L'impact de la hausse des taux d'intérêt de la FED sur l'économie américaine et sur les économies d'Afrique centrale

8/19/2019 L'impact de la hausse des taux d'intérêt de la FED sur l'économie américaine et sur les économies d'Afrique centrale

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THÈME: L’IMP CT DE L’ UGMENT TION DES

T UX D’INTÉRÊT DE L FED SUR LES

ÉCONOMIES DES US ET D’ FRIQUE CENTR LE

Rédigé par

NANA Lauranne

KAMKUMO Laeticia

KENMEGNE Adèle

WAMBA Leyna

YABET Kévin

Professeur : M NOUMBA

UNIVERSITÉ C THOLIQUE D’ FRIQUE CENTR LE

Master Comptabilité et Finance 2

Année académique : 2015 - 2016


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Table des matièresINTRODUCTION .......................................................................................................................... 2

Chapitre 1: Présentation de la Fed .................................................................................................. 3

I. Historique et rôle de la FED ................................................................................................ 3

II. Composition de la Fed ......................................................................................................... 3

III. Gouvernance de la Fed ..................................................................................................... 4

IV. Missions de la Fed ............................................................................................................ 4

Chapitre 2: L’impact de la hausse des taux d’intérêt de la Fed sur l’économie des Usa ................ 5

I. Les déterminants de la hausse des taux d’intérêt de la FED ................................................ 5

II. Les effets de la hausse du taux d’intérêt directeur de la FED sur l’économie américaine .. 6

I. Impact positif.................................................................................................................... 6

II. Impact négatif ................................................................................................................... 6Chapitre 3: L’impact de la hausse du taux d’intérêt directeur de la Fed sur les économiesd’Afrique Centrale .......................................................................................................................... 7

I. Impact positif.................................................................................................................... 8

II. Impact négatif ................................................................................................................... 8

Conclusion ...................................................................................................................................... 9


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INTRODUCTIONLe 21e siècle est caractérisé par une économie mondialisée où les États-Unis d’Amérique, de parleur situation de prédominance économique, politique, culturelle, militaire et monétaire imposentle rythme de fonctionnement de l’activité économique mondiale par les marchés financiers etleur Banque centrale : la Réserve Fédérale, ci-après dénommée FED (Federal Reserve System).Depuis 2006, les spéculations sur une potentielle hausse des taux d’intérêts de la FED, qui sontrestés quasiment nuls suite à l’éclatement de la bulle immobilière et de la récession qui avaitsuivie, ont été confirmées par une hausse du taux d’intérêt directeur de l’institution de 0 ,25%, passant ainsi à 0,50%.

La question est de savoir quel sera l’impact de cette hausse du taux d’intérêt directeur surl’économie des États-Unis d’Amérique ? Et ensuite sur l’économie des pays d’AfriqueCentrale ?

Pour mener à bien ce travail, les points suivants seront abordés :

Chapitre 1 : Présentation de la Fed

Chapitre 2 : L’impact de la hausse des taux d’intérêt de la Fed sur l’économie des Usa

Chapitre 3: L’impact de la hausse des taux d’intérêt de la Fed sur les économies d’Afrique

centrale


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Chapitre 1: Présentation de la Fed

I. Historique et rôle de la FED

Figure 1 : Le quartier générale de la FED

La Fed est créée en 1913 par le Federal Reserve Act, aussi appelé Owen-Glass Act, à la suite de plusieurs crises bancaires, dont la panique bancaire américaine de 1907. Son siège est situé àWashington D.C. Son rôle a évolué depuis, et elle a renforcé son indépendance lors de

l’instabilité monétaire des années 1975-1985. Globalement, la Fed a trois (03) axes de travaildéfinis par le Congrès des États-Unis qui sont :

- Le plein emploi- La stabilité des prix-

Le contrôle des taux d’intérêt sur le long terme

II.

Composition de la FedLa Réserve Fédérale est composée :

- D’un conseil des gouverneurs (Board of Governors) -

D’un comité fédéral du marché libre (Federal Open Market Committee : FOMC)- De douze (12) banques régionales (Federal Reserve Banks)-

De plusieurs banques membres (banques commerciales)- De plusieurs conseils consultatifs

Source : Chapter 10 "The money and The Federal Reserve System"Fernandino & Yvonn Quijano, 20Prentice Hall, slide 23/42


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Figure 2 Le système de réserve fédérale américain1

Le FOMC est le comité responsable de la politique monétaire. Il se compose de sept (07)membres du bureau des gouverneurs et des douze (12) présidents des banques régionales dontcinq (05) seulement ont le droit de vote à un moment donné.

III.

Gouvernance de la FedLa Fed est un organisme indépendant, toutefois, le Président, le Vice-président et les membresdu bureau des gouverneurs sont nommés par le Président des États-Unis d’Amérique etconfirmés par le Sénat. La Présidente de la Fed est Janet Yellen (depuis le 31 janvier 2014). Elleest assistée dans sa fonction par un conseil des gouverneurs dont elle fait partie, ainsi que six

(06) autres membres.

La Fed est une institution privée appartenant à plusieurs autres banques fédérales des États-Unis. Néanmoins, elle fait l’objet d’un suivi rigoureux de la part du gouvernement et du Congrès. Sesdécisions ne sont pas sujettes à l’autorisation du Président des USA ou d’une autre partie dugouvernement fédéral, elle ne reçoit pas de budget du Congrès et les mandats des gouverneurssont beaucoup plus longs que ceux des élus fédéraux. Le gouvernement peut cependant exercerun contrôle : il s’agit du droit de surveillance qui peut être exercé par le Congrès.

IV.

Missions de la Fed

Ses principales concernent la politique monétaire dans le but de favoriser la croissanceéconomique ; mais son moyen d’action phare est le taux d’intérêt. La Fed à l’aide d’un livre beige, qui regroupe la situation économique des États-Unis par districts, décide de la politique

1 Source : Chapter 10 : The money supply and the Federal Reserve system, Fernando Quijano and Yvonn Quijano,2004, Prentice Hall Business Publishing, Principles of economics, 7/e, Karl Case & Ray Fair, Slides 23,24/42

ource : Chapter 10 "The money supply and Thederal Reserve System", Fernandino & Yvonn

uijano, 2004, Prentice Hall, slide 23/42


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monétaire à mener lors du FOMC qui a lieu environ tous les huit (08) ans. Elle déterminel’orientation des banques et du marché monétaire américain, mais influence aussi les marchésfinanciers au niveau mondial.

Chapitre 2: L’impact de la hausse des taux d’intérêt de la

Fed sur l’économie des UsaAprès avoir pendant près de 10 ans appliqué une politique monétaire très accommodante, avecun taux d’intérêt directeur à environ 0%, ceci notamment à cause de la crise des subprimes, laRéserve Fédérale des USA, en augmentant son taux d’intérêt directeur, favorise lesinvestissements sur le sol américain.

En effet, les prêts des banques commerciales et d’investissement seront plus rémunérateurs ; les

dépôts bancaires profiteront plus aux particuliers et aux ménages. L’observation est donc faiteque la FED veut par cette hausse encourager l’investissement dans des produits tels que lesactions ou les obligations.

Avant d’entrer en profondeur dans les conséquences qu’auront cette hausse des taux d’intérêt,une maitrise des déterminants de la hausse des taux d’intérêt est nécessaire.

I. Les déterminants de la hausse des taux d’intérêt de la FED

La FED, a abaissé son taux d’intérêt directeur à environ 0% suite à la violente crise dessubprimes qui a fortement affectée les USA en 2008. Le chômage, l’inflation, la croissance ont

pris par ricochet un sévère coup. Le but de cette décision était prioritairement, d’empêcherl’économie américaine de s’effondrer avec l’action de l’Union Européenne, qui par le biais decette crise aurait gagné en exportations sur le marché américain. Pour protéger les entreprisesaméricaines, la FED a baissé son taux directeur à environ 0% ceci a eu pour effet, uneappréciation de l’euro par rapport au dollar, donc, les im portations en provenance de l’Europe revenaient désormais plus chers aux américains, ce qui provoque naturellement une baisse decompétitivité des produits européens.

Pendant la période qui a suivi cette baisse, la FED a successivement injecté de la monnaie dansl’économie par le canal des banques pendant près de 10 ans. L’économie américaine a donc

amorcé la phase de reprise. La reprise économique des USA s’est confirmée au courant del’année 2015 par les bons résultats macroéconomiques : taux d’inflation relativement maitrisé,retour de la croissance avec un taux de croissance avoisinant les 3%, baisse du chômage avec untaux record de 5%...

Les raisons nécessaires à la hausse du taux d’intérêt étaient désormais réunies, seule manquait ladate à laquelle la hausse allait intervenir. La présidente de la FED, Janet Yellen a confirmé lors


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d’une allocution que le taux d’intérêt serait révisé avant la fin de l’année 2015, ce qui a été fait lemercredi 16 décembre 2015.

La hausse du taux d’intérêt directeur de la FED a été relativement basse, avec un passage de0,25% à 0,50%, soit une augmentation de moitié (0,25 point). La présidente de la Réserve

Fédérale a toutefois précisé que cette hausse en appelait d’autres, car les objectifs à court terme(à un an, soit avant fin 2016) de la Réserve sont d’atteindre un taux de 1,5% d’ici fin 2016; et àlong terme d’avoir un taux d’intérêt de 3% d’ici 2017, ceci dépendant de l’évolution del’économie américaine.

II. Les effets de la hausse du taux d’intérêt directeur de la

FED sur l’économie américaine

I. Impact positif

La hausse du taux d’intérêt directeur de la Fed favorise la stabilité du système financier

américain. En effet, la plupart des crises financières qui sont intervenues aux États-Unis ont étécausées par des taux d’intérêt bas (Irving Fisher et Hyman Minsky ont prouvé cela concernant lacrise de 1929). La pratique de taux d’intérêt bas encourage l’endettement des agentséconomiques ce qui peut résulter sur des crises immobilières comme en 2008, ou des crises de la« nouvelle économie » comme en 2000 avec la crise internet.

La hausse du taux d’intérêt directeur réduit la pratique du « carry trading », qui consiste pourun agent économique à emprunter des devises dans la monnaie d’un pays à taux d’intérêt faible, pour les placer dans un autre pays où le taux d’intérêt est plus élevé. Le différentiel de taux ainsidégagé appelé « spread » constitue la rémunération de cet agent. Cette pratique entraine une

inflation non justifiée sur des actifs financiers et des mouvements de capitaux qui ne s’appuient pas sur des fondamentaux macroéconomiques.

Pour les investisseurs, le loyer de l’argent sera revalorisé. Ils seront poussés à investir dansl’économie américaine en délaissant les économies où les rémunérations sont moins im portantes.

La hausse du taux d’intérêt directeur de la Fed aura pour conséquence une réduction de l’écartentre le taux d’intérêt et le taux d’inflation. En effet, taux d’intérêt et inflation sont intimementliés (Analyse financière, Leçon 2, Économie et marchés financiers). Par exemple, si un agentéconomique investit dans l’économie américaine pour 10 000 $, toutes choses étant restées

égales par ailleurs, le taux d’inflation annuel aux USA étant à 5% et le taux d’intérêt étant fixé à5%, la hausse du taux d’intérêt directeur de la Fed aura pour effet une appréciation de 0,25% dela rémunération de cet agent.

II. Impact négatif

La hausse du taux d’intérêt aura pour effet la baisse du marché boursier.


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Pour ce qui concerne le marché des actions et des obligations, la hausse du taux d’intérêt aura pour effet un désintéressement des investisseurs du marché des actions pour le marché desobligations, les obligations donnant un taux plus rémunérateur.

Chapitre 3: L’impact de la hausse du taux d’intérêtdirecteur de la Fed sur les économies d’Afrique Centrale L’Afrique, depuis ses années d’indépendance, entretient des relations d’affaires avec les USA.Étant entré dans le village planétaire que constitue la planète Terre, l’Afrique est donc sujette auxrisques économiques internationaux tels que la variation des taux de change et taux d’intérêt.

L’Afrique centrale ne fait pas exception à la règle. En effet, qu’il s’agisse des pays de laCEMAC (Communauté Économique et Monétaire de l’Afrique centrale)

- Cameroun

-

République Populaire du Congo (Brazzaville)- Tchad- République Centrafricaine (RCA)- Gabon- Guinée Équatoriale

Ou de la CEEAC (Communauté Économique des États de l’Afrique Centrale), à savoir :

- L’Angola- Le Burundi

-

Le Cameroun- La République Centrafricaine-

La République démocratique du Congo- La République populaire du Congo- Le Gabon-

La Guinée Équatoriale- Le Rwanda- Sao Tomé et Principe- Le Tchad.

Les décisions prises par la Réserve Fédérale américaine ont nécessairement une implication pourleurs économies (dans le contexte d’une économie mondialisée). La crise des subprimessurvenue dans le courant de l’année 2008, qui a pris naissance aux USA et a affecté la BEAC(Banque des États de l’Afrique Centrale) pour un montant d’environ 20 milliards de Francs CFArap pelle fortement le caractère d’entrainement des relations économiques internationales (REI).

En finance internationale, les marchés financiers qui représentent les investisseurs, sont trèssensibles à l’évolution des taux d’intérêt directeurs des différentes banques centrales. La Réserve


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Fédérale, qui représente la banque centrale des États-Unis d’Amérique, est -du fait del’importance des USA dans le jeu économique international, ceci du fait de la primauté du dollardans les échanges économiques internationaux2, de la présence d’entreprises américaines dans laquasi-totalité des pays du monde (ce qui induit des transactions en dollar), et facteur le plusimportant de la dépendance économique internationale des pays du monde au dollar- un acteur

majeur ayant de par ses décisions une influence directe ou indirecte sur les économies des paysdu monde entier.

Ce constat étant posé, les pays africains, et notamment ceux de l’Afrique centrale sont doncnécessairement concernés par la récente décision de la FED d’augmenter son taux d’intérêtdirecteur.

Les pays d’Afrique centrale qui auront emprunté en dollar, effectué des transactions (achat ouvente de biens et services) en dollar seront impactés soit positivement, soit négativement parcette décision.

I. Impact positif

Si un agent économique d’un pays d’Afrique Centrale investit dans des obligations américaines pour 20 000 $, avec la hausse du taux d’intérêt intervenue, sa rémunération sera revalorisée de0,25%.

La hausse du taux d’intérêt directeur de la Fed aura également un impact positif sur lesimportations des pays d’Afrique centrale en provenance des États-Unis, car une hausse du tauxd’intérêt de la Fed, aura pour conséquence une hausse du dollar . Par exemple, l’importation d’un bien qui vaut un dollar (1 $) pour 450 F CFA coutera par exemple 475 F CFA, l’effet est donc un

découragement des importations, au profit de la consommation locale.Également, la hausse du taux d’intérêt directeur de la Fed aura pour effet une baisse probable duyuan (la monnaie chinoise). Cela aura certainement un impact positif pour les importations des pays d’Afrique centrale en direction de la Chine.

II. Impact négatif

Selon France 24, l’impact de la hausse des taux d’intérêt de la Réserve Fédérale sur leséconomies des pays émergents sera négatif . En effet, les investisseurs privilégiaient les pays telsque le Brésil durant la période de la crise financière de 2008 qui a lourdement affecté les États-Unis. Seulement, avec la hausse du taux d’intérêt directeur de la FED intervenue en décembre

2015, qui sera certainement suivie de prochaines hausses, les investisseurs préféreront le dollaraux autres monnaies, car plus rémunérateur en termes de taux d’intérêt, mais aussi de taux dechange.

2 Notamment lors de transactions bilatérales Nord-Nord, Nord-Sud ; et même à l’occasion de transactionsmultilatérales, par le biais d’institutions financières telles que le FMI ou la Banque Mondia le, qui fonctionnenttoutes avec le dollar comme monnaie de référence


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Pour les pays d’Afrique Centrale, la hausse des taux d’intérêt aura un impact négatif sur la detteextérieure. En effet, les emprunts effectués par les pays d’Afrique centrale sont généralementlibellés en devises. Et ce, particulièrement en dollars, car les institutions financièresinternationales telles que le FMI ou la Banque Mondiale ont leur siège aux États-Unis et prêtentdonc en dollars. L’augmentation du taux d’intérêt de la Fed aura donc pour conséquence un

alourdissement de la charge d’intérêt (les taux d’intérêt étant flottants).

ConclusionEn définitive, la hausse du taux d’intérêt de la Fed aura des effets non seulement positifs, maisaussi négatifs sur l’économie des États-Unis, mais aussi sur les économies des pays d’Afriquecentrale. Le risque de taux d’intérêt a été observé au niveau de l’alourdissement du coût desemprunts, notamment des pays d’Afrique Centrale, fortement dépendants de l’aide extérieure, en

ce qui concerne les emprunts passés à taux variable et les emprunts futurs. Pour ce qui est desUSA, le risque de spéculation a été fortement réduit (carry trading) ainsi que le risqued’instabilité du système financier américain. Toutefois, il est important de noter que les agentséconomiques que sont les sociétés et quasi-sociétés non financières, les banques etétablissements de crédit, les gouvernements, les ménages ont la possibilité de se couvrir contre lerisque de taux d’intérêt. Ils peuvent donc exercer une couverture en duration, en réduisant aumaximum la duration du patrimoine (bilan) de ces agents. L’écart de duration (durationmismatch ) entre un actif et un passif permettra donc de mesurer le risque de taux d’intérêtassocié à une différence entre des placements à long terme et des placements à court terme. Lesagents économiques des pays africains pourront donc ainsi procéder à des transformations deleurs portefeuilles afin de ne pas subir un risque de taux d’intérêt lié à la duration. Lesdits agentséconomiques peuvent également se couvrir par des swaps. En effet, ils peuvent vendre des actifsafin de réduire leur sensibilité au taux d’intérêt. Le swap de taux d’intérêt, la duration, lasensibilité sont donc autant d’éléments qui permettront aux agents économiques de se prémunirdu risque de taux d’intérêt qui rappelons-le, est intimement lié aux risques de taux de change et de crédit.

Bibliographie

Bibliographie

Capelle-Blancard, G., Couderc, N., & Nalpas, N. (2011). Finance d'entreprise (éd. 2e ).Clermont-Ferrand: Nouveaux Horizons.


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Krugman, P. R., & Obstefld, M. (2003). Economie internationale (éd. 4e). Paris: De Boeck.

Pr. ADASKOU, M. (2013-2014). Cours d'Economie monétaire et financière 1. Université IBEN

ZOHR: Hassane AZGOUNE.GRENIER, J.-Y., POSTEL-VINAY, G., & al., e. (2008). Economie. Paris: Eyrolles.

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Pr. ADASKOU, M. (2013-2014). Cours d'Economie monétaire et financière 1. Université IBENZOHR: Hassane AZGOUNE.

http://www.abcbourse.com, Analyse financière, Leçon 2, Économie et marchés financiers

http://www.federalreserve.gov

Chapter 10 : The money supply and the Federal Reserve system, Fernando Quijano and YvonnQuijano, 2004, Prentice Hall Business Publishing, Principles of economics

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