outils d'analyse des valeurs mobiliéres taux rendement cours bourciers duration sensibilité modalité de rembourcement risque

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Les outils d’analyse des valeurs mobilières M K

A : Les outils d’analyse des valeurs mobilières

A-1 les éléments d’analyse des obligations

1- La cotation des obligations

a) : Principe de la cotation

Lorsqu’on cote une obligation, le prix est coté en pourcentage de la valeur nominale et hors coupon couru, le montant de l’intérêt généré par l’obligation depuis le dernier paiement et non encore versé n’est pas considéré dans la cote.

Exemple 1

Soit une obligation de nominal de 5 000,00 DA au taux de 6,60% est émise le 25/08/2003, remboursable en totalité le 25/08/2008

TAF / Calculez le coupon couru à la date du 15/12/2008 (date de négociation)

N B .Le coupon couru est la fraction du coupon correspondant à la durée écoulée de puis le paiement du dernier coupon jusqu'à la date de négociation

Correction o Coupon couru = valeur nominale × la durée× le taux /36500= 5

000*6,6%*115 / 36500 o Coupon couru= 103,97 o Coupon couru en pourcentage = coupon couru / valeur nominale*100 o Coupon couru en pourcentage = 103,97/5000.00*100 o Coupon couru en pourcentage = 2,07 %

b) : La valeur totale de l’obligation à une date donnée

On va résumer cette définition à travers la relation suivante :

Application 2 :

On lit dans un journal financier, la côte d’une obligation dont la valeur nominale est de 5 000,00 DA, la côte du jour est de 112,60%, coupon couru est de 6,386%

1

2

Valeur de l’obligation = La valeur cotée (%) + La valeur coupon couru (%)

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TAF/ A quel prix va-t-on acquérir cette obligation?

Résultat :

La valeur de l’obligation = 112,60 × 5 000 /100 + 5 000 × 6,386 / 100

La valeur de l’obligation = 5 949,3 DAA l’échéance prévue .l’acquéreur aura à débourser 5949.3 DA pour l’achat de cette obligation et recevra la totalité du coupon annuel

2- Taux de rendement actuariel d’une obligation

Définition :A la date T, la valeur d’une obligation est donnée par le marché : c’est le cours coté à cette date. Dés lors, à partir du cours coté, il est possible de déterminer le taux du marché relatif à cette obligation Le taux en question est le Taux de rendement ou bien taux actuariel brut

D’ou la définition suivante : A une date donnée, le taux de rendement actuariel d’une obligation est le taux pour lequel il y a équivalence entre la valeur cotée de cette obligation à cette date et l’ensemble des annuités qui restent à recevoir.Le taux actuariel d’une obligation est le taux de rendement réel de cette obligation si elle est conservée jusqu’à son remboursement.

Exemple 3 : Soit une obligation cotée à 101.753 % possédant les caractéristiques suivantes :- valeur nominale : 1000 DA- taux d’intérêt : 6 % -remboursement au pair dans 4 ansTAF : calculer le taux de rendement

Solution -valeur cotée 1000*101.753/100 = 1017.53 DA -taux de rendement :

1017.53 = 60(1+ r)-1 + 60(1+ r)-2 + 60(1+r) -3 +1060(1+r) -4

Chaque fois que le cours augmente le taux de rendement baisse Donc r est entre 5% et 6%Pour le calcul de r nous avons deux méthodes soit par essaie successif soit par la méthode de la grange donc r égal

3

r = 5.50%

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3 le cours boursier et le taux du marché

Les obligations sont librement négociables en bourse jusqu’à leur remboursement, ainsi le détenteur d’une obligation qui souhaiterait rentrer immédiatement dans ses fonds peut la revendre à un investisseur qui désire acheter la rentabilité de ce placement.Le cours boursier de l’obligation n’est pas fixe, mais il sera influencé par l’offre et la demande. Pour calculer le cours coté c’est l’opération inverse du calcul du taux de rendement d’une obligation

Exemple : On reprend le même exemple que l’application précédente sur le taux de rendement

Cours coté =60(1+ r)-1 + 60(1+ r)-2 + 60(1+r) -3 +1060(1+r) -4

60(1.055)-1 + 60(1.055)-2 + 60(1.055) -3 +1060(1.055) -4

Donc cours coté = 1017.53 DA

4 : la duration

Nous allons reprendre la même l’application pour calculer la duration de l’obligation avec r=5.5%:

années flux actualisésflux actualisés pondérés

1 60 (1 + r)-1 = 56.87 56.87* 1 =56.872 60 (1 + r)-2 = 53.90 53.90 * 2 = 107.83 60 (1 + r)-3 = 51.09 51.09 * 3 = 153.27

41060 (1 + r)-4

=855.64 855.84 * 4 = 3422.96TOTAL 1017.5 3740.9

D’où : D= 1* 60 (1+r)-1 + 2* 60 (1+r)-2 + 3* 60(1+r)-3 + 4* 1060 (1+r)-4 + / 60 (1+r)-1 + 60 (1+r)-2 + 60(1+r)-3 + 1060 (1+r)-4

Pour r=5.50 %, D = 3740.9/1017.5D = 3.67

La duration D est la moyenne arithmétique pondérée des dates d’échéance des diverses annuités. Chaque date est pondérée par la valeur actuelle de l’annuité correspondante, d’où la définition suivante la duration est assimilable à un délai de récupération de la valeur actuelle engagée par le souscripteur de l’obligation

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La récupération par le souscripteur de la valeur actuelle de son obligation sera dans 3 ans et 8 mois

5 La Sensibilité Définition

La sensibilité d’une obligation est la variation de la valeur de cette obligation provoquée par la variation de 1% du taux de marché. Pour faciliter les comparaisons, la variation de la valeur de l’obligation est exprimée en pourcentage.Pratiquement pour calculer la sensibilité S, on utilise la formule simple suivante (*) :

Nous allons reprendre l’application numéro 3 pour calculer la sensibilité de l’obligation

S = -3.67/(1.055) = - 3.47

Ce montant exprime la variation du cours de l’obligation provoquée par la variation de 1% du taux de marché .autrement dit la sensibilité a pour objectif de mesurer la volatilité de l’obligation à travers la description du degré de sensibilité aux mouvements du marché Donc si le taux de rendement augmente de 1% le cours de l’obligation va baisser de 3.47Dans le cas ou le taux de rendement baisse le cours de l’obligation va augmenter de 3.47

Relation entre la sensibilité, taux de marché et la duration 4

Cette relation, très importante, est la suivante :Les coefficients de sensibilité et la duration peuvent être utilisés en pratique de deux manières

Si le gérant de portefeuille prévoit une baisse des taux d’intérêt, il aura pour objectif d’accroître la volatilité de son portefeuille obligataire afin de rentabiliser au maximum cette baisse des taux par de fortes plus-values sur les cours boursier

Si le gérant prévoit au contraire une hausse des taux d’intérêt, il abaissera au maximum les volatilités de son portefeuille obligataire afin de protéger contre des moins values importantes

Cette approche de mesure relative du risque de toutes les obligations suppose implicitement que toute la structure de taux se déplace parallèlement d’une variation de taux, ainsi le coefficient de sensibilité d’une obligation donne une idée exacte de la volatilité du cours de

4

S = -D / (1+r)

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l’obligation du à une variation du taux d’intérêt correspondant à sa maturité.Mais comme les taux d’intérêt de diverses maturités ne sont pas parfaitement corrélés le coefficient de la sensibilité et la duration ne donne qu’une idée approximative du risque relatif de toutes les obligations .dés lors deux voies sont possibles :

Simuler diverses déformations de la structure de taux et en déduire l’évolution prévisible du cours de toutes les obligations pour un calcul actuariel direct

Introduire des indicateurs de risque à plusieurs facteurs (par exemple le court à terme et à long terme).toute fois les études empiriques montrent que ces modèles multi facteurs n’apportent pas d’amélioration par rapport à la méthode classique

En résumé : nous pouvons résumer la relations entre le taux de rendement, la duration et la sensibilité à travers le tableau suivant :

DETERMINANTS SENSIBILITETaux de marché élevé FAIBLETaux de marché faible FORTEDuration longue FORTEDuration courte FAIBLE

A-2 : Modalités de remboursement 5

Pour le remboursement des emprunts obligataires il existe trois modalités de remboursement que nous allons développer à travers des exemples :

in fine :

Dans cette méthode, l’emprunteur paie chaque année les intérêts sur le capital emprunté V0 et à l’époque n. Il rembourse le capital emprunté en même temps qu’il verse les intérêts de la dernière année.

Remboursement par annuités constantes.

On trouve deux types de remboursement :

Remboursement par annuités constantes AU PAIR

Le remboursement AU PAIR veut dire que les obligations sont remboursées à un prix R qui est égale à la valeur nominale. L’annuité constante est calculée par la formule suivante

5 A CHOINEL et G ROUYER 1996 page 99-102

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A = l’annuité constanteM = nombre d’obligationsC = la valeur nominalN. = la duré de l’emprunti = taux d’intérêt

Remboursement par annuité constante au dessus du pair

Un remboursement au dessus du pair cela veut dire que les obligations sont remboursement à un prix R supérieur a la valeur nominale .et l’annuité constante est calculée comme suite :

,

A = annuité constanteM = nombre d’obligationsR = prix de remboursementr. = taux d’intérêtn = la durée de l’emprunt

Avec r=

Remboursement par Amortissement constant.

Dans cette méthode de remboursement le nombre d’obligations à amortir chaque année est constant.L’amortissement se calcule comme suit :

Mc = amortissement constant ;M = nombre d’obligation ;n. = durée ;Applications (1)

Remboursement par annuité constante au PAIR (R=C)

Soit une émission au PAIR de 5 000 obligations de 2 000,00 DA de nominale par anL’emprunt est amortissable sur 6 ans par annuité constante avec intérêt de 10,50 % servie annuellement aux obligations vivantes

calculez l’annuité constante ? établir le tableau d’amortissement de cet emprunt ?

A = MC i /1-(1+i)-n

A = MR r / 1-(1+r)-n

MC = M / n

r.= C i/ R

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Correction:

A= Mci /1-(1+i)-n

A = 5 000*2 000 *0,105/1-(1,105)-6

* Première annéeM1 = nombre d’obligations à amortir la 1ere annéeM1 = 2 329 823,067 – (5 000 * 2 000,00)*0,105

M1= 1 279 823,067/2 000 = 639,91 arrondir 640 obligations à amortir la 1ere

année.

* Deuxième annéeM2 = M1(1+i)M2 = 1 279 823,067 (1,105)

M2 = 1 414 204,48/2 000 = 707,10 obligations

* Troisième annéeM3 = M2 (1+i)M3 = 1 414 204,48 (1,105)

M3 = 1 562 695,95 / 2 000 = 781,34 obligations

* Quatrième annéeM4 = M3 (1+i)M4 = 1 562 695,95 (1,105)

M4 = 1 726 779,025 / 2 000 = 863,38 sois environ 864 obligations

* Cinquième année

M5 = M4 (1+i)M5 = 1 726 779, 05 * 1,105

M5 = 1 908 090,82 / 2 000 = 954,04 obligations

* Sixième année

M6 = M5 (1+i)M6 = 2 108 440,35 / 2 000 = 1054,22 obligations

Le tableau d’amortissement

Annéesnombre

d'obligations vivantes

Amortissement intérêt Annuités

nombrede titre

montant

1 5 000 640 1 280 000 1 050 000 2 330 0002 4 360 707 1 414 000 915 600 2 329 6003 3 653 781 1 562 000 767 130 2 329 1304 2 872 864 1 728 000 603 120 2 331 120

A=2 329 823,067 DA

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5 2 008 954 1 908 000 421 680 2 329 6806 1 054 1054 2 108 000 221 340 2 329 340

Application (2)

Remboursement par annuité constante au dessus du PAIR (R>C)

Soit une société anonyme contracte un emprunt obligataire portant sur10 000 titres de valeur nominale de 200,00 DA à 4,5% remboursable à 225,00 DA par 6 annuités théoriquement constantes

Calculez l’annuité constante ; Dressez le tableau d’amortissement ;

Correction

A = MR r/1-(1+r)-n avec r = ci/R soit 200*0,045 /225 ce qui implique r = 4%

A = 10 000*225 * 0,04 / 1-(1,04)-6

A = 429 215,25

Le tableau d’amortissementsOn calcule d’abord les amortissements des 6 années

* Première année

M1 = A – IM1 = 429 245,25 – 10 000 *200 (0,045)M1 = 339 215,25/225 = 1 507,62 obligations

*Deuxième année

M2 = M1 (1+r)M2 = 352 783, 86 / 225 = 1 567,92 soit 1 568 obligations

*Troisième annéeM3 = M2 (1+r)M3 = 366 895,2 / 225M3 = 1 630,64 obligations

*Quatrième annéeM4 = M3 (1+r)M4 = 381 571,02 / 225M4 = 1 695,87 soit environ 1696 obligations

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*Cinquième année

M5 = M4 (1+r)M5 = 396 833,86 / 225M5 = 1 763,7 soit environ 1 764 obligations

* Sixième année

M6 = M5 (1+r)M6 = 412 707,21 / 225M6 = 1 834,25 obligations

Années

nombre d'obligations vivantes

Amortissement intérêtAnnuité

s

nombre de titres

montant

1 10 000 1 507 339 075 90 000 429 0752 8 493 1 568 352 800 76 437 429 2373 6 925 1 631 366 975 62 325 429 3004 5 294 1 696 381 600 47 646 429 2465 3 598 1 764 396 900 32 382 429 2826 1 834 1 834 412 650 16 506 429 156

Application ‘(3)

Remboursement par amortissement constant

On considère un emprunt obligataire ayant les caractéristiques suivantes :1- valeur nominale = 1 500,00 DA2- le nombre d’obligation = 4 000 obligations3- taux d’intérêt = 8,50%4- la durée = 5 ans5- remboursement par amortissement constante6- le prix de remboursement = 1 530,00DA

TAF / établir le tableau d’amortissement

Correction

Mc = nombre d’obligation / la durée

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Mc = 4 000/5 = 800 obligations

Remarque : le montant = nombre de titre * le prix de remboursement

Années

nombre d'obligatio

ns vivantes

Amortissement intérêtAnnuité

s

nombre de titre

montant

1 4 000 800 1 224 000 510 0001 734 000

2 3 200 800 1 224 000 408 0001 632 000

3 2 400 800 1 224 000 306 0001 530 000

4 1 600 800 1 224 000 204 0001 428 000

5 800 800 1 224 000 102 0001 326 000

Application (4)

Remboursement en une seule fois (in – fine)

On considère un emprunt divis d’un montant de 1000 obligations de 100 de valeur nominale remboursable en 5 ans, taux d’intérêt 10%

présentez le tableau d’amortissement

années

Nombre d’obligations vivantes intérêt amortissement annuité

N d'obligation montant

1 1000 10.000 / / 10.0002 1000 10.000 / / 10.0003 1000 10.000 / / 10.0004 1000 10.000 / / 10.0005 1000 10.000 1 000 100.000 110.000

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A-3 les éléments d’analyse des actions

a) LE PER (price earning ratio)6

Parfois appelé multiple de capitalisation le PER est un ratio utilisé pour sélectionner les actions surcotées et les actions sous cotées :

PER = cours de l’action / bénéfice net par action pour l’année en cours

Si PER élevé donc action surcotée il faut vendreSi PER faible donc action sous cotée il faut acheter

Pour comprendre cette logique on remarque que l’inverse du PER

Bénéfice par action / cours de l’action

Exprime le rendement de l’action considérons alors l’exemple suivant : l’action X coté à 1000 DA examinons les situations correspondant à ,3 anticipations possibles du bénéfice par action 20 DA ,50 DA et 100DA

cours actions X 1000 1000 1000bénéfice net anticipé par action 20 50 100PER 1000/20 = 50 1000/50 = 20 1000/100 = 10

rendement anticipé 20/1000 = 2%50/1000 = 5 %

100/1000 = 10%

analyse

Action surcotée à ce cours le rendement est faible donc des ventes auront lieu et le cours baissera pour ramener le rendement au niveau de celui du marché

Action à son prix

Action sous cotée a ce cours le rendement est élevé donc des achats auront lieu et le cours montera pour ramener le rendement au niveau du marché

6 BERTRAND JACQUILLAT et BRUNO SOLNIK marché financier gestion de portefeuille et des risques édition dunod page 209 à 215

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NB / Il est clair que la fiabilité du PER est liée à la qualité de la prévision faite sur le bénéfice attendu

b) la rentabilité et le risque :

De toute évidence la décision d’investir dans une action donnée dépendra de la rentabilité et du risque caractéristiques de cette action :

b-1 : la rentabilité

la rentabilité passéeConsidérons une action X dont le cours est C0 à la date 0 et C1 à la date 1 désignons par D le dividende éventuellement versé au cours de la période

Par définition, la rentabilité R x de l’action X sur la période de 0 à 1 est donnée par la relation

la rentabilité future :

La rentabilité passée ne préjuge pas la rentabilité future.Or l’investisseur qui souhaite acquérir l’action X est surtout intéressé par sa rentabilité future.

Pour évaluer celle –ci il devra prévoir les cours et les dividendes possibles en leur affectant des probabilités ce qui conduira au calcul de l’espérance mathématique de la rentabilité

Exemple

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Supposons qu’à la date 0 le cours de l’action X soit de 500 DA l’acheteur fait les prévisions suivantes

cours possible à la date 1

dividendes

rentabilité correspondante RX

Probabilité P (RX)

400 0 400-500/500*100 = -20% 0,3

520 10 520-500+10/500*100 = 6% 0,4

600 30600-500+30/500*100 = 26% 0,3

total 1

On peut alors calculer l’espérance mathématique de la rentabilité de l’action X :

RX P(RX) RX * P (RX)-20 0,3 -66 0,4 2,426 0,3 7,8total 4,2

Donc :

b-2 : le risque

Le détenteur d’action X court un risque due à l’incertitude qui affecte la rentabilité future de ces actions .si la rentabilité future est susceptible de fluctuer fortement .le risque est élevé et inversement.Il s’ensuit, logiquement que la mesure du risque est donné par l’écart type des rentabilités possibles(Ou leur variance)

Exemple :Reprenons l’exemple précédent et calculons le risque de l’action X nous avons

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RX P (RX) RX2 RX

2 * P (RX)

-20 0,3 400 1206 0,4 36 14,426 0,3 676 202,8TOTAL 337,2

Le risque ainsi défini comporte deux composantes :

le risque de marché ou le risque systématique : les fluctuations du marché entraînent, de façon Plus au moins systématique, des fluctuations de même sens pour les actions X (si le marché baisse, il y a de fortes chances pour que l’action X baisse aussi .ces fluctuations du marché sont dues à des phénomènes globaux tels que croissance de l’économie, déséquilibre de la balance commerciale, évolutions des taux d’intérêts, changement politiques ….etc.Étant données ses origines .ce risque ne peut être éliminé par diversification (c’est pourquoi en l’appelle aussi le risque non diversifier)

le risque spécifique : Une autre partie des fluctuations de l’action x s’explique par les caractéristiques propres de la société X (perspectives de développement, qualité de la gestion, attrait spéculatif. .Ce risque peut être réduit, voire éliminé par diversifications

LEXIQUE BOURSIER

Action : est un titre négociable émis par une société par actions (ou une société en commodité par actions) en représentation d’une fraction de son capital social.Les actions représentent la contrepartie des biens meubles ou immeubles, corporels ou incorporels mis à la disposition de la société.L’action confère à son propriétaire les droits suivants :

- droit de vote aux assemblées générales- droit au résultat (dividendes)- droit à l’information- droit préférentiel de souscription- droit d’attribution

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- droit au boni de liquidationLes différentes catégories de titres de capital : actions ordinaires, actions de jouissance, actions à dividendes prioritaires, actions à bons de souscription d’actions, action spécifique…

Augmentation de capital : La décision d’augmenter le capital social d’une société est prise en assemblée générale extraordinaire. L’opération peut se faire selon différentes modalités :

- augmentation de capital par incorporation de réserves, avec attribution d’actions gratuites aux anciens actionnaires ;

- augmentation de capital par incorporation de réserves et élévation de la valeur nominale des actions anciennes ;

- augmentation de capital par émission d’actions nouvelles payantes en numéraire.

Avis d’opéré : Bordereau rempli par les intermédiaires (banques, sociétés de bourse) pour informer leurs donneurs d’ordre de l’exécution en bourse des opérations réalisés pour leur compte. L’avis d’opéré doit porter les indications suivantes : date de l’opération, montant, nombre de titres achetés ou vendus, nom de la valeur, montant des frais de courtage, impôts et TVA.

Bloc : grosse quantité de titres échangée entre deux investisseurs.

BOC : Bulletin Officiel de la Cote Publication officielle de la SGBV (bourse) qui donne des informations boursières concernant les titres de capital et d’emprunt.Capitalisation boursière : forme d’évaluation d’une société sur la base de la valeur de ses actions en bourse. C.B= Nombre d’actions X cours boursier.

COSOB : Commission d’organisation et de surveillance des opérations de bourse et l’autorité du marché qui a pour mission de veiller :

- à protéger l’épargne investie en valeurs mobilières- au bon fonctionnement et à la transparence du marché

Cotation : établissement d’un cours pour une valeur pendant les heures de séance par confrontation des offres et des demandes exprimées pendant la séance. Il existe plusieurs techniques de cotation : à la criée, en continu, par boîte, par casier, par fixing.

Cotation par fixing : procédure de cotation par confrontation générale, à un moment donné, de tous les ordres d’achat et de vente. Cote boursière : cours des valeurs et de tous les produits négociés en bourse.

Cours : prix d’une valeur mobilière résultant de la confrontation des offres et des demandes exprimées pendant une séance de bourse.

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Cours de clôture : dernier cours atteint par une valeur mobilière au cours de la séance de bourse. C’est le cours de référence à partir duquel est établi le cours d’ouverture de la prochaine séance.

Dématérialisation : suppression de la représentation physique des titres sous la forme papier remplacée par une inscription d’une valeur mobilière (ou autre instrument financier) dans un compte ouvert au nom de son titulaire.

Dénouement : réalisation finale d’une opération de bourse par règlement contre livraison de titres.

Dépositaire central (Algérie Clearing) : institution qui a pour missions principales :

- conservation des titres : il tient des comptes des titres ouverts au nom des professionnels.

- circulation des titres par virement de compte à compte- administration des titres : il permet aux professionnels d’exercer

les droits attachés aux titres.Avec le dépositaire central, le marché boursier connaîtra une grande célérité dans le dénouement des opérations des transactions, une grande sécurité dans les opérations sur titres ainsi qu’une gestion professionnelle des titres grâce notamment à la dématérialisation qu’il introduira.

Dividende : Part du bénéfice distribué aux actionnaires par la société émettrice.

Emetteur : personne morale à l’origine d’une création de titres qu’elle diffuse dans le public par voie de souscription.

Emprunt obligataire : contrat par lequel une personne morale reçoit en prêt une certaine somme d’argent de la part des souscripteurs des titres obligataires qu’elle a émis, ces titres donnant à leurs titulaires le droit d’être remboursées à une échéance et dans des conditions fixées dans le contrat et de percevoir des intérêts rémunérateurs de leur prêt.

IOB : Intermédiaire en opérations de bourse chargé de la vente et des achats des valeurs mobilières.

Marché primaire : est le marché des émissions de nouveaux titres par l’état, les entreprises…. qui vendent des actions ou obligations aux épargnants et intermédiaires financiers. C’est le marché du neuf.

Marché secondaire : est le marché des titres ou la bourse des valeurs mobilières. C’est le lieu de rencontre des acheteurs et des vendeurs. C’est le marché de l’occasion.

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Obligation : est un titre d’emprunt représentant une créance sur l’émetteur du titre. Ce dernier s’engage à payer une rémunération garantie (intérêt ou coupon) pendant une période déterminée et rembourser le prix à l’échéance.L’obligation constitue un moyen de financement approprié pour l’émetteur désirant collecter un montant important.Les obligataires ne participent pas à la gestion des affaires de la société mais ils peuvent se constituer en masse d’obligataires pour défendre leurs intérêts.Les différentes catégories de titres de créance : obligations à taux fixes, obligations à taux variables, obligations à coupon zéro, obligations indexées….

Ordre « au mieux » ou « au marché » : c’est un ordre d’acheter ou de vendre des titres au meilleurs cours possible.

Ordre « à cours limite » : ordre fixant un cours limite au dessus ou au dessous duquel l’achat ou la vente ne devront pas être exécutés.

Ordre de bourse : est une instruction d’acheter ou de vendre des titres données par un client appelé donneur d’ordre à un intermédiaire habilité qui le transmet sans délai sur le marché et s’assure de son exécution.

Portefeuille : tout ce que peut détenir une personne ou une institution comme valeurs mobilières.

SGBV : société de gestion de la bourse des valeurs et le marché (parquet) où se déroulent les négociations sur les valeurs mobilières.

Teneur de compte conservateur : (TCC) a pour mission essentielle la conservation des titres (dématérialisation) et veille à leur stricte comptabilisation et mouvements, il ouvre ainsi des compte titres aux investisseurs (qui fonctionnent de façon simultanément avec le compte espèce), cette relation entre le TCC et le client est régie par une convention de compte qui définit les principes de fonctionnement du compte titre.

Titres hybrides : sont des titres dont les caractéristiques se rapprochent soit des actions soit des obligations, ex : obligations convertibles en actions, obligations a bons de souscriptions d’actions, certificats d’investissement, certificats de droit de vote, titres participatifs.

Valeur mobilière : est un titre légal qui prouve que l’acheteur a prêté une somme d’argent à l’émetteur (dans le cas d’une obligation) ou qu’il a acquis une part de propriété dans l’entreprise émettrice (dans le cas d’une action).

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