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( E S A G Centre Africain d'études Supérieures en Gestion
Institut 5up6rleur de Comptabllltf,
de Banque et de Fln8nce (ISCBF)
Mater Professionnel en ~et Gestion
Flnenc:lke (MPCGF)
Promotion 3 (2008-2010)
Mémoire de fin d'étude
THE :ME
Analyse de la performance financière d'une entreprise : cas de la société nationale d'électricité (SENELEC) du Sénégal.
Présenté par : Dirigé par:
MAHAMA T NOUR Kedella Y ou nous M. AJe:ris KOUASSJ
Sous directeur du contrôle de gestion
du CESAG
Octobre 2010
1 M0027~PCGF11
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
DEDICACES
A mon père qui n'a ménagé aucun effort pour la réussite de mes études, à ma mère, ainsi qu'à
mes frères et sœurs.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
REMERCIEMENTS
Je tiens à exprimer toute ma gratitude à :
Monsieur Mamadou BARO, Directeur de Ressources Humaines pour m'avoir octroyé le
stage.
Monsieur Mamadou NDIA YE, chef de l'Unité Gestion des Comptes Bancaires, mon
maitre de stage pour son entière disponibilité et ses orientations pour l'accès aux
informations.
Monsieur KOUASSI Alexis, sous directeur du contrôle de gestion du CESAG et directeur
de mémoire pour ses conseils, orientation et suivi sans relâche de ce mémoire.
Tout le personnel de la SENELEC pour l'excellent accueil qui nous a été réservé et pour
leur disponible.
Tous mes condisciples pour l'amitié et le soutien qu'ils m'ont témoignés tout au long de
cette formation.
Le corps professoral Du CESAG pour la bonne qualité de son enseignement.
Tous ceux qui ont contribué, de près ou de loin, à la réalisation de ce travail.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG ii
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
LISTE DES SIGLES ET ABREVIATIONS
ASCOSEN : Association des consommateurs du Sénégal
BCEAO : Banque centrale des états d'Afrique de 1 'ouest
BFRE: Besoin en fonds de roulement d'exploitation
CAFG : Capacité d'autofinancement
CES AG : Centre africain d'études supérieures en gestion
CIE :Compagnie Ivoirienne d'électricité
EBE :Excédent brut d'exploitation
EDS : électricité du Sénégal
EEOA : Société des eaux et électricité de l'ouest africain
ETE :Excédent de trésorerie d'exploitation
FDR: Fonds de roulement
GAR : Gestion Axée sur Je résultat
GWH : Gigawattheure
HT : Haute tension
MWH : Mégawattheure
NSEES: Nouvelle société d'éclairage électrique du Sénégal
OMVS : Organisation pour la mise en valeur du fleuve Sénégal
SEES: Société d'éclairage électrique du Sénégal
SENELEC : Société Nationale d'Eiectricité
SIG : Soldes intermédiaires de gestion
SONABEL: Société nationale d'électricité de Burkina
T AFIRE : Tableau financier des ressources et des emplois
T AG : Turbine à gaz
VA: Valeur ajoutée
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG iii
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
LISTE DES TABLEAUX
Tableau n°l : Infonnation sur l'environnement économique .................................................. 17
Tableau n°2 : Les ratios de mesure de la perfonnance économique ........................................ 1S
Tableau n°3 : Les ratios de mesure de la rentabilité économique ............................................ IS
Tableau n°4 : Retum On Investissement .................................................................................. 20
Tableau n°S :Les ratios de la perfonnance financière ............................................................. 21
Tableau n°6 : Les ratios de mesure de la renta bi! ité financière ............................................... 21
Tableau n°7 : Les ratios de mesure de la perfonnance de l'activité ........................................ 2S
Tableau n°S: Etat des suivis des résultats par direction ........................................................... 43
Tableau n°9 : Etat de suivi des résultats par produits .............................................................. 44
Tableau n° 10 : Etat de suivi du résultat. ................................................................................... 44
Tableau n°1l: Résumé du bilan des exercices ......................................................................... 6S
Tableau n° 12 : Soldes intennédiaires de gestion des exercices ............................................... 66
Tableau n°l3: Les principaux indicateurs du TAFIRE des exercices ..................................... 67
Tableau n° 14 : Evaluation de la perfonnance financière de la SENELEC de 2007 à 2009 .... 72
Tableau n°1S: Fonction score du mode! d'Altman de la SENELEC de 2007 à 2009 ............. 72
Tableau n°16: Etat des immobilisations et effectives du personnel de 2007 à 2009 ............... 7S
Tableau n°17 :Résultat économique obtenus de 2007 à 2009 ................................................. 76
Tableau n°1S: Les ratios de mesure de la perfonnance économique de la SENELEC ........... 77
Tableau n° 19 : Les ratios de mesure de la rentabilité économique de la SENELEC ............... 7S
Tableau n°20 : Les ratios de la rentabilité de l'activité ............................................................ 79
Tableau n°21 : Résultats financiers de 2007, 200S et 2009 ..................................................... SO
Tableau n°22: Structure des ressources durables de 2007 à 2009 ........................................... SI
Tableau n°23 :L'analyse du taux de réalisation du budget de la SENELEC .......................... S3
Tableau n°24 : Evolution des immobilisations de 2007 à 2009 ............................................... SS
Tableau n° 2S : Evolution des résultats économique de 2007 à 2009 ...................................... S6
Tableau n°26 :Evolution de l'endettement et du résultat financier 2007-2009 ....................... S7
Tableau n°27: Fonction score des sociétés d'électricité de ta sous région ............................... S9
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG iv
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
LISTE DES FIGURES
Figure no 1 : Définition de la performance ............................................................................... l 0
Figure n°2 : Les quatre piliers de la performance .................................................................... 13
Figure n°3: Lecture fonctionnelle horizontale du bilan ........................................................... 34
Figure n°4: Lecture du bilan en pool de fonds ......................................................................... 35
Figure n°5: modèle d'analyse de la performance financière ................................................... 46
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG v
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
LISTE DES ANNEXES
Annexe n° 1 : Organigramme de la SENELEC ........................................................................ 97
Annexe n°2 :Tableau de bord de la direction général ............................................................. 98
Annexe n°3 : bilan financier de la SENELEC de 2007 à 2009 .............................................. 101
Annexe n°4: Les charges et produits du bilan de la SENELEC de 2007-2009 .................... 102
Annexe n°5: compte de résultat ............................................................................................ 108
Annexe n°6: Modèle d'analyse de SYSCOHADA et DANSOU ......................................... 114
MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG vi
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
TABLE DES MATIERES DEDICACES .............................................................................................................................. i
REMERCIEMENTS .................................................................................................................. ii
LISTE DES SIGLES ET ABREVIATIONS ............................................................................ iii
LISTE DES TABLEAUX ......................................................................................................... iv
LISTE DES FIGURES ............................................................................................................... v
LISTE DES ANNEXES ............................................................................................................ vi
TABLE DES MA TIERES ....................................................................................................... vii
Introduction générale .................................................................................................................. 1
Première Partie : Cadre théorique de 1 'étude ............................................................................. 7
Chapitre 1 :Analyse de la performance financière d'une entreprise ......................................... 9
1.1. Définition de la performance financière .......................................................................... 9
1.1.1. Les composantes de la performance ................................................................... 10
1.1.2. Les déterminants de la performance ................................................................... 13
1.2. Le concept de la performance financière ...................................................................... 14
1.2.1. La performance économique de 1 'entreprise ...................................................... 14
1.2.2. La performance du cycle d'exploitation ............................................................. 14
1.2.3. La performance par rapport aux objectifs fixés .................................................. 15
1.2.4. La performance dynamique, comparative et sociétale ....................................... 15
1.3. Analyse de la performance financière de l'entreprise ................................................... 15
1.3.1. Analyse de la performance à travers la structure économique et financière de 1 'entreprise ........................................................................................................................ 16
1.3.1.1. L'analyse de la performance de la structure économique ........................... 16
1.3 .1.1.1. Description de 1' environnement économique de 1 'entreprise .................. 16
1.3 .1.1.2. Les indicateurs de mesure de la structure économique ............................ 17
1.3.1.1.3. Analyse économique ............................................................................... 18
1.3.1.2. Analyse de la performance financière au sens strict. .................................. 20
1.3 .1.2.1. Les indicateurs de mesure de la performance financière ......................... 21
1.3 .1.2.2. Analyse de la performance financière ...................................................... 21
1.3.1.3. Analyse de la performance de l'activité ...................................................... 24
1.3 .1.3 .1. Les indicateurs de mesure de la performance de 1 'activité ...................... 24
1.3.1.3.2. Analyse de l'activité ................................................................................. 25
1.3.2. Analyse dynamique et comparative de la performance financière .................... 28
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF ·Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG vii
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
1.3.2.1. Analyse dynamique de la performance financière ...................................... 28
1.3.2.2. L'analyse comparative de la performance financière ................................. 28
1.3.3. L'analyse de la performance financière à travers l'atteinte des objectifs internes et externes de 1' entreprise ................................................................................................. 29
1.4. Evaluation de la performance financière à travers le model d'Altman ......................... 29
Chapitre 2 : Les outils de mesure de la performance financière .............................................. 32
2.1. Les états financiers ........................................................................................................ 32
2.1.1. Lebilan ............................................................................................................... 32
2.1.1.1. Bilan fonctionnel. ........................................................................................ 33
2.1.1.1.1. L'approche horizontale du bilan .............................................................. 33
2.1.1.1.2. L'approche verticale du bilan ................................................................... 34
2.1.1.2. Le bilan financier ........................................................................................ 36
2.1.2. Le compte de résultat ......................................................................................... 3 7
2.1.3. Le Tableau de Financement des Ressources et des Emplois .............................. 37
2.2. Les outils d'analyse de la performance financière à travers l'atteinte des objectifs internes et externes ................................................................................................................... 37
2.2.1. Le budget ............................................................................................................ 37
2.2.2. Le tableau de bord .............................................................................................. 38
2.2.3. Les informations de l'environnement économique ou du secteur où évolue l'entreprise ........................................................................................................................ 38
2.2.3 .1. Les informations économiques de 1 'environnement ................................... 38
2.2.3.2. Les informations du secteur ........................................................................ 39
2.3. Les ratios de mesure de la performance financière ....................................................... 40
Chapitre 3: Méthodologie et le modèle d'analyse ................................................................... 42
3.1 Le modèle d'analyse de la performance financière ....................................................... 42
3.3.2. Modèle d'analyse de la performance financière de DANSOU .......................... 42
3.3.3. Le modèle d'analyse à du budget ....................................................................... 43
3.2 Modèle de l'étude .......................................................................................................... 45
3.3 Prise de connaissance de l'entreprise ..................................................................... 47
3.3.1. Collectes des informations ................................................................................. 47
3.3 .1.1 L'observation participative ............................................................................. 48
3.3 .1.2 Les entretiens .................................................................................................. 48
3.3.1.3 L'analyse documentaire .................................................................................. 48
3.3.1.4 Analyse et interprétation ................................................................................. 49
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG viii
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
3.3.1.5 Recommandations .......................................................................................... 49
Conclusion .......................... : ..................................................................................................... 50
Deuxième Partie : Cadre pratique ............................................................................................ 51
Chapitre 4 : Présentation de la SENELEC ............................................................................... 53
4.1. Le cadre général ............................................................................................................ 53
4.1.1. Historique ........................................................................................................... 53
4.1.2. La mission de la SENELEC ............................................................................... 54
4.1.3. L'activité de la SENELEC ................................................................................. 55
4.1.3.1. Production ................................................................................................... 55
4.1.3.2. Transport ..................................................................................................... 55
4.1.3.3. Distribution ................................................................................................. 56
4.1.4. La nature et la forme juridique ........................................................................... 56
4.2. Organisation de la SENELEC ....................................................................................... 56
4.2.1. La direction des finances et de la comptabilité .................................................. 60
4.2.1.1. Département finances .................................................................................. 61
4.2.1.1.1. Service trésorerie ...................................................................................... 61
Chapitre 5 : Présentation des résultats de la SENELEC .......................................................... 63
5.1. Description de l'existant ................................................................................................ 63
5.2. Le budget ....................................................................................................................... 63
5.3. Le tableau de bord ......................................................................................................... 63
5.4. Les états financiers et les rapports ................................................................................. 64
5 .4.1. Les états financiers des exercices ....................................................................... 64
5.4.1.1.
5.4.1.2.
5.4.1.3.
5.4.1.4.
Le bilan ....................................................................................................... 64
Le compte de résultat .................................................................................. 65
Le T AFIRE ................................................................................................. 66
Les états annexes ......................................................................................... 67
5.4.2. La note explicative des comptes ......................................................................... 67
5.4.3. Le rapport général et spécial des commissaires aux comptes ............................ 68
5.5. L'environnement économique ....................................................................................... 68
5.5.1. La situation économique générale du Sénégal ................................................... 69
5.5.2. La satisfaction de la clientèle, du personnel et de l'actionnaire ......................... 69
5.5.3. L'approvisionnement en carburant.. ................................................................... 69
Chapitre 6 : Evaluation, analyse et recommandations ............................................................. 71
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG ix
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
6.1. Evaluation de la performance financière de la SENELEC ............................................ 71
6.2. Analyse de la performance financière de la SENELEC ................................................ 73
6.2.1. Analyse de la structure économique et financière de la SENELEC ................... 73
6.2.1.1. Analyse de la structure économique ........................................................... 74
6.2.1.1.1. Les outils de production de la SENELEC de 2007 à 2009 ...................... 74
6.2.1.1.2. Les résultats économiques obtenus par la SENELEC et les ratios de performance de 2007 à 2009 ..................................................................................... 76
6.2.1.2. Analyse de l'activité ................................................................................... 79
6.2.1.3. Analyse de la structure financière ............................................................... 80
6.2.2. Analyse de la performance financière à travers le budget .................................. 82
6.2.3. Analyse dynamique, comparative et sociétale ................................................... 84
6.2.3.1. Analyse dynamique de la performance financière de 2005 à 2009 ............ 84
6.2.3.1.1. La dynamique économique ...................................................................... 84
6.2.3 .1.2. La dynamique financière .......................................................................... 87
6.2.3.2. Analyse comparative de la performance financière de la SENELEC par rapport aux autres sociétés d'électricité de la sous région ............................................ 88
6.2.3.3. Analyse de la performance financière de la SENELEC à travers les sociétés et entreprise du SENEGAL ........................................................................................... 89
6.2.3.3.1. La contribution de la SENELEC à l'essor économique du Sénégal ........ 90
6.2.3.3.2. La satisfaction des ménages ..................................................................... 90
6.3. Recommandations ......................................................................................................... 90
6.3.1. Les points forts et les faiblesses de la performance financière de la SENELEC91
6.3 .l.l. Les points forts de la performance financière de la SENELEC .................. 91
6.3.1.2. Les faiblesses de la performance financière de la SENELEC .................... 91
6.3.2. Recommandations d'ordre général ..................................................................... 92
6.3.3. Recommandations d'ordre spécifique ................................................................ 93
Conclusion générale ................................................................................................................. 94
Annexes .................................................................................................................................... 96
Bibliographie .......................................................................................................................... 115
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CES AG x
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Introduction générale
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
La crise pétrolière des années 2000 a marqué l'économie mondiale ces dix dernières années,
en effet elle a entraîné la hausse du prix des biens et services, notamment celle du transport et
de l'énergie. En Afrique et particulièrement au Sénégal, la montée du cours du pétrole a eu
pour conséquence la désorganisation de la production de l'électricité voire l'arrêt de cette
dernière dans certains cas. Cependant elle n'est pas la seule cause des difficultés de la Société
Nationale d'Electricité (SENELEC). Celle-ci cumulait déjà des déficits énormes dans les
années 1990 et avait failli être privatisée ; n'eut été son intérêt stratégique et politique pour le
Sénégal. Aujourd'hui tous les programmes de redressements mis en places ont montré leurs
limites. En plus de l'environnement économique défavorable à la société, elle souffre des
difficultés liées à sa gestion administrative et financière. Ces difficultés sont ressenties par la
population, qui constitue la clientèle de l'entreprise. Elles se traduisent aux yeux des
observateurs par un manque de performance de la société. Ce manque de performance est
surtout dû à ses difficultés financières, qui se traduisent par 1' insuffisance de sa structure
financière.
Même si la performance financière d'une entreprise ne se limite pas seulement au résultat
dégagé en fin d'année, beaucoup d'auteurs pensent que celui-ci est le premier indicateur de
performance d'une entreprise. De ce point de vue, la plupart des entreprises mesure leurs
performances en fonction de leur résultat. Mais les indicateurs de performances sont
nombreux et chaque entreprise en fonction de la nature de ses activités a ses propres
indicateurs de mesure de sa performance financière. Ainsi ceux de la SENELEC peuvent être
regroupés en terme de résultat financier, de satisfaction du client, de la gestion de la trésorerie
à court terme, d'investissement et de financement, et par rapport aux autres compagnies
d'électricités de la sous-région ou du monde.
C'est dans ce contexte que la SENELEC, société d'Etat, chargée exclusivement de la
production et de la distribution d'électricité sur le territoire sénégalais est entrain
d'entreprendre des réformes en vue de faire face à la crise qu'elle traverse. En effet la crise de
l'électricité au Sénégal désorganise tous les secteurs de la production, de transformation, de
service et les ménages. Elle est devenue un problème d'ordre national. Parmi les nombreux
problèmes que rencontre la SENELEC, nous pouvons en citer entre autres :
l'incapacité de la SENELEC à payer le carburant nécessaire à la production;
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0· ISCBF- CES AG 2
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
la fixation du tarif de l'électricité par l'Etat;
l'insuffisance de la subvention d'exploitation ;
l'extension des villes qui accroit la demande;
un service de fourniture d'électricité de moindre qualité.
Les causes de ces problèmes sont multiples, mais ceux qui retiennent notre attention sont les
suivantes:
la vétusté du matériel ;
1 'augmentation de la demande d'électricité ;
la non maîtrise du cours du pétrole ;
l'inadéquation du système de facturation de recouvrement notamment le recouvrement des
factures de l'Etat et des collectivités locales ;
un système d'information peu adapté ;
une gestion opaque et non basée sur le système de sanction récompense;
un manque de concurrence (détention du monopole);
l'absence d'investissement qui caractérise souvent une société d'Etat.
Les problèmes de la société ont pour conséquences :
l'interruption régulière de la fourniture d'électricité;
la baisse de la production de biens et services sur le plan national ;
la perte des produits destinés à la consommation ;
la dégradation de l'image de la SENELEC ;
les troubles sociaux notamment la destruction des matériels de la SENELEC.
Plusieurs solutions sont proposées, parmi lesquelles nous avons :
la privatisation de la SENELEC ;
la recherche de partenariat ;
la recherche d'autres sources d'énergie, notamment éolienne et solaire ;
la recapitalisation de la SENELEC ;
l'amélioration de la structure financière de la SENELEC;
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010-ISCBF- CESAG 3
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
La solution retenue est l'amélioration de la structure financière de la SENELEC, en effet elle
constitue un préalable à la mise en œuvre des autres solutions. La privatisation et le
partenariat ne peuvent être avantageux et viables que lorsque les performances financières de
1 'entreprise sont avérées. Aussi la recapitalisation a besoin au moins d'une situation financière
saine pour s'opérer dans des bonnes conditions. C'est pourquoi la question suivante mérite
d'être posée :
sur quel levier la SENELEC pourrait~elle s'appuyer pour améliorer sa performance
financière?
Cette question principale nous pousse à poser les questions suivantes :
comment démontrer aux dirigeants de la SENELEC l'importance d'inscrire les éléments
de la performance financière dans leur gestion quotidienne?
comment parvenir à donner satisfaction à l'ensemble des partenaires de la SENELEC?
quels sont les atouts que la SENELEC a pour parvenir à son équilibre financier?
Pour répondre· à ces questions nous traiterons le thème: l'analyse de la performance
financière de la SENELEC.
Le thème qui sous~tend cette étude a pour objectif général d'apporter notre modeste
contribution à l'amélioration de la performance financière et à la stabilité financière de la
SENELEC. C'est aussi une occasion pour nous d'analyser la capacité financière de la
SENELEC à générer de la valeur.
Partant de là, les objectifs spécifiques sont les suivants :
identifier les atouts et les leviers sur lesquels la SENELEC se base ;
analyser les performances financières de la SENELEC ;
et faire des recommandations nécessaires.
Cette étude porte sur la performance financière de la SENELEC de 2007 à 2009 car notre
ambition n'est pas de traiter toutes les difficultés liées à la gestion financière de la SENELEC.
En effet une grande entreprise comme la SENELEC qui couvre tout le territoire du
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 4
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
SENEGAL ne pouvait faire l'objet d'une étude globale à travers un seul mémoire, c'est
pourquoi 1' étude se limite à 1' analyse des états financiers (bilan, compte de résultat, T AFIRE
et états annexés), du budget et le tableau de bord de la direction financière.
En outre, cette étude vise dans le cadre de l'analyse de la performance financière de la
SENELEC, à apporter des réponses claires, précises et concises aux préoccupations du grand
public et de tous les professionnels dans le domaine de la performance financière. Elle
pourrait donc présenter de multiples intérêts.
Pour la SENELEC :
La SENELEC à travers son« projet Suxali Senelec >>a pour ambition d'apporter aux clients et
à l'économie du pays un service de qualité à moindre coût, d'être la société rentable au
service du développement économique et social du pays et de devenir le service public préféré
des sénégalais. Pour atteindre ces objectives, elle devra être hautement performante tant sur le
plan financier que sur tout autre volet de 1 'entreprise entrant en droite ligne avec la réalisation
de ces objectifs stratégiques. Pour ce qui est de sa fonction financière, une analyse périodique
de la performance financière serait d'une importance capitale notamment en ce qui concerne
l'appréciation de politique financière, d'investissement, base de son développement.
Pour le Centre Africain d'Etudes Supérieurs en Gestion (CESAG) :
Cette étude pourrait permettre aux stagiaires en comptabilité et gestion financière, Audit et
contrôle de gestion et Gestion des Organisations et des Entreprises du CESAG de mieux
formuler des projets en matière d'analyse ou de gestion de la performance financière d'une
entreprise. Elle permettra également au CESAG de disposer d'un document traitant des
spécificités de la SENELEC.
Pour nous:
Cette étude portant sur l'analyse de la performance financière de la SENELEC, nous
permettra de bien cerner la notion de performance financière d'une entreprise et elle nous
permettra également d'enrichir les enseignements reçus au CESAG.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 5
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
L'étude est répartie comme suit: tout d'abord une première partie consacrée au cadre
théorique regroupant trois chapitres, qui portent respectivement sur l'analyse de la
performance financière d'une entreprise, les outils de mesures de la performance financière et
la méthodologie et modèle d'analyse. Ensuite une deuxième partie consacrée au cadre
pratique, constituée de trois chapitres, qui portent respectivement sur la présentation de la
SENELEC, la présentation des résultats et évaluation de la performance financière de la
société et 1' analyse de la performance financière de cette dernière et suivi des
recommandations.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010-ISCBF- CESAG 6
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Première Partie : Cadre théorique de l'étude
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CESAG
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
La première partie de ce travail intitulée cadre théorique permettra de cerner les fondements
de la performance financière d'une entreprise. C'est pourquoi, dans un premier temps une
définition préalable de la notion de performance s'avère nécessaire, qui permettra d'apporter
un éclaircissement sur le fondement de la performance à travers les règles et les principes de
cette dernière. Elle est suivie des outils de mesure de la performance financière, qui aboutiront
à la méthodologie de la démarche et le modèle qui fondent l'analyse de la performance
financière d'une entreprise. Ainsi, trois chapitres constituerons les piliers essentiels de cette
phase, il s'agit du :
chapitre 1 :Analyse de la performance financière d'une entreprise ;
chapitre 2 : Les outils de mesure de la performance financière ;
chapitre 3 :Méthodologie et modèle d'analyse.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 8
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Chapitre 1 :Analyse de la performance financière d'une entreprise
Victime de son succès, Je tenne perfonnance financière ressemble à un bateau ivre dont les
voiles flotteraient dans toutes les directions simultanément. Il apparaît donc de toute évidence
que cette notion difficile à cerner dépend tant de la raison de son étude que de la dimension
approchée. C'est pourquoi il est indispensable de la définir.
1.1. Définition de la performance financière
Un bon nombre d'auteur a épilogué sur la perfonnance, il en ressort qu'elle dépend du point
de vue et de la spécialité des personnes qui la définissent.
Pour LEBAS (1995: 66-71) la perfonnance ne se définit pas de façon absolue.« Elle appelle
un jugement et. une interprétation ». Cette notion de relativité inclut l'idée selon laquelle la
perfonnance d'une entreprise s'inscrit dans une logique d'étalonnage référentiel. Le résultat
global, les ratios économiques et financiers doivent toujours être comparés à une référence,
interne ou externe, choisie ou imposée. Pour être perfonnant, il convient donc de faire mieux
que le benchmark ou les concurrents, ou bien dépasser les résultats de l'année dernière ou du
dernier trimestre. Les résultats doivent être cohérents avec les prévisions budgétaires, qui
découlent de l'intention stratégique. «Est perfonnant dans l'entreprise» souligne LORINO
(2003 : 58)« tout ce qui, et seulement ce qui, contribue à atteindre les objectifs stratégiques ».
De même pour BOURGUIGNON (1995: 61), «en matière de gestion, la perfonnance est la
réalisation des objectifs organisationnels ». A ce titre, la perfonnance est relative à un
contexte choisi en fonction de la stratégie. Elle n'a de sens que par rapport à une prise de
décision par un.responsable. La perfonnance n'est pas ponctuelle, elle ne se comprend que de
façon dynamique, dans le long tenne. Le tenne devrait être réservé à la description de
l'évolution des résultats sur une période jugée assez longue par le preneur de décision. Elle est
«l'aptitude de l'entreprise à supporter durablement la concurrence» (MARION, 1999 :175).
Cette notion évoque au préalable la question de la pérennité de l'entreprise, ainsi « il n'est
donc pas possible de parler de perfonnance sans replacer l'analyse dans un contexte de durée
et de longtenne »(MARMUSE, 1996: 214).
De ces définitions générales se dégagent quelques principes clés. En français, la perfonnance
évoque à la fois la réalisation, l'accomplissement, le résultat d'une action, voire le succès.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CES AG 9
Analyse de la performance finan<:ière d"une entreprise : Cas de la SENELEC
L'anglais reprend ces derniers, tout en y ajoutant l'idée relative à l'atteinte d' un objectif ou la
réalisation d'une promesse. Autrement dit, la performance ne serait que relative et procéderait
d'une équation dont les termes auraient été posés préalablement. A ce titre, de bons résultats
devraient être soumis au crible des objectifs fixés. Signalons que cette approche s'inscrit dans
la lignée de celle retenue paf le Dictionnaire encyclopédique du Grand Usuel Larousse (1997:
5986) qui confère à l'adjectif «performant » l'horizon suivant, « qui obtient des résultats
remarquables eu égard aux moyens mis en œuvre ». La perfonnance serait alors la résultante
d'une triangulaire «objectifs/moyens/résultats» (JACOT & MlCAELLI, 1999: 24). Les
auteurs ont illustré leur pensée par la figure ci-dessous.
Figure n°l :Définition de la performance
Résu l 'tat.s Ob ectifs
Efficience
Effect.ivi1:é
Source: JACOT & MICAELLI (1999: 24)
Ainsi une entreprise sera dite performante non seulement par rapport aux moyens et objectifs
de création qu'elle se donne, mais aussi aux composantes de la performance sur Jaquelle
s'appuient ses objectifs.
1.1.1. Les composantes de la performance
Les composantes de la performance sont pratiquement les mêmes quelque soit les métiers des
entreprises. Notons qu'il existe une multitude de composantes suivant les domaines d'étude.
Les auteurs en gestion tels MORIN (1998 : 25), SAULQUIN &.al SCHIER (2005: 4),
GERARD &.al BAUDOUX, ROGE (2000: 189) et MONNOYER &.al TERNAUX (2007:
1 08) s'accordent sur quatre principales composantes de la perfonnance, qui sont:
la pérennité de l'entreprise: celle-ci est basée sur le principe comptable de la continuité de
l' exploitation qui s'appuie sur la compétitivité de l'entreprise et sa capacité à satisfaire
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 10
1
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Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
longuement ses partenaires d'affaires. La pérennité n'est pas synonyme d'immobilisme.
Elle est souvent associée à des stratégies d'innovation même si ces dernières s'avèrent
souvent prudentes. La pérennité organisationnelle se définit comme la capacité pour une
entreprise d'initier ou de faire face au cours de son histoire à des bouleversements externes
ou internes tout en préservant l'essentiel de son identité. Une entreprise pérenne doit ainsi
gérer une contradiction majeure : celle de devoir à la fois évoluer et rester elle-même.
Pour assurer la pérennité, les gestionnaires doivent avoir un souci constant d'assurer
l'amélioration de la qualité des produits et services d'une part et la rentabilité financière et
la compétitivité de l'organisation d'autre part. Pour cela ils peuvent se baser sur des
indicateurs tels que le degré auquel le produit ou le service correspond aux normes des
tests de qualité et aux exigences de la clientèle à travers le nombre de plaintes faites par la
clientèle (pour la qualité des produits et services), le degré auquel certains indicateurs
financiers se comparent favorablement ou défavorablement avec ceux du secteur et des
performances passées à travers le rendement du capital investi et la marge de bénéfice net
(pour la rentabilité financière) et le degré auquel l'entreprise conserve et conquiert des
marchés à travers le niveau des revenus par secteur (pour la compétitivité de
l'organisation) ;
l'efficience économique : l'efficience économique porte sur l'économicité des ressources,
les rapports entre les entrées (investissements) et les sorties (résultats) d'une part et la
création des valeurs ajoutées permettant l'autofinancement d'autre part, l'effectivité
économique permet de préciser la notion de rentabilité financière. L'efficience
économique est composée d'efficience allocative, productive et dynamique. Pour
augmenter l'efficience des activités, les gestionnaires doivent économiser les ressources et
améliorer la productivité. Pour cela, ils peuvent se baser sur des indicateurs tels que le
degré auquel l'organisation réduit la quantité des ressources utilisées tout en assurant le
bon fonctionnement du système à travers la rotation des stocks ; la rotation des comptes
clients ; le taux de rebuts et le pourcentage de réduction du gaspillage (pour économiser
les ressources) et la quantité ou qualité des biens et services produits par l'organisation par
rapport à la quantité de ressources utilisées pour leur production durant une période
donnée à travers la rotation de l'actif total ; la rotation de l'actif immobilisé ; le niveau
d'activités sur coûts de production et le niveau d'activités sur temps de production (pour
améliorer la production) ;
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 11
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
la valeur du personnel : elle porte sur le rendement du personnel en terme de niveau
d'implication du personnel dans la réalisation des objectifs à lui assignés. En raison de sa
dimension humaine, la performance de l'organisation est entre autres évaluée par la valeur
des ressources humaines qu'elle engage. Cette dimension de la performance est définie
selon la mobilisation des employés, le climat de travail, le rendement des employés et leur
développement. Elle pourrait se mesurer à travers des indicateurs tels que le taux de
rotation des employés et le taux d'absentéisme (pour la mobilisation), le taux de
participation aux activités sociales ; le taux de maladie; le taux d'accidents ; le ratio
d'actes déviants ; le nombre de jours perdus à cause d'un arrêt de travail et la qualité des
relations de travail (pour le climat de travail), la qualité ou quantité de production par
employé ou par groupe à travers les revenus par employé et le bénéfice net avant impôt
par employé (pour le rendement) et le degré auquel les compétences s'accroissent chez les
membres de l'organisation à travers l'excédent du taux de la masse salariale consacrée à la
formation ; l'effort de formation ; le transfert des apprentissages et la mobilité des
employés (pour le développement du personnel) ;
la légitimité organisationnelle : une organisation est un système ouvert, en constante
interaction avec l'environnement et de nombreux groupes d'intérêts, petits et grands,
simples et complexes, qui forment son environnement, comme les bailleurs de fonds, les
consommateurs, les gouvernements et la communauté. Il faut donc que l'évaluation de la
performance tienne compte de la satisfaction des groupes externes, car ce sont eux qui
confèrent à l'organisation sa légitimité, c'est-à-dire la reconnaissance du bien-fondé de
son existence, et donc le droit de continuer d'exploiter des ressources. La dimension
légitimité de l'organisation auprès des groupes externes comprend quatre critères : la
satisfaction des bailleurs de fonds, la satisfaction de la clientèle, la satisfaction des
organismes régulateurs et la satisfaction de la communauté. Elle pourrait se mesurer à
travers des indicateurs tels que le bénéfice par action ; le ratio de fonds de roulement et le
ratio d'endettement (pour les bailleurs de fonds), le niveau des ventes et le degré de
fidélité de la clientèle (pour la satisfaction de la clientèle), les pénalités versées pour
infraction (pour les organismes régulateurs) et le nombre d'emplois créés ; la contribution
financière à la réalisation d'activités communautaires et le degré de développement des
avantages sociaux concernant la famille (pour la satisfaction de la communauté).
Les composantes de la performance sus évoqués sont les différents aspects de l'entreprise en
tant qu'organisation visant à créer de la valeur. Ainsi, chaque entreprise pourrait définir ses
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 12
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
créneaux d'activités se rapprochant à son domaine d'activité stratégique. Ces composantes de
la performance nous amène à exposer les déterminants de la performance.
1.1.2. Les déterminants de la performance
Les déterminants de la performance sont la base «d'un choix lucide d'allocation des
ressources et d'arbitrage entre le court terme et le long terme » (PINTO, 2003 : 24). Ils
permettent aux dirigeants d'opérer la synthèse entre le court et le long terme, entre une
stratégie et une tactique face à la concurrence. Ils sont l'assise de la performance de
l'organisation; c'est pourquoi ils sont qualifiés de piliers de la performance et sont les
«valeurs des entreprises, sur lesquelles elles peuvent s'appuyer non seulement pour assurer
leur pérennité mais aussi développer leur activité »(PINTO, 2003 : 24).
Les piliers de la performanèe d'une entreprise sont au nombre de quatre (4) et entretiennent
des relations synergiques très fortes. Ces piliers sont, la valeur, le marché, les hommes et le
métier. La vitalité pour pilier des valeurs, la compétitivité pour pilier du marché, la
productivité pour pilier du personnel et la rentabilité pour pilier du métier. Ils sont illustrés par
la figure ci-dessous.
Figure n°2 : Les quatre piliers de la performance
LA LA VITALITE COMPETITIVITE
Pilier valeurs Pilier marché
~
r LA
LA RENT A BlUTE PRODHTIVITE
P iii er métiers Pilier humain
Source : Pinto (2004 : 4 7)
Pour PAQUET (2008: 68-69), les déterminants de la performance financière sont les parts de
marché de l'entreprise à travers l'acquisition des nouveaux clients, la satisfaction et le taux de
rentabilité des différents segments de marché ; le processus d'innovation à travers le
processus de production, la gestion de la marge et les processus d'achats ; le potentiel des
salariés à travers le degré de satisfaction et leur fidélité et le taux de croissance du chiffre
d'affaire à travers la réduction des coûts et l'amélioration de la productivité.
MAHAMAT NOUR Kedetla Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 13
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Le but ultime d'une entreprise étant la création de la valeur, il convient donc de s'appesantir
sur la performance financière, traduisant l'état de santé général d'une entreprise.
1.2. Le concept de la performance financière
La performance financière d'une entreprise « repose essentiellement sur les moyens
économiques mis en œuvre, les résultats financiers, l'équilibre financier et la dynamique
économique et financière)) (GALESNE, 2005: 201).
1.2.1. La performance économique de l'entreprise
La performance économique de l'entreprise est basée sur l'équipement productif,
correspondant à la fonction commerciale et/ou industrielle de 1' entreprise, sur l'effectif moyen
du personnel utilisé et le besoin de financement constaté qui, additionné à l'équipement
productif forme «le capital économique d'exploitation)) (UEMOA, 1998: 471). Mais cet
ensemble ne peut à lui seul mesurer la performance économique, il faut pour cela ajouter les
résultats de l'activité productive.
A ce niveau seront mises en évidence les forces et les faiblesses de l'entreprise en terme de
performance de la production industrielle et/ou commerciale, indépendamment des
paramètres financiers de la structure et de la stratégie de l'entreprise.
1.2.2. La performance du cycle d'exploitation
La mise en évidence de la performance du cycle exploitation repose sur la gestion des stocks,
des créances clients, des dettes fournisseurs, de la trésorerie, du résultat financier, du résultat
net global, de la capacité d'autofinancement {CAFG), des dividendes distribués, de l'équilibre
financier (financement propre, dettes financières, crédit bancaire, trésorerie nette, fonds de
roulement et indépendance financière), de la dynamique économique et financière (l'évolution
du chiffre d'affaire et ses composantes, J'évolution de l'excédent de trésorerie d'exploitation,
du Besoin en Fonds de Roulement d'Exploitation BFRE et de l'équilibre du Tableau
Financier des Ressources et des Emplois TAFIRE), (UEMOA, 1998: 472-473).
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 14
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
1.2.3. La performance par rapport aux objectifs fixés
Celle~ci mesure l'exécution du budget par rapport aux prévisions. Elle mesure le niveau
d'exécution de la stratégie globale de l'entreprise, mais aussi détermine les secteurs et les
compartiments de l'entreprise qui ont été efficace et efficients et ceux qui ont été défaillants.
C'est ce potentiel que la gestion axée sur le résultat (GAR) essai de rendre plus visible à
travers la gestion budgétaire; Qui s'articulent comme suit:
~ la planification ;
- la programmation ;
- la budgétisation ;
- le suivi et évaluation ;
- la délégation de pouvoirs et responsabilité.
Dans la gestion budgétaire, le tableau de bord permet la mesure des réalisations par rapport
aux objectifs prévisionnels (ALAZARD & SEP ARI, 2004 : 7).
1.2.4. La performance dynamique, comparative et sociétale
Il s'agit ici de mesurer la performance de l'entreprise dans le temps, dans l'espace et l'apport
de l'entreprise dans l'environnement où elle évolue. La performance dynamique est la
performance de l'entreprise sur elle-même d'une année à l'autre. La performance comparative
est celle qui mesure les performances de l'entreprise par rapport aux autres entreprises du
même secteur, produisant les mêmes biens et services (UEMOA, 1998 : 472-474). La
performance sociétale mesure l'apport de l'entreprise dans l'environnement où elle évolue.
1.3. Analyse de la performance financière de l'entreprise
Trois composantes essentielles déterminent l'analyse de la performance financière d'une
entreprise, il s'agit de :
l'analyse de la performance à travers la structure économique et financière de
l'entreprise;
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 15
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
l'analyse dynamique et comparative de la performance financière;
l'analyse de la performance financière à travers l'atteinte des objectifs internes et externes
de 1' entreprise.
1.3.1. Analyse de la performance à travers la structure économique et financière de l'entreprise
Elle consiste à analyser les résultats de l'entreprise à travers les états financiers et les ratios,
notamment le bilan, le compte de résultat, le TAFIRE et les états annexes. C'est une analyse
statistique qui permet de mesurer les indicateurs de performance de 1 'entreprise. Elle donne
l'occasion de mesurer séparément la performance de la structure économique, la performance
de la structure financière et de l'activité de l'entreprise (VIZZAVONA, 1992: 1-8).
1.3.1.1. L'analyse de la performance de la structure économique
L'analyse de la performance de la structure économique est basée sur, la description de
l'environnement économique de l'entreprise, la mesure des résultats économiques et des
ratios à l'aide des indicateurs de mesure.
1.3.1.1.1. Description de l'environnement économique de l'entreprise
L'environnement économique permet de situer l'entreprise dans son milieu économique, qui
pèsera sur l'ensemble de la démarche. Ce n'est que placés dans leur contexte que les calculs
des différents indicateurs revêtiront tout leur intérêt. Ainsi, dans le tableau ci- dessous nous
allons résumer les données économiques qui serviront de référence.
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 16
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Tableau n°l : Information sur l'environnement économique
~ N N-I N-2
s
Taux de croissance de 1 'économie
nationale
Taux de croissance du secteur
Taux de croissance de
l'investissement dans le secteur
Perspectives du secteur d'activité
Le taux de croissance moyen de
1 'entreprise
Les investissements de l'entreprise
Source: BCEAO (2008 : 8)
Cette étape permet de mieux cerner la mesure des indicateurs de performance. Il y a lieu
d'exposer les indicateurs de mesure de la performance économique.
1.3.1.1.2. Les indicateurs de mesure de la structure économique
Les ratios de la structure économique ou de moyen mis en œuvre mesurent la performance
des moyens de production notamment des investissements et du personnel. Les principaux
ratios de la structure économique sont résumés dans le tableau ci-dessous.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 17
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Tableau n°2 : Les ratios de mesure de la performance économique
1. Intensité de l'investissement = valeur ajoutée
Immobilisations d'exploitation+ BFRE
2. Production de l'investissement = valeur ajoutée
Investissement d'exploitation (de l'exercice )+variation BFRE
3. Production du travail = valeur ajoutée
effectif
4. Intensité de la mécanisation = Immobilisation d'exploitation
Effectifs
5. Taux d'obsolescence des immobilisations= Amortissement
Immobilisations brutes amortissables
6. Besoin en Fonds de Roulement (en jours de CA HT) = BFR Exploitation X 360
Chiffre d'affaireHT
Source :tableau adapté de KEISER (1998: 234) et MASSIERA (2001 : 63)
Il y a lieu de terminer cette partie par les indicateurs de mesure de la rentabilité économique,
que nous résumons dans le tableau ci-dessous.
Tableau n°3 : Les ratios de mesure de la rentabilité économique
7 .Rentabilité brute des capitaux
Engagés dans l'exploitation
8. Rentabilité des capitaux
Engagés dans l'exploitation
Source : KEISER (1998 : 242)
=
=
Excédent Brut Exploitation
Capital économique
Résultat Exploitation
Capital économique
L'importance principale de ces ratios est de permettre l'analyse de la performance
économique.
1.3.1.1.3. Analyse économique
L'investissement est l'un des facteurs les plus importants dans la production, mais selon les
activités, ce capital à engager dans l'exploitation diffère d'une entreprise à l'autre. En effet,
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 18
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
une entreprise industrielle doit investir plus qu'une entreprise de service. Pour KEISER
(1998: 234-237) et HUTIN (2008: 138-140), l'observation des ratios 1 ou intensité de
l'investissement et le ratio 5 ou taux d'obsolescence des immobilisations permet de juger
l'effort d'investissement et de modernisation de l'entreprise. Aussi les ratios de la production
de l'investissement et de la production du travail comparés à ceux du secteur, donneront des
éclairages sur la productivité du travail et du capital investi. Le ratio 4 ou intensité de la
mécanisation permettra de savoir si l'entreprise privilégie l'emploi de main d'œuvre au
détriment de l'investissement capitalistique (ou inversement). En fin le ratio 6 ou le besoin en
fonds de roulement d'exploitation en jour de chiffre d'affaires est une caractéristique
essentielle d'une activité. Il y est étroitement lié. Toutes choses restant égales par ailleurs, il
évolue parallèlement au chiffre d'affaires. On l'exprime généralement en jours de chiffre
d'affaires hors taxe.
Pour VERNIMMEN (2002 : 379), la rentabilité économique mesure les résultats dégagés par
les capitaux engagés pour assurer une activité. La difficulté essentielle est la mesure des
moyens mis en œuvre. Faut-il retenir les actifs bruts, les actifs nets, les actifs évalués à leur
valeur économique, ou le total de l'actif? La solution qui est le plus souvent retenue
préconise de ne tenir compte que des seules immobilisations nécessaires à 1 'exploitation,
augmentées des Besoins en Fonds de Roulement d'Exploitation. Le résultat ainsi généré est
un résultat brut ou net d'exploitation. Il conviendra donc de retraiter les postes de l'actif selon
les axes suivants :
retrait de certains actifs sans rapport direct avec l'exploitation (immeubles et valeurs
mobilières de placement);
retrait de certains titres de participation et prêts ne contribuant pas à l'exploitation;
retraitement des immobilisations acquises en crédit-bail, en les ajoutant à l'actif
immobilisé nécessaire à 1 'exploitation ;
ajout des charges à repartir si elles sont liées à l'exploitation. Le ratio de rentabilité
économique brute mesure l'aptitude du capital économique à assurer son renouvellement
et sa rémunération. Le ratio de rentabilité économique est aussi appelé « Retum On
Investment »(ROI). La rentabilité économique résulte de :
l'aptitude à vendre avec une marge bénéficiaire ;
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 19
. Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
la capacité à engendrer du chiffre d'affaires.
Tableau n°4 : Return On Investissement
Résultat d'exploitation = Chiffre d'affaire Résultat d'exploitation x --------~----
Capital économique Capital économique Chiffre d'affaires
Source: VERNIMEM (2002; 379)
Pour KEISER (1998 : 243) et VERNIMEM (2002 : 379), cette relation révèle les actions à
mener afin d'améliorer la rentabilité. Ainsi une augmentation de la marge bénéficiaire (la
différence entre le prix de vente et le coût de revient) parvient à compresser les charges et une
diminution relative de l'investissement économique, par optimisation du niveau des stocks, du
crédit-clients, par une sélective stricte des investissements.
Dans la distribution, il est par exemple possible d'obtenir des rentabilités économiques
comparables avec deux stratégies opposées à savoir :
stratégie de marges faibles et de très forte rotation du capital économique, qui est le
coefficient du chiffre d'affaire sur les moyens d'exploitation mis en œuvre
(investissements en périphérie, rotation très rapide des stocks ... ) ;
stratégie des marges fortes et de très faible rotation du capital économique
(investissements de centre-ville, rotation faible en stocks).
L'analyse économique n'est pas indépendante de l'analyse financière, les deux forment un
tout indissociable.
1.3.1.2. Analyse de la performance financière au sens strict
Nous entendons par performance financière au sens strict celle relative aux décisions
d'investissement, de financement, de dette à long ou à court terme, de placement et des
opérations bancaires. Nous étudierons dans cette partie, l'équi.libre financier, le taux
d'endettement bancaire, l'indépendance financière, la capacité de remboursement de
l'entreprise et sa capacité à s'autofinancer.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 20
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
1.3.1.2.1. Les indicateurs de mesure de la performance financière
Les indicateurs de la perfonnance financière sont résumés dans le tableau ci-dessous.
Tableau n°5 : Les ratios de la performance financière
1. Financement de l'immobilisation ressources durables
= Emplois stables
2. Equilibre financier Ressources durables =
Emplois stables+BFR Exploitation
3. Financement bancaire de l'exploitation Concours bancaire tresorerie = BFR Exploitation
4. Indépendance financière = Ressources propres Endettement à terme
(financier et bancaire)
5. Capacité de remboursement = Emprunts
Capacité d'autofinancement
6. Taux d'autofinancement = Autofinancement
Investissement de ( exercice+variation BFR Exploitation
Source : MEL YON (2007 : 161)
Les indicateurs de mesure de la rentabilité financière sont résumés dans le tableau ci-dessous.
Tableau n°6 : Les ratios de mesure de la rentabilité financière
7. Rentabilité nette des capitaux propres
8. Flux de fonds dégagés par les ressources
propres
Source: MASSIERA (2001 : 139)
1.3.1.2.2. Analyse de la performance financière
Résultat net
Capitaux propres
Capacité d'autofinancement
Capitaux propres
De façon générale, les rapports établis pennettent de comparer les investissements au sens
large (immobilisation, variation des besoins en fonds de roulement d'exploitation) et les
MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 21
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
ressources qui les financent (ressources durables, autofinancement, concours bancaires
courants).
Pour KEISER (1998: 233-235), HUTIN (2008: 139-141) et PAUCHER (1999: l-8), le ratio
de financement de l'immobilisation mesure de façon générale, la couverture des emplois par
les ressources. Ce ratio doit être supérieur à 1, d'autant plus que les besoins en fonds de
roulements liés à l'exploitation sont élevés. Dans le cas contraire, l'entreprise est en évidente
fragilité, sauf si les besoins en fonds de roulements liés à l'exploitation sont structurellement
négatifs (ce qui correspondrait à une ressource durable). L'augmentation de la valeur du ratio
correspond, théoriquement, à une amélioration des structures de financement. Au contraire,
une diminution du ratio correspond à une détérioration de la situation, sauf si elle est
volontaire et due à un assainissement des structures financières (réduction de capitaux propres
initialement trop élevés, remboursement d'emprunts inutilisés).
Lorsque le ratio de l'équilibre financier est inférieur à 1, alors que le ratio précédent est
supérieur à 1, l'entreprise doit recourir aux concours bancaires courants pour pouvoir financer
l'excédent de besoins en fonds de roulement d'exploitation sur les ressources durables. Ce
ratio soulève le problème suivant : les ressources durables doivent-elles financer le cycle
d'exploitation ?
Pour répondre à cette question, il est nécessaire de rappeler que le BFRE a un caractère
double. Il est en effet composé d'éléments structurels et d'éléments conjoncturels. La
composition structurelle peut raisonnablement être financée par des ressources stables ; en
revanche la composition conjoncturelle (liée aux aléas de l'exploitation, à la conjecture
économique, à la saisonnalité ... ) doit-elle être financée par des ressources longues ou par un
recours à des crédits de trésorerie? La dernière permet d'adapter le montant des ressources au
niveau des emplois. Le ratio' de l'équilibre financier peut être complété par le ratio suivant:
Fonds de Roulement Net Global
Stocks
Il mesure la part du fonds de roulement net global finançant la partie la plus stable des besoins
en fonds de roulement liés à l'exploitation (les stocks).
Pour HUTIN (2008: 140), le ratio 3 ou financement bancaire de l'exploitation est
complémentaire des précédents. Il permet d'apprécier:
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 22
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
le risque bancaire dû au non-renouvellement des crédits bancaires courants (en principe
reconductibles) ;
le financement des besoins permanents de l'exploitation.
Il convient de souligner qu'une utilisation systématique des facilités de caisse ou des
découverts n'est pas saine, même si elle est négociée. Elle compose, une insuffisance des
ressources durables. En même temps, elle provoque une dégradation de la rentabilité et de la
capacité d'autofinancement.
Pour KEISER ( 1998 : 235-236), le ratio 4 ou indépendance financière est un ratio à suivre
régulièrement, afin de mesurer la dépendance financière extérieure. Plus ce ratio est élevé,
plus faible est l'endettement total relatif, et donc meilleure est la possibilité de recours à des
crédits extérieurs. Il n'existe pas de règle en la matière. Mais l'orthodoxie financière et les
normes bancaires recommandent un rapport supérieur à un (1). L'observation relève que
nombre d'entreprise ont des niveaux d'endettements très supérieur aux niveaux des ressources
propres. Cet endettement excessif est d'autant plus favorisé que moins la fiscalité est plus
favorable à la dette (rémunération des emprunts est fiscalement déductible, alors que du
capital social ne l'est généralement pas); moins l'effet de levier lié à l'endettement conduit à
favoriser le financement par emprunt, dans la mesure où le taux d'intérêt est inférieur au taux
de rentabilité économique de l'investissement financé. La situation est cependant très
différente selon les secteurs d'activité.
Le ratio 5 ou capacité de remboursement correspond au calcul théorique du nombre d'années
moyen d'autofinancement nécessaires pour rembourser totalement les emprunts contractés.
Ce ratio pourrait aussi bien être nommé «capacité d'endettement » car, plus il est faible, et
plus l'entreprise a la possibilité de s'endetter.
Le ratio 6 ou taux d'autofinancement mesure la capacité d'autofinancement, il doit permettre
de financer les investissements nouveaux et les variations des besoins en fonds de roulement
d'exploitation.
L'étude de la structure financière devra, fort logiquement, être complétée par une analyse des
flux financiers mise en évidence dans le tableau de financement ou d'autres tableaux de flux.
Le but poursuivit étant de décrire le montant et la nature des flux d'emplois et ressources étant
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-20 JO. ISCBF- CES AG 23
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
intervenus au cours de la période (analyse dynamique complétant l'analyse statistique mise en
œuvre par la méthode des ratios).
Pour MASSIERA (200 l : 139), le ratio 7 ou rentabilité nette des capitaux propres soulève le
problème de l'évaluation des capitaux propres et du résultat.
Evaluation des capitaux propres : Il est généralement admis que l'intégralité des provisions
réglementées est incorporée aux capitaux propres. Si les informations sont disponibles, les
provisions pour risques et charges seront examinées avec soin (certaines ne couvrant que des
risques éventuels, d'autres étant des quasi-dettes). Evaluation des résultats : C'est
généralement le résultat net comparable qui est retenu. Le ratio mesure ainsi la rémunération
globale des capitaux propres. L'importance du ratio sera appréciée par référence au taux
moyen de rendement des placements à revenu fixe. Il est généralement admis que
l'investissement dans une activité industrielle ou commerciale doit être rémunéré sur une base
égale au simple loyer de l'argent, à laquelle s'ajoute une «prime de risque » plus ou moins
élevée, fonction du risque de l'investissement. La rentabilité financière est fonction :
de la rentabilité économique ;
de 1 'incidence de 1 'endettement sur le résultat ;
du poids du passif total par rapport aux capitaux propres (levier financier).
Moins les capitaux propres sont élevés par rapport au passif total, meilleure est la rentabilité
financière.
Le ratio 8 ou flux de fonds dégagés par les ressources propres mesure l'utilisation de la
capacité d'autofinancement, il permet d'apprécier l'aptitude à dégager des ressources assurant
le renouvellement et le renforcement des immobilisations.
1.3.1.3. Analyse de la performance de l'activité
L'analyse de performance de l'activité mesure les résultats intermédiaires et globaux, du
chiffre d'affaires au résultat net dans leurs différentes dimensions.
1.3.1.3.1. Les indicateurs de mesure de la performance de l'activité
Les ratios de la performance de l'activité sont décrits dans le tableau ci- dessous.
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 24
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Tableau n°7 : Les ratios de mesure de la performance de l'activité.
Les moyens
Economiques Financiers L'activité
-Immobilisations brutes -Capital social -Chiffres d'affaires HT
-Immobilisations nettes -Capitaux propres -Valeur Ajoutée
-BFRE -Ressources durables
-Capital économique -Passif total ...
Ratios de marges bénéficiaires
Taux de marge commerciale = Marge commerciale
(activité négoce) Chiffres d' affairesHT
Taux de Valeur Ajoutée = Valeur Ajoutée
Chiffres d' affairesHT
Excédent Brut Exploitation Taux d'EBE :;:: Chiffre d' affairesHT
Résultat d'exploitation
Taux de rentabilité d'exploitation = Chiffre d'affaireHT
Source : tableau adapté de KEISER (1998 : 238-239).
Après avoir exposé les ratios, nous procédons à l'analyse de l'activité.
1.3.1.3.2. Analyse de l'activité
De façon générale, les ratios d'activité mesurent les performances réalisées par l'entreprise
sur plusieurs exercices. L'activité sera évaluée grâce au chiffre d'affaires, seul porteur de
recettes de trésorerie, et grâce à la valeur ajoutée, seule apte à mesurer la richesse crée.
Selon KEISER (1998 : 238-239), HUTIN (2008 : 119-138) et LEVRA TTO (2007 : 313-316)
pour l'analyse de l'activité, il est nécessaire de neutraliser l'incidence de l'inflation dans le
calcul de la variation de l'activité, soit en faisant appel à des statistiques en volume, soit en
corrigeant les chiffres d'affaires et les valeurs ajoutées de l'érosion monétaire. Des ratios
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 25
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
analytiques du chiffre d'affaires et de la valeur ajoutée apportent des informations
supplémentaires utiles à la prise de décision de gestion ou à la prise de décisions stratégiques.
L'étude de la rentabilité doit être envisagée en trois temps : rentabilité d'exploitation,
rentabilité économique et rentabilité financière. Les ratios de rentabilité mesurent les résultats
par rapport à l'activité (rentabilité d'exploitation) et aux moyens économiques (rentabilité
économique), ou financières (rentabilité financière).
La rentabilité d'exploitation permet d'apprécier l'importance relative des produits et des
charges concourants à la formation du résultat.
Les ratios de marges bénéficiaires permettent d'apprécier le rendement à différents stades de
la formation du résultat.
Le ratio de marge commerciale (entreprises commerciales) conduit à:
l'appréciation de la stratégie commerciale de l'entreprise. Une marge commerciale assez
faible implique que les autres charges (personnel, frais généraux ... ) soient très serrées, et
donc, le recours à des formes de distribution permettant une réduction des coûts de main
d'œuvre et des économies d'échelle sur les charges de transport, de stockage ... (libre
service, grandes surfaces de périphérie ... ).Une marge commerciale plus importante
autorise des frais généraux plus élevés, et donc ,un meilleur service à la clientèle (grands
magasins de centre-ville, boutiques de luxe ... ) ;
l'appréciation de l'influence des contraintes du marché et de la politique des prix de vente.
C'est ainsi qu'une augmentation du taux de marge, accompagnée d'une diminution du
chiffre d'affaires, signifie probablement que l'entreprise essaie de préserver ses marges en
augmentant ses prix de vente. Au contraire un taux de marge en chute, accompagné d'une
forte croissance du chiffre d'affaires, signifie probablement que l'entreprise a choisi une
baisse du prix de vente pour augmenter ses parts de marché. Le cas où l'augmentation du
taux de marge brute est accompagnée d'une augmentation du chiffre d'affaires, signifie
probablement que l'entreprise a mis en vente des produits plus performants, ou qu'elle a
acquis une position concurrentielle forte.
Le ratio de valeur ajoutée est l'instrument de mesure du degré d'intégration d'une entreprise,
il est surtout utilisé dans les entreprises industrielles. Il permet d'établir une distinction entre
le coût des facteurs de production externes et ceux que l'entreprise a elle-même mis en œuvre
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 26
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
(valeur ajoutée). Son évolution permet d'apprécier la stratégie industrielle d'une entreprise.
Son affaiblissement peut signifier un recours plus massif à la sous-traitance, ou un gaspillage
dans 1 'utilisation des facteurs de production externes. Les deux constituants essentiels de la
valeur ajoutée sont les charges de personnel et les dotations aux amortissements et provisions
(mises à part quelques industries particulières telles que l'industrie pétrolière, où les impôts et
les taxes sont très élevés).
Les ratios suivants :
Dotation aux amortissement d'Exploitation Et Charges de personnel VA VA
Permettent alors de mesurer le plus ou moins grand recours à l'automatisation ou à la
mécanisation. Dans un secteur où le progrès technologique est rapide, la stabilité du ratio 2
peut signifier l'inadaptation des structures (à plus ou moins long terme). Si le ratio 2 est élevé,
la rentabilité future reposera en grande partie sur la maîtrise de l'évolution des salaires (dans
certains services, ce ratio peut atteindre 80 % à 90%). Il conviendra alors de suivre de très
près le ratio de productivité :
VA Effectifs
Par ailleurs, dans les entreprises où le progrès technologique est rapide, où il faut en
permanence investir, il conviendra de se préoccuper du maintien et du développement du
ratio :
EBE
VA Le ratio d'excédent brut d'exploitation mesure le niveau relatif de l'EBE, indépendamment de
la politique financière, de la politique d'investissement, de l'incidence de la fiscalité, et de
l'incidence des éléments exceptionnels. Une amélioration de ce ratio traduit une augmentation
de la productivité, si elle n'est pas la simple conséquence d'un accroissement du taux de
marge brute. Une chute de ce ratio (ou celui de valeur ajoutée) face à un taux marge brute
stable, témoigne d'un alourdissement relatif des coûts d'exploitation.
Le ratio de résultat d'exploitation mesure le niveau relatif de ce dernier, indépendamment de
la politique financière, de l'incidence de la fiscalité, des éléments exceptionnels.
A ces analyses nous ajoutons l'analyse dynamique comparative et sociétale de la
performance.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CES AG 27
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
1.3.2. Analyse dynamique et comparative de la performance financière
L'analyse dynamique et comparative de la performance financière consiste à mesurer
l'évolution du chiffre d'affaires et ses composantes, l'évolution de l'excédent de trésorerie
d'exploitation, celle du besoin en fonds de financement d'exploitation, des différents
équilibres et des résultats dans le temps et dans l'espace (UEMOA, 1998 :473).
1.3.2.1. Analyse dynamique de la performance financière
L'analyse dynamique utilise les mêmes résultats et ratios que les analyses précédentes.
Cependant elle observe leurs évolutions dans le temps comme suit :
le taux d'accroissement d'une année sur l'autre;
le taux moyen de l'évolution de l'indicateur (résultat ou ratio);
la performance de l'ensemble de la période et par an;
la comparaison de cette performance avec celle de la période antérieure, les causes et les
solutions.
Cette analyse consiste à mesurer les résultats de l'entreprise sur trois (3) à quatre (4) ans afin
de calculer le taux de croissance des résultats de l'entreprise. C'est la mesure de l'entreprise
par rapport à elle-même dans le temps.
1.3.2.2. V analyse comparative de la performance financière
L'analyse comparative consiste à mesurer la performance de l'entreprise par rapport aux
autres entreprises du même secteur. Le préalable à cette étude consiste à réunir les
informations sur les entreprises du secteur. Pour que l'analyse ne soit pas biaisée, la
comparaison doit se faire avec les mêmes indicateurs et sur une même période.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 28
- -- - ·- -- ------------
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
1.3.3. L'analyse de la performance financière à travers l'atteinte des objectifs
internes et externes de l'entreprise.
Les entreprises déclinent leurs objectifs en valeur chiffrées à travers le budget. L'analyse de la
performance financière de cette dernière consiste à évaluer au fur et à mesure son exécution,
afin de mesurer les résultats réalisés. Ces résultats peuvent être partiels, sectoriels et/ou à mis
parcourt. Aussi les performances de l'entreprise peuvent être mesurées par des outils qui sont
externes à l'entreprise (les données du secteur d'activité, les directives du service de
régularisation et les recommandations des études commandites). Ils sont généralement fournis
par les instituts de sondages, les directions de la statistique et des comptes nationaux et les
clients.
Avant de procéder à l'analyse de la performance financière de l'entreprise, nous allons
évaluer cette dernière à travers le mode! d'Altman pour voir où se situe sa santé financière.
1.4. Evaluation de la performance financière à travers le mode) d'Altman
Probablement le mode! Je plus célèbre, «à partir duquel s'est développée la plupart des
recherches subséquentes. Il date de 1968 et porte sur une analyse multidimensionnelle
(plusieurs ratios) de sociétés américaines en faillite » (KHOURY, 1999 : 200-201 ). Cette
méthode apparue dans les années 1960 repose sur une sélection et une combinaison de ratios
particulièrement sensibles au processus de défaillance. Pour HUTIN (2008 : 179), chaque
ratio est affecté d'un coefficient de pondération. Les ratios retenus (R), ainsi que leur poids
respectif (a), ont été obtenus par des études statistiques portant sur des échantillons
d'entreprises saines et des échantillons d'entreprises défaillantes. Cette méthode permet de
classer toute entreprise étudiée en deux groupes : les saines et les vulnérables. La technique
statistique utilisée est celle des fonctions discriminantes. Elles fournissent un résultat au
pouvoir discriminant plus fort que celui mesuré pour chacun de ces ratios. Le résultat,
exprimé sous forme numérique, est un bon indicateur de vulnérabilité de la firme. Cette étude
a permis de donner la fonction discriminante suivante :
Y= 1,2 Rl + 1,4 R2 +3,3 R3 + 0,6 R4 + R5
Avec les Ri suivants :
R1 =fonds de roulement 1 actif total ;
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 29
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
R2 = réserves 1 actif total ;
R3 = EBE 1 actif total ;
R4 = capitaux propres 1 dettes totales ;
R5 =chiffre d'affaire 1 actif total.
Le score obtenu (appelé zêta score) est apprécié comme suit:
Y:::; 2,99 zone tranquille ou l'entreprise est saine ;
1 ,81 < Y < 2,99 zone neutre ;
--- --~----------
Y< 1,81 zone dangereuse ou l'entreprise est potentiellement en défaillance (insolvabilité,
difficultés financière graves, faillite).
En outre, prévoir un risque de défaillance n'est jamais sans risque d'erreur. Une entreprise en
bonne santé à une date donnée peut être en situation d'insolvabilité quinze jours plus tard. Par
ailleurs, tout système de scoring semble figé dans le temps et il semble difficile de concevoir
un système où chaque paramètre ferait J'objet d'une pondération dont le taux serait
directement variable en temps réel en fonction des dernières statistiques relatives aux causes
de défaillance des entreprises. Un tel système serait quasi impossible à gérer compte tenu du
nombre d'informations nécessaires et surtout de leurs diversités (V AN PRAAG, 1995 : 45).
Tout en essayant d'atteindre notre objectif, qui est celui d'analyser la performance financière
de l'entreprise. Nous avons commencé dans ce chapitre par exposer les différents concepts de
l'analyse de la performance financière, dont les définitions et le cadre constituent le
fondement de l'analyse. Ainsi la performance financière est composée de la performance
économique, financière, dynamique, comparative et sociétale. Pour analyser la performance
financière, nous retenons comme indicateurs le rendement de l'actif (à travers le ratio du
bénéfice d'exploitation sur l'actif total), Je rendement des fonds propres (à travers le ratio du
bénéfice net sur l'avoir des actionnaires), l'efficacité de la production (à travers le ratio des
frais généraux de la production sur les ventes), la marge brute (à travers le ratio du bénéfice
brut de production sur les ventes), la marge nette (à travers le ratio du bénéfice net sur les
ventes), la croissance moyenne des ventes (à travers la moyenne des trois dernières années), le
traitement des plaintes clients (à travers le nombre des plaintes traitées) et le budget de
formation du personnel (à travers le ratio du bénéfice annuel de formation au nombre total des
employés) et nous aurons pour déterminants les parts de marché de l'entreprise (à travers
l'acquisition des nouveaux clients, la satisfaction et le taux de rentabilité des différents
segments de marché), le processus d'innovation (à travers le processus de production, la
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 30
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
gestion de la marge et les processus d'achats), le potentiel des salariés (à travers le degré de
satisfaction et leur fidélité) et Je taux de croissance du chiffre d'affaire (à travers la réduction
des coûts et l'amélioration de la productivité).
Après, J'avoir qualifié et caractérisé, nous aborderons dans le chapitre qui suit les outils de
mesure de la performance financière de 1 'entreprise.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF· Promotion 2008-201 0· ISCBF· CES AG 31
- -- ---- -- -------------
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Chapitre 2 : Les outils de mesure de la performance financière
Les outils de mesure de la performance financière d'une entreprise sont souvent utilisées
durant et /ou en fin d'année par les dirigeants de l'entreprise pour comparer les prévisions et
/ou les objectifs de l'entreprise par rapport aux réalisations afin de voir l'évolution de la santé
financière de l'entreprise. Les principaux outils de mesure de la performance financière sont :
les outils d'analyse de la performance financière à travers l'atteinte des objectifs interne
ou externe à 1 'entreprise ;
et les ratios de mesure de la performance financière.
Les outils de mesure de la performance financière ont généralement pour support les états
financiers.
2.1. Les états financiers
Les états financiers sont composés du bilan, du compte de résultat, du Tableau Financier des
Ressources et des Emplois (T AFIRE) et des états annexes.
2.1.1. Le bilan
Le bilan permet principalement d'évaluer la bonne adéquation entre moyens économiques,
ressources financières, mais aussi l'indépendance financière de l'entreprise, sa solvabilité et
sa liquidité. Hors pour SADI (2009: 74), le bilan comptable ne répond pas exactement aux
exigences des analystes financiers. Le comptable s'intéresse en effet au passé, alors que le
financier est plus intéressé par le présent et le futur. C'est pourquoi deux approches
principales du bilan sont proposées afin de permettre la mesure de la performance de
1 'entreprise. Il s'agit :
- du bilan fonctionnel, qui permet de mesurer la performance économique ;
-et du bilan financier, qui mesure la liquidité et la solvabilité de l'entreprise.
MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 32
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
2.1.1.1. Bilan fonctionnel
Pour SADI (2009: 82), il est dit fonctionnel par le fait qu'il classe les différentes opérations
de l'entreprise selon les fonctions auxquelles elles se rapportent (investissement, financement
et exploitation). C'est celui que l'on utilise lorsque l'on veut procéder à une analyse
économique. C'est une approche qui se prête bien aux règles de présentation du
SYSCOHADA pour le bilan et le TAFIRE. Cette analyse cherche à dégager du bilan des
masses significatives de réalités économiques, des agrégats qui expriment d'une part des
moyens de financement et d'autre part des ressources qui les couvrent. L'approche
fonctionnelle procède donc à une analyse en termes d'emplois et ressources du bilan et
découpe ceux-ci en fonction des cycles (investissement, financement, exploitation) d'où
l'expression de «bilan fonctionnel». Le besoin de financement de l'exploitation (BFE ou
BFRE) est l'élément central de cette approche car c'est en fonction de ce BFE que le fonds de
roulement (FDR ou FRNG) est déterminé. Il s'agit donc d'une lecture horizontale du bilan
puisqu'elle repose sur le principe d'une adéquation entre les ressources stables et les emplois
stables.
Il faut cependant souligner qu'il existe une deuxième approche fonctionnelle appelée« Bilan
pool de fonds ». Cette seconde approche ne cherche pas à mettre en adjonction les emplois et
les ressources stables, mais mets en face d'un pool d'emplois (le capital économique) un pool
de fonds distinguant les ressources propres internes, les ressources propres externes et les
dettes financières. Donc deux lectures du bilan sont dans l'approche fonctionnelle :
une lecture horizontale ;
et une lecture verticale dite« pool de fonds ».
2.1.1.1.1. L'approche horizontale du bilan
Pour HUTIN (2008 : 79), la trésorerie apparaît dans cette démarche, comme la résultante des
différentes masses et selon son solde à un instant donné, permet de juger de l'équilibre de
l'ensemble. C'est néanmoins la confrontation «Fonds de roulement net global - Besoin en
fonds de roulement d'exploitation» qui doit retenir l'attention dans cette lecture fonctionnelle
horizontale. De façon générale il fait apparaître de grandes masses ayant une fonction
déterminée. Voir schéma ci-dessous.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CESAG 33
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Figure n°3: Lecture fonctionnelle horizontale du bilan
EMPLOIS
D'EXPLOITATION
EMPLOIS HORS
ACTIVITES
ORDINAIRES
EMPLOIS DE
TRESORERIE
BFR
d'EXPLOITATION
RESSOURCES
D'EXPLOITATION
B.F.H.A.O
RESSOURCES H.A.O
TRESORERIE NETTE
RESSOURCES DE TRESORERIE
Source : HUTIN (2008 :87)
2.1.1.1.2. L'approche verticale du bilan
EMPLOIS STABLES
RESSOURCES
DURABLES
GLOBAL
Elle est avant tout économique et permet de dégager dans les emplois le capital économique,
générateur d'activité et de résultat. Et aussi de présenter l'ensemble des ressources, qu'il
s'agisse de fonds propres ou des dettes quelqu'en soit l'échéance, comme un« pool>> destiné
à financer les emplois. Elle exclut le principe d'affectation des ressources durables aux
emplois stables. La place des disponibilités, placées ici en emplois financiers, varie selon les
analyses. Le bilan en lecture verticale appelé pool de fonds est schématisé comme suit :
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 34
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Figure n°4: Lecture du bilan en pool de fonds
IMMOBILISATIONS
BRUTE Ressources propres internes
D'EXPLOITATION (Réserves, Amortissement, Capital et Provisions)
économique
BFR
Ressources Propres externes Pool de fonds
Immobilisations brutes {Capital, Primes,
Financières Subventions)
Dettes Financières Emplois
{Emprunts à L.M.T et financiers VMP +disponibilités Trésorerie Passive)
Source : HUTIN (2008 : 1 00)
L'intérêt de cette conception se situe à deux niveaux (VERNIMMEM, 2002: 379):
elle permet une comparaison entre la composition des emplois et niveau de l'activité ou de
résultat. Par exemple pour la rentabilité qui consiste à rapprocher un résultat des moyens
mis en œuvre pour l'obtenir, on aura :
Résultat D'exploitation
Rentabilité économique :::::
Capital Economique
Pour la productivité qui consiste à rapprocher une production des moyens mis en œuvre pour
l'obtenir, on aura:
Chiffre d'affaires
Productivité du capital économique:::::
Capital économique
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 35
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Si c'est une entreprisse ou un secteur, où les produits financiers contribuent de façon
importante au résultat, le capital économique pourra inclure les emplois financiers tandis que
le chiffre d'affaires comprendra les produits financiers ;
Elle permet une analyse stratégique du bilan. Ainsi, au niveau des emplois, l'évolution des
composantes donne-t-elle une priorité à une stratégie industrielle ou financière, à la
croissance interne ou externe et avec quels résultats en terme de rentabilité économique.
Et au niveau des ressources, l'évolution montre le choix de la structure du passif et la
gestion de 1' endettement ; arbitrage entre financement par fonds propres et financement
par endettement, entre endettement à long terme ou concours bancaires.
Cette analyse du bilan permet de reconstituer l'ordre des priorités (croissance, indépendance
et rentabilité) de la politique générale et financière de l'entreprise.
2.1.1.2. Le bilan financier
Le bilan financier permet de mesurer la solvabilité, la liquidité et les équilibres financiers de
l'entreprise. La solvabilité c'est l'aptitude globale de l'entreprise à faire face à ses échéances
(optique de fin d'activité). La solvabilité dépend de la valeur réelle du patrimoine mesurée par
l'actif net (HUTIN, 2008: 102). Qui se mesure comme suit:
actifnet =
actifnet = Actif réel - Dettes ;
Capitaux propres- Actif fictif.
L'actif réel est la somme des actifs ayant une valeur de revente et l'actif fictif est l'ensemble
des actifs sans valeur, appelés également non valeurs.
Les capitaux propres sont égaux à l'ensemble des ressources de financement qui sont
considérées comme acquises à l'entreprise. Ils comprennent le capital, l'ensemble des primes,
écarts et réserves, le report à nouveau, le résultat de 1' exercice, les subventions
d'investissement et les provisions réglementées.
Dans l'analyse courante, le concept de solvabilité doit être complété par la notion de
« solvabilité »à échéance, mis en évidence par la liquidité de l'entreprise.
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Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
2.1.2. Le compte de résultat
L'analyse de l'activité de l'entreprise repose, entre autres, sur l'étude de la formation du
résultat de l'exercice. Pour cela, au lieu de se contenter de tirer le solde du compte de résultat
de l'exercice par comparaison de la totalité des produits et charges, il convient de calculer les
soldes intermédiaires de gestion (SIG), qui font apparaître des étapes dans la formation du
résultat. Cela permet, par exemple de mettre en évidence les causes d'évolution du résultat
d'un exercice à l'autre, ou bien de comparer les structures de résultat de plusieurs entreprises
d'un même secteur d'activité (CHAMBOST&CUYAUBERE, 2008: 28).
2.1.3. Le Tableau de Financement des Ressources et des Emplois
Le TAFIRE est un outil de mesure de la dynamique économique et financière de l'entreprise.
Il mesure à cet effet les ressources qui ont participé à la formation des emplois. JI mesure
également la capacité de l'entreprise à s'autofinancer et à gérer sa trésorerie.
2.2. Les outils d'analyse de la performance financière à travers l'atteinte des objectifs internes et externes
Les outils d'analyse de la performance à travers l'atteinte des objectifs internes et externes de
l'entreprise sont le budget, le tableau de bord et les informations de l'environnement
économique ou du secteur où évolue l'entreprise.
2.2.1. Le budget
Dans des nombreuses entreprises, le système de mesure de la performance consiste à préparer
un budget, puis comparer régulièrement l'atteinte des objectifs aux données du budget. Le
budget apparaît ainsi comme un instrument de mesure, de récompense et de sanction. Il est
souvent suivit d'un tableau de bord.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 37
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
2.2.2. Le tableau de bord
Le tableau de bord, nom générique des instruments de mesure, présente et regroupe les
informations de conduite d'une entreprise. L'entreprise fondée sur le modèle de TAYLOR et
FORD définissent trois rôles principaux : l'operateur, le contremaître et le contrôleur.
L'opérateur exécute la tâche. Le contremaître fournit les travaux à l'opérateur. Le contrôleur
est chargé de la mesure de la performance en référence à des standards. L'operateur est
sanctionné ou gratifié en fonction de ses écarts par rapport à ce référentiel préétabli. La
mesure, dans l'entreprise classique, est directement issue de cette approche. Citons par
exemple la méthode des ratios, pratiquée par des nombreuses entreprises, permet de comparer
la performance avec un référentiel prédéterminé (la performance de l'année dernière ou celle
des entreprises équivalentes, par exemple). Pour les décideurs, il est un instrument de mesure
pour maintenir le cap et s'assurer du bon fonctionnement des ressources. Sa capacité à
mesurer l'effort accompli et l'effort à accomplir (tendance) garantit pour l'équipe, une mesure
fiable de performance. Il est en effet important de présenter un certain nombre d'informations
en tendance (FERNANDEZ, 2004 : 252), (SELMER, 2003 : 174).
La mesure de cette perfonnance interne ne doit pas effacer le regard de l'extérieur sur
1 'entreprise.
2.2.3. Les informations de l'environnement économique ou du secteur où évolue l'entreprise
Les informations de l'environnement économique sont celles qui viennent de l'environnement
économique en général et du secteur d'activité en particulier.
2.2.3.1. Les informations économiques de l'environnement
Les informations sur l'environnement économiques sont de plusieurs ordres. Celles qui nous
intéressent ici, sont celles qui nous permettront d'apprécier la performance économique et
financière de l'entreprise. C'est pourquoi nous allons nous limiter aux indicateurs ci-après:
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 38
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
le taux de croissance de la consommation des ménages sur le produit de l'entreprise;
le niveau de satisfaction des ménages sur 1 'utilisation du produit ;
le niveau de revenu des ménages ;
les perspectives économiques nationales ;
et les prévisions économiques du secteur.
Nous devrons nous intéresser aussi aux indicateurs qui permettent de juger l'entreprise par
rapport à l'environnement dans lequel elle évolue. Il s'agit:
du respect de l'environnement culturel, social et économique;
et de l'apport financier et du développement durable dans le milieu.
Les résultats des enquêtes sur l'environnement culturel, social, géographique et économique
avant et pendant l'installation de l'entreprise permettent d'évaluer ces résultats. Quand à
l'apport financier et le développement durable, le niveau de revenu et d'investissement
peuvent servir d'indicateur. Cependant pour connaître l'impact positif ou négatif d'une
entreprise sur le milieu où elle évolue il faut plusieurs années.
2.2.3.2. Les informations du secteur
Les informations du secteur d'activité sont diverses et variées. Elles peuvent porter sur la
nature du service vendu dans le secteur, la qualité du service vendue, les conditions
d'approvisionnement (la qualité des fournisseurs, les sous-traitants et les modalités
d'exécution des marchés dans le secteur). Les conditions de vente ne sont pas à négliger.
C'est-à-dire les circuits de distribution, le nombre des clients et le lien juridique avec les
clients. Elles peuvent également porter sur les moyens d'exploitation et les conditions
juridiques de leur détention (propriété, crédit-bail, location simple ... etc.). Les caractéristiques
sociales du secteur, notamment en effectif salarié, la grille des rémunérations et le climat
social sont aussi à prendre en considération. Enfin les relations juridiques que l'entreprise a
avec d'autres entreprises du même secteur ou non et la stratégie des entreprises du secteur.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 39
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Ce travail est fait dans un tableau par la centrale des bilans (BCEAO pour le compte de
I'UEMOA) et intitulé la tendance du secteur. Les résultats du secteur sont donnés par les
services de la centrale des bilans comme suit :
les résultats les plus élevés obtenus par le secteur sur le plan économique par an et sur les
5 dernières années ;
les résultats moyens obtenus par an et sur les 5 dernières années ;
et les résultats les plus faibles par an et sur les 5 dernières années.
2.3. Les ratios de mesure de la performance financière
Le ratio financier d'une entreprise est un outil d'analyse_financière. Il compare, sous forme
d'un coefficient, deux comptes ou groupes de comptes tirés du Bilan et ou du Compte_de
résultat. Il permet ainsi de mesurer la santé financière d'une entreprise et de la comparer d'une
année sur l'autre ou avec celles d'autres entreprises. Principalement, les ratios financiers sont
calculés en prenant les chiffres des Etats financiers de l'entreprise et en convertissant en
rapports significatifs et en indicateurs des rendements financiers de l'entreprise. Ces ratios
sont exprimés selon la couverture (x) ou en pourcentage (%). Le calcul des ratios financiers
pour les exercices courants et précédents d'une entreprise et leur comparaison les uns aux
autres ou à des moyennes industrielles comparables pour la même période donnent un aperçu
de la situation financière et de la performance de l'entreprise. Les ratios de mesure de la
performance financière sont ceux déjà exposés dans le chapitre 1. Ce sont :
les ratios de mesure de la performance économique (qui sont l'intensité de
l'investissement à travers la valeur ajoutée sur les immobilisations d'exploitation plus le
BFRE, la production de l'investissement à travers la valeur ajoutée sur l'investissement
d'exploitation plus la variation du BFRE, la production du travail à travers la valeur
ajoutée sur l'effectif, l'intensité de la mécanisation à travers l'immobilisation
d'exploitation sur les effectifs, le taux d'obsolescence des immobilisations à travers les
amortissements sur les immobilisations brutes amortissables et le besoin en fonds de
roulement (en jours de CA HT) à travers le BFRE sur le chiffre d'affaire);
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 40
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
les ratios de la performance financière (qui sont le financement de l'immobilisation à
travers les ressources durables sur les emplois stables, l'équilibre financier à travers les
ressources durables sur les emplois stables plus le BFRE, l'indépendance financière à
travers les ressources propres sur les endettement à terme, la capacité de remboursement à
travers les emprunts sur la capacité d'autofinancement, le taux d'autofinancement à
travers l'autofinancement sur l'investissement de l'exercice plus la variation du BFRE et
la rentabilité nette des capitaux propres à travers le résultat net sur les capitaux propres) ;
et les ratios de la performance de l'activité (qui sont le taux de marge commerciale à
travers la marge commerciale sur le chiffre d'affaire, le taux de valeur ajoutée à travers la
valeur ajoutée sur le chiffre d'affaire, le taux d'EBE à travers I'EBE sur le chiffre
d'affaire et le taux de rentabilité d'exploitation à travers le résultat d'exploitation sur le
chiffre d'affaire),
Les outils qui permettent l'analyse de la performance financière d'une entreprise sont de deux
types. Ceux qui donnent les résultats de performance de façon directe à savoir les tableaux de
prévision et de suivi budgétaire à partir des états financiers et ceux qui traitent les résultats de
ces précédents pour obtenir d'autres résultats de performance plus affinés, appelés ratios.
Apres avoir défini la performance financière, décrit les outils d'analyse de la performance
financière nous allons aborder dans le chapitre suivant la méthodologie et le modèle d'analyse
de la performance financière.
MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CES AG 41
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Chapitre 3 :Méthodologie et le modèle d'analyse
Dans ce chapitre nous allons traiter deux parties. Il s'agit:
de la méthodologie de la démarche;
et du modèle d'analyse, sur la base duquel nous analyserons la performance financière
de la société.
3.1 Le modèle d'analyse de la performance financière
Il existe plusieurs modèles d'analyse en matière de performance financière. Ainsi, nous allons
présenter trois (3) modèles d'analyse, desquels nous nous sommes inspirés pour construire le
modèle d'analyse de l'étude. Ces modèles sont les suivants :
le modèle de DANSOU ;
le modèle d'analyse par le budget;
le modèle d'analyse d'Anne Marie KEISER (1998).
3.3.2. Modèle d'analyse de la performance financière de DANSOU
Pour DANSOU (2007: 344-348), la performance de l'entreprise est caractérisée par sa
performance économique (à travers les modes d'acquisition des moyens de production et la
production générée), sa performance financière (à travers les résultats financiers et le résultat
global), son équilibre financier (à travers le fonds de roulement, Je besoin en fonds de
roulement, l'excédent de trésorerie d'exploitation et la trésorerie nette) et la dynamique entre
la performance économique et financière ( à travers la CAFG, AF, la variation du BFE, ETE,
la croissance interne et externe, l'investissement total, les emplois économiques à financer, les
ressources HAO, le rapport dividendes CAFG, les financements par les capitaux propres, les
nouveaux emprunts et les dettes financières et la variation de la trésorerie). L'illustration est
faite en annexe n°6.
MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF • Promotion 2008-2010- ISCBF • CES AG 42
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Le modèle de l'analyse de la performance financière du SYSCOHADA que DANSOU nous
propose (en annexe n°6) ne traite pas la performance sur un produit, centre d'activité ou de
l'atteinte d'un objectif que l'entreprise s'était fixé. C'est pourquoi nous étudierons le modèle
d'analyse de la performance financière à base du budget, propose par LOCHARD (1997 :
1 00) et RUBIN (2004 : 245).
3.3.3. Le modèle d'analyse à du budget
Le budget, conçu pour traduire en acte concret la stratégie de l'entreprise, il est l'un des outils
de gestion dont les tableaux de bord traduisent son exécution dans le temps et permettent en
même temps l'analyse des performances réalisées. Notons que «les principales qualités d'un
tableau de bord sont de fournir un nombre, le plus réduit possible d'informations dans un
temps aussi court que possible, pour provoquer des décisions éventuellement immédiate »
(LOCHARD, 1997 : 1 00). Ainsi nous avons ci-dessous Je modèle d'analyse de la
performance financière à base du budget inspiré de 1 'auteur ci-dessus. Il comprend trois
tableaux, le premier tableau mesure les résultats par direction (les directions peuvent être
remplacées par des services ou les centres d'activité), le deuxième mesure les résultats par
produit et le troisième mesure le résultat global obtenu.
Tableau n°8: Etat des suivis des résultats par direction
~ s janvier février Mars avril mai juin juillet août Sej>t oct Nov dec
Direction X Prévisions
Réalisation
Ecarts
Analyse des j écarts
Source: modèle adapté de LOCHARD (1997 :103)
MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 43
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Tableau n°9 : Etat de suivi des résulta ts par produits
~ janvier février Mars avril mai juin juillet août sept oct Nov dec Produit X
Prévisions
Coût de revient
Prix de V ente
Réalisàtion Coût de revient
Prix de Vente
Ecart -
Analyse des écarts
Source : modèle adapté de LOC HARD ( 1997 : 1 03)
Tableau o0 l0 : Etat de suivi du résultat
~ s janvier Février Mars Avril mai juin juillet août se_pt oct Nov dec
Résultat Prévisions Chiffre d'affaires Charges
Résultat
Réalisali9n Chiffre d'affaires Charges
Résultat
Ecarts Analyse des écarts
Source : Modèle adapté de RUBfN (2004 : 245)
Le modèle d'analyse de la perfonnance financière de KEISER (1998 : 230- 244) vient
compléter ces derniers à travers les ratios. Notamment les ratios de la structure financière et
les ratios de la structure économique. Le modèle d'analyse de la performance financière de
KEISER est en annexe n°7.
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Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
3.2 Modèle de l'étude
Le modèle d'analyse de la performance financière proposé s'articule autour de trois points
essentiels à savoir :
l'analyse de la structure financière de l'entreprise ;
l'analyse des résultats obtenus sur la base des objectifs fixés;
l'analyse dynamique comparative et sociétale de l'entreprise.
Le schéma ci- dessous montre les principales étapes du modèle.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 45
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Figure n°5 : modèle d'analyse de la performance financière
~ Analyse des periormances financières
Analyse de la periormance ~
financière
1-t Analyse dynamique et financière
ANAlYSE DE lA ~ Analyse par centre d'activité
PEFORMANCE Analyse des
résultats obtenus sur la .. Analyse des résultats obtenus par produits
FINANCIERE "'
base des 1 objectifs fixés
~ Analyse des résultats globaux obtenus
l'analyse ~
Analyse dynamique et comparative dynamique
comparative et ~
sociétale de l'entreprise ~ Analyse sociétale
Source : nous mêmes
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 46
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Pour parvenir à cette analyse, nous avons procédé à une prise de connaissance de l'entreprise.
3.3 Prise de connaissance de l'entreprise
La prise de connaissance de l'entreprise constitue un préalable. En effet elle nous permettra de
connaître l'entreprise notamment son mode d'administration, de gestion et aussi d'avoir une
relation sociale avec l'ensemble du personnel. Ceux-ci dans le cadre de:
mesurer 1 'étendu du travail, en ce qui concerne sa faisabilité, les difficultés et la stratégie à
adopter;
identifier les services qui concernent 1 'étude ;
rechercher de piste d'information et de documentation nécessaire à notre thème;
planifier le travail ;
de faciliter la collecte des données.
3.3.1. Collectes des informations
Elles nous permettront d'assembler les informations nécessaires à l'atteinte de notre objectif,
qui est celle d'analyser la performance financière de la SENELEC, comme souligne HUTIN
(2008: 31), «l'objectif de l'analyse guide la collecte d'information». Pour procéder de façon
efficace, il faut toujours avoir à l'esprit que l'information recherchée doit être:
fiable, ce qui suppose un esprit critique : nécessite de procéder à des recoupements, de
nuancer son jugement ;
obtenue dans des délais acceptables ;
à un coût raisonnable ;
adaptée à l'objectif fixé.
Compte tenu des délais d'obtention ou du coût de certaines informations, il est généralement
exclu de pouvoir disposer de toutes les informations souhaitables. Il convient donc de dégager
l'essentiel des informations disponibles et de nuancer ses conclusions. De la qualité et de la
fiabilité des informations collectées dépendra la valeur ajoutée de notre analyse. En outre, elle
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 47
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
nous permettra d'éviter les écueils de la surinformation et de la désinformation. Pour cela,
nous allons faire recours à des moyens et méthodes de collectes suivants:
1 'observation participative ;
les entretiens ;
et l'analyse documentaire.
3.3.1.1 L'observation participative
Pour RENARD (2006: 343), c'est un outil de collecte de données. Elle consiste à observer ce
qui se passe sur le terrain. Elle peut être directe ou indirecte mais elle ne doit pas être
clandestine. Notre présence dans la société nous permettra de savoir la culture de l'entreprise
et son mode de fonctionnement. L'observation participative nous permettra aussi de collecter
des informations sur lesquelles porte notre étude à travers les taches qui nous seront
assignées.
3.3.1.2 Les entretiens
C'est une technique de recueil d'informations qui permet l'explication et le commentaire. Elle
porte une plus~value importante à la collecte des informations factuelles et des éléments
d'analyse et de jugement. Nous allons nous entretenir avec le personnel administratif de
différents services de la société, qui est concerné par notre étude, dans la mesure du possible
et dans le but d'avoir l'essentiel des informations souhaitées. Nos entretiens porteront sur les
indicateurs de la performance financière, la manière dont-ils sont élaborés et leur point de vue
sur ces derniers.
3.3.1.3 L'analyse documentaire
L'analyse documentaire nous permettra de s'assurer de la corrélation, entre les informations
collectées portant sur la performance financière auprès du personnel à travers les entretiens et
les données officielles (les états financiers, les tableaux de bord et le budget).
Ces informations collectées serviront à l'analyse et l'interprétation de la performance
financière.
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 48
Analyse de la performance financière d'une entreprise; Cas de la SENELEC
3.3.1.4 Analyse et interprétation
L'analyse documentaire nous permettra de détecter les forces et faiblesses de l'entreprise sur
le plan financier. Ainsi, nous allons comparer les indicateurs de performance d'une année sur
l'autre, avec les entreprises du secteur mais aussi avec les normes de performance, ce qui nous
permettra d'interpréter les résultats obtenus et les ratios en terme de performance financière
afin d'en dégager des recommandations.
3.3.1.5 Recommandations
Nous allons procéder à la fin de l'analyse à des recommandations, pour contribuer à
l'améliorer de la performance financière de l'entreprise.
Ces recommandations découleront des analyses faites précédemment. Ces dernières seront
faites sur la base d'un modèle d'analyse de la performance financière.
En résumé ce chapitre constitue le cadre de travail de ce mémoire. La première partie où
méthodologie de la démarche édifié sur l'approche qui a été la nôtre dans l'élaboration de ce
travail. Le modèle d'analyse nous servira à traiter le cadre pratique de ce mémoire. Nous
l'avons conçu sur la base des modèles de trois auteurs.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF· Promotion 2008·2010· ISCBF· CESAG 49
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Conclusion
Dans la première partie nous avons essayé dans un premier temps de mettre en exergue les
fondements de la performance financière dont l'analyse dépend de la dimension qu'on veut se
saisir. La dimension étant celle qui est l'objet de l'étude, il apparaît qu'elle peut se résumer à
1 'étude de la rentabilité financière, économique, dynamique, comparative et sociétale d'une
entreprise. Ensuite nous avons procédé à la description des outils de l'analyse de la
performance financière, qui sont entre autre les ratios, le budget et le tableau de bord. Suivie
d'un modèle d'analyse, sur la base duquel nous traiterons la performance financière de la
société dans le cadre pratique de l'étude.
Pour cela nous allons commencer le premier chapitre de la deuxième partie par la présentation
de la SENELEC.
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 50
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Deuxième Partie : Cadre pratique
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
La deuxième partie constitue le cadre pratique de ce mémoire. Dans un premier temps nous
allons présenter la SENELEC, ensuite nous allons décrire l'existant. Dans un deuxième temps
nous allons procéder à l'évaluation et à l'analyse de la performance financière de la société.
Ainsi trois chapitres constitueront cette partie, et s'articulent comme suit:
chapitre 4 : Présentation de la SENELEC ;
chapitre 5 : Présentation des résultats de la SENELEC ;
chapitre 6 : Evaluation, analyse et recommandations.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 52
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Chapitre 4 : Présentation de la SENELEC
La SENELEC est une société publique sénégalaise. Ses performances actuelles résultent du
cadre dans lequel elle a évolué et de son mode d'administration de sa création à nos jours.
Deux principales parties composeront ce chapitre, à savoir :
le cadre général ;
1 'organisation administrative.
4.1. Le cadre général
Créée initialement pour satisfaire les besoins en électricité des Villes, la SENELEC doit
électrifier tout le Sénégal aujourd'hui. C'est pour cela que nous trouvons important de voir
les moyens de productions {qui ont un coût d'acquisition élevé), la nature et la forme
juridique de la société. Ce qui nous emmène à traiter des éléments suivants :
l'historique de la SENELEC;
la mission de la SENELEC ;
l'activité de la SENELEC;
la nature et la forme juridique.
4.1.1. Historique
La SENELEC dans sa forme actuelle, est le résultat de plusieurs mutations. L'exploitation de
l'énergie au Sénégal a commencé depuis 1887, date à laquelle il y'a eu les premières
électrifications dans la région de Saint Louis par Hippolyte VAUBOURD ingénieur civil.
Tout d'abord, on assiste à la mise en place de la première centrale électrique à Saint Louis par
la société d'éclairage électrique du Sénégal {SEES). En mai 1891, la société a fait faillite et ce
fut la création d'une nouvelle société d'éclairage électrique du Sénégal (NSEES) plus connu
sous le nom d'établissement du CARPOT. En 1909, Dakar abrita la compagnie d'électricité
du Sénégal ce qui amène la compagnie Africaine d'électricité à se substituer aux
établissements CARPOT et c'est à cette époque que la région de Louga fut éclairé, et les
MAHAMATNOUR Kedella Younous: :MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 53
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
premiers groupes à vapeurs sont mis en place dans les différentes centrales. C'est après la
deuxième guerre mondiale que le secteur électrique au Sénégal a connu une croissance du fait
du repli sur le sol Africain des grandes sociétés européennes avec l'installation des autres
groupes et le lancement de projets des lignes de distribution de service public. En 1966, avec
un Sénégal indépendant, le premier groupe de la centrale 3 du cap des biches est mis en
service et c'est à cette époque que l'Etat du Sénégal a commencé à participer à l'exploitation
de l'électricité. Il possédait alors le quart du capital de la société des Eaux et Electricité de
l'Ouest Africain (EEOA), qui est la fusion de la compagnie d'électricité et la compagnie
africaine d'électricité dès 19972. Ainsi, l'Etat sénégalais racheta les installations de
production, de ·transport, et de distribution et créa deux sociétés : électricité du Sénégal
(EDS), la société de patrimoine au capital entièrement public et responsable des
investissements ; et la société sénégalaise de distribution d'énergie électrique, qui est une
société d'économie mixe dont le capital est constitué à 50% par les EEOA qui sont chargées
de l'exploitation des ouvrages mais ces parts furent rachetés par l'Etat en 1982.
La nationalisation devient effective en 1983; quand l'Etat par loi n°83-72 du 05/07/1983,
crée une société unique: la société nationale d'électricité (SENELEC). Avec cette nouvelle
initiative, l'Etat a mis en place des programmes d'investissements pour accroître les
infrastructures de la nouvelle société.
4.1.2. La mission de la SENELEC
C'est le décret 84-1128 du 04 octobre 1984 qui confère le monopole de la production du
transfert et de la vente d'énergie électrique à la SENELEC. Elle est une société anonyme à
capitaux publics majoritaires, concessionnaire de la production, du transport, de la distribution
et de la vente de l'énergie électrique sur toute 1 'étendue du territoire national, mais également
de 1 'identification, de la réalisation et du financement des nouveaux ouvrages. Ainsi, de 1985
à 1995 est mis en œuvre le premier projet du secteur électrique pour accroître les
infrastructures de la nouvelle société. Entre 1995 et 1996 est construit le nouveau siège social
de la société : achat ; installation et mise en service de la turbine à gaz de 20 mégawatts (MW)
sur le site du cap des Biches. En 1999, il y a eu un changement de cadre institutionnel : la
société passe sous le contrôle du Consortium Hydra - Québec Elyo. Un an plus tard elle
revient dans le portefeuille de l'Etat sénégalais suite à la rupture du partenariat avec le
Consortium. En 2001, le Président de la République pose le problème de la privatisation de la
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 54
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
SENELEC au Ministre de 1 'Energie et de 1 'Hydraulique ; un appel d'offres est lancé pour la
reprise de la société et VIVENDI ENVIRONNEMENT arrive en tête. Elle devait détenir
51% du capital et 1 'Etat 49%. Mais à la suite, aucun accord n'a été finalisé avec VIVENDI.
De ce fait la mission première de la SENELEC reste inchangée.
4.1.3. L'activité de la SENELEC
Les activités de la SENELEC sont :
La production ;
le transport ;
et la distribution.
4.1.3.1. Production
La production au niveau de la SENELEC est effectuée dans les différents sites qui constituent
des centrales situées un peu partout dans le pays. Ces sites sont repartis en réseaux
interconnectés (les principaux sites) et en réseaux non interconnectés (les autres sites).
Pour l'année 2009, la production totale de la SENELEC était de 2660 Gigawattheure
(GWH) ; correspondant à une production propre de 1935 GWH et des achats à hauteur de 725
GWH. La production propre de la SENELEC, contribuant à hauteur de 72.75% de la
production brute totale se répartit entre les diesel (56,45%), les turbines à vapeur (12,5%), les
TAG (1,2%) et les réseaux non interconnectés (2,6%). Le reste de la production, soit 27,25%
est acheté auprès des producteurs indépendants constitués par GTI (4,65%), MANANTALI
(9,05%) et KOUNONE (13,54%).
4.1.3.2. Transport
Le transport est assuré par la mise en place des lignes d'interconnexion, qui relient la
production de l'énergie à la consommation. Ces lignes sont mises en service d'année en
année, soit par l'installation des nouvelles lignes, soit par l'adjonction des lignes existantes
pour alimenter les villages et/ou les extensions de villes. La SENELEC compte 15 002 km de
lignes avec 77 postes ayant une capacité totale de 1 788 MY A. Elles sont constituées du :
réseau haute tension (HT) de transport qui assure l'interconnexion entre les centrales de
production, l'alimentation des gros clients et l'évacuation de l'énergie vers les grands
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 55
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
centres de distribution. Le réseau haut tension compte 396 km de lignes avec 14 postes
ayant 34 transformateurs d'une capacité totale de 1 504 MV A ;
réseau moyen tension (MT) (36,6 KV) qui assure la desserte vers les postes de distribution
publics et les postes clients. Il compte 7845 km de lignes (composées de 794 km de lignes
aériennes, 7 044 km de lignes souterraines et de 7 km de lignes sous fluviale et sous
marines). Il compte 63 postes avec 44 transformateurs d'une capacité totale de 284 MVA;
réseau basse tension (BT) qui assure la distribution de l'énergie de poste de
transformation MT/BT vers la clientèle. JI compte 6761 km de lignes qui sont constituées
de 610 km de lignes nues, 5 711 km de lignes préassemblées et de 439 km de lignes
souterraines.
4.1.3.3. Distribution
La vente de l'énergie hors taxe s'élève à 234,4 milliards de Francs CFA, en 2009. Elle est
composée d'énergie à basse tension, moyenne tension et de haute tension. Elle se chiffre
respectivement à hauteur de 160,5 milliards de Francs CF A, 65,5 milliards de Francs CF A et
8,4 milliards de Francs CFA. Le prix moyen de la vente d'électricité est de 108,42 Francs
CF A par kilowattheure.
4.1.4. La nature et la forme juridique
Elle est soumise à la tutelle de l'État qui s'exerce par le Canal du Ministère de 1 'Énergie, des
Mines et de l'Industrie. L'Etat assure la régulation et le contrôle du secteur pour la recherche
de r efficacité du système économique, eu égard à la position stratégique de 1 'industrie
électrique dans l'économie nationale. La fonction d'arbitrage de l'Etat s'exerce à travers le
Ministère de 1 'Energie, des Mines et de l'Hydraulique qui assure la tutelle administrative et
technique du secteur énergétique par 1 'intermédiaire de la direction de 1 ·énergie et la
commission de régulation de 1 ·énergie, créée en 2000. Son capital est de 119 milliards de
Francs CFA.
4.2. Organisation de la SENELEC
La SENELEC est dirigée par un Directeur Général (voir annexe n°1) assisté par un Directeur
Général Adjoint. Le Directeur Général a sous sa responsabilité seize (16) directions dont les
cinq (5) sont rattachées au Directeur Général Adjoint, six (6) conseillers avec pour rang de
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 56
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
directeurs, trois directeurs de projet (ils sont rattachés au Directeur Général Adjoint) et des
délégations régionales. Les rôles de certaines directions de l'organigramme sont:
le Directeur Général Adjoint ;
Dépendant directement du Directeur Général, il supervise les structures de support, qui sont la
direction du contrôle général ; la direction de l'administration, du patrimoine et des
approvisionnements ; la direction des affaires juridiques ; la direction des systèmes
d'information; la direction de la qualité, de la sécurité et de l'environnement; le projet de
gestion du rendement global ; le projet de maîtrise de la demande et économies d'énergie et le
projet courant porteur ligne et Innovation technologique. Il supervise la rédaction des rapports
aux organes délibérants, veille à l'application stricte des procédures et règles de la société et
assiste le Directeur Général dans 1 'exercice de ses fonctions. IL est chargé de suivre et
d'évaluer la réalisation des objectifs assignés aux cellules de projets énumérées, ci-dessus. IL
assure l'intérim du Directeur Général en cas d'absence de celui-ci.
la direction de l'administration, du patrimoine et des approvisionnements;
Elle gère les services administratifs et généraux ainsi que les baux immobiliers. Elle est
responsable de la gestion du patrimoine, de l'élaboration, de la mise à jour et de la mise en
place des procédures administratives et des notes d'organisations. Elle assure les
approvisionnements de matériel et fournitures d'exploitations et d'entretien dans les
meilleures conditions de qualité, de prix et des délais et gère les stocks de manière optimale.
Elle assure également la gestion au quotidien des assurances du matériel roulant.
la direction de l'audit interne et du contrôle de gestion ;
Elle conçoit les procédures pour assurer la transparence des opérations et l'exactitude des
transactions. Elle est chargée de l'Audit technique, financier, comptable et social des procédés
et règles de gestion des unités. Elle est chargée de contrôler, mesurer et analyser l'activité de
l'entreprise. Elle apporte au Directeur Général, à travers un système d'informations fiable, les
éléments essentiels pour le management de l'entreprise. Elle fait un contrôle de vérification
mais surtout de pilotage, détermine des indicateurs des gestion technique, commerciale,
comptable et financier pertinents, les suit, les mesure et en relève les écarts de réalisation par
rapport aux objectifs fixés pour informer et conseiller les Directions opérationnelles et alerter
le Directeur Général à travers un tableau de bord. Elle est chargée du reporting, de l'analyse
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 57
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
des résultats de l'entreprise pour Je Directeur Général, de l'élaboration du budget général de
l'entreprise et du suivi de son exécution. Elle suit les tendances et l'évolution des résultats par
rapport aux prévisions du modèle financier de la SENELEC. Elle est chargée de la
transmission à temps et dans les formes convenues des informations aux comités
d'investissement et financier crées au sein du conseil d'administration.
la direction des ressources humaines ;
Elle est chargée de la gestion prévisionnelle et de la gestion administrative centralisée des
ressources humains. Elle est responsable de 1 'élaboration de la stratégie de formation, élabore
puis exécute Je plan de formation. Elle organise et délivre au personnel et ayant droit les
services de santé et de prévention médicale, veille au respect des règles d'hygiène et de
sécurité du travail. Elle assure la gestion au quotidien des polices d'assurances de personnes.
Elle veille au climat social par l'écoute de l'ensemble du personnel et part une bonne
concertation avec les organisations syndicales. Elle veille à l'application des accords sociaux
entre la direction générale et les partenaires sociaux.
la direction de la production ;
Elle assure la maintenance et l'exploitation des installations de production de la société et le
suivi des contrats d'opérations et de maintenance. Elle gère les stocks de combustibles et
lubrifiants mis à sa disposition.
la direction de la distribution ;
Elle a pour mission l'élaboration des politiques et la fixation des objectifs globaux dans le
domaine de la distribution. Elle assure la maintenance et l'exploitation du réseau moyenne et
basse tension de Dakar et Banlieue, y compris le dépannage. Elle assure un appui technique
aux services de distribution des délégations régionales, en dehors de Dakar, le contrôle de la
qualité de la fourniture sur tout le territoire national, la définition des doctrines, Je contrôle de
l'application des consignes de sécurité, la gestion des statistiques d'exploitation, des
caractéristiques techniques des ouvrages et des plans des réseaux de distribution. Elle a pour
mission de lutter efficacement contre les pertes techniques en moyenne et en basse tension
pour participer à la réalisation d'un des objectifs à court terme, qui est le relèvement du
rendement global de l'entreprise.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 58
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
la direction commerciale de la clientèle ;
Elle a pour mission l'élaboration des politiques et la fixation des objectifs globaux dans le
domaine de la gestion commerciale et du processus clientèle qu'elle gère au mieux des
intérêts de l'entreprise et pour la satisfaction de la clientèle. Elle gère les agences
commerciales de la région de Dakar et assure un appui technique aux agences commerciales
des délégations régionales, leur fixe des objectifs et veille, en rapport et sous la supervision
directe des délégations régionaux, à leur réalisation. Elle est responsable de la clientèle
d'affaires ainsi que des clients de l'administration sur tout le territoire national. Elle a pour
mission de lutter efficacement contre les pertes non techniques et notamment contre la fraude
sur l'électricité pour participer à la réalisation d'un des objectifs à court terme de relèvement
du rendement global de l'entreprise.
la direction de la communication ;
Elle élabore la stratégie de communication et doit utiliser des outils efficaces pour donner une
perception positive de l'image de l'entreprise. Elle est responsable de la communication
externe et interne de l'entreprise, et gère les relations publiques. Elle met en œuvre un plan de
communication efficace dans le domaine commercial. Elle gère le centre de documentation et
les archives.
la direction des approvisionnements combustibles et passages au gaz ;
Dans le cadre de l'optimisation des ressources et de la réduction des coûts et compte tenu de
la place qu'occupent les coûts de production dans les charges globales de l'entreprise, cette
direction assure les approvisionnements en combustibles et lubrifiants. Elle est chargée
notamment de procéder avec la société d'exploitation des ressources en gaz à l'évaluation,
quantitative et qualitative des ressources exploitables en vue de définir, avec la directions des
études générales et les directions intéressées, un programme de conversion et de passage des
unités ciblées de SENELEC et des producteurs indépendants au gaz comme combustible
principal. D'étudier en rapport avec les directions intéressées et comité technique permanent
l'intérêt stratégique de cette opération, sa fiabilité technique et financière. Et de négocier le
meilleur prix d'achat de ce gaz.
A ces directions s'ajoute la direction des finances et de la comptabilité, dans laquelle nous
avons eu plaisir de passer un mois de stage, plus précisément au département finance : service
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 59
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
trésorerie. Ce département entre en droite ligne dans le processus d'analyse de la performance
financière.
4.2.1. La direction des finances et de la comptabilité
Elle est responsable de l'enregistrement exact, exhaustif et traçable de toutes les transactions
comptables et financières de la SENELEC. Elle est aussi responsable de l'établissement et de
la présentation à bonne date et selon les règles de l'art des états financiers de synthèse
approuvés par les auditeurs externes. Elle est responsable de la gestion financière de
l'entreprise et à cet effet, assure la satisfaction des besoins financiers d'investissement et
d'exploitation au coût optimal. Elle assure de façon satisfaisante les obligations financières
vis-à-vis des bailleurs de fonds et des fournisseurs. Elle assure un suivi strict des emprunts
dont elle surveille l'adéquation avec les possibilités de l'entreprise. Elle est responsable du
modèle financier de la SENELEC. Ses principales missions se résument ainsi qu'il suit:
participation à la mise en place d'un système d'information fiable, capable de rendre
compte fidèlement et à temps opportun sur la marche de la société ;
rendre régulièrement compte, au plan financier et comptable, sur la marche de la société à
travers les arrêtés intermédiaires, la direction générale, les actionnaires et tiers notamment
banques, bailleurs de fonds et partenaires au développement ;
réalisation de toutes les Etudes Financières et toutes les études relatives aux offres de
financement, faites à la SENELEC ;
participation à la définition de la politique de financement des investissements de la
société, ainsi que celle des besoins d'Exploitation;
accueil et organisation de la mission des bailleurs de fonds et participation à leurs
travaux;
collaboration avec la direction des études générales dans l'élaboration du plan
d'investissement des projections financières ;
participation dans les travaux de la commission des marchés ;
recherche de financement pour les grands projets, auprès des bailleurs de fonds.
Pour assurer pleinement les missions confiées, la direction s'appuis sur l'organisation
suivante:
département finances ;
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 60
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
département comptable ;
service de la fiscalité ;
expert chargé de l'optimisation d'oracle;
expert chargé de reporting, des normes et du contrôle ;
conseillers techniques.
4.2.1.1. Départementfinanc~
Le département finances est chargé globalement de la gestion financière de la société d'une
manière générale et de la gestion opérationnelle de la trésorerie et des emprunts en particulier,
dans le but d'assurer la solvabilité et la crédibilité de l'entreprise.
A cet effet, il a pour vocation d'assurer les tâches majeures ci-dessous :
participation à la recherche et à la mobilisation de meilleures sources de financement pour
le développement de l'entreprise;
gestion des flux financiers de l'entreprise;
gestion prévisionnelle de trésorerie, de façon à répondre adéquatement aux besoins
financiers d'exploitation et d'investissement au coût optimal (respect des délais
fournisseurs, etc.) ;
optimisation de la gestion au besoin en fonds de roulement ;
gestion des emprunts et des relations avec les bailleurs de fonds, gestion des placements et
des participations financières ;
participation à J'élaboration de la stratégie financière de l'entreprise.
Pour mener à bien lesdites missions le département finances s'est organisé de la manière
suivante:
un service trésorerie ;
et un service prévisions et analyses financières et gestion des emprunts.
4.2.1.1.1. Service trésorerie
Les principales missions de ce service se présentent ainsi qu'il suit:
gestion de la trésorerie au quotient ;
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 61
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
paiement aux fournisseurs et autres tiers ;
gestion prévisionnelle de trésorerie, de façon à répondre adéquatement aux besoins
financiers d'exploitation et d'investissement au cout optimal ;
gestion des comptes bancaires et contrôle des opérations de trésorerie (exhaustivité des
opérations, dates de valeurs, échelles d'intérêts, l'application rigoureuse de toutes les
conditions de banques, etc.).
La présentation de la SENELEC nous a permis de nous rendre compte qu'elle est créée
pendant la période coloniale et qu'elle a subi plusieurs mutations avant d'atteindre son niveau
actuel. Elle jouit d'un cadre institutionnel qui fait d'elle une société publique anonyme. Les
moyens de productions apparaissent insuffisants pour satisfaire la demande, ce qui explique
l'achat d'électricité auprès des producteurs indépendants et les délestages subis par les
consommateurs. Pour voir sa santé financière, une étude nous semble être appropriée. Pour
mieux élucider nos propos nous allons dans le chapitre suivant décrire les outils de mesure de
la performance financière de la SENELEC.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF· Promotion 2008·2010- ISCBF· CESAG 62
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Chapitre 5 : Présentation des résultats de la SENELEC
L'analyse de la performance financière d'entreprise s'appuie sur un modèle, défini en
fonction des intrants et des extrants du système de management mis en place. Pour le cas de la
SENELEC, seules les orientations managériales, traduites par les indicateurs définis pour son
analyse pourraient l'expliquer, d'où la nécessité d'une description préalable du modèle
d'évaluation existant.
5.1. Description de l'existant
C'est un modèle dont le fondement reste la réalisation des prévisions ayant pour référentielle
budget. Il est suivi mensuellement à travers des tableaux de bord et en fin d'année il est
comparé aux états financiers. Ces derniers sont certifiés par des commissaires aux comptes et
accompagnés d'une note explicative des comptes.
5.2. Le budget
Le budget de la SENELEC est élaboré au mois de septembre de chaque année. Il est conçu
par la direction d'audit interne et du contrôle de gestion avec la collaboration des différentes
directions de la société sur la base de la note de préparation du budget émanant de la direction
général. Le budget de chaque année est fait sur la base des données de l'année précédente
(l'estimation est faite sur les informations de neuf mois écoulés en considérant que les trois
mois restant auront les mêmes données que les mois précédents toute chose étant égal par
ailleurs). Il est à noter que le budget non consommé est perdu.
5.3. Le tableau de bord
Il y a un tableau de bord pour chaque direction. JI est élaboré mensuellement par la direction
d'audit interne et de contrôle de gestion. Chaque mois les réalisations des différentes
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 63
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
directions sont comparées aux prévisions, dégageant ainsi un écart sur les prévisions. Ce
tableau est envoyé à la direction générale, sous forme de « reporting »(voir annexe n°2).
5.4. Les états financiers et les rapports
Les états financiers sont élaborés sur la base des normes SYSCOHADA, plus précisément le
système normal. Ils sont les aboutissements des enregistrements comptables. La direction
financière et comptable sous la responsabilité du Directeur Général élabore les états financiers
des comptes clôturés au 31 décembre de chaque année, avant le 30 avril. Les états financiers
sont certifiés par deux commissaires aux comptes. Ils sont accompagnés de la note explicative
des comptes et le rapport des commissaires aux comptes, qui complètent les états financiers
dans la précision et la qualité des informations fournies.
5.4.1. Les états financiers des exercices
Les états financiers de la SENELEC sont établis selon les normes SYSCOHADA, ils
comprennent les rubriques suivantes :
le bilan;
le compte des résultats ;
le TAFIRE;
les Etats annexés.
5.4.1.1. Le bilan
Le bilan des exercices de la SENELEC, peut se résumer à l'actif par l'actif immobilisé, l'actif
circulant et la trésorerie actif et au passif par les ressources durables, le passif circulant et la
trésorerie passif. Le tableau si dessous nous donne les contenus de ces rubriques pour les trois
dernières années notamment 2007,2008 et 2009. Les montants sont en milliards de francs.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 64
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Tableau n°1l: Résumé du bilan des exercices
Montants
Montants Eléments Eléments
2007 2008 2009 2007 2008 2009
Actif 218 247 252 Ressources durables 221 270 270
immobilisé
Actif circulant 115 173 151 Passif circulant 131 170 143
Trésorerie actif 32 44 25 Trésorerie passif 15 24 15
Total 366 464 428 Total 366 464 428
Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
En grande masse, le bilan de la SENELEC présenté comme suit ne donne pas suffisamment
d'information pour l'analyse financière, mais elle a au moins le mérite de montrer l'évolution
de l'actif immobilisé, des ressources durables et du total bilan sur les trois années étudiées.
C'est pourquoi nous vous présentons en annexe (n°3) le bilan financier de la SENELEC
devant nous servir à faire l'analyse de la performance financière de celle-ci.
5.4.1.2. Le compte de résultat
Il obéit aux normes de présentation de SYSCOHADA, plus précisément le système normal.
Les comptes de résultats de la SENELEC des années 2007, 2008 et 2009 font apparaître les
soldes intermédiaires de gestion comme suit dans le tableau ci-dessous (en millions de
francs).
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Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Tableau n°l2 : Soldes intermédiaires de gestion des exercices
Eléments 2007 2008 2009
Chiffre d'affaires 186 741 216 701 228 372
Marge brute sur matières 41 641 34 052 90265
Valeur ajoutée 36 750 36 210 60 192
Excédent brut d'exploitation 13 683 13 430 33 658
Résultat d'exploitation -4 556 -1 967 12 645
Résultat financier -4 837 -6 737 -6 363
Résultat des activités ordinaires -9 393 -8 704 6 282
Résultat hors activités ordinaires 3 047 1 763 -376
Résultat net -6 346 -6 942 5 905
Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
Les soldes intermédiaires de gestion sont des résultats nécessaires à l'analyse de la
performance financière. Ils constituent aussi une source d'information permettant le calcul des
ratios. Nous présenterons au niveau des annexes (n°5) les comptes de résultats dans leurs
détails et selon Je modèle du SYSCOHADA.
5.4.1.3. Le T AFIRE
JI est aussi élaboré sur la base du SYSCOHADA, le système normal. Le T AFIRE constitue le
lieu où se mesure la dynamique entre les emplois et les ressources, c'est-à-dire entre l'activité
économique et l'activité financière. Ainsi dans le tableau ci-dessous nous exposerons les
principaux indicateurs qui composent les TAFIRE des années 2007, 2008 et 2009 de la
SENELEC. Les montants sont en millions de Francs.
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 66
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Tableau n°13 : Les principaux indicateurs du TAFIRE des exercices Eléments Exercices
2007 2008 2009
CAFG 9 367 8 498 3 627
Variation du BFE 14 232 20 688 2 129
ETE -18 721 -7 258 -5 970
Investissement total 42 992 38 759 13 010
Emplois économiques à financer 57 224 59447 15 140
Emplois totaux à financer 89 526 71 761 22 388
Ressources nettes de financements 131 991 -74 379 12 692
Excédent ou insuffisance de 42 465 -2 617 -9 696
ressources de financement
Variation de la trésorerie 42 465 2 617 9 696
Variation de la trésorerie N- N-1 42465 2 617 9696
Variation FR N- N-1 -56753 -20 609 -4 903
Variation BFG N- N-1 14 288 18 072 -4 792
Source: nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
5.4.1.4. Les états annexes
Les états annexés de la SENELEC sont également présentés sur la base du modèle prévus par
le SYSCOHADA. Ils comportent cinquante-cinq tableaux qui renseignent dans les détails sur
les résultats que l'entreprise a obtenus ou déclarés au fisc. Dans le cadre de cette étude nous
n'aurons besoins des annexes que pour préciser les informations reçues.
5.4.2. La note explicative des comptes
La note explicative des comptes de la SENELEC est constituée des commentaires sur les
différents comptes. Ainsi en ce qui concerne le bilan elle présente les comptes de chaque
exercice, elle évalue les variations en valeur absolue et relative et donne les explications des
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 67
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
variations. Elle présente aussi, les soldes intermédiaires des comptes de résultats des années
successives, en donnant les variations et les causes. Elle est faite par la Direction Financière
de la SENELEC pour permettre à la Direction Général de mieux apprécier les états
financiers. Elle nous servira dans le cadre de ce mémoire d'aborder l'analyse de la
performance financière sur des bonnes bases. A son annexe se trouvent les tableaux
comparatifs des comptes de gestion et des correspondances des comptes de bilans qui
permettent de mesurer tous les actes de gestion et leurs conséquences d'un exercice à l'autre.
5.4.3. Le rapport général et spécial des commissaires aux comptes
Le rapport des commissaires aux comptes est établi par deux cabinets indépendants. Le
rapport est destiné au conseil d'administration. Il a pour rôle de certifier les états financiers.
L'importance de ce rapport dans le cadre ce mémoire est le renforcement de la qualité des
informations que nous allons utiliser pour faire l'analyse de la performance financière.
Pour mieux apprécier la performance financière de la SENELEC, nous ne pouvons pas faire
l'économie de l'environnement économique et financière dans lequel évolue la SENELEC.
A cela s'ajoute l'environnement économique. Car étant une société nationale et n'ayant pas
seulement pour vocation la création de la richesse, la SENELEC tient en compte
l'environnement économique du pays, la satisfaction des clients, du personnel et de
l'actionnaire et aussi la fluctuation du prix du carburant pour analyser sa performance
financière.
5.5. L'environnement économique
L'environnement économique de la SENELEC se caractérise par cinq éléments principaux,
notamment la situation économique générale du Sénégal, la satisfaction de la clientèle en
général, le personnel de l'entreprise, l'actionnaire et son circuit d'approvisionnement surtout
en carburant.
MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CESAG 68
- -------~-----------------
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
5.5.1. La situation économique générale du Sénégal
La SENELEC tient compte de l'environnement économique du pays à travers sa valeur
ajoutée, qui contribue au produit intérieur brut (PIB) du pays. Entre 2007 et 2009 le taux de
croissance du PIB du Sénégal a baissé, en passant de 6% à près de 3%. Par contre le niveau de
revenu des ménages a augmenté en volume mais l'inflation a fortement diminuée le pouvoir
d'achat des ménages. Ce qui a eu comme conséquence la baisse de la consommation des
ménages (BCEAO, 2010). Un paramètre que la SENELEC prend compte dans l'analyse de sa
performance financière.
5.5.2. La satisfaction de la clientèle, du personnel et de l'actionnaire
La SENELEC a mis en place une convention dénommée « SUXALI SENELEC >> en octobre
2004. Il s'agit d'un plan de redressement qui s'articule autour de trois piliers à savoir:
la satisfaction du client;
la satisfaction du personnel ;
et la satisfaction de l'actionnaire.
Ce plan n'est pas délimité dans le temps pour pouvoir mesurer sa réalisation.
5.5.3. L'approvisionnement en carburant
La majeure partie de l'approvisionnement est caractérisée par le carburant et est fournie par la
société africaine de raffinage (SARR), qui à son s'approvisionne de l'extérieur. Les deux
sociétés n'ont pas une maîtrise sur le cours du baril de pétrole, ce pourquoi la SENELEC tient
en compte dans l'analyse de sa performance financière car sa fluctuation a un impact non
négligeable sur le plan financier.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 69
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Les outils de l'analyse de la performance financière de la SENELC sont conçus par
l'entreprise elle-même, à l'exception des outils externes. Ces outils sont le budget et le tableau
de bord, qui servent à comparer les réalisations aux prévisions à travers les états financiers.
Ainsi après avoir présenté la SENELEC et décrit ses outils de mesure, nous allons évaluer et
analyser sa performance financière dans le chapitre qui suit.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CESAG 70
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Chapitre 6 : Evaluation, analyse et recommandations
Dans ce chapitre, nous allons d'abord évaluer la performance financière de l'entreprise, puis
analyser sa performance et nous finirons par des recommandations.
6.1. Evaluation de la performance financière de la SENELEC
L'évaluation de la performance financière sera faite sur la base du mode! d'Altman retenu
dans le chapitre n°l pour voir la santé financière de l'entreprise avant de l'analyser. La
fonction du mode! d'Altman est la suivante:
Y::: I,2 RI+ 1,4 R2 + 3,3 R3 + 0,6 R4 + R5
Les indicateurs (Ri) sont les suivants :
RI fonds de roulement 1 actif total;
R2::: réserves 1 actif total ;
R3 = EBE 1 actif total;
R4 :::capitaux propres 1 dettes totales ;
R5 chiffre d'affaire 1 actif total.
Le score obtenu (appelé zêta score) est apprécié comme suit:
Y~ 2,99 zone tranquille ou l'entreprise est saine ;
1,81 <Y< 2,99 zone neutre ;
Y< 1,81 zone dangereuse ou l'entreprise est potentiellement en défaillance (insolvabilité,
difficultés financière graves, faillite).
Les tableaux ci-dessous, nous donne la fonction score de la SENELEC.
MAHAMA T NOUR Kedella Y ounous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 71
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Tableau n°14 :, Evaluation de la performance financière de la SENELEC de 2007 à 2009
1 Eléments 2007 2008 2009
1 RI = fonds de roulement 1 actif 0,0000081 0,000049 0,000036
total
R2 = réserves 1 actif total -0,0173 -0,0285 -0,015
R3 = EBE 1 actif total 0,0373 0,0289 0,0683
R4 capitaux propres 1 dettes 0,373 0,384 0,354
totales
R5 =chiffre d'affaire 1 actif total 0,509 0,466 0,464
Source : nous mêmes sur la base des états financiers de la SENELEC.
La fonction score (Y) pour les trois années est libellée ainsi dans le tableau ci-dessous :
Tableau n°15 : Fonction score du model d'Altman de la SENELEC de 2007 à 2009
Eléments 2007 2008 2009
1,2 x RI 0,00000972 0,0000588 0,0000432
•1,4xR2 -0,02422 -0,0399 -0,021
3,3 x R3 0,12309 0,09537 0,22539
• 0,6 x R4 0,2238 0,2304 0,2124
i
R5 0,509 0,466 0,464
y 1,2 x R 1 + 1,4 x R2 + 3,3 x 0,83167972 0,7519288 0,8808332 R3 + 0,6 x R4 +R5
Source : nous-mêmes sur la base des états financiers de la SENELEC.
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010-ISCBF- CESAG 72
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Nous constatons que la fonction score de la SENELEC sur les trois années est inférieure à
1,81 d'où elle est dans « la zone appelée dangereuse », où l'entreprise est potentiellement en
défaillance (insolvabilité, difficultés financières graves, faillite). Ce pourquoi, une analyse de
la performance financière s'avère nécessaire pour déceler les causes, afin d'en dégager des
recommandations.
6.2. Analyse de la performance financière de la SENELEC
Comme prévus dans le modèle d'analyse que nous avons schématisé dans le chapitre 3,
l'analyse de la performance financière de la SENELEC sera traitée dans la même logique à
savoir:
l'analyse de la structure économique et financière de l'entreprise ;
l'analyse des résultats obtenus sur la base des objectifs fixés ;
l'analyse dynamique comparative et sociétale de l'entreprise.
Ensuite nous proposerons les recommandations nécessaires.
6.2.1. Analyse de la structure économique et financière de la SENELEC
La performance financière de la SENELEC se mesure dans un premier temps à travers
1' observation critique de la structure économique et financière de 1 'entreprise. C'est pourquoi
dans cette partie l'analyse sera basée sur les informations que nous fournissent les états
financiers des exercices 2007 - 2008 et 2009. De ce fait nous aurons à traiter les parties
suivantes :
analyse de la structure économique ;
Analyse de l'activité ;
analyse de la structure financière.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 73
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
6.2.1.1. Analyse de la structure économique
La structure économique d'une entreprise est basée sur les deux facteurs de productions, c'est
à-dire les investissements productifs et le personnel. La performance économique c'est
d'abord ce que la combinaison de ces deux facteurs produisent en quantité comme en valeur,
chiffre d'affaires, marge brute, valeur ajoutée et en résultat net. Pour bien éclairer nous
procéderons comme suit :
état des investissements de la SENELEC 2007, 2008 et 2009;
et les résultats économiques obtenus et les ratios de mesure de la performance
économique de 2007 à 2009.
6.2.1.1.1. Les outils de production de la SENELEC de 2007 à 2009
Les outils de productions (immobilisations) de la SENELEC sont constitués de logiciel, de
bâtiments industriels, des équipements électrique des postes, génie civil postes et sous
stations, des lignes électriques haute tension aériennes, des lignes électriques basse tension,
des lignes électriques moyen tension, des aménagements installations et réfectoire à usage
commerciale et des matériels et mobiliers de bureaux. L'autre facteur de production à savoir
l'effectif du personnel est de 2463 en 2009. Le tableau ci-dessous donne la situation des
immobilisations incorporelles et corporelles de 2007 à 2009 et l'effectif des agents sur la
même période. Les montants sont en millions de Francs.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 74
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Tableau n°16: Etat des immobilisations et effectives du personnel de 2007 à 2009
Eléments 2007 2008 2009
Immobilisations incorporelles 854 625 450
Logiciel 854 625 450
Immobilisations corporelles 1199 554 256 223 238 032
Terrain 1 753 1 753 1 753
1 Bâtiments 10 426 30 128 35 999
Installations et agencements 146 438 165 881 179 014
Matériel 38 271 37 933 37 797
Matériel de transport 2 664 2 336 1 658
Investissement productif 200 408 256 848 238 482
Effectifs du personnel 2463 2463 1 2463
Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
Nous constatons que l'investissement productif net de la SENELEC se chiffre à plus de 238
milliards en 2009, 256 milliards en 2008 et 200 milliards en 2007. Les outils de production de
l'électricité représentent près de 75% des immobilisations. L'effectif du personnel n'a pas
varié (2 463). Cela dénote la maîtrise progressive de l'outil de production et la spécialisation
des agents dans l'ensemble du secteur de la production.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 75
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
6.2.1.1.2. Les résultats économiques obtenus par la SENELEC et les ratios de performance de 2007 à 2009
Les résultats économiques obtenus durant les exercices 2007, 2008 et 2009 sont résumés dans
le tableau ci-dessous. Ces résultats sont le chiffre d'affaires, la marge brute, la valeur ajoutée,
l'excédent brut d'exploitation, le résultat d'exploitation, le résultat d'activité ordinaire et Je
résultat net. Les montants sont en millions de Francs.
Tableau n°17 : Résultat économique obtenus de 2007 à 2009
EJéments 2007 2008 2009
Chiffre d'affaires 186 741 216 700 228 372
Marges brute sur matière 41 641 34 052 90 265
Valeur ajoutée 36 750 36209 60 192
Excédent brut d'exploitation 13 683 13 430 33 658
Résultat d'exploitation -4 556 -1 966 12 645
Résultat des activités ordinaires -9 393 -8 704 6 282
Résultat net -6347 -6 942 5905
Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
Les résultats ainsi obtenus nous permettront de calculer les ratios de la structure économique
ou de moyen mis en œuvre. Ils mesurent la performance des moyens de production,
notamment celle des investissements et du personnel. Ainsi dans le tableau ci-dessous seront
détaillés les ratios en question.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 76
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Tableau n°18 : Les ratios de mesure de la performance économique de la SENELEC Eléments Formule 2007 2008 2009
1. Intensité de valeur ajoutée 0,1985 0,1395 0,2070
1' investisseme Immobilisations d'exploitation + BFRE
nt
2. Production valeur ajoutée Investissement d'exploitation (de l'exercice)+ variationBF
0,1712 0,1304 0,2501
de
l'investi sseme
nt
3. Production valeur ajoutée 14,9208 14,7011 24,4384
du travail effectif
4. Intensité de Immobilisation d'exploitation 81,3674 104,282 96,8258
la Effectifs
mécanisation
5. Taux Amortissement 0,5516 0,4883 0,5563
d' obsolescenc Immobilisations brutes amortissable
e des
immobi 1 isatio
ns
6. Besoin en BFR Exploitation 360
Chiffre d'affaireHT X -29,4472 4,3675 11,5753
Fonds de
Roulement
(en jours de
CAHT)
Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
Après avoir fait le tableau des résultats et celui des ratios il y a lieu de calculer la rentabilité
économique, que nous résumons dans le tableau ci- dessous, avant de procéder à l'analyse.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 77
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Tableau n°19 : Les ratios de mesure de la rentabilité économique de la SENELEC
Eléments Fonnule 2007 2008 2009
7 .Rentabilité brute des Excédent Brut Exploitatic 0,0682 0,0522 0,1411
capitaux Capital économique
Engagés dans
l'exploitation
8. Rentabilité des capitaux Résultat Exploitation -0,0227 -0,0076 0,0530
Engagés dans Capital économique
l'exploitation
Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
En analysant les trois tableaux ci-dessus nous constatons que le résultat net de la SENELEC a
été négatif en 2007 et 2008. Les pertes enregistrées sont (en millions de francs CFA)
respectivement de 6 347 et 6 942. En 2009 le résultat est positif et est de 5 905 millions de
francs CFA. Ce résultat déficitaire cache les perfonnances de l'entreprise en tennes de chiffre
d'affaires, de marge brute sur matière, de valeur ajoutée et d'excédent brut d'exploitation en
2007 et 2008. En effet tous les résultats cités ont été largement positifs. Le déficit est lié en
grande partie à l'activité financière, sur laquelle nous reviendrons dans la partie que nous lui
avons consacrée. Mais pour mieux analyser ces résultats avec l'ensemble des moyens de
production utilisés nous allons nous servir des ratios.
La SENELEC est une entreprise industrielle, qui a un investissement lourd (voir tableau n° 14
ci-dessus) et un effectif important (2463 en moyenne). Ainsi le ratio 1 (voir tableau n°16) ou
intensité de l'investissement pennet de déduire que pour un francs investi, la SENELEC a
obtenu une valeur ajoutée de 0,20, 0,14 et 0,21 francs, respectivement en 2007,2008 et 2009.
Cet effort de l'investissement ne peut suffire pour mesurer l'état des investissements. C'est
pourquoi le ratio 5 ou taux d'obsolescence des immobilisations (0,5 sur les trois années
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 78
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
successives) nous édifie sur la modernisation de l'entreprise. Le taux obtenu 0,50 montre
que 50% de l'investissement est amorti. Aussi le ratio 3 ou production du travail permet de
dire que le personnel de la SENELEC est performant. Le ratio 4 nous permet d'affirmer que
1 'entreprise préfère le capital investi au capital travail. Enfin le ratio 6 ou le besoin en fonds
de roulement d'exploitation en jour de chiffre d'affaires nous donne l'impression que la
production de la SENELEC entre 2007 et 2009 a connu beaucoup de fluctuation. Ce qui
explique les différents taux obtenus (-29,44, 4,36 et 11,57). La rentabilité économique
présentée par les ratios 7 et 8, sur les moyens de production mis en œuvre par la SENELEC
n'est pas satisfaisante en 2007 et 2008. Cependant le résultat de 2009 donne un peu d'espoir
(voir tableau n°15).
6.2.1.2. Analyse de l'activité
L'activité de l'entreprise est suivie dans la durée. Le modèle que nous avons conçu a prévu
d'étudier cette partie dans l'analyse dynamique de la performance. Nous traiterons des ratios
de la rentabilité de l'activité que nous résumons dans le Tableau ci-dessous.
Tableau n°20 : Les ratios de la rentabilité de l'activité
Eléments Formule 2007 2008 2009
9 Ratio de Dotation aux amortissement d'Exploitation 6,7330 7,2892 4,5116
mécanisation VA
10 Ratio de Charges de personnel 0,6017 0,6290 0,1895
d'inadaptation de VA
la structure
11 Ratio de VA 14,6823 14,7011 24,5381
productivité Effectifs
12 Ratio de EBE 0,3723 0,3709 0,5591 --progrès VA
technologique
Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 79
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de ta SENELEC
Le ratio 9 (voir tableau ci-dessus) indique que la SENELEC n'est pas automatisée, le ratio 10
montre que la valeur ajoutée de 2007 et 2008 a été consommée à plus de 60% par le
personnel. Mais en 2009 la valeur ajoutée a servi à la création de la valeur à près de 80%. Le
ratio Il ou ratio de productivité montre que l'entreprise fait plus recours à la mécanisation. Le
ratio 12 montre que la SENELEC a du progrès à faire dans le progrès technologique.
Pour mieux rendre compte sur cette performance économique, nous sommes contraints
d'ajouter l'analyse de la structure financière.
6.2.1.3. Analyse de la structure financière
Les résultats de la structure financière de la SENELEC sur les trois années étudiées sont
déficitaires. Dans le tableau ci-dessous nous les présenterons en détails. Ils sont en millions de
francs.
Tableau n°21 :Résultats financiers de 2007,2008 et 2009
Eléments 1 Exercice
i 2007 2008 2009
Charges financières 6 368 8 388 5 118 1
Produits financiers 1 009 1 651 711 1
i
Résultat financier -5 358 -6 737 -4 457
Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
Ce tableau montre l'étendue du déficit du résultat financier des trois années successives qui se
chiffre à plus de 5, 6 et 4 milliards respectivement en 2007, 2008 et 2009.
En analysant bien les comptes de gestion, on constate que les revenus financiers de la
SENELEC sont insuffisants pour couvrir les charges financières. Ceci est la conséquence
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 80
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
d'un endettement extrêmement élevé. Le tableau ci-dessous montre le poids de la dette dans
les ressources durables. Les montants sont en millions de Francs.
Tableau n°22 : Structure des ressources durables de 2007 à 2009
Eléments 2007 2008 2009 ' 1
Capitaux propres 99 397 128 913 124 088 1
Dettes financières 121 364 140 796 145 907
1
Ressources durables 220 761 269 710 269 995
Dettes financières 0,5497 0,5220 0,5404
Ressources· durables
Dettes financières 1,2210 1,0921 1,1758
Capitaux propres
Financement de l'immobilisation ressources durables 1,010 1,09 1,105
Emplois stables i
1
E Tb fi . Ressources durables 1,083 1,081 1,075 1
1
qUI 1 re mancter = . . . Emplms stables+BFR Explmtat10n
i
Financement bancaire de l'exploitation= -0,945 8,97 1,86
Concours bancaire tresorerie
BFR Exploitation
i
, . , Ressources propres Independance financtere .= Endettement à terme
0,818 0,91 0,954
(financier et bancaire)
Capacité de remboursement = 8,831 11' 167 3,519
Emprunts Capacité d'autofinancement
Taux d'autofinancement 0,644 0,144 0,81
Auto financement Investissement de 11 exercice+variation BFR Exploitation
1
Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CES AG 81
1
1
1
1
1
1
l 1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Le tableau de la structure des ressources durables montre que plus de 50% des ressources
durables est une dette. Ce qui représente une sérieuse menace pour l'entreprise. Même si,
l'endettement permet d'améliorer la rentabilité financière, le niveau d'endettement de la
SENELEC entraîne le phénomène inverse (voir tableau no 19 des résultats financiers).
Le financement de l'immobilisation a été assuré par des ressources longues (les ratios sont
supérieurs à 1 pour les trois années). Les ressources durables parviennent non seulement à
couvrir les emplois durables mais également les besoins en fonds de roulement. Le
financement bancaire de l'exploitation prouve que la SENELEC fait recours à des concours
bancaires supérieurs au besoin en fonds de roulement, ce qui veut dire que les équilibres
précédemment assurés n'ont pas permis à la SENELEC d'assurer son propre besoin de
trésorerie. Le ratio d'indépendance financière est inférieur à 1, ce qui prouve la dépendance
de la SENELEC vis-à-vis des banques et des bailleurs de fonds. Le ratio de la capacité de
remboursement montre qu'il faut en moyenne huit (8) années pour pouvoir rembourser les
dettes. Le ratio de la capacité d'autofinancement, montre que l'autofinancement généré par
l'entreprise ne peut pas financer des investissements nouveaux.
L'activité financière de la SENELEC diminue la performance de l'entreprise. Nous tenterons
dans la partie qui suit d'analyser la performance financière à travers l'exécution du budget.
6.2.2. Analyse de la performance financière à travers le budget
Le budget traduit les objectifs que l'entreprise s'est fixés. C'est pourquoi l'atteinte ou le
dépassement de ces objectifs constituent une performance pour l'entreprise. N'ayant pas été
en mesure d'avoir les données nécessaires à l'analyse par centre et par produit, nous nous
contentons à J'analyse du budget global. Ainsi dans Je tableau ci-dessous nous allons analyser
le taux de réalisation des prévisions budgétaires des totales charges et produits afin d'en
dégager les performances.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 82
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Tableau n°23 : L'analyse du taux de réalisation du budget de la SENELEC
Eléments Prévisions Réa lisa ti ons Taux de
réalisations
2007 292154 259 373 0,89%
Charges 2008 265 861 293 447 llO%
2009 240 646 271106 ll3%
2007 308 369 253 025 82%
Produits 2008 274 449 286 505 104%
2009 243 971 277 012 114%
2007 16215 -6347 -39%
Résultats 2008 8 588 -6 942 -81%
2009 3 325 5905 178%
Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
Nous constatons (tableau ci-dessus) les performances et les contres performances suivantes :
En 2007, l'entreprise a été performante dans la maîtrise des charges, par contre le chiffre
d'affaires et le résultat net prévus ne sont pas atteints. Le résultat a été déficitaire ( -6 34 7
milliards), ce qui prouve que globalement la performance financière de la SENELEC a été
négative durant cet exercice ;
En 2008, la SENELEC a été performante dans l'accroissement du chiffre d'affaires, mais
dans la maîtrise des charges c'est la contre-performance surtout par rapport à 2007. Le
résultat net a été plus déficitaire qu'en 2007 (-6 942 milliards);
En 2009, la SENELEC a été performante dans l'accroissement du chiffre d'affaires, mais
dans la maîtrise des charges elle a été contre performante. Le résultat de 2009 est positif
(5 905 milliards), ce qui prouve que globalement la SENELEC a été performante durant
cet exercice, et surtout par rapport aux exercices passés (2007 et 2008).
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 83
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
6.2.3. Analyse dynamique, comparative et sociétale
L'analyse dynamique, comparative et sociétale consiste à mesurer les performances de la
SENELEC d'une année sur l'autre, à comparer les résultats de la SENELEC aux résultats des
entreprises du même secteur de la sous-région et à mesurer 1' impact de la production de la
SENELEC sur son environnement. Ainsi, cette partie sera constituée de :
l'analyse dynamique de la performance financière de 2007 à 2009 ;
1 'analyse comparative de la performance financière de la SENELEC par rapport aux
autres sociétés d'électricité de la sous-région ;
1' analyse de la performance financière de la SENELEC à travers les consommateurs
d'électricité.
6.2.3.1. Analyse dynamique de la performance financière de 2005 à 2009
Dans l'analyse dynamique nous allons mesurer les performances financières de la SENELEC
de 2007 par rapport à 2008 et 2009 et vice-versa. Ainsi sur la base des tableaux de l'analyse
économique et financière et les états financiers détaillés nous allons analyser l'évolution des
résultats économiques et financiers de la SENELEC. Deux sous parties la composeront :
la dynamique économique;
la dynamique financière.
6.2.3.1.1. La dynamique économique
En se référant au tableau des investissements nous constatons une stagnation des
investissements voire une régression en 2009 par rapport à 2008 comme le montre le tableau
si dessous. Les montants sont en millions de Francs.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 84
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Tableau n°24 :Evolution des immobilisations de 2007 à 2009
Eléments 2007 2008 2009
Matériels industriels 199 554 256 223 238 032
Taux d'évolution - 28,39% -7,09%
Investissement total 200 408 256 848 238 482
Taux d'évolution - 28,16% -7,15
Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
En se référant au tableau ci-dessous dont les montants sont en millions de Francs, le chiffre
d'affaires a augmenté légèrement de 2007 à 2008 de plus de 16% et de 2008 à 2009 de plus
de 5%. La valeur ajoutée a presque doublé entre 2007 et 2009. Cette augmentation de la
valeur ajoutée est liée à plusieurs facteurs dont :
la prise en compte du reliquat de la subvention d'exploitation au titre de 2008 à hauteur de
17 633 millions et la subvention de déclassement à hauteur de 3 534 millions;
et l'une augmentation des autres produits à hauteur de 3 354 millions.
La marge brute a augmenté en 2008 par rapport à 2007 à cause de la hausse de consommation
des matières premières à hauteur de 37 588 millions. Par contre en 2009 celle-ci a connu une
hausse liée à la baisse du prix du combustible.
L'excédent brut d'exploitation a baissé légèrement en 2008, suite à une hausse des charges du
personnel, mais elle n'a pas été aussi détériorée que la V A. Mais en 2009 I'EBE a augmenté
par rapport à 2008 bien que les charges du personnel ont diminué.
Le résultat d'exploitation est négatif en 2007, sous le poids des amortissements, il s'est
amélioré en 2008 tout en étant négatif. Il a augmenté de 743% en 2009. Le résultat net est
déficitaire en 2007 et 2008, car le résultat financier négatif a détérioré le RE. Il est positif en
2009 à cause de la V A.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 85
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Tableau n° 25 : Evolution des résultats économique de 2007 à 2009
Eléments 2007 2008 2009
Chiffre d'affaires 186 741 216 700 228 372
Taux d'évolution 16,04% 5,38% i
Marges brute sur matière 41 641 34 052 90 265 !
Taux de croissance de la marge - -18% 165%
brute
. Valeur ajoutée 36 750 36209 60 192
Taux de croissance de la Valeur - -1% 66%
ajoutée !
Excédent brut d'exploitation 13 683 13 430 33 658
Taux de croissance de l'excédent - -2% 151%
brut d'exploitation
Résultat d'exploitation -4 556 -1 966 12 645 i
' Taux de croissance du résultat - 57% 743%
1
d'exploitation
1
J Résultat des activités ordinaires -9 393 '-8 704 6282
Taux de croissance des résultats - 7% 762%
de l'activité ordinaire
Résultat net -6347 -6 942 5 905
Taux de croissance du résultat - -9% 185%
net
Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 86
Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
6.2.3.1.2. La dynamique financière
Les résultats financiers constituent les perfonnances les plus bas de la SENELEC, ils se sont
détériorés davantage en 2008 de plus de 1 000 millions. Par contre en 2009, on a observé une
légère amélioration du résultat financier (hausse de 39% entre 2007 et 2009). Cette
amélioration du résultat financier n'est pas due à la baisse des charges financières car
l'endettement de l'entreprise a augmenté en 2009, mais à cause de la perte de change en 2007
et 2008, qui est de 1 664 mil1ions et à cause d'une provision de charge constatée en 2008 de
1 289 millions, qui concerne des surestaries que la SARR réclame (voir tableau ci-dessous).
Tableau n°26: Evolution de l'endettement et du résultat financier 2007-2009
Eléments 2007 2008 2009
Dettes financières 121 364 140 796 145 907
Taux de croissance de l'endettement - 16,01% 3,63%
Charges financières 6 368 8 388 5 118
Taux de croissance des charges - 31,72% -38,98%
financières
Produits financiers 1 009 1 651 711
Taux de croissance des produits - 63,62% -56,93%
financiers
Résultat financier -5 358 -6 737 -4 457
Taux de croissance du résultat - -25,73% 33,84%
financier
Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 87
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
6.2.3.2. Analyse comparative de la performance financière de la SENELEC par rapport aux autres sociétés d'électricité de la sous-région
La SENELEC est sur le plan comparatif une société qui a les mêmes caractéristiques que
celles de la sous-région ouest africaine, notamment au Bénin, Burkina, Côte d'Ivoire, Mali,
Niger et Togo; Elles sont des sociétés anonymes publiques et ont le monopole de la
production et de la commercialisation de l'électricité. Si au départ, l'histoire coloniale a donné
un avantage à la SENELEC par rapport aux autres sociétés de la sous-région, actuellement les
interconnexions entre le Nigéria, la Côte d'Ivoire et le Ghana producteurs d'une part et
d'autre par le Bénin, le Burkina, le Mali, le Niger et le Togo consommateurs, ne profitent pas
à la SENELEC. Cependant le barrage de Manantali mis en place par l'organisation pour la
mise en valeur du fleuve Sénégal (OMVS) sur le fleuve Sénégal, produit une partie
d'électricité pour le Sénégal. Ainsi nous résumons dans le tableau ci-dessous la santé
financière des sociétés de production d'électricité de trois pays de la sous-région, notamment
le Sénégal, la Côte d'Ivoire et le Burkina Faso.
A travers le tableau ci-dessous nous allons observer les performances financières des dites
sociétés en 2009, en évaluant leurs performances sur la base du model d'Altman, afin de voir
leur santé financière.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 88
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Tableau n°27: Fonction score des sociétés d'électricité de la sous-région
Eléments SENELEC CIE SONABEL
(Sénégal) (compagnie (société
ivoirienne nationale
d'électricité) d'électricité
Côte d'Ivoire du
BURKINA)
Burkina Faso
RI fonds de roulement 1 actif 0,0000432 0,000132 0,000076
total
R2 réserves 1 actif total -0,021 -0,715 0,0066
R3 EBE 1 actiftotal 0,22539 0.47 0,086
R4 = capitaux propres 1 dettes 0,2124 0,082 0,0079
totales
R5 chiffre d'affaire 1 actif total 0,464 0,76 0,291 !
Y = 1,2 x R 1 + 1,4 x R2 + 3,3 x 0,8808332 1,359358 0,5888712
R3 + 0,6 x R4 +R5
Source : nous mêmes sur la base des données collectés (2009)
Nous constatons que la SENELEC n'est pas moins performante que les autres entreprises du
même secteur de I'UEMOA. Etant donné, qu'elles ont toutes, une fonction score inférieure à
1, 81. Ce qui prouve que le secteur de l'électricité de I'UEMOA a presque les mêmes
difficultés que la SENELEC.
6.2.3.3. Ànalyse de la performance financière de la SENELEC à travers les sociétés et entreprise du SENEGAL
La performance financière sociétale de la SENELEC est de notre point de vue sa contribution
à l'environnement social et économique du Sénégal. Mais aussi à la satisfaction des ménages.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010-ISCBF- CESAG 89
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
6.2.3.3.1. La contribution de la SENELEC à l'essor économique du Sénégal
L'électricité est l'une des· matières premières les plus utilisées par les entreprises. Les
entreprises industrielles et commerciales consomment plus de 80% de la production de
l'électricité. C'est pourquoi le prix de vente de cette matière constitue un élément important
dans la structure des coûts des entreprises. Ce prix est l'un des plus élevé de la sous-région ce
qui ne facilite pas la compétitivité des entreprises aux Sénégal. A cela s'ajoute les coupures
qui rendent impossibles la continuité de la production et la transformation des biens et
services. Ce qui a entraîné le mécontentement général des entrepreneurs du Sénégal. Cela a
eu pour conséquence le développement de la production d'électricité par les entreprises elles
mêmes grâce aux groupes électrogènes. La performance de la SENELEC sociétale dans ce
domaine, est insuffisante.
6.2.3.3.2. La satisfaction des ménages
Les ménages ne sont pas satisfaits de la SENELEC pour deux raisons, la première est due aux
coupures d'électricités qui entraînent l'insécurité et la dégradation des appareils ménagères.
La deuxième est liée aux coûts élevés de l'électricité. Cette insatisfaction s'est manifestée par
des troubles sociaux. Elle a aussi marqué négativement l'image de la SENELEC.
6.3. Recommandations
Deux parties essentielles constituerons les recommandations, il y aura d'abord les
recommandations d'ordre général, ensuite les recommandations d'ordre spéciales. Mais avant
d'aborder ces deux parties nous allons exposer les points forts et les points faibles de la
performance financière de la SENELEC.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 90
1
1
1
1
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Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
6.3.1. Les points forts et les faiblesses de la performance financière de la SENELEC
La SENELEC est déficitaire en 2007 et 2008, elle a dégagé un résultat positif en 2009. Bien
qu'elle ait beaucoup à faire pour surmonter sa contre-performance financière, elle possède
qu'à même des points positifs.
6.3.1.1. Les points forts de la performance financière de la SENELEC
Les points forts de la performance financière concernent principalement les résultats
économiques, notamment le chiffre d'affaires, la marge brute, la valeur ajoutée, l'excédent
brut d'exploitation et la productivité du personnel. En effet le chiffre d'affaires (230 milliards
en 2009) est élevé, et mieux il croit d'année en année. Même si la SENELEC a le monopole
de l'électricité, ce résultat est un signe de performance notable et de satisfaction pour
l'entreprise. Aussi, bien que la marge brute, la valeur ajoutée et l'excédent brut d'exploitation
aient baissé en 2008, ils sont largement positifs et ont presque doublé en 2009. La
productivité du. personnel est largement positive. C'est un des signes les plus élevés de la
performance, vu qu'il impact sur le présent et sur l'avenir de l'entreprise. L'année 2009 a
enregistré un résultat net positif de plus de 5 905 millions de francs CF A en dépit de la crise
financière et du résultat financier défavorable.
6.3.1.2. Les faiblesses de la performance financière de la SENELEC
Parmi les faiblesses, citons d'abord la vétusté des centrales de productions d'électricité, et les
nouvelles techniques de production d'électricité qui les rendent obsolètes. Ces
contreperformances sont l'une des causes de l'insuffisance de la production par rapport à la
demande. L'autre cause de la faiblesse de l'offre est la non maîtrise du prix des produits
pétrolier et la dépendance de la SENELEC vis-à-vis de la subvention de l'Etat. Le monopole
peut être conçu comme une force, mais dans la réalité il ne permet pas à l'entreprise de
chercher une bonne politique de marketing, qui peut la rendre compétitive face à une
libéralisation brusque. Les résultats d'exploitation de 2007 et 2008 sont déficitaires, le sont
MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 91
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
aussi les résultats financiers et les résultats net des deux exercices. Le résultat financier est
chroniquement déficitaire à cause du poids de la dette. En effet la dette dépasse les capitaux
propres de la SENELEC, en plus des contres performances qu'elle engendre et
l'augmentation de la dette fait courir à la SENELEC des risques juridiques importants. C'est
pourquoi nous allons faire les recommandations nécessaires.
6.3.2. Recommandations d'ordre général
Nous souhaitons le renforcement des points forts que nous avons soulevé dans les
paragraphes ci-dessus. Ceci est possible, grâce à l'augmentation de la production pour faire
face à la demande croissante. Pour que cette hausse de la production n'engendre pas des coûts
de production supplémentaires, la SENELEC devrait chercher des centrales moins
dépendantes des produits pétroliers, notamment l'électricité éolienne, fluviale et solaire. La
formation du personnel de la SENELEC, devrait continuer, afin de contribuer efficacement à
la performance financière de l'entreprise.
Les contre-performances de la SENELEC concernent principalement deux points importants.
Le premier point est relatif au moyen de production (les centrales), qui sont amortis à plus de
50%, et obsolètes. L'acquisition de nouvelles centrales est trop couteuse pour l'entreprise,
pour cette raison nous recommandons l'utilisation de plusieurs sources d'énergie comme nous
l'avons dit ci haut. Ensuite nous souhaitons une décentralisation plus poussé permettant une
gestion des centrales moyennes plus opérationnelles. Le deuxième point est relatif à la dette
de la SENELEC, la résolution de ce problème fera l'objet d'une recommandation spéciale.
Mais pour l'instant nous proposons à la SENELEC de pousser les études d'ingénierie
financière lui permettent d'alléger la dette. En effet pour que cette dette n'influe pas
négativement sur la performance de l'entreprise, la SENELEC devrait anticiper le
remboursement d'une partie de l'emprunt. Cela est possible si l'Etat paie à temps sa
subvention et les factures d'électricité lui incombant. L'Etat peut aussi racheter la dette de la
SENELEC.
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 92
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·Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
6.3.3. Recommandations d'ordre spécifique
Les recommandations d'ordre spécifique sont relatives aux solutions que nous proposons à la
SENELEC pour résoudre le problème de son endettement excessif. Nous recommandons une
recapitalisation de la SENELEC. C'est pourquoi en annonçant, le 14 octobre 2010, leur
participation à la recapitalisation de la SENELEC à hauteur de 52 milliards de F CF A
(79 millions d'euros), la Banque mondiale et l'Agence française de développement donnent
un ballon d'oxygène au producteur d'électricité du Sénégal. Pour faire face à l'envolée des
cours du pétrole, à la vétusté des équipements et aux créances en souffrance, dont 63 milliards
de F CFA de l'État, l'entreprise avait déjà bénéficié il y a un an d'une recapitalisation de
65 milliards par l'État. En 2007, son résultat a été négatif de 6,7 milliards. Car «La Sénélec
n'a pas les ressources financières pour assurer un fonctionnement normal »,comme l'estimait,
son ex directeur général, Lat Soukabé Fall 1•
En résumé, la SENELEC n'est pas performante financièrement entre 2007 et 2008. Mais en
analysant les résultats des prévisions et les réalisations nous constatons que tout n'a pas été
négatif durant ces deux exercices. En 2009 la SENELEC a été globalement positive. En
comparant la SENELEC aux entreprises du secteur de l'énergie de la sous-région (UEMOA),
la SENELEC est l'une des plus performantes pour l'année 2009. Mais l'analyse sociétale
nous permet de dire que les clients de la SENELEC ne sont pas satisfaits vu les nombres de
manifestations.
La deuxième partie nous a permis, de présenter, de décrire et d'analyser la performance
financière de la SENELEC. De cette analyse nous avons constaté que la SENELEC n'a pas
été performante en 2007 et 2008. Aussi du point de vue sociétal, la performance financière de
la SENELEC est négative. La performance financière en 2009 a été renforcée par sa position
confortable par rapport aux entreprises du même secteur de I'UEMOA.
1 Rapport annuel 2007 (document de la SENELEC)
MA HAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 1 0- ISCBF- CES AG 93
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Conclusion générale
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Analyser la performance financière d'une entreprise reste un travail empirique et seul l'avenir
justifie ou infirme les résultats. L'utilité de celle-ci reste et demeure la mise en application des
recommandations issues de ce travail. L'ultime objectif c'est de permettre à l'entreprise de
savoir les causes de ses difficultés, mais surtout les solutions. C'est pourquoi dans cette
analyse nous ne nous sommes pas contentés seulement de faire le constat des performances,
nous avons également proposé des solutions pour la résolution des difficultés financières qui
freinent l'entreprise. Notre constat est que l'analyse de la performance financière concerne
tous les compartiments de l'entreprise.
L'analyse de la performance financière de la SENELEC dont les résultats constituent l'objet
de ce mémoire nous a permis, dans un premier temps de faire un aperçu général des différents
concepts de l'analyse de la performance financière d'une entreprise et choisir ceux qui
répondent au cas étudié. Ensuite nous nous sommes penchés sur l'analyse de la performance
financière de la SENELEC. Dans ce cadre, nous avons abordé l'analyse de la performance de
la SENELEC sous quatre angles, d'abord à travers la structure économique et financière,
ensuite à l'aide du budget, et enfin sur la base de la satisfaction des clients. Nous avons abouti
à la performance économique, financière, dynamique, comparative et sociétale de la
SENELEC.
Il apparaît, que la performance financière globale de la SENELEC est négative en 2007 et
2008. Par contre en 2009 elle a été positive. Les résultats déficitaires cachent les
performances intermédiaires, sectorielles, dynamiques et comparatives obtenues. Ainsi nous
notons que le chiffre d'affaires, la valeur ajoutée et la productivité du personnel ont été
positives. La SENELEC a été performante en 2009 et en 2007 par rapport à 2008.
Remarquons que, sur le plan sous régional, la SENELEC apparaît plus performante que les
autres entreprises de production d'électricité. Mais sur le plan interne, les clients de la
SENELEC demeurent insatisfaits. De même le surendettement de la SENELEC inhibe tous
les efforts consentis par l'entreprise. C'est pourquoi nous avons proposé à défaut du rachat de
la dette par l'Etat, la recapitalisation comme une des solutions de l'endettement. Cette étude
peut être compléter par un audit général de la SENELEC.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 95
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Annexes
MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG
Analyse de la perfonnance financière d·une entreprise : Cas de la SENELEC
Annexe n° 1 : Organigramme de la SENELEC
TOP M.W.G~EHT SENREC
1 Oii1Ciellr tial
1 (DG)
r Directeur :!~l Adjolnl l ~de !Alli lntemut -
tJC«ttledtGelb ~ 1---~~du !hii'ÎIIi! G~n!r;l iOCOG)
CoMt!ltrt ~·1 I'IK 11:4 tt OIIKIMI! Ol~dn~IUIIIM 1---- (kicndtl~.lil llôlnli
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6e1 M.mfl (CPII) ~t!lilel~ll.dllGé'ltrllir$ 1 ~~Gtlfcn .. ~Gbbll 1 1 IPGftl IDEGI
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MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010· fSC.BF- CESAG 97
- --- --- ---- ---- 1 Analyse de la perfonnanœ fmancière d ' une entreprise : Cas de la SENELEC
Anoexe n°2 : Tableau de bord de la direction général
Jl4senelec Direction de l'Audit Interne et du Contrôle de Gestion
Département Contrôle de Gestion
Réf. : DAICG/OCG/SARJUEAC
<D~r, fe 19 Pévrier 2010
TABLEAU DE BORD DE LA DIRECTION GENERALE
Le tableau de bord d-joint permet de comparer d'une part les réalisations du mois de Novembre 2009 à celles de Novembre 2008, et d'autre part
par rapport aux prévisions budgétaires d'Novembre 2009.
MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010-!SCBF- CESAG 98
- - - - - - - - - - - - - 1
Analyse de la performan~ fmancière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
T ... SLEAU DE BORD DE LA DIRECTION GENERALE
NOVE~mRE CUMUL 1\lOVE~JBRE
Rulisatioas Variatiou RfalisatiOIUi V1riatiou Budgtl Badett
lOOS . 21109 2009/Bud& 200912008 zoos 2009 ·2009/Budg 2009/lOOS
l ·:~:~~~i~{·\",~--~,~;~:J~;;,\~-J~; ·' ~- PRODU~~\:,.i;--;tj·~~~~fi'~tf-:1~ . ::B~: i':f~! c:'_'' -~·~r . ,:..;" 04. ..... _ .. >.lb.
' .~ ;.. ·:·. ·, ~ ";•lW' • ~·=:i--'-' .. ~y :7r· .i-~'~l" ~J-!"i"'.a'L Energte produlle par les cenlr.!Jes SENEL.EC MWh
Energte achetée aux Producteurs privés M\\'h
Tolal énergie produue MWh
Dépense$ combustibles Millions F
CFA
Tolal Depense$ variables Millions F
CFA
Coût variabl~ production Cenrrales SENELEC FCFNk\llh
CoOt variable d'achat énergie FCFNkWh
CoCu moyen global de produCllon FCFA!kWh
Taux de disponibililé des centrales du RJ %
Pointe du RI MW
EnCI"glc: non dtstribute MWh
··.~ , l' . ~· ;fJ,r,I!J~~~- ~Q~.L -·1~1~ ··:~ :) ·~-~-~ ~· . •.' _. }f
Ventes MWh
façturalton HT MfCFA
Pnx moyen de \'COte par kWh FCFA
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010-ISCBF- CESAG 99
~- -------- -- ---. A!lalyse de la performance financière d'une emreprise: Cas de la SENELEC
Ctuffrc d'affaires - MfCFA
Montant r«<>uvrê MF CFA
TCCA.E %
Soldes échus clientsacllei MFCFA ·
Soldes clientùësiliës MFCFA
Solde total MFCFA
Nombre total de clients
. . 4 ,,.:;:5.~~ ··Jo.-:~~.-:»~ ·r· .:-: .. ~~~;;~~t~f -,;~·.i·i:.: = -. :r;-:.t~::;~~~ ... ill'..: • .-;-;::~·(· ~- ;~ .:..:.1.;.;, ~ 1 '~fl!!~-~ih'C~~;~f~~~ 1. : '•, '.:··~,:t~~i'~·,;, !, ,i'r,~:::: -· ':J. ·~·~ cs.:~. }~·· • ... :{~.~
Sltuat1on Banque fin th mots.M-1 MFCFA
t:. MF CFA
MFCFA
Shu.otton Banque fin de mo1s M l'v1FCFA
fh .n .. .o,:"Pr.:\· ~ 1fi~~~1! ..;.~\· -~ ~·.If· ::-~~:"r":~-·;:0"; !f.~~! ·!!l'Ç.l_' ,,..·.::;1:-- 1(:"~11= "· ~ ~ ... : -- -~ ~~;;,;u:
~~-~, ~: ,,,. ~~·-.r;;·, • .,-1:~.;;~~·~· :~~~1~-Masse sa.Janale MFCFA
Heures .... ~!'!''~" '" '"'" .., MFCFA
1'\.l '"' MfCFA
,!- ~.t.~~~ .y;.~-..~~~ ..... o lll~ .-., cr ~}f.~' ,Il_ L :;z~ ~<:: ;,;JJir-· ~ ._, ~'-·~c;.~-.,·~.;:: .. ,-, ,_. ~:I~~~r:~~~._W.i:'~i'~·. . . .::.:."·' ·~ ;: !'"-". }: -~~·, ·- <::~'2 r, '~.•., • ·,·~. :-:l~~ ".· . ' .... .- ·~ Rendement global~ ventesrr , ~uclion Brute) %
Masse Salariale 1 chi!Tred·affaires %
Dépenses Mmh,..,;,.,•~~ fchiflfe d'affa.ores %
MAHAMATNOUR Kedella Younous: tv1PCGF- Promotion 2008-20l0- !SCBF- CESAG 100
Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Annexe n°3 : bilan financier de la SENELEC de 2007 à 2009
MONTANT MONTANT
ELEMENTS ELEMENTS
2007 2008 2009 2007 2008 2009 !-~ ~-~
ACTIF 218 246 263 195 FINANCEMENT 99397 128 913 142 113
IMMOBILISE 502 760 PROPRES
DETTES 121 365 140 796 148 935
FIN AN ClERES
STOCK 6422 12 377 19 467 DETTES D'EXPLOIT A TION
130 869 170 602 186 985 ET HORS
CREANCES 109 160
174 860 EXPLOITATION 172 854
DISPONIBLES 17 535 20320 20 511
TOTAL 351 440 478 033 TOT AL PASSIF 351631 440 311 478 033 ACTIF 631 311
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Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
Annexe n°4 : Les charges et produits du bilan de la SENELEC de 2007-2009
BILAN SYSTEME NORMAL
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BILAN
Dénomination sociale de l'entreprise :
SENELEC
Adresse:
28, RUE VINCENS, DAKAR
N° d'identification fiscale :
00140012G3 ---~--
Réf. ACTIF 2007 2008 2009 ACTIF IMMOBILISE _ill
AA Chanes immobilisées 1243 221171 1353 906348 1165 642 933 AB Frais d'établissement et charges à répartir AC Primes de remboursement des obligations
AD Immobilisations incorporelles 854170365 625 087 599 450 423370 AE Frais de recherche et développement AF Brevets, licences, logiciels 854 170 365 625 087 599 450 423 370 AG Fonds commercial AH Autres Immobilisations incorporelles
199 554 827 238 032 802 256223470 Al Immobilisations corporelles ' -
340 450 426
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Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
AJ Terrains 1 753 684 623 1 753 684 623 1 753 684 623 AK Bâtiments 10426911133 30 128 827 393 54 895 910 354
146 438 474 165 881 051 160 118 004 AL Installations et agencements 083 817 160 AM Matériel 38 271 453 145 37 933 043 815 37 797 382 650 AN Matériel de transport 2 664 304 356 2 336 194 802 1 658 482 301
Avances et acomptes versés sur AP immobilisations 16 549 007 327 6 514 918 698 5 080 915 223
AQ lmmobilisations financières 30123() 510 233 798144 l7S 151118 AR Titres de participation 194 410 530 87 563 380 94 611 578 AS Autres immobilisations financières 106 825 980 146 234 764 180 539 540
AW (l) dont H.A.O. : Brut .............................................. Net.. ..............................................
AZ TOTAL ACTlF IMMOBILISE (1) 218 502 462 246 760 513 263 195 603
713 239 070
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Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Réf. ACTIF 2007 2008 2009
AZ Report total Actif immobilisé 218 502 462 713 246 760 513 239 263 195 603 070 r--·-- f--··-·--------------- --------------------·-·-····-·- --------- ----·--···~------
ACTIF CIRCULANT
BA Actif circulant HAO 0 0 0
BB Stocks 6 422 389 659 12 377 731 281 19 467 236 062 BC Marchandises 0 0 0 BD Matières premières et autres approvisionnements 6 422 389 659 12 377 731 281 19 467 236 062 BE En- cours 0 0 BF Produits fabriqués 0 0 0
BG Créances et emplois assimilés 109172 080 805 160 853 911 207 174 860 323 783 BH Fournisseurs, avances versées 344 473 148 150 000 190 386 702 BI Clients 59 597 198 993 71 462 817 660 64 877 299 612 BJ Autres créances 49 230 408 664 89 390 943 547 109 792 637 469
BK TOT AL ACTIF CIRCULANT (Il) 115 594 470 464 173 231642 488 194 327 559 845 i 1
TRESORERIE -ACTIF
BQ Titres de placement 0 0 0 BR Valeurs à encaisser l 535 362 866 721 085 434 603 196 722 BS Banques, chèques postaux, caisse 30 651 230 643 43 821 772 071 34 054 108 609
BT TOT AL TRESORERIE ACTIF (Ill) 32 186 593 509 44 542 857 505 34 657 305 3311 1
BU Ecarts de conversion - Actif (IV) 10 523 373 0 0 (Perte probable de change) !
BZ TOT AL GENERAL (I+II+III+IV) 366 294 050 059 464 535 013 232 492 180 468 246 !
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Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
Réf. PASSIF
-
(avant répartition) 2007 2008 2009
CAPITAUX PROPRES ET RESSOURCES ASSIMILEES
CA Capital 81 676 650 000 125 676 650 000 125 676 650 000
CB Actionnaires, capital non appelé -6 100 650 000 -6 100 650 000
cc Primes et réserves -6 347 882 530 -13 290 134 369
CD Primes d'apport, d'émission et de fusion
CE Ecarts de réévaluation
CF Réserves indisponibles
CG Réserves libres
CH Report à nouveau -6 347 882 530 -13 290 134 369
CI Résultat net de l'exercice (bénéfice + ; ou Perte -) -6 347 882 530 -6 942 251 839 5 905467295
CK Autres cap_itaux propres
CL Subventions d'investissement 24 068 909 616 22 627 721 419 29 922 405 213
CM Provisions réglementées et fonds assimilés
99 397 677 086 128 913 587 050 142 113 738 139 CP TOTAL CAPITAUX PROPRES (1)
-- DETŒS FINANCIERES ET RESSOURCES ASSIMILEES (1) _ ~~- ~-·-·-·······--
MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 105
Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC
DA Emprunts 65 875 485 653 78 161 903 263 79 683 67 4 573
DB Dettes de crédit-bail et contrats assimilés 27 195 386 538 32 249 770 123 33 054 371 468
DC Dettes financières diverses 16 847 983 368 18 738 126 541 20 455 884 171
DD ProvisionS financières pour r~ques et charges 11 445 282 818 11 646 884 270 15 741 390 730
DE (1) dont HAO:
1.21 364 138 377 DF TOTAL DEITES FINANCIERES (II) 140 796 684197 148 935 320 942
DG TOTAL RESSOURCES STABLES (I+II) 220 761 815 463
269 710 271 247 291 049 059 081
PASSIF Réf.
(avantrépanition) 2007 2008 2009 DG Report Total ressources
220 761 815 463 269 710 271 247
stables 291 049 059 081
PASSIF CIRCULANT
Dettes circulantes HAO et ressources 10 083 999 332 8 666 532 304
DH assimilées 12 699 763 390
DI Clients, avances reçues 170 366 814 204124162 281383 005
DJ Fournisseurs d'exploitation 71 948 151 143 99 454 829 328 93 860 016 307
DK Dettes fiscales 20 976 529 341 30 143 843 884 33 265 258 505
DL Dettes sociales 5 803 996 062 7123 926 977 6 948 684183
DM Autres dettes 21 271 479 525 20 359 779 491 43%2358320
Q!i_ R~ql!E?S Jl!O~ÎSÏQili"t_és_ 615 470 595 -- - _61~470595 -- ····-~········-·······-····----·-·- -··--·--·-·-····-····--····-~····- -~·······-······-····--·-·-······-
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1
DP TOT AL PASSIF CIRCULANT (III) 130 869 992 812 170 601 737 827 186 984 232 624
1
TRESORERIE PASSIF
1 DQ Banques, crédits d'escompte 0
DR Banques, crédits de trésorerie 2 631961866 4824280272 190 882 791
DS Banques, découverts 11 236 552 000 18 782 532 038 13 504 907 409
1
DT TOT AL 1RESORERIE- PASSIF (IV) 13 868 513 866 23 606 812 310 13 695 790 200
1
DU Ecarts de conversion - Passif (V) 793727918 616191848 451386341
(Gain probable de change)
DZ TOTAL GENERAL (I+II+III+IV+V) 366 294 050 059 464 535 013 232 492180 468 246
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Annexe n°5 : compte de résultat
Réf. CHARGES (Ière partie) 2008 2009 ACTIVITE D'EXPLOITATION
RA Achats de marchandises RB -Variation de stocks
(Marge brute sur marchandises voir TB) RC Achats de matières premières et fournitures 189 676 329 696 144 816 970 081 RD -Variation de stocks -7 908 263 052 -6 979 433 220
(Marge brute sur matières voir TG)
RE Autres achats 8 143 282 032 11 970 102 390 RH -Variation de stocks -1 279 115 631 -3 959 944 341 RI Transports 1 064 461 304 1 266 060 744 RJ Services extérieurs 43 799 246 325 49 724 022 427 RK Impôts et taxes 4 209 859 353 4 712 729 288 RL Autres charges 6 446 380 875 13 179 260 944
(Valeur Ajoutée voir TN}
RP Charges de personnel ( 1) (1) dont personnel extérieur 1 22 779 436 221 26 534 127 501
RQ (Excédent brut d'exploitation voir TQ)
RS Dotations aux amortissements et aux provisions 17 801 485 216 22 582 367 857
RW Total des charges d'exploitation 284 733 102 339 263 846 263 671 -·
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r--
Ref. CHARGES (2ème partie) 2007 2008 2009
RW Report Total des charges 252917150490 284 733 102 339 263 846 263 671 d'exploitation
ACTIVITE FINANCIERE
5 533 801 SA Frais financiers 722 6019725 584 6 482 032 802
328 792 sc Pertes de change 184 1 993 461 470 687 940 304
Dotations aux amortissements et aux 505 563 SD provisions 780 375 157 214 84 328 527
SF Total des cbar2es financières 6 368157 686 8 388 344 268 7 254 301633
(Résultat financier voir UG)
Total des charges des activités SH ordinaires 259 285 308 176 293 121 446 607 271100 565 304
(Résultat des activités ordinaires voir UI)
HORS ACTIVITES ORDINAIRES Valeurs comptables des cessions
SK d'immobilisations 87398363 25 000 000 0
SL Charges H.A.O. 0 300 000 000 5 000 000
SM Dotations H.A.O. 0 0
so _ _ _ TotaLdes cllarges H.A.O 87 398363 325 000 000 5 000 000
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-
(Résultat H.A.O. voir UP)
SQ Participation des travailleurs 0 0 1 000
SR Impôt sur le résultat 000 1 000 000 1 000 000
ss Total participation et impôts 1000 000 1000 000 1000 000
ST TOT AL GENERAL DES CHARGES 259 373 706 539 293 447 446 607 271 106 565 304
(Résultat net voir UZ)
,-----~
~-
Ref. 2007 2008 2009 PRODUITS (lère partie)
ACTIVITE D'EXPLOITATION .
TA 1
TB MARGE BRUTE sur Marchandises 1
209 744 208 221 458 620 389 1 TC Ventes de produits fabriqués 180 526 007 960 977
TD Travau"' services vendus 5 260 642 501 6 076162 963 6 644 629 157 1
TE Production stockée (ou déstockage) (+ou-)
TF .
Production immobilisée -- ~-
~~ 693567416 - 1
~- --
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-Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
---·-
TG MARGE BRUTE sur Matières 60 334 700 467 34 052 305 296 90 265 712 685 1
TH Produits accessoires 94 564 004 880 257 014 268 884 414 CHIFFRE D'AFFAIRES (1)
Tl (TA+TC+TD+TH) 185 881 214 465 216 700 628 954 228 372 133 960 1
TJ (l) dont à l'exportation
TK Subventions d'exploitation 37 339 214 234 60 000 000 000 39 534 519 664
TL Autres produits 5 426 122 346 3 661 146 329 7 015 301 797
TN V ALE UR AJOUTEE 36 320 472 669 36 209 594 381 60 192 187 108
EXCEDENT BRUT TQ D'EXPLOITATION 14 204 440 849 13 430 158 160 33 658 059 607
TS Reprises de provisions l 521 022 178 607 198 181 840 027 768
TT Transfert de charges 20 560 890 l 797 136 455 729 480 762
282 766109 TW Total des produits d'exploitation 248 881 701 529 919 276 491 463 951
RESULTAT D'EXPLOITATION ._TL_ Bénéfice(+); Perte(-) -4 035 448 961 -1 966 992 420 12 645 200 280
Réf. PRODUITS (2ème partie) 2007 2008 2009
TW Report T ota! des produits 248 881 282 766 276 491 d'exploitation 701 529 109 919 463 951
...___ ACTIVITE FINANCIERE
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Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
104 757 829 60 828 UA Revenus financiers 976 966 974 136
32 224 535 823 247 uc Gains de change 432 385 651 763
---
3 66 110 7048 UD Reprises de provisions 323 700 865 198
868 602 681 UE Transfert de charges 990 670 533 124 705
1009 1651 891248 UF Total des produits financiers 723 721 158 023 802
-6 737 -6363 UG RESULTAT FINANCIER(+ ou-) -5 358 433 965 186 245 052 831
Total des produits des activités 249 891 284 417 277 382 UH ordinaires 425 250 267 942 712 753
RESULTAT des ACTIVITES -8 704 6282 Ul ORDINAIRES (l) (+ou-) -9 393 882 926 178 665 147 449 UJ (1) dont impôt correspondant
HORS ACTIVITES ORDINAIRES (HAO) Produits des cessions 351 94423 5 353
UK d'immobilisations 024 945 907 922 358 459
UL Produits H.A.O. - 0 986 2 783 1 993 -734 494
UM Reprises H.A.O. 373 814 502 919 062 UN Transferts de charges 0
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--------------------Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
3134 2087 -370 680 uo Total des produits H.A.O. 398 7S9 926 826 1S4
-
1762 926 -37S 680 UP RESULTAT H. A. O.(+ ou-) 3 047 000 396 826 1S4
TOT AL GENERAL DES 2S3 02S 286 sos 277 012 UT PRODUITS 824 009 194 768 032 S99
RESULTAT NET DE LA -6 942 S90S uz PERIODE -6 347 882 S30 2S1839 467 29S
Bénéfice(+); Perte(-)
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Annexe n°6: Modèle d'analyse de la performance financière de SYSCOHADA et DAN SOU
Performance konomique Moyens de Moyens de production Acquit Prêtés
production appartenant à l'entreprise par Crédit 1 'entreprise bail
Terrain Bâtiments Matériels Production N-3 N-2 N-1 Chiffre d'affaire Marge brut Valeur ajoutée EBE RE
Performance financière Résultat N-3 N-2 N-l
Résultat financier
Résultat global
[ Equilibre financier
Eléments N-3 N-2 N-1 FR= Fonds de Roulement
1
BFR =Besoin en Fonds de Roulement ETE= Excédent de Trésorerie d'exploitation
TN= Trésorerie Nene
Dynamique économique et financière Eléments N-3 N-2 N- 1
CAF AF Variation du BFE ÉTÉ Croissance interne
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Croissance externe Investissement total de l'exercice 1
Les emplois économiques à financer ·Les ressources HAO les emplois financiers contraints Les emplois totaux à financer Les dividendes 1 CAFG Les financements par les capitaux _propres
! Les nouvèaux emprunts et les autres dettes financières L'excédent ou insuffisance de ressources de financement La variation de la trésorerie Contrôle de la trésorerie
Source :Modèle adapté de I'UEMOA (1998 :469-474) et de DANSOU (2007 : 344-348)
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Bibliographie
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Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC
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application : DECF épreuve n°7, 5ème Edition, les Editions Dunod, Paris, 725 pages.
2) CHAMBOST Isabelle & CUYAUBERE Thierry (2008), gestion financière, 4e
Edition, les Editions Dunod, Paris, 295 pages.
3) DANSOU GOVOEI Bernard (2007), précis de comptabilité générale, les Editions
Etudis, Abidjan- Cotonou, 849 pages.
4) FERNANDEZ Alain (2004), les nouveaux tableaux de bord des managers: le projet
décisionnel dans sa totalité, les Editions d'organisation, Paris, 483 pages.
5) GALESNE Alain, (2005), le financement de l'entreprise, Editions du Cerefia, Rennes,
214 pages.
6) GERARD A. kokou dokou, BAUDOUX Maurice, ROGE Michel (2000),
l'accompagnement managérial et l'industrie de la PME: l'entrepreneur, l'universitaire et le
consultant, Editions Harmattan, Paris, 292 pages.
7) HUTIN Hervé (2008), toute la finance, 3eme Edition, les Editions d'Organisation,
Paris, 951 pages.
8) JACOT Jacques-Henri, MICAELLI Jean Pierre (1999), la performance économique
en entreprise, Hermès, Paris, 222 pages.
9) KEISER Anne Marie (1998), gestion financière, 5iéme Edition, les Editions Eska, Paris,
637 Pages.
10) KHOURY Paul (1999), la maitrise des états financiers syscoa, PK et associés, Dakar,
462 pages.
11) Larousse (1997), Dictionnaire encyclopédique du Grand Usuel Larousse, volume n°5,
les Editions Larousse, Paris, 7762 pages.
12) LEVRA TTO Nadine (2007), comprendre les économies d'outre-mer, les Editions
Harmattan, Paris, 344 pages.
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13) LOCHARD Jean (1997), les bases de l'analyse financière, les Editions
d'organisations, Paris, 116 pages.
14) LORlNO Philippe (2003), Méthodes et pratiques de la performance, les Editions
d'organisations, Paris, 228 pages
15) MARJON Alain (1999), le diagnostic d'entreprise: Méthodes et processus, les
Editions Economia, Paris, 409 pages.
16) MARMUSE Christian (1996), politique générale: langage, intelligence, modèle et
choix stratégique, 2ème édition, les Editions Economia, Paris, 178 pages.
17) MASSIERA Alain (2001),finance d'entreprise et finance de marché en zone francs,
les Editions Harmattan, Paris, 431 pages.
18) MEL YON Gérard (2007), gestion financière, les Editions Bréal, Paris, 287 pages.
19) MONNOYER Marie-Christine, TERNAUX Patrick (2007), mondialisation des
services innovation et dynamiques territoriales, Harmattan, Paris, 310 pages.
20) PAQUET Philippe (2008), information, communication management dans
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21) PAUCHER Pierre (1999), initiation à la gestion financière de l'entreprise, les
Editions Presse· Universitaires de Grenoble, Grenoble, 150 Pages.
22) PINTO Paul (2003), la performance durable, les Editions Dunod, Paris, 152 pages.
23) RENARD Jacques (2006), théorie et pratique de 1 'audit interne, les Editions
Organisations, Paris, 469 pages.
24) RUBIN joseph (2004), analyse financière et reporting avec Excel, les éditions Groupe
Exrolles, Paris, 277 pages.
25) SADI Nacer-Eddine (2009), analyse financière d'entreprise: méthodes et outils
d'analyses et de diagnostic en normes françaises et internationales IAS-IFRS, les Editions
Harmattan, Paris, 279 pages.
26) SAULQUIN Jean-Yves, SCHIER Guillaume (2008), le développement durable et la
notion de performance organisationnelle, Edition Dunod, Paris, 328 pages.
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27) SELMER Caroline (2003), construire et défendre son budget: outils et
comportements, les Editions Dunod, Paris, 253 pages.
28) Union Economique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA) (1997), Système
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29) V AN PRAAG Nicolas (1995), crédit management et crédit scoring, les Editions
Economica, Paris, 112 pages.
30) VERNIMMEM Pierre (2002),finance d'entreprise, 5iéme édition, les Editions Dalloz,
Paris, 385 pages.
31) VIZZAVONA Patrice (1992), mémento de gestion financière, les Editions Atol, Paris,
237 pages.
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de comptabilité, n°269 : 61.
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comptables généraux licenciés du Québec et Guérin, HEC Montréal, Québec, n°72 : 25.
35) SAULQUIN Jean-Yves, SCHIER Guillaume (2005), La RSA comme obligation :
occasion de réviser le concept de performance?, article du congrès Grefige, Nancy, n°2005 :
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