OPCVM - d1n7iqsz6ob2ad.cloudfront.net€¦ · 3 SOMMAIRE II –OPCVM (suite) Avantages d’un placement en OPCVM Avantages d’un placement en OPCVM par rapport aux autres produits

OPCVM

BACK OFFICE BANCAIRE JANVIER 2010

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SOMMAIRE

I –OPCVM? Définition des OPCVM Rôle économique des OPCVM Natures juridiques des OPCVM Fonctionnement des OPCVM Comment passer un ordre de souscription / rachat ? Catégories d ’OPCVM Comment choisir un OPCVM selon le profil d’investisseur ? Fiscalité des actionnaires et porteurs de parts d’OPCVM

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SOMMAIRE

II –OPCVM (suite) Avantages d’un placement en OPCVM Avantages d’un placement en OPCVM par rapport aux

autres

produits de placements financiers Comparer les performances des OPCVM

III - MARCHE DE LA GESTION COLLECTIVE Les OPCVM au Maroc Évolution du marché de la gestion collective Répartition de l’actif net du marché Gestionnaires d’actifs de la place

I –OPCVM

GESTION DE TRESORERIE 5

Les OPCVM sont des instruments d’épargne collective.

O : organisme : entité juridique réglementée

P : de placement : produit financier d’épargne

C : collectif : panier commun entre épargnants

VM : en valeurs mobilières : actions, obligations…

Qu’est ce que les OPCVM ?


Rôle économique des OPCVM

Les OPCVM permettent aux épargnants d’accéder au marché financier dans les meilleures conditions de sécurité et de performance.

Marché financier

Marché monétaire

-Marché inter-bancaire-Marché des Repo

Marché actions-Actions

-Autres produits (Obligations

convertibles, ORA…)

Marché obligataire-Dette de l’Etat (BdT, EN)-Dette privée (Obligations Privées, TCN-Certificats de

Dépôts, BSF,BT)

OPCVM

Épargnants

Entreprises État

Institutions

Banques


Natures juridiques des OPCVM

Un OPCVM peut être une SICAV ou un FCP.

Ces 2 organismes sont juridiquement différents mais sont soumis à des règles de fonctionnement identiques.

Pour l’investisseur, il n’y a aucune différence entre une SICAV et un FCP.

La différence existe au niveau des fondateurs de l’ OPCVM.!

SICAV FCP

Société anonymeÉmet des actions (nbr entiers)Capital min départ de 5 MdhPersonne moralePeut déléguer ou assurer elle-même sa gestion.

CopropriétéÉmet des parts (nbr décimaux)Capital min départ d’1 MdhN'a pas de personnalité moraleDoit déléguer sa gestion


Comment fonctionne un OPCVM ?

Épargnants OPCVM Marchés financiers (marchés boursiers,

obligataires et monétaires)

Liquidités

Actions ou parts

Capitaux

Achats d’actions, d’obligations…

Circuit économique de fonctionnement des OPCVM

S/ R



Principales caractéristiques des valeurs mobilières :

Fonction des taux pratiqués sur le marché monétaire.

Fonction des taux de rémunération attendus comparés au coupon de l’obligation.

Fonction des prévisions de bénéfices que l’entreprise.

Évaluation

Valeur sûre et non volatile donc moins rémunératrice que l’action et l’obligation.

L’obligation = valeur mobilière sûre. Sa volatilité = faible, liée à l’évolution des taux sur les marchés primaire et secondaire.

L’action = valeur volatile. Son prix dépend des anticipations des investisseurs et du rapport entre l’offre et de la demande.

Risque/Rentabilité

Le taux est négocié sur le marché monétaire.

Coupon (l’intérêt à verser aux créanciers lors de l’émission

Variable : dividende (fraction des bénéfices)

Rémunération

LimitéeLimitéeIllimitéeDurée de vie

« Repo » = achat (ou vente) temporaire de titres avec engagement de l’acheteur de restituer les titres et engagement du vendeur de restituer le montant à une date donnée avec un taux de rémunération défini.

Titre de créance = fraction de la dette de l’entreprise

Titre de propriété = fraction du capital de l’entreprise

Catégorie de titres

LiquiditéObligationAction



Les droits d’entrée et les droits de sortie

Les souscriptions et les rachats

La valeur liquidative

Les frais de gestion


Fonctionnement d’un OPCVM

Les droits d’entrée et les droits de sortie

La VL est augmentée d’un droit d’entrée (souscription) ou diminuée d’un droit de sortie (rachat).

On distingue :

Les droits acquis à l’OPCVM qui sont incompressibles et non assujettis à la TVA.

La commission du réseau placeur, négociable et soumise à

une TVA de 10%.



Les souscriptions et les rachats

Souscription : investissement = débit du compte espèce

Un épargnant peut acheter autant de parts ou d’actions d’un OPCVM qu’il souhaite sur la base de la prochaine VL.

Rachat : désinvestissement = crédit du compte espèce

Le client peut opérer un rachat de ses parts ou actions de l’OPCVM au moment où il le désire sans aucune pénalité.


SICAV CAP OPPORTUNITES

Souscription de 500 actions « Cap Opportunités » avec un droit d’entrée de 1,00%.Valeur Liquidative = 2.000 dh Montant brut = valeur liquidative x nombre d’actions souhaitées1.000.000 dh = 2.000 dh x 500 actions

Acquis à la SICAV = montant brut x acquis à la SICAV HT 5.000 dh = 1.000.000 dh x 0,50%

Commission réseau = montant brut x commission réseau TTC 5.500 dh = 1.000.000 dh x 0,50% (1+ 10%)

Montant à débiter au client = montant brut + acquis SICAV + commission réseau 1.010.500 dhs = 1.000.000 +5.000 +5.500

Exemple d’une souscription

Montant brut de la

souscription est compris

entre 500 kdh et 2.000 kdh


SICAV CAP OPPORTUNITES

Rachat de 500 Actions « Cap Opportunités »Valeur Liquidative : 2.500 dhAcquis à la SICAV : 0,50%Commission réseau : 0%Fiscalité : 10% depuis le 01-01-06

Montant brut = Nombre d’actions x Valeur LiquidativeMontant brut = 500 actions x 2.500 dh = 1.250.000 dh

Acquis à la SICAV = Montant brut x Taux acquis SICAV = 1.250.000 dh x 0,50% Acquis à la SICAV = 6.250 dh

Montant net = Montant brut – Droits de sortie – FiscalitéMontant net à créditer au compte client = 1.250.000 dh– 6.250 dh – 23.325 dh

= 1.220.425 dh

Exemple d’un rachat



La valeur liquidative (VL)

L’épargne collectée par l’OPCVM est investie en valeurs mobilières.

De façon quotidienne ou hebdomadaire, la VL de l’ OPCVM est déterminée par la valorisation de son portefeuille sur la base du dernier cours boursier des actions et l’actualisation du prix des obligations détenues en portefeuille.

(total portefeuille – frais de gestion)

nombre de parts ou d’actionsVL =


Les frais de gestion

Les frais de gestion sont un pourcentage prélevé sur l’encours de l’OPCVM et destiné à couvrir les frais de la société de gestion.

Ces frais ne peuvent excéder 2% HT de l’actif net de l’OPCVM.

Ils sont calculés sur la base de l’actif net hors les parts d’ OPCVM détenus dans le portefeuille pour éviter une double taxation.



Exemple de calcul d’une valeur liquidative

Nous supposons qu’un OPCVM dispose du portefeuille suivant à S :

Titres Quantité Prix Valorisation

AWB 900 1 000 900 000 ONA 700 900 630 000 Afriquia Gaz 500 500 250 000 AGMA 200 3 000 600 000 Centrale Laitière 100 6 000 600 000 IAM 10 000 82 820 000 Lafarge 200 2 500 500 000 Lesieur 500 1 200 600 000 Oulmès 100 1 800 180 000 SCE 3 000 180 540 000

500 000 6 120 000

Actif

DisponibilitésActif Net

Clients Quantité VL Valorisation

Client A 3 000 612 1 836 000 Client B 1 500 612 918 000 Client C 4 000 612 2 448 000 Client D 1 500 612 918 000

- 6 120 000

Passif

Capital

10 000 612 Valeur liquidative

Nombre de parts


Valorisation du portefeuille à S +1

Exemple de calcul d’une valeur liquidative

Titres Quantité Prix Valorisation

AWB 900 1 005 904 500 ONA 700 902 631 400 Afriquia Gaz 700 504 352 800 AGMA 200 3 020 604 000 Centrale Laitière 100 6 004 600 400 IAM 10 000 82 820 000 Lafarge 200 2 500 500 000 Lesieur 500 1 200 600 000 Oulmès 400 1 798 719 200 SCE 3 000 180 540 000

471 800 6 744 100 3 104

Actif Net 6 740 996

Actif

DisponibilitésActif BrutFrais de Gestion

Revalorisation du capital – cours des actions+ Achat de 200 Afriquia Gaz et 300 Oulmès

Clients Quantité VL Valorisation

Client A 3 000 612,82 1 838 453,42 Client B 1 500 612,82 919 226,71 Client C 4 000 612,82 2 451 271,22 Client D 1 500 612,82 919 226,71 Client E 1 000 612,82 612 817,81

6 740 996

Passif

CapitalFDG = (Actif brut x Taux x 7 jours x TVA) / 365

Souscription de 1.000 parts

11 000 612,82

Nombre de partsValeur liquidative


Répartition des commissions

Commissions réseau Agence

OPCVM

Société de gestion

Acquis

Frais de gestion50%

50%

100%

100%


Circuit de souscriptions/rachats :

Épargnants Agence

Dépositaire (service OPCVM )

Société de gestion (Wafa Gestion )

Souscriptions/Rachats

Informations et conseil

Saisie de l’opération au niveau de VAMA (carnet d’ordre)

InfosOPCVM

Transmissions des ordres S/R

Transmissions des ordres S/R

VL, commentaires gérants, informations marchés …

Avis d’opéré, relevés de portefeuille


Passer un ordre de souscription- rachat

Sur l’ordre de souscription/ rachat, le client doit signaler : Nom de la société ou nom et prénom Numéro de compte espèce à débiter ou à créditer Nature de l’opération (souscription/rachat) Date de valeur de l’opération Appellation de l’OPCVM Montant à souscrire ou à racheter ou le nombre de parts et

d’actions Signature des personnes habilitées

L’agence doit à son tour : Cacheter et signer l’ordre après vérification de la signature et de

la position du client. Saisir l’opération au niveau du carnet d’ordre.


Catégories d’ OPCVM

Il existe 4 grandes catégories d’OPCVM :

Actions Obligataires Diversifiés Monétaires


OPCVM ACTIONS : Rentabilité maximale et risque élevé

En quoi sont-ils investis ?

Principalement en actions (entre 60% et 100% en actions)

Objectif : Profiter du dynamisme de la Bourse

Espérance de rendement / risque : Élevée

Durée de placement recommandée : Long terme : 5 ans et plus

OPCVM d’Attijariwafa bank : Attijari Actions (100% actions) Cap Opportunité (100% actions) Cap Al Moucharaka (100% actions islamiques)



OPCVM OBLIGATAIRES : Sécurité et rendement régulier


Principalement en obligations (minimum de 90% en obligations )

Objectif : Appréciation régulière de l’épargne

Espérance de rendement / risque : modérée

Durée de placement recommandée : Moyen terme : 2 ans

OPCVM d’Attijariwafa bank : Cap Régularité (100% obligations) Attijari Obligations (100% obligations) Patrimoine Obligations (100% obligations)



OPCVM DIVERSIFIES : Rentabilité et risque mesuré


Actions et obligations (actions : 10%-60% et obligations : 60%-90%)

Objectif : Profiter du dynamisme de la Bourse et de la sécurité des placements en produits de taux.

Espérance de rendement / risque : élevée

Durée de placement recommandée : Moyen terme : 3 ans et plus

OPCVM d’Attijariwafa bank : Cap Équilibre (50% actions / 50% obligations) Attijari Solidarité (50% actions / 50% obligations) Attijari Rendement (30% actions / 70% obligations)



Comment conseiller parmi les OPCVM ?

Il est important d’analyser les objectifs financiers du client en déterminant :

Son horizon de placement

On propose selon la disponibilité de l’épargne, les types d’OPCVM suivants :

Horizon de placement

Types d’OPCVM à proposer

Inférieur à 1 an De 1 à 3 ans De 3 à 5 ans Supérieur à 5 ans

Monétaire Obligataire Diversifié Actions

Son profil d’investisseur : On peut distinguer trois catégories d’investisseurs : Profil prudent : grande aversion au risque, ne souhaite pas voir ses placements fluctuer

à court terme, préfère les placement sécurisés. Son but : récupérer sa mise à tout moment sans voir baisser son capital.

Profil équilibré : sensibilité moyenne au risque, accepte des fluctuations à court terme

de son capital en espérant un meilleur rendement à moyen terme. Son objectif : dynamiser son portefeuille en investissant sur le marché des actions et des obligations.

Profil dynamique : recherche de la meilleure performance possible, accepte un niveau de risque important, une perte latente d’une partie du capital est envisageable. Plus l’espérance de gain est forte, plus le risque de perte est élevé.


Gamme Particuliers

Gamme Monétaire

Pru

den

t

É

qu

ilib

ré

Dyn

am

iqu

e

0 an 2 ans 3 ans 5 ans Durée min recommandée de placement

Profils clients

ATTIJARI ACTIONS

CAP REGULARITE

CAP EQUILIBRE

CAP EQUILIBREATTIJARI RENDEMENT

ATTIJARI RENDEMENT

PATRIMOINE OBLIGATIONS


OPCVM MONETAIRES : Sécurité et liquidité


Principalement en repo

Objectif : Rémunération des excédents de trésorerie et des disponibilités à court terme

Espérance de rendement / risque : faible

Durée de placement recommandée : Court terme : un jour à 9 mois

OPCVM d’Attijariwafa bank : Attijari Monétaire Plus - Cap Institutions Attijari Trésorerie - Cap Trésorerie

Catégories d’OPCVM


Gamme monétaire

CAP TRESORERIE

ATTIJARI TRESORERIE

CAP INSTITUTIONS

1 jour 1 mois 6 mois 9 mois

Durée minimum recommandée de placement

ATTIJARI MONETAIRE PLUS


Fiscalité des actionnaires et porteurs de parts d’ OPCVM ?

Fiscalité des plus - values

Plus-values = prix net rachat - coût souscription

Personnes physiques

Retenue à la source, libératoire de l’IGR,la fiscalité appliquée dépend de la catégorie d'OPCVM :

OPCVM Obligataires : 20%OPCVM Monétaires : 20%OPCVM Diversifiés : 15%OPCVM Actions : 10%

Personnes morales

Aucune retenue à la source.

Les plus-values sont assujetties à l’Impôt sur les Sociétés dans

le cadre de la déclaration fiscale.

Personnes physiques et morales non-

résidentes

Exonération


Exemple de calcul de fiscalité

Souscription de 500 actions «Attijari Obligations»

Valeur liquidative : 1 812,92 dhCommission réseau : 0,20% HT, TVA : 10%Acquis à la SICAV : 0,10% , TVA : 0%

Montant brut de souscription = VL x nbr d’actions = 906 460,00 dh

Droits d’entrée = montant brut x (acquis SICAV HT + commission réseau TTC) = 2 900,67 dh

Montant net de souscription (à débiter du compte client) = montant brut + droits d’entrée = 909 360,67 dh

Rachat de 300 actions «Attijari Obligations»Valeur liquidative : 2 000,00 dhCommission réseau : 0% Acquis à la SICAV : 0% Fiscalité : 20% sur la plus-value

Coût Moyen Pondéré :CMP pondéré = Montant net des souscriptions / Nombre d’actions souscrites

909 360,67 dh / 500 actions = 1 818,72 dh

Montant du rachat avant fiscalité = (VL x nbr d’actions à racheter) – droits de sortie= (2 000,00dh x 300 actions) – 0 dh = 600 000 dh

Plus valueMontant du rachat avant fiscalité - Montant net des souscriptions (pondéré) = Montant du rachat avant fiscalité – ( VL

pondérée x nbr d’actions à racheter ) = 600 000 dh – (1 818,72 x 300 ) = 600 000 – 545 616,40 = 54 383,60 dh

Fiscalité de 20% sur la plus – value= 54 383,60 dh x 20% = 10 876,72 dh

Montant à créditer au compte client = montant du rachat – fiscalité= 600 000dh - 10 876,72 dh = 589 123,28 dh


Avantages d’un placement en OPCVM

Confier la gestion quotidienne de son épargne à des experts,

Accéder à l’ensemble des marchés financiers (quelque soit son capital, l’épargnant profite des mêmes performances et services que les grands investisseurs),

Atténuer les risques : achat de tout un panier de valeurs mobilières, ce qui permet de diversifier l’investissement. les OPCVM sont soumis à une réglementation stricte et à des règles d’investissement précises diversifiant les

risques.

Optimiser la fiscalité : les opérations réalisées par les gérants dans les OPCVM n’ont aucune incidence fiscale pour l’investisseur ; la fiscalité appliquée à la sortie est plus avantageuse que les produits d’investissement classiques.

Disposer à tout moment de l’épargne : l’investisseur est assuré de pouvoir revendre ses actions ou parts d’OPCVM en totalité ou en partie, au moment où il le souhaite (de façon quotidienne ou hebdomadaire) et ce sans pénalité.

Les OPCVM permettent à l'épargnant d'accéder au marché financier dans les meilleures conditions de sécurité et de rentabilité.


Avantages d’un placement en OPCVMpar rapport aux autres produits de placement

Sécurité Rémunération Liquidité Fiscalité

Compte sur carnet

Garantie Faible Élevée30% sur les

intérêts

Dépôt à terme

GarantieFaible

Faible + Pénalité en

cas de rupture

30% sur les intérêts

Bons du trésor

GarantieFaible Moyenne

30% sur les intérêts

Actions en direct

FaibleEspérance de rendement élevée à condition

d’investir à long terme (5 ans)Moyenne

Exonération jusqu’au 31-12-05

OPCVM actions


d’investir à long terme (5 ans)

Élevée : quotidienne

ou hebdomadaire

Exonération jusqu’au 31-12-05

OPCVM diversifiés


d’investir à moyen terme (3 ans)15% sur les plus-

values

OPCVM obligataires

MoyenneEspérance de rendement moyenne à

condition d’investir à moyen terme (2 ans)20% sur les plus-

values

OPCVM monétaires

Élevée Faible20% sur les plus-

values


La performance d’un OPCVM est le gain (ou la perte) réalisé sur une période donnée. Elle prend en compte la variation des valeurs liquidative du début et fin de la période retenue.

Les performances des OPCVM ne peuvent être comparées qu’avec d’autres OPCVM de la même catégorie et ayant des caractéristiques similaires en terme d’horizon de placement.

Il s’agit d’une durée de : 5 ans pour les OPCVM actions ; 3 ans pour les OPCVM diversifiés ; 2 ans pour les OPCVM obligataires ; un jour à 9 mois pour les OPCVM monétaires.

Comparer les performances des OPCVM

III- LE MARCHE DE LA

GESTION COLLECTIVE


Les OPCVM au Maroc

Institués par le dahir portant loi n° 1-93-213 du 4 rabia II 1414 correspondant au 21 septembre 1993, les OPCVM ont vu le jour en 1995 et ont été commercialisés en 1996.

Depuis leur lancement, les OPCVM ont connu une véritable explosion, en effet, le volume des actifs gérés est passé de 2,7 milliards de dhs à fin 1996 à 87 milliards à fin novembre 2005, avec 184 OPCVM sur le marché.

Evolution du marché de la gestion collective (en Milliards de dh)

0

20

40

60

80

100

déc-96 déc-97 déc-98 déc-99 déc-00 déc-01 déc-02 déc-03 déc-04

86 Mdhs

2,6 Mdhs

10,6 Mdhs

24,7 Mdhs

45,5 Mdhs

35,4 Mdhs43,5 Mdhs

69,5 Mdhs 67,7 Mdhs

81,3 Mdhs


Répartition de l’actif net du marché

Répartition du marché de la gestion collective

OPCVM Obligations

57%

OPCVM Monétaires

33%

OPCVM Actions

5%

OPCVM Diversifés

5%


Gestionnaires d’actifs de la place

Il existe 11 gestionnaires d’actifs sur le marché marocain dont 6 sont affiliés à des banques.

Gestionnaires affiliés à une banque

Gestionnaires non affiliés à une banque

Wafa Gestion 40,8% CFG Gestion 6,5%

CD2G 16,6% Upline Gestion 0,9%

BMCE Capital Gestion

12,1% Capitale Gestion 1,0%

BMCI Gestion 9,9% Marogest 0,8%

Gestar 7,9% Atlas Management 0,002%

Al Istitmar Chaabi 3,7%

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