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Sciences conomiqueset sociales - Premire ES

Science conomique4. La monnaie et le financement

Fiche 4.3 : Qui cre la monnaie ?INDICATIONS COMPLMENTAIRES :On prsentera, laide dexemples simples, le processus de crationmontaire par les ba nques commercia les ( les crd its font les dp ts ). On montre ra le rle ce ntral dumarch montaire. On pourra citer les autres sources de la cration montaire (crances sur le Trsor etdevises). Pour ce faire, on dfinira la banque centrale comme la banque des banques et o n montreralimportance de son rle pour assurer la liquidit (notamment lors des crises de confiance) et prserver le

pouvoir dachat de la monnaie.

NOTIONS : Masse montaire, march montaire, banque centrale, prteur en dernier ressort .

SAVOIRS DE REFERENCE SUR LA QUESTIONDans les systmes bancaires contemporains, les banques de second rang sont places souslautorit de la banque centrale et sont dans lobligation davoir, auprs delle, un compte dont lesolde est obligatoirement crditeur : la banque centrale est la banque des banques ; il sagit,au sein de la zone euro, de la BCE. La monnaie dtenue par les banques sur leurs comptes labanque centrale est appele monnaie banque centrale ou monnaie centrale ; tous lesrglements interbancaires seffectuent en monnaie centrale par des virements de compte compte dans les livres de la banque centrale. Celle-ci gre galement le compte du Trsorpublic, dont elle est lunique banque. Contrairement une vision largement rpandue, la cration

montaire nest pas principalement le fait de la banque centrale qui, bien quayant le monopolede lmission des billets, ne cre pas directement de la monnaie : mission de billets et crationmontaire sont deux oprations distinctes qui ne doivent pas tre confondues.

Le processus de cration montaire

On dsigne par lexpression cration montaire toute opration qui conduit augmenter lestock de monnaie en circulation et par destruction montaire lopration inverse. Ce stock demonnaie en circulation, ou masse montaire , est constitu des moyens de paiement dtenuspar les agents conomiques non bancaires et utilisables court terme pour rgler leursdpenses. La masse montaire est mesure par diffrents indicateurs, ou agrgats, maiscomprend principalement les billets en circulation, les dpts vue et terme dans les banques

et les comptes sur livret. La monnaie dtenue par les banques sur leur compte la banquecentrale ne fait pas partie de la masse montaire, mais de la base montaire . Il y a unerelation entre la base et la masse montaire, la cration de monnaie par les banques induisantun besoin de monnaie centrale pour couvrir les fuites qui rsultent des retraits en billets desclients, des exigences rglementaires et des rglements interbancaires.

La monnaie est toujours cre en liaison avec une contrepartie. Si cette contrepartie a longtempst constitue de mtaux prcieux, notamment lor, ce nest plus le cas aujourdhui. Dans lesconomies contemporaines, la cration de monnaie est une montisation de crances. Elle atrois origines : loctroi de crdits par les banques de second rang, le financement montaire dudficit public, les entres nettes de devises. La monnaie, inscrite au passif des banques, a pourcontreparties les crances montises (inscrites lactif des banques). La monnaie est donc lafois une crance et une dette.

Ministre de l ducation nationale, de la jeunesse et de la vie associative (DGESCO)Sciences conomiques et sociales Srie ES Juil let 2011http://www.eduscol.education.fr/

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Aujourdhui, ce sont les crances correspondant aux crdits accords par les banques auxentreprises et mnages qui constituent les principales contreparties de la masse montaire,autrement dit qui sont lorigine de la cration de monnaie. Si les banques, en tantquintermdiaires financiers, ont comme fonction de collecter des dpts et doctroyer des crdits,elles ont une spcificit qui les distingue des intermdiaires financiers non bancaires : les crdits

accords ne se font pas sur la base de ressources prexistantes ; pour accorder un crdit, lebanquier na pas besoin de disposer de la monnaie quil prte. Ce nest pas le cas desintermdiaires financiers non bancaires qui octroient des crdits en transformant les caractristiquesdune pargne pralable, autrement dit par des oprations de recyclage de ressourcescollectes antrieurement.

Lorsquune banque octroie un crdit, elle crdite le compte de dpt de lemprunteur et inscritsimultanment la crance correspondante lactif de son propre bilan. Il sagit dun simple jeudcriture comptable. Les dpts sont au passif du bilan des banques, les crances leur actif. Lecrdit du compte de dpt de lemprunteur se traduit par une augmentation instantane de lamasse montaire. La monnaie est donc cre ex nihilo. Lorsque le crdit arrive chance etdonne lieu remboursement, le compte de dpt de lemprunteur est dbit, et la quantit de

monnaie correspondante nest plus en circulation : elle est dtruite .Une deuxime source de cration montaire laquelle les banques de second rang contribuent estcelle qui correspond des crdits accords ltat : la banque achte des bons mis par le Trsorpublic pour financer le dficit budgtaire et dispose, en contrepartie, dune crance sur le Trsorpublic ; celle-ci est inscrite lactif du bilan de la banque sous la rubrique Crance sur ltat . Lerglement des achats de bons du Trsor seffectue par virement du compte de la banque sur lecompte du Trsor la banque centrale, autrement dit en monnaie centrale. Ce nest pas ce virementqui est en lui-mme crateur de monnaie, mais le fait que le Trsor utilisera ensuite les ressourcesempruntes pour financer ses dpenses et que les sommes seront ainsi vires sur les comptesdagents conomiques non bancaires. Les statuts de la Banque centrale europenne lui interdisentde financer directement les tats. Cette rgle, qui fait lobjet de dbats, a t instaure afin de lutter

contre la tentation dun financement inflationniste des dficits publics.Les banques de second rang sont galement amenes crer de la monnaie scripturalelorsquelles acquirent des devises trangres : elles portent sur le compte du client lquivalent enmonnaie nationale et inscrivent la contrepartie Extrieur lactif de leur bilan. Cette contrepartie,constitue de devises, reprsente une crance sur le pays dmission des devises concernes.Lorsque la banque vend des devises un de ses clients, elle prlve la somme correspondante surson compte bancaire : il y a destruction de monnaie. Lorsque la banque vend des devises labanque centrale, celle-ci accrot ses rserves de change.

Lvolution du stock de monnaie en circulation dans une conomie, autrement dit de la massemontaire, rsulte ainsi dun processus de cration et de destruction montaire. Si les oprations lorigine de la cration montaire lemportent sur les oprations de destruction, la masse montaire

en circulation saccrot et inversement.

Les limi tes au pouvoir de cration montaire des banques de second rang

Le pouvoir de cration montaire des banques, exerc lors de chaque octroi de crdit, se heurte une double contrainte. Dune part, une partie du crdit allou est demande sous la forme de billets.Ne disposant pas du pouvoir dmission des billets, dvolu la banque centrale, la banque doit serefinancer auprs de cette dernire et lui emprunter le montant correspondant. Les billets mis sontdonc au passif de la banque centrale et les prts octroys aux banques son actif. En contrlant levolume et le prix du refinancement, la banque centrale contrle indirectement la cration montaire.Dautre part, la monnaie scripturale cre au profit dun emprunteur peut se retrouver, lors dunpaiement, sur le compte dun bnficiaire situ dans une autre banque. Cette dernire va donc

rclamer la premire le montant correspondant, matrialis par un virement sur son compte

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banque centrale. La premire banque ne disposant pas du montant requis, elle est contrainte delemprunter une autre banque sur le march interbancaire. Sur ce march, les banques se prtentet sempruntent chaque jour, sur des dures courtes, le montant du solde, crditeur ou dbiteur, issude la compensation des chques et virements quelles ont eu traiter.

Les transactions sur le march interbancaire seffectuent sous formes de prts ou emprunts avec ou

sans remise de titres en contrepartie, pour une dure gnralement trs brve et moyennant leversement dun taux dintrt : les transactions sur le march montaire ont une dure comprise entre24 heures et 3 mois, rarement suprieure. Le taux du march montaire interbancaire se rpercute surles taux des crdits accords par les banques leur clientle. La plupart des banques sont tanttprteuses tantt emprunteuses sur ce march ; les rglements entre elles seffectuent par virementsde compte compte la banque centrale, pour qui lopration est neutre. La banque centrale peutintervenir sur le march montaire pour apporter (ou plus rarement retirer) de la base montaire, dansle cadre de ses oprations dopen-market (march montaire ouvert la banque centrale).

Le rle de la banque centrale

La banque centrale peut agir sur la quantit de monnaie en circulation dans l'conomie de deuxfaons. Elle peut tout dabord obliger les banques dtenir, sous forme de rserves obligatoires(dpt sur leur compte banque centrale), une fraction des dpts quelles grent : en augmentantcette fraction, la banque centrale limite la quantit de crdits que les banques peuvent accorder. Ellepeut galement agir en faisant varier les liquidits disponibles sur le march montaire (en modulantson offre de monnaie centrale) ainsi que la rmunration qu'elle demande aux banques pour leur enfournir. Cette rmunration correspond au taux directeur : plus il est lev et plus il devient coteuxpour une banque de se refinancer. Cela peut avoir deux effets : amener la banque freiner son offrede crdits, dune part, rpercuter le cot de son refinancement sur les crdits quelle octroie etdcourager ainsi le recours lendettement bancaire des agents conomiques, dautre part.

La banque centrale est garante de la confiance accorde la monnaie quelle gre. Elle a pour rleprincipal de prserver le pouvoir dachat de la monnaie, dfini par la quantit de biens et servicesquune unit montaire permet dacqurir. Sur le plan interne, le pouvoir dachat de la monnaie varieen fonction du niveau gnral des prix : lobjectif prioritaire de la politique mene par la BCE estainsi dassurer la stabilit des prix. Sur le plan externe, le pouvoir dachat de la monnaie se mesurepar la quantit de devises trangres (et donc de biens et services achets ltranger) quuneunit montaire permet de se procurer : une dprciation de la monnaie sur le march des changescorrespond une baisse de son pouvoir dachat et rciproquement ; la banque centrale peut ainsitre amene intervenir sur le march des changes.

La banque centrale est galement garante de la liquidit bancaire : en tant que prteur en dernierressort , elle fournit une sorte dassurance contre le risque dilliquidit et de blocage du systmefinancier dans son ensemble. Prter en dernier ressort consiste crer de la monnaie centrale pourassurer la liquidit des banques ou encore pour injecter massivement des liquidits sur le marchmontaire afin dviter des faillites bancaires en chane. Une telle situation rsulte en gnral de

prises de risque trop importantes de la part de certaines banques, en raison notamment dunemauvaise estimation du risque de crdit (fiche 4.2.). Ce rle de prteur en dernier ressort ne doitpas tre confondu avec les interventions habituelles de la banque centrale voques ci-dessus dansle cadre du refinancement des banques sur le march montaire. Il intervient lorsque la situation detrsorerie dune banque est telle quelle ne parvient plus emprunter auprs des autres banquessur le march interbancaire. Durant la crise de confiance de lt 2007, lorsque les banquesrefusaient de se prter de la monnaie centrale, y compris sur des dures trs courtes, la Banquecentrale europenne fut contrainte dintervenir tous les jours pour apporter, sous forme de prts 24heures, environ 200 milliards deuros, montants que les banques schangeaient entre ellesquotidiennement avant la crise de liquidits et lasschement du march montaire.



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RESSOURCES ET ACTIVITES PEDAGOGIQUES PROPOSEES

Activi t 1 : Masse montaire et base montai re

Finalit : Distinguer les diffrents agrgats montaires ainsi que masse montaire et base montaire.tapes et ressources prconises :

Placer les termes suivants sur le schma : rserves des institutions financires auprs de labanque centrale, titres de crance < 2 ans, dpts vue, dpts terme, billets et pices encirculation, OPCVM montaires, masse montaire.

M3

M2 Base montaire

M1

Monnaie

centrale

Source : BCE

[On peut remplir une partie du schma avec les lves et les laisser en autonomie pour placerdes donnes. Ce schma met bien en vidence la distinction entre masse montaire et basemontaire.]

Activi t 2 : Les spci fici ts du bi lan bancaire

Finalit : initier la lecture dun bilan bancaire afin de faire comprendre ce que reprsentent, pourune banque, les ressources et les emplois ; introduire lide que la banque centrale est labanque des banques et la notion de monnaie centrale.

tapes et ressources prconises :

En rfrence la question 2.2., rappeler ce quest un bilan (lecture en termes de ressources /emplois ou encore reflet du patrimoine).

Demander aux lves de classer en ressources (passif) et emplois (actif) quelques postes(avec montants fictifs) qui figurent au bilan dune banque (notamment : des capitaux propres,quelques actifs immobiliss, des crances diverses, un compte la banque centrale, lescomptes des clients...).

Dresser le bilan.Proposer quelques oprations, notamment loctroi dun crdit, afin denvisager leurs effets sur

le bilan de la banque (ne pas intgrer doprations faisant intervenir dautres banques cf.activit 4 - ni se poser, ici, la question de lincidence sur la masse montaire, objet de lactivitn 3).



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Activi t 3 : Monnaie en c irculat ion et cration montaire

Finalit: faire comprendre le sens des expressions cration montaire et destructionmontaire et montrer que les crdits font les dpts .


Partir dune conomie fictive dans laquelle il ny a que quatre agents : une banque, deux

entreprises A et B, un mnage ; pour simplifier, considrer quil ny a pas de billets encirculation et que la seule monnaie est scripturale.

Supposer que les entreprises et le mnage disposent chacun dune certaine somme dargentdisponible sur leur compte la banque : donner des montants et faire calculer la massemontaire (monnaie en circulation) ; prsenter de faon trs simplifie le bilan de la banque

Proposer quelques oprations nayant pas dincidence sur la masse montaire (exemples :lentreprise A verse un salaire au mnage, le mnage achte des produits lentreprise B,une des entreprises achte des biens lautre), et se demander quels sont leurs effets sur lamonnaie dtenue par chacun des agents et sur le montant total de la monnaie en circulation ;inscrire les effets de ces oprations dans le bilan de la banque.

Introduire une (ou plusieurs) opration(s) doctroi de crdits au mnage ou une entreprise ;se demander quels sont les effets sur la monnaie dtenue par chacun des agents et sur le

montant total de la monnaie en circulation ; inscrire les modifications dans le bilan de la banque(impact dans les postes compte client au passif et crances sur clients lactif) ;supposer lutilisation du crdit pour paiement scriptural afin dclairer la formule selon laquelle les crdits font les dpts ; faire rechercher les effets de cette ou de ces oprations.

Supposer que le mnage ou lentreprise rembourse une partie de sa dette. Faire rechercher leseffets sur la monnaie dtenue par chacun, sur la masse montaire, sur le bilan de la banque.

Conclure.[Remarque : il ny a pas lieu, dans cet exercice, de recourir une prsentation des effets sur

le bilan des entreprises]

Activi t 4 : La crat ion montaire et le r le de la banque centrale dans unsystme hirarchis

Finalit : faire comprendre le fonctionnement du systme bancaire et les diffrentes oprations lorigine de la cration montaire ; initier au principe de la compensation bancaire.


Partir dune conomie fictive dans laquelle le systme bancaire est compos dune banquecentrale et deux banques de second rang qui dtiennent chacune le compte dune entreprise etdun mnage ; supposer, au dpart, que les banques de second rang ne dtiennent pas de billets.

Proposer les bilans simplifis de dpart de chacune des banques de second rang et celui de labanque centrale (avec, au passif, le compte de chacune des banques et le compte du trsor public).

Lister quelques oprations entre les entreprises et les mnages afin de faire apparatre leurseffets dans les bilans bancaires ; parmi ces oprations, certaines devront conduire desrglements interbancaires et donc avoir des effets sur le bilan de la banque centrale

Introduire, afin danalyser leurs effets sur la masse montaire et les bilans : un achat de

devises (une des entreprises remet des devises sa banque); une opration de demande debillets par un client dune des deux banques ; loctroi dun crdit lun des clients ; lachat parune des banques de bons mis par le Trsor public ; une opration effectue par le Trsorpublic (paiement des salaires de fonctionnaires ou achat une des entreprises).

Observer le bilan de la banque centrale et des deux banques de second rang pour faireapparatre les contreparties de la masse montaire.



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BIBLIOGRAPHIE

Bibliographie slective et commente lusage du professeurDe Boissieu C., Les systmes financiers, mutations, crises et rgulation, Economica, 2009, 3medition.[Un article sur la rglementation bancaire pp. 149-169 ;La fonction de prteur en dernier ressort pp. 171-182]

Marteau D., Monnaie, Banque et Marchs financiers, Economica, 2008.[Prsentation complte, pour le professeur, des sources de la cration montaire et descontreparties de la masse montaire, pp.72 99]

Plihon D., La monnaie et ses mcanismes, coll. Repres, La Dcouverte, 2009.[Le processus de cration montaire et le rle de la banque centrale pp 17 24 ;

Site lafinancepourtous : http://www.lafinancepourtous.com/-Tout-sur-la-banque-.html[Les banques et la crise]

Bibliographie complmentaireBanque de France, Leuro, la Banque de France et nous, DVD publi en octobre 2009.

Bordes Ch., La politiquemontaire, La Dcouverte, Coll. Repres, 2007.

Couppey-Soubeyran J., Monnaie, banque, finance, PUF, 2010.

Farvaque E., La banque centrale europenne, La Dcouverte, Coll. Repres, 2010.

Giraud P.N., Le commerce des promesses, Seuil, 2009, 2medition.

Site de la Banque de France, http://www.banque-france.fr/index.htm.
http://www.lafinancepourtous.com/-Tout-sur-la-banque-.htmlhttp://www.banque-france.fr/index.htmhttp://www.banque-france.fr/index.htmhttp://www.lafinancepourtous.com/-Tout-sur-la-banque-.html

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