CHAPITRE 3

LE FINANCEMENT DE L’ECONOMIE

Plan de la leçon

Les circuits du financement externe

Besoins et capacité de financement

II

I

A – Définitions

B – Situation des agents au plan de la nation

I - Besoins et capacité de financement des différents agents économiques

Définitions

Epargne Investissement< BESOIN DE FINANCEMENT

Epargne Investissement> CAPACITE DE FINANCEMENT

Nécessité de trouver des capitaux pour financer les investissements

Capitaux disponibles

Circuits qui permettent de mettre en relation

les agents à capacité et à besoin de

financement

A

FINANCEMENT EXTERNE DE L’ECONOMIE

Pour déterminer la situation d’un type d’agent, on compare :

Si l’agent finance ses dépenses à

partir de son épargne

FINANCEMENT INTERNE DE L’ECONOMIE

Autofinancement

Ex : l’entreprise à partir de ses profits

Définition de l’épargne des ménages et ses 2 formes (diaporama en ligne)

Capacité de financement épargne financière

Effort d’investissement mesuré par l’agrégat FBCF (formation brute de capital fixe) : cours sur les facteurs de production donné à réviser

penser à faire le lien avec des notions de 1ère

Ménages

Entreprises

Administrations publiques

Structurellement en

CAPACITE DE FINANCEMENT

Structurellement en

BESOIN DE FINANCEMENT

Capacité de la nation insuffisante

pour faire face au besoin

Capacité complétée par le reste du monde

B Situation des différentes catégories d’acteurs à l’échelle de la nationVoir exercice du dossier

A – Le financement indirect

B – Le financement direct

II – Le financement externe de l’économie

Il existe deux circuits pour mettre en relation agents à besoin de financement et agents à capacité de financement :

Le financement indirect OU

intermédié

Rôle d’intermédiaire entre les agents à besoin et à capacité de financement

Intervention de LA BANQUE

Collecte l’épargne des agents à capacité de financement

Met à disposition des agents à besoin de financement sous forme de

Rôle de transformation sur la durée

Dépôts relativement liquides

Ex : LDD (livret de développement durable), livret A… Transformés en PRETS plus ou moins durables selon les besoins à

financercrédit à la consommation (ex : achat d’une télé)

Ex : Ménages Court terme (2 ans)crédit immobilier Long terme (+ de 5 ans)

Ex : Entreprises

crédit d’exploitation (ex : achat de matières premières)

Court terme

crédit d’investissement (ex : achat d’équipement)

Long terme

Création monétaire pour répondre aux besoins de financement car épargne insuffisante

Financement à partir de l’épargne : FINANCEMENT NON MONETAIRE

Financement grâce à la création monétaire . FINANCEMENT MONETAIRE

PRETS

A

Agents à besoin de financeme

nt

Agents à capacité de financeme

nt

Mise à disposition d’un capital

Banque

Remboursement avec intérêts

Dépôts

Intérêts

Rôle d’intermédiaire

FINANCEMENT INDIRECT OU INTERMEDIE

PRET Epargne

Besoin de liquidité

Besoin de capitaux plus

ou moins durables

Complété par de la création

monétaire

Financement non monétaire

Financement monétaire

Rôle de transformation

Financement non monétaire

Lieu de rencontre, sans intermédiaire, entre demandeurs de capitaux (ABF) et les offreurs de capitaux (ACF)

Les ACF mettent leur épargne durablement à disposition des ABF

Remise de TITRES (ou VALEURS MOBILIERES) en échange des capitaux 2 modes de financement

constitution (à la création) ou augmentation de capital en cours de vie

pour l’entreprise seulement Prêt obligataire

pour l’entreprise et l’Etat

Titres Statut de l’ACF

Droits

Actions

Obligations

associé

prêteur

Décision, dividendes

Remboursement, intérêts

Financement non monétaire

2 compartiments, pour concilier besoin de liquidité des ACF et besoin de capitaux durablement à disposition pour les ABF

Marché primaire

Marché secondaire

émission des titres pour financer les agents

échange de titres déjà émis pour assurer la liquidité des épargnants

Le financement direct OU

désintermédiéIntervention des marchés

financiers

B

Attention aux étourderies :

obligataire et non obligatoire

Bourse

Aucun pouvoir de décision et

attention ne pas dire

« remboursement » mais versement

d’intérêts

Agents à besoin de

financement

Agents à capacité de financemen

t

FINANCEMENT DIRECT OU DESINTERMEDIE

MARCHES FINANCIERS

Mise à disposition d’un capital

Mise à disposition de capital

Pas d’intermédiaire

Remise de titres

Remise de titres

Augmentation de capital

Prêt obligataire

ACTIONS

OBLIGATIONS

Titre d’associé – Pouvoir de décision, droit aux dividendes

Titre de prêteur - Droit à remboursement, droit à des intérêts

À partir de l’épargne

À partir de l’épargne

Financement non monétaire

Si besoin de liquidité

Offre de

titres

monnaie

Demandeurs

Financement sur le marché primaire

Échange sur le marché

secondaire

Cet échange ne

modifie rien pour l’ABF qui conserve

les capitaux

Bien noter les différences par

rapport au financement

indirect

Pas d’intermédiair

e entre les agents

Plein de financeurs

Remise de titres

Pas de financement monétaire

Autre mode de financement que le prêt

Quand une entreprise se finance sur les marchés financiers, il y a appel public à l’épargne

penser à faire le lien avec le cours de droit de Terminale (2ème partie)

• Emprunt obligataire lancé par EDF à l’attention exclusive des particuliers en juin 2009 pour au moins un milliard d’euros d’obligations. Montant de la part : 1 000 euros A 4,5 % l’an sur cinq ans

• Septembre 2010, emprunt de France Telecom pour 500 millions d'euros à 12 ans, à un taux de 3,375%.

• Septembre 2010, lancement d’une augmentation de capital en numéraire par Michelin pour un montant d’environ 1,2 milliard d’euros... Prix unitaire de souscription : 45 € par action nouvelle

• Grand emprunt de l’État français en 2010 sur les marchés financiers

Quelques exemples récents d’opérations de financement direct

Conclusion

Depuis les années 80, développement du financement direct au détriment du financement indirect

Passage d’une économie d’endettement à une économie de marchés

Pourquoi ?

⁻ Pour l’ABF, possibilité de lever des sommes très importantes

⁻ Pour les emprunts, pas d’intermédiaire donc possibilité d’emprunter à moindre coût tout en versant un intérêt plus élevé au prêteur

⁻ Pour l’émission d’actions, bénéfices versés fonction des résultats et de la politique d’autofinancement donc pas de charges et possibilité d’avoir des taux de rendement élevés pour l’épargnant.

Rôle des banques néanmoins important :

Importance du financement indirect

- Seul possible pour les ménages ou les entreprises de taille modeste

- Épargne insuffisante pour financer les besoins de l’économie création monétaire et donc financement bancaire nécessaire

- Moins risqué pour les épargnants, surtout en cas d’acquisition d’actions (effondrement de la Bourse moins-value)

Intervention des banques dans le financement direct

- Pour placer les titres des ABF auprès des ACF qui font partie de sa clientèle et les revendre à leur demande sur le marché secondaire

- Comme ABF ; Ex : augmentation de capital de la Société Générale en octobre 2009 de 4,8 milliards d'euros afin de rembourser les aides de l'Etat

- Comme ACF : acquisition de titres en nom propre. Les banques font partie des investisseurs institutionnels (« zinzins »). Ex : le crédit agricole détient près de 6 % du capital du groupe de luxe LVMH ; BNP détient 0,2 % de Total

SCHÉMA RÉCAPITULATIF

Financement de

l’économie

Financement interne

Ex : grâce aux bénéfices non distribués

Financement externe

Financement indirect

Financement direct

Crédit bancaire

Financement

monétaire

Financement non

monétaireEmprunt en

émettant des

obligationsRéunion

d’apports en

numéraire en

émettant des

actions

Financement non

monétaire

Recours à l’épargne des ACF

Banque comme intermédiaire

Sur les marchés financiers