La régulation des agences de notation_CT(3)

8/3/2019 La rgulation des agences de notation_CT(3)

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Guillaume Auffret

Lucile ChneiweissAlice Jacquin

Claire Tholance


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L'agence de notation est une socit dont la mission est de noter lessocits, les banques, des collectivits (locales, Etats) ou des investisseursmettant des titres de dettes.

Les notations seffectuent en suivant des lignes directrices prdfinies pardes acteurs du march, les agences elles-mmes, ou par rglementation.

Premier catalogue de solvabilit dentreprises commandit par la Baringsbank en 1820.

Cration du Bureau des renseignements universels pour le commerce etlindustrie (devenu LIntermdiaire, bureau de renseignements danslintrt du commerce par Eugne-Franois Vidocq en 1833 (France)

Cration de la Mercantile Agency in 1837 (Etats-Unis) qui devient la R.GDun Company en 1859

Moodys Investors service est cre en 1914 Standard Statistics et Poors ont fusionnes en 1941 pour devenir

Standard & Poors Fitch a t relance dans les annes 1990 et fut rebaptise Fitch Ratings

en 2001


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En 2008, S&P, Moodys et Fitchconcentraient prs de 94% du chiffredaffaire mondial de lindustrie de lanotation.


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Aprs la chute dEnron, lECOFINdAvril 2002 demande laCommission de se pencher sur les activits des Agences denotation

2003: Discussions de la Commission dans le cadre du

European Securitites Committee (ESC)

2006: Communication de la Commission avec despropositions sur les Agences de notations

Les agences de notation sont seulement couvertes par les directives duFinancial services action plan : MAD, CRD, MIFiD, et par le code deconduite de IOSCO

Juin 2008: rapport de lESME (European Securities MarketsExperts Group) sur les Agences de notation


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16 septembre 2009 (entre en vigueur: 7dcembre 2010): Rglement (CE) n1060/2009 du parlement europen et duConseil sur les agences de notation de crdit

11 mai 2011 (entre en vigueur 1er juin 2011):Rglement (UE) n513/2011 du Parlementeuropen et du Conseil modifiant le

rglement (CE) n1060/2009 sur les agencesde notation de crdit


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Depuis juillet 2011, transfert de comptencesde lAMF lESMA pour la supervision desagences de notation

Pouvoirs de lESMA Rgulation de lactivit des agences de notation de

crdit : enregistrement Supervision : surveillance continue, contrles a

posteriori et pouvoirs de contrainte Elaboration des mesures dexcution : normes

techniques de rglementation Relation avec les pays tiers et les autorits nationales

ou sectorielles comptentes : coopration


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IOSCO (International Organization of Securities Commissions)

2004: Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies Mars 2009: rapport final, Review of Implementation of the IOSCO Code

of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies

FSB (Financial Stability Board) Octobre 2010 : grands principes pour rduire la dpendance auxnotations de crdit des agences

IIF (Institute for International Finance) BIS (Bank for International Settlements)

G 20 (3-4 novembre 2011)


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2006: US Credit Rating Agencies Reform

Act

2010: Dodd-Frank Act

2011: rapport de la SEC


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Le business model : du paradigmeinvestor-pays au paradigme issuer-pays

Le dilemme rputation-attraction de clients

La rponse apporte ce dilemme par les

agences: attirer le client


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Pourquoi avoir des agences de notation?

Quelle indpendance des agences denotation?

Les critiques notation dtat/notationdentreprise

Les agences de notations sont-elles pro-cycliques ?


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Confiance excessive

Notation des dettes souveraines

Concurrence dans le secteur

Responsabilit

Conflit dintrt


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Les trois faiblesses fondamentales desagences sont les conflits dintrts qui ontmin leur crdibilit, leur incapacit

apprhender le risque de crdit des produitsstructurs, et la confiance excessive que leuront accorde les rgulateurs et lesinvestisseurs depuis deux dcennies.

- (Norbert Gaillard, Les agences de notation, LaDcouverte Repres , 2010, p. 92)


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Diversifier le paysage des agences denotation

Permettre des valuations plus longterme

Remdier aux conflits dintrts


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Le risque dintroduire des disparits

rgionales de notation

Le risque de financer une agence non-crdible et donc non suivie

Le risque de voir les lourdeursadministratives nuire linnovation

financire


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Commission europenne - Table ronde sur les agences de notationhttp://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/roundtable_en.pdfCommission europenne: Communiqu de presse : Services financiers: la Commissioneuropenne lance une consultation sur les mesures futures adopter lgard des agencesde notation de crdit (05/11/2010)http://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=IP/10/1471&format=HTML&aged=0&language=FR&guiLanguage=fr

Commission europenne: Memo: Improving EU supervision of Credit Rating Agencies -frequently asked questionshttp://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=MEMO/10/230&format=HTML&aged=0&language=EN&guiLanguage=fr

Commission europenne : Rapport sur les agences de notation Juin 2008http://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/report_040608_en.pdfNorbert Gaillard, Les agences de notation, La Dcouverte Repres , 2010Kettering, Kenneth C., Securization and its discontents: The Dynamics of Financial Product

Development, 2008Moodys, Rapport Annuel,20 fvrier 2008Norris, Floyd, After a Rating Downgrade, U.S. Treasuries Turn a Profit, The New York Times,October 7, 2011Wyatt, Edward, S.E.C. Faults Credit Raters, but Doesnt Name Them, The New York Times,September 30, 2011.
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/roundtable_en.pdfhttp://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=IP/10/1471&format=HTML&aged=0&language=FR&guiLanguage=frhttp://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=IP/10/1471&format=HTML&aged=0&language=FR&guiLanguage=frhttp://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=MEMO/10/230&format=HTML&aged=0&language=EN&guiLanguage=frhttp://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=MEMO/10/230&format=HTML&aged=0&language=EN&guiLanguage=frhttp://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/report_040608_en.pdfhttp://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/report_040608_en.pdfhttp://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=MEMO/10/230&format=HTML&aged=0&language=EN&guiLanguage=frhttp://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=MEMO/10/230&format=HTML&aged=0&language=EN&guiLanguage=frhttp://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=IP/10/1471&format=HTML&aged=0&language=FR&guiLanguage=frhttp://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=IP/10/1471&format=HTML&aged=0&language=FR&guiLanguage=frhttp://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/roundtable_en.pdf

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