L’économie coréenne 5 ans après la crise

L’économie coréenneL’économie coréenne 5 5 ansans après la après la crisecrise

Réformes structurelles, conjoncture et présence française

Mission Mission EconomiqueEconomique de de SéoulSéoul

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SéoulSéoul, le , le 17 17 avrilavril 20020033

L’économie coréenneL’économie coréenne 5 5 ansans après la après la crisecrise

1. Un développement spectaculaire2. La crise: remise en cause d’un modèle de développement3. La politique de réforme

Réforme du secteur public (*)Réforme du secteur corporateRéforme du secteur financier (*)

4. L’économie coréenne aujourd’hui5. La présence française (échanges et investissements)

SOMMAIRESOMMAIRE

Mission Economique de Séoul

1. Un 1. Un développement spectaculairedéveloppement spectaculaire

?1953: un pays un pays détruitdétruit, sans richesses, sans repères et sous

une menace permanente.

?Soutien militaire, économique, technologique des EtatsEtats--UnisUnis.

?Mobilisation du pays pour le développement.

??Le triangle Le triangle d’airaind’airain :: EtatEtat, , chaebolschaebols (quelques familles

d’entrepreneurs), banquesbanques (au service des chaebols) pour

mener la politique économique de l’Etat.

?1996 : 11ème puissance mondiale, la Corée entre à l’ OCDEOCDE.

PIB PIB / habitant PIB agricoleMds USD USD / PIB

1970 9 270 27%2000 461 9 820 4%

(x 51) (x 36)

Des Des ruinesruines de la de la guerre de guerre de CoréeCorée

à à l’entréel’entrée à à l’OCDE l’OCDE

En 30 ans


0

100

200

300

400

500

600

700

1970

1972

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1982

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1986

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2002

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

PIB / habitant (wons constants, base1970=100, échelle de gauche)

PIB / habitant (USD courants, échelle dede droite)


En 1960,En 1960,

PIB/PIB/hab parmihab parmi les les plus bas plus bas dudu

mondemonde

Crise asiatique

ou “IMF crisis”

En 2000,En 2000,

PIB/PIB/habhab = 11ème = 11ème rang rang mondialmondial


-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

1971

1973

1975

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1981

1983

1985

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1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

Variation annuelle du PIB

Variation annuelle du PIB manufacturier


Sur les 30 dernières années, seuls 3 exercices se sont clos avec une croissance < 5%

MoyenneMoyenne ::

PIB PIB manufacturiermanufacturier: +11,6% / an: +11,6% / an

PIB : +7,3% / anPIB : +7,3% / an


2. La 2. La CriseCrise: remise en cause d’un : remise en cause d’un modèlemodèle de de développementdéveloppement

Les problèmes de fond :

Une priorité donnée aux volumes et à la croissance au au détrimentdétriment

de la de la rentabilitérentabilité

Fragilité du financement des entreprises (levier financier levier financier excessifexcessif)

Le déclencheur :

RefinancementRefinancement à court à court terme du secteur bancaireterme du secteur bancaire sur les marchés

internationaux, suite à la libéralisation du marché financier

Avec la Avec la crise crise débute débute

l’adaptation l’adaptation structurellestructurelle de la de la

CoréeCorée à à une une économie ouverteéconomie ouverte


2. La 2. La CriseCrise: remise en cause d’un : remise en cause d’un modèlemodèle de de développementdéveloppement

Le Le déclencheur déclencheur (suite)(suite)

Le Le débat persistedébat persisteen en Corée surCorée sur la la nature micronature micro--

macro de l’ “IMF macro de l’ “IMF crisis”crisis”

0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

140 000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Dette CT publique et privée

Dette CT des institutions financières

Réserves internationales

MUSD


3. 3. PolitiquePolitique de de réformesréformesCrise de 1997: Intervention conditionnéeconditionnée du FMI

57 milliards de USD57 milliards de USD

?Réforme du secteur public

?Réforme du secteur corporate

?Réforme du secteur financier

3 3 réformes réformes étroitement étroitement

liéesliées

Libéralisation (presque) totale des IDE


Programme de privatisations:

?11 principales entreprises publiques concernées.

?8 effectivement privatisées (Posco, Korea Heavy Industries and Construction, Korea Telecom, Korea Tobacco and Ginseng, etc…).

?3 dont le processus est plus ou moins avancé:

? Kepco à l’ordre du jour

? Kogas et Korea District Heating Company retardés

?Au total le nombre des employés des entreprises publiques a été dimimuédimimué de 1/3de 1/3 du fait des privatisations et/ou des restructurations

RéformeRéforme de de l’Etatl’Etat et et

privatisationsprivatisations

3.1. 3.1. Réforme du secteurRéforme du secteur publicpublic


?Améliorer la structure structure financièrefinancière.. Les autorités ont imposé

aux 30 premiers chaebols un plafond de 200% au ratio

debt/equity (519% fin 1997)

?Recentrage sur les métiers de basemétiers de base (processus de

“défilialisation”, interdiction de consacrer plus de 25% du

capital à de nouvelles prises de participation)

? Améliorer les pratiquespratiques de de gestiongestion::? Corporate governance (Directeurs extérieurs, renforcement

des droits des actionnaires minoritaires)? Transparence (Comité d’audit, comptes consolidés,

interdiction des dettes croisées et des garanties entrefiliales)

3.2. 3.2. Réforme du secteurRéforme du secteur corporatecorporateGrandes lignesGrandes lignes

La La réformeréforme des des chaebolschaebols : : une une

révolution révolution ??


??Ratio Ratio d’endettementd’endettement en net retrait

?Eclatement de certains chaebols : Hyundai (57 filiales en 1996) devient

Hyundai Motors (26), Hyundai (12), Hyndai Heavy Ind. (6)

??Développement spectaculaireDéveloppement spectaculaire des IDEdes IDE

?Publication de comptes consolidéscomptes consolidésDes Des

améliorations améliorations indéniablesindéniables......

3.2. 3.2. Réforme du secteurRéforme du secteur corporatecorporateDes Des résultatsrésultats

Ratio d’endettement du secteur manufacturier IDE (M USD, source Banque Centrale)

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

%

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

7 000

8 000

9 000

10 000

1980

1981

1982

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1984

1985

1986

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1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002


?La baisse des ratios d’endettement a souvent été obtenue par

augmentation des fonds propres : les les dettes restent dettes restent éélevlevééeses en en valeur valeur

absolueabsolue (97 Mds USD pour Samsung, soit 23% du PIB)

?Seuls 6 chaebols sur les 15 premiers présentent une solvabilitsolvabilitéé

satisfaisantesatisfaisante

?Soutien de socisociééttéés virtuellements virtuellement en en faillitefaillite (Hyundai Engineering &

Construction, Hynix, Hyundai Securities, Ssangyong Cement).

?Nouvelle augmentation depuis 2 ans du nombre de filiales et d’employés

?La restructuration a creusé le fossé entre les les «« 4 4 grandsgrands »» (Hyundai,

Samsung, LG et SK) et les autres conglomérats. Les « 4 grands » = 7%

du PIB, 45% des exportations.

?L’affaire SK

3.2. 3.2. Réforme du secteurRéforme du secteur corporatecorporateDes Des difficultésdifficultés

… … maismais le le processus processus marque marque

aujourd’huiaujourd’hui le le paspas


3.3. 3.3. Réforme du secteurRéforme du secteur financierfinancierGrandes lignesGrandes lignes

??RéorganisationRéorganisation du secteur, encouragement à la concentration

? fermetures, création de holdings, fusions…

??AssainissementAssainissement du secteur

?Recapitaliser les établissements (KDICKDIC , Korea Deposit Insurance Corp,

organisme public)

?Nettoyer les créances douteusescréances douteuses (KAMCOKAMCO , Korea Asset Management

Corp, détenu à 43% par le gouvernement)

??SupervisionSupervision

?Mise en place d’organismes de supervision dotés de réels pouvoirs

(FSS / FSCFSS / FSC, Financial Supervisory Service / Commission)

?Contrôler le risquerisque (Analyse crédit, Ratios prudentiels)

?Rejoindre les standards standards internationauxinternationaux

?Politique d’alliance, actionnariat étranger (1/3 des actifs bancaires)

La La crisecrise de de 19971997--1998 1998 était était

avantavant tout tout financièrefinancière


4. 4. LL’économie coréenne aujourd’hui’économie coréenne aujourd’huiUn Un dynamisme retrouvédynamisme retrouvé

6,3% de 6,3% de croissancecroissance en en

2002, 4,1% 2002, 4,1% prévusprévus en 2003en 2003

La Corée a très bien résisté au trou d’air de l’économie mondiale en 2001

5,8%

6,8%

13,1%

10,2% 10,0%

5,0%

3,7%2,9%

1,9%

3,7%

6,2%6,6%

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

11%

13%

15%

2000

1/4

2000

2/4

2000

3/4

2000

4/4

2001

1/4

2001

2/4

2001

3/4

2001

4/4

2002

1/4

2002

2/4

2002

3/4

2002

4/4

PIB

Consommation

Investissements


4. 4. LL’économie coréenne aujourd’hui’économie coréenne aujourd’huiLes Les moteurs moteurs de la de la croissance actuellecroissance actuelle

Les exportations Les exportations se se substituentsubstituent à à

la la consommationconsommationdes ménages des ménages

comme moteurcomme moteurde la de la croissancecroissance

Exportations 200Exportations 20022 : 1: 16363 MdsMds USD USD (3(344% du PIB)% du PIB)

Importations 200Importations 20022 : 14: 1488 MdsMds USD USD ((3131% du PIB)% du PIB)

Commerce extérieur, variation de la valeurdes échanges en glissement annuel

•• FléchissementFléchissement net de la net de la consommation consommation des ménagesdes ménages

•• Atonie Atonie des des investissementsinvestissements

•• Le Le dynamisme dynamisme de de l’excédent l’excédent commercial = explosion des commercial = explosion des échanges échanges avec la Chine avec la Chine

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

20001/4

20002/4

20003/4

20004/4

20011/4

20012/4

20013/4

20014/4

20021/4

20022/4

20023/4

20024/4

Consommation des ménages

Exportations (volume)

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

2001

.01

2001

.03

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2001

.07

2001

.09

2001

.11

2002

.01

2002

.03

2002

.05

2002

.07

2002

.09

2002

.11

2003

.01

ExportationsImportations


0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

Actifs Passifs

Long-termeCourt-terme

4. 4. LL’économie coréenne aujourd’hui’économie coréenne aujourd’huiUneUne position position externe solideexterne solide

Un Un assainissement assainissement

considérableconsidérable de de la position la position

externe depuisexterne depuisla la crisecrise

Position vis-à-vis du reste du monde (janvier2003, Mds USD)

Position créditrice nette du reste dumonde de 55 mds USD

Réserves internationales (123 MdsUSD, x5 depuis 1997) = 9 mois

d’importations de B&S

Dette externe = 28% du PIB (36% en 1997)

Dette externe CT = 41% des réserves


4. 4. LL’économie corénne aujourd’hui’économie corénne aujourd’huiQuelques inquiétudes cependantQuelques inquiétudes cependant……

Les Les créditscrédits aux aux ménages ménages

plafonnentplafonnent et et refroidissent refroidissent la la consommationconsommation

CrCréédits aux mdits aux méénagesnages : +3: +300% en % en glissement annuelglissement annuel

Endettement des mEndettement des méénagesnages : : 21.000 USD en moyenne / famille21.000 USD en moyenne / famille

Crise du secteur Crise du secteur des des cartes cartes de de crcrééditdit

DDéégradation du climat gradation du climat des affairesdes affaires(Regain de tension avec la (Regain de tension avec la CorCoréée du e du

NordNord, nouveau , nouveau gouvernementgouvernement, affaire , affaire SK, SK, crise du crcrise du créédit dit àà la la

consommationconsommation,,……))

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

400000

450000

500000

199

6-IV

199

7-II

199

7-IV

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199

8-IV

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9-II

199

9-IV

200

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200

0-IV

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1-II

200

1-IV

200

2-II

200

2-IV

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%Crédits aux ménages (MdsWONS, échelle de gauche)

Variation en glissement annuel(échelle de droite)

40

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60

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110

120

mai

-01

juil-

01

sep

t-01

no

v-01

jan

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mar

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mai

-02

juil-

02

sep

t-02

no

v-02

jan

v-03

mar

s-03

Indice de confiance des ménagesà 6 mois

Indice de confiance des ménages- situation présente


0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

140 000

160 000

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1998

1999

2000

2001

2002

Exportations sud-coréennes

Importations sud-coréennes

Millions d'USD

Le commerce Le commerce extérieur extérieur de la de la Corée du SudCorée du Sud

Sur Sur les 20 les 20 dernières dernières annéesannées, ,

importations importations comme comme

exportations exportations ont ont crûcrû de 11% par de 11% par an en an en moyennemoyenne

Crise asiatique

5. 5. LLa a présence françaiseprésence française


1 100

1 4351 496 1 540

2 686

2 374 2 384

1 701 1 733

1 510

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 20020,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

1,4%

1,6%

1,8%

2,0%

Exportations françaises vers la Corée du Sud

Importations françaises en provenance de Corée du Sud

Part de marché de nos exportations en Corée du Sud(échelle de droite)

Millions d'USD

Les Les échanges francoéchanges franco--coréenscoréens

Nos Nos exportations exportations croissent croissent de de

150 M€ par an 150 M€ par an en en moyenne moyenne

sur sur 10 10 ansansCrise

asiatique



5. 5. LLa a présence françaiseprésence françaiseEvolution des parts de Evolution des parts de marchémarché

La Grande La Grande Chine en Chine en

spectaculaire spectaculaire progressionprogression

Les Les EtatsEtats--Unis Unis en en perte perte de de

vitessevitesse

L’UE L’UE redresseredresse la la tête depuis tête depuis

20012001

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

JaponGrande Chine (Chine, Taiwan, Hong Kong)Etats-UnisUE

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

AllemagneRoyaume UniItalieFrancePays-Bas

L’Allemagne et l’Italie rebondissent

La France et le Royaume Uni maintiennent leur

position


Détail sectoriel du marché sudDétail sectoriel du marché sud--coréencoréen et et positionnementpositionnement de la Francede la France

La La CoréeCorée dudu SudSudestest la 3ème la 3ème

destination de destination de nosnos exportations exportations en en AsieAsie, après le , après le

JaponJapon et la et la ChineChine

MUSD Structure StructurePart de marché

Total 152 126 100,0% 100,0% 1,4%Produits agricoles, de la forêt et de la pêche 12 367 8,1% 5,4% 0,9%Produits miniers 37 267 24,5% 0,5% 0,0%Produits de l'industrie chimique 17 373 11,4% 27,7% 3,4%Produits en plastique, caoutchouc ou cuir 3 186 2,1% 2,3% 1,5%Textiles et vêtements 5 688 3,7% 2,9% 1,1%Equipements du foyer 2 194 1,4% 3,6% 3,5%Métaux, produits de la métallurgie 12 121 8,0% 5,8% 1,0%Machines 19 014 12,5% 18,8% 2,1%Equipements électriques et électroniques 41 275 27,1% 31,3% 1,6%Autres 1 641 1,1% 1,6% 2,1%

Importations 2002 de la Corée du Sud

Exportations françaises 2002 à destination de la

Corée du Sud



5. 5. LLa a présence françaiseprésence françaiseLes IDE en Les IDE en Corée du Sud Corée du Sud : : une ouverture récenteune ouverture récente

Les flux Les flux d’IDE d’IDE en en Corée du Sud Corée du Sud culminent culminent en en 1999 et 20001999 et 2000

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

16 000

18 000

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (P)0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

IDE notifiés au MOCIE

IDE réalisés (source BOK)

IDE réalisés en % du PIB (échelle dedroite)

Millions d'USD

Crise asiatique


La France, un des premiers pays La France, un des premiers pays investisseurs investisseurs en en CoréeCorée

Les Les entreprises entreprises françaises françaises abordent abordent

préférentiellement préférentiellement l’économie sudl’économie sud--

coréenne coréenne via via l’investissement l’investissement

directdirect

Répartition géographique du stock d’IDE notifiés (1962-2001 = 76 607 MUSD,

MOCIE)

Stock (MUSD) / stock total

Classement pays 1962-2001

1 Etats-Unis 21 799 28,5%2 Japon 11 312 14,8%3 Pays-Bas 9 909 12,9%4 Malaisie 5 867 7,7%5 Allemagne 4 922 6,4%6 France 3 010 3,9%

Classement région 1962-2001

1 Amériques 28 880 37,7%2 Europe 23 915 31,2%3 Asie 23 073 30,1%

Entreprise M USD1 Carrefour 1 3282 Coca-Cola 1 2033 Allianz 8934 Commerzbank 7665 BASF 7216 Tesco 7057 Wal-Mart stores 6068 Royal Philips 6009 Costco Wholesale 50410 BT 471

Les 10 premières entreprises étrangères en Corée du Sud (MOCIE, IDE notifiés)

La France

= 3 Mds € d’IDE notifiés

= 4,8% du stock d'IDE réalisés

(En réalité, on est sans doute plus près de 10%)

Carrefour est le plus important investisseur étranger en Corée du

Sud



Au total :Au total :

150 implantations 150 implantations françaisesfrançaises

26 500 26 500 salariéssalariés

8 8 Mds Mds € CA (3 € CA (3 fois nos fois nos exportations)exportations)

84% 84% du du stock stock d’IDE français d’IDE français > 1997> 1997


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