Résumé de la séance - casablanca-bourse.com · CTM : Des revenus dopés par le transport interur-bain Le Groupe CTM affiche au titre de l’exercice 2015, des résultats financiers

Nº1143 mardi 22 mars 2016

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Résumé de la séance Cours Variation

quotidienne Variation

YTD MASI 9 548,57 1,47% 6,98%

MADEX 7 807,56 1,55% 7,61% FTSE CSE MOROCCO 15 8 347,45 1,20% 12,43%

FTSE CSE MOROCCO All-Liquid 8 123,42 2,10% 8,58% Capitalisation boursière (En MMDHS) 478,34 1,42% 5,52%

Volumes marché action (en MDhs) 563,10

Marché Central 539,10

Marché de Blocs 24,00

EvolutionduMASIenintraday

EvolutionduMASIdepuisle31/12/2015

Top5desvolumes Indicateursclésdelaséance

Valeurs Volumes en MDhs

% du volume quotidien Cours en Dhs Variations

BMCI 400,66 74,32% 556,00 -5,76%

DOUJA PROM ADDOHA 36,74 6,81% 39,52 -0,20%

ITISSALAT AL-MAGHRIB 21,07 3,91% 122,00 3,00%

MINIERE TOUISSIT 19,57 3,63% 1 200,00 5,91%

ATTIJARIWAFA BANK 16,94 3,14% 343,00 2,08%

Indicateurs Valeurs

Nombre de valeurs traitées 52

Nombre de valeurs non traitées 23

Nombre de valeurs à la hausse 24

Nombre de valeurs à la baisse 21

Nombre de valeurs cotées 75

Palmarèsdelaséance

Alertes

Valeurs Cours Quantité Variations

PROMOPHARM S.A. 1 067,00 35 10,00%

MANAGEM 620,00 1 411 8,92%

M2M Group 261,80 75 5,99%

MINIERE TOUISSIT 1 200,00 16 292 5,91%

REALIS. MECANIQUES 174,00 20 5,45%

Valeurs Cours Quantité Variations

ZELLIDJA S.A 140,55 6 -5,99%

BMCI 556,00 667 857 -5,76%

HPS 565,60 1 780 -5,73%

ALUMINIUM DU MAROC 1 080,00 712 -5,51%

MICRODATA 135,00 250 -4,86%

Date Valeurs Type D’alerte Qualité du signal Observation

22/03/2016 MINIERE TOUISSIT Volumétrie 859 16 292 titres +1 965,1% volume Moy sur 30 jours

22/03/2016 MANAGEM Volumétrie 9 500 1 411 titres +610,38% volume Moy sur 30 jours

22/03/2016 RES DAR SAADA Volumétrie 10 451 49 813 titres +600,57% volume Moy sur 30 jours

22/03/2016 BMCE Volumétrie 62 38 901 titres +356,90% volume Moy sur 30 jours


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Scoring technique

Valeur Sens Evidence Notation

CMT 73,20% LAC 73,00% IAM 72,70%

DWAY 72,40% HOL 71,70% LES 71,20% ADH 70,60% CIH 70,00% LYD 69,70%

NAKL 68,80%

Commentaire

Niveaud’évidenceHaussierHebdomadaire

Niveaud’évidenceBaissierHebdomadaire

Commentaire

Confortées par l’amélioration de leurs niveaux d’évidences, les valeurs CGI, CIH, DHO, LAC et DWAY confirment un potentiel haussier pour les deux prochaines séances. Tandis que les valeurs IAM, ADH, SAM, ATW et LES restent en territoire neutre.

Dans un marché en formation de nouveaux plus hauts annuels, notre système de scoring technique détecte toujours un potentiel de poursuite haussière sur les valeurs CMT, LAC, IAM, DWAY, HOL, LES, ADH, CIH, LYD et NAKL. Ces dernières profitent de la reprise de la volumétrie et bénéficient d’un positionne-ment toujours haussier des indicateurs mathé-matiques.

Du côté des valeurs à notation baissière, les titres ATL, CDM, IBMC, STR, COL, LBV, INV, FBR, SNA et BCE conservent une configura-tion technique négative et pâtissent d’un manque de profondeur.

Valeur Sens Evidence Notation ATL 74,20% CDM 74,00% IBMC 73,40% STR 73,00% COL 72,70% LBV 72,00% INV 71,70% FBR 71,00% SNA 70,50% BCE 70,20%


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Actualités Macro-économique (1/2)

INDICE DES PRIX A LA CONSOMMATION : Hausse de 0,2% au mois de février 2016, en glissement mensuel

Selon le Haut Commissariat au Plan (HCP), l’IPC a

affiché une hausse de 0,2% au mois de février 2016

en glissement mensuel. Cette variation recouvre une

augmentation de 0,4% de l’indice des produits

alimentaires, suite à une évolution des prix des «lait,

fromage et œufs» de 3,7%, des «poissons et fruits de

mer» de 2,8% et des «légumes» de 0,6%. En re-

vanche, les prix ont reculé de 0,9% pour les

«viandes» et de 0,2% pour les «les fruits».

Parallèlement, l’indice des produits non alimentaires

a connu une stagnation.

Par région, les plus importantes hausses mensuelles

ont été enregistrées à Safi (+1,4%), Guelmim

(+0,8%), Rabat (+0,6%) et à Agadir et Dakhla

(+0,4%). En revanche des baisses ont été enregis-

trées à Casablanca (-0,3%), Oujda (-0,2%) et à Té-

touan et Meknès (-0,1%).

Comparativement à un an auparavant, l’IPC a enre-

gistré une progression de 0,9%. Cette variation ré-

sulte de l’accroissement de 1,1% de l’indice des pro-

duits alimentaires et de 0,6% de celui des produits

non alimentaires.

POLITIQUE MONETAIRE : Abaissement par BAM du taux directeur de 25 pbs à 2,25%

Suite à la tenue aujourd’hui de sa réunion trimestrielle,

le Conseil de BAM a décidé de réduire de 25 pts de

base son taux directeur à 2,25%. Cette décision est

justifiée par les éléments suivants :

Révision à la baisse à 0,5% de la prévision d’infla-

tion pour l’ensemble de l’année 2016 (Vs. 1,2% ini-

tialement) ;

Révision à la baisse de la prévision de croissance

pour 2016 à 1%, suite essentiellement à l’ajuste-

ment de l’hypothèse relative à la production céréa-

lière de 70 millions de quintaux à seulement 38 mil-

lions ;

Contraction de 13,8% de la VA agricole et évolution

à un rythme limité de 2,9% du PIB non agricole ;

Un déficit du compte courant qui devrait s’atténuer

davantage pour se situer à 0,1% du PIB en 2016

(Vs. 2,3% en 2015) ;

Des réserves de change qui devraient assurer la

couverture de 7 mois et 21 jours d’importations de

biens et services à fin 2016, sous l’hypothèse d’un

cours moyen du pétrole de 38,4 dollars/baril et d’en-

trées en dons du CCG de 13 MMDhs ;

Prévision de progression autour de 2,5% du crédit

bancaire en 2016 ;

Et, un déficit budgétaire qui devrait avoisiner 3,7%

du PIB en 2016.


4

Actualités Macro-économiques (2/2)

ENQUETE DE CONJONCTURE : Stabilisation au mois de février 2016 du taux d’utilisation des capaci-tés de production à 62%, selon BAM

Selon les résultats de l’enquête mensuelle de

conjoncture de BAM relative au mois de février 2016, la

production industrielle a accusé une hausse et ce, pour

34% des répondants. Ce sondage de l’activité intègre

une amélioration dans l’ensemble des branches à

l’exception de la «chimie et parachimie» où l’activité

aurait baissé.

Dans ces conditions, le taux d’utilisation des capacités

de production s’est stabilisé au même niveau qu’un mois

auparavant à 62%.

Pour ce qui est des ventes globales, celles-ci auraient

enregistré un recul, recouvrant une progression dans

l’«électrique & électronique», un repli dans

l’«agroalimentaire» et la «chimie & parachimie» et une

stagnation dans le «textile & cuir», et la «mécanique

et métallurgie»

S’agissant des nouvelles commandes, celles-ci se

seraient accrues et ce dans l’ensemble des branches à

l’exception de la «chimie & parachimie» où les

commandes auraient diminué. Toutefois les carnets de

commandes seraient restés à un niveau inférieur à la

normale pour l’ensemble des branches à l’exception de

l’«agroalimentaire» où les commandes seraient à un

niveau normal .

En termes de perspectives pour les trois prochains mois,

les industriels s’attendent à une progression de la

production et des ventes dans l’ensemble des branches.


5

Actualités des sociétés cotées (1/2) CTM : Des revenus dopés par le transport interur-bain

Le Groupe CTM affiche au titre de l’exercice 2015, des

résultats financiers honorables.

Ainsi, la société enregistre un affermissement de 4,9%

de son chiffre d’affaires consolidé à 576,8 MDhs, capita-

lisant sur la bonne tenue de l’ensemble de ses activités,

notamment le segment du transport interurbain de voya-

geurs.

De son côté le résultat d’exploitation consolidé s’est bo-

nifié de 24,3% à 58 MDhs, profitant d’une hausse du

volume d’affaires et d’une maîtrise des charges d’exploi-

tation. Dans ces conditions, la marge opérationnelle

s’est fixée à 10% (contre 8,5% en 2014).

Pour sa part, le résultat non courant s’est bonifié de

65,8% à 28,4 MDhs. Cette variation intègre :

Une hausse des produis non courants (+73,6% à

42,3 MDhs) liée à la cession d’immobilisation

(41,1 MDhs) ;

Et, un alourdissement de 91,9% des charges non

courantes, en relation avec le contrôle fiscal de

CTM Messagerie. A ce titre, notons la conclusion

d’un accord à l’amiable en juillet 2015 entre CTM

Messagerie et l’Administration fiscale portant sur

le dénouement du contrôle fiscal relatif au recou-

vrement des montants de la TVA pour la période

allant de 2010-2014 (L’Administration réclame un

taux de TVA de 20% sur les prestations réalisées

au lieu de 14%) .

Enfin, le RNPG s’est hissé de 31,8% à 51,3 MDhs, dé-

terminant une marge nette de 8,9%, en hausse de

1,8 pt par rapport à 2014.

Pour ce qui est de l’analyse des grandes masses du

bilan, il en ressort :

Un fonds de roulement de 15,6 MDhs, contre

61,7 MDhs en 2014, sous l’effet de la hausse

des immobilisations liée aux investissements

réalisés pour la rénovation des agences et le

développement de son parc autocar ;

Un besoin en fonds de roulement de -6,1 MDhs (Vs. 13,9 MDhs une année auparavant), en rai-son de l’allégement de stock en cours (-5,7% à 7 MDhs) ;

Et, une trésorerie nette de 21,7 MDhs, en repli de 54,6% comparativement au 31/12/2014.

Concernant sa politique de rétribution des action-naires, le Conseil d’Administration compte proposer à la prochaine AGO un dividende de 43 Dhs/action, dont 11 Dhs exceptionnel (Vs. 32 Dhs payé en 2014).

S’agissant de l’analyse des comptes sociaux, nous remarquons (i) une augmentation de 5,5% du chiffre d’affaires à 464,4 MDhs, (ii) une hausse de 28,5% du résultat d’exploitation à 49 MDhs et (iii) une progres-sion de 32,8% du résultat net à 55,4 MDhs, intégrant un affermissement de +17,1 MDhs du résultat non courant à 36,2 MDhs.

En termes de perspectives, le Groupe compte poursuivre le développement de son activité par le lancement de nouvelles lignes et l’extension de son offre Premium à d’autres destinations du Royaume.

De même, la société entend maintenir son rythme d’investissement pour le rajeunissement de ses autocars et l’ouverture de nouveaux points de vente.

Tous ces éléments devraient lui permettre de con-solider sa position historique et doper ses revenus.


6

Actualités des sociétés cotées (2/2) DLM : Une croissance organique pour le charpentier métallique

Pour l’exercice 2015, Delattre Levivier Maroc clôture

l’année sur une croissance significative de ses volumes

de ventes, non reflétée sur sa capacité bénéficiaire.

En effet, le chiffre d’affaires consolidé s’est hissé de

+25% pour atteindre 1 036 027 MDhs, dépassant ainsi

l’objectif d’un milliard de dirhams. Le mix produit des réa-

lisations de l’exercice affiche une dominance des

segments Mines, Chimie, Portuaire, lesquels pèsent pour

31%, 24% et 17% respectivement. Cependant, le résultat

net consolidé passe de 17,8 MDhs à 13,1 MDhs.

Sur le plan national, le chiffre d’affaires des comptes

sociaux enregistre une croissance de 10% pour atteindre

757,4 MDhs. En parallèle, le résultat net s’apprécie selon

le même rythme que le chiffre d’affaires pour atteindre

13,3 MDhs.

En termes de retribution des actionnaires, DLM envisage

de distribuer un dividende de 5.5 Dhs/action, contre 5

Dhs une année auparavant. Sur la base du cours au

21/03/2016, le D/Y atteint 2,7%.

En termes de perspectives, l’année 2016 s’annonce plutôt positive pour le charpentier métallique, lequel est parvenu à doper son carnet de commande de 800 MDhs au 1er trimestre pour atteindre un total de 1 997 MDhs. Cependant, ce dernier met l’accent sur la nécessité de se protéger vis-à-vis des tensions de trésorerie, en se concentrant sur les projets mieux financés et vers des activités moins consommatrices de BFR.


7

Actualités des sociétés non cotées OCP : Une poursuite de la croissance de la mastodonte marocaine

Bon crû pour le Groupe OCP, parvenant à poursuivre la croissance de ses réalisations commerciales et

financières.

En effet, le total des produits des activités ordinaires s’est

apprécié de 14,6% à 47 747 MDhs. L’EBITDA s’est hissé de 54,9% à 17 659 MDhs, soit une marge d’EBITDA de 37,2%, contre 27,5% en 2014.

Pour sa part, le résultat d’exploitation a progressé de

56,3% à 13 820 MDhs. Il en découle une marge opérationnelle de 29,4%, contre 21,6% un an

auparavant.

En revanche, le résultat financier creuse son déficit à

-363 MDhs, contre -114 MDhs en 2014.

Enfin, le résultat net part du Groupe gagne 57,88% pour

atteindre 8 011 MDhs.

S’agissant des agrégats bilanciels, le fonds de roulement

s’apprécie de 95% à 16 514 MDhs. En revanche, le BFR s’alourdit à 4 969 MDhs, contre -878 MDhs en 2014.

Au final, la trésorerie nette s’élargit de 23,5% à 11 545 MDhs.


8

Annexes (1/5)

Tableaudebordboursierdu22/03/2016(1/2)


9

Annexes (2/5)

Tableaudebordboursierdu22/03/2016(2/2)


10

VALEUR DPA (En Dhs) 2014

DPA (En Dhs) 2015 DATE D'ASSEMBLEE GLE NATURE D'AG DATE DE DETACHEMENT DATE DE PAIEMENT

ADDOHA 2 NC - - - -

AFRIC INDUSTRIES 20 20 - - - -

AFRIQUIA GAZ 105 105 25/03/2016 AGO - -

AGMA LAHLOU TAZI 225 205 - - - -

ALLIANCES 0 NC - - - -

ALUMINIUM DU MAROC 90 NC - - - -

ATLANTA 1,5 1,5 03/05/2016 AGO - -

ATTIJARIWAFA BANK 10 11 - - - -

AUTO HALL 3,5 3,5 31/05/2016 - - -

2,5 - - - - -

AUTO NEJMA 50 NC - - - -

AXA CREDIT 22 NC - - - -

AFMA - 52 16/06/2016 AGO - -

BALIMA 4,2 NC - - - -

BCP 5,25 5,75 23/05/2016 AGO - 11/07/2016

BMCE BANK 4,4 NC - - - -

BMCI 30 NC - - - -

BRASSERIES DU MAROC 46 NC - - - -

CARTIER SAADA 0,6 NC - - - -

CDM 22 8 15/04/2016 AGO - 23/06/2016

CENTRALE DANONE 0 10,5 10/06/2016 - - -

CIH 16 14 20/04/2016 AGO - 01/07/2016

CIMENTS DU MAROC 50 55 29/03/2016 AGO - 02/07/2016

28 NC - - - -

CMT 134 135 - - - -

COLORADO 5,5 NC - - - -

COSUMAR 10,3 10,8 - - - -

CTM 32 43 - - - -

DARI COUSPATE 55 NC - - - -

DELTA HOLDING 1,5 NC - - - -

DELATTRE LEVIVIER MAROC 5 5,5 06/05/2016 AGO - -

DISWAY 16 20 11/05/2016 AGO - 15/07/2016

EQDOM 85 NC - - - -

ENNAKL 2,4 3,2 19/05/2016 AGO - -

FENIE BROSSETTE 0 NC - - - -

HOLCIM 121 103 - - - -

HPS 17 25 - - - -

IAM 6,9 6,36 26/04/2016 - - 02/06/2016

IB MAROC 0 NC - - - -

NC = non communiqué

CalendrierdesAGetdesdividendes(1/2)

Annexes (3/5)


11

VALEUR DPA (En Dhs) 2014

DPA (En Dhs) 2015 DATE D'ASSEMBLEE GLE NATURE D'AG DATE DE DETACHEMENT DATE DE PAIEMENT

JET CONTRACTORS 8 NC - - - -

INVOLYS 8 NC - - - -

LABEL VIE 31,43 31,43 - - - -

LAFARGE CIMENTS 66 86 - - - -

17,5 - - - - -

LESIEUR CRISTAL 5,2 NC - - - -

LYDEC 24,5 24,5 07/06/2016 - - -

MED PAPER 0 NC - - - -

M2M GROUP 12 NC - - - -

MAGHREBAIL 50 46 - - - -

MAGHREB OXYGENE 4 4 25/03/2016 AGO - -

MANAGEM 25 20 - - - -

MAROC LEASING 15 16 15/04/2016 AGO - -

MICRODATA 12,5 12,5 - - - -

NEXANS MAROC 7 NC - - - -

OULMES 50 60 05/05/2016 AGO - -

PROMOPHARM 80 169 25/04/2016 AGO - -

REBAB 2,5 NC - - - -

RESIDENCES DAR SAADA 6,4 NC - - - -

RISMA 2,5 NC - - - -

SAHAM ASSURANCE 36 40 17/05/2016 AGO - -

SALAFIN 44 57 - - - -

SAMIR 0 NC - - - -

SMI 200 220 - - - -

S2M 18 NC - - - -

SNEP 0 NC - - - -

SONASID 41 NC - - - -

SOTHEMA 40 NC - - - -

SRM 0 NC - - - -

STOKVIS NORD AFRIQUE 0,5 NC - - - -

STROC 0 NC - - - -

TAQA MOROCCO 22 30 12/04/2016 AGO - 27/07/2016

TASLIF 1 1 15/04/2016 AGO - 19/09/2016

TIMAR 8 NC - - - -

TOTAL 34,6 NC - - - -

UNIMER 3 NC - - - -

WAFA ASSURANCE 239 160 12/04/2016 AGO - 01/06/2016

ZELLIDJA 0 NC - - - -

NC = non communiqué

CalendrierdesAGetdesdividendes(2/2)

Annexes (4/5)


12

N° 4

Annexes (5/5)

Glossaire : MMT : tendance sur le moyen terme ; MACD : phase d’accumulation(+) ou de distri-bution (-) ;RSI : pression à l’achat (+) ou pression à la vente (-) ; Stoch : dynamique sur la pres-sion à l’achat (+) dynamique sur la pression à la vente (-) ; MMCT : tendance sur le court terme ; DMI+/- : signale l’existence d’une tendance et d’apprécier sa force et sa puissance, DMI- représente la force des vendeurs , DMI+ représente la force des acheteurs ; ADX : agit comme un second filtre au DMI afin d’identifier la qualité de la ten-dance. Evidence : niveau de score d’indicateurs techniques (tendance, de vitesse, de vola-tilité et de volume) et repré-sente un indice des avis positif ou négatif sur la hausse, la baisse ou la stabilité du titre (ne représente nullement une probabilité de hausse ou de baisse) Confiance : Quantifie la qua-lité de la tendance en cours :

- Entre 0-25% : Confirmation de l’importance de la ten-dance baissière en cours et/ou naissante ;

- Entre 26%-50% : Confir-mation de l’existence de la tendance baissière ;

- Entre 51%-75% : Confir-mation de l’existence de la tendance haussière ;

- Entre 76%-100% : Confir-mation de l’importance de la tendance haussière en cours et/ou naissante.

Détailsduscoringtechnique

Stoch MACD RSI CCI MM Volumes Mom DMI ADX EVI-

DENCES

ADH - + - + + - + + + 57%

ADI + - - - - - - - - 24%

ATL - - - + - - + - + 33%

ATW + - - + - - + + + 38%

BCP + - - + + - + - + 41%

BCE - - - + + - + - + 38%

BCI - - - + + - Neutre + - 39%

CDM + - - + - - + - - 32%

CIH - - - + + - + - - 41%

CMA - - - - - - + + - 42%

SAH + + - + + + Neutre + - 42%

COL - - - + + - + - - 36%

CMT - - - + + - + + - 39%

CSR - - - - - - + - - 35%

DHO + + - + + + Neutre Neutre - 43%

DWAY - + - + + - + + + 56%

NAKL - + - + + - + + + 55%

HOL - - - + + - + + - 49%

IAM - + - + + - + + - 58%

LAC - + - + + - + + + 54%

LES + - - + + - + + - 43%

MNG - - - - - - + - - 43%

MASI - + - + + - + + - 52%

SMI - - - + + - + + + 44%

SAM + - - + + + Neutre Neutre Neutre -

SNP + - - + - - + - - 42%

SID + - - + - - + - - 40%

WAA - - - + + - + - - 42%

13

N° 4

Upline Securities

Président du Directoire

Ali HACHAMI [email protected]

Tél : +212 (0)5 22 99 71 70 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Directeur d’Intermédiation

Equity Sale

Responsable Agence des particuliers

Mohamed HASKOURI [email protected]

Tél : +212 (0) 5 22 99 73 56 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

Conseiller en investissement des

particuliers

Imane CHEKROUN [email protected]

Tél : +212 (0) 5 22 99 73 66 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63

ICF AL WASSIT (Bourse en ligne)

Conseiller clientèle Rahma BOUNCISSE Sara IBNOU KADY [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 36 93 82 Tél : +212 (0) 5 22 36 93 80 Fax : 0212 (0) 5 22 39 11 09 Fax : +212 (0) 5 22 39 10 90

Analyses et Recherches

Responsable

Nasreddine LAZRAK [email protected]

Tél : +212 (0) 5 22 46 90 76 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Analystes

Nordine HAMIDI Adnane CHERKAOUI [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 95 10 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 15 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Fatima BENMLIH Ahmed ROCHD [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 90 71 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 03 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Fatima-Zahra MABCHOURE [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 92 11 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

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En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de ju-ristes, fiscalistes, comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notamment l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées avec leurs objectifs et contraintes et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabilité de l’investisseur.

Les recommandations formulées reflètent une opinion constituée d’éléments disponibles et publics pendant la période de préparation de ladite note. Les avis, opinions et toute autre information figurant dans ce document sont indicatifs et peuvent être modifiés ou retirés à tout moment sans préavis. La Division Analyses & Recherches et le GBP déclinent individuellement et collectivement toute responsabilité au titre du présent document et ne donnent aucune garantie quant à la réalisation des objectifs et recommandations formulés dans la présente note ni à l’exactitude et la véracité des informations qui y sont contenues.

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