Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE Economie internationale et financière

Licence 3 LEA : Cours de M. LEMIALE

Economie internationale et financière


Plan du cours

Partie I : Macroéconomie financière Introduction La balance des paiements Le marché des changes et les déterminants du taux de

change Les politiques économiques en économie ouverte

Partie II : la gestion des changes1. Le risque de change2. Le risque économique et le risque pays


Bibliographie indicative

Ouvrages classiques d’économieDans ces ouvrages, vous trouverez des chapitres ou des parties

consacrés à la macroéconomie internationale

Dictionnaire d'économie et de sciences sociales, de Capul et Garnier, ed.

Hatier, 2005 Principes d'économie moderne, de J. Stiglitz et Walsh, ed. De Boeck, 2004 Economie, de P. Samuelson et W. Nordhaus, ed. Economice, 2005 Macroéconomie, de O. Blanchard et D. Cohen, ed. Perason Education, 2004 Les politiques économiques, de J-P. Bassino, J-Y. Leroux et P. Michelena,

ed. Foucher, 2005 Macroéconomie, de D. Begg, S. Fischer et R. Dornbusch, ed. Dunod, 2002



Ouvrages généralistes sur la macroéconomie internationale et la finance internationale

Gestion et finance internationale, de D. Eiteman, A. Stonehill et M. Moffett, ed.

Pearson Eduction, 2004 Commerce et paiements internationaux, de R. Caves, J. Frankel et R. Jones, ed. De

Boeck, 2003 Business international et mondialisation : vers une nouvelle Europe, de A. Harrison, E.

Dalkiran et E. Elsey, ed. De Boeck, 2004 Economie Internationale : Faits, théorie et politiques, de C. Aubin et P. Norel, ed.

Point Economie, 2000 Macroéconomie financière: tomes 1 et 2, de M. Agglietta, ed. La Découverte, 2001 Economie internationale, de P. Krugman et M. Obstfeld, ed. De Boeck, 2003



Ouvrages spécialisés (ce qui ne signifie pas forcément plus techniques)

Le nouveau cambisme : guide des opérations de change et de trésorerie, de P. Gillot et D. Pion, ed. Eskia, 1990

Les marchés financiers internationaux, de A. Cartapanis, ed. La Découverte, 2004 La balance des paiements, de M. Reffinot et B. Venet, ed. La Découverte, 2003 Economie de l’Euro, de A. Bénassy-Quéré et B. Coeuré, ed. La Découverte, 2002 Les taux d’intérêt, de A. Benassy-Quéré, L. Boone et V. Coudert, ed. La

Découverte, 2003 Le commerce des promesses : petit traité sur la finance internationale, de P-N. Giraud,

ed. Sueil, 2001 Technique Financière Internationale, de M. Jura, ed Dunod, 2003



Pour aller plus loin

Thèmes d'actualité économiques, politiques et sociaux, de PERES, ed. Vuibert, 2006

La France face à la mondialisation, de A. Brender, ed. La Découverte, 2004

La mondialisation de l’économie, de J. Adda, ed. La Découverte, 2004

Histoire de la mondialisation, de R. Bénichi, ed. Vuibert, 2003

La grande désillusion, de J. Stiglitz, ed. Fayard, 2002

La mondialisation n’est pas coupable : Vertus et limites du libre-échange, de P. Krugman, ed. La Découverte, 2000

Le FMI, de P. Lerain, ed. La Découverte, 2004


Introduction


Plan

1. Qu’est-ce que la mondialisation ?1. Les flux commerciaux2. Les flux monétaires

2. La globalisation financière1. Etat des lieux2. Les grandes étapes de la libéralisation financière

3. Avantages et inconvénients de la mondialisation

1. Efficacité de la globalisation financière2. A quoi sert la mondialisation ?3. Le risque systémique


1. Qu’est-ce que la mondialisation ?

Tendance à la prédominance des relations de marché fondées sur la concurrence et le profit pour toutes les activités productives.

Par les progrès technologiques des systèmes de communication, le développement économique tend à effacer les frontières entre pays pour raisonner dans une économie mondialisée.



En théorie :

la production à moindre coût hors du territoire doit augmenter le pouvoir d’achat des consommateurs qui peuvent dépenser autrement ce qu’ils ont économisé et donc favoriser la croissance et l’emploi.

Permet de réaliser des économies d’échelle en trouvant de nouveaux débouchés pour les produits.



Elle se traduit par un processus d’intégration à l ’échelle internationale par un accroissement des échanges de B&S et des mouvements de capitaux

Mondialisation regroupe : Une accélération des flux de B&S Une globalisation financière

des économies reliées entre elles de plus en plus en plus étroitement par les flux de B&S et les flux de marchandises



Ainsi les phénomènes monétaires et commerciaux internationaux deviennent de plus en plus importants car

Ils sont de plus en plus intenses

Une choc négatif dans un pays se transmettra plus rapidement et plus intensément aux autres.


1.1. Les flux commerciaux

Grâce aux progrès des transports, développements des systèmes de communication Ouverture des frontières en réponse aux politiques

libérales

Commerce international de biens et services s’est fortement accru depuis 50 ans : il a été multiplié par 17 alors que la production mondiale a été multiplié par 5.


1.1. Les flux commerciaux

In Carroué, Collet et Ruiz (2005) : La mondialisation, ed. Bréal.


1.2. Les flux monétaires

Mais les flux de B & S représentent, en fait, une part très faible des flux entre pays retracés dans la BP.

Les flux financiers ou mouvements de capitaux sont devenus prépondérants

Grâce À La libéralisation des marchés des capitaux Aux progrès technologiques liés des systèmes de

communication et d’information Aux innovations financières

Pour la France, ils représentent (en valeur) 80 à 90% des échanges de la France

Au niveau mondiale, ils représentent 1700 milliards de $ par jour (le PIB de la France)


2. La globalisation financière

On distingue plusieurs catégories de flux de capitaux

Les investissements directs (IDE) : acquisition d’un intérêt durable dans une entreprise non résidente (fusion, achat, succursale…)

Les investissements de portefeuilles (IPE) : titres de participation (actions, obligations, produits dérivés) de nature spéculative

Les crédits à court terme


2.1. Etat des lieux



2.1. Etat des lieux



2.1. Etat des lieux



2.1. Etat des lieux



2.2. Les étapes de libéralisation financière

Processus qui a débuté dans les années 60

Dans les années 60 : phénomènes des eurodollarsDollars détenus par des agents non résidents et qui

pouvaient être prêtés directement et hors des décisions américaines.

Existe des systèmes de prêts internationaux hors des décisions des états

Dans les années 70 : phénomène amplifié par les petrodollars et par les demandes de financement des déficits extérieurs et budgétaires.



Dans les années 80 : phase de dérèglementations des marchés nationaux les 3D Décloisonnement : marché financiers nationaux étaient

séparés les uns des autres. On ne pouvait facilement emprunter que sur son marché national. Les compartiments étaient aussi séparés.

Dérèglementation : facilite la concurrence entre les différentes institutions financières

Désintermédiation : les besoins de financement ne sont plus assurés uniquement par l’intermédiaire des banques. Les agents peuvent se financer ou investir directement sur le marché financier (national ou international)



De plus Vagues d’innovations financières pour s’assurer contre les

risques : Variations des taux change (changes flottants) et des

taux d’intérêt : options, contrats à terme…

Réduction des coûts de transaction de déplacement des capitaux avec les progrès des techniques de transmissions de l’information

Information immédiate et mondiale (les bourses fonctionnent 24h/24

Standardisation des produits financiers entre les différentes places.



La mondialisation financière implique donc une parfaire mobilité des capitaux car ils peuvent se déplacer instantanément d’un marché à l’autre ou d’une devise à une autre selon les risques et les rendements anticipés


3. Avantages et inconvénients de la mondialisation

La mondialisation des échanges est facilitée par la globalisation financière.

Ce sont les mouvements de capitaux qui permettent la production en finançant la production (même si les NPI importent peu de capitaux depuis la crise asiatique)


1. Efficacité de la globalisation financière

Baisse des coûts d’accès à l’épargne par la concurrence entre institution financière par la finance direct

Accès à de nouveaux gisements d’épargne.

Innovation financière modifie la structure des risques. Les 3 risques traditionnels sont

Risque de contrepartie : l’emprunteur ne peut plus rembourser sa dette

Risque de taux d’intérêt :modification de taux d’intérêt Risque de liquidité : on ne peut emprunter car les liquidités

sont trop faibles


1. Efficacité de la globalisation financière

Allocation optimale de l’épargne mondiale

Elle se dirige vers les affectations les plus efficaces (qui ont le meilleur rendement) Liberté de circulation des capitaux permet d’affecter l’épargne là où elle est le plus utile


2. A quoi sert la mondialisation ?

Production à moindre coût hausse du pouvoir d’achat report de la demande sur des produits nouveaux qui créeront des emplois

Mais problème des délocalisation forte baisse de l’emploi et donc du PA

Mais lien entre concurrence des NPI et pertes d’emploi difficile à évaluer au niveau macroéconomique



Problème : ce sont les IPE qui sont prépondérants problématique de court terme

IPE posent problèmes Placement jugés rémunérateurs à court terme évincent

des financements rentables mais plus incertains ou à plus long terme

Caractère mimétique des comportements : engouements passagers, effets de mode

Remarque : engendre des plus values qui peuvent être réinvestis



Ce qui peut poser c’est surtout la vitesse de déplacement de ces capitaux et leur masse


3. Le risque systémique

De nombreuses crise financières ont déjà eu lieu :

Krach boursier de 1987, crise asiatique de 1997, éclatement de la bulle internet en 2001,crise financière actuelle …

Conséquences profondes au niveau mondial à la fois au niveau financier et sur les variables réelles (exportations, importations, production, consommation, emploi…)


3. Le risque systémique

Processus fondé sur la défaillance de quelques débiteurs significatifs entraînant le blocage de l’ensemble du système de financement

Risque systémique est assimilé à une chute brutale de confiance en un point du système financier qui peut contaminer l’ensemble du système.

Or sans financement pas de production ni croissance

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