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01.01.2012 09.11.2012

SUISSE SMI 9.64% -3.08%

EUROPE DJ Stoxx 50 3.26% -2.97%

EUROPE DJ Stoxx 600 7.49% -2.74%

USA S&P 500 8.13% -1.45%

EMERGENTS MSCI Emerging 5.83% -2.14%

JAPON Nikkei 225 6.73% 3.04%Source: Datastream

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AVIVA (PLUS) serait tout près de vendre ses activités américaines à Guggenheim Partners pour 1.3mia$. C’est bien inférieur à la valeur comptable mais très relutif en termes de ratio de solvabilité, puisque le groupe remonterait de 145% à 160% au moins, bas de la fourchette cible de 160-175%.

HSBC (PLUS) aurait entamé des discussions sur la vente de sa participation de 15.57% dans l’assureur chinois Ping An. Cette par-ticipation a une valeur de 9.5mia$ mais n’est pas très optimale pour la solvabilité sous le régime de Bâle III.

REED ELSEVIER (PLUS) a lancé un nouveau service permettant aux jeunes chercheurs diplômés (sans emploi) un accès gratuit à sa base on line ScienceDirect pendant 6 mois. Cette base, opérée par Elsevier, répertorie 12 millions de documents de recherche acadé-mique. Cette fi délisation peut être un bon moyen de faire face à la montée de l’Open Access.

REMY COINTREAU (PLUS) : livraisons mondiales de cognac -4% en octobre mais contre la base de comparaison la plus élevée de 2011 (+22%). Ralentissement au UK et en Russie mais solidité des marchés US (+4%) et Asie (+8%). Confirmation par LVMH (Hennessy) : fi n du déstockage et optimisme pour le S1 2013 (Chine), le T4 2012 subira le décalage du nouvel an chinois qui bénéfi ciera au T1 2013.

SAP (PLUS) a, en marge de sa conférence annuelle (SAPPHIRE), confi rmé ses objectifs, constatant des dépenses IT stables dans le monde des entreprises et une migration importante vers le segment des logiciels, au détriment du Hardware et des Services.

A suivre cette semaine: commerce extérieur octobre (AFD), expor-tations horlogères octobre (FH), fortune des ménages privés 2011 (BNS). Pour les sociétés, résultats T3 de Airesis et SHL et résultats S1 de Carlo Gavazzi.ZURICH (PLUS) a publié la semaine dernière des résultats T3 infé-rieurs aux attentes, mais robustes malgré tout. La solvabilité progresse et permet d’envisager un dividende stable pour 2012, confortable. ROCHE (PLUS) a publié des résultats intermédiaires encourageants pour Avastin dans le glioblastome (cancer du cerveau). Les données complètes sont attendues en 2013. Novartis (NR) : les experts de l’EMA (Agence européenne du médicament) recommandent l’appro-bation de Bexsero (vaccin contre les infections à méningocoques B) en Europe. Le lancement de Bexsero est important pour la pérennité et la rentabilité de la division vaccin de Novartis.

BourseLa consolidation s’est poursuivie sur les marchés boursiers la semaine passée. La volonté affi chée entre Républicains et Démocrates de trouver rapidement un compromis sur le « fi scal cliff » pourrait inciter les investisseurs à constituer de nouvelles positions en actions d’ici la fi n de l’année … Nous sommes positifs à court terme.DevisesScénario inchangé, avec un €/$ qui reste toujours autour des 1.2750 (fourchette 1.2660 – 1.2870), un €/CHF qui n’arrive pas à casser le support de 1.2035 (objectifs 1.20 ou 1.2115) et un $/CHF qui vise toujours les -.9600, après -.9970. Le support 1700$/oz pour l’or est crucial, après 1672$/oz, tendance toujours haussière (1775$). Nous craignons que ce marché hésitant entre les problèmes à Gaza, le Fiscal Cliff et la nouvelle Grèce (l’Espagne) soit bien fi gé et puisse encore persister quelques semaines.

Les statistiques économiques publiées la semaine dernière aux Etats-Unis ont été quelque peu décevantes. Du côté de la demande, les ventes de détails (hors auto et énergie) du mois d’octobre sont en recul de 0.3% alors qu’une hausse était attendue. De même, du côté de l’offre, la production industrielle pour le même mois enregistre une baisse de 0.4%. Dès lors, l’infl ation ne constitue pas un souci et ressort à 2% en glissement annuel. La zone Euro est offi ciellement et sans surprise entrée en récession au T3 qui enregistre une crois-sance négative (-0.1%) pour le 2ème trimestre consécutif. Grâce à la progression des dépenses publiques (!), la France surprend et évite la récession (+0.2%). Le recul de l’Italie est moins prononcé (-0.2%) que craint (-0.5%), alors que l’Allemagne ralentit à +0.2% et les Pays-Bas s’effondrent (-1.1%) : le cœur de la zone est touché.

L’annonce d’élections législatives anticipées au Japon a relancé les spéculations quant à une action de grande ampleur de la BoJ ces pro-chains mois. Le comportement des différents actifs en JPY témoigne de la crédibilité donnée par les marchés à cette possibilité : la devise a corrigé de plus de 2% contre USD et les actions ont progressé de près de 4% (en JPY). Cette prestation est d’autant plus spectaculaire que la semaine fut plutôt négative pour les actifs risqués. En effet, les intervenants attendent toujours un accord aux Etats-Unis pour éviter le « fi scal cliff » et une résolution du cas grec en Europe (réunion extraordinaire de l’Eurogroupe le 20 novembre). Toute nouvelle sur ces fronts sera analysée de près par les marchés. Par ailleurs, nous attendons cette semaine de nombreux chiffres sur l’immobilier US et les PMI en Europe (dont l’IFO en Allemagne).

Source: Thomson Reuters Datastream

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TOPIX JPY/USD (RH Scale)Source: Thomson Reuters Datastream

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