Neopost Rapport Financier · • PASSAGE AUX NORMES IFRS ... • COMPTES SOCIAUX ET ANNEXES ... avait bénéficié de la fin du passage à l

Neopost Rapport Financier 2003

113, rue Jean-Marin Naudin92220 Bagneux - France

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Sommaire

SOMMAIRE

Pages

RAPPORT DE GESTION AU 31 JANVIER 2004• COMMENTAIRES SUR LA SITUATION FINANCIÈRE ET LES RÉSULTATS DU GROUPE NEOPOST . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4

• EXERCICE CLOS LE 31 JANVIER 2004 COMPARÉ À L’EXERCICE CLOS LE 31 JANVIER 2003 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 à 6

• EXERCICE CLOS LE 31 JANVIER 2003 COMPARÉ À L’EXERCICE CLOS LE 31 JANVIER 2002 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 à 8

• RESSOURCES ET EMPLOI DE TRÉSORERIE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8

• SITUATION FINANCIÈRE SAINE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8

• DIVIDENDES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9

• PERSPECTIVES 2004 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9

• PASSAGE AUX NORMES IFRS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9

COMPTES CONSOLIDÉS• BILANS CONSOLIDÉS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10 et 11

• COMPTES DE RÉSULTATS CONSOLIDÉS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .12

• FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13

• TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14

• NOTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15 à 38

• RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39

COMPTES SOCIAUX• RAPPORT DE GESTION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .40 et 41

• BILANS DE NEOPOST S.A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .42 et 43

• COMPTES DE RÉSULTATS DE NEOPOST S.A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .44

• FLUX DE TRÉSORERIE DE NEOPOST S.A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45

• NOTES SUR LES COMPTES SOCIAUX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .46 à 55

• RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .56

• RAPPORT SPÉCIAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES CONVENTIONS RÈGLEMENTÉES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .57

AUTRES INFORMATIONS• RENSIGNEMENTS DE CARACTÈRE GÉNÉRAL CONCERNANT LE GROUPE ET SON CAPITAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58 à 61

• GESTION DES RISQUES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .62 à 64

• GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .65 à 67

• RAPPORT DU PRÉSIDENT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION SUR LE CONTRÔLE INTERNE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .67 à 70

• RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LE RAPPORT DU PRÉSIDENT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .71

• ÉQUIPE DE DIRECTION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .72

• RÉMUNÉRATION DES DIRIGEANTS ET DES ADMINISTRATEURS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .72 et 73

• OPTIONS DE SOUSCRIPTION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .73 et 74

• PLAN D’ÉPARGNE ENTREPRISE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .74

• RESPONSABLES DU DOCUMENT DE RÉFÉRENCE ET DU CONTRÔLE DES COMPTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .75 et 76

• ATTESTATION DES RESPONSABLES DU CONTRÔLE DES COMPTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .77

• POLITIQUE D’INFORMATION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .78

Le présent document de référence a été enregistré par l’Autorité des marchés financiers le 18 mai 2004 sous le numéro R.04-092, conformément aux dispositions du règlement n° 98-01 de la Commission des opérations de bourse.

Il ne peut être utilisé à l'appui d'une opération financière que s'il est complété par une note d'opération visée par la Commission des opérations de bourse. Ce document de référence a été établi par l’émetteur et engage la responsabilité des signataires.

Cet enregistrement, effectué après examen de la pertinence et de la cohérence de l’information donnée surla situation de la société, n’implique pas l’authentification des éléments comptables et financiers présentés.

Le présent Document de Référence se compose de deux cahiers intitulés respectivement rapport annuel 2003 et rapport financier 2003.

Pages

Rapport RapportAnnuel Financier

Règlement COB 98-01

ATTESTATIONS DES RESPONSABLES• ATTESTATION DES RESPONSABLES DU DOCUMENT DE RÉFÉRENCE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .75

• ATTESTATION DES CONTRÔLEURS LÉGAUX DES COMPTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .77

• POLITIQUE D’INFORMATION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14 et 15 . . . . . . . . . . .78

RENSEIGNEMENTS DE CARACTÈRE GÉNÉRAL CAPITAL• CAPITAL AUTORISÉ NON ÉMIS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58 et 59

• CAPITAL POTENTIEL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58 et 59

• TABLEAU D’ÉVOLUTION DU CAPITAL SOCIAL DEPUIS LA CRÉATION DE NEOPOST S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .60

MARCHÉ DES TITRES• TABLEAU D’ÉVOLUTION DES COURS ET VOLUMES SUR 18 MOIS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14 et 15 . . . . . . . . . . . . .

• DIVIDENDES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14 et 15 . . . . . . . . . . . .9

CAPITAL ET DROITS DE VOTE• RÉPARTITION ACTUELLE DU CAPITAL ET DES DROITS DE VOTE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14 et 15 . . . . . . . . . . .60

• ÉVOLUTION DE L’ACTIONNARIAT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .60

• PACTES D’ACTIONNAIRES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .60

ACTIVITÉ DU GROUPE• ORGANISATION DU GROUPE (RELATION MÈRE ET FILIALES, INFORMATIONS SUR LES FILIALES) . . . . . . . . .8 et 9 . . . . . .20 et 21

• CHIFFRES CLÉS DU GROUPE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 et 7 . . . . . . . . . . . . .

• INFORMATIONS CHIFFRÉES SECTORIELLES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 et 7 . . . . . . . . . . .31

• MARCHÉ ET POSITIONNEMENT DE L’ÉMETTEUR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8 et 9, 16 à 27 . . . . . . . . . . . . .

• POLITIQUE D’INVESTISSEMENT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8

• INDICATEURS DE PERFORMANCES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 et 7 . . . . . . . . . . . . .

ANALYSE DES RISQUES• RISQUES JURIDIQUES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .62

• RISQUES DE MARCHÉ (LIQUIDITÉ, TAUX, CHANGE, PORTEFEUILLE ACTIONS) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .62 et 63

• RISQUES PARTICULIERS À L’ACTIVITÉ (RÉGLEMENTATION DES AUTORITÉS POSTALES,CONCURRENCE, ÉVOLUTIONS TECHNOLOGIQUES ET NOUVEAUX MARCHÉS,DÉPENDANCE À L’ÉGARD DES FOURNISSEURS) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .63

• RISQUES INDUSTRIELS ET LIÉS À L’ENVIRONNEMENT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .63

• INFORMATIONS SUR LE NIVEAU DE RISQUE TECHNOLOGIQUE PRÉSENTÉ PAR L’ENTREPRISE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .63

• ASSURANCE ET COUVERTURE DE RISQUES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .64

PATRIMOINE, SITUATION FINANCIÈRE ET RÉSULTATS• COMPTES CONSOLIDÉS ET ANNEXES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10 à 39

• ENGAGEMENTS HORS-BILAN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .35 à 38

• HONORAIRES DES COMMISSAIRES AUX COMPTES ET DES MEMBRES DE LEURS RÉSEAUX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .76

• INFORMATIONS FINANCIÈRES PRO FORMA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .32 et 33

• COMPTES SOCIAUX ET ANNEXES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .40 à 57

GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE• COMPOSITION ET FONCTIONNEMENT DES ORGANES D’ADMINISTRATION,

DE DIRECTION, DE SURVEILLANCE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10 à 13 . . . . . .65 et 66

• COMPOSITION ET FONCTIONNEMENT DES COMITÉS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .66 et 67

• DIRIGEANTS MANDATAIRES SOCIAUX (RÉMUNÉRATION ET AVANTAGES,OPTIONS CONSENTIES ET LEVÉES, BSA ET BSPCE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .72 à 74

• DIX PREMIERS SALARIÉS NON MANDATAIRES SOCIAUX (OPTIONS LEVÉES ET CONSENTIES) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .73 et 74

• CONVENTIONS RÉGLEMENTÉES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .57

• RAPPORT DU PRÉSIDENT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION SUR LE CONTRÔLE INTERNE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .67 à 70

• RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LE RAPPORT DU PRÉSIDENT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .71

ÉVOLUTION RÉCENTE ET PERSPECTIVES• ÉVOLUTION RÉCENTE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5 et 6

• PERSPECTIVES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9

3

Tableau de concordance

TABLEAU DE CONCORDANCE

RAPPORT DE GESTION AU 31 JANVIER 2004

COMMENTAIRES SUR LA SITUATION FINANCIÈRE ET LES RÉSULTATS DU GROUPE NEOPOST Les comptes publiés au 31 janvier 2004 comprennent les activités d’Ascom Hasler et les activités stratégiques de Stielowsur 12 mois. Ils comprennent également 8 mois de l’activité impression d’étiquettes de Stielow, vendue en date du 1er septembre2003, et 12 mois de l’activité façonnage de documents imprimés, vendue en date du 1er mars 2004.

Les comptes publiés au 31 janvier 2003 intégraient les activités Amérique du Nord d’Ascom Hasler sur 11 mois,celles d’Ascom Hasler hors Amérique du Nord sur 8 mois et celles de Stielow sur 5 mois.

Afin de faciliter l'analyse de la performance du Groupe dans son nouveau périmètre, des comptes pro forma ont été établisen harmonie avec les principes comptables du Groupe, qui intègrent sur 12 mois, l'ensemble des activités d'Ascom Hasleret Stielow pour l'année 2002 et 2003 hormis les activités cédées de Stielow.

DÉCOMPOSITION HISTORIQUE DU RÉSULTAT D’EXPLOITATION

Au 31 janvier 2004 Au 31 janvier 2003

En millions d’euros Neopost Neopost Neopost NeopostPro forma Pro forma

Chiffre d'affaires 750,9 100,0 % 730,8 100,0 % 760,6 100,0 % 804,6 100,0 %Coûts de production (211,1) (28,1) % (199,1) (27,2) % (236,0) (31,0)% (248,0) (30,8) %Marge brute 539,8 71,9 % 531,7 72,8 % 524,6 69,0 % 556,6 69,2 %

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Frais de recherche et développement (32,8) (4,4) % (32,7) (4,5) % (33,4) (4,4)% (38,2) (4,7) %Frais commerciaux et de promotion (191,4) (25,5) % (187,9) (25,7) % (195,1) (25,6)% (206,4) (25,7) %Frais administratifs (93,4) (12,4) % (91,1) (12,4) % (100,2) (13,2)% (105,8) (13,2) %Frais de maintenance et autres charges (64,6) (8,6) % (61,2) (8,4) % (61,4) (8,1)% (66,0) (8,2) %Intéressement (1,9) (0,3) % (2,0) (0,3) % (1,6) (0,2)% (1,6) (0,2) %Résultat d'exploitation 155,7 20,7 % 156,8 21,5 % 132,9 17,5 % 138,6 17,2 %

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Résultat financier (26,7) (3,5) % (26,7) (3,7) % (25,0) (3,3)% (27,0) (3,3) %Résultat courant avant impôts 129,0 17,2 % 130,1 17,8 % 107,9 14,2 % 111,6 13,9 %

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Résultat exceptionnel 0,4 - 0,4 - 0,2 - 0,2 -Impôts (40,5) (5,4) % (40,9) (5,6) % (33,3) (4,4)% (34,5) (4,3) %Quote-part de résultat des SME 0,6 0,1 % 0,6 0,1 % 0,7 0,1 % 0,7 0,1 %Résultat net part des minoritaires - - - - (0,1) - (0,1) -Amortissement de l’écart d'acquisition (6,0) (0,8) % (6,0) (0,8) % (5,7) (0,8)% (6,0) (0,8) %Résultat net part du Groupe 83,5 11,1 % 84,2 11,5 % 69,7 9,2 % 71,9 8,9 %

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EXERCICE CLOS LE 31 JANVIER 2004 COMPARÉÀ L’EXERCICE CLOS LE 31 JANVIER 2003L'année 2003 a été pour Neopost une année charnière, à lafois de consolidation et de déploiement. Une année de conso-lidation grâce à l’intégration réussie d’Ascom Hasler et deStielow, sociétés acquises en 2002. Une année de déploie-ment grâce aux lancements de nouveaux produits compétitifset au renforcement de la couverture de marché. Le chiffred’affaires hors effet de change progresse de 7,4 %. Le résultatopérationnel augmente de 17,2 %, et représente 20,7 %du chiffre d’affaires. Avec un résultat de 84 millions d’euros,Neopost atteint pour la première fois de son histoire unemarge nette à 2 chiffres soit 11,1 % de son chiffre d’affaires.

ÉVOLUTION DU CHIFFRE D’AFFAIRES CONSOLIDÉDE - 1,3 % SOIT + 7,4 % HORS EFFET DE CHANGEAvec un chiffre d'affaires consolidé de 751 millions d'euros,l'exercice 2003 marque un recul par rapport à 2002de - 1,3 % mais une croissance de 7,4 % hors effet de change.Sur la base de chiffres pro forma, la variation sur l'exercice estde - 9,0 % ramenée à - 0,9 % hors effet de change. Ce légerrecul s'explique par des éléments favorables enregistrésen 2002 et qui ne se sont pas reproduits en 2003 dans lesmêmes proportions :

• absence d'un changement de tarif postal aux USA en 2003,représentant un défaut de revenu de 13,2 millions de dollarspar rapport à 2002, compensé seulement partiellement parles changements de tarif intervenus en 2003 au Royaume-Uniet en France,

• aucune décertification en Europe en 2003, alors que 2002avait bénéficié de la fin du passage à l'euro (Italie, Hollande,Belgique) et d'une décertification au Royaume-Uni,

• faiblesse des ventes exports en 2003 car la fermeture del'usine Ascom Hasler à Berne avait provoqué une anticipationdes ventes fin 2002.

Retraité de ces divers éléments, Neopost présente une crois-sance organique de 3 à 5 % sur ses principaux marchés(Amérique du Nord, France, Royaume-Uni) et de 2 à 3 %sur l’ensemble du Groupe.

CROISSANCE ORGANIQUEEN AMÉRIQUE DU NORD Sur l'ensemble de l'année 2003, le chiffre d'affaires en dollarprogresse de 0,6 % en base pro forma. Retraité du change-ment de tarif postal intervenu en 2002, la croissance enAmérique du Nord s'établit à 3,6 % hors effet change surl'exercice 2003. Neopost démontre aussi que la compétitivitéde ses produits sur le marché Nord Américain n'est absolu-ment pas contrariée par un dollar faible.

BON NIVEAU DE CROISSANCEEN FRANCE SOUTENU PARDES CHANGEMENTS DE TARIFS POSTAUXLa croissance du chiffre d'affaires atteint 6,4 % en France surl'exercice 2003. Sans le bénéfice des changements de tarifspostaux particulièrement favorables en 2003, cette croissanceaurait toujours atteint les 3,0 %. Neopost démontre aussi sacapacité à continuer à croître sur un marché mature et oùil est déjà largement leader, grâce à ses nouveaux produitset à son dynamisme commercial.

MAINTIEN DE LA CROISSANCE AU ROYAUME-UNIAPRÈS LA DÉCERTIFICATION DE 2002Sur la base de comptes pro forma et à taux de changeconstants, Neopost enregistre au Royaume-Uni une progres-sion de 2,1 % de son chiffre d'affaires. Si l'on tient comptede la décertification intervenue en octobre 2002 et des chan-gements de tarifs postaux particulièrement favorables en 2003, la croissance s'établit en fait à près de 5,0 % surl'exercice 2003. Pour la 5ème année consécutive, Neopost faitla démonstration de sa bonne vitalité sur ce marché grâceà la qualité de ses produits et au dynamisme de ses équipescommerciales.

POSITION FORTEMENT CONSOLIDÉEEN ALLEMAGNEEn Allemagne, grâce aux acquisitions successives de AscomHasler et Stielow, Neopost a fortement consolidé sa position.Le Groupe réalise dorénavant avec près de 50 millions d'eurosde chiffre d'affaires, presque 7,0 % de son activité stratégiqueen Allemagne contre moins de 2,0 % auparavant.

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Rapport de Gestion

Le retour à la croissance au 4ème trimestre 2003, salue le succèsdes réorganisations menées en Allemagne pour unifier lesréseaux de distribution. Aujourd'hui, l'intégration de Stielowet Ascom Hasler est effective sur le plan marketing et commercial et le regroupement des services administratifsprogrammé pour le début de 2004.

La vente des activités non stratégiques de Stielow a été menéeà bien, l'activité « impression d'étiquettes » a été cédée en septembre 2003 et celle de «façonnage de documents » en mars 2004.

RESTE DU MONDEDans le reste du monde, Neopost a tout au long de l'annéeété pénalisé par des effets de comparaison défavorables avec2002 (passage à l'euro en Italie, Belgique, Hollande),des conséquences de la fermeture de l'usine Ascom à Berneen janvier 2003 et du manque de produits digitaux.

LA FORTE RÉCURRENCE DES REVENUSEST MAINTENUESur l'ensemble de l'exercice 2003, Neopost a réalisé 61,0 %de son chiffre d'affaires grâce à des revenus récurrents (location, leasing, maintenance support et fournitures) pour39,0 % sur les ventes d'équipements.

RÉSULTAT D’EXPLOITATION EN FORTE PROGRESSIONAu cours de l'exercice 2003, le résultat d'exploitation pro-gresse de 17,2 % à 156 millions d'euros représentant 20,7 %du chiffre d'affaires. Cette progression très significative de lamarge opérationnelle s'explique par :

• l'effet positif des synergies dégagées par l'intégration réussied'Ascom Halser qui dépasseront à terme les 22 millionsd'euros initialement annoncés,

• le succès des nouveaux produits et la montée en puissancede la sous-traitance en Chine,

• l'arrêt définitif des pertes opérationnelles liées à NeopostOnline.

CHARGES FINANCIÈRES NETTES MAÎTRISÉESMalgré un accroissement de la dette de Neopost suite auxacquisitions réalisées en 2002, les charges financières nettes,26,7 millions d'euros, ont été contenues grâce à :

• la baisse des taux,

• la mise en place d’une centralisation des risques de change,

• les effets bénéfiques de la gestion centralisée de la trésoreriemise en place fin 2002,

• une dette nette libellée en dollar qui représente 46 %du total de la dette.

RÉSULTAT NET EN FORTE PROGRESSIONLe résultat net du Groupe Neopost s'établit en 2003 à 84 millions d'euros en progression de 19,7 % par rapportau 70 millions d'euros de l'exercice 2002. Cette forte pro-gression est bien sûr due à l'amélioration du résultat d'exploi-tation et aux charges financières contrôlées mais aussi à unecharge d'impôt plus faible. En effet, la structure d'acquisitionchoisie pour Ascom Hasler comme pour Stielow a permis untraitement favorable de l'impôt et une conclusion positivedes contrôles fiscaux en cours en France a permis de reprendreles provisions y afférent.

EXERCICE CLOS LE 31 JANVIER 2003 COMPARÉÀ L’EXERCICE CLOS LE 31 JANVIER 2002L’exercice 2002 a été marqué par une bonne tenue des activitéstraditionnelles du Groupe et par la première consolidationd’Ascom Hasler et de Stielow (11 mois pour les activités en Amérique du Nord, 8 mois hors Amérique du Nord, et 5 moispour Stielow). Les résultats ressortent en forte croissance tandisque les pertes opérationnelles de Neopost Online sont maîtrisées,que l’intégration d’Ascom Hasler est bientôt achevée, et que cellede Stielow est en très bonne voie.

PROGRESSION DU CHIFFRE D’AFFAIRES CONSOLIDÉ DE 32,3 %La croissance du chiffre d’affaires de Neopost s’est établie à 32,3 %sur l’ensemble de l’exercice. Sur la base des comptes pro forma et hors effet de change, la progression est de 1,1 % et de 2,5 %avant prise en compte de Stielow. Cette performance est d’autantplus remarquable que l’exercice 2001 avait été particulièrementfort en raison de l’activité supplémentaire générée par les programmesde passage à l’euro en particulier sur la France.

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La répartition de l’activité par métier reste stable avec 69 %pour les systèmes d’affranchissement et 31 % pour les systèmes de gestion de documents et logistique. En effet, si Ascom Haslerétait peu présent en gestion de documents, c’était l’un des pointsforts de Stielow.

UNE CROISSANCE EN AMÉRIQUE DU NORD MARQUÉE

PAR L’ACQUISITION D’ASCOM HASLER

Le chiffre d’affaires en Amérique du Nord, où Neopost a pres-que doublé sa part de marché grâce à l’acquisition d’AscomHasler, progresse de 42,1 % malgré une baisse du dollar parrapport à l’euro de près de 8 %. En pro forma, hors effetde change, le chiffre d’affaires est stable bien que le succèsdu lancement des nouvelles machines à affranchir IJ35/45,ait permis de montrer 2,8 % de croissance organique au dernier trimestre. On notera que les IJ35/45 n’étaient pasencore disponibles dans le réseau Ascom Hasler.

UNE FAIBLE CROISSANCE EN FRANCE COMME ATTENDU

La croissance en France s’établit sur l’ensemble de l’exerciceà + 0,9 %, une performance tout à fait satisfaisante quandl’on sait que le passage à l’euro avait représenté plus de 9 millions d’euros de chiffre d’affaires supplémentaires en 2001.Autre motif de satisfaction, Neopost a produit une croissancede + 2,5 % au dernier trimestre grâce à son dynamisme commercial. Cette performance est encourageante alors que les nouvelles machines IJ35/45 viennent juste d’être introduites et que de nouveaux services actuellement en test avec La Postedevraient favoriser le développement du marché des petitesmachines à affranchir.

UNE TRÈS FORTE CROISSANCE AU ROYAUME-UNI

Sous le double effet de l’acquisition d’Ascom Hasler et de ladécertification des machines à affranchir mécaniques, Neoposta augmenté son chiffre d’affaires de 42,1 % au Royaume-Uni.En pro forma, la croissance est de 17,8 %, ce qui représenteune troisième année consécutive de croissance à deux chiffres.En dépit de l’arrêt du programme de décertification en octobre,la croissance est restée positive au quatrième trimestre + 2,0 %en pro forma.

NEOPOST S’INSTALLE SOLIDEMENT EN ALLEMAGNE

Les acquisitions successives d’Ascom Hasler et de Stielow permettentdorénavant à Neopost de contrôler directement plus de 20 %de la base installée de machines à affranchir en Allemagneet de consolider sa position de numéro 1 (plus de 50 % de partde marché) dans le domaine des plieuses inséreuses. Le marchéallemand avait été très actif en 2001 à cause du passage à l’euro. L’arrêt du programme euro et une économie moroseexpliquent le recul de 4,2 % de l’activité en pro forma.

DES POSITIONS RENFORCÉES DANS LE RESTE DU MONDE

Grâce aux acquisitions d’Ascom Hasler et Stielow, Neoposta partout renforcé ses parts de marché (Italie, Hollande,Belgique, export) et développe sa présence directe (Japon,Autriche). En pro forma, la croissance n’est que de 3,5 %car l’année 2001 avait été marquée par un surcroît d’activitélié au passage à l’euro (Italie, Belgique, Hollande).

LA RÉORGANISATION DE STIELOW EST LANCÉE

Stielow qui est consolidé au sein de Neopost depuis le 1er septembre2002, a réalisé un chiffre d’affaires de 27,9 millions d’euros surla période, en ligne avec les attentes du Groupe. Conformémentà sa stratégie de développement, Neopost a décidé de ne conserverà terme que l’activité traitement du courrier de Stielow (machinesà affranchir, plieuses inséreuses, ouvreurs / extracteurs de cour-rier), soit environ 2/3 du Groupe Stielow. Neopost a en effetl’intention de céder les activités non stratégiques de Stielow(façonnage de documents imprimés, impression d’étiquetteset préparation des colis) dans le courant de l’année 2003 ;ces dernières ont représenté pour Neopost 6,9 millions d’eurosde chiffre d’affaires sur le quatrième trimestre 2002,11,0 millions d’euros sur les 5 mois consolidés de l’exercice 2002 et 26,2 millions d’euros en pro forma sur l’ensemble de l’exercice 2002.

LES RÉCENTES ACQUISITIONS NE CHANGENT PAS SENSIBLEMENT

LA RÉPARTITION DU CHIFFRE D’AFFAIRES PAR MÉTIER NI LA

PROPORTION DE REVENUS RÉCURRENTS

Sur la base des comptes pro forma 2002, le Groupe Neopost aréalisé 68,4 % de son chiffre d’affaires dans les systèmes d’affran-chissement et 31,6 % avec les systèmes de gestion de document.

En effet, si Ascom Hasler était peu présent en gestion de docu-ments, c’était l’un des points forts de Stielow.

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Rapport de Gestion

Quant aux revenus récurrents (location, leasing, maintenance,support et fournitures), ils représentent en pro forma 58 %du chiffre d’affaires du Groupe.

PERTE D’EXPLOITATION CONTENUE CHEZ NEOPOST ONLINE

La décision d’arrêter « Simply Postage » a été prise au coursdu mois de janvier 2003. Les 20 000 clients de Neopost Onlinese verront proposer dans les semaines à venir de migrer versdes produits traditionnels du type IJ25. Neopost Online auragénéré une perte opérationnelle légèrement inférieure à 8 millions de dollars en 2002 auxquels se sont ajoutés près de 5 millions de dollars de dépréciation d’actifs ainsi que 1 millionde dollars de provision pour tenir compte des coûts attendusen 2003 de l’arrêt du service. Au total Neopost Online repré-sente une perte de l’ordre de 13,5 millions d’euros de marged’exploitation en 2002 à comparer aux 39,1 millions d’eurosperdus en 2001.

RÉSULTAT D’EXPLOITATION EN FORTE PROGRESSION

Le résultat d’exploitation progresse fortement de 83,3 millionsd’euros à 132,9 millions d’euros sous le double effet de :

• la forte réduction des pertes de Neopost Online,

• une amélioration des marges liée au lancement des nouveauxproduits (IJ35/45/85 - SI76/92) et au développement de lasous-traitance en Chine.

En pro forma aussi bien qu’en réel, la marge opérationnelleprogresse fortement de 12,5 % à 16,5 % (pro forma) et de 14,5 %à 17,5 % (réel).

Cette évolution doit se confirmer l’année prochaine alors queles synergies attendues des mesures prises en 2002 commencerontà porter leur fruit et que les pertes de Neopost Online aurontdéfinitivement disparu.

CHARGES FINANCIÈRES MAÎTRISÉES

Malgré un accroissement important de la dette nette du Groupe,le résultat financier de 25 millions d’euros ne représente que 3,3 % du chiffre d’affaires au même niveau que 2002.Cette performance s’explique par :

• une baisse des taux,

• une couverture dynamique des risques de change (franc suissesur l’acquisition Ascom Hasler, dollar sur les opérations),

• la mise en place d’une gestion centralisée de la trésorerie,

• une dette nette libellée en dollar qui représente 43,0 %du total de la dette.

RÉSULTAT NET EN TRÈS FORTE PROGRESSION

Le résultat net s’établit à 69,7 millions d’euros en progressionde 83,0 % par rapport aux 38,1 millions en 2001, grâce biensûr à la forte progression du résultat d’exploitation et aux chargesfinancières contrôlées mais aussi à une charge d’impôts plusfaible, liée aux acquisitions d’Ascom Hasler et de Stielow.

RESSOURCES ET EMPLOIS DE TRÉSORERIE

L'exercice 2003 a été marqué par les éléments suivants :

• une amélioration de la marge d'autofinancement de 12,7 %par rapport à l'exercice 2002 grâce à la bonne performancedu Groupe et ce malgré les coûts de restructuration,

• une variation du besoin en fonds de roulement favorablehors leasing de 7,2 millions d'euros,

• un financement des activités de leasing sur la trésoreriedu Groupe, au lieu de tirer sur les lignes de crédit existantes,

• un niveau d'investissement de 68 millions d’euros corres-pondant principalement au renouvellement du parc desmachines à affranchir et, pour 11 millions d’euros, à l'acqui-sition de distributeurs en particulier aux USA,

• le versement du premier dividende de Neopost pour unmontant de 30 millions d'euros.

Hors acquisitions de distributeurs (11 millions d’euros),les investissements, composés essentiellement de machinesà affranchir mises en location, s’élèvent à 57 millions d’euroset sont légèrement inférieurs à la dotation aux amortisse-ments de l’année qui est de 60 millions d’euros. Neopost estaujourd’hui capable de financer la totalité de ses investisse-ments sur la base de la trésorerie produite par l’exploitationcourante.

SITUATION FINANCIÈRE SAINELa dette financière nette de Neopost qui atteignait 467 millions d'euros à la clôture précédente a été réduite à 388 millions d'euros sous l'effet :

• des flux de trésorerie importants produits par les opérations,

• de la baisse du dollar,

• de l’amélioration du besoin en fonds de roulement.

Neopost a, au cours de l'exercice 2003, refinancé avec succèsl'ensemble de sa dette, hors leasing, grâce à un placementprivé aux USA (185 millions de dollars et 25 millionsd'euros) et grâce à une ligne de crédit revolving de 350 millionsd’euros souscrite par un syndicat bancaire international.

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Rapport de Gestion

Le fort succès rencontré par ces deux opérations est un signeclair de la reconnaissance de la solidité du crédit de Neopost.

Grâce à ces refinancements, Neopost est en mesure de rembourser l'obligation convertible (135 millions d’euros)qui arrive à échéance le 1er février 2005, tout en assurantles développements futurs du Groupe et en diminuant le coûtde sa dette.

DIVIDENDESCette situation financière particulièrement saine permetà Neopost de pérenniser sa politique de distribution de dividendes initiée au cours de l’exercice 2002.

Le Conseil d’Administration, réuni le 30 mars 2004, a décidéde soumettre à l’approbation de la prochaine AssembléeGénérale des Actionnaires le paiement d’un dividendede 1,25 euro par action, hors avoir fiscal, en hausse de 25 %par rapport à l’exercice précédent, soit 37,9 millions d’eurosou 45,4 % du résultat net.

PERSPECTIVES POUR L’ANNÉE 2004Neopost table sur une croissance organique de ses ventesen 2004. Doté d’une organisation renforcée et optimisée,le Groupe dispose en effet d’une gamme de produits et servicestoujours plus complète et compétitive. Les signes perceptiblesde reprise économique, notamment aux Etats-Unis, ne pour-ront que renforcer cette tendance.

Neopost est également confiant de pouvoir en 2004 encoreaméliorer sa productivité grâce à l'effet combiné :

• des effets attendus de la réorganisation de ses opérations enAllemagne,

• de la matérialisation de l’ensemble des synergies liées à l'intégration d'Ascom Hasler,

• de la montée en puissance des nouveaux produits.

La marge opérationnelle du Groupe devrait être au moinsde 22 % en 2004 et ce, quelque soit l’évolution du dollar.

PASSAGE AUX NORMES IFRS (INTERNATIONALFINANCIAL REPORTING STANDARDS) Comme toutes les sociétés côtées ; Neopost devra publier descomptes en harmonie avec les normes IFRS « InternationalFinancial Reporting Standards » à partir du 1er janvier 2005. Le Groupe Neopost travaille activement sur le passage auxnormes IFRS depuis 2003.

Les difficultés rencontrées et les options retenues sont systé-matiquement soumises à un Comité Financier, auquel parti-cipent les Commissaires aux Comptes. Assisté dans sa missionpar un Comité Opérationnel et dix groupes de travail, le Comité Financier rapporte les différentes prises de positionau Comité d’Audit.

Les dix groupes de travail ont d’ores et déjà répertorié les principales divergences entre les normes appliquées et lesnouvelles normes IFRS : elles concernent essentiellementl’amortissement des écarts d’acquisitions, l’immobilisation de certains frais de R&D, les plans de retraite et les optionsde souscription.

Les impacts majeurs entre les deux référentiels seront donnéslors de la publication des comptes semestriels. Le Groupeanticipe aujourd’hui un impact relativement faible sur sonrésultat net.

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BILANS CONSOLIDÉS

ACTIF Au 31 janvier

En millions d’euros Notes 2004 2003 2002

Ecarts d'acquisitionMontant brut 239,2 250,8 177,1Amortissements (28,1) (22,2) (16,7)

(5) 211,1 228,6 160,4■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Immobilisations incorporellesMontant brut 345,6 327,3 235,7Amortissements (52,8) (51,0) (51,8)

(6) 292,8 276,3 183,9■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Immobilisations corporellesMontant brut 576,2 576,8 531,0Amortissements (430,0) (411,4) (391,0)

(7) 146,2 165,4 140,0■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Immobilisations financièresMontant brut (8) 5,9 4,0 4,6Dépréciation (0,2) - -

5,7 4,0 4,6■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Créances à long terme sur crédit-bail, net (10) 143,2 135,2 125,5Impôts différés actif long terme (13) 38,8 41,4 6,6Stocks et en cours, net (9) 57,5 70,8 33,8Créances, net (10)Clients et comptes rattachés, net 146,4 147,2 116,6Créances à court terme sur crédit-bail, net 73,3 62,8 61,4Créances diverses, net 36,9 38,9 25,0

256,6 248,9 203,0■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Valeurs financièresValeurs mobilières de placement 6,1 52,1 79,4Disponibilités 42,2 45,6 33,0

48,3 97,7 112,4■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Comptes de régularisation 17,4 31,9 20,1Impôts différés actif court terme (13) 23,1 24,8 5,9Ecart de conversion (0,1) 0,1 0,1Total Actif 1 240,6 1 325,1 996,3

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Les Notes qui suivent font partie intégrante des Comptes Consolidés.

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Comptes consolidés

PASSIF Au 31 janvier


Capitaux propres - part du GroupeCapital 30,3 30,3 30,3Prime d'émission 93,1 92,4 92,4Réserves 180,0 142,0 103,6Résultat part du Groupe 83,5 69,7 38,1Ecart de conversion (2,0) (18,4) (11,7)

384,9 316,0 252,7■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Intérêts minoritaires 0,1 0,1 -Provisions pour risques et chargesProvisions pour risques 10,1 15,4 4,8Provisions pour charges 39,3 53,6 22,9

(11) 49,4 69,0 27,7■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Dettes financières (12) 436,6 564,9 406,5Impôts différés passif long terme (13) 31,8 16,0 12,9Dettes d'exploitationFournisseurs 48,8 41,9 45,3Autres dettes d'exploitation 110,2 121,4 83,8Impôts et taxes 35,4 43,9 36,6Produits constatés d'avance 138,0 142,3 122,2

332,4 349,5 287,9■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Impôts différés passif court terme (13) 5,4 9,6 8,6Ecart de conversion - - -Total Passif 1 240,6 1 325,1 996,3

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COMPTES DE RÉSULTATS CONSOLIDÉS

Au 31 janvier


Chiffre d'affaires (14) 750,9 760,6 575,0Charges d'exploitationCoûts de production (211,1) (236,0) (162,3)Frais de recherche et développement (32,8) (33,4) (32,8)Frais commerciaux et de promotion (191,4) (195,1) (162,4)Frais administratifs (93,4) (100,2) (78,7)Frais de maintenance et autres charges (64,6) (61,4) (54,0)Intéressement (1,9) (1,6) (1,5)Dont dotation aux amortissements (59,8) (66,4) (45,5)Résultat d'exploitation (15) 155,7 132,9 83,3

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Produits et charges hors exploitation

Produits financiersIntérêts 1,2 3,6 5,1Gains de change 40,9 21,4 9,8Charges financièresIntérêts sur emprunts (29,7) (29,6) (24,6)Pertes de change (39,0) (20,4) (9,0)Dotation/Reprise sur éléments financiers (0,1) - -Résultat financier (26,7) (25,0) (18,7)

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Résultat courant avant impôts 129,0 107,9 64,6■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Résultat exceptionnel (16) 0,4 0,2 (1,6)Impôts (13) (40,5) (33,3) (20,9)Quote-part de résultat des SME 0,6 0,7 0,5Résultat net part des minoritaires - (0,1) -Amortissement de l’écart d'acquisition (6,0) (5,7) (4,5)Résultat net part du Groupe (17) 83,5 69,7 38,1

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Résultat net par action (en euros) (17) 2,75 2,30 1,26■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Résultat net dilué par action (en euros) (17) 2,43 2,04 1,13■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■


Au 31 janvier

En millions d’euros 2004 2003

Résultat net du Groupe 83,5 69,7Dotations (reprises) aux amortissements corporels et incorporels 59,8 66,4Dotations à l’amortissement de l’écart d’acquisition 6,0 5,7Dotations (reprises) aux provisions pour risques et charges (13,3) 0,4Autres éléments de la marge brute d’autofinancement 15,7 (9,3)Plus ou moins values nettes sur cessions d’actif immobilisé (1,8) 0,1Marge brute d’autofinancement 149,9 133,0

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(Augmentation) diminution des stocks 10,1 4,6(Augmentation) diminution des clients et comptes rattachés (5,2) 11,1Augmentation (diminution) des fournisseurs et comptes rattachés 8,5 (23,2)Augmentation (diminution) des autres passifs et actifs d’exploitation (6,3) 3,7Variation nette des dettes et créances de crédit bail (71,6) 7,9Flux de trésorerie provenant de l’exploitation (A) 85,4 137,1

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Investissements en immobilisations corporelles (53,4) (47,1)Investissements en autres immobilisations incorporelles (3,9) (2,7)Acquisition de titres et octroi de prêts (11,0) (254,8)

Sous-total investissements (68,3) (304,6)

Cessions d’immobilisations 6,5 1,0Cessions de titres et autres immobilisations financières - 1,1Remboursement de prêts et autres avances LT - -Flux de trésorerie affectés aux investissements (B) (61,8) (302,5)

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Augmentation de capital 0,7 -Dividendes versés (30,3) -Nouvelles dettes financières à moyen et long termes 214,1 152,0Remboursement d’emprunts (260,4) (4,1)Variation nette des autres dettes financières et des intérêts courus non échus 4,4 4,6Flux de trésorerie provenant des opérations de financement (C) (71,5) 152,5

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Incidence sur la trésorerie de la variation des taux de change (D) (1,5) (1,8)Variation nette de la trésorerie (A)+(B)+(C)+(D) (49,4) (14,7)

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Trésorerie à l’ouverture 97,7 112,4Trésorerie à la clôture 48,3 97,7

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FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS

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Comptes consolidés

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TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES

Valeur Nombre Capital Prime Réserves Ecart de TotalEn millions d’euros Nominale d’actions social d’émission et Résultat Conversion

Capitaux propres consolidésau 31 janvier 2002 1,00 30 305 239 30,3 92,4 141,7 (11,7) 252,7Résultat de l’exercice - - 69,7 - 69,7Ecart de conversion - - - (6,7) (6,7)Autres - - 0,3 - 0,3

Capitaux propres consolidésau 31 janvier 2003 1,00 30 305 239 30,3 92,4 211,7 (18,4) 316,0Résultat de l’exercice - - 83,5 - 83,5Augmentation de capital 24 100 - 0,7 - - 0,7Ecart de conversion - - - 16,4 16,4Dividendes - - (30,3) - (30,3)Autres - - (1,4) - (1,4)

Capitaux propres consolidésau 31 janvier 2004 1,00 30 329 339 30,3 93,1 263,5 (2,0) 384,9

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Comptes consolidés

NOTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS

Exercices clos les 31 janvier 2004, 2003 et 2002.(Tous les montants indiqués ci-après sont exprimés en millions d’euros).

NOTE 1 : PRÉSENTATION DU GROUPE NEOPOSTET DES COMPTES CONSOLIDÉSLe Groupe Neopost a été constitué en 1992 par une opéra-tion d’acquisition à effet de levier (LBO) des activités de la division matériel de traitement du courrier du GroupeAlcatel. Une deuxième opération d’acquisition à effet de levier a été réalisée en 1997. Depuis cette date, le GroupeNeopost a procédé à des acquisitions de taille variable, dontla plus significative est l’acquisition en 2002 de la division« Mailing System » du groupe suisse Ascom : Ascom Hasler,alors numéro 3 mondial.

Le terme « Neopost S.A. » fait référence à la société mère(hors filiales consolidées), alors que les termes « Neopost » ou « Groupe » font référence à l’ensemble économique constituéde la société mère et de ses filiales consolidées.

NOTE 2 : PÉRIMÈTRE ET PRINCIPESDE CONSOLIDATIONLa présentation des comptes consolidés et de l’annexe est enharmonie avec le plan comptable et les dispositions prévuespar la réglementation française en vigueur.

Les états financiers des sociétés du Groupe Neopost, établisselon les règles comptables en vigueur dans leur pays d’origine, sont retraités avant d’être consolidés, afin d’être enharmonie avec les principes comptables du Groupe Neopost.

Le bilan consolidé regroupe le montant total de chacun des éléments d’actif et de passif ainsi que les résultats dessociétés consolidées : les transactions internes et les comptesréciproques ainsi que les profits et les plus-values entre les sociétés du Groupe Neopost sont éliminés.

A) PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION

Les états financiers des sociétés dans lesquelles Neopost S.A.dispose directement ou indirectement de la majorité des

droits de vote, et qui composent avec Neopost S.A. le GroupeNeopost, sont intégrés globalement.

Le périmètre de consolidation au 31 janvier 2004 comprendtrois nouvelles sociétés consolidées par intégration globale.Il s’agit de :

• la société allemande « Neopost Holding Gmbh », consolidéedepuis le 1er février 2003,

• la société américaine « Hasler Financial Services », crééeen mai 2003 et consolidée depuis cette date,

• la société norvégienne « Neopost Norge AS », qui vientde l’acquisition le 1er septembre 2003 du distributeur norvégienet qui est consolidée depuis cette date.

• une seule société est mise en équivalence, il s’agit de Dynapost dont le Groupe détient 35 %.

Le périmètre complet du Groupe Neopost est présenté en note 4.

B) COMPTABILISATION DES DETTESET CRÉANCES EN DEVISES

L’ensemble des créances et dettes libellées en devises estconverti au taux de change en vigueur à la clôture de l’exercice.Les gains et les pertes de change qui en résultent sont enre-gistrés en résultat.

C) CONVERSION DES ÉTATS FINANCIERS ÉTABLISEN MONNAIES ÉTRANGÈRES

Les comptes de bilan des filiales étrangères établis en deviseslocales ont été traduits en euro au taux de change en vigueurà la clôture de l’exercice. Les éléments du compte de résultatsont convertis au cours moyen de l’exercice.

Les différences de change résultant de la conversion des éléments en devises sont comptabilisées dans la réserve de conversion incluse dans les capitaux propres.

Les taux de conversion des principales devises utilisées sontles suivants :

Au 31 janvier 2004 Au 31 janvier 2003 Au 31 janvier 2002Taux Taux de Taux Taux de Taux Taux de

moyen clôture moyen clôture moyen clôture

Dollar américain (USD) 1,1479 1,2384 0,9610 1,0816 0,8893 0,8637Livre britannique (GBP) 0,6952 0,6846 0,6349 0,6557 0,6202 0,6111Dollar canadien (CAD) 1,5831 1,6523 1,5355 1,6562 n-a n-aFranc suisse (CHF) 1,4743 1,5626 1,4647 1,4678 n-a n-aYen japonais (JPY) 130,81 131,06 120,35 129,17 n-a n-a

Couronne norvégienne (NOK) 8,3155 8,7190 n-a n-a n-a n-a

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NOTE 3 : PRINCIPES COMPTABLES

A) NOUVELLE RÉGLEMENTATION COMPTABLEEN MATIÈRE DE COMPTES CONSOLIDÉS

Les comptes consolidés de Neopost sont en harmonie avec la réglementation comptable en vigueur (règlement CRC 99-02).

Les comptes consolidés de Neopost ont été mis en harmonie,dès le 31 juillet 2002, avec le règlement CRC 2000-06relatif aux passifs, sans impact significatif sur les comptes.

B) IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

Les immobilisations incorporelles comprennent les logiciels,parts de marché, marques, brevets et droits au bail. Neopostn’applique pas de manière anticipée le réglement CRC 2002-10.

1. Parts de marchéLes parts de marché mesurent les années d’expérience dansles métiers de l’affranchissement et des salles de courrier ainsique la position stable sur le marché concerné due aux effortscommerciaux passés des sociétés acquises par le Groupe.Elles ont été constituées, en 1997 et 2002, en calculant surchaque zone géographique la moyenne pondérée sur 3 ansdes revenus moyens de la base installée de machines à affran-chir d’une part et des ventes moyennes annuelles de matérielsd’autre part. Les coefficients de pondération de chacunedes activités sont fonction de la structure historique du chiffred’affaires et sont revus en fonction de l’évolution de la margedégagée sur l’exploitation. Chaque zone géographique faitpar ailleurs l’objet d’une pondération liée au degré de maturitédu marché et de ses perspectives d’évolution.

Les parts de marché ne sont pas amorties. Elles sont revues cha-que année et donnent lieu à dépréciation en cas d’évolutiondéfavorable de la formule d’évaluation ou des marges générées.

2. Autres immobilisations incorporellesLes autres immobilisations incorporelles sont amorties linéaire-ment en fonction de leur durée de vie économique. Le détaildes immobilisations incorporelles est présenté en note 6.

C) IMMOBILISATIONS CORPORELLES

Les immobilisations corporelles figurent au bilan :

• à leur prix de revient ou d’acquisition après élimination des marges internes,

• sur la base réévaluée dans le cas d’affectation d’écart de première consolidation,

• à leur coût de remise à neuf après élimination des margesinternes.

Les amortissements sont pratiqués selon le mode linéaireet sur les durées de vie économique des biens considérés :

Constructions industrielles 20 ansConstructions à usage de bureaux 40 ansImmobilisations en crédit-bail 5 ansMatériels et équipements 5 à 10 ansOutillages 3 ansMobiliers, matériels de bureau 10 ansEquipements de recherche 5 ansMachines remises à neuf 3 ans

La marge interne, réalisée par les sociétés industrielles surles ventes de machines aux sociétés de distribution quiles louent, est éliminée et les amortissements sont recalculésen tenant compte de la nouvelle valeur ainsi obtenue.

Les immobilisations corporelles sont présentées en note 7.

D) BIENS ACQUIS EN CRÉDIT-BAIL

La valeur vénale du bien au début du contrat est immobiliséepour être amortie sur la durée de vie correspondante.En contrepartie, un montant égal à la valeur d’acquisitionest inscrit au passif dans la rubrique « Dettes financières » ;son montant est diminué de la fraction de chaque loyer verséle concernant.

Les immobilisations acquises en crédit-bail sont incluses dansle tableau de présentation des immobilisations en note 7,dans la ligne « Autres ».

E) ECARTS D’ACQUISITION

L’écart d’acquisition représente la différence entre le coûtd’acquisition des titres et la quote-part dans les capitauxpropres, après évaluation à leur juste valeur des actifs et despassifs acquis, à la date de prise de contrôle. Les actifs acquiscomprennent généralement des parts de marché, dont la valeur d’entrée est évaluée selon les methodes décrites au paragraphe B1.

Quand il s’agit d’acquisitions réalisées dans le cœur de métierde Neopost (systèmes d’affranchissement ou systèmes de ges-tion de documents), l’écart d’acquisition résiduel est amortisur 40 ans en raison de l’historique de croissance des sociétésconcernées et de la grande stabilité des marchés, sinon il estamorti sur 20 ans.

Neopost n’applique pas de manière anticipée le réglement CRC 2002-10.

ACQUISITION D’ASCOM HASLER LES 28 FÉVRIER ET 31 MAI 2002

En millions d’euros

Prix de l’Acquisition (valeur d’entreprise + coûts d’acquisition) 220,0Dettes des sociétés acquises (20,7)Situation nette d’ouverture corrigée (55,8)Ecart de première consolidation au 31 janvier 2003 143,5Révision de l’écart de consolidation (0,7)Ecart de première consolidation au 31 janvier 2004 142,8

L'écart de première consolidation a été porté à la rubrique « Ecarts d'acquisition » à l'actif du bilan, comme suit :


Ecart de première consolidation 142,8Parts de marché 88,2Ecart d'acquisition 54,6

ACQUISITION DE STIELOW LE 31 AOÛT 2002


Prix de l'Acquisition (valeur d’entreprise +coûts d’acquisition) 35,0Dettes des sociétés acquises (14,7)Situation nette d’ouverture corrigée 7,4Ecart de première consolidation au 31 janvier 2003 27,7Révision de l’écart de consolidation 2,8Ecart de première consolidation au 31 janvier 2004 30,5

L'écart de première consolidation a été porté à la rubrique « Ecarts d'acquisition » à l'actif du bilan, comme suit :

Ecart de première consolidation 30,5Parts de marché 17,0

Ecart d'acquisition 13,5

L’écart d’acquisition en valeur brute ne pourra plus varier à partir du 31 janvier 2004.

A l’avenir, seules les reprises de provisions créées dans les bilans d’entrée et devenues sans objet pourront modifier les écartsd’acquisition d’Ascom Hasler et de Stielow conformément à la doctrine comptable.

Sont présentés en note 5 le détail des écarts d’acquisition et en note 6 les parts de marché.

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Comptes consolidés

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F) STOCKS

Les stocks et travaux en cours sont évalués au plus bas du prixde revient et de la valeur de remplacement (pour les produitsachetés) ou du prix de revient de production (pour les produits fabriqués) sans toutefois excéder la valeur nette deréalisation.

Les provisions pour dépréciation sont calculées en tenantcompte de la rotation des stocks de pièces en magasin et del’obsolescence des matériels et produits.

La marge interne, réalisée par les sociétés industrielles sur les ventes de machines aux sociétés de distribution qui les stockent, est éliminée.

G) TRÉSORERIE ET VALEURS MOBILIÈRES DE PLACEMENT

Les valeurs mobilières sont évaluées ligne à ligne au plus basdu coût historique et de la valeur de marché. La trésoreriecomprend les liquidités et placements dont l’échéance n’excède pas trois mois. Les valeurs mobilières de placementsont constituées essentiellement de SICAV de trésorerie(pour 6,1 millions d’euros).

H) COMPTES DE RÉGULARISATION

Les comptes de régularisation sont constitués de chargesconstatées d’avance liées à l’exploitation, ainsi que des coûtsde mise en place des financements dont la prise en charge est répartie sur la durée de ces financements.

I) PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES

Les charges futures relatives aux risques et engagements nés à la clôture des comptes (risques pour affaires, litiges, réorgani-sation, restructuration et autres) sont provisionnées lorsqu’ellessont probables et que leurs montants peuvent être raisonna-blement estimés.

J) ENGAGEMENTS DE RETRAITES

Lorsque les sociétés ont des engagements de retraites, ces derniers sont enregistrés dans la rubrique « Provisions pourcharges » Engagements de retraite.

K) INSTRUMENTS FINANCIERS

Le Groupe Neopost a recours à des instruments financierspour limiter son exposition aux risques de taux d’intérêt qui sont utilisés uniquement à des fins de couverture. Les dif-férentiels d’intérêts attachés à ces instruments financiers sontconstatés au compte de résultat en frais ou produits financiersprorata temporis sur la durée de vie des éléments auxquelsils sont adossés.

En raison du caractère international de son activité, le GroupeNeopost génère de nombreux flux de trésorerie en devises.Le Groupe Neopost couvre les risques de variation des coursde change par l’utilisation d’instruments financiers à courtterme, essentiellement composés d’achats et ventes à termefermes ou optionnels de devises. Le Groupe s’étant dotéd’une centralisation du risque de change, les actifs et passifssont enregistrés au cours de couverture garanti par la maisonmère Neopost S.A. qui elle-même enregistre les pertes ou gains sur son activité de couverture en résultat financier.

L) IMPOSITION

L’imposition différée représente l’écart entre la charge théo-rique d’impôt calculée pour l’établissement des comptesconsolidés et la charge réelle d’impôt liée aux produits et charges constatés dans l’exercice.

L’écart mis en évidence provient du décalage temporaire entrela constatation comptable d’un produit ou d’une chargeet son inclusion dans le résultat fiscal d’un exercice ultérieur,de la mise en harmonie du retraitement des principes comp-tables employés pour l’établissement des états financiersconsolidés, et de certaines éliminations de consolidation.

La règle du report variable est appliquée ; les effets des modi-fications des taux d’imposition sont inscrits dans le résultatde l’exercice considéré. L’impôt différé est calculé en retenantle taux de l’exercice au cours duquel le décalage temporairese résorbe.

Au 31 janvier 2004, les taux retenus pour le calcul de l’impôtdifféré, sur les principaux pays, sont les suivants :

France 35,40 %Royaume-Uni 30,00 %Pays-Bas 35,00 %

Etats-Unis 41,00 %Allemagne 39,95 %

M) CHIFFRE D’AFFAIRES

Location de machines à affranchirLe Groupe Neopost loue en France et aux Etats-Unis deséquipements à ses clients. Il s’agit principalement des bases et des compteurs. Les contrats portent sur des périodesvariant de 1 à 4 ans. Les loyers ainsi que les frais de mainte-nance correspondants sont facturés à l’avance, la partie de cesloyers concernant la période écoulée est enregistrée en chiffred’affaires. Le solde apparaît au bilan en « Produits constatésd’avance ».

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Comptes consolidés

Ventes de matérielLe chiffre d’affaires sur ventes de matériel est constaté à la livraison.

Locations financières, crédit-bailNeopost possède des sociétés de crédit-bail et/ou de locationfinancière aux Etats-Unis, Canada, Royaume-Uni, France et en Allemagne. Elles offrent leurs services exclusivement auxclients de Neopost sur des produits de Neopost. Lorsque le client d’une société de distribution de Neopost choisit de financer l’acquisition d’un matériel par le biais d’unedes sociétés de financement, la transaction donne lieuaux enregistrements comptables suivants :

• la société de distribution reconnaît une vente de matériel,

• la société financière quant à elle enregistre à l’actif de sonbilan un montant égal à la valeur actuelle nette des loyersà percevoir sur la durée du financement mis en place. Le produit financier est ensuite constaté en chiffre d’affairessur la durée du financement sur la base des intérêts effecti-vement perçus. Les frais de refinancement sont constatés en charges financières.

Contrats de maintenanceLa société réalise, à la demande des organisations postales,des opérations de maintenance à vocation préventive ou de réparation sur ses produits. Ces opérations font l’objet de contrats de maintenance rémunérés par les clients.

N) PRODUITS CONSTATÉS D’AVANCE

Le revenu relatif aux contrats de location de machines à affranchir et de maintenance est présenté en « Produitsconstatés d’avance » et constaté en revenu d’exploitation au prorata de la période écoulée.

O) COÛTS DE PRODUCTION

Les coûts de production sont composés des coûts directs(achats, main d'œuvre, ...) liés à la fabrication augmentés des amortissements des matériels loués aux clients et des fraisde transport et de logistique sur ventes.

P) FRAIS DE RECHERCHE ET DE DÉVELOPPEMENT

Les frais de recherche et développement sont constitués des frais d'études incluant les amortissements des matérielsaffectés à cette activité. Ces frais sont pris en charge dansl’exercice au cours duquel ils sont engagés, ils ne sont doncpas capitalisés.

Q) FRAIS COMMERCIAUX ET DE PROMOTION

Les frais commerciaux et de promotion comprennent les fraisdes départements commerciaux incluant les frais de publicité,les frais de promotion et les frais de vente de fournitures.

R) RÉSULTAT EXCEPTIONNEL

Le résultat exceptionnel inclut l’incidence d’un nombrelimité d’éléments :

• cessions d’éléments d’actifs,

• des éléments exceptionnels, c’est-à-dire qui sont en dehorsde l’activité normale de la société et qui ne se produisent pasde manière récurrente.

S) UTILISATION D’ESTIMATIONS

La préparation des états financiers nécessite l’utilisation d’estimations et d’hypothèses pour l’évaluation de certainsactifs, passifs, produits, charges. Les données futures réellespeuvent différer sensiblement de ces estimations. Les princi-pales estimations significatives faites lors de l’établissementdes états financiers portent notamment sur le montant des engagements de retraite, des impôts différés et de certainesprovisions.

T) OPTION DE SOUSCRIPTION OU D’ACHAT D’ACTIONS

Le détail des plans d’option de souscription figure en pages73-74 du présent rapport financier.

NOTE 4 : PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION AU 31 JANVIER 2004Sociétés : dénomination, siège social Société mère % % Méthode Nombre

d'intérêt de contrôle d'intégration d’employésNeopost S.A. Mère 20Bagneux - FranceCode APE : 741J / Code SIREN : 402 103 907Code SIRET : 402 103 907 00026Satas Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 411Clichy - FranceCode APE : 300A / Code SIREN : 348 878 232Code SIRET : 348 878 232 00159Neopost France Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 575Nanterre - FranceCode APE : 713G / Code SIREN : 378 778 542Code SIRET : 378 778 542 00266Neopost Industrie Neopost France/ 100,00 % 100,00 % Globale 530Arcueil - France SatasCode APE : 300A / Code SIREN : 662 023 910Code SIRET : 662 023 910 00125Mail Finance Neopost S.A./Satas/ 100,00 % 100,00 % Globale 18Arcueil - France Neopost FranceCode APE : 713E / Code SIREN : 421 591 116Code SIRET : 421 591 116 00015Neopost Diva Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 81Cavaillon - FranceCode APE : 722C / Code SIREN : 402 391 593Code SIRET : 402 391 593 00033Neopost NBG Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 4Cavaillon - FranceCode APE : 524Z / Code SIREN : 442 529 285Code SIRET : 442 529 285 00011Dynapost Neopost S.A. 35,00 % 35,00 % Equivalence -Montrouge - FranceCode APE : 741G / Code SIREN : 390 426 450Code SIRET : 390 426 450 00099Mailroom Holding BV Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale -Drachten - Pays BasNeopost Industrie BV Mailroom Holding 100,00 % 100,00 % Globale 285Drachten - Pays Bas BVNeopost BV Mailroom Holding 100,00 % 100,00 % Globale 86Almere - Pays Bas BVNeopost Inc. Neopost S.A. 99,99 % 100,00 % Globale 746Hayward, Californie - U.S.A.Neopost Online Inc. Neopost Inc. 96,00 % 96,00 % Globale 2Redwood City, Californie - U.S.A.Loop One. Neopost Inc. 100,00 % 100,00 % Globale 21Austin, Texas - U.S.ANeopost Leasing, Inc Neopost Inc. 99,99 % 100,00 % Globale -Hayward, Californie - U.S.A.Neopost Leasing Canada. Neopost Leasing 99,99 % 100,00 % Globale -Markham, Ontario - Canada Inc.Neopost (Holdings) Ltd Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale -Romford, Essex - Royaume-UniNeopost Ltd Neopost Holdings 100,00 % 100,00 % Globale 585Romford, Essex - Royaume-Uni LtdNeopost Finance Ltd Neopost Ltd 100,00 % 100,00 % Globale -Romford, Essex - Royaume-Uni

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Sociétés : dénomination, siège social Société mère % % Méthode Nombre d'intérêt de contrôle d'intégration d’employés

Neopost International Supply Ltd Neopost Holdings 100,00 % 100,00 % Globale -Romford, Essex - Royaume-Uni LtdNeopost Srl Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 39Milan - ItalieNeopost Sprl Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 47Bruxelles - BelgiqueNeopost Ireland Ltd Neopost S.A. 51,00 % 51,00 % Globale 21Dublin - IrlandeNeopost Mailing Logistic Systems (Sl) Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 3Barcelone - EspagneMailroom Holding Inc. Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 4Shelton, Connecticut - U.S.A.Mailroom Technology Inc. Mailroom Holding 100,00 % 100,00 % Globale 35Shelton, Connecticut - U.S.A. Inc.Mailroom Services Inc. Mailroom Holding 100,00 % 100,00 % Globale 126Shelton, Connecticut - U.S.A. Inc.Hasler Inc. Mailroom Holding 100,00 % 100,00 % Globale 302Shelton, Connecticut - U.S.A. Inc.Hasler Financial Services. Hasler Inc. 100,00 % 100,00 % Globale -Shelton, Connecticut - U.S.A.Neopost Canada Ltd Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 134Markham - CanadaAMS Holding Ltd Neopost Holdings 100,00 % 100,00 % Globale -Croydon - Royaume-Uni LtdAMS UK AMS Holdings Ltd 100,00 % 100,00 % Globale -Croydon - Royaume-UniAMS UK Leasing AMS UK 100,00 % 100,00 % Globale -Croydon - Royaume-UniNeopost Holding Gmbh Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 11Hambourg - AllemagneNeopost Gmbh Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 126Olching - AllemagneAscom Zarli Mailroom Holding 100,00 % 100,00 % Globale -Zoeterwoude - Pays Bas BVNeopost Industrie AG Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 3Berne - SuisseNeopost Japan Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 23Tokyo - JaponNeopost Norge AS Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 18Oslo - NorvègeStielow Gmbh Neopost S.A. 100,00 % 100,00 % Globale 29Munich - AllemagneStielow KG Neopost S.A./ 100,00 % 100,00 % Globale 218Hambourg - Allemagne Stielow GmbhStielow Stuttgart Stielow KG 100,00 % 100,00 % Globale -Stuttgart - AllemagneStielow Austria Stielow KG 100,00 % 100,00 % Globale -Salzburg - AutricheStielow Italie Stielow KG 100,00 % 100,00 % Globale 33Milan - ItalieStielow Ltd Stielow KG 100,00 % 100,00 % Globale -Hertfordshire (Londres) - Royaume-Uni

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Comptes consolidés

NOTE 5 : ECARTS D'ACQUISITION

En millions d’euros France Etats-Unis Royaume-Uni Pays-Bas Autres Total

Ecarts d’acquisition bruts au 31 janvier 2002 92,0 35,7 26,0 17,1 6,3 177,1Acquisitions 25,9 2,4 12,3 5,4 40,9 86,9Autres - (8,6) - - - (8,6)Ecarts de conversion - (4,6) - - - (4,6)Ecarts d’acquisition bruts au 31 janvier 2003 117,9 24,9 38,3 22,5 47,2 250,8Amortissements cumulés (12,8) (2,7) (3,7) (2,1) (0,9) (22,2)Ecarts d’acquisition net au 31 janvier 2003 105,1 22,2 34,6 20,4 46,3 228,6Ecarts d’acquisition bruts au 31 janvier 2003 117,9 24,9 38,3 22,5 47,2 250,8Acquisitions - 6,5 - - 1,4 7,9Cessions - - - - - -Autres (1,6) (3,5) 1,8 - (14,7) (18,0)Ecarts de conversion - (1,5) - - - (1,5)Ecarts d’acquisition bruts au 31 janvier 2004 116,3 26,4 40,1 22,5 33,9 239,2Amortissements cumulés (15,8) (3,3) (4,7) (2,6) (1,7) (28,1)Ecarts d’acquisition nets au 31 janvier 2004 100,5 23,1 35,4 19,9 32,2 211,1

Nombre moyen d’annéesd’amortissements restant à courir 34,2 ans 33,9 ans 35,4 ans 35,4 ans 37,9 ans

La variation du poste « Ecarts d’acquisition » entre le 31 janvier 2004 et le 31 janvier 2003 est principalement liéeà l’affectation d’une partie de l’écart d’acquisition de Stielow en « Parts de marché » (cf note 6) et à l’acquisition des distributeursaux Etats-Unis et en Norvège.

NOTE 6 : IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

Concessions, Parts Autres TotalEn millions d’euros droits, licences de marché

Valeur brute au 31 janvier 2002 29,9 176,2 29,6 235,7Acquisitions 0,6 - 2,1 2,7Autres variations (1,5) 88,0 6,2 92,7Ecarts de conversion (2,6) - (1,2) (3,8)

Valeur brute au 31 janvier 2003 26,4 264,2 36,7 327,3Amortissements cumulés (23,3) - (27,7) (51,0)Valeur nette comptable au 31 janvier 2003 3,1 264,2 9,0 276,3Valeur brute au 31 janvier 2003 26,4 264,2 36,7 327,3Acquisitions 1,6 17,2 2,1 20,9Cessions (0,5) - (2,2) (2,7)Autres variations 3,6 - (1,3) 2,3Ecarts de conversion (1,5) - (0,7) (2,2)Valeur brute au 31 janvier 2004 29,6 281,4 34,6 345,6Amortissements cumulés (24,2) (28,6) (52,8)Valeur nette comptable au 31 janvier 2004 5,4 281,4 6,0 292,8

La variation des immobilisations incorporelles entre le 31 janvier 2004 et le 31 janvier 2003 correspond principalementà l’affectation des « Parts de marché » de Stielow.

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La répartition des « Parts de marché » par pays est la suivante :

Au 31 janvier

En millions d’euros 2004 2003 2002

France 79,1 79,1 79,1Amérique du Nord 130,0 129,8 70,9Royaume-Uni 39,9 39,9 26,2Allemagne 32,4 15,4 -Total 281,4 264,2 176,2

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NOTE 7 : IMMOBILISATIONS CORPORELLES

Terrains et Matériel et Machines Autres TotalEn millions d’euros constructions équipement louées

Valeur brute au 31 janvier 2002 16,0 82,0 414,3 18,7 531,0Acquisitions 1,9 9,8 31,3 4,1 47,1Cessions / mises au rebut - (0,1) (37,7) (1,0) (38,8)Autres variations 8,6 18,3 73,4 9,2 109,5Ecarts de conversion (1,2) (10,0) (60,5) (0,3) (72,0)Valeur brute au 31 janvier 2003 25,3 100,0 420,8 30,7 576,8Amortissements cumulés (9,6) (73,7) (308,3) (19,8) (411,4)Valeur nette comptable au 31 janvier 2003 15,7 26,3 112,5 10,9 165,4Valeur brute au 31 janvier 2003 25,3 100,0 420,8 30,7 576,8Acquisitions 2,7 8,1 38,7 3,8 53,3Cessions / mises au rebut (0,2) (4,7) (7,8) (5,3) (18,0)Autres variations - (5,0) (3,8) - (8,8)Ecarts de conversion (0,4) (4,2) (22,4) (0,1) (27,1)Valeur brute au 31 janvier 2004 27,4 94,2 425,5 29,1 576,2Amortissements cumulés (10,4) (73,8) (326,2) (19,6) (430,0)Valeur nette comptable au 31 janvier 2004 17,0 20,4 99,3 9,5 146,2

La variation des immobilisations corporelles entre le 31 janvier 2004 et le 31 janvier 2003, correspond principalementà l’évolution du parc de machines à affranchir en France et en Amérique du Nord.

Analyse par zones géographiques :

En millions d’euros Au 31 janvier

Valeurs brutes 2004 2003 2002

France 301,2 274,3 293,8Amérique du Nord 207,3 222,8 192,6Royaume Uni 23,4 24,9 24,3Pays Bas 22,4 21,7 19,1Reste du monde 21,9 33,1 1,2Total 576,2 576,8 531,0

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23

Comptes consolidés

NOTE 8 : IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES

En millions d’euros Au 31 janvier

Valeur brute 2004 2003 2002

Titre mis en équivalenceDynapost 2,8 2,5 1,9Total titres mis en équivalence 2,8 2,5 1,9

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Autres immobilisations financièresDépôts, prêts et cautionnements 3,1 1,2 2,1 Titres Neopost RTL - - 0,5Autres - 0,3 0,1Total autres immobilisations financières 3,1 1,5 2,7

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Total immobilisations financières 5,9 4,0 4,6■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Dynapost est la seule société consolidée par mise en équivalence dans le Groupe. Sa contribution aux capitaux propresdu Groupe s’élève au 31 janvier 2004 à 1,7 million d’euros. Sa quote-part de résultat à la même date est de 0,6 million d’euros. Neopost S.A. a reçu 350 000 euros de dividendes de la société Dynapost au titre de l’exercice 2003.

NOTE 9 : STOCKS ET EN COURS DE PRODUCTIONAu 31 janvier


Valeur brute 73,0 93,3 44,2Dépréciation (15,5) (22,5) (10,4)Total 57,5 70,8 33,8

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Au 31 janvier 2004

Valeur Dépréciation NetEn millions d’euros brute

En cours de production 5,1 (0,3) 4,8Matières premières 22,5 (2,9) 19,6Produits finis 29,1 (5,8) 23,3Pièces détachées maintenance 9,7 (2,9) 6,8Matériel de démonstration 6,6 (3,6) 3,0Total 73,0 (15,5) 57,5

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Les stocks au 31 janvier 2003 étaient particulièrement élevés en raison de la fermeture de l’usine d’Ascom Hasler en Suissequi avait généré un surstockage pour pouvoir répondre aux demandes de produits Ascom sur l’exercice 2003.Au 31 janvier 2004, l’effet de surstockage a, en grande partie, disparu.

24

NOTE 10 : CRÉANCES

Au 31 janvier


Clients et comptes rattachésValeur brute 158,4 163,7 134,0Dépréciation (12,0) (16,5) (17,4)Total 146,4 147,2 116,6

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Créances sur contrats de crédit-bailCourt terme 74, 4 64,3 63,1Long terme 145,2 139,3 128,6

219,6 203,6 191,7

Dépréciation (3,1) (5,6) (4,8)Total 216,5 198,0 186,9

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Créances diverses, net 36,9 38,9 25,0Total 399,8 384,1 328,5

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La variation des créances clients, entre le 31 janvier 2004 et le 31 janvier 2003, est liée principalement à l’évolution du poste « Créances sur contrats de crédit-bail ».

ANALYSE PAR ÉCHÉANCES

Brut au Entre 1 anEn millions d’euros 31 janvier 2004 < 1 an et 5 ans > 5 ans

Clients et comptes rattachés 158,4 150,5 7,8 0,1Créances sur contrat de crédit-bailCourt terme 74,4 74,4 - -Long terme 145,2 - 142,0 3,2

219,6 74,4 142,0 3,2

Créances diverses, net 36,9 34,4 - 2,5Total 414,9 259,3 149,8 5,8

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ANALYSE PAR DEVISESBrut au Euro USD CAD GBP CHF JPY NOK

En millions d’euros 31 janvier 2004

Clients et comptes rattachés 158,4 100,7 44,1 3,5 8,0 0,6 0,8 0,7

Créances sur contrat de crédit-bailCourt terme 74,4 25,6 31,4 1,9 15,5 - - -Long terme 145,2 40,6 52,2 2,6 49,8 - - -

219,6 66,2 83,6 4,5 65,3 - - -

Créances diverses, net 36,9 34,0 0,3 0,1 2,4 - 0,1 -Total 414,9 200,9 128,0 8,1 75,7 0,6 0,9 0,7

25

Comptes consolidés

NOTE 11 : PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES

PROVISIONS POUR RISQUESProvisions Litiges Garantie Autres Total

pour risques prud’homaux clientsEn millions d’euros pour affaires

Valeur brute au 31 janvier 2002 1,6 0,9 0,2 2,1 4,8Dotation 1,5 0,5 - 10,4 12,4Reprise (0,2) (0,4) - (1,2) (1,8)Valeur brute au 31 janvier 2003 2,9 1,0 0,2 11,3 15,4Dotation 0,1 0,7 - 4,1 4,9Reprise (1,0) (0,4) - (8,8) (10,2)Valeur brute au 31 janvier 2004 2,0 1,3 0,2 6,6 10,1

PROVISIONS POUR CHARGES

Engagements Réorganisation Contraintes Revalorisation Provision Autres Totalde retraite et de future des « Purchase

restructuration décertification titres Loop Accounting »des machines One

En millions d’euros à affranchir

Valeur brute au 31 janvier 2002 1,9 3,2 1,7 15,4 0,0 0,7 22,9Dotation 1,2 0,6 - - 50,8 12,0 64,6Reprise (0,1) (2,8) (1,7) (9,7) (10,3) (5,8) (30,4)Ecart de conversion - - - (2,0) (0,8) (0,7) (3,5)Valeur brute au 31 janvier 2003 3,0 1,0 - 3,7 39,7 6,2 53,6Dotation 0,8 1,5 - - 10,3 0,6 13,2Reprise (0,7) (0,6) - (3,5) (19,9) (1,7) (26,4)Ecart de conversion - - - (0,2) (0,8) (0,1) (1,1)

Valeur brute au 31 janvier 2004 3,1 1,9 - - 29,3 5,0 39,3

26

ENGAGEMENTS DE RETRAITE

Le Groupe Neopost fait bénéficier ses employés de différentsrégimes de retraite. Ces régimes dépendent de la législationlocale du pays d'exercice de l'activité, ainsi que des pratiqueshistoriques de la filiale concernée.

Les indemnités de départ consistent généralement en un paiement forfaitaire calculé en fonction de l'ancienneté et de la rémunération à la date de départ de chaque personne. Les prestations de retraite sont généralement calculées en utilisant une formule prenant en compte le nombre d'années de service de l'employé ainsi que sa rémunérationmoyenne finale.

Les sociétés des Etats-Unis et du Royaume-Uni procèdentpar placements en fonds de pension.

Les plans définis pour les salariés en France ne font pas l'objet de placements en fonds de pension, à l'exceptionde Neopost France et de Satas qui ont placé une partie de leurs engagements de retraite dans des fonds collectifsgérés par des compagnies d'assurances. Conformément à la recommandation 2003-R-01 du CNC,les engagements de retraites ont été évalués selon la méthodeactuarielle, avec pour hypothèse un taux d’actualisation de 3,5 % et un taux d’inflation de 1,0 %.

CONTRAINTES DE DÉCERTIFICATIONDES MACHINES À AFFRANCHIR

Certains types de machines à affranchir en location ne peu-vent plus être rénovés et replacés en clientèle depuis 2001suite aux nouvelles exigences de la poste française. Certainesmachines risquent de devoir être retirées de la base installéeplus rapidement qu’escompté initialement. Les coûts liés à ces retraits additionnels et les valeurs nettes comptables esti-mées ont été provisionnés au 31 janvier 2001.

Ces provisions ont été reprises en totalité au 31 janvier 2003.

RÉORGANISATION ET RESTRUCTURATION

En fonction des orientations stratégiques qu'il a déterminées,le Groupe Neopost a adopté un certain nombre de mesuresde restructuration et de réorganisation à court terme dont les coûts ont été provisionnés.

REVALORISATION FUTURE DES TITRES LOOP ONE

Contractuellement, l’acquisition de la société Loop One pouvait générer un paiement supplémentaire en fonction d’atteinte de certains objectifs.

Au 31 janvier 2004, ces objectifs n’ayant pas été atteints,la revalorisation des titres a été reprise en totalité, et l’écartd’acquisition a été réduit d’autant.

PROVISION « PURCHASE ACCOUNTING » ASCOMHASLER ET STIELOW

Dans le cadre de l’acquisition d’Ascom Hasler, il reste encompte, au 31 janvier 2004, des provisions « purchase accou-ting » d’un montant de 6,6 millions d’euros correspondant au reliquat des opérations de restructuration en particuliersur la Suisse, les Etats-Unis et le Royaume-Uni.

Les provisions « purchase accounting » liées à l’acquisition de Stielow s’élèvent, au 31 janvier 2004, quant à elles à 22,7 millions d’euros pour prendre en compte les opérationsde réorganisation à réaliser en Allemagne.

AUTRES PROVISIONS POUR CHARGES

Les autres provisions sont essentiellement liées à NeopostOnline.

Une proposition de réduction d’effectifs sur l’unité de fabrication du Lude a été annoncée le 7 avril 2004. Au titre du règlement CRC 2000-06 sur les passifs, aucuncoût n’a été provisionné dans les comptes au 31 janvier 2004.

27

Comptes consolidés

28

NOTE 12 : DETTES FINANCIÈRESLe financement est réalisé dans le cadre d’une politique de Groupe, dont la mise en œuvre est coordonnée par la Direction Financière.

Le Groupe a décidé en 2002 de mettre en place un système de gestion centralisée de trésorerie et de centralisation du risque de change qui a pris effet à compter du 1er février 2003. Ainsi, l’ensemble des expositions du Groupe en terme de risque de taux et de risque de change sont centralisés au sein de la Trésorerie Groupe (cf. note 20 pages 35 à 38 du présent rapport financier).

ANALYSE PAR NATURES

Au 31 janvier


Emprunt obligataire convertible (1) 135,0 135,0 135,0Emprunt obligataire (2) - 70,6 70,6Dette senior 24 mars 2000 (3) - 61,5 81,0Dette senior 28 février 2002 (4) - 101,7 -Dette senior 31 mai 2002 (5) - 51,4 -Dette des sociétés de leasing (6) 76,6 123,5 103,4Placement privé US 25 M Euro (7) 25,0 - -Placement privé US 175 M$ (7) 141,3 - -Placement privé US 10 M$ (7) 8,1 - -Dettes sur immobilisations en crédit-bail 1,2 1,0 1,6Revolving (8) 25,0 - -Autres dettes financières 24,4 20,2 14,9Total 436,6 564,9 406,5

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(1) Neopost a émis en février 2000, un emprunt de 2 727 274 obligations convertibles,

d’une valeur nominale de 49,5 euros, côté à la Bourse de Paris, portant un intérêt

annuel de 1,5 %. La valeur de remboursement à l’échéance est de 54,03 euros

par obligation assurant un rendement actuariel de 3,25% sur la durée de l’emprunt.

Au 31 janvier 2004, 2 727 274 obligations étaient en circulation et étaient convertibles

à raison d’1,028 action par obligation.

(2) En septembre 1997, Neopost a émis des obligations à taux d'intérêts variables,

remboursables en 2007. Ces obligations ont été entièrement remboursées le 4 novem-

bre 2003 par le biais de prêts relais et dans l’attente de la conclusion de la ligne

de revolving en décembre 2003 (voir § 8 de la présente annexe).

(3) Dette senior mise en place en mars 2000. Cette dette a été entièrement remboursée

le 19 septembre 2003 grâce à la levée de fonds sur le marché du Placement Privé

aux Etats-Unis (voir § 7 de la présente annexe).

(4) Dette senior de 88 millions de dollars mise en place le 28 février 2002 dans le but

d’acquérir les opérations nord-américaines d’Ascom Hasler. Cette dette a été entière-

ment remboursée le 19 septembre 2003 grâce à la levée de fonds sur le marché

du Placement Privé aux Etats-Unis (voir § 7 de la présente annexe).

(5) Dette senior de 51,4 millions d’euros mise en place le 31 mai 2002 dans le but

d’acquérir les opérations d’Ascom Hasler hors Amérique du Nord. Cette dette a été

entièrement remboursée le 19 septembre 2003 grâce à la levée de fonds sur le marché

du Placement Privé aux Etats-Unis (voir § 7 de la présente annexe).

(6) La variation des dettes des sociétés de leasing est liée, dans le cadre de l’optimisation

de la trésorerie du Groupe, à l’utilisation d’une partie de la trésorerie du Groupe

pour financer les activités de leasing. Les filiales de leasing disposent de lignes de crédit

nécessaires afin de rembourser à tout moment les avances de crédit consenties. Neopost

Finance a remboursé 20,9 millions de livres sterling (soit 30,1 millions d’euros)

sur sa ligne de crédit, Mail Finance a tiré 5,0 millions d’euros sur ses lignes de crédit

et remboursé 10,5 millions d’euros. Neopost Leasing Inc a remboursé 4,2 millions

de dollars (soit 3,6 millions d’euros) sur ses lignes de crédit. Le reste de la variation est

lié aux écarts de conversion euro/dollar et euro/livre sterling. Le montant des en-cours

de leasing à financer a par ailleurs sensiblement augmenté sur la période.

(7) Neopost a conclu le 16 septembre 2003 un Placement Privé aux Etats-Unis

composé de trois tranches : la première tranche d’un montant de 175 millions

de dollars remboursable en septembre 2010 porte un taux d’intérêts de 4,83 %,

la deuxième tranche de 10 millions de dollars remboursable en septembre 2008 porte

un taux d’intérêts variable de Libor USD trois mois plus une marge de 0,55 %.

Enfin, la troisième tranche d’un montant de 25 millions d’euros est remboursable

en septembre 2010 et porte un taux d’intérêts de 4,52 %.

(8) Neopost a conclu le 19 décembre 2003 une ligne de crédit revolving multi-devises

pour un montant équivalent à 350 millions d’euros. Le taux d’intérêts est indexé

sur l’Euribor ou le Libor de la devise concernée sur la période concernée par le tirage plus

une marge variant entre 0,50 % et 0,75 % en fonction du ratio : « dette nette / excédent

brut d’exploitation » du groupe. Cette ligne arrive à échéance au mois de décembre 2008.

La dette issue du placement privé et la ligne de crédit revolving du Groupe Neopost conclues respectivement en septembre et en décembre 2003 sont soumises à des covenants. Le non respect de ces covenants peut entraîner le remboursement anticipé de ces dettes, (cf facteurs de risque page 62 du présent rapport financier). Au 31 janvier 2004, l’ensemble des covenantsest respecté.

ANALYSE PAR DEVISES

Au 31 janvier


EUR 242,5 318,7 247,4USD 191,5 211,9 144,3GBP 2,6 34,3 14,8Total 436,6 564,9 406,5

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ANALYSE PAR ÉCHÉANCES

Au 31 janvier


2002 - - 62,62003 - 101,3 39,22004 96,8 65,1 41,22005 149,4 191,2 157,02006 10,0 53,9 21,92007 4,6 153,4 84,62008 et suivantes 175,8 - -Total 436,6 564,9 406,5

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ANALYSE PAR TAUX

(hors effet des instruments financiers de couverture qui sont détaillés dans la note 20)

Au 31 janvier


Taux inférieur à 5 % 436,6 443,0 322,7Taux compris entre 5 % et 7,5 % - 121,9 83,8Taux supérieur à 7,5 % - - -Total 436,6 564,9 406,5

■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Dont :Taux fixe 301,3 135,0 135,0Taux variable 135,3 429,9 271,5

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Dans le cadre sa politique financière, le Groupe Neopost mène une politique active de couverture de sa dette à taux variableet taux fixe. Se référer page 36 du présent rapport financier pour l’évaluation du risque de taux.

LIGNES DE CRÉDIT

Au 31 janvier 2004, les sociétés du Groupe disposent des lignes de crédit revolving suivantes :

Sociétés Montant Devise de tirage Montant tiré au Fin Nombre de de la ligne 31 janvier 2004 d’engagement banques du « pool »

Neopost S.A. 350 M EUR EUR/GBP/USD/ 25,0 M EUR Décembre 2008 22JPY/CAD/CHF/NOK

Neopost Finance Ltd 30 M GBP GBP 1,0 M GBP Juillet 2004 4Neopost Leasing Inc 68,2 M USD USD 48,2 M USD Septembre 2004 3

29

Comptes consolidés

30

Mail Finance SA possède un droit à tirage d’un montant de 30 millions d’euros jusqu’au mois de janvier 2005 dans le cadre d’un financement moyen terme à échéance janvier 2009.

Les lignes de crédit de Neopost Finance Ltd et NeopostLeasing Inc sont en cours de renégociation et seront renou-velées pour un montant égal, voire supérieur afin de financerl’accroissement de leur portefeuilles de leasing.

FRAIS DES EMPRUNTS CAPITALISÉS EN CHARGESCONSTATÉES D’AVANCE

Les frais liés à la mise en place de la dette lors de l’acquisitionAscom Hasler s’élèvent à 3,7 millions d’euros. Ces fraisétaient amortis sur la durée de la dette, soit cinq ans et demi,au prorata du principal de la dette. Au cours de l’exercice 2003la totalité des frais différés a été passée dans le compte

de résultat, soit une charge de 2,8 millions d’euros, pour tenir compte du remboursement des lignes intervenuesle 19 septembre 2003.

Les frais liés à la mise en place en septembre 2003 du place-ment privé américain se sont élevés à 1 million d’euros. Ces frais sont amortis sur la durée de la dette, soit sept ans.

Les frais liés à la mise en place en décembre 2003 de la lignede revolving se sont élevés à 1,7 million d’euros. Ces fraissont amortis sur la durée de la dette, soit cinq ans.

NOTE 13 : SITUATION FISCALELes sociétés françaises bénéficient du régime d'intégration fiscale. Il en est de même pour les filiales étrangères de NeopostS.A. dans chacun des pays où elles sont immatriculées.

LE RAPPROCHEMENT ENTRE LA CHARGE D'IMPÔT THÉORIQUEET LA CHARGE D’IMPÔT RÉELLE EST LA SUIVANTE :En millions d’euros Au 31 janvier 2004

Résultat des entreprises intégrées avant impôts 129,5Taux d’impôt de la société consolidante 35,4 %Charge théorique d’impots (45,8)Différences permanentes 4,3Différences taux d’impôts 1,0Impôt total (40,5)

■■■■■■■■

LES ACTIFS ET PASSIFS D’IMPÔTS DIFFÉRÉS PROVIENNENTESSENTIELLEMENT DES ÉLÉMENTS SUIVANTS :

En millions d’euros Au 31 janvier 2004

Participation et autres charges à déductibilité différée 1,0Elimination de marges en stock 1,3Ecart entre les principes comptables américains et français 3,2Provisions liées à l'acquisition 0,4Impôts différés actif constatés en social 56,0Impôts différés actif long terme et court terme 61,9

■■■■■■■■

Amortissements fiscaux accélérés et autres retraitements sur amortissements (9,9)Provisions sur stocks intra-groupe 0,4Charges à répartir à déductibilité immédiate 1,1Provisions pour charges 0,0Impôts différés passif constatés en social 45,6Impôts différés passif long terme et court terme 37,2

■■■■■■■■

NOTE 14 : CHIFFRE D’AFFAIRES Les activités du Groupe Neopost regroupent la location de machines à affranchir, la vente de matériels, les services associés et la location financière (crédit-bail). Elles sont essentiellement réalisées en Europe et aux Etats-Unis.

LA RÉPARTITION DU CHIFFRE D’AFFAIRES PAR ACTIVITÉ S’ÉTABLIT AINSI

Au 31 janvier


Location de machines et crédit-bail 274,1 292,7 222,737 % 38 % 39 %

Support, Services & Autres 183,6 162,6 116,324 % 22 % 20 %

Vente de matériels 293,2 305,3 236,039 % 40 % 41 %

Total 750,9 760,6 575,0■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

LA RÉPARTITION DU CHIFFRE D’AFFAIRES PAR ZONES GÉOGRAPHIQUES S’ÉTABLIT AINSI

Au 31 janvier


France 222,4 209,0 207,030 % 27 % 36 %

Amérique du Nord 304,6 348,1 244,941 % 46 % 43 %

Royaume-Uni 101,1 100,2 70,513 % 13 % 12 %

Allemagne 70,0 42,4 12,69 % 6 % 2 %

Autres 52,8 60,9 40,07 % 8 % 7 %

Total 750,9 760,6 575,0■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Les ventes sont réparties en fonction du pays d’origine de la filiale qui facture le client.

NOTE 15 : RÉSULTAT D'EXPLOITATION CONSOLIDÉ

LA RÉPARTITION PAR DESTINATION DU RÉSULTAT D'EXPLOITATION PART DU GROUPE S'ÉTABLIT AINSI

Au 31 janvier


Europe et Export 87,2 79,4 64,7Amérique du Nord 68,5 53,5 18,6Total 155,7 132,9 83,3

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31

Comptes consolidés

NOTE 16 : RÉSULTAT EXCEPTIONNELNon significatif.

NOTE 17 : RÉSULTAT NET PAR ACTIONLe résultat net par action est calculé en divisant le résultat net consolidé part du Groupe par le nombre moyen pondéré d’actionsen circulation au cours de l’exercice. Le résultat net dilué est calculé en supposant l’exercice de l’ensemble des options de sous-cription existantes et la conversion totale des obligations convertibles.

Au 31 janvier

2004 2003 2002

Résultat net (en million d’euros) 83,5 69,7 38,1Nombre d’actions (en milliers) (1) 30 307 30 305 30 305Nombre d’actions dilué (en milliers) (1) 34 288 34 199 33 658Résultat net par action (en euros) 2,75 2,30 1,26Résultat net par action dilué (en euros) 2,43 2,04 1,13

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(1) Nombre moyen pondéré sur la période

NOTE 18 : COMPTE DE RÉSULTAT PRO FORMA Les comptes publiés au 31 janvier 2004 comprennent les activités d’Ascom Hasler et les activités stratégiques de Stielow sur 12 mois. Ils comprennent également 8 mois de l’activité impression d’étiquettes de Stielow, vendue en date du 1er septembre 2003,et 12 mois de l’activité façonnage de documents imprimés, vendue en date du 1er mars 2004.

Les comptes publiés au 31 janvier 2003 intégraient les activités Amérique du Nord d’Ascom Hasler sur 11 mois, celles d’Ascom Hasler hors Amérique du Nord sur 8 mois et celles de Stielow sur 5 mois.

Afin de faciliter l'analyse de la performance du Groupe dans son nouveau périmètre, des comptes pro forma ont été établis en harmonie avec les principes comptables du Groupe. Ces comptes intègrent sur 12 mois, pour les années 2002 et 2003,l'ensemble des activités d'Ascom Hasler et Stielow, hormis les activités non stratégiques de Stielow qui ont été cédées.

32


En millions d’euros Neopost Neopost Neopost NeopostPro forma Pro forma

Chiffre d'affaires 750,9 100,0 % 730,8 100,0 % 760,6 100,0 % 804,6 100,0 %Coûts de production (211,1) (28,1) % (199,1) (27,2) % (236,0) (31,0)% (248,0) (30,8) %Marge brute 539,8 71,9 % 531,7 72,8 % 524,6 69,0 % 556,6 69,2 %

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Frais de recherche et développement (32,8) (4,4) % (32,7) (4,5) % (33,4) (4,4)% (38,2) (4,7) %Frais commerciaux et de promotion (191,4) (25,5) % (187,9) (25,7) % (195,1) (25,6)% (206,4) (25,7) %Frais administratifs (93,4) (12,4) % (91,1) (12,4) % (100,2) (13,2)% (105,8) (13,2) %Frais de maintenance et autres charges (64,6) (8,6) % (61,2) (8,4) % (61,4) (8,1)% (66,0) (8,2) %Intéressement (1,9) (0,3) % (2,0) (0,3) % (1,6) (0,2)% (1,6) (0,2) %Résultat d'exploitation 155,7 20,7 % 156,8 21,5 % 132,9 17,5 % 138,6 17,2 %

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Résultat financier (26,7) (3,5) % (26,7) (3,7) % (25,0) (3,3)% (27,0) (3,3) %Résultat courant avant impôts 129,0 17,2 % 130,1 17,8 % 107,9 14,2 % 111,6 13,9 %

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Résultat exceptionnel 0,4 - 0,4 - 0,2 - 0,2 -Impôts (40,5) (5,4) % (40,9) (5,6) % (33,3) (4,4)% (34,5) (4,3) %Quote-part de résultat des SME 0,6 0,1 % 0,6 0,1 % 0,7 0,1 % 0,7 0,1 %Résultat net part des minoritaires - - - - (0,1) - (0,1) -Amortissement de l’écart d'acquisition (6,0) (0,8) % (6,0) (0,8) % (5,7) (0,8)% (6,0) (0,8) %Résultat net part du Groupe 83,5 11,1 % 84,2 11,5 % 69,7 9,2 % 71,9 8,9 %

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NOTE 19 : EFFECTIFS, INTÉRESSEMENT DU PERSONNEL ET DONNÉES SOCIALES

EFFECTIFS

La répartition des effectifs, en contrats à durée déterminée et indéterminée, par zones géographiques, hors congés longuedurée, à la fin de l'exercice est la suivante :

France Etats-Unis Royaume-Uni Pays-Bas Reste du Totalet Canada monde

Au 31 janvier 2002 1 713 1 186 485 330 77 3 791Au 31 janvier 2003 1 716 1 346 659 370 842 4 933Au 31 janvier 2004 1 639 1 370 585 371 571 4 536

Il y avait au 31 janvier 2004, 245 intérimaires dans le Groupe.

La répartition des effectifs, en contrats à durée déterminée et indéterminée, par types d'activités, hors congés longue durée, à la fin de l'exercice est la suivante :

Recherche Vente et Autre Totalet fabrication administration

des ventes

Au 31 janvier 2002 935 1 930 926 3 791Au 31 janvier 2003 1 216 2 409 1 308 4 933Au 31 janvier 2004 1 078 2 206 1 252 4 536

Le total des rémunérations brutes annuelles versées à l'ensemble du personnel, au cours de l'exercice clos le 31 janvier 2004,s'élève à 201,8 millions d’euros contre 180,5 millions d’euros l’année précédente.

33

Comptes consolidés

INTÉRESSEMENT DU PERSONNEL

ParticipationLa réserve de participation est calculée par Neopost France, Satas et Neopost Industrie conformément aux modalités de droitcommun fixées par la loi.

IntéressementLes sociétés Neopost France, Satas et Neopost Industrie ont chacune conclu un accord d’intéressement des salariés ux performances de l’entreprise.

Les sommes versées au titre de la participation et de l'intéressement sur les 5 dernières années sont les suivantes :

Au 31 janvier

En millions d’euros 2004 2003 2002 2001 2000

Participation 4,1 3,4 4,1 3,4 2,7Intéressement 1,9 1,6 1,5 1,7 1,6

DONNÉES SOCIALES

Conformément à la loi NRE et à son décret d’application n° 2002-221 du 20 février 2002. Les données sociales dans ce paragraphe concernent les deux sociétés industrielles du Groupe Neopost.

Hygiène et sécuritéIndicateur Unité 2003

Taux de fréquence des accidents du travail nb accidents x 106 / nb h travaillées 7,4Taux de gravité des accidents du travail nb jours arrêt x 103 / nb h travaillées 0,2

FormationIndicateur Unité 2003

Nombre total d’heures de formation au cours de l’exercice h 7 178Nombre d’employés ayant bénéficié d’au moins une action de formation dans l’année nb 477

Les sociétés françaises (Neopost France, Satas et Neopost Industrie) disposent, conformément à la loi, d’un Comité d’entreprise.

En 1998, le Groupe a mis en place un Comité d'Information des Employés Européens de Neopost - CIEEN qui se réunit aumoins une fois par an.

Conformément à la loi, les sociétés françaises (Neopost France, Satas et Neopost Industrie) établissent et diffusent un bilan social.

34

Exercice 2003 : situation des couvertures couvrant des actifs ou passifs financiers inscrits au bilan de Neopost

En millions USD GBP CAD JPY CHF NOK

Actifs financiers 23,3 3,7 1,1 13,8 0,3 5,4Passifs financiers 8,5 9,4 - 72,6 0,3 -Position nette avant gestion 14,8 (5,7) 1,1 (58,8) - 5,4Couverture (11,0) (0,8) (1,3) (26,0) 0,3 -Position nette après gestion 3,8 (6,5) (0,2) (84,8) 0,3 5,4

Exercice budgétaire 2004 : situation des couvertures en rapport à l’exercice budgétaire 2004

En millions USD GBP CAD JPY CHF NOK DKK

Actifs financiers prévisionnels 115,8 40,0 8,2 178,4 - 14,1 -Passifs financiers prévisionnels 69,2 44,4 - - 3,1 - 6,5

Position nette avant gestion 46,6 (4,4) 8,2 178,4 (3,1) 14,1 (6,5)Couverture (48,0) - (8,3) - 1,3 (5,0) -Position nette après gestion (1,4) (4,4) (0,1) 178,4 (1,8) 9,1 (6,5)

Neopost utilise des options ou tunnels d’options symétriques dont l’exercice non réciproque en fonction du cours spot et de ladate d’échéance est peu probable. Elles ne sont donc pas reprises dans le tableau ci-dessus. Leur montant est de 11,5 millionsd’USD ; 2,5 millions de CAD et 0,3 million de CHF.

Instruments de couvertureLa couverture des risques de change par la trésorerie du Groupe Neopost s’effectue grâce à l’utilisation d’instruments dérivéscontractés de gré à gré avec des contreparties externes. Les instruments dérivés utilisés par la trésorerie dans le cadre des stratégies de couvertures sont les suivants :

• les dérivés fermes tels que achats et ventes à terme de devises,

• les dérivés optionnels « plain vanilla » tels que « Put » et « Call » (achats ou ventes),

• les dérivés optionnels de seconde génération (avec barrière activante ou désactivante).

35

Comptes consolidés

NOTE 20 : ENGAGEMENTS HORS BILAN(AU 31 JANVIER 2004)

ENGAGEMENTS DONNÉS

Couverture du risque de change

Politique de gestionLe Groupe Neopost a mis en place depuis l’exercice 2003 une politique de centralisation du risque de change ce quilui permet de suivre l’exposition globale du risque de changedu Groupe et de maîtriser parfaitement les instruments de marché utilisés dans le cadre des couvertures mises en place.

Pour chaque position consolidée à gérer, une stratégie de couverture est mise en place simultanément à la fixationd’un cours de référence à défendre. La stratégie de couvertureest une combinaison d’instruments de couverture fermes ou optionnels et de position ouverte protégée par des « stoploss ». Ceux-ci sont des niveaux de parité pré-déterminés qui

doivent déclencher des opérations de couverture lorsqu’ilssont atteints. En conséquence, la stratégie de couverture permet, par construction mathématique, de défendre, dèsl’origine, le cours de référence pour l’ensemble de la positionen cas d’évolution défavorable des cours.

Neopost s’est assuré les services d’une société de conseil indé-pendante située à Paris. Cette société aide Neopost dans sa politique de couverture du risque de change et réalise la valorisation de son portefeuille, ce qui lui assure une conti-nuité des méthodologies et un avis financier indépendant de tout établissement financier.

Position à la fin de l’exerciceLes tableaux suivants représentent les positions de Neopost à la clôture de l’exercice en matière de couverture de change.

Caractéristiques des instruments

Les instruments en portefeuille ont une durée inférieure à douze mois au 31 janvier 2004. Ces instruments sont listés ci-dessous par typologies et par devises.

Exercice 2003 :En millions Achats à terme Ventes à terme Options

USD - 9,0 2,0GBP - 0,8 -CAD - 1,3 -JPY - 26,0 -CHF 0,3 - -

Exercice budgétaire 2004 :En millions Achats à terme Ventes à terme Options

USD - 23,5 24,5CAD - 3,1 5,2CHF 0,8 - 0,5NOK - 5,0 -

36Valorisation des instrumentsLes instruments de couverture se rapportant à l’exercice 2003ont été intégralement valorisés et comptabilisés à leur valeurde marché au 31 janvier 2004.

Les instruments financiers se rapportant à l’exercice budgétaire2004 n’ont pas été valorisés dans les comptes de Neopost.La valeur de marché de ces instruments est de + 1,7 milliond’euros pour la position USD, de + 0,1 million d’euros pourla position CAD. La valorisation des opérations CHF et NOKest proche de zéro.

Risque de créditL’ensemble des opérations est réalisé auprès des 22 insti-tutions bancaires internationales qui participent à la ligne de crédit revolving.

Couverture du risque de taux

Politique de gestionPour limiter les effets d’une hausse des taux d’intérêts sur leniveau de ses frais financiers, le Groupe Neopost a décidé demettre en oeuvre une politique de couverture des risquesvisant à protéger un taux de financement maximum annuelsur les 3 ans à venir. L’horizon de gestion retenu est glissant,de manière à avoir toujours 3 ans de gestion.

Le Groupe Neopost a mis en place depuis l’exercice 2003 unepolitique de centralisation du risque de taux ce qui lui permetde suivre l’exposition globale du risque de taux du Groupe et

de maîtriser parfaitement les instruments de marché utilisésdans le cadre des couvertures mises en place. Le groupe assurela couverture du risque de taux en fonction de la detteactuelle mais également en fonction de l’évolution probablede sa dette (évolution des tirages sur sa ligne de revolving).

Les instruments financiers sont portés par les entités juridi-ques ayant inscrit à leur bilan la dette correspondante.

En fonction de la position à gérer et du taux de référenceretenu, une stratégie de couverture est mise en place. Elle apour but de protéger le taux de référence et de permettre deprofiter, au moins en partie, des évolutions favorables. Ces stratégies de couverture sont constituées d’instrumentsdérivés fermes, d’instruments dérivés optionnels et maintien-nent une position ouverte si cela est possible. La valorisationde la position ouverte aux taux à terme du marché ainsi queles taux obtenus par les couvertures en place doivent toujoursconduire à protéger le taux de référence. Les stratégies de couverture concernent les trois années de gestion.Toutefois, le niveau de couverture et le poids des différentsinstruments dérivés peuvent varier d’une année à l’autre,l’objectif étant de garder davantage de possibilité d’optimisa-tion pour les années les plus éloignées.

Comme pour sa politique de change, Neopost travaille égale-ment en matière de risque de taux avec la même société de conseil.

Position à la fin de l’exerciceLe tableau suivant représente la position de Neopost à la clôture de l’exercice.

En millions EUR USD GBP

Actifs financiers - - -Passifs financiers 242,5 237,2 1,8Position nette avant gestion (242,5) (237,2) (1,8)Couverture 72,5 198,0 -Position nette après gestion (170,0) (39,2) (1,8)

Pour l’exercice 2004, la politique du Groupe a consisté à protéger par avance le résultat financier du Groupe. Par conséquent,la part couverte de la dette (taux fixe et opérations de couverture) ressort à 70 % de la position du Groupe Neopost,seuls 30 % de la dette restent ouverts aux conditions de taux à terme.

Instruments de couvertureLes instruments dérivés utilisés sont standards et liquides. Les instruments suivants sont utilisés :

• instruments dérivés fermes : swap et FRA,

• instruments dérivés optionnels « plain vanilla » : achat et vente de CAP, achat et vente de FLOOR (utilisés seuls ou combinés),

• instruments dérivés optionnels avec barrière activante ou désactivante : achat et vente de CAP ou de FLOOR (utilisés seuls ou combinés),

• achat et vente de Swaptions (utilisées seules ou combinées).

Les mandats de gestion, les produits de couverture bancaire packagés ainsi que les instruments dérivés introduisant une référence autre que celle du sous-jacent (swap quanto par exemple) sont strictement interdits par les procédures internes.

Caractéristiques des instrumentsLes instruments en portefeuille sont listés ci-dessous par typologies et par devises.

Devises Echéances< 1 an Entre 1 an > 5 ans

En millions et 5 ans

Swap placeur USD - - 75,0

Swap emprunteur USD 38,9 36,6 -EUR 30,0 - -

Cap USD 7,5 40,0 -EUR 30,0 10,0 -

Cap désactivant USD - 22,5 75,0EUR 20,0 10,0 -

Floor USD 7,5 17,5 -EUR 30,0 12,5 -

Valorisation des instrumentsLa valorisation des instruments ci-dessus mentionnés ne sont pas pris en compte en comptabilité à ce jour.

A titre d’information, la valorisation des instruments financiers à la clôture de l’exercice est de - 0,8 million d’euros pour les instruments financiers exprimés en euros et de - 0,6 million d’euros pour les instruments financiers exprimés en dollars US.

37

Comptes consolidés

Sensibilité aux variations de tauxLa sensibilité au risque de taux est la suivante :

• dans le cas d’une variation de 1 % à la hausse des taux d’intérêts, l’impact sur la partie couverte de la dette est inférieur à + 0,1 million d’euros sur la dette en euro et - 3 millions de dollars US sur la partie de la dette en dollar,

• dans le cas d’une variation de 1 % à la baisse des taux d’intérêts, l’impact sur la partie couverte de la dette est inférieurà - 0,1 million d’euros sur la dette en euro et de + 3,3 millions de dollars US sur la dette en dollar.

La partie de la dette non couverte reste exposée à la variation des taux. L’impact d’une variation de taux de 1 % à la hausse ou à la baisse est estimé respectivement à - 1,7 million d’euros et + 1,6 million d’euros.

Risque de créditL’ensemble des opérations est réalisé auprès des banques du pool bancaire de Neopost tel que défini dans le chapitreOpérations de Change – Risque de crédit.

Nantissement des titres de participation

Au 31 janvier Au 31 janvier2004 2003

Actions Actions Total des nanties nanties actions

Neopost France (1) 0 5 599 943 5 600 000Neopost Inc (1) 0 13 032 13 032Mailroom Holding Inc (1) 0 51 51Ascom Hasler Mailing System, Inc (1) 0 472 472Neopost Gmbh (1) 0 4 4Neopost Leasing Canada Inc. (2) 100 100 100

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(1) Dans le cadre de la mise en place des financements de mars 2000, de février et mai 2002, les titres des sociétés listées avaient été nantis au profit du Crédit Agricole Indosuez.

Suite au remboursement de l’ensemble des lignes de financement, les nantissements sur ces titres ont été levés.

(2) Dans le cadre de la mise en place de la ligne de revolving de Neopost Leasing Inc. en janvier 2000, les titres de Neopost Leasing Canada Inc. ont été nantis au profit des banques

prêteuses.

Autres


Cautions bancaires en faveur de la poste britannique 0,8 million de GBP 0,8 million de GBPCaution bancaire en faveur de la poste irlandaise 1,3 million d’EUR 1,3 million d’EURGarantie de la première ligne de crédit de Mail Finance 2,9 millions d’EUR 5,7 millions d’EURLettre de confort accordée par Neopost S.A. à AIB Bank (Irlande) 0,1 million d’EUR 0,1 million d’EUR

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Une partie des engagements de retraite de Neopost France et Satas est placée dans des fonds collectifs gérés par desCompagnies d’Assurances. Ces engagements s’élèvent respectivement, au 31 janvier 2004, à 0,6 million d’euros pour NeopostFrance et à 1,1 million d’euro pour Satas.

Dans les filiales étrangères, au 31 janvier 2004, il n’y a aucun engagement hors bilan en matière de fonds de pension, en vertudes principes comptables actuellement en vigueur localement.

A la connaissance de la société, il n’y a pas d’omission d’engagements significatifs.

38

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTESSUR LES COMPTES CONSOLIDÉSEXERCICE CLOS LE 31 JANVIER 2004

39

Comptes consolidés

Mesdames, Messieurs les Actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par vos Assemblées Générales, nous avons procédé au contrôle des comp-tes consolidés de la société Neopost S.A. relatifs à l'exercice clos le 31 janvier 2004, tels qu'ils sont joints au présent rapport.

Les comptes consolidés ont été arrêtés par le Conseil d'Administration. Il nous appartient, sur la base de notre audit, d'exprimer une opinion sur ces comptes.

I. OPINION SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS

Nous avons effectué notre audit selon les normes professionnelles applicables en France ; ces normes requièrent la miseen œuvre de diligences permettant d'obtenir l'assurance raisonnable que les comptes consolidés ne comportent pas d'anomalies significatives. Un audit consiste à examiner, par sondages, les éléments probants justifiant les données contenues dans ces comptes. Il consiste également à apprécier les principes comptables suivis et les estimations significativesretenues pour l'arrêté des comptes et à apprécier leur présentation d'ensemble. Nous estimons que nos contrôles fournissentune base raisonnable à l'opinion exprimée ci-après.

Nous certifions que les comptes consolidés sont, au regard des règles et principes comptables français, réguliers et sincères et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière, ainsi que du résultat de l'ensemble constitué par les entreprises comprises dans la consolidation.

II. JUSTIFICATION DES APPRÉCIATIONS

En application des dispositions de l'article L. 225-235 du Code de Commerce relatives à la justification de nos appréciations,introduites par la loi de sécurité financière du 1er août 2003 et applicables pour la première fois à cet exercice, nous portonsà votre connaissance les éléments suivants :

Nous avons procédé à l'appréciation des approches retenues par le groupe en matière d'évaluation des parts de marché et d'écarts de première consolidation, telles que décrites dans les notes 3 B 1 et 3 E de l'annexe aux comptes consolidés et qui impliquent une part importante d'estimations. Nos travaux ont consisté à apprécier les données et les hypothèsessur lesquelles se fondent ces estimations et à revoir les calculs effectués par votre Groupe. Dans le cadre de nos appréciations,nous nous sommes assurés du caractère raisonnable de ces estimations.

Les appréciations ainsi portées s'inscrivent dans le cadre de notre démarche d'audit des comptes consolidés, pris dans leur ensemble, et ont donc contribué à la formation de notre opinion sans réserve, exprimée dans la première partie de ce rapport.

III. VÉRIFICATION SPÉCIFIQUE

Par ailleurs, nous avons également procédé, conformément aux normes professionnelles applicables en France, à la vérificationdes informations données dans le rapport sur la gestion du Groupe.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés.

Le 30 avril 2004Les Commissaires aux Comptes

Barbier, Frinault & Autres Monsieur Dominique Royer(Ernst & Young)Monsieur Michel Gauthier

COMPTES SOCIAUXRAPPORT DE GESTION DE NEOPOST S.A.

COMPTE DE RÉSULTAT DE NEOPOST S.A.Le résultat d’exploitation de Neopost S.A. s’établit à (2,7) millions d’euros. Les produits d’exploitation constitués des mon-tants facturés au titre de l’assistance aux filiales, de la redevance marque et des refacturations de frais payés pour le comptedes filiales s’élèvent à 10,1 millions d’euros et couvrent en partie les charges d’exploitation de 12,8 millions d’euros.

Le résultat financier est un gain de 36,9 millions d’euros, qui se décompose comme suit :


Frais financiers sur emprunts externes (14,1)Produits nets sur prêts et emprunts internes 0,7Dividendes reçus 37,0Abandon de créances (0,7)Produits de cessions de titres de placement 0,7Résultat net de change et swaps 0,1Dotation aux provisions pour pertes de change (10,4)Profit de change sur remboursement d’emprunt 88 M$ 23,8Divers (0,2)Total 36,9

Après prise en compte d’un produit d’impôt net de 3,4 millions d’euros résultant du bénéfice du régime d’intégration fiscale,le résultat net est positif de 38,1 millions d’euros.

BILAN DE NEOPOST S.A.

ACTIF

Contrairement à l’année passée, Neopost S.A. n’a fait aucune acquisition importante.Les immobilisations financières s’élèvent à 686,8 millions d’euros.

Les autres créances se composent essentiellement d’une facilité de 1,8 million d’euros vis-à-vis de Satas (filiale de distributionfrançaise), de 12,3 millions d’euros vis-à-vis de Mail Finance (filiale de financement française), de 13,6 millions d’euros vis-à-vis de Neopost Industrie (filiale de production française), de 25,1 millions d’euros vis-à-vis de Neopost Inc. (filiale de distribution aux Etats Unis), de 3,0 millions d’euros vis-à-vis de Neopost Japan, de 4,2 millions d’euros vis-à-vis d’HaslerInc, de 6,1 millions d’euros vis-à-vis des autres filiales, et d’acomptes et solde sur l’impôt société pour 18,1 millions d’euros.

PASSIF

Capital et prime d’émission ont été modifiés suite à l’exercice de 24 100 options levées pour un total de 716 240 euros dont24 100 euros en capital et 692 140 euros en prime d’émission. Les réserves ont été incrémentées de l’affection du résultat de l’exercice précédent.

L’endettement au 31 janvier 2004 se décompose comme suit :


Emprunt obligataire convertible Océane 135,0 Placement privé US 174,4 Emprunt Revolving 25,0 Emprunt aux filiales 42,0 Intérêts courus et non échus 15,4 Total 391,8

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TABLEAU DES CINQ DERNIERS EXERCICESComme prévu à l’article 148 du décret du 23 mars 1967 :

Au 31 janvier

2000 2001 2002 2003 2004

Nombre d’actions 30 305 239 30 305 239 30 305 239 30 305 239 30 329 339Valeur nominale de l’action 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00Revenu global par action 1,10 0,60 0,55 0,33 1,26Dividendes distribués - - - 30 305 239,00 37 911 673,75Avoir fiscal - - - 15 152 619,50 18 955 836,87

DIVIDENDE Le dividende net par action et la politique de dividendes figurent en page 9 du présent rapport financier.

IDENTITE DES ACTIONNAIRES - DROITS DE VOTE ET MODIFICATION DU CAPITALLe nombre d’actionnaires, le nombre total de droits de vote, ainsi que les modifications de capital intervenues au cours des trois dernières années sont expliqués en page 60 du présent rapport financier.

Deux fonds d’investissements ont déclaré avoir franchi des seuils au 31 janvier 2004 : il s’agit de Fidelity Investments pour11,0 % et de Harris Associates pour 5,38 %.

MANDATS DES ADMINISTRATEURSLa composition du Conseil d’Administration et le détail des mandats des administrateurs sont donnés en pages 65 à 66 du présent rapport financier.

RÉMUNÉRATION DES MANDATAIRES SOCIAUXLa rémunération totale et les avantages en nature versés au cours de l’exercice à Monsieur Jean-Paul Villot (Président DirecteurGénéral) par les sociétés contrôlées se sont élevés à 423 390 euros (jetons de présence inclus).

Au titre de l’exercice, la société a versé un jeton de présence, de 25 000 euros à M. Jean-Paul Villot, de 30 000 euros à MM. Pierre Bonneli, Henk Bodt, Jacques Clay, Cornelius Geber, Michel Guillet, Raymond Svider et de 12 500 euros à M. Eric Licoys.

Monsieur Cornelius Geber a reçu 48 000 euros au titre d’un contrat de consultant conclu avec Neopost France dans le domaine de l’activité de Logistic Systems.

RAPPORT SPÉCIALLe rapport spécial des Commissaires aux Comptes fait état des conventions ou opérations relevant des articles L225-38et suivants du nouveau Code de Commerce. La plupart de ces conventions ou opérations ont été passées dans le cadre de la mise en place des structures actuelles du Groupe.

Nous vous remercions de bien vouloir prendre connaissance des projets de résolutions qui vous sont présentés par votreConseil d'Administration, de les approuver et lui faire confiance pour toutes mesures à prendre concernant les modalités d’exécution de chacune des décisions ou autorisations sollicitées.

PERSPECTIVESLe rapport de gestion des comptes consolidés fait état de l’évolution de nos filiales et de leurs perspectives.

41

Comptes sociaux

BILANS SOCIAUX

ACTIF Au 31 janvier


Immobilisations incorporellesMontant brut 6,5 6,5 6,5Amortissements (6,5) (6,5) (6,4)Total - - 0,1

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Immobilisations corporellesMontant brut 0,7 0,8 0,8Amortissements (0,4) (0,4) (0,4)Total 0,3 0,4 0,4

■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Immobilisations financièresMontant brut 686,8 649,1 379,4Provisions - - -Total (3) 686,8 649,1 379,4

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Créances, net Clients et comptes rattachés, net 4,2 3,1 0,2Créances diverses, net 86,6 67,1 82,8Total 90,8 70,2 83,0

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Valeurs financièresValeurs mobilières de placement (4) 5,4 47,1 38,7Disponibilités 10,6 5,1 2,2Total 16,0 52,2 40,9

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Charges constatées d’avance 1,7 1,9 -Ecart de conversion 17,4 7,1 -Total Actif 813,0 780,9 503,8

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Les notes qui suivent font partie intégrante des états financiers.

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PASSIF Au 31 janvier


Capital 30,3 30,3 30,3Prime d'émission 93,1 92,4 92,4Réserves 118,1 138,3 121,7Résultat part du Groupe 38,1 10,1 16,6Ecart de conversion - - -Capitaux propres (5) 279,6 271,1 261,0

■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Provision pour risques et charges (6)Provision pour risques 17,4 8,2 0,3Provision pour charges 0,1 0,1 0,1Total 17,5 8,3 0,4

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Dettes financières (7)Auprès des établissements de crédit 202,9 225,8 71,6Autres emprunts et dettes financières 42,0 48,7 -Obligataire convertible 146,9 144,3 141,8Total 391,8 418,8 213,4

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Dettes d'exploitationFournisseurs 2,3 4,3 5,8Autres dettes d'exploitation 89,9 61,4 3,3Impôts et taxes 14,5 14,9 13,9Produits constatés d'avance - - -Total 106,7 80,6 23,0

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Ecart de conversion 17,4 2,1 6,0Total Passif 813,0 780,9 503,8

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43

Comptes sociaux

COMPTES DE RÉSULTATS SOCIAUX

Au 31 janvier


Production vendue de services 10,1 9,4 6,7 Reprises d’amortissements, provisions - - 0,3 Produits d’exploitation 10,1 9,4 7,0 Autres achats et charges externes (12,5) (12,5) (5,1)Autres charges (0,2) (0,2) (2,6)Dotations aux amortissements, provisions (0,1) (0,1) (0,1)Charges d’exploitation (12,8) (12,8) (7,8)Produits financiers de participation (Dividendes) 37,0 30,5 21,2 Produits financiers de participation (Intérêts) 5,4 4,4 5,0 Autres intérêts et produits financiers 60,1 19,5 7,9 Reprises d’amortissements, provisions - - 0,4 Produits financiers 102,5 54,4 34,5Intérêts et charges assimilées (52,5) (34,4) (19,3)Commissions d’engagement (2,7) (0,7) (3,1)Dotations aux amortissements, provisions (10,4) (7,1) -Frais financiers (65,6) (42,2) (22,4)Résultat financier 36,9 12,2 12,1

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Résultat courant 34,2 8,8 11,3 ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Produits exceptionnels sur opérations de gestion 0,2 0,4 0,1 Produits exceptionnels sur opérations en capital - - 0,1 Reprises d’amortissements, provisions 0,7 - -Produits exceptionnels 0,9 0,4 0,2 Charges exceptionnelles sur opérations de gestion (0,4) (0,6) (0,0)Charges exceptionnelles sur opérations en capital - - -Dotations aux amortissements, provisions - - -Charges exceptionnelles (0,4) (0,6) -Résultat exceptionnel (8) 0,5 (0,2) 0,2

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Impôts sur les bénéfices 3,4 1,5 5,1 Résultat net 38,1 10,1 16,6

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FLUX DE TRÉSORERIE SOCIAUX

Au 31 janvier

En millions d’euros 2004 2003

Résultat net 38,1 10,1Dotations (reprises) aux amortissements corporels et incorporels 0,1 0,1Dotations (reprises) aux provisions pour risques et charges 9,8 8,0Marge brute d’autofinancement 48,0 18,2

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(Augmentation) diminution des clients et comptes rattachés (1,1) (2,8)Augmentation (diminution) des fournisseurs et comptes rattachés (2,0) (1,5)Augmentation (diminution) des autres passifs et actifs d’exploitation 13,6 61,9Flux de trésorerie provenant de l’exploitation (A) 58,5 75,8

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Investissements en immobilisations corporelles - -Investissements en autres immobilisations incorporelles - -Acquisition de titres et octroi de prêts (38,1) (276,2)

Sous-total investissements (38,1) (276,2)

Cessions d’immobilisations - -Remboursement de prêts et autres avances LT - 6,4Flux de trésorerie affectés aux investissements (B) (38,1) (269,8)

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Dividendes distribués (30,3) -Augmentation de capital de la société mère 0,7 -Nouvelles dettes financières à moyen et long terme 200,1 201,7Remboursement d’emprunts (230,4) -Variation nette des autres dettes financières et des intérêts courus non échus 3,3 3,6Flux de trésorerie provenant des opérations de financement (C) (56,6) 205,3

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Incidence sur la trésorerie de la variation des taux de change (D) - -Variation nette de la trésorerie (A)+(B)+(C)+(D) (36,2) 11,3

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Trésorerie à l’ouverture 52,2 40,9Trésorerie à la clôture 16,0 52,2

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Comptes sociaux

NOTES SUR LES COMPTES SOCIAUXDES EXERCICES CLOS LES 31 JANVIER 2004 ET 2003

(Tous les montants indiqués ci-après sont exprimés en millions d’euros)

NOTE 1 : PRÉSENTATION DE LA SOCIÉTÉLa société Neopost S.A. est la Holding du Groupe Neopostconstituée en 1992 par une opération d’acquisition à effet de levier (LBO) des activités de la division « Matériel de traitement du courrier » du groupe Alcatel.

Une seconde opération d’acquisition à effet de levier a étéréalisée en 1997.

NOTE 2 : PRINCIPES COMPTABLESLa présentation des comptes sociaux est en harmonie avec le nouveau plan comptable et les dispositions prévuespar la règlementation française en vigueur.

La méthode de base retenue pour l’évaluation des élémentsinscrits en comptabilité est la méthode des coûts historiques.

A) IMMOBILISATIONS CORPORELLES ET INCORPORELLES

Les immobilisations corporelles et incorporelles sont évaluéesà leur coût d’acquisition (prix d’achat et frais accessoires, horsfrais d’acquisition des immobilisations).

Les amortissements pour dépréciation sont calculés suivant la durée de vie prévue. Les taux les plus couramment pratiquéssont les suivants :

• Logiciels 1 an Linéaire

• Agencements 8 ans Linéaire

• Mobilier & matériel de bureau 4 & 8 ans Linéaire

B) IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES

A la suite de la fusion intervenue avec effet rétroactif au 1er février 1997, les titres de participation ont été évalués,pour chaque société, à la valeur résultant de la somme descapitaux propres retraités et d’un multiple de leur résultatd’exploitation moyen des années 1999, 2000 et 2001.

La valorisation des titres est revue chaque année sur la base de l’année en cours, de l’année précédente et du budget.Cette méthode d’évaluation mécanique n’a pas eu pourconséquence la constitution de provisions au titre de l’exercice2003.

C) VALEURS MOBILIÈRES DE PLACEMENT

Les valeurs mobilières sont évaluées ligne à ligne à leur prixmoyen pondéré.

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NOTE 3 : IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES

31 janvier 31 janvier En millions d’euros 2004 2003

Valeur bruteTitres Neopost Inc 74,6 74,6Titres Neopost Holdings Ltd 35,3 35,3Titres Neopost France 133,9 133,9Titres Satas 61,0 61,0Titres Mailroom Holding Inc 34,3 34,3Titres Ascom Holding Ltd 42,6 42,6Titres Neopost Gmbh 23,2 23,2Titres Neopost Japan 3,1 3,1Titres Neopost Canada Ltd 5,8 5,8Titres Stielow Gmbh 3,3 3,5Titres Stielow KG 15,5 16,3Titres Neopost NBG 0,0 0,0Titres Neopost SRL 1,3 1,3Titres Neopost Diva 2,5 2,5Titres Mail Finance 8,6 8,6Titres Dynapost 2,4 2,4Titres Neopost Holding Gmbh 0,0 0,0Titres Mailroom Holding BV 26,0 26,0Titres Neopost SPRL/BVA 0,5 0,5Titres Neopost SL 0,0 0,0Titres Neopost Industrie AG 0,1 0,1Titres Neopost Ireland Ltd 0,5 0,5Titres Neopost Participation 0,0 0,0Titres Xange Capital 0,5 -Titres Neopost Norge AS 0,0 -Titres Hasler Australia (0,5) -Prêts aux filiales 108,8 71,3ICNE sur prêts aux filiales 1,5 0,3Prêt participatif Neopost SL 0,3 0,3Autres Titres 101,7 101,7Total 686,8 649,1

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Au 31 janvier 2003, les titres de participation « Hasler Australia » étaient en « Provisions pour risques » pour une valeur de 0,5 million d’euros.

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Comptes sociaux

NOTE 4 : VALEURS MOBILIÈRES DE PLACEMENTLes valeurs mobilières de placement sont constituées exclusivement de SICAV de trésorerie.

NOTE 5 : CAPITAUX PROPRES

Valeur Nombre Capital Prime Réserves TotalEn millions d’euros nominale d’actions Social d’émission

Capitaux propres au 31 janvier 2002 1,00 30 305 239 30,3 92,4 138,3 261,0Résultat de l’exercice - - 10,1 10,1Capitaux propres au 31 janvier 2003 1,00 30 305 239 30,3 92,4 148,4 271,1Dividendes distribués - - (30,3) (30,3)Augmentation de capital 1,00 24 100 - 0,7 - 0,7Résultat de l’exercice 38,1 38,1 Capitaux propres au 31 janvier 2004 1,00 30 329 339 30,3 93,1 156,2 279,6

NOTE 6 : PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES

31 janvier 31 janvierEn millions d’euros 2004 2003

Provisions pour risquesPerte de change latente 17,4 7,1Autres - 1,1Total 17,4 8,2

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Provisions pour chargesIndemnités de départ en retraite 0,1 0,1Autres - -Total 0,1 0,1

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Au 31 janvier 2003, les autres provisions pour risques correspondaient d’une part, à une provision pour risque fiscal (0,6 milion d’euros) et d’autre part, à des titres de participation créditeur « Hasler Australia » (0,5 million d’euros). La provi-sion pour risque fiscal a été utilisée à hauteur de 0,4 million d’euros et reprise pour le solde.

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NOTE 7 : DETTES FINANCIÈRESAux 31 janvier 2004 et 2003 les dettes financières se décomposent comme suit :

Part à moins Part à plus Au 31 Au 31d'un an d'un an janvier 2004 janvier 2003

En millions d’euros Total Total

Emprunt obligataire (2) - - - 70,6Crédit Revolving (6) 25,0 - 25,0 -Dette senior 28 février 2002 (3) - - - 101,7Dette senior 31 mai 2002 (4) - - - 51,4Intérêts courus non échus et autres 0,4 - 0,4 2,1Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit 25,4 - 25,4 225,8

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Dette OCEANE - 135,0 135,0 135,0Intérêts courus non échus 2,0 9,9 11,9 9,3Emprunt obligataire convertible (1) 2,0 144,9 146,9 144,3

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Placement privé US 175 M$ - 141,3 141,3 -Placement privé US 10 M$ - 8,1 8,1 -Placement privé US 25 M Euro - 25,0 25,0 -Intérêts courus non échus 3,1 - 3,1 -Placements privés US (5) 3,1 174,4 177,5 -

■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Emprunt Neopost Holding Ltd - 6,4 6,4 7,4Emprunt Neopost Holding Ltd - 26,3 26,3 30,5Emprunt Neopost Limited - 9,3 9,3 10,8Autres emprunts - 42,0 42,0 48,7

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Total des dettes financières 30,5 361,3 391,8 418,8■■■■■■■■ ■■■■■■■■

(1) cf page 28 § 1 du présent rapport financier






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Comptes sociaux

NOTE 8 : RÉSULTAT EXCEPTIONNELAu 31 janvier 2004, le résultat exceptionnel correspond essentiellement à la reprise de provisions pour contrôle fiscal.

NOTE 9 : ENGAGEMENTS HORS BILAN (AU 31 JANVIER 2004)

A) COUVERTURE DU RISQUE DE CHANGE

Politique de gestionLe Groupe Neopost a mis en place depuis l’exercice 2003 une politique de centralisation du risque de change (cf page 35 note 20 du présent rapport financier).

Neopost S.A., société centralisatrice, délivre des contrats de change à cours garanti aux filiales exposées à un risque de changeet retourne ces contrats sur le marché.

Position à la fin de l’exerciceLes tableaux suivants représentent la relation de couverture des positions de Neopost S.A. à la clôture de l’exercice.

Exercice 2003 : situation des couvertures couvrant des actifs ou passifs financiers inscrits au bilan de Neopost S.A. ou concernantdes contrats de change en relation à l’exercice 2003.

En millions USD GBP CAD JPY CHF NOK

Actifs financiers Neopost S.A. 3,0 - - - - 0,3Contrats de change actifs 20,3 3,7 1,1 13,8 0,3 5,1Total actifs 23,3 3,7 1,1 13,8 0,3 5,4Passifs financiers Neopost S.A. 3,5 0,2 - - - -Contrats de change passifs 5,0 9,2 - 72,6 0,3 -Total passifs 8,5 9,4 - 72,6 0,3 -Position nette avant gestion 14,8 (5,7) 1,1 (58,8) - 5,4Couverture Neopost S.A. (11,0) (0,8) (1,3) (26,0) 0,3 -Position nette après gestion 3,8 (6,5) (0,2) (84,8) 0,3 5,4

Exercice budgétaire 2004 : situation des couvertures en rapport à l’exercice budgétaire 2004.

En millions USD GBP CAD JPY CHF NOK DKK

Actifs financiers prévisionnelsNeopost S.A. 9,2 0,7 0,7 3,4 - 1,2 -Contrats de change actifs 106,6 39,3 7,5 175,0 - 12,9 -

Total actifs 115,8 40,0 8,2 178,4 - 14,1 -Passifs financiers prévisionnelsNeopost S.A. 9,4 1,4 - - - - -Contrats de change passifs 59,8 43,0 - - 3,1 - 6,5Total passifs 69,2 44,4 - - 3,1 - 6,5Position nette avant gestion 46,6 (4,4) 8,2 178,4 (3,1) 14,1 (6,5)Couverture Neopost S.A. (50,0) - (8,3) - 1,3 (5,0) -Position nette après gestion (3,4) (4,4) (0,1) 178,4 (1,8) 9,1 (6,5)

Instruments de couverture (cf page 35 du présent rapport financier).

Risque de crédit (cf page 36 du présent rapport financier).

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Couverture des prêts et avances en compte courant en devises étrangères

Filiale concernée Prêts / Emprunts / Montant Notionnel des Avance court terme instruments financiers

Hasler Inc. Avance court terme 3,0 M USD 3,0 M USDMailroom Holding Inc. Avance court terme 5,3 M USD (1)

Neopost Canada Ltd Prêt 4,3 M CAD 4,3 M CADNeopost Canada Ltd Avance court terme 1,5 M CAD 1,5 M CADNeopost Holding Ltd Emprunt 24,3 M GBP 24,3 M GBPNeopost Inc. Avance court terme 31,1 M USD 31,1 M USDNeopost Inc. Prêt 26,9 M USD 26,9 M USDNeopost Inc. Prêt 67,0 M USD (2)

Neopost Japan Inc. Avance court terme 398,0 M JPY 398 M JPYNeopost Ltd Avance court terme 5,9 M GBP 5,9 M GBPNeopost Ltd Emprunt 4,4 M GBP 4,4 M GBPNeopost Norway Avance court terme 1,5 M NOK 1,5 M NOKNeopost Norway Prêt 17,2 M NOK 17,2 M NOK

(1) Pas de couverture. Neopost S.A. a remboursé l’avance court terme envers Mailroom Holding Inc. au mois de février 2004. L’impact de change sur les comptes de Neopost S.A.

n’est pas significatif.

(2) Le prêt réalisé par Neopost S.A. envers sa filiale Neopsot Inc. a permis à Neopost Inc. de rembourser la dette levée en mars 2000 auprès d’un pool de banque.

Ce prêt a été réalisé de façon concomitante au placement privé américain. Les deux positions étant symétriques, aucune couverture n’a été réalisée.

B) COUVERTURE DE RISQUE DE TAUX

Politique de gestion (cf page 36 du présent rapport financier)

Position à la fin de l’exerciceLe tableau suivant représente la position de Neopost S.A. à la clôture de l’exercice.En millions EUR USD

Actifs financiers - -Passifs financiers 197,5 188,2Position nette avant gestion (197,5) (188,2)Hors bilan 67,5 169,1Position nette après gestion (130,0) (19,1)

Instruments de couverture (cf page 37 du présent rapport financier)

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Comptes sociaux

Caractéristiques des instrumentsLes instruments en portefeuille sont listés ci-dessous par typologies et par devises.

Devises Echéances< 1 an Entre 1 an > 5 ans

En millions et 5 ans

Swap placeur USD - - 75,0

Swap emprunteur USD 10,0 36,6 -EUR 25,0 - -

Cap USD 7,5 40,0 -EUR 30,0 10,0 -

Cap désactivant USD - 22,5 75,0EUR 20,0 10,0 -

Floor USD 7,5 17,5 -EUR 30,0 12,5 -

Valorisation des instrumentsLa valorisation des instruments ci-dessus mentionnés n’est pas prise en compte en comptabilité à ce jour.A titre d’information, la valorisation des instruments financiers à la clôture de l’exercice est de - 0,8 million d’euros pour les instruments financiers exprimés en euros et de - 0,2 million d’euros pour les instruments financiers exprimés en dollars US.

Risque de crédit (cf page 38 du présent rapport financier).

C) NANTISSEMENT DES TITRES DE PARTICIPATION

A la suite de la mise en place de la nouvelle dette de Neopost S.A., les nantissements existants à la clôture de l’exercice 2002ont été levés.

D) AUTRESAu 31 janvier 2004 Au 31 janvier 2003

Cautions bancaires en faveur de la poste britannique 0,8 million de GBP 0,8 million de GBPCaution bancaire en faveur de la poste irlandaise 1,3 million d’EUR 1,3 million d’EURGarantie de la première ligne de crédit Mail Finance 2,9 millions d’EUR 5,7 millions d’EURLettre de confort accordée par Neopost S.A. à AIB Bank (Irlande) 0,1 million d’EUR 0,1 million d’EUR

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NOTE 10 : RÈGLEMENT CRC N° 2000-06

Le changement de méthode résultant de la première application, à compter du 1er janvier 2002, du règlement CRC n° 2000-06relatif aux passifs n’a pas eu d’incidence significative sur les comptes de la société.

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Comptes sociaux

NOTE 11 : FILIALES ET PARTICIPATIONSDéclaration des résultats des exercices clos les 31 janvier 2003 et 2004.

Capital Autres % déténu Valeur brute Provisionsréserves

En millions d’unités monétairesFiliales et participations françaisesSatas 4,60 12,1 100,00 61,0 -Clichy - FranceNeopost France 84,0 19,6 100,00 133,9 -Nanterre - FranceMail Finance 9,50 (3,7) 90,00 8,6 -Arcueil - FranceDIVA 0,04 2,2 100,00 2,5 -Cavaillon - FranceDynapost 1,6 4,4 35,00 2,40 -Montrouge - FranceNeopost Participation 0,04 - 100,00 0,04 -Bagneux - FranceNeopost NBGCavaillon - France 0,04 (0,1) 100,00 0,0 -Filiales et participations étrangèresNeopost Inc 0,00 $ 1,5 $ 100,00 74,6 € -Hayward, Californie, U.S.A.Mailroom Holding BV 18,15 € 26,82 € 100,00 26,0 € -Drachten - Pays BasNeopost SPRL/BVA 0,52 € (0,62) € 100,00 0,5 € -Bruxelles - BelgiqueNeopost Srl 0,01 € 0,1 € 100,00 1,3 € -Milan - ItalyNeopost (Holdings) Ltd 48,84 £ 14,86 £ 100,00 35,3 € -Romford, Essex - Royaume-UniNeopost Holding Gmbh 0,03 € (0,08) € 100,00 0,03 € -Hambourg - AllemagneNeopost SL (Espagne) 0,0 € (0,37) € 100,00 0,0 € -Barcelone - EspagneNeopost Ireland Ltd 0,01 € 0,32 € 51,00 0,5 € -Dublin - IrlandeNeopost Industrie AG 0,1 CHF (6,4) CHF 100,00 0,1 € -Berne - SuisseNeopost Gmbh 3,451 € 0,77 € 100,00 23,2 € -Olching - AllemagneAscom Holding Ltd 9,314 £ 3,46 £ 100,00 42,6 € -Croydon - Royaume-UniMailroom Holding Inc 30,0 $ 6,8 $ 100,00 34,3 € -Shelton - Connecticut, U.S.ANeopost Japan 60,0 YEN 45,58 YEN 100,00 3,1 € -Tokyo - JaponNepost Canada Limited 7,15 CAD (0,01) CAD 100,00 5,8 € -Markham - CanadaStielow Gmbh 0,3 € 2,9 € 100,00 3,3 € -Munich - Allemagne -Stielow KG 1,6 € (2,0) € 97,00 15,5 € -Hambourg - AllemagneNeopost Norge AS 0,1 NOK - 100,00 0,0 € -Oslo - NorvègeHasler Australia ND - 100,00 (0,5) € -(en cours de liquidation)

Note : la Société n’a donné ni caution ni aval à ses filiales au 31 janvier 2004.

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Valeur nette Prêts Résultat Chiffre Résultat Chiffre Dividendes d’inventaire et avances 2004 d’affaires 2003 d’affaires versés

2004 2003

61,0 4,3 11,0 91,0 9,7 83,3 7,9 Satas

133,9 1,8 20,6 117,8 25,6 114,3 24,5 Neopost France

8,6 12,4 2,1 8,7 0,6 6,4 - Mail Finance

2,5 - 0,9 5,7 0,7 5,7 - DIVA

2,40 - 1,9 39,4 2,2 35,6 0,4 Dynapost

0,04 - Néant Néant Néant Néant - Neopost Participation

0,0 0,0 0,1 0,0 (0,1) 0,0 - Neopost NBG

74,6 € 125,0 $ 3,2 $ 177,6 $ 20,2 $ 185,1 $ - Neopost Inc

26,0 € - 0,6 € Néant 6,0 € Néant - Mailroom Holding BV

0,5 € 1,4 € 1,0 € 8,7 € (0,3) € 7,1 € - Neopost SPRL/BVA

1,3 € 5,9 € (1,4) € 9,1 € (0,3) € 8,3 € - Neopost Srl

35,3 € - (0,3) £ Néant (0,9) £ Néant - Neopost (Holdings) Ltd

0,03 € 0,7 € Néant Néant Néant Néant - NeopostHolding Gmbh

0,0 € 2,0 € (0,6) € 0,3 € (0,2) € 0,1€ - Neopost SL(Espagne)

0,5 € - 0,1€ 2,3 € 0,1 € 2,5 € - Neopost Ireland Ltd

0,1 € - 4,4 CHF 4,7 CHF (5,4) CHF 59,4 CHF - Neopost Industrie AG

23,2 € - 0,3€ 16,3 € 0,3 € 9,8 € Neopost Gmbh

42,6 € - - Néant 0,2 £ Néant - Ascom Holding Ltd

34,3 € - 3,2 $ 24,8 $ 0,9 $ Néant - MailroomHolding Inc

3,1 € 398,0 YEN 31,9 YEN 495,5 YEN (40,8) YEN 290,3 YEN - Neopost Japan

5,8 € 5,8 CAD 2,8 CAD 29,2 CAD (4,3) CAD 18,3 CAD - Nepost CanadaLimited

3,3 € - (1,0)€ 4,0 € (0,1) € 1,6 € - Stielow Gmbh

15,5 € 13,2 € (10,0) € 49,2 € 0,3 € 23,4 € - Stielow KG

0,0 € 18,7 NOK 0,2 NOK 14,0 NOK - Néant - Neopost Norge AS

(0,5) € - - - - - - Hasler Australia

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Comptes sociaux

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTESSUR LES COMPTES ANNUELSEXERCICE CLOS LE 31 JANVIER 2004


En exécution de la mission qui nous a été confiée par vosAssemblées Générales, nous vous présentons notre rapportrelatif à l'exercice clos le 31 janvier 2004, sur :

• le contrôle des comptes annuels de la société Neopost S.A.,tels qu'ils sont joints au présent rapport,

• la justification de nos appréciations,

• les vérifications spécifiques et les informations prévues par la loi.Les comptes annuels ont été arrêtés par le Conseild'Administration. Il nous appartient, sur la base de notreaudit, d'exprimer une opinion sur ces comptes.

I. OPINION SUR LES COMPTES ANNUELS

Nous avons effectué notre audit selon les normes profession-nelles applicables en France ; ces normes requièrent la mise en œuvre de diligences permettant d'obtenir l'assurance rai-sonnable que les comptes annuels ne comportent pas d'ano-malies significatives. Un audit consiste à examiner, par son-dages, les éléments probants justifiant les données contenuesdans ces comptes. Il consiste également à apprécier les prin-cipes comptables suivis et les estimations significatives rete-nues pour l'arrêté des comptes et à apprécier leur présenta-tion d'ensemble. Nous estimons que nos contrôles fournis-sent une base raisonnable à l'opinion exprimée ci-après.

Nous certifions que les comptes annuels sont, au regard desrègles et principes comptables français, réguliers et sincèreset donnent une image fidèle du résultat des opérations del'exercice écoulé ainsi que de la situation financière et dupatrimoine de la société à la fin de cet exercice.

II. JUSTIFICATION DES APPRÉCIATIONS

En application des dispositions de l'article L. 225-235 duCode de Commerce relatives à la justification de nos apprécia-tions, introduites par la loi de sécurité financière du 1er août2003 et applicables pour la première fois à cet exercice, nousportons à votre connaissance les éléments suivants :

• nous avons procédé à l'appréciation des approches retenues parvotre société pour l'évaluation des immobilisations financières,telle que décrite dans la note 2 B de l'annexe. Nos travaux ontconsisté à apprécier les données et hypothèses sur lesquellesse fondent ces estimations et à revoir les calculs effectués par lasociété. Dans le cadre de nos appréciations, nous nous sommesassurés du caractère raisonnable de ces estimations,

• les appréciations ainsi portées s'inscrivent dans le cadre de notredémarche d'audit des comptes annuels, pris dans leur ensemble,et ont donc contribué à la formation de notre opinion sansréserve, exprimée dans la première partie de ce rapport.

III. VÉRIFICATIONS ET INFORMATIONS SPÉCIFIQUES

Nous avons également procédé, conformément aux normesprofessionnelles applicables en France, aux vérificationsspécifiques prévues par la loi.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur la sincérité etla concordance avec les comptes annuels des informationsdonnées dans le rapport de gestion du Conseild'Administration et dans les documents adressés auxActionnaires sur la situation financière et les comptes annuels.

En application de la loi, nous nous sommes assurés que lesdiverses informations relatives à l'identité des détenteurs ducapital vous ont été communiquées dans le rapport de gestion.

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RAPPORT SPÉCIAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTESSUR LES CONVENTIONS RÈGLEMENTÉESEXERCICE CLOS LE 31 JANVIER 2004


En notre qualité de Commissaires aux Comptes de votre société, nous vous présentons notre rapport sur les conventions réglementées.

Il ne nous appartient pas de rechercher l’existence de conventions, mais de vous communiquer, sur la base des informationsqui nous ont été données, les caractéristiques et les modalités essentielles de celles dont nous avons été avisés, sans avoir à nous prononcer sur leur utilité et leur bien-fondé. Il vous appartient, selon les termes de l’article 92 du décret du 23 mars1967, d’apprécier l’intérêt qui s’attachait à la conclusion de ces conventions en vue de leur approbation.

Nous vous informons qu’il ne nous a été donné avis d’aucune convention conclue au cours de l’exercice et visée à l’articleL.225-38 du Code de Commerce.

Par ailleurs, en application du décret du 23 mars 1967, nous avons été informés que l’exécution des conventions suivantes,approuvées au cours d’exercices antérieurs, s’est poursuivie au cours du dernier exercice.

CONTRAT D’ASSISTANCE GÉNÉRALELe contrat d’assistance générale entre votre société et ses filiales a généré une facturation de € 5 923 989.

CONTRAT DE LICENCELes licences pour utilisation de la marque Neopost facturées à hauteur de 0,5 % du chiffre d’affaires hors taxes des filialesreprésentent un produit de € 3 133 478.

INTÉGRATION FISCALEL’intégration fiscale ayant pris effet au 1er février 1997 a continué de produire ses effets par renouvellement et a créé un produitd’impôt de € 3 487 696.

Nous avons effectué nos travaux selon la norme de la profession; ces normes requièrent la mise en œuvre de diligences destinéesà vérifier la concordance des informations qui nous ont été données avec les documents de base dont elles sont issues.



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Comptes sociaux

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AUTRES INFORMATIONSRENSEIGNEMENTS DE CARACTÈRE GÉNÉRAL

DÉNOMINATION SOCIALE ET SIÈGE SOCIALNeopost S.A.113, rue Jean Marin Naudin, 92220 Bagneux.

FORME JURIDIQUE ET LÉGISLATION APPLICABLESociété Anonyme de droit français à Conseil d'Administration,elle est régie par les dispositions du Code de Commerce et du décret n° 67-236 du 23 mars 1967 sur les sociétés commer-ciales, ainsi que par toutes les autres dispositions législatives ou réglementaires françaises qui lui sont applicables.

DATE DE CONSTITUTION ET DURÉENeopost S.A. (alors dénommée « Afisup ») a été constituée le 21 février 1995 pour une durée de 99 ans, soit jusqu’au 1er septembre 2094.

OBJET SOCIAL(RÉSUMÉ DE L’ARTICLE 2 DES STATUTS)Neopost S.A. a pour objet, en tous pays, l'étude, la concep-tion, la fabrication, le développement, la vente, la locationavec ou sans option d'achat ou de vente, la distribution et la maintenance de machines, matériels, équipements et logicielsde traitement ou d'acheminement du courrier ou de colis,de tous autres matériels, machines, équipements et logicielsde bureaux, de tous accessoires pour l'installation ou le fonctionnement desdits matériels, machines, équipements et logiciels, ainsi que toutes opérations de sous-traitance, la fourniture de toutes prestations de service et l'exploitationde tous brevets, marques de fabriques, savoir faire et procédés,concernant de tels matériels, machines, équipements et logiciels.

IMMATRICULATIONNeopost S.A. est immatriculée au Registre du Commerceet des Sociétés de Nanterre sous le numéro B 402 103 907.

CONSULTATION DES DOCUMENTS JURIDIQUESLes documents et renseignements relatifs à Neopost S.A.peuvent être consultés au siège social de la Société.

EXERCICE SOCIAL(ARTICLE 6 DES STATUTS)Chaque exercice social de Neopost S.A. a une durée de douzemois qui commence le 1er février de chaque année civile etfinit le 31 janvier de l'année civile suivante.

RÉPARTITION DES BÉNÉFICES(ARTICLE 19 DES STATUTS)La détermination des bénéfices et leur répartition s’effectuentconformément aux dispositions légales et réglementaires en vigueur.

ASSEMBLÉES GÉNÉRALES DES ACTIONNAIRES(ARTICLE 18 DES STATUTS)Les Assemblées Générales d’Actionnaires sont convoquées et délibèrent dans les conditions prévues par la loi. Les condi-tions d’admission sont celles définies par la loi NRE. Chaqueaction donne droit à une voix. Il n’existe pas de clause statu-taire prévoyant l’attribution d’un droit de vote double.Les conditions d’exercice des droits de vote sont conformesaux dispositions légales et réglementaires prévues par la loi.

DÉCLARATIONS DE FRANCHISSEMENTS DE SEUILS(RÉSUMÉ DE L’ARTICLE 11 DES STATUTS)En complément des obligations de déclarations de franchis-sements de seuil prévues par les articles L 233-7 à L 233-14du Code de Commerce, Neopost S.A. demande la déclaration,à la hausse ou à la baisse, des franchissements de seuil de détention de 3 % du capital, puis de tous les 1 % supplé-mentaires. Ces demandes de déclaration ont été mises en place par l’Assemblée Générale Mixte du 5 octobre 1998.Le non respect des obligations de déclaration de franchisse-ment de seuil est sanctionné par la privation du droit de votependant un délai de 2 ans à compter de la date de régularisa-tion de la déclaration.

MONTANT DU CAPITAL SOCIAL ET NOMBRED'ACTIONS ÉMISES Au 31 janvier 2004, le capital social de Neopost S.A. s'élevaità la somme de 30 329 339 euros, divisé en 30 329 339actions d'une valeur nominale d’un euro chacune. Chaqueaction possède un droit de vote simple.

CAPITAL AUTORISÉENGAGEMENT D'AUGMENTATION DU CAPITAL L'Assemblée Générale des Actionnaires de Neopost S.A. réuniele 9 juillet 2003 a approuvé les résolutions ci-dessous qui renou-vellent les délégations globales données par l’Assemblée Généraledu 10 juillet 2002 et ont pour conséquence de déléguerau Conseil d'Administration les pouvoirs nécessaires à l'effet :

• d’émettre des valeurs mobilières donnant accès au capital,en une ou plusieurs fois, pendant une période de 26 mois,avec maintien du droit préférentiel de souscription, dansla limite d'un montant nominal, hors prime d'émission,de 7 500 000 euros,

• d’émettre des valeurs mobilières donnant accès au capital,en une ou plusieurs fois, pendant une période de 26 mois,avec suppression du droit préférentiel de souscription, dans la limite d'un montant nominal, hors prime d'émission, de 7 500 000 euros,

59

Autres informations

• d’émettre des valeurs mobilières donnant accès au capital,en une ou plusieurs fois, pendant une période de 26 mois, en cas d’offre publique d’échange initiée par la Société, dansla limite d'un montant nominal, hors prime d'émission, de 7 500 000 euros,

• d’augmenter le capital social, en une ou plusieurs fois, pendant une période de 26 mois par incorporation de réserves,bénéfices ou primes d'émission, de fusion ou d’apport,par création et attribution gratuite d’actions ou par élévationde la valeur nominale des actions existantes dans la limited’un montant nominal maximal, hors prime d’émission, de 30 000 000 d’euros,

• de procéder à un augmentation de capital réservéeaux salariés du Groupe en application des dispositions des articles L. 443-5 du Code du travail, dans la limite d'unmontant nominal, hors prime d'émission, de 600 000 euros.

Les textes complets de ces autorisations sont disponibles sur simple demande au siège de Neopost S.A.

Au 31 janvier 2004, aucune autorisation d’augmentation de capital n’a été utilisée.

L'Assemblée Générale des Actionnaires de Neopost S.A.appelée à statuer sur les comptes de l'exercice clos le 31 janvier2004, doit renouveler ces autorisations dans les mêmesconditions.

TITRES NON REPRÉSENTATIFS DU CAPITAL

OBLIGATIONS SENIOR SUBORDONNÉES À TAUX VARIABLE

Le 24 septembre 1997, faisant usage de l’autorisation qui lui a été conférée à cet effet par l’Assemblée Générale desActionnaires réunie le même jour, le Conseil d’Admi-nistration de Neopost S.A. a décidé l’émission d’un empruntobligataire d'un montant de 76 224 508,62 euros, représentépar 5 000 obligations cotées sur la Bourse de Luxembourg, à taux variable - Euribor 6 mois majoré d’une marge de 2,375 % - d'une valeur nominale de 15 244,90 euros chacune, toutes de même catégorie.

Cet emprunt obligataire a été entièrement rembourséle 4 novembre 2003.

AUTRES TITRES DONNANT ACCÈS AU CAPITAL

OBLIGATIONS À OPTION DE CONVERSION ET/OUÉCHANGE EN ACTIONS NOUVELLES OU EXISTANTES

Le 9 février 2000, faisant usage de l'autorisation qui lui a étéconférée à cet effet par l'Assemblée Générale des Actionnairesréunie le même jour, le Conseil d'Administration de NeopostS.A. a décidé l'émission d'un emprunt obligataire convertibleet/ou échangeable en actions nouvelles (Océane), à raisond’une action par obligation, d'un montant de 135 000 063euros, représenté par 2 727 274 obligations, à taux fixe de 1,5 % avec un rendement actuariel brut de 3,25 % à la date de règlement - 1er février 2005. Toutes les obligationssont de même catégorie et ont une valeur nominale de 49,5 euros.

Un exemplaire de la note d’opération définitive visée par la Commission des Opérations de Bourse le 10 février 2000sous le n° 00-155, détaillant les caractéristique de cetemprunt, en particulier l’exigibilité anticipée en cas de défautet le rang de créance, est disponible sur simple demande au siège social de Neopost S.A.

Suite à la première distribution de dividendes de NeopostS.A. intervenue en juillet 2003, le nouveau ratio d’attribu-tion est de 1,028 action pour une obligation, ce qui porte lenombre maximum d’actions susceptibles de résulter de l’exer-cice des options de conversion à 2 803 638.

Au 31 janvier 2004, aucune obligation n’a été convertie.

Il n’existe aucun autre titre donnant accès au capital de Neopost S.A. à l’exception des options de souscriptiond’actions telles que décrites aux pages 73 et 74 du présentrapport financier. Le nombre maximum d’actions susceptiblesde résulter de l’exercice des options de souscription est de 1 453 600.

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TABLEAU D’ÉVOLUTION DU CAPITAL SOCIAL DEPUIS LA CRÉATION DE NEOPOST S.A.

Date Opération Prix d’émission par action Incorporation Nombre d’actions Montant dude réserves capital socialou primes

Nominal Prime Emises Cumulées

21/02/95 Création de la Société 100 FRF - - 2 500 2 500 250 000 FRF

24/09/97 1ère augmentation decapital en numéraire 100 FRF - - 116 630 119 130 11 913 000 FRF

24/09/97 2ème augmentation decapital en numéraire 100 FRF 227 FRR - 881 000 1 000 130 100 013 000 FRF

05/10/98 Division de la valeurnominale des actions 4 FRF - - 24 003 120 25 003 250 100 013 000 FRF

23/02/99 Augmentation decapital en numéraire 4 FRF 94,39 FRF - 5 081 634 30 084 884 120 339 536 FRF

11/03/99 Augmentation decapital en numéraire 4 FRF 74,71 FRF - 220 355 30 305 239 121 220 956 FRF

14/06/99 Conversion du capitalen euros 1 EUR - 77 568 381 FRF - 30 305 239 30 305 239 EUR

31/01/04 Augmentation de capitalpar levée d’options 1 EUR - - 24 100 30 329 339 30 329 339 EUR

RÉPARTITION ACTUELLE DU CAPITAL ET DES DROITS DE VOTE

NOMBRE TOTAL DE DROITS DE VOTE ET NOMBRE D'ACTIONNAIRES

Voir pages 14-15 du rapport annuel.

Le capital de la Société est composé de 30 329 339 actions, chacune assortie d’un droit de vote simple. Aucune de ces actionsn’est nantie. Il n’existe pas de pacte ou de convention d’actionnaires. Etant donné le fort pourcentage de flottant, la forte repré-sentation étrangère et le taux de rotation élevé, la Société n’a pas connaissance du nombre précis d’actionnaire composant son capital. A la connaissance de la Société, il n’existe pas d’actionnaires détenant plus de 3 % du capital autres que ceux mentionnés en pages 14-15 du rapport annuel.

Au 31 janvier 2004, la Société ne détenait aucune de ses propres actions.

MODIFICATIONS INTERVENUES DANS LA RÉPARTITION DU CAPITAL AU COURS DES TROIS DERNIÈRES ANNÉES

Au 31 janvier 2004 Au 31 janvier 2003 Au 31 janvier 2002Nombre en % Nombre en % Nombre en %d’actions d’actions d’actions

Union d’Études et d’Investissements 212 485 0,701 1 594 316 5,261 2 391 343 7,891Crédit Agricole Indosuez 0 0,000 47 454 0,157 47 454 0,157Personnel salarié 543 524 1,792 828 208 2,733 144 650 0,477Administrateurs 2 451 0,008 1 151 0,004 1 151 0,004Autres 29 570 879 97,499 27 834 110 91,845 27 720 641 91,471Total 30 329 339 100,000 30 305 239 100,000 30 305 239 100,000

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Autres informations

PLACE DE L’ÉMETTEUR DANS LE GROUPE NEOPOST

Se référer au rapport financier note 4 pages 20-21.

MARCHÉ DES TITRES DE NEOPOST S.A.

ACTIONS

Se référer au rapport annuel pages 14-15.

L’action Neopost est entrée dans l’indice SBF-120 le 12 octobre1999 et dans le Next 150 le 2 octobre 2000.

Achat par Neopost S.A. de ses propres actionsNeopost S.A. dispose, en application des articles L 225-209et suivants du Code de Commerce, d'une autorisation d'acquérir ses propres actions pour en régulariser le cours.Cette autorisation a été renouvelée par l'Assemblée Généraledes Actionnaires réunie le 9 juillet 2003, aux conditions suivantes :

• prix maximum d'achat : 60 euros par action,

• prix minimum de vente : 18 euros par action,

• le nombre maximum d'actions Neopost susceptibles d'êtreacquises par Neopost S.A. en vertu d'une telle autorisationest égal à 10 % de ses propres actions.

Au 31 janvier 2004, Neopost S.A. n’a pas fait usage de cetteautorisation. L'Assemblée Générale des Actionnaires deNeopost S.A. appelée à statuer sur les comptes de l'exerciceclos le 31 janvier 2004, doit renouveler cette autorisationdans les mêmes conditions.

OBLIGATIONS À OPTION DE CONVERSION ET/OUD’ÉCHANGE EN ACTIONS NOUVELLES OU EXISTANTES

Les Océanes Neopost d'une valeur nominale de 49,5 euroschacune, émises le 25 février 2000 sont cotées sur le PremierMarché d’Euronext Paris S.A. depuis cette date.

L'établissement chargé du service des Océanes est le CréditAgricole Indosuez.

ÉVOLUTION DU COURS DE BOURSE DES OCÉANES

Depuis l'émission au pair le 25 février 2000 des Océanes, celles-ci font l'objet de transactions enregistrées sur lePremier Marché d’Euronext Paris S.A. Entre le 1er février2003 et le 31 janvier 2004, ces transactions ont été réaliséesà des cours variant de 49,10 à 55,20 euros. Le cours au 31 janvier 2004 était de 54,50 euros.

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GESTION DES RISQUES

RISQUES JURIDIQUESEn décembre 1997, Pitney Bowes France a déposé uneplainte devant le Conseil de la Concurrence contre tous sesconcurrents en France, y compris Neopost, pour pratiquesanticoncurrentielles concernant les contrats de location d'unedurée de quatre ans qui sont renouvelables, sauf dénoncia-tion, pour quatre années supplémentaires. Le Groupe estimeque cette plainte est sans fondement et compte se défendrevigoureusement.

En juillet 2002, 80 distributeurs de Neopost Inc. avaientdéposé une plainte devant la Cour de l’Etat de l’Illinoiscontre Neopost Inc, notamment pour non respect d’obliga-tions contractuelles. Ces distributeurs cherchaient égalementà impliquer Hasler Inc et Neopost S.A.. L’un d’entre euxavait engagé une action isolée devant la Cour du Wisconsincontre Neopost Inc sur des bases similaires. Ces litiges ont étédéfinitivement soldés de façon satisfaisante pour Neopost.

Suite à l’arrêt des activités de Neopost Online, Packagenet,actionnaire minoritaire, réclame une indemnisation pournon respect de ses engagements contractuels par Neopost Inc,Neopost Online et certains de ses dirigeants, notamment le paiement d’un complément de prix sur les actions détenues.

Neopost est confiant sur l’issue de ces litiges.

Le Groupe a seulement constitué des provisions concernantles frais d’avocats et de procédure liés à ces litiges. Le montantde ces provisions n’est pas significatif.

Il n'existe à ce jour aucun autre fait exceptionnel ni litige ouaffaire contentieuse susceptible d'affecter significativement,ou d'avoir affecté significativement dans le passé récent, l'activité, le résultat, la situation financière ou le patrimoinedu Groupe.

RISQUES DE MARCHÉ

RISQUE DE LIQUIDITÉ

Les besoins de trésorerie du Groupe, ajoutés au service de sadette, représentent une part significative de sa marge bruted’autofinancement.

Compte tenu du niveau actuel de son activité, le Groupeconsidère que sa marge brute d’autofinancement lui permettrade satisfaire le service de sa dette. Cette capacité dépendranéanmoins de la performance future du Groupe, qui est

en partie liée à la conjoncture économique que le Groupe ne peut maîtriser. Aucune garantie ne peut donc être donnéequant à la capacité du Groupe à couvrir ses besoins financiers.Les dettes du Groupe (Placement privé US et Crédit revol-ving) sont soumises à des respects de covenants financiers telque ratio dette nette / EBITDA, minimum de situation netteet EBITDA / charges nettes d’intérêts.

La situation nette du Groupe ne doit pas être inférieure à 250 millions d’euros plus 50 % des profits réalisés à compterde l’exercice 2003. Concernant le ratio dette nette surEBITDA, ce covenant est calculé à partir des comptes consolidés établis en consolidant les sociétés de leasing enéquivalence. L’EBITDA se calcule en rajoutant au résultatd’exploitation avant participation les amortissements etdépréciations de la période. Le ratio dette nette sur EBITDAdoit être inférieur ou égal à 3. Le ratio EBITDA sur chargesnettes d’intérêts sans retraitement du leasing, est calculé uniquement pour les besoins de la ligne de CreditRevolving sur les comptes consolidés du Groupe et ne doitpas être inférieur à 4,5.

Le non-respect de ces covenants peut entraîner le rembourse-ment anticipé de la dette. Au 31 janvier 2004, l’ensemble des covenants est respecté.

RISQUES DE CHANGE

Le Groupe a adopté une politique de couverture du risque de change (cf page 35 du présent rapport financier).

Aucune garantie ne peut cependant être donnée quant à la capacité du Groupe à se couvrir efficacement contre les risques de change.

Sur la base du budget 2004, la répartition des ventes et descoûts en dollar est la suivante : ventes 42 %, coûts des ventes42 %, coûts d’exploitation 38 %, frais financiers 38 %.Le Groupe bénéficie ainsi d’une couverture de change naturelleet serait en mesure de préserver sa marge d’exploitation et sa marge nette quelle que soit l’évolution du dollar par rapport à l’euro. Une variation du dollar entre le taux budgetde 1,15 à 1,20, aurait les impacts suivants sur les comptes du Groupe après prise en compte des instruments de couver-ture mis en place : ventes (13,8) millions d’euros, résultatd’exploitation (2,0) millions d’euros et résultat net (2,0) millionsd’euros.

63

Autres informations

RISQUES DE TAUX

Le Groupe a adopté une politique de couverture du risquede taux (cf page 36 du présent rapport financier).

Aucune garantie ne peut cependant être donnée quant à la capacité du Groupe à se couvrir efficacement contre les risques de taux.

RISQUES PARTICULIERS À L’ACTIVITÉ

RÉGLEMENTATION DES AUTORITÉS POSTALES

La fabrication, la commercialisation et les services liés aux machines à affranchir sont réglementés par les autoritéspostales des pays dans lesquels le Groupe est présent.L’activité du Groupe peut donc être affectée de manière signi-ficative par les changements de la réglementation postale. Le Groupe ne peut garantir que de tels changements, en particulier ceux affectant les principaux marchés sur lesquels elle est implantée, n'auront pas un effet négatif sur sonactivité et ses résultats opérationnels.

De même, l’activité du Groupe est en partie dépendante de sa capacité à développer et à maintenir des contacts avec les responsables des administrations postales des paysconcernés. Ces responsables sont susceptibles de changer, et aucune garantie ne peut être donnée quant à la capacité du Groupe à créer et maintenir de telles relations dans le futur. L'impossibilité de maintenir de tels rapports pourraitavoir un effet négatif sur l’activité et les résultats opérationnelsdu Groupe.

CONCURRENCE

Le Groupe a deux concurrents principaux, dont PitneyBowes qui détient une part du marché mondial des machinesà affranchir que le Groupe estime à 62 %. Bien que le Groupe considère sa position concurrentielle sur le marchéde l’équipement des salles de courrier comme durable et quel'industrie se caractérise par d'importantes barrières à l'entrée,il n’est pas impossible que de nouveaux intervenants réussis-sent à pénétrer ce marché. En outre, les concurrents duGroupe peuvent disposer de ressources financières plusimportantes que celles du Groupe, ce qui pourrait affecter la compétitivité du Groupe. Le Groupe ne peut, dès lors,garantir qu'il pourra maintenir ou accroître ses parts de marchésur les marchés où il est déjà présent, ou pénétrer de nou-veaux marchés.

EVOLUTIONS TECHNOLOGIQUES ET NOUVEAUX MARCHÉS

Les marchés des produits et services du Groupe sont et reste-ront soumis à de rapides évolutions technologiques, ainsiqu'à l'amélioration continuelle des produits existants et àl'introduction fréquente de nouveaux produits. Le dévelop-pement et le lancement de ces services exigent des investisse-ments importants. Les résultats et la situation financièrefuturs du Groupe dépendront en partie de la capacité de celui-ci à assurer l'amélioration de ses produits et serviceset à en développer et en produire de nouveaux, au meilleurprix et dans les délais requis par la demande, ainsi qu'à enassurer la distribution et la commercialisation.

DÉPENDANCE VIS À VIS DE CLIENTS ET DE FOURNISSEURS

Le Groupe a prés de 800 000 clients dont aucun ne repré-sente 1 % du chiffre d’affaires. Le Groupe a trois fournisseursprincipaux qui représentent aujourd’hui environ 12 % de sesapprovisionnements. Il s’agit d’Elite en Chine pour la pro-duction des machines à affranchir d’entrée de gamme,Transtronic en Chine pour les balances et d’Hewlett Packardaux Etats-Unis pour les têtes d’affranchissement jet d’encre.Une rupture d’approvisionnement en provenance des ces troisfournisseurs pourrait affecter significativement l’activité duGroupe, même si des clauses contractuelles garantissent leGroupe contre cette éventualité.

RISQUES INDUSTRIELS ET LIÉS À L’ENVIRONNEMENTCompte tenu des ses activités d’assemblage et de distribution,la Société n’a pas connaissance de risques environnementauxde nature à avoir une incidence significative sur sa situationfinancière, son activité ou ses résultats.

INFORMATIONS SUR LE NIVEAUDE RISQUE TECHNOLOGIQUEPRÉSENTÉ PAR L’ENTREPRISELes obligations d’information relevant de l’article L. 225-102-2du Code de Commerce ne sont pas applicables à Neopostcompte tenu de ses activités.

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ASSURANCES

L’ensemble des sociétés du Groupe est couvert par un pro-gramme mondial d’assurances qui couvre les risques « Dommages et Pertes d’Exploitation, Responsabilité Civile,Transports ». L’ensemble des filiales du Groupe adhère aux garanties mises en place et négociées au niveau de laSociété, sous réserve des contraintes réglementaires locales ou d’exclusions géographiques spécifiques.

Les risques de Neopost se caractérisent par une forte disper-sion géographique, ce qui dilue fortement les conséquencesd’un sinistre. Les couvertures négociées par le Groupe sonttrès élevées et visent avant tout à assurer les sinistres les plusimportants qui pourraient avoir un impact significatif sur sa situation financière. Certains risques ne sont désormaisplus couverts par les Compagnies d’Assurances comme les dommages résultant d’actes de concurrence déloyale, de contrefaçon, de publicité mensongère et du non respect de droit d’auteur ainsi que du droit de propriété littéraire ou artistique.

Les couvertures atteignent par sinistre 61 millions d’eurospour les « Dommages et Pertes d’exploitation », 30 millionsd’euros pour la « Responsabilité Civile », et 0,5 million d’euros pour le « Transport ». Le coût global de ces couverturess’est élevé à 0,9 million d’euros sur l’exercice 2003.

Les assurances du Groupe ont été renégociées début 2003pour, d’une part réactualiser les montants de garantie comptetenu des évolutions du périmètre du Groupe, et d’autre partpour limiter les surcoûts de primes liés à l’évolution du marchémondial de l’assurance des risques industriels, très tendudepuis ces deux dernières années.

Les garanties du Groupe sont placées auprès d’assureurs de premier plan et de notoriété mondiale.

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Autres informations

GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE

LE CONSEIL D'ADMINISTRATION Le Conseil d’Administration a pour mission de déterminerles orientations de la Société et de veiller à leur mise en œuvre. Se référer aux pages 12-13 du rapport annuel sur le gouvernement d’entreprise.

LE PRÉSIDENTJean-Paul Villot (59 ans) a rejoint Neopost S.A. en septembre1995 comme Directeur Général Adjoint, et a ensuite éténommé Président Directeur Général de Neopost S.A. en septembre 1996. Diplômé de l'Ecole des Mines et de l'IAE,Jean-Paul Villot a occupé diverses fonctions en France et àl'étranger dans les domaines commerciaux et de directiongénérale chez Bull et Schlumberger. De 1991 à son arrivéedans le Groupe, il a été Directeur Général et Membre du Comité de Direction du fabricant hollandais de photoco-pieuses Océ. Il était en charge d'environ la moitié de l'activitéde ce groupe multinational. Suite à la mise en œuvre des dispositions de la loi NRE, Jean-Paul Villot a étéconfirmé dans ses fonctions de Président Directeur Général.

LES AUTRES MEMBRES DU CONSEIL D'ADMINISTRATION

• Henk Bodt (66 ans) a été Vice-Président du Groupe Philips,en charge des activités Consumer Electronics, BusinessElectronics, Medical Systems et Semiconductors. AuparavantHenk Bodt était Président d’Océ, première entreprise euro-péenne du secteur des copieurs et des imprimantes. Henk Bodtest Administrateur de Neopost S.A. depuis juin 1999.

Autres mandats : Administrateur d’A.S.M.L. (Hollande), deD.S.M. (Hollande) et de Delft Instruments (Hollande).

• Jacques Clay (56 ans) est aujourd’hui Vice-Président deNetquartz et en charge des activités internationales d’OpenHarbour. Il a passé la plus grande partie de sa carrière chezHewlett Packard, en Europe et aux Etats-Unis où il a été en charge de plusieurs divisions internationales. Il a en particulier développé la division PC de HP en une activité de plusieurs milliards de dollars, le hissant à la troisième place du secteur. Jacques Clay est administrateur de Neopost S.A.depuis janvier 2003.

Autres mandats : Directeur Général Europe de Open Harbor,Président du Conseil de Surveillance de Netquartz SA etVice-Président du Conseil de Surveillance de Takasic SA.

• Cornelius Geber (53 ans) est actuellement Membre du Conseil d’Administration de nombreuses sociétés allemandes

et internationales. Auparavant, il a effectué des missions de conseil auprès de la Direction Générale de la PosteAllemande et occupé le poste de Président du Conseild’Administration de la société de transport allemande Kühne& Nagel AG & Co, Hamburg / Bremen entre 1993 et 1999.Il fait partie du Conseil Consultatif de l’AssociationAllemande pour la Logistique. Cornélius Geber estAdministrateur de Neopost S.A. depuis juillet 2002.

Autres mandats : Président de GC Beteiligungs-UndManagement Gmbh & AG, Président du Conseil de PaulGunther Logistik AG et Ponaxis AG, Vice-Président duConseil de Inconso AG, Administrateur de Kiala SA et de Friedrich Grohe Holding Gmbh et membre du ConseilConsultatif de Friedrich Grohe Holding Gmbh.

• Michel Guillet (59 ans) est Associé Gérant et l'un des fondateurs, en 1987, de BC Partners, la société conseildes fonds d'investissement BC European Capital.Auparavant, il a occupé diverses fonctions de direction, dontcelle de Président de la division réfrigération commerciale de Thomson et Directeur Général de Lohr, fabricant devéhicules de transport d'automobiles. Michel Guillet estAdministrateur de Neopost S.A. depuis septembre 1997.

Autres mandats : Directeur Général de LMBO Europe SAS,Gérant de BC Partners Sarl, Membre du Conseil de NovalisSAS.

• Eric Licoys (65 ans) a fait une grande partie de sa carrièredans le monde bancaire. Il a entre autres été DirecteurGénéral de la Banque Occidentale pour l’Industrie et leCommerce, Administrateur Directeur Général de laCompagnie Financière Barclays, puis Président de FondsPartenaire Gestion. De 1999 à 2002, il fut AdministrateurDirecteur Général de Vivendi Universal. Eric Licoys estAdministrateur de Neopost S.A. depuis juillet 2003.

Autres mandats : Président du Conseil d’Administration de Financière Photo Europe SA, Président du Conseil de Surveillance de Photo Service, de Photo Station et deHermes Metal Yudigar, Membre du Conseil de Surveillancedu Groupe Express-Expansion, et Administrateur de BanqueEurofin HSBC et de Intermediate Capital Group.

• Raymond Svider (41 ans) est, depuis janvier 1992,Directeur Associé de BC Partners. Auparavant, il a été Vice-Président de la banque d'investissement Wasserstein Perella& Co. Raymond Svider est Administrateur de Neopost S.A.depuis septembre 1997.

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Autres mandats : Associé de BC Partners Ltd, Président du Conseil d’Administration de Steelco SA France,Administrateur de S.T.P.I, de Tera Consultants, de Polyconcept Holding SA, de Polyconcept Holding BV, de P&F Management BV, de Finapol Sarl, Membre duConseil de Surveillance de ZIPPO Europe SA et de FinakabelVerwaltungs AG et Gérant de Finapol Sarl.

Pierre Bonelli (64 ans), Président Directeur Général de Bull,a été Administrateur et membre du Comité d’Audit duGroupe Neopost jusqu’à son décès le 31 mars 2004.

Le Conseil d’Administration a tenu quatre réunions au coursde l’exercice 2003.

Un Comité d’Audit et un Comité des Rémunérations ont étémis en place en octobre 2000, afin de renforcer les moyensd’actions du Conseil.

La durée du mandat de chaque administrateur est limitée à trois ans.

COMITÉ DES RÉMUNÉRATIONSComposé de Messieurs Jacques Clay, Michel Guillet etCornelius Geber, le Comité a pour mission d’émettre despropositions au Conseil d’Administration en matièrede rémunération des dirigeants du Groupe et d’attributiond’options d’achat ou de souscriptions d’actions.

Ce Comité s’est réuni deux fois en 2003.

COMITÉ D’AUDITComposé de Messieurs Henk Bodt et Raymond Svider, le Comité a pour mission de :

• donner un avis sur la nomination ou le renouvellement des Commissaires aux Comptes,

• s’assurer de l’indépendance et de l’objectivité desCommissaires aux Comptes,

• s’assurer du choix du référentiel de consolidation des comptes,de la pertinence et de la permanence des méthodes compta-bles adoptées pour l’établissement des comptes consolidés ou sociaux, ainsi que du traitement adéquat des opérationssignificatives au niveau du Groupe,

• s’assurer auprès de la Direction Générale que l’ensemble descommunications légales et financières auprès des autoritésboursières sont régulièrement accomplies,

• évaluer le degré de satisfaction des Commissaires auxComptes dans la qualité des informations reçues des servicesde la société dans l’exercice de leur mission, et recueillir lescommentaires du management quant au degré de sensibilité

des Commissaires aux Comptes aux affaires du Groupe età son environnement,

• examiner toute information portée à sa connaissance quantaux opérations et transactions de la Société soulevant un problème d’éthique, et quant aux transactions qui selon leurnature et la personne concernées feraient apparaîtreun conflit d’intérêts.


COMITÉ DE NOMINATIONSLe Conseil d’Administration dans sa séance du 1er avril 2003a décidé de créer un Comité de Nominations.

Ce Comité, composé de Messieurs Jacques Clay, MichelGuillet, Cornelius Geber et de Monsieur Jean-Paul Villot, a pour attribution :

• proposer la définition d'administrateur indépendant,

• pour autant que de besoin émettre un avis sur l'indépen-dance de tel ou tel administrateur et suggérer au conseil des évolutions éventuelles de sa composition,

• présélectionner les candidats au conseil selon les critèressuivants :• indépendance, compétence, motivation, disponibilité,• adéquation avec la composition actuelle et l'évolution souhaitable du conseil,• maintien du juste nombre d'administrateurs indépendantsau sein du conseil,

• présélectionner le futur Président Directeur Général,

• examiner toutes questions relatives aux droits et obligationsdes membres du Conseil d'Administration.


Parmi les Administrateurs siégeant au Conseil, six sont indé-pendants du Groupe, au sens défini par le rapport Viénot et le Rapport Bouton ; et tel que précisé par le RèglementIntérieur du Conseil d’Administration.

Il appartiendra au Comité de Nominations d’émettre un avis sur l’indépendance des Membres du Conseil d’Administration au regard des critères qu’il aura définis.

RÈGLEMENT INTÉRIEURLe Règlement Intérieur du Conseil d’Administration a étéadopté par le Conseil d’Administration du 30 mars 2004.

Le Règlement Intérieur a pour objectif de fixer la mission,les modalités de fonctionnement du Conseil d’Administrationainsi que les droits, les engagements et les pratiques de recru-

67

Autres informations

tement de ses membres, dans les limites de leurs compétencesréelles, afin d’assurer la pérennité de l’entreprise, son développement harmonieux et d’optimiser dans la duréela création de Valeur au profit des actionnaires, des salariés et des divers partenaires de la société.

Il est approuvé et modifié par seule décision du Conseild’Administration.

Sont annexés au Règlement Intérieur :

• le règlement du Comité de Nominations,

• le règlement du Comité des Rémunérations,

• le règlement du Comité d’Audit,

• la définition de l’Administrateur Indépendant donnée parle Comité des Nominations du 14 janvier 2004,

• la charte de l’Actionnaire Dirigeant.

Outre les missions dévolues par la loi et les statuts, le Conseilapprouve les choix stratégiques, les budgets, les acquisitionset cessions significatives, les restructurations et s’assure de la qualité, de la fiabilité des informations financières et nonfinancières et de la communication faite aux actionnaires.

Le Conseil d’Administration est notamment sollicité sur :

• l’approbation du rapport du Président, l’organisation et la préparation des travaux du Conseil et sur les procéduresde contrôle interne,

• la définition de l’Administrateur Indépendant,

• la politique de rémunération des cadres dirigeants du Groupe,

• sur les modifications nécessaires au règlement des différentsComités.

Les Comités spécialisés, dans ce cadre, font des propositionsau Conseil, chacun dans leur domaine.

Le Règlement Intérieur définit les droits et les engagementsdes administrateurs insistant en particulier sur l’assiduité, la confidentialité des informations véhiculées, le droit d’in-formation de l’Administrateur et les restrictions en matièred’intervention sur le titre Neopost.

Il fixe à quatre le nombre minimum de réunions à tenir par exer-cice et à une année de jetons de présence la valeur minimumdes actions Neopost à détenir par chacun des Administrateurs.

Il précise enfin les règles de retranscription des procès-verbaux des réunions.

RAPPORT DU PRÉSIDENT DU CONSEILD’ADMINISTRATION SUR LE CONTRÔLE INTERNEEn application des dispositions de l’article L.225-37 du Codede Commerce, le Président du Conseil d’Administration rendcompte dans un rapport à l’Assemblée Générale, joint au rap-port de gestion du Conseil d’Administration des conditionsde préparation et d’organisation des travaux du Conseil ainsique des procédures de contrôle interne mises en place par la Société.

Sous la responsabilité du Conseil d’Administration, il revientà la direction de définir et de mettre en œuvre des procéduresde contrôle interne adéquates et efficaces.

A) CONDITIONS DE PRÉPARATION ET D'ORGANISATIONDES TRAVAUX DU CONSEIL D'ADMINISTRATION

Les conditions de préparation et d’organisation des travauxdu Conseil d’Administration de Neopost S.A. au cours de l’exercice 2003 sont décrites au chapitre « Gouvernementd’entreprise » page 65 du présent rapport financier.

B) PROCÉDURES DE CONTRÔLE INTERNEDU GROUPE NEOPOST

Définition du contrôle interneLe contrôle interne est défini dans le Groupe Neopostcomme un processus mis en œuvre par les dirigeants et le per-sonnel en vue d’assurer une gestion rigoureuse et efficace du Groupe. Il est destiné à fournir une assurance raisonnablequant à la réalisation des objectifs suivants :

• la réalisation des objectifs stratégiques,

• l’optimisation des opérations,

• la fiabilité des informations financières,

• la conformité aux lois et aux réglementations en vigueur.

Neopost adopte en ce sens une organisation du contrôleinterne qui s’appuie sur le cadre de référence reconnu inter-nationalement, proposé par le COSO (Committee OfSponsoring Organisations de la Treadway Commission, dontles conclusions ont été publiées en 1992 aux Etats-Unis).

L'un des objectifs du système de contrôle interne est de pré-venir et maîtriser les risques résultant de l'activité de l'entre-prise et les risques d'erreurs et de fraudes, en particulier dansles domaines comptable et financier. Comme tout système de contrôle, il ne peut cependant fournir une garantie absolueque ces risques sont totalement éliminés.

68

L’environnement de contrôle interne

S’organiser et se structurerDe part sa présence directe dans treize pays et indirecte dansprès de quatre vingt pays, le Groupe a adopté une organisa-tion territoriale décentralisée qui s’appuie sur :

• le Comité Exécutif Groupe, constitué de dix-huit membreset dont le rôle est de participer à l’élaboration de la stratégiedu Groupe et d’en assurer le pilotage. Concentré sur sa vision du futur, il valide l’ambition du Groupe à moyen-terme, établit les axes prioritaires de progrès et identifie les domaines d’expertises à venir et les synergies. Il se réunitau minimum deux fois par an,

• le « Staff » Groupe, constitué de neuf membres faisant touspartie du Comité Exécutif Groupe, dont le rôle est d’assurerla mise en place des objectifs et moyens cohérents avec la stra-tégie, d’assurer le suivi opérationnel de la réalisation de ces objectifs et de prendre au niveau du Groupe les décisionscourantes. Il se réunit en moyenne tous les quinze jours,

• des équipes de management renforcées au niveau de chaquefiliale, composées du Comité de Direction local et qui sontresponsables de la mise en œuvre de la stratégie ainsi que de la bonne maîtrise des aspects opérationnels liés aux activitésde son périmètre. Cette organisation permet une prise en compte optimale des spécificités locales, notamment en matière de réglementation postale et de compréhensiondes marchés,

• le management local est relayé dans les domaines stratégi-ques par des équipes de coordination chargées d’assurer uneapplication consistante des politiques Groupe au niveauinternational, de gérer les grands projets fonctionnels et enfin,de promouvoir et coordonner les initiatives individuelles(Marketing, Services, Ressources Humaines, Juridique etInformatique).

Développer et gérer les compétencesLe Groupe recherche et développe pour ses collaborateurs les qualités suivantes :

• compétences managériales et entrepreneuriales des dirigeants,

• valeurs éthiques et d’intégrité,

• rigueur,

• capacités de « vision » et d’initiative,

• expertises spécifiques dans les domaines du futur,

• capacité de travail en Groupe.

Le Groupe est force de proposition et garant de la cohérenceen matière de politique des ressources humaines au traversd’une fonction centrale, attachée plus particulièrement au suivi des équipes de management. Cette politique estensuite déclinée selon un processus similaire dans les entitésopérationnelles sous le contrôle d’un responsable au niveaulocal, membre du Comité de Direction de la filiale.

Les points marquants du contrôle interne sont :

• fixation des objectifs annuels et revue des performances,évaluées selon un ensemble de critères précis et documentés,

• identification des potentiels afin de favoriser les opportunitésde développement et d’identifier les hommes clés du Groupe,

• élaboration de plan de succession pour tous les postes clésdu Groupe,

• application de règles précises définissant les rémunérationset validation systématique des rémunérations allouées aumanagement par la Direction Générale,

• suivi mensuel des effectifs, des coûts et du turnover sur l’en-semble du personnel du Groupe,

• élaboration concertée de solutions permettant de comblerles besoins du Groupe en terme de compétences dans les domaines stratégiques.

Informer, communiquer et piloter l’activitéUn plan stratégique présentant les objectifs et les orientationsà trois ans est réalisé chaque année au cours du second semestreselon un processus itératif de propositions de la part des filialeset des fonctions centrales. Le plan stratégique est finalementconsolidé puis validé par le Comité Exécutif. Ce documentest utilisé comme base pour la préparation des objectifs et desbudgets annuels mensualisés.

Le reporting mensuel est une des composantes majeures du dispositif de contrôle interne du Groupe Neopost.Elaboré par chacune des filiales selon un modèle commun,il inclut des données financières, opérationnelles ainsi quedes indicateurs de mesure de la performance par activité. Ces indicateurs ont été récemment redéfinis et complétésafin d’assurer une gestion efficace des activités, en lien avec la stratégie et les objectifs du Groupe.

Les données chiffrées sont systématiquement comparées à cellesde l’année précédente, au budget et aux prévisions actualisées.Toutes les variations significatives doivent être expliquées et faire l’objet de plans d’actions précis pour lesquels un res-ponsable est nommé et un délai de réalisation fixé.

69

Autres informations

Afin de s’assurer de l’adéquation des actions entreprises parchacune des entités avec la stratégie, les objectifs annuels etles projets spécifiques menés au sein du Groupe, la DirectionGénérale se déplace pour rencontrer chaque mois les Comitésde Direction des filiales. Durant ces « Business Reviews » sonten outre discutés les résultats du mois, les prévisions ainsi queles plans d’action en cours et à mettre en œuvre. Leur calen-drier est fixé et communiqué à tous les dirigeants concernésun an à l’avance ; leur contenu est dans une grande mesurestandardisé. En amont de ces réunions, un processus similaireest décliné au sein des filiales, durant lequel les Comités de Direction contrôlent les résultats des responsables opéra-tionnels de leur périmètre.

Gérer les risquesUne analyse des risques et des opportunités liées à l’environ-nement externe du Groupe est réalisée chaque année lors de l’élaboration du plan stratégique à trois ans.

Dans le cadre d’une organisation décentralisée du Groupe,les dirigeants des entités opérationnelles sont responsables de l’identification de l’appréciation des risques liés aux activitésqu’ils supervisent. Les résultats de leurs analyses sont com-muniqués à la Direction Générale, revus et discutés dans le cadre des « Business Reviews ». Lors de ces réunions, la mise en évidence des zones à risques (les « Red Flags ») est une pratique systématique.

La politique de gestion des risques est décrite dans le chapitre« Gestion des Risques » du document de référence. Par ailleurs, cette démarche a été renforcée au cours du pro-jet mené dans le cadre de la Loi de Sécurité Financière, décrità la fin du présent rapport. Ces travaux n’ont pas fait appa-raître de risques significatifs pour le Groupe et ont permis de mieux apprécier les mesures à prendre pour améliorer les dispositifs existants.

Piloter le dispositif de contrôle interneLe Conseil d’Administration du Groupe Neopost s’est dotéd’un Comité d’Audit dont la composition, le nombre de réu-nions et les principales missions sont décrites dans le chapitre« Gouvernement d’entreprise » page 65 du présent rapportfinancier. Plus spécifiquement dans le domaine du pilotagedu contrôle interne, il a pour mission :

• d’examiner et d’évaluer toute question relative à l’établisse-ment, au contrôle et à la publication des documents finan-ciers diffusés dans le cadre des arrêtés comptables,

• de s’assurer du suivi des recommandations émises par lesCommissaires aux Comptes.

Les procédures de contrôle interne

Elaboration et traitement de l’information comptableet financière

1) Préparation et contrôle de la fiabilité des informations

Chaque filiale du Groupe est dotée d’une équipe centraliséeet placée sous la responsabilité d’un Directeur Financier,membre du Comité de Direction de la filiale. Incluant unestructure de contrôle de gestion, chaque équipe est responsablede l’élaboration des données comptables et de gestion dansle cadre du reporting mensuel.

En complément des éléments de contrôle interne décrits dansla section précédente, les contrôles permettant de garantirla fiabilité de l’information financière sont renforcés par :

• un rapprochement systématique des données comptables etde gestion,

• la réalisation de consolidations trimestrielles.

Le Groupe a également engagé des actions afin d’être prêt à établir des comptes aux normes IFRS dès 2005, conformémentaux directives et recommandations de l’Union Européenne.

2) La trésorerie et le financement

L’équipe financière de Neopost S.A. gère la trésorerie duGroupe de façon centralisée. Dans un souci de réduction del’exposition aux risques, des procédures sont en place, notam-ment sur la gestion du change et des taux d’intérêts, le cashpooling et l’optimisation des financements.

3) Les travaux des Commissaires aux Comptes

Dans le cadre de leur mission légale, les Commissaires auxComptes interviennent lors de la clôture semestrielle sous la forme d’un examen limité au niveau du Groupe. Ils effec-tuent un audit des comptes au 31 janvier (date de clôtureannuelle), cette intervention étant précédée par une revuepré-clôture permettant d’anticiper les principaux points liés à l’arrêté des comptes.

Les recommandations formulées par les Commissaires auxComptes dans le cadre de l'accomplissement de leur missionsont examinées par la Direction et le Comité d'Audit et, le cas échéant, font l'objet d'un plan d'actions mis en placepar la Société.

Autres domaines de contrôle

1) La gestion des réglementations postales

Tous les développements de produits et la mise en place de procédures administratives liées aux postes sont réalisés

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en conformité avec la réglementation postale locale. Les systèmesd’affranchissement donnent lieu à une certification et autorisation de commercialisation par la poste locale avanttoute mise sur le marché. Chaque filiale importante disposed’un « Postal Compliance Officer » en charge du respect des réglementations postales. Il rapporte fonctionnellementau « Group Postal Compliance Officer. »

2) La qualité

L’essentiel des filiales est certifié ISO 9001 version 2000. Par ailleurs, une Charte de Développement des NouveauxProduits assure la conformité de ceux-ci à l’ensemble des exigences réglementaires et de satisfaction des clients. Les fonc-tions de certification et de contrôle de qualité sont indépen-dantes des structures de développement et de fabrication.

3) L’environnement

Depuis toujours, le Groupe est attentif au respect de l’envi-ronnement. Dans le cadre d’une politique spécifique, chaquefiliale importante dispose d’un « Environmental ComplianceOfficer » en charge du respect des réglementations locales. Il rapporte fonctionnellement au « Group EnvironmentalOfficer. »

Démarche et plan d’actions en matière de contrôle interne

Dans le cadre de ce premier rapport sur le contrôle interne,Neopost a mis en œuvre un projet dont la démarche pourcette première année d’application s’est structurée en quatreétapes :

• définition du cadre conceptuel et du périmètre,

• analyse du contrôle interne existant au regard des cinqgrandes composantes définies par le référentiel COSO (environnement de contrôle, pilotage des risques, activités de contrôle, information et communication, pilotage du dispositif de contrôle),

• identification des processus stratégiques, opérationnels et fonctionnels,

• cartographie des risques majeurs par processus, élaborée surla base de questionnaires et d’entretiens avec les dirigeants etles responsables clés du Groupe et des principales filiales.L’exploitation des réponses aux questionnaires a notammentpermis de recenser les procédures et les principaux dispositifsde contrôles existants et de détecter les meilleures pratiquesen matière de contrôle interne.

Les travaux réalisés en 2003 n’ont pas révélé d’insuffisancessignificatives. Quelques domaines d’amélioration potentielleont été identifiés et donnent lieu à des plans d’action.

Neopost poursuivra la mise en œuvre de cette méthodologiedans l’avenir.

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTESSUR LE RAPPORT DU PRÉSIDENTEXERCICE CLOS LE 31 JANVIER 2004


En notre qualité de Commissaires aux Comptes de la société Neopost S.A. et en application des dispositions du dernier alinéade l’article L. 225-235 du Code de Commerce, nous vous présentons notre rapport sur le rapport établi par le Président de votre société conformément aux dispositions de l’article L. 225-37 du Code de Commerce au titre de l’exercice clos le 31 janvier 2004.

Sous la responsabilité du Conseil d’Administration, il revient à la direction de définir et de mettre en œuvre des procédures de contrôle interne adéquates et efficaces. Il appartient au Président de rendre compte, dans son rapport, notamment desconditions de préparation et d’organisation des travaux du Conseil d’Administration et des procédures de contrôle internemises en place au sein de la société.

Il nous appartient de vous communiquer les observations qu’appellent de notre part les informations données dans le rapportdu Président, concernant les procédures de contrôle interne relatives à l’élaboration et au traitement de l’information comp-table et financière.

Nous avons effectué nos travaux selon la doctrine professionnelle applicable en France. Celle-ci requiert la mise en œuvre dediligences destinées à apprécier la sincérité des informations données dans le rapport du Président, concernant les procéduresde contrôle interne relatives à l’élaboration et au traitement de l’information comptable et financière. Ces diligences consistentnotamment à :

• prendre connaissance des objectifs et de l’organisation générale du contrôle interne, ainsi que des procédures de contrôleinterne relatives à l’élaboration et au traitement de l’information comptable et financière, présentés dans le rapport du Président ;

• prendre connaissance des travaux sous-tendant les informations ainsi données dans le rapport.

Sur la base de ces travaux, nous n’avons pas d’observation à formuler sur les informations données concernant les procéduresde contrôle interne de la société relatives à l’élaboration et au traitement de l’information comptable et financière, contenuesdans le rapport du Président du Conseil d’Administration, établi en application des dispositions du dernier alinéa de l’articleL. 225-37 du Code de Commerce.



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Autres informations

ÉQUIPE DE DIRECTION L’Equipe de Direction a essentiellement pour mission de participer à l'élaboration des choix stratégiques du Groupe et d'en coordonner la mise en œuvre à l'échelon mondial. Elle comprend à la date de parution du présent rapport financierles personnes suivantes :

Jean-Paul Villot Président Directeur Général

Colin Bennett Ressources HumainesBernard Duret Industrie et Recherche et DéveloppementDennis Gilham Relations postales et partenariatsGérard Keraval Europe et Reste du MondeJérôme Lièvre Logistics SystemsAlain Midowski JuridiquePatrick Nangle Amerique du Nord et JaponDenis Thiery Finances

A l'exception de Jean-Paul Villot, aucun des membres de l’équipe dirigeante ne siège au Conseil d'Administration de Neopost S.A.

RÉMUNÉRATIONS DES DIRIGEANTS ET DES ADMINISTRATEURSEquipe dirigeanteLa rémunération brute de l’équipe de direction, composée des neuf personnes mentionnées ci-dessus, y compris le PrésidentDirecteur Général, Monsieur Jean-Paul Villot, est la suivante :

Au 31 janvier

Rémunération de l’équipe dirigeante 2004 2003 2002

Rémunération brute (en millions d’euros) 2,1 2,0 1,9Partie variable (en %) 19 % 20 % 20 %

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La partie variable est déterminée en fonction de la réalisation des objectifs de chiffre d’affaires, de résultats opérationnels et debesoin en fonds de roulement du Groupe.

AdministrateursEn euros Au 31 janvier

Jetons de présence 2004 2003 2002

Jean-Paul Villot 25 000 25 000 25 000Henk Bodt 30 000 25 000 25 000Pierre Bonelli 30 000 25 000 25 000Jacques Clay 30 000 - -Cornelius Geber 30 000 12 500 -Michel Guillet 30 000 25 000 25 000Eric Licoys 12 500 - -Raymond Svider 30 000 25 000 25 000Jacques Vandamne - 12 500 25 000Jean-Pierre Créange - 18 750 25 000

■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

Mis à part M. Jean-Paul Villot dont la rémunération est détaillée dans le paragraphe ci-dessous, les administrateurs ne reçoiventaucune rémunération autre que les jetons de présence détaillés ci-dessus.

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Président Directeur Général

En euros Au 31 janvier

Rémunération de Jean-Paul Villot 2004 2003 2002

Rémunération fixe brute 329 584 268 866 224 862Rémunération variable brute 66 062 86 783 114 979Jetons de présence 25 000 47 735 45 735Avantages en nature 2 744 - -

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La rémunération variable est assise sur les résultats du Groupe en matière de chiffre d’affaires, de marge opérationnelle et de besoin en fonds de roulement.

Les jetons de présence sont perçus à raison des mandats sociaux que Jean-Paul Villot exerce dans les sociétés du Groupe.

Il n’existe pas de prêts ni garanties accordés ou constitués en faveur des organes d’administration et de direction.

OPTIONS DE SOUSCRIPTION OU D'ACHAT D'ACTIONSL’Assemblée Générale du 9 février 2000 a autorisé la mise en place d’un plan de souscription de 1 200 000 options pour une durée de 4 ans.

Les attributions d’options sont les suivantes :

Date du Conseil (1) 3/04/00 5/07/00 15/01/01 18/01/02 23/05/02 9/07/02 2/10/02 14/01/03 08/07/03 14/01/04 Total

Nature des options souscription souscription souscription souscription souscription souscription souscription souscription souscription souscription

Prix d’exercice 35,00 32,39 24,40 35,05 43,39 40,50 33,40 32,03 37,1 41,53 n.aNombre d’options émises 159 080 41 000 183 960 241 500 33 500 65 000 8 000 494 500 30 000 134 500 1 391 040dont au Président (2) - - 25 000 30 000 - - - 60 000 - - 115 000dont aux 10 premiers salariés 18 000 33 000 50 000 77 000 10 000 50 000 8 000 172 000 15 000 41 000 474 000

Période d’exercice (3) 10 ans 10 ans 10 ans 10 ans 10 ans 10 ans 10 ans 10 ans 10 ans 10 ans 10 ans

Nombre d’options annulées (4) 169 840

Nombre d’options levées 6 000 - 10 900 3 200 - - - 4 000 - - 24 100dont par le Président - - - - - - - - - - -dont par les 10 premiers salariés 4 800 - 3 000 3 200 - - - 4 000 - - 15 000

Nombre d’options restantes 153 080 41 000 173 060 238 300 33 500 65 000 8 000 490 500 30 000 134 500 1 197 100

(1) La date du Conseil est la date de départ d’exercice des options.

(2) Le Président est le seul mandataire social à avoir reçu des options de souscription.

(3) Les options de souscriptions peuvent être exercées, à partir de la date du conseil, chaque année par tranche de 20 % sauf pour les bénéficiaires français qui doivent attendre

la fin de la deuxième année pour pouvoir exercer 40 % de leurs options.

(4) En raison notamment de la rupture du contrat de travail entre le Groupe et le bénéficiaire.

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Autres informations

L’Assemblée Générale du 9 juillet 2003 a autorisé la mise en place d’un nouveau plan de souscription de 900 000 options, pour une durée de 38 mois.

Les attributions d’options sont les suivantes :

Date du Conseil (1) 14 janvier 2004

Nature des options souscriptionPrix d’exercice 41,53Nombre d’options émises 256 500dont au Président (2) 100 000dont aux 10 premiers salariés 53 000Période d’exercice (3) 10 ansNombre d’options annulées (4) -Nombre d’options levées -dont par le Président -dont par les 10 premiers salariés -Nombre d’options restantes 256 500(1) La date du Conseil est la date de départ d’exercice des options.

(2) Le Président est le seul mandataire social à avoir reçu des options de souscription.

(3) Les options de souscriptions peuvent être exercées, à partir de la date du conseil, chaque année par tranche de 20 %

sauf pour les bénéficiaires français qui doivent attendre la fin de la deuxième année pour pouvoir exercer 40 % de leurs options.

(4) En raison notamment de la rupture du contrat de travail entre le Groupe et le bénéficiaire.74

PLAN D'ÉPARGNE D'ENTREPRISE Un Plan d'Epargne d'Entreprise (PEE) de groupe a été misen place par Neopost S.A. en septembre 1998. Peuvent adhé-rer au PEE Groupe Neopost les salariés de Neopost S.A. ou des sociétés françaises qui lui sont liées au sens de l'articleL 225-180 du Code de Commerce, à condition de bénéficierd'une ancienneté d’au moins six mois.

Un Fonds Commun de Placement d'Entreprise (FCPE) a étécréé et agréé le 19 janvier 1999 par la Commission desOpérations de Bourse, afin de gérer les sommes reçues dansle cadre du PEE Groupe Neopost. Le FCPE Groupe Neopostinvestit les sommes ainsi recueillies principalement en actionsde Neopost S.A. et les avoirs sont bloqués pendant une périodede cinq ans, sauf cas légaux de disponibilité anticipée.

L'Assemblée Générale des Actionnaires de Neopost S.A. réuniele 9 juillet 2003 a délégué au Conseil d'Administrationles pouvoirs nécessaires à l'effet d'émettre, en une ouplusieurs fois, pendant une période de cinq ans, des actionsréservées aux salariés adhérents notamment au PEE GroupeNeopost, dans la limite d'un montant nominal maximum de 600 000 euros.

Par ailleurs, des plans d'épargne d'entreprise ont été mis enplace chez Neopost France, Satas et Neopost Industrie, respec-tivement, le 18 juin 1992, le 29 mai 1989 et le 12 mars 1990.Conformément à la loi, les sommes investies dans le cadre des plans d'épargne d'entreprise sont bloquées pendant unepériode de cinq ans, sauf cas légaux de disponibilité anticipée.

En 2003, les FCPE de chacune de ces entités ont été remplacéspar une gamme de FCPE commune répondant à des typesd’investissements différenciés et offrant aux salariés des faci-lités de réaffectation durant la période de blocage.

RESPONSABLE DU DOCUMENT DE RÉFÉRENCEET RESPONSABLE DU CONTROLE DES COMPTES RESPONSABLE DU DOCUMENT DE RÉFÉRENCEMonsieur Jean-Paul Villot, Président du Conseil d'Admi-nistration de Neopost S.A.

ATTESTATION DU RESPONSABLEDU DOCUMENT DE RÉFÉRENCE« A notre connaissance, les données du présent Document de Référence sont conformes à la réalité ; elles comprennent toutesles informations nécessaires aux investisseurs pour fonder leurjugement sur le patrimoine, l'activité, la situation financière,les résultats et les perspectives de Neopost S.A. et de ses filiales ;elles ne comportent pas d'omission de nature à en altérer la portée.»

Monsieur Jean-Paul VillotPrésident du Conseil d'Administration

RESPONSABLES DU CONTRÔLE DES COMPTES

COMMISSAIRES AUX COMPTES TITULAIRES

Barbier Frinault & AutresReprésenté par Monsieur Michel Gauthier41, rue Ybry - 92576 Neuilly-sur-SeineDate de début du premier mandat : 9 septembre 1997 (pour la durée du mandat de son prédécesseur restant à courir)Durée du mandat en cours : six ans (à compter du 9 juillet 2001)Date d'expiration du mandat en cours : à l'issue de l'AssembléeGénérale des Actionnaires statuant sur les comptes de l'exer-cice clos le 31 janvier 2007.

Monsieur Dominique Royer3, rue Lecocq - 75015 ParisDate de début du premier mandat : 19 janvier 1998Durée du mandat en cours : six ans.Date d'expiration du mandat en cours : à l'issue de l'AssembléeGénérale des Actionnaires statuant sur les comptes de l'exer-cice clos le 31 janvier 2004

L’Assemblée Générale des actionnaires de Neopost S.A. appeléeà statuer sur les comptes de l’exercice clos le 31 janvier 2004constatera que Monsieur Dominique Royer, Commissaireaux Comptes titulaire, n’a pas sollicité le renouvellement de son mandat qui arrive à expiration et décidera de nommerpour une période de six exercices en qualité de Commissaireaux Comptes titulaire la société :

Peronnet & Associés S.A.Représentée par Monsieur Olivier Peronnet23, rue Pierre 1er de Serbie – 75116 ParisInscrit depuis 1999 sur la liste des Commissaires aux Comptes dela Compagnie Régionale des Commissaires aux Comptes de Paris.

Ce mandat prendra fin à l’issue de la réunion de l’AssembléeGénérale appelée à statuer sur les comptes de l’exercice clos le 31 janvier 2010.

Le Commissaire aux Comptes a déclaré accepter par avance cemandat, en précisant que rien ne s’oppose à sa nomination.

COMMISSAIRES AUX COMPTES SUPPLÉANTS

Monsieur Christian Chochon41, rue Ybry - 92576 Neuilly-sur-SeineSuppléant de Barbier Frinault & Autres.Date de début du premier mandat : 9 septembre 1997 (pourla durée du mandat de son prédécesseur restant à courir)Durée du mandat en cours : six ans (à compter du 9 juillet 2001)Date d'expiration du mandat en cours : à l'issue de l'AssembléeGénérale des Actionnaires statuant sur les comptes de l'exer-cice clos le 31 janvier 2007.

Sarl Sinet & Associésreprésentée par Monsieur Bernard Dicharry96 bis, rue Vincent Bureau - 94460 ValentonSuppléant de Monsieur Dominique Royer.Date de début du premier mandat : 19 janvier 1998.Durée du mandat en cours : six ans.Date d'expiration du mandat en cours : à l'issue de l'AssembléeGénérale des Actionnaires statuant sur les comptes de l'exer-cice clos le 31 janvier 2004.

L’Assemblée Générale des actionnaires de Neopost S.A. appeléeà statuer sur les comptes de l’exercice clos le 31 janvier 2004constatera que la Sarl J. Sinet et CIE, Commissaire auxComptes suppléant, n’a pas sollicité le renouvellement de son mandat qui arrive à expiration et décidera de nommerpour une période de six exercices en qualité de Commissaireaux Comptes suppléant le :

Cabinet Duvernois & Associés S.A.,Représentée par Monsieur Stéphane Duvernois, 111, rue Cardinet – 75017 Paris

Inscrit depuis 2001 sur la liste des Commissaires aux Comptesde la Compagnie Régionale des Commissaires aux Comptesde Paris.

Ce mandat prendra fin à l’issue de la réunion de l’AssembléeGénérale Ordinaire appelée à statuer sur les comptes del’exercice clos le 31 janvier 2010.

Le Commissaire aux Comptes a déclaré accepter par avance ce mandat, en précisant que rien ne s’oppose à sa nomination.

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Autres informations

HONORAIRES DES COMMISSAIRES AUX COMPTES ET DES MEMBRES DE LEUR RÉSEAUPRIS EN CHARGE PAR LE GROUPE AU COURS DE L’EXERCICE 2003

Ernst & Young Dominique Total %En milliers d’euros Royer

Commissariat aux Comptes,certification, examen des comptesindividuels et consolidés 1 152 45 1 197 58Autres missions :Acqusitions 293 - 293 14Fiscalité 387 - 387 19Autres 177 - 177 9Sous-total autres missions 857 - 857 42Total 2 009 45 2 054 100

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AVIS DES COMMISSAIRES AUX COMPTESSUR LE DOCUMENT DE RÉFÉRENCEEXERCICE CLOS LE 31 JANVIER 2004

En notre qualité de Commissaires aux Comptes de la société Neopost S.A. et en application du règlement COB 98-01, nousavons procédé, conformément aux normes professionnelles applicables en France, à la vérification des informations portantsur la situation financière et les comptes historiques données dans le présent document de référence.

Ce document de référence a été établi sous la responsabilité de Monsieur Jean-Paul Villot, Président du Conseild’Administration de Neopost S.A. Il nous appartient d'émettre un avis sur la sincérité des informations qu’il contient portantsur la situation financière et les comptes.

Nos diligences ont consisté, conformément aux normes professionnelles applicables en France, à apprécier la sincérité desinformations portant sur la situation financière et les comptes, à vérifier leur concordance avec les comptes ayant fait l’objetd’un rapport. Elles ont également consisté à lire les autres informations contenues dans le document de référence, afin d’iden-tifier le cas échéant les incohérences significatives avec les informations portant sur la situation financière et les comptes, et designaler les informations manifestement erronées que nous aurions relevées sur la base de notre connaissance générale de lasociété acquise dans le cadre de notre mission. S’agissant de données prévisionnelles résultant d’un processus d’élaborationstructuré, cette lecture a pris en compte les hypothèses retenues par les dirigeants et leur traduction chiffrée.

Les comptes annuels et les comptes consolidés pour l'exercice clos le 31 janvier 2004 arrêtés par le Conseil d’Administration,ont fait l'objet d'un audit par nos soins, selon les normes professionnelles applicables en France. Ils ont été certifiés sans réserveni observation.

Les comptes annuels et les comptes consolidés pour les exercices clos les 31 janvier 2002 et 2003 arrêtés par le Conseild’Administration, ont fait l'objet d'un audit par nos soins, selon les normes professionnelles applicables en France. Les comptesannuels et consolidés pour l'exercice clos au 31 janvier 2002 et les comptes annuels pour l'exercice clos au 31 janvier 2003ont été certifiés sans réserve ni observation.

Les comptes consolidés pour l'exercice clos au 31 janvier 2003 ont été certifiés sans réserve avec l'observation suivante :

Sans remettre en cause la conclusion exprimée ci-dessus, nous attirons votre attention sur la note de l'annexe qui expose le changement de méthode résultant de la première application à compter du 1er janvier 2002, du règlement CRC n° 2000-06relatif aux passifs.

Sur la base de ces diligences, nous n'avons pas d'observation à formuler sur la sincérité des informations portant sur la situa-tion financière et les comptes, présentées dans ce document de référence.

Le 18 mai 2004Les Commissaires aux Comptes


Le présent document de référence inclut par ailleurs :

• Le rapport général et le rapport sur les comptes consolidés au 31 janvier 2004 des Commissaires aux Comptes (respectivement page 56 chapitre Comptes Sociaux et page 39

chapitre Comptes Consolidés du présent document de référence) comportant la justification des appréciations des Commissaires aux Comptes établie en application des dispositions

de l'article L. 225-235 du Code de Commerce ;

• Le rapport des Commissaires aux Comptes (page 71, chapitre Autres Informations du présent document de référence), établi en application du dernier alinéa de l'article

L. 225-235 du Code de Commerce, sur le rapport du Président du Conseil d'Administration de la société Neopost S.A. décrivant les procédures de contrôle interne relatives

à l'élaboration et au traitement de l'information comptable et financière.

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Autres informations

POLITIQUE D’INFORMATION

RESPONSABLES DE L'INFORMATION FINANCIÈRE

Denis Thiery Directeur Financier

Gaële Chagnaud Directeur Communication financière

Adresse Neopost 113, rue Jean Marin Naudin92220 Bagneux

Télephone 01 45 36 31 39Télécopie 01 45 36 30 30

Site Internet du Groupe www.neopost.com(Français / Anglais)

INFORMATION DES ACTIONNAIRES Le présent document sera envoyé sans frais aux actionnaires qui en feront la demande. Les documents et renseignements relatifs à Neopost S.A. peuvent être consultés au siège social de la Société.

COMMUNICATION FINANCIÈRELa date et nature des prochains communiqués sont détaillés en pages 14-15 du rapport annuel.

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Notes

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Notes

Neopost Rapport Financier 2003

113, rue Jean-Marin Naudin92220 Bagneux - France

www.neopost.com

Documents

Neopost Rapport Financier · • PASSAGE AUX NORMES IFRS ... • COMPTES SOCIAUX ET ANNEXES ... avait bénéficié de la fin du passage à l