Finance de Marché 2015_2016

8/16/2019 Finance de Marché 2015_2016

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Finance

de

marché

Hajar BENJANA

2015 /2016


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Objectifs de la nance de marché

•

Etudier le marché des capitaux, son fonctionnement, ses

acteurs, ses produits et ses dysfonctionnements.

• Autrement dit, la nance de marché vise à étudier le

nancement du circuit économique à travers la

confrontation des agents non nanciers décitaires et ceux

excédentaires d’où la moilisation de l’épargne.

Bibli!"ra#hie sélecti$e

!. "#$%A& 'idier , ( $out savoir sur la ourse ), édition *ualino,

+!! -

+. A&/#00A$ 1ertrand et 2304#5 1runo, (6archés nanciers, gestion

de portefeuille et de risque ), édition 'unod, +!7 -

8. 934&E$ 9atrice et %oland 93%$%A#$, ( :inance de marché ;

instruments de ase, produits dérivés, portefeuilles et risques ),

édition 'allo


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C 6arché monétaire -

C Et marché nancier.

0e marché monétaire est sudivisé en trois compartiments ;

C 6arché interancaire -

C 6arché des $&4 -

CEt marché hypothécaire ou de titrisation.

0e marché nancier est sudivisé en trois compartiments ;

C 6arché primaire -

C 6arché secondaire -

CEt marché dérivé.

%& 'arché m!nétaire

Au sens strict, ce marché est déni comme étant un marché interancaire

réservé aux anques et autres institutions nanci>res puisqu?il assure la

rencontre entre les o@res et les demandes de la monnaie centrale.

Au sens large, tel marché est nommé pareillement marché ouvert et est le

marché des capitaux à &6$ et dont les intervenants sont multiples comme

les entreprises, le trésor et les institutions nanci>res.

%&1& 'arché interbancaire

0es anques prtent aux agents économiques sans forcément avoir les

ressources nécessaires. Elles empruntent aupr>s des consBurs ayant un

excédent de liquidités ou aupr>s de la anque centrale via un taux

d’intért appelé taux directeur qui est xé par celleCci.

(!m#artiments d) marché interbancaire


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0e marché en lanc -

0e marché de la pension.

*!ncti!ns d) marché interbancaire

0es aDustements des trésoreries des anques ; il existe des anques

qui éprouvent des esoins de liquidités et d’autres qui ont des

excédents c?estCàCdire qu’elles ont distriué moins de crédits qu’elles

n’ont collecté de nouveaux dépts.

C 0a régulation de la liquidité ancaire par la anque centrale ; la

anque centrale agit en vue d’alimenter les anques en liquidités pour

réanimer le circuit ancaire.

C Elimination des risques ancaires ; le marché interancaire élimine

les risques suis par les anques puisqu’il leurs permet de couvrir leurs

esoins de liquidités et donc de faire face au risque de liquidité.

%&2& 'arché des +(N

0e marché des $itres de &éances 4égociales est le second compartiment

du marché monétaire. #l est ouvert à tous les agents économiques

désireux d’avoir des ressources à &6$.

3n distingue ;

0es 1ons 'u $résor F1'$G -

0es &erticats de 'épts F&'G -

0es 1ons des 2ociétés de :inancement F12:G -

0es 1illets de $résorerie F1$G.

A$anta"es d) marché des +(N

'ynamiser le marché monétaire -


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C9ermettre aux anques de se doter de ressources importantes -

C 4égociailité des $&4 d’où leur souplesse et liquidité -

C 9ermettre aux entreprises de gérer leurs trésoreries et de lever leurs

fonds -

C 9our l’Etat, ce marché lui permet de régler ses décitsH

Au 6aroc, ce compartiment a été créé en !IIJ comme deuxi>me

compartiment du marché monétaire. En plus des anques, il est

également ouvert aux agents non nanciers et aux personnes physiques.

%&,& 'arché de titrisati!n

0a titrisation s’inscrit dans le cadre de la marchéisation ancaire. Elle est

donc une technique nanci>re permettant la transformation des créances

illiquidesnon douteuses ou litigieuses en titres négociales et liquides

appelés titres adossés à des actifs.

Actifs titrisales

9rts hypothécaires -

&rédits à la consommation -

Autres créances commerciales -

Hetc.

%%& 'arché nancier

-e s)bdi$ise en marché #rimaire. marché sec!ndaire et cel)i

déri$é&

%%&1& 'arché #rimaire

Appelé également marché du neuf, le marché primaire est celui sur lequel

les émissions des titres nanciers actions ou oligations ont eu lieu par les

sociétés.


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%%&2& 'arché sec!ndaire

Appelé également marché d’occasions, le marché secondaire est celui sur

lequel les titres nanciers déDà émis sur le marché primaire sont cotés par

confrontation directe de l’o@re et de la demande. &’est ien entendu la

1ourse.

En e@et, parmi les fonctions de ce marché, on cite ;

C 0iquidité des titres -

C Etre un lieu de placement et un lieu de nancement -

C :ixation du cours pour chaque titre. En e@et, 9lus une action a un

cours en ourse élevé, plus la société qui l’a émise peut émettre de

nouvelles actions à un prix élevé sur le marché primaire et donc plus

elle peut y otenir des fonds Flevée des capitauxG -

C Hetc.

%%&,& 'arché déri$é

&’est un marché nancier réglementé ou de gré à gré sur lequel sont

traités les produits dérivés. #l s’est développé aux /2A en !IK.

#l assure les fonctions suivantes ;

C &ouverture -C 2péculation -

C Et aritrage.

%%%& %nstr)ments d) marché

%%%&1& %nstr)ments d) marché m!nétaire

&ertes, ce marché échange de la monnaie contre des dettes à court terme

représentées par des titres.


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#l s’agit des instruments directs de renancement et de placement en

numéraire. Entre autres, on peut citer ;

0es prts interancaires Len lancL ou non gagés ; en dépit du risque

qui leurs sont inhérents, ces prts sont les plus fréquents sur le

marché monétaire - 0es prts interancaires gagés ou pensions sur des actifs identiés

mais non livrés à la contrepartie ; cession de titres limitées dans le

temps avec engagement de rachat de ces titres par un

étalissement de crédit - 0a pension livrée, %epurchase Agreement c?estCàCdire accord de

rachat ou repo ; est pareillement nommée Lréméré sur oligationL,c?est un contrat par lequel un investisseur institutionnel ou une

entreprise peut échanger pour une durée déterminée, ses liquidités

contre des titres nanciers. 0a pension livrée, c’estCàCdire l’emprunt

de numéraire gagé par la vente au comptant simultanée, avec

livraison, d’actifs nanciers négociales Foligations, ons du $résor,

&erticats de dépt, etcG qui se dénoue, à l’échéance du prt de

numéraire, par le rachat des mmes actifs - 0es $itres de &réances négociales ; les $&4 regroupent les

instruments suivants ;

1ons de trésor F1$G; &e sont des titres de dettes puliques a court et

moyen terme. #ls sont émis par l’Etat et sont considérés sans risque

car l’Etat ne peut pas faire défaut.

&erticats de dépts ; &e sont des titres à court terme émis par les

étalissements de crédits et détenus par des agents nanciers ou

non nanciers. 0eur échéance est comprise entre ! Dour et ! an mais

dans la plupart du temps ces échéances ne dépassent pas 8 mois -

1illets de trésorerie ; &e sont des titres à court terme émis par les

entreprises autres que les étalissements de crédits et rémunérés

par un intért xe ou variale. 4otons qu’aux Etats unis les

commercial paper Douent le mme rle mais émis par les grandes

entreprises ou les anques -


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3A$ ; ou 3ligation Assimilale du $résor. Elle est réputée comme la

catégorie reine des oligations et matérialise l’emprunt étatique vu

les décits udgétaires de l’Etat. 0es 3A$ ont vu le Dour pour la

premi>re fois en !IMJ et sont donc des oligations classiques dontl’encours qui atteint des milliards accroNt au fur et à mesure de

nouvelles émissions -

&hange à terme ; ceci n’est pas un produit proprement dit mais un

engagement. En e@et le change à terme est une solution destinée à

réduire le risque de change en xant d>s la conclusion de l?opération

le cours qui sera appliqué à l?échéance. Autrement dit, un change à

terme et un engagement pour l?achat d?un montant donné d?unedevise donnée contre la vente d?un montant donné d?une autre

devise à une date future également donnée. #l n?y a aucun transfert

de fonds entre la anque et son client au moment de la conclusion

d?un contrat de change à terme classique, mais il est convenu que le

r>glement Flivraison et paiementG aura lieu à un moment convenu

qui se situe dans le futur et à un cours xé Fcours à termeG. 2e

couvrir par un change à terme, c?est avant tout se protéger contre

une évolution défavorale des cours de change en LloquantL

dénitivement un cours. 0es sOaps de taux d?intért ; le principe d?un sOap de taux d?intért

est d’échanger un taux variale et un taux garanti, et de se verser

mutuellement les di@érentiels de taux d?intért sans échange en

capital et ce soit sur des taux au Dour le Dour constatés et puliés par

une anque centrale ou un organisme professionnel ou soit sur les

taux des prts interancaires en lanc également constatés et

puliés par une anque centrale ou un organisme professionnel-

0es options sur sOaps de gré à gré ou sOaption ; une sOaption est

une option sur sOap de taux d’intért et représente pour celui qui la

détient le droit de mettre en place à une échéance donnée, un sOap

dont les caractéristiques sont prédéterminées dans le contrat.

0?acheteur d’une sOaption paie une prime. /ne sOaption permet

donc d?acquérir le droit, et non l?oligation de procéder à une date


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donnée, un sOap d?intért dont les caractéristiques sont xées à

l?avance.

%%%&2& Actifs nanciers d) marché nancier

0es instruments Fvaleurs moili>resG sont des titres transmissiles

susceptiles de cotations, émis par des personnes morales, puliques ou

privées en contrepartie d’une ressource de nancement, dont la maturité

dépasse ! an. 0eur prix Puctuent d’avantages que ceux du marché

monétaire et ils constituent des placements plus risqués. 0es valeurs

moili>res de ase sont les actions et les oligations.

Acti!ns

Elles sont émises à l’occasion de la constitution des sociétés, ou d’un

accroissement de capital. &es actifs conf>rent aux associés d’une part un

droit pécuniaire Fdividendes, onis de liquidationG, et d’autre part un droit

de participer à la gestion Fdroit de vote, droit d’information HG. En plus

des actions ordinaires, de nomreux titres représentatifs de fonds propressont couramment émises on distingue entre autres;actions de priorité ou

privilégiées, actions à dividendes prioritaires, certicat d’investissement,

actions à on de souscriptions d’actions H

%%&2& Obli"ati!ns

&e sont des titres constatant une dette d’une entreprise privée ou

pulique, de l’Etat ou des institutions nanci>res. Elles donnent droit à unerémunération xe et déterminée par le taux en vigueur au moment de

l’emprunt. 3n distingue les oligations à taux xe, à taux indexé, à coupon


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/n émetteur est ien entendu un agent économique à esoin de

nancement qui est appelé également demandeur de fonds. #l émet des

titres pour avoir les liquidités en contrepartie.

II.2. Investisseurs

Ce sont des agents économiques désireux soit de placer leurs fonds soit de gérer les

portefeuilles d’autres agents.

II.3. Dépositaire

Le dépositaire central tient à jour dans ses comptes, pour chaque émission, la

quantité totale de titres émis et la quantité détenue par chaque établissement inscrit

en compte chez lui. En rance le dépositaire central est Euroclear rance,

anciennement la !"C#$%&, au &aroc c’est &%'#CLE%'.

II.4. Autorité du marché

En rance, on parle d’%utorité de &arché inancier %& qui est née en ())* de la

fusion entre le C& +Conseil des marchés financiers et la C#- +Commission des

opérations de bourse et ce pour unifier le contrle de la bourse.

%u &aroc, on parle du C/$& +Conseil /éontologique des $aleurs &obili0res qui

exige aux sociétés cotées de respecter l’éthique de la finance et tend donc à protéger

les épargnants.

II.5. Intermédiaires financiers

C1est un professionnel auquel les in2estisseurs s1adressent pour boursicoter. "l s1agit

d1une banque, d1une entreprise d1in2estissement ou d1un courtier.

'écanismes de f!ncti!nnement d) marché nancier

1. Mobilisation de l’éparne

L’épargne la plus bénéfique pour l’économe se mobilise à tra2ers le marché financier

car elle est à long terme.

2. !ormation des ordres de bourse


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"l s’agit d’une instruction donnée par une personne ou une institution à un

intermédiaire pour effectuer des opérations d’achats et de 2entes en bourse.

3. "otation électroni#ue

% l’encontre de la cotation à la criée, il 3 a la Cotation %ssistée en Continu +C%C. Ce

mode de traitement des 2aleurs est mis en place en se basant sur des informations

numériques.

4. $i#uidité du marché

La liquidité d1un titre exprime la facilité a2ec laquelle un in2estisseur pourra trou2er

une contrepartie.

5. "apitalisation boursi%re

C’est la 2aleur d’une entreprise en bourse. En effet, si le capital d’une société est

constitué de ())) actions et son cours de (4) &%/, alors sa capitalisation est de 4))

))) &%/. /onc 5

"api boursi%re

&

'ombre d’actions constituant le capital

(

$e cours de bourse

Encore, on parle du multiple de capitalisations qui est bien entendu le )*+ ,)rice

*arnin +atio-.

)*+

Cours de l’action 6-78% ouCap boursi0re 6 'ésultat net de l’entreprise

)*+ relatif 8E' de l’action 68E' du secteur

)*/ ,)rice *arnin/ro0th- 8E' 6taux de croissance des bénéfices

)a ut +atio ou au de distribution /8%6-8%

9outes ces 2ariables ser2ent à anal3ser l’action et donc la société émettrice.

8our compléter notre 2ision, il faut aussi faire appel à la rentabilité.

. $a rentabilité de l’action

+t&,"t 6 "t61 -7 "t618 Dt7"t61

8our la rentabilité espérée, elle mesure le résultat espéré 2u l’incertitude de

l’en2ironnement. En effet, 8lus elle est éle2ée, plus le titre ou le portefeuille

sera attra3ant. /onc 5

( )1

n

i i i

i

E R P R

=

=

∑


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&ais la rentabilité doit :tre comparée au risque pour décider de souscrire ou pas le

titre 5

'isque ;/ispersion de la rentabilité possible autour de la rentabilité mo3enne

9. $e ris#ue est mesuré par la 2ariance et donc l’écart


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