Investissement Socialement Responsable De la théorie à la ... - … · avec Acegas. Hera a beaucoup investi ces dernières années, avec un pic en 2010. L’objectif est de proposer

humanis.com

Investissement Socialement Responsable

De la théorie à la pratique

Une sélection de nos parutions 2014 par grandes thématiques

Des témoignages d’entreprises et d’institutions

Une postface de Bertrand Fournier, Président du Forum pour l’Investissement Responsable (FIR)

02 - Investissement Socialement Responsable - De la théorie à la pratique

SOMMAIRE

PRÉFACE : UNE CONVICTION DE L’ISR .....................................................................................................................................................p. 03Jean-Francois Schmitt, Directeur Épargne du groupe Humanis et Directeur général d’Humanis Gestion d’Actifs

NOTRE PROCESSUS DE GESTION ACTION .....................................................................................................................................p. 04Une approche fondamentale intégrant l’ISR dans la construction de l’univers et le choix de valeurs

DOSSIER THÉMATIQUE...............................................................................................................................................................................................................p. 05Énergies renouvelables/changement climatique

• FOCUS SECTEUR - Actifs déclassés (stranded assets) dans le secteur pétrolier• FOCUS THÉMATIQUE - Les énergies renouvelables sont-elles rentables ?• FOCUS VALEUR - Hera, acteur innovant des services collectifs en Italie • ACTUALITÉS ESG

La questionObligations vertes : en quoi renforcent-elles une stratégie ISR ?

• Paroles de Franck Richter, Directeur des relations investisseurs, NRW Bank• Paroles de Christophe Garot, Directeur développement durable, Unibail Rodamco

DOSSIER THÉMATIQUE...............................................................................................................................................................................................................p. 09Conditions de travail et restructurations

• FOCUS THÉMATIQUE : Le travail des femmes en France et application aux groupes cimentiers européens• FOCUS THÉMATIQUE : Conditions de travail chez les sous-traitants du textile• ACTUALITÉS ESG

La questionComment intégrer la question de l’emploi dans les fonds ISR ?

• Interview croisée de François Dossou, gérant actions et Grégory Schneider-Maunoury, responsable analyse ISR, Humanis Gestion d’Actifs

DOSSIER THÉMATIQUE...............................................................................................................................................................................................................p. 12Gouvernance des affaires

• FOCUS THÉMATIQUE - La corruption, une question de grande entreprise, dans laquelle des dirigeants sont impliqués

• FOCUS VALEUR - Crédit Municipal de France

La notion de controverse

La questionQuel rôle pour l’exercice des droits de vote et le dialogue actionnarial dans une démarche ISR ?

• Interview d’Olivier Lemoine, responsable de la politique de vote d’Humanis Gestion d’Actifs• Paroles de Laurent Babikian, Directeur du Carbon Disclosure Project Europe

REGARDER PLUS LOIN .................................................................................................................................................................................................................p. 16Nouvelles tendances

• FOCUS VALEUR - Introduction en Bourse de Serge Ferrari, des matériaux d’avenir pour le bâtiment du futur • FOCUS THÉMATIQUE - Protection des données, risque et opportunité pour les valeurs techno et télécoms• ACTUALITÉS ESG

POSTFACE .................................................................................................................................................................................................................................................................p. 18L’avenir de l’ISR par Bertrand Fournier, Président du Forum pour l’Investissement Responsable (FIR)

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Investissement Socialement Responsable - De la théorie à la pratique - 03

SOMMAIRE PRÉFACE

Jean-François Schmitt, Directeur Épargne du groupe Humanis, Directeur général d’Humanis Gestion d’Actifs

UNE CONVICTION DE L’ISR

Pour Humanis, comme pour sa société de gestion que je représente, Humanis Gestion d’Actifs, l’investissement socialement responsable

n’est pas un positionnement marketing, une technique ou un style de gestion. L’ISR est une conviction collective qui trouve écho dans les

valeurs de notre groupe de protection sociale : l’engagement, l’ambition et le partage.

L’engagement : il y a près de 15 ans nous proposions à nos clients nos premiers fonds ISR. Le CIES venait d’être fondé et nous avons tenu à

faire partie de l’aventure en labellisant notre première gamme de fonds socialement responsables. Nous avons continué sur cette voie et avons

construit notre propre analyse ISR interne.

L’ambition : suivant l’approche du « Best in class », nous choisissons d’appliquer un haut niveau d’exigence à la sélection de nos critères ESG.

51% des entreprises de notre univers d’investissement (Eurostoxx) sont aujourd’hui exclues car ne répondent pas à notre seuil minimum

de notation. En 2014, nous sommes allés plus loin en intégrant à nos fonds de taux jusqu’à 20% d’obligations vertes, ces instruments financiers entièrement dédiés à un projet de développement durable.

Le partage : l’ISR a pour corollaire naturel l’exigence de la transparence. Transparence sur nos choix d’investissement, nous avons des comptes à rendre aux épargnants, et transparence sur ce qu’est la finance et la

finance responsable, telle que nous la pratiquons.

À travers cette publication, une sélection de nos travaux de recherche et d’analyse, nous avons voulu vous exposer les raisons de notre

engagement et surtout la traduction opérationnelle de nos convictions :

• la prise en compte des questions environnementales, sociales et de gouvernance permet de réduire les risques à performance égale,

• la société de gestion doit jouer son rôle d’actionnaire en engageant le dialogue avec les entreprises, tant pour les actions, que pour les obligations, notamment via les votes aux assemblées et via le mécanisme innovant des obligations vertes,

• l’investissement responsable, pour pleinement jouer son rôle, doit anticiper les tendances environnementales et sociales du monde d’aujourd’hui et surtout de demain.

Je vous souhaite une bonne lecture.

Jean-François Schmitt


NOTRE PROCESSUS DE GESTION ACTION

Une approche fondamentale intégrant l’ISR dans la construction de l’univers et le choix de valeurs

Univers d’investissement initial(EuroStoxx ~ 300 valeurs)

Univers d’investissement SR(~ 150 valeurs)

Portefeuille modèle

Analyse extra-financièreISR interne

Analyse financièreSelon une approche Qualité

49 % des entreprises de l’Eurostoxx sont retenues en 2014

Filtre ISR propriétaire utilisant les données

de Sustainalytics

Sélection des valeurs


DOSSIER THÉMATIQUE

Énergies renouvelables/ changement climatique

FOCUS SECTEUR

Avril 2014 - Actifs déclassés (stranded assets) dans le secteur pétrolierLe terme de “stranded asset” a été lancé il y a quelques mois par des universitaires britanniques. À défaut de pouvoir définir un prix pour le CO2, ces chercheurs ont établi la quantité totale d’émission de CO2, qui permettrait une augmentation maximale de 2°C (seuil au-delà duquel le réchauffement climatique deviendrait catastrophique), soit 175 Gt de CO2. Or l’ensemble des réserves de pétrole, de gaz et de charbon représentent aujourd’hui 762 Gt de CO2.

Dès lors, les chercheurs estiment que seuls 23 % (175/762) de ces actifs peuvent être réellement utilisés et donc comptabilisés. Le reste, soit 77 %, pourrait être considéré comme “stranded asset”, soit un actif déclassé ou déprécié comptablement. Le tableau suivant montre les résultats estimés pour les grandes sociétés européennes du pétrole (univers SR), par rapport aux plus gros émetteurs.

Sur la base de ces chiffres, les investisseurs institutionnels américains ont déposé, en mars, des résolutions en assemblée générale d’actionnaires sur les “stranded assets”, notamment chez BP et Exxon. Cependant, avec 80 % de l’émission de CO2 liée à la combustion de l’hydrocarbure, et seulement 20 % à son extraction et à son raffinage, les groupes ont des marges d’amélioration limitées.

Les stranded assets supposent donc un scénario dans lequel l’exploration pétrolière serait interdite. C’est le retour d’un questionnement militant, de remise en cause de l’activité pétrolière. C’est pourquoi Exxon et BP ont, dans leur réponse aux investisseurs, justifié l’exploration pétrolière en tant que telle. Et c’est la raison pour laquelle il n’y aura pas de proposition de ce type de résolution en Europe continentale et notamment en France.

FOCUS THÉMATIQUE

Mai 2014 - Les énergies renouvelables sont-elles rentables ?Ce mois-ci, la Commission Européenne a réformé le système de subventions des énergies renouvelables en Europe. Cette réforme prend en compte la chute de 80 % des coûts d’investissement dans le solaire comme dans l’éolien. Les équipements ont augmenté leur productivité de 30 à 50 %.

La production de ces matériels a été massivement (dé)localisée en Chine, suite au très fort investissement de ce pays dans les énergies renouvelables. Les subventions ont aussi constitué des aides aux secteurs énergivores en Europe. Aujourd’hui, les énergies vertes représentent 14 % de la consommation d’énergie, avec un objectif de 20 % en 2020, et les projets d’énergie renouvelable affichent de bonnes rentabilités. Sur 34 projets étudiés en France par la Commission Parlementaire de l’Energie, la rentabilité moyenne est de 6 %. Plus d’un quart des projets ont une rentabilité supérieure à 11 %.

Dans ces conditions, la Commission Européenne a publié les nouvelles lignes directrices pour le financement de l’énergie en Europe. Elles prévoient la suppression à terme du système de subventions, remplacé progressivement par un processus d’appels d’offres avec des primes de rachat, qui sera ouvert à

tous les producteurs d’énergie renouvelable. Pour la période 2014-2020, elle propose donc d’interdire ce système de prix garantis pour toutes les installations solaires de plus de 500 kW ou éoliennes de plus de 3 MW, pour privilégier un système d’appel d’offres. L’objectif est de réintégrer l’électricité verte dans les mécanismes de marché. Les partisans des énergies renouvelables s’inquiètent en soulignant que le système d’enchères écarte les petits producteurs d’électricité verte comme les coopératives, les agriculteurs et met un coup de frein à l’essor d’une électricité décentralisée. La France a plaidé pour une période d’adaptation jusqu’à 2018.

D’autres énergies renouvelables ont besoin de soutien financier. Citons par exemple les hydroliennes ou l’énergie des vagues. Dans les biocarburants, plus que des subventions, les industriels demandent des programmes avec des objectifs quantitatifs ambitieux (pourcentages de biocarburants autorisés dans le carburant). Pour ces derniers, issus de la collecte et fermentation de déchets végétaux, les industriels européens ont besoin de volumes suffisants pour que ces énergies deviennent concurrentielles face au gazole (ce qui est attendu en 2030).

Émissions CO2 liées aux réserves (Gt) Total ENI Repsol Statoil Severstal Lukoil Exxon Chevron BP Gazprom

Pétrole 17 7,5 2 2 141 charbon

43 38 20 32 15

Gaz 1 0 5 0,7 0,3 1 3 2 2 14

E


DOSSIER THÉMATIQUE - Énergies renouvelables/changement climatique

FOCUS VALEUR Août 2014 - Hera, acteur innovant des services collectifs en Italie

Hera est une société de services collectifs du Centre et du Nord de l’Italie, réalisant un chiffre d’affaires de 4,5 Md € en 2013. Historiquement présent dans l’eau et les déchets, le groupe a vu ses activités énergie fortement augmenter, après la fusion avec Acegas.

Hera a beaucoup investi ces dernières années, avec un pic en 2010. L’objectif est de proposer des services à moindre coût pour l’habitant et les municipalités et de se positionner ainsi comme un acteur majeur de la consolidation des services collectifs en Italie (électricité, eau, déchets).

Sur la question sociale, Hera met en avant la sécurisation du gaz, la formation de ses salariés (3 jours par salarié), les indices de satisfaction clients et salariés ainsi que les critères sociaux de sélection des fournisseurs.

Sur la question environnementale, Hera a développé une réelle expertise dans la valorisation matière des déchets (50 % de valorisation matière vs. 25 % pour ses concurrents). Il possède et exploite un réseau d’eau de qualité (7 % de fuites) et a pu développer un mix énergétique très favorable au gaz et au renouvelable (30 %).

Sur la gouvernance, Hera est un pionnier en Italie de la lutte contre la corruption et sa structure de gouvernance fait une large place aux indépendants (10 sur 14). Les critères ESG représentent 20% de la rémunération variable.

En juin 2014, Hera a émis une obligation verte à laquelle nous avons souscrit. À notre connaissance, c’est la première émission d’une obligation verte en Italie.

ACTUALITÉS ESG/ ENVIRONNEMENTFévrier 2014 - Pile à combustible

Face aux difficultés rencontrées par le véhicule électrique, la pile à combustible, fonctionnant avec oxygène et hydrogène, a été relancée par les constructeurs allemands et japonais en 2013. Les tests effectués montrent une autonomie de 800 kilomètres d’après Air Liquide. Si 10 % du parc automobile adopte cette technologie, cela représentera pour Air Liquide et le secteur des gaz industriels un chiffre d’affaires deux fois supérieur à celui d’aujourd’hui. Un bémol, véhicules et stations de recharge sont encore trop coûteux et trop peu nombreux.

Juillet 2014 - Objectif CO2 pour voituresLes constructeurs français développent pour 2020 des véhicules de type Clio/208 à 50 g CO2/km. L’objectif sera atteint par :

➊ l’allègement des véhicules (objectif de 15 %/20 % du poids),

➋ le développement de l’assistance électronique, qui règle automatiquement la vitesse et anticipe freinage et démarrage,

➌ la coordination d’un turbocompresseur et d’un moteur électrique pour les basses vitesses (solution Valeo) et

➍ l’utilisation de pneus plus grands et moins larges (Michelin).

Décembre 2014 - Iberdrola : énergie renouvelableIberdrola société espagnole d’électricité, axe sa stratégie sur la distribution. Elle conservera ainsi ses capacités de production (très engagées dans le renouvelable et peu émetteur en CO2), mais développera surtout les réseaux de distribution (3 millions de boitiers de mesure de consommation déjà distribués sur les 11 millions prévus en 2020). C’est une stratégie à moindre risque réglementaire et à moindres capitaux.

Grille d’analyse secteur “Chimie“G Pourcentage de femmes dans les conseils d'administrationG Indépendance du conseil d'administrationG Ratio Enron (Non-Audit / Audit)S Programmes pour l'égalité hommes femmesS Tendance du taux de fréquence d’accidentS Degré de suivi des fournisseursE Système de management environnementalE Évolution de l'intensité carboneE Politique d’approvisionnement vertE Produits & Services Durables

Grille d’analyse secteur “Automobile“G Pourcentage de femmes dans les conseils d'administrationG Indépendance du conseil d'administrationG Ratio Enron (Non-Audit / Audit)S Programmes pour l'égalité hommes femmesS Tendance du taux de fréquence d’accidentS Degré de suivi des fournisseursE Système de management environnementalE Évolution de l'intensité carboneE Politique d’approvisionnement vertE Produits & Services Durables

Grille d’analyse “Services collectifs“G Politique anti-corruptionG Pourcentage de femmes dans les conseils d'administrationG Indépendance du conseil d'administrationS Pourcentage de salariés couverts par des accords collectifsS Certifications hygiène sécuritéS Degré de suivi des fournisseursE Management des déchets dangereuxE Programmes de réduction des pollutions atmosphériquesE Intensité carbone (t CO2/M€ de CA)E Mix énergétique


La question

Obligations vertes : en quoi renforcent- elles une stratégie ISR ?

Dès 2009, Humanis Gestion d’Actifs a défini une orientation “changement climatique” dans sa gestion obligataire. Dans le même temps, nous avons assisté aux premiers débats liés aux obligations vertes, alors portées par des institutions internationales, à l’image de la Banque Mondiale. En 2014, près de 40 milliards d’obligations vertes sont émises.

Pour être verte, une obligation doit remplir 4 conditions

➊ Financement d’un projet vert

➋ Évaluation du caractère vert du projet

➌ Traçabilité et audit de l’allocation des fonds

➍ Reporting sur l’impact environnemental

En 2014, nous avons fait le choix d’accompagner le développement de cette nouvelle classe d’actifs. Nous avons signé les Green Bond Principles, avec l’ambition de prendre une part active à la fois à la réflexion et à sa mise en œuvre. Pour débattre des enjeux en œuvre, nous avons eu l’honneur d’accueillir lors de notre rencontre annuelle sur l’ISR (Croisière de l’ISR), le Directeur de la performance environnementale d’Unibail-Rodamco et le Responsable de la branche conseil de l’agence de notation ISR Sustainalytics.

Chaque partie prenante de la chaine a ainsi pu exposer sa vision des obligations vertes à l’image d’Unibail-Rodamco qui choisit d’ajouter des critères sociaux et de gouvernance dans la sélection des projets. En octobre 2014, la revue Analyse Financière a également publié un article de Grégory Schneider-Maunoury, responsable analyse ISR d’HGA, et de son interview de la Directrice des Relations Investisseurs d’EDF.

Les obligations vertes représentent 70M€ d’encours au 31/12/2014, soit 7 % de nos encours obligataires SR

Émetteur d’obligations

Projet

Traçabilité du projet via un reporting

Réduction émissions carbone

CO2


Retours d’expérience…

Christophe Garot, Directeur Développement Durable d’Unibail-RodamcoUnibail-Rodamco est émetteur d’obligations vertes depuis 2014

Intervention lors de la croisière ISR du 26 sept 2014

Au nom du Groupe Unibail-Rodamco, je remercie Humanis, qui lors de cet événement a permis au Groupe Unibail-Rodamco de présenter sa démarche « obligations responsables », en exposant notamment le dispositif d’éligibilité exigeant des actifs et/ou projets, sa première

émission sur le marché Euro (750 M€) et les engagements pris par le Groupe en matière de reporting et de vérification externe des actifs et ou projets fléchés*.

Cette croisière ISR a été très enrichissante, permettant un dialogue direct avec les investisseurs et les clients d’Humanis. La prise en compte des attentes de nos parties prenantes est primordiale pour progresser et permettre au Groupe de créer de la valeur.

DOSSIER THÉMATIQUE - Énergies renouvelables/changement climatique

Retours d’expérience…

Frank Richter, Directeur des relations investisseurs, NRW BankNRW Bank est émetteur d’obligations vertes depuis 2013.

C’est important pour nous d’avoir Humanis à nos côtés.

Pour une agence de développement comme NRW Bank, les obligations vertes sont un outil évident, j’allais dire naturel. NRW Bank est le premier émetteur allemand de ce type

d’obligation. À part les Pays-Bas, la France regroupe la plus forte communauté d’investisseurs dans les obligations vertes. C’était donc une grande expérience de rencontrer des investisseurs connaissant bien les obligations vertes. Quand une entreprise vient chercher de l’argent sur un nouveau marché, tel que les obligations vertes, il est important de bien comprendre les demandes des investisseurs. Le dialogue entre émetteurs et investisseurs permet de poser les bases de la croissance du marché des obligations vertes, qui permet en retour à de nombreux fonds d’affirmer leur engagement dans la lutte contre le changement climatique.

La relation entre Humanis et NRW Bank n’est pas limitée à des réunions en face à face. Nous avons avec Humanis un dialogue régulier. Les équipes d’Humanis sont des experts des obligations vertes et nous les remercions de nous faire partager leur expérience. Ils ont poussé pour un deuxième avis quant à la qualité environnementale des projets et demandent un approfondissement de l’étude d’impact. Humanis assure un suivi rigoureux des obligations dans lesquelles ils ont investi. Ils demandent en effet un reporting détaillé, cohérent et fréquent.

Encore une fois, un grand merci à eux car ils nous ont fait progresser.

* le premier reporting « obligation responsable » d’Unibail-Rodamco est consultable au sein du rapport annuel et développement durable

2014 (rapport financier 2014 - chapitre développement durable)


DOSSIER THÉMATIQUE

Conditions de travail et restructurations

FOCUS THÉMATIQUE

Mars 2014 - Le travail des femmes en France et application aux groupes cimentiers européensLe travail des femmes n’a toujours pas acquis sa pleine légitimité en France près de 50 ans après l’octroi aux femmes du droit à exercer librement une activité, dit une étude du Conseil économique social et environnemental (CESE) publiée fin février. Depuis la loi de 1965 qui leur a permis de travailler sans le consentement de leur mari, elles sont plus nombreuses à travailler : en 2011, 14,8 M d’hommes et 13,5 M de femmes sont recensés comme actifs, contre 13,2 M d’hommes et 6,6 M de femmes en 1964. Mais cette évolution ne doit pas pour autant masquer le chemin que les mentalités doivent encore parcourir en France. Dans une étude de l’Insee de 2011, une personne sur quatre pensait qu’en période de crise, les hommes devraient être prioritaires pour trouver un emploi. Selon les données 2009 du Ministère du Travail, la rémunération annuelle des femmes est en moyenne inférieure de 27 % à celle des hommes. Parmi les freins culturels, l’étude du l’INSEE note que l’équilibre entre vie professionnelle et familiale s’applique d’abord aux femmes. Autre frein culturel devenu matériel, l’absence de place en

crèche et globalement le manque de coordination des modes de garde. Les élus locaux, qui jusqu’aux lois sur la parité étaient le plus souvent des hommes, semblaient peu sensibles à ces sujets.

En tant qu’analyste, au-delà de l’indicateur d’écart de rémunération, peu disponible au niveau de chaque entreprise, une méthode d’évaluation qui nous parait intéressante est l’ensemble d’indicateurs % emploi féminin et % encadrement féminin. Par exemple, dans le secteur peu féminisé des matériaux, la féminisation est un enjeu social clé car il montre la capacité de l’entreprise à faire évoluer ses postes de travail et ses méthodes pour les rendre moins physiques et à plus forte valeur ajoutée. Le taux de féminisation varie de 10 % chez Italcementi à 16 % chez Lafarge et CRH (14 % chez Heidelberg). Le taux d’encadrement varie de 10 % chez Italcementi et Heidelberg à 20 % chez CRH et Lafarge (dont 16 % dans le top management). Aucune de ces sociétés ne communique sur la différence de salaire.

FOCUS THÉMATIQUE

Avril 2014 - Conditions de travail chez les sous-traitants du textileL’an dernier, la catastrophe du Rana Plaza, dans laquelle plus de 1000 salariés ont perdu la vie, a soulevé une vague d’indignation. Les grèves au Cambodge pour demander une augmentation de salaire ont posé la question du rôle des grands donneurs d’ordre dans l’amélioration des conditions de travail dans le textile. Le Bangladesh et le Cambodge représentent 6 % des exportations (la Chine reste et de loin le plus gros exportateur) et plus de la moitié des controverses sur les conditions de travail. Ces controverses (130 relevées par une étude de Société Générale CIB de 2010 à 2013) sont pour moitié d’entre elles des campagnes d’ONG, pour un quart des grèves, et pour un sixième des accidents du travail. Cambodge et Bangladesh cumulent les risques de corruption, d’absence de liberté syndicale (et donc d’explosion sociale) et de travail des enfants. Par ailleurs, le Bangladesh est un des pays où le salaire réel a baissé en dix ans.

Pour faire face à ces enjeux, les entreprises peuvent mettre en place différents outils. Les audits sociaux sont devenus en 10 ans un marché standardisé (1000$ pour 1 journée d’inspection). De nombreuses initiatives de syndicats et

d’entreprises (chartes) ont permis ces dernières années d’améliorer la qualité des infrastructures et la prise en compte des salariés dans l’organisation du travail. Les entreprises européennes ont pour la plupart signé ces chartes, alors que les sociétés américaines (Gap et Walmart, qui sont les plus souvent citées dans les controverses) ont préféré lancer des programmes internes de management spécifiques, dans lesquels la prise en compte des salariés et du dialogue social était moins prioritaire.

Dans nos portefeuilles SR, une société est concernée par ce risque : Carrefour. Pour son sourcing basé notamment en Chine et au Bangladesh, le groupe a développé, au-delà des codes et de l’audit social externe, un outil d’auto-évaluation pour ses 7000 fournisseurs, ainsi qu’une équipe de salariés en charge de l’amélioration concrète des conditions de travail chez les sous-traitants. La bonne appréciation de Carrefour dans cette étude confirme celle qui est émise par Sustainalytics qui considère que Carrefour dispose de standards sociaux adéquats dans sa chaîne de sous-traitance.

S


DOSSIER THÉMATIQUE - Conditions de travail et restructurations

ACTUALITÉS ESG/SOCIALAvril 2014 - Réduction d’effectifs chez Deutsche Telekom

Le groupe Deutsche Telekom a annoncé une forte réduction de ses effectifs dans son activité de services télécom (T-Systems), de 4 900 salariés en Allemagne et à l’étranger d’ici 2015. Certes mineure à l’échelle du groupe (235 000 salariés), la restructuration est lourde pour T-Systems, qui emploie 50 000 salariés. Les syndicats allemands ont exigé que cette restructuration s’opère sans licenciements secs. Jusqu’alors, Deutsche Telekom a su restructurer sur longue période et avec des outils performants d’outplacement.

Mai 2014 - Grève chez les sous-traitants AdidasLe groupe taïwanais Yue Yuen, fournisseur de Adidas (univers SR), Nike et Asics, fait face à une grève dure de ses salariés de Chine du Sud. Le conflit porte sur les prestations sociales (les prestations étant basiques par rapport aux niveaux de salaires versés). Cela montre, d’une part, que le rapport de force entre patronat et salariés est plutôt en faveur des salariés en Chine du Sud, et d’autre part que le modèle de la sous-traitance par mutualisation des coûts sur de grandes unités est condamné. Il est temps de monter en gamme et/ou de valoriser les compétences des salariés de Chine ou d’autres pays.

Juillet 2014 - Schneider Electric, plan social anticipéSchneider Electric a annoncé la suppression de 200 postes dans ses effectifs français avec reclassement. Il faut rappeler

➊ que le plan de réorganisation est de 2 ans, jusqu’en 2016 ;

➋ que les effectifs français du groupe s’élèvent à plus de 20 000 salariés (et 100 000 dans le monde).

Dans ce contexte, cette annonce nous apparait comme une gestion proactive et anticipée de l’emploi.

Grille d’analyse secteur “Luxe et consommation“G Pourcentage de femmes dans les conseils d'administrationG Indépendance du conseil d'administrationG Ratio Enron (Non-Audit / Audit)G Indépendance du comité d’auditS Programmes pour l'égalité hommes femmesS Pourcentage de salariés couverts par des accords collectifsS Contrôle des fournisseursE Système de management environnementalE Intensité carbone (t CO2/M€ de CA)E Politique d’approvisionnement vert

Grille d’analyse secteur “Industrie“G Signature du Pacte MondialG Pourcentage de femmes dans les conseils d'administrationG Indépendance du conseil d'administrationS Programmes pour l'égalité hommes femmesS Pourcentage de salariés couverts par des accords collectifsS Certifications hygiène sécuritéS Contrôle des fournisseursE Système de management environnementalE Intensité carbone (t CO2/M€ de CA)

EPourcentage du chiffre d'affaires réalisé dans les technologies propres

Grille d’analyse secteur “Télécom“G Politique anti-corruptionG Pourcentage de femmes dans les conseils d'administrationG Indépendance du conseil d'administrationG Indépendance du comité d’auditS Politique anti-discriminationS Pourcentage de salariés couverts par des accords collectifsS Taux de Turnover E Programmes de logistique environnementaleE Intensité carbone (t CO2/M€ de CA)E Produits & Services Durables


La question

La dimension sociale de l’ISR : comment intégrer la question de l’emploi

dans les fonds ISR ?

Interview croisée

François Dossou, Gérant actions et Grégory Schneider-Maunoury, Responsable de l‘analyse ISR, Humanis Gestion d’Actifs

Comment intègre-t-on les questions d’emploi dans la gestion d’un fonds SR ? Vend-on quand une entreprise annonce des licenciements et achète-t-on quand elle embauche, ou l’inverse ?François Dossou : Non, ce n’est pas aussi simple. Ni dans un sens, ni dans l’autre. Nous analysons les entreprises pour comprendre leur stratégie globale, et leur capacité à anticiper les tendances environnementales et sociales auxquelles elles sont confrontées. Nous demandons dans ce cadre un avis à l’équipe d’analystes ISR.

Grégory Schneider-Maunoury : Il faut bien avouer que les données des entreprises sont lacunaires et difficilement comparables d’un pays à un autre, d’un secteur à un autre, d’une entreprise à une autre. Un groupe de 15 000 salariés qui achèterait une entreprise de 1 000 salariés en 2014, et disposerait au 31 décembre de 15 900 salariés a-t-elle créé 900 emplois ou détruit 100 emplois ? Cet exemple montre la difficulté d’analyser quelque chose qui peut paraitre aussi simple que l’emploi. Les mêmes questions se posent sur des sujets comme le dialogue social ou encore la formation.

Quels sont les critères sociaux que vous utilisez dans la définition de l’univers SR ?GSM : Comme nous ne pouvons pas utiliser la notion de création nette d’emploi, nous utilisons des critères formalisés permettant d’approcher la question. Ainsi, nous utilisons le pourcentage de salariés couverts par des conventions collectives. Dans l’univers SR, la proportion d’entreprises ayant 75 % de salariés couverts est bien plus importante que dans l’univers de départ, et dans le fonds, cette proportion est multipliée par 2.

À l’intérieur de l’univers, le gérant choisit-il ce qu’il veut ? Comment choisir parmi les 150 valeurs de l’univers SR ?FD : Nous sommes bien conscients que les critères de filtre notamment sociaux ne sont que des données de cadrage. C’est pourquoi, nous avons demandé aux analystes SR des éléments d’appréciation pour orienter notre gestion vers l’emploi.

GSM : Au-delà de la définition de l’univers SR, nous produisons une analyse interne de la question de l’emploi, d’abord en assurant un suivi des restructurations puis en analysant l’importance et le caractère anticipé de la restructuration. Ces informations nous permettent d’émettre un avis sur la qualité et la cohérence de la stratégie de l’entreprise. Par ailleurs, nous analysons aussi les capacités de création d’emploi des secteurs ou de certains modèles de développement. L’emploi, conséquence d’une création d’activité, est un argument de poids dans le choix d’investissement des valeurs de croissance.

Concrètement cela se traduit comment sur vos choix d’investissements ?FD : À titre d’exemple, nous avons choisi d’investir dans Orpéa, qui est le pionnier des maisons de retraite et des soins pour les personnes âgées. Cette société emploie 25 000 salariés, dont 80 % en France. À plus de 90 %, ce sont des emplois à temps plein et en CDI. Les analystes ISR avaient remarqué que cette société avait une croissance régulière de son activité et du nombre d’embauches (6 000 en 5 ans, 1 200 sur la seule année 2013).


DOSSIER THÉMATIQUE

Gouvernance des affaires

FOCUS THÉMATIQUE Décembre 2014 - La corruption, une question de grande entreprise, dans laquelle des dirigeants sont impliqués

L’OCDE a publié un rapport sur la corruption analysant 427 affaires de corruption survenues dans le monde entre 1999 et juin 2014, impliquant des personnes morales ou physiques dans 41 pays signataires de la Convention anticorruption de l’OCDE et qui se sont livrées à la corruption d’agents étrangers (la Chine n’étant pas retenue dans le périmètre). Voici les résultats.

➊ La plupart des pots-de-vin versés à l’international (60 % des cas) le sont par de grandes entreprises (> 250 employés). La corruption n’est pas restreinte aux pays en développement : 50% des cas concernent des pays avec des niveaux élevés de développement humain.

➋ Dans 41 % des affaires, des membres de la direction de l’entreprise ont versé le pot-de-vin ou ont autorisé le paiement, et dans 12% des cas, le PDG de l’entreprise lui-même a été impliqué. Dans 31 % des cas, ce sont les

entreprises qui ont d’elles-mêmes alerté les autorités. Dans seulement 2 % des cas, un lanceur d’alerte a été impliqué.

➌ Dans 57 % des cas ces pots-de-vin servent à remporter des marchés publics, dans 12 % des cas à faciliter des formalités douanières ou obtenir un traitement fiscal avantageux. Les cibles privilégiées sont donc avant tout des salariés d’entreprises publiques (27 %), ou des agents des douanes (11 %). Les chefs d’Etat et les ministres n’en n’auraient touché que dans 5 % des cas, même si cela représente 11 % du montant total versé.

➍ Dans la moitié des cas, les amendes, issues plus souvent d’une transaction judiciaire que d’une condamnation, représentaient moins de 50 % des profits réalisés via la corruption. Ce dernier résultat explique pourquoi la corruption se développe encore aujourd’hui entre les entreprises et les États.

FOCUS VALEUR Octobre 2014 - Crédit Municipal de France

Le Crédit Municipal de Paris, aussi appelé métaphoriquement « Ma tante » pour ses activités historiques de prêteur sur gages, a bien changé ces dernières années. C’est un établissement public à caractère administratif dépendant de la ville de Paris. Son activité est largement réorientée vers le financement de l’économie sociale et solidaire.

La gouvernance est très marquée par son statut, mais respecte les standards de la gouvernance bancaire. En effet, le CA de la Banque comprend une majorité d’indépendants et comprend plus de 4 femmes parmi les administrateurs.

En termes sociaux, le Crédit Municipal est particulièrement avancé dans les programmes d’inclusion sociale et de développement de l’économie sociale et solidaire, notamment par la mise en place de programmes spécifiques de microcrédit.

Concernant l’environnement, s’il n’a pas encore signé les PRI, le Crédit Municipal de Paris propose une gamme de fonds socialement responsables et solidaires et gère une partie de ses réserves dans une approche socialement responsable. Enfin, pour ses prêts, le groupe a mis en place des grilles d’analyse environnementale.

En conséquence, le Crédit Municipal de Paris répond aux critères du filtre sélection ESG et intègre donc l’univers SR taux d’Humanis Gestion d’Actifs.

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ACTUALITÉS ESG/GOUVERNANCE Septembre 2014 - Espirito Santo (Hors univers SR)

L’affaire Espirito Santo montre une Europe encore à mi-chemin de sa réforme. Pour une fois, les actionnaires, dont le Crédit Agricole, ont été mis à contribution, plutôt que les contribuables. Les « bons prêts » seront regroupés dans une structure nationalisée et les mauvais prêts sont contenus dans une structure détenue par les actionnaires existants. Toutefois,

il reste à s’assurer que les prêts soient vraiment bons et ne nécessitent plus de liquidité et de capital pour sauver la banque.

Décembre 2014 - HSBC et BASF (hors univers SR)HSBC et BASF (hors univers SR) ont fait l’objet d’une plainte pour manipulation de cours sur les marchés des métaux. Les faits reprochés se déroulaient depuis 2007. Ces sociétés, en compagnie de Goldman Sachs se seraient entendues depuis 2007 pour manipuler les cours de référence et les produits dérivés associés.

FOCUS VALEUR Juillet 2014 - Pourquoi nous n’excluons pas BNPParibas de notre univers SR

BNPParibas a connu ses dernières semaines une controverse grave du fait des accusations de la justice américaine, concernant le financement de contrats pétroliers et gaziers au Soudan, en Iran et à Cuba (BNPP est leader mondial du financement des contrats pétroliers et gaziers). Les activités de BFI et certains sites comme celui de Genève verront leur management profondément remanié. Ainsi, le directeur général délégué Georges Chodron de Courcel a été contraint à la démission.

Les faits étaient connus au sein de la filiale concernée depuis 2009. Un provisionnement, à hauteur de 1,1 Md € (soit 1,5 Md $) avait été effectué par la banque en 2013 en prévision d’éventuelles sanctions. La différence entre le montant provisionné et les montants annoncés par la justice américaine dans les dernières semaines de négociation est très importante, et semble surtout liée à la mauvaise stratégie de défense de la BNPP, plutôt qu’à la gravité des faits.

D’abord, il faut noter que c’est le premier scandale touchant la BNPP depuis la crise financière, alors que ses concurrents sont touchés depuis de nombreuses années.

Ensuite, les poursuites judiciaires américaines portent sur des transactions en dollars effectuées en Suisse et à Singapour. On peut considérer que les États-Unis s’arrogent dans cette affaire une clause d’extra-territorialité peu commune en droit international.

Enfin, la banque a pu négocier in fine l’échelonnement des sanctions et après une médiocre année 2014-2015, les affaires reprendront. BNPP ne perd pas sa licence aux Etats-Unis. BNPP pourra maintenir ses opérations, si elle trouve des correspondants pour assurer une partie de ses transactions en dollar.

Dès lors, au-delà du fort bruit médiatique de cette affaire et des risques de manipulation politique et commerciale qu’elle contenait, nous ne considérons pas que cette affaire, qui tient plutôt de pratiques résiduelles, issues d’un ancien management, soit de nature à conduire à l’exclusion de l’univers SR de BNPParibas. Nous la maintenons donc dans l’univers SR.

La notion de controverse

Comment intégrons-nous ou pas les pratiques controversées des entreprises dans notre sélection ? Si Sustainalytics, notre agence de notation ISR, considère qu’une pratique est controversée et que son analyse est validée, alors la note de 20 est retranchée du score sur 100 de l’entreprise, conduisant ainsi la plupart du temps à l’exclusion de l’univers SR. Ainsi, les sociétés HSBC, BASF et Espirito Santo, qui ne faisaient pas partie de l’univers SR, ont vu leur exclusion confirmée. Pour autant, nous avons maintenu BNPP dans l’univers SR.


La question

Quel rôle pour l’exercice des droits de vote et le dialogue actionnarial dans une démarche ISR ?

Interview

Interview d’Olivier Lemoine, responsable de la politique de vote, Humanis Gestion d’Actifs

Comment menez-vous votre politique de vote ?En préambule, il faut expliquer que le capital des sociétés cotées est composé d’actions et que chaque action donne droit à une part des bénéfices (via le dividende) mais aussi à une part du pouvoir de décision par le bais du droit de vote en assemblée générale.

De manière générale, Humanis Gestion d’Actifs a pour politique d’investir dans des sociétés qui créent de la valeur en respectant l’équité entre les actionnaires. Nous considérons l’exercice des droits de votes comme une démarche utile pour promouvoir des règles de bonne gouvernance dans les entreprises cotées. Nous nous appuyons sur les diverses recommandations de place et principalement sur celles de l’Association Française de Gestion Financière (AFG). Toutefois, dans un certain nombre de cas, notre politique va bien au-delà pour défendre les intérêts spécifiques de l’épargne de long terme et de l’épargne salariale.

Sur quel sujet avez-vous particulièrement travaillé en 2014 ? 2014 est la première année du « Say on Pay » en France, c’est-à-dire du vote des rémunérations des dirigeants par les actionnaires. Cette année, il n’y a pas eu de plan de rémunération refusé par les actionnaires, mais on sent la pression monter. Déjà, grâce au « Say on Pay », qu’on pourrait traduire par « Dis-moi combien et pourquoi tu gagnes ? », les actionnaires disposent de plus d’informations. Les contacts que nous avons eus avec les entreprises en fin d’année 2014 pour préparer les AG 2015 nous confirment qu’une dynamique de transparence, et peut-être à terme de performance, est enclenchée. Il faut savoir sur quels objectifs les dirigeants sont évalués et payés.

Quelle sera votre ligne directrice pour 2015 ?La saison 2015 se focalisera en grande partie sur la question de l’égalité entre les actionnaires. En effet, la loi du 29 mars 2014 dite « loi Florange » constitue une réelle rupture car elle renforce les instruments de contrôle du pouvoir des sociétés cotées par leurs actionnaires de référence, notamment par le biais de la généralisation des droits de vote double (pour les actionnaires au nominatif depuis au moins 2 ans). Dans le cadre de cette loi, tout en appréciant la mise en valeur des actionnaires de long terme, nous souhaitons que soit respectée une certaine équité et que la loi ne permette pas à des actionnaires, familiaux ou étatiques, de contrôler une entreprise sans en payer le prix.

Nous avons la conviction que la bonne gouvernance des entreprises, et la prise en compte par celles-ci de leur responsabilité sociale et environnementale sont intimement liées à leur performance économique sur le long terme. C’est pourquoi, nous assurons un haut degré d’exigence de notre politique de vote et participons à de grandes initiatives collectives encourageant les entreprises sur ces questions.

POUR ALLER PLUS LOIN...

Chaque année, la politique de vote est mise à jour et publiée sur notre site internet interexpansion.fr


Le dialogue actionnarial se traduit aussi par une participation aux grandes initiatives collectives d’investisseurs, telles que les Principes pour l’Investissement Responsable (PRI) ou le Carbon Disclosure Project (CDP).

Parole de…

Laurent Babikian, Directeur du CDP Europe

En 2013, Humanis Gestion d’Actifs a contacté neuf entreprises françaises et convaincu cinq d’entre elles de répondre au Carbon Disclosure Project, notre campagne annuelle pour recueillir des informations sur les émissions de gaz à effet de serre des entreprises. C’est une initiative

exemplaire, qui mériterait d’être imitée par d’autres investisseurs.

Humanis est également intervenu en 2014 à l’occasion de notre réunion d’information aux entreprises pour leur expliquer ce que les investisseurs attendent des entreprises sur la question des émissions carbone. Par ailleurs, la société a organisé une conférence à laquelle le CDP a participé : « L’ISR,

transparence ou performance ? L’exemple du CO2 », Humanis Gestion d’Actifs détaillait alors que les entreprises cotées étaient certes de plus en plus transparentes, mais loin d’être performantes concernant la réduction des leurs émissions carbone. En 2014, le CDP a lancé une nouvelle initiative, Carbon Action, à laquelle Humanis s’est associé, demandant une réduction effective des émissions de CO2 aux entreprises.

DOSSIER THÉMATIQUE - Gouvernance des affaires

LES PRINCIPES DE L’INVESTISSEMENT RESPONSABLE (PRI)

Les PRI sont une initiative du Secrétaire Général des Nations Unies, mise en place par le programme des Nations Unies pour l’Environnement Initiative Financière (UNEP FI) et le Pacte Mondial des Nations Unies.

Les Principes pour l’investissement responsable, au nombre de 6, ont été établis par un groupe international d’investisseurs institutionnels en raison de l’importance

croissante des questions environnementales, sociales et de gouvernance d’entreprise pour les pratiques d’investissement.

Le groupe Humanis est le premier acteur paritaire de l’économie sociale et solidaire en France à avoir signé les PRI en 2010.


REGARDER PLUS LOIN

Nouvelles tendances

FOCUS VALEUR Juillet 2014 - Introduction en Bourse de Serge Ferrari, des matériaux d’avenir pour le bâtiment du futur

Serge Ferrari est un groupe français réalisant un CA de 140 M€ et employant 585 salariés. Doté de 3 sites de production en Suisse et en France, il est spécialisé dans la production de matériaux composites souples, qui se substituent au bois, métal et bétons spéciaux, à destination des architectes (42 %), de l’industrie (notamment biogaz) (35 %) et de l’événementiel-loisir (24 %). Son matériau, à base de polyéthylène est traité par enduction, sur la base de la technologie Précontraint. Le groupe maîtrise l’ensemble de la chaine, de la conception au recyclage, ce dernier étant possible après usage étant donné son coût et son utilisation. Le potentiel de marché de ces produits est de 3 à 4 milliards d’euros.

Dans une perspective environnementale, le produit fabriqué par le groupe améliore l’efficacité énergétique du bâtiment. C’est un produit qui dure plus longtemps, nécessite moins d’entretien

et que le groupe a la capacité de recycler (partenariat avec ses clients et joint- venture avec Solvay)

Sur la question sociale, la formation initiale des salariés dure deux ans. Au-delà des moyens accordés à la formation, l’employabilité des salariés est assurée par la stratégie d’évolution des emplois et des compétences, formalisée par un accord de flexibilité des horaires et des parcours pour réduire le recours aux intérimaires et privilégier l’emploi pérenne. Le turnover est très faible (3 % vs. 5% en moyenne nationale). La réduction des accidents du travail est significative (- 60 % en 7 ans).

Enfin, concernant la gouvernance, le conseil d’administration affiche une forte diversité (3 femmes sur 7) et une indépendance conséquente pour un groupe avec un fort actionnariat familial (3 indépendants sur 7). Les frais de non audit sont faibles. L’ensemble fait preuve de cohérence.

FOCUS SECTEUR Octobre 2014 - Big data et Cyber-insécurité, risques et opportunités pour la réassurance

Plusieurs déclarations (Swiss Re, Aviva, univers SR) dans la presse illustrent l’espoir que placent les assureurs et les réassureurs dans les capacités du Big Data à les aider à améliorer leur activité, en identifiant mieux les risques qu’ils couvrent. Pour le secteur, il s’agit de tirer parti de la variété et du volume des informations, à savoir la multiplication des sources de données disponibles, via l’émergence de l’Internet des objets, permettant à l’assureur de croiser des données de géo-localisation issues de satellites, des données médicales tirées d’objets connectés, des informations partagées sur les réseaux sociaux ou issues de dispositifs de surveillance, comme les caméras de sécurité sur les autoroutes. Ces deux phénomènes permettraient de lutter contre la fraude et l’inexactitude des données collectées via les dispositifs traditionnels de déclaration en recoupant les différentes informations entre elles. Par ailleurs, le Big Data permet d’utiliser la vitesse de l’information, à l’instar de services

d’assistance à la conduite, via le suivi en temps réel de la position et la vitesse des véhicules, afin de sensibiliser le conducteur lorsque son comportement le met en danger.

Si l’adoption des technologies Big Data dans les assurances n’est pas encore un sujet mature, les questionnements concernant 1/ les questions éthiques et juridiques liées à la vie privée (consentement du client, anonymisation, accès aux données) 2/ la remise en question du principe de mutualisation des risques, méritent d’être posées.

En conséquence, certains réassureurs comme Scor et Munich Re (univers SR) essaient de se placer sur le risque émergent de cyber-insécurité. Le marché américain de l’assurance « cyber » existe déjà : selon Marsh, 1 Md$ (primes brutes souscrites) en 2013, et jusqu’à 2 Md$ en 2014. Mais il reste embryonnaire en Europe : 150 M€ en 2014, et peut-être 700 à 900 M€ en 2018.


FOCUS THÉMATIQUE Septembre 2014 - Protection des données, risque et opportunité pour les valeurs techno et télécoms

En août, Orange a été sanctionnée d’un avertissement par la CNIL. Au mois de mars, l’opérateur télécom s’est fait dérober des informations personnelles de 1,3 million d’abonnés et de clients potentiels. « Par souci de transparence, nous avons informé l’ensemble des personnes concernées de l’existence et de la résolution de ce fait », avait expliqué Orange fin avril, après avoir également corrigé la faille de sécurité.

La CNIL reproche à Orange de ne pas avoir mené d’audit de sécurité avant d’utiliser la solution technique de son prestataire, « alors que cette mesure lui aurait permis d’identifier la faille de sécurité ». « Elle a également retenu que la société a envoyé de manière non sécurisée à ses prestataires les mises à jour de ses fichiers clients et qu’aucune clause de sécurité et de confidentialité des données n’avait été imposée à son prestataire. »

Mais la protection des données est aussi une opportunité, comme l’a montré Gemalto ce mois-ci en acquérant Safenet, leader mondial de la protection des données et des logiciels. Safenet protège plus de 80 % des virements bancaires dans le monde (1000 Md$ par jour) et compte parmi ses 25 000 clients des sociétés comme Bank of America, Microsoft, et Starbucks. Cette acquisition complète l’offre de Gemalto, qui est désormais capable de proposer aux entreprises des solutions de sécurisation des cœurs de réseau (type Cloud) en complément de ses activités historiques de sécurisation des périphériques de réseau (type Smartphone). Cette offre globale constituerait un positionnement unique susceptible de générer d’importantes synergies commerciales, à un moment où les vols et pertes de données numériques se multiplient (375 M depuis le début 2014).

ACTUALITÉS ESG/SOCIAL

Mars 2014 - Telecom data privacyDeutsche Telekom présentera au salon de Hanovre (CeBIT) en mars une application pour les utilisateurs de mobiles qui crypte les messages vocaux et textuels. À ce stade, aucune date de commercialisation du service n’a été fixée. L’offre devrait d’abord être lancée sur Androïd. Depuis l’affaire Snowden, les sociétés de l’internet et des télécoms cherchent à développer des services, qui visent à répondre aux préoccupations sur la protection des données et de la vie privée.

ACTUALITÉS ESG/ ENVIRONNEMENT Novembre 2014 - Serge Ferrari

Serge Ferrari (univers SR), leader des matériaux composites souples crée une boucle de recyclage à partir de vieilles bâches de camion. Quelque 30 tonnes de déchets de coupe ultimes du fabricant suisse de sacs Freitag retrouvent ainsi une nouvelle vie sous forme de granulés de plastique.

Grille d’analyse secteur “Télécom“G Politique anti-corruptionG Pourcentage de femmes dans les conseils d'administrationG Indépendance du conseil d'administrationG Indépendance du comité d’auditS Politique anti-discriminationS Pourcentage de salariés couverts par des accords collectifsS Fracture numériqueS Politique de protection des donnéesE Intensité carbone (t CO2/M€ de CA)E Produits & Services Durables

Grille d’analyse secteur “Industrie“G Politique anti-corruptionG Pourcentage de femmes dans les conseils d'administrationG Indépendance du conseil d'administrationG Programmes pour l'égalité hommes femmesS Pourcentage de salariés couverts par des accords collectifsS Mortalité des salariésS Degré de suivi des fournisseursS Intensité carbone (t CO2/M€ de CA)E Evolution de l'intensité carbone

E Pourcentage du chiffre d'affaires réalisé dans les technologies propres


POSTFACE

Bertrand Fournier, Président Forum pour l’Investissement Responsable (FIR)

L’avenir de l’ISRDans ces quelques lignes, le Président du FIR ne peut que se féliciter de la clarté des positions que prend Humanis Gestion d’Actifs en faveur de l’ISR.

Conformément à ce qu’en dit Jean-François Schmitt dans la préface de ce document, l’ISR est bien, en effet, une question de conviction. Et pour un gestionnaire d’actifs lié à une Institution de Retraite et de Prévoyance, fortement impliqué de surcroît dans l’épargne salariale, la mise en œuvre d’une gestion responsable est tout simplement la traduction opérationnelle, en matière financière, d’un système de valeurs et d’une vision de long terme qui sont les références, les marques et les repères de l’Institution.

Il n’y a pas si longtemps, il était encore bien difficile de parler d’ISR et de proposer une gestion de ce type chez bien des acteurs qui objectaient en premier lieu l’impact négatif, sur la performance des portefeuilles, de toute réduction de l’univers de placement. Ce débat est à peu près clos, qu’il s’agisse des performances dont il est désormais avéré qu’elles ne sont pas, pour le moins, inférieures à celles de portefeuilles gérés sans contraintes de responsabilité mais, et peut-être surtout, il apparaît de plus en plus clairement qu’une Institution ne peut plus prendre le parti (le risque) de faire subsister une gestion financière qui pourrait être frappée d’irresponsabilité !

Ce consensus est en train de se construire et il va considérablement changer les choses, à commencer par la taille de marché de la Finance responsable que des acteurs de plus en plus nombreux vont revendiquer comme étant désormais leur exigence.

Il nous faudra d’ailleurs savoir accueillir et reconnaître ces nouveaux acteurs. À côté des Fonds ISR labellisés*, les pratiques d’intégration des Institutions devront être appréhendées, analysées et reconnues pour leur niveau d’exigence et contribuer à nourrir les chiffres du marché français de la Finance responsable qui détient un leadership européen, tant par ses volumes que par ses niveaux d’exigence.

La Finance responsable aura de plus en plus les moyens d’orienter le monde de demain vers de meilleures pratiques. Pour une fois que l’on peut parler de façon positive d’un levier financier, n’hésitons surtout pas à l’utiliser, sans aucune modération.

Bertrand Fournier

* À la date de rédaction de ce texte un label d’Etat est en cours de construction sous l’égide du ministère de l’Economie et du ministère de l’Environnement


LES INITIATIVES ET LABELLISATIONS D’HUMANIS GESTION D’ACTIFS

LES ENGAGEMENTS DU GROUPE HUMANIS

Humanis Gestion d’Actifs - Siège social : 139-147 rue Paul Vaillant-Couturier - 92240 Malakoff Société anonyme à Directoire et Conseil de surveillance au capital de 9 728 000 € RCS : 320 921 828 Nanterre N° Agrément AMF : GP-97-20 en date du 13 mars 1997 N° TVA intracommunautaire : FR 47 320 921 828 Code APE : 6430Z

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Investissement Socialement Responsable De la théorie à la ... - … · avec Acegas. Hera a beaucoup investi ces dernières années, avec un pic en 2010. L’objectif est de proposer