RAPPORT ANNUEL

au 31 décembre 2016

SSTTAARR FFUUNNDD Fonds d’épargne-pension

Fonds commun de placement de droit belge à nombre variable de parts Agréé dans le cadre de l’épargne du troisième âge o u de l’épargne-pension

Catégorie instruments financiers et liquidités

Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du prospectus ou du document d’informations clés pour l’investisseur.

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SOMMAIRE

1. ORGANISATION DU FONDS COMMUN DE PLACEMENT .............................................................. 3

2. RAPPORT DE GESTION DU FONDS COMMUN DE PLACEMENT ................................................. 6

2.1. Date de lancement du fonds commun de placement et prix de souscription des parts ............. 6

2.2. Cotation en bourse ................................................................................................................... 6

2.3. Informations aux actionnaires .................................................................................................. 6

2.4. Vue d’ensemble des marchés .................................................................................................. 6

2.5. Objectif et lignes de force de la politique de placement .......................................................... 12

2.6. Indice et benchmark ............................................................................................................... 12

2.7. Politique suivie pendant l’exercice .......................................................................................... 13

2.8. Politique future ....................................................................................................................... 14

2.9. Classe de risque .................................................................................................................... 15

3. RAPPORT DU COMMISSAIRE ....................................................................................................... 16

4. BILAN .............................................................................................................................................. 20

5. COMPTE DE RESULTATS ............................................................................................................. 22

6. RESUME DES REGLES DE COMPTABILISATION ET D’EVALUATION ........................................ 25

6.1. Résumé des règles ................................................................................................................ 25

6.2. Taux de change ..................................................................................................................... 26

6.3. AIFMD .................................................................................................................................... 26

7. COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES ....................................................................... 28

7.1. Composition des actifs au 31/12/2016 .................................................................................... 28

7.2. Changement dans la composition des actifs (en EUR) ........................................................... 41

7.3. Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d’inventaire 41

7.4. Performances ......................................................................................................................... 42

7.5. Frais ....................................................................................................................................... 42

7.6. Notes aux états financiers et autres informations ................................................................... 43

7.7. Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation et modifiant le règlement (UE) n°648/2012 ............................................................................................................. 45

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1. ORGANISATION DU FONDS COMMUN DE PLACEMENT

Siège social du fonds commun de placement Star Fund

Avenue Marnix 23, boîte 3 - 1000 Bruxelles

Date de constitution 2 février 1987

Type de gestion Fonds commun de placement (agréé comme fonds

d’épargne-pension) ayant désigné une société de gestion,

conformément la loi du 19 avril 2014 relative aux

organismes de placement collectif alternatifs et à leurs

gestionnaires.

Société de gestion NN Investment Partners Belgium S.A.

Avenue Marnix 23, boîte 3 - 1000 Bruxelles

Conseil d’administration de la société de gestion

Président Marten Nijkamp,

Head of Business Strategy

NN Investment Partners International Holdings B.V.

Haagse Poort - Schenkkade 65 - 2595 AS Den Haag, Pays-

Bas

Administrateurs Wim Roelant,

Chief Executive Officer

NN Investment Partners Belgium S.A.

Bruno Springael,

Portfolio Management

NNIP Advisors B.V., Belgian branch

Avenue Marnix 23, boîte 3 - 1000 Bruxelles

Benoît De Belder,

Head of Risk Management

NN Investment Partners Belgium S.A.

Patrick Vanderwinden,

Head of Operations and Administration Belgium

NN Investment Partners Belgium S.A.

Ivar Roeleven,

Head of Mutual Funds Europe

NN Investment Partners International Holdings B.V.

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Pierre Nicolas,

Chief Investment Officer

NN Investment Partners Belgium S.A.

Marc Vink,

Head Legal & Compliance

NN Investment Partners Holdings S.A.

Quinten Fraai,

Chief Executive Officer

NN Insurance Belgium & NN Insurance Services Belgium

Airport Plaza – Montreal Building

Leonardo Da Vincilaan 19 – 1931 Diegem

Jusqu’au 31 juillet 2016

Jan Van Autreve,

Chief Executive Officer

NN Insurance Belgium & NN Insurance Services Belgium

Depuis le 22 décembre 2016

Direction effective Wim Roelant

Benoît De Belder

Patrick Vanderwinden

Pierre Nicolas

Commissaire, réviseur agréé Ernst & Young Réviseurs d’entreprises, SC SCRL

Representée par Jean-François Hubin

De Kleetlaan 2 - 1831 Diegem

V.A.T. BE 0446.334.711, Numéro d'enregistrement IRE

(B160)

Jusqu’au 14 avril 2016

KPMG Réviseurs d’entreprises, SC SCRL

Representée par Erik Clinck,

Avenue Bourget 40 – 1130 Bruxelles

V.A.T. BE 0419.122.548, Numéro d'enregistrement

IRE(B00001)

Depuis le 14 avril 2016

Commissaire, réviseur agréé Ernst & Young Réviseurs d’entreprises, SC SCRL

Representée par Christel Weymeersch

De Kleetlaan 2 - 1831 Diegem

V.A.T. BE 0446.334.711, Numéro d'enregistrement IRE

(B160)

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Groupe financier promouvant ING Belgique S.A.

l’organisme de placement collectif Avenue Marnix 24 - 1000 Bruxelles

Belfius Banque S.A.

Boulevard Pachéco 44 - 1000 Bruxelles

Dépositaire Belfius Banque S.A.

Boulevard Pachéco 44 - 1000 Bruxelles

Gestion financière du portefeuille NN Investment Partners Belgium S.A.

Avenue Marnix 23, boîte 3 - 1000 Bruxelles

Gestion administrative et comptable NN Investment Partners Belgium S.A.

Avenue Marnix 23, boîte 3 - 1000 Bruxelles

Agent administratif par délégation RBC Investor Services Belgium S.A.

Zenith Building – 20ième étage

Boulevard du Roi Albert II 37 – 1030 Bruxelles

Service financier ING Belgique S.A.

Avenue Marnix 24 - 1000 Bruxelles

Belfius Banque S.A.

Boulevard Pachéco 44 - 1000 Bruxelles

Distributeurs ING Belgique S.A.

Avenue Marnix 24 - 1000 Bruxelles

Belfius Banque S.A.

Boulevard Pachéco 44 - 1000 Bruxelles

Teneur de compte agréé RBC Investor Services Belgium S.A.

Zenith Building – 20ième étage

Boulevard du Roi Albert II 37 – 1030 Bruxelles

Classes d’actions Capitalisation

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2. RAPPORT DE GESTION DU FONDS COMMUN DE PLACEMENT

2.1. Date de lancement du fonds commun de placement et prix de souscription des parts

Le Fonds d’Epargne-Pension STAR FUND a été créé le 2 février 1987. Prix de souscription initial des parts de capitalisation en euros: 24,79

2.2. Cotation en bourse

Non applicable.

2.3. Informations aux actionnaires

Star Fund est un fonds commun de placement de droit belge à nombre variable de parts ayant opté pour la catégorie de valeurs mobilières et liquidités, et agréé par le Ministre des Finances comme fonds d’épargne-pension dans le cadre des dispositions légales en matière d’épargne du troisième âge ou d’épargne-pension. En ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, le Fonds est régi par la loi du 19 avril 2014 – article 183 alinéa 1, 1° relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires et par le Code des Impôts sur les Revenus.

2.4. Vue d’ensemble des marchés

Contexte économique Au premier trimestre de 2016, la reprise économique a affiché des signes de faiblesse. Les craintes d’une récession aux États-Unis ont notamment augmenté, ce qui a accru temporairement l’aversion des investisseurs pour le risque. Ce sentiment a entraîné à son tour un resserrement des conditions financières susceptible de peser sur les dépenses du secteur privé. Eu égard au ralentissement de la croissance dans les marchés émergents, la croissance mondiale a surtout reposé sur le secteur privé des marchés développés et a été largement influencée par la spirale entre les revenus des entreprises et des ménages et la consommation. À cet égard, il convient de souligner que les conditions financières se sont détériorées au premier trimestre, tandis qu’aucune conclusion claire ne pouvait être tirée sur la base de l’évolution des indicateurs de confiance des entreprises et des consommateurs. Globalement, nos économistes ont abaissé leurs prévisions de croissance pour les marchés développés au cours de la première moitié de 2016, mais ils s’attendaient aussi à ce que la croissance des marchés développés renoue avec une tendance légèrement supérieure à la moyenne à partir du second semestre de 2016. Entre-temps, le contexte a continué à se détériorer dans les marchés émergents, avec une poursuite du ralentissement de la croissance, une augmentation des sorties de capitaux et des difficultés des autorités chinoises pour stabiliser leur économie et éviter une crise de confiance plus large. Pour l’ensemble de l’univers émergent, les sorties de capitaux ont atteint USD 125 milliards en janvier. Dix des vingt principaux pays émergents ont enregistré des fuites de capitaux. Le contexte de modeste croissance et de faibles prix des matières premières a également entraîné un élargissement persistant des déficits budgétaires dans la plupart des économies émergentes, ce qui a incité certaines banques centrales à resserrer leur politique monétaire pour enrayer les sorties de capitaux. L’inflation est restée modérée dans la plupart des économies développées en raison du déclin des prix du pétrole et des autres matières premières, tandis que l’inflation sous-jacente est demeurée stable. Au deuxième trimestre de 2016, l’économie mondiale a continué à croître à un rythme modéré et a émis des signes mitigés. Les États-Unis sont restés le principal moteur de l’économie mondiale, mais leur solidité domestique a été remise en question. La résistance du marché du travail a fait l’objet de craintes accrues à la suite de moins bons chiffres d’activité - essentiellement les investissements des entreprises -, tandis que les dépenses de consommation se sont quelque peu améliorées. Dans la zone euro, la reprise économique s’est poursuivie, quoiqu’à un rythme modéré. Les consommateurs européens ont profité de l’amélioration sur le marché du travail et de la faiblesse des prix pétroliers. De plus, il y a eu une demande de rattrapage pour les biens de consommation

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durables, sous l’impulsion du niveau relativement honorable de la confiance des consommateurs et de la hausse de l’offre de crédit. La politique budgétaire a, par ailleurs, été légèrement assouplie en raison de la crise des réfugiés. Le 23 juin, le Royaume-Uni a voté pour une sortie de l’Union européenne, ce qui a provoqué une onde de choc sur les marchés mondiaux. Au Japon, la consommation a été plus faible en avril et en mai, en dépit d’un taux de chômage à son niveau le plus bas depuis la moitié des années 1990. Entre-temps, les enquêtes menées auprès des entreprises japonaises ont émis des signaux mitigés : l’industrie manufacturière rencontrait des difficultés à la suite de la récente appréciation du yen, tandis que le secteur des services se portait un peu mieux. La reprise japonaise avait clairement besoin de mesures supplémentaires pour que le processus de relance reste sur les rails. Globalement, la croissance économique des marchés émergents est restée modeste en dépit de la hausse de la croissance du crédit en Chine et du rebond des prix des matières premières à la suite du redressement de la croissance de la construction chinoise et de la hausse des stocks qui en ont résulté. Au troisième trimestre de 2016, l’économie mondiale a continué à croître de façon modérée. Trois mois après le Brexit, le changement marginal au niveau des conditions financières était généralement positif. Ceci était certainement une bonne surprise compte tenu des attentes avant le 23 juin. Les données macroéconomiques britannique ont aussi globalement surpris à la hausse. Les chiffres de la confiance ont également dépassé les attentes. L’indice PMI d’août a suggéré une légère amélioration de la croissance économique mondiale. Aux États-Unis, les solides chiffres de l’emploi de juin et de juillet ont conduit à un redressement de la confiance après les chiffres décevants de mai. La Réserve fédérale a souligné dans son rapport de juillet que les « risques à court terme pesant sur les perspectives économiques avaient diminué ». L’économie de la zone euro est devenue plus dépendante de la croissance de la demande domestique car le rythme auquel les déséquilibres sont digérés a ralenti. Cette notion était surtout importante pour la périphérie. Au Japon, plusieurs mesures de l’inflation se sont nettement repliées, tandis que les enquêtes menées auprès des entreprises sont devenues moins optimistes. En revanche, le marché de l’emploi est resté solide et les dépenses de consommation se sont légèrement redressées. Globalement, il était vital pour le succès de l’Abenomics que l’économie bénéficie de nouvelles mesures de stimulation monétaires et budgétaires. Entre-temps, l’amélioration de la tendance mondiale a été largement soutenue par les marchés émergents. L’amélioration de la croissance des marchés émergents au cours du trimestre a été remarquable, d’autant plus qu’elle s’est produite en dépit d’un ralentissement en Chine. La Chine a cependant publié des chiffres macroéconomiques raisonnables. Au quatrième trimestre de 2016, on a observé une nouvelle accélération de la croissance mondiale. Les dépenses des consommateurs mondiaux ont augmenté dans le sillage du redressement du marché du travail et de la confiance. Parallèlement, l’amélioration des perspectives bénéficiaires a eu un impact positif sur la confiance, comme illustré par la hausse de l’indice PMI mondial. Aux États-Unis, la création d’emplois a été solide, avec plus de 200.000 nouveaux emplois, mais ceci pourrait constituer une réaction tardive à la solide croissance de l’été. L’évènement majeur du quatrième trimestre a été la victoire Donald Trump lors des élections présidentielles. Ceci a créé de nombreuses incertitudes à court terme, bien que les investisseurs se soient rapidement focalisés sur les changements potentiels sous une présidence de Trump, lesquels - s’ils se matérialisent - pourraient avoir un effet positif sur la croissance économique américaine. En Europe, la croissance de la demande domestique a été solide. La confiance du secteur privé a affiché une tendance modérément haussière, laissant présager une demande de rattrapage des consommateurs et des entreprises pour les biens de consommation durables. La croissance de l’emploi s’élevait à près 1,5 % en glissement annuel au début de l’été et cette tendance devrait se poursuivre. Au Japon, les données macroéconomiques ont suggéré une améloration de la tendance cyclique. La surprise positive au niveau du PIB du troisième trimestre était largement imputable aux solides exportations nettes, une performance qui pourrait ne pas se répéter dans les mêmes proportions. Le redressement des enquêtes portant sur la confiance suggère néanmoins que la demande domestique devrait également se renforcer. Un assouplissement budgétaire d’environ 0,6 point de pourcentage devrait donner un nouveau coup de pouce en 2017. Dans les marchés émergents, la croissance s’est légèrement redressée, grâce surtout à un assouplissement des conditions financières à la suite de l’amélioration des flux de capitaux et d’une politique monétaire plus accommodante. La hausse des prix des matières premières a également eu un impact bénéfique. Politique monétaire Au premier trimestre de 2016, les banques centrales ont à nouveau joué un rôle dominant dans les nouvelles économiques et financières. La Banque du Japon a surpris les marchés le 29 janvier en décidant d’adopter des taux négatifs. Le 10 mars, la BCE a ramené le taux de l’argent au jour le jour à-0,40 % (-10 points de base) et le taux refi à zéro. Les achats mensuels d’obligations ont été portés à 80 milliards d’euros (contre 60 milliards) et ont été étendus aux obligations d’entreprises non financières. En juin, les banques pourront également profiter d’une nouvelle série d’opérations de refinancement à long terme. Le 16 mars, la Réserve fédérale a laissé le taux

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directeur des Fed funds inchangé entre 0,25 % et 0,5 %. Elle a également déclaré qu’elle ne s’attendait plus qu’à deux relèvements de taux en 2016, alors qu’elle en prévoyait encore quatre en décembre. Au cours des mois précédents, les autorités des marchés émergents ont souvent opté pour des politiques monétaires différentes pour tenter d’équilibrer le soutien de leur économie et la nécessité d’enrayer les pressions inflationnistes et les fuites de capitaux. Les marchés ont redouté de plus en plus que certaines banques centrales des marchés émergents ne resserrent pas suffisamment leur politique monétaire. À cet égard, les développements ont été les plus inquiétants en Turquie et au Brésil. En Chine, la modeste croissance, la faible inflation des prix à la consommation et la baisse des prix à la production ont permis un certain assouplissement. Le 29 février, la Chine a décidé d’abaisser le ratio des réserves obligatoires de 50 points de base (à 17 %) pour les principales banques. Au deuxième trimestre de 2016, les interventions des banques centrales ont à nouveau été prépondérantes pour les marchés financiers. En juin, la Réserve fédérale a laissé son taux directeur inchangé au sein de la fourchette de 0,25 à 0,5 % pour la quatrième fois depuis le début de l’année. Ceci s’expliquait par les craintes accrues relatives à la tendance économique sous-jacente et à la résistance des marchés. Dans la zone euro, la BCE a maintenu son taux directeur à zéro, le taux des dépôts à-0,4 % et les achats d’actifs à € 80 milliards par mois. À partir du 8 juin, la BCE a commencé à racheter un large assortiment d’obligations d’entreprises, tout en incitant les gouvernements à en faire plus pour soutenir la croissance. La Banque du Japon (BoJ) s’est abstenue d’étendre ses mesures monétaires au deuxième trimestre. Les autorités monétaires ont maintenu le taux au jour le jour à-0,1 % et l’objectif des achats d’actifs à JPY 80 trillions par an. La Banque d’Angleterre a également conservé un taux historiquement faible de 0,5 % durant la période sous revue. En mai, la banque centrale d’Australie a abaissé son taux directeur de 25 points de base à 1,75 %, étant donné que l’inflation était redescendue à 1,3 % au premier trimestre, soit largement sous l’objectif de la banque centrale de 2 % à 3 %. En avril, la banque centrale d’Inde a ramené son taux de référence de 6,75 % à 6,5 % après quatre abaissements des taux en 2015, étant donné que la faiblesse de l’inflation et l’austérité budgétaire lui ont permis de le faire. La Banque populaire de Chine a, pour sa part, laissé le taux des prêts à un an inchangé à 4,25 % en avril et en mai, bien que l’inflation soit restée modérée en mai (+2,0 % en glissement annuel). Elle a, par ailleurs, laissé le CNY se déprécier marginalement par rapport au USD sur le marché des changes. Durant le troisième trimestre de 2016, les spéculations sur la politique monétaire future de la Réserve fédérale sont allées bon train. Après le vote en faveur du Brexit, les attentes d’un relèvement des taux ont rapidement été postposées, en dépit des solides chiffres de l’emploi en juin et en juillet. Lors de sa réunion du 21 septembre, la banque centrale américaine a décidé de laisser le taux des Fed funds inchangé. Le communiqué a souligné, comme Janet Yellen l’avait déjà fait en août à Jackson Hole, que « le Comité jugeait que les arguments en faveur d’un relèvement des taux avaient augmenté, mais a décidé, pour l’instant, d’attendre de nouvelles preuves de progression vers ses objectifs ». De même, la BCE n’a pas annoncé de nouvelles mesures lors de sa réunion de septembre, mais Mario Draghi a déclaré que le Conseil des gouverneurs avait demandé aux « comités concernés d’évaluer les options pour assurer une mise en œuvre efficace du programme de rachat d’actifs ». Début août, la Banque d’Angleterre a annoncé des mesures visant à atténuer les conséquences négatives du Brexit. Le taux directeur a été abaissé de 25 pb à 0,25 %, un plancher historique, tandis que le programme de rachat d’obligations a été augmenté de GBP 60 milliards sur une période de six mois. La banque centrale a également commencé à racheter GBP 10 milliards d’obligations d’entreprises sur une période de 18 mois. Une nouvelle facilité de financement aura pour objectif que la baisse des taux se traduise effectivement en crédits moins chers pour les entreprises et les ménages. La Banque du Japon a dévoilé un nouvel outil monétaire en septembre : elle fixera désormais un objectif pour le taux d’intérêt à 10 ans, s’efforçant de le maintenir autour de zéro afin de mieux maîtriser la courbe de taux. La banque centrale pourrait aussi commencer à se focaliser davantage sur le papier à plus court terme, augmentant de la sorte l’écart entre les taux courts et longs. La BoJ a également déclaré qu’elle poursuivrait son assouplissement quantitatif jusqu’à ce que l’inflation « dépasse » 2 %. Comme prévu, la Réserve fédérale a relevé son taux directeur de 25 points de base (à 0,50-0,75 %) au quatrième trimestre de 2016. La banque centrale américaine a également laissé entendre que son resserrement monétaire s’accélèrerait en 2017. Ses prévisions pour les relèvements des taux en 2017 sont passées de deux en septembre à trois en décembre. Les prévisions de la Fed pour la croissance et l’inflation n’ont cependant guère changé par rapport à trois mois plus tôt. La BCE a, pour sa part, adapté son programme d’assouplissement quantitatif : celui-ci a été prolongé de neuf mois à partir d’avril 2017, mais le montant des achats sera ramené à EUR 60 milliards par mois. Le président de la BCE, Mario Draghi, a souligné que l’assouplissement quantitatif pouvait être à nouveau renforcé en cas de nécessité et serait en tout cas poursuivi jusqu’à ce que la BCE constate une évolution durable de l’inflation en direction de son objectif. Comme attendu, la Banque du Japon (BoJ) a laissé sa politique inchangée en décembre. Elle continuera à acheter des obligations d’État japonaises indépendamment de leur maturité afin que le taux à 10 ans fluctue autour de zéro et que les taux à court terme demeurent faibles.

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Dans les marchés émergents, des sorties de capitaux ont été observés après les élections américaines, ce qui a contraint certaines banques centrales (notamment au Mexique et en Turquie) à relever leurs taux. Pour défendre leur devise, plusieurs banques centrales sont intervenues sur les marchés en puisant dans leurs réserves de change. Marchés obligataires Les taux des obligations d’État AAA ont continué à se replier au premier trimestre de 2016. Pour les maturités courtes à moyennes, les taux sont même redescendus à des planchers historiques. Ces obligations étaient fort demandées par les investisseurs qui les considéraient comme des placements refuges en période de tensions sur les marchés financiers. Au premier trimestre, les craintes relatives à la croissance mondiale ont alimenté de telles tensions. En outre, les faibles prix des matières premières ont suggéré que l’inflation resterait modérée, ce qui a réduit la probabilité d’un relèvement des taux. Enfin, les banques centrales se sont engagées à adopter des mesures supplémentaires pour soutenir l’économie et l’inflation, ce qui a encouragé la demande d’obligations d’État. Le taux des obligations allemandes à 10 ans s’est replié durant les trois premiers mois de l’année. En dépit de la volatilité importante, le taux allemand à 10 ans a clôturé le trimestre à près de 0,20 %, contre 0,63 % au début de l’année. Les corrélations entre les obligations d’État des pays du noyau dur de la zone euro sont restées positives. Les spreads vis-à-vis de l’Allemagne se sont légèrement contractés. Durant la période sous revue, les spreads des taux obligataires des pays périphériques de la zone euro ont augmenté vis-à-vis de l’Allemagne en raison des craintes qu’un changement politique en Espagne et au Portugal ralentisse les réformes. La focalisation sur les prêts douteux des banques périphériques a également pesé sur le sentiment à l’égard de la région. Comme la plupart des actifs risqués, les obligations risquées ont connu un premier trimestre volatil, avec un rebond durant la seconde moitié de la période qui a compensé le repli de la première moitié. Les spreads des obligations à haut rendement et des obligations des marchés émergents ont augmenté durant la première moitié du trimestre et ont atteint leur niveau le plus élevé depuis de nombreuses années. Cet élargissement s’est produit dans un contexte de prix pétroliers volatils et de croissance morose, ce qui a accru l’aversion pour le risque. Une remontée des prix des matières premières et l’attitude accommodante de grandes banques centrales (BoJ, BCE), ainsi que les commentaires de la Réserve fédérale américaine ont ensuite provoqué une contraction des spreads durant la seconde partie du trimestre. Au deuxième trimestre de 2016, les taux des obligations d’État au rating AAA ont continué à se replier. En avril, la tendance des taux américains et allemands à 10 ans s’est brièvement inversée lorsque les acteurs du marché se sont focalisés sur la possibilité que la Réserve fédérale relève les taux plus rapidement qu’anticipé. Le rebond a toutefois pris fin lorsque la publication de faibles chiffres de l’emploi en mai, les incertitudes politiques et les forces désinflationnistes mondiales ont incité à prévoir un report du relèvement des taux aux États-Unis et un nouvel assouplissement monétaire par la BCE et la BoJ. Le 14 juin, le taux du papier d’État allemand à 10 ans est descendu en territoire négatif pour la toute première fois lorsque les craintes d’un Brexit ont augmenté. Les obligations risquées ont rebondi durant le trimestre. Elles ont profité de la quête de rendement et de la nette diminution de l’aversion des investisseurs pour le risque qui avait prévalu au début de l’année. Au sein de la classe d’actifs, la demande pour les obligations d’entreprises investment grade en euro a été soutenue par les attentes de rachat de ces obligations par la BCE en juin. Les obligations à haut rendement américaines ont poursuivi leur rebond entamé à la mi-février à la suite de l’amélioration des indicateurs macroéconomiques américains et de la forte remontée des prix pétroliers. Les obligations des marchés émergents ont également enregistré des rendements positifs au deuxième trimestre étant donné que cette classe d’actifs a été soutenue par la politique accommodante des banques centrales des marchés développés, la hausse des prix des matières premières, l’amélioration des indicateurs économiques et les entrées de capitaux. Enfin, les spreads entre les obligations d’État de la périphérie de la zone euro et les obligations allemandes de maturité similaire se sont élargis durant le trimestre, en dépit des données macroéconomiques positives et des attentes d’une augmentation des rachats de ces obligations par la BCE. La hausse des taux obligataires périphériques a surtout résulté d’une augmentation des risques politiques en Espagne, au Portugal et en Grèce et du sentiment général d’aversion pour le risque à l’approche du référendum britannique sur l’adhésion à l’UE. Après avoir baissé tout au long du premier semestre, les taux des obligations d’État au rating AAA se sont stabilisés durant le troisième trimestre de 2016. Début juillet, les taux sont redescendus à des niveaux planchers dans de nombreuses économies développées étant donné que la fuite vers la sécurité qui a suivi le référendum britannique a pesé sur les taux. Les courbes des taux se sont largement aplaties à l’échelle mondiale. Après le communiqué de la Réserve fédérale de juillet mentionnant que les « risques pesant à court terme sur les perspectives économiques avaient diminué » et ouvrant la porte à un second relèvement des taux plus tard dans l’année, les taux obligataires se sont stabilisés. La hausse modérée du taux américain à 10 ans a également été

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soutenue par le discours de la présidente de la Fed, Janet Yellen, à Jackson Hole. Elle a en effet déclaré que « les facteurs plaidant pour un relèvement du taux directeur s’étaient renforcés au cours des derniers mois ». Les obligations risquées ont connu un trimestre positif. Après l’issue inattendue du référendum britannique, elles se sont rapidement focalisées sur l’attitude accommodante des banques centrales à l’échelle mondiale. Les achats d’obligations d’entreprises par la BCE, imitée par la suite par la BoE, ont entraîné un net resserrement des spreads des obligations d’entreprises investment grade européennes, ce qui a eu un impact positif sur l’ensemble des obligations investment grade. La performance des obligations à haut rendement a été soutenue par le resserrement des spreads, étant donné que la quête de rendement a repris et que les entrées de capitaux ont augmenté. Contrairement à ce que l’on avait observé précédemment, les obligations à haut rendement ont bien performé en juillet aussi, alors que les prix pétroliers baissaient. Étant donné qu’une part importante des obligations d’État des marchés développés ont affiché des taux de plus en plus négatifs, les obligations des marchés émergents ont bénéficié d’importantes entrées de capitaux. Ces entrées se sont poursuivies tout au long du troisième trimestre. Un dollar relativement stable et des prix des matières premières stables à haussiers ont continué à soutenir la performance des actifs des marchés émergents. Au quatrième trimestre, les taux des obligations d’État des marchés développés ont poursuivi sur leur lancée haussière entamée au troisième trimestre. L’amélioration des données macroéconomiques mondiales, la remontée de l’inflation induite par les prix des matières premières et les signes de normalisation des politiques monétaires ont propulsé les taux à la hausse. Les élections américaines et l’attente d’un assouplissement de la politique budgétaire sous une administration Trump ont constitué des facteurs de soutien supplémentaires, en particulier pour les taux américains. Le différentiel de taux entre les obligations à 10 ans américaines et allemandes s’est considérablement élargi après les élections américaines. Les taux à 10 ans ont en outre augmenté plus fortement que les taux à court terme, tant aux États-Unis qu’en Europe, de sorte que la courbe des taux est devenue plus raide. La hausse des attentes inflationnistes a renforcé la relance cyclique qui soutient les segments obligataires risqués depuis l’été. La combinaison d’une hausse des taux des obligations d’État et d’un certain élargissement des spreads a entraîné une légère augmentation des rendements des obligations d’entreprises après les élections américaines. Les spreads se sont élargis dans la plupart des segments, à l’exception des obligations d’entreprises en USD, tandis que les obligations des marchés émergents ont sous-performé. Le quatrième trimestre a été négatif pour ce dernier segment en dépit d’un certain redressement des prix des matières premières. Les rendements négatifs ont surtout résulté de la hausse des taux des obligations d’État américaines. Marchés d’actions Les marchés d’actions ont connu un premier trimestre de 2016 à deux vitesses. Durant la première moitié du trimestre, la correction des actions entamée à la fin de l’année passée s’est accélérée et un creux a finalement été atteint vers la mi-février. Les marchés se sont ensuite redressés lorsque les prix pétroliers ont rebondi, que la croissance des marchés développés s’est avérée plus résistante que redouté et que les banques centrales ont pris de nouvelles initiatives pour soutenir la croissance. En outre, les craintes d’une nouvelle crise bancaire dans la zone euro se sont révélées clairement excessives. Le pessimisme extrême et les niveaux ’survendus’ ont aussi contribué au rebond de février et de mars. Il existe quelques différences significatives entre les corrections de 2015 et du premier trimestre de 2016. En 2015, les actions des marchés émergents ont été les principales victimes d’une hausse de l’aversion pour le risque, alors que les marchés japonais et européens se sont mieux comportés. Depuis le début de l’année, on observe le contraire. La stabilisation des prix des matières premières et les attentes d’un nombre moins élevé de relèvements des taux de la Fed ont soutenu les actions des marchés é : mergents, tandis que la solide performance du yen et les craintes liées à la rentabilité et à la solidité financière des banques européennes ont pesé sur les cours des actions japonaises et européennes. Les convictions sectorielles ont été sérieusement testées au cours du premier trimestre. Les secteurs profitant d’un contexte de taux faibles comme les télécoms et les services aux collectivités ont surperformé dans un premier temps, tandis le sentiment morose et l’aversion pour le risque ont aussi eu un impact sur la préférence pour les secteurs au bêta peu élevé durant la première moitié du trimestre. Les craintes d’une récession aux États-Unis ont également pesé sur les secteurs cycliques. À l’image de ce qui s’est passé pour l’ensemble des marchés d’actions, la performance du secteur s’est retournée à la mi-février. Les secteurs cycliques ont commencé à mieux performer que les secteurs défensifs sous l’impulsion du secteur des matières premières. Les producteurs de pétrole ont rebondi grâce à une nette remontée des prix pétroliers. En outre, les risques de récession ont diminué, ce qui a donné un coup de pouce supplémentaire aux secteurs cycliques.

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Au deuxième trimestre de 2016, les actions mondiales ont enregistré de modestes gains en euro. Le rebond par rapport aux planchers de février s’est essoufflé en raison des chiffres macroéconomiques et bénéficiaires mitigés et des incertitudes géopolitiques. Sur fond de marchés négatifs, les secteurs de l’énergie et des matériaux ont été les principaux bénéficiaires de la remontée des prix des matières premières et de la stabilisation de l’activité en Chine. Les bénéfices des entreprises n’ont guère procuré d’indications. Les résultats des entreprises américaines au premier trimestre de 2016 ont témoigné de façon générale d’un repli des bénéfices et des ventes en glissement annuel. Les bénéfices ont légèrement dépassé les attentes, tandis que les ventes ont été conformes aux attentes. Seuls les résultats des secteurs de l’énergie et des matériaux de base ont été supérieurs aux attentes, mais les attentes pour ces deux secteurs étaient extrêmement faibles en raison du déclin des prix des matières premières en glissement annuel. Par rapport à ce que nous avons observé dans la zone euro, les bénéfices américains ont cependant été bons. Dans la zone euro, les surprises ont en effet été négatives. En termes de valorisations, les données absolues telles que le rapport cours/bénéfices sont restées élevées, les chiffres américains excédant leur moyenne à 10 ans. Les données relatives telles que les valorisations par rapport aux obligations d’État sont en revanche demeurées très attrayantes. La prime de risque mondiale des actions (le supplément de rendement attendu des actions vis-à-vis du cash) a atteint près de 5 %, soit le niveau le plus élevé depuis avril 2013. Dans la zone euro et au Japon, les primes de risque des actions ont même flirté avec 7 %. De nombreux investisseurs se sont abstenus durant le trimestre, attendant davantage d’indications sur l’évolution de l’économie mondiale, les tendances bénéficiaires et l’issue du référendum britannique. Les gestionnaires de fonds ont conservé une part de liquidités historiquement élevée, le sentiment des investisseurs est resté faible et les positions « neutres » des gestionnaires actifs ont quasiment atteint des sommets historiques. Au troisième trimestre de 2016, les actions mondiales ont progressé de 3,8 % en EUR. L’attente d’une poursuite de l’assouplissement des politiques monétaires à l’échelle mondiale a été l’une des principales causes du rebond qui a débuté quelques jours après l’issue inattendue du référendum britannique du 23 juin. En août, les marchés ont commencé à se consolider lorsqu’il est apparu clairement que les banques centrales – à l’exception de la BoE – n’étaient plus si enclines à assouplir leur politique, essentiellement parce que les chiffres économiques ne se sont pas détériorés après le vote en faveur du Brexit, voire se sont améliorés. Plusieurs officiels de la Fed ont adopté une rhétorique plus agressive étant donné que le marché ne prévoyait guère un relèvement des taux cette année. La présidente de la Fed, Janet Yellen, a également déclaré à Jackson Hole que les facteurs plaidant pour un relèvement des taux s’étaient renforcés au cours des derniers mois. En septembre, les craintes d’une intervention inattendue de la Fed en septembre ont augmenté et certains investisseurs ont pris leurs bénéfices. En outre, la BCE a décidé de ne pas prendre de mesures immédiates et d’évaluer les options possibles, ce qui a été accueilli négativement par les marchés. Lorsque la Fed a décidé de ne pas passer à l’action en septembre et que la BoJ a introduit un nouveau cadre pour sa politique monétaire, un bref ’rebond de soulagement’ s’est produit. La stabilisation des taux des obligations d’État allemandes s’est clairement reflétée sur les marchés d’actions, avec un glissement des secteurs défensifs et offrant des dividendes stables et des actions se comportant comme des obligations comme les actions du secteur des services aux collectivités et les valeurs immobilières vers les secteurs plus cycliques. L’anticipation d’une poursuite des politiques monétaires souples à l’échelle mondiale et, par conséquent, d’un contexte de liquidité mondiale favorable a incité les investisseurs à miser sur les fonds d’actions des marchés émergents. Les actions des marchés émergents ont ainsi grimpé de 7,9 %. Le fait que les répercussions du Brexit aient jusqu’alors été très limitées a contribué à la performance positive des actions européennes (+4,3 %). Un effet secondaire positif du vote en faveur du Brexit pour les actions britanniques a été une dépréciation de la livre sterling. Étant donné que le FTSE100 (+1;9 % en EUR, +6,0 % en GBP) compte de nombreuses multinationales réalisant une grande partie de leur chiffre d’affaires à l’étranger, une devise plus faible a un effet positif sur les bénéfices. Les actions mondiales ont connu un solide quatrième trimestre avec des gains de 8,5 % en euro. Les investisseurs en euro ont profité de la dépréciation du taux de change EUR/USD de 6,1 % durant le trimestre (en USD, les actions mondiales n’ont progressé que de 2 %). En dépit des incertitudes prévalant à l’échelle mondiale, les chiffres positifs et le comportement des investisseurs ont soutenu les marchés d’actions au quatrième trimestre. La croissance des bénéfices des entreprises et les surprises économiques sont redevenues positives. Face à ces tendances, le sentiment et le positionnement des investisseurs se sont ajustés. Alors que les investisseurs étaient plutôt déprimés et avaient un positionnement très prudent, les attentes relatives au futur et les flux d’investissement tiennent désormais compte d’une relance économique. Selon nous, les investisseurs n’ignorent probablement pas les incertitudes liées aux modifications de la politique de la Réserve fédérale ou de la BCE, ni l’incertitude politique aux États-Unis et en Europe. Ils accordent tout simplement davantage d’importance aux signes d’embellie des perspectives économiques. La surperformance des secteurs cycliques par rapport aux secteurs défensifs et aux actions affichant des caractéristiques d’obligations s’est renforcée. Les valeurs financières ont surtout rebondi après les élections américaines. La hausse des taux obligataires et la courbe des

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taux plus raide favorisent essentiellement les secteurs cycliques et le secteur financier en particulier, tandis qu’elles pénalisent des secteurs tels que les services aux collectivités et l’immobilier. Sur le plan régional, les actions américaines ont anticipé les mesures favorables aux entreprises de l’administration Trump et ont affiché les meilleures performances avec un gain de 10,3 %. Les marchés émergents occupent le bas du classement, bien qu’ils soient parvenus à grappiller 2,2 %. Ils seraient en effet les plus affectés par un protectionnisme accru des États-Unis, bien que la mesure dans laquelle le commerce des marchés émergents serait affecté reste floue. Perspectives Les marchés devraient incorporer une prime de risque politique étant donné que l’incertitude reste très grande en raison des nombreuses élections en Europe, de la mise en œuvre de la politique de Trump et du début des négociations sur le Brexit entre l’Union européenne et le Royaume-Uni. L’incertitude politique a souvent un impact négatif sur les marchés lorsqu’elle va de pair avec une détérioration de la croissance économique. Ce n’est toutefois pas le cas actuellement car on observe une amélioration de la tendance économique mondiale depuis le deuxième trimestre de 2016. Selon nous, la croissance nominale du PIB des économies développées devrait passer de 2,2 % en 2016 à 3,4 % en 2017. La perspective d’une relance dans les marchés développés dans le sillage de la stimulation budgétaire devrait continuer à soutenir la croissance. La modeste reprise de la croissance dans les marchés émergents est fortement sous pression en raison de nouvelles sorties de capitaux imputables à la hausse des taux obligataires dans les marchés développés, à l’appréciation du dollar et aux craintes d’une politique plus protectionniste des États-Unis. Un ralentissement de la croissance des marchés émergents est dès lors attendu à partir du premier trimestre de 2017. Sur les marchés obligataires et d’actions, on observe deux tendances majeures depuis l’été 2016 : une hausse des taux des obligations d’État dans les marchés développés et un glissement des secteurs défensifs et sensibles aux taux vers les secteurs cycliques. Nous nous attendons à ce que le thème de la relance cyclique se poursuive au cours des prochains trimestres. L’importante stimulation budgétaire promise par Donald Trump n’a fait que le renforcer et pourrait encourager d’autres pays à accroître également leur assouplissement budgétaire. Sur les marchés d’actions, le thème de la relance économique sera soutenu par une amélioration des bénéfices des entreprises. Aux États-Unis, la croissance bénéficiaire est redevenue positive au troisième trimestre, après avoir été négative depuis le deuxième trimestre de 2015. En Europe, la saison de publication des bénéfices a également dépassé les attentes. Selon nous, trois facteurs influenceront surtout la croissance bénéficiaire en 2017 : les prix pétroliers, les taux obligataires et les devises. Le secteur de l’énergie contribuera à nouveau à la croissance bénéficiaire, la hausse des taux obligataires alimentera la rotation cyclique et l’appréciation du dollar sera bénéfique pour la croissance bénéficiaire des entreprises en dehors des États-Unis. Les taux des obligations d’État des économies développées semblent avoir atteint leurs niveaux planchers. La politique monétaire est en effet complétée par des mesures budgétaires, tandis que la croissance se redresse et que la Fed normalise progressivement sa politique. Nous sommes néanmoins d’avis que les taux obligataires des pays du noyau dur de la zone euro resteront relativement faibles. La BCE va continuer à acheter des actions en 2017, tandis que l’incertitude politique persistante soutient la demande d’obligations d’État de qualité.

2.5. Objectif et lignes de force de la politique de placement

Star Fund suit une politique de placement conforme les dispositions de l’article 183 alinéa 1, 1° de la loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires. La politique de placement est essentiellement axée sur l’accroissement de capital à long terme (cfr. prospectus d’émission). Le cœur de l’univers d’investissement étant désormais l’Espace Economique Européen. De plus, une distinction est faite entre actions d’une capitalisation boursière supérieure ou inférieure à l’équivalent d’1 milliard d’Euros, chacune de ces catégories étant assorties de contraintes spécifiques. La possibilité est offerte d’investir une partie du portefeuille en obligations d’entreprises et/ou étrangères.

2.6. Indice et benchmark

Non applicable.

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2.7. Politique suivie pendant l’exercice

Après la forte correction enregistrée en janvier 2016, les marchés d’actions des pays développés se sont stabilisés à la mi-février. Cette correction du début d’année s’explique en partie par les doutes grandissants dans le chef des investisseurs quant à l’efficacité réelle des mesures d’assouplissement quantitatif de la Banque Centrale Européenne (BCE). A partir de la seconde moitié de février, les marchés boursiers ont progressé sous l’influence de recommandations d’achat de nombreux stratégistes (qui avaient jugé la correction exagérée, notamment sur les valeurs financières) mais également et, de façon assez surprenante, grâce à un rebond du prix des matières premières. Ce dernier a généré un mouvement de hausse assez marqué des valeurs liées à ces différentes matières. Ce rebond des actions s’est prolongé jusqu’au début du mois de juin, en partie grâce aux valeurs métallurgiques et financières, deux secteurs qui avaient enregistré la plus mauvaise performance en 2015 et le plus souffert durant la correction du début de l’année 2016. A partir de là, les marchés boursiers ont oscillé au gré des sondages d’opinion relatifs à la sortie ou non du Royaume-Uni de l’Union Européenne (Brexit). Et lorsque le Brexit a été validé par les électeurs à la fin du mois de juin, les places européennes continentales ont subi une forte correction. Cette correction a toutefois été de courte durée, les investisseurs réalisant assez vite que le Brexit impliquait avant tout une prolongation du programme d’assouplissement quantitatif de la BCE au-delà du délai initialement fixé de mars 2017. Les places boursières ont ainsi connu un nouvel épisode de hausse jusqu’à la mi-août. Après un épisode plus calme en septembre et en octobre durant lequel les variations étaient extrêmement limitées et la volatilité particulièrement basse, on a de nouveau assisté à un mouvement de hausse qui s’est accéléré suite à l’élection de Donald Trump à la Présidence des Etats-Unis. Cette évolution inattendue s’explique par le changement de mentalité des investisseurs qui, au fil des mois, ont été de plus en plus convaincus par la thèse reflationniste et, en particulier, par la nécessité de voir la politique fiscale prendre le pas sur la politique monétaire. Les grandes lignes du programme économique de Donald Trump (réforme fiscale, grands chantiers d’infrastructure, ...) sont venues accréditer cette thèse et ont accéléré le mouvement de rotation sectorielle qui s’était véritablement mis en place dès le mois d’octobre. A partir de ce moment en effet, les valeurs financières qui avaient été les grandes perdantes des dernières années ont fortement rebondi au détriment principal des immobilières, valeurs alimentaires et de soins de santé auparavant très prisées par les investisseurs. Parallèlement à ce mouvement de rotation sectorielle, on a assisté à un retournement des taux à long terme, qui n’ont cessé de progresser, certes à partir de niveaux historiquement très bas. Cette progression des marchés d’actions s’est poursuivie jusqu’à la fin de l’année, soutenue à partir du mois de décembre par les valeurs pétrolières, lesquelles ont bénéficié de la décision de l’OPEP (et de certains pays non-membres de l’OPEP) de réduire leur production à partir de janvier 2017. Les marchés d’actions des pays développés clôturent ainsi l’année en hausse, l’indice MSCI World exprimé en EUR gagnant 8 %, en dépit d’une baisse de plus de 15 % enregistrée en début d’année 2016. Surtout, la rotation sectorielle observée depuis le mois d’octobre a permis au style « value » d’opérer un rattrapage partiel par rapport à la sous-performance extrême enregistrée au cours des années précédentes. Au niveau du fonds, nous avons diminué notre exposition en actions au début du mois de janvier et avons racheté des actions à la fin du mois de février. Nous avons de nouveau augmenté notre exposition actions au début du mois de juin. Nous avons continué à privilégier cette classe d’actifs au détriment des obligations jusqu’à la mi-décembre, moment à partir duquel nous avons adopté une position plus neutre vis-à-vis des actions. Au sein même du portefeuille actions, nous avons procédé en début d’année à l’achat de sociétés exposées aux métaux de base et, à la fin février, nous avons également racheté des valeurs financières. Ce faisant, nous avons augmenté le biais ’value’ du portefeuille afin de profiter de l’écart de valorisation extrême atteint à la fin de 2015 entre secteurs cycliques et défensifs. Au début du mois d’avril, nous avons augmenté le poids des financières et des pétrolières et avons diminué celui des valeurs minières et métallurgiques. A la mi-juin, nous avons réduit la part des valeurs cycliques (financières

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comprises) et au profit de valeurs plus défensives (biens de consommation courante, génération d’électricité et télécommunications). La correction sévère enregistrée par les valeurs financières lors du Brexit nous a permis de racheter ces valeurs à des niveaux très intéressants. En parallèle, nous avons réduit le poids des valeurs pétrolières. Dans le courant du mois d’octobre, nous avons à nouveau acheté des financières et diminué notre exposition aux valeurs de consommation courante (boissons, alimentation et tabac) ainsi qu’à l’immobilier. Vers la fin de l’année, la réduction de la partie actions s’est avant tout faite via une diminution des sociétés industrielles, des financières ainsi que des valeurs de consommation courante. Du côté obligataire, l’année 2016 a également été très contrastée, les craintes de déflation en zone euro faisant progressivement place au fil des mois à la thèse reflationniste mentionnée précédemment. Au niveau des taux à long terme, cela s’est traduit par une baisse pratiquement continue des taux jusqu’à la fin du premier semestre, une stabilisation au cours du troisième trimestre et un fort rebond à partir du mois d’octobre jusqu’à la mi-décembre. Le taux du 10 ans allemand clôture ainsi l’année à +0.21 % contre +0.63 % à la fin de 2015. Toutefois, ce taux a été négatif tout au long du troisième trimestre, avec un minimum atteint en juillet de-0.19 %. La duration du portefeuille a été supérieure à celle de l’indice Barclays Euro Aggregate dans le courant du mois de janvier, en ligne avec celle-ci jusqu’à la mi-octobre, moment à partir duquel la duration a été inférieure à celle de ce même indice. Au 31 décembre 2016, la part investie en actions s’élève à 61 % contre 63 % au 31 décembre 2015, les actions belges représentant 3 % du portefeuille contre 3 % à fin décembre 2015. La part des titres à revenu fixe dans les actifs totaux s’élève, quant à elle, à 31 % contre 32 % à la fin de l’année 2015. Par solde, les liquidités s’élèvent à 8 % contre 5 % à fin décembre 2015. Aucun dépassement de politique d’investissement n’a été constaté durant la période du 01/01/2016 au 31/12/2016.

2.8. Politique future

La hausse marquée et rapide des marchés boursiers à la fin de l’année 2016 incorpore déjà dans une large mesure les effets bénéfiques du programme économique esquissé par Donald Trump. Dans un premier temps, ces espoirs pourraient être déçus dans la mesure où l’on ne connaît encore que les grandes lignes de ce programme et que sa mise en pratique risque d’être problématique. De plus, l’efficacité réelle de certaines de ces mesures sont loin d’être avérées. D’autre part, la Fed devrait continuer à resserrer sa politique monétaire en 2017 et la BCE être moins agressive que par le passé dans ses différents programmes d’achats d’actifs financiers. Beaucoup d’incertitudes demeurent donc à ce stade et, notamment, celle des investissements privés qui restent relativement atones y compris aux Etats-Unis. En Europe, la situation devrait continuer à s’améliorer sur le plan économique et, par voie de conséquence, au niveau des bénéfices des sociétés mais l’Allemagne est restée jusqu’ici farouchement opposée à un assouplissement budgétaire. Nous suivrons ces différents développements de près et adapterons notre politique d’investissement en conséquence.

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2.9. Classe de risque

L’indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010, sur la base de la volatilité (les hausses et baisses de sa valeur) sur une période précédente de cinq ans.Cet indicateur est disponible, dans sa version la plus récente, dans les informations clés pour l’investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l’échelle, plus le rendement possible est élevé, mais plus le risque de perte est important également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible mais aussi plus prévisible. Les principales limites de l’indicateur sont les suivantes : l’indicateur de risque est calculé à partir des données passées, qui ne préjugent en rien de l’évolution future. En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la plus basse, l’investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n’est totalement exempte de risque. Ce compartiment se situe en classe 4.

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3. Rapport du commissaire

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Conformément à l’article 134, § 2 et 4 du Code des sociétés, nous portons à votre connaissance que le commissaire et les personnes avec lesquelles il a des liens de collaboration sur le plan professionnel, ont facturé des honoraires comme mentionné dans le tableau ci-dessous : Emoluments du (des) commissaire(s) 4 883,91∗ Emoluments pour prestations exceptionnelles ou miss ions particulières accomplies au sein de la société par le(s) commissa ire(s)

Autres missions d’attestation -

Missions de conseils fiscaux -

Autres missions extérieures à la mission révisorale -

Emoluments pour prestations exceptionnelles ou miss ions particulières accomplies au sein de la soci été par des personnes avec lesquelles le ou les commissaire(s) est lié (sont liés)

Autres missions d’attestation -

Missions de conseils fiscaux -

Autres missions extérieures à la mission révisorale -

∗ Emoluments perçus par le commissaire dans le cadre de son mandat (en EUR, TVA comprise)

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4. BILAN

31/12/2016 31/12/2015

EUR EUR

TOTAL ACTIF NET 3 839 262 769,77 3 693 481 815,04

II. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés

3 524 679 914,61 3 507 577 401,81

A. Obligations et autres titres de créance 1 194 061 120,70 1 195 838 570,05 a. Obligations 1 165 369 112,94 1 175 515 760,30 a.1. Obligations 1 165 369 112,94 1 175 515 760,30 b. Autres titres de créance 28 692 007,76 20 322 809,75 b.2. Sans instruments financiers dérivés « embedded » 28 692 007,76 20 322 809,75 C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions 2 330 618 793,91 2 311 738 831,76 a. Actions 2 330 618 793,91 2 311 738 831,76 a.1. Actions 2 285 488 773,28 2 227 221 225,99 a.2. Dont les actions prêtées 45 130 020,63 84 517 605,77

IV. Créances et dettes à un an au plus -35 006 828,92 6 693 305,03

A. Créances 52 748 685,78 105 745 335,25 a. Montants à recevoir 2 736 140,78 10 148 697,25 b. Avoirs fiscaux 256 200,00 201 300,00 c. Collatéral 49 756 345,00 95 395 338,00 B. Dettes -87 755 514,70 -99 052 030,22 a. Montants à payer (-) -37 999 169,70 -3 656 692,22 d. Collatéral (-) -49 756 345,00 -95 395 338,00

V. Dépôts et liquidités 342 229 022,69 169 734 691,16

A. Avoirs bancaires à vue 342 229 022,69 169 734 691,16

VI. Comptes de régularisation 7 360 661,39 9 476 417,04

B. Produits acquis 14 995 330,81 16 627 331,48 C. Charges à imputer (-) -7 634 669,42 -7 150 914,44

TOTAL CAPITAUX PROPRES 3 839 262 769,77 3 693 481 81 5,04

A. Capital 3 649 070 625,57 3 475 795 167,43

B. Participations au résultat 567 743,01 -5 136 002,38

D. Résultat de l’exercice (du semestre) 189 624 401,19 222 822 649,99

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POSTES HORS BILAN 31/12/2016 31/12/2015

EUR EUR

I. Sûretés réelles (+/-) 49 756 345,00 95 395 338,00

A. Collateral (+/-) 49 756 345,00 95 395 338,00

a. valeurs mobilières/instruments du marché monétaire 49 756 345,00 95 395 338,00

IX. Instruments financiers prêtés 4 513 020,63 84 517 605,77

A. Actions 4 513 020,63 84 517 605,77

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5. COMPTE DE RESULTATS

31/12/2016 31/12/2015

EUR EUR

I. Réductions de valeur, moins-values et plus-va lues 142 964 822,65 179 002 090,74

A. Obligations et autres titres de créance 32 812 254,27 -12 751 978,63 a. Obligations 32 628 757,29 -12 614 876,68 a.1 Résultat réalisé 28 971 414,30 47 341 642,55 a.2 Résultat non-réalisé 3 657 342,99 -59 956 519,23 b. Autres titres de créance 183 496,98 -137 101,95 b.2. Sans instruments financiers dérivés « embedded » 183 496,98 -137 101,95 b.2.1 Résultat réalisé 28 761,01 33 441,68 b.2.2 Résultat non-réalisé 154 735,97 -170 543,63 C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions 108 807 491,19 188 756 806,69 a. Actions 108 807 491,19 189 652 931,24 a.1 Résultat réalisé 29 680 713,32 208 403 978,11 a.2 Résultat non-réalisé 79 126 777,87 -18 751 046,87 b. OPC à nombre fixe de parts - -896 124,55 b.2. Résultat non-réalisé - -896 124,55 D. Autres valeurs mobilières - 163 668,36 a. Résultat réalisé - 400 668,36 b. Résultat non-réalisé - -237 000,00 H. Positions et opérations de change 1 345 077,19 2 833 594,32 b. Autres positions et opérations de change 1 345 077,19 2 833 594,32 b.1 Résultat réalisé 1 345 077,19 2 833 594,32

II. Produits et charges des placements 88 854 61 8,95 88 564 019,64

A. Dividendes 83 496 295,02 71 804 953,15 B. Intérêts (+/-) 14 542 209,92 22 359 474,39 a. Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire 14 537 052,86 22 359 474,39 b. Dépôts et liquidités 5 157,06 - C. Intérêts d’emprunts (-) -937 183,73 -110 212,11 E. Précomptes mobiliers (-) -8 246 702,26 -5 490 195,79 a. D’origine belge - -156 192,25 b. D’origine étrangère -8 246 702,26 -5 334 003,54

III. Autres produits 4 275 154,73 4 662 051,49

B. Autres 4 275 154,73 4 662 051,49

IV. Coûts d’exploitation -46 470 195,14 -49 405 511,88

A. Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-)

-3 969 814,57 -5 584 887,85

B. Charges financières (-) -26 801,33 -31 560,45 C. Rémunération due au dépositaire (-) -2 293 443,73 -2 377 058,20 D. Rémunération due au gestionnaire (-) -36 380 456,91 -37 774 666,42 a. Gestion financière -32 742 411,18 -33 997 199,82 b. Gestion administrative et comptable -3 638 045,73 -3 777 466,60 E. Frais administratifs (-) -150,92 -133,37 F. Frais d’établissement et d’organisation (-) -24 418,41 -26 576,46 H. Services et biens divers (-) -73 186,05 -65 493,58 J. Taxes -3 528 153,90 -3 394 200,03 K. Autres charges (-) -173 769,32 -150 935,52

STAR FUND

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Produits et charges de l’exercice (du semestre) Sous-total II+III+IV

46 659 578,54 43 820 559,25

V. Bénéfice courant (perte courante) avant impôt s sur le résultat

189 624 401,19 222 822 649,99

VII. Résultat de l’exercice (du semestre) 189 624 401 ,19 222 822 649,99

STAR FUND

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AFFECTATIONS ET PRELEVEMENTS

31/12/2016 31/12/2015

EUR EUR

I. Bénéfice (Perte) à affecter 190.192.144,20 217.686.647,61 a. Bénéfice reporté (Perte reportée) de l’exercice précédent - - b. Bénéfice (Perte) de l’exercice à affecter 189.624.401,19 222.822.649,99 c. Participations au résultat perçues (Participations au résultat

versées) 567.743,01 -5.136.002,38 II. (Affectations au) Prélèvements sur le capital -190.192.144,20 -217.686.647,61 III. Bénéfice à reporter (Perte à reporter) - - IV. (Distribution des dividendes) - -

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6. RESUME DES REGLES DE COMPTABILISATION ET D’EVALU ATION

6.1. Résumé des règles

Généralités Un inventaire permanent de l’ensemble des avoirs, droits, opérations en cours, obligations et dettes est dressé chaque jour où une souscription ou un rachat de parts a lieu et pour lequel on calcule la valeur du patrimoine. Frais de constitution Les frais de constitution sont amortis linéairement par tranches annuelles de vingt pour cent au moins des sommes réellement dépensées. Valeurs mobilières, titres négociables et autres in struments financiers Evaluation du portefeuille-titres Les valeurs admises à une cote officielle ou sur tout autre marché réglementé sont évaluées au cours de clôture du dernier jour ouvrable du marché concerné. Si ces valeurs sont traitées sur plusieurs marchés, l’évaluation est faite sur base du cours de clôture du marché principal de ces valeurs. S’il s’agit d’éléments du patrimoine pour lesquels il existe un marché actif fonctionnant à l’intervention d’établissements financiers tiers assurant des cotations permanentes de cours acheteurs et vendeurs, ce sont le cours acheteur et le cours vendeur actuels formés sur ce marché qui sont retenus pour procéder à l’évaluation, respectivement, des actifs et des passifs. Les valeurs non cotées ou non négociées sur un marché boursier ou sur un autre marché réglementé et les valeurs cotées ou négociées sur un tel marché, mais dont le dernier cours n’est pas représentatif, sont évaluées selon une méthode conforme à la définition de « juste valeur » et en utilisant toutes les données de marché disponibles. Titres à revenus fixes Les titres à revenus fixes sont comptabilisés selon les principes de la méthode FIFO (First In First Out) et font l’objet d’une évaluation prenant en compte la problématique du rendement actuariel. La plus- ou moins-value non réalisée fait donc l’objet d’une ventilation entre une composante « Intérêt » et une composante « Marché ». Instruments monétaires Quant aux instruments monétaires à (très) court terme (billets de trésorerie), ceux-ci sont comptabilisés et maintenus dans les comptes à leur valeur d’acquisition. Achats et ventes de titres Les achats et ventes de titres sont repris dans la comptabilité à leur valeur d’acquisition. Les frais accessoires sont directement imputés au compte de résultats. Liquidités et placements de trésorerie Les avoirs bancaires à vue sont évalués à leur valeur nominale. Quant aux placements de trésorerie à terme, ceux-ci sont évalués à leur valeur de marché s’ils représentent un élément important de la politique d’investissement. Dans le cas inverse, ils sont évalués à la valeur nominale. Les intérêts courus non échus sont comptabilisés séparément sous la rubrique « VI. Comptes de régularisation - B. Produits acquis » (bilan). Comptes de régularisation Sont visés ici les produits et les charges ou parties de ceux-ci qui sont affectés soit à l’exercice en cours, soit à l’exercice suivant. Les intérêts courus et les frais sont calculés jusqu’à la date d’ordre, veille ouvrable de la date de calcul de la valeur du patrimoine.

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Conversion des devises étrangères Les états financiers sont établis dans la monnaie de référence de chaque compartiment. Les avoirs en banque, les autres actifs nets ainsi que la valeur d’évaluation des titres en portefeuille exprimés en devises autres que la monnaie de référence du compartiment sont convertis dans cette monnaie par application du cours moyen au comptant entre les cours acheteur et vendeur représentatifs et les écarts tant positifs que négatifs résultant de la conversion sont imputés au compte de résultats.

6.2. Taux de change

31/12/2016 31/12/2015

1 EUR 1,414473 CAD 1,508978 CAD 1,071995 CHF 1,087386 CHF 0,853599 GBP 0,737024 GBP 123,020705 JPY 130,676419 JPY 9,582016 SEK 9,158124 SEK 1,054750 USD 1,086300 USD

6.3. AIFMD

Obligations d'information à l'égard des investisseu rs

Notes aux états financiers, complémentaires et spécifiques aux fonds OPCA telles que définies dans la Loi du 19 avril 2014, relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires.

ART 61 §1er 4°

Changements substantiels dans les informations communiquées aux investisseurs durant l'exercice sous revue : Pour des raisons de liquidité et dans le cadre d'une gestion avisée des risques, le plafond de capitalisation boursière d'1 milliard EUR pour des actions européennes "small & midcap" est porté à 3 milliards EUR, ce qui permet de constituer un portefeuille suffisamment diversifié d'actions européennes de petites et moyennes capitalisations au sein des fonds d’épargne-pension. Cette modification est reprise dans l’article 6 de la loi du 18 décembre 2015 portant des dispositions fiscales et diverses qui est parue au Moniteur belge du 28 décembre 2015 (Titre 2 — Dispositions fiscales, Chapitre 1er — Modifications en matière d'impôts sur les revenus, Section 1ère traitant de l’épargne-pension).

ART 61 §1er 5°

Conformément à l’article 61 §1er 5° de la Loi du 19 avril 2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs et à leurs gestionnaires, transposant en droit belge l'article 13 de la directive AIFM 2011/61/UE et conformément aux directives de l'ESMA , les informations concernant, entre autres, le total des rémunérations versées par le gestionnaire à l'ensemble du personnel ainsi que le nombre de bénéficiaires, sont publiées sur le site web www.nnip.com (pays Belgique) sous la rubrique "Nos politiques".

ART 61 §1er 6°

Les informations concernant les rémunérations agrégées ventilées entre les cadres supérieurs et les membres du personnel dont les activités ont une incidence significative sur le profil de risque de l'OPCA ne doivent pas être publiées car le gestionnaire peut invoquer le principe de proportionnalité tel que prévu par les recommandations ESMA datées du 03 juillet 2013.

STAR FUND

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ART 71 1°

Pourcentage d'actifs de l'OPCA qui font l'objet d'un traitement spécial du fait de leur nature non liquide: néant

ART 71 2°

Nouvelle disposition prise pour gérer la liquidité de l'OPCA, autre que celle mentionnée sous l'article 61 §1er 4° : néant.

ART 72 1°

Changement du niveau maximal de levier, du droit de réemploi d'un collatéral et de garantie prévue par les aménagements relatifs à l'effet de levier : néant. ART 72 2°

Niveau de levier au 31 décembre 2016 :

Brut (somme des valeurs nominales) Net (engagements) Néant Néant

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–28–

7. COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES

7.1. Composition des actifs au 31/12/2016

Dénomination

Quantité ou Nominal

au 31/12/2016

Devise Cours

en devises

Evaluation (en devise du

compartiment)

% détenu

par l’OPC

% Porte- feuille

% Actif Net

I. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire , OPC et instruments financiers dérivés

A. Obligations et autres titres de créance

a. Obligations

sont admises à la cote officielle d’une bourse de v aleurs

Emis(es) par un état

EUR AUSTRIA 2.4 % 13-23.5.34 770 000,00 EUR 124,23 956 555,60 0,03 % 0,03 % AUSTRIA 3.4 % 12-22.11.22 4 268 000,00 EUR 121,36 5 179 474,08 0,15 % 0,14 % AUSTRIA 3.5 % 05-15.09.21 3 663 000,00 EUR 118,40 4 336 955,37 0,12 % 0,11 % AUSTRIA 3.9 % 04-15.07.20 2 749 000,00 EUR 115,75 3 181 994,99 0,09 % 0,08 % AUSTRIA 4.15 % 06-15.03.37 3 835 000,00 EUR 157,70 6 047 603,25 0,17 % 0,16 % AUSTRIA 4.85 % 09-15.03.26 2 466 000,00 EUR 141,93 3 500 067,78 0,10 % 0,09 % AUSTRIA 6.25 % 97-15.07.27 1 390 000,00 EUR 160,79 2 235 022,70 0,06 % 0,06 % BELGCOOPDOM 3 % 14-22.06.34 1 070 000,00 EUR 130,38 1 395 023,20 0,04 % 0,04 % BELGIUM 0.8 % 15-22.06.25 REGS 3 024 000,00 EUR 103,64 3 134 194,56 0,09 % 0,08 % BELGIUM 3.75 % 10-28.9.20 OLO 1 901 294,00 EUR 116,27 2 210 615,52 0,06 % 0,06 % BELGIUM 4.25 % 10-28.3.41 OLO 2 363 000,00 EUR 160,42 3 790 771,86 0,11 % 0,10 % BELGIUM 4.25 % 12-28.9.22 3 249 000,00 EUR 125,90 4 090 588,47 0,12 % 0,11 % BELGIUM 4.5 % 11-28.3.26 OLO64 2 235 000,00 EUR 137,28 3 068 185,65 0,09 % 0,08 % BELGIUM 4 % 12-28.3.2032 1 398 000,00 EUR 142,85 1 996 987,08 0,06 % 0,05 % BELGIUM 5.5 % 98-28.03.28 OLO 2 325 000,00 EUR 153,06 3 558 575,25 0,10 % 0,09 % BELGIUM 5 % 04-28.03.35 OLO 2 918 000,00 EUR 165,36 4 825 350,70 0,14 % 0,13 % BELGIUM OLO 2.25 % 13-22.6.2023 2 189 000,00 EUR 115,35 2 524 967,72 0,07 % 0,07 % BELGIUM OLO 3.75 % 22.6.2045REG 2 616 000,00 EUR 152,75 3 995 940,00 0,11 % 0,10 % BELGIUM OLO 4.25 % 11-28.09.21 6 260 000,00 EUR 122,30 7 656 042,60 0,22 % 0,20 % BTPS 1.65 % 15-01.03.32 /BTP 1 896 000,00 EUR 93,72 1 776 931,20 0,05 % 0,05 % BTPS 3.5 % 14-01.03.30 /BTP 3 228 000,00 EUR 115,65 3 733 149,72 0,11 % 0,10 % CADES 4.125 % 11-25.04.23 6 600 000,00 EUR 125,19 8 262 738,00 0,23 % 0,22 % FINLAND 1.50 % 13-15.4.23 REGS 3 417 000,00 EUR 110,48 3 775 033,26 0,11 % 0,10 % FINLAND 2.75 % 12-04.07.28 2 469 000,00 EUR 125,39 3 095 780,34 0,09 % 0,08 % FINLAND 3.375 % 10-15.04.20 3 042 000,00 EUR 113,16 3 442 357,62 0,10 % 0,09 % FRANCE 0.25 % 14-25.11.20 /OAT 11 285 000,00 EUR 102,64 11 583 488,25 0,33 % 0,30 % FRANCE 0.5 % 15-25.05.26 /OAT 20 388 000,00 EUR 99,00 20 183 508,36 0,57 % 0,53 % FRANCE 0 % 15-25.02.18 /OAT 6 657 000,00 EUR 100,86 6 714 250,20 0,19 % 0,18 % FRANCE 1.75 % 15-25.05.66 /OAT 2 817 000,00 EUR 97,24 2 739 278,97 0,08 % 0,07 % FRANCE 1 % 14-25.11.25 /OAT 3 000 000,00 EUR 104,20 3 126 000,00 0,09 % 0,08 % FRANCE 2.5 % 10-25.10.20 OAT 7 000 000,00 EUR 111,39 7 797 370,00 0,22 % 0,20 % FRANCE 3.25 % 12-25.05.45 OAT 1 676 000,00 EUR 137,21 2 299 589,32 0,07 % 0,06 % FRANCE 3.5 % 09-25.04.20 OAT 11 984 000,00 EUR 113,47 13 598 244,80 0,39 % 0,35 % FRANCE 3 % 11-25.04.22 OAT 20 622 000,00 EUR 116,99 24 126 090,24 0,69 % 0,63 % FRANCE 4.25 % 03-25.4.19 OAT 9 960 000,00 EUR 111,43 11 098 428,00 0,32 % 0,29 % FRANCE 4.25 % 06-25.10.23 1 800 000,00 EUR 128,50 2 313 000,00 0,07 % 0,06 % FRANCE 4.75 % 04-25.4.35 OAT 2 667 000,00 EUR 158,16 4 218 233,88 0,12 % 0,11 % FRANCE 4 % 06-25.10.38 OAT 10 667 000,00 EUR 149,73 15 971 379,09 0,45 % 0,42 % FRANCE 5.5 % 98-2029 OAT 16 637 000,00 EUR 154,54 25 710 154,32 0,73 % 0,67 % FRANCE 8.5 % 89-25.10.19 OAT 12 237 000,00 EUR 125,92 15 408 463,29 0,44 % 0,40 % FRANCE OAT 5.75 % 00-25.10.32 2 485 000,00 EUR 168,01 4 175 098,20 0,12 % 0,11 % FRANCE OAT 6 % 93-25.10.25 3 259 000,00 EUR 148,69 4 845 676,74 0,14 % 0,13 % GERMANY 0.25 % 14-11.10.19 23 669 000,00 EUR 102,90 24 356 111,07 0,69 % 0,63 % GERMANY 0.5 % 13-23.02.18 30 172 000,00 EUR 101,52 30 629 709,24 0,87 % 0,80 %

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Dénomination

Quantité ou Nominal

au 31/12/2016

Devise Cours

en devises

Evaluation (en devise du

compartiment)

% détenu

par l’OPC

% Porte- feuille

% Actif Net

GERMANY 0.5 % 16-15.02.26 9 675 000,00 EUR 103,58 10 021 365,00 0,28 % 0,26 % GERMANY 0 % 15-17.04.20 53 263 000,00 EUR 102,44 54 564 215,09 1,55 % 1,42 % GERMANY 1.5 % 13-15.02.23 12 012 000,00 EUR 111,40 13 381 728,36 0,38 % 0,35 % GERMANY 1.75 % 12-4.7.22 14 680 000,00 EUR 112,10 16 457 014,00 0,47 % 0,43 % GERMANY 2.25 % 11-04.09.21 23 780 000,00 EUR 113,41 26 968 184,60 0,77 % 0,70 % GERMANY 2.5 % 12-04.07.44 9 931 000,00 EUR 138,65 13 769 629,43 0,39 % 0,36 % GERMANY 2 % 11-4.1.22 20 989 000,00 EUR 112,64 23 640 960,15 0,67 % 0,62 % GERMANY 3.25 % 10-04.07.42 2 519 000,00 EUR 154,18 3 883 668,25 0,11 % 0,10 % GERMANY 3.75 % 06-04.01.17 30 443 000,00 EUR 100,00 30 443 000,00 0,86 % 0,79 % GERMANY 3.75 % 08-4.1.19 10 000 000,00 EUR 109,24 10 923 800,00 0,31 % 0,29 % GERMANY 4.75 % 03-04.07.34 6 349 000,00 EUR 168,76 10 714 508,91 0,30 % 0,28 % GERMANY 4.75 % 08-04.07.40 1 062 000,00 EUR 184,54 1 959 836,04 0,06 % 0,05 % GERMANY 4 % 05-04.01.37 4 354 000,00 EUR 161,32 7 023 655,10 0,20 % 0,18 % HESSEN 3.75 % 11-12.04.21 2 500 000,00 EUR 116,89 2 922 200,00 0,08 % 0,08 % IRELAND 2.4 % 14-15.05.30 1 882 000,00 EUR 115,10 2 166 276,10 0,06 % 0,06 % IRELAND 2 % 15-18.02.45 553 000,00 EUR 107,12 592 395,72 0,02 % 0,02 % IRELAND 5.4 % 09-13.03.25 3 400 000,00 EUR 138,76 4 717 942,00 0,13 % 0,12 % IRELAND 5.9 % 09-18.10.19 890 000,00 EUR 118,19 1 051 873,20 0,03 % 0,03 % IRELAND 5 % 10-18.10.20 2 409 000,00 EUR 120,98 2 914 287,75 0,08 % 0,08 % ITALY 1.5 % 15-01.06.25 /BTP 2 749 000,00 EUR 99,52 2 735 832,29 0,08 % 0,07 % ITALY 3.75 % 06-01.08.21 BTP 4 346 000,00 EUR 114,71 4 985 340,06 0,14 % 0,13 % ITALY 3.75 % 10-1.3.21 BTP 3 191 000,00 EUR 113,94 3 635 729,67 0,10 % 0,10 % ITALY 3.75 % 13-01.05.21 /BTP 10 416 000,00 EUR 114,00 11 874 344,16 0,34 % 0,31 % ITALY 4.25 % 03-1.2.19 BTP 7 600 000,00 EUR 109,07 8 289 624,00 0,24 % 0,22 % ITALY 4.25 % 09-01.03.20 BTP 7 102 000,00 EUR 112,95 8 021 993,08 0,23 % 0,21 % ITALY 4.25 % 09-01.09.19 12 000 000,00 EUR 111,22 13 346 640,00 0,38 % 0,35 % ITALY 4.5 % 08-01.03.19 BTP 8 920 000,00 EUR 109,89 9 802 277,20 0,28 % 0,26 % ITALY 4.5 % 13-01.03.24 3 745 000,00 EUR 121,81 4 561 859,40 0,13 % 0,12 % ITALY 4.75 % 08-01.08.23 6 106 000,00 EUR 123,29 7 528 148,46 0,21 % 0,20 % ITALY 4.75 % 11-01.09.21 BTP 5 896 000,00 EUR 119,26 7 031 687,52 0,20 % 0,18 % ITALY 4.75 % 13-01.09.28 1 542 000,00 EUR 128,48 1 981 238,70 0,06 % 0,05 % ITALY 4.75 % 13-1.9.44 BTP 3 525 000,00 EUR 135,09 4 761 852,00 0,14 % 0,12 % ITALY 4 % 05-1.2.37 BTP 5 012 000,00 EUR 122,90 6 159 948,48 0,18 % 0,16 % ITALY 5.25 % 98-29 BTP 5 309 000,00 EUR 135,51 7 194 225,90 0,20 % 0,19 % ITALY 5.5 % 12-1.9.22 BTP 9 281 000,00 EUR 125,52 11 649 325,58 0,33 % 0,30 % ITALY 5.75 % 02-1.2.33 BTP 2 666 000,00 EUR 145,42 3 876 897,20 0,11 % 0,10 % ITALY 5 % 03-1.8.34 BTP 3 294 000,00 EUR 136,67 4 501 843,92 0,13 % 0,12 % ITALY 5 % 07-1.8.39 BTP 620 000,00 EUR 138,76 860 299,60 0,02 % 0,02 % ITALY 5 % 09-01.09.40 BTP 5 441 000,00 EUR 138,00 7 508 743,23 0,21 % 0,20 % ITALY 5 % 09-1.3.25 BTP 10 137 000,00 EUR 126,83 12 856 858,47 0,37 % 0,34 % ITALY 5 % 11-01.03.22 BTP 6 792 000,00 EUR 121,41 8 246 167,20 0,23 % 0,22 % ITALY 6 % 00-01.5.31 BTP 5 321 000,00 EUR 146,53 7 796 754,88 0,22 % 0,20 % ITALY 7.25 % 96-26 BTP 5 041 000,00 EUR 149,38 7 530 296,21 0,21 % 0,20 % ITALY 9 % 93-23 BTP 1 710 000,00 EUR 151,13 2 584 374,30 0,07 % 0,07 % NETHERLANDS 0.25 % 14-15.01.20 6 270 000,00 EUR 102,96 6 455 403,90 0,18 % 0,17 % NETHERLANDS 0.5 % 16-15.07.26 5 087 000,00 EUR 101,44 5 160 151,06 0,15 % 0,13 % NETHERLANDS 1.25 % 13-15.01.19 4 549 000,00 EUR 104,07 4 734 189,79 0,13 % 0,12 % NETHERLANDS 2.25 % 12-15.07.22 7 054 000,00 EUR 114,49 8 076 265,68 0,23 % 0,21 % NETHERLANDS 2.5 % 12-15.01.33 1 402 000,00 EUR 127,74 1 790 956,86 0,05 % 0,05 % NETHERLANDS 2.75 % 14-15.01.47 2 419 000,00 EUR 144,56 3 497 027,35 0,10 % 0,09 % NETHERLANDS 3.25 % 11-15.07.21 1 851 000,00 EUR 117,42 2 173 388,67 0,06 % 0,06 % NETHERLANDS 3.75 % 10-15.01.42 1 995 000,00 EUR 163,83 3 268 408,50 0,09 % 0,09 % NETHERLANDS 5.5 % 98-15.01.28 1 713 000,00 EUR 154,72 2 650 319,34 0,08 % 0,07 % SPAIN 0.75 % 16-30.07.21 5 608 000,00 EUR 102,17 5 729 861,84 0,16 % 0,15 % SPAIN 2.75 % 14-30.04.19 2 422 000,00 EUR 106,79 2 586 429,58 0,07 % 0,07 % SPAIN 3.75 % 13-31.10.18 10 729 000,00 EUR 107,44 11 527 452,18 0,33 % 0,30 % SPAIN 4.2 % 05-31.01.37 4 349 000,00 EUR 132,31 5 753 987,94 0,16 % 0,15 % SPAIN 4.3 % 09-31.10.19 7 550 000,00 EUR 112,35 8 482 274,00 0,24 % 0,22 % SPAIN 4.7 % 09-30.07.41 2 740 000,00 EUR 141,97 3 889 868,40 0,11 % 0,10 % SPAIN 4.8 % 08-31.01.24 4 444 000,00 EUR 126,75 5 632 814,44 0,16 % 0,15 % SPAIN 4.85 % 10-31.10.20 2 414 000,00 EUR 117,98 2 847 916,50 0,08 % 0,07 %

STAR FUND

–30–

Dénomination

Quantité ou Nominal

au 31/12/2016

Devise Cours

en devises

Evaluation (en devise du

compartiment)

% détenu

par l’OPC

% Porte- feuille

% Actif Net

SPAIN 4 % 10-30.04.20 2 961 000,00 EUR 113,10 3 348 891,00 0,10 % 0,09 % SPAIN 5.4 % 13-31.01.23 4 925 000,00 EUR 128,31 6 319 267,50 0,18 % 0,17 % SPAIN 5.5 % 11-30.04.21 3 156 000,00 EUR 122,71 3 872 822,28 0,11 % 0,10 % SPAIN 5.75 % 02-30.07.32 7 464 000,00 EUR 152,22 11 361 551,52 0,32 % 0,30 % SPAIN 5.85 % 11-31.1.22 3 014 000,00 EUR 127,38 3 839 383,90 0,11 % 0,10 % SPANISH GOV 1.6 % 15-30.04.25 9 468 000,00 EUR 103,46 9 796 066,20 0,28 % 0,26 % SPANISH GOV 2.75 % 14-31.10.24 3 287 000,00 EUR 112,44 3 696 001,41 0,11 % 0,10 % SPANISH GOV 3.8 % 14-30.04.24 4 432 000,00 EUR 119,84 5 311 175,84 0,15 % 0,14 % SPANISH GOV 5.15 % 13-31.10.44 2 406 000,00 EUR 150,90 3 630 533,70 0,10 % 0,10 %

Total EUR 865 536 231,08 24,56 % 22,54 %

Total Emis(es) par un état 865 536 231,08 24,56 % 22,54 %

Emis(es) par un établissement de crédit

EUR ABBEY NATL 0.875 % 14-13.01.20 2 750 000,00 EUR 101,81 2 799 857,50 0,08 % 0,07 % ABBEY NATL 1.125 % 15-14.01.22 2 000 000,00 EUR 102,58 2 051 680,00 0,06 % 0,05 % ABBEY NATL 3.625 % 10-5.10.17 2 000 000,00 EUR 102,87 2 057 480,00 0,06 % 0,05 % ABBEY NATL 4.375 %11-24.1.2018 1 500 000,00 EUR 104,80 1 572 000,00 0,05 % 0,04 % ABEST 9 A FRN 14-10.12.28 9 A 600 000,00 EUR 100,14 54 110,20 0,00 % 0,00 % ABEST FRN 14-10.12.28 10 A 700 000,00 EUR 100,13 227 969,15 0,01 % 0,01 % ABEST FRN 14-10.12.28 10 B 200 000,00 EUR 99,63 199 255,60 0,01 % 0,01 % ABN AMRO 2.875 % 15-30.06.25 400 000,00 EUR 105,22 420 860,00 0,01 % 0,01 % ABS 2016 FRN 16-31.12.32 1 A 1 000 000,00 EUR 100,33 1 003 331,00 0,03 % 0,03 % AIB MTGE BK 3.125 % 10.09.2018 500 000,00 EUR 105,42 527 100,00 0,02 % 0,01 % ARION 1.625 % 16-01.12.21 575 000,00 EUR 100,23 576 345,44 0,02 % 0,02 % ASPA 3.875 % 16-24.05.26 300 000,00 EUR 104,38 313 146,00 0,01 % 0,01 % ATLAM FRN 03-17.1.36 1 A 2 100 000,00 EUR 99,11 179 382,14 0,01 % 0,01 % ATLANTES MTG FRN 03-36 S.1 B 200 000,00 EUR 91,45 182 897,20 0,01 % 0,01 % AYT.CED.CAJ.V 4.75 %03-18/B 800 000,00 EUR 109,13 873 032,00 0,03 % 0,02 % AYT CAJAS 3.75 % 05-22 S.III 600 000,00 EUR 118,24 709 452,00 0,02 % 0,02 % AYT CAJAS GLOBAL 4 % 06-24.3.21 1 900 000,00 EUR 115,41 2 192 828,00 0,06 % 0,06 % AYT CCG 4.75 % 07-25.05.27 500 000,00 EUR 132,97 664 830,00 0,02 % 0,02 % AYT CED.CAJ.G.4.25 %06-25.10.23 500 000,00 EUR 122,85 614 235,00 0,02 % 0,02 % BANESTO 4.75 % 12-24.1.17 1 500 000,00 EUR 100,29 1 504 409,85 0,04 % 0,04 % BANKIA 1 % 15-25.09.25 700 000,00 EUR 99,39 695 730,00 0,02 % 0,02 % BANKINTER 0.875 % 15-03.08.22 800 000,00 EUR 102,42 819 352,00 0,02 % 0,02 % BANK IRE 3.25 % 14-15.01.19 359 000,00 EUR 106,28 381 530,84 0,01 % 0,01 % BARCLAYS 1.875 % 16-8.12.23 REGS 315 000,00 EUR 101,52 319 784,85 0,01 % 0,01 % BAT INT FIN 4 % 10-07.07.20 1 500 000,00 EUR 113,38 1 700 775,00 0,05 % 0,04 % BAT INTL 1 % 15-23.05.22 1 200 000,00 EUR 102,24 1 226 928,00 0,04 % 0,03 % BAT INTL 2.75 % 13-25.3.25 1 000 000,00 EUR 113,38 1 133 850,00 0,03 % 0,03 % BBVA 0.75 % 15-20.01.22 1 400 000,00 EUR 102,31 1 432 312,00 0,04 % 0,04 % BBVA 3.875 % 13-30.01.23 900 000,00 EUR 120,71 1 086 354,00 0,03 % 0,03 % BBVASM 3.5 % 14-11.04.24 1 400 000,00 EUR 104,29 1 460 116,00 0,04 % 0,04 % BCJAF FRN 06-25.6.07 9 A2 2 000 000,00 EUR 98,01 537 238,11 0,02 % 0,01 % BERAB 3 A FRN 14-30.06.61 3 A 700 000,00 EUR 100,80 334 103,05 0,01 % 0,01 % BERAB 3 A FRN 14-30.06.61 3 B 500 000,00 EUR 101,03 505 157,50 0,01 % 0,01 % BERICA9 RES FRN 31.12.54 1 000 000,00 EUR 99,49 700 060,60 0,02 % 0,02 % BFCM 0.25 % 16-14.06.19 1 800 000,00 EUR 100,55 1 809 845,82 0,05 % 0,05 % BFCM 2.375 % 16-24.03.26 300 000,00 EUR 101,21 303 618,00 0,01 % 0,01 % BFCM 2.625 % 14-18.03.24 800 000,00 EUR 112,94 903 512,00 0,03 % 0,02 % BK IRELAND 0.375 % 15-07.05.22 1 500 000,00 EUR 100,46 1 506 855,00 0,04 % 0,04 % BK IRELAND 0.5 % 15-20.01.20 2 250 000,00 EUR 101,48 2 283 210,00 0,07 % 0,06 % BK IRELAND 1.25 % 15-09.04.20 180 000,00 EUR 102,80 185 032,80 0,01 % 0,01 % BK IRELAND 1.875 % 13-13.05.17 1 500 000,00 EUR 100,73 1 510 890,00 0,04 % 0,04 % BK IRELAND 2.75 % 13-22.03.18 995 000,00 EUR 103,45 1 029 337,45 0,03 % 0,03 % BK IRELD MT 1.75 % 14-19.03.19 850 000,00 EUR 103,93 883 430,50 0,03 % 0,02 % BNP FORTIS 0 % 16-24.10.23 200 000,00 EUR 98,11 196 214,00 0,01 % 0,01 % BNPP 0.75 % 16-11.11.22 975 000,00 EUR 100,74 982 254,10 0,03 % 0,03 % BNPP 1.125 % 16-15.01.23 900 000,00 EUR 102,90 926 118,00 0,03 % 0,02 %

STAR FUND

–31–

Dénomination

Quantité ou Nominal

au 31/12/2016

Devise Cours

en devises

Evaluation (en devise du

compartiment)

% détenu

par l’OPC

% Porte- feuille

% Actif Net

BNPP 1.5 % 16-25.05.28 285 000,00 EUR 102,22 291 318,45 0,01 % 0,01 % BNPP 2.875 % 14-20.03.26 650 000,00 EUR 104,12 676 780,00 0,02 % 0,02 % BNPP 2.875 % 16-01.10.26 400 000,00 EUR 103,07 412 276,00 0,01 % 0,01 % BPCE 0.375 % 16-05.10.23 200 000,00 EUR 97,81 195 618,00 0,01 % 0,01 % BPCE 1.125 % 15-14.12.22 400 000,00 EUR 103,26 413 056,00 0,01 % 0,01 % BPCE 1 % 16-05.10.28 300 000,00 EUR 96,13 288 381,00 0,01 % 0,01 % BPCE 2.75 % 15-30.11.27 300 000,00 EUR 103,35 310 059,00 0,01 % 0,01 % BPCE SFH 0.375 % 16-10.02.23 700 000,00 EUR 100,98 706 881,00 0,02 % 0,02 % BPCE SFH 1.5 % 14-30.01.20 1 200 000,00 EUR 105,06 1 260 768,00 0,04 % 0,03 % BPCE SFH 1.75 % 14-27.06.24 1 000 000,00 EUR 110,10 1 101 000,00 0,03 % 0,03 % BPCE SFH 2.375 % 13-29.11.23 1 700 000,00 EUR 114,27 1 942 641,00 0,06 % 0,05 % BP MILAN 0.875 % 15-14.09.22 700 000,00 EUR 101,03 707 238,00 0,02 % 0,02 % BP MILAN 1.5 % 15-02.12.25 200 000,00 EUR 100,85 201 692,02 0,01 % 0,01 % BRF 0.25 % 16-01.07.23 520 000,00 EUR 99,48 517 316,80 0,02 % 0,01 % CAIXABANK 0.625 % 15-12.11.20 2 000 000,00 EUR 101,68 2 033 600,00 0,06 % 0,05 % CAIXABANK 3.875 % CH 05-17.2.25 500 000,00 EUR 123,23 616 155,00 0,02 % 0,02 % CAJA MADRID 4.125 % 06-36 MTG 1 000 000,00 EUR 129,14 1 291 440,00 0,04 % 0,03 % CAJA MADRID 4.5 %7-26.4.22 2 050 000,00 EUR 121,46 2 489 889,00 0,07 % 0,07 % CAJA MADRID 5 % 07-28.6.19 1 500 000,00 EUR 112,11 1 681 650,00 0,05 % 0,04 % CAJA RURAL 0.875 % 16-27.05.24 400 000,00 EUR 100,55 402 216,00 0,01 % 0,01 % CAR 2014 FRN 14-25.01.26 F1V B 800 000,00 EUR 98,99 791 958,40 0,02 % 0,02 % CATSN 1 A FRN 14-18.07.44 1 C 550 000,00 EUR 101,46 558 054,20 0,02 % 0,02 % CEDULAS 4.25 % 06-10.04.31 S-A6 1 400 000,00 EUR 129,11 1 807 498,00 0,05 % 0,05 % CFCM 3.25 % 16-01.06.26 200 000,00 EUR 104,27 208 548,00 0,01 % 0,01 % CFF 2 % 14-07.05.24 600 000,00 EUR 111,71 670 272,00 0,02 % 0,02 % CFF 3.875 % 06-25.04.55 100 000,00 EUR 153,22 153 219,00 0,00 % 0,00 % CFF 4.875 % 09-25.05.21 1 500 000,00 EUR 121,33 1 819 905,00 0,05 % 0,05 % CFHL 2014-1 FRN 14-28.04.54 1B 500 000,00 EUR 98,86 494 320,50 0,01 % 0,01 % CFHL 2014-1 FRN 28.04.54 1 D 400 000,00 EUR 97,47 389 876,40 0,01 % 0,01 % C FR FI LOC 0.375 % 16-23.06.25 1 200 000,00 EUR 98,94 1 187 256,00 0,03 % 0,03 % C FR FIN LOC 1.75 % 13-16.07.20 1 500 000,00 EUR 106,64 1 599 660,00 0,05 % 0,04 % CLARF FRN 14-28.12.61 1 A1 500 000,00 EUR 100,90 199 680,49 0,01 % 0,01 % CLARIS SME FRN 30.10.62 1 A 1 000 000,00 EUR 100,30 566 063,73 0,02 % 0,02 % COMZBK 0.05 % 16-11.07.24 250 000,00 EUR 98,16 245 390,00 0,01 % 0,01 % COMZBK 0.5 % 16-09.06.26 375 000,00 EUR 99,74 374 040,00 0,01 % 0,01 % COMZBK 4 % 16-23.03.26 700 000,00 EUR 102,62 718 375,00 0,02 % 0,02 % CORDUSIO RMBS FRN 6-35 2 B 1 100 000,00 EUR 95,64 1 052 053,20 0,03 % 0,03 % CR AGR 0.875 % 15-19.01.22 900 000,00 EUR 102,27 920 403,00 0,03 % 0,02 % CR AGR 2.625 % 15-17.03.27 700 000,00 EUR 102,24 715 701,00 0,02 % 0,02 % CREDIT AGRI 0.75 % 16-01.12.22 900 000,00 EUR 100,97 908 757,00 0,03 % 0,02 % CREDIT AGRI 1.25 % 16-14.04.26 700 000,00 EUR 100,86 705 999,07 0,02 % 0,02 % CREDIT AGRI 1.875 % 16-20.12.26 400 000,00 EUR 100,33 401 304,00 0,01 % 0,01 % CREDIT AGRI 2.375 % 13-27.11.20 3 000 000,00 EUR 108,68 3 260 460,00 0,09 % 0,09 % CREDIT LOG.FRN 06-PERP 600 000,00 EUR 78,46 470 781,60 0,01 % 0,01 % CR FIRENZE FRN 02-26.4.34 1 C 300 000,00 EUR 101,09 303 257,40 0,01 % 0,01 % CRH 3.5 % 10-22.06.20 1 550 000,00 EUR 112,73 1 747 315,00 0,05 % 0,05 % CRH 5 % 08-8.4.19 1 200 000,00 EUR 111,90 1 342 812,00 0,04 % 0,04 % CRH FINANCE 1.75 % 14-16.07.21 500 000,00 EUR 105,92 529 605,00 0,02 % 0,01 % CRH FUNDING 1.875 % 15-09.01.24 195 000,00 EUR 106,40 207 470,25 0,01 % 0,01 % CR PARMA 0.25 % 16-30.09.24 300 000,00 EUR 94,42 283 248,00 0,01 % 0,01 % CR PARMA 1 % 16-30.09.31 200 000,00 EUR 89,91 179 814,00 0,01 % 0,01 % DECO 2014-B FRN 7.11.24 BONX C 300 000,00 EUR 100,88 291 571,10 0,01 % 0,01 % DECO B FRN 14-07.11.24 BONX B 100 000,00 EUR 100,21 96 540,54 0,00 % 0,00 % DEUT BK 1.125 % 15-17.03.25 500 000,00 EUR 94,92 474 595,00 0,01 % 0,01 % DEUTSCH BAH 0.875 % 16-11.07.31 2 000 000,00 EUR 94,91 1 898 120,00 0,05 % 0,05 % DEUTSCHE BK 0.625 % 16-15.12.21 500 000,00 EUR 100,92 504 580,00 0,01 % 0,01 % DEUT TEL IF 4.25 % 10-13.07.22 170 000,00 EUR 121,56 206 646,90 0,01 % 0,01 % DE VOLKSBAN25 VRN-S 15-5.11.25 800 000,00 EUR 104,62 837 000,00 0,02 % 0,02 % DNB 0.375 % 15-20.10.20 1 670 000,00 EUR 101,68 1 698 122,80 0,05 % 0,04 % DNB 1.125 % 13-12.11.18 1 100 000,00 EUR 102,50 1 127 533,00 0,03 % 0,03 % DNB BANK AS 1.125 % 16-01.03.23 900 000,00 EUR 103,68 933 093,00 0,03 % 0,02 %

STAR FUND

–32–

Dénomination

Quantité ou Nominal

au 31/12/2016

Devise Cours

en devises

Evaluation (en devise du

compartiment)

% détenu

par l’OPC

% Porte- feuille

% Actif Net

DRIVER TW FRN 14-21.06.20 12 B 1 100 000,00 EUR 99,62 447 326,80 0,01 % 0,01 % DRVES 3 A FRN 16-21.12.26 3 A 800 000,00 EUR 100,80 529 664,38 0,02 % 0,01 % DSK BK 0.75 % 16-02.06.23 530 000,00 EUR 100,93 534 934,30 0,02 % 0,01 % ECAR 2014-1 FRN 18.09.21 1 B 300 000,00 EUR 100,16 300 494,70 0,01 % 0,01 % EDP FIN BV 1.125 % 16-12.02.24 520 000,00 EUR 94,88 493 350,00 0,01 % 0,01 % ERSTE BK 1.875 % 13-13.05.19 1 400 000,00 EUR 104,31 1 460 326,00 0,04 % 0,04 % ERSTE BK 7.125 % 12-10.10.22 200 000,00 EUR 124,50 249 000,00 0,01 % 0,01 % ESB FIN 2.125 % 15-08.06.27 600 000,00 EUR 108,06 648 384,00 0,02 % 0,02 % EVONIK FIN 0.375 % 16-07.09.24 1 125 000,00 EUR 95,96 1 079 561,25 0,03 % 0,03 % FASTNET SEC 9FRN10.08.53 9 A2 500 000,00 EUR 101,29 506 465,50 0,01 % 0,01 % FGA CAP IE 1.25 % 16-23.09.20 650 000,00 EUR 101,76 661 453,00 0,02 % 0,02 % FGA CAP IE 2.625 % 14-17.04.19 1 000 000,00 EUR 104,98 1 049 820,00 0,03 % 0,03 % FSTNT 12 C FRN 10.10.56 12 B 625 000,00 EUR 100,22 626 344,38 0,02 % 0,02 % FSTNT 12 C FRN 10.10.56 12 C 750 000,00 EUR 100,26 751 936,50 0,02 % 0,02 % GAMMA SOC FRN 14-26.12.43 4B 1 100 000,00 EUR 100,00 447 919,64 0,01 % 0,01 % GAMMA SOC FRN 15-28.01.44 5 A 1 600 000,00 EUR 100,05 440 056,89 0,01 % 0,01 % GAS NAT FEN 3.875 % 13-11.4.22 1 300 000,00 EUR 117,08 1 522 027,00 0,04 % 0,04 % GMITE 2 A FRN 14-26.07.24 2 C 500 000,00 EUR 100,02 500 117,50 0,01 % 0,01 % GNKGO 14 FRN 25.10.41 SF1 B 700 000,00 EUR 98,99 692 919,50 0,02 % 0,02 % GNKGO 2014- FRN 25.10.41 SF1 A 400 000,00 EUR 100,13 220 230,44 0,01 % 0,01 % HANNOVER FIN 5.75 % 10-14.09.40 550 000,00 EUR 114,50 629 728,00 0,02 % 0,02 % HANNOVER FIN 5 % 12-30.06.43 800 000,00 EUR 115,92 927 320,00 0,03 % 0,02 % HBOS 4.5 % 05-18.03.30 1 100 000,00 EUR 110,06 1 210 704,00 0,03 % 0,03 % HBOS TSY SERV.4.625 % 07-8.6.17 800 000,00 EUR 102,08 816 648,00 0,02 % 0,02 % HIPOT.MTG SEC.FRN02-35XI-A-OPA 7 500 000,00 EUR 97,93 878 077,30 0,03 % 0,02 % HSBC FR 0.625 % 15-03.12.20 500 000,00 EUR 101,99 509 950,00 0,02 % 0,01 % HSBC HLDG 0.875 % 16-06.09.24 545 000,00 EUR 98,10 534 623,20 0,02 % 0,01 % IMPERIAL TOB 4.5 % 11-05.07.18 1 800 000,00 EUR 106,78 1 921 968,00 0,06 % 0,05 % IMP TOBACCO 3.375 % 14-26.02.26 1 700 000,00 EUR 116,82 1 985 872,00 0,06 % 0,05 % ING NV 0.7 % 15-16.04.20 2 870 000,00 EUR 102,03 2 928 375,80 0,08 % 0,08 % ING NV 3.5 % 13-21.11.23 2 000 000,00 EUR 105,34 2 106 900,00 0,06 % 0,06 % INTESA SAN 1.125 % 15-04.03.22 300 000,00 EUR 100,30 300 897,00 0,01 % 0,01 % INTESA SAN 1.125 % 15-14.01.20 1 900 000,00 EUR 101,31 1 924 890,00 0,06 % 0,05 % INTESA SAN 2 % 14-18.06.21 600 000,00 EUR 104,87 629 226,00 0,02 % 0,02 % INTESA SAN 3.625 % 12-05.12.22 500 000,00 EUR 118,45 592 270,00 0,02 % 0,02 % INTESA SAN 4 % 12-09.11.17 100 000,00 EUR 103,28 103 279,00 0,00 % 0,00 % INTESA SAN 5 % 12-28.02.17 3 300 000,00 EUR 100,76 3 325 146,00 0,09 % 0,09 % INTESA SANP 5 % 12-27.1.21 500 000,00 EUR 119,55 597 770,00 0,02 % 0,02 % INTES SEC 3 FRN 30.10.33 3 B 500 000,00 EUR 97,51 487 554,50 0,01 % 0,01 % ISLANDSBK 1.75 % 16-07.09.20 735 000,00 EUR 102,24 751 449,30 0,02 % 0,02 % JYSKE BK 0.625 % 16-14.04.21 2 000 000,00 EUR 100,99 2 019 780,00 0,06 % 0,05 % KBC 0.75 % 16-18.10.23 500 000,00 EUR 98,69 493 450,00 0,01 % 0,01 % KBC 1.875 % 15-11.03.27 400 000,00 EUR 100,37 401 495,96 0,01 % 0,01 % KBC BK 0.375 % 16-01.09.22 600 000,00 EUR 101,45 608 712,00 0,02 % 0,02 % LANDSBKNN 1.625 % 16-15.03.21 890 000,00 EUR 101,44 902 789,30 0,03 % 0,02 % LEED 2.625 % 14-01.04.21 1 000 000,00 EUR 106,04 1 060 450,00 0,03 % 0,03 % LEEK F 19 FRN 21.12.38 19X MC 200 000,00 EUR 99,38 198 759,00 0,01 % 0,01 % LEEK FIN 19 FRN21.12.38 19X BC 500 000,00 EUR 99,31 496 549,00 0,01 % 0,01 % LLOYDS 1.375 % 15-08.09.22 500 000,00 EUR 104,51 522 535,00 0,02 % 0,01 % LLOYDS 1 % 14-19.11.21 980 000,00 EUR 103,27 1 012 065,60 0,03 % 0,03 % LLOYDS 4.875 % 11-13.01.23 600 000,00 EUR 127,04 762 222,00 0,02 % 0,02 % LLOYDS 4 % 10-29.9.20 3 500 000,00 EUR 114,92 4 022 200,00 0,10 % 0,11 % LLOYDS BK 0.75 % 16-09.11.21 1 860 000,00 EUR 99,55 1 851 648,60 0,05 % 0,05 % LOCAT FRN6-12.12.28 2006 1 000 000,00 EUR 99,06 457 918,75 0,01 % 0,01 % LUSITANO MTG FRN 02-35 1A 4 500 000,00 EUR 99,10 700 022,73 0,02 % 0,02 % LUSITANO MTG FRN 03-36 2A 3 250 000,00 EUR 98,92 545 828,55 0,02 % 0,01 % MERCK FIN 1.375 % 15-01.09.22 1 400 000,00 EUR 105,44 1 476 202,00 0,04 % 0,04 % NATIONWIDE 3.125 % 12-03.04.17 1 000 000,00 EUR 100,83 1 008 270,00 0,03 % 0,03 % NGG FINANCE 4.25 % 13-18.06.76 1 600 000,00 EUR 106,69 1 706 976,00 0,05 % 0,05 % NORDEA 4.625 % 12-15.02.22 1 000 000,00 EUR 100,51 1 005 090,00 0,03 % 0,03 % OP CORP 2.625 % 12-20.3.17 1 300 000,00 EUR 100,61 1 307 942,87 0,04 % 0,03 %

STAR FUND

–33–

Dénomination

Quantité ou Nominal

au 31/12/2016

Devise Cours

en devises

Evaluation (en devise du

compartiment)

% détenu

par l’OPC

% Porte- feuille

% Actif Net

PITCH1 5.125 % 07-20.7.22 900 000,00 EUR 125,45 1 129 041,00 0,03 % 0,03 % PROGRAMA CED.TDA 4 % 06-18 1 300 000,00 EUR 107,23 1 393 964,00 0,04 % 0,04 % QUARC 1 A FRN 15-15.11.30 1 A 900 000,00 EUR 99,81 544 594,11 0,02 % 0,01 % RABOBK 0.125 % 16-11.10.21 900 000,00 EUR 99,87 898 839,00 0,03 % 0,02 % RBS 4.125 % 11-15.01.18 3 000 000,00 EUR 104,46 3 133 800,00 0,09 % 0,08 % RCI BANQUE 2.25 % 14-29.03.21 700 000,00 EUR 107,09 749 644,00 0,02 % 0,02 % RCI BQ 1 % 16-17.05.23 1 000 000,00 EUR 100,07 1 000 660,10 0,03 % 0,03 % RED ELEC FI 1 % 16-21.04.26 500 000,00 EUR 99,58 497 885,00 0,01 % 0,01 % REPSM 2.25 % 14-10.12.26 1 300 000,00 EUR 105,80 1 375 400,00 0,04 % 0,04 % REPSM 3.625 % 13-07.10.21 900 000,00 EUR 114,40 1 029 618,00 0,03 % 0,03 % RMBS PR FRN 15-15.06.55 1 A 500 000,00 EUR 100,61 423 252,96 0,01 % 0,01 % RURAL HIPO FRN 05-18.01.39 I B 800 000,00 EUR 85,59 684 758,40 0,02 % 0,02 % RWE FIN 6.5 % 09-10.8.21 900 000,00 EUR 128,24 1 154 196,00 0,03 % 0,03 % SAN CON 0.9 % 15-18.02.20 1 400 000,00 EUR 101,50 1 421 000,00 0,04 % 0,04 % SANTAN CONS 1.1 % 15-30.07.18 200 000,00 EUR 101,65 203 308,00 0,01 % 0,01 % SANTANDER 1.125 % 16-08.09.23 130 000,00 EUR 99,38 129 192,70 0,00 % 0,00 % SANTANDER 2 % 14-27.11.34 500 000,00 EUR 105,05 525 255,00 0,02 % 0,01 % SCBC 0.625 % 14-07.10.21 2 000 000,00 EUR 102,77 2 055 320,00 0,06 % 0,05 % SEB 0.75 % 15-16.06.22 1 200 000,00 EUR 103,45 1 241 436,00 0,04 % 0,03 % SEB 2.5 % 14-28.05.26 1 400 000,00 EUR 105,35 1 474 942,00 0,04 % 0,04 % SEB 2 % 14-19.02.21 1 000 000,00 EUR 107,46 1 074 570,00 0,03 % 0,03 % SEB 7.0922 %(FRN) 07-PERP 1 550 000,00 EUR 105,35 1 632 925,00 0,05 % 0,04 % SHB 1.125 % 15-14.12.22 1 000 000,00 EUR 103,92 1 039 200,00 0,03 % 0,03 % SHB 2.25 % 13-27.08.20 REGS 750 000,00 EUR 107,97 809 752,50 0,02 % 0,02 % SHB 2.656 % 14-15.01.24 600 000,00 EUR 104,25 625 488,00 0,02 % 0,02 % SNS 0.75 % 16-24.10.31 200 000,00 EUR 93,92 187 842,00 0,01 % 0,01 % SOCGEN 0.75 % 15-25.11.20 1 300 000,00 EUR 102,23 1 328 990,00 0,04 % 0,04 % SOCGEN 0.75 % 16-26.05.23 200 000,00 EUR 100,62 201 236,00 0,01 % 0,01 % SOCGEN 1 % 16-01.04.22 500 000,00 EUR 100,42 502 120,00 0,01 % 0,01 % SOCGENSHF 0.5 % 15-21.09.22 1 300 000,00 EUR 102,24 1 329 055,00 0,04 % 0,04 % SOCGENSHF 1.625 % 13-05.01.21 300 000,00 EUR 106,87 320 622,00 0,01 % 0,01 % SPBK 1 SR 0.375 % 16-10.02.22 940 000,00 EUR 99,40 934 407,00 0,03 % 0,02 % SPBK 1 SR 2.125 % 13-27.2.19EMTN 1 900 000,00 EUR 104,40 1 983 562,00 0,06 % 0,05 % STADSHYPO 0.375 % 16-22.02.23 500 000,00 EUR 100,97 504 830,00 0,01 % 0,01 % SUNRISE SRL FRN 27.11.31 2 A1 1 700 000,00 EUR 100,04 93 534,30 0,00 % 0,00 % SUNRISE SRL FRN 31.7.40 1 A1 1 000 000,00 EUR 100,28 1 002 806,00 0,03 % 0,03 % SWEDBK 1.125 % 13-7.5.20 600 000,00 EUR 104,16 624 966,00 0,02 % 0,02 % TAURS 15- FRN 01.02.26 DE2 A 525 000,00 EUR 100,35 503 765,91 0,01 % 0,01 % TAURUS CMBS FRN 13-21.05.24 900 000,00 EUR 100,59 859 470,43 0,02 % 0,02 % TDA 5 4.125 % 04-29.11.19 1 500 000,00 EUR 111,55 1 673 250,00 0,05 % 0,04 % TDA CAM 3 FRN 26.4.33 SA 31 800 000,00 EUR 99,46 2 895 580,28 0,08 % 0,08 % TDA FRN 03-22.9.32 S.1 CL.B 500 000,00 EUR 94,14 470 681,50 0,01 % 0,01 % TENNET 1.875 % 16-13.06.36 1 000 000,00 EUR 101,36 1 013 630,00 0,03 % 0,03 % TENNET 1 % 16-13.06.26 815 000,00 EUR 100,14 816 157,30 0,02 % 0,02 % TOTAL CAP 0.25 % 16-12.07.23 800 000,00 EUR 98,87 790 944,00 0,02 % 0,02 % TOWCQ FRN 16-28.02.36 1 A 500 000,00 EUR 100,39 414 746,07 0,01 % 0,01 % UNIC BKA 2.5 % 13-27.05.19 900 000,00 EUR 104,81 943 308,00 0,03 % 0,03 % UNIC BKA 2.625 % 13-30.01.18 2 500 000,00 EUR 102,51 2 562 700,00 0,07 % 0,07 % UNICREDIT 1.5 % 14-19.06.19 400 000,00 EUR 102,26 409 040,00 0,01 % 0,01 % UNICREDIT 2 % 16-04.03.23 405 000,00 EUR 102,84 416 510,10 0,01 % 0,01 % VAN LANSCH 0.375 % 16-31.03.23 300 000,00 EUR 100,31 300 927,03 0,01 % 0,01 % VCL 11 FRN 14-21.06.20 20 B 1 400 000,00 EUR 99,88 342 413,25 0,01 % 0,01 % VCL 21 A FRN 15-21.02.21 21 B 600 000,00 EUR 99,57 374 646,54 0,01 % 0,01 % VCL 24 B FRN 16-21.08.22 24 B 300 000,00 EUR 100,06 300 175,80 0,01 % 0,01 % VCL MC 23 A FRN 21.01.22 23 B 500 000,00 EUR 100,07 500 344,00 0,01 % 0,01 % VELAH FRN 05-30.7.40 3 A 11 700 000,00 EUR 99,65 785 585,44 0,02 % 0,02 % VOBAF 6 A2 FRN 16-29.11.60 6 A2 600 000,00 EUR 100,10 600 586,20 0,02 % 0,02 % VW FIN 3.25 % 11-10.05.18 1 100 000,00 EUR 104,21 1 146 343,00 0,03 % 0,03 % VW INTL FIN 1.625 % 15-16.01.30 750 000,00 EUR 93,21 699 082,50 0,02 % 0,02 % VW INTL FIN 3.5 % 15-PERP 400 000,00 EUR 88,42 353 664,00 0,01 % 0,01 % VW INTL FIN 4.625 % 14-PERP 500 000,00 EUR 101,96 509 785,00 0,02 % 0,01 %

STAR FUND

–34–

Dénomination

Quantité ou Nominal

au 31/12/2016

Devise Cours

en devises

Evaluation (en devise du

compartiment)

% détenu

par l’OPC

% Porte- feuille

% Actif Net

VW LEASING 0.75 % 11.08.20 285 000,00 EUR 100,90 287 567,82 0,01 % 0,01 % VW LEASING 2.375 % 12-6.9.22 500 000,00 EUR 107,48 537 425,00 0,02 % 0,01 %

Total EUR 208 654 914,03 5,92 % 5,44 %

Total Emis(es) par un établissement de crédit 208 654 914,03 5,92 % 5,44 %

Emis(es) par une institution internationale

EUR EEC 3.5 % 11-4.6.21 9 056 000,00 EUR 116,66 10 564 729,60 0,30 % 0,28 % EIB 4 % 10-15.4.30 7 100 000,00 EUR 141,45 10 042 666,00 0,29 % 0,26 %

Total EUR 20 607 395,60 0,59 % 0,54 %

Total Emis(es) par une institution internationale 20 607 395,60 0,59 % 0,54 %

Emis(es) par une entreprise privée

EUR ABERTIS 1.375 % 16-20.05.26 700 000,00 EUR 100,21 701 491,07 0,02 % 0,02 % AB INBEV 1.5 % 16-17.03.25 2 425 000,00 EUR 104,02 2 522 606,25 0,07 % 0,07 % AB INBEV 2.75 % 16-17.03.36 1 000 000,00 EUR 109,64 1 096 430,00 0,03 % 0,03 % AEROPORTI R 3.25 % 13-20.02.21 1 000 000,00 EUR 110,78 1 107 760,00 0,03 % 0,03 % ALLIANDER 0.875 % 16-22.04.26 600 000,00 EUR 100,84 605 028,00 0,02 % 0,02 % ALLIANDER 2.875 % 14.6.24 EMTN 1 000 000,00 EUR 117,27 1 172 660,00 0,03 % 0,03 % ARRFP 1.125 % 14-15.01.21 1 500 000,00 EUR 103,28 1 549 140,00 0,04 % 0,04 % ARRFP 1.875 % 16-06.01.31 1 500 000,00 EUR 101,27 1 519 110,00 0,04 % 0,04 % ARRFP 2.25 % 14-16.01.20 2 000 000,00 EUR 106,35 2 126 980,00 0,06 % 0,06 % ASF 2.875 % 13-18.01.23 2 500 000,00 EUR 113,88 2 846 975,00 0,08 % 0,07 % ASF 4 % 11-24.09.18 2 000 000,00 EUR 106,90 2 138 000,00 0,06 % 0,06 % ASML HLDG 0.625 % 16-07.07.22 470 000,00 EUR 100,19 470 911,80 0,01 % 0,01 % ASR 5.125 % 15-29.09.45 420 000,00 EUR 106,03 445 330,20 0,01 % 0,01 % ASSGEN 5.125 % 09-16.09.24 250 000,00 EUR 128,34 320 860,00 0,01 % 0,01 % ATLAS COPCO 0.625 % 16-30.08.26 365 000,00 EUR 96,36 351 724,95 0,01 % 0,01 % AVIVA 6.125 % 13-05.07.43 850 000,00 EUR 116,32 988 720,00 0,03 % 0,03 % AXA 3.875 % 14-PERP 200 000,00 EUR 102,58 205 162,00 0,01 % 0,01 % BOUYGUES 1.375 % 16-07.06.27 1 100 000,00 EUR 99,29 1 092 223,00 0,03 % 0,03 % BRISA C ROD 2 % 16-22.03.23 600 000,00 EUR 102,30 613 794,00 0,02 % 0,02 % BRITEL 1.125 % 16-10.03.23 405 000,00 EUR 101,79 412 233,30 0,01 % 0,01 % BRIT SKY BR 1.875 % 14-24.11.23 400 000,00 EUR 104,94 419 748,00 0,01 % 0,01 % BRIT SKY BR 2.5 % 14-15.09.26 500 000,00 EUR 108,05 540 230,00 0,02 % 0,01 % CAP GEM 0.5 % 16-09.11.21 600 000,00 EUR 100,16 600 972,00 0,02 % 0,02 % CNP ASSUR 4.5 % 15-10.06.47 500 000,00 EUR 102,59 512 950,00 0,02 % 0,01 % COFIROUTE 0.375 % 16-07.02.25 900 000,00 EUR 95,79 862 083,00 0,03 % 0,02 % CONTINENTAL 3 % 13-16.07.18 1 400 000,00 EUR 104,62 1 464 680,00 0,04 % 0,04 % COVESTRO 1.75 % 16-25.09.24 235 000,00 EUR 105,34 247 549,00 0,01 % 0,01 % CRDT AGR AS 4.75 % 16-27.09.48 400 000,00 EUR 101,23 404 928,00 0,01 % 0,01 % DAIMLER 0.625 % 15-05.03.20 700 000,00 EUR 101,79 712 537,00 0,02 % 0,02 % DAIMLER 1.375 % 16-11.05.28 1 000 000,00 EUR 102,48 1 024 800,00 0,03 % 0,03 % DAIMLER 1.5 % 13-19.11.18 800 000,00 EUR 102,96 823 720,00 0,02 % 0,02 % DANONE 0.709 % 16-03.11.24 1 000 000,00 EUR 98,74 987 370,00 0,03 % 0,03 % DT AN FIN 0.875 % 15-30.03.20 550 000,00 EUR 101,69 559 273,00 0,02 % 0,02 % DT AN FIN 2.25 % 15-15.12.23 500 000,00 EUR 107,37 536 870,00 0,02 % 0,01 % ENEXIS 1.5 % 15-20.10.23 3 970 000,00 EUR 106,17 4 214 988,70 0,12 % 0,11 % ENEXIS 3.375 % 12-25.01.22 800 000,00 EUR 115,92 927 392,00 0,03 % 0,02 % ENI 1.5 % 15-02.02.26 1 000 000,00 EUR 102,36 1 023 640,00 0,03 % 0,03 % EUROGRID 1.5 % 16-18.04.28 2 000 000,00 EUR 101,25 2 025 000,00 0,06 % 0,05 % EUROGRID 1.625 % 15-03.11.23 2 000 000,00 EUR 105,90 2 118 080,00 0,06 % 0,06 % EUTELSAT 1.125 % 16-23.06.21 700 000,00 EUR 102,18 715 267,00 0,02 % 0,02 % EUTELSAT 2.625 % 13-13.01.20 500 000,00 EUR 106,19 530 970,00 0,02 % 0,01 % EUTELSAT 5 % 11-14.1.19 200 000,00 EUR 109,89 219 788,00 0,01 % 0,01 % FINGRID OYJ 3.5 % 13-03.04.2024 3 700 000,00 EUR 121,03 4 477 962,00 0,13 % 0,12 % FONCIERE RE 1.875 % 16-20.05.26 200 000,00 EUR 101,30 202 604,00 0,01 % 0,01 % GDF SUEZ 1.5 % 12-20.07.17 2 800 000,00 EUR 100,87 2 824 471,72 0,08 % 0,07 % GDF SUEZ 1.5 % 15-13.03.35 1 000 000,00 EUR 97,22 972 200,00 0,03 % 0,03 %

STAR FUND

–35–

Dénomination

Quantité ou Nominal

au 31/12/2016

Devise Cours

en devises

Evaluation (en devise du

compartiment)

% détenu

par l’OPC

% Porte- feuille

% Actif Net

GDF SUEZ 3 % FRN 14- PERP 1 000 000,00 EUR 103,91 1 039 120,00 0,03 % 0,03 % GECINA 1.5 % 15-20.01.25 300 000,00 EUR 103,32 309 963,00 0,01 % 0,01 % HANNOVER RU 3.375 % 14-PERP 700 000,00 EUR 102,49 717 430,00 0,02 % 0,02 % HEIDLRG 1.5 % 16-07.02.25 REG-S 710 000,00 EUR 100,85 716 035,00 0,02 % 0,02 % IMERYS 2.5 % 13-26.11.20 1 000 000,00 EUR 107,72 1 077 180,00 0,03 % 0,03 % IREN 0.875 % 16-04.11.24- 1 000 000,00 EUR 95,49 954 910,00 0,03 % 0,03 % KERING 1.25 % 16-10.05.26 2 000 000,00 EUR 99,65 1 992 920,00 0,06 % 0,05 % KERING 2.5 % 13-15.07.20 1 000 000,00 EUR 108,30 1 083 040,00 0,03 % 0,03 % KLEPI 1.25 % 16-29.09.31 200 000,00 EUR 93,24 186 488,00 0,01 % 0,01 % KON DSM 0.75 % 16-28.09.26 800 000,00 EUR 97,55 780 376,00 0,02 % 0,02 % KPN 3.25 % 12-01.02.21 500 000,00 EUR 111,79 558 935,00 0,02 % 0,02 % LANXESS AG 1 % 16-07.10.26 1 000 000,00 EUR 95,18 951 800,00 0,03 % 0,03 % LEGRAND 1.875 % 15-16.12.27 400 000,00 EUR 108,19 432 752,00 0,01 % 0,01 % MAPFRE 1.625 % 16-19.05.26 100 000,00 EUR 99,88 99 881,00 0,00 % 0,00 % MERCK KGAA 2.625 % 14-12.12.74 1 000 000,00 EUR 103,32 1 033 170,00 0,03 % 0,03 % MERCK KGAA 3.375 % 14-12.12.74 300 000,00 EUR 105,58 316 731,00 0,01 % 0,01 % MERL SOCIMI 1.87 % 16-02.11.26 175 000,00 EUR 95,67 167 422,50 0,01 % 0,00 % METROVACESA 2.375 % 16-23.05.22 200 000,00 EUR 103,85 207 704,00 0,01 % 0,01 % MUNICH RE 5.767 %(TV) 07-49 850 000,00 EUR 102,16 868 343,00 0,03 % 0,02 % MUNICH RE 6.25 % 12-26.05.42 2 100 000,00 EUR 121,70 2 555 637,00 0,07 % 0,07 % MUNICH RE 6 % 11-26.05.41 700 000,00 EUR 118,05 826 329,00 0,02 % 0,02 % ORANGE 1 % 16-12.05.25 900 000,00 EUR 100,10 900 891,09 0,03 % 0,02 % ORANGE 5.25 % 14-PERP 600 000,00 EUR 109,33 655 980,00 0,02 % 0,02 % ORANGE SA3.125 %13-9.1.24 EMTN 300 000,00 EUR 116,35 349 056,00 0,01 % 0,01 % PERNOD RIC 2.125 % 14-27.09.24 1 500 000,00 EUR 108,06 1 620 840,00 0,05 % 0,04 % RTE 1.625 % 14-08.10.24 900 000,00 EUR 106,30 956 682,00 0,03 % 0,03 % RTE 1.625 % 15-27.11.25 500 000,00 EUR 105,77 528 850,00 0,02 % 0,01 % SAMPO BK 1 % 16-18.09.23 995 000,00 EUR 99,62 991 209,05 0,03 % 0,03 % SANEF 1.875 % 15-16.03.26 900 000,00 EUR 107,42 966 753,00 0,03 % 0,03 % SANOFI 1.125 % 16-05.04.28 1 000 000,00 EUR 98,32 983 250,00 0,03 % 0,03 % SANOFI 1.5 % 15-22.09.25 2 800 000,00 EUR 104,87 2 936 472,00 0,08 % 0,08 % SANOFI SA 1.875 % 13-4.9.20 2 300 000,00 EUR 106,14 2 441 243,00 0,07 % 0,06 % SCOR SE 3.625 % 16-27.05.48 800 000,00 EUR 102,29 818 288,00 0,02 % 0,02 % SCOR SE 3 % 15-08.06.46 400 000,00 EUR 100,04 400 172,00 0,01 % 0,01 % SES 4.75 % 11-11.03.21 500 000,00 EUR 118,47 592 370,00 0,02 % 0,02 % SMITHS GROU 1.25 % 15-28.04.23 600 000,00 EUR 100,14 600 858,06 0,02 % 0,02 % SNAM 1.375 % 15-19.11.23 734 000,00 EUR 103,49 759 601,92 0,02 % 0,02 % SOLVAY 2.75 % 15-02.12.27 500 000,00 EUR 111,48 557 380,00 0,02 % 0,02 % STATOIL 1.625 % 15-17.02.35 500 000,00 EUR 97,71 488 535,00 0,01 % 0,01 % SUEZ ENV CO 2.75 % 13-09.10.23 1 700 000,00 EUR 114,56 1 947 537,00 0,06 % 0,05 % TERNA 2.875 %12-16.2.18 EMTN 1 000 000,00 EUR 103,18 1 031 780,00 0,03 % 0,03 % TOTAL SA 2.625 % 15-29.12.49 1 074 000,00 EUR 94,01 1 009 688,88 0,03 % 0,03 % TOTAL SA 3.369 % 16-PERP 500 000,00 EUR 96,34 481 725,00 0,01 % 0,01 % TOTAL SA 3.875 % 16-PERP 915 000,00 EUR 105,57 965 947,20 0,03 % 0,03 % UNILEVER 1.125 % 16-29.04.28 1 030 000,00 EUR 101,53 1 045 769,30 0,03 % 0,03 % UNILEVER 1 % 15-03.06.23 1 850 000,00 EUR 103,82 1 920 670,00 0,06 % 0,05 % VALEO SA 1.625 % 16-18.03.26 2 600 000,00 EUR 102,91 2 675 608,00 0,08 % 0,07 % VINCI 3.375 % 12-30.3.20 700 000,00 EUR 110,62 774 340,00 0,02 % 0,02 % VODAFONE 1.6 % 16-29.07.31 800 000,00 EUR 93,46 747 704,00 0,02 % 0,02 %

Total EUR 99 262 579,99 2,82 % 2,59 %

Total Emis(es) par une entreprise privée 99 262 579,99 2,82 % 2,59 %

Total sont admises à la cote officielle d’une bours e de valeurs 1 194 061 120,70 33,88 % 31,10 %

Total Obligations 1 194 061 120,70 33,88 % 31,10 %

Total Obligations et autres titres de créances

STAR FUND

–36–

Dénomination

Quantité ou Nominal

au 31/12/2016

Devise Cours

en devises

Evaluation (en devise du

compartiment)

% détenu

par l’OPC

% Porte- feuille

% Actif Net

C. Actions et autres valeurs assimilables à des action s

a. Actions

sont admises à la cote officielle d’une bourse de v aleurs

Autriche FACC AG 900 000,00 EUR 5,11 4 599 000,00 0,13 % 0,12 %

Total Autriche 4 599 000,00 0,13 % 0,12 %

Belgique AGEAS NV 500 000,00 EUR 37,61 18 805 000,00 0,53 % 0,49 % ANHEUSER-BUSCH INBEV SA/NV 100 000,00 EUR 100,55 10 055 000,00 0,29 % 0,26 % BANQUE NATIONALE DE BELGIQUE 2 067,00 EUR 2 995,00 6 190 665,00 0,18 % 0,16 % BEFIMMO SCA SICAFI 166 666,00 EUR 53,36 8 893 297,76 0,25 % 0,23 % COFINIMMO SA 60 000,00 EUR 108,65 6 519 000,00 0,19 % 0,17 % DECEUNINCK SA 2 500 000,00 EUR 2,26 5 655 000,00 0,16 % 0,15 % ELIA SYSTEM OPERATOR SA 100 000,00 EUR 49,68 4 968 500,00 0,14 % 0,13 % EVS BROADCASTING EQUIPMENT 250 000,00 EUR 33,20 8 300 000,00 0,24 % 0,22 % GIMV SA 140 000,00 EUR 52,65 7 371 000,00 0,21 % 0,19 % ONTEX GROUP N.V. 300 000,00 EUR 28,25 8 475 000,00 0,24 % 0,22 % PROXIMUS SA 550 000,00 EUR 27,36 15 048 000,00 0,43 % 0,39 % SIOEN INDUSTRIES 136 560,00 EUR 28,00 3 823 680,00 0,11 % 0,10 % TESSENDERLO CHEMIE 300 000,00 EUR 34,80 10 440 000,00 0,30 % 0,27 %

Total Belgique 114 544 142,76 3,25 % 2,98 %

Canada SHAW COMMUNICATIONS 1 000 000,00 CAD 26,94 19 045 960,62 0,54 % 0,50 %

Total Canada 19 045 960,62 0,54 % 0,50 %

Suisse JULIUS BAER GRP *OPR* 350 000,00 CHF 45,23 14 767 323,77 0,42 % 0,39 % KUDELSKI SA (NOM10) 400 000,00 CHF 17,65 6 585 850,47 0,19 % 0,17 % LAFARGEHOLCIM N NAMEN-AKT. 300 000,00 CHF 53,65 15 014 059,95 0,43 % 0,39 % NESTLE / ACT NOM 250 000,00 CHF 73,05 17 035 990,67 0,48 % 0,44 % NOVARTIS AG BASEL/NAM. 480 000,00 CHF 74,10 33 179 253,46 0,94 % 0,86 % ORIOR 130 000,00 CHF 74,75 9 064 872,79 0,26 % 0,24 % UBS GROUP AG 300 000,00 CHF 15,95 4 463 639,45 0,13 % 0,12 % ZURICH INSURANCE GROUP/NAM 70 000,00 CHF 280,40 18 309 783,71 0,52 % 0,48 %

Total Suisse 118 420 774,27 3,36 % 3,09 %

Allemagne (République fédérale) ALLIANZ SE/NAM.VINKULIERT 260 000,00 EUR 157,00 40 820 000,00 1,16 % 1,06 % BASF NAMEN-AKT. 400 000,00 EUR 88,31 35 324 000,00 1,00 % 0,92 % BAYER 430 000,00 EUR 99,13 42 625 900,00 1,21 % 1,11 % BMW-BAYER.MOTORENWERKE 380 000,00 EUR 88,75 33 725 000,00 0,96 % 0,88 % CARL ZEISS MEDITEC AG 250 000,00 EUR 35,00 8 750 000,00 0,25 % 0,23 % DAIMLER AG / NAMEN-AKT. 645 000,00 EUR 70,72 45 614 400,00 1,29 % 1,19 % DEUTSCHE POST AG 850 000,00 EUR 31,24 26 549 750,00 0,75 % 0,69 % DEUTSCHE TELEKOM /NAM. 2 000 000,00 EUR 16,36 32 710 000,00 0,93 % 0,85 % EVONIK INDUSTR -SHS- 400 000,00 EUR 28,38 11 352 000,00 0,32 % 0,30 % INFINEON TECHNOLOGIES /NAM. 750 000,00 EUR 16,51 12 382 500,00 0,35 % 0,32 % JENOPTIK AG. JENA 600 000,00 EUR 16,42 9 855 000,00 0,28 % 0,26 % LINDE A.G. 150 000,00 EUR 156,10 23 415 000,00 0,66 % 0,61 % METRO AG 400 000,00 EUR 31,58 12 634 000,00 0,36 % 0,33 % MUENCHENER RUECKVERS 145 000,00 EUR 179,65 26 049 250,00 0,74 % 0,68 % SAP SE 450 000,00 EUR 82,81 37 264 500,00 1,06 % 0,97 % SIEMENS AG /NAM. 450 000,00 EUR 116,80 52 560 000,00 1,49 % 1,37 %

Total Allemagne (République fédérale) 451 631 300,00 12,81 % 11,76 %

Espagne ABERTIS INFRAESTRUCTURAS SA 630 000,00 EUR 13,30 8 375 850,00 0,24 % 0,22 % ACS 500 000,00 EUR 30,02 15 010 000,00 0,43 % 0,39 % BANCO SANTANDER --- REG.SHS 7 500 000,00 EUR 4,96 37 192 500,00 1,06 % 0,97 %

STAR FUND

–37–

Dénomination

Quantité ou Nominal

au 31/12/2016

Devise Cours

en devises

Evaluation (en devise du

compartiment)

% détenu

par l’OPC

% Porte- feuille

% Actif Net

BCO BILBAO VIZ.ARGENTARIA/NAM. 3 200 000,00 EUR 6,41 20 524 800,00 0,58 % 0,54 % EBRO FOODS --- SHS 500 000,00 EUR 19,90 9 952 500,00 0,28 % 0,26 % IBERDROLA SA 2 500 000,00 EUR 6,23 15 585 000,00 0,44 % 0,41 % LABORATORIOS FARMAC.ROVI 500 000,00 EUR 12,33 6 165 000,00 0,18 % 0,16 % MIQUEL Y COSTAS 456 250,00 EUR 24,75 11 292 187,50 0,32 % 0,29 % NH HOTELES SA 3 500 000,00 EUR 3,84 13 457 500,00 0,38 % 0,35 % TELEFONICA SA 2 500 000,00 EUR 8,82 22 050 000,00 0,63 % 0,57 % VIDRALA SA 200 000,00 EUR 49,00 9 800 000,00 0,28 % 0,26 %

Total Espagne 169 405 337,50 4,81 % 4,41 %

Finlande KESKO OYJ /-B- 200 000,00 EUR 47,48 9 496 000,00 0,27 % 0,25 % LASSILA & TIKANOJA OYJ 500 000,00 EUR 19,20 9 600 000,00 0,27 % 0,25 % NOKIA OY 3 000 000,00 EUR 4,59 13 764 000,00 0,39 % 0,36 % RAMIRENT OYJ 1 500 000,00 EUR 7,39 11 085 000,00 0,32 % 0,29 % TIETO CORPORATION 300 000,00 EUR 25,92 7 776 000,00 0,22 % 0,20 %

Total Finlande 51 721 000,00 1,47 % 1,35 %

France APRIL 400 000,00 EUR 11,99 4 796 000,00 0,14 % 0,13 % AXA 1 350 000,00 EUR 23,98 32 379 750,00 0,92 % 0,84 % BNP PARIBAS 640 000,00 EUR 60,55 38 752 000,00 1,10 % 1,01 % BONDUELLE 400 000,00 EUR 25,01 10 004 000,00 0,28 % 0,26 % BOUYGUES 675 000,00 EUR 34,04 22 980 375,00 0,65 % 0,60 % CAP GEMINI SA 100 000,00 EUR 80,15 8 015 000,00 0,23 % 0,21 % CASINO GUICHARD-PERRACH 350 000,00 EUR 45,59 15 956 500,00 0,45 % 0,42 % CRCAM SRA /CERT.COOP.D INVEST. 3 483,00 EUR 164,29 572 222,07 0,02 % 0,02 % DANONE 150 000,00 EUR 60,20 9 030 000,00 0,26 % 0,24 % ELIS SA 650 000,00 EUR 16,95 11 017 500,00 0,31 % 0,29 % ENGIE 2 250 000,00 EUR 12,12 27 270 000,00 0,77 % 0,71 % EUTELSAT COMMUNICATIONS PAR 700 000,00 EUR 18,40 12 876 500,00 0,37 % 0,34 % GAZTRANSPORT ET TECHNIGAZ SA 250 000,00 EUR 41,10 10 273 750,00 0,29 % 0,27 % INTERPARFUMS 290 400,00 EUR 27,40 7 956 960,00 0,23 % 0,21 % KERING ACT. 45 000,00 EUR 213,30 9 598 500,00 0,27 % 0,25 % KLEPIERRE 200 000,00 EUR 37,34 7 469 000,00 0,21 % 0,20 % L OREAL 80 000,00 EUR 173,40 13 872 000,00 0,39 % 0,36 % LVMH ACT. 160 000,00 EUR 181,40 29 024 000,00 0,82 % 0,76 % METROPOLE TELEVISION SA M6 750 000,00 EUR 17,67 13 252 500,00 0,38 % 0,35 % MICHELIN B /NOM. 50 000,00 EUR 105,70 5 285 000,00 0,15 % 0,14 % ORANGE 1 700 000,00 EUR 14,44 24 539 500,00 0,70 % 0,64 % PEUGEOT SA 900 000,00 EUR 15,50 13 945 500,00 0,40 % 0,36 % PUBLICIS GROUPE SA 370 000,00 EUR 65,55 24 253 500,00 0,69 % 0,63 % REXEL SA 1 000 000,00 EUR 15,64 15 635 000,00 0,44 % 0,41 % SAINT-GOBAIN 650 000,00 EUR 44,26 28 765 750,00 0,82 % 0,75 % SANOFI 700 000,00 EUR 76,90 53 830 000,00 1,53 % 1,40 % SAVENCIA ACT. 180 000,00 EUR 66,90 12 042 000,00 0,34 % 0,31 % SCHNEIDER ELECTRIC SE 415 000,00 EUR 66,11 27 435 650,00 0,78 % 0,72 % SECHE ENVIRONNEMENT SA 350 000,00 EUR 28,95 10 132 500,00 0,29 % 0,26 % STE GEN.PARIS -A- 520 000,00 EUR 46,74 24 307 400,00 0,69 % 0,63 % TOTAL SA 1 400 000,00 EUR 48,72 68 208 000,00 1,93 % 1,78 % VETOQUINOL 300 000,00 EUR 45,53 13 659 000,00 0,39 % 0,36 % VILMORIN ET CIE 120 000,00 EUR 59,83 7 179 600,00 0,20 % 0,19 % VINCI 220 000,00 EUR 64,70 14 234 000,00 0,40 % 0,37 %

Total France 628 548 957,07 17,83 % 16,37 %

Royaume-Uni ASTRAZENECA PLC 300 000,00 GBP 44,38 15 595 726,88 0,44 % 0,41 % BP PLC 2 500 000,00 GBP 5,10 14 925 037,40 0,42 % 0,39 % IMPERIAL BRANDS 250 000,00 GBP 35,42 10 375 185,44 0,29 % 0,27 % J.SAINSBURY PLC 3 000 000,00 GBP 2,49 8 761 723,29 0,25 % 0,23 % KINGFISHER PLC 2 000 000,00 GBP 3,50 8 207 599,06 0,23 % 0,21 % RIO TINTO PLC /REG. 300 000,00 GBP 31,58 11 100 643,01 0,32 % 0,29 %

STAR FUND

–38–

Dénomination

Quantité ou Nominal

au 31/12/2016

Devise Cours

en devises

Evaluation (en devise du

compartiment)

% détenu

par l’OPC

% Porte- feuille

% Actif Net

ROYAL DUTCH SHELL PLC-A- 1 000 000,00 EUR 25,98 25 985 000,00 0,74 % 0,68 % SSE PLC 700 000,00 GBP 15,53 12 735 485,21 0,36 % 0,33 % STALLERGENES GREER PLC 200 000,00 EUR 30,90 6 180 000,00 0,18 % 0,16 % VODAFONE GROUP PLC 4 000 000,00 GBP 2,00 9 365 050,94 0,27 % 0,24 %

Total Royaume-Uni 123 231 451,23 3,50 % 3,21 %

Italie ASCOPIAVE S.P.A. 4 000 000,00 EUR 2,72 10 896 000,00 0,31 % 0,28 % ASSICURAZIONI GENERALI SPA 400 000,00 EUR 14,12 5 648 000,00 0,16 % 0,15 % ASTALDI SPA 1 500 000,00 EUR 5,40 8 100 000,00 0,23 % 0,21 % EMAK SPA .BAGNOLO IN PIANO 1 300 000,00 EUR 0,91 1 183 000,00 0,03 % 0,03 % ENEL 5 000 000,00 EUR 4,19 20 940 000,00 0,59 % 0,55 % ENI SPA ROMA 1 500 000,00 EUR 15,47 23 205 000,00 0,66 % 0,60 % FALK RENEWABLES SPA 3 240 000,00 EUR 0,92 2 992 140,00 0,09 % 0,08 % HERA SPA 2 000 000,00 EUR 2,19 4 384 000,00 0,12 % 0,11 % INTESA SANPAOLO SPA 11 000 000,00 EUR 2,43 26 686 000,00 0,76 % 0,70 % MARR SPA 400 000,00 EUR 17,35 6 940 000,00 0,20 % 0,18 % OVS S.P.A. 1 500 000,00 EUR 4,78 7 170 000,00 0,20 % 0,19 % PIAGGIO AND C SPA 6 000 000,00 EUR 1,59 9 516 000,00 0,27 % 0,25 % POSTE ITALIANE SPA 1 750 000,00 EUR 6,30 11 033 750,00 0,31 % 0,29 % ZIGNAGO VETRO SPA 2 000 000,00 EUR 5,52 11 040 000,00 0,31 % 0,29 %

Total Italie 149 733 890,00 4,25 % 3,90 %

Japon CANON INC. 300 000,00 JPY 3 295,00 8 035 232,77 0,23 % 0,21 % HITACHI CHEMICAL CO 200 000,00 JPY 2 923,00 4 752 045,60 0,14 % 0,12 % JAPAN AIR LINES CO JPY50 350 000,00 JPY 3 415,00 9 715 844,17 0,28 % 0,25 % JAPAN TOBACCO INC. 150 000,00 JPY 3 844,00 4 687 015,90 0,13 % 0,12 % MITSUBISHI ELECTRIC CORP 700 000,00 JPY 1 629,50 9 272 016,44 0,26 % 0,24 % MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUP 1 250 000,00 JPY 720,20 7 317 873,85 0,21 % 0,19 % MURATA MANUFACTUR CO LTD 75 000,00 JPY 15 650,00 9 541 076,84 0,27 % 0,25 % NIPPON TEL&TEL 130 000,00 JPY 4 912,00 5 190 670,95 0,15 % 0,14 % NISSAN MOTOR CO.LTD 1 000 000,00 JPY 1 175,50 9 555 302,09 0,27 % 0,25 % SEVEN & I HOLDINGS CO LTD 150 000,00 JPY 4 453,00 5 429 573,83 0,15 % 0,14 % SUMITOMO MITSUI FINANC.GR 200 000,00 JPY 4 460,00 7 250 811,96 0,21 % 0,19 % TAIHEIYO CEMENT CORP. TOKYO 3 000 000,00 JPY 370,00 9 022 871,39 0,26 % 0,24 %

Total Japon 89 770 335,79 2,55 % 2,34 %

Luxembourg (Grand-Duché) APERAM SA 289 217,00 EUR 43,46 12 570 816,91 0,36 % 0,33 % ARCELORMITTAL SA REG SHS 1 300 000,00 EUR 7,02 9 120 800,00 0,26 % 0,24 % RTL GROUP SA 200 000,00 EUR 69,73 13 946 000,00 0,40 % 0,36 % SAF HOLLAND S.A. 600 000,00 EUR 13,64 8 181 000,00 0,23 % 0,21 %

Total Luxembourg (Grand-Duché) 43 818 616,91 1,24 % 1,14 %

Pays-Bas ABN AMRO GROUP N.V. 600 000,00 EUR 21,05 12 630 000,00 0,36 % 0,33 % ASR NEDERLAND NV 900 000,00 EUR 22,60 20 340 000,00 0,58 % 0,53 % ING GROUP NV 2 100 000,00 EUR 13,37 28 077 000,00 0,80 % 0,73 % KENDRION NV 350 000,00 EUR 26,75 9 362 500,00 0,27 % 0,24 % KONINKLIJKE DSM NV 300 000,00 EUR 56,96 17 088 000,00 0,49 % 0,45 % ROYAL PHILIPS NV /EUR 0.2 700 000,00 EUR 29,00 20 300 000,00 0,58 % 0,53 % SLIGRO FOOD GROUP 350 000,00 EUR 33,08 11 578 000,00 0,33 % 0,30 % UNILEVER CERT.OF SHS 600 000,00 EUR 39,12 23 469 000,00 0,67 % 0,61 %

Total Pays-Bas 142 844 500,00 4,05 % 3,72 %

Portugal EDP-ENERGIAS DE PORTUGAL SA 4 000 000,00 EUR 2,89 11 576 000,00 0,33 % 0,30 %

Total Portugal 11 576 000,00 0,33 % 0,30 %

Suède TELIASONERA AB 3 000 000,00 SEK 36,71 11 493 405,91 0,33 % 0,30 %

Total Suède 11 493 405,91 0,33 % 0,30 %

STAR FUND

–39–

Dénomination

Quantité ou Nominal

au 31/12/2016

Devise Cours

en devises

Evaluation (en devise du

compartiment)

% détenu

par l’OPC

% Porte- feuille

% Actif Net

États-Unis d’Amérique ABBOTT LABORATORIES INC 450 000,00 USD 38,41 16 387 295,57 0,47 % 0,43 % ALPHABET INC -C- 17 000,00 USD 771,82 12 439 857,79 0,35 % 0,32 % APPLE INC 150 000,00 USD 115,82 16 471 201,71 0,47 % 0,43 % BANK OF AMERICA CORP 800 000,00 USD 22,10 16 762 265,94 0,48 % 0,44 % CISCO SYSTEMS INC. 400 000,00 USD 30,22 11 460 535,67 0,33 % 0,30 % CITIGROUP INC 400 000,00 USD 59,43 22 538 042,19 0,64 % 0,59 % GENERAL ELECTRIC CO 500 000,00 USD 31,60 14 979 853,05 0,43 % 0,39 % MACY S 350 000,00 USD 35,81 11 882 910,64 0,34 % 0,31 % MERCK 200 000,00 USD 58,87 11 162 834,80 0,32 % 0,29 % METLIFE INC 300 000,00 USD 53,89 15 327 802,80 0,44 % 0,40 % MICROSOFT CORP 300 000,00 USD 62,14 17 674 330,41 0,50 % 0,46 % PFIZER INC. 400 000,00 USD 32,48 12 317 610,81 0,35 % 0,32 % SYMANTEC CORP. 400 000,00 USD 23,89 9 059 966,82 0,26 % 0,24 % WALGREENS BOOTS ALLIANCE INC 150 000,00 USD 82,76 11 769 613,65 0,33 % 0,31 %

Total États-Unis d’Amérique 200 234 121,85 5,68 % 5,22 %

Total sont admises à la cote officielle d’une bours e de valeurs 2 330 618 793,91 66,12 % 60,71 %

Total Actions 2 330 618 793,91 66,12 % 60,71 %

Total Valeurs mobilières, instruments du marché mon étaire, OPC et instruments financiers dérivés

3 524 679 914,61 100,00 % 91,81 %

II. Dépôts et liquidités

Avoirs bancaires à vue BELFIUS BANQUE EUR 328 959 129,59 8,57 % BELFIUS BANQUE CHF 4 391 288,23 0,11 % BELFIUS BANQUE USD 3 986 713,72 0,10 % BELFIUS BANQUE GBP 1 999 954,94 0,05 % BELFIUS BANQUE CAD 1 944 763,29 0,05 % BELFIUS BANQUE JPY 586 814,56 0,02 % BELFIUS BANQUE SEK 360 358,36 0,01 %

Total Avoirs bancaires à vue 342 229 022,69 8,91 %

Total Dépôts et liquidités 342 229 022,69 8,91 %

III. Créances et dettes diverses -35 006 828,92 -0,91 %

IV. Autres 7 360 661,39 0,19 %

V. Total de l’actif net 3 839 262 769,77 100,00 %

STAR FUND

–40–

Répartition des actifs (en % du portefeuille-titres )

Répartition économique au 31 décembre 2016

Institutions publiques, sans but lucratif 24,55 %Banques & autres établissements de crédit 11,33 %Produits cosmétiques pharmaceutiques & produits médicaux

5,48 %

Entreprises d’assurances 5,11 %Télécommunications 4,93 %Pétrole et gaz naturel 4,16 %Chimie 4,05 %Matériaux de construction & industrie de la construction 4,05 %Approvisionnement en énergie & en eau 3,80 %Appareils & composants électriques 3,41 %Sociétés financières, d’investissement & autres sociétés diversifiées

3,16 %

Véhicules 3,07 %Commerce de détail & grandes surfaces 2,74 %Internet, logiciels & services IT 2,63 %Alimentation & boissons non alcoolisées 2,33 %Appareils électroniques & semi-conducteurs 2,28 %Circulation & transports 1,91 %Etablissements de crédit hypothécaire & institutions de financement (MBS, ABS)

1,16 %

Textiles, vêtements & articles en cuir 1,14 %Graphisme, publication & imprimerie 1,06 %Tabac & boissons alcoolisées 0,86 %Matériel informatique & réseautage 0,79 %Biens de consommation divers 0,75 %Industrie minière, charbon & acier 0,62 %Organisations supranationales 0,59 %Services environnementaux & recyclage 0,56 %Immoblier 0,46 %Biotechnologie 0,39 %Secteur de la restauration et de l’hébergement, infrastructures de loisirs

0,38 %

Foresterie, papier & produits forestiers 0,32 %Métaux non ferreux 0,32 %Institutions non classifiables / non classifiées 0,31 %Mécanique & équipements industriels 0,31 %Industrie de l’emballage 0,28 %Trusts / fonds d’investissement 0,25 %Caoutchouc & pneus 0,19 %Industrie aéronautique & astronautique 0,15 %Services divers 0,12 %

Total portefeuille : 100,00 %

STAR FUND

–41–

7.2. Changement dans la composition des actifs (en EUR)

Semestre 1 Semestre 2 Total Achats 1 662 947 614,26 817 992 373,03 2 480 939 987,29 Ventes 1 677 998 216,16 842 952 999,79 2 520 951 215,95

Total 1 3 340 945 830,42 1 660 945 372,82 5 001 891 203,24

Souscriptions 88 321 504,18 95 910 314,13 184 231 818,31 Remboursements 110 776 538,10 117 298 726,67 228 075 264,77

Total 2 199 098 042,28 213 209 040,80 412 307 083,08

Moyenne de référence du total des actifs 3 574 881 669,44 3 694 344 372,15 3 635 088 762,98

Taux de rotation 87,89 % 39,19 % 126,26 % Un chiffre proche de 0 % montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l’exception des dépôts et liquidités, ont été réalisées, durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et remboursements n’ont donné lieu qu’à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille. La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l’exercice peut être consultée sans frais chez NN Investment Partners Belgium – Société de gestion – ayant son siège Avenue Marnix 23 à 1000 Bruxelles.

7.3. Evolution des souscriptions et des rembourseme nts ainsi que de la valeur nette d’inventaire

Evolution du nombre de parts en circulation au 31/1 2/2016

Période Souscriptions Remboursements

Fin de période

Capitalisation Distribution Capitalisation Distribution Capitalisation Distribution Total 31/12/2014 1 234 429,612 1 522 884,972 22 387 389,760 22 387 389,760

31/12/2015 1 098 699,740 1 534 703,460 21 951 386,040 21 951 386,040

31/12/2016 1 105 515,325 1 369 459,160 21 687 442,205 21 687 442,205

Montants payés et reçus par l’OPC

(dans la devise du fonds commun de placement)

Souscriptions Remboursements Capitalisation Distribution Capitalisation Distribution

31/12/2014 190 112 674,80 233 397 483,25 31/12/2015 187 077 591,80 261 250 423,22 31/12/2016

184 231 818,31 228 075 264,77

Valeur nette d’inventaire en fin de période

(dans la devise du fonds commun de placement)

Période du compartiment par action Capitalisation Distribution

31/12/2014 3 544 831 996,47 158,34 31/12/2015 3 693 481 815,04 168,26 31/12/2016 3 839 262 769,77 177,03

STAR FUND

–42–

7.4. Performances

Rendements actuariels :

1 an 3 ans 5 ans 10 ans Depuis la fin de la période de

souscription initiale

5,21 % (en %)

6,14 % (en %)

8,37 % (en %)

2,67 % (en %)

6,80 % (en %)

Rendements annuels des 10 dernières années au 31 décembre 2016

Star Fund - part de CAP (EUR)

2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 2016-12-31-30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2,63%

-22,79%

13,97%

3,03%

-6,38%

10,34%

13,26%

6,96% 6,26% 5,21%

Il s’agit de l’évolution de la valeur nette d’inventaire annualisée et hors frais (de souscription et de remboursement). Les returns du passé ne constituent aucune garantie de return futur et ne tiennent pas compte de fusions éventuelles. Ce fonds commun de placement a été créé en février 1987.

7.5. Frais

Le total des frais courants s’élève à 1,18% au 31 décembre 2016 sur base annuelle. Les frais courants, calculés conformément aux dispositions du Règlement 583/2010 de la Commission du 1er juillet 2010 mettant en œuvre la Directive 2009/65/CE du Parlement européen et du Conseil en ce qui concerne les informations clés pour l’investisseur et les conditions à remplir lors de la fourniture des informations clés pour l’investisseur ou du prospectus sur un support durable autre que le papier ou au moyen d’un site web (ci-après le « Règlement 583/2010 »), sont repris dans les informations clés pour l’investisseur. La notion de « frais courants » consiste en tous paiements déduits de l’actif du fonds lorsqu’une telle déduction est imposée ou autorisée par la règlementation, les statuts ou le prospectus. Ils n’incluent cependant pas les commissions de performance, les frais d’entrée et de sortie payés directement par l’investisseur, les frais de transaction, à l’exception de ceux qui seraient facturés par la banque dépositaire, la société de gestion, l’agent administratif, les administrateurs de la sicav ou n’importe quel conseiller en placement. Les frais liés à la souscription et au remboursement de parts d’OPC sous-jacents font également partie des frais courants. En outre, ils ne comprennent pas les intérêts sur les emprunts et les frais liés à la détention de produits dérivés (par exemple les appels de marge). Ils sont fondés sur les frais de l’exercice comptable précédent et sont exprimés en pourcentage de l’actif net moyen de la période concernée. Dans certains cas, ils peuvent être exprimés sous forme d’un montant maximum à facturer ou être établis sur la base d’une autre période passée d’un an, voire faire l’objet d’une estimation.

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7.6. Notes aux états financiers et autres informati ons

Note 1 La rubrique bilantaire "II. Valeurs Mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés - A. Obligations et autres titres de créance - b. Autres titres de créance - b.2. Sans instruments financiers dérivés "embedded" " : représente des obligations à taux variable, adossés à des actifs financiers ou à des créances hypothécaires et réparties sur 37 émetteurs. Note 2 Les rubriques bilantaires "IV. Créances et dettes à un an au plus - A. Créances - a. Montants à recevoir" et "B. Dettes - a. Montants à payer" représentent essentiellement des transactions du portefeuille titres en cours de liquidation. Note 3 La rubrique bilantaire "IV. Créances et dettes à un an au plus - A. Créances - b. Avoirs fiscaux" représente l'impôt français retenu à la source sur les dividendes encaissés par le fonds. Cette retenue est récupérable et a été remboursée le 20 janvier 2017. Note 4 Les rubriques bilantaires "IV. Créances et dettes à un an au plus - A. Créances - c. Collatéral" et "B. Dettes - d. Collatéral" représentent la garantie constituée pour l'activité de prêts de titres (voir "Note 8" ci-dessous); cette garantie excède sensiblement le seuil contractuel minimum de 105% de la valeur des titres prêtés car les opérations en cours de prêt sont également prises en considérations ("pending positions") et l'excès de garantie n'est pas systématiquement apuré le jour même. Note 5 Le poste du compte de résultats « I. Réductions de valeur, moins-values et plus-values - H. Positions et opérations de change » présente une plus-value provenant du renforcement des devises JPY, CHF et GBP principalement. Note 6 Le poste du compte de résultats "II. Produits et charges des placements - C. Intérêts d'emprunts" progresse sensiblement suite à la persistance des taux d'intérêts négatifs sur les soldes créditeurs et à la modification de la règle appliquée par le dépositaire. Ces intérêts négatifs sur soldes créditeurs représentent 96% de la charge '2016. Note 7 Le poste du compte de résultats "II. Produits et charges des placements - E. Précomptes mobiliers (-) - a. D'origine belge" : cette charge est due à l'encaissement du dividende des SIR Befimmo et Cofinimmo qui avait été soumis au précompte mobilier de 25% mais qui pourrait être récupéré suite à une correction de la législation fiscale. Cette procédure est toujours en cours mais ne produira ses effets qu'en '2017. Note 8 - Le poste du compte de résultats "III. Autr es produits - B. Autres" est constitué principaleme nt des revenus de l'activité de prêts de titres : Afin d'accroître les revenus du Fonds, le Fonds recourt à la technique du prêt de titres, conformément aux conditions stipulées dans l'Arrêté Royal du 7 mars 2006 relatif aux prêts de titres par certains organismes de placement collectif ainsi qu’aux recommandations de l’ESMA. Le prêt de titres est organisé avec Goldman Sachs suivant le modèle "agent". Les rapports entre toutes les parties concernées sont consignés dans des accords-cadres internationaux reconnus communément qui stipulent les principales règles de protection.

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Les garanties financières obtenues sont constituées d'obligations d'états émises par les pays suivants : Belgique, Canada, France, Allemagne, Pays-Bas, Suède, Suisse, Grande Bretagne et les Etats Unis d'Amérique. Le prêt de titres n'est d'application que sur la composante actions du portefeuille. Le nombre de titres prêtés a oscillé entre 10 et 32 actions différentes, dont l'encours, évalué à sa valeur de marché a varié entre 32 et 346 millions d'EUR et entre 0,9 et 9,7% de l'actif net. Conformément aux pratiques du marché, la rémunération nette reçue de la contrepartie est attribuée en grande partie au Fonds et a représenté 4,25 millions d'EUR au 31/12/2016; la partie restante revient à la société de gestion et a représenté 0,36 million d'EUR au 31/12/2016. Ce poste contient également les revenus résultant de l'activité "Proxy voting", et ce pour une valeur de +/- 30 k EUR. Note 9 Le poste du compte de résultats "IV. Coûts d'exploitation - A. Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements" ont sensiblement diminué par comparaison à '2015 suite à un ralentissement de la rotation du portefeuille (-17%). Cette rotation était plus élevée en '2015, suite à d'importants mouvements dans la catégorie actions. Note 10 Le poste du compte de résultats "IV. Coûts d'exploitation - B. Charges financières (-) : correspond principalement aux frais de récupération des retenues à la source sur les dividendes d'origine française principalement, mais aussi d'origine japonaise et italienne. Note 11 Le poste du compte de résultats "IV. Coûts d'exploitation - F. Frais d'établissement et d'organisation" reprend les frais de publication des Assemblées Générales ainsi que les frais de "proxy voting". Note 12 Le poste du compte de résultat "IV. Coûts d'exploitation - K. Autres charges" représente principalement les contributions aux frais de fonctionnement de la FSMA; la charge est basée sur les actifs nets et souscriptions au 31 décembre et peut fluctuer en fonction du remboursement consécutif au calcul de budget définitif de la FSMA. Information 1 - Statuts et règlement de gestion Article 215, alinéa 3 de la loi du 19/04/2014 relative aux organismes de placement collectif alternatifs : SICAV's : le texte officiel des statuts est déposé au greffe du tribunal de commerce. FCP's : le texte officiel du règlement de gestion est déposé à la FSMA. Information 2 - Defence Policy Article 252, § 1er de la loi du 19/04/2014 : La Société applique la NN Group « Defence Policy » et n'investira pas dans des entreprises directement liées à des armements controversés (mines antipersonnel, bombes à fragmentation, munitions à base d'uranium appauvri, armes biologiques, chimiques ou nucléaires ...). La "Defence Policy" peut être consultée sur le site www.nn-group.com. Information 3 : La Société de Gestion dispose d'un nombre limité de parts du fonds dans son portefeuille afin de garantir la tenue d'une assemblée générale des actionnaires juridiquement valable, s'il s'avère qu' aucun des actionnaires n'ait bloqué ses parts dans le délai prévu par l'avis de convocation. Dans ce cas, la Société de Gestion exerce les droits de vote attachés aux parts conformément à l'ordre du jour de l'assemblée générale des actionnaires en veillant à défendre au mieux les intérêts du fonds et des actionnaires. Jusqu'à ce jour, les ordres du jour des assemblées générales ont été approuvés dans ces cas par la Société de Gestion suivant cette procédure.

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7.7. Transparence des opérations de financement sur titr es et de la réutilisation et modifiant le règlement (UE) n°648/2012

Informations générales (en EUR)

Nom du compartiment Evaluation globale

Garantie Total des actifs nets

(%) des actifs

STAR FUND 45.130.021 49.756.345 3.839.262.770 1,18% Total 45.130.021 49.756.345

Nom du compartiment Evaluation globale

Portefeuille -titres à la valeur d’évaluation

(%) des actifs pouvant être

prêtés

STAR FUND 45.130.021 2.330.618.794 1,94% Total 45.130.021 2.330.618.794

Données sur la concentration (en EUR)

Dix plus gros émetteurs de garanties Volume Montant de la garantie KINGDOM OF BELGIUM 5 14.215.048 UNITED KINGDOM 2 9.909.644 UNITED STATES OF AMERICA 4 9.899.205 REPUBLIC OF France 3 5.595.301 BUNDESREPUBLIK DEUTSCHLAND 3 5.301.889 KINGDOM OF THE NETHERLANDS 2 4.834.259 SWISS CONFEDERATION 1 1.000

Dix principales contreparties Nom du pays Volume Evaluation globale UBS AG Suisse 7 15.173.657 Barclays Capital Securities Ltd United Kingdom 2 9.565.828 Société Générale S.A. France 4 8.834.983 Morgan Stanley & Co International Plc United Kingdom 2 7.135.693 ING Bank N.V. Pays-Bas 3 4.935.206 Merrill Lynch International United Kingdom 1 4.109.977 Citigroup Global Markets Ltd United Kingdom 1 1.000 Total 20 49.756.345

Données d’opération agrégées pour chaque type d’opé rations de financement sur titres séparément à ventiler en fonction des catégories suivantes (en E UR) :

Type de garanties Volume Montant de la garantie Bonds 20 49.756.345 Total 49.756.345

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Qualité des garanties Volume Montant de la garantie

AAA 10 20.036.353 AA 5 15.504.945 AA- 5 14.215.048 *source : Fitch Ratings Total 49.756.345

Echeance de la garantie Volume Montant de la garantie supérieur à un an 20 49.756.345 Total 49.756.345

Devises des garanties en espèces Volume Montant de la garantie non applicable non applicable non applicable

Devises des garanties sur titres Volume Montant de la garantie EUR 14 29.946.496 GBP 2 9.909.644 USD 4 9.899.205 CHF 1 1.000 Total 49.756.345

Echéance des opérations de financement sur titres Volume Evaluation globale supérieur à un an 20 49.756.345

Pays où sont établies les contreparties Volume Evaluation globale United Kingdom 6 20.812.498 Suisse 7 15.173.657 France 4 8.834.983 Pays-Bas 3 4.935.206 Total 49.756.345

Règlement et compensation Evaluation globale Bilatéral 45.130.021

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Données sur la réutilisation des garanties (en EUR) Les garanties reçues a des fins de prêt de titres ne sont pas réutilisées. Conservation des garanties reçues par l’organisme d e placement collectif dans le cadre des opérations de financement sur titres (en EUR) :

Noms des dépositaires Volume Montants des actifs en garantie conservés

BANK OF NEW YORK 20 49.756.345

Types de comptes Comptes séparés

Données sur les revenus et les coûts de chaque type d’opération de financement sur titres (en EUR) :

Données sur les revenus et les coûts Commissions brutes

Commissions du fonds

Commissions du gestonnaire

STAR FUND 5.009.430 4.245.029 356.720

Editeur responsable Wim Roelant

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