1

Introduction en bourse de Jet Alu Maroc SA

Emission de 400 000 actions nouvelles et cession de 416 667 actions

Conseiller financier et coordinateur global

Novembre 2011

2

SOMMAIRE

1. Présentation de Jet Alu et de son actionnariat

2. Jet Alu en chiffres

3. Présentation de la valorisation

4. Proposition de la structuration de l’opération

3

Jet Alu : un savoir faire de deux décennies

• Positionnement dans la menuiserie bois et la réalisation de cloisons amovibles.

• Création de JET ALU, société individuelle, spécialisée dans la menuiserie aluminium et lesfaçades par M. Adil RTABI.

• Déménagement dans la Zone Industrielle de AIN ATIQ à 20 km de Rabat dans un localde 5 000 m².

• Obtention de la certification de qualification et de classification 5.20.• Positionnement dans la charpente métallique.

• Obtention d’une certification de classe 1 décernée par le ministère de l’Equipement et dutransport.

• Obtention de la certification ISO 9001 V2000 et du prix National de la Qualité.

• Extension de l’unité de fabrication pour atteindre une superficie couverte de 10 000 m2 .

• Positionnement dans la réalisation de bâtiments industrie ls tous corps d’état.

• Entrée des fonds CAPMEZZANINE (21,3%) et Capital North Africa Venture Fund (8,5%) dans lecapital de Jet Alu Maroc SA.

• Positionnement dans le mobilier urbain ;

• Filialisation de la production au niveau d’AR Factory.

• Obtention de la certification Santé et Sécurité au travail.

• Positionnement dans la réalisation des projets d’infrastr ucture et les grands chantiers duMaroc (gares, stades, terminaux d’aéroports..)

19921992

19951995

19981998

20042004

20052005

20072007

20092009

20102010

20082008

19921992

19951995

19981998

20042004

20052005

20072007

20092009

20082008

4

Jet Alu : un actionnariat de référence

CapMezzanine

Management

Capital North AfricaVenture Fund

AR Corporation

Forte contribution des fonds d’investissement au développement de Jet Alu:

• Financement de l’investissement et du BFR par injection en 2009 de 70 Mdh.

• Mise en place d’une gouvernance avec comité de gestion.

• Institutionnalisation du tour de table � plus grande confiance des donneurs d’ordre.

53,6% 13,4%

21,3% 11,8%

5

Jet Alu : un large éventail de produits

Conception, fabrication et gestion de projets relat ifs aux travaux de façades et de menuiseries métall iques.

Métiers de la façade

Mobilier urbain Divers ( cloisons, verrières …)

Menuiserie bois

6

Jet Alu Maroc SA : appartenance au Groupe AR Corpor ation totalisant un CA agrégé de 437 Mdh

53,6%

Conception & distribution de

profilés aluminium

Charpente métallique Serrurerie et signalétique

Industries et Constructions

Metallo-Textiles

Achat, vente et

transformation du verreConseil en gestion

Fabrication de façades, de portes,

de fenêtres en Aluminium

Outil de production

Travaux de pose de

façades

60%*

50%* 35%*

40%*66%*

22,5%*

Fabrication de portes en

bois

50%*

67,5%*

Entrepreneur de bâtiment et de construction

22%*

2005 2001 2007 2008 1994

2004 2008 20082006

2009

1992

Le Groupe AR Corporation s’est développé dans le te mps avec des partenaires professionnels dans des do maines complémentaires à l’activité de Jet Alu

* Pourcentage de détention d’AR Corporation dans les différentes sociétés

7

Jet Alu Maroc SA : des relations groupe optimisées

53,6%• Flux d’affaires réciproques entre Jet Alu et ses sœurs

• Contribution de Jet Alu à hauteur de 55% dans le CA de ses sœurs

• Complémentarité de métier et d’expertise

• Optimisation de l’outil de production à travers une structure dédiée

• Intéressement du management via une participation dans le capital

Concentration de Jet Alu sur son corps de métier (l ’ingénierie et la

conception), tout en optimisant ses coûts de produ ction

Force de frappe commerciale importante et capacité à répondre

aux appels d’offres d’envergure

8

Jet Alu : de fortes synergies développées

La réponse aux Appels d’Offres public et/ou privé d ’envergure se fait seule ou en groupement avec de g rands opérateurs internationaux (Bouygues, Vinci…) et nati onaux (TGCC, EMB…), ou à travers la synergie groupe

Possibilité d’avoir un seul interlocuteur pour gérer les travaux de différents lots

Possibilité d’avoir un seul interlocuteur pour gérer les travaux de différents lots

Service de qualitéService de qualitéMeilleur respect dubudget initial du projetMeilleur respect dubudget initial du projet

Plus grande cohérence dans la mise en œuvre

des travaux

Plus grande cohérence dans la mise en œuvre

des travaux

Optimisation du planning d’exécution des travauxOptimisation du planning d’exécution des travaux

Meilleure coordination des travaux en maîtrisant l’ensemble de la chaîne

de production et donc de la qualité

Meilleure coordination des travaux en maîtrisant l’ensemble de la chaîne

de production et donc de la qualité

Charpente métallique Menuiserie bois Menuiserie aluminium Menuiserie métallique Verre

9

Conception &

Développement

Conception &

Développement

Achat de matières

premières

Achat de matières

premières

Fabrication Fabrication

Emballage &

livraison

Emballage &

livraison

PosePose

Certification ISO 9001 version 2000

Certification OHSAS 18 001

Certification ISO 14 001 en cours

Définition des spécifications

techniques pour a fabrication

• Identification des données de la conception• Planification de la conception• Exécution de la conception• Contrôle de la conception• Revue de la conception• Validation de la conception

Gestion administrative de

l’approvisionnement

• Identification des besoins• Consultation de la palette fournisseurs;• Identification des fournisseurs• Consultation des fournisseurs;• Passation de la commande• Contrôle

Production conformément

aux exigences

• Définition des prestations à fournir• Etablissement du dossier de fabrication• Coupe & contrôle • Usinage & contrôle usinage• Assemblage & contrôle• Finition & nettoyage

Emballage automatisé • Emballage• Contrôle final• Livraison

Service de pose

professionnelle• Pose sur chantier

Jet Alu : chaine de valeur

Certification Classe1 : MET

Certificat de classification 5.20 :

MET

Qualification MHU

10

Jet Alu : Chiffre d’affaires diversifié, issus de 3 segments de clients

35%

28%

2%1%

34%*

Façades Menuiserie bois Mobilier urbain

Cloisons amovibles Autres

* Vérandas, verrières, garde-corps, ouvrages spéciaux

Réparation du chiffre d’affaires 2010 par domaine d ’activité

41%

35%

24%

Publics Privés Semi Publics

Réparation du chiffre d’affaires 2010 par donneurs d’ordre

La répartition du CA par domaine d’activité évolue d’année en

année en fonction de la nature et de la taille des projets adjugés

Un portefeuille client équilibré entre le secteur p ublic (41%),

Semi public (24%) et privé (35%)

11

Veille commerciale et technologique de Jet Alu

- Veille permanente menée par le bureau

interne des marchés concernant les appels

d’offres lancés sur le marché.

- Filtrage des appels d’offres selon les

spécificités des projets et la conformité à la

stratégie de Jet Alu.

- L’adjudication des marchés se fait au mieux

disant, l’offre financière n’étant pas le seul

élément déterminant

- Prise de contact en amont avec les

architectes et les bureaux d’études qui

interviennent pour le compte des donneurs

d’ordres, ou directement avec les responsables

de projets des différents clients pour:

* s’informer des chantiers/ investissements

programmés ainsi que des appels d’offres

futurs, et;

* Présenter la gamme de produits de Jet Alu

ainsi que les dernières innovations du secteur.

Appel d’offres Prescription

Politique commerciale agressive qui a permis à Jet Alu Maroc SA de bien se

positionner dans les projets publics et privés

12

Jet Alu : principales références en infrastructures ferroviaires

Centre de maintenance du TGV

Mission:

Étude et réalisation du centre de maintenance du TGV.

Taille de marché

620 Mdh (280 Mdh part Jetalu)

Gare de Casa Port

Centre de maintenance du tramway de Rabat

Mission:

Couverture du parvis et des abris de quais en

structure métallo-textile, Abris Bipode.

Taille de marché

9 Mdh

Gare de Marrakech

Mission:

Réalisation des façades en VEP, des abris

pour voyageurs et des travaux de serrurerie.

Taille de marché

11,8 Mdh

Gare de Nador

Mission: Réalisation des charpente métallique, Façade moucharabieh, façades

vitrées.

Taille de marché

89,1 Mdh

Mission: Réalisation des abris de stations, des installations fixes, de magasins, d’atelier de maintenance, de blocs techniques…etc.

Taille de marché

51,6 Mdh

13

Jet Alu : références en infrastructures offshore

Casashore Park I et II Fes Shore

Mission:

Réalisation des bandes filantes en VEP, de

brise-soleil en tôle alu moucharabieh.

Taille de marché:

22,4 Mdh

Mission:

Réalisation de travaux de menuiserie

aluminium et de façades rideaux.

Taille de marché:

32,4 Mdh

Technopolis

Mission:Réalisation du tramage horizontal aléatoire des façades, étude et montage d’une charpente porteuse de 2 ascenseurs, Intégration d’ouvrant pompier

Taille de marché:

176,1 Mdh

Tétouan Shore

Mission:Étude et fabrication des façades extérieures, sas vitrés, cloisons intérieures et cadres avec habillage textile.Taille de marché: 14,2 Mdh

14

Jet Alu : références dans la réalisation d’infrastr uctures sportives

Stade de Marrakech

Mission:

Étude, fabrication et pose de la menuiserie bois et métallique

Taille de marché:

26,6 Mdh

Stade d’Agadir

Mission:

Étude et réalisation d’une couverture des tribunes en structure

métallo-textile, étude et mise en place d’une nacelle de

nettoyage intégrée, et fabrication de la toile Ferrari.

Taille de marché:

42,1 Mdh

15

Jet Alu : références dans la réalisation de sièges administratifs

Siège administratif BMCE Bank

Mission: Réalisation de façades VEC et brise soleil, de plancher vitré etd’escaliers en structure métallique, charpente porteuse de 2ascenseurs panoramiques.

Taille de marché:

23,7 Mdh

Mission:

Revêtement de façade, conception de brise-soleil et de murs rideau.

Taille de marché:

22,1 Mdh

Siège du Holding Al Omrane

Mission: Réalisation des façades, aménagement

intérieur et auvents métalliques.

Taille de marché:

12 Mdh

Siège du Haut Commissariat au PlanSiège administratif DELL

Mission: Réalisation des façades et aménagement intérieur

Taille de marché:

19,15 Mdh

Mission: Rénovation du siège et habillage de la façade en alucobond.

Taille de marché:

10,2 Mdh

Siège du ministère de la jeunesse

16

Jet Alu : références dans la réalisation de projets immobiliers

Casa Green Town

Mission:

Etude, fabrication et pose de menuiseries

extérieures de conduits pour cheminées en

Inox et d’ouvrages divers.

Taille de marché:

178 Mdh

ANFA Place

Mission:

Réalisation de travaux de Menuiseries, de

portes coupe-feu, de GRC et de passerelles

et escaliers.

Taille de marché:

119 Mddh

Marina de Casablanca

Mission:

Réalisation des façades et de la menuiserie

intérieure.

Taille de marché:

82 Mdh

17

Jet Alu : références dans la réalisation de mobilie rs urbains

Mission:

Centre de maintenance

Taille de marché:

51,6 Mdh

Tramway de Rabat

18

Jet Alu : de nombreuses autres références

Bahia Beach Bibliothèque nationale

Gare péage SMIRMinistère de l’Intérieur

Fondation Mohamed VI

Hippodrome de Meknès

Trésorerie Générale

Stade d’Agadir

19

SOMMAIRE

1. Présentation de Jet Alu et de son actionnariat

2. Jet Alu en chiffres

3. Présentation de la valorisation

4. Proposition de la structuration de l’opération

20

Un secteur présentant des évolutions importantes…

Evolution du marché *En Kdh

77% 52% 44%

57% 49% 41%

23% 48%

56%

43%

51%

59%

0

500 000

1 000 000

1 500 000

2 000 000

2 500 000

3 000 000

3 500 000

4 000 000

2005 2006 2007 2008 2009 2010

Privé et Semi Public

Public et Offices

• Evolution Importante du Marché des donneurs d’ordre passant de 521 Mdh en 2005 à 3,6 Gdh en 2010.

TCAM = 36,5%%

27%

14%

35%

24%

Public Office Privé Semi Public

Répartition des donneurs d’ordres à fin 2010

2.1 . Secteur d’activité

* Taille du marché estimée sur la base des Appels d’Offres auxquels Jet Alu a soumissionné tous corps de métiers confondus

21

Jet Alu : principal opérateur de la place

PRINCIPAUX

ACTEURS

PRINCIPAUX

ACTEURS

JET ALU

BATI-

ALU

TALBO

GRENSON &

PERFETTINI

Menuiserie métallique (Aluminium,

ferronnerie, verre, bois)

CA 2009 : 268 Mdh

Menuiserie métallique (Aluminium,

ferronnerie, verre)

CA 2009 : 71 Mdh

Menuiserie métallique (Aluminium,

ferronnerie, verre

CA 2009 : 61 Mdh

Menuiserie métallique (Aluminium,

verre, bois)

CA 2009 : 43 Mdh

2.1 . Secteur d’activité

22

Jet Alu : une rentabilité avérée (1/3)

2.2 . Situation financière

Production consolidée

221

302330

2008 2009 2010

Résultat exploitation

TCAM de 22%TCAM de 38%

En Millions Dh En Millions Dh

Résultat net vs Marge nette

TCAM de 38%40,6

net

En Millions Dh

Amélioration de la marge d’exploitation notamment en lien avec la rationalisation des charges, suite à la filialisation de la production

(CA 2010 + 7,6% vs charges d’exploitation +2,1%)

Une production en croissance soutenue par la capacité de Jet Alu à soumissionner à des AO de plus en plus importants

Amélioration de la marge nette liée à l’amélioration du résultat d’exploitation (+60% en 2010) et du résultat financier (162 Kdh vs

-4,4 Mdh en 2009).* Reprise sur provisions suite à la cession des TP Europorte

23

Jet Alu : des fondamentaux solides (2/3)

2.2 . Situation financière

Équilibre financier

32

107

142

11

92

120

-21 -14-22

2008 2009 2010

BFR FR Trésorerie nette

En Millions Dh

Une structure financière saine avec un fonds de rou lement

qui couvre 85% des besoins de Jet Alu Maroc SA

Gearing net

65%

100% 87%

35%13%

2008 2009 2010

Fonds propres Dette nette

Equilibre Financier

Gearing net faible. En tenant compte du financement en

leasing, le gearing net s’établit à 50% en 2010.

24

Routes et AutoroutesRoutes et

Autoroutes

Secteur Ferroviaire

Secteur Ferroviaire

Secteur PortuaireSecteur Portuaire

Secteur aéroportuaire

Secteur aéroportuaire

Politique des villes

Politique des villes

Sec

teur

des

gra

nds

trav

aux

d’in

fras

truc

ture

s • Objectif de 1800 Km d’autoroutes en 2015

versus 1042 Km à fin 2010,

Tourisme : Vision 2020Tourisme : Vision 2020

OffshoringOffshoring

Sec

teur

des

BT

P• 1500 Km de LGV à horizon 2030

• 6 nouveaux pôles portuaires à horizon

2030

• Extensions de capacités et construction

de nouveaux aérogares.

• 15 nouvelles villes

• Politique de réhabilitation des villes

• Objectif de 200 000 lits et 8 nouvelles

destinations

• Nouvelles Zones Offshore à Fès,

Oujda, Marrakech et Agadir

Jet Alu : des perspectives sectorielles prometteuse s…

2.3 . Business Plan

Stations de péage

Gares, centres de maintenance,

ouvrages d’art

Gares, clôtures, dépôts,

ouvrages d’art

Aérogares

Bâtiments, équipements,

mobilier urbain

Bâtiments, équipements,

mobilier urbain

Bâtiments, équipements.

Infrastructure Urbaine

Infrastructure Urbaine

• Stades, CHU, Théâtres…Tribunes, Façades, couvertures, …

Autres projets importants

Autres projets importants

• AUDA, Bouregreg, Zenata, Marina de

Casablanca, Marina de Tanger, Casa

Green Town…

Bâtiments, équipements.

25

Plan

d’Investissement

en vue

d’accompagner la

croissance du

secteur

…pleinement saisies par JET ALU …

1 Expertise et maîtrise des spécificités du métier et des exigences clientset personnel qualifié bénéficiant de formation pointue en interne et extene.

2 Gamme complète de produits et services allant de la conception à la posegrâce à l’appartenance au Groupe AR Corp

3 Références historiques solides : ONCF;CGI, MEDZ, MARINA, TRAMWAY…

4Secteur tiré par l’évolution du marché du bâtiment et des infrastructures

5 Outils de production capable de répondre aux exigences des clients

6Capacité d’anticipation et veille sur les nouvelles tendances et nouveauxmarchés

FORCES

6-

Capacité

d’anticipat

ion

5- Outil de

production

4- Secteur

porteur

3-

Références

de renom

2- Offre

intégrée

1-

Expertise

pointue et

personnel

qualifié

Investissements en Kdh 2011p 2012p 2013p 2014p 2015p Total

Terrain 20 000 20 000

Usine 20 000 9 000 21 000 50 000

Equipement & Machines 10 000 10 000 10 000 1 500 31 500

Locaux annexes 9 000 9 000

Bureaux 2 000 1000 1 000 4 000

Station de traitement d'eau 1000 1 000

Autres 6 860 6 860 Total 20 000 30 000 30 000 39 860 2 500 122 360

2.3 . Business Plan

26

…au vu du carnet de commandes de l’entreprise qui co uvre plus de 2 ans de production

2.2 . Business Plan

Client ProjetMontant du

marchéReste a Facturer

Carnet de commande Global 1 643 419 1 268 500Dont ONCF 371 803 360 364

TGV 280 000 280 000 Nouvelles gares Ferroviaires 85 043 75 951 Rénovation de l'entrée principale et de la façade 3 464 3 464 Travaux de construction du marché de gros 1 922 819 Construction d'abris métalliques sur le 1 373 130

ONDA 116 192 68 219Réaménagement et extension du terminal 1 116 192 68 219

INTERVANTE 119 553 102 422AL MANAR DEVELOPPMENT 82 345 73 519

Programme Marina de Casablanca 57 124 48 600 Programme Casablanca Marina Ilot A5 22 207 22 207 Marina les portes océans Ilot A3 construction 3 014 2 712

- - CASA TRANSPORT 42 433 42 433

Construction du centre de maintenance de la 42 433 42 433 CGI - Casa Green Town 177 961 163 418

Casablanca Green Town Ilot A - tranche 2-3-4 126 544 112 002 Casagreen town : Ilot 11 21 868 21 868

Programme CASA GREEN TOWN ILOT 20-21 14 985 14 985 Programme CASA GREEN TOWN ILOT 9 14 563 14 563

- - AGENCE POUR L'AMENAGEMENT DE LA VALLEE DE BOUREGREG33 684 12 357

Construction du centre de maintenance 33 684 12 357 - -

CASANEARSHORE 77 279 62 987Projet Casanearshore tranche 3 parcelle M 36 996 26 589 FES SHORE 18 653 18 653 Projet OUJDA SHORE 17 527 17 527 Ensemble immobilier à usage bureaux et 4 103 218

27

Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (1/3 )2.3 . Business Plan

Méthode I

• Le budget d’investissement desentreprises publiques est en forteprogression depuis 2005 (TCAM28%).

• En moyenne, entre 2008 et 2010,les appels d’offres publiquesreprésentent près de 2% dubudget d’investissement public.

Ao soumissionnés (Mdh) 2005 2006 2007 2008 2009 2010Public 399 796 349 800 532 580 1 296 335 1 396 143 1 456 958

Var% -13% 52% 143% 8% 4%

% Total 77% 52% 44% 57% 49% 41%

Privé et Semi Public 121 208 328 066 687 220 984 416 1 447 745 2 098 537

Var% 171% 109% 43% 47% 45%

% Total 23% 48% 56% 43% 51% 59%

T . AO soumissionnés 521 004 677 865 1 219 800 2 280 751 2 843 888 3 555 495

� Quote-part des appels d’offres dans budget d’invest issement des entreprises publiques

AO MM publiques dans budget 2005 2006 2007 2008 2009 201 0Budget d'investissement eses publiques 32 266 000 40 898 000 49 451 000 66 450 000 67 700 000 110 700 000

% var 27% 21% 34% 2% 64%AO MM publiques 399 796 349 800 532 580 1 296 335 1 396 143 1 456 958

% var -13% 52% 143% 8% 4%% Total AO soumissioné 1,2% 0,9% 1,1% 2,0% 2,1% 1,3%

� Taux d’adjudication et de réalisation des AO soumis sionnés

2008 2009 2010AO soumissionnés 2 280 751 2 843 888 3 555 495

Var% 87% 25% 25,0%

AO adjugé 442 931 312 895 494 830

Var% 79% -29% 58%

Taux de réussite 19% 11% 14%

Production 220 132 301 416 321 697

Var% 19% 37% 7%

Taux de réalisation 49,7% 96,3% 65,0%

Estimation du marché prévisionnel de la menuiserie métallique sur la base de l’historique des AO soumi ssionnés.

• En moyenne, les AO adjugé ontreprésenté près de 15% desappels d’offres soumissionnésentre 2008 et 2010.

• Taux de réalisation : Jet Alu aréalisé en termes de production en2010, près de 65% des AOadjugés

• Les AO soumissionnés pour lesmarchés publics représentent enmoyenne près de 53% desappels d’offres soumissionnés.

• En moyenne, les appels d’offresémanant de clients privés etsemi publiques représentent47% des AO soumissionnés.

28

Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (2/3 )2.3 . Business Plan

Méthode I

La production de jet Alu passeraitde 429 Mdh en 2012 à 571 Mdh en2015, soit un TCAM de 10%.

Estimation du marché prévisionnel de la menuiserie métallique sur la base de l’historique des AO soumi ssionnés.

En Mdh 2011 2012 2013 2014 2015AO soumissionnés 4 060 377 4 466 415 4 913 057 5 404 362 5 944 798 Var% 14,2% 10,0% 10,0% 10,0% 10%

AO adjugé 600 125 660 138 726 152 798 767 878 644 Var% 21% 10% 10% 10% 10%

Taux de réussite 15% 15% 15% 15% 15%

Production 390 082 429 090 471 999 519 199 571 118 Var% 21% 10% 10% 10% 10%Taux de réalisation 65% 65% 65% 65% 65%

En Mdh 2011 2012 2013 2014 2015Budget d'investissement eses publiques107 600 000 118 360 000 130 196 000 143 215 600 157 537 160

% var 10% 10% 10% 10%

AO MM publiques 2 152 000 2 367 200 2 603 920 2 864 312 3 150 743

% var 10% 10% 10% 10%% budget investissement eses publiques 2% 2,0% 2,0% 0,02 0,02% AO soumissionnés 53% 53% 53% 53% 53%

AO MM privées & semi publiques 1 908 377 2 099 215 2 309 137 2 540 050 2 794 055

% AO soumissionnés 47% 47% 47% 47% 47%Total AO soumissionnés 4 060 377 4 466 415 4 913 057 5 404 362 5 944 798

% var 10% 10% 10% 10%

29

Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (2/ 3 )2.3 . Business Plan

Méthode 2

La production de jet Alu passerait de456 Mdh en 2012 à 607 Mdh en2015, soit un TCAM de 10%.

Estimation du marché prévisionnel de la menuiserie métallique sur du carnet de commande de Jet Alu.

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Marchés acquis/ en cours 765 359 1 047 265 1 257 332 1 621 113 1 783 224 1 961 547 2 157 701 2 373 471 Var% 37% 20% 29% 10% 10% 10% 10%

Production 220 132 301 416 321 697 414 772 456 249 501 874 552 062 607 268 Taux de réalisation des marchés 29% 29% 26% 26% 26% 26% 26% 26%

Var% 37% 7% 29% 10% 10% 10% 10%

30

Jet Alu : une production en hausse continue

TCAM = 12,4%

Production prévisionnelle

En Millions Dh

• Une production en progression continue, tirée par le dévelo ppement du marché des

infrastructures et du bâtiment au Maroc ;

• TCAM de 10% vs TCAM de 22% sur la période 2008-2010 ;

• Un carnet de commande ferme à 1,6 Gdh à fin septembre 2011.

2.3 . Business Plan

31

Jet Alu : Evolution soutenue des résultats

Résultat d’exploitation Résultat net

Marge opérationnelle

TCAM = 12,5%

60,3

77,285,0

91,499,2

108,6

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

100,0

120,0

2010 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e

TCAM = 13,2%

Marge nette

2.3 . Business Plan

13,0%15,9% 15,3%

16,7%

12,5%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

2011 2012 2013 2014 2015

19,2%19,2%

18,7%18,4% 18,3%

18,0%

20,0%

2011 2012 2013 2014 2015

En progression jusqu’en 2014p. La correction

2015p étant due i) à la fin de l’abattement fiscal et

ii) à la cession exceptionnelle d’actifs en 2014.

Quasiment stable, impactées par l’effet

amortissement suite à l’accélération du programme

d’investissement.

32

Jet Alu : Synthèse des performances de l’activité

Bilan – Synthèse bilancielle

En Millions DH 2010 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e

Actif immobilisé 37,5 56,7 83,9 110,1 112,6 106,1

Actif circulant 348,0 396,8 436,1 480,3 528,1 580,8

Trésorerie - Actif 2,5 80,8 71,1 53,1 67,9 64,0

Total Actif 388,1 534,2 591,1 643,5 708,6 750,8

Financement permanent 157,6 296,8 330,9 357,1 394,6 406,0

Passif circulant 205,7 237,4 260,3 286,4 314,0 344,8

Trésorerie - Passif 24,7 - - - - -

Total Passif 388,1 534,2 591,1 643,5 708,6 750,8

2.3 . Business Plan

33

SOMMAIRE

1. Présentation de Jet Alu et son actionnariat

2. Jet Alu en chiffres

3. Présentation de la valorisation

4. Proposition de la structuration de l’opération

34

34x

Valorisation: une approche complète

Actualisation des cash flows Comparables boursiers Références transactionnelles

• Business plan 2011E-2015P

• Taux d’actualisation 9,28 %

• Croissance perpétuelle 2,5%

50%

• Multiples retenus: P/E, EV/EBIT

• Echantillon retenu:

25%

Transaction la plus récente sur le

capital effectuée en Septembre

2010 : cession de 3% du Capital au

Fonds Capital North Africa Fund**

25%

Valorisation moyenne : 679,1 MDh

Décote minoritaires : - 103,1 MDh (-15,2%)

Valorisation Jet Alu Maroc SA: 576 MDh

- Capitalisation comprise entre 500

Mdh et 1 000 Mdh .

- Niveau d’activité et de marges

comparables à JET ALU.

* En raison de l’absence de sociétés cotées au Maroc opérant dans le même secteur que Jet Alu Maroc SA, les sociétés sélectionnées dans le cadre de la composition de l’échantillonnational sont des entreprises dont la capitalisation boursière est comprise entre 500 Mdh et 1 000 Mdh et dont le niveau d’activité et de marges sont comparables à ceux de la société

** La valorisation a été calculée sur la base de la pondération des résultats 2010 et 2011 à 25% et 75% respectivement.

700 MDh667,9 MDh674,2 MDh

35

Multiples implicites

Une valorisation attrayante

Multiples pré-money Multiples post-money

Multiples implicites 2010 2011E

2012P

P/E 14,5 x 13,1 x 9,7 x

P/B 3,7 x 2,4 x 2,1 x

2011E

10,9x

2,0 x

� Décote de :

• - PE 2011 : 23% par rapport au PE marché de 17,0

• - PE 2012 (cotation fin 2011) : 36% par rapport au PE marché de 15,1.

D/Y

2013P

2014P

2,5% 5,1% 6,9% 7,5%

9,0 x 7,6 x

2,0 x 1,8 x

3,0%2,8%

36

SOMMAIRE

1. Présentation de Jet Alu et de son actionnariat

2. Jet Alu en chiffres

3. Présentation de la valorisation

4. Structuration de l’opération

37

Evolution de l’actionnariat post IPO

Avant IPO Après IPO

54%42%

33%

13%

13%

11%

34%

AR Corporation Fonds d'investissement Management Flottant

38

Montant de l’opération

Nombre de titres

Prix

Compartiment

Mode de cotation

816 667 actions

Cession : 115,2 Mdh

Augmentation : 120 Mdh

288 Dh

1er compartiment

Continu

Caractéristiques de l’opération

39

Répartition des types d’ordres

Type d'ordre I II III IV V

Souscripteurs

- Salariés de JET ALU et de sa filiale (disposant d'un CDI)

- Salariés de AR Corporation et de ses filiales (disposant d'un CDI

Personnes physiques

résidentes ou non

Personnes physiques et

morales de droit marocain ou

étranger

OPCVM actions et diversifiés

Investisseurs qualifiés

Nombre de titres 24 500 179 666 204 167 204 167 204 167

Montant 7 056 000 51 743 808 58 800 096 58 800 096 58 80 0 096

Plafond souscription

6 mois de salaire brut. Personnel bénéficiant d'une décote de 20%

100 titres soit 28.800 Dh

plancher: 200 titres, soit 57 600 Dh ; plafond: 5 000 titres, soit 1 440 000 Dh

46.000 titres, soit 13.248.000 Dh pour les OPCVM actions;

23.000 titres, soit 6.624.000 Dh pour les OPCVM diversifiés

32.667 titres, soit 9.408.096 dh

Réseau placeur CIHTous les membres du syndicat de placement

Tous les membres du syndicat de placement

CDG Capital BourseBMCE Capital Bourse

CDG Capital BourseBMCE Capital Bourse

Mode d'allocation Au prorata Par itération Au prorata Au prorata Au prora ta

40

Argumentaire d’investissement

Un carnet de commande soutenu par d’importants chan tiers

A fin septembre 2011, JET ALU Maroc SA dispose d’un carnet de commande ferme de 1,6 Gdh dont 1,3 Gdh restant à facturer. Il s’agit essentiellement des projets émanant de donneurs d’ordre de référence tels que l’ONCF, l’ONDA, Casanearshore…

Un adossement à un groupe opérant sur plusieurs cor ps de métiers

L’appartenance de JET ALU à un groupe composé de sociétés opérant dans des activités complémentaires dans le secteur BTP représente une force majeure pour la compagnie� Intervention sur plusieurs corps de métiers et obtention de marchés publics et privés d’envergure.

Un faible taux d’endettement

Le faible taux d’endettement affiché par le groupe représente un atout non négligeable et lui laisse une capacité de mobiliser des financements futurs pour accompagner sa croissance.

P/E attractif par rapport au marché

Actuellement, le P/E 2011e ressort à 13,1x et le P/E 2012p à 9,7x. Ainsi, le titre JET ALU présente des décotes respectives de 23% et 36% par rapport au marché et confirme des niveaux de valorisation attractifs.

41

Membres du syndicat de placement

Membres du syndicat de placement

Chef de file du syndicat de placement

42

22 novembre

►Ouverture des souscriptions

24 novembre

►Clôture de la période de

souscription*

7 décembre

►Remise des allocations

9 décembre

►Première cotation

Dates clés à retenir

* Possibilité de clôture anticipée le 23 novembre 2011

43

Merci pour votre attention

Conseiller financier et coordinateur global