1

2 3

Sommaire

Mot du Président 4

Profil et Indicateurs de performance 6

Historique et Dates-clés 7

La Gouvernance 9

Chiffres-clés 15

Wafa Assurance et ses Actionnaires 21

Activités 27

Rapport du Conseil d’Administration 37

Rapport des Commissaires aux Comptes 45

Résolutions 48

Etats de Synthèse 51

Nos Agents Wafa Assurance 60

I FICHE SIGNALÉTIQUE

Dénomination socialeWafa Assurance

Siège social1, Bd Abdelmoumen - Casablanca

Forme juridiqueSA, régie par la loi n° 17/99 portant Code des Assurances

Date de constitution Octobre 1972

Exercice socialDu 1er janvier au 31 décembre

Capital social350 000 000 dirhams

Effectif338 collaborateurs

Tél. : +212 22 54 55 55

Site web : htpp://www.wafaassurance.com

Relations actionnairesNabil ADELTél. : +212 22 54 55 32Fax : + 212 22 29 94 35e-mail : n.adel@wafaassurance.co.ma

4 5

La confiance, cette valeur si précieuse à la

vie de chacun, aux relations d’affaires et,

plus globalement, à l’économie de notre pays.

de sa distribution et de ses systèmes

d’information ainsi qu’à l’amélioration

continue de la qualité de ses presta-

tions.

Cette culture du changement permet

à nos performances de s’inscrire dès

2006 dans une tendance supérieure aux

objectifs assignés par le plan stratégi-

que. Nous sommes aujourd’hui certains

que l’ambition de doubler notre taille

en trois ans et de voir progresser notre

résultat technique de 64% est réaliste,

comme l’attestent déjà une croissance

de 47,3% du chiffre d’affaires et un

résultat technique en hausse de 61,4%.

Par ailleurs, partageant les valeurs

de bonne gouvernance du groupe

Attijariwafa bank, dont nous complétons

l’offre et augmentons les synergies,

nous sommes fiers de contribuer à ses

ambitions de développement national

et régional et à sa vocation d’acteur

citoyen.

Confortés par notre adossement à

ce groupe champion, nous sommes

aujourd’hui à même de jouer pleine-

ment notre rôle structurant en parte-

nariat avec les principaux acteurs de

l’assurance pour améliorer les condi-

tions d’exploitation du secteur tout en

défendant l’intérêt et le bien-être des

assurés.

J’adresse en conclusion mes remer-

ciements à nos actionnaires pour leur

confiance renouvelée. Les excellentes

performances boursières du titre Wafa

Assurance, ayant largement surperfor-

mé le marché en 2006, sont le garant

d’une confiance bien placée.

Ensemble, dans cette chaîne de res-

ponsabilité et de respect réciproques,

nous œuvrons à valoriser la notion de

prise en charge solidaire du risque et,

partant, contribuons à redonner tou-

tes ses lettres de noblesse au métier

d’assureur.

Jaouad Kettani

Mot du Président

C

”“

onsidérant les très bonnes

performances de Wafa Assurance pour l’exer-

cice 2006, c’est d’abord un sincère message de

remerciements que je tiens à formuler.

Chers clients, chers partenaires, chers colla-

borateurs, chers actionnaires, merci pour votre

confiance !

Cette confiance si précieuse à la vie de chacun,

aux relations d’affaires et, plus globalement, à

l’économie de notre pays, Wafa Assurance a

choisi de l’ériger en valeur centrale de sa com-

munication. Lancée en septembre 2006, une

nouvelle et ambitieuse campagne institution-

nelle affirmait en effet cette promesse forte :

« Wafa Assurance, source de confiance ».

Et cela est bien plus qu’un simple slogan

publicitaire. C’est une démarche morale qui

sous-tend nos relations avec tous les publics.

Je remercie les assurés qui nous font l’honneur,

année après année, de nous renouveler leur

fidélité. Je salue aussi ces nouveaux clients,

particuliers, entreprises ou professionnels,

qui ont décidé, en 2006, de nous confier leurs

risques. Je remercie les acteurs de notre

réseau. Par leur engagement, ils sont vérita-

blement les relais de notre promesse. Face à

une compétition vive, une nouvelle génération

d’agents et de conseillers en assurance relève

les défis de la proximité et de la qualité de la

prestation délivrée au client final. Ils sont les

ambassadeurs indispensables du contrat moral

que notre compagnie établit avec chacun de

ses assurés.

Je remercie nos collaborateurs qui ont traversé

deux années si prenantes sans jamais se dé-

courager et ont conduit les projets les plus

complexes sans compter leurs efforts car ils

en mesuraient les enjeux. Notre management

s’est enrichi de nouveaux profils répondant aux

exigences d’un métier qui requiert toujours plus

de nouvelles expertises, en recherchant, sans

cesse, à optimiser par tous les canaux de ser-

vice, la satisfaction du client.

Grâce à cet esprit de mobilisation, c’est une

nouvelle compagnie qui se dessine déjà à

l’issue de la première année du plan ELAN 2006-

2008. Vingt projets structurants sont lancés,

visant à une plus grande efficacité opération-

nelle de Wafa Assurance, à la modernisation

6 7

I HISTORIQUE

Depuis sa naissance en 1972, Wafa Assurance

a toujours inscrit son action dans le cadre des

valeurs fondamentales d’éthique, de respect

des engagements et de qualité de service insuf-

flées par son fondateur.

La compagnie poursuit ainsi une double

mission : contribuer à l’élargissement du

système de couverture des citoyens et plus

généralement à la modernisation de l’industrie

d’assurance au Maroc, tout en créant de la

valeur pour ses clients, ses actionnaires et ses

collaborateurs par une croissance rentable de

ses activités.

Compagnie à vocation de leader dans la distri-

bution aux particuliers et aux entreprises, Wafa

Assurance a constamment montré la voie à

travers des initiatives commerciales et techni-

ques innovantes.

Depuis l’acquisition du groupe Wafabank en

2005 par la BCM, pour constituer le groupe

Attijariwafa bank, Wafa Assurance est la filiale

assurance du premier groupe bancaire et finan-

cier de la région Maghreb.

I DATES-CLÉS

1972 Création par feu Moulay

Ali Kettani de la Société

Nouvelle d’Assurance (SNA).

1973-1980Développement du

portefeuille en risques

industriels et acquisition

d’un savoir faire technique

étoffé (Incendie et Maritime

Facultés).

1981-1988 Développement soutenu et

amélioration de la structure

du portefeuille par l’extension

de l’activité à l’assurance Vie

et aux Accidents Corporels,

Maladie et Invalidité.

1989La SNA change de nom et

devient Wafa Assurance.

1990-1995Accroissement régulier des

résultats et consolidation

des fonds propres par le

développement des moyens

humains et techniques,

la diversification produit

et le renforcement de la

distribution.

1995Changement de structure et

lancement du plan triennal

1996-1998.

1998 Introduction de la compagnie

en bourse.

1999Wafa Assurance devient

leader du secteur avec une

part de marché de 13,3%.

2003Rachat par le groupe

Attijariwafa bank.

2005Lancement du programme

Plan Elan.

Profil et Indicateurs de Performance

I INDICATEURS DE PERFORMANCEI PROFIL

Acteur majeur du secteur des assurances, classée, avec 16,7%

de part de marché, au troisième rang des grands opérateurs

au Maroc et première sur le segment des assurances vie,

Wafa Assurance est, depuis plus de 30 ans, une compagnie

multiproduit et multicanal qui offre à ses clients des réponses

concrètes à leurs besoins de couverture.

Sa culture de pionnier, son adossement depuis 2005 au

groupe leader Attijariwafa bank et sa mobilisation dans le

cadre du Plan Elan renforcent Wafa Assurance dans sa mission

au service de la pénétration et de la modernisation de

l’assurance au Maroc.

Les ambitions de la compagnie s’inscrivent dans le cadre d’un

contrat de confiance renouvelé avec tout son environnement :

ses assurés, ses agents et courtiers, ses actionnaires et ses col-

laborateurs.

Compagnie d’assurance généraliste cotée à la bourse de

Casablanca, elle figure parmi les valeurs les plus dynamiques

de la place avec une capitalisation supérieure à 6 milliards de

dirhams et une rentabilité annuelle de 98,8%.

I TABLEAU DE BORD ACTIONNAIRE

ROE : 40,3% +13 points

Bénéfice par action : 89,6 DH +71,3%

Dividende par action : 36 DH +63,6%

Rentabilité du titre : 98,8%

Marge de solvabilité : 492%

Plus values latentes : 4,2 MM DH

Référentiel de Gouvernance

Organes de gouvernance de la Compagnie

La Gouvernance

8 9

10 11

I RÉFÉRENTIEL DE GOUVERNANCE

Première compagnie d’assurance généraliste cotée

à la Bourse de Casablanca depuis 1998, Wafa Assu-

rance a adopté les plus hauts standards en matière

de bonne gouvernance. Un engagement soutenu par

son adossement au groupe Attijariwafa bank, dont

elle partage le référentiel.

Celui-ci définit les règles de « bonne gouvernance »

qui séparent et identifient clairement les missions

de gestion (Président et Comité Exécutif) et les

organes de contrôle (Conseil d’Administration et les

différents Comités qui en sont issus).

I ORGANES DE GOUVERNANCE DE LA COMPAGNIE

Conseil d’Administration

Fonction :

Le Conseil d’Administration dont les attributions

sont explicitées par l’article 14 des statuts est

« investi des pouvoirs les plus étendus pour pren-

dre en toutes circonstances, au nom de la société,

toutes les décisions concourant à la réalisation de

son objet social et pour faire autoriser tout acte de

gestion et de disposition, et ce, sous réserve des

pouvoirs attribués par la loi aux actionnaires. »

Missions :

• arrêter les comptes annuels et semestriels,

• valider les orientations stratégiques,

• approuver les budgets et contrôler la gestion de

la compagnie.

Fonctionnement :

L’article 13 des statuts de la société stipule que :

• la société est administrée par un conseil d’admi-

nistration composé de trois à quinze membres pris

parmi les actionnaires ;

• la durée de leurs fonctions est de six années ;

• les administrateurs peuvent toujours être réélus.

Périodicité :

Ce comité se réunit quatre fois par an.

La Gouvernance

Composition :

Premier Année de Année mandat renouvellement d’expiration

Président d’Honneur

Saâd KETTANI

Président Directeur Général

Jaouad KETTANI 1980 2006 2012

Administrateurs

Saad BENDIDI 2005 2010

Mohamed EL HAMIDI EL KETTANI 2004 2009

Boubker JAI 2004 2009

Jean Albert ARVIS 2004 2009

Michel ALBERT 2006 2011

Omar BOUNJOU 2006 2012

Michel VILLATTE 2006 2012

OGM représenté par

Mohamed EL HAMIDI EL KETTANI 2002 2007

Secrétaire

Nabil ADEL

Commissaires aux comptes

PriceWaterHouse Coopers

Ernst & Young

12 13

Comité stratégique

Fonction :

Le comité stratégique a pour finalité la validation

de la stratégie de la compagnie, l’orientation de

la politique de placements et d’investissement et

l’approbation des budgets annuels.

Périodicité :

Ce comité se réunit quatre fois par an.

Composition :

• Jaouad KETTANI

• Saad BENDIDI

• Boubker JAI

• Nabil ADEL

Comité d’audit

Fonction :

Le comité d’audit a pour mission d’assister le

Conseil d’Administration dans sa fonction de sur-

veillance en matière d’intégrité des opérations

comptables et financières de la société et de

superviser le travail des commissaires aux

comptes. Ce comité est aussi chargé du contrôle

interne et du risk management.

Périodicité :

Ce comité se réunit quatre fois par an.

Composition :

• Jean-Albert ARVIS

• Boubker JAI

• Bouchra BELEMLIH

Comité des rémunérations

Fonction :

Ce comité est chargé d’arrêter la politique sala-

riale de la compagnie et de fixer la rémunération

des dirigeants.

Périodicité :

Ce comité se réunit deux fois par an.

Composition :

• Saad BENDIDI

• Jean-Albert ARVIS

La Gouvernance

Comité exécutif

Fonction :

Il s’agit de l’organe chargé de la gestion au quo-

tidien de la compagnie. Il coordonne et suit la

mise en œuvre des orientations stratégiques du

Conseil d’Administration, pilote l’activité et les

résultats et gère les ressources humaines de la

société.

Périodicité :

Ce comité se réunit hebdomadairement.

Composition :

• Jaouad KETTANI Président Directeur Général

• Mohamed BELBARAKA Directeur Technique

• Abdelmajid TAMIM Directeur Souscription Risques complexes

• Slimane ECHCHIHAB Directeur Bancassurance

• Youssef BENCHEQROUN Directeur Réseau traditionnel

• Safaa EL GHARBI Directeur Support & Moyens

• Marie-Hélène JAI Directeur Finances

• Nabil ADEL Directeur Stratégie & Développement

Secteur des assurances

Activité commerciale

Résultats

Structure financière

Chiffres-clés

14 15

16 17

Chiffres-clés

Evolution des parts de marché des principaux acteurs du secteur

21,5%

18,4%

12,8%

9,4%

22,6%

17,2%

12,7%

9,0%

21,3%

16,7%

8,4%

2004 2005 2006

RMA Watanya AXA Wafa Assurance CNIA

I SECTEUR DES ASSURANCES I ACTIVITÉ COMMERCIALE

Forte progression

des primes en raison

des performances

affichées en Vie : +135,5% ;

la Non Vie ayant évolué

de +8,3%.

2004 2005 2006

Vie Automobile Autres

15,6%

13,7%

11,9%

15,2%

14,3%

10,5%

28,2%

14,2%

9,9%

Evolution de la part de marché de la compagnie par branche

Sur le segment Vie,

Wafa Assurance s’impose

désormais comme

la compagnie

leader.

Une segmentation

équilibrée de l’activité avec une

position forte en concentration

sur les axes stratégiques

Automobile et Vie.

Evolution de la structure des primes émises par catégorie

Vie

Accidents du Travail

Accidents Corporels

Incendie, Transport

et Risques Divers

Automobile

200620052004

40,0%

8,9%8,6%

13,0%

29,8%

41,1%

8,9%11,0%

11,0%

30,6%

29,0%

5,3%

10,0%

49,0%

6,8%

Grâce à un developpement agressif, notamment en

Vie, Wafa Assurance renforce son positionnement

parmi les acteurs majeurs du secteur.

Evolution des primes émises du secteur (en MDH)

2004 2005

Non Vie Vie

3 27

79

474

2 89

18

960

2006

4 15

010

170

Croissance soutenue du marché,

particulièrement en Vie,

fruit de l’expansion

qu’a connue Wafa Assurance

sur ce segment.

11 85112 751

14 320

+13,3%

+5,7%

+7,6%

+26,6%

+7,3%

+12,3%

Evolution des primes émises de la compagnie (en MDH)

2004 2005 2006

1 516 1 622

2 390

+7,0% +47,3%

18 19

I RÉSULTATS

2004 2005 2006

Non Vie Vie Global

Evolution du ratio des charges de gestion

19,3%

15,1%

5,3%

17,8%

10,3%

2,8%

14,0%

11,3%

5,2%

Evolution du résultat technique global (en MDH) et du taux de marge

2004 2005 2006

288 215

10,5%

10,3%

12,4%

347

Evolution du résultat net (en MDH)

2004 2005 2006

282

183

314

I STRUCTURE FINANCIÈRE

Evolution des placements affectés (en MDH)

2004 2005 2006

7 6008 303

9 737

Evolution des provisions techniques brutes (en MDH)

2004 2005 2006

8 1138 450

9 802

Evolution Total Bilan (en MDH)

2004 2005 2006

9 931 10 197

11 681

Evolution des fonds propres et rapport aux capitaux minimums (en MDH)

Répartition des placements par classe d’actifs

2004 2005 2006

1 138 1 179

2 814

417496 572

Chiffres-clés

Taux de marge

Résultat TechniqueRésultat Net Fonds Propres

Capitaux minimum

Consolidation de la surface financière de la compagnie.

+9,3% +17,5% +4,2% +16,0% +2,7% +14,5%

Actions

Prêts

Obligations

Immobilier

43,4%

51,5%

1,1% 3,9%

Répartition des provisions techniques par nature

Provisions des assurances vie

Provisions pour participations aux

Provisions pour fluctuations de

Provisions pour primes non

Provisions pour sinistres à payer

Autres provisions techniques

0,3%

3,1%1,3% 0,4%

44,2%50,6%

Evolution du résultat technique (en MDH) et du taux de marge Vie

64 75

-82

9,6%10%

-5,1

2004 2005 2006

Taux de marge

Resultat Téchnique

+17,2%

-121,5%

Evolution du résultat technique (en MDH) et du taux de marge Non Vie

2004 2005 2006

224 140 429

13,5% 10,6%

25,1%

Taux de marge

Résultat Technique

-37,5% +67,5% -25,3% +38,0% -35,1% +41,7%

Structure de l’actionnariat

Evolution du cours comparé au MASI

Indicateurs boursiers

Ratios financiers

Communication financière

Wafa Assurance et ses Actionnaires

20 21

22 23

Wafa Assurance et ses Actionnaires

Structure de l’actionnariat

Plus de 20% du capital

de Wafa Assurance

est placé sur le marché.

Evolution des parts de marché des principaux acteurs du secteur

2004 2005 2006

+232,1%

+140,3%

2004 2005 2006

LES VALEURS

Nombres d’actions 3 500 000 3 500 000 3 500 000

Capitalisation (MDH) 1 673 2 363 4 533

Fonds propres comptables (MDH) 731 855 1 091

LES COURS

Max 510,00 699,00 1 330,00

Min 390,00 471,50 662,00

Moyen 456,77 551,24 971,22

Dernier 478,00 675,00 1 295,00

LE DIVIDENDE

Dividende par action 17,00 22,00 36,00

Taux de distribution 21,1% 42,1% 40,2%

Rendement du dividende 3,6% 3,3% 2,8%

Avec un taux de rentabilité de 98,8%, le titre Wafa Assurance a contribué à la dynamisation du marché boursier

en 2006. Le dividende est de 36 DH par action au titre de l’exrecice 2006, soit une croissance de +63,6% et un

taux de distribution de 40%.

2006 s’est caractérisée par une très

bonne performance du marché

boursier avec une variation du MASI

de +71,6%. Le titre Wafa Assurance

a surperformé le marché pour

atteindre +95,6%, dopé par la forte

croissance des résultats, fruit

des synergies développées

avec Attijariwafa bank.

I INDICATEURS BOURSIERS

Public

Omnium de gestion marocain

20,8%

79,2%

24 25

Wafa Assurance et ses Actionnaires

2004 2005 2006

LES MULTIPLES

Bénéfice par Action 80,53 52,30 89,59

Price Earning Ratio 5,94 12,91 14,45

Price to Book Ratio 2,29 2,76 4,15

LA RENTABILITE

Rentabilité des fonds propres 62,7% 27,3% 40,3%

Rentabilité du titre (Dividende et plus value en %) 25,3% 44,4% 98,8%

Le bénéfice net par action progresse de +71,3% à 89,6 DH en 2006.

Les fonds propres se sont renforcés à 1,1 milliards DH (+27,7%) correspondant à un ROE de 40,3%.

I RATIOS FINANCIERS

I COMMUNICATION FINANCIÈRE

Wafa Assurance a été distinguée, dans la caté-

gorie « moyennes capitalisations » par la Société

Marocaine des Analystes Financiers (SMAF) pour la

qualité de sa communication financière. Ce palma-

rès, décerné par un jury regroupant les principaux

acteurs de la place : Conseil Déontologique des Va-

leurs Mobilières (CDVM), Association Profession-

nelle des Sociétés de Bourses (APSB), Société de la

Bourse des Valeurs de Casablanca (SBVC) et Asso-

ciation des Sociétés de Gestion et Fonds d’Investis-

sements (ASFIM). Il récompense les sociétés cotées

ayant accompli un effort considérable et excellé en

matière de communication financière.

Cette distinction récompense Wafa Assurance pour

la qualité de l’information transmise aux profes-

sionnels de la bourse, analystes et investisseurs.

La régularité et la densité de la communication

fournie par la compagnie, ainsi que sa démarche de

transparence et de lisibilité dans un domaine aussi

complexe et technique que l’assurance ont été una-

nimement saluées par le marché.

Trophée de la meilleure Communication Financière

Entrée du Siège Wafa Assurance

Vision & Stratégie

Marketing & Communication

Offre Produit

Ressources Humaines

Systèmes d’information

Activités

26 27

28 29

Activités

I VISION & STRATÉGIE

Des orientations stratégiques clairesLes objectifs assignés par les actionnaires et

relayés efficacement par le management de Wafa

Assurance sont clairs : devenir le leader marocain

sur les réseaux Bancassurance et Agents et s’impo-

ser comme la compagnie généraliste de référence.

Cette ambition s’appuie sur des objectifs de déve-

loppement chiffrés et précis :

• atteinte de la taille critique par le doublement du

chiffre d’affaires, à l’horizon 2008.

• augmentation importante des résultats techni-

ques (+64%).

Ces objectifs sont atteints par la croissance sur les

axes stratégiques où Wafa Assurance a déjà ins-

tallé son leadership : l’Automobile du particulier via

le réseau des agents et la Vie individuelle en ban-

cassurance par le réseau d’Attijariwafa bank.

Le développement passe aussi par l’amélioration de

la rentabilité dans l’Automobile et les Risques d’en-

treprise, ainsi que par l’optimisation des synergies

intra-groupe.

PositionnementWafa Assurance a clairement affiché son posi-

tionnement de compagnie d’assurance généraliste

multiproduit et multicanal développant tous les

réseaux de distribution avec une approche différen-

ciée :

• renforcement du réseau d’agents,

• rentabilisation d’un réseau de courtage sélectif,

• montée en puissance et diversification de la

Bancassurance

Cette multidistribution élargie permet de vendre

à tous les clients par tous les canaux, avec une

meilleure accessibilité, des traitements amélio-

rés et des coûts plus compétitifs. Cette démarche

permet d’imposer Wafa Assurance comme réfé-

rence du marché en termes de qualité de service et

d’optimisation de la gestion.

Le Plan ELANLes mutations profondes et les restructurations que

connaît le secteur des assurances ces dernières an-

nées ont amené Wafa Assurance à engager courant

2005 un vaste chantier de réflexion qui a débouché

sur un nouveau Plan Stratégique 2006-2008.

Baptisé ELAN, ce plan ambitionne de faire de Wafa

Assurance l’un des acteurs majeurs du marché et

fixe des objectifs de développement et de renta-

bilité en conformité avec la politique du groupe

Attijariwafa bank.

Ce plan est construit autour d’un programme de

vingt projets d’amélioration au service de ces ob-

jectifs, pour une organisation plus industrialisée et

une meilleure maîtrise de toute la chaîne de valeur.

Une nouvelle organisationAccompagnant la démarche stratégique, une nou-

velle structure organisationnelle est mise en place.

Ses principes fondateurs visent essentiellement la

collégialité dans la prise de décision, la clarifica-

tion des responsabilités dans l’atteinte des objec-

tifs, le développement permanent des ressources

humaines et l’amélioration continue de la qualité de

service aux réseaux et aux assurés.

Cette nouvelle structure s’articule autour de cinq

Pôles ou Business units :

• le Pôle Réseau Traditionnel qui gère le dévelop-

pement commercial et anime les réseaux agents et

courtiers ;

• le Pôle Bancassurance qui pilote le développe-

ment des réseaux bancaires et parabancaires ;

• le Pôle Technique qui regroupe la souscription, la

tarification et la prévention, la gestion des sinistres,

les centres de traitement, l’actuariat et la réassu-

rance, ainsi que l’innovation et le développement

des produits ;

• le Pôle Support et Moyens en charge des ressour-

ces humaines, de l’organisation, du développement

des systèmes d’information et des moyens géné-

raux. Ce pôle prend en charge aussi la communica-

tion interne, externe et les relations publiques ;

• le Pôle Finances, responsable de l’optimisation de

la gestion financière de la compagnie. Il regroupe

les placements, le contrôle de gestion, la comptabi-

lité et le back office recouvrement et contentieux.

Ces Pôles sont appuyés par la Direction Stratégie

et Développement qui assure l’exploration de nou-

velles voies de croissance pour la compagnie et le

suivi de la mise en place de la stratégie, ainsi que

l’Audit Interne en charge du contrôle interne et de

l’interface avec les auditeurs et commissaires aux

comptes.

30 31

I MARkETING & COMMUNICATION

Nouvelle promesse institutionnelleWafa Assurance a fait de la confiance le thème

central de sa nouvelle campagne de communication

institutionnelle lancée en septembre 2006.

Bien plus qu’une expression publicitaire, ce choix

traduit une vision ; celle d’une com-

pagnie de premier plan, adossée à

un groupe leader, qui exprime son

ambition de contribuer activement

au développement de l’assurance,

secteur clé au service du progrès

socio-économique marocain.

Face au challenge de la prise en charge solidaire du

risque, Wafa Assurance donne du sens à la mission

de l’assureur et consolide sa relation de qualité avec

les assurés, fondée sur le respect des engagements

et la confiance mutuelle. C’est le sens de sa nouvelle

signature institutionnelle « Source de confiance ».

Cette campagne a fait l’objet d’un plan d’action

multimédia en télévision, radio, presse et affichage.

Elle s’est accompagnée d’actions de relations publi-

ques et d’incentives en direction de la presse, des

partenaires et de l’interne.

Nouvelle identité visuelleLe nouveau logo de Wafa Assurance s’inscrit dans

un graphisme simple et fort. Dans un cartouche car-

ré aux bords arrondis, il est structuré, en lignes et

en points déclinés du motif « Atlas », issu de l’iden-

tité du groupe Attijariwafa bank.

Capitalisant sur la symbolique de l’identité histori-

que de Wafa Assurance, ces lignes en V rappellent

les deux mains protectrices de l’ancien logo. Elles

paraissent prêtes à recevoir et à soutenir solide-

ment un point, évoquant le client dont la satisfac-

tion est l’objectif prioritaire.

Le vert, porteur d’espoir et de spiritualité, reste le

repère principal de la compagnie, réchauffé par un

orangé, couleur de la sérénité.

Un marketing redynamiséSortie du processus de réorganisa-

tion qui a suivi son intégration au

groupe Attijariwafa bank, Wafa As-

surance reprend la parole avec force

en 2006, sur un marché où de grands compétiteurs

ont pris position depuis plusieurs années.

Dans ce contexte très concurrentiel, mais où se

dégagent peu d’aspérités dans les produits et

services, la marque Wafa Assurance constitue un

élément de différenciation capital. Vecteur de proxi-

mité à travers le partage de valeurs avec les clients,

cette marque forte évite la banalisation de l’offre et

crée la préférence.

Une culture d’innovationLe marketing Wafa Assurance s’appuie sur une

culture de long terme qui a su mettre l’image au

service des ambitions de l’entreprise. La compagnie

s’est ainsi, à plusieurs reprises, imposée comme

un précurseur en matière d’identité visuelle et de

signalétique, mais aussi par sa constante innova-

tion en matière de produits et par sa pénétration de

nouveaux segments.

Activités

Campagne de révélation de la nouvelle identité en Octobre 2006

32 33

Activités

Auprès de l’entreprise, des grands comptes comme

des PME-PMI, mais aussi de l’entreprise individuel-

le ou des professions libérales, Wafa Assurance est

un partenaire conseil dans l’anticipation et la bonne

gestion des risques :

• Responsabilité Civile,

• Accidents du Travail,

• Incendie et Perte de bénéfices,

• Maritime,

• Risques Techniques,

• Multirisques.

Une plateforme de service uniqueLa réflexion visant à

améliorer fortement la

qualité du service au client

et à fonder un avantage

compétitif notable a abouti à la mise en place d’une

toute nouvelle plate-forme de service.

Le nouveau Centre de Service Client Wafa oTo

Services constitue une réelle avancée au bénéfice

des assurés automobiles.

Allant au-delà d’un simple service d’assistance,

Wafa oTo Services permet au client de traiter

son sinistre en temps réel sur un seul appel

téléphonique depuis le lieu même de l’accident. Un

spécialiste Wafa oTo Services se met à son écoute et

coordonne l’ensemble des prestations : assistance,

délégation de l’expert, rendez-vous avec le garage

agréé. Cette nouvelle plate-forme permet un suivi

rapide du dossier jusqu’à la réparation du véhicule

et l’indemnisation.

Parmi ces faits marquants, on peut retenir « Age

d’Or », pionnière en matière de retraites complé-

mentaires dès 1993, ou encore le lancement en

2002 des premiers packs automobiles couplant

assurance et assistance avec « Wafa oTo », puis

de la première offre ciblant les femmes avec

« Fam’oTo » en 2006.

Wafa Assurance sera également la première

compagnie nationale à offrir dès 2007 « Chifaâ »,

l’assurance maladie obligatoire des indépendants,

artisans et commerçants, dans le cadre de l’initia-

tive gouvernementale Inaya.

Une offre produit orientée clientWafa Assurance propose une large gamme d’assu-

rances toutes catégories, exerçant son activité dans

les assurances de dommages et les assurances de

personnes.

Dans un esprit de segmentation, Wafa Assurance

s’adresse de façon claire à chaque catégorie de

clientèle, répondant à des attentes réelles et à des

besoins évolutifs tout au long de la vie profession-

nelle et individuelle.

En matière d’assurance de personnes, Wafa Assu-

rance répond aux besoins de protection tant aux

plans de la Santé :

• Accidents corporels,

• Maladie-Maternité,

• Hospitalisation,

• Incapacité-Invalidité ;

Qu’en matière de Prévoyance :

• Décès,

• Retraite, à titre individuel ou collectif,

• Epargne-Education.

Wafa Assurance accompagne également le particu-

lier dans son anticipation des dommages et acci-

dents de la vie :

• Responsabilité Civile

• Multirisques Habitation,

• Autres Risques Divers (Vol, Bris de glace, Dégât

des eaux).

Dans le domaine de l’assurance Automobile, Wafa

Assurance capitalise sur les opportunités que per-

met la libéralisation du marché, à travers la mise

en place d’offres segmentées et à valeur ajoutée,

notamment des contrats Assurance-Assistance.

Campagne institutionnelle Nouvelle identité

34 35

I RESSOURCES HUMAINES

Des collaborateurs mobilisésAu même titre que ses clients et actionnaires, les

collaborateurs de Wafa Assurance sont des parte-

naires fondamentaux.

Leur implication et leur motivation sont le secret

de la réussite de la compagnie. La politique mise

en œuvre à leur égard privilégie la contribution de

chaque acteur à la création de valeur, afin que l’ex-

périence et le savoir-faire de chacun puissent ac-

croître le professionnalisme de tous.

Indicateurs sociauxLa compagnie emploie 338 collaborateurs à fin

2006, dont 39,3% de cadres, 55,3% âgés de moins

de 35 ans et 42% de femmes.

L’ancienneté moyenne se stabilise à près de 10 ans,

confortant la fidélité des collaborateurs à leur com-

pagnie.

RecrutementAfin de faire face à son développement et aux exi-

gences de plus en plus complexes d’un métier en

mutation, les équipes dirigeantes et le management

de la compagnie ont été renforcés par le recrute-

ment en 2006 de 39 collaborateurs.

Gestion des compétencesAvec une gestion individualisée des compétences,

Wafa Assurance prépare son capital humain aux

défis majeurs du secteur qu’impliquent la libéralisa-

tion des tarifs et l’ouverture des marchés.

L’ensemble du personnel est accompagné en vue

de maîtriser les principes d’organisation et les nou-

velles technologies permettant de répondre aux at-

tentes de la clientèle et de renforcer la qualité de

service.

I SYSTÈMES D’INFORMATION

Industrialisation des processLa qualité de service, la rapidité des traitements, la

transparence de la gestion exigée par la clientèle

sur un marché de plus en plus compétitif nécessitent

une industrialisation des process. Celle-ci passe par

une mise à niveau et une modernisation accélérée

des systèmes d’information de la compagnie.

Ce chantier mobilise toute l’entreprise sous la

supervision de la Direction du Support en étroite

coordination avec toutes les unités du front au back

office, incluant l’ensemble des réseaux de la dis-

tribution.

Aboutissement de ce travail de fond ; la mise en

place de la plateforme de services, interconnec-

tant bases de données et téléphonie, au service du

client constitue désormais un avantage stratégique

majeur pour Wafa Assurance.

I DISTRIBUTION

Une compagnie multicanalPar sa dimension de compagnie multicanal, le front

office commercial de Wafa Assurance s’appuie sur

des réseaux complémentaires d’agents, de courtiers,

de distribution directe et des circuits de la bancassu-

rance, via les réseaux du groupe Attijariwafa bank,

du Crédit du Maroc et de Poste Maroc.

Dans ce contexte, la réussite de la compagnie passe

par une obligation d’homogénéité de service et de

continuité dans la qualité, quel que soit le point de

contact avec le client.

Wafa Assurance a ainsi renforcé l’encadrement,

la formation et l’accompagnement de son réseau

national d’agents généraux. Ceux-ci sont, dans la

proximité client, les relais de sa promesse et des

engagements. La recherche de la meilleure qualité

globale de leur prestation en termes d’espace, d’ac-

cueil, de conseil, de suivi de l’assuré, d’atteinte des

objectifs est désormais le quotidien d’une nouvelle

génération d’agents.

En matière de courtage, Wafa Assurance a éga-

lement renforcé ses partenariats avec un réseau

d’assureurs conseil de référence dans un esprit de

sélectivité, de qualité et de transparence.

En terme de bancassurance enfin, les atouts de

la synergie Groupe, ainsi que la capacité de Wafa

Assurance à diversifier des partenariats histori-

ques sur les réseaux du Crédit du Maroc et de la

Poste ouvrent des perspectives très porteuses pour

le développement d’un segment de marché à fort

potentiel.

Activités

Environnement international

Economie nationale

Secteur des assurances

Activité de Wafa Assurance

Résultats

Rapport du Conseil d’Administration

36 37

38 39

Rapport du Conseil d’Administration

Messieurs les actionnaires,

Nous vous avons réunis en Assemblée Générale

Ordinaire Annuelle, conformément à la loi et à l’ar-

ticle 22 des statuts, pour entendre le rapport du

Conseil d’Administration et celui des Commissai-

res aux Comptes sur l’exercice clos le 31 décembre

2006.

Avant d’analyser l’activité de la compagnie, il

convient de commenter l’environnement économi-

que international et national ainsi que le contexte

qui a prévalu au sein du secteur des assurances.

I ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL

La progression de l’économie mondiale a été sou-

tenue en 2006 avec un niveau de croissance satis-

faisant de 5,1% à la faveur du dynamisme de l’éco-

nomie chinoise qui continue d’afficher de bonnes

performances.

Le commerce international s’est inscrit dans le

même sillage réalisant une hausse de 10% contre

6,5% en 2005 et 8,8% en 2004.

I ECONOMIE NATIONALE

L’économie marocaine a enregistré en 2006 un taux

de croissance de 8,1%, fruit d’une bonne année

agricole et de l’évolution favorable des secteurs non

agricoles (+5,2%).

En prenant pour référence l’année 1998, la crois-

sance moyenne annuelle du PNB pour la période

1998-2006 avoisine les 4,4% contre 3,7% si l’on

prend comme référence l’année 1980.

Au niveau des échanges extérieurs, les exporta-

tions se sont inscrites en hausse de 11,2% en 2006,

permettant une légère amélioration du taux de cou-

verture à 54% contre 53,8% en 2005.

Les recettes de voyages ont progressé de 29,2%

à 54 milliards de dirhams dépassant ainsi les

envois de fonds effectués par les MRE, qui se sont

élevés à 47,7 milliards de dirhams, en augmentation

de 17,2% par rapport à leur niveau en 2005, selon

l’Office des Changes.

Les réserves de change, y compris les avoirs des

banques, ont atteint 190 milliards de dirhams, soit

une hausse de 14,5%, permettant de couvrir dix

mois d’importation de biens et services.

Le taux d’inflation a été contenu à 3,3%, malgré la

hausse du coût de l’énergie.

Le taux de chômage a régressé à 9,7% contre 11,1%

en 2005.

Le déficit budgétaire s’est situé à 1,7% du PIB, et

le ratio de la dette du Trésor s’est réduit de 6 points

pour s’établir à 57% du PIB.

Le marché actions a été très actif durant l’exercice

écoulé, avec 10 introductions en bourse, confirmant

ainsi sa performance. Les indices MASI et MADEX

ont connu des hausses significatives, respective-

ment de 71,6% et 78,9%. Le volume de transac-

tions, tous compartiments confondus, a été de 144

milliards de dirhams.

I SECTEUR DES ASSURANCES

Au niveau de la profession, l’année 2006 a vu la

première application des dispositions réglemen-

taires de l’arrêté relatif au livre III du Code des

Assurances dédié aux entreprises d’assurance et de

réassurance, à travers notamment :

• la constitution et l’évaluation des provisions

techniques,

• le déclassement et le provisionnement des

créances,

• le calcul de la marge de solvabilité,

• les états statistiques et financiers à adresser à la

Direction des Assurances.

Les compagnies d’assurance ont également arrêté

pour la première fois leurs comptes semestriels et

annuels suivant le nouveau plan comptable.

Le tarif Responsabilité Civile en Automobile a

été officiellement libéralisé le 6 juillet 2006, avec

l’entrée en vigueur du coefficient de réduction-

majoration en remplacement de l’ancien système

bonus-malus.

2006 a vu aussi l’entrée en vigueur de la réforme de

la Convention d’Indemnisation Directe (CID), rendue

nécessaire par le nouveau plan comptable et l’évo-

lution des pratiques en matière de gestion des sinis-

tres matériels automobiles devant améliorer les ser-

vices aux assurés et les rapports inter-compagnies.

Il est à noter aussi pour 2006 la publication d’un

arrêté du Ministre de l’Emploi, ramenant le taux de

contribution des employeurs en A.T. pour l’alimen-

tation des fonds de travail de 20 à 15%.

Par ailleurs, durant le dernier trimestre de l’année,

deux événements sont venus recomposer le pay-

sage du secteur des assurances :

• la cession par l’ONA des 49% qu’il détenait dans

Axa Assurances Maroc,

• le rachat de la Compagnie Es-Saâda par le Groupe

Saham, actionnaire de référence de la CNIA.

Enfin, 2006 a connu un bon cru avec 12,3% (7,4%

en 2005), portant les primes émises à 14,32

milliards de dirhams, contre 12,75 milliards de

dirhams un an auparavant.

L’Assurance Vie, moteur de cette performance,

affiche une hausse de 26,7% (13,4% en 2005) et

améliore son poids de 3,3 points qui passe à 29%

des primes émises.

La Non Vie, tirée par le développement des Accidents

du Travail et des Risques Techniques liés aux grands

travaux d’infrastructure et aux investissements

importants dans les projets touristiques inscrits

dans le cadre du plan Azur, enregistre une croissan-

ce appréciable de 7,3% contre 5,4% en 2005.

Il s’en est suivi un changement dans la physionomie

du chiffre d’affaires du secteur ; les assurances de

personnes représentant désormais 42,5% (39,6% en

2005) et les assurances dommages 57,5% (60,4% à

fin décembre 2005).

40 41

I ACTIVITÉ DE WAFA ASSURANCE

La compagnie a continué de mener des chantiers de

transformation de fonds dans le cadre de son plan

de développement, à travers :

• le démarrage de la mise en œuvre du Plan Straté-

gique triennal ELAN, bâti autour de 20 projets struc-

turants, touchant toutes les fonctions (distribution,

métier et support) ;

• l’appel d’offres lancé pour l’acquisition d’un progi-

ciel IARD, Santé et Prévoyance ;

• le changement d’identité visuelle relayé par une

campagne institutionnelle multimédia et le déploie-

ment des nouvelles enseignes sur la totalité du ré-

seau des agents ;

• le renforcement (19 nouveaux points de vente) et

la diversification (distribution de prêts personnels

Wafasalaf) de ce réseau ;

• la réussite de l’opération de transfert vers la com-

pagnie de près de 23.000 contrats d’épargne et de

capitalisation souscrits auprès d’AXA par les clients

de l’ex BCM ;

• la signature d’une convention triennale de par-

tenariat avec Poste Maroc et les associations de

micro-crédit pour la commercialisation de la cou-

verture médicale obligatoire pour les indépendants,

artisans et commerçants.

L’offre produit s’est enrichie pour les intermédiaires

d’un produit d’assurance automobile dédié aux fem-

mes (Fam’ oTo), et pour les réseaux bancaires par le

lancement et la réactivation de plusieurs produits :

• épargne retraite adossée au crédit in fine et

contrat de capitalisation à versement unique chez

Attijariwafa bank ;

• épargne retraite et épargne éducation avec le

Crédit du Maroc.

D’autre part, dans le cadre de la modernisation des

processus opérationnels et de l’amélioration de la

qualité de service offerte au client, Wafa Assurance

a mis en place une plate-forme dédiée à la prise en

charge et à la gestion des sinistres matériels Auto-

mobile : Wafa oTo Services.

Enfin, et en vue de se conformer aux exigences les

plus rigoureuses de gouvernance et de transpa-

rence, la compagnie a lancé une mission d’audit et

de certification de ses réserves techniques par un

cabinet international.

I RÉSULTATS

Recettes de primesAu terme de l’exercice 2006, les primes émises ont

totalisé 2,390 milliards de dirhams, en croissance

de 47,3% par rapport à l’année dernière, fruit de :

• la forte progression de 135,7% de la Vie, alimentée

par les performances du réseau Attijariwafabank ;

• la hausse de 8,3% de la Non Vie contre 5,6 % en

2005, liée aux bonnes réalisations de l’incendie,

des risques techniques et de l’accident du travail ;

L’augmentation de la part de marché se hisse à

16,7%, gagnant 4 points en une année, ce qui place

la compagnie au deuxième rang.

Le tableau suivant détaille la croissance et la struc-

ture du portefeuille de la compagnie par catégories

principales.

Var. Structure Var. Structure 2005/2004 2005 2006/2005 2006

Automobile 10,0 % 41,1 % 4,0% 29,0%

Accidents du Travail -27,0 % 6,1 % 27,9 % 5,3 %

Incendie, Transport et Risques Divers - 6,2 % 11,2 % 30,1 % 9,9 %

Accidents Corporels 37,3 % 11,0 % -8,6 % 6,8 %

Non Vie 5,7 % 69,4 % 8,3 % 51,0 %

Vie 10,1 % 30,6 % 135,7 % 49,0 %

Total 7,0 % 100,0 % 47,3 % 100,0 %

Il ressort de ce tableau un changement dans la

physionomie du portefeuille, la Vie devenant pré-

pondérante avec 49% du chiffre d’affaires contre

30,6% en 2005, plaçant la compagnie au premier

rang dans cette branche. Ainsi, les deux axes de

croissance stratégiques (Vie et Automobile) pèsent

désormais 78% contre 71,7% un an auparavant.

Prestations et Frais Les prestations et frais payés se sont élevés à 1.172

millions de dirhams, en augmentation de 3,1% sur

l’année 2005.

Provisions techniques Les provisions techniques brutes ont totalisé 9,8

milliards de dirhams, en variation brute de 1,4 mil-

liards de dirhams, soit 56,5% des primes contre

20,0% en 2005.

Charges techniques d’exploitation Les charges techniques d’exploitation se sont

chiffrées à 406 millions de dirhams, en hausse de

15,6% sur l’année 2005, due à :

• la progression de 14,3% des charges d’acquisition

à 192 millions de dirhams ;

Rapport du Conseil d’Administration

42 43

• l’augmentation de 12,5% des charges de gestion à

214 millions de dirhams, tirée par l’importance des

budgets de communication et d’animation commer-

ciale et par la constatation en pertes de certaines

créances irrécouvrables.

Produits de placements Les produits de placements nets de charges se

chiffrent à 926 millions de dirhams contre 404 mil-

lions de dirhams à fin décembre 2005, soit une aug-

mentation de 129,2% liée à la réalisation de plus

values en Non Vie et l’importance des produits de

placements en Vie générés par le développement

soutenu qu’a connu l’activité.

Résultats et PropositionsAu terme de l’exercice 2006, l’activité technique de

la compagnie affiche un bénéfice de 362 millions de

dirhams contre 215 millions de dirhams en 2005.

Ce résultat se décline comme suit :

• Le résultat technique Non Vie se chiffre à

429 millions de dirhams contre 140 en 2005 ;

évolution expliquée par l’importance des résultats

de placement.

• Le résultat technique Vie enregistre une perte de

82 millions de dirhams, expliquée par la constitution

pour la première fois en 2006 de la provision de

gestion, dont l’impact sur le résultat Vie se chiffre

à 57 millions de dirhams et par l’importance de la

provision mathématique Décès des contrats à prime

unique consécutive au développement intensif de la

branche.

En intégrant le résultat non technique

(DH -20.667.140,51) et compte tenu d’une charge de

l’IS de DH 12.946.994,00, il s’en dégage un bénéfice

net de DH 313.563.581,52 contre DH 183.034.127,31

au terme de l’exercice précédent.

Sachant que le report à nouveau de 2005 est de

DH 2.561.283,05, le montant à distribuer s’élève à

DH 316.124.864,57, que le Conseil d’Administration

vous propose de répartir comme suit :

Réserve Légale : -

Dividende : 126.000.000,00

Réserve facultative : 185.900.960,00

Report à nouveau : 4.223.904,57

316.124.864,57

En conséquence, le Conseil vous suggère un divi-

dende de DH 36 qui sera mis en paiement à compter

du 16 juillet 2007 aux guichets d’Attijariwafa bank.

En conclusion, l’exercice 2006 aura permis, outre

la distribution de 126 millions de dirhams de divi-

dendes, la constitution de 186 millions de dirhams

de réserves portant ainsi les fonds propres à 965

millions de dirhams contre 778 millions de dirhams

à fin décembre 2005, en augmentation de 24%,

sachant que les plus values latentes s’élèvent à

3,9 milliards de dirhams contre 961 millions de

dirhams en 2005.

En application des dispositions réglementaires,

la marge de solvabilité s’établit à 492,4% contre

237,7% un an auparavant.

S’agissant du risque recouvrement, la compagnie a

poursuivi sa politique rigoureuse de reclassement et

de provisionnement des créances en souffrance ; le

taux de couverture s’établit à 85,5% contre 88,5%

en 2005.

Par ailleurs, nous vous proposons de renouveler

le mandat d’administrateur à Monsieur Jaouad

KETTANI pour une durée de six années. Son mandat

viendra à expiration à la date de l’Assemblée Géné-

rale Ordinaire Annuelle qui statuera sur les comptes

de l’exercice 2012.

Nous vous suggérons, en outre, de ratifier la coopta-

tion en tant qu’Administrateur de Monsieur Michel

VILLATTE. Son mandat viendra à expiration à la date

de l’Assemblée Générale Ordinaire qui statuera sur

les comptes de l’exercice 2012. Conformément aux

dispositions légales, nous soumettons à votre ap-

probation, le rapport spécial des commissaires aux

comptes relatif aux conventions visées aux articles

56 et suivants de la loi N° 17/95 sur les sociétés

anonymes.

Enfin, nous ne saurions clore ce rapport, sans réi-

térer au management et à l’ensemble des collabo-

rateurs, nos félicitations pour la qualité du travail

accompli et les performances réalisées.

Rapport du Conseil d’Administration

Rapport Général des Commissaires aux Comptes

Rapport Spécial des Commissaires aux Comptes

Rapport des Commissaires aux Comptes

44 45

46 47

Rapport Général des Commissaires aux Comptes Rapport Spécial des Commissaires aux Comptes

PRICEWATERHOUSE 101, Bd Massira Al Khadra20 100 Casablanca - Maroc

ERNST & YOUNG SARL37, Bd Abdellatif Benkaddour20 050 Casablanca - Maroc

Conformément à la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale du 9 juin 2005, nous avons procédé à l’audit des états de synthèses, ci-joints, de la compagnie WAFA ASSURANCE au 31 décembre 2006, lesquels comprennent le bilan, le compte de produits et charges, l’état des soldes de gestion, le tableau de financement et l’état des informations complémentaires (ETIC) relatifs à l’exercice clos à cette date. Ces états de synthèse qui font ressortir un montant de capitaux propres et assimilés de MAD 1.092.519.507 dont un profit net de MAD 313.563.581 sont la responsabilité des organes de gestion de la compagnie. Notre responsabilité consiste à émettre une opinion sur ces états de synthèses sur la base de notre audit.

Nous avons effectué notre audit selon les normes de la profession au Maroc. Ces normes requièrent qu’un tel audit soit planifié et exécuté de manière à obtenir une assurance raisonnable que les états de synthèse ne comportent pas d’anomalies significatives. Un audit comprend l’examen, sur la base de sondages, des documents justifiant les montants et informations contenus dans les états de synthèse. Un audit comprend également une appréciation des principes comptables utilisés, des estimations significatives faites par Direction Générale ainsi que de la présenta-tion générale des comptes. Nous estimons que notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion.

Opinion sur les états de synthèse

À notre avis, les états de synthèse cités au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects

significatifs, une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de la compagnie WAFA ASSURANCE au

31 décembre 2006 ainsi que du résultat de ses opérations et de l’évolution de ses flux de trésorerie pour l’exercice

clos à cette date, conformément aux principes comptables admis au Maroc pour les entreprises d’assurances.

Vérifications et informations spécifiques

Nous avons procédé également aux vérifications spécifiques prévues par la loi et nous nous sommes assurés

notamment de la concordance des informations données dans le rapport de gestion du Conseil d’Administration

destinés aux actionnaires avec les états de synthèse de la compagnie.

Casablanca, le 12 mars 2007

Les Commissaires aux Comptes

ERNST & YOUNG PRICE WATERHOUSE

Hicham Belmrah Abdelaziz Belkasemi

Associé Associé

PRICEWATERHOUSE 101, Bd Massira Al Khadra20 100 Casablanca - Maroc

ERNST & YOUNG SARL37, Bd Abdellatif Benkaddour20 050 Casablanca - Maroc

RAPPORT SPECIAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES CONVENTIONS VISEES A L’ARTICLE

56 DE LA LOI 17-95 SUR LA SOCIETE ANONYME-EXERCICE 2006

Conformément à la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale du 9 juin 2005, et en application de la loi 17-95 sur les sociétés anonymes, nous portons à votre connaissance les conventions visées par cette loi et préalablement autorisées par votre conseil d’Administration :

1. Conventions conclues au cours de l’exercice

Néant

2. Conventions conclues au cours d’exercices antérieures dont l’execution s’est poursuivie durant

l’exercice

Cette convention fixe les modalités et les conditions de gestion par la société WAFA ASSURANCE de sa société

filiale PANORAMA.

La convention autoisé par le conseil d’Administration du 29 septembre 2004 prévoit notamment la facturation, par

WAFA ASSURANCE à PANORAMA, d’honoraires d’assistance à raison de 100 000 DH par mois hors taxe.

Casablanca, 12 mars 2007

Les Commissaires aux Comptes

ERNST & YOUNG PRICE WATERHOUSE

Hicham Belmrah Abdelaziz Belkasemi

Associé Associé

49

Résolutions

Résolutions soumises à l’approbation de l’AGO du 19 avril 2007

I PREMIERE RESOLUTION

L’Assemblée Générale, après avoir entendu lecture des rapports du conseil d’administration et des com-missaires aux comptes, approuve les états de syn-thèse arrêtés à la date du 31 décembre 2006, tels qu’ils viennent de lui être présentés, faisant ressortir un bénéfice net après impôt de DH 313.563.581,52.

I DEUXIEME RESOLUTION

L’Assemblée Générale décide, sur proposition du conseil d’administration, d’affecter le bénéfice de l’exercice 2006 disponible comme suit :

Bénéfice net : 313.563.581,52Report à nouveau 2005 : 2.561.283,05 316.124.864,57 Réserve légale : - Dividende : 126.000.000,00 Réserve facultative : 185.900.960,00 Report à nouveau : 4.223.904,57

Le dividende attribué s’élève à DH 36 pour chacune des 3.500.000 actions composant le capital social. Ce dividende sera mis en paiement à compter du 16 juillet 2007 aux guichets d’Attijariwafa bank.

I TROISIEME RESOLUTION

L’Assemblée Générale donne quitus entier et défini-tif de leurs mandats aux administrateurs et aux com-missaires aux comptes au titre de l’exercice 2006.

I QUATRIEME RESOLUTION

L’Assemblée Générale Ordinaire renouvelle le mandat d’administrateur de Monsieur Jaouad KETTANI pour une nouvelle période de six ans.Son mandat viendra à expiration à la date de l’as-semblée générale qui statuera sur les comptes de l’exercice 2012.

I CINQUIEME RESOLUTION

L’Assemblée Générale ratifie la cooptation de Mon-sieur Michel VILLATTE en tant qu’Administrateur pour une période de six ans. Son mandat viendra à expiration à la date de l’Assemblée Générale Ordinaire qui statuera sur les comptes de l’exercice 2012.

I SIXIEME RESOLUTION

L’Assemblée Générale, après avoir entendu lecture du rapport spécial des Commissaires aux Comptes, sur les conventions relevant de l’article 56 et sui-vants de la loi 17/95 approuve les conclusions dudit rapport et les conventions qui y sont mentionnées.

I SEPTIEME RESOLUTION

L’Assemblée Générale donne tous pouvoirs au porteur d’une copie ou d’un extrait des présentes pour accomplir toutes les formalités légales prescri-tes par la loi.

Résolutions soumises à l’approbation de l’AGO du 04 juin 2007

I PREMIERE RESOLUTION

L’Assemblée Générale ratifie la cooptation de Mon-sieur Omar BOUNJOU en tant qu’Administrateur pour une période de six ans. Son mandat viendra à expiration à la date de l’Assemblée Générale Ordinaire qui statuera sur les comptes de l’exercice 2012.

I DEUXIEME RESOLUTION

L’Assemblée Générale donne tous pouvoirs au porteur d’une copie ou d’un extrait des présentes pour accomplir toutes les formalités légales prescri-tes par la loi.

48

Bilan

Compte technique Assurances Vie

Compte technique Assurances Non Vie

Compte non technique

Etat récapitulatif

Etat des soldes de Gestion

Tableau de financement

Etats de synthèse 2OO6

50 51

52 53

Exercice 2006 Exercice 2005 Brut Amort./Prov. Net I A C T I F I M M O B I L I S E 10 135 728 379,86 293 433 639,15 9 842 294 740,71 8 420 840 018,58Immobilisation en non-valeurs 17 688 425,34 17 667 440,08 20 985,26 41 970,72

Frais préliminaires Charges à répartir sur plusieurs exercices 17 688 425,34 17 667 440,08 20 985,26 41 970,72Primes de remboursement des obligations

Immobilisations incorporelles 14 450 854,30 10 899 330,69 3 551 523,61 3 003 631,07Immobilisation en recherche et développement Brevets, marques, droits et valeurs similaires 14 450 854,30 10 899 330,69 3 551 523,61 3 003 631,07Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles

Immobilisations corporelles 75 187 603,09 55 990 470,00 19 197 133,09 18 766 441,78Terrains Constructions 10 971 918,28 6 640 011,05 4 331 907,23 4 762 808,38Installations techniques, matériel et outillage Matériel de transport 270 950,03 219 881,51 51 068,52 83 651,86Mobilier, matériel de bureau et aménagements divers 62 549 008,83 49 130 577,44 13 418 431,39 12 754 255,60Autres immobilisations corporelles 1 395 725,95 1 395 725,95 1 165 725,95Immobilisations corporelles en cours

Immobilisations financières 84 316 286,78 1 660 000,00 82 656 286,78 78 787 459,78Prêts immobilisés Autres créances financières 78 095 459,78 78 095 459,78 78 095 459,78Titres de participation Autres titres immobilisés 6 220 827,00 1 660 000,00 4 560 827,00 692 000,00

Placements affectés aux opérations d’assurance 9 944 085 210,35 207 216 398,38 9 736 868 811,97 8 320 240 515,23Placements immobiliers 377 317 935,86 121 345 677,54 255 972 258,32 263 556 935,49Obligations, bons et titres de créances négociables 1 330 308 911,54 1 330 308 911,54 1 256 849 791,39Actions et parts sociales 7 728 207 396,07 65 015 876,76 7 663 191 519,31 6 408 488 932,79Prêts et effets assimilés 401 612 966,88 20 854 844,08 380 758 122,80 317 228 162,10Dépôts en comptes indisponibles Placements affectés aux contrats en unités de compte Dépôts auprès des cédantes Autres placements 106 638 000,00 106 638 000,00 74 116 693,46

Ecarts de conversion - actif Diminution de créances immobilisées et des placements Augmentation des dettes de financement et des provisions techniques

I A C T I F C I R C U L A N T ( h o r s t r é s o r e r i e ) 2 099 431 823,27 371 377 602,15 1 728 054 221,12 1 735 180 188,07Part des cessionnaires dans les provisions techniques 1 150 228 871,00 1 150 228 871,00 1 127 392 961,00

Provisions pour primes non acquises 61 973 065,00 61 973 065,00 41 223 853,00Provisions pour sinistres à payer 640 087 180,00 640 087 180,00 683 906 023,00Provisions des assurances vie 430 025 316,00 430 025 316,00 393 517 397,00Autres provisions techniques 18 143 310,00 18 143 310,00 8 745 688,00

Créances de l’actif circulant 949 202 952,27 371 377 602,15 577 825 350,12 607 787 227,07Cessionnaires et comptes rattachés débiteurs 1 474 458,82 1 474 458,82 36 099 470,55Assurés, intermédiaires, cédants, coassureurs et comptes rattachés débiteurs 760 724 431,21 371 377 602,15 389 346 829,06 387 816 488,88Personnel débiteur 31 876,32 31 876,32 30 363,78Etat débiteur 28 645 776,56 28 645 776,56 26 170 939,31Comptes d’associés débiteurs Autres débiteurs 66 246 455,59 66 246 455,59 63 060 024,78Comptes de régularisation-actif 92 079 953,77 92 079 953,77 94 609 939,77

Titres et valeurs de placement (non affectés aux opérations d’assurance) Ecarts de conversion -actif (éléments circulants) TRESORERIE 110 188 996,99 110 188 996,99 51 519 214,95Trésorerie-actif 110 188 996,99 110 188 996,99 51 519 214,95

Chèques et valeurs à encaisser 4 079 130,20 4 079 130,20 17 144 168,47Banques, TGR, C.C.P. 105 901 105,62 105 901 105,62 34 094 371,91Caisses, régies d’avances et accréditifs 208 761,17 208 761,17 280 674,57

TOTAL GENERAL 12 345 349 200,12 664 811 241,30 11 680 537 958,82 10 207 539 421,60

Bilan Actif Bilan Passif

Exercice 2006 Exercice 2005 I F I N A N C E M E N T P E R M A N E N T 10 894 358 676,18 9 506 039 298,30Capitaux propres 1 091 223 904,57 854 660 323,05Capital social ou fonds d’établissement 350 000 000,00 350 000 000,00 à déduire : Actionnaires, capital souscrit non appelé Capital appelé, (dont versé..................................) Primes d’émission, de fusion, d’apport Ecarts de réévaluation Réserve légale 35 000 000,00 35 000 000,00Autres réserves 390 099 040,00 280 099 040,00Report à nouveau (1) 2 561 283,05 6 527 155,74Fonds social complémentaire Résultats nets en instance d’affectation (1) Résultat net de l’exercice (1) 313 563 581,52 183 034 127,31Capitaux propres assimilés 1 295 602,61 201 220 948,25Provisions réglementées Dettes de financement Emprunts obligataires Emprunts pour fonds d’établissement Autres dettes de financement 1 295 602,61 201 220 948,25Provisions durables pour risques et charges Provisions pour risques Provisions pour charges Provisions techniques brutes 9 801 839 169,00 8 450 158 027,00Provisions pour primes non acquises 307 932 671,00 264 432 771,00Provisions pour sinistres à payer 4 333 378 113,00 4 151 504 439,00Provisions des assurances vie 4 962 716 540,00 3 933 347 089,00Provisions pour fluctuations de sinistralité 41 866 738,00 13 416 850,00Provisions pour aléas financiers Provisions techniques des contrats en unités de compte Provisions pour participations aux bénéfices 128 870 184,00 52 056 318,00Provisions techniques sur placements Autres provisions techniques 27 074 923,00 35 400 560,00Ecarts de conversion - passif Augmentation des créances immobilisées et des placements Diminution des dettes de financement et des provisions techniques

I P A S S I F C I R C U L A N T ( h o r s t r é s o r e r i e ) 786 179 282,64 698 575 723,66Dettes pour espèces remises par les cessionnaires 201 813 973,00 263 922 706,00Dettes pour espèces remises par les cessionnaires 201 813 973,00 263 922 706,00Dettes de passif circulant 584 365 309,64 434 653 017,66Cessionnaires et comptes rattachés créditeurs 130 083 468,65 74 315 305,90Assurés, intermédiaires, cédants, coassureurs et comptes rattachés créditeurs 148 863 545,48 149 258 400,83Personnel créditeur Organismes sociaux créditeurs 2 767 667,05 2 373 625,45Etat créditeur 54 611 929,12 50 669 758,72Comptes d’associés créditeurs 105 366,04 103 804,04Autres créanciers 110 985 221,17 75 101 625,00Comptes de régularisation-passif 136 948 112,13 82 830 497,72Autres provisions pour risques et charges Ecarts de conversion - passif (éléments circulants) I T R E S O R E R I E 2 924 399,64Trésorerie - passif 2 924 399,64Crédits d’escompte Crédits de trésorerie Banques 2 924 399,64TOTAL GENERAL 11 680 537 958,82 10 207 539 421,60

54 55

Libellé Exercice 2006 Exercice 2005

Brut Cessions Net Net

Primes 1 175 158 712,77 174 701 479,91 1 000 457 232,86 958 806 534,35

Primes émises 1 218 658 612,77 195 450 691,91 1 023 207 920,86 977 150 722,35

Variation des provisions pour primes non acquises 43 499 900,00 20 749 212,00 22 750 688,00 18 344 188,00

Produits techniques d’exploitation 43 345 882,71 43 345 882,71 22 747 402,00

Subventions d’exploitation

Autres produits d’exploitation 1 808 381,85 1 808 381,85 7 488 098,82

Reprises d’exploitation, transferts de charges 41 537 500,86 41 537 500,86 15 259 303,18

Prestations et frais 834 247 253,12 82 535 015,75 751 712 237,37 704 236 300,51

Prestations et frais payés 698 326 533,12 138 954 225,75 559 372 307,37 494 714 729,64

Variation des provisions pour sinistres à payer 119 059 150,00 -55 586 646,00 174 645 796,00 221 086 223,07

Variation des provisions pour fluctuations de sinistralité 25 187 207,00 25 187 207,00

Variation des provisions pour aléas financiers

Variation des provisions pour participations aux bénéfices

Variation des autres provisions techniques -8 325 637,00 -832 564,00 -7 493 073,00 -11 564 652,20

Charges techniques d’exploitation 358 385 435,43 358 385 435,43 306 158 699,73

Charges d’acquisition des contrats 149 498 830,44 149 498 830,44 142 130 315,09

Achats consommés de matières et fournitures 4 694 268,66 4 694 268,66 4 910 474,42

Autres charges externes 40 557 028,05 40 557 028,05 33 137 563,51

Impôts et taxes 6 534 275,07 6 534 275,07 6 634 026,00

Charges de personnel 66 695 532,28 66 695 532,28 62 169 883,56

Autres charges d’exploitation 13 351 755,23 13 351 755,23 7 471 752,21

Dotations d’exploitation 77 053 745,69 77 053 745,69 49 704 684,93

Produits des placements affectes aux opérations d’assurance 535 546 854,47 535 546 854,47 201 241 729,42

Revenus des placements 206 205 920,28 206 205 920,28 152 798 203,51

Gains de change 97 806,70 97 806,70 142 320,49

Produits des différences sur prix de remboursement à percevoir

Profits sur réalisation de placements 328 550 503,49 328 550 503,49 2 724 093,93

Profits provenant de la réévaluation des placements affectés

Intérêts et autres produits de placements 214 624,00 214 624,00 45 577 111,49

Reprises sur charges de placements ; Transferts de charges 478 000,00 478 000,00

Charges des placements affectes aux opérations d’assurance 39 977 696,99 39 977 696,99 38 944 458,71

Charges d’intérêts 1 129 989,10 1 129 989,10 2 765 770,28

Frais de gestion des placements 7 691 563,88 7 691 563,88 5 964 261,92

Pertes de change 148 861,94 148 861,94 107 368,16

Amortissement des différences sur prix de remboursement 3 173 900,54 3 173 900,54 3 173 900,54

Pertes sur réalisation de placements

Pertes provenant de la réévaluation des placements affectés

Autres charges de placements 16 659,50 16 659,50

Dotations sur placements 27 816 722,04 27 816 722,04 26 933 157,81

RESULTAT TECHNIQUE NON-VIE 521 441 064,40 92 166 464,16 429 274 600,24 133 456 206,81

Compte Technique Assurances Vie Compte Technique Assurances Non Vie

Libellé Exercice 2006 Exercice 2005

Brut Cessions Net Net

Primes 1 171 300 661,80 74 904 443,93 1 096 396 217,87 488 490 485,52

Primes émises 1 171 300 661,80 74 904 443,93 1 096 396 217,87 488 490 485,52

Produits techniques d’exploitation 1 949 301,37 1 949 301,37 2 555 554,31

Subventions d’exploitation

Autres produits d’exploitation 196 256,75 196 256,75 1 287 708,64

Reprises d’exploitation, transferts de charges 1 753 044,62 1 753 044,62 1 267 845,67

Prestations et frais 1 645 534 472,46 109 811 691,34 1 535 722 781,12 614 467 654,62

Prestations et frais payés 473 273 950,46 51 305 783,34 421 968 167,12 422 336 836,81

Variation des provisions pour sinistres à payer 62 814 524,00 11 767 803,00 51 046 721,00 16 525 903,60

Variation des provisions des assurances vie 977 313 133,00 46 738 105,00 930 575 028,00 111 841 903,21

Variation des provisions pour fluctuations de sinistralité 3 262 681,00 3 262 681,00 11 706 693,00

Variation des provisions pour aléas financiers

Variation des provisions techniques des contrats en unités de compte

Variation des provisions pour participation aux bénéfices 128 870 184,00 128 870 184,00 52 056 318,00

Variation des autres provisions techniques

Charges techniques d’exploitation 74 857 537,04 74 857 537,04 51 840 344,26

Charges d’acquisition des contrats 42 116 030,83 42 116 030,83 25 567 261,14

Achats consommés de matières et fournitures 1 052 265,09 1 052 265,09 977 771,53

Autres charges externes 5 840 297,76 5 840 297,76 4 360 521,06

Impôts et taxes 4 011 706,37 4 011 706,37 2 113 560,50

Charges de personnel 13 166 467,95 13 166 467,95 12 941 944,01

Autres charges d’exploitation 945 724,07 945 724,07 273 107,66

Dotations d’exploitation 7 725 044,99 7 725 044,99 5 606 178,37

Produits des placements affectés aux opérations d’assurance. 436 010 853,20 436 010 853,20 256 032 081,25

Revenus des placements 128 940 711,06 128 940 711,06 39 386 824,86

Gains de change

Produits des différences sur prix de remboursement à percevoir

Profits sur réalisation de placements 307 070 142,14 307 070 142,14 149 763 413,92

Ajustements de VARCUC (1)(plus-values non réalisées)

Profits provenant de la réévaluation des placements affectés

Intérêts et autres produits de placements 66 881 842,47

Reprises sur charges de placement ; Transferts de charges

Charges des placements affectes aux opérations d’assurance 5 872 938,49 5 872 938,49 5 903 891,50

Charges d’intérêts

Frais de gestion des placements 1 386 196,93 1 386 196,93 1 417 149,94

Pertes de change

Amortissement des différences sur prix de remboursement 2 455 143,57 2 455 143,57 2 455 143,57

Pertes sur réalisation de placements

Pertes provenant de la réévaluation des placements affectés

Ajustements de VARCUC(1) (moins-values non réalisées)

Autres charges de placements

Dotations sur placement 2 031 597,98 2 031 597,98 2 031 597,98

RESULTAT TECHNIQUE VIE -117 004 131,62 -34 907 247,41 -82 096 884,21 74 866 230,71

56 57

Opérations

Libellé Propres à Concernant les exercices Totaux

l’exercice précédents Exercice 2006 Exercice 2005

1 Produits non techniques courants 52 681 190,50 52 681 190,50 13 808 516,39

Produits d’exploitation non techniques courants 400,00 400,00 400,00

Intérêts et autres produits non techniques courants 27 502 112,50 27 502 112,50 5 339 418,08

Produits des différences sur prix de remboursement à percevoir

Autres produits non techniques courants 1 418 205,00 1 418 205,00 5 518 885,21

Reprises non techniques, transferts de charges 23 760 473,00 23 760 473,00 2 949 813,10

2 Charges non techniques courantes 71 184 883,70 71 184 883,70 30 061 223,51

Charges d’exploitation non techniques courantes 22 128 090,81 22 128 090,81 857 844,92

Charges financières non techniques courantes 1 444 709,31 1 444 709,31 4 404 828,71

Amortissement des différences sur prix de remboursement 790 549,89 790 549,89 790 549,88

Autres charges non techniques courantes 3 284 405,69 3 284 405,69

Dotations non techniques courantes 43 537 128,00 43 537 128,00 24 008 000,00

Résultat non technique courant (1 - 2) -18 503 693,20 -16 252 707,12

3 Produits non techniques non courants 748 227,30 748 227,30 964 000,00

Produits des cessions d’immobilisations 964 000,00

Subventions d’équilibre

Profits provenant de la réévaluation des éléments d’actif

Autres produits non courants

Reprises non courantes, transferts de charges 748 227,30 748 227,30

4 Charges non techniques non courantes 2 911 674,61 2 911 674,61 1 929 257,09

Valeurs nettes d’amortissements des immobilisations cédées 1 215 705,18

Subventions accordées

Pertes provenant de la réévaluation des éléments d’actif

Autres charges non courantes 2 911 674,61 2 911 674,61 713 551,91

Dotations non courantes

Résultat non technique non courant (3 - 4) -2 163 447,31 -965 257,09

RESULTAT NON TECHNIQUE (1 - 2 + 3 - 4) -20 667 140,51 -17 217 964,21

Compte non Technique Etat Récapitulatif

Exercice 2006 Exercice 2005

I RESULTAT TECHNIQUE VIE -82 096 884,21 74 866 230,71

II RESULTAT TECHNIQUE NON-VIE 429 274 600,24 133 456 206,81

III RESULTAT NON TECHNIQUE -20 667 140,51 -17 217 964,21

IV RESULTAT AVANT IMPOTS 326 510 575,52 191 104 473,31

V IMPOTS SUR LES RESULTATS 12 946 994,00 8 070 346,00

VI RESULTAT NET 313 563 581,52 183 034 127,31

TOTAL DES PRODUITS ASSURANCES VIE 1 534 356 372,44 747 078 121,09

TOTAL DES PRODUITS ASSURANCES NON-VIE 1 579 349 970,04 1 182 795 665,76

TOTAL DES PRODUITS NON TECHNIQUES 53 429 417,80 14 772 516,39

TOTAL DES PRODUITS 3 167 135 760,28 1 944 646 303,24

TOTAL DES CHARGES ASSURANCES VIE 1 616 453 256,65 672 211 890,37

TOTAL DES CHARGES ASSURANCES NON-VIE 1 150 075 369,80 1 049 339 458,95

TOTAL DES CHARGES NON TECHNIQUES 74 096 558,31 31 990 480,60

IMPOTS SUR LES RESULTATS 12 946 994,00 8 070 346,00

TOTAL DES CHARGES 2 853 572 178,76 1 761 612 175,92

RESULTAT NET 313 563 581,52 183 034 127,31

58 59

Etat des Soldes de Gestion

I - SYNTHESE DES MASSES DU BILAN Exercice 2006 Exercice 2005 Variations (a-b) (a) (b) emplois (c) ressources (d)

1 Financement permanent (moins rubrique 16) 1 092 519 507,18 1 055 881 271,30 36 638 235,88

2 Moins Actif immobilisé (moins rubrique 26) 105 425 928,74 100 599 503,35 4 826 425,39

3 = Fonds de roulement fonctionnel (1-2) (A) 987 093 578,44 955 281 767,95 31 811 810,49

4 Provisions techniques nettes de cessions (16 - 32) 8 651 610 298,00 7 322 765 066,00 1 328 845 232,00

5 Placements moins dépôts des réassureurs (26 - 42) 9 535 054 838,97 8 056 317 809,23 1 478 737 029,74

6 = Besoin en couverture (4 - 5) (B) -883 444 540,97 -733 552 743,23 149 891 797,74

7 Actif circulant (moins rubrique 32) 577 825 350,12 607 787 227,07 29 961 876,95

8 Moins Passif circulant (moins rubrique 42) 584 365 309,64 434 653 017,66 149 712 291,98

9 = Besoin de financement (7-8) (C) -6 539 959,52 173 134 209,41 119 750 415,03

10 Trésorerie nette (actif - passif) = (A+ B - C) 110 188 996,99 48 594 815,31 61 594 181,67

Tableau de Financement de l’exercice

II – FLUX DE TRESORERIE Exercice 2006 Exercice 2005

Résultat net 313 563 581,52 183 034 127,31

+ Variation des provisions techniques nettes de cessions 1 328 845 232,00 402 501 248,67

- Variation des frais d’acquisition reportés 3 312 343,00 889 472,00

- Variation des amortissements et provisions (1) 97 733 558,08 94 299 578,92

- Variation des ajustements VARCUC (736 – 636)

+ + ou - values provenant de la réévaluation d’éléments d’actif

- + ou - values réalisées sur cessions d’éléments d’actifs -251 705,18

- Variations des créances et dettes techniques (341 + 342 - 441 - 442 - 42) 15 021 020,00 -68 018 331,54

- Variation des créances pour espèces ou titres déposées (267)

- Variation des débiteurs et créditeurs divers (343 à 348 – 443 à 448) -34 371 602,57 13 652 580,00

- Autres variations (349 – 449) -34 130 135,54 -5 183 323,81

A - flux d’exploitation 1 594 843 630,55 550 147 105,59

- Acquisitions - cessions d’immeubles (261) -298 237,00 -662 300,38

- Acquisitions - cessions d’obligations (262) 73 459 120,15 61 355 440,94

- Acquisitions - cessions d’actions (263) 1 276 942 940,96 465 566 680,01

- Autres Acquisitions - cessions du (26) 96 372 792,65 88 422 989,66

- Autres Acquisitions - cessions (23 24 25 35) 9 772 832,11 -153 320 226,01

B – flux net d’investissement -1 456 249 448,87 -461 362 584,22

- Dividendes versés 77 000 000,00 59 500 000,00

+ Emissions/(remboursement) nets d’emprunts

+ Augmentation /(réduction) de capital et fonds d’établissement

+ Augmentation /(réduction) d’actions auto-détenues

- C – flux de financement -77 000 000,00 -59 500 000,00

D - Impact de change (+17- 27-37+47)

E -Variation nette de la trésorerie ( A + B + C + D) 61 594 181,68 29 284 521,37

F - Trésorerie au 1er janvier 48 594 815,31 19 310 293,93

G - Trésorerie en fin de période (E + F) 110 188 996,99 48 594 815,31

I - TABLEAU DE FORMATION DES RÉSULTATS (TFR)

Exercice 2006 Exercice 20051 Primes acquises (1a - 1b) 2 346 459 374,57 1 621 014 219,761a Primes émises 2 389 959 274,57 1 622 330 176,761b Variation des provisions pour primes non acquises 43 499 900,00 1 315 957,002 Variation des provisions mathématiques (60311+60317 + 6032 + 6033 + 60261+60267) 977 313 133,00 85 219 959,013 Ajustement VARCUC 4 Charges des prestations (4a + 4b) 1 227 165 401,58 1 299 059 979,594a Prestations et frais payés (hors rubrique 9) 1 025 167 476,58 1 083 861 864,954b Variation des provisions pour prestations et diverses 201 997 925,00 215 198 114,64 A - Solde de souscription (Marge brute) (1 - 2- 3 -4) 141 980 839,99 236 734 281,165 Charges d’acquisition 191 614 861,27 167 697 576,236 Autres charges techniques d’exploitation 241 628 111,21 190 301 467,767 Produits techniques d’exploitation 45 295 184,08 25 302 956,31 B - Charges d’acquisition et de gestion nettes (5 + 6 - 7) 387 947 788,40 332 696 087,68 C - Marge d’exploitation (A - B) -245 966 948,41 -95 961 806,528 Produits nets des placements (73 – 63) (hors ajustement VARCUC) 925 707 072,19 412 425 460,469 Participations aux résultats et charges des intérêts crédités (60115,60316, 60266, 6071) 275 303 191,00 52 056 318,00 D - Solde financier (8 - 9) 650 403 881,19 360 369 142,46 E - Résultat technique brut (C + D) 404 436 932,78 264 407 335,9410 Part des réassureurs dans les primes acquises 249 605 923,84 173 717 199,8911 Part des réassureurs dans les prestations payées 190 260 009,09 166 810 298,5012 Part des réassureurs dans les provisions 2 086 698,00 -49 177 997,03 F - Solde de réassurance (11 + 12 - 10) -57 259 216,75 -56 084 898,42 G - Résultat technique net (E + F) 347 177 716,03 208 322 437,5213 Résultat non technique courant -18 503 693,20 -16 252 707,1214 Résultat non technique non courant -2 163 447,31 -965 257,09 H - Résultat non technique (13 + 14) -20 667 140,51 -17 217 964,21 I - Résultat avant impôts (G + H) 326 510 575,52 191 104 473,3115 Impôts sur les sociétés 12 946 994,00 8 070 346,00 J - Résultat net (I - 15) 313 563 581,52 183 034 127,3116 C’ - Marge d’exploitation nette de réassurance (C + F) -303 226 165,16 -152 046 704,94

II - CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT (CAF) - AUTOFINANCEMENT Exercice 2006 Exercice 20051 Résultat net de l’exercice Bénéfice + 313 563 581,52 183 034 127,31 Perte - 2 + Dotations d’exploitation (1) 36 778 127,05 25 579 274,42 3 + Dotations sur placements (1) 29 848 320,02 34 593 799,91 4 + Dotations non techniques courantes 43 537 128,00 24 798 549,88 5 + Dotations non techniques non courantes 0,00 6 - Reprises d’exploitation (2) 15 760 181,18 16 527 148,85 7 - Reprises sur placements (2) 478 000,00 8 - Reprises non techniques courantes 23 760 473,00 2 949 813,10 9 - Reprises non techniques non courantes (2) (3) 748 227,30 10 - Profits provenant de la réévaluation 11 + Pertes provenant de la réévaluation 12 - Produits des cessions d’immobilisations 964 000,00 13 + Valeur nette d’amortissements des immobilisations cédées 1 215 705,18 = CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT 382 980 275,11 248 780 494,75 14 - Distribution de bénéfices 77 000 000,00 59 500 000,00 = AUTOFINANCEMENT 305 980 275,11 189 280 494,75

(1) A l’exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie.(2) A l’exclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie.(3) Y compris les reprises sur subventions.

60 61

INTERMEDIAIRE RESPONSABLE ADRESSE VILLE TELEPHONE FAX

ASSURANCES BESRI M. Chaouki BESRI 7, AVENUE HASSAN II AGADIR 028 84 40 87 028 82 31 76

SKAY ASSURANCES M. Mustapha SKAY IMMEUBLE SOPRADIR. AVENUE MOULAY ABDELLAH. B.P.5217 Q.I. AGADIR 028 84 28 50 028 84 84 58

ASSURANCES BENZIT SUD M. Brahim BENZIT IMMEUBLE BENZIT. ROUTE DE TAROUDANT AIT MELLOUL 028 24 91 49 028 24 91 50

DIRA ASSURANCES M. Mostapha DIRA 7, RUE MOULAY YOUSSEF AL HOCEIMA 039 81 12 71 039 84 12 70

ASSURANCES BENSLIMANE Mlle. Najat MOUHIB HAY NEJMA. N° 29/30 BLOC 4. RUE ZIAIDA BEN SLIMANE 023 29 04 11 023 29 83 32

ASSURANCES EL BERKANIA M. Hicham OUEDGHIRI 30, RUE 20 AOUT. HAY EL HASSANI BERKANE 036 23 08 88 036 23 08 80

ASSURANCES JAARA M. Abdelhaq JAARA 30, RUE BIR ANZARANE. B.P. 103 BERKANE 036 61 53 37 036 61 53 47

ATLASSUR M. Abderrahim ENNAJY 105-107 RUE OMAR BEN KHATTAB. HAY ATTAKADOUM BERRECHID 022 32 64 94 022 33 75 73

AL ALAMIA ASSURANCES M. Youssef BOUNOUALE BD. AL KHALIL. N° 35 RUE 61. HAY MOULAY ABDELLAH CASABLANCA 022 21 03 46 022 21 61 64

AL RAYT ASSURANCES M. Said BERRADA 360, BD. GHANDI CASABLANCA 022 99 22 46 022 99 22 93

ASSURANCE AIN SEBAA M. LOUBARIS & LAGHFIRI 1, PLACE DE TIZI OUSLI. ALLEE DE LA POSTE CASABLANCA 022 67 41 93 022 67 43 51

ASSURANCES ACHOROUK M. Mourad Chafik 300, BD. PANORAMIQUE CASABLANCA 022 50 33 10 022 50 31 11

ASSURANCES A F A M. Said BELKAID RESIDENCE BENSALEM III. RUE BARSAC. QUARTIER LA GIRONDE CASABLANCA 022 44 36 95 022 44 41 76

ASSURANCES ANDALOUSS M. Lotfi ANDALOUSSI 95 BIS, RUE PIERRE PARENT CASABLANCA 022 31 30 08 022 44 01 36

ASSURANCES ATTACHAROK M. Zaki LAHLOU 26, ROUTE SECONDAIRE 106. COMMUNE MOULAY RACHID CASABLANCA 022 72 78 66 022 72 78 69

ASSURANCES ATTANMIA M. Amal ALLAM RESIDENCE ASSILE. IMMEUBLE 2. BD. ELOUANANE. HAY MOHAMMADI CASABLANCA 022 60 13 59 022 60 13 58

ASSURANCES BEN AICHA M. Mohamed KHOURCHA 502, BD MOUKDAD LAHRIZI. CITE JAMAA CASABLANCA 022 55.23.32 022.55.32.33

ASSURANCES BENCHEKROUN M. Farid BENCHEKROUN 14, BD. RAHAL EL MESKINI CASABLANCA 022 27 19 47 022 27 19 47

ASSURANCES BENKIRANE M. El houssine BENKIRANE 26, RUE DE ROME CASABLANCA 022 82 03 14 022 83 13 44

ASSURANCES BENZIT M. Lahbib BENZIT 169, BD. YACOUB EL MANSOUR CASABLANCA 022 94 77 19 022 94 57 07

ASSURANCES BERNOUSSI M. Taoufik ZNIBOU 154/156 BD. AHMED BEN BASSOU. AMAL 1. BERNOUSSI CASABLANCA 022 75 30 75 022 75 14 37

ASSURANCES DEMNI Mme. Touria DEMNI RESIDENCE BENBER. PORTE G. BD. STENDHAL & GEORGE SAND CASABLANCA 022 99 23 85 022 25 93 99

ASSURANCES DIMASSUR M. Hassan BOUHLAL 132, AVENUE HASSAN II CASABLANCA 022 20 45 20 022 48 56 04

ASSURANCES EL FELLAH M. Mohamed EL FELLAH 55, BD. COLONEL DRISS EL HARTI. BEN MSIK CASABLANCA 022 37 22 90 022 37 22 91

ASSURANCES EL FIDA M. Saad EL ABBASSI 238, BD. EL FIDA CASABLANCA 022 28 79 01 022 81 88 79

ASSURANCES EL OUALIDI M. Said EL OUALIDI 158, BD. OMAR AL KHAYAM. HAY ERRAHA CASABLANCA 022 94 44 26 022 95 03 90

ASSURANCES ESSADRI M. Mustapha MAHSOUN 286, BD. DES FORCES AUXILIAIRES. HAY ESSADRI CASABLANCA 022 71 48 02 022 71 58 82

ASSURANCES KALMOUNI M. Abdelaziz KALMOUNI 557, BD. MOHAMED VI. RESIDENCE ASSALAM CASABLANCA 022 81 08 01 022 81 07 93

ASSURANCES KETTANI M. Mohamed Adil KETTANI ANGLE BD. IBN TACHFINE & RUE 15. N°6 CASABLANCA 022 62 82 10 022 62 79 05

ASSURANCES LA RESISTANCE Mme. Ibtissam EL KOUHEN ANGLE RUE DE LIBOURNE ET BD. LA RESISTANCE CASABLANCA 022 30 06 81 022 30 07 03

ASSURANCES LOTFE M. Abdellatif GHELLAB LOTISSEMENT JAWHARA. BD. LAGOTHA. SIDI MOUMEN CASABLANCA 022 71 49 71 022 71 43 68

ASSURANCES MAARIF Mme. Naima EL FAIDI 4, ANGLE RUE BRAHIM ROUDANI ET RUE IBNOU FARISS CASABLANCA 022 25 49 48 022 25 48 97

ASSURANCES MIKOU Mme. Nouzha MIKOU 56, BD. MOULAY YOUSSEF CASABLANCA 022 26 72 44 022 26 97 63

ASSURANCES OULFA M. Said BOUGATAYA 328 LOTISSEMENT HADJ FATH. OULFA CASABLANCA 022 93 14 78 022 93 42 47

ASSURANCES PREVASSUR M. Abdelkrim BENNANI 281, BD. EMILE ZOLA CASABLANCA 022 40 25 01 022 40 69 89

ASSURANCES ZERKTOUNI M. Nabil KRAT 390, BD. ZERKTOUNI CASABLANCA 022 22 96 92 022 22 97 69

ASSURBEN @ MA M. Mohamed BENNANI 27, RUE AMR BNOU AL AAS. ROCHES NOIRES CASABLANCA 022 40 98 48 022 40 98 37

BADRASSUR Mme. Laila DARKAOUI 17, AVENUE ESSMARA. HAY MOULAY ABDELLAH CASABLANCA 022 21 72 67 022 21 72 87

L’HEURE DE L’ASSURANCE M. Youssef BANINE 478, BD. ABA CHOUAIB DOUKALI CASABLANCA 022 85 58 55 022 85 58 56

PYRAMIDES ASSURANCES Mme. Ilham TALBI 51, BD. SOUHAIB ERROUMI. BERNOUSSI CASABLANCA 022 75 11 22 022 75 11 23

SANAZER ASSURANCES Mme. Sanâa ZERHOUNI RESIDENCE FARHATINE. IMMEUBLE 6. BD. BOUZIANE. SIDI OTHMAN CASABLANCA 022 56 53 19 022 56 53 21

ZAD ASSURANCE M. Hicham ZADI 25, LOTISSEMENT AL KHEIR. ROUTE 1029 CASABLANCA 022 58 08 80 022 58 02 44

SAMIRASSUR Mme. Samira BERGACH AVENUE ALLAL BEN ABDELLAH CHEFCHAOUEN 039 88 36 36 039 88 36 00

ASSURANCES JAYED Mme. Nadia JAYED RESIDENCE MOUNA. PLACE EL HANSALI EL JADIDA 023 34 29 16 023 34 25 88

ASSURANCES EL ANSARI M. Abdellatif EL ANSARI 32, RUE TARGA ERRACHIDIA 035 57 03 77 035 57 24 58

ASSURANCES ALI CHRAIBI M. Ali CHRAIBI 11, BD. AHMED LOUKILI FES 035 62 23 56 035 62 53 81

ASSURANCES ARREDOUANE M. Redouane LAHLOU 143, HAY AL QUODS FES 035 65 59 53 035 72 82 48

ASSURANCES QASMI M. Mustapha QASMI 28, BD DE LA PALESTINE. COMPLEXE AL HOURIA FES 035 65 36 26 035 65 36 42

HARTI ASSURANCES M. Faiz HARTI 8, RUE 16 NOVEMBRE. RESIDENCE MOUFARIH FES 035 93 05 70 035 93 05 71

IDRISSI CONFORT ASSURANCES M. Abdelghani ZERNOUNI 125, BD. MOHAMED V FES 035 65 08 98 035 65 08 98

IDRISSI CONSEIL D’ASSURANCE ICASSUR M. Noureddine IDRISSI 5, RUE GHASSAN KANAFANI. ESPACE JARDIN LALLA MARYEM FES 035 65 21 27 035 65 41 06

ASSURANCES AMHAMEDI M. Adil AMHAMEDI 48, AVENUE HASSAN II FKIH BEN SALAH 023 43 53 99 023 43 34 39

ASSURANCES BAHNINE M. Bachir BAHNINE 157, AVENUE TANTAN GUELMIM 028 87 24 44 028 87 24 44

Agents Généraux

INTERMEDIAIRE RESPONSABLE ADRESSE VILLE TELEPHONE FAX

ASSURANCES TAIBI M. Kamal TAIBI 16, BD. YOUSSEF IBN TACHFINE GUERCIF 035 67 67 28 035 67 67 28

TAHA ASSURANCE M. Hicham EL OUMRI 73, BD. 11 JANVIER. HAY HASSANI INZEGGANE 028 83 83 63 028 83 83 63

BARI ASSURANCES M. Taoufik BARI 280, BD. MOHAMED V KENITRA 037 37 43 13 037 37 23 22

LA FUTURISTE DE L’ASSURANCE M. Jaouad RIAD ANGLE AVENUE MOHAMED V ET RUE MAAMOURA. IMMEUBLE 82 KENITRA 037 36 21 02 037 36 44 44

ASSURANCES BOUZBOUZ Mlle. Sanâa BOUZBOUZ 88, BD. MOHAMED V KHEMISSET 037 55 55 05 037 55 59 72

OTMANY ASSURANCES M. Youssef EL OTMANY 1, RUE 3. HAY NAJAH KHENIFRA 035 38 33 15 035 38 33 16

TOUMASSUR ASSURANCES M. Abdelilah TOUMA 11, RUE MOULAY EL HASSAN KHOURIBGA 023 49 06 16 023 49 51 44

ASSURANCES AÏN ITTI M. Ahmed NAFAKH LAZRAK RESIDENCE JNANATE 3. AÏN ITTI MARRAKECH 024 32 85 82 024 32 85 15

ASSURANCES BENCHLIKHA Mme. Rajâa BENCHLIKHA AVENUE HASSAN II. IMMEUBLE DOUKKALA. BLOC C MARRAKECH 024 44 93 35 024 44 93 35

ASSURANCES MERBOUH M. Mouhsine MERBOUH ANGLE AVENUE MOHAMMED V ET RUE IBN HABOUS. N°22 MARRAKECH 024 44 75 69 024 42 34 26

ASSURANCES BENGADA M. Redouane BENGADA 27, AVENUE ALLAL BEN ABDELLAH MEDIOUNA 022 33 84 84 022 33 84 63

ASSURANCES MEKNES TAFILALET M. Driss TAHIRI 8, RUE DE KENITRA MEKNES 035 40 47 34 035 40 47 36

ASSURANCES OULGHAZI M. Driss OULGHAZI 7, AVENUE MOULAY YOUSSEF MEKNES 035 52 55 44 035 51 25 65

EL RHOMRI ASSURANCES Mme. Farah EL RHOMRI 7, BD. ENNASR DIOURI SALAM. MOULAY MELIANA MEKNES 035 45 35 29 035 45 26 35

BUREAU DIRECT M. Ali CHAKIBI 45, ROUTE DE MEKNES MIDELT 035 58 14 43 035 58 14 43

ASSURANCES AL KHALIL M. Khalil BENNIS 7, AVENUE HASSAN II. RESIDENCE CALIFORNIE MOHAMMADIA 023 32 55 56 023 32 54 50

ASSURANCES HORASSUR M. Fouad HORMAT 79, AVENUE HASSAN II. RESIDENCE DEMNATE MOHAMMADIA 023 32 98 28 023 32 98 44

ASSURANCES YATHRIB M. Jalaleddine AL BENYAHIATI ANGLE BD. HASSAN II ET BD. DE LA MARCHE VERTE MIDAR 036 36 46 00 036 36 55 00

ASSURANCES KASSIMI M. Aboulkassimi KASSIMI 76, ANGLE AVENUE LA RESISTANCE ET AVENUE HASSAN II NADOR 036 33 39 84 036 33 40 28

ASSURANCES TIJANI M. Ahmed TIJANI 322, AVENUE AL MAGHREB EL ARABI. HAY EL WAHDA OUARZAZATE 024 88 62 22 024 88 39 29

ASSURANCES ENNACIRI CHERKAOUI M. Abdelhalim ENNACIRI CHERKAOUI 191, BD. MOHAMED V OUED ZEM 023 41 70 95 023 52 17 91

ASSURANCES AISSAOUI Mlle. Bouchra AISSAOUI ANGLE BD. MOHAMED V ET ZERKTOUNI. IMMEUBLE CHAKROU OUJDA 036 70 88 71 036 70 87 29

ASSURANCES BERRIAH M. Jamal BERRIAH BD. ALAL AL FASSI. BLOC 21 OUJDA 036 71 19 69 036 71 05 74

ASSURANCES AFAQ Mme. Charafa SQALLI 279, BD. MOHAMED V RABAT 037 70 61 10 037 70 57 86

ASSURANCES AGESCO Mlle. Lamiaa MABROUK AVENUE HASSAN II. IMMEUBLE REDA RABAT 037 73 81 46 037 72 17 65

ASSURANCES AHNYNE M. Abdellatif AHNYNE AVENUE HASSAN II. RESIDENCE OUM KALTHOUM RABAT 037 23 16 38 037 23 16 39

ASSURANCES ALAMI Mme. Bouchra ALAMI 5, AVENUE IBN SINA RABAT 037 77 13 51 037 68 21 81

ASSURANCES DALIL Mme. Dalil SKALLI BD. EL KIFAH. BLOC T6. N° 21. EL KAMRA. CYM RABAT 037 23 18 16 037 23 19 87

ASSURANCES DE L’OCEAN Mlle. Aicha TANJAOUI RUE AFGHANISTAN. RESIDENCE DE MARRAKECH. OCEAN RABAT 037 20 03 80 037 20 03 41

ASSURANCES FREJ M. Najib FREJ ANGLE RUE LE CAIRE ET RUE GHANDI. RESIDENCE EL MENZEH RABAT 037 73 74 24 037 20 04 35

ASSURANCES IDEALE M. Mohamed OUZZAHRA 3, PLACE MELILIA RABAT 037 72 20 82 037 73 54 93

ASSURANCES NACIRI Mme. Noufissa NACIRI 1, RUE RYAD. PLACE DE L’UNITE AFRICAINE. HASSAN RABAT 037 20 15 67 037 70 55 43

ASSURANCES OTHLAR Mme. Fatiha BOUHLAL 38, RUE 16 NOVEMBRE. AGDAL RABAT 037 67 17 60 037 67 15 44

ASSURANCES RAFA Mme. Fatima EL GHOUL 406, AVENUE HASSAN II RABAT 037 73 25 38 037 73 25 37

ASSURANCES ZAOUAHIR Mme. Fadwa ZAOUAHIR 27, AVENUE AL MAGHREB EL ARABI. RABAT 037 73 85 35 037 73 85 36

TOUBKAL ASSURANCE Mme. Hanane IDRISSI 1, AVENUE AL HAWZ. TAKADDOUM. GROUPEMENT NAKHIL RABAT 037 75 21 31 037 75 21 45

ALLIANCE ARABE D’ASSURANCES M. Khalid ABOUNACEUR RUE DE L’INDUSTRIE. IMMEUBLE TANTAOUI SAFI 024 46 21 61 024 46 38 07

ASSURANCES MOULIM Mlle. Hania MOULIM 22, LOTISSEMENT ZAITOUNA. BD. MEDIOUNA. KAIDAT SIDI HAMZA SAFI 024 46 46 49 024 46 47 98

ASSURANCES AMAR M. Najib AMAR AVENUE MOHAMED VI. RESIDENCE ESSAADA I. GHRABLIA SALE 037 88 19 88 037 88 19 88

ITTIHADIA ASSURANCE M. Arsalane ESSAMOUZI 214, AVENUE SALAM SALE 037 86 49 95 O37 86 48 60

ASSURANCES CHBANI M. Abdelilah CHBANI 32, BD. MOHAMED V SETTAT 023 40 44 29 023 40 68 46

IMANASSURANCE Mme. Hasnae ENNAWAOUI 51, BD. DES F.A.R. IMMEUBLE ISAAD SIDI BENNOUR 023 36 93 01 023 36 93 01

NADIASSUR Mlle. Nadia HABBI C11 COMPLEXE COMMERCIAL HARDOUZI. BD. BIR ANZARANE. SIDI SLIMANE 037 50 26 08 037 50 26 21

ASSURANCES EL BOUAYACHI Mlle. Fedoua EL BOUAYACHI 139, BD. BEETHOVEN. RESIDENCE HAMZA TANGER 039 34 17 40 039 34 17 29

ASSURANCES TARGUIST Mme. Faiza EL MOZARIAHI 23, BD. PRINCE HERITIER TARGUIST 039 80 81 22 039 80 81 46

ASSURANCES SOUSS MASSA M. Mohamed AMHIL 4, AVENUE HASSAN II. ROUTE OULED TEIMA. SORTIE DE BAB ZORGAN TAROUDANT 028 55 04 04 028 55 11 10

ASSURANCES TORAYA Mlle. Imane AISSAOUI 1, AVENUE KASSOU EMEDAH TAZA 035 67 46 42 035 67 21 08

ASSURANCES EL BOUZIDI M. Hassan EL BOUZIDI 17, RUE AL MOUKAOUAMA TETOUAN 039 70 04 18 039 70 05 18

ASSURANCES SAFIR M. Hafid BENZIT 103, BD. M’FEDEL AFILAL. BAB EL OKLA TETOUAN 039 97 38 83 039 97 38 85

ASSURANCES DIAE Mme. Nezha BELHAJJA 145 BIS, BD MOHAMED V TIFELT 037 51 41 44 037 51 41 42

ASSURANCES AL MORCHIDE Mme. Nawal AZANAG 2, BD. MOHAMED V. IMMEUBLE SADIK TIZNIT 028 60 22 20 028 60 22 19

ASSURANCES MAATALA M. Abdelkrim MAATALA BD. ABDELKRIM KHATTABI ZAIO 036 33 90 36 036 33 90 36

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