Marches Financiers - Les Produits Financiers

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24 mars 2010

Rmi Bachelet - Centrale Lille

24 mars 2010

1Utilisation ou copie interdites sans citation24 mars 2010

Cours de Marchs

Financiers :

Les produits financiers

Image : Source

C

entrale de LillecientifiqueF-59651 Villeneuve dAscq Cedex

Rmi Bachelet

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Les produits financiers: Plan

1. l'originedes marchs les besoins des entreprises

1. Sous quelle forme acheter ces produits ? Le march au comptant (spot) Les drivs

premire, deuxime, troisime gnration

1. Les options Principe, pricing Stratgies avances


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l'origine des marchs : les besoinsdes entreprises

Actions (Stock) Une partie de la proprit de l'entreprise Peut rapporter des dividendes Chaque action dtenue donne un droit de vote pour lire le CA

Obligations (Bonds) Emprunts moyen/long terme Cots sur le march, les taux longs rsultent de loffre et de la demande Versement de coupons connus lavance, donc moins de risques que les

actions, Cours sensible aux variations des taux long, confer lactualisation

Trsorerie (Money market) Argent Court terme (emprunt ou prt) (O/N, T/N, 1W..) Importance des taux fixs par les Banques centrales, les taux court rsultent

de leurs dcisions
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Mais sous quelle forme acheter cesproduits ?

1) Traditionnellement : Achat / vente au comptant("spot").

2) La finance permet d'offrir des produits plussophistiqus, les produits drivs

Il existe trois gnrations de produits drivs, selonleur degr de sophistication.


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Les drivs de premire gnration

"3 tonnes d'Aluminium livres dans 6 mois un prixfix d'avance" ou "vendre 1 M d'USD dans 90 jours"

= drivs de 1re gnration Forward, (Future sur un march organis)

Lespremires oprations terme (forward) de gr grauraient t conclues Babylone (600AJC - grains)

Le march organis (futures) le plus ancien remonterait au17me sice (Osaka - riz)
http://www.unctad.org/infocomm/comm_docs/docs/meetings/burg/bu02UNCTAD.dochttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://www.unctad.org/infocomm/comm_docs/docs/meetings/burg/bu02UNCTAD.doc


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Drivs de premire gnration Exempledu Short Hedge

16 Mai 2010: AmreX (entreprise amricaine) conclutun contrat pour livrer des produits FranCo(britannique)

Valeur : 30 millions EUR rgler le 16 Aot 2010

Comment tre sr du cours du GBP ?AmreX signe un Forward avec un organisme financier pour

vendre des GBP

le 16 Aot 1.44 USD pour 1 GBP .


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Drivs de 2me gnration

Jaipeut-tre besoin de 3 tonnes d'Aluminium livres dans 6 mois un prixfix d'avance

"Option d'achat sur3 tonnes d'Aluminium dans 6 mois"driv de 2me gnration (ex. option, swap)

Option : Droit d'acheter (Call) ou de vendre (Put), une quantit dtermine d'unbien (le sous-jacent) un prix fix d'avance (le strike = prix dexercice).

Ce droit peut tre exerc jusqu' (option lamricaine) ou une date convenue (option leuropenne)

. appele maturit (ou date d'chance).

De nombreux types de sous-jacents sont possibles : action, taux, indices,matires premires, des cours de monnaie, etc.

Premire option dachat connue : Thals de Milet (600AJC, pressoir huile) Premier march organis doptions Amsterdam, 17me sicle


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Drivs de 2me gnrationExemple dachat dun CALL

ACTIF SEUL

CALL droit dachat :

Perte limite (C) Gain potentielillimit si hausse

Prime P

(ex 100)

- 100

Point mort :

P+K=1000+100=1100

Profit

Cours du

sous-jacent

Strike K(ex. 1000)

L'achat d'un call permet

donc de se prmunir

contre (ou de jouer sur)

une hausse du prix du

sous-jacent


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Drivs de 2me gnrationExemple dachat dun PUT

Strike K(ex. 1000)

PUT :

l'acheteur du put se prmunit

contre (ou parie sur) une baisse

du prix de du sous-jacent

(underlying)

Achat Put: P,K

Perte limite (P)Gain si baisse

Prime P

(ex 100)

- 100

Point mort :

K-P=1000-100=900

Profit

Cours dusous-jacent


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Les options vanille En rsum

Stratgie Anticipation descours

Gain Potentiel Perte Potentielle Profil

ACHAT deCALL

HAUSSE Illimit(mais leprix ne monte pas

linfini)

Limite

ACHAT de PUT BAISSE Illimit(mais leprix ne descend pas au-

dessous de zro)

Limite

VENTE de

CALL

STABILITE ou

LEGEREBAISSE

Limit Illimite (mais le

prix ne monte pas linfini)

VENTE de PUT STABILITE ouLEGEREHAUSSE

Limit Illimite (mais leprix ne descend pas au-

dessous de zro)

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Stratgies avances : combinaisonsdoptions

Strike K

Anticipation de forte

volatilit, la hausse ou la

baisse :

=> on achte deux options de

mme prix dexercice K

Call: P1,K

Put: P2 ,K

On obtient un STRADDLE :+ :Perte limite (P1+P2) Gain illimit, ne dpend pas du sensde variation

-: Chre lachat,

Dautres combinaisons existent :

strangle, butterfly, condor,seagullImage : Source

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http://www.cambiste.info/sdmpage/prodoptn/optnch20.phphttp://www.cambiste.info/sdmpage/prodoptn/optnch20.phphttp://ciberconta.unizar.es/bolsa/derivados1/lironbutt.gifhttp://ciberconta.unizar.es/bolsa/derivados1/lironbutt.gifhttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://ciberconta.unizar.es/bolsa/derivados1/lironbutt.gifhttp://www.cambiste.info/sdmpage/prodoptn/optnch20.phphttp://www.cambiste.info/sdmpage/prodoptn/optnch20.phphttp://www.cambiste.info/sdmpage/prodoptn/optnch20.php


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Les sous-jacents des options peuventtre trs varies

Les options climatiques permettent aux entreprisesde se couvrir des consquences ngatives des alas

climatiques. GazDeLille (distributeur dnergie) peut acheter un CALL surla temprature moyenne pendant lhiver.

A la fin de la saison: la temprature moyenne observe estsuprieure la temprature fixe sur le contrat, GazDeLille

reoit un paiement proportionnel la diffrence detemprature.

NextWeatherpar Euronext et Mteo France

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http://nextweather.euronext.com/http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://nextweather.euronext.com/


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Pricing des options

Calculer le prix dune option fait appel des mathmatiquesfinancires Formule de Black & Scholes.

NB : P est surtout fonction

De la volatilit (cart-type) du sous jacent Du temps quil reste jusqu la date dexpiration de loption

Image : Source

+ Un autre exemple de

logiciel d'valuation d'options financires

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http://cbernand.free.fr/bourse/option.htmlhttp://www.optionpricer.free.fr/mode.htmlhttp://fr.wikipedia.org/wiki/Mod%C3%A8le_Black-Scholeshttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://www.optionpricer.free.fr/mode.htmlhttp://cbernand.free.fr/bourse/option.html


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Image : Source

Drivs de 3me gnration

galement appels produits hybrides ou exotiques.

Exemple de produit hybride : obligations convertibles (en actions)

Exemples de produits exotiques : Option barrire exerable une condition supplmentaire Swaption desbermudes option sur swap dates donnes

En finance, il nexiste aucune limite la crativit tant quil y aun acheteur, un vendeur (et un inventeur) pour un contrat.

De mme, contrairement au monde de lindustrie, on ne peutdposer un brevet sur un type de contrat : tout le monde peut lecopier

La discipline pertinente estlconomie de linformation

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http://www.riskglossary.com/link/barrier_option.htmhttp://www.math.nyu.edu/faculty/chriss/jim/lecture8/ppframe.htmhttp://en.wikipedia.org/wiki/Barrier_optionshttp://en.wikipedia.org/wiki/Swaptionhttp://en.wikipedia.org/wiki/Swaptionhttp://en.wikipedia.org/wiki/Information_economicshttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://en.wikipedia.org/wiki/Information_economicshttp://en.wikipedia.org/wiki/Swaptionhttp://en.wikipedia.org/wiki/Swaptionhttp://en.wikipedia.org/wiki/Swaptionhttp://en.wikipedia.org/wiki/Barrier_optionshttp://www.math.nyu.edu/faculty/chriss/jim/lecture8/ppframe.htmhttp://www.riskglossary.com/link/barrier_option.htm


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Questions ?

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Merci de votre attention !

Mes autres cours de finance : Cours gnral d'introduction la mondialisation Typologie des mtiers de la finance Prsentation desproduits financiers L'organisation du march des changes

Fonctionnement des salles des marchs Crises et krachs :

La dynamique des krachs boursiers La crise dessubprimes son extension au systme financier mondial et

14 voies de rformes.

Rsums de concepts essentiels : Lactualisation

Finance exprimentale :An introduction to pricing.

Sessions de finance exprimentale

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http://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_globalisation.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Metiers_de_la_finance.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Les_produits_financiers.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_L%27exemple_du_marche_des_changes.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Les_Salles_et_metiers_de_Marche.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_dynamique_de_l%27economie_financiere.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_crise_de_2008.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_crise_de_2008.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Actualisation.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/JessX_Intro_to_Pricing.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/JessX_intro_Session.htmlhttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/JessX_intro_Session.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/JessX_Intro_to_Pricing.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Actualisation.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_crise_de_2008.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_crise_de_2008.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_dynamique_de_l%27economie_financiere.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Les_Salles_et_metiers_de_Marche.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_L%27exemple_du_marche_des_changes.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Les_produits_financiers.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Metiers_de_la_finance.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_globalisation.html


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Rmi BACHELET

Enseignant-chercheur,Ecole Centrale de Lille

Mon CV est disponible ici.

Mes principaux cours CentraleGestion de projet, sociologie des organisations, recueil, analyse et traitement de donnes,

prvention duplagiat, module de marchs financiers, cours de qualit et mthodes de rsolutionde problmes, tablir des cartes conceptuelles, utiliserWikipdia et CentraleWiki, formation aucoaching pdagogique et l'encadrement

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http://rb.ec-lille.fr/perso/CV_Remi_BACHELET.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/gestion_projet.htmhttp://rb.ec-lille.fr/gestion_projet.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_sociologie_des_organisations.htmhttp://rb.ec-lille.fr/Cours_de_recueil_analyse_et_traitement_de_donnees.htmhttp://plagiat.ec-lille.fr/http://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_marches_financiers.htmhttp://rb.ec-lille.fr/Cours_de_Qualite.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_cartes_conceptuelles.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/CentraleWiki.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/CoachingPedagogique.htmhttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://rb.ec-lille.fr/l/CoachingPedagogique.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/CentraleWiki.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_cartes_conceptuelles.htmhttp://rb.ec-lille.fr/Cours_de_Qualite.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_marches_financiers.htmhttp://plagiat.ec-lille.fr/http://rb.ec-lille.fr/Cours_de_recueil_analyse_et_traitement_de_donnees.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_sociologie_des_organisations.htmhttp://rb.ec-lille.fr/gestion_projet.htmhttp://rb.ec-lille.fr/perso/CV_Remi_BACHELET.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_marches_financiers.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_marches_financiers.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_marches_financiers.htm


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