Finance Internationale ( exercices corrigés )

7/23/2019 Finance Internationale ( exercices corrigs )

1/13

See discussions, stats, and author profiles for this publication at: http://www.researchgate.net/publication/236132451

Finance Des Marchs: Exercices et Cas deSynthse corrigs

BOOK JANUARY 1999

READS

8,542

3 AUTHORS, INCLUDING:

Chokri Mamoghli

Institut des Hautes Etudes Commerciales d

44PUBLICATIONS 6CITATIONS

SEE PROFILE

Available from: Chokri Mamoghli

Retrieved on: 08 November 2015
http://www.researchgate.net/institution/Institut_des_Hautes_Etudes_Commerciales_de_Carthage?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_6http://www.researchgate.net/institution/Institut_des_Hautes_Etudes_Commerciales_de_Carthage?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_6http://www.researchgate.net/institution/Institut_des_Hautes_Etudes_Commerciales_de_Carthage?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_6http://www.researchgate.net/institution/Institut_des_Hautes_Etudes_Commerciales_de_Carthage?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_6http://www.researchgate.net/institution/Institut_des_Hautes_Etudes_Commerciales_de_Carthage?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_6http://www.researchgate.net/institution/Institut_des_Hautes_Etudes_Commerciales_de_Carthage?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_6http://www.researchgate.net/institution/Institut_des_Hautes_Etudes_Commerciales_de_Carthage?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_6http://www.researchgate.net/institution/Institut_des_Hautes_Etudes_Commerciales_de_Carthage?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_6http://www.researchgate.net/?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_1http://www.researchgate.net/profile/Chokri_Mamoghli?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_7http://www.researchgate.net/institution/Institut_des_Hautes_Etudes_Commerciales_de_Carthage?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_6http://www.researchgate.net/profile/Chokri_Mamoghli?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_5http://www.researchgate.net/profile/Chokri_Mamoghli?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_4http://www.researchgate.net/?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_1http://www.researchgate.net/publication/236132451_Finance_Des_Marchs_Exercices_et_Cas_de_Synthse_corrigs?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_3http://www.researchgate.net/publication/236132451_Finance_Des_Marchs_Exercices_et_Cas_de_Synthse_corrigs?enrichId=rgreq-69080063-90de-4837-96ae-b7261b100378&enrichSource=Y292ZXJQYWdlOzIzNjEzMjQ1MTtBUzo5OTkxMjY4MzM2MDI2NkAxNDAwODMyNDQ4ODIy&el=1_x_2


2/13

C.Mamoghli

FINANCE INTERNATIONALE

RISQUE DE CHANGE

MARCHE DES CHANGES

EXERCICE 1:

Pour la journe du 15-09-1998, on observe sur la place de Tunis, les cours suivants:

Devise Unit Cours acheteur Cours vendeur

USD 1 1.1020 1.1030

GBP 1 1.8195 1.8230EUR 1 1.2745 1.2760

Travail faire :

1. Calculer les cours croiss ( acheteur-vendeur ) suivants:EUR/USD ; GBP/EUR; GBP/USD

2. Donner les cours au certain du dinar par rapport aux devises prcdentes.

REPONSES DE L'EXERCICE 1:

Question 1

Rappel de cours1:

Le cours crois ( ou cross rate ) entre deux devises A et B est un cours qui nest pas observ. Il

est dtermin en partant des cours affichs, sur le march des changes, des devises A et B, par

rapport une monnaie tierce C.

Corrig :

1.1

Dtermination du cours croisEUR/USD:

On a:TNDUSD

TNDEURUSDEUR

/

// =

1.1.1 Dtermination du cours acheteur de la banque USDEUR A / :

1Tout au long des dveloppements qui vont suivre :

Nous rserverons le terme devise pour dsigner lunit montaire trangre et monnaie pour indiquerlunit montaire locale.

Nous utiliserons indiffremment les termes : taux de change, cours de change et parit entre deux devises pour

dsigner le prix de lune exprim dans lautre.


3/13

C'est le cours auquel la banque se propose d'acheter un EUR contre la vente deUSD . La banque

intervient donc sur le march des changes pour le compte de son client.

Elle procde deux oprations sur le march des changes :

Une opration en EUR/TND : la banque vend les EUR reus de son client contre un achat de

TNDet ce, au cours acheteur deEURdu march : 2745.1/ =TNDEURA

Une opration enUSD /TND: la banque achte lesUSD ncessaires au client contre la vente

de TNDau cours vendeur duUSD du march : USD TNDV/ .= 11030

En combinant ces deux oprations, on obtient :

1555.11030.1

2745.1

/

// ===

TNDUSD

TNDEURUSDEUR

V

AA

1.1.2 Dtermination du cours vendeur de la banque :EUR/USD :

C'est le cours auquel la banque se propose de vendre unEURcontre l'achat deUSD .

Elle procde deux oprations sur le march des changes :

Une opration enUSD /TND : la vente desUSD /TND : la vente desUSD reus du client

contre un achat de TNDau cours acheteur du march :USD TNDA / .= 11020

Une opration enEUR/TND: Un achat desEURncessaires au client contre la vente des TND

au cours vendeur duUSD du march : 2760.1/ =TNDXEU V

En combinant ces deux oprations, on obtient la relation :

1579.11020.1

2760.1

/

// ===

TNDUSD

TNDEURUSDEUR

A

VV

Ainsi, on peut crire :EUR/USD = 1.1555-79

1.2Dtermination du cours croisGBP/EUR:

En reprenant le mme raisonnement, il vient que :

4259.12760.1

8195.1

/

// ===

TNDEUR

TNDGBPEURGBP

V

AA

4304.12745.1

8230.1

/

// ===

TNDEUR

TNDGBPEURGBP

A

VV

Ds lors, la cotation GBP/EURpeut s'crire : GBP/EUR = 1,4259 - 1,4304.

1.3Dtermination du cours croisGBP/USD :


4/13

De la mme faon, on obtient :

GBP USDGBP TND

USD TNDA

A

V///

.

..= = =

1819511030

16496

GBP USDGBP TND

USD TNDV

V

A///

.

..= = =

1823011020

16543

Ds lors, la cotation GBP/USDpeut s'crire : GBP/USD= 1,6496 -1,6543

Question 2 :

Rappel de cours

Les cotations l'incertain et au certain sont parfaitement symtriques.

Ainsi, on a : TND USD USD TNDA

V/ /=1

TND USD USD TNDV

A/ /=1

Corrig :

D'o, cotation l'incertain : USD TND/ . .= 11020 11030

Cotation lincertain :1020.11

1030.11/ =USDTND

TND USD/ . .= 0 9066 0 9074

De mme, cotation lincertain : GBP TND/ . .= 18195 18230

cotation au certain : TND GBP/ . .= 1

182301

18195

TND GBP/ . .= 05485 05496

Et, cotation lincertain : 2760.12745.1/ =TNDEUR cotation au certain :

2745.11

2760.11/ =EURTND

7846.07837.0/ =EURTND

EXERCICE 2:

Sur le march, vous disposez des tableaux de cotation suivants:

EUR/USD GBP/USD CHF/USD CAD/USD

Spot 1.1850 1.1880 1.6910 1.6935 0.7525 0.7540 0.6485 0.64951 Mois 30 40 20 00 15 30 150 145

3 Mois 40 55 30 00 20 45 155 150


5/13

6 Mois 45 65 20 25 10 00 165 155

Travail faire :

1. Quelle est la rgle appliquer pour savoir si une monnaie est en dport ou en report ?

2. Calculer les diffrents cours terme possibles


Question 1:

Rappel de cours

Si lon considre les cours au comptant et terme de X/Y, alors la rgle appliquer est la suivante :

Si les points de swap du ct gauche (acheteur) Points de swap du ct droit (vendeur) X est

en dport par rapport Y

CT = CC - Dport

Question 2:

EUR/USD GBP/USD CHF/USD CAD/USD

Spot 1.1850-1.1880 1.6910-1.6935 0.7525-0.7540 0.6485-0.6495CTmo s

1.1880-1.1920 1.6890-1.6935 0.7540-0.7570 0.6335-0.6350

CTmo s

1.1890-1.1935 1.6880-1.6935 0.7545-0.7585 0.6330-0.6345

CTmo s

1.1895-1.1945 1.6930-1.6960 0.7515-0.7540 0.6320-0.6340

Dtail de calcul du CTEUR USD

mois

/

1 :

CCEUR/USD 1.1850 1.1880

Points de swap 1 mois 30 40

CTEUR/USD=CCEUR/USD +

Report

1.1880 1.1920

Dtail de calcul du CTGBP USDmois

/3 :

CCGBP/USD 1.6910 1.6935

Points de swap 3 mois 30 00

CTGBP/USD=CCGBP/USD -

Dport

1.6880 1.6935

EXERCICE 3:

Sur le march, on observe les cours suivants:EUR/USD= 1.2150-60

SWK/USD= 1.2600-15


6/13

Un client veut acheterSWK5 millions contre EUR

Travail faire :

Quel cours la banque doit-elle appliquer, si elle veut raliser sur cette opration, un gain de 1000

EUR ?


Etant donn que le cours directSWK/ EURnapparat pas sur le march, la banque doit alors

calculer le cours crois vendeur SWK EURV/

SWK EURSWK USD

EUR USDV

V

A///

.

..= = =

1261512150

10383

Toutefois, si la banque vend lesSWK son client au prix de 1.0383EUR/SWK, elle ne ralise aucun

profit. En effet, la banque achterait 1SWKsur le march 1.0383EUR, quelle revendrait son

client au mme prix. Autrement dit, le taux de 1.0383 EUR/SWKcorrespond exactement son prix

de revient. Cest la raison pour laquelle elle prlve sur ce montant une commission.

Par consquent :

En cas de profit nul, le cours appliqu par la banque son client serait de : 1.0383EUR/SWK. La

banque aurait reu de son client : 10383 5000000 5191500. = EUR

Sachant que la banque veut raliser un profit de 1000 EUR, le client doit alors payer, pour

recevoir les 5000000SWK: 5191500+1000 = 5192500EUR

Le cours appliqu par la banque son client est alors :51925005000000

10385= . /EUR SWK

Soit : SWK EURV/ .= 10385

En dfinitive, la banque achte 5000000SWKsur le march 1.0383EUR/1 SWK, quelle revend

son client 1.0385EUR/SWK, ralisant par la mme un gain total de 1000EUR.

EXERCICE 4:

Au milieu de la journe, on observe sur le march des changes au comptant les cours suivants:

100JPY/USD = 0.7530

CHF/USD= 0.7185

CHF/JPY= 95.3120

Travail faire :

1. En quelle situation se trouve le march ?

2. Que doit faire un arbitragiste sur ce march ?


7/13

3. Si cet arbitragiste dtient 100000USD , calculer le gain rsultant de l'opportunit d'arbitrage.


Question 1:

Rappel de coursUn march est en quilibre quand il existe une seule et unique valeur d'un mme cours de change,

quelle que soit la place financire considre.

Un march est dit en dsquilibre quand un mme cours de change prend diffrentes valeurs d'une

place financire l'autre. Des opportunits d'arbitrage apparaissent qui permettent de tirer profit du

dsquilibre du march2.

Pour savoir sur le march est en dsquilibre et comment tirer profit de cette situation, il suffit de

calculer un cours crois et de le comparer au cours cot.

Corrig :

Les cotations observes sur le march des charges au comptant sont les suivantes :

Cotations observes New York :100 JPY/YSD = 0,7530

1 CHF/USD = 0,7185

Cotation observe Tokyo :1 CHF/JPY = 95,3120

Calculons, par exemple, le cours crois CHF/JPY partir duUSD :

CHF JPY CHF USDJPY USD/

//

.. . .= = = 0 7185

0 7530/100 954183 953120

Le cours crois calcul partir des cotations observes sur la place financire amricaine est

diffrent de celui propos sur la place financire japonaise : le march est donc en dsquilibre et

des opportunits d'arbitrage existent.

Question 2:

Pour tirer profit de ce dsquilibre du march, un arbitragiste doit :

Acheter le CHFau prix le plus faible, cest--dire sur la place de Tokyo (au cours de 95,3120

JPY)

Vendre ces CHFcontre un achat deUSD au prix le plus lev, cest--dire sur la place de New

York (puisque le CHFest sous-valu sur la place de Tokyo).

Question 3:

Position initiale de l'arbitragiste : 100000USD

La stratgie adopter consiste alors :

Vendre 100000USD contre un achat deJPYau cours de 100/0.7530 :

100000 100000 1000 7530 1328021248USD JPY =. .

2Yves Simon : Techniques financires internationales, dition Economica 1998.


8/13

Vendre 13280212.48JPYcontre un achat de CHFau cours de 1/95.3120

13280212 48 13280212 48 1953120 1393341078. . . .JPY CHF =

Vendre 139334.1078 CHFcontre un achat deUSD au cours de 0.7185139334 10 139334 1078 0 7185 1001115565. . . .CHF USD =

Donc : richesse finale de l'arbitragiste = 100111.56USD

Le gain rsultant de l'arbitrage est donc gal :100111.5565 - 100000 =111.56USD.

EXERCICE 5:

Un client sadresse sa banque et lui laisse lordre suivant : il serait acheteur dEuros contre CHF

au cours de 1EUR= 1.6215 CHF.

Les cotations observes sur le march des changes au comptant sont les suivantes:

EUR/USD= 1.1640-50

CHF/USD= 0.7175-80

Travail faire :

1. Est-il possible d'excuter cet ordre ? si non, pourquoi ?

2. A quel niveau doit se trouverEUR/USDpour pouvoir excuter l'ordre ( le cours CHF/USD

reste 0.7175-80 )?


Question 1:

La question qui se pose est celle de savoir si la banque est prte vendre son client 1 EUR au

cours de 1.6225 CHF.

Si la transaction est conclue, le cours de 1EUR = 1,6225 CHFcorrespondrait au prix de vente de

la banque.

Aussi, s'agit-il de dterminer le prix de revient de la banque, pour savoir, s'il est possible d'excuter

cet ordre.

Etant donn que le coursEUR/ CHFnest pas affich sur le march, la banque va calculer elle-

mme ce cours crois vendeur (EUR/ CHF).

EUR CHF EUR USDCHF USDV V

A///

.

..= = =

116500 7175

16237

L'ordre ne peut donc tre excut car la banque serait amene acheter 1EURsur le march des

changes au comptant 1.6237 CHF, qu'elle revendrait son client 1,6225 CHF(seulement).

D'ou, en cas de transaction :

Prix de revient desEURpour la banque >Prix de vente de la banque.


9/13

Question 2:

L'ordre ne peut tre excut qu' partir du moment o le prix de vente de la banque est au moins

gal son prix de revient.

EUR CHFEUR USD

CHF USDEUR USD EUR CHF CHF USD

EUR USD

EUR USD

VV

A

V V A

V

V

//

// / /

/ . .

/ .

16225 07175

16141

Donc le cours maximal auquel l'ordre serait excut est : EUR USDV/ .= 16141

EXERCICE 6:

Le 13 dcembre 1998 10 H du matin, le cours Spot du USD est 1.6420 SIDet le cours forward1 an est 1.6207 SID. Le taux d'intrt sur les bons du trsor amricain est de 5% l'an, et le taux

d'intrt sur les bons du trsor de Singapour est de 2.5% l'an.

Travail faire :

1. Le dtenteur de 1000000 deUSD a-t-il intrt placer son argent en Grande Bretagne ou aux

Etats-Unis ?

2. Mme question pour le dtenteur de 1000000 SID.


Question 1:

Deux possibilits soffrent cet oprateur :

1.1 Placement aux Etats-Unis :

Placement des fonds sur le march montaire amricain au taux de 5% pendant une

anne.

Somme encaisse au terme dune anne de placement : ( )1000000 1 5100 1050000 + = USD .

1.2Placement Singapour :

Vente au comptant des USD contre un achat de SID au CCUSD SID/

:

1000000 16420 1642000 =. SID

Placement des SIDsur le march montaire de Singapour au taux de 2.5% pendant une

anne.

Somme encaisse au terme dune anne de placement : ( )1642000 1 2 5100 1683050 + =.

SID

Vente terme des SID contre USD au CTSID USD

an

/

1 pour se protger contre le risque de

baisse du cours SID/USD.

Somme encaisse au terme dune anne : 1683050 116207 103847103 =. . USD .


10/13

Il apparat plus intressant pour loprateur dtenant desUSD de les placer sur le march montaire

amricain ( )1050000 103847103> . .

Question 2:

Deux possibilits soffrent cet oprateur :

2.1

Premier cas : Placement Singapour : Placement des fonds sur le march montaire de Singapour au taux de 2.5% pendant une

anne.


SID .

2.2 Deuxime cas : Placement aux Etats-Unis :

Vente au comptant des SID contre un achat de USD au CCSID USD/

:

10000001

164206090134 =

.. USD

Placement des USD sur le march montaire amricain au taux de 5% pendant une

anne.


. USD

Vente terme des USD contre SID au CTUSD SID

an

/

1 pour se protger contre le risque de

baisse du coursUSD /SID.

Somme encaisse au terme dune anne : 63946407 16207 1036379 42. . . = SID .

Il apparat plus intressant pour loprateur dtenant des SIDde les placer sur le march montaire

amricain ( )1036379 42 1025000. > .

Dans les deux situations, loprateur a intrt placer ses fonds sur le march montaire amricain :

le march est donc en dsquilibre et des opportunits darbitrage permettant de raliser un profit

sans risque existent. En effet, ce dsquilibre se traduit par une sortie des capitaux de Singapour

vers les Etats-Unis, puisque ce faisant, les oprateurs disposent dun rendement net suprieur de

0.37% celui obtenu sur le march de Singapour (0.025-0.0213=0.0037). Ce surplus de rendement

sur le march amricain provient du fait que le diffrentiel des taux de change nest pas gal au

diffrentiel des taux dintrt. En plaant sur le march montaire amricain, les oprateurs

obtiennent un rendement brut suprieur de 2.5% celui gnr sur le march de Singapour. Mais,

pour se prmunir contre le risque de baisse du coursUSD/SID, linvestisseur vend terme lesUSD

avec un dport, ce qui se traduit, en dfinitive, par un rendement net de 0.37%.

RISQUE DE CHANGE -COUVERTURE A TERME

EXERCICE 7:

Sur la place de Francfort, vous disposez des cotations suivantes :

USD/CHF

Taux domestiques prteursSpot 1.3930-40

1 Mois 158-153 3 7/8


11/13

2 Mois 296-301 4

3 Mois 440-435 4

Le spread sur taux est de 1/16 pour le CHF.

Travail faire :

1. Dterminer les diffrents cours terme (1 mois, 2 mois et 3 mois) de la parit.

2. Quelle serait pour lchance gale 3 mois, la valeur des taux pratiqus sur le march des euro-

dollars ?


Question 1:

USD/CHF

Spot 1.3930-1.3940

Cours terme 1 mois 1.3772-1.3787



Question 2:

A partir de la relation de la parit des taux dintrt : CT CC T n

T nmoisA A D

E

E

P3

1 12

1 12=

+

+

/

/

Il est possible de dterminer le taux tranger prteur TE

P.

Tn

CC T n

CTEP

A

D

E

mois

A=+

12 1 121

3

( / )

T T T T T D

P

D

E

D

P

D

E

D

E = = = + = =

116

116

414

116

6716

4 3 16( ) /

do :

TE

P=

+

= 123

13930 14 3 16

1003

1213490

1 017371 17 37%. (

/)

.. .

De la mme manire, partir de la relation :

CT CC T n

T nmoisV V D

P

E

E3

1 12

1 12=

+

+

/

/

Tn

CC T n

CTEE

V

D

P

mois

V=+

12 1 121

3

( / )


12/13

TE

E=

+

= 123

13940 14 1 4

1003

1213505

1 017271 17 27%. (

/)

.. .

EXERCICE 8:

Le 15 octobre 1998 10 heures, les cotations suivantes sont observes :

Cours spot acheteur : 1USD = 6.2110DKK

Bid-Ask spread (spot) : 10 points

Cours forwardvendeur 6 mois : 1USD = 6.2250DKK

Bid-Ask spread (forward) : 57 points.

Taux dintrt emprunteur de laDKK 6 mois : 4 lan.

Spread sur les taux dintrtDKK: 1/8.

Travail faire :

1. Calculer le spreadsur les taux dintrtUSD .


1.1 Dtermination du TUSD

P:

CT CC T

TUSD DKK

A mois

USD DKK

ADKK

E

USD

P/ /

6

16

12

16

12

=

+

+

TCC T

CTUSDP

USD DKKA

DKKE

USD DKK

A mois=

+

/

/

( )1 6121

1266

TUSD

P=

+

6 2110 14 5100

612

621931 2

. (.

)

.

TUSDP

= =00422708 4 2271%. . .

1.2 Dtermination du EUSDT :

CT CC T

TUSD DKK

V mois

USD DKK

VDKK

P

USD

E/ /

6

16

12

16

12

=

+

+

TCC T

CTUSDE

USD DKK

V

DKK

P

USD DKK

V mois=

+

/

/

( )16

121

1266


13/13

TUSD

E=

+

6 2120 14

1006

126 22250

1 2

58

. ( )

.

TUSD

E= =00419767 41977%. .

Spread = 4.2271-4.1977 = 0.0294%.

Documents

Finance Internationale ( exercices corrigés )