L’essor des Bourses de valeurs et la concurrence des places financières

PLAN:

1. La mutation des marchés boursiers

2. La concurrence des places financières

3. La construction de l’Europe financière

Introduction

Modification du paysage financierDésintermédiation, progrès technologique…Concurrence accrue

Quelques définitions:Déréglementation financièreMarchéisationTitrisation

1. Les mutations des marchés boursiersA. Les actions:

Expansion du marché des actions jusque 2007

Une diminution de la capitalisation boursière des actions en 2008 suite à la crise

Les 10 meilleurs marchés en terme de capitalisation des actions

/// : absence de résultat due à la nature des choses. nd : résultat non disponible. r : données révisées. (1) : Euronext comprend Euronext Amsterdam, Euronext Brussels, Euronext Lisbon et Euronext Paris. (2) : Japon y compris Tokyo à compter de 1992. Source : World Federation of Exchanges Source : INSEE

Source: World Federation of Exchanges

% change 2008/2007

(in USD)

Exchange End 2008 End 2007

American SE 132 367,2 257 797,0 -48,7%Bermuda SE 1 912,3 2 731,1 -30,0%BM&FBOVESPA 591 965,5 1 369 711,3 -56,8%Buenos Aires SE 39 850,4 57 070,2 -30,2%Colombia SE 87 716,2 101 956,0 -14,0%Lima SE 37 876,8 69 386,5 -45,4%Mexican Exchange 234 054,9 397 724,6 -41,2%NASDAQ OMX 2 396 344,3 4 013 650,3 -40,3%NYSE Euronext (US) 9 208 934,1 15 650 832,5 -41,2%Santiago SE 131 808,0 212 910,2 -38,1%TSX Group 1 033 448,5 2 186 550,2 -52,7%SIX Swiss Exchange 857 306,3 1 271 047,7 -32,6%NASDAQ OMX Nordic Exchange 563 099,6 1 242 577,9 -54,7%NYSE Euronext (Europe) 2 101 745,9 4 222 679,8 -50,2%London SE 1 868 153,0 3 851 705,9 -51,5%Deutsche Börse 1 110 579,6 2 105 197,8 -47,2%

Diminution de la capitalisation des actions en 2008

The 10 biggest stock markets in the worldby domestic market capitalization in 2008 (USD bn)

1 NYSE Euronext (US) 9 208,9

2 Tokyo SE Group 3 115,8

3 NASDAQ OMX 2 396,3

4 NYSE Euronext (Europe) 2 101,7

5 London SE 1 868,2

6 Shanghai SE 1 425,4

7 Hong Kong Exchanges 1 328,8

8 Deutsche Börse 1 110,6

9 TSX Group 1 033,4

10 BME Spanish Exchanges 948,4

Source: World Federation of Exchanges

1. Les mutations des marchés boursiersB. Les obligations

La capitalisation obligataire est inférieure à la capitalisation des actions

Lien tableau

1. Les mutations des marchés boursiersC. Les produits dérivés

Expansion du marché des produits dérivés

La situation en Europe

Source: World Federation of Exchanges

  2008 2007 2008 2007

Exchange Volume traded Notional value

  (Nber of contracts) (USD millions)

         

       

BM&FBOVESPA (1) 350 063 630 367 305 446 855 130 1 056 343

Boston Options Exchange (1) 177 600 467 129 779 200 NA NA

Bourse de Montréal (1) 15 650 651 13 422 456 75 486 99 282

Buenos Aires SE 25 165 308 52 388 712 NA NA

Chicago Board Options Exchange (CBOE) (1) 933 855 344 713 943 954 5 125 439 4 924 223

International Securities Exchange (ISE) (1) 988 123 128 787 940 784 NA NA

MexDer 585 037 78 154 0

NASDAQ OMX PHLX 537 954 692 399 146 840 225 858 162 984

NYSE Amex 199 856 606 226 578 925 55 923 80 406

NYSE Arca Options (1) 416 938 764 335 838 547 NA NA

Hong Kong Exchanges (1) 54 692 865 45 982 968 183 019 338 971

Tokyo Stock Exchange Group 88 256 145 449 NA NA

NASDAQ OMX Nordic Exchange 42 767 407 59 660 817 NA NA

NYSE Liffe (European markets) 184 105 407 186 152 718 759 108 953 764

Le marché des produits dérivés

2. La concurrence des places financières

A. La bourse et les places financières

B. Les barrières à la concentration

C. Les enjeux de la concurrence des places financières

A. La bourse et les places financières

Place financière : Lieu géographique

Bourse est une composante d’une place financière

Les avantages de la localisation d’une place dans un espace homogène

B. Les barrières à la concentration

La levée progressives des barrièresLes barrières réglementairesLes barrières informationnellesLa différenciation des produits

La DSI (Directive sur les services d’investissements) de 1993

La directive MIF

La directive MIF

Deux améliorations :L’accroissement de la concurrence dans l’exécution des

ordres Le renforcement de la protection des clients

Des nouveaux systèmes électroniquesle multilateral trading facilities « Internalisateur Systématique »

La directive MIF

Obligations en matière de transparence et de qualité d’exécution des ordres

Le principe de la «meilleure exécution»

Les obligations de transparence avant négociation (pre-trade transparency)

Les obligations post négociation (post-trade transparency)

C. Les enjeux de la concurrence des places financièresLa baisse des coûts de transaction

Une diminution hypothétique de la liquidité du marché

Concurrence entre les plates formes alternatives et les bourses historiques

Un facteur de compétitivité

Une forte croissance et de l’emploi

3. La construction de l’Europe financièreConcentration débutée au niveau national

1991 en France: mise en place d’un système de cotation unique

Concurrence accrue des places financières

Marché paneuropèen

Marché paneuropèen

Création de deux marchés de capitaux européens pour les valeurs entrepreneuriales:

EASDASQ : équivalent européen du NASDAQ américain.

EuroNM: Réseau européen unifiant les marchés de croissance Deux objectifs:

-Harmoniser les principes de fonctionnement des marchés-Interconnecter les marchés

Les principales opérations de consolidation depuis 2000

Les étapes de la construction d’EuronextFondation en 2000 avec 3 pays

En 2002 Euronext s’est élargie en fusionnant avec la Bourse de valeurs de Lisbonne et en acquérant le Liffe.

Euronext a fusionné en 2007 avec le New York Stock Exchange pour former la nouvelle bourse NYSE Euronext.

Capitalisation boursière

Fin 2004 Fin 2006 Fin 2008 Aout 2009

Milan 790 1026 522 636

Londres 2815 3781 1868 2560

Francfort 1194 1637 1110 1204

Madrid 940 1322 948 1178

Euronext 2441 3708 2101 2605

Source: www.world-exchanges.org

La segmentation du compartiment actions

La Next-Economy

La Next-Prime

Bourse mondiale

Le GEM (Global Equity Market)

Le marché mondial d’actions

BIBLIOGRAPHIEhttp://finance.sia-conseil.comhttp://www.insee.frhttp://www.euronext.comhttp://www.dgtpe.minefi.gouv.fr/TRESOR_ECO/francais/pdf/2

008-003-29.pdfhttp://www.world-exchanges.org/Les marchés financiers en fiches de Gunther Capelle-Blancard,

Nicolas couderc et Séverine Vandelanoite. Edition 2004.La réglementation des marchés financiers européens, C.

Fournier-Emonet et L. Sayeth-Guermas, Economica 2007.Le Marché Financier Français, Juliette Pilverdier et Joanne

Hamet, Economica 2001