Chapitre 10:LA MONNAIEINTRODUCTION

Le but de ce chapitre est d'expliquer ce qu'est la monnaie. Nous analyserons l'offre et la demande de la monnaie. Nous verrons l'importance de la politique monétaire. La

structure et le fonctionnement du système fédéral de réserves seront étudiés dans le chapitre suivant.

MONNAIE La monnaie, c'est n'importe quel actif accepté sans condition par tous pour toute sorte de transaction. A différents moments de l'histoire, divers objets ont été utilisés pour faire office de monnaie : des pierres, du sel, du bétail ou des coquillages. Les métaux, l'or en particulier, ont été beaucoup utilisés. La forme moderne de la monnaie papier remonte au moyen-âge quand les négociants de Venise ont été les premiers à s'en servir.

Encore aujourd'hui, le sel est utilis comme monnaie dans certaines régions du monde. Bien sûr, le sel n'est la devise officielle d'aucune nation, mais c'est le peuple qui l'accepte dans n'importe quelle transaction qui fait qu'il devient monnaie. Ces personnes acceptent le sel en échange d'autres produits parce qu'ils savent que ce sel leur servira pour l'échanger contre d'autres biens. Le sel est pratique parce qu'il est facilement divisible et parce qu'il ne se détériore pas.

FONCTIONS DE LA MONNAIE La monnaie est un instrument d'échanges. Elle est utilisée comme mesure de valeur dans laquelle sont exprimés tous les prix. C'est également une valeur stockée pour la consommation future. Diverses caractéristiques de la monnaie sont souhaitables, comme la divisibilité et la longévité.

Si on n'utilisait aucune monnaie, on reviendrait au troc, c.-à-d., à l'échange de biens contre d'autres biens. Un fermier qui aurait une vache supplémentaire pourrait l'échanger contre un cheval, ou deux moutons, ou une tonne de pommes, ou une tonne d'Sufs, par exemple. Il faut que les besoins de chacun soient compatibles : celui qui donne les Sufs doit vouloir une vache. Cependant le fermier peut ne vouloir qu'un kilo de pommes plutôt qu'une tonne. On voit bien que sans quelques

actifs choisis comme monnaie, les transactions sont difficiles.

DEMANDE DE MONNAIELa demande de monnaie s'explique par la nécessité de faire des transactions. En outre, il y a une demande de monnaie en tant qu'actifs : cela peut être pour des raisons de précaution ou de spéculation. La demande de monnaie pour les transactions n'est pas sensible au taux d'intérêt. Au contraire, la demande de monnaie en tant qu'actif est inversement proportionnelle au taux d'intérêt parce que l'argent n'apporte aucun bénéfice (et perd du pouvoir d'achat avec l'inflation). Ainsi plus les taux d'intérêts sont élevés plus la demande de monnaie est faible.

Graphique G-MAC10.1

En général on détient de l'argent pour pouvoir acheter. Mais on peut aussi garder une partie de son argent sans but précis, juste au cas o on en aurait besoin, pour un accident imprévu ou l'opportunité d'une affaire inattendue. Dans ces deux cas il faut pouvoir faire un paiement immédiat. Quand on sort, il n'est pas prudent de ne pas avoir d'argent sur soi.

MASSE MONÉTAIRE Différentes définitions de la masse monétaire existent parce que diverses formes de monnaie peuvent être employées pour faire des paiements. Les autorités monétaires des Etats-Unis en identifient 4 types : M1,

M2, M3 et L (pour liquidités). L'offre de monnaie est représentée

par une ligne verticale par ce qu'elle est déterminée hors du marché de l'argent par la politique monétaire (qui sera étudiée dans les deux chapitres suivants).

Graphique G-MAC10.2

Tout actif qui permet d'effectuer un paiement peut être qualifié de monnaie, et fait ainsi partie de la masse monétaire. Une analyse soigneuse indique que de nombreux et divers actifs peuvent être qualifiés de monnaie. Ils diffèrent seulement par le temps nécessaire pour effectuer le paiement désiré, c'est ce qu'on appelle leur liquidité.

"ARGENT LIQUIDE" ET MONNAIELes pièces de monnaie et les billets de banque, l'"argent liquide" (terme familier) ou monnaie fiduciaire, sont la partie la plus connue de la monnaie. Comparé à d'autres modes de paiement comme les chèques, la monnaie fiduciaire ne présente seulement qu'une très petite partie

de la masse monétaire. La monnaie fidiciaire est un élément

du passif de la banque centrale du pays, ou aux Etats-Unis des banques fédérales de réserves.

On se sert des pieces et des billets pour les petits paiements, par exemple, pour les achats d'épicerie, d'essence ou de journaux. En effet, ce ne serait pas pratique de faire un chèque pour si peu. On préfère les

chèques pour payer de grosses sommes. Utiliser des billets de banque pour acheter des meubles, des appareils ménagers ou une automobile ne serait pas pratique et prendrait du temps.

M1 M1 comprend la monnaie fiduciaire (billets et pièces de monnaie), et les dépôts dans les comptes chèque bancaires (y compris les cartes de débit qui permettent d'effectuer des paiements en utilisant le solde du compte chèque bancaire sans avoir à faire de chèque). M1 correspond à la définition la plus restrictive de la masse monétaire.

Seules les formes les plus liquides de monnaie sont inclues dans M1. Un paiement avec des pièces de monnaie et des billets de banque est naturellement immédiatement effectif. Un paiement par chèque est normalement effectif le jour de

reception du chèque mais en réalit le bénéficiaire

n'a pas accès à la quantité d'argent reçu jusqu'à ce que le chèque soit honoré par la banque émettrice, ce qui peut prendre un jour ou plus.

MONNAIE FIDUCIAIRE Les billets de banque et les pièces de monnaie sont de l'argent fiduciaire parce que leur la valeur intrinsèque (la valeur du contenu de papier et de métal) n'est qu'une petite fraction de la valeur qu'ils représentent. Ils sont appelés également argents de commodité parce qu'ils sont nécessaires pour les petits achats.

La teneur en métal et en papier des pièces et des billets ne pourrait pas s'approcher de la valeur qu'ils représentent. Sinon la pièce de monnaie ou le billet de banque seraient des formes d'argent qui disparaîtraient. C'est exactement ce qui s'est produit lors de la hausse du prix du métal argent dans les années 60 aux Etats Unis. Les pièces d'un quart de dollar américain ont disparues de la circulation parce que les gens les gardaient pour les collectionner ou même les convertir en bijoux. Le gouvernement des Etats-Unis a dû frapper de nouvelles pièces qui ne contenait plus qu'une trace d'argent. Le même phénomène s'est produit en France avec les pièces de cinq francs en

argent.

DÉPÔTS DES COMPTES CHEQUE BANCAIRES Les comptes chèque bancaires ou dépôts vue représentent la partie de l'argent dans les banques de commerce, permettant au propriétaire un retrait immédiat au moment voulu (en faisant un chèque ou en utilisant une carte de débit). Diverses formes de dispositions équivalentes sont maintenant possibles dans les caisses d'épargne, les associations coopératives d'épargne et de crédit, et même chez les courtiers en valeurs mobilières. Aux États Unis, ces agences portent différents noms tels que "NOW", "SDA" et "ATS".

La majeure partie des transactions dans les économies modernes se fait par le biais des chèques. Dans les entreprises en particulier, l'utilisation des pièces de monnaie et des billets de banque est souvent appelée menue monnaie, et est réservée pour des diverses charges mineures (comme acheter des fleurs pour l'anniversaire d'un employé).

M2 M2 comprend M1 et diverses formes de petits dépôts à terme. Ces dépôts à terme comprennent les comptes d'épargne et les placements bancaires. Le retrait ou la vente prématurée de ces derniers conduisent

souvent à des pénalité ou la perte des intérêts

acquis.

Aujourd'hui, l'argent sur un compte chèque ne génère que très peu ou pas d'intérêts. C'est pourquoi il est préférable de ne pas y laisser de fonds au delà des besoins quotidiens. Les placements pratiques sont les comptes épargne ou les placements bancaires. Ceux-ci peuvent être retirés par une simple notification à la banque, c'est souvent une affaire de quelques heures.

M3 M3 comprend M2 plus les dépôts à terme d'un montant élevé (supérieur à 100.000 $). L est une définition encore plus large de masse monétaire, elle comprend aussi les valeurs émises par le gouvernement.

En plus des comptes épargne et des placements bancaires, une grande variété de produits est disponible. Ils offrent habituellement un rendement plus élevé mais peuvent prendre plus de temps pour

être cassés ou retirés.

QUASI-MONNAIE

Toutes les formes de monnaie autre que celles comprises dans M1 sont appelées "quasi-monnaies" parce que, bien qu'immédiatement disponibles, elles doivent être converties en dépôts de compte chèque bancaire avant d'être utilisées. Jusqu'à maintenant

les cartes de crédit n'ont pas été considérées

comme de la monnaie parce que l'utilisation d'une carte de crédit est une forme d'emprunt de la part de l'émetteur. Les réserves des banques ne font pas partie de la masse monétaire parce que cela serait un double compte.

Avec les taux d'intérêt élevés dans les années 1970 et 1980 aux Etats Unis, plusieurs nouveaux produits financiers sont apparus. Les mutuelles bancaires ont offert des comptes de marché monétaire avec un rendement beaucoup plus élevé que les placements bancaires ordinaires. Les diminutions récentes des taux d'intérêt ont réduit une partie de ce marché monétaire. Néanmoins, ils sont toujours une bonne alternative au maintien d'argent sur les comptes chèque bancaires qui n'offre aucun intérêt.

SUPPORT DE LA MONNAIE La monnaie n'est plus convertible en or (parce que l'offre de l'or est trop instable). Déclarer qu'une monnaie est légale ne garantit en rien que la monnaie soit acceptée. L'acceptation de la monnaie dépend de la confiance mutuelle de ses utilisateurs, de son acceptation par d'autres et de la confiance dans le maintien de cette monnaie. Le maintien de la valeur de la monnaie dépend entièrement de sa rareté par rapport aux autres et du contrôle de la masse monétaire (qui est le but de la politique monétaire).

La valeur d'un euro ne dépend pas de quelques grammes de métal précieux, mais de la quantité de marchandises et services qu'un euro peut acheter : c'est le pouvoir d'achat de la monnaie. Vers la fin du 18ème siècle, par exemple l'assignat français a dû être abandonné parce qu'il ne s'était pas propagé comme forme de monnaie, et ce, malgré toutes les déclarations du gouvernement français d'alors.

Test de révision à la fin du chapitre suivant.