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Permettre le financement d'infrastructures sur le long terme et en monnaie locale
GuarantCo
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L'initiative GuarantCo
Des garanties pour des prêts et des obligations en monnaie locale pour le financement des projets d’infrastructures dans les pays à faible revenus
L'initiative GuarantCo
Renforcer les capacités de financement à long terme des banques locales et l'introduction de nouvelles approches pour l'évaluation des risques de projet ainsi que pour son financement
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Impact des fluctuations de devises
L'écart typique entre les valeurs minimales et maximales sur le marché des devises sur
les dix dernieres annes est > 50% - il a ete plus extrême lors de la crise Asie / Russie de
1998
La plupart des fluctuations se font doucement mais elles peuvent parfois être soudaines
Le repérage des tendances à court / moyen terme est possible mais la plupart des
grands projets d'immobilisation nécessitent un financement sur le long terme
Protéger sur le long terme les devises exotiques contre les fluctuations du marché est souvent impossible ou très onéreux
Cela a un impact sur le retour sur investissement et sur la capacité à rembourser les dettes
Personne ne peut prévoir les fluctuations de devises de façon fiable
Impact des fluctuations de devises
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Pourquoi des financements en monnaie locale ?
Une meilleure solution au niveau du projet
Le financement en monnaie locale permet d'harmoniser la monnaie des revenus et le remboursement de la dette
Même si un projet est autorisé à transférer les pertes de change, les prix / tarifs peuvent être inabordables - les ententes contractuelles peuvent échouer
L'utilisation de monnaies locales peut réduire le risque d'action discriminatoire ….. Mais aussi, au niveau du pays – services bancaires responsables !
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Pourquoi des financements en monnaie locale ?
Une meilleure solution au niveau du projet
Le financement en monnaie locale implique un recyclage productif de l'épargne au sein d'un pays plutôt que d'augmenter le fardeau des dettes externes
Impliquer des prêteurs locaux contribue à construire la capacité à financer des projets futurs
Éviction des prêteurs locaux
Dépendance aux créances
en $/€
Pas de marchés de la dette à
long terme
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...pourquoi de nombreux projets de pays à faibles revenus sont-ils toujours financés en $ ou en € ?
Tous les participants ont l'habitude de travailler selon des méthodes traditionnelles……
Les prêteurs internationaux dominent le financement de projets locaux– il leur est
plus facile de prêter en $ ou en €
Les services publics nationaux ont l'habitude d'accepter la transmission des risques de change liés au financement des dettes
Les marchés de la dette locale ne peuvent souvent pas proposer les échéances nécessaires ou / et leurs taux d'intérêt
peuvent sembler élevés si on fait une comparaison
Les emprunteurs préfèrent de faibles taux d'intérêts et oublient les risques de change
Mais le cercle vicieux peut être brisé…..
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Développement des capacités locales par le biais de partenariats
Financement de projets par des banques / fonds de pension locaux qui prennent autant ou aussi peu de risques qu'ils désirent
GuarantCo propose une garantie partielle de risque ou de crédit
L'expérience empirique suggère que le partage de risques développe la confiance, la compétence et, au fil du temps, un plus grand appétit pour le risque chez les prêteurs
GuarantCo est convaincu que la plupart des transactions garanties seront repayées à terme sans qu'un réhaussement de crédit soit nécessaire
Dans certains pays, il peut y avoir des contraintes légales, réglementaires, et liées à la politique qui limiteraient inutilement les développement des capacités locales
GuarantCo peut rapidement accéder à des fonds d'assistance technique pour le développement des capacités de marchés de capitaux (par exemple, pour payer des consultants externes, assister des
gouvernements ou des organismes de réglementation)
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Clients admissibles
Nouveaux projets de développement ou de construction (greenfield) ou projets d'expansion de :
Sociétés du secteur privé
Municipalités / Communes - si elles sont en majorité financées par les frais d'utilisation (ou par des structures à fonds cantonnés qui offrent un niveau de sécurité satisfaisant )
Les organismes paraetatiques s'il est prévu de privatiser (ou au cas par cas si les opérations sont d'ordre commercial)
GuarantCo peut aussi soutenir :
Refinancement de projets existants si le financement en devises est remplacé par un financement en monnaie locale
Des institutions financières spécialistes axées sur les infrastructures
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Pays ciblés
Le financement en monnaie locale comporte des risques moins importants que le financement en devises fortes (souvent classé à 2 ou 3 niveaux plus élevés pour refléter l'absence de dévaluation / de risque de convertibilité etc)
Bien que GuarantCo se concentre sur certains des pays sous-développés, les projets y sont généralement structurés de manière plus conservatrice
“De bons projets dans des pays pauvres plutôt que de pauvres projets dans des pays riches”
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Pays ciblés
Nous ciblons la liste du CAD, les pays définis par l'OCDE comme "pays à faible revenu et à revenu moyen inférieur" - avec un revenu par habitant inférieur à 3 975 dollars (en 2010)
La plupart des pays de l'Afrique sub-saharienne
Certaines régions du Moyen Orient, par ex. L’Irak, l'Égypte, les Territoires palestiniens, le Yémen
L’Asie par ex. le Sous-continent indien, l'Asie centrale, le Vietnam, le Laos, le Cambodge
Certaines régions de l'Amérique du Sud et de l'Amérique Centrale (en partenariat avec d'autres)
“De bons projets dans des pays pauvres plutôt que de pauvres projets dans des pays riches”
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Secteurs éligibles
Production, transmission et distribution d'électricité (renouvelable ou non)
Services de gestion des eaux usées / des déchets
Transports (principalement les installations fixes)
Réseaux télécommunication / informatiques etc.
Infrastructures urbaines / sociales (telles que des logements / loyers abordables)
Industries de base prenant part au développement des infrastructures (par ex. acier, ciment, biocarburants etc.)
Composantes d'infrastructure de projets agro-industriels, miniers et énergétiques
Non admissible : Tout ce qui est exploration du pétrole, du gaz et de la mine
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Ressources
Capital actuel de 205m $, 230m $ d'ici fin ’13, $300m $ d'ici fin ’14
Soutien additionnel de KfW / FMO / Barclays / autres
Expositions actuelles par projet entre 5m - 30m $. La cible et de 5 – 50m $ d'ici fin ’14
Les demandes plus importantes peuvent être syndiquées via des fonds de développement internationaux
Fonds d'aide technique - accordent jusqu'à 500k $ par initiative / projet mais la plupart sont de l'ordre de 50k – 250k $
Échéances allant jusqu'à 15 ans
Le prix de la garantie varie en fonction du risque, mais le plancher est de 3% par an
Les paiements de garantie sont généralement effectués en conformité avec le profil du service de dette initiale pour le prêt ou la caution
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Décembre 2005
CELTEL KENYA
KES 725 millions (12 millions USD) pour la garantie partielle de crédit pour un réhaussement de crédit d'une émission obligataire locale destinée à soutenir le programme d'expansion du réseau du deuxième plus grand opérateur de téléphonie mobile du Kenya.
Juin 2007
ALAF LIMITED
TZS 6,5 milliards (USD 5,1 millions) pour la garantie partielle de crédit mis à disposition pour fournir un réhaussement de crédit pour une émission obligataire local destiné à financer l'expansion d'une usine d'acier en Tanzanie.
Juin 2007
MABATI ROLLING MILLS
TZS 750 millions (USD 9,7 millions) pour la garantie partielle de crédit mise à disposition pour fournir un réhaussement de crédit pour une émission obligataire locale destinée à financer l'expansion d'une usine d'acier au Kenya.
Octobre 2007
CELTEL CHAD
XAF 3,5 milliards (USD 8 millions) garantie partielle de crédit pour Afriland Bank pour fournir des prêts supplémentaires pour le premier opérateur de télécommunications mobiles du Tchad.
Décembre 2008
SHRIRAM I
INR 900 millions (19 millions USD) garantie partielle de crédit pour la tranche mezzanine de la titrisation de créances du financement de camions en Inde.
Janvier 2009
WATANIYA PALESTINE TELECOM
10 millions de dollars US pour une garantie partielle de risque de deux banques palestiniennes prêtant à un nouvel opérateur de télécommunications mobiles dans les Territoires palestiniens.
Septembre 2009
CALCOM CEMENT
INR 1 120 millions (25 millions USD) pour la garantie partielle de crédit des prêts de deux banques indiennes à une nouvelle cimenterie dans l'Assam, en Inde.
Novembre 2009
ACKRUTI CITY LIMITED
INR 940 millions (20 millions USD) pour la garantie partielle de crédit pour des prêts à plusieurs projets de développement des bidonvilles de Mumbai, Inde.
Exemples de transactions
Mars 2011
KUMAR URBAN DEVELOPMENT LIMITED
INR 920 millions (20 millions USD) pour la garantie partielle de crédit
Septembre 2011
TOWER ALUMINIUM GROUP LIMITED
Garanties partielles de crédit en aluminium d'Afrique de l'Ouest.
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Septembre 2010
SHRIRAM II
INR 916 millions (20 millions USD) pour la garantie partielle de crédit d'actifs de niveau II pour une société de financement de camions en Inde.
Septembre 2010
HOME FINANCE GUARANTORS AFRICA
5 millions USD d'assurance en excès de pertes pour Home Finance Garantors Afrique qui réassure les indemnités de garantie de remplacement des ménages à revenu faible ou intermédiaire en Afrique subsaharienne.
Octobre 2010
PENCON
15 millions USD pour un mécanisme de garantie des obligations de performance d'une entreprise de construction locale en Afrique de l'Est.
Exemples de transactions
Décembre 2011
KALANGALA RENEWABLES
1 million USD pour la garantie partielle de crédit destinée à soutenir la construction de la centrale solaire hybride et des installations de distribution et d'approvisionnement associées sur l'île de Kalangala, en Ouganda.
Décembre 2011
KALANGALAINFRA. SERVICES
USD 1,8 million de garantie partielle de crédit pour soutenir un programme d'émission de billets afin de financer un éventail d'initiatives d'infrastructure sur l'île de Kalangala, en Ouganda.
Septembre 2010
SOUTH AFRICAN TAXIS
ZAR 139 millions (20 millions USD) pour la garantie partielle de crédit de la tranche senior d'un programme de prêt à une société de location de minibus en Afrique du Sud.
Septembre 2011
TOWER ALUMINIUM GROUP LIMITED
Garanties partielles de crédit totalisant 2,21 milliards de NGN (14,2 millions USD) pour le réhaussement de crédit de l'emprunt obligataire inaugural du plus grand fabricant de toitures en aluminium d'Afrique de l'Ouest.
Mars 2011
KUMAR URBAN DEVELOPMENT LIMITED
NR 920 millions (20 millions USD) garantie partielle de crédit pour soutenir le financement de l'un des plus grands projets de développement des bidonvilles de Pune, en Inde.
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Exemples de transactions
Décembre 2012
CAMEROON TELECOMMUNICATIONS LIMITED
Garantie partielle de crédit totalisant 20 milliards de FCFA (20 millions USD) pour aller au delà les limites réglementaires des débiteurs individuels et augmenter ses prêts à CamTel afin de soutenir le déploiement d'un réseau national à large bande
Décembre 2012
KALUWORKS LIMITED
Garanties partielles de crédit totalisant 750 millions de KSH (9 millions USD) pour le réhaussement de crédit de l'emprunt obligataire inaugural du plus grand fabricant de toitures en aluminium d'Afrique de l'Ouest.
Mars 2013
Au FINANCIERS (INDIA) LIMITED
Garantie partielle de crédit pouvant aller jusqu'à l'équivalent INR de 20 millions de dollars pour aider AuF, un bailleur spécialisé dans les véhicules utilitaires en Inde, à diversifier ses sources de financement avec plus de financements sur le long terme
Decembre 2014
SA TAXI II
Garantie Partielle de crédit d’un montant de ZAR 150 million (USD 15 million) pour permettre a ABSA d’octroyer des financements supplémentaires á une Société spécialisée dans les activités de crédit bail.
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Transactions potentielles
Réhaussement de crédit de l'emprunt obligataire d'un placement privé pour une entreprise de télécommunications à Madagascar
Garantie partielle pour une nouvelle usine de production de tubes en acier pour le secteur de l'eau en Algérie
Réhaussement de crédit de l'émission obligataire d'une municipalité en Afrique
du Sud
Garantie partielle pour un projet de transport urbain basé à Lagos, Nigeria
Garantie partielle pour un projet d'énergie éolienne au Pakistan
Réhaussement de crédit de l'émission obligataire d'un système de prêts non-bancaires à petite échelle au Sri Lanka
Transactions en cours
15 millions de dollars de garantie partielle pour l'expansion d'une entreprise de biogaz thaïlandaise vers les pays voisins
Garantie partielle de 20 millions de dollars pour un hôpital en Partenariat Public Prive en Égypte
Garantie partielle de 5m de dollars pour un projet d'eau au Ghana
Garantie partielle de 20m de dollars pour un projet d'agro-énergie sur des terres inutilisées en Tanzanie
Garantie partielle de 20m de dollars pour un projet hydroélectrique sur une rivière au
Népal
Réhaussement de crédit pour soutenir l'accès d'une société de télécommunications au marché obligataire au Pakistan
Réhaussement de crédit pour un prêteur hypothécaire spécialisé en Zambie
Exemples de transactions
(les montants indiqués sont les équivalents en dollars américains de la somme en monnaie locale)
Groupe de développement des infrastructures privées
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Acteurs principaux
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Les capitaux GuarantCo sont fournis par les bailleurs de fonds de quatre gouvernements européens notés AAA
Les gouvernements ont récemment approuves l’augmentation du capital de GuarantCo à 145 $ US millions et se sont engagés a faire une augmentation supplémentaires et progressif pour atteindre un montant de de 300 millions de dollars en capitaux propres d'ici la fin 2014
La gestion GuarantCo est confiée à Frontier Markets Fund Managers
("FMFM»), un gestionnaire privé de fonds, qui a un an 10 d'expérience dans la gestion des investissements de la dette dans les pays à faible revenu.
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Cote et risque de contrepartie
En mars 2009, GuarantCo a signé un accord selon lequel toutes les garanties sont individuellement soutenues par KfW (AAA), FMO (AAA) et Barclays (Aa3-/ A-/ A) cet accord a été prorogé en 2012
Cet accord est en cours d'expansion pour inclure d'autres contre-garants AAA en 2013
Ceci permet aux clients de GuarantCo de bénéficier de la couverture complémentaire d'entités hautement cotées permettant à GuarantCo de se construire un portefeuille et une bonne reputation sur les marchés
L’egagement pris par les contre garants restera en place jusqu'à ce que GuarantCo puisse avoir un rating d’au moins AAA.
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Extension des échéances du financement
Les échéances de crédits bancaires locaux sont souvent limitées en raison de l'absence de dépôts a long terme (inadéquation depots/credit)
La contrainte lie a la duree peut etre soit interne (Absence de trésorerie), soit externe (Contraintes lies a la reglementation)
GuarantCo est prêt à proposer des options de rachat des encours aux prêteurs locaux pour certains projets.
la garantie peut-être appelée pour des raisons de liquidité (mais aussi pour des raisons de crédit)
pourrait couvrir le risque de financement au-delà d'une certaine date ou pendant des périodes de volatilité inhabituelle
Cette garantie est toujours offerte en combinaison avec notre produit de garantie partielle de risque.
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Travailler avec des organismes de crédit à l'exportation
Partage du risque :
GuarantCo peut coopérer avec les ECAs si ces derniers octroient des garanties et les prets en monnaie locales
Nous pouvons partager les risques sur une base pari pasu ou prendre des risques différents, tels que
Risques liés a la duree des risques de construction Des risques liés aux prets subordonnés
Nous pouvons co-garantir et donner des contre garanties
Finance complémentaire :
Les emprunteurs recherchent souvent un financement à 100%. GuarantCo peut participer quand il s’agit d’une demande de finacement complementaire pour certains projets
Le crédit ECA principal peut être soit en monnaie locale ou en devises fortes
La disponibilité de financement à 100% peut accélérer la participation de GuarantCo
Confortable a faire des due diligence comune ainsi que le suivi des operations
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Cristallisation
L'approche a évolué
Pour les deux premières transactions, GuarantCo pouvait (si GuarantCo avait été subrogé dans le prêt) re-libeller en $...
….mais en tant qu'initiative visant à promouvoir les monnaies locales, GuarantCo a maintenant évolué vers une cristallisation en monnaie locale
Les garants sont de plus en plus nombreux à reconnaître les avantages de la cristallisation en monnaie locale
Dans la plupart des cas la re-dénomination en devises fortes aura un impact négatif sur le recouvrement de crédit si bien que tout avantage apparent est largement illusoire et à terme peut même entraîner la récupération de devises à un niveau plus bas
Les occasions se multiplient pour la couverture des expositions suite à un manquement et les recouvrements potentiels (par ex. TCX)
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Chris VermontHead of Debt Capital MarketsTel : + 44 203 145 8601 [email protected]
Douglas BennetDeputy Head, GuarantCoTel : +44 203 145 8602 [email protected]
L’Equipe & Contacts
Irungu NyakeraRegional Head, E & S AfricaTel: + 254 716 320 [email protected]
Jules Rolland SamainRegional Head, Francophone AfricaTel : +44 203 145 [email protected]
L’Equipe & Contacts
Lasitha PereraSenior Investment AdvisorTel : + 44 203 145 [email protected]
Saurabh RaoInvestment AdvisorTel : +44 203 145 8603 [email protected]
Denesh SrisankaranInvestment Advisor Tel : +44 203 145 [email protected]
