Parmi les opérations significatives en promotion, le siège de la région Nord-Pas-de-Calais (180 M€) et, en cours et en projet, le Bioparc de Lyon (12 000 m2/25 M€) et l’aménagement de 500 ha dans le quartier de Satory à Versailles. Dans son ensemble, l’activité partenariats publics-privés, à 159 M€, a pro-gressé de 5 %.Les honoraires de l’activité services sont restés sta-bles à 123 M€.

La Caisse des Dépôts est un acteur majeur de l’immobilier en France, comme investisseur, comme prêteur, mais aussi comme opérateur, au travers de ses filiales Icade et la Société nationale immobilière (SNI).

Icade

Icade est le développeur immobilier de la Caisse des Dépôts dans le secteur concurrentiel. Premier donneur d’ordres en France, Icade est présent sur trois mar-chés : le logement, le tertiaire et les partenariats publics et la santé. Icade a réalisé un chiffre d’affaires de 1 039 M€ en 2004. Son résultat d’exploitation opérationnel s’est élevé à 78 M€, faisant apparaître une augmentation de plus de 10 % par rapport à 2003. Le résultat net, part du groupe, de 60 M€, est supérieur de 15 % à celui de

l’année précédente (proforma 2003).

Le logement

Icade a poursuivi sa croissance avec un chiffre d’affaires de 644 M€ (+ 12 %) et a renforcé ses investissements dans le logement intermédiaire (45 000 logements détenus par Icade Patrimoine) en menant une politique ambitieuse de valorisation des résidences et d’aménagement des espaces verts, et la vente de logements HLM aux locataires.Icade a développé par ailleurs ses activités de promo-tion (augmentation de plus de 25 % des réservations chez Capri Icade) et d’administration de biens avec sa filiale GFF, qui gère près de 128 000 logements pour

compte de tiers.

Le tertiaire

Icade a renforcé sa position dans le secteur tertiaire avec une implication accrue dans les foncières de bureaux (lancement du parc du Millénaire de 60 000 m2 après l’acquisition du terrain de Rhodia parles EMGP) et le rachat de la participation dans la Foncière des Pimonts, détenue jusqu’alors par la Caisse des Dépôts.


Perspectives 2005

En 2005, Icade doit affirmer davantage encore sa voca-tion de développeur immobilier intégré, en organisant sa réponse aux besoins de ses trois marchés et en pro-posant une offre complète grâce à la maîtrise de ses métiers.

Société nationale immobilière

Avec un parc locatif de 71 000 logements répartis sur 80 départements et, en tant qu’opérateur immobilier historique du ministère de la Défense (plus de 50 % des locataires en sont issus), le groupe SNI dispose d’atouts réels pour participer à l’externalisation des actifs immobiliers publics.

Un programme de développement et de réhabilitation ambitieux

L’année 2004 a été marquée par un important pro-gramme de constructions neuves (1 032 logements) et par un programme exceptionnel de cession de 4 500 logements pour un niveau de plus-values nettes avant impôt sur les sociétés de 97 M€. Le programme de réhabilitations a concerné 3 440 logements

(1 443 lancées et près de 2 000 réceptionnées).

Une évolution des loyers très favorable

Sous l’effet des indexations, de la forte réduction des impayés (0,25 %) et du repositionnement patrimonial, la progression des loyers s’établit à 3,3 %, pour attein-

dre 315 M€, et ce malgré la cession de 7,5 % du parc.

Un renforcement du partenariat Défense

Le groupe SNI a engagé une importante opération de valorisation des actifs du ministère de la Défense, actifs que le ministère lui céderait en contrepartie de l’annula-tion de sa dette vis-à-vis de la SNI.Par ailleurs, le groupe poursuit son effort de déve-loppement en direction de la Gendarmerie nationale. Cet effort porte sur la reprise en gestion long terme des casernes détenues par les conseils généraux, ainsi que sur un fort programme de constructions (1 500 commandes prévues).

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Investir : un axe majeur de développement _ FILIALES IMMOBILIERES

Des résultats 2004 en forte hausse

L’excédent brut d’exploitation (EBE) du groupe SNI connaît une hausse de 10 M€, supérieure à celle des produits nets, ce qui traduit la maîtrise des frais géné-raux. Le résultat courant continue à s’améliorer : plus de 5,5 M€ par rapport à 2003. Du fait du niveau excep-tionnel des plus-values de cession, le résultat net atteint 87,6 M€ en 2004. ■

SNI : résultat courant et résultat net (en M€)

SNI : produits nets et EBE(en M€)

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La Caisse des Dépôts a créé et développe des sociétés de services pour accompagner les collectivités locales dans leurs projets. Au cœur du groupe, ces filiales confortent l’un de ses axes stratégiques : être un partenaire de long terme des collectivités territoriales.

■ MobiTrans, l’information du voyageur en temps réel sur téléphone portable ;■ DigiTick, l’achat et la réservation des billets à partir d’un téléphone portable pour accéder aux stations de montagne ;■ Busway®, un nouveau concept de transport par bus sur voie réservée.En 2004, avec un volume d’affaires de 1,3 Md€, un chiffre d’affaires consolidé de 690 M€, en hausse de 19 %, et un résultat net de 13,4 M€, en progression de 33 %, Transdev est un groupe en forte croissance.

Egis

En 2004, trois objectifs prioritaires ont été poursuivis : le renforcement des synergies au sein du groupe, la diversification et l’internationalisation.Egis contribue à l’amélioration des transports par sa participation à la réalisation du tramway des Maré-chaux à Paris et par le développement des transports en site propre des principales métropoles régiona-les françaises. La création du GIE Egis Rail a permis de donner naissance au premier pôle concurrentiel d’ingénierie ferroviaire en France. Dans le domaine des concessions autoroutières, Egis a enregistré des succès significatifs dans les pays de l’Est et en Asie. Par son réseau de 1 000 km d’autoroutes, il est devenu le premier groupe français d’exploitation d’autoroutes à l’international.

Filiales de services

TRANSDEV

Transdev est un des opérateurs majeurs en Europe dans le domaine du transport public. Il assure les déplacements d’un milliard de passagers par an, répartis à travers 80 réseaux urbains, 42 réseaux interurbains en France, en Grande-Bretagne, au Portugal, en Italie et en Australie. Le groupe gère un parc de 7 200 autocars et autobus, 710 rames de tramway et 40 rames de métro.

EGIS

Le groupe Egis est, avec 442 M€ de production et 60 % de son activité à l’international, un des leaders mondiaux de l’ingénierie et des services aux infrastructures de transport. Son activité s’appuie sur trois pôles de compétences : l’ingénierie, le montage de projet en partenariat public-privé et l’exploitation. Aujourd’hui, le groupe compte plus de 4 500 collaborateurs dans le monde.

Transdev

En 2004, la position de leader mondial de Transdev sur le marché de l’exploitation du tramway a été renforcée par la signature, à Edimbourg, d’un contrat sur quinze ans (plus de 181 M€), par le lancement de la ligne 1 à Nottingham, par la reprise de la totalité du réseau de Melbourne (contrat de 800 M€) et par la mise en service d’une extension souterraine du métro de Porto.Le gain d’appels d’offres des réseaux urbains de Laon et de Saint-Quentin, la prise de participation de 49 % de la société exploitant le réseau de Bourg-en-Bresse, l’ac-quisition de groupes interurbains, dans l’est de la France et au Portugal, renforcent son développement.La politique d’innovation et de qualité s’est traduite par l’augmentation de la fréquentation des réseaux. Ces innovations concernent :

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Investir : un axe majeur de développement _ FILIALES DE SERVICES

En 2004, Egis a poursuivi la consolidation de ses activités dans le but d’améliorer à court terme sa profitabilité. Le résultat net du groupe est de – 6,7 M€, dont – 10,7 M€ pour la filiale allemande Dorsch. Le processus de vente de cette filiale a été engagé et devrait aboutir en 2005. Le carnet de commandes représente un an et demi d’activité – une situation exceptionnelle dans un envi-ronnement fortement concurrentiel.

La Compagnie des Alpes

Au cours de l’exercice 2003-2004, clos le 30 septembre 2004, la Compagnie des Alpes a poursuivi sa stratégie de développement dans les domaines skiables d’alti-tude et dans les parcs d’attraction.Elle s’est recentrée sur ces deux métiers en cédant l’ac-tivité « Ski Shops » de location et de vente de matériels de sports d’hiver qui représentait 5,5 % de son chiffre d’affaires.Deux parcs ont été acquis, Panorama Park en Allema-gne et Pleasurewood Hills en Angleterre, représentant respectivement 200 000 et 240 000 visiteurs par an.Le chiffre d’affaires total du groupe s’établit à 372 M€, en progression de 3 % à périmètre compara-ble et en retrait de 1,5 % à périmètre réel par rapport à l’exercice précédent. Le résultat net part du groupe se stabilise à 29 M€, soit 7,8 % du chiffre d’affaires consolidé.En 2004, postérieurement à la clôture de l’exercice, le groupe a pris une nouvelle participation minoritaire (20 %) dans un domaine skiable en Suisse, à Riederalp, et a remporté l’appel d’offres de la concession des remon-tées mécaniques de la commune de Saint-Chaffrey (Hautes-Alpes). Elle a également porté sa participation à 19,9 % dans Serre-Chevalier Ski Développement, qui exploite les autres domaines concédés de la station.

VVF Vacances

Le programme de rénovation du parc de VVF Vacances a été lancé en 2004. Fin 2005, plus de 4 200 lits, soit 15 % du parc, seront rénovés. Le projet d’ouverture du capital permettra d’accélérer ce programme destiné à renforcer le positionnement de l’entreprise sur le marché des séjours de vacances en France.Le lancement des rénovations de près de 450 loge-ments gérés par VVF Vacances, soit 2 000 lits, a été concrétisé en 2004, notamment aux Menuires, à La Plagne et à Tignes.En matière d’extension du parc, l’intégration d’une nou-velle résidence à Val-d’Isère et la réalisation pour l’été 2007 de trois nouvelles résidences à Binic (22), Sarlat (24) et Saumur (49) ont été décidées.Le programme de gestion et de renouvellement des forêts du parc exploité par l’entreprise (120 ha sensibles sur 11 sites), en partenariat avec la Société forestière, est entré dans sa troisième et avant-dernière année (mon-tant total du programme : 900 000 euros). L’exercice 2004 a aussi été celui de la conduite des études préalables à l’éventuelle ouverture du capital de VVF Vacances – VVF Patrimoine, destinée à soutenir le développement de l’ensemble. Le chiffre d’affaires consolidé de VVF Vacances en 2004 s’établit à 160 M€. Le résultat d’exploitation est négatif à – 850 000 euros, l’entreprise ayant dû faire face à l’importante baisse d’activité constatée par le secteur sur le pourtour méditerranéen et la Corse durant l’été 2004. Le résultat net part du groupe est de – 540 000 euros. ■

LA COMPAGNIE DES ALPES

La Compagnie des Alpes est un des leaders européens des loisirs familiaux. Aujourd’hui présente dans deux activités complémentaires, le ski et les parcs de loisirs, elle exploite 14 domaines skiables d’altitude et 13 sites de divertissement familial, dans lesquels elle accueille plus de 20 millions de visiteurs par an.


Une participation stratégique, la CNCE

dans la gouvernance de l’ensemble et intéressé aux résultats plus stables et plus récurrents de la banque universelle ainsi créée. En particulier, le directeur géné-ral de la Caisse des Dépôts assure la vice-présidence du conseil de surveillance de la CNCE.Les trois agences de notation ont marqué immédia-tement et de manière unanime leur appréciation du projet Refondation par une confirmation des notes d’émission de la CNCE et de leur caractère stable, au

plus haut niveau des banques françaises.

La Caisse des Dépôts intéresséeaux résultats des Caisses d’Epargne

La phase I du projet a notamment porté sur l’émission réservée au profit de la CNCE de certificats coopératifs d’investissement (CCI) émis par les 29 Caisses d’Epar- gne métropolitaines, pour un montant de 3,3 Md€. La CNCE détient donc désormais une participation à hauteur de 20 % dans chacune de ces Caisses d’Epar-gne. La CNCE, directement, et la Caisse des Dépôts, au travers de sa participation au sein de la Caisse Natio-nale, sont ainsi intéressées à l’activité de banque de détail des Caisses d’Epargne qui génère actuellement

plus de 65 % des résultats du groupe.

Organiser les métiers de la banque d’investissementau sein de la CNCE

La phase II du projet a visé principalement la fusion au 31 décembre 2004 d’Ixis au sein de la CNCE, avec pour corollaire la réorganisation des activités d’Ixis autour de trois entités-pôles métiers :■ Constitution d’Ixis Corportate & Investment Bank (Ixis CIB) : il regroupe les activités de banque de finan-cement et détient 100 % de CDC Ixis North America et 38,7 % de Nexgen. Ce pôle entend développer plus particulièrement son offre de produits et de services à destination des entreprises et des grands établisse-ments bancaires. Le partenariat commercial noué avec Lazard au printemps 2004 dans le domaine du mar-ché primaire actions, doublé depuis début 2005 d’un accord capitalistique et industriel, s’inscrit dans cette tendance ;

L’année 2004 a vu la concrétisation de la Refondation du partenariat entre le Groupe Caisse d’Epargne et la Caisse des Dépôts. Avec pour ambition de devenir le troisième acteur bancaire français, le Groupe Caisse d’Epargne diversifie ses activités et tend ainsi vers le modèle de banque universelle.

Un partenariat refondé et équilibré

L’accord conclu en 2004 clarifie les rôles respectifs de la Caisse Nationale des Caisses d’Epargne (CNCE) et de la Caisse des Dépôts au sein du nouvel ensemble constitué après l’acquisition par la CNCE de la totalité de la participation de la Caisse des Dépôts dans CDC Ixis (43,55 %) :■ La CNCE, dont le capital est détenu à 65 % par le Groupe Caisse d’Epargne et à 35 % par la Caisse des Dépôts, renforce son triple rôle de : chef de réseau pour toutes les entreprises constituant le Groupe Caisse d’Epargne élargi ; banque du groupe ; holding pour les filiales qu’elle détient directement (1). Elle pilote désormais directement les métiers de banque de détail et ceux de banque d’investissement, principalement d’Ixis.■ La Caisse des Dépôts conforte son rôle d’actionnaire stratégique de la CNCE et son activité d’investisseur à long terme au travers de la reprise en direct des portefeuilles pour compte propre de CDC Ixis (actions cotées, capital investissement, actifs immobiliers), soit 3,4 Md€. La Caisse des Dépôts se recentre sur son rôle d’actionnaire stratégique, fortement impliqué

(1) Parmi les filiales du Groupe Caisse d’Epargne dans sa nouvelle dimension : Crédit foncier-Entenial, Banque Sanpaolo, Ixis.

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Investir : un axe majeur de développement _ UNE PARTICIPATION STRATEGIQUE, LA CNCE

■ Constitution d’Ixis AM Group : ce pôle de gestion d’actifs détient 94,995 % d’Ecureuil Gestion, 100 % d’Ixis AM, 100 % d’Ixis AEW Europe. Son objectif est de poursuivre l’effort d’optimisation de son activité euro-péenne et de consolider sa structure ;■ Création d’Ixis Investors Services (Ixis IS) : l’activité de conservation d’actifs est filialisée via l’apport par Ixis de la quasi-totalité du pôle services bancaires et titres. Par ailleurs, les discussions avec le Crédit agricole se poursuivent afin de faire émerger un acteur européen significatif.La participation de Sanpaolo IMI dans CDC Ixis a été réallouée lors de cette réorganisation : la banque ita-lienne est désormais actionnaire d’Ixis CIB à hauteur de 2,45 % et d’Ixis AM Group à hauteur de 12 %. ■

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UN PACTE D’ACTIONNAIRES ENTRE LA CNCE ET LA CAISSE DES DEPOTS

L’accord signé le 30 juin 2004 consolide durablement le partenariat entre les deux groupes, qui s’engagent à maintenir l’équilibre actionnarial au sein de la Caisse Nationale des Caisses d’Epargne (CNCE) jusqu’à son éventuelle introduction en Bourse. Par ailleurs, dans le cadre du nouvel ensemble, les décisions les plus importantes seront prises en commun, notamment dans la phase initiale des trois premières années du pacte d’actionnaires : approbation du projet stratégique, principaux investissements et nominations des dirigeants des principales filiales du Groupe Caisse d’Epargne.

Documents

Investir : un axe42 43 Investir : un axe majeur de développement _ CDC ENTREPRISES cacité des outils de ﬁnancement, en veillant au respect des règles de la concurrence. En 2004,