Introduction

La Chine est devenue aujourd’hui un pays incontournable sur la scène économique mondiale et les

sociétés occidentales qui s’y implantent sont de plus en plus nombreuses. Les experts estiment

qu’actuellement plus de la moitié de la valeur des exportations chinoises est liée directement aux

activités des entreprises multi-nationales implantées en Chine

et cette tendance ne se dément pas.

L’attractivité de la Chine pour les sociétés occidentales est

d’abord liée à l’abondance d’une main d’œuvre bon marché, de

plus en plus qualifiée et productive. La stabilité de la monnaie

nationale (yuan) ancrée au dollar depuis 1994, la forte

croissance économique de la Chine qui a mis en œuvre des

mesures pour limiter le risque de ‘surchauffe’, la maîtrise de l’inflation (objectif annuel < 3% max.)

constituent des éléments positifs et favorables dans le cadre d’un projet d’implantation ambitieux

en Chine.

Environnement monétaire chinois

• Parité et convertibilité du yuan

Depuis le 1er Janvier 1994, le yuan est ancré au dollar sur la base d’une parité fixée à 8,277 yuan pour

un dollar avec une marge de fluctuation très étroite (+/- 0,3%). Depuis 1994, la monnaie est

convertible mais pas pleinement. Les mesures de contrôle des changes sont extrêmement strictes et

ne s’appliquent qu’à celles des entreprises chinoises dont les activités à l’international le justifient.

• Principes de la politique monétaire chinoise

La politique monétaire chinoise fait partie intégrante

du plan quinquennal pour le développement

économique et social de la nation et est entérinée

officiellement par le comité central du PCC.

Le 10eme plan quinquennal (2001-2005) a pour

objectif principal le maintien de la stabilité monétaire

permettant de garantir une croissance élevée et une « prospérité sociale », voici quelques

mesures qui ont été prises :

les taux d’intérêt ne peuvent pas être utilisés comme instrument de la politique

économique chinoise.

la banque centrale chinoise est dans l’obligation d’acheter ou de vendre du dollar - fonction

de la situation - pour maintenir la parité fixe yuan/dollar.

• Le contexte d’un dollar faible

La Banque Centrale de Chine répercute les mouvements de taux américains sur les opérations en

dollar effectuées sur le territoire chinois. Les taux d’intérêt pour les opérations en dollar étant

inférieurs à ceux pour les opérations en yuan, il y a comparativement une augmentation de

l’endettement en dollar et des dépôts mieux rémunérés en yuan.

• Adhésion a l’OMC

La Chine a finalement été admise à adhérer à l’OMC en 2001 et a

pris un certain nombre d’engagements (création d’une véritable

‘économie de marché’) dont celui de libéraliser et d’ouvrir

complètement à la concurrence son secteur bancaire et financier à

compter du 1er janvier 2007.

La réévaluation du yuan

• Les risques associés à une décision brutale

L’ensemble des experts et observateurs de la situation intérieure chinoise s’accordent pour

considérer qu’une réévaluation rapide, brutale et dans des proportions importantes de la monnaie

chinoise ferait peser des risques sérieux de déstabilisation sur :

l’économie chinoise

- déplacement de l’épargne vers les marchés financiers étrangers réputés plus fiables.

- difficulté à financer la poursuite de la croissance interne chinoise.

- augmentation du chômage et risque d’instabilité sociale (Chine et Asie du sud-est).

- plus grande volatilité des mouvements monétaires et de capitaux (spéculation).

le système financier international

- spéculation et surinvestissement.

- accumulation excessive de devises.

- faillite du système bancaire (étatique) chinois obligeant à la revente des bons et obligations

du Trésor américains détenus par la Banque Centrale de Chine.

- pression à la baisse sur le dollar.

• Conclusion

Dans le cadre d’une stratégie de développement des activités voire d’une implantation d’une

entreprise occidentale en Chine, il semble fondamental de prendre en compte le fait que le yuan ne

restera pas indéfiniment ancré au dollar et que la réforme en cours de la politique monétaire

chinoise ira inéluctablement dans le sens d’une réévaluation de la monnaie chinoise, avec pour

conséquences :

- le renchérissement des importations en provenance de Chine.

- la diminution de l’avantage compétitif des usines occidentales implantées en Chine.

- l’augmentation du coût d’expatriation des personnels occidentaux en Chine.

- le ralentissement de la croissance économique chinoise.

Ci-dessus, nous pouvons voir l’évaluation du dollar par rapport au yuan, et les politiques monétaires

qui ont qui ont influencé ce taux de change.

Christophe PECQUET

Mariah EL K

Rudi SANCHEZ