Recherche économique
Le marché de la dette au Canada
T4-2013
2
Prêteurs et part de marché
2010 2011 2012 20130
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
28,440 30,804 34,476 38,737
23,20325,833
28,10830,575
28,13726,206
26,22726,050
14,19612,198
8,869
9,80511,367
11,30315,377
18,213
Encours hypothécaire au Canada M$
Fonds de pensionTACHCIntermédiaires financiers autres que les institutions de dépôt et autres institutionsCompagnies d'assurance vieCaisses populaires et coopératives de créditSoc. de fiducie ou de prêt hypothécaireBanques à charteTotal Canada
Dette immobilière commerciale Par région (T4-2013)
3
Alberta19%
Canada atlantique3%
Colombie-Britannique12%
Prairies3%
Ontario47%
Québec16%
Marché de la dette immobilière commerciale canadienneRépartition estimée par province
Source: Otéra Capital
4
Historique des taux hypothécaires et des écarts de crédit
01
/04
05
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10
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10
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-1 %
0 %
1 %
2 %
3 %
4 %
5 %
6 %
7 %
8 %Taux hypothécaires commerciaux au Canada
Taux hypothécaire 5 ans Taux hypothécaire 10 ans
Écart de crédit 5 ans Écart de crédit 10 ans
Source: Otéra Capital
Récession
Début de la crise financière
5
Prévisions – rendements obligataires
Prévisions en date de Février 2014 Obligation 10 ans
Banques T4 2013 T1 2014 T2 2014 T3 2014 T4 2014 T1 2015 T2 2015 T3 2015 T4 2015
Desjardins 2.77% 2.85% 3.00% 3.15% 3.30% 3.40% 3.45% 3.50% 3.55%
RBC 2.77% 2.70% 3.00% 3.20% 3.40% 3.50% 3.65% 3.90% 4.10%
Scotia 2.77% 2.55% 2.75% 2.90% 3.05% 3.25% 3.35% 3.50% 3.60%
CIBC 2.77% 2.50% 2.75% 2.90% 3.00% 3.10% 3.35% 3.45% 3.55%
TD 2.77% 2.59% 2.91% 3.10% 3.30% 3.47% 3.61% 3.72% 3.77%
BNC 2.77% 2.79% 3.18% 3.37% 3.50% 3.61% 3.71% 3.82% 3.88%
BMO 2.77% 2.52% 2.67% 2.89% 3.14% 3.37% 3.58% 3.78% 3.96%
Wells Fargo 2.77% 2.60% 2.70% 2.90% 3.25% 3.50% 3.60% 3.70% 3.75%
Moyenne - (3 mars 2014) 2.77% 2.64% 2.87% 3.05% 3.24% 3.40% 3.54% 3.67% 3.77%
Scénario de référence
de La Caisse (13 fév 2014) 2.77% 2.52% 2.52% 2.61% 2.71% 2.79% 2.89% 3.15% 3.43%
Blended 2.77% 2.58% 2.69% 2.83% 2.98% 3.10% 3.21% 3.41% 3.60%
Obligation 5 ansBanques T4 2013 T1 2014 T2 2014 T3 2014 T4 2014 T1 2015 T2 2015 T3 2015 T4 2015
Desjardins 1.95% 1.85% 2.05% 2.20% 2.40% 2.60% 2.80% 3.00% 3.20%
RBC 1.95% 1.90% 2.15% 2.40% 2.70% 2.80% 3.00% 3.30% 3.50%
Scotia 1.95% 1.80% 2.00% 2.15% 2.35% 2.55% 2.75% 2.85% 3.05%
TD 1.95% 2.00% 2.05% 2.15% 2.25% 2.50% 2.60% 2.75% 2.90%
BNC 1.95% 1.73% 1.92% 2.23% 2.51% 2.69% 2.94% 3.11% 3.20%
BMO 1.95% 1.68% 1.79% 2.00% 2.30% 2.59% 2.84% 3.12% 3.31%
Moyenne - (3 mars 2014) 1.95% 1.83% 1.99% 2.19% 2.42% 2.62% 2.82% 3.02% 3.19%
Scénario de référence
de La Caisse (13 fév 2014) 1.95% 1.70% 1.78% 1.93% 2.09% 2.44% 2.68% 3.00% 3.30%
Blended 1.95% 1.76% 1.89% 2.06% 2.25% 2.53% 2.75% 3.01% 3.25%
6
Marché des débentures non garanties
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 $-
$1,000,000,000.00
$2,000,000,000.00
$3,000,000,000.00
$4,000,000,000.00
$5,000,000,000.00
$6,000,000,000.00
$7,000,000,000.00
Débentures non garanties FPI (REIT et REOC) - Solde restant(avant 25 Mars et avant 31 Déc)
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 $-
$1,000,000,000.00
$2,000,000,000.00
$3,000,000,000.00
$4,000,000,000.00
$5,000,000,000.00
$6,000,000,000.00
Débentures non garanties FPI (REIT et REOC) - Solde restant par année de maturité
Source: Bloomberg, Otéra Capital
7
Marché canadien des TACHC
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20140
500,000,000
1,000,000,000
1,500,000,000
2,000,000,000
2,500,000,000
3,000,000,000
3,500,000,000
4,000,000,000
32,456,915.120,729,331.8102,681,831.0
10,554,926.4
1,250,950,129.6
2,223,650,114.5
3,335,074,823.9
2,245,651,989.9
0.0 0.0 0.0
204,303,510.8
494,405,436.0
1,168,397,410.8
0.0
14,265,504.98,728,625.154,568,087.9
953,970,306.7
1,766,189,928.0
2,802,549,267.5
1,781,478,022.2
0.0 0.0 0.0
195,620,812.7
477,848,443.9
1,155,006,644.6
0.0
Émission des prêt TACHC au Canada
Original Bal(Billions of USD)
Outstanding Bal(Billions of USD)
Source: Bloomberg, Otéra
8
Performance du crédit
T198
T298
T398
T498
T199
T299
T399
T499
T100
T200
T300
T400
T101
T201
T301
T401
T102
T202
T302
T402
T103
T203
T303
T403
T104
T204
T304
T404
T105
T205
T305
T405
T106
T206
T306
T406
T107
T207
T307
T407
T108
T208
T308
T408
T109
T209
T309
T409
T110
T210
T310
T410
T111
T211
T311
T411
T112
T212
T312
T412
T113
T213
T313
-1 %
0 %
1 %
2 %
3 %
4 %
5 %
6 %
7 %
8 %
9 %
10 %
Taux de défaillance (90j+) des hypothèques commerciales
Sondage des assureurs canadien (ACCAP)
Portefeuille canadien de prêts à terme Otera Capi-tal
Source: ACCAP, Otéra Capital
T109
2 3 4 T110
2 3 4 T111
2 3 4 T112
2 3 4 T113
2 3 4
-2 %
0 %
2 %
4 %
6 %
8 %
10 %
TACHC Canada: défaillance
En gestion spéciale
Défaillance 30j+
Source: TD Securities