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Webconférence « Les indicateurs économiques qui influencent la bourse »

Webconférence du mercredi 18 novembre 2015 Assistance : 06 29 69 13 34 ou 01 77 13 36 46

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Plan

Les indicateurs économiques qui influencent la bourse 1. Les principaux indicateurs américains

2. Les principaux indicateurs européens

3. Les indicateurs émergents et matières premières

I. Chine

II. Les indicateurs des matières premières

4. Les indicateurs précurseurs

I. Qu’est-ce qu’un indicateur précurseur ?

II. L’ISM manufacturier et les PMI en zone euro

Conclusion : où trouver de la croissance en 2016 ?


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Les grands indicateurs économiques

Les indicateurs macro-économiques permettent d'apprécier la conjoncture économique (croissance, ralentissement, récession) Prédominance des indicateurs US (nombre & impact sur marchés) Le chiffre brut n’influence pas le marché mais l’écart à la prévision (le consensus)


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Les logiques macro-économiques

Politique monétaire : entre croissance et inflation

Deux logiques principales

Croissance ralentie + déflation

Hausse M3* Baisse des taux

Relance de l’économie

Croissance élevée + inflation

Baisse M3* Hausse des taux

Maîtrise de la croissance

* M3 : monnaie fiduciaire + dépôts comptes d’épargne + OPCVM monétaires


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Une semaine de statistiques économiques


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Une semaine de statistiques économiques ISM ifo PMI Non Farm Payrolls

ICPH IPC PIB BCE Tankan Markit CPI PPI FOMC S&P Case Shiller

Indice du Michigan Beige Book

Input Modèles de prévision macro économiques : . BNP Paribas études éco.

. Crédit Agricole études éco.

. Société Générale études éco.

. Natixis études économiques Output

Scénario optimiste

• 10 % de confiance

Scénario central


Scénario pessimiste


Décideurs économiques & politiques : Fed, BCE, Etats, entreprises, gérants…

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Le Produit Intérieur Brut (GDP) • Fréquence trimestrielle : variation trimestrielle annualisée • Mesure la plus complète de l’activité économique (composantes de la demande : consommation /

investissement / stocks / exportations nettes) • Rapport important pour mesurer la situation économique (pour économistes ; secondaire pour les

marchés car publication tardive pour vérifications) • Le rythme trimestriel annualisé rend la série très volatile


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L’ISM : Institute for Supply Management • Importance pour les marchés : très forte ! • Fréquence mensuelle : publication 1er jour ouvrable du mois • Réponses d’environ 400 directeurs d’achat du secteur manufacturier • 5 sous séries : production, (25 %) nouvelles commandes (30 %) emploi (20 %) délais de

livraison (15 %), et stocks (10 %) • Indice ISM ≤ 50: contraction de l’activité manufacturière • Indice ≥ à 50: expansion de l’activité manufacturière


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ISM non manufacturer (Institute for Supply Management)

• Importance pour les marchés : très moyenne • Fréquence mensuelle : publication troisième jour ouvrable du mois • Réponses d’environ 370 directeurs d’achat du secteur des services. • Même méthodologie que l’ISM avec 10 sous-questions • Représente un grande partie de l’économie, mais la moins cyclique ! • Indice récent : 1997


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Confiance des consommateurs Michigan

• MICHIGAN : importance pour les marchés : moyenne à forte (lors des points de retournement de l’activité) • Fréquence mensuelle : publication 2ème vendredi puis dernier du mois en cours • Enquête qui existe depuis 60 ans : 500 personnes interrogées (sentiment global, conditions courantes et perspectives) • Indicateur long terme proche de la consommation (source Université du Michigan)


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Indice S&P Case-Shiller : prix de l’immobilier

• Importance pour les marchés : moyenne à forte (lors des crises de l’immobilier) • Fréquence mensuelle : publication dernier mardi du mois pour le t – 2 • 3 indices :

o l’un couvre 10 grandes métropoles (périodicité mensuelle) o le second 20 grandes métropoles (périodicité mensuelle) o le troisième le territoire national (périodicité trimestrielle)

• Donnent une bonne idée des prix de l’immobilier


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Politique monétaire : FOMC • Importance pour les marchés : très forte (Federal Open Market Comittee) • Fréquence mensuelle : toutes les 6 semaines (8 rapports/an) • Comité de politique monétaire qui comprend :

o 7 membres du Board le Président de la Fed de NY, les Présidents de 4 des 12 banques régionales o Décision sur taux de Fed Funds

• Les décisions sur les Fed Funds impactent l’ensemble de la courbe des taux

o Peu de surprise sur les annonces (communication en amont pour éviter de surprendre le marché) o Les Fed watchers décortiquent la rhétorique de la Fed afin de déterminer les futures décisions o Le communiqué comprend un paragraphe sur l’appréciation de la situation économique (croissance / inflation) o Et un autre sur le « biais » ou la « balance des risques ».

• Publication des « minutes » 3 semaines après le FOMC (résumé des conversations, présentation des

grandes lignes de la situation, rapport de force)


http://www.federalreserve.gov/

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Zone Euro = Allemagne


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IFO (Institut für Wirtschaftsforschung)

• Importance pour les marchés : forte car forte corrélation à évolution du PIB • Fréquence mensuelle : publication dernier mercredi du mois courant • L’Institut IFO interroge tous les mois :

o 7 000 chefs d’entreprise et cadres dirigeants o toutes branches confondues (hors secteur financier) o 12 questions / situation des entreprises (courante, anticipée, niveau de production, prix, commandes, stocks)

o deux parties :

• Composante sentiment actuel (jugement sur 2 à 3 derniers mois)

• Composante perspective horizon à 6 mois


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ZEW Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung • Importance pour les marchés : forte • Fréquence mensuelle : publication 15 du mois courant (peu de révision) • L’Institut ZEW interroge le secteur bancaire allemand :

o 350 analystes et investisseurs sont contactés (77 % grandes banques) o questionnaire de 9 questions portant / situation pays du G7 (exception Canada) o questions :

• 1 seule sur le sentiment actuel • Les autres sur les perspectives à 6 mois (taux, indices boursiers, marché des changes, prix du brent et profits des entreprises / branche)

• De cet indice on retire : o un sentiment actuel o un sentiment de perspectives économiques

• Forte corrélation avec production industrielle • Risque de sur réaction (panel uniforme et nombre restreint

de questions posées)

Source ZEW

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Markit zone euro PMI • Importance pour les marchés : moyenne à forte • Fréquence mensuelle : publication 1er jour ouvré du mois suivant • L’enquête PMI zone euro reflète la confiance des directeurs d’achat de l’industrie européenne. Il existe un

PMI en Allemagne, en France, en Italie, en Espagne. Principales composantes du PMI : o La composante production o La composante commande o La composante emploi


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Conseil BCE et conférence de presse

• Importance pour les marchés : forte

• Fréquence du conseil de politique monétaire : bi mensuelle • Toutes les réunions ont lieu à Francfort

o Seule la réunion de début de mois peut donner lieu à changement de taux o Chaque réunion suivie conférence de presse (décision 13 h 45 , conférence 14 h 30) o Le Président motive la décision et présente les analyses éco et monétaire o Les décisions prises à majorité simple des 18 membres du Conseil des gouverneurs

• La BCE a pour objectif le maintien du taux de l’inflation < à 2 % • Les discours des membres du conseil de la BCE = moyen de communication (qui peuvent faire bouger le

marché). Actualisation des projections de croissance et d’inflation lors 1ère conférence de presse du mois. • Les décisions : 1 balance entre inflation totale, M3, cours de l’€, et l’écart du taux de chômage à son taux

naturel.


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Le PIB de la Chine

• Importance pour les marchés : faible à moyenne • Fréquence trimestrielle : publié 1 mois et ½ après fin de trimestre • La mesure la plus exhaustive de l’activité économique:

o le volume total de la production est exprimée en milliards de RMB o le chiffre le + important est la croissance réelle du PIB o la variation trimestrielle du PIB est annualisée Source Bureau National des Statistiques


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Matières Premières : Stocks US de pétrole • Importance pour les marchés : forte • Fréquence hebdomadaire • Le seul indicateur disponible chaque semaine (mensuel ailleurs) :

o chiffres partiels mais petit écart avec consensus grandes conséquences o une mauvaise lecture des chiffres peut se traduire par des corrections futures o en été le marché regarde l’état des stocks d’essence (« driving season ») en hiver le niveau du stock de

fuel domestique o l’indicateur le + suivi pour mesurer l’état des stocks US et par extrapolation celui des stocks mondiaux

(la référence historique est la moyenne des stocks / 5 ans) Source: US Energy Information Administration

Les chiffres du Département de l’Energie (DOE) et de l’American Petroleum Institute (API) sont différents, DOE possède plus de données Données du Centre de stockage de cushing importantes pour fixer la cotation du WTI

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Matières premières offre/demande pétrole


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Les indicateurs précurseurs

Un indicateur avancé • Prévoit les changements dans l’activité économique (les récessions) • Composition : statistiques qui ont correctement annoncé les retournements passés • Regroupe certains indices plus fiables à certains moments (efficacité) = indicateur composite

• Pour être utile un indicateur avancé doit : o avoir une avance sur les évènements o la probabilité qu’il émette un signal faux doit être faible (mais pas nulle !)

• Il annonce des tendances = pas l’ampleur, ni la durée…


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Les indicateurs précurseurs : l’ISM

L’ISM manufacturier un indicateur robuste et fiable


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Précurseur : Markit PMI Eurolandais


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Où trouver de la croissance en 2016 ?


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Les 3 moteurs de la Bourse en 2016

Lorsque le PIB mondial progresse de < 3 % ... … pour que les marchés actions montent, 3 conditions à réunir :

• Politique monétaire expansionniste (taux bas) • Déformation partage valeur ajoutée en faveur des profits • Faible incertitude sur

o Croissance future (Chine, émergents,…) o Producteurs de pétrole o Politique de la Fed o Géopolitique (Grèce, Ukraine, Moyen-Orient)


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Questions / Réponses

Les indicateurs économiques qui influencent la Bourse


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Quid de l’impact prévisible d’une hausse des taux directeurs de la FED (mi-décembre) sur les marchés boursiers ?


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Est-ce que la situation géopolitique actuelle pourrait avoir un impact durable sur la croissance économique mondiale et in fine sur les marchés boursiers ?


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Vous ne parlez pas de l’or, en cas de marché baissier, peut-on dire que l’or est toujours une valeur refuge ?


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Nous avons tendance à penser qu’une baisse du marché obligataire se traduit par une hausse du marché actions, est-ce toujours le cas aujourd’hui ?


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Autres questions


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Merci

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