Les banques françaises et européennes face à la crise financière Jean-François Pons Juillet 2008

Les banques françaises et européennes face à la crise financière

Jean-François PonsJuillet 2008

1. Introduction / genèse de la crise2. Impact de la crise sur les entreprises bancaires européennes

3. Le cas de la France

4. Impact de la crise sur le financement de l’économie

5. Leçons à tirer de la crise

Prêts subprime

Titrisation

Dévalorisation immobilière

Crise de liquiditéExtension aux produits financiers de construction analogue (SIV, CDOs,voire LBOs)

Dévalorisations d’actifs

Europe et reste du Monde

Introduction / Genèse de la crise

Extension aux marchés court terme

Introduction / Genèse de la crise

• Risque systémique évité grâce à :• des injections massives de liquidités de la Fed et de la BCE• un élargissement de leur périmètre d'intervention (surtout de

la Fed) tant sur le plan des collatéraux acceptés, qu'en ce qui concerne les échéances des injections de liquidité,

• le sauvetage d'une banque d'affaires (Bear Stern) • enfin, la recapitalisation des établissements financiers les plus

touchés (y compris sauvetage sur fonds publics d’IKB en Allemagne et de Northern Rock au Royaume Uni)

Impact de la crise sur les entreprises bancaires européennes

• Mais les effets de la crise perdurent• En particulier la persistance de spreads anormalement élevés

sur les marchés monétaires • L’écart entre le financement interbancaire à trois mois et celui

des swaps est passé de quelques points de base en juillet 2007 à 80-100 aujourd’hui, le minimum étant en zone euro, le maximum au Royaume-Uni

Impact de la crise sur le financement de l’économie de la zone euro

1. Introduction / genèse de la crise

2. Impact de la crise sur les entreprises bancaires européennes





• Si la crise est avant tout américaine, la dissémination mondiale de cette crise est réelle • Estimées à 100 milliards de dollars au début de la crise, les

pertes potentielles inhérentes aux seuls prêts subprime sont aujourd’hui évaluées à quelque 400-500 milliards de dollars, dont 300 milliards seraient assumées par les banques.

• Dans l’intervalle, l’onde de choc s’est, par ailleurs, diffusée à plusieurs segments des marchés financiers.

• Les banques auraient déjà provisionné ou comptabilisé en pertes environ 300 milliards de dollars.






Structure des revenus en 2007

49%

25%

26%


L’internationalisation croissante des banques européennes

Structure des revenus en 2001

53%

18%

29%

Marché domestique Europe (hors domestique) Reste du Monde



3. Le cas de la France4. Impact de la crise sur le financement de l’économie


Impact de la crise sur les entreprises bancaires françaises

Les résultats des banques françaises affectés par la crise : 14.7 milliards d’euros

Source : La Tribune, mai 2008

dec. 2007

Groupe Crédit Agricole 1 414

Société Générale 1 072

Natixis 520

BNPParibas 1 694

Montant actifs (Mds €)

Impact de la crise sur les entreprises bancaires françaises

Avantages du modèle bancaire français de banque universelle

Répartition du PNB par activité (% du PNB)

Détail BFI Gestion d'actifs

SG 60,8 20,6 17,1

BNPP 52,5 26,7 17,2

source : Euronext




4. Impact de la crise sur le financement de l’économie5. Leçons à tirer de la crise

Impact de la crise sur le financement de l’économie

• Les canaux de transmission de la crise• La demande, d'abord : la construction, principal moteur de la

croissance américaine des trois années d'avant-crise, cale. Les subprimes, en prolongeant artificiellement de deux ans le boom immobilier, ont rendu cet arrêt très brutal.

• Second canal de transmission, les pertes bancaires et le durcissement des conditions de crédit. Le principal produit d'exportation américain en 2006 et 2007 n'aura pas été le colza ou l'aéronautique, mais les placements risqués, des produits pour lesquels il n'existe pas encore de contrôle à l'importation...


• Ainsi, les conséquences de la crise sur l'économie réelle se traduisent par une hausse du coût de l'argent et par un resserrement des critères de distribution du crédit dont témoignent aussi bien les enquêtes de la FED (le Senior Loans Officers Survey) que les enquêtes trimestrielles de la BCE.

• Dans son Rapport de stabilité financière d’avril 2008, le FMI évalue à 945 milliards de dollars l’impact sur l’économie mondiale• dont 565 milliards au titre de la crise• le reste concernant les marchés immobiliers d’entreprise et d’habitation, le

crédit à la consommation et le crédit aux entreprises


• L’économie mondiale est soumise à deux autres chocs...• Energétique• Alimentaire

• ... qui ont des répercutions fortes sur l’économie réelle

Impact de la crise sur le financement de l’économie de la zone euro

En zone euro

Impact de la crise sur l’économie française

• Impact sur l’activité en France• Selon l’enquête de conjoncture de la BdF, l’activité des

services marchands l’activité a continué de progresser à un rythme ralenti en mai 2008.

• L’activité industrielle a enregistré un recul en mai. Le taux d’utilisation des capacités de production a fléchi et s’établit à un niveau légèrement inférieur à sa moyenne de longue période.

• L’activité commerciale a légèrement progressé en mai et se situe en nette progression sur un an.

Impact de la crise sur le financement de l’économie française

En France


• Impact sur les fusions et acquisitions • Depuis le début de 2008, les volumes de fusions-acquisitions

en Europe ont reculé de près de 40 % au premier semestre 2008, à 807 milliards de dollars, avec une baisse accentuée sur les trois derniers mois (source Dealogic).

• Les projets de croissance externe mis en route l'an dernier ont été interrompus. Ainsi, les fonds de capital-investissement, qui étaient sortis du marché dès l'été dernier, ont finalement été suivis par les grandes entreprises.

• Pour le seul premier trimestre 2008, les volumes avaient reculé de 40 % aux Etats-Unis, de 30 % en Europe et de près de 40 % au Japon (source Thomson Financial)


• Les pays émergents• Les « marchés émergents », moins touchés par la crise

financière, et parfois stimulés par les chocs énergétiques et alimentaires, maintiennent leur progression

• Ainsi, d'après Thomson Financial, le montant des fusions-acquisitions ciblant des entreprises de pays émergents a progressé de 20 %, à plus de 80 milliards de dollars au premier trimestre, et celui des opérations impliquant les «BRIC» (Brésil, Russie, Inde, Chine) a gagné plus de 6 %, à environ 40 milliards de dollars.

• Avec des volumes moindres, mais un taux de croissance de plus de 1 000%, les opérations dans les pays du Golfe ont littéralement explosé.






Leçons à tirer de la crise

• La régulation des marchés• 1. les agences de notation,• 2. la transparence sur les produits et leur fabrication• 3. les valorisations et l’adaptation des règles comptables IFRS ou

américaines dans la mesure où elles imposent la référence au marché en toutes circonstances.

• Le domaine prudentiel• 1. l’assujettissement de tous les organismes pourvoyeurs primaires de

crédits à une surveillance et réglementation de type bancaire ;• 2. la surveillance de la liquidité des banques ;• 3. la prise en compte prudentielle des engagements directs ou indirects

pris par les banques, ainsi que la communication de ces informations (Piliers I, II et III de Bâle).


• Leçons pour les banques• Importance de la gestion des risques et du contrôle interne• Limites de la sophistication financière et nécessaire contrôle

de l’innovation (comme dans l’industrie)• Importance d’un dialogue transparent avec les clients et avec

les marchés

• Leçons pour les investisseurs• Ne pas acheter des produits « les yeux fermés »• Bien évaluer les risques et la relation rendement – risque


• Leçons pour les banques centrales et les superviseurs• Réévaluer l’ère Greenspan• Eviter la pro-cyclicité• Contacts étroits nécessaires entre banques centrales et

superviseurs (contrexemple : Northern Rock)• Préparer la gestion de crise• Renforcer la coordination internationale (collèges de

superviseurs, superviseur de groupe en Europe)

Documents

Les banques françaises et européennes face à la crise financière Jean-François Pons Juillet 2008