Objectifs du cours

“Permettre de comprendre la situation financière de l’entreprise grâce aux différents

outils d’analyse financière.”

Objectif de l’entreprise

?

Objectif de l’entreprise

“ Maximiser la richesse des actionnaires”

Objectif de l’entreprise

“ Maximiser la satisfaction des actionnaires”

RichesseRetraite,

Temps,

Richesse

Objectif de l’entreprise

Nombre d’entreprises au Québec ?

± 195,000

Proportion ayant moins de 50 employés ?

96.0 %

Proportion attendue des PME qui changeront de main au cours des 10 prochaines années ?

Environ 90.0 %

Branches de la finance

Finance “ publique ”

Finance “ institutionnelle ”

Finance “ internationale ”

Finance de placement

Finance d’entreprise (corporative)

Ext

erne

s

Identiques, sauf pour la perspective

Définition générale :

Finance d’entreprise

“ La finance d’entreprise est une fonction de l’administration dont l’objet est de procurer des fonds à

l’entreprise et de faire en sorte que ces fonds soient utilisés de la façon la plus efficace possible”

Finance d’entreprise

Relève traditionnellement de la fonction finance et était (et est encore dans certain cas) sous la responsabilité de la comptabilité

Depuis l’informatisation et l’automatisation de la tenue de livres, une nouvelle approche se dessine qui englobe souvent les fonctions suivantes:

• Trésorerie• Prix de revient• Analyse financière de projet• Analyse de performance• Budget et Planification stratégique• Appréciation de la valeur économique

Finance d’entreprise

Plan de cours

• Trésorerie Cours 6 & 7

• Prix de revient Non couvert

• Analyse financière projet Non couvert

• Analyse de performance Cours 2, 3 & 5

• Budget et Planification stratégique Cours 8

• Théorie valeur économique Cours 9

États financiers

Révision

et

Mise à niveau

Principaux objectifs de l’analyse financière:

Étudier l’évolution de l’organisation dans le temps

Porter un jugement sur cette évolution

Porter un jugement sur la situation actuelle

Finalement prendre des décisions qui s’imposent et qui auront des répercussions dans le futur

L’analyse financièreA

naly

seD

irec

tion

Les axes d’analyse

Analyse “Temporelle” (Horizontale)

Analyse “Poste par poste” (Verticale)

Analyse “Sectorielle” (Diagonale)

“ L’analyse doit se faire sous différents angles et mettre ces derniers en relation les uns par rapport aux autres ”

Les axes d’analyse

Temporelle

2002Réel Budget

2003Réel Budget Prévision

Ver

tica

le

Ventes

CMV

Admin

Actifs

Passifs

Équité

Sector

ielle

Firme A

Firme B

Firme C

Les axes d’analyse

Verticale (poste par poste ou poste vs poste):

“Examiner, mettre en relation et comparer les divers éléments des états financiers”

Exemples :

Ventes

Postes du coût des marchandises vendues

Administration générale

Marketing

Frais de vente

Transport

Comptes à recevoir

Stocks de produits finis

Comptes fournisseurs

Payés d’avance

etc

Les axes d’analyse

Horizontale (Temporelle) :

“Examiner, mettre en relation et comparer les périodes comparables (complètes ou non)”

Exemples :

Budget

Résultats réels

Prévisions

etc.

Les axes d’analyse

Sectorielle :

“Examiner, mettre en relation et comparer les divers éléments comparables”

Exemples :

Secteur comparatif (regroupement de compétiteur)

Compétiteurs

Filiales

Divisions

etc.

Modes d’analyse

Analyse comparative absolue

Analyse par ratio

Analyse de la structure de coûts

Analyse de l’évolution de la situation financière (ou “Sources et utilisations de fonds”)

Etc.

“ Tous ces modes d’analyse doivent être envisagés complémentairement et non concurentiellement”

Démarche d’analyse

“ Un bon analyste doit toujours être capable de prendre le recul nécessaire. Une fois embourbé dans le détail,

l’essentiel lui échappera toujours...”

Outils d’analyse États financiers complets

Détail des transactions compte par compte

Budget et prévisions détaillés

Entrevues avec les responsables (et/ou client)

Tableaux de bord opérationnels

Information sectorielle (Type : Dun & Bradstreet)

Études d’états financiers (Type : Robert Morris Associates)

Etc.

“ Un bon analyste doit toujours être capable de prendre le recul nécessaire. Une fois embourbé dans le détail, l’essentiel lui

échappera toujours...”

Mais surtout, n’oubliez jamais:

Analyse comparative absolue

Majoritairement temporelle

Jamais sectorielle

Permet d’expliquer les écarts de performance

Facilement compréhensible pour les non-financiers

Aucun standard ou ajustement à effectuer

Exercice fastidieux lorsque non précédé d’une analyse de ratio

“ Mode le plus usité en pratique”

Analyse par ratio

Totalement matricielle

Touche la grande majorité des postes de l’entreprise

Plus ou moins compréhensible pour les non-financiers

Plusieurs standards à respecter

Certains ajustements à prévoir (surtout lors d’une analyse sectorielle)

Exercice plus à haut niveau

“ Permet un diagnostique complet sur la performance financière d’une entreprise”

Analyse par ratio

Approche : Analyse “Dupont” étendue

L’analyse couvre les aspects suivants:

• La rentabilité

• La gestion des actifs (rotation des actifs)

• Le niveau d’endettement (levier financier)

Le ratio de base étant : Bénéfice Net

Avoir des actionnairesou ROE

Analyse par ratio

ROE (Return on Equity)

Bénéfice Net

Ventes

Ventes

Actif TotalX

Actif Total

Avoir des actionnairesX

Rentabilité Gestion Endettement

(Marge Nette) (Rotation des actifs) (Effet de levier)

ROE =

Analyse par ratio

Rentabilité

Les ratios utilisés, déterminent la rentabilité ou le coût relatif des divers postes de l’états des résultat, en fonction des ventes

Coût marchandises vendues

Ventes

Dépenses de ventes

Ventesou

Exemples :

Analyse par ratio

Utilisation des actifs (Gestion)

Décortique principalement les éléments du bilan et met en relation ces derniers avec certains postes de l’état des résultats

Ventes

Stocks

Comptes Clients x 365

Ventesou

Exemples :

(Rotation des stocks) (Délai de recouvrement)

Analyse par ratio

Endettement

Permet d’évaluer la position des céanciers et la capacité de remboursement de la compagnie

Dette Totale

Valeur nette

Bén. avant int. & impôt

Charges d’intérêtou

Exemples :

(Endettement) (Couverture des intérêts)