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Remerciements

A titre de préambule à ce mémoire, je souhaiterais adresser tous mes remerciements aux

personnes sans l’aide de qui l'élaboration de ce mémoire n’aurait pas été rendue possible.

Tout d'abord, Monsieur Jean-Louis Servais, mon promoteur de mémoire, pour ses

conseils avisés, sa disponibilité, sa gentillesse et son soutien et sans qui ce mémoire n'aurait

pas pu voir le jour.

Mes remerciements vont également à Monsieur Pierre-Hugues Bonnefoy, mon maître de

stage, qui m’a aidé à structurer mon travail et dont les remarques et commentaires ont enrichi

le présent mémoire.

J'exprime ma gratitude à Monsieur Eric Nys qui a eu la gentillesse de me mettre en

contact avec Deloitte et qui m’a permis ipso facto de bénéficier des connaissances et de

l’expérience de professionnels de terrain pour la réalisation de ce travail.

Je tiens également à remercier Mesdames Marie Garcia, Stéphanie Kempeners et

Françoise Mayez pour leur encadrement, leur disponibilité, leurs conseils et le point de vue

critique qu’elles ont posé sur ma manière de présenter les résultats de mon travail.

Enfin, j'adresse mes plus sincères remerciements à tous mes proches et amis qui m'ont

toujours soutenu et encouragé.

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Table des matières Introduction .............................................................................................................................. 8

I. Qualité des instruments financiers ............................................................................... 11 1.1 Les valeurs mobilières.............................................................................................. 12 1.2 Les créances et titres de créances négociables ......................................................... 14 1.3 Les produits financiers dérivés................................................................................. 14

1.3.1 Les contrats fermes........................................................................................... 14 1.3.2 Les contrats optionnels..................................................................................... 16

II. Historique des catastrophes financières du XVIIème siècle à nos jours ..................... 17 2.1 La Tulipomanie et les crises des XVIIIème et XIXème siècles ................................... 18 2.2 Le krach d’octobre 1929 .......................................................................................... 20 2.3 Les crises américaines du crédit............................................................................... 20 2.4 Choc pétrolier de 1973 ............................................................................................. 22 2.5 Choc pétrolier de 1979 ............................................................................................. 23 2.6 Crise bancaire des pays en voie de développement ................................................. 24 2.7 Le krach américain de 1987 ..................................................................................... 24 2.8 Le krach japonais de 1989........................................................................................ 25 2.9 La faillite de la banque Barings en 1995.................................................................. 26 2.10 La bulle Internet ....................................................................................................... 27 2.11 La faillite d’Enron .................................................................................................... 28 2.13 La crise financière actuelle....................................................................................... 29 2.14 Conclusion................................................................................................................ 31

III. Evolution du traitement comptable des risques financiers dans le référentiel IFRS…………….......……………………………………………...33

3.1 Historique de l’évolution de la philosophie comptable............................................ 34 3.2 Les normes IAS 32 et IAS 39................................................................................... 37

3.2.1 Champs d’application....................................................................................... 38 3.2.2 Principes fondamentaux ................................................................................... 39

3.2.2.1 La juste valeur .......................................................................................... 39 3.2.2.2 Le modèle du coût historique ................................................................... 41 3.2.2.3 Les principes fondamentaux..................................................................... 42

3.2.3 Distinction entre instruments de capitaux propres et instruments de dettes .... 43 3.2.4 Comptabilisation et décomptabilisation ........................................................... 44 3.2.5 Les instruments financiers dérivés ................................................................... 45 3.2.6 Les dérivés incorporés...................................................................................... 46 3.2.7 Les catégories d’actifs et de passifs financiers................................................. 46 3.2.8 Reclassification entre catégories ...................................................................... 48 3.2.9 Dépréciation et irrecouvrabilité des actifs........................................................ 49 3.2.10 La comptabilité de couverture.......................................................................... 51

3.3 Projet de simplification de la norme IAS 39 ............................................................ 54 3.4 La norme IFRS 7 ...................................................................................................... 55

3.4.1 Champ d’application ........................................................................................ 56 3.4.2 Classes d’instruments financiers ...................................................................... 57 3.4.3 Importance des instruments financiers dans la position financière et impact

sur les performances......................................................................................... 58 3.4.3.1 Les actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultats .... 58 3.4.3.2 Les passifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultats.. 59 3.4.3.3 Reclassification ............................................................................................ 60

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3.4.3.4 Décomptabilisation....................................................................................... 60 3.4.3.5 Collatéraux ................................................................................................... 61 3.4.3.6 Allocation d’un compte spécial aux dépréciations....................................... 61 3.4.3.7 Instruments financiers hybrides et avec dérivés incorporés......................... 62 3.4.3.8 Défauts et manquements liés aux passifs financiers .................................... 63 3.4.3.9 Eléments de produits, de charges, de profits ou de pertes............................ 63 3.4.3.10 Règles comptables utilisées pour la préparation des comptes annuels ........ 65 3.4.3.11 La comptabilité de couverture...................................................................... 66 3.4.3.12 La juste valeur .............................................................................................. 67

3.4.4 Nature et étendue des risques émanant des instruments financiers.................. 69 3.4.4.1 Informations qualitatives.............................................................................. 70 3.4.4.2 Informations quantitatives............................................................................ 71

I. Le risque de crédit ............................................................................................ 72 a) Exposition maximale.................................................................................... 72 b) Informations concernant les garanties prises................................................ 73 c) Informations concernant la qualité de crédit des instruments financiers qui

ne sont ni arriérés ni dépréciés ..................................................................... 74 d) Informations concernant les instruments qui auraient été arriérés ou

dépréciés si les termes de leur contrat n’avaient pas été renégociés ............ 74 e) Informations concernant des instruments financiers qui sont soit arriérés soit

dépréciés....................................................................................................... 75 II. Le risque de liquidité........................................................................................ 76 III. Le risque de marché ......................................................................................... 78

a) Identification des expositions au risque et de l’impact de l’analyse de sensibilité...................................................................................................... 80

b) Identification des changements raisonnables dans les variables de risque .. 80 c) Niveau d’agrégation dans la présentation des informations......................... 81 d) Calcul et présentation de l’analyse de sensibilité......................................... 82 e) Informations complémentaires..................................................................... 84

3.4.5 Implémentation de la norme IFRS 7 ................................................................ 85 3.4.5.1 Présentation du Groupe et des risques potentiels ..................................... 86 3.4.5.2 Classes d’instruments financiers ..............................................................87 3.4.5.3 Catégories d’instruments financiers ......................................................... 87 3.4.5.4 Importance des instruments financiers dans la position financière et

impact sur les performances..................................................................... 88 I. Les actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultats ........ 88 II. Les passifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultats...... 89 III. Reclassification ................................................................................................ 89 IV. Comptabilisation .............................................................................................. 89 V. Décomptabilisation........................................................................................... 89 VI. Collatéraux ....................................................................................................... 90 VII. Allocation d’un compte spécial aux dépréciations........................................... 90 VIII. Instruments financiers hybrides et avec dérivés incorporés............................. 91 IX. Défauts et manquements liés aux passifs financiers ........................................ 91 X. Eléments de produits, de charges, de profits ou de pertes................................ 92 XI. Règles comptables utilisées pour la préparation des comptes annuels ............ 94 XII. La comptabilité de couverture.......................................................................... 95 XIII. La juste valeur .................................................................................................. 96 3.4.5.5 Nature et étendue des risques émanant des instruments financiers.......... 96 I. Informations qualitatives.................................................................................. 96 II. Informations quantitatives................................................................................ 97

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a) Risque de crédit ............................................................................................ 97 b) Risque de liquidité........................................................................................ 99 c) Risque de marché ....................................................................................... 100

3.4.5.6 Appréhension des risques par le biais des informations fournies .......... 103 3.4.5.7 Evolution de la communication du Groupe entre 2007 et 2008............. 104 3.4.5.8 Conclusion sur l’implémentation de la norme par Solvay ..................... 105

Conclusion............................................................................................................................. 106

Bibliographie......................................................................................................................... 110 I. Note sur les références bibliographiques.................................................................... 110 II. Ouvrages et articles .................................................................................................... 111 III. Mémoires, thèses, rapports, syllabi ............................................................................ 111 IV. Ressources Internet .................................................................................................... 112

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Introduction

Mon ambition au départ était d’étudier un sujet liant le domaine de la comptabilité à

celui de la finance et ce, selon une approche comptable. Cette dernière s’explique par le fait

que je me destine à une carrière dans le domaine de l’audit et de la comptabilité. Par

conséquent, mon choix s’est porté sur la norme IFRS 7 qui traite des informations devant être

fournies concernant les instruments financiers et les risques auxquels ils exposent une entité et

dont la date d’entrée en vigueur1 est récente.

De même, ce sujet est en parfaite adéquation avec l’actualité et, plus particulièrement, avec la

crise financière traversée par l’économie mondiale. D’aucuns considèrent que la

comptabilisation à la juste valeur préconisée par le référentiel IFRS aggrave la crise, d’autres

vont jusqu’à affirmer qu’elle en est la cause. Ces affirmations sont expliquées par la

répercussion immédiate de la crise dans le résultat des entités induite par une telle

comptabilisation. En effet, lorsque la valeur des instruments financiers comptabilisés à la juste

valeur chute à cause des effets de la crise, cette baisse de valeur est directement enregistrée

dans les comptes. Les informations requises par la norme IFRS 7 pourraient amener les

acteurs externes à mieux comprendre la situation financière des entités et, par conséquent,

atténuer cet effet négatif de la juste valeur.

Par ailleurs, le traitement d’une norme comptable nécessite, à mon sens, une grande

prudence car il convient d’éviter à tout prix de tomber dans l’écueil de l’étude purement

théorique n’apportant qu’une faible voire aucune valeur ajoutée au travail. Pour ce faire, j’ai

décidé de compléter l’étude théorique détaillée de la norme IFRS 7 par deux éléments.

Premièrement, j’ai opté pour une étude de la norme IFRS 7 sous l’angle de l’évolution du

traitement comptable du risque financier dans le référentiel IFRS.

Deuxièmement, il m’a semblé opportun d’étudier l’implémentation de la norme par le

truchement du traitement d’un cas pratique qui illustrera tous les principes théoriques que

nous aurons étudiés et apportera un éclairage nouveau à ceux-ci.

1 La norme IFRS 7 est d’application pour les exercices comptables débutant à partir du 1er janvier 2007. Son implémentation par les entités a donc dû se faire pour les comptes publiés à partir de l’année 2008.

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L’étude de la norme IFRS 7 sous l’angle de l’évolution du traitement comptable du

risque financier dans le référentiel IFRS entraîne des conséquences sur la structure du travail

qui doit être renforcée afin de nous2 permettre d’appréhender l’évolution susdite.

En effet, il nous faudra, d’abord, étudier brièvement les principales crises financières de

l’ère économique moderne afin de comprendre la manière dont les structures économiques et

bancaires, les instruments financiers, et in fine les mentalités vis-à-vis des risques financiers

ont évolué et les raisons de cette évolution.

Ensuite, nous étudierons concisément les normes IAS 32 et IAS 39 qui traitent respectivement

de la présentation et de la valorisation des instruments financiers et qui ont été adoptées

antérieurement à la norme IFRS 7.

L’étude de ces deux éléments nous permettra d’apprécier l’évolution des paramètres

économiques et sociétaux relatifs au risque financier que nous avons évoqués ci-dessus et de

mettre en exergue l’évolution de la comptabilisation du risque financier dans le référentiel

IFRS. Nous tenterons de faire un parallèle entre ces deux évolutions car nous partons de

l’hypothèse qu’un lien de corrélation existe.

Quant au cas pratique que nous traiterons, il concernera les comptes consolidés du

Groupe Solvay. Nous analyserons l’implémentation de la norme par le Groupe c’est-à-dire la

manière dont chaque information exigée par la norme IFRS 7 est présentée. Nous essaierons

également d’établir l’existence ou non d’un lien entre la manière dont la norme est

implémentée et les spécificités de chaque entité.

Abordons à présent les aspects liés à la problématique du présent travail. Cette dernière

découle des éléments que nous venons d’exposer et s’axera autour de trois pôles.

Premièrement, l’évolution de l’appréhension du risque financier sera étudiée, comme

nous venons de l’évoquer, par la description des crises financières majeures s’étant produites

lors des quatre cents dernières années.

La question posée sera la suivante : « L’appréhension du risque financier a-t-elle évoluée au

travers des siècles ? »

2 A ce stade, j’aimerais faire une remarque d’ordre stylistique concernant le raisonnement qui est le mien lors de la rédaction d’un travail. Tout au long du présent travail, le lecteur pourra se rendre compte de l’utilisation tantôt du pronom « NOUS », tantôt du pronom « JE ». Mon raisonnement est le suivant : le pronom « NOUS » est utilisé pour toutes les actions qui s’effectueront dans le cadre du présent travail. Mon ambition est de faire entrer le lecteur dans ma réflexion, de lui permettre la compréhension de ma démarche et de lui faire suivre mon cheminement. A la présente page, il y a présence de la phrase suivante : les principes théoriques que nous aurons étudiés. Tandis que le pronom « JE » sera utilisé uniquement pour désigner des actions que j’ai effectuées personnellement. Un exemple issu de cette page est : j’ai opté pour une étude de la norme IFRS 7 sous l’angle…

- 10 -

Notre hypothèse de départ est la réponse par l’affirmative à cette question.

Deuxièmement, l’évolution du traitement comptable du risque financier dans le

référentiel IFRS sera analysée, comme nous l’avons également mentionné, par le biais de

l’étude synthétique des normes IAS 32 et IAS 39 et par le détail de la norme IFRS 7.

Les questions posées seront les suivantes : « Le traitement comptable du risque financier dans

le référentiel IFRS a-t-il évolué ? Si oui, y’a-t-il un lien de corrélation entre cette évolution et

les transformations de l’environnement financier ? »

En guise d’hypothèse de départ, nous répondons affirmativement à ces deux questions.

Troisièmement, l’influence des caractéristiques propres à une entité sur la manière dont

la norme IFRS 7 est implémentée par cette dernière sera mise en avant lors du traitement de

notre cas pratique.

La question posée sera la suivante : « Les caractéristiques propres à une entité tels que son

secteur d’activité ou sa situation financière influencent-elles la manière dont les informations

exigées par la norme IFRS 7 seront communiquées ? »

Une réponse affirmative à cette question constituera notre hypothèse de départ.

Enfin, la structure du présent travail reflète tous les éléments que nous venons de

présenter dans les paragraphes précédents.

La première section du travail sera destinée à la qualité des instruments financiers c’est-à-dire

à la présentation des caractéristiques des différents types d’instruments.

La deuxième section décrira les principales crises financières précitées et s’achèvera sur une

conclusion mettant en avant les éléments qui nous aideront à faire avancer notre réflexion sur

l’évolution de l’appréhension du risque financier.

La troisième section est constituée, quant à elle, de trois différentes parties. La première

concerne une description synthétique des normes IAS 32 et IAS 39. La seconde détaillera les

exigences de la norme IFRS 7. La troisième partie sera, finalement, consacrée à l’analyse du

cas pratique.

Le présent travail sera ponctué, comme il se doit, par une conclusion ayant pour ambition

de mettre en exergue les apports de chaque section à notre réflexion et de répondre aux

questions posées par la problématique. De plus, la norme IFRS 7, son implémentation et la

comptabilisation à la juste valeur seront commentées3.

3 J’aimerais porter à l’attention du lecteur le fait qu’une note sur les références bibliographiques a été rédigée et pourra être retrouvée en préambule à la liste des ouvrages et sites Internet consultés.

- 11 -

I. Qualité des instruments financiers 4

Dans cette section de notre travail, nous allons présenter les différents types

d’instruments financiers. Cette présentation n’a pas pour but d’être exhaustive ou de traiter la

matière dans le détail. L’objectif est de donner au lecteur un premier aperçu des différents

risques5 auxquels les instruments financiers peuvent exposer une entité par le truchement de

l’explication des principales caractéristiques des instruments les plus utilisés.

Avant toute chose, il faut s’entendre sur les différents termes qui seront utilisés tout au

long de ce travail. Ainsi, le terme instrument financier désigne un contrat qui crée un actif

financier dans le chef d’une entité et un passif financier (ou un instrument de capitaux

propres) dans le chef d’une autre. Par ailleurs, le terme actif financier regroupe la trésorerie,

les instruments de capitaux propres d’une autre entreprise que l’entité détient et les contrats

donnant droit à la réception d’actifs financiers ou à l’échange d’instruments financiers dans

des circonstances favorables. De même, on entend par passif financier les contrats soumettant

une entité à la remise d’actifs financiers à une autre ou à l’échange d’instruments financiers

dans des circonstances défavorables. Enfin, un instrument de capitaux propres regroupe les

contrats qui ont pour caractéristique de faire apparaître un intérêt résiduel dans les postes

d’actifs lorsque tous les passifs sont déduits. La différence6 avec un passif financier réside

dans le fait que l’instrument de capitaux propres ne conduit pas l’entité à un échange dans des

conditions potentiellement défavorables.

Nous allons, à présent, évoquer les principaux types d’instruments financiers. Ceux-ci

sont les suivants : les valeurs mobilières, les créances et titres de créances négociables et les

produits dérivés qui peuvent être fermes ou optionnels. Ces notions regroupe chacune un

certain nombre d’instruments. Dans cette section, nous traiterons les différents instruments en

étudiant uniquement leurs caractéristiques propres. En ce qui concerne les différents critères

de classification et de comptabilisation, ils seront traités dans des sections ultérieures du

présent travail.

4 Cette section se base principalement sur l’ouvrage et le cours suivants : - COLMANT, B., HUBIN, J-F., MASQUELIER , Application des normes comptables IAS 32, IAS 39 et IFRS 7, Bruxelles, Editions Larcier, 2007, 158p

- FOX, M. , Marchés et risques financiers, Bruxelles, ICHEC, 2007-2008, 450p 5 Outre tous les risques inhérents aux caractéristiques intrinsèques de chaque instrument, les perspectives du détenteur jouent, elles aussi, un rôle dans l’exposition aux risques susdits. 6CHARTERED ACCOUNTANTS OF CANADA , Instruments financiers : guide de mise en oeuvre, in CICA, Site des Chartered Accountants of Canada, adresse URL: http://www.cica.ca/multimedia/Download_Library/Standards/Accounting/French/f_CommonAssetsLiabilities.pdf (page consultée le 14 mars 2009)

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1.1 Les valeurs mobilières

Cette dénomination regroupe les actions, les obligations et les parts dans des

organismes de placement collectif en valeurs mobilières.

Les actions représentent une part du capital d’une entité. Elles confèrent à leur

détenteur un droit de vote par action à l’assemblée générale et de percevoir un revenu appelé

dividende. Les actions peuvent être ordinaires ou de préférence. Elles sont ordinaires si elles

se limitent aux éléments que nous venons de citer. Elles seront « de préférence » si elles

confèrent à leur détenteur plusieurs droits de vote, un dividende prioritaire ou un autre

avantage du même type. Les actions sont échangées soit en bourse, pour les entreprises cotées,

soit de gré à gré. En ce qui concerne les actions cotées en bourse, leur prix est déterminé par

la loi de l’offre et de la demande et est désigné par le terme cours de bourse. Il faut faire la

distinction entre ce dernier et la valeur d’une action qui, elle, est calculée suivant des modèles

théoriques. Néanmoins, le principe de l’offre et de la demande a pour conséquence un

rapprochement entre le cours de bourse de l’action et sa valeur théorique. Celle-ci revêt une

importante primordiale pour les actions négociées de gré à gré pour lesquelles aucun marché

organisé n’existe car, dans ce cas, les valorisations basées sur des modèles théoriques

serviront de base à l’établissement du prix d’échange. A ce stade de notre cheminement, un

risque qui peut, d’ores et déjà, être mis en exergue est celui qui est lié à la mauvaise

performance des marchés. En effet, lorsque les marchés vont mal, les cours des actions

diminuent entraînant des pertes latentes sur les actions détenues par une entité7.

En ce qui concerne les obligations8, ce sont des titres de créance représentant un

emprunt. Ce sont des contrats entre un emprunteur qui les émet et des prêteurs qui sont les

détenteurs des titres. Les emprunteurs peuvent être des Etats ou des entreprises privées ou

publiques. Quant aux détenteurs de titres, il peut s’agir de personnes physiques ou morales.

Ces emprunts peuvent être émis à plus ou moins long terme. Pour les emprunts à court terme,

les appellations de bon de caisse ou de billet de trésorerie sont souvent utilisées, le terme

obligation étant en général réservé aux emprunts à plus long terme. Comme pour les actions,

il faut distinguer le prix d’une obligation de sa valeur nominale (également appelé le pair).

7 A ce stade, la valorisation selon le modèle mark-to-market c’est-à-dire à la juste valeur est déjà remise en question. En effet, on constate que lorsque les marchés vont mal, il y a une répercussion directe et immédiate dans les comptes des entités puisque les pertes latentes sont directement comptabilisées soit en capitaux propres, soit dans le compte de résultats. En revanche, la baisse du cours d’une action comptabilisée au coût historique n’aura d’impact sur les comptes qu’en cas de revente. Nous reviendrons plus tard sur ce sujet. 8 DESCENDRE, N., GOMEZ, A., LIEVENS, D., LURKIN, P., MAYEZ, F. , Comptabilité des sociétés, Bruxelles, ICHEC, 2005-2006, pp 257-327.

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Celle-ci est inscrite sur chaque titre. Quant au prix des titres, il peut être inférieur, égal ou

supérieur à la valeur nominale. De même, il faut distinguer une troisième notion qui est celle

de la valeur actualisée des cash flows9 de l’obligation. Celle-ci s’obtient en actualisant les flux

futurs au moment de l’émission de l’emprunt ou à tout autre moment. Enfin, il convient de

citer les autres éléments constitutifs d’une obligation qui sont la devise, la date d’échéance, le

mode et le prix de remboursement, le taux d’intérêt et la périodicité. En outre, la qualité de

l’émetteur et, les cas échéant, son rating par des agences de notations peuvent, elles aussi,

influencer les termes d’une obligation. Pour ce qui est des risques encourus, à ce stade, nous

pouvons constater que le détenteur des titres pourrait ne jamais récupérer le montant qu’il a

prêté dans le cas d’une faillite du prêteur, par exemple.

Quant aux organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM), ils

consistent en la gestion de portefeuilles dont les investissements ont été effectués dans des

valeurs mobilières. Il existe différentes classifications fondées sur la nature des fonds gérés

(OPCVM monétaires, d’obligations, d’actions,…). La notion d’OPCVM regroupe trois

grands types de produits : les sociétés d’investissement à capital fixe (SICAF), les sociétés

d’investissement à capital variable (SICAV) et les fonds communs de placement (FCP).

Les SICAF sont des sociétés, elles ont donc une personnalité juridique. Elles investissent dans

un portefeuille diversifié de valeurs mobilières. Ces sociétés permettent donc aux petits

investisseurs de diversifier leur portefeuille, ce qui n’est pas toujours évident avec de faibles

montants investis. Il faut souligner le fait que le montant de leur capital est fixe.

Les SICAV répondent à la même définition que les SICAF. La principale différence se situe

au niveau de la structure de leur capital qui, elle, est variable.

Pour ce qui est des FCP, leurs activités sont les mêmes que celles des SICAV, la distinction se

faisant au niveau du statut juridique. En effet, les FCP n’ont pas de personnalité juridique.

Elles fonctionnent sur un principe de copropriété entre les détenteurs de parts et sont soumises

à des règles juridiques différentes.

9 Signalons au lecteur que le terme flux de trésorerie est la traduction, en français, du vocable anglais cash flow. Nous utiliserons les deux termes dans le cadre du présent travail.

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1.2 Les créances et titres de créances négociables

Le terme créance10 désigne un droit détenu par une partie appelée le créancier sur une

autre partie dénommée le débiteur. Cette créance peut consister en une obligation de remettre

une chose, de poser un acte ou encore de s’abstenir de commettre une action. Les exemples de

créances le plus rencontrées sont celles que possèdent les entreprises envers leurs clients qui

ne se sont pas encore acquittés de leurs dettes résultant de la vente des biens ou de la

prestation des services de l’entreprise. Les créances sont des instruments financiers dont la

classification fera l’objet d’une étude ultérieure.

Quant aux titres de créances négociables, ce sont des titres qui représentent un droit de

créance. Ils sont généralement échangés entre professionnels sur les marchés financiers.

Nous pouvons déjà mettre en exergue le fait qu’une entité encoure le risque de ne pas

recouvrir sa créance en cas de défaut du débiteur. Nous verrons plus loin dans ce travail que

ce risque est connu sous le nom de risque de crédit. De même, les créances à plus d’un an

comporte un risque de taux d’intérêt11.

1.3 Les produits financiers dérivés

Dans cette catégorie d’instruments financiers, nous distinguons deux types de

contrats : les contrats fermes qui concernent des opérations à terme et les contrats optionnels.

1.3.1 Les contrats fermes

Ces contrats imposent aux parties entre lesquelles ils sont conclus de réaliser une

opération dans le futur. Il y a donc une obligation et c’est en cela qu’ils se distinguent des

contrats optionnels. Les éléments constitutifs d’un contrat ferme sont l’existence d’un actif

sous-jacent12 sur lequel le contrat sera négocié et une date d’échéance du contrat et, le cas

échéant, la présence d’échéances intermédiaires. En outre, ces contrats sont souvent négociés

sur des marchés organisés.

Les principaux types de contrats concernés sont les contrats de financial futures, les contrats

forward, les contrats à terme sur taux d’intérêt, le contrat de change à terme et les contrats de

swap de devises et de taux d’intérêt.

10 JURITRAVAIL , Créance : définition, in Juritravail, Site du Juritravail, adresse URL : http://www.juritravail.com/lexique/Creance.html (page consultée le 26 avril 2009) 11 ANTOINE, J., CAPIAU-HUART, M-C , Titres et bourse tome 1 Valeurs mobilières, Bruxelles, 2ème édition, Editions De Boeck, 1998, 429p 12 Nous retrouverons à la fin de la présente section un tableau reprenant les principaux instruments et les actifs sous-jacents sur lesquels ils sont négociés.

- 15 -

Les contrats de financial futures et forward sont des contrats entre deux parties qui

s’engagent à acheter ou à vendre des instruments financiers à une date et à un prix fixés au

moment de conclure le contrat. La différence primordiale entre les deux types de contrats

réside dans le fait que les financial futures sont échangés sur des marchés organisés tandis que

les contrats forward se négocient de gré à gré. Cette différence entraîne un certain nombre de

conséquences.

D’abord, les contrats de financial futures sont standardisés en ce qui concerne diverses

exigences telles que la négociabilité ou la solvabilité des cocontractants. En revanche, les

contrats forward sont entièrement négociables.

Ensuite, les contrats forward comprennent un risque de défaut plus important car les parties

doivent attendre l’échéance pour constater, le cas échéant, le défaut de la partie cocontractante.

Dans le cas des contrats de financial futures, les gains et pertes sont liquidés quotidiennement.

Pour ce qui est des contrats à terme sur taux d’intérêt (Forward Rate Agreement), il

s’agit d’un contrat qui convient d’un taux d’intérêt entre un prêteur et un emprunteur. Ce taux

concerne une période future et est calculé sur un montant en principal que les deux parties ne

s’échangent pas. Le seul flux qui est échangé est la différence entre le taux d’intérêt du

marché et le taux convenu qui est réglée entre les deux parties.

De même, les contrats de change à terme sont des contrats à l’échéance desquels deux

parties s’échangent des montants en devises. Ce type de contrats se distingue des contrats de

swap par l’absence de paiements réciproques à des échéances intermédiaires.

Quant aux contrats de swap, on en dénombre deux principaux types : les contrats de

swap de devises et d’intérêt et les contrats de swap de taux d’intérêt.

Les contrats de swap de devises et d’intérêt sont des contrats à l’échéance desquels deux

parties s’échangent un montant en principal. Comme susmentionné, ces contrats comportent

des échéances intermédiaires auxquelles les parties s’échangent des paiements réciproques

d’intérêts relatifs au montant en principal.

En ce qui concerne les contrats de swap de taux d’intérêt, ce sont des contrats par lesquels des

parties s’échangent des conditions13 de taux d’intérêt durant une période donnée. Dans ce cas-

ci, les parties s’échangeront, à des échéances intermédiaires, des paiements réciproques

d’intérêts calculés sur un montant de référence appelé le notionnel.

13 L’expression conditions de taux d’intérêt fait référence à l’échange d’un taux d’intérêt fixe, appelé la jambe fixe, contre des taux d’intérêt variables, appelés jambe variable.

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Il nous semble important de souligner qu’il existe de nombreux types de contrats swap. Nous

ne les étudierons pas tous car, comme nous l’avons évoqué plus haut, notre objectif est

simplement de comprendre les différents types d’instruments existants sur le marché afin de

permettre une première appréhension des risques financiers qui découlent de leur utilisation.

1.3.2 Les contrats optionnels

Une option est un contrat bilatéral qui porte sur l’acquisition par l’une des parties du

droit d’acheter, dans le cas d’une option call, ou de vendre, dans le cas d’une option put, une

certaine quantité d’un actif à un prix fixé lors de la conclusion du contrat. Le détenteur du

droit acquiert celui-ci par le truchement du paiement d’une prime. Il dispose d’un droit et non

d’une obligation. En revanche, le cocontractant qui vend l’option a, lui, l’obligation de vendre

ou d’acheter. Par ailleurs, le détenteur du droit peut soit exercer l’option à l’échéance du

contrat, c’est le cas des options dites européennes, soit durant une période donnée, pour les

options dites américaines. En outre, les contrats optionnels ont un caractère asymétrique dans

le sens où ils créent un droit dans le chef de l’une des parties et une obligation dans le chef de

l’autre. C’est ce fait qui justifie le paiement d’une prime par la partie bénéficiant du droit.

En outre, il existe des contrats optionnels appelés warrants. Ceux-ci se distinguent des

options classiques par le fait qu’ils soient émis uniquement par des organismes de crédit.

Leurs mécanismes de fonctionnement sont similaires à ceux des options à quelques modalités

pratiques près.

Comme précité, nous allons clore cette partie du travail par un petit tableau illustratif

reprenant les principaux types instruments et les actifs sous-jacents sur lesquels ils sont

négociés. Pour la réalisation de celui-ci, nous nous sommes inspirés de l’ouvrage de messieurs

Colmant, Hubin et Masquelier14. Afin d’alléger la présentation du tableau, nous n’avons pas

fait la distinction entre les contrats fermes et optionnels.

Types de contrat Sous-jacent

Contrat d’échange de taux d’intérêt Taux d’intérêt

Contrat d’échange de devises Cours d’une devise

Contrat d’échange de marchandises Cours d’une marchandise

Contrat d’échange d’actions Cours des actions

14 COLMANT, B., HUBIN, J-F., MASQUELIER , op.cit, pp 15-16

- 17 -

II. Historique des catastrophes financières du XVII ème siècle à nos jours 15

La description des principales caractéristiques des différents types d’instruments

financiers nous a permis une première approche des risques encourus par une entité utilisant

lesdits instruments financiers. Dans le prolongement de cette optique de première

appréhension des risques, nous allons, à présent, étudier les catastrophes financières les plus

importantes survenues durant les quatre derniers siècles qui ont vu l’économie mondiale se

développer pour devenir l’économie globalisée que nous connaissons aujourd’hui. En sus de

la description de catastrophes macroéconomiques, c’est-à-dire qui ont affecté tous les acteurs

économiques, nous étudierons quelques catastrophes individuelles qui ont touché des

entreprises précises.

Notre objectif, encore une fois, n’est pas de traiter le sujet en profondeur ni d’être

exhaustif mais de montrer comment les marchés peuvent dysfonctionner et de mettre en

exergue les différents éléments des environnements interne et externe des marchés qui

peuvent influencer ceux-ci. Par ailleurs, il sera aussi intéressant d’étudier l’impact que peut

avoir un dysfonctionnement des marchés sur l’économie mondiale et in fine sur la situation

financière d’une entreprise donnée. Nous apprécierons également l’évolution des risques

encourus par les entités et aborderons certains actes frauduleux qui ont conduit des entreprises

en apparence florissantes à la ruine. L’étude de tous ces éléments nous permettra de mettre en

lumière les origines de l’évolution du référentiel IFRS.

Mais avant toute chose, il convient d’étudier ce qui est entendu par la terme crise

financière. Celui-ci regroupe un large éventail d’évènements telles que les crises boursières,

les crises du change, les crises bancaires,…

15 Cette section se base sur les ouvrages et le site Internet suivants : - AGLIETTA, M. , Macroéconomie financière : Crises financières et régulation monétaire, Tome 2, Paris, Editions La Découverte, 2005, 144p - FLAMANT, M., SINGER-KEREL, J. , Les crises économiques, Paris, n°1295, sixième édition, PUF, Que sais-je?, 1987, 128p - BOYER, R., DEHOVE, M., PLIHON, D. , Les crises financières, in La Documentation Française, Site de La Documentation Française, adresse URL : http://www.ladocumentationfrancaise.fr/rapports-publics/044000560/index.shtml# (page consultée le 7 avril 2009) - DESJARDINS, L’euphorie financière : l’Histoire se répétera-t-elle ?, in Desjardins, Site du groupe financier coopératif Desjardins, adresse URL : http://www.desjardins.com/fr/a_propos/etudes_economiques/dossiers/crises_financieres/crise01.pdf (page consultée le 6 avril 2009)

- 18 -

Dans un premier temps, une crise financière ne concernera que les marchés financiers mais

souvent ses effets s’amplifieront et toute l’économie mondiale sera touchée. Cela est dû à ce

que l’on désigne sous le vocable de mondialisation c’est-à-dire l’interaction et

l’interdépendance des économies des différents pays du globe. Certains théoriciens affirment

que les crises sont inévitables car elles sont la résultante des caractéristiques intrinsèques de

l’économie de marché. Ils en veulent pour preuve leur apparition régulière voire cyclique. En

ce qui nous concerne, nous allons brosser le portrait de différentes crises qui se sont produites

à des époques différentes et ayant des causes et des impacts différents. Pour ce qui est des

crises financières macroéconomiques, nous étudierons les principales crises des XVIIème;

XVIII ème et XIXème siècles, le krach d’octobre 1929, les crises américaines du crédit et

bancaires des pays en voie de développement, les crises pétrolières de 1973 et 1979, les

krachs américains de 1987 et japonais de 1989, l’éclatement de la bulle Internet et la crise

financière actuelle.

Quant aux catastrophes individuelles, nous décrirons les faillites d’Enron et de la banque

Barings et les suspicions de fraudes et de corruption au sein de Volkswagen en 2005.

2.1 La Tulipomanie et les crises des XVIII ème et XIXème siècles

Il nous semble important de souligner le fait que les crises financières ne sont pas

l’apanage des XXème et XXIème siècles. En effet, dès le XVIIème siècle, les cycles économiques

virent les périodes de récessions succéder aux périodes de fastes. Nous allons décrire dans les

grandes lignes les circonstances ayant amené les crises majeures.

La première crise reconnue comme telle par les historiens remonte au XVIIème siècle

en Hollande et est connue sous le nom de Tulipomanie. Les tulipes avaient, à l’époque, une

image de marque très importante et étaient très prisées par les monarques européens qui

voyaient en elles un symbole de leur royauté. Cette forte demande entraîna une importante

hausse des prix. En 1637, le prix des tulipes atteignit un pic et commença à chuter de manière

brusque. La raison en était l’essoufflement de l’optimisme qui avait conduit le prix des tulipes

à dépasser fortement leur valeur. La conséquence de ce phénomène fut la ruine de plusieurs

spéculateurs.

Moins d’un siècle plus tard, en 1720, la France et l’Angleterre furent les victimes de

deux crises causées par les titres de compagnies ayant pour objet l’exploitation des ressources

du continent américain, appelé à l’époque le Nouveau Monde.

- 19 -

L’origine de cette crise remonte à la guerre de Succession d’Espagne qui avait laissé la France

et l’Angleterre dans un état d’endettement important. Pour renflouer leurs caisses nationales,

des compagnies, c’est-à-dire des banques, dans ces deux pays ont procédé à des levées de

fonds par le biais de l’émission de titres. Ceux-ci étaient représentatifs d’une quantité d’or qui

n’était pas encore en possession des compagnies mais qui, théoriquement, devait être trouvée

en Louisiane. Le problème se posa lorsque les détenteurs de titres vinrent réclamer qu’on leur

remette l’or auquel leurs titres leur donnaient droit. Les banques n’ayant pas assez d’or en

réserve, la valeur des actions chuta drastiquement.

Un phénomène assez similaire se produisit en Angleterre en 1797. Des rumeurs

d’invasion ont incité les épargnants à se rendre auprès des banques et à demander la

réalisation des avoirs en leur possession. Les réserves de la banque d’Angleterre furent très

vite épuisées et celle-ci décida de suspendre les paiements en espèces. En conséquence,

plusieurs banques de province firent faillite. On considère ce mouvement comme la première

panique bancaire de l’Histoire.

Par ailleurs, durant le XIXème siècle, les Etats-Unis connurent de nombreuses crises

liées aux investissements dans les routes, canaux, immobilier et chemins de fer. Comme dans

le cas de la Tulipomanie, l’optimisme des investisseurs face à ces nouveaux types

d’investissement a eu un effet néfaste. De même, l’absence de réglementation du système

bancaire avait pour conséquence une expansion monétaire très importante qui conduisait in

fine à l’inflation. Concrètement, les Etats-Unis avaient un grand besoin d’investissements.

Des capitaux en provenance de l’étranger, notamment d’Angleterre, étaient injectés dans

l’économie américaine. Les banques américaines, quant à elle, se livraient à l’émission d’une

quantité de monnaie papier bien trop élevée par rapport aux réserves et prêtaient les capitaux

d’origine étrangère. Cette expansion monétaire effrénée finit par impacter aussi bien les prix

des biens concernés par les investissements que ceux d’autres biens comme les denrées

alimentaires. Souvent, un phénomène d’essoufflement apparaissait et les prix finissaient par

retomber semant le chaos dans l’économie par les nombreuses faillites qui en résultaient.

- 20 -

2.2 Le krach d’octobre 1929 Abordons maintenant le krach d’octobre 1929 et la plus grave crise économique

mondiale du XXème siècle qui en suivit. Pendant les années qui précédèrent la crise, la Réserve

fédérale américaine avait adopté une politique monétaire visant à stimuler les investissements.

En effet, cette période coïncide avec l’apparition de deux nouveaux biens de consommation :

la radio et l’automobile. La commercialisation en masse de ces deux nouvelles inventions

laissait présager des profits encore inégalés et la bourse de New York avait atteint des

sommets. Mais petit à petit, le phénomène d’essoufflement que nous avons mis en exergue

concernant les crises précédentes apparut. La Réserve fédérale augmenta son taux directeur,

les activités industrielles ralentirent et les investissements connurent une forte diminution.

Dès le mois de septembre 1929, les indices boursiers commencèrent à chuter. Le 29 octobre

1929, le fameux jeudi noir, le Dow Jones baissa de 11.7% et les quantités de titres échangés

atteignirent un record. Ensuite, le caractère restrictif des politiques monétaires et fiscales et la

structure des systèmes bancaires et industriels vinrent amplifier la crise économique. Enfin,

les dirigeants américains se refusèrent, dans un premier temps, à effectuer des investissements

afin de remettre l’économie sur pied. Ils pensaient qu’en gardant l’équilibre budgétaire, ils

sortiraient de la crise. Cette politique économique a eu pour conséquence le prolongement de

la crise.

2.3 Les crises américaines du crédit

En ce qui concerne les crises des cinquante dernières années, la première eut lieu en

1966. A cette époque, l’économie était en croissance depuis quelques années et les besoins en

investissements étaient très importants. De plus, le taux de chômage, qui était extrêmement

bas, créa de l’inflation. Afin de lutter contre celle-ci, la Réserve fédérale américaine opta pour

une politique restrictive. Dans ce contexte de demande accrue en investissements, les banques

prêtaient aux entreprises en liquidant leurs réserves d’obligations. En conséquence, les

réserves bancaires étaient très faibles. Les prêts avaient donc pour incidence d’atténuer

l’impact de la politique menée par la Réserve fédérale américaine contre l’inflation.

Finalement, la crise de 1966 se manifesta par une chute des cours de bourse, une baisse des

liquidités dans le système bancaire et une hausse des taux d’intérêt. En outre, des

« resserrements de crédit » du même type se produisirent en 1969 et 1974.

- 21 -

A la fin des années 70, la croissance qui durait depuis les années 50, malgré quelques

épisodes de ralentissement, connut un déclin. Concrètement, la croissance de la productivité

diminua fortement et le taux d’inflation avoisinait les 15%. Dans ce contexte, les individus

prirent peur que leur épargne ne perde de sa valeur et cherchèrent refuge auprès des valeurs

qui ont du succès en temps de crise c’est-à-dire les placements en métaux précieux. Le

mouvement de masse fut tellement important que les prix de l’or et de l’argent s’envolèrent.

La Réserve fédérale américaine décida d’intervenir et changea de fusil d’épaule : elle mit

l’accent sur le contrôle de la croissance de la masse monétaire plutôt que sur les taux d’intérêt

directeurs. En conséquence, les prix des métaux précieux chutèrent.

Un exemple de spéculation à l’issue défavorable est celle des frères Hunt. Ceux-ci ont

investi énormément dans le marché des contrats à terme sur l’argent16. A cette époque, les

investisseurs avaient la possibilité d’acquérir des contrats à terme sur l’argent pour 45.000

dollars, moyennant un dépôt de 2.000 dollars. De plus, les bénéfices étaient portés sur le

compte des détenteurs de titres de manière quotidienne. Ces caractéristiques du marché

permirent aux frères Hunt d’acquérir un grand nombre de contrats. Lorsque la Réserve

fédérale américaine prit ses mesures de restrictions du crédit, le montant des emprunts

octroyés aux frères Hunt s’élevait à 1 milliard de dollars. Ce montant était garanti par de

l’argent comme cela se fait dans les contrats de courtage. La chute du prix de l’argent conduit

les frères Hunt à devoir répondre à d’importants appels de marge. En d’autres termes, ils

devaient fournir des fonds additionnels à la chambre de compensation afin de couvrir leurs

positions ouvertes. La situation s’aggrava tellement que leur courtier fut menacé de faillite.

Finalement, les frères Hunt refusèrent de liquider leur position et purent obtenir un prêt pour

refinancer leur dette. Néanmoins, ils subirent de lourdes pertes.

16 Afin d’éviter toute confusion, il nous semble opportun de préciser que c’est au métal précieux qu’il est fait référence et non au moyen de paiement.

- 22 -

2.4 Choc pétrolier de 1973 17 L’origine de la crise pétrolière de 1973 aussi appelée le premier choc pétrolier est la

réaction des pays du Golfe membres de l’OPEP18 à la guerre du Kippour. En effet, ceux-ci

décidèrent d’un embargo sur les livraisons de pétrole aux pays soutenant Israël dans cette

guerre, les Etats-Unis étant la cible principale de ce boycott. En pratique, les pays arabes

augmentèrent le prix de leurs barils de pétrole brut de 70% et ce, sans l’accord préalable des

sociétés pétrolières. De même, lesdits pays décidèrent de réduire la production de 5%

mensuellement jusqu’au moment où les territoires palestiniens occupés soient libérés et que

les droits de la Palestine soient reconnus.

Par la suite, l’Arabie Saoudite décide un embargo total sur les livraisons aux Etats-Unis et,

ensuite, sur celles aux Pays-Bas. La pénurie provoquée par cette manipulation du prix du

pétrole à la hausse conduit à un phénomène de panique. Par conséquent, le prix du baril de

pétrole brut passe, en l’espace de quelques semaines, de 3 à 18$.

L’Agence Internationale de l’Energie est créée mais elle n’est pas en mesure de trouver une

solution au problème. Les compagnies pétrolières se voient ainsi obligées de répartir

l’approvisionnement d’une façon égale en utilisant les sources de pétrole arabes et non arabes.

Les Etats-Unis essaieront de créer une alliance de pays consommateurs contre l’OPEP mais

leurs desseins échoueront. A défaut d’envahir les pays arabes pour prendre le contrôle des

puits de pétrole manu militari, les Etats-Unis consentirent à mettre fin à leur politique

favorable à Israël. L’embargo fût levé au début de l’année 1974 mais les conséquences de ce

dernier se ressentirent jusqu’en 1978.

17 Cette sous-section s’inspire du document suivant : BESANCON, A., RIME, F., Le pétrole, géographie et économie, in Kreapix, Site de Fabien Rime, adresse URL: http://www.kreapix.ch/media/FabienRime_Dossier_EcoPolitique(Petrole).pdf (page consultée le 15 mai 2009) 18 L’OPEP, l’Organisation des Pays Exportateurs de Pétrole, est une organisation intergouvernementale de pays ayant pour objet la négociation avec les compagnies pétrolières du niveau de production, des prix et des futurs droits de concessions. Sources : LA DOCUMENTATION FRANCAISE , Le rôle de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP), in La documentation française, Site de la documentation française, adresse URL: http://www.ladocumentationfrancaise.fr/dossiers/petrole/role-opep.shtml (page consultée le 15 mai 2009)

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2.5 Choc pétrolier de 1979

Le deuxième choc pétrolier, qui eut lieu en 1979, a également une origine politique. En

effet, l’avènement au pouvoir en Iran de l’Ayatollah Khomeiny et la guerre entre l’Iran et

l’Irak qui s’en suivit provoquèrent une hausse du prix du pétrole brut qui tripla entre 1979 et

1981. Un autre fait amplifia ce phénomène : les stocks des pays consommateurs étaient très

faibles. Une sorte de psychose verra le jour entraînant de fortes augmentations des prix des

produits dérivés du pétrole qui vont conduire au final à la hausse du prix du pétrole susdite.

Par ailleurs, la hiérarchie de l’échelle des prix finit par être bouleversée. En effet, celle-ci se

basait uniquement sur les qualités intrinsèques de chacun du pétrole brut. Mais sous la

pression des tensions politiques précitées, l’origine des différentes productions de pétrole brut

entra en ligne de compte, ce qui eut pour effet l’accentuation de l’inflation du prix du brut.

Soulignons que cette inflation est positivement corrélée avec le taux de change19. En

effet, une politique de taux de change flottants20 a été mise en place dès le début des années

70. C’est ainsi que lorsque les prix du pétrole brut augmentent, les taux de change entre le

dollar et les autres monnaies suivent la même tendance. Par conséquent, les entités devant, par

exemple, acheter des biens dans une monnaie étrangère devront débourser plus. Nous nous

attarderons sur ce type de risque ultérieurement.

19 Voir à ce sujet les explications fournies à la page 498 de l’ouvrage dont voici les références : JACQUEMIN, A., MERCIER, P., TULKENS, H. , Fondements d’économie politique, Bruxelles, Editions De Boeck, 3ème édition, 2001, 519p et les exemples du dispensés dans le cours suivant : ILZKOVITZ, F. , Cours de politiques économiques et intégration européenne, Bruxelles, ULB, 2008-2009, 500p. 20 HENRY, G-M. , Comment le billet vert est-il devenu, au cours de l'histoire, la référence monétaire internationale ?, Paris, Jeunes Editions/Studyrama, 2004, p63

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2.6 Crise bancaire des pays en voie de développemen t

Le choc pétrolier qui eut lieu en 1973 a conduit les pays en voie de développement à

s’endetter lourdement. Ceux-ci avaient eu recours à l’endettement afin de couvrir leur déficit

budgétaire, il n’y avait donc pas de nouveaux investissements. Par ailleurs, ils s’étaient

endettés à court terme et à taux variable. Lorsque la banque centrale américaine augmenta les

taux courts en 1979, afin de lutter contre l’inflation, la charge de la dette devint plus

importante.

En 1982, le Mexique, qui avait vu sa balance des paiements se dégrader le plus rapidement, fit

défaut. En conséquence, les crédits se raréfièrent et cela donna naissance à une crise bancaire

mondiale. Afin de remédier à cela, la banque centrale américaine baissa ses taux et le Fonds

Monétaire International octroya des lignes de crédit aux pays en voie de développement. Le

système bancaire ressortit grandi de cette crise car celle-ci mit en exergue les problèmes

subsistant dans le domaine de l’intermédiation bancaire dans l’offre de crédit. Le résultat en

fut un perfectionnement des marchés financiers et le développement de la désintermédiation

bancaire.

2.7 Le krach américain de 1987

Comme nous l’avons mentionné au point précédent, la banque centrale américaine, la

Réserve fédérale, a décidé d’augmenter ses taux d’intérêt afin de lutter contre l’inflation.

Cette mesure entraîna une forte récession économique mais eut l’effet escompté. Néanmoins,

le niveau élevé des taux d’intérêt attira les capitaux étrangers aux Etats-Unis, ce qui mena à

une hausse constante de la valeur du dollar pendant cinq ans. Les pays du G7 se réunirent et

décidèrent qu’ils devaient intervenir pour mettre fin à la hausse du dollar. Ils dépensèrent 10

milliards de dollars et leur politique fut tellement couronnée de succès qu’ils durent se réunir

un an et demi plus tard, au Louvres, pour trouver des accords visant à mettre le holà à la

baisse du dollar.

A cette époque, l’économie américaine était dans une période faste due à la dépréciation de sa

devise. C’est donc inévitablement que le spectre de l’inflation la menaçait.

Suite aux accords du Louvres, les taux d’intérêt des obligations d’Etat remontèrent de manière

spectaculaire. Cette hausse des taux s’explique par l’optique des gestionnaires de fonds : en

cas de baisse du dollar, une hausse du taux d’intérêt le rend à nouveau intéressant en tant que

placement.

- 25 -

Au départ, les marchés d’actions furent enthousiastes à la hausse des taux d’intérêt car

elle était pour eux un symbole de prospérité et les poussait à être optimiste quant à l’avenir.

Néanmoins, lorsque les taux d’intérêt des obligations atteignirent un certain niveau, la

détention d’actions devint inintéressante car ceux-ci présentaient plus de risques pour un

rendement inférieur à celui des obligations.

Le lundi 19 octobre 1987, le krach eut lieu avec une chute des valeurs boursières et un volume

d’échange d’actions trois fois supérieur, en deux jours, à celui du mois de septembre

précédent. Par ailleurs, le système automatique d’achats et de ventes de titres, qui était

relativement neuf à l’époque amplifia les effets du krach. En effet, ce système consiste à

acheter les actions dont les prix augmentent et à vendre celles dont les prix diminuent. Les

opérations d’achat et de vente étaient effectuées automatiquement sur la base d’analyses

techniques, le raisonnement étant que le prix d’un titre qui augmente continuera dans cette

voie et vice versa. Après ce krach, un mécanisme de coupe-circuit a été implémenté à la

demande du Congrès américain. Il permet le blocage des négociations sur des titres qui ont

connu des hausses ou des baisses trop fortes. L’objectif de ces coupe-circuits est de contenir

les effets que peuvent avoir les crises de panique ou les excès d’optimisme sur les cours

boursiers.

Ce krach n’entraîna pas de crise économique comme ce fut le cas en 1929. La Réserve

fédérale américaine a réagi dès le lendemain du krach en refinancant les entités qui en

faisaient la demande et ce, afin d’éviter les faillites des banques d’investissement et des

maisons de titres et d’écarter ainsi le risque systémique menaçant les marchés financiers.

2.8 Le krach japonais de 1989

Les années 80 ont été une période d’expansion pour l’économie japonaise, celle-ci

ayant eu des répercutions positives sur la bourse de Tokyo qui connut une augmentation de

près de 50% de 1986 à 1989. En cette même année 89, le taux d’inflation tripla. Le taux

d’escompte fut donc augmenté de plus de 150% afin de lutter contre cette tendance

inflationniste. De plus, l’augmentation des salaires qui fut opérée menaçait d’accroître

l’inflation, ce qui laissait présager une diminution encore plus fortement des marges de profit.

Dans un tel contexte, les banques dont l’activité consistait, entre autres, à emprunter des fonds

à l’étranger puis à les réinvestir dans la bourse japonaise décidèrent de se retirer de celle-ci.

Ce retrait fit baisser la valeur de l’indice Nikkei de moitié. Par ailleurs, les prix des titres

concernant les actifs du marché immobilier qui avaient été artificiellement gonflés par

l’appréciation du Nikkei se sont effondrés suite à la chute de celui-ci.

- 26 -

Les conséquences qu’eut se krach sur l’économie japonaise furent importantes. En effet, on

estime qu’aujourd’hui encore, l’économie nippone subit les revers de cette crise. La structure

bancaire et la politique monétaire menée à l’époque assument une part des responsabilités en

ce qui concerne la longue période de récession que connut le pays après cette crise. La

Banque du Japon tarda, par exemple, à baisser les taux d’intérêt suite à la chute des prix des

actifs, ce qui déprima l’économie davantage.

2.9 La faillite de la banque Barings en 1995 21

La faillite de la Banque Barings qui était la banque la plus ancienne du Royaume-Uni a

été causée par un jeune trader de 28 ans. Il faut souligner que celui-ci était brillant et que lui et

son équipe étaient à l’origine du tiers des profits de la banque en 1994, année précédant la

faillite de la banque.

Etant persuadé de la reprise prochaine de l’économie japonaise, le jeune trader spécula

sur la hausse de l’indice Nikkei en achetant et vendant des contrats à terme sur le marché de

Singapour. Il prit des risques énormes et conduit la banque à détenir des placements à

découvert dont le montant était deux fois supérieur à ses fonds propres22.

Le marché de Singapour était un marché organisé. En conséquence, chaque soir les gains

et les pertes des acteurs du marché sont calculés et les perdants doivent verser le montant de

leur perte23. Le trader se trouvait dans une situation qui se détériorait de jour en jour mais,

espérant se refaire, il continua à spéculer de plus bel. Lors du tremblement de terre de Kobe,

l’indice Nikkei s’effondra et la banque Barings ne pût plus assumer les appels de marge du

marché.

La hiérarchie du trader prétend ne pas s’être rendue compte des positions prises par celui-ci.

Or, la direction de la banque ne pouvait ignorer les montants colossaux qui étaient en jeu et

est donc complice24.

21 Cette partie est basée sur la consultation des sites Internet suivants : - LE JOURNAL DU NET , 1995 : Un jeune trader fait sombrer une vieille banque britannique, in Le journal du net Economie, Site du journal du net, adresse URL: http://www.journaldunet.com/economie/magazine/dossier/les-plus-grands-scandales-financiers-de-l-histoire/1995-un-jeune-trader-fait-sombrer-une-vieille-banque-britannique.shtml (page consultée 14 mai 2009) - CHALMIN, P. , Barings, un drame en deux actes, in L’Expansion, Site de l’Express, adresse URL: http://www.lexpansion.com/economie/barings-un-drame-en-deux-actes_3109.html (page consultée 14 mai 2009) 22 La valeur des actifs sous-jacents des contrats négociés par ledit trader s’élevait approximativement à 800 milliards de yens, c’est-à-dire un peu moins de 8 milliards de dollars de l’époque. 23 Les perdants sont appelés en marge. 24 Le lecteur aura noté une certaine analogie entre cette affaire et celle de la Société Générale qui, en 2008, subit 5 milliards d’euros de pertes résultant de placements trop audacieux de l’un de ses traders.

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2.10 La bulle Internet 25

Cette crise eut lieu suite à un surinvestissement dans les secteurs technologiques

durant les années 90. C’est ainsi que, durant le dernier lustre du XXème siècle, la vitesse de

croissance des sociétés actives dans le domaine technologique et fraîchement introduites en

bourse laissaient présager des profits colossaux, ce qui entraîna un afflux massif

d’investissements dans les titres de ces sociétés. En conséquence, les valeurs boursières de

celles-ci s’envolèrent et n’eurent plus aucun lien avec leur chiffres d’affaires ou leurs

bénéfices.

Par ailleurs, la majorité des pays de l’OCDE décidèrent d’une ouverture plus large de

leur marché des télécommunications à la concurrence. Une conséquence de cette décision fut

l’apparition d’une effervescence d’investissements par les sociétés du secteur désireuses

d’accroître leurs parts de marché et de créer un réseau mondial sans précédents. Ainsi, les

fusions, rachats de sociétés, OPA, acquisitions de droits et de licences,… furent légion. Ces

actions entreprises furent relayées dans la presse, ce qui enthousiasma d’autant plus les

investisseurs boursiers sur le potentiel de profits futurs du secteur. Mais en réalité, les revenus

engrangés furent de loin inférieurs à ceux espérés. Cela s’explique par deux éléments.

D’abord, la technologie de l’époque ne permettait pas encore la révolution des

télécommunications voulue par les entreprises du secteur. Ensuite, les marchés réels existants

n’étaient pas assez importants pour justifier les sommes astronomiques investies. En outre, le

capital de certaines sociétés était consommé d’une manière telle qu’elles n’auraient jamais pu

espérer atteindre un jour une taille critique avec une situation financière équilibrée.

De même, on assiste à la création de nombreuses startup dans le domaine technologique. Cela

s’explique par les montants qui étaient mis à disposition des ingénieurs, chercheurs,

entrepreneurs, étudiants,… afin de stimuler l’innovation technologique. Les stock-options

étaient aussi utilisées comme instruments visant à stimuler la créativité du personnel qui, par

le biais des stock-options, pouvait s’enrichir si l’entreprise prenait de la valeur. En

conséquence, de nombreuses personnes s’enrichirent. De ce fait, le prix de l’immobilier

augmenta, tout comme le coût de la vie en général.

En mars 2000, les taux d’intérêt à long terme remontèrent conduisant à ce que l’on appelle

« l’éclatement de la bulle ». Les effets de ce krach se propagèrent sur toutes les places

boursières mondiales plongeant l’économie dans une nouvelle récession. Les sociétés actives

25 EMMANUEL, W. , Que reste-t-il de la bulle Internet ?, in 01 Réseaux, Site d’actualité technologique 01 Net, adresse URL : http://www.01net.com/article/258900.html (page consultée le 17 février 2009)

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dans le secteur technologique sont d’ailleurs celles qui subirent le plus de dommage car leurs

investissements les ont conduites à détenir d’importants actifs non rentables avec comme

contrepartie au bilan de lourdes dettes à assumer. Ces éléments ont comme incidence

comptable l’apparition de grosses pertes dues à la dépréciation des actifs non utilisés, à la

revente de ceux-ci avec des moins-values ou aux charges de dettes supportées. Les dirigeants

de certaines sociétés furent tentés d’utiliser des stratagèmes comptables pour ‘gonfler’ leurs

bénéfices de manière artificielle. Un climat de suspicion apparut ainsi sur les marchés

boursiers, ce qui affaiblit encore plus ceux-ci.

2.11 La faillite d’Enron 26

Le 2 décembre 2001, Enron, un des leaders mondiaux du marché de l’énergie se déclare

en faillite. Quelques mois auparavant, la société avait annoncé que sa valeur avait été

surestimée suite à une erreur comptable. En réalité, Enron avait usé de stratagèmes pour

masquer ses passifs et ses pertes. En effet, des sociétés offshore avaient été créées dans des

pays réputés pour l’opacité de leur système bancaire tels que les Bahamas, les îles Caïman ou

encore les Bermudes. Enron transférait certains éléments de son bilan telles que des dettes

auxdites sociétés afin de présenter un résultat plus favorable27. De même, certains actifs dont

la valeur diminuait étaient vendus à une société partenaire, ce qui faisait apparaître des profits

dans les comptes d’Enron. Lorsque les auditeurs demandèrent à cette dernière d’intégrer 400

sociétés à son périmètre de consolidation, cela fit apparaître 1 milliard de dollars de charges.

La faillite d’Enron, qui était considérée comme l’une des sociétés les mieux gérées au

monde, a provoqué une baisse de la confiance des investisseurs envers le système en place.

Cela s’explique par les cinq années durant lesquelles ni les auditeurs, ni les organismes de

notations, ni les autorités boursières n’ont détecté une quelconque anomalie.

26 Ce point est basé sur la consultation des sites Internet suivants :

- HALIMI, S. , Un scandale presque légal: Enron symbole d’un système, in Le Monde Diplomatique, Site du Monde Diplomatique, adresse URL: http://www.monde-diplomatique.fr/dossiers/enron/ (page consultée le 17 mai 2009)

- LINDSTROM, D. , Enron scandal, in Microsoft Encarta Online Encyclopedia, Site de l’encyclopédie en ligne Encarta, adresse URL : http://encarta.msn.com/encyclopedia_701610398/enron_scandal.html (page consultée le 17 mai 2009)

27 Les sociétés créées dans un but précis, la titrisation d’actifs par exemple, sont désignées, dans le référentiel IFRS, par l’expression entités ad hoc, en anglais Special Purpose Entities (SPE) ou Special Purpose Vehicles (SPV). Les sociétés créées par Enron peuvent être considérées comme des entités ad hoc. A l’époque, la notion de contrôle était appréciée de manière différente. Par conséquent, ces sociétés se trouvaient hors du périmètre de consolidation de leur société mère, celle-ci ne possédant qu’une faible part dans le capital de l’entité ad hoc. Les dirigeants d’Enron profitèrent de cette imperfection du système puisqu’ils ne consolidaient pas les sociétés offshore, ladite consolidation aurait annihilé leurs stratagèmes. De nos jours, c’est la substance de la relation entre l’entité ad hoc et la société mère et non plus la part du capital détenue qui est considéré dans la détermination du périmètre de consolidation d’une entité.

- 29 -

En réalité, il n’est pas question d’incompétence mais de manque d’indépendance. En

effet, le cadre juridique entourant le monde des affaires autorisait, à l’époque, les auditeurs28 à

donner des conseils de gestion aux clients dont ils avaient la charge de la certification des

comptes, ils étaient, pour ainsi dire, juge et partie dans l’élaboration des comptes. De même,

les journalistes financiers étaient rétribués par Enron afin de communiquer une image positive

de l’entreprise et de sa gestion. Les membres du comité d’audit et du conseil d’administration

étaient d’ailleurs, eux aussi, incités financièrement à ne pas poser de question délicate29.

A la suite de l’affaire Enron, le Public Company Accounting Oversight Board fut créé

avec pour objectif la supervision de l’établissement des comptes des entreprises américaines.

Ce scandale rappela au monde qu’une économie capitaliste doit être encadrée par une

transparence totale qui ne peut s’obtenir que par une communication exhaustive et limpide.

2.13 La crise financière actuelle 30

La crise dont nous subissons actuellement les effets trouve son origine à l’été 2007

avec la crise dite des subprimes. Celle-ci a été causée, à la base, par le défaut de paiement

d’emprunteurs de condition modeste à qui des prêts immobiliers à taux variable avaient été

accordés. Pour comprendre la manière dont dérapa le système, il faut comprendre les deux

principes sur lesquels reposait celui-ci. En fait, il fallait la conjonction de la stabilité des taux

d’intérêt et d’une tendance haussière au niveau du prix des biens immobiliers.

Après l’éclatement précité de la bulle Internet et la période de morosité économique qui suivit

les attentats du 11 septembre 2001, la Réserve fédérale américaine baissa à plusieurs reprises

ses taux directeurs durant les années qui suivirent ces deux catastrophes afin d’empêcher

l’économie américaine d’entrer dans une période de récession. Cette faiblesse des taux poussa

des emprunteurs aux moyens modestes à conclure des prêts hypothécaires. A un moment

donné, la banque centrale américaine décida d’une hausse brutale du taux directeur dans le but

de lutter contre l’inflation. Cette augmentation conduit de nombreux emprunteurs à

l’incapacité de payer leurs mensualités.

Dans les cas classiques de défauts de paiement, la banque revend le bien immobilier qu’elle a

pris en garantie afin de récupérer les pertes subies. Mais en l’occurrence, les prix des biens

immobiliers suivaient une tendance à la baisse.

28 Rappelons que le cabinet d’audit, Arthur Andersen, qui certifiait les comptes d’Enron dût se retirer du monde des affaires suite à la découverte des opérations frauduleuses du Groupe car il avait perdu toute crédibilité. 29 La loi Sarbannes-Oxley relative à la gouvernance d’entreprise vit le jour aux Etats-Unis en réaction au scandale de l’affaire Enron. 30 MAGNAN, P. , La crise des « subprimes », in France 2 Economie, Site de France 2, adresse URL: http://info.france2.fr/dossiers/economie/37524423-fr.php (page consultée le 17 mars 2009)

- 30 -

Celle-ci s’expliqua par le nombre de biens qui furent mis à la vente par les banques suite

aux défauts de paiement des emprunteurs. L’offre de biens immobiliers augmenta, ce qui fit

baisser les prix. Les banques ne purent donc pas récupérer leurs pertes en revendant les biens,

les prix étant trop faibles.

Par ailleurs, les banques avaient revendu des titres relatifs aux crédits subprimes à des

fonds d’investissement qui avaient investi massivement dans ce genre de titres dont les

rendements étaient très intéressants. Lesdits fonds d’investissement étaient détenus ou gérés

par les banques. C’est ainsi que le système bancaire dût supporter les risques de crédit. Le

défaut de paiement des emprunteurs et les pertes subies par les banques conduirent les titres à

une valeur proche de zéro. Une crise de confiance dans le système financier vit le jour

entraînant une chute des cours boursiers.

Les établissements financiers provisionnèrent de fortes dépréciations sur les actifs dans

la composition desquels entraient les titres relatifs à des crédits subprimes. De plus, les

banques ne connaissant pas les différents engagements des unes et des autres dans les crédits à

risque, une crise de confiance interbancaire vit le jour et conduit à une forte baisse des

liquidités interbancaires couplée à une augmentation du taux interbancaire. Les banques

centrales européenne et américaine interviendront en baissant leurs taux directeurs et en

injectant des liquidités dans le marché interbancaire pour éviter l’apparition d’une crise

systémique.

A l’automne 2008, la crise va s’aggraver. Plusieurs établissements de crédit sont dans

une situation de cessation de paiement. Certains seront sauvés par la Réserve fédérale

américaine, d’autres seront rachetés par la concurrence ou mis en faillite. Naîtront ensuite des

plans de sauvetage du secteur bancaire tout autour du monde avec pour principaux acteurs les

gouvernements et les banques centrales. Néanmoins, cette crise va s’étendre du domaine

financier vers le domaine économique et ce, au niveau mondial. Les épargnants, par exemple,

vont dorénavant avoir tendance à moins consommer afin de renforcer leur épargne qui a été

amoindrie par la crise. Par ailleurs, cette nouvelle crise économique mondiale se caractérise,

entre autres, par un taux de chômage important, un ralentissement de la croissance

économique, une baisse des cours des matières premières dont le pétrole et une crise

monétaire dans les pays dont la monnaie n’est pas jugée « sûre ».

- 31 -

2.14 Conclusion

En guise de conclusion de ce point, nous allons résumer les tenants et les aboutissants

des différentes crises étudiées en analysant les éléments récurrents dont on a pu constater

l’occurrence à chaque crise. En effet, les différentes crises que nous venons de décrire

présentent des similitudes bien qu’elles soient différentes par leur contexte et leurs

conséquences. Les points de convergence concernent deux principaux aspects : économique et

psychologique.

Pour ce qui est des aspects communs qui ont trait à l’économie, on a pu constater que les

crises macroéconomiques suivaient toujours une période de forte croissance économique

accompagnée d’un expansionnisme monétaire. Celui-ci est dû à la forte demande en

investissements qui se fait ressentir en période faste. De même, la spéculation est un élément

important lors de l’apparition d’une crise. En effet, à défaut d’être à l’origine de celle-ci, la

spéculation contribue dès le déclenchement de la crise à l’aggravation de celle-ci et ce, à

cause de la prise de risque trop importante des investisseurs et de l’utilisation de techniques

tel que le levier financier qui consiste, à partir d’une faible mise de fonds, à effectuer une série

de placements afin de dégager une marge. Par conséquent, lorsque les cours de bourse se

mettent à chuter, l’investisseur se retrouve dans l’incapacité d’assumer ses engagements car

ses placements n’engrangent plus assez de profits pour couvrir les emprunts qu’on lui a

consentis.

Par ailleurs, on a pu constater par le passé que les absences de structures et de régulations aux

niveaux bancaire, comptable et industriel ont joué des rôles importants dans l’apparition des

crises31. Ensuite, les autorités faisaient souvent preuve de maladresse dans la gestion de

celles-ci en optant pour des politiques économiques inappropriées. Par conséquent, les effets

néfastes des crises se faisaient ressentir plus longtemps. En revanche, nous avons pu constaté

une réelle amélioration de la prise en charge des crises au fil des siècles. Désormais, les

banques centrales n’hésitent plus, en cas de crise, à injecter des fonds considérables dans le

système. Bien que ce ne soit pas la panacée, cela permet d’atténuer les effets d’une crise.

Quant aux aspects communs qui ont trait à la psychologie, on a pu distinguer deux types

de phénomènes, l’un se produisant lorsque les marchés se porte à merveille et le second

lorsque ceux-ci commencent à péricliter.

31 Nous avons vu, par exemple, que les stratagèmes frauduleux d’Enron auraient été rendus inutiles si les normes comptables prévoyaient la consolidation des entités ad hoc sur la base de la substance de leur relation avec la société mère et non simplement sur celle de la détention de capital.

- 32 -

Lorsque les marchés vont bien et que l’on voit apparaître des valeurs présageant un

avenir prometteur, un phénomène d’emballement voit le jour. L’optimisme des investisseurs

va les pousser à investir massivement dans ces valeurs entraînant une augmentation effrénée

de la valeur boursière de celles-ci. Cela créera inéluctablement des disparités entre le prix de

l’action en bourse et sa valeur intrinsèque. L’explication de cette différence entre l’économie

réelle et ce que nous appellerons l’économie financière se trouve dans le fait que le profit

espéré d’un actif financier n’est plus fonction de l’actif sous-jacent mais de la valeur espérée

de revente du titre. Ce phénomène est désigné par le terme bulle spéculative.

Lorsque les marchés vont mal, c’est le phénomène inverse qui se produit. Les investisseurs

veulent se débarrasser des titres en leur possession. Un effet de panique massif se crée et le

volume des titres échangés augmente de manière très importante. Ce type de comportement

fut à l’origine de l’amplification de nombreuses crises.

Abordons à présent l’aspect qui nous intéresse le plus dans le cadre de ce travail : le

risque financier. L’étude des circonstances ayant entraîné les différentes crises nous a permis

de mettre en exergue l’ampleur et la réalité du risque encouru par un individu ou une entité

détenant des instruments financiers. Nous avons pu nous rendre compte que ce risque pouvait

être de trois ordres. D’abord, il peut être lié à des variations de cours, de taux de change,… ce

risque est appelé le risque de marché. L’étude des chocs pétroliers nous a, en outre, permis de

nous rendre compte que ce type de risque concernait également les matières premières

utilisées par une entité dans le cadre de sa production. Ensuite, il peut concerner le défaut de

paiement d’un cocontractant, il s’agit du risque de crédit. Enfin, le détenteur d’un actif peut se

retrouver dans une situation où il n’a pas la capacité de rembourser ses dettes, c’est le risque

de liquidité. Ces trois risques feront l’objet d’études ultérieures. Par ailleurs, nous avons

constaté que certains auteurs affirment que la comptabilisation à la juste valeur des actifs en

cas de crise détériore la situation financière des entreprises et accentue les effets de la crise.

D’autres vont même jusqu’à lui attribuer le déclenchement de la crise actuelle32. Afin de

savoir ce qu’il en est vraiment, nous allons retracer l’historique du traitement comptable du

risque financier en esquissant les traits des normes IAS 32 et IAS 39. Puis nous

développerons plus en détail la norme IFRS 7 qui constitue la clé de voûte du présent travail.

32 Cet argumentaire est notamment développé sur le site Internet et dans l’article suivant : - LE JOURNAL DES FINANCES , Les normes comptables IFRS accentuent la crise financière, in Le journal des finances, Site du journal des finances, adresse URL: http://www.jdf.com/dossier/2008/03/21/04007-20080321ARTHBD00061-les-normes-comptables-ifrs-accentuent-la-crise-financiere.php (page consultée le 2 mai 2009) - FOCUS IFRS, La “fair value” au coeur de la crise financière, in FocusIFRS, Site FocusIFRS, adresse URL : http://www.focusifrs.com/content/download/4455/23561/version/1/file/30_31sicdec08.pdf (page consultée le 2 mai 2009)

- 33 -

III. Evolution du traitement comptable des risques financiers dans le référentiel IFRS 33

Dans cette section du travail, nous allons décrire le traitement comptable préconisé par le

référentiel IFRS pour les instruments financiers. Pour ce faire, nous allons, dans un premier

temps, brosser le portrait des normes IAS 32 et IAS 39. Ensuite, nous nous attarderons plus en

détail sur la norme IFRS 7.

Nous avons choisi de développer les normes IAS 32 et IAS 39 dans le cadre du présent

travail car leurs dates d’entrée en application34 sont antérieures à celle de la norme IFRS 7. En

les étudiant, nous comprendrons mieux comment a évolué l’appréhension des risques

financiers qui découle de la détention d’instruments financiers dans la philosophie du

référentiel IFRS. Cette évolution de mentalité nous est, notamment, suggérée par le fait que la

norme IAS 32 s’est vue amputer de certaines parties auxquelles sont venues se substituer les

dispositions de la norme IFRS 7.

Par ailleurs, en combinant l’étude de l’évolution des crises financières que nous avons

effectuée à la section précédente avec cette étude des trois normes IFRS traitant des

instrument financiers, nous pourrons nous rendre compte de l’évolution de la philosophie du

référentiel IFRS quant à l’appréhension des risques émanant des instruments financiers.

Enfin, une explication synthétique des tenants et des aboutissants des normes IAS 32 et

IAS 39 est un préambule indispensable à l’étude de la norme IFRS 7. En effet, les exigences

de cette dernière concernent les éléments qui font l’objet des normes IAS 32 et IAS 39. Par

conséquent, nous ne pouvons pas faire l’impasse sur ces deux normes car celles-ci nous

permettront d’introduire des notions que nous utiliserons ultérieurement, notamment lorsque

nous exposerons les exigences de la norme IFRS 7.

Mais avant d’étudier les normes IFRS actuelles traitant des instruments financiers, il est

opportun de retracer l’historique de l’évolution de la philosophie comptable afin de

comprendre le cheminement qui a mené au traitement comptable actuel des risques financiers.

33 Cette section s’inspire principalement des deux ouvrages suivants : - COLMANT, B., HUBIN, J-F., MASQUELIER , Application des normes comptables IAS 32, IAS 39 et IFRS 7, Bruxelles, Editions Larcier, 2007, 158p - POOLE, V., SPOONER, A., iGAAP 2007: Financial Instruments: IAS 32, IAS 39 and IFRS 7 Explained, London, Third Edition, Deloitte, 2007, 628p 34 La norme IAS 32 est d’application pour les exercices commençant à partir du 1er janvier 1996. En ce qui concerne la norme IAS 39, elle est d’application pour les exercices débutant à partir du 1er janvier 2001. Quant à la norme IFRS 7, sa date d’entrée en application est le 1er janvier 2007.

- 34 -

3.1 Historique de l’évolution de la philosophie com ptable 35

Aux XVème et XVIème siècles, la comptabilité à partie double est considérée comme une

connaissance mathématique et est traitée, à ce titre, dans l’ouvrage de Luca Pacioli qui

synthétise les connaissances mathématiques de son époque. Bien que considéré comme le

père de la comptabilité, Pacioli n’a pas inventé la comptabilité de toutes pièces mais a codifié

des pratiques qui remontaient à l’Antiquité.

Aux XVII ème et XVIIIème siècles, un intérêt grandissant pour la comptabilité apparaît.

Celui-ci se traduit par la publication d’ouvrages commentant les pratiques de l’époque et

proposant des améliorations. Les principes sont alors déjà très proches des principes

comptables actuels. En outre, la définition du terme comptabilité évolue au fil du temps36.

Il faut noter qu’à cette époque, les teneurs de livres, les comptables de l’époque, bénéficient

d’un statut spécial, Etienne Felix allant même jusqu’à désigner la fin du XVIIIème siècle

comme étant l’âge d’or de la comptabilité.

En revanche, au moment de la Révolution industrielle, l’utilité de la comptabilité n’est

plus jugée indispensable que par les auteurs comptables de l’époque. Des solutions sont, dès

lors, recherchées afin d’allier la simplicité offerte par la comptabilité à partie simple à la

fiabilité de la comptabilité à partie double.

A la fin du XIXème siècle, le nombre de comptables augmente grâce à l’enseignement

commercial et technique et le métier va perdre le statut élevé dont il bénéficiait. Par ailleurs,

la taille grandissante des entreprises va permettre une amélioration de la qualité de tenue des

comptes. De même, le métier d’expert-comptable auprès des tribunaux va apparaître. Il sera

d’abord exercé par des individus autoproclamés sans compétences particulières avant d’être

réglementé.

35 Cette partie se base sur les documents suivants : - FELIX, E. , Douzième journée d’Histoire de la comptabilité et du management : Evolution sémantique du mot comptabilité, in Bureaux Felix, Site d’Eddy Felix, adresse URL : http://www.bureaufelix.be/QS/userfiles/articles/12_journee_histoire_comptabilite.pdf (page consultée le 16 mai 2009) - BENYAKHLEF, M., LAVAULT, F. , Evolution des organisation comptables et adaptation des métiers, in Centre de Ressources en Economie Gestion, Site du CREG, adresse URL : http://www.creg.ac-versailles.fr/spip.php?article114 (page consultée le 15 mai 2009) 36 Au départ, la comptabilité était assimilée à une responsabilité vis-à-vis des tiers. Ensuite, le terme évolua pour désigner des méthodes d’enregistrement.

- 35 -

Le XXème siècle bouleversera les pratiques comptables. D’abord, celles-ci sont rendues

obligatoires et réglementées tout autour du monde. Ensuite, les évolutions de l’économie et

des technologies ont impliqué des changements profonds dans la manière de travailler des

teneurs de livres, désormais appelés les comptables.

Par ailleurs, les normes comptables internationales sont élaborées à partir de 1973, date

de création de IASC, International Accounting Standards Commitee 37. Ce comité avait, à la

base, trois objectifs. Premièrement, élaborer les normes comptables internationales, appelées à

l’époque IAS. Deuxièmement, promouvoir l’utilisation de ces normes et, troisièmement,

travailler à l’harmonisation sur le plan international des réglementations comptables et de la

présentation des états financiers.

En 2001, une réforme transfèrera les compétences techniques de l’IASC à l’IASB et attribuera

à ce dernier un rôle de normalisateur international. Par ailleurs, l’expression International

Accounting Standards (IAS) a été remplacée par International Financial Reporting Standards

(IFRS). Cette évolution sémantique met en évidence l’importance grandissante des marchés

financiers dans la normalisation comptable internationale.

En 2004, l’Union Européenne adopta les normes IAS/IFRS mais exclut deux éléments de

la norme IAS 39 appelé en anglais, carves out38 . Le premier élément concerne la

comptabilisation à la juste valeur des dettes. Lorsque la juste valeur d’une obligation émise

égale zéro, l’entreprise est en faillite. Or, cela va créer un profit dans le compte de résultats, ce

qui est insensé. Le deuxième élément est, quant à lui, relatif à la micro-couverture. Les

banques européennes se sont opposées à ce principe de la norme IAS 39 qui consiste à couvrir

chaque risque individuellement car il conduirait à des changements coûteux et injustifiés dans

leurs politiques de gestion du risque39.

Pour ce qui est du traitement comptable du risque financier dans le référentiel IFRS, les

trois normes concernant les instruments financiers suivent un cheminement qui aboutit à

l’appréhension du risque financier.

37 INTERNATIONAL ACCOUNTING STANDARD BOARD , Histoire et fonctionnement de l’IASB, in NumiLog, Site de NumiLog, adresse URL: http://www.numilog.com/package/extraits_pdf/e237474.pdf (page consultée le 12 mai 2007) 38 MONDOVISIONE , IAS 39 Financial Instruments: Recognition And Measurement - Frequently Asked Questions, in Mondovisone, Site d’échange mondiale d’informations Mondovisione, adresse URL: http://www.exchange-handbook.co.uk/index.cfm?section=news&action=detail&id=50122 (page consultée le 21 avril 2009) 39 Les banques couvrent leurs risques de manière globale tandis que la norme IAS 39 exige que chaque risque soit couvert individuellement.

- 36 -

En effet, la norme IAS 32 traitait de la présentation des instruments financiers et de

principes concernant les informations à fournir. Ces principes remplacés par les exigences de

la norme IFRS 7.

Par la suite, la norme IAS 39 fût élaborée en mettant l’accent, cette fois, sur la valorisation

des instruments, avec notamment le principe décrié de la juste valeur. Une nouvelle étape fût

franchie.

Finalement, l’adoption de la norme IFRS 7 constitue un pas important vers l’appréhension du

risque financier dans la mesure où, comme nous le verrons, les informations demandées

ambitionnent de permettre au lecteur d’apprécier précisément l’importance des instruments

financiers dans la position financière d’une entité, l’impact desdits instruments sur le résultat

et la nature et l’étendue des risques auxquels l’entité est exposée.

- 37 -

3.2 Les normes IAS 32 et IAS 39

Comme susmentionné, nous allons, à présent, étudier les normes IAS 32 et IAS 39.

Outre l’évolution de la philosophie de comptabilisation que nous souhaitons mettre en

exergue, il nous semble important de traiter de ces deux normes qui permettent de mettre en

contexte la norme IFRS 7. En effet, le référentiel IFRS compte, comme nous l’avons compris,

trois normes traitant des instruments financiers. Celles-ci sont indissociables dans le sens où

on ne saurait étudier les informations à fournir sur les instruments financiers et in extenso sur

les risques financiers sans évoquer les principes de présentation et de classification des

instruments et sans avoir une idée générale des méthodes de valorisation préconisée par la

norme IAS 39. Neuf parties composeront cette partie du travail.

D’abord, nous évoquerons les éléments relatifs aux champs d’application des trois

normes IAS 32, IAS 39 et IFRS 7 afin de pouvoir mettre en évidence les liens qu’il existe

entre lesdits champs d’application.

Ensuite, nous étudierons les principes fondamentaux des normes IAS 32 et IAS 39.

Après cela, nous traiterons de la distinction entre les instruments de capitaux propres et

les instruments de dette.

Dans un quatrième temps, nous exposerons les critères de comptabilisation et de

décomptabilisation des instruments financiers.

Cela étant fait, nous développerons le traitement préconisé par la norme IAS 39 quant

aux dérivés incorporés.

Par la suite, nous expliquerons les caractéristiques des différentes catégories d’actifs et

de passifs financiers mises en place par la norme IAS 39.

Des commentaires relatifs aux reclassifications entre catégories feront, ensuite, l’objet de

la partie suivante.

La huitième partie concernera le traitement de la dépréciation et de l’irrecouvrabilité des

actifs.

Enfin, nous présenterons les fondements de la comptabilité de couverture et nous

expliquerons l’intérêt de substituer celle-ci, dans certains cas, à la comptabilisation classique

des instruments financiers.

- 38 -

3.2.1 Champs d’application

Nous avons défini dans la première section de ce travail les notions d’instrument

financier, d’actif et passif financiers et d’instrument de capitaux propres. Nous allons, à

présent, traiter des différents éléments qui entrent précisément dans la définition que nous

avons donnée d’un instrument financier et ceux qui a contrario doivent être exclus du champ

d’application des normes que nous étudions.

Avant toute chose, il nous semble important de souligner le fait que les trois normes

traitant des instruments financiers présentent des différences au niveau de leurs champs

d’application. Par conséquent, certains instruments peuvent, par exemple, être concernés par

la norme IFRS 7 sans pour autant entrer dans le champ d’application de la norme IAS 39.

Etant donné que notre objectif n’est pas de traiter les normes IAS 32 et IAS 39 en profondeur,

nous allons simplement énumérer trois règles qui permettent de se rendre compte de

l’exclusion d’un instrument financier du champ d’application d’une norme en fonction de son

exclusion ou non du champ d’application d’une autre.

D’abord, tous les instruments financiers exclus du champ d’application de la norme IAS 32

sont exclus de celui de la norme IAS 39, celle-ci procédant à des exclusions complémentaires.

Ces dernières concernent très souvent des matières qui entrent dans le champ d’application

d’autres normes IAS-IFRS. Parfois celles-ci prévoient des exceptions dans lesquelles la

norme IAS 39 est d’application. Tel est le cas, par exemple, des participations dans des

filiales, des entreprises associées ou des joint-ventures qui sont comptabilisées selon les

normes IAS 27, IAS 28 et IAS 31, celles-ci prévoyant des circonstances dans lesquelles la

comptabilisation se fait conformément à la norme IAS 39.

Ensuite, tous les instruments financiers qui n’entrent pas dans le champ d’application de la

norme IAS 32 sont exclus de celui de la norme IFRS 7 à l’exception de certains instruments

financiers entrant dans le champ d’application de la norme IFRS 4 qui traite des contrats

d’assurance et pour lesquels la norme IFRS 7 prévoit de faire une distinction entre la partie

dette et la partie fonds propres.

Enfin, la norme IAS 39 exclut de son champ d’application tout instrument ayant une partie

‘capitaux propres’ qui entre dans sa composition. Tandis que la norme IFRS 7 n’exclut, en ce

qui concerne les capitaux propres, que les transactions sur actions propres.

- 39 -

3.2.2 Principes fondamentaux

Dans cette sous-section du travail, il sera question, entre autres, de la comptabilisation

des différents types d’instruments financiers. Un actif pouvant être comptabilisé soit à la juste

valeur, soit selon le modèle du coût historique c’est-à-dire au coût amorti.

Nous allons, avant toute chose, définir en quoi consistent ces deux techniques.

3.2.2.1 La juste valeur

La juste valeur ou fair value, en anglais, est le prix auquel un actif pourrait être échangé

ou un passif remboursé , entre deux parties compétentes et consentantes qui procèdent à une

transaction dans des conditions normales40. Une hiérarchie de valorisation à la juste valeur

est fournie par un amendement à la norme IFRS 741.

NIVEAU 1

Cours sur un marché actif pour des instruments identiques

NIVEAU 2

Données autres que celles du niveau 1 qui sont observables:

- soit directement, tels que des prix ;

- soit indirectement, tels que des éléments dérivés des prix

NIVEAU 3

Données qui ne sont pas fondées sur des observations

40 COLMANT, B., HUBIN, J-F., MASQUELIER , op. cit. p23 41Cet amendement est une des conséquences de la crise financière actuelle. L’IASB a pour objectif une mesure plus fiable de la juste valeur des instruments financiers et demande, pour ce faire, une communication plus importante. Sources : - INTERNATIONAL ACCOUNTING STANDARD BOARD , IASB enhances financial instruments disclosures, in International Accounting Standard Board, Site de l’IASB, adresse URL: http://www.iasb.org/News/IASB+enhances+financial+instruments+disclosures.htm (page consultée le 15 mars 2009); - FOCUS IFRS, Publication des amendements à IFRS 7 "Amélioration des informations à fournir sur les instruments financiers", in FocusIFRS, Site FocusIFRS, adresse URL : http://www.focusifrs.com/menu_gauche/actualites_phare/iasb/publication_des_amendements_a_ifrs_7_amelioration_des_informations_a_fournir_sur_les_instruments_financiers (page consultée le 12 avril 2009)

- 40 -

En pratique, deux sortes de situations sont rencontrées :

Premièrement, un marché existe. Celui-ci peut être actif ou inactif. Dans le cas d’un marché

actif, deux cas de figure peuvent se présenter.

D’abord, le marché peut être suffisamment liquide, auquel cas la juste valeur est le prix du

marché (NIVEAU 1 ou 2).

Ensuite, on peut se trouver dans une situation où l’observation des prix sur le marché est

impossible car le nombre de transactions est trop faible. De ce cas, la juste valeur sera alors

déterminée en fonction de techniques de valorisation cohérente et reconnue de tous tels que

les modèles de valorisation des options, la valorisation par comparaison avec des instruments

ayant des caractéristiques semblables et pour lesquels un marché existe ou encore en

actualisant les flux de trésorerie futurs (NIVEAU 3).

Dans le cas d’un marché inactif42, la juste valeur ne s’apparentera pas forcément au prix du

marché (NIVEAU 2 ou 3).

Deuxièmement, on peut se trouver dans une situation où aucun marché n’existe. Dans un tel

cas, les techniques de valorisation susmentionnées seront utilisées (NIVEAU 3).

La comptabilisation à la juste valeur des instruments financiers conduit, comme nous le

verrons, à la prise immédiate en résultats des gains et pertes sur les instruments financiers et

entraîne, de ce fait, une volatilité des résultats qui n’est pas désirée par les dirigeants

d’entreprise. En cette période de crise, la juste valeur a accentué les effets de la crise mais elle

a, néanmoins, permis de mettre en exergue l’exposition des différents acteurs à ladite crise.

Le principe de la juste valeur est confronté à une certaine incompréhension du public qui

ne comprend pas toujours son bien-fondé. En effet, la juste valeur, qui se veut être un modèle

universel, perd son intérêt et sa pertinence lorsqu’il n’y a pas de marché actif. Cela s’explique

par la subjectivité sur laquelle repose l’élaboration d’un modèle de valorisation43.

En outre, la comptabilisation à la juste valeur d’instruments que le détenteur n’a pas

l’intention de réaliser dans un futur assez proche n’est pas non plus pertinente. Nous

reviendrons sur cet aspect lorsque nous évoquerons les nouvelles dispositions en matière de

reclassification d’instruments financiers.

42 Un marché inactif est un marché qui n’est pas organisé et dont les transactions sont trop irrégulières ou dont le nombre de transactions est trop faible en comparaison au nombre total de titres. 43 Un modèle 1 aura tendance à estimer que le critère A est déterminant dans la valorisation d’un actif tandis que le modèle 2 reposera sur le critère B. Ces deux modèles de valorisation donneront des valeurs parfois extrêmement différentes pour le même actif.

- 41 -

3.2.2.2 Le modèle du coût historique

Comme susmentionné, le modèle du coût historique prévoit une comptabilisation au coût

amorti des éléments du bilan. Le coût amorti est la valeur à laquelle l’instrument financier a

été acquis, diminuée des remboursements en principal effectués ou obtenus, plus ou moins

l’amortissement cumulé de la différence entre la valeur d’acquisition et celle du principal à

l’échéance. Ces amortissements sont calculés avec un taux d’intérêt effectif. Celui-ci44 est le

taux qui, pour un prêt égalise la trésorerie nette prêtée avec les flux futurs de trésorerie nette

qui seront encaissés. Pour un emprunt, le taux d’intérêt effectif est celui qui égalise la

trésorerie reçue avec les flux futurs de trésorerie nette qui seront payés. De plus, les

éventuelles réductions de valeur constatées devront être déduites de la valeur d’acquisition

soit par la comptabilisation de provisions pour irrecouvrabilité ou dépréciation, soit par une

imputation directe sur la valeur de l’instrument.

La comptabilisation au coût historique à la particularité d’être prudente. En effet, seules

les pertes de valeur durables seront comptabilisées. De ce fait, ce système est extrêmement

rigide puisqu’il ne tient compte d’une dépréciation qu’une fois la preuve de celle-ci

clairement établie.

Une comparaison analogue à la fable du Chêne et du Roseau de Jean de La Fontaine45

permet de mettre en exergue les différences fondamentales entre les modèles de la juste valeur

et du coût historique. En effet, assimilons la comptabilité au coût historique au chêne de la

fable et celle à la juste valeur au roseau.

Le chêne brave l'effort de la tempête: lorsque la valeur d’un actif au coût historique varie sur

le marché, il n’y a pas d’impact dans les comptes. En revanche, lorsque le vent redouble ses

efforts, il déracine le chêne. Il faut attendre que la valeur d’un actif soit vraiment dépréciée

avant de comptabiliser la perte de valeur.

Quant au roseau, le moindre vent l’oblige à baisser la tête. Les instruments comptabilisés à

leur juste valeur voient leurs gains et pertes comptabilisés directement en résultats. Nous

reviendrons dans la conclusion du présent travail sur la capacité de la juste valeur, à tenir bon,

à l’instar du roseau, lorsque le vent redouble ses efforts.

44 HEC Montréal , Mathématiques financières, in Hautes Etudes Commerciales Montréal, Site de HEC Montréal, adresse URL : http://zonecours.hec.ca/documents/A2007-1-1396652.chapitre2(1).doc (page consultée le 8 avril 2009) 45 DE LA FONTAINE, J ., Le Chêne et le Roseau, in La Poésie Française, Site dédié à la poésie française, adresse URL : http://poesie.webnet.fr/lesgrandsclassiques/poemes/jean_de_la_fontaine/le_chene_et_le_roseau.html (page consultée le 26 mai 2009)

- 42 -

3.2.2.3 Les principes fondamentaux

La norme IAS 39 prévoit la comptabilisation de tous les actifs et de tous les passifs

financiers dans les états financiers et ce, y compris les instruments financiers dérivés.

En ce qui concerne les actifs financiers, des exceptions sont prévues concernant les prêts et

créances, les placements destinés à être détenus jusqu’à l’échéance qui doivent être évalués au

coût amorti et les placements en actions dont la juste valeur n’a pu être déterminée et qui

seront évalués au coût et subiront des test de dépréciation.

Pour ce qui est des passifs financiers, ils seront évalués à la juste valeur s’ils sont désignés

comme actifs à la juste valeur par le compte de résultats ou détenus à des fins de transaction.

Dans tous les autres cas, les passifs financiers seront évalués au coût amorti. En outre, la

norme IAS 39 prévoit l’évaluation à la juste valeur de tous lesdits instruments financiers

dérivés.

Par ailleurs, les gains et les pertes relatifs à des instruments financiers évalués à la juste

valeur seront comptabilisés dans le compte de résultats de la période durant laquelle ils

apparaissent. Deux exceptions à cette règle sont à noter et concernent les instruments

financiers classés dans la catégorie des actifs financiers disponibles à la vente et les Cash-flow

Hedges, qui sont des dérivés ayant pour but de couvrir une entité contre les risques de

variations des flux de trésorerie. La comptabilisation des gains et pertes relatifs à ces deux

types d’actifs se fait dans un poste particulier des capitaux propres. Un transfert sera effectué

vers le compte de résultats lors de la cession de l’actif financier disponible à la vente ou au

moment où la transaction couverte par le Cash-flow Hedge aura un impact sur le résultat.

De même, un actif ou un passif financier peut être désigné comme étant évalué à la

juste valeur lors de son entrée au bilan. Les variations de juste valeur seront ensuite

comptabilisées dans le compte de résultats. Cette désignation peut concerner des instruments

financiers dont la norme IAS 39 autorise la comptabilisation au coût historique. En revanche,

l’affectation a un caractère irrévocable dans le sens où une fois qu’un actif ou un passif a été

comptabilisé à la juste valeur, il ne pourrait plus l’être au coût historique par la suite.

En outre, il convient de souligner le fait que les normes IAS 32 et IAS 39 ne donnent

pas de réelles indications quant à la présentation des instruments financiers au bilan. La norme

IAS 39, qui définit des catégories d’éléments financiers, laisse entendre que les différents

instruments financiers doivent être regroupés selon ces catégories. Quant à la norme IFRS 7,

elle propose une présentation en annexe basée non sur les catégories mais sur les classes

d’éléments financiers.

- 43 -

3.2.3 Distinction entre instruments de capitaux pro pres et

instruments de dettes

Lorsqu’un instrument financier est émis, l’entité doit se poser la question de savoir s’il

doit être classé en capitaux propres ou en dettes. De même, il sera important de déterminer le

traitement de la rémunération qui sera versée au détenteur de l’instrument. La norme IAS 32

permet de répondre à ces questions.

Pour ce qui est des définitions des instruments de capitaux propres et de dettes, nous les

avons déjà données dans la première section de ce travail. Rappelons donc qu’un instrument

de capitaux propres regroupe les contrats qui ont pour caractéristique de faire apparaître un

intérêt résiduel dans les postes d’actifs lorsque tous les passifs sont déduits. La différence avec

un passif financier réside dans le fait que l’instrument de capitaux propres ne conduit pas

l’entité à un échange dans des conditions potentiellement défavorables.

Quant à l’instrument de dette, il s’agit d’un contrat soumettant une entité à la remise d’actifs

financiers à une autre ou à l’échange d’instruments financiers dans des circonstances

défavorables. A ces critères de différenciation qui avaient déjà été mentionnés s’ajoute le

caractère remboursable ou non de l’instrument. En effet, les instruments de dettes sont

remboursables tandis que les capitaux propres ne seront remboursables que si l’émetteur en

émet le souhait. Par ailleurs, un aspect essentiel des dettes est la création de flux de trésorerie

en faveur du porteur sur lesquelles l’émetteur n’a pas de pouvoir discrétionnaire. En principe,

ces flux de trésorerie ne dépendront pas des bénéfices engrangés par l’émetteur.

En outre, une autre distinction réside dans le fait que les gains, pertes, charges ou profits

relatifs à des instruments de dettes doivent être comptabilisés en compte de résultats tandis

que les distributions de capitaux propres doivent être déduits directement des capitaux propres.

- 44 -

3.2.4 Comptabilisation et décomptabilisation

La comptabilisation d’un actif ou d’un passif financier dans le bilan d’une entreprise doit

se faire à partir du moment où l’entreprise est soumise aux dispositions contractuelles de

l’instrument financier. Pour ce qui est de la date de comptabilisation, il existe parfois un écart

entre la date de transaction et la date de règlement ou de livraison de l’instrument. Dans ce cas

de figure, l’entreprise peut choisir la date à laquelle elle comptabilisera l’instrument mais

devra faire preuve de cohérence concernant des actifs de même nature. En outre, tout

changement de juste valeur entre ces deux dates sera comptabilisé de la même manière que les

changements de juste valeur l’instrument.

La décomptabilisation des actifs se fera à la condition que certains critères soient

satisfaits. D’abord, il faut que l’entreprise n’ait plus droit aux flux de trésorerie produits par

les actifs en question. La décomptabilisation d’un actif peut, néanmoins, avoir lieu lorsque le

cédant continue de percevoir des flux de trésorerie mais les transfère directement au

cessionnaire. Le concept de pass through désigne ce type de situation.

Ensuite, tous les risques et avantages doivent être transférés du cédant vers le cessionnaire.

Enfin, l’entreprise ne doit plus avoir de contrôle sur l’actif. Il faut noter le fait qu’un actif

financier ne sera pas décomptabilisé si le cédant dispose du droit de racheter l’actif à un prix

inférieur à celui du marché. En outre, il faut inclure dans le résultat la différence entre la

valeur comptable dudit actif et des flux à recevoir dans le cadre du transfert.

Quant aux passifs financiers, leur décomptabilisation se fera lors de leur extinction c’est-à-

dire lorsque l’entreprise se verra dégagée de ses obligations contractuelles. La différence entre

la valeur comptable des passifs éteints ou transférés et le montant payé lors de l’opération sera

elle aussi incluse dans le résultat.

- 45 -

3.2.5 Les instruments financiers dérivés

Au point 1.3 du présent travail, nous avons décrit les deux principaux types

d’instruments financiers dérivés qui sont les contrats fermes et les contrats optionnels. Dans

un souci d’exhaustivité dans l’étude des éléments traités par les normes IAS 32 et IAS 39,

nous allons reprendre à ce point les principales caractéristiques des instruments dérivés.

La norme IAS 39 définit un instrument financier dérivé comme tout instrument financier

ou tout autre contrat qui entre dans son champ d’application, voit sa valeur fluctuer en

fonction d’un sous-jacent, est réglé à une date future46 et requiert initialement un placement

inférieur à celui de contrats ayant des réactions similaires aux variations des conditions du

marché.

Les instruments financiers dérivés peuvent comporter un montant notionnel. Celui-ci est,

comme nous l’avons vu antérieurement, un montant de référence par le truchement duquel les

montants à échanger entre les parties seront déterminés47. Au contraire de l’existence d’un

sous-jacent qui est une condition sine qua non à la qualification d’un instrument financier en

tant que dérivé, l’existence d’un notionnel, elle, n’est pas indispensable48.

46 L’expression date de dénouement est utilisée pour désigner une date à laquelle les parties s’échangeront des flux de trésorerie. Un instrument financier dérivé peut en comporter plusieurs. 47 Nous avons déjà évoqué l’exemple du swap de taux dans lequel le notionnel est le montant que l’on multiplie par le taux d’intérêt pour déterminer les montants à échanger. Il faut noter le fait que le notionnel peut tout aussi bien désigner un nombre d’actions ou une quantité physique de biens. 48 A la page 14 de l’ouvrage de messieurs Colmant, Hubin et Masquelier dont nous avons déjà cité les références, cette affirmation est illustrer par un exemple fourni dans l’Application Guidance AG 9 de la norme IAS 39. Celui-ci concerne un instrument financier qui requiert que l’une des parties procède au versement d’un montant de 1.000 si le LIBOR six mois augmente de 100 points de base. Dans un tel cas, le sous-jacent est le taux d’intérêt LIBOR mais il n’y a pas de notionnel car le montant à payer n’est pas le résultat de la multiplication du sous-jacent par un montant.

- 46 -

3.2.6 Les dérivés incorporés

Un instrument financier dérivé incorporé est défini comme une composante d’un

instrument financier hybride (composé) qui inclut à la fois un instrument financier dérivé et

un contrat hôte49 . Un instrument financier dérivé incorporé aura des comportements

analogues à ceux des instruments financiers dérivés autonomes : sa valeur sera tributaire de

celle d’un sous-jacent, l’investissement initiale est faible voire nul et le règlement se fait à une

date future. L’entreprise devra rechercher la présence de dérivés incorporés dans tous les

contrats dans lesquels des clauses financières apparaissent et ce, y compris dans les contrats

exclus du champ d’application de la norme IAS 39.

Une fois qu’un instrument financier dérivé incorporé a été repéré, l’entreprise doit

déterminer si celui-ci doit être comptabilisé séparément du contrat hôte ou pas. La séparation

entre le dérivé incorporé et le contrat hôte se fera uniquement dans le cas où les

caractéristiques économiques et les risques du dérivé incorporé n’ont pas de lien étroit avec

ceux du contrat hôte et où le dérivé incorporé et ses résultats ne sont pas comptabilisés à la

juste valeur.

3.2.7 Les catégories d’actifs et de passifs financi ers

La norme IAS 39 classe les actifs financiers en quatre catégories : les actifs à la juste

valeur par le biais du compte de résultats, les prêts et créances, les actifs détenus jusqu’à leur

échéance et les actifs disponibles à la vente. Quant aux passifs financiers, ils sont classés en

deux catégories : les passifs à la juste par le biais du compte de résultats et les autres passifs.

La catégorie des actifs à la juste valeur par le biais du compte de résultats regroupe les

actifs que l’entreprise a acquis avec pour objectif principal de dégager un profit des

fluctuations à court terme de la valeur de l’actif. On parlera de détention d’actifs à des fins de

transaction. De plus, comme susmentionné, l’entreprise peut également désigner tout autre

actif dans cette catégorie lors de sa comptabilisation initiale. Néanmoins, quelques

conditions50 sont assorties à cette désignation. Il paraît évident, au vu du nom de cette

catégorie, que l’évaluation de ces actifs se fera à la juste valeur et que les gains ou pertes

seront enregistrés dans le compte de résultats.

49 COLMANT, B., HUBIN, J-F., MASQUELIER , op.cit, p44 50 La performance de l’actif doit, par exemple, être mesurée au moyen de la juste valeur.

- 47 -

La catégorie des prêts et créances regroupe, quant à elle, des actifs financiers non

dérivés dont les paiements peuvent être déterminés et qui ne font pas l’objet d’une cotation

sur un marché actif. On y retrouve notamment les prêts accordés et les créances commerciales

qui font suite à des livraisons de biens ou à des prestations de services par l’entreprise.

L’évaluation des actifs entrant dans cette catégorie se fait selon la méthode du coût amorti.

En ce qui concerne la catégorie des actifs détenus jusqu’à leur échéance, elle concerne

des actifs financiers dont les paiements peuvent être déterminés ou ont déjà été fixés et dont

l’échéance est connue. De plus, il faut que l’entreprise manifeste une intention claire de les

conserver jusqu’à cette échéance et qu’elle puisse démontrer sa capacité à le faire.

L’évaluation des actifs classés dans cette catégorie se fera, elle aussi, selon la méthode du

coût amorti. En outre, il existe une règle dite tainting rule qui prévoit qu’une entreprise ne

puisse plus classer des actifs dans cette catégorie pendant deux ans si, durant les deux

exercices précédents, elle a procédé à la vente ou au reclassement d’un nombre important

d’actifs détenus jusqu’à leur échéance. Néanmoins, des exceptions à cette règle existent.

Quant à la catégorie des actifs financiers disponible à la vente, il s’agit d’une catégorie

par défaut regroupant tous les actifs qui n’entrent dans aucune des trois autres. L’évaluation

de ces actifs est faite à la juste valeur. Comme précité, les profits ou pertes dégagés lors de

leurs réévaluations seront comptabilisés dans un compte particulier des capitaux propres et

seront recyclés de ce compte vers le compte de résultats lors du remboursement, du transfert

ou de la vente des actifs. Il est toutefois à signaler que les intérêts relatifs à des obligations

classées dans cette catégorie seront calculés selon la méthode du taux d’intérêt effectif et pris

directement en résultats.

En ce qui concerne les deux catégories concernant les passifs financiers, les passifs

financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultats. La définition de cette catégorie

est semblable à celle des actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultats.

En effet, elle regroupe les passifs que l’entreprise détient à des fins de transactions c’est-à-dire

ceux qu’elle a émis avec pour principal but de dégager un profit des fluctuations à court terme

de leurs prix. L’entreprise pourra également désigner tout autre passif dans cette catégorie lors

de sa comptabilisation initiale. Ces passifs seront bien sûr évalués à la juste valeur et les

profits ou pertes les concernant seront enregistrés dans le compte de résultats.

Quant aux passifs financiers qui ne suivent pas ce modèle d’évaluation, ils seront

comptabilisés selon le modèle du coût amorti.

- 48 -

3.2.8 Reclassification entre catégories

La norme IAS 39 n’autorise pas les transferts vers ou à partir de la catégorie de la juste

valeur par le biais du compte de résultats.

En ce qui concerne les prêts et créances, ils pourront être classés directement dans les

actifs disponibles à la vente si l’intention de l’entreprise est de les vendre à brève échéance.

Quant aux transferts relatifs à la catégorie des actifs détenus jusqu’à l’échéance, ils

devront être effectués avec circonspection et demeurer exceptionnels afin d’éviter que la

tainting rule susdite ne soit d’application.

De même, les transferts de la catégorie disponible à la vente vers celle des actifs détenus

jusqu’à l’échéance sont possibles si l’entreprise change d’intention concernant des actifs et

désire les conserver ou encore dans le cas où, une période de tainting s’achevant, l’entreprise

désire reclasser ses actifs. Les reclassements dans le sens contraires sont, quant à eux,

obligatoires en cas de déclenchement de la tainting rule.

Enfin, l’IASB a pris de nouvelles dispositions51 durant l’année 200852. Celles-ci sont

d’application à partir du 1er juillet 2008 et concernent les reclassifications depuis la catégorie

des actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultats. Lesdites

reclassifications n’étaient pas autorisées antérieurement. En revanche, les reclassifications

dans le sens contraire sont toujours interdites.

Les nouvelles dispositions ne concernent pas les actifs que l’entité a désignés dans la

catégorie de la juste valeur par le biais du compte de résultats en vertu de l’option juste valeur

mais uniquement ceux qui sont détenus dans cette catégorie de par leur nature. De même, les

passifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultats ne sont pas concernés.

51 Ce paragraphe est inspiré de deux articles consultés sur Internet et dont les références sont les suivantes : - DELOITTE , Alerte sur l’information financière, in IASPLUS, Site IAS PLUS, adresse URL : http://www.iasplus.com/ca/0810alertfrench.pdf (page consultée le 11 avril 2009) - DELOITTE , Amendments to IAS 39 & IFRS 7, in IASPLUS, Site IAS PLUS, adresse URL : http://www.iasplus.com/ca/0810iasplusreclassificationfrench.pdf (page consultée le 13 mai 2009) - INTERNATIONAL ACCOUNTING STANDARD BOARD , IASB amendments permit reclassification of financial instruments, in International Accounting Standard Board, Site de l’IASB, adresse URL: http://www.iasb.org/News/Press+Releases/IASB+amendments+permit+reclassification+of+financial+instruments.htm (page consultée le 13 mai 2009) 52 Ces nouvelles dispositions permettent, notamment, aux entités de ne plus comptabiliser à la juste valeur des instruments qu’elle désire conserver pendant une certaine période. Nous avions évoqué, antérieurement, le fait qu’une telle comptabilisation à la juste valeur était peu pertinente.

- 49 -

Ces types de reclassement sont autorisés dans de rares circonstances. En l’occurrence, la crise

économique à laquelle le monde fait face entre, selon l’IASB dans cette définition de ‘rare

circonstance’.

Signalons, pour finir, que les actifs financiers doivent être reclassés à leur juste valeur à la

date de reclassement, que le choix de la nouvelle catégorie doit être cohérent avec la nature de

l’actif.

3.2.9 Dépréciation et irrecouvrabilité des actifs

Un actif est déprécié lorsqu’il apparaît probable que sa valeur recouvrable estimée soit

inférieure à sa valeur comptable. Lors de chaque clôture, l’entreprise cherchera l’existence

d’indications objectives de dépréciation de ses actifs et ce, y compris pour les actions non

cotées maintenues au bilan au coût historique. Si l’entreprise trouve ce type d’indications, elle

estimera la valeur recouvrable de l’actif ou du groupe d’actifs concernés et devra

comptabiliser les pertes de valeur mises en évidence. Des exemples d’indicateurs objectifs de

dépréciation sont des difficultés financières de l’emprunteur, l’octroi de facilités

exceptionnels à un emprunteur pour des motifs économiques ou juridiques liés à ses

difficultés financières, l’accroissement des possibilités de faillite de l’émetteur d’une

obligation, la disparition d’un marché actif pour un actif détenu par l’entreprise, l’existence de

données observables suggérant une diminution des flux de trésorerie futurs attendus d’un

groupe d’actifs financiers ou encore la chute du cours de bourse de participations détenues par

l’entité. L’existence d’éléments tels que ceux que nous venons de citer est une condition sine

qua non à la comptabilisation d’une dépréciation, la simple détérioration de la valeur d’une

obligation détenue par l’entreprise, par exemple, n’étant pas à elle seule suffisante.

En ce qui concerne les dépréciations sur des actifs évalués au coût amorti, la perte qui

sera incluse dans le résultat net de l’exercice correspond à la différence entre la valeur

comptable de l’actif et sa valeur recouvrable qui est obtenue par l’actualisation des flux de

trésorerie futurs attendus. Les flux de trésorerie relatifs à des valeurs recouvrables à court

terme telles que les créances commerciales, par exemple, ne devront pas être actualisés

lorsque les effets de cette actualisation ne sont pas significatifs. De plus, si un bien est pris en

garantie, il faudra tenir compte de la juste valeur de celui-ci lors du calcul de la dépréciation.

- 50 -

Par la suite, l’entreprise estimera, à chaque clôture, les flux de trésorerie futurs attendus.

Si l’entreprise se rend compte que la situation a empiré, elle actera une réduction de valeur

complémentaire. En revanche, si la situation s’est améliorée, l’entreprise procédera à une

reprise de réduction de valeur via le compte de résultats. Cette reprise ne pourra toutefois pas

amener la valeur comptable de l’actif à un niveau supérieur au coût amorti qui aurait été

obtenu à la date de reprise de la dépréciation, si aucune dépréciation n’avait été prise en

compte. Il faut souligner le fait qu’en ce qui concerne les actions non cotées maintenues au

bilan au coût historique, les dépréciations comptabilisées ne pourront pas être reprises et ce,

même en cas de diminution de cette dépréciation.

- 51 -

3.2.10 La comptabilité de couverture

L’objectif d’une opération de couverture est le transfert d’un risque vers un tiers par le

truchement d’un instrument financier. Les risques à couvrir peuvent concerner la juste valeur,

les flux de trésorerie futurs ou les investissements dans une entreprise étrangère et sont

généralement dus à des fluctuations de taux de change, des risques de taux d’intérêt ou encore

des risques relatifs à la baisse de valeurs boursières.

Les risques de change peuvent être couverts par le biais de contrats de change à terme ou

de swap de change dont les gains ou pertes absorberont les fluctuations de taux de change.

Pour ce qui est des risques de taux d’intérêt, ils seront couverts par la conclusion d’un swap

de taux d’intérêt. Un emprunteur devant payer des charges d’intérêts basés sur un taux

variable conclura un contrat swap dans le cadre duquel il paie un intérêt fixe en échange d’un

intérêt variable. Il couvrira ainsi les variations de taux. D’autres instruments financiers

pourront aussi être utilisés tels que les futures sur taux, les caps53, les floors54 ou les

swaptions55.

Enfin, pour se prémunir contre une baisse de valeur d’une valeur boursière, une action à titre

exemplatif, l’entreprise acquérra une option put. Celle-ci lui permettra de vendre son action à

une valeur prédéterminée et ce, peu importe la chute de valeur que connaîtra la valeur de

l’action.

Nous venons d’étudier les couvertures économiques qui sont des opérations

financières. Il faut distinguer celles-ci de la comptabilité de couverture qui est la traduction

comptable de ces transactions. Nous verrons plus tard comment la mise en place d’une

couverture économique qui ne donne pas lieu à une comptabilisation de couverture engendre

des conséquences indésirables au niveau des résultats. Nous mettrons également en avant le

fait que bien que toutes les entités d’une certaine taille cherchent à se couvrir

économiquement contre les risques susdits, toutes ne procèdent pas à la comptabilisation de

couverture.

53 Le cap est une option sur taux d’intérêt qui permet à son détenteur de s’assurer un niveau maximal sur un indice de taux. 54 Le floor est une option sur taux d’intérêt qui permet à son détenteur de s’assurer un niveau minimal sur un indice de taux. 55 Un swaption, contraction des mots swap et option, est une option sur swaps.

- 52 -

Mais avant toute chose, commençons par définir les concepts que nous avons besoin.

La norme IAS 39 définit les éléments qui interagissent lors d’une opération de couverture.

C’est ainsi que la transaction qui fait naître le risque est appelée l’élément couvert. Celui-ci

doit exposer l’entreprise à un risque externe sur lequel l’entreprise n’a pas d’emprise. C’est

ainsi qu’un risque opérationnel ne pourra pas être couvert selon la norme IAS 39. Tandis que

la transaction destinée à couvrir ledit risque est, quant à elle, désignée sous le terme

d’instrument financier de couverture.

Avant l’adoption de la norme IAS 39, les règles relatives à la comptabilité de couverture

n’étaient pas légion. La pratique consistait à traiter le risque couvert et l’instrument financier

de couverture comme une seule et même transaction. Désormais, cette manière de procéder

est interdite.

La spécificité de la comptabilité de couverture réside dans le fait que l’instrument

financier de couverture doit être comptabilisé conformément aux règles d’évaluation

comptable de l’élément couvert. Sans comptabilité de couverture, la norme IAS 39 aurait créé

un déséquilibre dans les résultats. En effet, les gains ou pertes produits par les instruments de

couverture auraient été comptabilisés au bilan de manière indépendante et séparée de ceux

produits par la transaction couverte. Cette comptabilisation aurait fait apparaître un résultat

positif ou négatif dans les comptes. Quant au risque couvert, il n’aurait pas encore été

enregistré puisque son occurrence est incertaine. Nous pouvons ainsi nous rendre compte

qu’une application sans nuance de la norme IAS 39 entraîne une volatilité intermédiaire des

résultats qui n’est pas souhaitable car contraire à l’objectif initial de la couverture. La

comptabilité de couverture permet de corriger ce qui est désigné sous le terme de paradoxe de

la couverture c’est-à-dire l’apparition d’un déséquilibre dans les résultats alors que l’objectif

de couverture économique du risque est atteint.

En revanche, l’adoption de la norme IAS 39 a entraîné des changements dans la

manière d’aborder la stratégie de couverture. En effet, celle-ci fera, dorénavant, l’objet d’une

réflexion qui sera documentée de manière claire. En pratique, l’entreprise devra procéder à la

désignation formelle de l’élément de couverture et de l’élément couvert. Ensuite, la relation

de couverture devra être démontrée tout au long de la période de comptabilisation de

couverture. De même, l’efficacité de ladite couverture sera mesurée à la désignation de la

relation de couverture et à chaque clôture comptable et ce, jusqu’au moment où la relation

cessera. En outre, si l’entreprise décide de mettre fin à la relation de couverture, celle-ci

prendra fin immédiatement.

- 53 -

La rigueur de cette procédure révèle la philosophie de la norme IAS 39 qui se veut

garante, tout comme toutes les autres normes IFRS d’ailleurs, d’une certaine comparabilité

entre les états financiers des sociétés. Pour ce faire, les dispositions de la norme IAS 39 ont

pour objectif de limiter, autant que faire se peut, le ‘pilotage des résultats’ par les dirigeants

des entreprises.

Par ailleurs, notons que, comme nous avons pu nous en rendre compte, la comptabilité de

couverture est une dérogation au traitement comptable conventionnel des instruments

financiers. Par conséquent, une documentation très lourde devra être fournie par les entités la

mettant en pratique. Cette lourdeur administrative conduit, en pratique, certaines entités à

renoncer à la pratique de la comptabilisation de couverture. Ces entités considèrent qu’au

final une couverture économique efficace élimine les déséquilibres précités dans les résultats56.

Pour finir, rappelons qu’au départ, la norme IAS 39 promouvait la micro-couverture des

risques, principe qui a été mis de côté, carved out, par l’Union Européenne. C’est ainsi la

macro-couverture c’est-à-dire la couverture globale des positions d’une entité qui est en

générale d’usage, a fortiori dans les banques.

56 Une petite explication concernant cette affirmation s’impose. En fait, certaines entités considèrent qu’une couverture économique efficace entraînera l’apparition de deux flux de trésorerie en sens inverse qui viendront à terme se compenser dans le compte de résultats. Ce raisonnement ne tient pas compte de la volatilité intermédiaire des résultats que nous avons mis en évidence.

- 54 -

3.3 Projet de simplification de la norme IAS 39 57

Comme nous l’avons vu lors de notre historique de l’évolution de la philosophie

comptable, la norme IAS 39 est celle qui est la plus contestée par les acteurs économiques. De

ce fait, un projet est à l’étude afin de revoir les exigences de la norme et la rendre moins

complexe. Dès lors, avant d’entamer l’étude de la norme IFRS 7, il convient d’évoquer

synthétiquement les discussions qui sont en cours à ce sujet.

L’objet du projet est d’identifier les sources de complexité de la norme IAS 39 afin de

trouver des solutions à moyen et long terme. Les diverses techniques utilisées pour valoriser

les instruments financiers sont considérées comme la cause de la complexité actuelle de la

norme. Une première solution envisagée est la mise en place d’un moyen unique de

valorisation des instruments financiers, telle que la juste valeur. Selon le projet, cette dernière

est la seule méthode permettant de valoriser tous les instruments financiers. Le projet

reconnaît, néanmoins, que l’utilisation de la juste valeur comme méthode de valorisation pour

tous les instruments financiers n’est pas envisageable. C’est pourquoi le projet prévoit un

compromis : la juste valeur pourrait être la règle et la méthode du coût historique ne serait

utilisée dans de rares circonstances.

Le projet propose d’autres mesures qui sont l’élimination des critères d’identification et

de quantification des dépréciations, la réduction des critères d’identification et de séparation

des dérivés incorporés et l’élimination, le remplacement ou la simplification des critères

relatifs à la comptabilité de couverture, la couverture des flux de trésorerie n’étant pas

concernée. De même, le projet prévoit de remanier les catégories des instruments financiers.

En d’autres termes, le projet propose l’élimination de l’une voire des deux catégories

suivantes : « actifs détenus jusqu’à leur échéance » et « actifs disponibles à la vente ».

Enfin, l’IASB prévoit des conditions sine qua non à l’adoption de nouvelles règles : elles

devront réduire la complexité, justifier les coûts du changement, être cohérente avec l’objectif

de valorisation à long terme de la juste valeur et permettre une communication plus claire et

plus complète.

57 Cette partie se base sur la consultation des sites Internet suivants : - FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD , FASB issues invitation to comment ‘Reducing complexity in reporting financial standards, in IASPLUS, Site de IASPLUS de Deloitte, adresse URL: http://www.iasplus.com/usa/fasb/0803financialinstpr.pdf (page consultée le 25 mai 2009) - PRICEWATERHOUSE COOPERS, Reducing complexity in reporting financial instruments, in PriceWaterhouse Coopers, Site de PriceWaterhouse Coopers, adresse URL: http://www.pwc.com/lu/eng/ins-sol/publ/pwc_ifrs_april2008.pdf (page consultée le 25 mai 2009)

- 55 -

3.4 La norme IFRS 7 58

Nous venons de parcourir rapidement les différents aspects des normes IAS 32 et IAS

39 en essayant, dans la mesure du possible, d’aller à l’essentiel. Nous aurions aimé étudier ces

matières plus en profondeur afin d’avoir une vue panoramique du traitement des instruments

financiers mais nous ne saurions le faire dans le cadre du présent travail.

Nous allons, à présent, étudier la norme IFRS 7 qui constitue la pierre angulaire de notre

réflexion sur les risques financiers. Par conséquent, nous allons tenter d’effectuer une étude

théorique détaillée. Par la suite, nous consacrerons une section de ce travail à l’analyse de cas

pratiques d’implémentation de la norme IFRS 7.

La norme IFRS 7 fut adoptée au mois d’août 2005 et elle est d’application pour les

exercices comptables débutant au 1er janvier 2007 ou après cette date. L’IASB encourageait,

cependant, une application anticipée c’est-à-dire pour l’exercice comptable commençant à

partir du 1er janvier 2006. En cas d’application anticipée, certaines facilités étaient accordées

comme notamment l’absence d’obligation de fournir des informations comparatives

concernant les risques.

La norme IFRS 7 a remplacé certaines dispositions de la norme IAS 32 qui a d’ailleurs

changé de nom devant « IAS 32 : Présentation ». De même, les informations à fournir au sujet

des contrats d’assurance entrant dans le champ d’application de la norme IFRS 4 ‘Contrats

d’assurance’ ont été alignés sur la norme IFRS 7 pour ce qui est de la nature et de l’étendue

des risques provenant des contrats d’assurance.

L’objectif de la norme IFRS 7 est double. D’abord, les informations fournies devront

permettre aux lecteurs des états financiers de se rendre compte de l’importance des

instruments financiers dans la position financière de l’entreprise et l’impact de ceux-ci sur les

performances de l’entité. Ensuite, les informations fournies devront permettre l’évaluation de

l’étendue des risques émanant des instruments financiers et une compréhension de la manière

dont l’entité gère lesdits risques. En outre, des informations seront fournies sur les règles

comptables adoptées pour l’application des normes IAS 32 et IAS 39.

58 Cette sous-section se base sur les elements suivants : - POOLE, V., SPOONER, A., op. cit. - COLMANT, B., HUBIN, J-F., MASQUELIER , op. cit. - De nombreux articles consultés sur Internet et dont les références se retrouvent dans la bibliographie.

- 56 -

3.4.1 Champ d’application

La norme IFRS 7 s’applique à tous les risques émanant de tous les instruments

financiers détenus par tous les types d’entités. Comme susmentionné, certains instruments

financiers sont exclus du champ d’application de la norme IAS 39 mais inclus dans celui de la

norme IFRS 7. De plus, tous les instruments financiers n’entrant pas dans le champ

d’application de la norme IAS 32 sont exclus de celui de la norme IFRS 7 à l’exception de

certains instruments financiers entrant dans le champ d’application de la norme IFRS 4 qui

traite des contrats d’assurance et pour lesquels la norme IFRS 7 prévoit de faire une

distinction entre la partie dette et la partie fonds propres.

De même, la norme IAS 39 exclut de son champ d’application tout instrument ayant

une partie ‘capitaux propres’ qui entre dans sa composition. Tandis que la norme IFRS 7

n’exclut, en ce qui concerne les capitaux propres, que les transactions sur actions propres.

La norme IFRS 7 s’applique aux états financiers des filiales d’une entreprise. Aucune

exception n’est faite à cette règle et ce, même si des comptes consolidés sont établis. De

même, tous les contrats liés à des intérêts dans des filiales, entreprises associées ou joint

ventures seront, eux aussi, concernés par la norme IFRS 7 s’ils ne peuvent être considérées

comme des actions propres. En ce qui concerne les participations dans des filiales, entreprises

associées ou joint ventures, elles sont exclues du champ d’application de la norme IFRS 7.

Cependant, celle-ci sera applicable aux participations pour lesquelles la norme IAS 39 est

appliquée en vertu des normes IAS 27, IAS 28 et IAS 31.

La norme IFRS 7 s’applique également à tous les instruments financiers entrant dans

le champ d’application de la norme IAS 39 et qui sont inclus dans les états financiers

consolidés d’une entité. En revanche, la norme ne s’applique pas aux participations dans des

entreprises mises en équivalence lorsque leur valeur nette comptable est égale aux coûts

initiaux supportés par l’investisseur corrigés des changements ultérieurs de la part de

l’investisseur dans les actifs nets de l’entreprise associées.

Par ailleurs, les contrats par lesquels l’entité s’engage à acheter ou vendre des éléments qui ne

sont pas forcément considérés comme des instruments financiers, des marchandises à titre

exemplatif, entrent dans le champ d’application de la norme IFRS 7 s’ils sont inclus dans

celui de la norme IAS 39.

- 57 -

3.4.2 Classes d’instruments financiers

La norme IFRS 7 met en place un système de regroupement des instruments financiers

par classes. L’entreprise classifiera les informations fournies en tenant compte de leur nature

et des caractéristiques des différents instruments financiers. Ces classes seront différentes des

catégories d’instruments financiers spécifiées par la norme IAS 39.

La norme IFRS 7 requiert que les instruments comptabilisés à la juste valeur soient

distingués de ceux qui le sont au coût amorti. Par ailleurs, dans le cas où l’entité souhaiterait

fournir des informations sur des instruments financiers n’entrant pas dans le champ

d’application de la norme, elle devra classer ces informations dans une rubrique distincte.

La classification requise par la norme IFRS 7 sera plus détaillée que la catégorisation

faite par la norme IAS 39. En effet, à la catégorie des prêts et créances correspondront, par

exemple, les classes suivantes : prêts au personnel, prêts à court terme, prêts à moyen terme

sans garantie, etc. Dans chacune de ces classes, des informations devront être données

concernant, notamment, la décomptabilisation des instruments, les dépréciations

comptabilisées, les justes valeurs des instruments financiers et les risques de crédit.

L’entreprise devra, enfin, veiller à ne pas tomber dans l’écueil de l’obscurcissement en

fournissant des informations trop agrégées ou mal présentées.

- 58 -

3.4.3 Importance des instruments financiers dans la position

financière et impact sur les performances

Comme précité, les informations fournies à propos des instruments financiers doivent

permettre aux lecteurs d’appréhender l’importance que revêt la détention desdits instruments

dans la position financière de l’entreprise et leur impact in fine sur les performances de celle-

ci. Ces informations devront également permettre l’appréciation de l’étendue de l’impact de la

politique comptable sur les montants auxquels les actifs et les passifs financiers sont

comptabilisés. Pour ce faire, la norme IFRS 7 requiert que la valeur comptable de chacune des

catégories définies par la norme IAS 39 soit fournie et ce, soit dans le bilan, soit dans les

annexes.

3.4.3.1 Les actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultats

Par ailleurs, nous avons déjà évoqué le fait qu’une entreprise avait la possibilité de

désigner des prêts et créances en tant qu’actifs financiers à la juste valeur par le biais du

compte de résultats. Les mouvements de juste valeur auront, dans de tels cas,

irrémédiablement un impact important sur les états financiers. C’est pourquoi, lorsqu’une

entité procède à de telles désignations, la norme IFRS 7 requiert qu’une information étendue

soit fournie. Celle-ci concerne principalement quatre éléments.

Premièrement, l’exposition maximale des prêts et créances au risque de crédit. Celle-ci peut

être appréhendée de deux manières : on peut soit la considérer comme une perte de cash, soit

avoir une vision axée sur le compte de résultats. Illustrons cette affirmation par un exemple.

L’entreprise opère un prêt pour un montant de 100. Au moment de la clôture, la juste valeur

de ce prêt est de 90. Si l’entreprise a une optique basée sur la perte de cash, elle considérera

que son exposition maximale au risque de crédit est de 100. Si, par contre, elle axe sa

réflexion sur le compte de résultats, l’exposition sera de 90. Intellectuellement, les deux

raisonnements sont acceptables, les entreprises devant simplement faire preuve de cohérence

dans leurs politiques.

Deuxièmement, le montant de la couverture audit risque de crédit offerte par des instruments

financiers, dérivés ou non, détenus par l’entreprise.

Troisièmement, le montant de la variation en juste valeur des prêts et créances qui est

attribuable à des variations du risque de crédit. Ce montant peut être déterminé de deux

manières différentes.

- 59 -

Il correspondra soit au montant de la variation de juste valeur qui n’est pas due aux conditions

du marché qui font apparaître un risque de marché, soit à un montant déterminé par des

méthodes alternatives jugées plus fiables par l’entreprise. Dans ce second cas de figure, des

informations relatives aux méthodes susdites devront être fournies. Néanmoins, dans

l’hypothèse où l’entreprise considérerait comme erronées les informations qu’elle a fournies

pour se soumettre à la norme en utilisant l’une de ces deux techniques, elle devrait expliquer

comment elle est arrivée à cette conclusion et fournir les éléments qui, selon elle, sont

représentatifs de ladite variation de juste valeur.

Quatrièmement, le montant de la variation en juste valeur des instruments financiers de crédit,

qu’ils soient dérivés ou non, pendant la période et cumulativement depuis que les prêts et

créances ont été désignés dans la catégorie des actifs financiers à la juste valeur par le biais du

compte de résultats.

3.4.3.2 Les passifs financiers à la juste valeur pa r le biais du compte de résultats

De même, l’entreprise devra également fournir une information étendue en ce qui

concerne les passifs financiers désignés comme étant comptabilisés à la juste valeur par le

biais du compte de résultats. Cette information concernera particulièrement la solvabilité.

L’entreprise devra fournir une information relative aux variations de juste valeur des passifs

financiers qui sont attribuables à des variations du risque de crédit. Lesdites variations seront

déterminées à l’instar de celles relatives aux actifs financiers c’est-à-dire qu’elles

correspondront soit au montant de la variation de juste valeur qui n’est pas due aux conditions

du marché qui font apparaître un risque de marché, soit à un montant déterminé par des

méthodes alternatives jugées plus fiables par l’entreprise. Les changements concernant les

conditions de marché concerneront, par exemple, un taux d’intérêt de référence, un index de

prix ou de taux, le prix d’un autre instrument financier détenu par l’entité, le cours des

matières premières, le cours d’une devise étrangère, etc.

La norme IFRS 7 requiert, par ailleurs, que des informations soient fournies concernant la

différence entre la valeur comptable des passifs et le montant contractuel que l’entité devra

payer à l’échéance, les méthodes utilisées éventuellement pour évaluer les variations de juste

valeur précitées et, la cas échéant, si l’entreprise considérerait comme non représentatives de

la réalité les informations qu’elle a fournies pour se soumettre à la norme en utilisant l’une de

ces deux techniques susmentionnées, elle devrait expliquer comment elle est arrivée à cette

conclusion et fournir les éléments qui, selon elle, sont représentatifs de ladite variation de

juste valeur.

- 60 -

3.4.3.3 Reclassification

Nous avons vu que la norme IAS 39 autorisait, voire parfois obligeait, certaines

reclassifications entre catégories. Ces reclassifications conduisant à des comptabilisations

différentes des instruments (juste valeur ou coût amorti), lorsqu’une entité procède à l’une

d’elles, elle doit fournir des informations sur le montant qui a été reclassé et sur les motifs de

la reclassification. Ces informations permettront aux lecteurs de se faire une opinion sur les

intentions du management car un instrument financier sera classé dans des catégories

différentes en fonction du rôle que le management veut lui faire jouer. Par ailleurs, elles

permettront également aux lecteurs d’apprécier les performances de l’entreprise sur lesquelles

la reclassification et donc la méthode de comptabilisation d’un instrument peuvent avoir un

impact considérable.

3.4.3.4 Décomptabilisation

Nous avons étudié les conditions qui doivent être remplies pour qu’un instrument

financier puisse être décomptabilisé et nous en avons déduit que certains transferts ne

donnaient pas lieu à une décomptabilisation.

Lorsqu’un transfert d’actif ne donne pas lieu à une décomptabilisation complète, la norme

IFRS 7 requiert de l’entité qu’elle fournisse certaines informations. Celles-ci concerneront les

natures des actifs concernés, des risques auxquels elle reste exposée et des avantages dont elle

demeure la bénéficiaire. De plus, quand l’entreprise continue de comptabiliser les actifs

transférés dans leur intégralité, elle devra mentionner la valeur comptable desdits actifs et, le

cas échéant, celle des passifs qui leur sont associés. Par contre, lorsque l’entité garde un

contrôle d’un actif transféré et qu’elle le comptabilise en fonction de son continuing

involvement c’est-à-dire proportionnellement au contrôle encore exercé sur l’actif, la valeur

comptable original de actif, le montant encore comptabilisé et la valeur comptable des passifs

associés devront être fournis.

Ces informations devront être présentées par classe d’actifs financiers et pourront être

fournies soit par types d’actifs c’est-à-dire en fonction de leurs caractéristiques, soit en des

types de risques et avantages.

- 61 -

3.4.3.5 Collatéraux

Le vocable collatéral désigne un actif, financier ou non, qui a été donné en garantie des

dettes et engagements de l’entreprise. Il peut s’agir de tous les actifs hormis le cash.

La norme IFRS 7 requiert que des informations soient fournies en ce qui concerne le

montant des actifs qui sont mis en gage par l’entreprise, les termes du contrat et les conditions

de mise en vente, le cas échéant, desdits actifs. De même, une information doit être fournie

lorsqu’un actif est reclassé en vue de sa vente dans le cadre du contrat de garantie.

A contrario, l’entité devra fournir des informations au sujet des actifs qu’elle a pris en

garantie en vue de couvrir un défaut de tiers auxquels des prêts auraient été consentis.

Lesdites informations concerneront la juste valeur des actifs détenus en garantie, la juste

valeur des éventuels actifs vendus par l’entité et les termes et conditions du contrat.

Ces informations sont importantes pour les lecteurs des comptes annuels car elles

permettent de se rendre compte des actifs que l’entreprise ne peut pas activer au bilan.

3.4.3.6 Allocation d’un compte spécial aux déprécia tions

Lorsque l’entreprise utilise un compte spécial pour la comptabilisation des dépréciations

de valeur des actifs, elle doit fournir des informations au sujet des variations par le truchement

d’une réconciliation du solde initial et du solde final avec un détail de tous les changements.

Ces informations seront fournies par classe d’instruments financiers et permettront aux

lecteurs d’apprécier l’adéquation des dépréciations opérées. Par conséquent, la comparaison

des comptes de deux sociétés est facilitée. En revanche, la norme IFRS 7 ne spécifie pas quels

éléments doivent se retrouver dans la réconciliation.

Le tableau ci-dessous donne une illustration simplifiée d’une réconciliation :

Balance initiale du compte spécial 100

Plus : augmentation des dépréciations 25

Moins : reprise de dépréciations 5

Balance final du compte spécial 120

- 62 -

3.4.3.7 Instruments financiers hybrides et avec dér ivés incorporés

Les instruments financiers hybrides sont des instruments composés d’une partie dettes et

d’une partie capitaux propres. La norme IAS 32 prévoit la séparation de ces deux

composantes et propose, pour ce faire, de procéder d’abord à l’évaluation de la composante

dettes pour ensuite déduire par différence la valeur de la composante capitaux propres.

Pour clarifier les exigences de la norme IAS 32, nous allons développer un exemple59.

Au début de l’année 1, une entité procède à l’émission de 10.000 obligations convertibles

d’une valeur nominale de 1.000. Ces obligations sont émises au pair pour une durée de cinq

ans. Les intérêts au taux nominal de 5% sont payables annuellement à terme échu. Chaque

obligation est convertible à tout moment en 250 actions ordinaires. En outre, le taux d’intérêt

du marché pour des emprunts du même type sans option de conversion est de 8%.

Nous allons commencer par déterminer la valeur actualisée du principal :

10.000.000 payables dans 5 ans : 10.000.000/1.085 = 6.805.831,97

Nous actualisons ensuite la valeur des intérêts :

500.000 (5% de 10.000.000) payables annuellement à terme échu durant 5 années

= 500.000/1.08 + 500.000/1.08² + 500.000/1.08³ + 500.000/1.084 + 500.000/1.085

= 1.996.355,02

Le total de la composante passif est donc de 6.805.831,97 + 1.996.355,02 = 8.802.186,99.

Pour obtenir la valeur de la partie capitaux propres de l’instrument il faudra soustraire la

valeur de la composante passif à la valeur du principal :

10.000.000 - 8.802.186,99 = 1.197.813.01.

En ce qui concerne les instruments financiers dérivés incorporés, on rencontre des cas

où la complexité du montage de l’instrument a pour conséquence que des éléments multiples

viennent à entrer en ligne de compte dans la valorisation de celui-ci. La norme IFRS 7

requiert que des informations soient fournies concernant ces instruments.

59 L’exemple est basé sur celui donné aux pages 30 et 31 de l’ouvrage de messieurs Colman, Hubin et Masquelier dont les références ont déjà été données. Nous avons changé les chiffres afin de refaire nous même le raisonnement et de fournir au lecteur un exemple propre au présent travail.

- 63 -

3.4.3.8 Défauts et manquements liés aux passifs fin anciers

Une entreprise doit fournir des informations détaillées relatives à tous défauts liés à des

dettes autres que des dettes commerciales à court terme. La valeur comptable des dettes qui

sont en défaut à la date de clôture doit être communiquée et ce, même dans le cas où

l’entreprise aurait remédié au défaut ou renégocié les termes du contrat.

De même, des informations similaires devront être fournies en cas de manquement aux

termes d’un contrat d’emprunt donnant droit à l’emprunteur d’accélérer le remboursement de

la somme prêtée. Un exemple de manquement serait, à titre exemplatif, la vente par

l’entreprise d’un actif pris en garantie par l’emprunteur. Néanmoins, contrairement aux

défauts, si une solution est trouvée auxdits manquements, aucune information ne doit être

fournie.

Ces exigences de la norme IFRS 7 permettront aux lecteurs des comptes annuels d’avoir

une information sur la solvabilité de l’entreprise et sur sa capacité à obtenir des prêts dans le

futur.

3.4.3.9 Eléments de produits, de charges, de profit s ou de pertes

La norme IFRS 7 requiert qu’une entité doive fournir des informations concernant des

éléments de produits, de charges, de profits ou de pertes. Cette information se fera soit via le

compte de résultats soit via les annexes aux comptes annuels et concernera trois principaux

éléments.

D’abord, les profits et pertes nets de chacune des catégories d’instruments financiers

définies par la norme IAS 39 seront communiqués. Ces informations permettront aux lecteurs

de comprendre l’impact des politiques comptables menées sur les performances de

l’entreprise et de déterminer l’origine de ces profits ou pertes. De même, la manière dont les

dirigeants ont procédé au classement des instruments financiers pourra être appréciée par le

biais de ces informations qui pourront être étudiées conjointement avec la valeur comptable

de chaque catégorie d’instruments. Les lecteurs pourront in fine mieux appréhender les

décisions d’achat, de vente ou de conservation desdits instruments.

En outre, les instruments financiers utilisés à titre de couverture ne seront comptabilisés dans

aucune des catégories précitées. En revanche, des informations y relatives devront être

fournies conformément aux exigences concernant la comptabilité de couverture (voir infra).

- 64 -

Ensuite, les montants des charges et produits d’intérêt déterminés selon la méthode du

taux d’intérêt effectif devront être fournis. Cette exigence concerne les instruments financiers

qui ne sont pas comptabilisés à la juste valeur et ce, y compris les charges et produits

engendrés par des actifs et des passifs non financiers telles que des dettes fiscales, à titre

exemplatif. L’objectif de la norme est de permettre aux lecteurs de se rendre compte de la

proportion de charges et de revenus d’intérêts qui sont générés par la détention d’instruments

financiers. Il faut souligner le fait que la norme IFRS 7 prévoit que ces informations soient

fournies dans le compte de résultats et ce, en les distinguant des autres charges et produits

d’intérêt. Une requête a été introduite à l’IFRIC60 afin de savoir si la présentation dans le

compte de résultats devait comprendre cette distinction entre les éléments relatifs aux

instruments financiers et les autres éléments. L’IFRIC a répondu qu’une telle distinction

pourrait induire certaines confusions et a tranché en faveur d’une présentation brute des

charges et des produits financiers dans le compte de résultats.

Par ailleurs, les charges et produits autres que ceux qui entrent dans le calcul du taux

d’intérêt effectif et qui sont relatifs à des actifs ou des passifs qui ne sont pas comptabilisés à

la juste valeur par le biais du compte de résultats devront aussi faire l’objet d’une

communication. Il peut s’agir, par exemple, de services rendus par l’entreprise et qui

concernent des instruments financiers. D’autres commissions peuvent entrer en ligne de

compte notamment concernant les prêteurs et l’usage de cartes de crédit. L’entreprise fournira

également des informations sur les éventuelles activités d’achat, de vente ou de détention

d’instruments financiers qu’elle effectuerait au nom d’une tierce partie et pour lesquelles elle

percevrait des revenus.

Il faut, cependant, noter le fait que certains frais relatifs à des emprunts sont considérés

comme des coûts de transaction. Par conséquent, ils seront inclus dans le calcul du taux

d’intérêt effectif et ne devront pas faire l’objet d’une information spécifique.

60 L'International Financial Reporting Interpretations Committee a pour rôle de commenter les questions qui n’ont pas été traitées spécifiquement dans les normes IAS/IFRS.

- 65 -

3.4.3.10 Règles comptables utilisées pour la prépar ation des comptes annuels

La norme IAS 1 prévoit que des informations soient données au sujet des bases sur

lesquelles se fonde l’établissement des comptes annuels et sur toutes les règles comptables

utilisées dont la communication permet de comprendre les états financiers d’une société.

Lesdites informations concernent un certain nombre d’éléments.

En ce qui concerne les actifs et les passifs financiers à la juste valeur par le biais du

compte de résultats, des informations seront fournies au sujet de la nature de ces instruments,

des critères suivant lesquels ils ont été désignés dans cette catégorie et de la manière dont les

exigences de la norme IAS 39 ont été respectées. Pour ce faire, une description devra être

faite des contradictions qui apparaîtraient si les instruments étaient enregistrés dans une autre

catégorie. De même, l’entreprise expliquera en quoi la désignation dans la catégorie des

instruments à la juste valeur par le biais du compte de résultats est cohérente avec la politique

de gestion de risques communiquée par l’entreprise.

Par ailleurs, lorsqu’un compte spécial est utilisé pour la comptabilisation des

dépréciations de la valeur des actifs, l’entreprise devra communiquer les critères selon

lesquels une dépréciation ou une reprise de dépréciation seront effectivement constatées. De

même, l’entreprise fournira des informations au sujet des critères selon lesquels elle utilisera

ledit compte spécial ou diminuera directement la valeur comptable d’un actif.

De même, l’entreprise fournira des informations concernant les critères selon lesquels

des instruments ont été désignés dans la catégorie des actifs financiers disponibles à la vente,

la date de comptabilisation des instruments61 et la manière dont les produits et charges de

chaque catégorie d’instruments sont déterminés. Des dividendes ou des intérêts pourront, par

exemple, constituer les produits d’instruments comptabilisés à la juste valeur par le biais du

compte de résultats. De plus, des informations devront être fournies concernant la politique

comptable applicable lors de la renégociation des termes d’un contrat relatif à un instrument

financier dont la valeur devait être déprécié. Dans ce cas de figure, la dette renégociée pourra

soit être considérée comme une nouvelle dette et l’ancienne dette sera décomptabilisée, soit la

valeur comptable et le taux d’intérêt effectif de l’ancienne dette seront ajustés à la date de

renégociation.

61 Nous avons vu plus haut que les instruments financiers pouvaient soit être comptabilisés à la date de transaction, soit à la date de règlement.

- 66 -

3.4.3.11 La comptabilité de couverture

Les entités qui, conformément aux exigences de la norme IAS 39, utilisent la

comptabilité de couverture, doivent fournir des informations y relatives. Celles-ci permettront

aux lecteurs de comprendre les relations de couverture et leur impact sur les performances de

l’entreprise aussi bien pendant la période précédant la clôture que durant les exercices

comptables futurs.

Pour chaque type62 de comptabilité de couverture, l’entreprise devra fournir la nature du

risque à couvrir, une description de la couverture et une description des instruments financiers

désignés comme instruments de couverture et leur juste valeur à la date de clôture.

Par ailleurs, des informations complémentaires devront être fournies dans les cas où

l’évaluation des flux de trésorerie attendus dépend du jugement de l’entité. Il en sera de même

pour les couvertures de flux de trésorerie qui entraînent une comptabilisation des gains et

pertes directement dans les capitaux propres et un recyclage ultérieur dans le compte de

résultats. Dans ce deuxième cas de figure, les informations à fournir concerneront le montant

qui a été comptabilisé en capitaux propres pendant la période, le montant qui a été recyclé des

capitaux propres vers le compte de résultat, le montant qui a été enlevé des capitaux propres et

inclus dans le coût initial ou la valeur comptable d’actifs ou de passifs non financiers dont

l’acquisition était attendue et couverte par des instruments financiers et les périodes où les

flux de trésorerie seront échangés et celles où ils affecteront le résultat de l’entreprise. De plus,

l’entreprise procédera à une description des transactions qui étaient attendues et couvertes

mais dont on attend plus qu’ils se produisent.

La norme IFRS 7 requiert la communication de l’étendue de l’efficacité de la

comptabilité de couverture durant l’exercice comptable. Pour les couvertures de flux de

trésorerie d’investissements nets dans des entités étrangères, le montant de l’inefficacité de la

couverture doit apparaître soit dans le compte de résultats, soit dans les annexes.

Les informations à fournir concernant la juste valeur sont légèrement différentes bien que

l’objectif de communication des inefficacités reste le même pour tous les types de couverture.

Les gains et pertes relatifs à des instruments de couverture de juste valeur ou à des éléments

dont la variation de juste valeur est couverte sont comptabilisés directement dans le compte de

résultats.

62 Rappelons que les trois principaux types de couverture sont la couverture de juste valeur, la couverture de flux de trésorerie et la couverture d’investissements nets dans une entité étrangère.

- 67 -

La norme IFRS 7 prévoit la comptabilisation de manière distincte des gains et pertes, que

nous venons d’évoquer, qui sont attribuables au risque couvert, la distinction se faisant soit

dans le compte de résultats, soit dans les annexes.

Enfin, si la couverture de juste valeur d’une transaction n’est pas fortement efficace,

l’entité ne pourra pas appliquer la comptabilité de couverture pour la période. Par conséquent,

l’entité ne devra pas fournir d’informations concernant l’inefficacité de la couverture de juste

valeur en ce qui concerne la transaction en question. Ce principe vaut également pour ce qui

est des couvertures de flux de trésorerie et d’investissements nets dans une entité étrangère.

Dans de telles circonstances, les gains et pertes sur l’instrument de couverture seront

comptabilisés directement dans le compte de résultats et l’entité ne devra pas non plus fournir

d’informations sur les inefficacités de la couverture.

3.4.3.12 La juste valeur

Les informations relatives à la juste valeur doivent être fournies par classe d’actifs et de

passifs financiers et de manière à pouvoir faire le lien avec la valeur comptable au bilan

desdits instruments. En outre, les compensations d’actifs et de passifs ne seront permises que

dans le cas où les valeurs comptables de ces instruments sont compensées au bilan.

D’abord, il convient de préciser que les instruments financiers qui sont comptabilisés au

bilan à la juste valeur ne doivent pas faire l’objet d’une communication relative à leur juste

valeur. Par conséquent, seules les justes valeurs des instruments financiers comptabilisés sur

d’autres bases, la méthode du coût amorti par exemple, devront être fournies. Néanmoins,

pour deux types d’instruments qui ne sont pas évalués à la juste valeur, celle-ci ne devra pas

faire l’objet d’une information. Il s’agit, premièrement, des instruments dont la valeur

comptable s’approche fortement de leur juste valeur telles que les créances et dettes à court

terme et, deuxièmement, des instruments dont la juste valeur ne peut être déterminée de

manière fiable. L’entité fournira, en revanche, des informations complémentaires concernant

ces derniers instruments afin que le lecteur des états financiers puisse apprécier les écarts

entre la valeur comptable et la juste valeur de chaque instrument. Lesdites informations

complémentaires comprendront une description de l’instrument, la valeur comptable de celui-

ci, une explication sur les raisons constituant une pierre d’achoppement à la mesure fiable de

la juste valeur des instruments susdits et le moment et la manière dont l’entité envisage la

décomptabilisation de l’instrument.

- 68 -

Lorsque cette dernière se produira, une information sera fournie sur la valeur comptable

de l’instrument à la date de décomptabilisation, le fait que la juste valeur dudit instrument ne

peut être mesuré de manière fiable et le profit ou la perte résultant de la décomptabilisation.

Ensuite, une information sera fournie au sujet des méthodes et hypothèses utilisées afin

d’évaluer la juste valeur de chaque instrument. Comme précité, cette évaluation pourra se

baser soit sur le prix du marché, soit sur un modèle de valorisation. Lorsque ce dernier est

utilisé, l’entité devra fournir une information sur toutes les données du modèle qui sont des

hypothèses qui ne se basent pas sur des prix de marché observables concernant des

transactions relatives à des instruments similaires.

De même, si la juste valeur d’un instrument est basée sur une telle hypothèse, l’entité devra

procéder à une communication des variations de juste valeur qui résulteraient de changements

dans l’hypothèse susdite. En revanche, aucune communication ne doit être faite concernant

l’interdépendance des hypothèses composant le modèle.

De plus, des informations devront être fournies au sujet des changements de juste valeur qui

ont été déterminés par l’utilisation d’une technique de valorisation et qui ont été comptabilisés

dans le compte de résultats.

Les informations que nous venons d’évoquer ont pour objectif de permettre aux lecteurs des

états financiers de comprendre le degré de jugement impliqué dans les méthodes de

valorisation utilisées. Cette appréhension de la nature subjective de la juste valeur va

permettre aux lecteurs de se fonder une opinion sur la pertinence des choix opérés par les

dirigeants.

Enfin, la norme IAS 39 requiert qu’aucun gain ni aucune perte ne soit comptabilisé dans

le compte de résultats au moment de la comptabilisation initiale de l’instrument lorsque la

juste valeur de celui-ci est obtenue via une méthode de valorisation incluant des hypothèses

non observables sur le marché. Par la suite, les gains et les pertes seront comptabilisés dans la

mesure où ils résultent du changement d’un facteur dont les participants tiennent compte sur

le marché pour l’établissement d’un prix.

Ces informations seront fournies par classe d’instruments financiers et devront contenir la

somme des gains et pertes comptabilisés en début en en fin de période et une réconciliation

des changements s’étant produits durant la période.

- 69 -

3.4.4 Nature et étendue des risques émanant des ins truments

financiers

Nous avons évoqué dans l’introduction de cette partie du travail consacrée à la norme

IFRS 7 que celle-ci avait un double objectif : permettre au lecteur des états financiers d’une

entité de se fonder une opinion sur l’importance des instruments financiers dans la position

financière de l’entreprise et l’impact de ceux-ci sur les performances de l’entité et permettre

une appréciation de l’étendue des risques émanant des instruments financiers et une

compréhension de la manière dont l’entité gère lesdits risques.

Nous avons étudié, au point précédent, les éléments relatifs à l’importance des instruments

financiers dans la situation de l’entreprise. Nous allons, à présent, traiter des risques émanant

desdits instruments.

Les informations à fournir au sujet des risques financiers se composent de deux

volets : un volet qualitatif et un volet quantitatif. De plus, l’entité fournira une information sur

la manière dont elle gère ces risques. Ces derniers ont déjà été mentionnés dans le présent

travail. En effet, il s’agit, typiquement, des risques de crédit, de liquidité et de marché.

Bien que certaines exigences de communication concernent toutes les entités, les informations

fournies par chaque entreprise dépendront de l’usage qu’elle fait de ses instruments financiers

et des risques auxquels ceux-ci la soumettent.

Il est intéressant de souligner que les exigences de la norme IFRS 7 ont été déterminées de

manière à être cohérent avec les accords de Bâle et, plus particulièrement, avec le « Pilier 3 »

de Bâle II afin que les banques puissent préparer un seul ensemble coordonné d’informations

concernant les risques financiers.

Les informations relatives aux risques seront fournies soit dans les états financiers, soit

via des références claires à d’autres documents tels que des rapports concernant un risque

particulier, à titre exemplatif. Il va sans dire que ces documents doivent être disponibles aux

lecteurs en même temps et dans les mêmes conditions que les comptes annuels sans quoi la

communication serait incomplète.

- 70 -

3.4.4.1 Informations qualitatives

Pour tous les risques auxquels l’entité est soumise, celle-ci devra fournir un certain

nombre d’informations appelées informations qualitatives. Celles-ci concerneront l’exposition

auxdits risques, les méthodes utilisées pour les mesurer et une explication sur la manière dont

ils sont apparus. De plus, elle expliquera ses objectifs en terme de protection contre les risques

susdits et les politiques et procédures mises en place pour les atteindre.

De même, l’entreprise communiquera tous les changements concernant les éléments que nous

venons de citer et qui se sont produits depuis l’exercice précédent.

Par ailleurs, l’entité fournira des informations concernant la structure et l’organisation du

département de gestion des risques de l’entité, la politique de couverture des risques et de

prise de garanties63, la politique d’évaluation de l’efficacité des couvertures et la politique

menée afin d’éviter les concentrations excessives de risques.

En outre, les informations susmentionnées mettront soit en évidence un risque brut, soit le

risque résiduel lorsque des instruments de couverture sont utilisés. Ces informations mettront

en avant les relations entre instruments financiers et permettront aux lecteurs des états

financiers de comprendre les effets des relations de couverture et leur impact sur la nature, le

timing et le caractère certain ou non des futurs flux de trésorerie attendus par l’entité.

De plus, un des objectifs de la communication des informations qualitatives est de

permettre au lecteur d’évaluer la capacité des instruments financiers détenus par l’entité à

générer des revenus et d’apprécier les risques et l’incertitude liés à ceux-ci. Néanmoins, cette

évaluation ne pourra être significative que si elle est effectuée dans le contexte de la politique

de gestion des risques de l’entité, en utilisant notamment des informations internes comme

nous le verrons au point suivant.

63 Pour plus de détails concernant la comptabilité de couverture et les prises d’actifs en tant que garantie d’un emprunt, nous renvoyons le lecteur aux sections du présent travail traitant de ces deux sujets.

- 71 -

3.4.4.2 Informations quantitatives

Pour chaque type de risque auquel une entité est exposée, celle-ci devra fournir des

informations quantitatives basées sur les informations internes qui servent de support aux

dirigeants pour la gestion des risques. La communication basée sur lesdites informations

internes permet d’avoir un aperçu de la manière dont les risques sont envisagés et gérés par

l’entité. En plus de ces informations internes, la norme IFRS 7 requiert que des informations

concernant les risques de crédit, de liquidité et de marché soient fournies, à moins que

l’importance de ces risques négligeables.

Par ailleurs, des informations complémentaires sur les concentrations de risques devront

être fournies. Une concentration de risque est le résultat de la détention d’instruments

financiers ayant les mêmes caractéristiques et qui sont affectés de la même manière par des

changements économiques ou des variations des conditions du marché. L’identification des

concentrations de risques d’une entité dépend des circonstances particulières entourant les

activités de cette dernière et comprend un aspect jugemental. C’est pourquoi, une description

de la manière dont ces concentrations ont été déterminées est requise. De même, l’entreprise

décrira la caractéristique commune qui permet d’identifier chaque concentration et

communiquera le montant de l’exposition au risque associée aux instruments financiers

partageant la caractéristique susdite.

Il faut préciser que les informations qui seront fournies concerneront l’exposition aux

risques à la date de clôture. Lorsque ces informations ne sont pas représentatives de

l’exposition aux risques financiers durant l’exercice, des informations complémentaires

devront être données telles que les expositions maximale, minimale et moyenne durant

l’exercice, d’autres informations pouvant bien sûr être ajoutées.

Comme précité, des informations relatives les risques de crédit, de liquidité et de marché

devront être communiquées. Nous allons, à présent, étudier les exigences concernant chacun

de ces types de risque.

- 72 -

I. Le risque de crédit

Le risque de crédit peut être défini comme étant le risque qu’une des parties prenant part

à un instrument financier cause une perte financière à l’autre partie en ne remplissant pas ses

obligations64. Les informations qui seront fournies concernant ce risque seront substantielles

et devront permettre au lecteur des états financiers de comprendre la position nette de l’entité

quant audit risque et apprécier l’étendue des actifs financiers qui sont susceptibles de subir

des dépréciations dans l’avenir.

Une entité devra fournir des informations relatives à des éléments qui se rapportent au

risque de crédit. Nous allons les citer par ordre croissant d’exposition à celui-ci.

D’abord, ladite entité doit procéder à une communication concernant les instruments

financiers qui ne sont ni arriérés ni dépréciés.

Ensuite, elle fournira la valeur comptable des instruments qui auraient été arriérés ou

dépréciés si les termes de leur contrat n’avaient pas été renégociés.

Enfin, des informations seront données à propos des instruments financiers qui sont soit

arriérés soit dépréciés.

Les informations qui seront fournies concerneront l’exposition maximale de chacun de ces

éléments au risque susdit et les actifs pris en garantie par l’entité.

a) Exposition maximale

Pour chaque classe d’instruments financiers, l’entité devra fournir le montant qui

représente le mieux l’exposition maximale au risque de crédit à la date de clôture. Ce montant

exclura les actifs pris en garantie et toutes les compensations qui ne sont pas autorisées par la

norme IAS 3265 . L’objectif de cette communication est de fournir aux lecteurs une

information pertinente sur les montants qui sont exposés au risque de crédit.

L’exposition maximale d’un actif ou d’un passif financier au risque de crédit dépend du type

d’instrument dont il est question. En effet, pour un actif financier, elle correspond à sa valeur

comptable brute diminuée des éléments de compensation autorisés par la norme IAS 32 et des

dépréciations comptabilisées conformément aux exigences de la norme IAS 39.

64 Cette définition est inspirée de celle donnée à la page 498 de l’ouvrage de Veronica POOLE et Andrew SPOONER dont les références ont déjà été fournies précédemment. 65 Une entité ne pourra compenser un actif et un passif et présenter un solde net au bilan que dans deux cas :

1- L’entité détient un droit juridique exécutoire de compensés lesdits actifs et passifs. 2- L’entité réalisera le montant net ou réalisera l’actif et réglera le passif de manière concomitante.

Source : FOCUS IFRS, IAS 32 "Instruments financiers : présentation", in FocusIFRS, Site FocusIFRS, adresse URL : http://www.focusifrs.com/menu_gauche/normes_et_interpretations/textes_des_normes_et_interpretations/ias_32_instruments_financiers_presentation (page consultée le 12 novembre 2008)

- 73 -

Pour les instruments dérivés comptabilisés à la juste valeur, elle est égale à leur juste valeur à

la date de clôture.

Lorsque des garanties financières ont été accordées, elle équivaudra au montant maximal que

l'entité devrait payer si la garantie est exercée.

Pour les promesses de financement, une distinction doit être faite entre celles qui peuvent être

réglées par du cash ou par un autre actif financier et celles qui ne le peuvent pas. C’est ainsi

que l’exposition maximale au risque de crédit des promesses de financements pouvant être

réglées par du cash ou par un autre actif financier correspond à leur valeur comptable. En

revanche, l’exposition maximale au risque de crédit des promesses de financements ne

pouvant pas être réglées par du cash ou par un autre actif financier correspondra, elle, au

montant total de l’engagement. Dans ce deuxième cas de figure, l’exposition au risque est

plus importante car il existe une incertitude quant au montant correspondant à la partie de

l’engagement dont le règlement n’a pas encore été déterminé.

b) Informations concernant les garanties prises

Comme susmentionné, l’entité devra fournir des informations concernant les garanties

qu’elle a prises. D’abord, les politiques et procédures de valorisation et de gestion des biens

pris en garantie seront communiquées.

Ensuite, une description des principales garanties sera réalisée. Cette description comprendra

la nature et la juste valeur desdites garanties et, dans le cas où lesdites garanties ne seraient

pas directement convertibles en cash, les politiques de l’entité pour réaliser les actifs pris en

garantie ou pour les utiliser dans l’un de ses processus.

Par ailleurs, des informations seront fournies en ce qui concerne les entités dans lesquelles les

garanties ont été prises et leur solvabilité.

Enfin, l’entité fournira des informations sur les concentrations de risques au sein des garanties

prises.

- 74 -

c) Informations concernant la qualité de crédit des instruments financiers qui ne sont ni arriérés ni dépréciés

Un actif financier n’est pas arriéré lorsque le débiteur n’a manqué aucun paiement

contractuel, qu’il s’agisse d’intérêt ou de capital. De même, la norme IAS 39 considère qu’un

actif n’est pas déprécié s’il n’existe aucune preuve objective de dépréciation. Les informations

devant être fournies concernant la qualité de crédit de ces deux types d’actifs sont multiples.

L’entité devra fournir des informations concernant l’exposition au risque de crédit en

utilisant des systèmes de rating internes ou externes, relatives aux débiteurs et notamment un

historique de leurs défauts de paiement. D’autres éléments permettant de déterminer la qualité

de crédit des instruments seront également communiqués.

Dans les cas où l’entité utilise des systèmes de rating internes pour la gestion et le contrôle du

risque de crédit, elle procèdera à la communication des informations concernant la procédure

interne de rating de la qualité de crédit des instruments, le montant de l’exposition au risque

de chaque catégorie interne de crédit et la relation entre les ratings internes et externes.

De même, dans les cas où l’entité utilise des systèmes de rating externes, elle fournira des

informations relatives aux agences de rating utilisées, au montant de l’exposition au risque de

chaque catégorie externe de crédit, au montant de l’exposition cotée et non cotée audit risque

et à la relation entre les ratings internes et externes.

Les exigences de la norme IFRS 7 ont pour objectif de permettre au lecteur d’apprécier

l’exposition des instruments financiers au risque de crédit et de se fonder une opinion sur la

propension desdits instruments à être dépréciés dans l’avenir. Par ailleurs, la norme

ambitionne de permettre une compréhension des méthodes de mesure et de gestion du risque

pour les instruments qui ne sont ni arriérés ni dépréciés et d’appréhender in fine la qualité de

crédit de ces instruments.

d) Informations concernant les instruments qui auraient été arriérés ou dépréciés si les termes de leur contrat n’avaient pas été renégociés

L’entité devra communiquer la valeur comptable des instruments qui auraient été échus

ou dépréciés si les termes de leur contrat n’avaient pas été renégociés. Cette situation peut, par

exemple, se présenter dans le cas d’un prêt consentis par l’entreprise dont les paiements

d’intérêts mensuels ont été renégociés pour devenir des paiements d’intérêts annuels. Si les

termes du contrat n’avaient pas été renégociés, le prêt aurait été arriéré au bout du premier

mois car aucun paiement n’est perçu par l’entité.

- 75 -

e) Informations concernant des instruments financiers qui sont soit arriérés soit dépréciés

Un actif financier est arriéré lorsque le débiteur est en défaut de paiement c’est-à-dire

qu’il n’a pas rempli ses engagements d’effectuer un paiement. De telles situations peuvent

donner lieu à des renégociations, comme nous l’avons vu, mais peuvent aussi conduire à

d’autres actions telles que des actions en justice, par exemple.

Les informations relatives à ce type d’actifs financiers doivent être données par classes

d’instruments financiers. L’entité établira une balance âgée pour les actifs arriérés mais non

dépréciés. Ladite balance consiste à présenter les actifs en fonction de leurs échéances.

Chaque entité pourra choisir le nombre d’intervalles temporels qui est le plus pertinent selon

elle. A titre exemplatif, une entité pourra choisir de présenter les instruments susdits en

fonction des intervalles temporels suivants : échues depuis moins de 30 jours, échues depuis

30 à 60 jours, échues depuis 60 à 90 jours, échues depuis 90 à 120 jours et échues depuis plus

de 120 jours. L’objectif de ces informations est, à l’instar de celles qui concernent les

instruments financiers qui ne sont ni arriérés ni dépréciés, de permettre aux lecteurs des états

financiers d’apprécier la tendance qu’auront les actifs financiers à subir des dépréciations

dans le futur.

Par ailleurs, une analyse des actifs financiers dont des preuves de dépréciation ont été

trouvées devra être faite en mettant en exergue lesdites preuves de dépréciation. Les

informations fournies dans le cadre de cette analyse sont, notamment, la valeur comptable des

actifs avant déduction des dépréciations, le montant des dépréciations et la nature et la juste

valeur des actifs qui seraient détenus à titre de garantie.

- 76 -

II. Le risque de liquidité

Le risque de liquidité peut être défini comme le risque qu’une entité ait des difficultés à

remplir les engagements naissant des passifs financiers qu’elle détient. Ce risque est dû au fait

que l’entité peut se voir obligée de rembourser ses dettes plus tôt que ce qui était initialement

prévu.

L’entité fournira une analyse comprenant toutes les échéances des contrats liés à des

passifs financiers détenus à la date de clôture et une description de la manière dont le risque

de liquidité est géré. Cette analyse sera effectuée sur la base des échéances contractuelles les

plus proches car elle doit être représentative du pire scénario possible. A l’instar des

informations devant être fournies quant au risque de crédit, l’entité présentera les échéances

contractuelles selon les intervalles temporels qu’elle juge les plus opportuns.

Dans le cas où le choix serait laissé à l’entité quant au moment où elle devra remplir ses

obligations, l’échéance considérée sera la date la plus proche à laquelle l’entité pourrait être

amenée à payer.

De même, dans le cas où le montant à régler ne serait pas fixe, le montant d’une dette à taux

d’intérêt variables à titre exemplatif, le montant qui sera communiqué sera déterminé selon les

conditions en vigueur à la date de clôture.

Il faut souligner le fait que les montants fournis lors de l’analyse précitée sont des

montants contractuels bruts qui différeront des montants apparaissant au bilan et qui, eux, sont

nettes. En ce qui concerne un emprunt, par exemple, le montant brut comprend des intérêts

qui seront comptabilisés en charges financières dans le compte de résultats. Quant à la partie

du remboursement concernant le capital, elle viendra diminuer la dette de l’entreprise.

A notre sens, il serait opportun que l’entité établisse, le cas échéant, une réconciliation entre

les montants communiqués pour remplir les exigences de la norme IFRS 7 et les montants

apparaissant dans le bilan et dans le compte de résultats.

Le raisonnement est le même pour ce qui est des instruments financiers dérivés et non dérivés.

Lorsque cela s’avèrera nécessaire, les informations relatives à ces deux types d’instruments

seront présentées de manière distincte. Par exemple, lorsque les flux de trésorerie provenant

d’un instrument dérivé sont réglés de manière brute, la distinction dont nous venons de parler

est d’usage car une sortie de cash s’accompagnera dans ces cas-là d’une rentrée de cash. Le

swap est un exemple d’instrument pouvant donner lieu à ce genre d’opérations.

- 77 -

Par ailleurs, une entité peut choisir d’effectuer l’analyse d’échéances susmentionnée en

se basant sur des échéances attendues et ce, pour ses actifs et ses passifs financiers. Dans ce

cas de figure, des informations devront être fournies sur les méthodes utilisées pour

déterminer ces échéances, la manière dont les estimations ont été effectuées et les raisons pour

lesquelles les échéances estimées par l’entité divergent des échéances contractuelles.

De plus, une entité peut choisir de communiquer un certain nombre d’éléments qui

permettront aux utilisateurs des comptes annuels de comprendre la manière dont elle gère les

risques de liquidité auxquels elle est soumise.

D’abord, elle pourra mettre en évidence les passifs dont l’échéance attendue ne sera pas celle

qui est la plus proche et qui est communiquée dans l’analyse d’échéance précitée.

Ensuite, elle pourra dénombrer les actifs financiers en sa possession pour lesquels un marché

liquide existe et qui peuvent être immédiatement vendus en cas de problème de liquidité de

l’entité.

De même, l’entité pourra recenser les actifs financiers pour lesquels il n’y a pas de marché

liquide mais dont les revenus peuvent combler les flux de trésorerie sortant générés par des

passifs financiers.

Par ailleurs, elle pourra communiquer, le cas échéant, les facilités d’emprunt dont elle

bénéficie, les lignes de crédit qu’elle se voit accordées et les diverses sources de financement

dont elle dispose.

L’entité pourra, enfin, fournir des informations sur les concentrations du risque de liquidité au

sein de ses actifs et passifs financiers mais également de ses sources de financement.

Enfin, il faut noter qu’a priori il existe un conflit entre la norme IFRS 7 qui prévoit que

des analyses d’échéances doivent être faites pour tous les passifs financiers et la norme IAS 1

qui déclare que la norme IFRS 7 exige une telle analyse pour les actifs et les passifs financiers.

Les experts de Deloitte en la matière ont jugé que les exigences de la norme IFRS 7 se

bornaient à l’analyse d’échéances des passifs financiers, l’analyse des échéances des actifs

étant permise66.

66 POOLE, V., SPOONER, A., op. cit., p513

- 78 -

III. Le risque de marché

Le risque de marché peut être défini comme le risque que la juste valeur ou les flux de

trésorerie d’un instrument financier connaissant des fluctuations défavorables à l’entité et ce,

en raison de variations des prix du marché. Ce risque est en fait composé de trois éléments

que nous avons, d’ailleurs, déjà évoqué antérieurement et qui sont le risque de change ou de

devise, le risque de taux d’intérêt et les autres risques liés aux prix du marché.

Le risque de change ou risque de devise est le risque que la juste valeur ou les flux de

trésorerie d’un instrument financier varient à cause d’une fluctuation des taux d’une devise

étrangère. Ce type de risque concerne les instruments financiers qui ont été conclus dans une

devise étrangère à celle de l’entité. Une analyse de sensibilité sera effectuée pour chaque

devise dans laquelle l’entité a une exposition importante.

Le risque de taux d’intérêt est le risque que la juste valeur ou les flux de trésorerie d’un

instrument financier fluctuent en fonction des variations des taux d’intérêt du marché. Les

instruments financiers qui sont concernés par ce risque sont ceux qui sont productifs de taux

d’intérêt et qui sont soit comptabilisés dans le bilan de l’entité comme des dettes d’emprunt,

soit non comptabilisés tels qu’un engagement de prêt ou d’emprunt.

Les autres risques liés aux prix du marché sont, comme leur nom l’indique, les risques

que la juste valeur ou les flux de trésorerie d’un instrument financier varient en fonction de

fluctuations des prix du marché dues à des éléments autres que des variations de devise ou de

taux d’intérêt, lesdites variations pouvant être causées par un facteur spécifique à un

instrument financier isolé ou par des facteurs affectant des instruments financiers aux

caractéristiques similaires.

L’entité devra présenter les informations relatives au risque de marché de manière à

fournir une vision globale sans pour autant agréger des éléments avec des expositions

différentes au risque dues aux caractéristiques de leur environnement économique respectif.

Deux exemples peuvent illustrer ce propos. D’abord, une entité qui fait commerce

d’instruments financiers devra distinguer les informations relatives aux instruments détenus

en vue de leur vente et celles relatives aux instruments financiers dont l’entité a un usage

propre. Ensuite, une entité qui serait exposée à des risques de marché dans un secteur où

l’inflation est très forte et dans un autre où elle est très basse ne pourrait pas combiner les

informations relatives à ces deux secteurs lors de leur présentation.

- 79 -

Une analyse de sensibilité est requise pour chaque type de risque de marché auquel une

entité est soumise à la date de clôture. Cette analyse mettra en exergue les variations de fonds

propres et des charges et produits qui apparaîtraient suite à des changements raisonnables des

variables faisant naître le risque. En revanche, il n’est pas nécessaire que l’analyse démontre

les liens d’interdépendance entre ces variables. Ainsi, lorsque l’entité prépare une analyse de

sensibilité concernant le taux d’intérêt, elle ne devra pas mettre en évidence la fluctuation des

cours de change qui serait entraînée par une hausse ou une baisse des taux d’intérêt.

Par ailleurs, l’entité fournira des informations concernant les méthodes et les hypothèses sur

lesquelles se fonde l’analyse de sensibilité. Si des changements de méthode ou d’hypothèse

ont eu lieu, l’entité les mentionnera et les justifiera. Il faut souligner le fait qu’une analyse de

sensibilité sera aussi de rigueur pour les dettes dont les flux de trésorerie sont tributaires de

l’inflation et dont celle-ci peut être considérée comme un dérivé incorporé.

La préparation d’une analyse de sensibilité du risque de marché se fait en cinq étapes.

D’abord, il faut identifier les expositions au risque à la date de clôture et l’impact de ces

dernières sur l’analyse de sensibilité.

Ensuite, il faudra déterminer les changements raisonnables dans les variables de risque67 qui

pourraient se produire à la date de clôture.

De plus, l’entité déterminera le niveau d’agrégation de la présentation des informations et les

distinctions qui s’imposent en fonction des critères que nous avons évoqués plus haut.

Après cela, l’entité calculera la sensibilité des comptes aux variations des variables de risque

et présentera les résultats de l’analyse.

L’entité fournira, enfin, des informations complémentaires.

67 Le vocable variable de risque fait référence, en l’occurrence, aux devises, taux d’intérêt et à tous les autres éléments qui soumettent une entité détenant un instrument financier à un risque de marché. Nous utiliserons également le terme facteur de risque qui en est un synonyme.

- 80 -

a) Identification des expositions au risque et de l’impact de l’analyse de sensibilité

A la date de clôture, l’entité devra identifier tous les instruments financiers qui créent

une exposition et tous les risques de marché auxquels elle est exposée.

Illustrons ces propos par un exemple et un contre-exemple permettant de mieux appréhender

l’impact des risques de marché sur les états financiers d’une entité.

Un emprunt contracté par l’entité dans une devise étrangère est sensible au cours de ladite

devise lorsque le montant de la dette est converti vers la devise fonctionnelle de l’entité. Tous

les instruments financiers sont susceptibles d’être exposés à ce risque, que ce soit des actifs ou

des passifs financiers et qu’ils soient comptabilisés à la juste valeur ou au coût amorti.

Il faut souligner que le caractère prévisible ou non du paiement d’une dette peut influencer

l’impact qu’aura le risque sur l’entité. En effet, lorsqu’un emprunt InterCo68 est consenti par

une entité dans une devise étrangère, les variations du cours de change auront un impact sur le

compte de résultats si le remboursement est prévu dans un avenir proche et un impact sur les

capitaux propres dans le cas contraire. Les dits impacts n’apparaîtront que dans le cas où les

risques de change ne sont pas éliminés lors de la consolidation.

Quant au contre-exemple, un instrument financier n’exposera l’entité à aucun risque de

marché s’il s’agit d’un instrument, actif ou passif, produisant des taux d’intérêt fixes, conclus

dans la devise fonctionnelle de l’entité et comptabilisé au coût amorti.

En outre, les informations relatives à la sensibilité des résultats au risque de marché et celles

relatives à la sensibilité des capitaux propres audit risque doivent être présentées séparément.

b) Identification des changements raisonnables dans les variables de risque

Comme susmentionné, une entité devra déterminer les changements raisonnables dans

les variables de risque qui pourraient se produire à la date de clôture. Pour ce faire, elle devra

tenir compte de l’environnement économique dans lequel elle évolue et du moment auquel

elle effectue son jugement. Un changement raisonnable d’une variable dans un environnement

A pourrait ne pas être raisonnable dans un environnement B. Un simple exemple serait qu’un

changement raisonnable de 100 points de base dans le taux d’intérêt d’une dette en yens

pourrait ne pas être raisonnable pour une dette en livres sterling où un changement de 50

points de base paraîtrait plus raisonnable.

68 Le terme InterCo, diminutif de InterCompany, désigne toutes les opérations qui ont lieu entre des entités appartenant à un même groupe.

- 81 -

Les changements raisonnables dont nous venons de parler ne devront pas prendre en

considération des éléments dont le moment d’apparition paraît lointain. La période qui doit

être considérée est celle qui va jusqu’à la prochaine communication d’informations c’est-à-

dire, selon toute vraisemblance, la prochaine date de clôture. De même, l’entité ne devra pas

imaginer les pires scénarios possibles ou effectuer des stress tests69. En outre, lorsque le

champ des changements raisonnables est large et comprend des grandes catégories de

changement composées de différents types d’éléments, l’entité ne devra pas fournir des

informations détaillées sur chaque type d’éléments mais des informations globales sur chaque

grande catégorie de changement.

c) Niveau d’agrégation dans la présentation des informations

Une entité devra de trouver un niveau d’agrégation permettant la présentation d’une

information claire qui distinguera les éléments ayant des caractéristiques différentes

d’exposition au risque dues à des environnements économiques différents. Elle veillera à ne

pas dans l’écueil d’une présentation trop détaillée et donc obscure.

Nous avons déjà fourni deux exemples de distinction qu’il est opportun d’opérer notamment

en ce qui concerne les entités faisant commerce d’instruments financiers qui distingueront les

informations relatives aux instruments détenus en vue de leur vente et de celles relatives aux

autres instruments financiers. L’entité pourra également effectuer une analyse de sensibilité

propre à chaque devise lorsque les devises ont des expositions différentes au risque de marché.

Enfin, l’entité devra présenter une analyse de sensibilité globale pour l’entièreté de son

activité mais pourra, par exemple, effectuer des analyses concernant chaque classe

d’instruments financiers.

69 Un stress test; ou test de stress en français, consiste à étudier les effets de changements dans les variables de risque qui seraient le résultat d’événements exceptionnels mais possible. En d’autres termes, c’est une simulation d’un scénario de crise basé soit sur des expériences historiques, c’est-à-dire que l’entité a déjà connues, soit sur des scénarios hypothétiques. Source : SIA CONSEIL , L’évaluation du risque de marché à travers les méthodes de la VaR et du Stress Testing, in Sia conseil, Portail de services financiers de Sia Conseil, adresse URL : http://finance.sia-conseil.com/20070918/l%E2%80%99evaluation-du-risque-de-marche-a-travers-les-methodes-de-la-var-et-du-stress-testing/ (page consultée le 27 avril 2009)

- 82 -

d) Calcul et présentation de l’analyse de sensibilité

L’analyse de sensibilité sera préparée sur la base des instruments financiers qui sont

comptabilisés à la date de clôture. Toutes les expositions aux risques sont concernées y

compris celles qui n’ont pas existé durant toute la période couverte par l’analyse et celles qui

ont fortement changé durant la période susdite.

Un petit exemple s’impose pour clarifier ce que nous venons d’affirmer. Le remboursement

d’une partie d’un emprunt aura pour résultat la diminution de l’exposition au risque de

marché. Lorsque l’entité ayant procédé à ce remboursement préparera son analyse de

sensibilité, elle fournira des informations concernant l’exposition à la date de clôture et ce,

même dans le cas où l’entité aurait connu des expositions beaucoup plus importantes durant la

période.

La norme IFRS 7 fournit quelques indications sur la procédure à suivre afin de

déterminer les changements raisonnables dans les facteurs de risque. Par contre, aucune

information n’est donnée sur la manière dont le degré de changement dans les variables de

risque à la date de clôture doit être extrapolé auxdites variables durant la période.

Illustrons ce propos par un exemple70. A la date de clôture, une entité a une dette à taux

variables. Le taux LIBOR à cette date est de 5% et le changement raisonnable estimé est de

100 points de base. Durant l’année, le taux LIBOR était de 2% durant les 6 premiers mois, de

3% à la moitié de l’année et de 4% pendant la deuxième moitié de l’année. La volatilité des

flux de trésorerie pendant l’année pourra être exprimée de deux manières distinctes.

D’abord, on peut considérer une variation absolue de 100 points de base sur tous les taux. La

sensibilité durant l’année serait alors une augmentation de 100 points de base des taux

d’intérêt relatifs à cette dette.

Ensuite, on peut considérer que chacun des taux susmentionnés pourrait augmenter de 20%71

durant la période. Dans notre exemple, les taux d’intérêt pourrait atteindre respectivement

2.4%, 3.6% et 4.8%.

Les experts de Deloitte jugent72 que la première approche évoquée est la plus pertinente car

les informations fournies de cette manière permettent une meilleure comparabilité des

analyses de sensibilité relatives à différentes périodes.

70 Nous avons repris l’exemple fourni à la page 519 de l’ouvrage de Veronica POOLE et Andrew SPOONER. 71 Ce pourcentage est, comme chacun l’aura compris, le pourcentage raisonnable de variation du taux LIBOR. En l’occurrence, on estime cette variation à 100 points de base c’est-à-dire à 1%, ce qui représente 1/5 du taux LIBOR en vigueur à la date de clôture. 72 POOLE, V., SPOONER, A., op. cit., p519

- 83 -

Quelle que soit l’approche choisie par l’entité, celle-ci devra communiquer les méthodes et

hypothèses sur lesquelles se base son analyse de sensibilité.

Lorsque l’entité juge que les données quantitatives requises par la norme IFRS 7 ne sont

pas représentatives de l’exposition au risque de marché, elle devra fournir les informations

complémentaires nécessaires, selon elle, à l’appréhension de ladite exposition par le lecteur

des états financiers. Une communication pourrait ainsi être faite en ce qui concerne l’impact

sur les comptes de l’entité de comptabilisations et décomptabilisations d’instruments

financiers durant la période. Ces informations vont à l’encontre du principe selon lequel les

informations qui servent de base à l’analyse de sensibilité doivent être celles qui sont

d’actualité à la date de clôture. Mais ils pourront être communiqués s’ils apportent un

éclairage supplémentaire concernant l’exposition au risque.

Comme nous l’avons mentionné, la norme IFRS 7 exige de l’analyse de sensibilité

qu’elle mette en évidence l’impact de changements raisonnables dans les facteurs de risque

sur le résultat et les capitaux propres de l’entité. Il serait alors intéressant de savoir si cette

analyse doit se baser sur des informations incluant ou excluant les impôts.

Deux éléments vont nous permettre de répondre à cette question.

D’abord, les capitaux propres sont définis par la norme IAS 32 comme étant l’intérêt résiduel

dans les postes d’actifs lorsque tous les passifs sont déduits y compris les taxes.

Ensuite, la norme IFRS 773 propose un exemple d’analyse de sensibilité dans laquelle les

données considérées sont prises après déduction des impôts.

Nous concluons de ces deux éléments que les informations servant de base à l’analyse de

sensibilité doivent exclure les impôts.

73 IFRS 7 (IG 36)

- 84 -

e) Informations complémentaires

Comme précité, lorsqu’une entité considère que l’analyse de sensibilité qu’elle a réalisée

n’est pas représentative de la réalité, elle est tenue de mettre en exergue les éléments qui

entraînent ladite non représentativité. Ces derniers peuvent être divers, voici deux exemples

de situations pouvant être rencontrées.

Premièrement, les contrats relatifs aux instruments financiers pourraient contenir des clauses

et des conditions dont les effets ne sont pas mis en évidence par l’analyse de sensibilité.

Deuxièmement, les actifs financiers pourraient ne pas être liquide. Par conséquent, les

variations de résultats seraient difficiles à calculer au vu de la faiblesse du nombre de

transactions sur le marché concernant ce type d’actifs. Lorsque ce type de cas de figure est

rencontré, l’entité devra fournir des informations au sujet des termes et conditions des contrats

relatifs aux instruments financiers, des effets sur le résultat desdits termes et conditions, de la

manière dont elle couvre ses risques et, le cas échéant, des raisons pour lesquelles

l’instrument n’est pas liquide.

Il faut souligner le fait que la norme IFRS 7 autorise une entité à fournir une analyse de

la value-at-risk74 en lieu et place de l’analyse de sensibilité. Par contre, cette analyse de la

VaR ne pourra se substituer à l’analyse de sensibilité qu’à la condition sine qua non que le

modèle de la VaR soit utilisé par le personnel de l’entreprise pour gérer le risque de marché.

Les informations communiquées par l’entité comprendront une explication de la méthode

utilisée pour effectuer l’analyse, la manière dont le modèle fonctionne et la méthode sur

laquelle celui-ci est basé (méthode historique, paramétrique ou de Monte Carlo), les

paramètres et hypothèses utilisées et divers éléments statistiques (intervalles de confiances,

volatilités, corrélations,…). 74 La méthode de la value-at-risk, VaR en abrégé, est une méthode de probabilité permettant de mesurer la perte potentielle que pourrait subir un portefeuille, à un moment ponctuel, suite à la variation des variables de risques. Elle permet de déterminer la perte maximale probable à un degré de confiance donné (de x%) et ce, pour un horizon temporel donné (un jour, une semaine, un mois,…) En d’autres termes, la VaR est la perte qu’un portefeuille détenu pour une durée donnée ne subira pas dans (100-x) % des cas. Trois méthodes sont principalement utilisées pour calculer les pertes potentielles. D’abord, la méthode historique consiste à observer les fluctuations historiques d’un portefeuille et à se baser sur ces observations pour déterminer la VaR. Ensuite, la méthode paramétrique consiste à décomposer les instruments en différents paramètres tels que les indices actions, les taux de change, etc. avant d’estimer la distribution des probabilités des variables de risques. Enfin, la méthode de Monte Carlo consiste à simuler les variables de risques « par Monte Carlo », c’est-à-dire en les isolant et en leur appliquant des procédés probabilistes, et à estimer la VaR en se basant sur l’échantillon généré par la simulation. Source : SIA CONSEIL , L’évaluation du risque de marché à travers les méthodes de la VaR et du Stress Testing, in Sia conseil, Portail de services financiers de Sia Conseil, adresse URL : http://finance.sia-conseil.com/20070918/l%E2%80%99evaluation-du-risque-de-marche-a-travers-les-methodes-de-la-var-et-du-stress-testing/ (page consultée le 27 avril 2009)

- 85 -

3.4.5 Implémentation de la norme IFRS 7 75

Dans cette partie du travail, nous allons étudier la manière dont la norme IFRS 7 est

implémentée en pratique par les entités. Pour ce faire, nous avons choisi de traiter un cas

pratique, en l’occurrence, celui des comptes consolidés du Groupe Solvay76. L’étude de ce cas

pratique permettra, à notre sens, de mettre en perspective tous les éléments de théorie que

nous avons évoqués tout au long du présent travail.

De même, il est de notoriété publique que les exigences du référentiel IFRS vont

beaucoup plus loin que celles des différentes législations comptables nationales. Nous avons

pu nous rendre compte de l’ampleur de ces exigences et de l’importance des quantités

d’informations à fournir en étudiant la théorie relative à la norme IFRS 7. Outre l’aspect

pécuniaire qui, sans nul doute, a un impact sur l’implémentation des normes IFRS, il serait

intéressant d’étudier la manière dont les entités gèrent la quantité d’informations à fournir et

celle dont elles présentent lesdites informations. Nous tenterons également de répondre à

l’une de nos questions de départ qui était la suivante : « L’implémentation de la norme IFRS 7

dépend-elle des caractéristiques propres à chaque entité ? ».

Notre étude concerne l’année 2007. Les informations relatives à 2008 n’ont été

disponibles que très tard. Par conséquent, nous avons opté pour une analyse des informations

fournies à la clôture de l’exercice 2007 et nous évoquerons les variations les plus pertinentes

qui se sont produites durant l’année 2008. Cette manière de procéder nous permettra de

poursuivre un double objectif.

D’abord, nous étudierons l’implémentation de la norme IFRS 7 au sein du Groupe. Pour ce

faire, nous nous focaliserons dans un premier temps sur la conformité des informations

fournies avec la norme et tirerons des conclusions sur ce point.

75 Nous tenons à signaler le fait que, faute de temps, nous n’avons pas pu traiter le cas de l’implémentation de la norme par un autre Groupe. De ce fait, notre analyse sera moins riche qu’une analyse comparative. Néanmoins, nous allons tenter de mener à bien notre analyse de manière à combler au mieux cette lacune. 76 Nous portons à la connaissance du lecteur le fait que, pour l’année 2007, nous avons repris en annexes la partie du rapport sur les activités du Groupe concernant les finances. Nous y ferons référence tout au long de notre exposé.

- 86 -

Ensuite, lorsque nous conclurons cette partie relative à l’implémentation de la norme IFRS 7,

nous prendrons du recul par rapport à la communication faite77 et nous pourrons appréhender

à quel point les exigences de la norme permettent aux lecteurs des comptes annuels

d’anticiper les pertes futures. En outre, la crise financière actuelle constitue un élément en

faveur de notre analyse car les entités, dont Solvay, ont subi de fortes pertes en 2008.

La structure avec laquelle nous traiterons ce cas pratique se calquera, autant que faire se

peut, sur celle de la partie précédente. Cela permettra une meilleure comparabilité des parties

théorique et pratique. D’abord, nous étudierons les éléments concernant la classification et la

catégorisation des instruments financiers dans les comptes consolidés du Groupe Solvay.

Ensuite, nous traiterons des différentes composantes de l’information relative à l’importance

des instruments financiers dans la position financière et l’impact de ces derniers sur les

performances. Enfin, nous analyserons la communication relative à la nature et à l’étendue

des risques émanant des instruments financiers.

3.4.5.1 Présentation du Groupe et des risques potentiels

Le Groupe Solvay est actif dans les domaines pharmaceutiques et chimiques. Le chiffre

d’affaires du Groupe avoisine les 9.5 millions d’euros. Ledit Groupe regroupant des entités

éparpillées aux quatre coins du globe.

Le Groupe est exposé aux différents risques que nous avons évoqués dans la partie

théorique c’est-à-dire les risques de crédit, de liquidité et de marché. Nous allons procéder, ici,

à une première identification des principaux éléments exposant Solvay à des risques. Cette

identification n’a pas pour objectif de recenser exhaustivement tous les éléments d’actif et de

passif exposant le Groupe à des risques financiers. En effet, notre but est, ici, de donner un

aperçu de la situation financière de Solvay afin que le lecteur puisse se fonder sa propre

opinion sur la pertinence de la communication du Groupe.

Pour ce qui est du risque de crédit, la valeur des diverses créances octroyées par Solvay

est de près de 2 milliards et demi d’euros pour les années 2007 et 2008, le montant ayant

légèrement diminué en 2008.

Quant au risque de liquidité, le Groupe est solvable à en croire les notations des agences

Moody’s et Standard & Poors.

77 Le fait d’analyser les informations relatives à l’année 2007 nous permet en soi de prendre du recul car nous pouvons mettre en parallèle les informations fournies au 31 décembre 2007 et les événements qui se sont déroulés en 2008. Nous pourrons ainsi tirer des conclusions sur la pertinence des exigences de la norme IFRS 7 au niveau de la détection de risques pouvant entraîner de lourdes pertes.

- 87 -

En ce qui concerne le risque de marché, le Groupe a des dettes financières, court et long terme

compris, qui s’élèvent à 1.8 milliards d’euros en 2007 et à 2.48 milliards d’euros en 2008. De

même, la valeur des participations s’élève approximativement à 500 millions en 2007 et 200

millions en 2008. En outre, les transactions en devises étrangères exposent également le

Groupe à un risque de marché. En 2008, une couverture de 10 millions d’euros a été mise en

place concernant les transactions en dollars.

Nous reviendrons en détail sur chacun des risques précités et sur la manière dont Solvay les

gère.

3.4.5.2 Classes d’instruments financiers

Le Groupe Solvay respecte les exigences de présentation des informations par classes.

En effet, outre les informations fournies au sujet des catégories d’instruments financiers que

nous évoquerons ultérieurement, la présentation des informations requises par la norme IFRS

7 se fait en annexes en fonction des différents éléments du bilan. En d’autres termes, l’entité

n’a pas consacré une section complète à la présentation des informations relatives aux

instruments financiers à l’instar de ce qui a été fait en ce qui concerne la gouvernance

d’entreprise. Le lecteur devra parcourir les comptes annuels s’il désire obtenir des

informations relatives à tous les instruments financiers de l’entité78.

3.4.5.3 Catégories d’instruments financiers

Comme susmentionné, le Groupe Solvay présente un tableau de synthèse regroupant les

justes valeurs et les valeurs comptables des actifs entrant dans chaque catégorie d’instruments

financiers et ce, en comparant les données de l’année dont il est question avec celles de

l’année précédente. De plus, des commentaires sont faits sur le calcul du coût amorti pour des

emprunts avec déduction de certains frais du montant obtenu et sur les actifs comptabilisés

dans une sous-catégorie appelée « actifs à la juste valeur par le biais du compte de résultats –

détenus à des fins de transaction ». En outre, la méthode de détermination de la juste valeur

est communiquée sous le tableau par la phrase suivante : Les justes valeurs sont basées sur les

cotations obtenues.

78 Ceci est une simple constatation. Le lecteur ne doit pas y voir une critique de notre part en ce qui concerne la présentation des informations par le Groupe Solvay qui nous semble tout à fait adéquate aux exigences de la norme IFRS 7. Néanmoins, nous notons que cette dernière ne contient pas de mention explicite visant à la clarté des informations fournies. Certes, les informations fournies doivent permettre d’appréhender tel ou tel aspect mais je pense, à titre personnel, que la notion d’« information permettant l’appréhension d’un élément » est assez vaste.

- 88 -

Voici le tableau présenté dans le rapport de l’année 200779 :

En 2008, nous constatons que la valeur des instruments financiers comptabilisés dans la

catégorie des « actifs à la juste valeur par le biais du compte de résultats – détenus à des fins

de transaction » a augmenté de 17 millions à 80 millions. Cette évolution s’explique, en partie,

par la comptabilisation dans la catégorie d’instruments dérivés qui, selon le Groupe, peuvent

prétendre à la comptabilité de couverture. Nous remarquons également que Solvay a

augmenté sa couverture des risques par une utilisation accrue d’instruments financiers. Ces

derniers couvrent le risque de change auquel les ventes prévisionnelles en dollars de l’année

2009 exposent Solvay. L’étendue du risque couvert est de 10 millions d’euros.

3.4.5.4 Importance des instruments financiers dans la posit ion financière et impact sur les performances

I. Les actifs financiers à la juste valeur par le biai s du compte de résultats

Le Groupe n’a comptabilisé aucune créance dans la catégorie des actifs financiers à la

juste valeur par le biais du compte de résultats. Néanmoins, Solvay a quand même fourni

certaines informations requises par la norme IFRS 7 lorsqu’une entité procède à une telle

comptabilisation. A titre exemplatif, comme nous le verrons plus loin, les comptes consolidés

permettent au lecteur de déterminer l’exposition maximale des prêts et créances au risque de

crédit.

79 Le lecteur retrouvera ce tableau à la page 103 du rapport 2007 du Groupe Solvay.

- 89 -

II. Les passifs financiers à la juste valeur par le bia is du compte de résultats

Le Groupe n’a comptabilisé aucun instrument financier dans la catégorie des passifs

financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultats. Nous exposerons ultérieurement

un tableau, reprenant la valeur comptable et la juste valeur des instruments financiers en

fonction des différentes catégories mises en place par la norme IAS 39, qui corroborera nos

dires. Malgré cette absence de comptabilisation d’instruments dans la catégorie précitée,

Solvay fournit des informations sur la juste valeur de certains passifs, notamment des dettes

financières. En 2008, un montant de 9 millions apparaît dans cette catégorie.

III. Reclassification

Aucune reclassification entre les différentes catégories d’instruments financiers définies

par la norme IAS 39 n’a été opérée. Par conséquent, aucune information n’est fournie à ce

sujet.

IV. Comptabilisation

A la page 73 du rapport relatif à l’année 2007, l’entité communique de manière claire si

les divers éléments du bilan sont comptabilisés à la juste valeur ou au coût amorti. Les

éléments concernés sont les créances commerciales, les actifs cotés en bourse, les emprunts,

les dettes commerciales, les instruments financiers dérivés et la trésorerie. De même, pour ce

qui est des instruments nouvellement comptabilisés, une information les concernant est

disponible80. Les mêmes informations sont disponibles aux pages 65et 66 du rapport de

l’année 2008.

V. Décomptabilisation

Solvay n’a procédé à aucun transfert d’actif ne donnant pas lieu à une décomptabilisation

complète. En conséquence, aucune communication n’a été faite à ce propos.

80 Voir page 83 dudit rapport.

- 90 -

VI. Collatéraux

A la page 105 du rapport de l’année 2007, nous retrouvons la valeur des garanties que

des parties tierces ont prises dans l’entreprise. Une explication est fournie concernant l’origine

desdites garanties, en l’occurrence il s’agit de garanties concernant le paiement des TVA.

Cette information est fournie dans une section destinée à divers passifs éventuels. Elle est, à

mon sens difficile à identifier. De même, aucune communication n’est faite concernant les

termes du contrat de garantie et les conditions de mise en vente. Une communication similaire

est faite en 2008.

En outre, nous avons déjà évoqué antérieurement le fait que le Groupe n’avait pris

aucune garantie auprès de tiers. Aucune communication n’est donc faite à ce sujet.

A notre sens, les informations concernant les collatéraux sont fournies conformément

aux desiderata de la norme IFRS 7.

VII. Allocation d’un compte spécial aux dépréciations

Le Groupe n’a pas alloué de compte spécial aux dépréciations, celles-ci venant

directement impacter la valeur comptable au bilan des actifs qu’elles concernent.

- 91 -

VIII. Instruments financiers hybrides et avec dérivés inc orporés

A la page 98 du rapport de 2007, nous apprenons qu’en France, une dette subordonnée

de 500 millions EUR a été émise avec pour échéance l’année 2104. Les agences de notations

Moody’s et Standard & Poors prévoient le traitement partagé entre dette et capitaux propres

car Solvay dispose d’une option de rachat à partir de 2016. Néanmoins, le Groupe mentionne

que, dans ses comptes, cet emprunt est traité à 100% comme une dette. N’ayant pas le contrat

relatif à cet emprunt à notre disposition, nous ne pouvons former une opinion sur le bien-

fondé de ce traitement. En revanche, si nous considérons la norme IFRS 7 stricto sensu, la

communication du Groupe ne souffre d’aucune lacune sur ce point. En effet, bien que le

Groupe n’ait pas considéré cet emprunt comme un instrument hybride, une information est

fournie concernant le traitement préconisé par les deux agences de notations.

Par ailleurs, il faut souligner le fait que les opinions des agences de notations ne

contraignent en aucun cas une entité à les respecter81. En conséquence, si l’entité estime qu’un

instrument n’est pas hybride et qu’elle est en capacité de le démontrer contractuellement, elle

n’a pas à distinguer les composantes dettes et capitaux propres et ce, même si des agences de

notations préconisent le contraire.

Comme susmentionné, Solvay dispose d’une option de rachat de l’emprunt en 2016 et

compte l’exercer. La comptabilisation de cet emprunt en dettes est, dès lors, compréhensible.

Par contre, dans le cas où le Groupe n’aurait pas eu l’intention d’exercer l’option, l’emprunt

aurait dû être comptabilisé en fonds propres au vu de son échéance très lointaine.

La communication du Groupe est, selon moi, conforme à la norme IFRS 7 pour les

raisons que nous venons de voir.

IX. Défauts et manquements liés aux passifs financiers

Aux dates de clôture des exercices 2007 et 2008, le Groupe n’est ni en situation de défaut

lié à ses dettes, ni en situation de manquement aux termes d’un quelconque contrat.

81 Voir à ce sujet l’article du 02/04/2009 publié dans Les Echos et consulté sur le site Internet suivant : LUBOCHINSKY, C. , Comment réguler les agences de notation, in Les Echos, Site des Echos, adresse URL: http://www.lesechos.fr/info/analyses/4849258-comment-reguler-les-agences-de-notation.htm (page consultée le 26 avril 2009)

- 92 -

X. Eléments de produits, de charges, de profits ou de pertes

Un tableau reprend le détail des gains et pertes entraînés par les instruments financiers.

Une distinction est faite entre ceux enregistrés dans le compte de résultats et ceux qui le sont

dans les capitaux propres. De même, l’entité propose une analyse explicative des principales

variations.

Nous retrouvons ce tableau82 ci-dessous :

Nous pouvons constaté que ce tableau contient également des informations concernant

les fluctuations de juste valeur des couvertures de flux de trésorerie, ainsi que les fluctuations

de juste valeur des couvertures de flux de trésorerie transférés des capitaux propres vers le

compte de résultats et vice versa. En outre, les parties efficaces et inefficaces des fluctuations

de juste valeur des couvertures de flux de trésorerie sont également communiquées.

82 Ce tableau se retrouve à la page 104 des comptes consolidés.

- 93 -

Les informations que nous venons d’évoquer permettent aux lecteurs de déterminer

l’origine des profits et pertes entraînés par la détention d’instruments financiers. La

présentation des informations permet aux lecteurs d’étudier les éléments relatifs aux gains et

pertes conjointement avec la valeur comptable de chaque catégorie d’instruments.

De plus, les montants des charges et produits d’intérêt déterminés selon la méthode du taux

d’intérêt effectif sont communiqués. Cela répond à l’une des exigences de la norme IFRS 7

qui est de permettre aux lecteurs de se rendre compte de la proportion de charges et de

revenus d’intérêts qui sont générés par la détention d’instruments financiers.

De même, aucune charge et ni aucun produit autres que ceux qui entrent dans le calcul du

taux d’intérêt effectif et qui sont relatifs à des actifs ou des passifs qui ne sont pas

comptabilisés à la juste valeur par le biais du compte de résultats n’ont été comptabilisé par le

Groupe.

En outre, le tableau expose les informations relatives aux instruments financiers utilisés à titre

de couverture de manière distincte.

En conclusion, la communication faite par Solvay concernant les éléments de produits,

de charges, de profits ou de pertes respecte, à mon sens, les exigences de la norme IFRS 7. Il

faut néanmoins apporter une nuance capitale : bien que les exigences de la norme IFRS 7

étaient remplies en 2007, le lecteur ne pouvait anticiper les pertes qu’a connues Solvay en

2008. En effet, suite à l’effondrement du cours des actions Fortis, le Groupe présente, en 2008,

des charges relatives aux actifs disponibles à la vente de 258 millions d’euros et une perte

nette transférée des capitaux propres de 41 millions d’euros. Les informations fournies à la

clôture de l’exercice 2007 ne permettaient pas de prévoir cette perte colossale.

- 94 -

XI. Règles comptables utilisées pour la préparation des comptes annuels

Nous avons déjà évoqué le fait que le Groupe fournissait, à la page 103 du rapport 2007,

des informations concernant les instruments qui sont comptabilisés dans la catégorie des actifs

financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultats83. En l’occurrence, ce sont les

instruments utilisés en tant que couverture économique mais dont l’utilisation ne remplie pas

les critères pour l’application de la comptabilisation de couverture84. Cette communication est

complétée par un tableau reprenant les montants notionnels et les justes valeurs de ces

instruments.

Comme précité, la norme IFRS 7 requiert que des informations soient fournies

concernant les conséquences qu’aurait l’enregistrement des instruments une autre catégorie.

Lesdites conséquences ne sont pas évoquées explicitement. Néanmoins, s’agissant, en

l’occurrence, d’instruments utilisés dans un contexte de couverture économique, le lecteur

peut déduire ce qu’il serait si la comptabilité de couverture était d’application.

De même, le Groupe ne mentionne pas explicitement en quoi la désignation des

instruments dans la catégorie des actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de

résultats est cohérente avec la politique de gestion de risques communiquée par l’entreprise.

Nous évoquerons à la décharge de Solvay que les instruments financiers sont comptabilisés

dans cette catégorie à défaut de pouvoir être enregistrés conformément aux pratiques de la

comptabilité de couverture. Il n’ y a donc pas lieu, à notre sens, de fournir des informations à

ce sujet.

83 Rappelons, à titre anecdotique, que Solvay a jugé bon de créer deux sous-catégories d’actifs financiers à la juste valeur par le biais du compte de résultats : l’une reprenant les actifs lors de la comptabilisation initiale et la seconde, les actifs détenus à des fins de transaction. 84 Nous évoquerons brièvement la communication faite à ce sujet dans la partie destinée à l’étude des informations fournies par Solvay pour ce qui est de la comptabilité de couverture.

- 95 -

En outre, le Groupe n’a procédé à aucune renégociation des termes d’un contrat relatif à

un instrument financier dont la valeur devait être déprécié. Par conséquent, aucune

information n’est communiquée à ce propos.

Tous les éléments que nous venons de citer nous amènent à conclure que les

informations fournies par Solvay remplissent les critères requis par la norme IFRS 7.

XII. La comptabilité de couverture

A la page 99 du rapport 2007, l’entité mentionne l’utilisation d’instruments financiers

dérivés dans le but de se couvrir contre les risques de change et de taux d’intérêt. Une

communication est faite au sujet de la politique de couverture du risque de change dont les

lignes directrices sont mises en avant. L’entité précise que certaines couvertures économiques

ne remplissant pas les critères requis pour l’application de la comptabilité de couverture,

celle-ci n’est pas applicable pour toutes les couvertures économiques du Groupe. A la page

100, l’entité fournit une information concernant les variations de change EUR/USD. Il est fait

mention des taux du début et de la fin de l’année et du taux moyen.

Nous avons exposé au point précédent les informations fournies pour ce qui est des

montants qui ont été comptabilisés en capitaux propres pendant la période et de ceux qui ont

été recyclés des capitaux propres vers le compte de résultat. De même, la communication

relative aux parties efficaces et inefficaces des fluctuations de juste valeur des couvertures de

flux de trésorerie a également déjà été abordée. Il faut simplement souligner le fait qu’à la

page 69 du rapport 2007, Solvay fournit des informations complémentaires à celles que nous

avons évoquées précédemment. En effet, il est fait mention du fait que, conformément aux

exigences de la norme IAS 39, la partie efficace de la couverture est comptabilisée en

capitaux propres. Quant au solde, il est pris directement en résultats. En outre, le montant de

la partie efficace de la couverture est communiqué.

En outre, Solvay s’attend encore à ce que toutes les transactions qui étaient attendues et

couvertes se produisent. En d’autres termes, le Groupe n’a dû procéder à aucune description

des transactions qui étaient attendues et couvertes mais dont on attend plus qu’ils se

produisent puisque les occurrences de toutes les transactions couvertes sont encore attendues.

La communication des informations relatives à la comptabilité de couverture s’est

effectuée, selon moi, dans le respect des exigences de la norme IFRS 7.

- 96 -

XIII. La juste valeur

Les informations relatives à la juste valeur sont communiquées pour les instruments

financiers dont la comptabilisation s’effectue par une méthode autre que la juste valeur. Elles

permettent ipso facto de faire le lien avec la valeur comptable au bilan des instruments

financiers. De plus, des précisions sont apportées lorsque cela s’avère nécessaire, notamment

en ce qui concerne les méthodes utilisées pour déterminer la juste valeur.

De même, Solvay ne détient aucun instrument financier dont la juste valeur ne peut être

déterminée.

Les informations requises par la norme IFRS 7 en ce qui concerne la juste valeur sont, à

mon sens, correctement communiquées. L’entité communique la juste valeur des instruments

qui sont comptabilisés une méthode différente. A la page 98 du rapport 2007, nous retrouvons,

par exemple, la juste valeur des dettes financières qui sont comptabilisées au coût amorti. En

outre, nous constatons que l’écart entre la valeur comptable et la juste valeur des instruments

n’est jamais très important. Ceci est conforme aux desiderata de la norme IFRS 7.

3.4.5.5 Nature et étendue des risques émanant des instrumen ts financiers

I. Informations qualitatives

En pratique, nous avons constaté que les informations relatives à l’apparition et

l’exposition aux risques, à la manière de les mesurer et aux objectifs en terme de protection

contre ces derniers et aux éventuels changements concernant les éléments que nous venons

citer qui se seraient produits durant l’exercice étaient fournies en même temps que les

informations quantitatives que nous allons étudier dans la partie suivante.

De même, la communication concernant la politique de couverture des risques et de prise

de garanties, la politique d’évaluation de l’efficacité des couvertures et les concentrations de

risques est effectuée distinctement pour chaque classe d’instruments financiers.

En revanche, bien que mention soit faite à la page 110 du rapport 2007 de l’existence

d’un comité de risque au sein du Groupe, aucune information n’est fournie pour ce qui est de

la structure ou de l’organisation dudit comité.

- 97 -

II. Informations quantitatives

a) Risque de crédit

A la page 110 du rapport 200785, le Groupe nous explique les circonstances dans

lesquelles il est exposé au risque de crédit. Lesdites circonstances concernent la gestion des

risques de change et de taux et les relations commerciales avec les clients.

Ensuite, Solvay expose les mesures mises en place pour prévenir ledit risque de crédit.

En l’occurrence, les efforts de prévention sont axés sur trois éléments.

Premièrement, le choix des institutions financières avec lesquelles des contrats de change, de

taux d’intérêt ou de swap sont conclus est effectué en fonction des principaux systèmes

d’évaluation. Le Groupe ne traite qu’avec les institutions financières présentant le moins de

risques de défaut et évitera les concentrations de risques auprès de chacune des institutions

précitées. Pour ce faire, Solvay fixe des limites à son exposition aux risques auprès de chaque

institution. Par contre, aucun détail concernant les méthodes d’évaluation n’est fourni.

Deuxièmement, les créances commerciales sont suivies par un comité de risques et par un

réseau interne de gestionnaire de crédit. Le Groupe dispose, en outre, d’un système de limites

de crédit.

Troisièmement, des contrats d’assurance crédit sont contractés pour se prémunir contre le

défaut de paiement des clients. Il faut noter qu’à la page 90, l’inexistence de concentration

significative de risque de crédit au niveau du Groupe est mise en exergue.

En revanche, le Groupe ne communique pas de manière explicite l’exposition maximale

au risque pour chaque classe d’instruments financiers. Néanmoins, celle-ci peut-être

déterminée par les informations données. En ce qui concerne les créances, l’exposition

maximale est leur valeur comptable diminuée des réductions de valeur actées. Un tableau

présente l’évolution des réductions de valeur sur les créances entre l’exercice précédent et

l’exercice présent. Il permet d’avoir une idée de la manière dont ces réductions de valeur

évoluent. Néanmoins, je pense que des informations complémentaires à propos des débiteurs

sont nécessaires pour pouvoir se fonder une opinion sur la tendance desdites créances à être

dépréciées dans l’avenir.

85 Des informations similaires sont fournies à la page 113 du rapport de 2008, les mesures prises pour lutter contre les différents risques financiers n’ayant pas évolué entre 2007 et 2008.

- 98 -

Pour ce qui est des garanties prises, aucune information n’est fournie par Solvay car le

Groupe n’a pas pour habitude de prendre des garanties auprès de ses débiteurs. De même,

aucune communication n’est faite au sujet des instruments qui auraient été échus ou dépréciés

si les termes de leur contrat n’avaient pas été renégociés car une telle situation n’a pas été

rencontrée par le Groupe.

Par ailleurs, conformément aux exigences de la norme IFRS 7, une balance âgée des

créances commerciales et financières est proposée pour les actifs arriérés mais non dépréciés.

Ladite balance met également en avant les créances pour lesquelles des réductions de valeur

ont été actées. En outre, une information est fournie concernant les éléments principaux

composant lesdites créances.

Enfin, tous ces éléments nous permettent de conclure que la communication de Solvay

concernant le risque de crédit est conforme aux exigences de la norme IFRS 7.

- 99 -

b) Risque de liquidité

Nous pouvons retrouver à la page 110 du rapport une information concernant la notation

de l’entité par des organismes de rating externes. De plus, l’entité communique ses objectifs

en matière de ratio d’endettement. Ensuite, on apprend que le profil de liquidité86 de l’entité,

ainsi que les facilités bancaires dont elle bénéficie sont solides.

Conformément aux exigences de la norme IFRS 7, l’entité appuie son propos par le fait que

les premières échéances de la dette à long terme du Groupe n’arrivent pas avant l’année 2011.

Quant aux montants des emprunts et lignes de crédit du Groupe, ils sont détaillés, par pays, à

la page 98 du rapport 2007 et à la page 99 du rapport 2008.

Par ailleurs, aux mêmes pages, un tableau reprend un détail de la composition des dettes

financières pour l’année concernée par le rapport et l’année précédente. Une explication est

fournie pour ce qui est des principales variations.

Ci-dessous, nous avons repris le tableau présenté dans le rapport 2007:

En comparant les informations fournies par le Groupe Solvay à la théorie que nous avons

exposée concernant le risque de liquidité, nous concluons que les exigences de la norme IFRS

7 sont respectées.

86 Aux pages 97 du rapport 2007 et 99 du rapport 2008, des informations sont données quant au rating long terme de Solvay. Deux agences de cotation ont confirmé les perspectives stables du Groupe. En effet, ce dernier a obtenu une cotation A chez Standard & Poors et A2 chez Moody’s.

- 100 -

c) Risque de marché

Une communication est fournie au sujet de la gestion du risque de change aux pages 99,

100, 101 et 110 du rapport 200787. Plusieurs éléments sont mis en avant.

D’abord, l’entité souligne le fait que la diversification géographique de la production et

des ventes lui fournit une couverture naturelle contre le risque de change. Cette affirmation est

expliquée par le fait que les flux entrants compenseront les dépenses en devise locale.

Il est, ensuite, question des emprunts. L’entité explique dans quelles devises les

emprunts sont effectués et les instruments financiers utilisés pour limiter le risque, en

l’occurrence, il s’agit de swap de taux d’intérêt. A la fin de l’explication, le Groupe Solvay

mentionne le fait qu’à la date de clôture, l’entité n’était pas exposée à un risque de change

significatif pour ce qui est de son endettement résiduel.

Par ailleurs, des informations sont fournies concernant les risques de change de

conversion. Ceux-ci concernent les éléments des comptes consolidés du Groupe qui

correspondent à des filiales dont la devise fonctionnelle est autre que l’euro, la devise

fonctionnelle du Groupe. On apprend que le risque principal concerne la région NAFTA88

mais qu’aucune couverture de change n’a été mise en place concernant le compte de résultats.

De même, le risque de change bilantaire est mis en exergue. Une information est fournie

concernant la répartition en fonction des différentes zones monétaires89. Nous apprenons

également que la quantification du risque bilantaire a été effectuée au moyen d’une analyse de

la VaR. Les informations sont communiquées quant à celle-ci, à ses résultats et à la décision

prise en se basant sur cette analyse.

Après cela, la gestion du risque de change transactionnel est mise en évidence. Ce risque

concerne une transaction spécifique telle qu’un achat effectué par une société du Groupe dans

une devise qui n’est pas sa devise fonctionnelle.

Il y a deux types de couvertures : les couvertures de transactions dont le risque de change est

certain et les couvertures de flux en devises sur base prévisionnelle.

87 Dans le rapport 2008, des informations similaires sont reprises aux pages 101, 102, 103 et 113. 88 Le traité NAFTA (North American Free Trade Agreement), ALENA en français, a créé une zone de libre échange commerciale entre le Canada, les Etats-Unis et le Mexique et est entré en vigueur le 1er janvier 1994. Source : ALENA , A propos du secrétariat de l’ALENA, in ALENA, Site du secrétariat de l’ALENA, adresse URL: http://www.nafta-sec-alena.org/fr/view.aspx?x=202 (page consultée le 24 avril 2009) 89 La répartition est effectuée comme suit: la zone Euro, la zone NAFTA, le Brésil et l’Argentine, l’Asie-Pacifique, la Bulgarie, la Grande-Bretagne et toutes les autres zones.

- 101 -

La couverture du risque de change transactionnel certain se fait par l’intervention d’une entité

spécialisée du Groupe qui a pour objectif de centraliser les positions de change du Groupe.

Les instruments utilisés pour se couvrir sont l’achat ou la vente de devises au comptant ou à

terme. Les contrats d’options sont aussi utilisés. Tous ces éléments se retrouvent documentés

dans les comptes90.

Quant aux couvertures de flux en devises sur base prévisionnelle, le Groupe établit ce qu’il

appelle une cartographie prévisionnelle des flux en devises. Ces prévisions permettent au

Groupe de se couvrir à court et moyen terme, les mesures de couverture étant adoptées pour

des périodes de 6 à 24 mois91. Des détails sont fournis dans les comptes concernant la manière

dont les risques anticipés sont couverts en général, la situation actuelle du Groupe et les

instruments faisant l’objet d’une comptabilisation de couverture et ceux dont la

documentation ne permet pas une telle comptabilisation. En outre, des informations sont

communiquées en ce qui concerne l’exposition et une analyse de sensibilité est effectuée

concernant le risque de change92.

Pour ce qui est de la gestion du risque de taux d’intérêt, elle se fait également au niveau

du Groupe. Les conditions des emprunts contractés par ce dernier sont fournies. De plus, une

analyse de sensibilité au taux d’intérêt est proposée.

Par ailleurs, pour éviter des variations défavorables des taux d’intérêt, le Groupe a choisi de

bloquer la majeure partie de son endettement net à des taux d’intérêt fixes. Pour ce faire,

comme susmentionné, des contrats de swap de taux d’intérêt sont conclus par Solvay lorsque

cela s’avère nécessaire.

Enfin, un tableau reprend l’exposition au risque de taux d’intérêt fixe et flottants pour

l’exercice précédent et l’exercice présent. Voici le tableau repris dans le rapport de 2007 :

90 Le lecteur est invité à se rendre à la page 101 du rapport 2007 (ou à la page 102 du rapport 2008) s’il désire se rendre compte par lui-même des informations fournies par le Groupe à ce sujet. 91 Voir les pages 110 du rapport 2007 et 113 du rapport 2008. 92 Cf. les pages 102 du rapport 2007 et 103 du rapport 2008.

- 102 -

Il faut porter à la connaissance du lecteur le fait que le Groupe n’est exposé à aucun

risque de marché qui entre dans la définition des autres risques liés aux prix du marché que

nous avons vue plus haut dans le présent travail.

Par ailleurs, je suis d’avis que les informations relatives au risque de marché ont été

présentées de manière adéquate par le Groupe dans le sens où elles permettent d’avoir une

vision globale mais en distinguant les éléments avec des expositions différentes audit risque.

De même, les méthodes et les hypothèses sur lesquelles se fondent les analyses de sensibilité

précitées sont communiquées.

En nous basant sur tous les éléments que nous venons d’évoquer, nous pouvons affirmer

que les informations fournies par Solvay quant au risque de marché sont en accordance avec

les exigences de la norme IFRS 7.

- 103 -

3.4.5.6 Appréhension des risques par le biais des informati ons fournies

Nous allons, à ce point, tenter d’évaluer la capacité des informations fournies par Solvay

à remplir les objectifs de la norme IFRS 7 que nous avons évoqués à maintes reprises93.

Pour ce faire, nous allons analyser les pertes principales subies par Solvay en 2008 et qui ont

été entraînées par des instruments financiers. Nous allons voir si ces pertes auraient pu être

anticipées par un lecteur attentif du rapport 2007.

En 2008, le résultat du Groupe a diminué de 379 millions, ce qui représente une baisse

de 45.8%. Durant la même année, Solvay a enregistré des dépréciations de 309 millions

d’euros sur ses participations dans Fortis. Les mêmes participations ayant généré des

dividendes de 9 millions d’euros, la perte du Groupe due auxdites participations se chiffre à

300 millions d’euros. Il apparaît évident que cette perte est la principale responsable de la

diminution de près de la moitié du bénéfice du Groupe.

Au 31 décembre 2007, Solvay communiquait une variation négative de juste valeur due à

la baisse des cours de bourse des participations du Groupe dans Fortis. Cela pouvait déjà

laisser présager la tendance baissière qui s’en suivit. De même, le lecteur est informé du fait

que les 24 millions d’euros enregistrés en 2007 en produits des participations concernent les

dividendes distribués par Fortis et Sofina94. Les participations dans cette dernière ont, en outre,

engendré des pertes de 9 millions d’euros en 2008.

Les informations communiquées95 permettaient à un lecteur averti d’appréhender le

risque auquel les participations susdites exposaient le Groupe. En effet, au moment où la

situation de Fortis commence à se dégrader, la communication de Solvay permettait à un

lecteur attentif de comprendre l’impact d’une baisse des cours boursiers sur le résultat du

Groupe, celui-ci ayant, qui plus est, souscrit à une augmentation de capital de 38 millions

d’euros durant l’année 2007.

Ledit lecteur aura pu, par exemple, rechercher sur Internet le dividende distribué par action de

Fortis et se faire une idée du nombre d’actions détenus. En multipliant ce nombre par la baisse

du cours de bourse de l’action Fortis, il aurait pu estimer la perte du Groupe.

93 Rappelons que l’ambition des exigences de la norme IFRS 7 est double. D’abord, la communication doit permettre aux lecteurs des états financiers de se rendre compte de l’importance des instruments financiers dans la position financière de l’entreprise et l’impact de ceux-ci sur les performances de l’entité. Ensuite, les informations fournies devront permettre l’évaluation de l’étendue des risques émanant des instruments financiers et une compréhension de la manière dont l’entité gère lesdits risques. 94 Cette information apparaît à la page 79 du rapport 2007. 95 Des informations au sujet de Fortis sont fournies, entre autres, aux pages 69 et 89 du rapport 2007.

- 104 -

3.4.5.7 Evolution de la communication du Groupe entre 2007 et 2008

Comme précité, l’année 2007 est l’année d’entrée en vigueur de la norme IFRS 7. De ce

fait, l’implémentation de la norme pour la première fois par les entités peut présenter quelques

lacunes, a fortiori vue la sensibilité des informations exigées par la norme. En effet, les entités

ont pu avoir tendance à communiquer le minimum d’informations possible en 2007 et

attendre la communication de leurs concurrents pour présenter les années suivantes des

informations plus détaillées sur certains points.

Nous allons évoquer brièvement, à ce point, les éventuelles évolutions qu’a connues

l’implémentation de la norme IFRS 7 par Solvay entre 2007 et 2008.

En fait, notre étude comparative des rapports du Groupe concernant les années 2007 et

2008 n’a pas mis en évidence d’évolution fondamentale. Néanmoins, le rapport 2008 contient

quelques informations qui n’étaient pas fournies par le précédent. Nous avons relevé deux

éléments.

Premièrement, une section est spécialement consacrée aux principales hypothèses et sources

d’incertitude relatives aux estimations auxquelles Solvay a procédé.

Deuxièmement, la communication faite sur les mesures prises pour gérer le risque de crédit

est plus détaillée.

Le rapport 2008 ressemble beaucoup à celui de l’année précédente. Il suit le même

canevas et les informations qu’il fournit aux lecteurs sont similaires. Cela s’explique, à mon

sens, par le fait que la communication faite en 2007 ne présentait pas de lacunes particulières.

Par conséquent, Solvay n’a pas dû juger utile d’apporter des améliorations à sa présentation

des informations requises par la norme IFRS 7.

- 105 -

3.4.5.8 Conclusion sur l’implémentation de la norme par Sol vay

Nous venons de passer en revue l’implémentation de la norme IFRS 7 par le Groupe

Solvay. Comme nous l’avons évoqué dans l’introduction du présent travail, notre hypothèse

de départ était de démontrer le lien entre l’implémentation de la norme IFRS 7 et les

caractéristiques propres de chaque entité. Nous nous sommes rendus compte, en étudiant la

présentation des informations concernant les instruments financiers dans les comptes de

Solvay, que cette hypothèse de départ était confirmée. Nous reviendrons sur cet élément dans

la conclusion du présent travail.

Par ailleurs, nous avons constaté que l’implémentation de la norme IFRS 7 par Solvay

respectait grosso modo les exigences de la norme IFRS 7. En effet, bien que certaines

informations exigées par la norme soient fournies de manière trop implicite, peu claire ou

soient simplement manquantes, la majorité des exigences de la norme sont respectées.

Par conséquent, la communication de Solvay permet au lecteur des comptes consolidés

de se fonder une opinion de l’importance des instruments financiers dans la position

financière et l’impact de ceux-ci sur les performances du Groupe. De plus, les informations

fournies permettent l’évaluation de l’étendue des risques émanant des instruments financiers

et la compréhension de la manière dont Solvay gère lesdits risques.

- 106 -

Conclusion

Nous voici arrivés au terme de ce travail. Nous allons, à présent, mettre en évidence les

apports de chaque section à notre réflexion, répondre aux questions posées par la

problématique et ce faisant, nous commenterons les principaux éléments qui ressortent de ce

travail.

La première partie du présent travail se voulait être une introduction à la notion de risque

financier et nous a permis, à ce titre, une compréhension des principales caractéristiques des

instruments financiers et une première appréhension des risques financiers menaçant une

entité qui détient lesdits instruments.

Ensuite, la description des principales crises financières ayant frappé l’économie

mondiale et l’explication des circonstances ayant entraîné quelques catastrophes individuelles

nous ont permis d’apprécier un certain nombre d’éléments.

D’abord, nous nous sommes rendus compte que les marchés financiers étaient en perpétuelle

évolution et que, de ce fait, les risques financiers, eux aussi, évoluaient constamment.

Par ailleurs, nous avons constaté qu’un encadrement insuffisant de l’activité d’une entité,

voire d’un individu, entraînait des dérives, d’où le besoin d’un encadrement strict. De même,

l’évolution de l’environnement financier contraint le référentiel comptable à évoluer

constamment afin de refléter à tout moment les risques encourus par les entités.

Partant de ce dernier constat, nous avons retracé l’historique de l’évolution de la

comptabilité en général puis celle du référentiel IFRS. Si nous mettons en parallèle

l’évolution des risques financiers avec celle de ce dernier, nous constatons que le référentiel

essaie de répondre au mieux aux besoins de son environnement en essayant d’apporter des

solutions aux problèmes posés par l’actualité du monde économique96. En d’autres termes, il

existe un lien de corrélation entre l’évolution du référentiel IFRS et les évolutions des

environnements économiques et financiers, l’évolution de l’environnement du référentiel

IFRS étant à l’origine de l’évolution de celui-ci.

96 Des exemples en sont la modification de la notion de contrôle après le scandale provoqué par l’affaire Enron, les nombreuses informations et analyses exigées par la norme IFRS 7 concernant les risques qui résultent, entre autres, de la faillite de la banque Barings ou encore l’amendement à la norme IFRS 7 concernant la hiérarchisation de la juste valeur qui trouve son origine dans la crise financière actuelle.

- 107 -

Nous pouvons déjà répondre affirmativement à trois de nos questions de départ qui sont

les suivantes :

- L’appréhension du risque financier a-t-elle évoluée au travers des siècles ?

- Le traitement comptable du risque financier dans le référentiel IFRS a-t-il évolué ? Si

oui, y’a-t-il un lien de corrélation entre cette évolution et les transformations de

l’environnement financier ?

L’évolution de l’appréhension du risque financier est démontrée par l’évolution des

crises qui sont de plus en plus axées sur les caractéristiques des marchés financiers et des

produits de plus en plus élaborés qui s’y échangent97. De même, l’évolution du traitement

comptable du risque financier dans le référentiel IFRS est mise en évidence par l’adaptation

de celui-ci à son environnement. Dès lors, le référentiel IFRS continuera à évoluer avec les

crises et catastrophes individuelles futures.

Par ailleurs, en analysant le cas de Solvay, nous nous sommes rendus compte que notre

hypothèse de départ concernant l’implémentation de la norme IFRS 7 devait également être

confirmée. En effet, nous avions répondu affirmativement à la question suivante :

- Les caractéristiques propres à une entité tels que son secteur d’activité ou sa situation

financière influencent-elles la manière dont les informations exigées par la norme

IFRS 7 seront communiquées ?

D’après notre analyse, le secteur d’activité ou la situation financière d’une entité

influencent l’implémentation de la norme IFRS 7. En effet, le secteur d’activité influence

l’implémentation de la norme car une entité choisira de communiquer les informations qui

concernent des risques auxquels elle se considère exposée. Une chaîne de supermarché, par

exemple, communiquera très peu sur le risque de crédit car ses clients paient immédiatement à

la caisse. Le référentiel IFRS fournit donc de grandes lignes de conduite à suivre et laisse

place au jugement des entités98.

97 Nous avons mis en avant le fait que les réactions face aux crises financières des autorités, tels que les gouvernements et les banques centrales, avait évolué. Cela montre bien une évolution dans l’appréhension de l’économie, des marchés financiers et in fine des risques financiers. 98 Le référentiel IFRS se dissocie sur ce point du modèle américain qui relève de ce que nous pourrions appeler le cooking book c’est-à-dire que des exigences existent pour chaque cas pouvant apparaître afin de ne pas permettre aux entités de faire preuve de « créativité », celle-ci ayant parfois des effets désastreux comme cela a été le cas pour Enron. Le référentiel IFRS est substantiel c’est-à-dire qu’il donne la substance et permet aux entités une certaine liberté dans l’application de ladite substance aux différentes situations qu’elles rencontrent.

- 108 -

En ce qui concerne la situation financière, une entité ayant des problèmes de liquidité,

par exemple, fournira une information complète à ce sujet tel qu’exigé par la norme IFRS 7.

Par contre, une entité qui n’a pas de problèmes à ce niveau pourra procéder à une

communication basique : mentionner sa bonne solvabilité, décrire la manière dont elle gère le

risque de liquidité,…

Pour ce qui est des controverses liées à la juste valeur99. Cette dernière est une des

caractéristiques majeures du référentiel IFRS et est, comme nous l’avons évoqué, décriée en

cette période de crise. En effet, les banques ont été obligées de comptabiliser certains de leurs

actifs dits toxiques à leur valeur de marché, qui était presque nulle. En conséquence, elles ont

subies de lourdes pertes bilantaires qui sont venues aggraver les effets de la crise. La

comptabilisation à la juste valeur privilégie une vision à court terme de la situation d’une

entité et entraîne une volatilité des résultats des entités qui est néfaste et indésirable selon

certains. En ces temps de crises apparaissent de plus en plus de chantres de la

comptabilisation au coût historique. Mais cette dernière est-elle la panacée ?

Contrairement à la comptabilisation à la juste valeur, celle au coût historique est orientée

sur le long terme et prend en compte les données économiques. Elle est, par ailleurs, plus

prudente que la comptabilisation à la juste valeur car elle ne crée pas de volatilité dans les

résultats. Néanmoins, on pourrait également la remettre en question dans le sens où la valeur

qu’elle fait apparaître au bilan ne correspond pas à la réalité économique100. De même, il faut

attendre qu’une perte soit considérée comme durable pour comptabiliser une dépréciation101.

Il faut également porter à l’attention du lecteur que dans le cas d’actifs dont la valeur de

marché diminue très fortement, à l’instar des actions de Fortis, le mode de comptabilisation

n’a pas d’importance. En effet, même s’ils sont comptabilisés au coût historique, ils devront

faire l’objet d’une dépréciation. car la perte de valeur est, en l’occurrence, certainement

durable. Cette constatation tend à tempérer les critiques acerbes et virulentes qui vont à

l’encontre de la juste valeur puisqu’au final les actifs dits toxiques entraînent également des

pertes bilantaires lorsqu’ils sont comptabilisés au coût historique.

99 Notre réflexion se base sur les informations contenues dans l’article dont voici les références : FOCUS IFRS, La “fair value” au coeur de la crise financière, in FocusIFRS, Site FocusIFRS, adresse URL : http://www.focusifrs.com/content/download/4455/23561/version/1/file/30_31sicdec08.pdf (page consultée le 2 mai 2009) 100 Exemple : Un bâtiment de bureaux apparaîtra, au bout de 33 ans, dans les comptes de l’entreprise à une valeur nulle. Or, l’entité qui le détient pourrait le revendre à une valeur bien plus importante. On pourrait se demander si, de ce fait, les comptes de l’entité reflète, véritablement, de manière fidèle la situation de l’entité. 101 On peut, se demander d’abord, ce qu’est une perte durable. Cette notion est jugementale. On pourrait, ensuite, se poser la question de savoir si le fait d’attendre que la perte soit durable ou définitive avant de la comptabiliser permet de donner une image fidèle.

- 109 -

La juste valeur et le coût historique sont deux conventions qui, d’un point de vue

intellectuel, se valent. Les investisseurs auront tendance à privilégier la juste valeur car elle

leur permet de connaître la situation d’une entité à l’instant T. Tandis que les dirigeants

d’entreprises préfèreront le coût historique qui permet une certaine stabilité dans les résultats.

Personnellement, je privilégierais la comptabilisation au coût historique car elle reflète un

autre principe de base de la comptabilité : la prudence.

Quant à la norme IFRS 7, malgré l’importance de ses exigences, elle ne donne pas de

directive quant à la manière dont certaines informations doivent être fournies102. En d’autres

termes, la norme ne prévoit pas de liste reprenant toutes les informations devant être fournies

et l’ordre dans lequel la communication doit être faite103. Ainsi, les entités peuvent fournir les

informations requises soit dans le bilan et le compte de résultats, soit en annexes104. De ce fait,

nous pouvons considérer que l’implémentation de la norme IFRS 7 est effectuée de manière

différente par chaque entité de par la flexibilité offerte pour la présentation des informations.

Par ailleurs, nous avons mis en exergue le fait que certaines catastrophes individuelles

(Enron, Barings,…) avaient conduit le référentiel IFRS à exiger plus de transparence, d’où,

notamment, l’importance des exigences de la norme IFRS 7. Mais toutes ces informations à

fournir vont-elles empêcher d’autres scandales d’éclater à l’avenir ? Personnellement, je

pense que la norme IFRS 7 est globalement bien conçue et permet de remplir ses objectifs

d’information sur la position financière d’une entité. Néanmoins, des dirigeants d’entreprise

mal intentionnés trouveront toujours le moyen de passer à travers les mailles du filet105.

Outre ce type de comportement, les exigences de la norme permettent de refléter les risques

financiers de différentes sortes d’entités et permettent à ces dernières de tenir compte de leurs

spécificités propres lors de l’implémentation de la norme. A charge du lecteur d’être attentif

aux informations communiquées et de se tenir au courant des évolutions de l’environnement

de l’entité afin de se fonder une opinion pertinente sur les risques encourus.

102 Les normes IAS 1, IAS 32 et IAS 39 prévoient quelques règles de présentation mais une certaine liberté est laissée aux entités. 103 Nous avons repris en annexes une disclosure checklist proposée par Deloitte. Cette liste reprend tous les éléments des comptes annuels et les informations y relatives devant être communiquées selon les exigences de la norme IFRS 7. 104 Il faut noter souligner le fait que la plupart des informations exigées par la norme IFRS 7 seront communiquées en annexes. 105 Rappelons que le rôle de la norme IFRS 7 n’est pas de prévenir les fraudes mais d’informer les lecteurs des risques encourus par une entité. Par conséquent, les crises et les catastrophes individuelles mettront en exergue des faiblesses intrinsèques du système comptable auxquelles une solution sera trouvée. En revanche, aussi bien conçu qu’il pourrait l’être, aucun référentiel comptable n’est à l’abri d’actes malintentionnés.

- 110 -

Bibliographie

I. Note sur les références bibliographiques

Avant de citer exhaustivement tous les ouvrages et sites Internet que j’ai consultés afin

de réaliser le présent travail, il convient de fournir une explication sur les types de documents

utilisés et sur le raisonnement qui constitue la toile de fond de la recherche documentaire

entreprise.

D’abord, la consultation de documents généraux concernant les normes IFRS m’a permis

d’acquérir une compréhension globale du sujet. Ces documents, qui sont principalement des

issus de recherche sur Internet, survolent les principes fondamentaux des normes IAS 32, IAS

39 et IFRS 7 sans pour autant entrer dans les détails. En les consultant, j’ai pu acquérir une

première compréhension des objectifs de ces normes, de leurs champs d’application et de

l’objet de leurs exigences. J’aimerais mettre en exergue le fait que les sites que j’ai consultés

lors de cette étape sont des sites sérieux et fiables106. Il était bien sûr hors de question de me

fonder une première opinion en consultant des sites Internet dont le contenu peut être modifié

par tous les utilisateurs ou dont les auteurs ne sont pas dignes de confiance.

Ensuite, j’ai consulté des ouvrages spécialisés qui développent de manière plus approfondie et

plus détaillée les différentes exigences des normes précitées. C’est de ces ouvrages que je me

suis principalement inspiré pour la rédaction de ce travail. Les publications de l’IASB m’ont

également permis d’acquérir un point de vue objectif des normes étudiées, les ouvrages

comportant toujours une certaine subjectivité car ils reflètent l’interprétation de leurs auteurs

des points qui n’auraient éventuellement pas traités explicitement par une norme.

Le choix de ces ouvrages a évidemment été effectué avec tout le soin et la minutie qui

s’imposent. J’ai veillé à toujours vérifier la compétence des auteurs en privilégiant les

professionnels de terrain car leur expérience apporte, à mon sens, une valeur ajoutée à leurs

ouvrages.

Enfin, j’ai effectué des recherches complémentaires sur Internet à chaque fois que cela

m’a semblé nécessaire afin d’éclaircir un point obscur ou illustrer un propos.

106 Les sites FocusIfrs et IASPlus en sont des exemples.

- 111 -

II. Ouvrages et articles AGLIETTA, M. , Macroéconomie financière : Crises financières et régulation monétaire, Tome 2, Paris, Editions La Découverte, 2005, 144p ANTOINE, J., CAPIAU-HUART, M-C , Titres et bourse tome 1 Valeurs mobilières, Bruxelles, 2ème édition, Editions De Boeck, 1998, 429p BARNETO, P., GRUSON, P., Instruments financiers et IFRS : comptabilisation en IAS 32, 39 et IFRS 7, Paris, Editions DUNOD, 2007, 290p CAPUL, J-Y., GARNIER, O ., Dictionnaire d’économie et de sciences sociales, Paris, Editions Hatier, 2002, 240p COLMANT, B., HUBIN, J-F., MASQUELIER , Application des normes comptables IAS 32, IAS 39 et IFRS 7, Bruxelles, Editions Larcier, 2007, 158p FLAMANT, M., SINGER-KEREL, J. , Les crises économiques, Paris, n°1295, sixième édition, PUF, Que sais-je?, 1987, 128p HENRY, G-M. , Comment le billet vert est-il devenu, au cours de l'histoire, la référence monétaire internationale ?, Paris, Jeunes Editions/Studyrama, 2004, 188p JACQUEMIN, A., MERCIER, P., TULKENS, H. , Fondements d’économie politique, Bruxelles, Editions De Boeck, 3ème édition, 2001, 519p OBER, A., IFRS Instruments financiers, Paris, Editions Editea, 2005, 190p POOLE, V., SPOONER, A., iGAAP 2007: Financial Instruments: IAS 32, IAS 39 and IFRS 7 Explained, London, Third Edition, Deloitte, 2007, 628p

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Annexes

Annexe n°1: Le rapport 2007 du Groupe Solvay……………………………………...…118

Annexe n°2: Le rapport du commissaire sur les comptes du Groupe Solvay en 2007...168

Annexe n°3: Disclosure checklist établie par Deloitte……………………………………170