Mme Roulaud

La crise aujourd’hui: quelques explications

référence: Documents et Débats N°2, février 2009: « La crise financière » parution de la Banque de France

Mme Roulaud

Ce à quoi propose de répondre ce document:Ce à quoi propose de répondre ce document:

• Quand la crise a-t-elle commencé et où?

• Quelles en sont les étapes les plus marquantes?

•Quelle en est l’origine?

•Quelles sont les circonstances et les acteurs qui ont aggravé cette crise?

• Quelle est la nature de la crise?

•Pourquoi la crise est devenue mondiale?

•Comment les gouvernements luttent contre la crise?

•Glossaire

Mme Roulaud

Quand la crise-a-t-elle commencé et ou? La crise a commencé au cours de l’été

2007, aux Etats-Unis, sur le marché de l’immobilier américain….

Mme Roulaud

Les étapes les plus marquantes

Juillet 2007: Faillite de deux « hedge funds », spécialisés dans les dérivés de crédit, annoncé par Bearn Stears, aux USA

Aout 2007: BNP Paribas gèle la valorisation de ses fonds, la BCE propose des liquidités illimitées…

Décembre; première intervention concertée des banques centrales Janvier 2008: Affaire Kerviel à la Société Générale Mars 2008, Bear Stearns rachetée par JP Morgan Septembre 2008: faillite de Lehman Brothers (rachetée par Merill

Lynch) Septembre 2008: plan de sauvetage américain Novembre 2008: réunion du G20 Décembre 2008: fraude 50 milliards de dollar –affaire Bernard

Madoff

Mme Roulaud

Quelle en est l’origine?

La crise des « subprimessubprimes » a été le déclencheur de la crise.. Elle a mis au clair les fragilités du système financier mondial ….

voir « quelles circonstances et quels acteurs ont aggravé la crise »

Mme Roulaud

Quelles circonstances & quels acteurs ont aggravé la crise?

C’est d’abord l’abondance de « liquidités liquidités », sur le marché interbancaire… En effet, l’économie était florissante et les investisseurs étaient incités à prendre plus de risques…encouragés par un taux directeur de la Federal Reserves faible…

La crise est aussi liée à la « titrisation titrisation », ce mécanisme contribuant à ce que les risques soient « invisibles » dans le bilan des banques…

Le marché financier est le marché le plusfinancier est le marché le plus globaliséglobalisé au niveau mondial (échanges de capitaux facilités, contrôle quasi-inexistant…), et donc la crise s’est vite propagée aux autres pays…

Les agences de notation ainsi que les assureurs « agences de notation ainsi que les assureurs « monolinemonoline  » (ceux qui assurent les crédits) ont contribué à la crise: En premier lieu car leurs prévisions ne montraient aucun risque grave Ensuite, dès l’annonce des premiers défauts des subprimes, elles ont réagi de

façon brutale: les « notes » se sont dégradées rapidement, et en cascade, alors que les agents ne s’y attendaient pas… ce qui a entraîné une panique générale, sur le marché interbancaire!….

Mme Roulaud

Quelle est la nature de la crise? C’est d’abord une crise financièrecrise financière, puisqu’elle touche la institutions

financières, plus précisément c’est une crise de liquiditécrise de liquidité…. (les banques ne peut plus couvrir leurs échéances à court terme..) beaucoup de banques vont faire faillite

La crise devient réellecrise devient réelle, puisqu’elle se propage à la sphère réelle (les établissements financiers ne peuvent ou ne veulent plus prêter, les entreprises ne veulent plus investir, les ménages ne veulent plus consommer, les entreprises annulent des contrats en cours et suppriment des emplois…)

Les agents perdent confiance (banques, entreprises, ménages), vis-à-vis des institutions financières ….mais aussi du système…

La crise devient une crise systémiqueune crise systémique remise en cause du système économique et intervention de l’Etat.

Mme Roulaud

Mme Roulaud

Pourquoi la crise est devenue mondiale? La finance est globalisée (phénomène complexifié et

accéléré par les techniques de titrisation, le développement des fonds communs de placements) donc sa propagation se fait rapidement

Les agents américains concernés par la crise ont besoin de liquidités et donc vendent massivement leurs titres étrangers

Les banques et autres agents qui possédaient des titres américains: soit paniquent, soit voient leurs titres effectivement perdre (toute) leur valeur

(d’ailleurs: faillite de certains hedge funds…)

Mme Roulaud

Comment les gouvernements luttent contre la crise ? Prise de participation par l’Etat dans certains

établissements financiers. Prêts à titre onéreux pour financer les agents les plus

fragiles (exemple 26 mds pour les PME en France) Garanties d’Etat Baisse des taux directeurs (federal Reserve, BCE…) Intervention coordonnée des banques centrales

mondiales Coordination mondiale des Etats (G20) Remise en cause de la normalisation comptable

(certains principes des normes IFRS sont revus) Etc…

Mme Roulaud

Glossairesubprime Aux Etats-Unis, ce sont des prêts hypothécaires accordés à des ménages dont la

solvabilité est faible, bien au dessous d’un prêt « prime », c’est-à-dire de meilleure qualité… Les risques sont donc élevés… Ces crédits ont la particularité aussi de ne pas coûter cher au début, mais plus après, alors que les ménages concernés disposent de faibles revenus.

titrisation C’est une technique financière qui permet de convertir des créances inscrites à l’actif des établissements de crédit (par exemple des crédits hypothécaires…), en titres négociables… Les créances sont rassemblées en « blocs » homogènes, sur le plan de la durée et du risque. Les créances sont ensuite cédées à un « fonds commun » de créances, dont on vend ensuite les parts à des investisseurs, sous la forme d’obligations… Cela permet aux banques de se « débarrasser » de ces créances, et de pouvoir octroyer d’autres prêts ,… (ça n’apparaît plus dans leur bilan, et donc, les banques semblent « saines » pour pouvoir accorder de nouveaux crédits »)

Marché monétaire

Marché de refinancement des organismes bancaires et autres intervenants financiers. Il permet à ces organismes de trouver les sources de financement à court ou moyen terme dont il a besoin

Agence de notation

Organisme spécialisé dans l’évaluation de la solvabilité d’émetteurs de titres de dettes, soit de leur capacité à répondre à leurs engagements (remboursement du capital et paiement des intérêts)

monoline Assureur spécialisé dans la couverture du risque de crédit dans le cadre d’émissions obligataires ou de montages de titrisations

OPCVM Organisme de placement collectif en valeurs mobilières.

Entité qui gère un portefeuille dont les fonds investis sont placés en valeurs mobilières. Il en existe deux grands types: les SICAV et les Fonds Communs de Placements.

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