Observatoire de la Gestion Flexible

Etude au 30/09/2018

L’Observatoire de la gestion Flexible est

sponsorisé par Sycomore Asset Management

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

2 / 82

Sommaire

Pourquoi un observatoire de la gestion flexible ? 3

Les fonds suivis 3

Une famille très hétérogène 4

Les calculs 4

Les données calculées 5

Performance 6

Volatilité 9

Ratio de Sharpe 15

Ratio de Sortino 18

Beta 21

Perte maximum 28

Corrélations 31

Collecte 34

Conclusion 38

Responsable de l’Observatoire de la Gestion Flexible 40

Disclaimer 40

ANNEXE 1 41

ANNEXE 2 43

ANNEXE 3 47

ANNEXE 4 53

ANNEXE 5 57

ANNEXE 6 61

ANNEXE 7 73

ANNEXE 8 79

ANNEXE 9 81

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

3 / 82

Pourquoi un observatoire de la gestion flexible ?

La gestion flexible utilise une palette de différentes classes d’actifs (actions, produits de taux,

monétaire compris, produits dérivés pour s’exposer à l’évolution d’un sous-jacent ou pour s’en

couvrir). Le gérant a la liberté de réduire l’exposition de son fonds aux classes d’actifs à risque à

zéro (ou à un seuil supérieur indiqué dans son prospectus, voire, dans certains cas, prendre une

exposition négative pour bénéficier d’une baisse) quand il anticipe une évolution défavorable de ces

actifs risqués. A contrario, il peut exposer son fonds à ces actifs risqués quand il en attend une

performance positive, dans des proportions qui varient d’un fonds à l’autre.

La capacité du gérant à anticiper correctement le cycle économique et à s’exposer aux classes

d’actifs les mieux adaptées en fonction de la position dans ce cycle est déterminante.

La gestion flexible s’est développée pour répondre aux besoins de certains investisseurs, désireux

de disposer d’un véhicule d’investissement gérant l’allocation d’actifs pour leur compte. Elle

recouvre des approches multiples et hétérogènes et a bénéficié du succès considérable du fonds

Carmignac Patrimoine, tant en termes de performance que de collecte.

Parce que ce type de gestion connaît depuis 2007 un développement considérable, il nous a

semblé utile de mieux comprendre les différentes méthodes employées. L’observatoire a pour

objectif de suivre et d’analyser la performance et le comportement des principaux fonds flexibles

afin de permettre aux investisseurs et aux conseillers financiers de prendre des décisions

d’investissement informées.

L’observatoire s’attache depuis sa création à identifier les grandes familles de gestion flexible et à

comprendre comment elles interagissent, afin de permettre aux investisseurs de construire

rationnellement leur allocation en fonds flexibles, plutôt que de faire de la diversification de

gérants pouvant avoir des approches assez corrélées.

La promesse implicite ou explicite des fonds flexibles est de protéger le portefeuille des baisses les

plus marquées des actifs de performance (actions en majorité) tout en participant pour partie aux

hausses de ces mêmes actifs. L’observatoire vise à évaluer si cette asymétrie est effective.

Les fonds suivis

L’observatoire étudie 80 fonds flexibles appartenant à l’une des 4 catégories Quantalys flexibles :

allocation Europe Flexible, allocation Monde flexible, allocation Flexible Prudent Europe, Allocation

Flexible Prudent Monde. Chacun des fonds est référencé dans au moins un contrat grand public et

un contrat CGPI parmi les 552 contrats de la base de données Quantalys.

La liste des 80 fonds étudiés est consultable en annexe 1.

Cette liste est susceptible d’évoluer dans le futur. L’inclusion ou la non-inclusion d’un fonds dans

l’Observatoire n’est en aucune façon un jugement de valeur positif ou négatif de la part de

Quantalys sur ce fonds.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

4 / 82

Une famille très hétérogène

Empiriquement, il nous semblait, avant de lancer l’observatoire, que les fonds flexibles pouvaient

être segmentés selon différentes clés de lecture.

1. Périmètre géographique de la poche actions

a. Europe ou France pour les actions

b. Monde (développés + émergents ou émergents seuls) pour les actions

2. Périmètre de la poche taux

a. Obligations euro

b. Obligations toutes devises

3. Utilisation de la flexibilité dans les poids des classes d’actifs :

a. Fonds utilisant à plein leur capacité à réduire l’exposition aux actifs risqués à zéro.

b. Fonds n’utilisant que peu ou pas leur capacité théorique à réduire l’exposition aux

actifs risqués à zéro

4. Pilotage de la volatilité

a. Fonds s’imposant des limites de volatilité

b. Fonds ne s’imposant pas de limite en matière de volatilité

5. Equipe de gestion

a. Fonds totalement gérés par une seule équipe

b. Fonds gérés par 2 équipes, dont une dédiée au pilotage de l’allocation d’actifs

6. Techniques de couverture

a. Fonds utilisant des techniques de couverture traditionnelles (réduction ou

augmentation de l’exposition par des désinvestissements/investissements dans le

sous-jacent et/ou par le biais de futures

b. Fonds utilisant des stratégies optionnelles

7. Maître/nourricier vs traditionnel

a. Fonds pilotant son exposition à un fonds à dominante actions

b. Fonds « traditionnel » n’investissant pas dans un fonds unique

Ces clés de lecture ne sont pas mutuellement exclusives et ne constituent pas une grille d’aide à la

décision facile à manier. De surcroît, la troisième clé (utilisation de la flexibilité dans les poids des

classes d’actifs) ne s’apprécie que sur la durée, rien dans le prospectus ne permettant de savoir si

le gérant va effectivement utiliser les marges de manœuvre théoriques de son fonds.

Les calculs

Les calculs sont effectués par Quantalys, sur la base des données envoyées quotidiennement par les

sociétés de gestion. Les éventuelles erreurs sont de la seule responsabilité de Quantalys. Malgré

tout le soin pris dans la collecte de données auprès de sources réputées fiables et dans leur

vérification, Quantalys ne peut garantir que les valeurs liquidatives ou les données sur les actifs qui

lui sont envoyées sont exactes.

Les calculs de la présente étude sont arrêtés au 30/09/2018. Tous les calculs sont faits en euro.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

5 / 82

Les données calculées

Nous nous intéressons à plusieurs types de données, présentant un niveau d’intérêt variable.

La performance est malheureusement la mesure la plus regardée par les investisseurs, car elle est

tangible et facile à appréhender. Elle n’est en aucune façon suffisante pour prendre une décision

d’investissement éclairée et ne dit rien sur la façon dont le chemin a été parcouru pendant la

période de calcul.

La volatilité donne des indications supplémentaires sur la façon dont le chemin a été parcouru : elle

est malheureusement plus abstraite à comprendre que la performance et ne permet pas de mesurer

certains risques.

Dans l’optique d’analyser si un fonds réussit à protéger le capital en période de baisse des actifs de

performance, la perte maximum est une donnée intéressante, car facile à appréhender.

Dans la même optique, l’analyse des betas haussier et baissier d’un fonds permet de voir si son

comportement en phase de hausse et de baisse présente l’asymétrie implicitement promise par la

gestion flexible.

Enfin, pour aider l’investisseur dans le processus de construction rationnelle d’une allocation de

fonds flexibles, les corrélations constituent une aide à la décision, afin d’éviter de combiner entre

eux des fonds flexibles présentant une corrélation trop élevée, cette combinaison ne permettant

alors pas de réduire assez le risque du portefeuille.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

6 / 82

Performance

Nous n’utilisons pas la performance pour essayer de constituer des familles homogènes de fonds

flexibles. A titre informatif, nous fournissons ici un tableau de performance des 10 premiers et des

10 derniers fonds de l’observatoire, classés par performance décroissante sur 1 an, 3 ans, 5 ans et 8

ans. Les tableaux complets sont en annexe 2.

Performance 1 an

Rappelons que la qualité de la gestion d’un fonds flexible ne peut en aucune façon s’apprécier sur

une durée aussi courte qu’un an : 3 ans semblent représenter une durée minimum, l’idéal étant

bien entendu de regarder sur la totalité d’un cycle économique (sur 8 ans par exemple, même s’il

faut aller au-delà du résultat brut en regardant comment la performance s’est construite :

régulièrement sur la durée, ou sur une période spécifique).

1 ACATIS Gané Value Event Fonds A 7,38%

2 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 5,96%

3 Rouvier Valeurs C 5,39%

4 Invest Latitude Monde A 5,01%

5 Optigest Patrimoine P 4,90%

6 Harmonis Reactif 4,28%

7 First Eagle Amundi International AE (C) 3,98%

8 BGF Global Allocation A2 3,56%

9 CPR Croissance Réactive P 3,13%

10 H2O Multistrategies R C EUR 2,45%

... ... ...

71 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) -4,15%

72 Dorval Convictions P -4,30%

73 Carmignac Patrimoine A EUR Acc -4,66%

74 Ginjer Actifs 360 A -4,67%

75 Claresco Allocation Flexible P -5,09%

76 Mandarine Reflex R -6,36%

77 Gutenberg Patrimoine C -6,42%

78 Apprecio E -6,55%

79 Talence Optimal -7,97%

80 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc -11,39%

25 fonds de l’Observatoire ont enregistré une performance positive sur 1 an. C’était le cas de 36

d’entre eux lors de la dernière étude au 30 juin 2018. L’écart entre le meilleur fonds et le moins

bon est de 18,77%. Cet écart a lègerement augmenté par rapport à notre dernière étude (17,38%).

55 fonds sont dans le rouge sur la période étudiée contre 44 lors de la précedente étude. Deux tiers

des fonds de l’observatoire n’ont pas réussi à échapper aux baisses des marchés.

Le fonds Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc obtient la dernière place à 1 an.

Sur un an, les actions monde réalisent une performance de 13,45% et les actions Europe obtiennent

une performance de 1,68%. Quant aux obligations Europe, elles réalisent une performance de -

0,03% alors que les obligations monde réalisent une performance de 0,38%.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

7 / 82

Performance annualisée 3 ans

Les 80 fonds de l’observatoire ont plus de 3 ans. Sur 3 ans, 75 fonds enregistrent une performance

positive contre 57 lors de la précedente étude.

L’écart de performance est important : 14% entre le premier fonds et le dernier fonds.

1 H2O Multistrategies R C EUR 13,34%

2 R Valor C 12,33%

3 Rouvier Valeurs C 9,88%

4 Invest Latitude Monde A 7,67%

5 ACATIS Gané Value Event Fonds A 6,76%

6 First Eagle Amundi International AE (C) 6,28%

7 Hmg Rendement D 6,13%

8 Sextant Grand Large A (C) 6,04%

9 Ginjer Actifs 360 A 5,81%

10 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 5,34%

... ... ...

71 Exclusif 21 C Cap 0,42%

72 Diamant Bleu LFP P 0,39%

73 Apprecio E 0,39%

74 La Française Patrimoine Flexible R 0,08%

75 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,00%

76 Afer Patrimoine D -0,02%

77 BBM V-Flex AC -0,12%

78 Ethna-AKTIV T -0,19%

79 Seeyond Flexible MT R -0,28%

80 LMdG Absolute Return R -0,66%

Performance annualisée 5 ans

Les 80 fonds de l’observatoire ont plus de 5 ans.

La dispersion des performances est moins importante que le trimestre précédent (18,61% entre la

meilleure et la moins bonne performance annualisée contre 22,99% pour le trimestre précédent).

1 H2O Multistrategies R C EUR 18,81%

2 R Valor C 10,52%

3 Sextant Grand Large A (C) 8,40%

4 Rouvier Valeurs C 7,89%

5 First Eagle Amundi International AE (C) 7,40%

6 Invest Latitude Monde A 7,15%

7 BGF Global Allocation A2 6,99%

8 ACATIS Gané Value Event Fonds A 6,66%

9 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 6,12%

10 Dorval Convictions P 5,94%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

8 / 82

... ... ...

71 Convictions MultiOpportunities P 1,38%

72 LMdG Absolute Return R 1,33%

73 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 1,30%

74 Afer Patrimoine D 1,22%

75 SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR 0,99%

76 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,91%

77 Mandarine Reflex R 0,88%

78 ABN AMRO Total Return Global Equities C 0,46%

79 Federal Multi Patrimoine 0,24%

80 Diamant Bleu LFP P 0,20%

Performance annualisée 8 ans

Il reste 64 fonds sur 8 ans, avec un écart entre la meilleure et la plus mauvaise performance

annualisée de 14,25%.

1 seul fonds n’arrive pas à enregistrer des performances positives sur 8 ans.

1 H2O Multistrategies R C EUR 13,99%

2 R Valor C 10,14%

3 Sextant Grand Large A (C) 8,91%

4 ACATIS Gané Value Event Fonds A 7,50%

5 Hmg Rendement D 7,07%

6 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 6,93%

7 BGF Global Allocation A2 6,59%

8 Tikehau Income Cross Assets C 6,45%

9 CPR Croissance Réactive P 6,26%

10 Rouvier Valeurs C 6,09%

... ... ...

55 La Française Patrimoine Flexible R 2,14%

56 Mandarine Reflex R 2,11%

57 Echiquier Patrimoine A 1,78%

58 Apprecio E 1,74%

59 Afer Patrimoine D 1,43%

60 LMdG Absolute Return R 1,43%

61 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,95%

62 Diamant Bleu LFP P 0,40%

63 Convictions MultiOpportunities P 0,13%

64 ABN AMRO Total Return Global Equities C -0,26%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

9 / 82

Volatilité

La volatilité mesure l’écart des performances hebdomadaires par rapport à leur moyenne sur la

durée considérée. L’investisseur est en droit d’attendre d’un fonds flexible une volatilité inférieure

à celle des grands indices actions, dans la mesure où le gérant est sensé réduire l’exposition de son

portefeuille aux actions en phase de baisse, phase durant laquelle la volatilité est généralement la

plus élevée. La volatilité attendue pour un fonds flexible s’inscrit théoriquement entre celle des

grands indices actions et celle des grands indices obligataires.

Rappelons que la volatilité n’est pas forcément mauvaise. Rappelons également qu’à performance

équivalente, une volatilité moindre est désirable.

Nous avons défini 3 plages de volatilité annualisée :

la plage 1, strictement inférieure à 7% (couleur verte dans les tableaux de volatilité),

plage dans laquelle on trouve la plupart des grands indices obligataires (hors émergents

et haut rendement)

la plage 2, entre 7 et 15% (couleur orange dans les tableaux de volatilité)

la plage 3, strictement supérieure à 15% (cette dernière plage étant celle de la plupart

des marchés actions, couleur rouge dans les tableaux de volatilité).

Les tableaux complets sont en annexe 3.

Volatilité 1 an

1 LMdG Absolute Return R 2,09%

2 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 2,44%

3 Taurus Stratégie R 2,74%

4 Tikehau Income Cross Assets C 2,79%

5 Sextant Grand Large A (C) 2,88%

6 RMA Diversifié Vol 4 P 2,98%

7 Echiquier Patrimoine A 3,04%

8 Ethna-AKTIV T 3,07%

9 Sycomore Allocation Patrimoine R 3,11%

10 GF Fidélité P 3,27%

... ... ...

71 Prestige Luxembourg A7 Picking C 8,39%

72 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 8,42%

73 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 8,62%

74 R Club C 8,94%

75 Talence Optimal 9,04%

76 Claresco Allocation Flexible P 9,54%

77 Rouvier Valeurs C 10,12%

78 R Valor C 11,32%

79 Ginjer Actifs 360 A 11,57%

80 H2O Multistrategies R C EUR 28,08%

o 57 fonds sont dans la plage 1, soit 71,25% de la population

o 22 fonds sont dans la plage 2, soit 27,5% de la population

o 1 fonds est dans la plage 3, soit 1,25% de la population

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

10 / 82

Sur 1 an, la prise de risque a été rémunérée : plus la volatilité a augmenté, plus la performance a

été bonne (la droite rouge a une pente positive, cependant le coefficient de détermination, le r2,

est faible).

Volatilité 3 ans

1 LMdG Absolute Return R 2,64%

2 RMA Diversifié Vol 4 P 2,82%

3 Echiquier Patrimoine A 2,96%

4 Federal Multi Patrimoine 3,31%

5 Tikehau Income Cross Assets C 3,35%

6 Afer Patrimoine D 3,35%

7 GF Fidélité P 3,52%

8 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 3,62%

9 Seeyond Flexible MT R 3,69%

10 Ethna-AKTIV T 3,70%

... ... ...

71 Claresco Allocation Flexible P 10,21%

72 First Eagle Amundi International AE (C) 10,39%

73 Talence Optimal 10,70%

74 Prestige Luxembourg A7 Picking C 11,89%

75 Rouvier Valeurs C 12,16%

76 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 12,41%

77 R Club C 13,79%

78 R Valor C 14,36%

79 Ginjer Actifs 360 A 14,89%

80 H2O Multistrategies R C EUR 31,59%

o 47 fonds sont dans la plage 1, soit 58,75% de la population

o 32 fonds sont dans la plage 2, soit 40% de la population

o 1 fonds est dans la plage 3, soit 1,25% de la population

y = 0,1608x - 0,0197 R² = 0,0283

-15,00%

-10,00%

-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00%

Volatilité (axe horizontal) et performance (axe vertical) 1 an

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

11 / 82

Sur 3 ans, la prise de risque a été rémunérée : plus la volatilité est élevée, plus la performance a

été élevée (la droite rouge a une pente positive avec un coefficient de détermination, le r2, assez

faible).

Volatilité 5 ans

1 Echiquier Patrimoine A 2,69%

2 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 3,08%

3 LMdG Absolute Return R 3,19%

4 Afer Patrimoine D 3,43%

5 Ethna-AKTIV T 3,68%

6 RMA Diversifié Vol 4 P 3,78%

7 Federal Multi Patrimoine 3,86%

8 Sextant Grand Large A (C) 3,95%

9 Taurus Stratégie R 4,05%

10 GF Fidélité P 4,07%

... ... ...

71 Talence Optimal 10,36%

72 Claresco Allocation Flexible P 10,65%

73 First Eagle Amundi International AE (C) 10,88%

74 Rouvier Valeurs C 12,01%

75 Prestige Luxembourg A7 Picking C 12,20%

76 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 12,69%

77 Ginjer Actifs 360 A 14,00%

78 R Club C 14,03%

79 R Valor C 14,62%

80 H2O Multistrategies R C EUR 29,51%

o 46 fonds sont dans la plage 1, soit 57,5% de la population

o 33 fonds sont dans la plage 2, soit 41,25% de la population

o 1 fonds est dans la plage 3, soit 1,25% de la population

y = 0,4519x - 0,0024 R² = 0,4727

-2,00%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00%

Volatilité (axe horizontal) et performance (axe vertical) 3 ans

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

12 / 82

Sur 5 ans, la prise de risque a été rémunérée (la droite rouge a une pente positive, avec un

coefficient de détermination, le r2, assez faible, reflétant la dispersion importante des couples

rendement/risque des fonds analysés).

Volatilité 8 ans

1 Echiquier Patrimoine A 2,52%

2 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 3,47%

3 RMA Diversifié Vol 4 P 3,81%

4 Ethna-AKTIV T 3,83%

5 Diamant Bleu LFP P 3,84%

6 Afer Patrimoine D 3,97%

7 GF Fidélité P 4,00%

8 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 4,38%

9 Haas Epargne Patrimoine C 4,55%

10 Sycomore Allocation Patrimoine R 4,56%

... ... ...

55 Dnca Evolutif C 9,94%

56 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 10,00%

57 BGF Global Allocation A2 10,05%

58 Talence Optimal 10,37%

59 BBM V-Flex AC 10,62%

60 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 12,06%

61 Rouvier Valeurs C 14,75%

62 R Club C 15,74%

63 R Valor C 15,78%

64 H2O Multistrategies R C EUR 27,05%

o 33 fonds sont dans la plage 1, soit 52% de la population

o 28 fonds sont dans la plage 2, soit 44% de la population

o 3 fonds est dans la plage 3, soit 4% de la population

y = 0,5275x + 0,0006 R² = 0,554

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

18,00%

20,00%

0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00%

Volatilité (axe horizontal) et performance (axe vertical) 5 ans

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

13 / 82

Sur 8 ans, la prise de risque a été peu rémunérée (la droite rouge a une pente faiblement positive,

avec un coefficient de détermination, le r2, très faible, reflétant la grande dispersion des couples

rendement/risque des fonds analysés).

Score de volatilité

Nous avons calculé la moyenne arithmétique des volatilités sur 1, 3, 5 et 8 ans, ce qui nous permet

d’affecter un score global de volatilité à chaque fonds de l’observatoire, toujours au sein des 3

plages mentionnées ci-dessous. Nous sommes conscients du caractère imparfait de cette approche,

notamment pour les fonds ayant un historique court. Ce score de volatilité est d’autant plus robuste

que l’historique du fonds est long.

Le nombre indiqué correspond aux nombres de périodes pour lesquels le fonds est existant. Si un

fonds a 2 périodes cela signifie que nous avons étudié la volatilité du fonds sur 1 et 3 ans.

L’examen détaillé de la volatilité de chaque fonds montre que celle-ci est relativement stable au

sein des 3 plages, cet indicateur nous semble donc, en dépit de la rusticité de sa construction,

relativement robuste.

Seuls les fonds « verts » et « rouges » sont mentionnés ci-dessous.

Echiquier Patrimoine A Vert 4

M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc Vert 4

LMdG Absolute Return R Vert 4

RMA Diversifié Vol 4 P Vert 4

Ethna-AKTIV T Vert 4

Afer Patrimoine D Vert 4

Taurus Stratégie R Vert 3

Federal Multi Patrimoine Vert 3

GF Fidélité P Vert 4

Seeyond Flexible MT R Vert 3

Sycomore Allocation Patrimoine R Vert 4

Vega Euro Rendement R Vert 3

Diamant Bleu LFP P Vert 4

Sextant Grand Large A (C) Vert 4

y = 0,4301x + 0,0087 R² = 0,4566

-2,00%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

16,00%

0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00%

Volatilité (axe horizontal) et performance (axe vertical) 8 ans

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

14 / 82

SLF (F) Defensive P EUR Cap Vert 4

Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR Vert 4

NN (L) First Class Multi Asset P (C) EUR Vert 3

Haas Epargne Patrimoine C Vert 4

Entheca Pérennité R Vert 4

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR Vert 3

Amundi Patrimoine (C) Vert 3

Apprecio E Vert 4

Ecofi Patrimoine P Vert 4

Tikehau Income Cross Assets C Vert 4

Eurose C Vert 4

Sinval Vert 4

Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur I B Vert 3

Echiquier Arty A Vert 4

Convictions MultiOpportunities P Vert 4

Keren Patrimoine C Vert 4

FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro Vert 3

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) Vert 4

Hmg Rendement D Vert 4

Sycomore Partners Fund P Vert 4

Seven Diversified Fund EUR-R Cap Vert 4

Arc Patrimoine C Vert 4

Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR Vert 4

Gutenberg Patrimoine C Vert 4

Echiquier Allocation Modérée A Vert 4

PARVEST Diversified Dynamic Clc (C) EUR Vert 4

Sanso Opportunités Part A Vert 3

La Française Patrimoine Flexible R Vert 4

Exclusif 21 C Cap Vert 4

Betamax Global P Vert 4

Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR Vert 4

Carmignac Patrimoine A EUR Acc Vert 4

ODDO BHF Patrimoine CR-EUR Vert 4

Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap Vert 4

H2O Multistrategies R C EUR Rouge 4

Synthèse de l’observation des volatilités

Parmi les fonds ayant au moins 8 ans d’historique, Echiquier Patrimoine, M&G Optimal Income Fd

Euro AH Acc, LMdG Absolute Return R, RMA Diversifié Vol 4 P, Ethna-AKTIV T, AFER Patrimoine, GF

Fidélité, Sycomore Allocation Patrimoine R, Diamant Bleu LFP P, Sextant Grand Large A (C), SLF (F) Defensive P, Haas Epargne Patrimoine C, Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR et Entheca Pérennité R, font partie des fonds les moins volatils sur toutes les périodes considérées avec des volatilités systématiquement inférieures à 5%.

Sans surprise, la majorité de ces fonds font partie des flexibles prudents. Un de ces fonds s’était

d’ailleurs fixé un objectif de volatilité maximale dans son prospectus et le respecte parfaitement :

8% pour AFER Patrimoine.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

15 / 82

Ratio de Sharpe

Le ratio de Sharpe mesure la surperformance du fonds par unité de risque pris. Il a pour numérateur

la surperformance du fonds par rapport au taux sans risque (nous utilisons l'EONIA) et pour

dénominateur le risque du fonds (mesuré par l'écart-type de ses rendements mensuels). Le ratio de

Sharpe n’a de sens pour l’analyse que s’il est positif, c’est-à-dire si la performance du fonds a été

supérieure à celle du marché sans risque sur la période.

Dans le cas où le fonds a généré une surperformance par rapport au taux sans risque (et donc où le

Ratio de Sharpe est positif), plus le ratio de Sharpe est élevé, meilleur a été le fonds.

Un ratio de Sharpe de 0,4 indique que le fonds a rapporté 0,4% de performance au-delà du taux sans

risque par unité de risque supplémentaire (soit pour 1% de volatilité, mesurée par l'écart-type des

rendements du fonds sur la période de calcul).

Les tableaux complets sont en annexe 4.

Sharpe 1 an

1 ACATIS Gané Value Event Fonds A 1,10

2 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 1,07

3 Harmonis Reactif 0,83

4 Optigest Patrimoine P 0,73

5 Tikehau Income Cross Assets C 0,67

6 Invest Latitude Monde A 0,66

7 CPR Croissance Réactive P 0,60

8 BGF Global Allocation A2 0,58

9 Rouvier Valeurs C 0,57

10 First Eagle Amundi International AE (C) 0,54

... ... ...

71 LMdG Absolute Return R -0,84

72 Talence Optimal -0,84

73 Echiquier Patrimoine A -0,86

74 Haas Epargne Patrimoine C -0,87

75 Taurus Stratégie R -0,90

76 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) -0,94

77 Gutenberg Patrimoine C -1,05

78 Mandarine Reflex R -1,09

79 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc -1,51

80 Apprecio E -1,58

2 fonds ont un ratio de Sharpe supérieur à 1 sur la période contre 4 fonds lors de la précédente

étude, tandis que 50 fonds possèdent un ratio de Sharpe négatif sur la période contre 36 fonds lors

de l’étude précedente.

On notera que les 2 première places sont occupées par : o ACATIS Gané Value Event Fonds A o Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR

Ces 2 fonds ont réussi à obtenir de très bons ratios de Sharpe sur 1 an.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

16 / 82

Sharpe 3 ans

1 Sextant Grand Large A (C) 1,59

2 Hmg Rendement D 1,07

3 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,99

4 Invest Latitude Monde A 0,97

5 Sycomore Allocation Patrimoine R 0,96

6 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 0,94

7 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,89

8 R Valor C 0,88

9 RMA Diversifié Vol 4 P 0,86

10 Tikehau Income Cross Assets C 0,85

... ... ...

71 ABN AMRO Total Return Global Equities C 0,12

72 Exclusif 21 C Cap 0,12

73 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,11

74 Afer Patrimoine D 0,09

75 La Française Patrimoine Flexible R 0,06

76 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,04

77 Ethna-AKTIV T 0,04

78 BBM V-Flex AC 0,03

79 Seeyond Flexible MT R 0,01

80 LMdG Absolute Return R -0,12

Sharpe 5 ans

1 Sextant Grand Large A (C) 2,17

2 Sycomore Allocation Patrimoine R 1,20

3 Hmg Rendement D 1,13

4 Tikehau Income Cross Assets C 1,03

5 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 1,00

6 Keren Patrimoine C 0,99

7 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,95

8 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 0,94

9 Vega Euro Rendement R 0,93

10 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,91

... ... ...

71 Convictions MultiOpportunities P 0,28

72 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,27

73 SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR 0,26

74 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,25

75 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc 0,19

76 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,19

77 Mandarine Reflex R 0,14

78 Federal Multi Patrimoine 0,11

79 ABN AMRO Total Return Global Equities C 0,09

80 Diamant Bleu LFP P 0,09

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

17 / 82

Sharpe 8 ans

1 Sextant Grand Large A (C) 1,55

2 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 1,34

3 SLF (F) Defensive P EUR Cap 1,20

4 Hmg Rendement D 1,17

5 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 1,02

6 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,99

7 Keren Patrimoine C 0,91

8 Tikehau Income Cross Assets C 0,86

9 Sycomore Allocation Patrimoine R 0,83

10 Eurose C 0,82

... ... ...

55 LMdG Absolute Return R 0,29

56 Talence Optimal 0,28

57 La Française Patrimoine Flexible R 0,28

58 Mandarine Reflex R 0,26

59 Amplegest Proactif AC 0,25

60 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,23

61 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,18

62 Diamant Bleu LFP P 0,09

63 Convictions MultiOpportunities P 0,02

64 ABN AMRO Total Return Global Equities C -0,05

La première place de ce classement revient à Sextant Grand Large avec un ratio de Sharpe égal à

1,55 sur 8 ans.

5 fonds obtiennent un ratio de Sharpe supérieur à 1 sur 8 ans.

o Sextant Grand Large

o M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc

o SLF (F) Defensive P EUR Cap

o Hmg Rendement D

o Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR

Synthèse de l’observation des ratios de Sharpe

Parmi les fonds qui ont 8 ans d’historique, le top 3 revient à :

o Sextant Grand Large A (C)

o M&G Optimal Income Fd Euro AH Acc

o Hmg Rendement D

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

18 / 82

Ratio de Sortino

Le ratio de Sortino est construit sur le même modèle que le ratio de Sharpe mais il exclut la

volatilité à la hausse. En effet, la volatilité à la hausse est considérée comme un élément positif

pour un fonds et lui permet d’apporter de la performance.

Le ratio de Sortino ne s’intéresse qu’à la volatilité à la baisse, c’est à dire la « mauvaise » volatilité.

Afin de calculer le ratio de Sortino, nous prenons pour numérateur la surperformance du fonds par

rapport à un taux sans risque (nous utilisons l’EONIA) et en dénominateur le downside risk qui ne

prendra en compte les rendements inférieurs à ce taux sans risque.

Comme pour le ratio de Sharpe, si le ratio de Sortino est négatif, le risque pris a été contre-

productif (il a engendré une performance négative). Pour un ratio de Sortino positif, plus le Sortino

est élevé, meilleur a été le fonds.

Une nouvelle fois, nous étudierons les ratios de Sortino sur des périodes longues, 5 ans ou plus si

possible.

Les tableaux complets sont en annexe 5.

Sortino 1 an

1 ACATIS Gané Value Event Fonds A 2,65

2 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 1,98

3 First Eagle Amundi International AE (C) 1,78

4 Optigest Patrimoine P 1,69

5 Harmonis Reactif 1,63

6 Invest Latitude Monde A 1,51

7 BGF Global Allocation A2 1,50

8 CPR Croissance Réactive P 1,26

9 Rouvier Valeurs C 1,13

10 Vega Euro Rendement R 0,70

... ... ...

71 Echiquier Patrimoine A -1,23

72 La Française Patrimoine Flexible R -1,26

73 Apprecio E -1,32

74 BBM V-Flex AC -1,32

75 Talence Optimal -1,47

76 Echiquier Arty A -1,56

77 Haas Epargne Patrimoine C -1,62

78 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc -1,68

79 Mandarine Reflex R -1,88

80 Gutenberg Patrimoine C -2,00

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

19 / 82

Sortino 3 ans

1 Invest Latitude Monde A 2,57

2 First Eagle Amundi International AE (C) 2,36

3 ACATIS Gané Value Event Fonds A 2,12

4 R Valor C 2,09

5 Rouvier Valeurs C 1,92

6 Keren Patrimoine C 1,90

7 Sextant Grand Large A (C) 1,72

8 BGF Global Allocation A2 1,62

9 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 1,57

10 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 1,45

... ... ...

71 Federal Multi Patrimoine 0,17

72 Apprecio E 0,16

73 Exclusif 21 C Cap 0,15

74 La Française Patrimoine Flexible R 0,15

75 Afer Patrimoine D 0,07

76 BBM V-Flex AC 0,07

77 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,04

78 Ethna-AKTIV T 0,03

79 Seeyond Flexible MT R 0,01

80 LMdG Absolute Return R -0,07

Sortino 5 ans

1 Keren Patrimoine C 2,53

2 First Eagle Amundi International AE (C) 2,42

3 Vega Euro Rendement R 2,31

4 Sextant Grand Large A (C) 2,28

5 R Valor C 2,20

6 BGF Global Allocation A2 2,14

7 CPR Croissance Réactive P 2,09

8 Invest Latitude Monde A 2,06

9 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 1,83

10 Haas Epargne Patrimoine C 1,83

... ... ...

71 Taurus Stratégie R 0,41

72 Convictions MultiOpportunities P 0,41

73 Ethna-AKTIV T 0,40

74 LMdG Absolute Return R 0,40

75 Diamant Bleu LFP P 0,37

76 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc 0,36

77 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,33

78 SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR 0,26

79 Federal Multi Patrimoine 0,04

80 ABN AMRO Total Return Global Equities C -0,05

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

20 / 82

Sortino 8 ans

1 First Eagle Amundi International AE (C) 2,51

2 BGF Global Allocation A2 2,20

3 Keren Patrimoine C 2,14

4 Invest Latitude Monde A 2,11

5 Vega Euro Rendement R 2,07

6 CPR Croissance Réactive P 2,06

7 Sextant Grand Large A (C) 1,97

8 ACATIS Gané Value Event Fonds A 1,78

9 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 1,73

10 R Valor C 1,71

... ... ...

52 Taurus Stratégie R 0,32

53 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,31

54 Afer Patrimoine D 0,31

55 LMdG Absolute Return R 0,31

56 Mandarine Reflex R 0,23

57 SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR 0,22

58 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,17

59 ABN AMRO Total Return Global Equities C 0,14

60 Diamant Bleu LFP P 0,12

61 Federal Multi Patrimoine 0,08

Synthèse de l’observation des ratios de Sortino

A 8 ans, les trois premières places reviennent à :

o First Eagle Amundi International AE (C) o BGF Global Allocation A2 o Keren Patrimoine C

Ces fonds savent créer de la performance en maîtrisant leur volatilité dans les périodes baissières.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

21 / 82

Beta

Le beta est un coefficient de volatilité mesurant la relation entre les fluctuations de la valeur du

fonds et celles de son marché. On le calcule en régressant les rendements du fonds sur les

rendements mensuels d’un indice.

On affecte par convention au marché un beta de 1 :

un fonds ayant un beta de 1,2 sera 20% plus réactif que le marché aux évolutions de celui-ci

(à la hausse comme à la baisse)

un fonds ayant un beta de 0,8 sera 20% moins réactif que le marché aux évolutions de celui-

ci (à la hausse comme à la baisse).

Nous avons calculé le beta sur plusieurs périodes, des fonds de l’observatoire par rapport à des

indices actions (MSCI Europe pour les fonds flexibles Europe et MSCI World pour les fonds flexibles

Monde). Nous avons également calculé les betas haussiers (c’est-à-dire calculés sur les seules

périodes de hausse de l’indice) et baissiers (c’est-à-dire calculés sur les seules périodes de baisse

de l’indice).

Si la promesse d’un comportement asymétrique est tenue, le beta baissier des fonds par rapport à

un indice actions doit être très inférieur à 1. S’il est supérieur à 1, on peut légitimement se

demander si le gérant a correctement fait son travail. On peut également attendre un beta haussier

par rapport à un indice actions inférieur à 1, car on ne peut raisonnablement attendre d’un gérant

flexible qu’il soit surexposé à la hausse des marchés actions via des actions à beta élevé.

Les résultats complets sont en annexe 6.

Beta 1 an : Insistons de nouveau sur le fait que le comportement d’un fonds flexible ne peut

s’apprécier sur une durée aussi courte.

Beta 1 an

1 R Valor C 0,93

2 Ginjer Actifs 360 A 0,90

3 Rouvier Valeurs C 0,79

4 ABN AMRO Total Return Global Equities C 0,69

5 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,69

6 Claresco Allocation Flexible P 0,68

7 Invest Latitude Monde A 0,67

8 First Eagle Amundi International AE (C) 0,66

9 R Club C 0,62

10 Dnca Evolutif C 0,60

... ... ...

71 Echiquier Patrimoine A 0,20

72 Sextant Grand Large A (C) 0,20

73 Taurus Stratégie R 0,18

74 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 0,16

75 Ethna-AKTIV T 0,15

76 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,14

77 LMdG Absolute Return R 0,14

78 Tikehau Income Cross Assets C 0,10

79 RMA Diversifié Vol 4 P 0,10

80 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,09

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

22 / 82

Beta haussier 1 an

1 H2O Multistrategies R C EUR 1,68

2 R Valor C 0,99

3 Ginjer Actifs 360 A 0,93

4 Rouvier Valeurs C 0,76

5 R Club C 0,74

6 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,72

7 ABN AMRO Total Return Global Equities C 0,71

8 Talence Optimal 0,68

9 Claresco Allocation Flexible P 0,68

10 Optigest Patrimoine P 0,66

... ... ...

71 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 0,21

72 Federal Multi Patrimoine 0,17

73 SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR 0,16

74 LMdG Absolute Return R 0,15

75 Taurus Stratégie R 0,11

76 RMA Diversifié Vol 4 P 0,10

77 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,10

78 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,03

79 Ethna-AKTIV T 0,02

80 Prestige Luxembourg A7 Picking C -0,26

Beta baissier 1 an

1 H2O Multistrategies R C EUR -0,03

2 Tikehau Income Cross Assets C 0,10

3 LMdG Absolute Return R 0,11

4 Ethna-AKTIV T 0,11

5 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,11

6 RMA Diversifié Vol 4 P 0,13

7 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 0,13

8 Echiquier Patrimoine A 0,17

9 Taurus Stratégie R 0,18

10 Sycomore Allocation Patrimoine R 0,19

... ... ...

71 R Club C 0,62

72 BBM V-Flex AC 0,63

73 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,68

74 ABN AMRO Total Return Global Equities C 0,71

75 Claresco Allocation Flexible P 0,72

76 Invest Latitude Monde A 0,72

77 BL-Global Flexible EUR B 0,74

78 Rouvier Valeurs C 0,75

79 Ginjer Actifs 360 A 0,78

80 R Valor C 0,92

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

23 / 82

Beta 3 ans

Beta 3 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 1,43

2 R Valor C 1,04

3 Ginjer Actifs 360 A 0,98

4 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,88

5 R Club C 0,86

6 Rouvier Valeurs C 0,84

7 First Eagle Amundi International AE (C) 0,75

8 Claresco Allocation Flexible P 0,65

9 BGF Global Allocation A2 0,65

10 Talence Optimal 0,65

... ... ...

71 Echiquier Patrimoine A 0,18

72 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,17

73 Tikehau Income Cross Assets C 0,16

74 Ethna-AKTIV T 0,15

75 LMdG Absolute Return R 0,15

76 Federal Multi Patrimoine 0,15

77 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,13

78 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,12

79 RMA Diversifié Vol 4 P 0,09

80 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,05

Beta haussier 3 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 2,06

2 R Valor C 1,22

3 Ginjer Actifs 360 A 1,15

4 R Club C 1,07

5 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,93

6 Rouvier Valeurs C 0,93

7 First Eagle Amundi International AE (C) 0,82

8 Talence Optimal 0,79

9 Claresco Allocation Flexible P 0,71

10 BGF Global Allocation A2 0,67

... ... ...

71 GF Fidélité P 0,18

72 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,16

73 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,16

74 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,15

75 Federal Multi Patrimoine 0,14

76 LMdG Absolute Return R 0,13

77 RMA Diversifié Vol 4 P 0,06

78 Hmg Rendement D 0,04

79 Ethna-AKTIV T 0,02

80 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap -0,06

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

24 / 82

Beta baissier 3 ans

1 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,03

2 Tikehau Income Cross Assets C 0,08

3 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,10

4 RMA Diversifié Vol 4 P 0,10

5 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,12

6 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 0,15

7 Federal Multi Patrimoine 0,16

8 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,17

9 Afer Patrimoine D 0,17

10 Echiquier Patrimoine A 0,18

... ... ...

71 Dnca Evolutif C 0,67

72 Claresco Allocation Flexible P 0,70

73 Talence Optimal 0,71

74 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,73

75 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,84

76 Rouvier Valeurs C 0,92

77 R Club C 0,93

78 Ginjer Actifs 360 A 0,95

79 R Valor C 1,09

80 H2O Multistrategies R C EUR 1,21 Beta 5 ans

Beta 5 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 1,33

2 R Valor C 1,02

3 Ginjer Actifs 360 A 0,89

4 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,87

5 R Club C 0,85

6 Rouvier Valeurs C 0,80

7 First Eagle Amundi International AE (C) 0,75

8 BGF Global Allocation A2 0,67

9 Claresco Allocation Flexible P 0,66

10 Invest Latitude Monde A 0,62

... ... ...

71 Sextant Grand Large A (C) 0,19

72 LMdG Absolute Return R 0,18

73 RMA Diversifié Vol 4 P 0,17

74 Afer Patrimoine D 0,16

75 Echiquier Patrimoine A 0,15

76 Hmg Rendement D 0,15

77 Ethna-AKTIV T 0,15

78 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,12

79 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,10

80 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,09

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

25 / 82

Beta haussier 5 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 1,82

2 R Valor C 1,12

3 Ginjer Actifs 360 A 0,92

4 R Club C 0,92

5 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,86

6 Rouvier Valeurs C 0,82

7 First Eagle Amundi International AE (C) 0,76

8 BGF Global Allocation A2 0,70

9 Claresco Allocation Flexible P 0,66

10 Invest Latitude Monde A 0,64

... ... ...

71 Afer Patrimoine D 0,19

72 LMdG Absolute Return R 0,18

73 Diamant Bleu LFP P 0,17

74 Echiquier Patrimoine A 0,15

75 RMA Diversifié Vol 4 P 0,15

76 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,11

77 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,10

78 Ethna-AKTIV T 0,09

79 Hmg Rendement D 0,06

80 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,06

Beta baissier 5 ans

1 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,02

2 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,07

3 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,09

4 Tikehau Income Cross Assets C 0,12

5 Afer Patrimoine D 0,12

6 Echiquier Patrimoine A 0,16

7 Ethna-AKTIV T 0,19

8 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,19

9 GF Fidélité P 0,19

10 LMdG Absolute Return R 0,19

... ... ...

71 Dorval Convictions P 0,67

72 First Eagle Amundi International AE (C) 0,70

73 Claresco Allocation Flexible P 0,71

74 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,73

75 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,85

76 R Club C 0,89

77 Rouvier Valeurs C 0,89

78 Ginjer Actifs 360 A 0,90

79 H2O Multistrategies R C EUR 1,02

80 R Valor C 1,09

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

26 / 82

Beta 8 ans

Beta 8 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 1,11

2 R Valor C 1,05

3 R Club C 0,91

4 Rouvier Valeurs C 0,89

5 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,80

6 Invest Latitude Monde A 0,63

7 BGF Global Allocation A2 0,62

8 BBM V-Flex AC 0,61

9 Dnca Evolutif C 0,60

10 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,56

... ... ...

55 GF Fidélité P 0,18

56 Diamant Bleu LFP P 0,17

57 Tikehau Income Cross Assets C 0,17

58 Ecofi Patrimoine P 0,16

59 RMA Diversifié Vol 4 P 0,15

60 Hmg Rendement D 0,14

61 Echiquier Patrimoine A 0,13

62 Ethna-AKTIV T 0,12

63 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,10

64 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,09

Beta haussier 8 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 1,44

2 R Valor C 1,16

3 R Club C 0,93

4 Rouvier Valeurs C 0,87

5 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,76

6 BGF Global Allocation A2 0,62

7 Invest Latitude Monde A 0,62

8 Dnca Evolutif C 0,58

9 BBM V-Flex AC 0,55

10 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 0,53

... ... ...

55 GF Fidélité P 0,18

56 RMA Diversifié Vol 4 P 0,13

57 Tikehau Income Cross Assets C 0,13

58 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,12

59 Echiquier Patrimoine A 0,11

60 Diamant Bleu LFP P 0,11

61 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,10

62 Ecofi Patrimoine P 0,08

63 Ethna-AKTIV T 0,05

64 Hmg Rendement D 0,01

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

27 / 82

Beta baissier 8 ans

1 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,05

2 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,08

3 Ecofi Patrimoine P 0,14

4 Ethna-AKTIV T 0,15

5 Echiquier Patrimoine A 0,15

6 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 0,16

7 RMA Diversifié Vol 4 P 0,17

8 GF Fidélité P 0,18

9 Tikehau Income Cross Assets C 0,20

10 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,21

... ... ...

55 Dnca Evolutif C 0,66

56 Amplegest Proactif AC 0,66

57 Invest Latitude Monde A 0,67

58 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,68

59 BBM V-Flex AC 0,72

60 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,79

61 H2O Multistrategies R C EUR 0,92

62 R Club C 0,94

63 Rouvier Valeurs C 0,95

64 R Valor C 1,16

Synthèse de l’observation des betas

L’observation des betas permet d’identifier les flexibles très offensifs :

o H2O Multistrategies R C EUR o R Valor o R Club C o Ginjer Actifs 360 (Part A) o Rouvier Valeurs C o Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR

Ces fonds ont des betas élevés sur la totalité des périodes. Ces fonds ont également des volatilités

élevées (voir ci-dessus) et doivent donc être considérés comme des options très offensives et

modérément flexibles, mettant peu l’accent sur la préservation du capital en phase de baisse.

Pour la plupart de ces fonds offensifs et peu flexibles, cette approche a été payante ces dernières

années, au prix donc d’une volatilité élevée. Ces fonds ne conviennent pas aux investisseurs ayant

une aversion au risque élevée.

A contrario, certains fonds ont eu un comportement plus que défensif pendant les phases de baisses

des marchés actions, avec un beta baissier faible, voire négatif (ce qui revient à dire qu’ils ont

réussi à faire progresser leur valeur liquidative sur les périodes baissières, vraisemblablement en

ayant réduit à zéro leur exposition aux actifs actions au profit d’une exposition aux actifs

obligataires sûrs bénéficiant du « flight to quality ») : c’est le cas, par exemple, de M&G Optimal

Income Fd Euro AH Acc, qui a un bêta baissier proche de 0 sur l’ensemble des périodes.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

28 / 82

Perte maximum

L’investisseur est en droit d’attendre d’un fonds flexible qu’il ait un niveau de perte maximum

inférieur à celui des principaux indices actions.

Nous avons donc calculé la perte maximum sur 1, 3 et 5 ans des fonds de l’observatoire, ainsi que

celle des indices MSCI Europe (pour les flexibles Europe), MSCI World (pour les flexibles Monde) et

MSCI Emerging Markets (pour les quelques flexibles étant exposés aux marchés émergents).

La perte maximum n’est qu’un calcul qui ne correspond pas nécessairement à une perte réelle, sauf

dans le cas très improbable (mais pas impossible) d’un investisseur qui aurait eu la malchance

d’acheter au plus haut et de vendre au plus bas sur la période analysée.

Pour faciliter la lecture, nous avons choisi de montrer les 10 fonds les plus resistants sur la période

concernée ainsi que tous les fonds ayant eu une perte maximum supérieure à celle de l’indice MSCI

World. Les indices sont en bleu, gras et italique pour les identifier.

Les résultats complets sont en annexe 7.

Sur les durées à partir de 3 ans, il convient de se demander sérieusement si les fonds flexibles ayant

enregistré des pertes maximum supérieures à celle d’un indice actions remplissent vraiment leur

objectif de protection du capital en phase de baisse des marchés actions.

Tous les fonds ayant obtenus une perte maximum inférieure aux marchés obligataires monde sont

les plus résistants et tous les fonds avec une perte maximum supérieure aux marchés actions monde

sont les moins résistants.

Perte maximum 1 an

Les plus résistants

1 Tikehau Income Cross Assets C 1,84%

ML Pan Europe Broad Market 2,09%

2 Vega Euro Rendement R 2,24%

3 LMdG Absolute Return R 2,87%

4 Sextant Grand Large A (C) 3,06%

5 Sycomore Allocation Patrimoine R 3,08%

6 Entheca Pérennité R 3,31%

7 Ecofi Patrimoine P 3,34%

8 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 3,51%

9 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 3,59%

... ... ...

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

29 / 82

Les moins résistants

73 Claresco Allocation Flexible P 9,42%

74 Prestige Luxembourg A7 Picking C 9,45%

MSCI Europe 9,63%

75 R Valor C 9,87%

76 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 10,12%

77 Ginjer Actifs 360 A 11,23%

78 Talence Optimal 11,67%

MSCI Emerging Markets 13,79%

79 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc 15,20%

80 H2O Multistrategies R C EUR 27,82% Perte maximum 3 ans

Les plus résistants

1 Tikehau Income Cross Assets C 3,57%

2 RMA Diversifié Vol 4 P 4,12%

3 Echiquier Patrimoine A 4,30%

4 Afer Patrimoine D 4,41%

5 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 4,43%

6 SLF (F) Defensive P EUR Cap 4,84%

7 NN (L) First Class Multi Asset P (C) EUR 5,06%

8 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 5,16%

ML Pan Europe Broad Market 5,19%

9 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 5,50%

Les moins résistants

74 Prestige Luxembourg A7 Picking C 16,43%

75 Rouvier Valeurs C 18,51%

MSCI The World Index 19,55%

76 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 19,70%

MSCI Emerging Markets 20,56%

MSCI Europe 21,08%

77 Ginjer Actifs 360 A 21,60%

78 R Club C 23,29%

79 R Valor C 23,31%

80 H2O Multistrategies R C EUR 39,80%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

30 / 82

Perte maximum 5 ans

Les plus résistants

1 Tikehau Income Cross Assets C 4,56%

2 Afer Patrimoine D 5,01%

ML Pan Europe Broad Market 5,20%

3 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 5,50%

4 Echiquier Patrimoine A 5,92%

5 Sextant Grand Large A (C) 6,20%

6 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 6,35%

7 Sycomore Allocation Patrimoine R 7,16%

8 Gutenberg Patrimoine C 7,61%

9 RMA Diversifié Vol 4 P 8,03%

... ... ...

Les moins résistants

MSCI The World Index 22,06%

75 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 24,59%

76 Rouvier Valeurs C 24,86%

MSCI Europe 26,39%

77 Ginjer Actifs 360 A 26,76%

78 R Valor C 26,98%

79 R Club C 27,24%

MSCI Emerging Markets 34,97%

80 H2O Multistrategies R C EUR 39,80% Perte maximum 8 ans

Les plus résistants

ML Pan Europe Broad Market 5,20%

1 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 5,50%

2 Echiquier Patrimoine A 5,92%

3 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 6,35%

4 RMA Diversifié Vol 4 P 8,03%

5 Sinval 8,28%

6 GF Fidélité P 8,35%

7 SLF (F) Defensive P EUR Cap 8,43%

8 Diamant Bleu LFP P 9,21%

9 Haas Epargne Patrimoine C 9,56%

... ... ...

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

31 / 82

Les moins résistants

MSCI The World Index 22,06%

59 Talence Optimal 24,19%

60 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 24,59%

MSCI Europe 26,39%

61 R Valor C 26,98%

62 R Club C 31,43%

63 Rouvier Valeurs C 32,75%

MSCI Emerging Markets 34,97%

64 H2O Multistrategies R C EUR 39,80%

Synthèse de l’observation des pertes maximum

Parmi les fonds ayant au moins 5 ans, les champions (pertes maximum inférieures à 7%) sont : o Tikehau Income Cross Assets C o AFER Patrimoine o Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR o Echiquier Patrimoine A o Sextant Grand Large A (C) o M&G Optimal Income Fund

Ils réussissent à être parmi les plus résistants.

A l’autre extrémité, certains fonds ont exposé l’investisseur à des baisses considérables. Les

perdants (pertes maximum supérieures à 24% à 5 ans) sont :

o H2O Multistrategies R C EUR o R Club C o R Valor C o Ginjer Actifs 360 A o Rouvier Valeurs C o Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR

Ces fonds réalisent de bonnes performances à long terme mais au prix d’une volatilité extrêmement

élevée.

Par exemple, à 5 ans, H2O Multistrategies R C EUR a enregistré une perte maximum de près de 40% soit 5 points de plus que les actions émergentes.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

32 / 82

Corrélations

La corrélation entre un fonds et son marché mesure l'intensité de la relation existante entre la

performance de l'un et celle de l'autre.

Ses valeurs vont de -1 (parfaite corrélation inverse : quand le marché monte, le fonds baisse avec la

même intensité et vice versa) à +1 (parfaite corrélation : quand le marché monte, le fonds monte

avec la même intensité et vice versa).

Une corrélation faible permet de réduire le risque global du portefeuille. Dans le cas où

l’investisseur souhaite intégrer des fonds flexibles dans son portefeuille, il est donc désirable, pour

réduire le risque, d’utiliser des fonds peu corrélés aux autres marchés.

Nous avons étudié les corrélations sur 3 et 5 ans des fonds de l’observatoire par rapport au marché

actions, les corrélations avec les marchés obligataires étant faibles pour l'ensemble des fonds.

Nous avons identifié les fonds les moins corrélés avec le marché actions sur 3 et 5 ans.

Par convention, nous considérons que des corrélations inférieures à 0,5 sont peu élevées, que des

corrélations comprises entre 0,5 et 0,8 sont moyennes et que des corrélations supérieures à 0,8 sont

élevées.

Les résultats complets sont en annexe 8.

Corrélations 3 ans

1 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap -0,24

2 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,27

3 Hmg Rendement D 0,29

4 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,29

5 H2O Multistrategies R C EUR 0,29

6 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc 0,30

7 RMA Diversifié Vol 4 P 0,31

8 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,40

9 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,42

10 Federal Multi Patrimoine 0,42

... ... ...

71 Keren Patrimoine C 0,89

72 Echiquier Arty A 0,89

73 Eurose C 0,91

74 First Eagle Amundi International AE (C) 0,91

75 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 0,91

76 Invest Latitude Monde A 0,91

77 Ecofi Patrimoine P 0,91

78 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 0,92

79 CPR Croissance Réactive P 0,93

80 BGF Global Allocation A2 0,94

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

33 / 82

Corrélations 5 ans

1 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap -0,06

2 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,36

3 H2O Multistrategies R C EUR 0,38

4 Hmg Rendement D 0,39

5 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,44

6 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc 0,48

7 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,51

8 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 0,55

9 Tikehau Income Cross Assets C 0,58

10 Afer Patrimoine D 0,59

... ... ...

71 Eurose C 0,91

72 Keren Patrimoine C 0,91

73 BGF Global Allocation A2 0,92

74 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 0,92

75 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,92

76 Ecofi Patrimoine P 0,92

77 Echiquier Arty A 0,92

78 Invest Latitude Monde A 0,92

79 CPR Croissance Réactive P 0,93

80 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 0,94

A 3 et 5 ans, le fonds JPM Global Macro Opportunities A (C) EUR est décorrélé du marché actions

(corrélation inférieure à 0). Ce fonds constitue une bonne opportunité de diversification dans un

portefeuille contenant des fonds actions.

Attention toutefois : certains fonds sont peu corrélés au marché actions car ils n’ont pas su prendre

la hausse. C’est le cas de GlobalAllocation-StrategiesPlus qui a gagné 4,62% sur les 5 dernières

années alors que sur la même période la moyenne de la catégoire (Allocation Flexible Monde)

gagnait 19,37%.

C’est pourquoi, même s’il est important d’étudier la corrélation des fonds avec les autres marchés

pour bénéficier des effets de la diversification, ce seul critère ne doit pas être suffisant.

A l'autre extrémité, certains fonds dit flexibles sont très fortement corrélés au marché actions et ne

permettent pas de diversifier un portefeuille. C'est par exemple le cas de :

o AXA WF Optimal Income E (C)

o CPR Croissance Réactive P (C)

Ces deux fonds ont une corrélation égale ou supérieure à 0,92 avec l'indice MSCI Monde sur les

périodes considérées.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

34 / 82

Collecte

Les fonds flexibles, dont la promesse est d'amortir les baisses et de prendre une partie des hausses,

ont-ils collecté ? Réponse pour les 80 fonds de l'Observatoire de la Gestion Flexible.

A savoir que pour suivre la collecte, nous allons suivre la collecte au niveau du fonds tout

entier (précisément de la somme des actifs de toutes les parts référencées par Quantalys et

commercialisables en France) et non au niveau de la part du fonds référencée dans l'Observatoire.

Attention, nous ne traitons pas les actifs d'un des poids lourds de l'univers, BGF Global Allocation,

les données reçues de la société de gestion n'étant pour le moment pas exploitables.

Notre univers actuel pesait environ 121,3 milliards au début du troisième trimestre 2018, il pèse

117,5 milliards au 30 septembre 2018. Cette diminution est due à la conjonction de deux effets :

un effet marché négatif de 405 millions et une collecte nette négative de 3,42 milliards.

Performance : un troisième trimestre similaire au deuxième

Sur ce troisième trimestre 2018, les marchés « Monde » ont connu une performance positive pour les

actions (5,72%) et négative pour les obligations (-0,48%). Les marchés européens ont connu une

performance positive de (1,51%) pour les actions et une performance négative de (-0,89%) pour les

obligations.

Sur les 80 fonds de l'Observatoire, 39 ont enregistré une performance positive, 41 une performance

négative (moins bonne performance -3,59%, meilleure performance +3,76%).

Voici à titre indicatif seulement les 5 meilleures et 5 moins bonnes performances, une performance

sur une durée de 3 mois n'étant absolument pas significative pour un fonds flexible.

Fonds Performance T3

ACATIS Gané Value Event Fonds A

3,76%

Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR

2,74%

ABN AMRO Total Return Global Equities C

2,55%

Invest Latitude Monde A

2,30%

Optigest Patrimoine P

1,96%

... ...

Apprecio E

-2,90%

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S)

-3,09%

JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap

-3,28%

Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc

-3,28%

H2O Multistrategies R C EUR

-3,59%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

35 / 82

Une collecte positive ou négative sur une part de fonds n'est en aucune façon un signal d'achat ou

de vente, et ne préjuge en aucune façon du comportement futur du fonds. Certaines décollectes se

font alors que le fonds enregistre d'excellentes performances (l'inverse peut également être vrai).

L'actif de la part d'un fonds à un instant t correspond au nombre de parts multiplié par la valeur

liquidative à ce même instant t.

Sur une période donnée, l'actif dépend de deux paramètres : l'évolution du nombre de parts d'une

part (quand elle est positive la part du fonds a collecté, quand elle est négative la part du fonds a

décollecté) et l'effet marché d'autre part (l'évolution de la valeur liquidative de la part du fonds sur

la période, quand cette évolution est positive l'effet marché l'est aussi, quand l'évolution est

négative, l'effet marché est négatif).

Ainsi, un fonds peut avoir une collecte négative mais connaître une progression de son encours si

l'effet marché est positif et supérieur à la décollecte. A l'inverse, un fonds peut collecter mais

enregistrer une baisse de son actif si l'effet marché négatif est supérieur à l'effet de la collecte.

Les chiffres ci-dessous, calculés par Quantalys à partir des données envoyées par les sociétés de

gestion, concernent les fonds référencés dans l'Observatoire de la Gestion Flexible. Les tableaux

complets sont en annexe 9.

Le top 3 de la collecte

Fonds

Actif 30/09/2018

Collecte Effet marché Evolution

Actif En %

1 ACATIS Gané Value Event Fonds A

2 145 117 778 278 538 026 69 253 597 347 791 623 19%

2 CPR Croissance Réactive P

865 759 258 93 206 339 14 499 695 107 706 034 14%

3 R Valor C

2 058 982 391 74 101 035 8 151 984 82 253 019 4%

o ACATIS Gané Value Event Fonds A a collecté 278,5 millions avec un effet marché positif

de 69,3 millions. La progression de l'actif est de 347,8 millions pour le troisième

trimestre 2018, augmentant l’actif total de 19% par rapport à l’encours du 1er juillet 2018.

o CPR Croissance Réactive P obtient la deuxième place de notre top 3 collecte avec une

collecte de 93,2 millions sur ce troisième trimestre. Le fonds constate une augmentation de

son actif de 107,7 millions d’euros soit une augmentation de 14% de son encours total avec

un effet marché positif de 8,2 millions d’euros.

o R Valor C intègre la troisieme place de notre classement avec une collecte totale de 74,1

millions. L'encours a progressé de 107,7 millions pour atteindre 2,1 milliards soit une

augmentation de l’actif de 4% avec un effet marché positif à hauteur de 8,2 millions

d’euros.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

36 / 82

Le flop 3 de la collecte

Fonds Actif

30/09/2018 Collecte Effet marché

Evolution actif

En %

1 Carmignac Patrimoine A EUR Acc 17 832 408 957 -1 172 168 241 - 533 747 613 -1 705 915 854 -9%

2 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 10 609 729 263 - 857 124 693 168 255 078 - 688 869 615 -6%

3 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 20 826 271 760 - 734 677 014 69 926 231 - 664 750 783 -3%

o Carmignac Patrimoine obtient la première place de notre flop 3 de la collecte avec une

décollecte d’1,2 milliard. L’effet marché négatif à hauteur de 533,7 millions amplifie

cette décollecte. A la fin du troisième trimestre 2018, l’actif du fonds est de 17,8 milliards

d’euros soit une diminution de 9%.

o Nordea 1 Stable Return Fund obtient la deuxième place de notre flop 3 de la collecte avec

une décollecte de 857,1 millions. A la fin du troisième trimestre, l’encours atteint les 10,6

milliards d’euros, malgré un effet marché positif de 168,3 millions, soit une baisse de 6%

par rapport à l’encours du 1er juillet 2018.

o M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc obtient la troisième place de notre flop 3 de la collecte

avec une décollecte de 734,7 millions. L’effet marché positif de 69 millions diminue cette

décollecte. A la fin du troisième trimestre 2018, l’actif du fonds est de 20,8 milliards

d’euros soit une diminution de 3%.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

37 / 82

Les plus gros flexibles de l’Observatoire

M&G Optimal Income et Carmignac Patrimoine dominent toujours le palmarès des encours.

Le fonds Nordea 1 Stable Return Fund BP EUR conserve sa troisième place de ce classement.

On notera qu'avec des encours de 15 milliards d’euros à fin juin 2018, le fonds BGF Global

Allocation est le troisième de notre univers. Il n'apparaît pas ici en raison du format de mise à

disposition de l'information qui nous empêche de la traiter automatiquement.

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

Encours en millions au 30/09/2018

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

38 / 82

Conclusion

Comme nous l’avons vu lors de notre article L’été de la gestion flexible, le troisième trimestre a été

mouvementé, notamment pour les fonds exposés aux pays émergents. Les grands indices mondiaux

se reprennent toutefois avec une belle performance sur la deuxième moitié du mois de septembre.

Sur ce trimestre, le CAC 40 et le S&P 500 affichent respectivement une hausse de 3,31% et 8,12%,

tandis que le MSCI Emerging Markets affiche une baisse de 0,39%. Les performances de ce trimestre

s’inscrivent donc dans une continuité avec de grands écarts entre les différentes zones

géographiques. Voyons maintenant comment les fonds de l’observatoire de la gestion flexible ont

réussi à capter ces performances.

Lors du 1er trimestre 2018 seulement 2 fonds affichaient des performances positives, contre la

moitié lors du second trimestre. Pour ce 3ème trimestre, 19 fonds affichent une performance

positive. Signe que les performances passées ne présagent pas des performances futures, nous avons

ainsi pu assister à des retournements de situations successifs. Finalement, seulement 13 fonds

réussissent à obtenir des performances positives depuis le début de l’année malgré de très bonnes

performances des actions américaines sur la période (+14,06% pour le S&P 500).

Voici les trois fonds qui ont réussi à tirer leur épingle du jeu :

Fonds Perf. T1 Perf. T2 Perf.T3 Perf. YTD

ACATIS Gané Value Event Fonds A -1,79% 4,42% 3,76% 6,41%

Monocle Fund A EUR - 4,79% 5,72% 0,04% 4,70%

Optigest Patrimoine P - 1% 4,55% 1,96% 4,51%

Comme nous le rappelons souvent, l’objectif d’une gestion flexible est de profiter des marchés

haussiers et de se protéger des marchés baissiers. Il est donc attendu d’un fonds flexible, que celui-

ci adapte son allocation afin de tirer le meilleur parti des différents marchés. Ce n’est clairement

pas le cas depuis le début de l’année puisque les performances des catégories Quantalys « Flexible »

sont inférieures aux indices Américains et Européens.

Fonds Perf. YTD Volatilité YTD

MSCI USA 14,14% 13,78%

MSCI Europe 1,06% 12,60%

ML Global Broad Market 0,38% 4,68%

ML Pan Europe Broad Market -0,03% 2,38%

Flexible Monde - 0,97% 5,31%

Flexible Europe - 1,63% 6.00%

Flexible Prudent Europe - 1,53% 3,62%

Flexible Prudent Monde - 1,63% 3,22%

MSCI Emerging Markets -4,35% 14,56%

Performance en euros au 30/09/2018 – Source Quantalys.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

39 / 82

Nous avons d’abord sélectionné 10 fonds offrant les meilleures performances YTD puis nous avons

affiné cette sélection en retenant 3 fonds avec le meilleur ratio de Sharpe sur 5 ans.

Le fonds Acatis Gane Value Event a fortement augmenté sa position en cash et diminué sa poche

obligation. Trouvant le marché très cher, les gestionnaires ont préféré garder une part conséquente

en cash (32%). Le fonds Monocle Fund a su adapter son allocation face à cette période de doute sur

les marchés. Ils ont notamment réduit leur exposition aux actions, diversifier les devises, acheter

des protections (Or, Vix et options) et retirer du fonds les obligations long-terme. Le fonds Invest

Latitude Monde a quant à lui bénéficier de sa forte exposition au marché américain (environ 40%).

En complément, voici quelques informations sur les 3 fonds ci-dessous :

o Acatis Gane Value Event Fonds A : le fonds d’Universal Investment se positionne dans le

1er quartile de sa catégorie sur toutes les périodes. Il a réalisé une très bonne année 2017

en réalisant une performance de 8,88%. Ce fonds combinant une stratégie value et une

stratégie de détection d’évènements a su se démarquer des autres fonds de l’observatoire

depuis le début de l’année malgré de nombreuses périodes de doutes sur le marché.

o Monocle Fund A : le fonds Flexible Prudent de Monocle se positionne dans le 1er quartile de

sa catégorie sur toutes les périodes. Malgré une performance négative en 2017, celui-ci

affiche une performance de 4,70% depuis le début de l’année contre -1,54% pour sa

catégorie.

o Invest Latitude Monde A: le fonds Flexible Monde d’invest AM se positionne dans le

1er quartile de sa catégorie sur toutes les périodes sauf à 1 et 3 mois. Attention, il fait

toutefois partie des fonds de l’observatoire présentant une volatilité à 5 ans relativement

élevée (environ 9%).

Top 3 & Flop 3 Perf. YTD

Perf. 3T 2018

Perte max 5 ans

Volatilité 5 ans

Sharpe 5 ans

Acatis Gane Value Event Fonds A 6,41% 3,76% -10,41% 7,22% 0,95

Monocle Fund A 4,70% 0,04% -10,21% 5,99% 0,94

Invest Latitude Monde A 3,32% 2,30% -17,29% 9,20% 0,80

…

Apprecio E -6,67% -2,90% -9,20% 4,77% 0,35

Talence Optimal -7,28% -1,25% -20,87% 10,36% 0,47

Carmignac Pf EM Patrimoine A -11,92% -3,28% -20,79% 9,54% 0,19

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

40 / 82

Acatis Gane Value Event Fonds A

Monocle Fund A

Invest Latitude Monde A

Responsable de l’Observatoire de la Gestion Flexible

Noëlle Vigan, CFA - 01 42 41 06 16 - nvigan@quantalys.com

Disclaimer

A la date de rédaction de cette étude, Noëlle Vigan détient des parts du fonds Carmignac

Patrimoine E.

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

41 / 82

ANNEXE 1

Liste des fonds de l’Observatoire de la Gestion Flexible au 30/09/2018

Fonds Société de Gestion Catégorie Quantalys

ABN AMRO Total Return Global Equities C ABN AMRO Investment Solutions Allocation Flexible Monde

ACATIS Gané Value Event Fonds A Universal Investment Allocation Flexible Monde

Afer Patrimoine D Aviva Investors France Allocation Flexible Prudent Monde

Allianz Multi Rendement Réel Allianz Global Investors Allocation Flexible Monde

Amplegest Proactif AC Amplegest Allocation Flexible Monde

Amundi Patrimoine (C) Amundi Asset Management Allocation Flexible Monde

Apprecio E Wiseam Allocation Flexible Monde

Arc Patrimoine C Financière de l'Arc Allocation Flexible Monde

AXA WF Optimal Income E (C) AXA Investment Managers Allocation Flexible Europe

BBM V-Flex AC Montpensier Finance Allocation Flexible Europe

Betamax Global P Fideas Capital SAS Allocation Flexible Monde

BGF Global Allocation A2 BlackRock Allocation Flexible Monde

BL-Global Flexible EUR B Banque de Luxembourg Investments Allocation Flexible Monde

Carmignac Patrimoine A EUR Acc Carmignac Gestion Allocation Flexible Prudent Monde

Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc Carmignac Gestion Allocation Flexible Prudent Monde

Claresco Allocation Flexible P Claresco Finance Allocation Flexible Monde

Convictions MultiOpportunities P Convictions Asset Management Allocation Flexible Prudent Monde

CPR Croissance Réactive P CPR Asset Management Allocation Flexible Monde

Diamant Bleu LFP P Diamant Bleu Gestion Allocation Flexible Prudent Europe

Dnca Evolutif C DNCA Finance Allocation Flexible Monde

Dorval Convictions P Dorval Asset Management Allocation Flexible Europe

Echiquier Arty A La Financière de l'Echiquier Allocation Flexible Prudent Europe

Echiquier Patrimoine A La Financière de l'Echiquier Allocation Flexible Prudent Europe

Echiquier Stamina Patrimoine R Stamina Asset Management Allocation Flexible Monde

Ecofi Patrimoine P Ecofi Investissements Allocation Flexible Prudent Europe

EdR Fund Europe Flexible A-EUR Edmond de Rothschild Asset Management Allocation Flexible Europe

Entheca Pérennité R Entheca Finance Allocation Flexible Monde

Ethna-AKTIV T Erste-Sparinvest KAG Allocation Flexible Prudent Monde

Eurose C DNCA Finance Allocation Flexible Prudent Europe

Exclusif 21 C Cap Twenty First Capital Allocation Flexible Monde

Federal Multi Patrimoine Federal Finance Gestion Allocation Flexible Monde

FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro Fidelity International Allocation Flexible Monde

First Eagle Amundi International AE (C) Amundi Luxembourg Allocation Flexible Monde

Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR Franklin Templeton Investment Allocation Flexible Monde

Gaspal Patrimoine R Gaspal Gestion Allocation Flexible Monde

Gefip Invest Patrimoine P Gestion Financière Privée Allocation Flexible Monde

GF Fidélité P Generali Investments Europe Allocation Flexible Prudent Monde

Ginjer Actifs 360 A Ginjer AM Allocation Flexible Europe

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) Raiffeisen Capital Management Allocation Flexible Monde

Gutenberg Patrimoine C Gutenberg Finance Allocation Flexible Europe

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

42 / 82

H2O Multistrategies R C EUR H2O AM LLP Allocation Flexible Monde

Haas Epargne Patrimoine C Haas Gestion Allocation Flexible Prudent Europe

Harmonis Reactif Advenis Investment Managers Allocation Flexible Monde

Hmg Rendement D HMG Finance Allocation Flexible Monde

Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap Invesco Global Asset Management DAC Allocation Flexible Monde

Invest Latitude Monde A Invest Asset Management Allocation Flexible Monde

JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap JPMorgan Asset Management Allocation Flexible Monde

Keren Patrimoine C Keren Finance Allocation Flexible Prudent Europe

La Française Patrimoine Flexible R La Française AM Allocation Flexible Europe

LMdG Absolute Return R UBS La Maison de Gestion Allocation Flexible Monde

M&G Lux Dynamic Allocation A Acc M&G Investments Allocation Flexible Monde

M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc M&G Investments Allocation Flexible Prudent Monde

Mandarine Reflex R Mandarine Gestion Allocation Flexible Europe

Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR Monocle Allocation Flexible Prudent Europe

NN (L) First Class Multi Asset P (C) EUR NN Investment Partners Allocation Flexible Monde

Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR Nordea Investment Funds Allocation Flexible Monde

Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR Oddo BHF Asset Management France Allocation Flexible Europe

Oddo Patrimoine CR EUR Oddo BHF Asset Management France Allocation Flexible Monde

Optigest Patrimoine P Optigestion Allocation Flexible Monde

OTEA 1 A Otea Capital Allocation Flexible Monde

PARVEST Diversified Dynamic Clc (C) EUR BNP Paribas Asset Management Luxembourg Allocation Flexible Prudent Monde

Prestige Luxembourg A7 Picking C LGA Investissement Associé Allocation Flexible Monde

R Club C Rothschild Asset Management Allocation Flexible Monde

R Valor C Rothschild Asset Management Allocation Flexible Monde

RMA Diversifié Vol 4 P RMA Asset Management Allocation Flexible Prudent Monde

Rouvier Valeurs C Rouvier Associés Allocation Flexible Monde

Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur I B Russell Investments Allocation Flexible Monde

Sanso Opportunités Part A Sanso IS Allocation Flexible Prudent Monde

Seeyond Flexible MT R Ostrum Asset Management Allocation Flexible Prudent Monde

Seven Diversified Fund EUR-R Cap Seven Capital Management Allocation Flexible Monde

Sextant Grand Large A (C) Amiral Gestion Allocation Flexible Monde

Sinval Bordier & Cie Allocation Flexible Monde

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR Schroders Investment Management International Allocation Flexible Monde

SLF (F) Defensive P EUR Cap Swiss Life Asset Management (France) Allocation Flexible Prudent Monde

Sycomore Allocation Patrimoine R Sycomore Asset Management Allocation Flexible Prudent Monde

Sycomore Partners Fund P Sycomore Asset Management Allocation Flexible Europe

Talence Optimal Talence Gestion Allocation Flexible Europe

Taurus Stratégie R Taurus Gestion Privée Allocation Flexible Monde

Tikehau Income Cross Assets C Tikehau Investment Management Allocation Flexible Monde

Vega Euro Rendement R VEGA INVESTMENT MANAGERS Allocation Flexible Prudent Europe

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

43 / 82

ANNEXE 2

Performance au 30/09/2018

Performance 1 an

Les indices sont en bleu (ML : indices obligataires - MSCI : indices actions)

MSCI Monde 13,45% 39 Ecofi Patrimoine P -1,25% 1 ACATIS Gané Value Event Fonds A 7,38% 40 JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

-1,30% 2 Monocle Fund SICAV Monocle Fund

A EUR

5,96% 41 AXWF Optimal Income E

Cap EUR pf

-1,31% 3 Rouvier Valeurs C 5,39% 42 GF Fidélité P -1,34% 4 Invest Latitude Monde A 5,01% 43 R Club C -1,35% 5 Optigest Patrimoine P 4,90% 44 Russell Inves MultiAss Gth

Strat Eur I B

-1,40% 6 Harmonis Reactif 4,28% 45 M&G Optimal Income Fd

EUR AH Acc

-1,42% 7 First Eagle Amundi International AE

(C)

3,98% 46 Eurose C -1,46% 8 BGF Global Allocation A2 3,56% 47 Gefip Invest Patrimoine P -1,50% 9 CPR Croissance Réactive P 3,13% 48 Sinval -1,55%

10 H2O Multistrategies R C EUR 2,45% 49 SISF Global M-Asset Inc

HDG A (C) EUR

-1,66% 11 R Valor C 2,27% 50 Sycomore Allocation

Patrimoine R

-1,67% MSCI Europe 1,68% 51 Arc Patrimoine C -1,78%

12 Betamax Global P 1,58% 52 Sanso Opportunités Part A -1,78% 13 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C)

EUR

1,56% 53 Diamant Bleu LFP P -1,79% 14 Tikehau Income Cross Assets C 1,50% 54 Federal Multi Patrimoine -1,91% 15 Hmg Rendement D 1,45% 55 Keren Patrimoine C -1,91% 16 BL-Global Flexible EUR B 1,14% 56 Sycomore Partners Fund P -2,09% 17 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 1,04% 57 LMdG Absolute Return R -2,12% 18 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,85% 58 M&G Lux Dynamic

Allocation A Acc

-2,20% 19 Vega Euro Rendement R 0,68% 59 Gaspal Patrimoine R -2,25%

ML Global 0,38% 60 Afer Patrimoine D -2,55% 20 RMA Diversifié Vol 4 P 0,37% 61 La Française Patrimoine

Flexible R

-2,67% 21 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,09% 62 Prestige Luxembourg A7

Picking C

-2,69% 22 Allianz Multi Rendement Réel 0,08% 63 Taurus Stratégie R -2,84% 23 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 0,06% 64 Echiquier Patrimoine A -2,99% 24 Amplegest Proactif AC 0,04% 65 Oddo BHF ProActif Europe

CR-EUR

-3,33% 25 NN (L) First Class Multi Asset P (C)

EUR

0,03% 66 BBM V-Flex AC -3,43% ML Pan Europe -0,03% 67 Haas Epargne Patrimoine C -3,53%

26 PARVEST Diversified Dynamic Clc

(C) EUR

-0,09% 68 Echiquier Arty A -3,70% 27 Seeyond Flexible MT R -0,10% 69 Dnca Evolutif C -3,86% 28 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR -0,17% 70 Echiquier Allocation

Modérée A

-3,87% 29 Convictions MultiOpportunities P -0,24% 71 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

-4,15% 30 SLF (F) Defensive P EUR Cap -0,27% 72 Dorval Convictions P -4,30% 31 Entheca Pérennité R -0,44% 73 Carmignac Patrimoine A

EUR Acc

-4,66% 32 OTEA 1 A -0,59% 74 Ginjer Actifs 360 A -4,67% 33 Amundi Patrimoine (C) -0,63% 75 Claresco Allocation Flexible

P

-5,09% 34 Sextant Grand Large A (C) -0,75% 76 Mandarine Reflex R -6,36% 35 Exclusif 21 C Cap -0,83% 77 Gutenberg Patrimoine C -6,42% 36 EdR Fund Europe Flexible A-EUR -1,03% 78 Apprecio E -6,55% 37 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR - -

1

,

2

0

%

79 Talence Optimal -7,97% 38 Ethna-AKTIV T -1,21% 80 Carmignac Pf EM

Patrimoine A EUR Acc

-11,39%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

44 / 82

Performance annualisée 3 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 13,34% 41 Vega Euro Rendement R 2,36%

2 R Valor C 12,33% 42 Oddo BHF ProActif Europe CR-

EUR

2,17%

MSCI Monde 12,31% 43 Dnca Evolutif C 2,16%

3 Rouvier Valeurs C 9,88% 44 Harmonis Reactif 2,10%

4 Invest Latitude Monde A 7,67% 45 RMA Diversifié Vol 4 P 2,09%

5 ACATIS Gané Value Event Fonds A 6,76% 46 Russell Inves MultiAss Gth Strat

Eur I B

2,06%

MSCI Europe 6,54% 47 Gaspal Patrimoine R 1,95%

6 First Eagle Amundi International AE

(C)

6,28% 48 SISF Global M-Asset Inc HDG A

(C) EUR

1,95%

7 Hmg Rendement D 6,13% 49 Sinval 1,88%

8 Sextant Grand Large A (C) 6,04% 50 Carmignac Pf EM Patrimoine A

EUR Acc

1,85%

9 Ginjer Actifs 360 A 5,81% 51 Haas Epargne Patrimoine C 1,84%

10 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 5,34% 52 GlobalAllocation-StrategiesPlus

(S)

1,77%

11 Monocle Fund SICAV Monocle Fund

A EUR

5,10% 53 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 1,76%

12 Allianz Multi Rendement Réel 5,08% 54 Convictions MultiOpportunities

P

1,63%

13 Dorval Convictions P 5,05% 55 Echiquier Patrimoine A 1,59%

14 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 4,76% 56 Prestige Luxembourg A7 Picking

C

1,48%

15 BGF Global Allocation A2 4,71% 57 GF Fidélité P 1,37%

16 OTEA 1 A 4,68% 58 NN (L) First Class Multi Asset P

(C) EUR

1,32%

17 BL-Global Flexible EUR B 4,51% 59 Taurus Stratégie R 1,26%

18 R Club C 4,29% 60 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 1,21%

19 Keren Patrimoine C 4,28% 61 Gutenberg Patrimoine C 1,16%

20 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 4,10% 62 Seven Diversified Fund EUR-R

Cap

1,15%

21 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

3,77% 63 Entheca Pérennité R 1,14%

22 Talence Optimal 3,76% 64 Echiquier Allocation Modérée A 0,78%

23 Optigest Patrimoine P 3,55% 65 Mandarine Reflex R 0,74%

24 Sycomore Allocation Patrimoine R 3,43% 66 Amundi Patrimoine (C) 0,73%

25 Claresco Allocation Flexible P 3,43% 67 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,67%

26 CPR Croissance Réactive P 3,29% 68 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,59%

27 M&G Optimal Income Fd EUR AH

Acc

3,25% ML Pan Europe 0,57%

28 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 3,24% 69 Federal Multi Patrimoine 0,53%

29 Betamax Global P 3,09% ML Global 0,52%

30 Echiquier Arty A 2,94% 70 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

0,51%

31 SLF (F) Defensive P EUR Cap 2,87% 71 Exclusif 21 C Cap 0,42%

32 Gefip Invest Patrimoine P 2,85% 72 Diamant Bleu LFP P 0,39%

33 Amplegest Proactif AC 2,83% 73 Apprecio E 0,39%

34 Ecofi Patrimoine P 2,80% 74 La Française Patrimoine Flexible

R

0,08%

35 Sanso Opportunités Part A 2,76% 75 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,00%

36 Sycomore Partners Fund P 2,68% 76 Afer Patrimoine D -0,02%

37 Tikehau Income Cross Assets C 2,52% 77 BBM V-Flex AC -0,12%

38 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 2,49% 78 Ethna-AKTIV T -0,19%

39 Eurose C 2,43% 79 Seeyond Flexible MT R -0,28%

40 Arc Patrimoine C 2,39% 80 LMdG Absolute Return R -0,66%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

45 / 82

Performance annualisée 5 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 18,81% 40 Sanso Opportunités Part A 3,43%

MSCI Monde 12,70% ML Pan Europe 3,34%

2 R Valor C 10,52% 41 Haas Epargne Patrimoine C 3,32%

3 Sextant Grand Large A (C) 8,40% 42 BBM V-Flex AC 3,30%

4 Rouvier Valeurs C 7,89% 43 Eurose C 3,12%

5 First Eagle Amundi International AE

(C)

7,40% 44 Oddo BHF ProActif Europe CR-

EUR

3,10%

6 Invest Latitude Monde A 7,15% 45 NN (L) First Class Multi Asset P

(C) EUR

3,06%

7 BGF Global Allocation A2 6,99% 46 AXWF Optimal Income E Cap

EUR pf

3,05%

MSCI Europe 6,94% 47 Echiquier Arty A 2,98%

8 ACATIS Gané Value Event Fonds A 6,66% 48 Gaspal Patrimoine R 2,97%

9 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 6,12% 49 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 2,90%

10 Dorval Convictions P 5,94% 50 M&G Optimal Income Fd EUR

AH Acc

2,89%

11 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 5,81% 51 GF Fidélité P 2,85%

12 Hmg Rendement D 5,76% 52 Echiquier Allocation Modérée A 2,84%

13 BL-Global Flexible EUR B 5,64% 53 Dnca Evolutif C 2,84%

14 Keren Patrimoine C 5,48% 54 Sinval 2,79%

15 Monocle Fund SICAV Monocle Fund

A EUR

5,41% 55 Russell Inves MultiAss Gth Strat

Eur I B

2,75%

16 Tikehau Income Cross Assets C 5,30% 56 Ecofi Patrimoine P 2,69%

17 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 5,29% 57 Exclusif 21 C Cap 2,61%

18 CPR Croissance Réactive P 5,25% 58 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

2,60%

19 R Club C 5,23% 59 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR

Cap

2,35%

20 Allianz Multi Rendement Réel 5,19% 60 RMA Diversifié Vol 4 P 2,30%

21 Claresco Allocation Flexible P 5,15% 61 La Française Patrimoine Flexible

R

2,26%

22 Harmonis Reactif 4,96% 62 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 2,18%

23 Sycomore Allocation Patrimoine R 4,92% 63 Entheca Pérennité R 2,03%

24 OTEA 1 A 4,84% 64 Seeyond Flexible MT R 2,02%

25 Talence Optimal 4,64% 65 Carmignac Pf EM Patrimoine A

EUR Acc

1,61%

26 Betamax Global P 4,29% 66 Amundi Patrimoine (C) 1,55%

27 Gutenberg Patrimoine C 4,28% 67 Apprecio E 1,51%

28 Optigest Patrimoine P 4,19% 68 Echiquier Patrimoine A 1,49%

29 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

4,13% 69 Taurus Stratégie R 1,43%

30 Ginjer Actifs 360 A 4,05% 70 Ethna-AKTIV T 1,39%

31 Gefip Invest Patrimoine P 4,04% 71 Convictions MultiOpportunities

P

1,38%

ML Global 4,04% 72 LMdG Absolute Return R 1,33%

32 Arc Patrimoine C 4,02% 73 Seven Diversified Fund EUR-R

Cap

1,30%

33 Sycomore Partners Fund P 3,98% 74 Afer Patrimoine D 1,22%

34 Amplegest Proactif AC 3,97% 75 SISF Global M-Asset Inc HDG A

(C) EUR

0,99%

35 Vega Euro Rendement R 3,91% 76 GlobalAllocation-StrategiesPlus

(S)

0,91%

36 Prestige Luxembourg A7 Picking C 3,70% 77 Mandarine Reflex R 0,88%

37 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 3,67% 78 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,46%

38 SLF (F) Defensive P EUR Cap 3,58% 79 Federal Multi Patrimoine 0,24%

39 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 3,52% 80 Diamant Bleu LFP P 0,20%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

46 / 82

Performance annualisée 8 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 13,99% ML Pan Europe 3,76%

MSCI Monde 12,52% 33 BL-Global Flexible EUR B 3,74%

2 R Valor C 10,14% 34 Haas Epargne Patrimoine C 3,73%

3 Sextant Grand Large A (C) 8,91% 35 OTEA 1 A 3,72%

MSCI Europe 7,75% 36 Echiquier Arty A 3,62%

4 ACATIS Gané Value Event Fonds A 7,50% 37 Sinval 3,60%

5 Hmg Rendement D 7,07% 38 Exclusif 21 C Cap 3,57%

6 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 6,93% 39 Betamax Global P 3,53%

7 BGF Global Allocation A2 6,59% 40 PARVEST Diversified Dynamic

Clc (C) EUR

3,46%

8 Tikehau Income Cross Assets C 6,45% ML Global 3,44%

9 CPR Croissance Réactive P 6,26% 41 Ecofi Patrimoine P 3,33%

10 Rouvier Valeurs C 6,09% 42 Talence Optimal 2,97%

11 R Club C 5,89% 43 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 2,91%

12 SLF (F) Defensive P EUR Cap 5,65% 44 GF Fidélité P 2,90%

13 Keren Patrimoine C 5,58% 45 Gaspal Patrimoine R 2,83%

14 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 5,54% 46 Echiquier Allocation Modérée A 2,78%

15 Dorval Convictions P 5,52% 47 Entheca Pérennité R 2,53%

16 Harmonis Reactif 5,23% 48 GlobalAllocation-StrategiesPlus

(S)

2,47%

17 BBM V-Flex AC 5,09% 49 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

2,47%

18 Invest Latitude Monde A 5,02% 50 RMA Diversifié Vol 4 P 2,46%

19 Sycomore Partners Fund P 4,78% 51 Ethna-AKTIV T 2,45%

20 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 4,75% 52 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 2,31%

21 M&G Optimal Income Fd EUR AH

Acc

4,71% 53 Arc Patrimoine C 2,21%

22 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 4,51% 54 Amplegest Proactif AC 2,17%

23 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 4,47% 55 La Française Patrimoine Flexible

R

2,14%

24 Allianz Multi Rendement Réel 4,46% 56 Mandarine Reflex R 2,11%

25 Dnca Evolutif C 4,27% 57 Echiquier Patrimoine A 1,78%

26 Eurose C 4,15% 58 Apprecio E 1,74%

27 Optigest Patrimoine P 4,04% 59 Afer Patrimoine D 1,43%

28 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 3,93% 60 LMdG Absolute Return R 1,43%

29 Gutenberg Patrimoine C 3,89% 61 Seven Diversified Fund EUR-R

Cap

0,95%

30 Sycomore Allocation Patrimoine R 3,84% 62 Diamant Bleu LFP P 0,40%

31 Monocle Fund SICAV Monocle Fund

A EUR

3,79% 63 Convictions MultiOpportunities

P

0,13%

32 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 3,79% 64 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

-0,26%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

47 / 82

ANNEXE 3

Volatilité annualisée au 30/09/2018

Volatilité 1 an

1 LMdG Absolute Return R 2,09% 41 Echiquier Allocation Modérée

A

5,65%

ML Pan Europe 2,39% 42 Gutenberg Patrimoine C 5,76%

2 M&G Optimal Income Fd EUR AH

Acc

2,44% 43 Gaspal Patrimoine R 5,81%

3 Taurus Stratégie R 2,74% 44 CPR Croissance Réactive P 5,83%

4 Tikehau Income Cross Assets C 2,79% 45 Betamax Global P 5,87%

5 Sextant Grand Large A (C) 2,88% 46 Monocle Fund SICAV

Monocle Fund A EUR

5,92%

6 RMA Diversifié Vol 4 P 2,98% 47 PARVEST Diversified Dynamic

Clc (C) EUR

6,14%

7 Echiquier Patrimoine A 3,04% 48 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

6,17%

8 Ethna-AKTIV T 3,07% 49 M&G Lux Dynamic Allocation

A Acc

6,39%

9 Sycomore Allocation Patrimoine R 3,11% 50 Gefip Invest Patrimoine P 6,43%

10 GF Fidélité P 3,27% 51 Exclusif 21 C Cap 6,57%

11 Vega Euro Rendement R 3,45% 52 AXWF Optimal Income E Cap

EUR pf

6,59%

12 Haas Epargne Patrimoine C 3,63% 53 Dorval Convictions P 6,59%

13 Afer Patrimoine D 3,67% 54 BGF Global Allocation A2 6,76%

14 Diamant Bleu LFP P 3,69% 55 ODDO BHF Patrimoine CR-

EUR

6,77%

15 Amundi Patrimoine (C) 3,74% 56 BBM V-Flex AC 6,77%

16 Entheca Pérennité R 3,75% 57 Seven Diversified Fund EUR-R

Cap

6,95%

17 Seeyond Flexible MT R 3,79% 58 ACATIS Gané Value Event

Fonds A

7,03%

18 SLF (F) Defensive P EUR Cap 3,82% 59 Allianz Multi Rendement Réel 7,05%

19 NN (L) First Class Multi Asset P (C)

EUR

3,83% 60 Invesco Bal Risk Alloc Fd E

EUR Cap

7,06%

20 Federal Multi Patrimoine 3,83% 61 Optigest Patrimoine P 7,17%

21 Ecofi Patrimoine P 3,91% 62 Amplegest Proactif AC 7,17%

22 Apprecio E 3,92% 63 Carmignac Pf EM Patrimoine

A EUR Acc

7,32%

23 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 4,04% 64 OTEA 1 A 7,39%

24 Echiquier Arty A 4,11% 65 BL-Global Flexible EUR B 7,67%

25 Eurose C 4,24% 66 EdR Fund Europe Flexible A-

EUR

7,76%

26 Keren Patrimoine C 4,35% 67 First Eagle Amundi

International AE (C)

8,01%

27 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 4,42% 68 Invest Latitude Monde A 8,10%

28 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 4,50% 69 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

8,22%

29 La Française Patrimoine Flexible R 4,52% 70 Dnca Evolutif C 8,30%

30 SISF Global M-Asset Inc HDG A (C)

EUR

4,53% 71 Prestige Luxembourg A7

Picking C

8,39%

31 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 4,54% 72 Franklin Glb Fundmtl Strat A

(C) EUR

8,42%

32 Sycomore Partners Fund P 4,60% 73 JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

8,62%

33 Sanso Opportunités Part A 4,62% 74 R Club C 8,94%

ML Global 4,65% 75 Talence Optimal 9,04%

34 Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur I

B

4,67% 76 Claresco Allocation Flexible P 9,54%

35 Convictions MultiOpportunities P 4,70% 77 Rouvier Valeurs C 10,12

% 36 Sinval 4,88% MSCI Monde 11,09

% 37 Arc Patrimoine C 5,02% 78 R Valor C 11,32

% 38 Hmg Rendement D 5,28% MSCI Europe 11,53

% 39 Mandarine Reflex R 5,52% 79 Ginjer Actifs 360 A 11,57

% 40 Harmonis Reactif 5,61% 80 H2O Multistrategies R C EUR 28,08

%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

48 / 82

Volatilité 3 ans

1 LMdG Absolute Return R 2,64% 41 Hmg Rendement D 6,03%

2 RMA Diversifié Vol 4 P 2,82% 42 Oddo BHF ProActif Europe CR-

EUR

6,39%

3 Echiquier Patrimoine A 2,96% 43 Exclusif 21 C Cap 6,46%

ML Pan Europe 3,29% 44 La Française Patrimoine Flexible

R

6,47%

4 Federal Multi Patrimoine 3,31% 45 Betamax Global P 6,71%

5 Tikehau Income Cross Assets C 3,35% 46 Optigest Patrimoine P 6,77%

6 Afer Patrimoine D 3,35% 47 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 6,81%

7 GF Fidélité P 3,52% 48 Gaspal Patrimoine R 7,07%

8 M&G Optimal Income Fd EUR

AH Acc

3,62% 49 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR

Cap

7,08%

9 Seeyond Flexible MT R 3,69% 50 Gefip Invest Patrimoine P 7,24%

10 Ethna-AKTIV T 3,70% 51 OTEA 1 A 7,24%

11 Sycomore Allocation Patrimoine

R

3,94% 52 AXWF Optimal Income E Cap

EUR pf

7,26%

12 SLF (F) Defensive P EUR Cap 3,99% 53 Sanso Opportunités Part A 7,28%

13 Sextant Grand Large A (C) 4,01% 54 CPR Croissance Réactive P 7,46%

14 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 4,02% 55 Mandarine Reflex R 7,47%

15 Taurus Stratégie R 4,05% 56 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

7,54%

16 Vega Euro Rendement R 4,12% 57 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 7,59%

17 NN (L) First Class Multi Asset P

(C) EUR

4,15% 58 BBM V-Flex AC 7,65%

18 Entheca Pérennité R 4,21% 59 Harmonis Reactif 7,84%

19 SISF Global M-Asset Inc HDG A

(C) EUR

4,31% 60 ACATIS Gané Value Event Fonds

A

7,95%

20 Haas Epargne Patrimoine C 4,43% 61 Amplegest Proactif AC 8,00%

21 Apprecio E 4,51% 62 M&G Lux Dynamic Allocation A

Acc

8,09%

22 Diamant Bleu LFP P 4,57% 63 Invest Latitude Monde A 8,22%

23 Amundi Patrimoine (C) 4,79% 64 BL-Global Flexible EUR B 8,43%

24 Sinval 4,82% 65 Carmignac Pf EM Patrimoine A

EUR Acc

8,68%

25 Ecofi Patrimoine P 4,88% 66 Allianz Multi Rendement Réel 9,17%

26 Convictions MultiOpportunities

P

5,04% 67 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 9,19%

27 Seven Diversified Fund EUR-R

Cap

5,07% 68 Dnca Evolutif C 9,30%

28 Russell Inves MultiAss Gth Strat

Eur I B

5,11% 69 BGF Global Allocation A2 9,53%

29 Eurose C 5,11% 70 Dorval Convictions P 9,91%

ML Global 5,29% 71 Claresco Allocation Flexible P 10,21%

30 Echiquier Allocation Modérée A 5,31% 72 First Eagle Amundi International

AE (C)

10,39%

31 Echiquier Arty A 5,36% 73 Talence Optimal 10,70%

32 Arc Patrimoine C 5,38% 74 Prestige Luxembourg A7 Picking

C

11,89%

33 Sycomore Partners Fund P 5,43% 75 Rouvier Valeurs C 12,16%

34 Keren Patrimoine C 5,50% 76 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C)

EUR

12,41%

35 PARVEST Diversified Dynamic

Clc (C) EUR

5,60% MSCI Monde 12,68%

36 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

5,64% MSCI Europe 13,49%

37 GlobalAllocation-StrategiesPlus

(S)

5,72% 77 R Club C 13,79%

38 Monocle Fund SICAV Monocle

Fund A EUR

5,78% 78 R Valor C 14,36%

39 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-

Euro

5,79% 79 Ginjer Actifs 360 A 14,89%

40 Gutenberg Patrimoine C 5,97% 80 H2O Multistrategies R C EUR 31,59%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

49 / 82

Volatilité 5 ans

1 Echiquier Patrimoine A 2,69% 41 Echiquier Allocation Modérée A 6,53%

2 M&G Optimal Income Fd EUR

AH Acc

3,08% 42 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR

Cap

6,70%

3 LMdG Absolute Return R 3,19% 43 Betamax Global P 6,82%

4 Afer Patrimoine D 3,43% 44 Sanso Opportunités Part A 6,85%

ML Pan Europe 3,44% 45 OTEA 1 A 6,90%

5 Ethna-AKTIV T 3,68% 46 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

6,90%

6 RMA Diversifié Vol 4 P 3,78% 47 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 7,09%

7 Federal Multi Patrimoine 3,86% 48 ACATIS Gané Value Event Fonds A 7,22%

8 Sextant Grand Large A (C) 3,95% 49 AXWF Optimal Income E Cap EUR

pf

7,40%

9 Taurus Stratégie R 4,05% 50 Oddo BHF ProActif Europe CR-

EUR

7,41%

10 GF Fidélité P 4,07% 51 Mandarine Reflex R 7,48%

11 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 4,22% 52 Gefip Invest Patrimoine P 7,59%

12 SLF (F) Defensive P EUR Cap 4,24% 53 Optigest Patrimoine P 7,72%

13 Diamant Bleu LFP P 4,26% 54 Carmignac Patrimoine A EUR Acc 7,78%

14 Sycomore Allocation Patrimoine

R

4,27% 55 La Française Patrimoine Flexible R 7,88%

15 Seeyond Flexible MT R 4,28% 56 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 7,99%

16 Vega Euro Rendement R 4,40% 57 Gaspal Patrimoine R 8,01%

17 SISF Global M-Asset Inc HDG A

(C) EUR

4,45% 58 CPR Croissance Réactive P 8,09%

18 Entheca Pérennité R 4,52% 59 Amplegest Proactif AC 8,11%

19 Haas Epargne Patrimoine C 4,54% 60 M&G Lux Dynamic Allocation A

Acc

8,17%

20 Apprecio E 4,77% 61 BL-Global Flexible EUR B 8,24%

21 Amundi Patrimoine (C) 4,79% 62 Harmonis Reactif 8,75%

22 NN (L) First Class Multi Asset P

(C) EUR

4,85% 63 Allianz Multi Rendement Réel 8,83%

23 Ecofi Patrimoine P 5,01% 64 Invest Latitude Monde A 9,20%

24 Eurose C 5,18% 65 BBM V-Flex AC 9,22%

25 Sinval 5,22% 66 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 9,42%

26 Hmg Rendement D 5,27% 67 Dnca Evolutif C 9,45%

27 Tikehau Income Cross Assets C 5,35% 68 Carmignac Pf EM Patrimoine A

EUR Acc

9,54%

28 Echiquier Arty A 5,41% 69 BGF Global Allocation A2 10,18

% 29 Sycomore Partners Fund P 5,45% 70 Dorval Convictions P 10,22

% 30 Seven Diversified Fund EUR-R

Cap

5,52% 71 Talence Optimal 10,36

% 31 Convictions MultiOpportunities

P

5,63% 72 Claresco Allocation Flexible P 10,65

% 32 Russell Inves MultiAss Gth Strat

Eur I B

5,68% 73 First Eagle Amundi International

AE (C)

10,88

% 33 Keren Patrimoine C 5,70% 74 Rouvier Valeurs C 12,01

% 34 Arc Patrimoine C 5,75% 75 Prestige Luxembourg A7 Picking C 12,20

% 35 GlobalAllocation-StrategiesPlus

(S)

5,82% 76 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C)

EUR

12,69

% 36 Gutenberg Patrimoine C 5,93% MSCI Monde 13,22

% ML Global 5,95% 77 Ginjer Actifs 360 A 14,00

% 37 Monocle Fund SICAV Monocle

Fund A EUR

5,99% 78 R Club C 14,03

% 38 PARVEST Diversified Dynamic

Clc (C) EUR

6,01% MSCI Europe 14,07

% 39 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-

Euro

6,03% 79 R Valor C 14,62

% 40 Exclusif 21 C Cap 6,53% 80 H2O Multistrategies R C EUR 29,51

%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

50 / 82

Volatilité 8 ans

1 Echiquier Patrimoine A 2,52% 33 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR

Cap

6,99%

2 M&G Optimal Income Fd EUR AH

Acc

3,47% 34 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 7,08%

ML Pan Europe 3,58% 35 Betamax Global P 7,10%

3 RMA Diversifié Vol 4 P 3,81% 36 Sycomore Partners Fund P 7,12%

4 Ethna-AKTIV T 3,83% 37 OTEA 1 A 7,18%

5 Diamant Bleu LFP P 3,84% 38 Tikehau Income Cross Assets C 7,41%

6 Afer Patrimoine D 3,97% 39 La Française Patrimoine Flexible

R

7,46%

7 GF Fidélité P 4,00% 40 ACATIS Gané Value Event Fonds

A

7,50%

8 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 4,38% 41 Optigest Patrimoine P 7,61%

9 Haas Epargne Patrimoine C 4,55% 42 Gaspal Patrimoine R 7,64%

10 Sycomore Allocation Patrimoine R 4,56% 43 BL-Global Flexible EUR B 7,66%

11 Entheca Pérennité R 4,68% 44 CPR Croissance Réactive P 7,70%

12 SLF (F) Defensive P EUR Cap 4,69% 45 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

7,80%

13 LMdG Absolute Return R 4,72% 46 Mandarine Reflex R 7,95%

14 Ecofi Patrimoine P 4,96% 47 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 8,14%

15 Eurose C 5,01% 48 M&G Lux Dynamic Allocation A

Acc

8,32%

16 Apprecio E 5,08% 49 Oddo BHF ProActif Europe CR-

EUR

8,49%

17 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 5,10% 50 Amplegest Proactif AC 8,65%

18 Sinval 5,26% 51 Harmonis Reactif 8,67%

19 Monocle Fund SICAV Monocle

Fund A EUR

5,46% 52 Allianz Multi Rendement Réel 9,02%

20 Convictions MultiOpportunities P 5,59% 53 Invest Latitude Monde A 9,66%

21 Sextant Grand Large A (C) 5,71% 54 Dorval Convictions P 9,80%

22 Echiquier Arty A 5,79% 55 Dnca Evolutif C 9,94%

23 Gutenberg Patrimoine C 5,81% 56 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 10,00%

24 Hmg Rendement D 6,00% 57 BGF Global Allocation A2 10,05%

25 Keren Patrimoine C 6,08% 58 Talence Optimal 10,37%

26 PARVEST Diversified Dynamic Clc

(C) EUR

6,48% 59 BBM V-Flex AC 10,62%

27 GlobalAllocation-StrategiesPlus

(S)

6,51% 60 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C)

EUR

12,06%

28 Arc Patrimoine C 6,57% MSCI Monde 13,51%

29 Echiquier Allocation Modérée A 6,59% 61 Rouvier Valeurs C 14,75%

ML Global 6,65% MSCI Europe 15,23%

30 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

6,76% 62 R Club C 15,74%

31 Exclusif 21 C Cap 6,83% 63 R Valor C 15,78%

32 AXWF Optimal Income E Cap EUR

pf

6,87% 64 H2O Multistrategies R C EUR 27,05%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

51 / 82

Score de volatilité

Fonds 1 an 3 ans 5 ans 8 ans Moyenne Score Nb périodes

Echiquier Patrimoine A 3,04% 2,96% 2,69% 2,52% 2,80% Bon 4

M&G Optimal Income Fd

EUR AH Acc

2,44% 3,62% 3,08% 3,47% 3,16% Bon 4

LMdG Absolute Return R 2,09% 2,64% 3,19% 4,72% 3,16% Bon 4

RMA Diversifié Vol 4 P 2,98% 2,82% 3,78% 3,81% 3,35% Bon 4

Ethna-AKTIV T 3,07% 3,70% 3,68% 3,83% 3,57% Bon 4

Afer Patrimoine D 3,67% 3,35% 3,43% 3,97% 3,61% Bon 4

Taurus Stratégie R 2,74% 4,05% 4,05% 3,61% Bon 3

Federal Multi Patrimoine 3,83% 3,31% 3,86% 3,67% Bon 3

GF Fidélité P 3,27% 3,52% 4,07% 4,00% 3,72% Bon 4

Seeyond Flexible MT R 3,79% 3,69% 4,28% 3,92% Bon 3

Sycomore Allocation

Patrimoine R

3,11% 3,94% 4,27% 4,56% 3,97% Bon 4

Vega Euro Rendement R 3,45% 4,12% 4,40% 3,99% Bon 3

Diamant Bleu LFP P 3,69% 4,57% 4,26% 3,84% 4,09% Bon 4

Sextant Grand Large A (C) 2,88% 4,01% 3,95% 5,71% 4,14% Bon 4

SLF (F) Defensive P EUR Cap 3,82% 3,99% 4,24% 4,69% 4,18% Bon 4

Nordea 1 Stable Ret Fd BP

EUR

4,42% 4,02% 4,22% 4,38% 4,26% Bon 4

NN (L) First Class Multi Asset

P (C) EUR

3,83% 4,15% 4,85% 4,27% Bon 3

Haas Epargne Patrimoine C 3,63% 4,43% 4,54% 4,55% 4,29% Bon 4

Entheca Pérennité R 3,75% 4,21% 4,52% 4,68% 4,29% Bon 4

SISF Global M-Asset Inc HDG

A (C) EUR

4,53% 4,31% 4,45% 4,43% Bon 3

Amundi Patrimoine (C) 3,74% 4,79% 4,79% 4,44% Bon 3

Apprecio E 3,92% 4,51% 4,77% 5,08% 4,57% Bon 4

Ecofi Patrimoine P 3,91% 4,88% 5,01% 4,96% 4,69% Bon 4

Tikehau Income Cross Assets

C

2,79% 3,35% 5,35% 7,41% 4,72% Bon 4

Eurose C 4,24% 5,11% 5,18% 5,01% 4,88% Bon 4

Sinval 4,88% 4,82% 5,22% 5,26% 5,04% Bon 4

Russell Inves MultiAss Gth

Strat Eur I B

4,67% 5,11% 5,68% 5,15% Bon 3

Echiquier Arty A 4,11% 5,36% 5,41% 5,79% 5,17% Bon 4

Convictions

MultiOpportunities P

4,70% 5,04% 5,63% 5,59% 5,24% Bon 4

Keren Patrimoine C 4,35% 5,50% 5,70% 6,08% 5,41% Bon 4

FF Fidelity Patrimoine A-ACC-

Euro

4,54% 5,79% 6,03% 5,45% Bon 3

GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

4,04% 5,72% 5,82% 6,51% 5,52% Bon 4

Hmg Rendement D 5,28% 6,03% 5,27% 6,00% 5,65% Bon 4

Sycomore Partners Fund P 4,60% 5,43% 5,45% 7,12% 5,65% Bon 4

Seven Diversified Fund EUR-

R Cap

6,95% 5,07% 5,52% 5,10% 5,66% Bon 4

Arc Patrimoine C 5,02% 5,38% 5,75% 6,57% 5,68% Bon 4

Monocle Fund SICAV

Monocle Fund A EUR

5,92% 5,78% 5,99% 5,46% 5,79% Bon 4

Gutenberg Patrimoine C 5,76% 5,97% 5,93% 5,81% 5,87% Bon 4

Echiquier Allocation

Modérée A

5,65% 5,31% 6,53% 6,59% 6,02% Bon 4

PARVEST Diversified

Dynamic Clc (C) EUR

6,14% 5,60% 6,01% 6,48% 6,06% Bon 4

Sanso Opportunités Part A 4,62% 7,28% 6,85% 6,25% Bon 3

La Française Patrimoine

Flexible R

4,52% 6,47% 7,88% 7,46% 6,58% Bon 4

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

52 / 82

Exclusif 21 C Cap 6,57% 6,46% 6,53% 6,83% 6,60% Bon 4

Betamax Global P 5,87% 6,71% 6,82% 7,10% 6,62% Bon 4

Oddo BHF ProActif Europe

CR-EUR

4,50% 6,39% 7,41% 8,49% 6,70% Bon 4

Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

6,17% 5,64% 7,78% 7,80% 6,85% Bon 4

ODDO BHF Patrimoine CR-

EUR

6,77% 6,81% 7,09% 7,08% 6,94% Bon 4

Invesco Bal Risk Alloc Fd E

EUR Cap

7,06% 7,08% 6,70% 6,99% 6,96% Bon 4

AXWF Optimal Income E Cap

EUR pf

6,59% 7,26% 7,40% 6,87% 7,03% Moyen 4

Gefip Invest Patrimoine P 6,43% 7,24% 7,59% 7,09% Moyen 3

Mandarine Reflex R 5,52% 7,47% 7,48% 7,95% 7,10% Moyen 4

Gaspal Patrimoine R 5,81% 7,07% 8,01% 7,64% 7,13% Moyen 4

OTEA 1 A 7,39% 7,24% 6,90% 7,18% 7,18% Moyen 4

CPR Croissance Réactive P 5,83% 7,46% 8,09% 7,70% 7,27% Moyen 4

Optigest Patrimoine P 7,17% 6,77% 7,72% 7,61% 7,32% Moyen 4

ABN AMRO Total Return

Global Equities C

8,22% 7,54% 6,90% 6,76% 7,35% Moyen 4

ACATIS Gané Value Event

Fonds A

7,03% 7,95% 7,22% 7,50% 7,43% Moyen 4

Harmonis Reactif 5,61% 7,84% 8,75% 8,67% 7,72% Moyen 4

M&G Lux Dynamic Allocation

A Acc

6,39% 8,09% 8,17% 8,32% 7,74% Moyen 4

Amplegest Proactif AC 7,17% 8,00% 8,11% 8,65% 7,98% Moyen 4

BL-Global Flexible EUR B 7,67% 8,43% 8,24% 7,66% 8,00% Moyen 4

JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

8,62% 7,59% 7,99% 8,14% 8,09% Moyen 4

Carmignac Pf EM Patrimoine

A EUR Acc

7,32% 8,68% 9,54% 8,51% Moyen 3

Allianz Multi Rendement

Réel

7,05% 9,17% 8,83% 9,02% 8,52% Moyen 4

BBM V-Flex AC 6,77% 7,65% 9,22% 10,62% 8,57% Moyen 4

Invest Latitude Monde A 8,10% 8,22% 9,20% 9,66% 8,79% Moyen 4

EdR Fund Europe Flexible A-

EUR

7,76% 9,19% 9,42% 10,00% 9,09% Moyen 4

BGF Global Allocation A2 6,76% 9,53% 10,18% 10,05% 9,13% Moyen 4

Dorval Convictions P 6,59% 9,91% 10,22% 9,80% 9,13% Moyen 4

Dnca Evolutif C 8,30% 9,30% 9,45% 9,94% 9,25% Moyen 4

First Eagle Amundi

International AE (C)

8,01% 10,39% 10,88% 9,76% Moyen 3

Talence Optimal 9,04% 10,70% 10,36% 10,37% 10,12% Moyen 4

Claresco Allocation Flexible P 9,54% 10,21% 10,65% 10,13% Moyen 3

Prestige Luxembourg A7

Picking C

8,39% 11,89% 12,20% 10,82% Moyen 3

Franklin Glb Fundmtl Strat A

(C) EUR

8,42% 12,41% 12,69% 12,06% 11,39% Moyen 4

Rouvier Valeurs C 10,12% 12,16% 12,01% 14,75% 12,26% Moyen 4

R Club C 8,94% 13,79% 14,03% 15,74% 13,13% Moyen 4

Ginjer Actifs 360 A 11,57% 14,89% 14,00% 13,49% Moyen 3

R Valor C 11,32% 14,36% 14,62% 15,78% 14,02% Moyen 4

H2O Multistrategies R C EUR 28,08% 31,59% 29,51% 27,05% 29,06% Mauvais 4

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

53 / 82

ANNEXE 4

Sharpe au 30/09/2018

Sharpe 1 an

1 ACATIS Gané Value Event Fonds A 1,10 41 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR -0,19

2 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

1,07 42 Russell Inves MultiAss Gth

Strat Eur I B

-0,22

3 Harmonis Reactif 0,83 43 Ecofi Patrimoine P -0,23

4 Optigest Patrimoine P 0,73 44 Sinval -0,24

5 Tikehau Income Cross Assets C 0,67 45 Eurose C -0,26

6 Invest Latitude Monde A 0,66 46 Ethna-AKTIV T -0,27

7 CPR Croissance Réactive P 0,60 47 Prestige Luxembourg A7

Picking C

-0,28

8 BGF Global Allocation A2 0,58 48 Arc Patrimoine C -0,28

9 Rouvier Valeurs C 0,57 49 SISF Global M-Asset Inc HDG A

(C) EUR

-0,29

10 First Eagle Amundi International AE (C) 0,54 50 M&G Lux Dynamic Allocation A

Acc

-0,29

11 Hmg Rendement D 0,34 51 GF Fidélité P -0,30

12 Betamax Global P 0,33 52 Sanso Opportunités Part A -0,31

13 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 0,31 53 Gaspal Patrimoine R -0,32

14 Vega Euro Rendement R 0,30 54 Keren Patrimoine C -0,36

15 RMA Diversifié Vol 4 P 0,25 55 Ginjer Actifs 360 A -0,37

16 R Valor C 0,23 56 Sycomore Partners Fund P -0,37

17 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,23 57 Diamant Bleu LFP P -0,39

18 BL-Global Flexible EUR B 0,20 58 Federal Multi Patrimoine -0,40

19 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,15 59 Sycomore Allocation

Patrimoine R

-0,42

20 NN (L) First Class Multi Asset P (C) EUR 0,10 60 Dnca Evolutif C -0,42

21 H2O Multistrategies R C EUR 0,10 61 M&G Optimal Income Fd EUR

AH Acc

-0,43

22 Seeyond Flexible MT R 0,07 62 BBM V-Flex AC -0,45

23 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,06 63 Claresco Allocation Flexible P -0,50

24 Allianz Multi Rendement Réel 0,06 64 La Française Patrimoine

Flexible R

-0,51

25 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 0,06 65 Afer Patrimoine D -0,60

26 Amplegest Proactif AC 0,06 66 Dorval Convictions P -0,60

27 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

0,04 67 Echiquier Allocation Modérée

A

-0,62

28 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,03 68 Oddo BHF ProActif Europe CR-

EUR

-0,66

29 Convictions MultiOpportunities P 0,03 69 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

-0,70

30 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,02 70 Echiquier Arty A -0,81

31 Entheca Pérennité R -0,02 71 LMdG Absolute Return R -0,84

32 OTEA 1 A -0,03 72 Talence Optimal -0,84

33 Amundi Patrimoine (C) -0,07 73 Echiquier Patrimoine A -0,86

34 Exclusif 21 C Cap -0,07 74 Haas Epargne Patrimoine C -0,87

35 EdR Fund Europe Flexible A-EUR -0,09 75 Taurus Stratégie R -0,90

36 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap -0,11 76 GlobalAllocation-StrategiesPlus

(S)

-0,94

37 R Club C -0,11 77 Gutenberg Patrimoine C -1,05

38 Sextant Grand Large A (C) -0,13 78 Mandarine Reflex R -1,09

39 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf -0,14 79 Carmignac Pf EM Patrimoine A

EUR Acc

-1,51

40 Gefip Invest Patrimoine P -0,18 80 Apprecio E -1,58

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

54 / 82

Sharpe 3 ans

1 Sextant Grand Large A (C) 1,59 41 Gefip Invest Patrimoine P 0,44

2 Hmg Rendement D 1,07 42 H2O Multistrategies R C EUR 0,43

3 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,99 43 Sanso Opportunités Part A 0,43

4 Invest Latitude Monde A 0,97 44 Ginjer Actifs 360 A 0,41

5 Sycomore Allocation Patrimoine R 0,96 45 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C)

EUR

0,41

6 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

0,94 46 NN (L) First Class Multi Asset P

(C) EUR

0,40

7 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,89 47 Amplegest Proactif AC 0,40

8 R Valor C 0,88 48 Taurus Stratégie R 0,39

9 RMA Diversifié Vol 4 P 0,86 49 Oddo BHF ProActif Europe CR-

EUR

0,39

10 Tikehau Income Cross Assets C 0,85 50 Convictions MultiOpportunities

P

0,39

11 Rouvier Valeurs C 0,84 51 Talence Optimal 0,38

12 Keren Patrimoine C 0,84 52 Claresco Allocation Flexible P 0,37

13 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,80 53 GlobalAllocation-StrategiesPlus

(S)

0,37

14 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

0,73 54 Entheca Pérennité R 0,35

15 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 0,70 55 R Club C 0,34

16 OTEA 1 A 0,69 56 Gaspal Patrimoine R 0,32

17 Vega Euro Rendement R 0,65 57 Harmonis Reactif 0,31

18 Echiquier Patrimoine A 0,65 58 Seven Diversified Fund EUR-R

Cap

0,29

19 Ecofi Patrimoine P 0,64 59 Dnca Evolutif C 0,27

20 First Eagle Amundi International AE (C) 0,64 60 Federal Multi Patrimoine 0,26

21 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 0,63 61 Carmignac Pf EM Patrimoine A

EUR Acc

0,25

22 Echiquier Arty A 0,61 62 Gutenberg Patrimoine C 0,25

23 Allianz Multi Rendement Réel 0,59 63 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,23

24 BL-Global Flexible EUR B 0,58 64 Amundi Patrimoine (C) 0,22

25 Optigest Patrimoine P 0,57 65 Echiquier Allocation Modérée A 0,21

26 Sycomore Partners Fund P 0,56 66 Apprecio E 0,16

27 Dorval Convictions P 0,54 67 Diamant Bleu LFP P 0,16

28 Eurose C 0,54 68 Prestige Luxembourg A7 Picking

C

0,15

29 SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR 0,53 69 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

0,15

30 BGF Global Allocation A2 0,53 70 Mandarine Reflex R 0,14

31 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,52 71 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,12

32 Betamax Global P 0,51 72 Exclusif 21 C Cap 0,12

33 Arc Patrimoine C 0,51 73 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,11

34 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 0,49 74 Afer Patrimoine D 0,09

35 Haas Epargne Patrimoine C 0,49 75 La Française Patrimoine Flexible

R

0,06

36 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 0,49 76 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,04

37 CPR Croissance Réactive P 0,49 77 Ethna-AKTIV T 0,04

38 GF Fidélité P 0,48 78 BBM V-Flex AC 0,03

39 Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur I B 0,47 79 Seeyond Flexible MT R 0,01

40 Sinval 0,46 80 LMdG Absolute Return R -0,12

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

55 / 82

Sharpe 5 ans

1 Sextant Grand Large A (C) 2,17 41 Optigest Patrimoine P 0,57

2 Sycomore Allocation Patrimoine R 1,20 42 Gefip Invest Patrimoine P 0,56

3 Hmg Rendement D 1,13 43 Sanso Opportunités Part A 0,53

4 Tikehau Income Cross Assets C 1,03 44 Russell Inves MultiAss Gth

Strat Eur I B

0,52

5 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 1,00 45 Seeyond Flexible MT R 0,52

6 Keren Patrimoine C 0,99 46 Amplegest Proactif AC 0,51

7 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,95 47 Claresco Allocation Flexible

P

0,50

8 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

0,94 48 Entheca Pérennité R 0,49

9 Vega Euro Rendement R 0,93 49 LMdG Absolute Return R 0,47

10 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,91 50 Franklin Glb Fundmtl Strat A

(C) EUR

0,47

11 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,89 51 Talence Optimal 0,47

12 Invest Latitude Monde A 0,80 52 Echiquier Allocation

Modérée A

0,46

13 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,79 53 Oddo BHF ProActif Europe

CR-EUR

0,44

14 Haas Epargne Patrimoine C 0,77 54 AXWF Optimal Income E

Cap EUR pf

0,44

15 Sycomore Partners Fund P 0,76 55 ODDO BHF Patrimoine CR-

EUR

0,44

16 Gutenberg Patrimoine C 0,75 56 Exclusif 21 C Cap 0,43

17 GF Fidélité P 0,75 57 Ethna-AKTIV T 0,43

18 R Valor C 0,73 58 Afer Patrimoine D 0,41

19 Arc Patrimoine C 0,73 59 Taurus Stratégie R 0,40

20 OTEA 1 A 0,73 60 Gaspal Patrimoine R 0,39

21 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

0,72 61 R Club C 0,39

22 BL-Global Flexible EUR B 0,71 62 Invesco Bal Risk Alloc Fd E

EUR Cap

0,38

23 BGF Global Allocation A2 0,70 63 BBM V-Flex AC 0,38

24 First Eagle Amundi International AE

(C)

0,70 64 Amundi Patrimoine (C) 0,36

25 Rouvier Valeurs C 0,67 65 Carmignac Patrimoine A

EUR Acc

0,36

26 CPR Croissance Réactive P 0,67 66 Apprecio E 0,35

27 NN (L) First Class Multi Asset P (C)

EUR

0,67 67 Dnca Evolutif C 0,32

28 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 0,67 68 Prestige Luxembourg A7

Picking C

0,32

29 RMA Diversifié Vol 4 P 0,66 69 La Française Patrimoine

Flexible R

0,31

30 Betamax Global P 0,66 70 Ginjer Actifs 360 A 0,30

31 H2O Multistrategies R C EUR 0,64 71 Convictions

MultiOpportunities P

0,28

32 Eurose C 0,64 72 Seven Diversified Fund EUR-

R Cap

0,27

33 Echiquier Patrimoine A 0,62 73 SISF Global M-Asset Inc HDG

A (C) EUR

0,26

34 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 0,61 74 EdR Fund Europe Flexible A-

EUR

0,25

35 Allianz Multi Rendement Réel 0,61 75 Carmignac Pf EM

Patrimoine A EUR Acc

0,19

36 Dorval Convictions P 0,60 76 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

0,19

37 Harmonis Reactif 0,59 77 Mandarine Reflex R 0,14

38 Echiquier Arty A 0,58 78 Federal Multi Patrimoine 0,11

39 Ecofi Patrimoine P 0,57 79 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

0,09

40 Sinval 0,57 80 Diamant Bleu LFP P 0,09

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

56 / 82

Sharpe 8 ans

1 Sextant Grand Large A (C) 1,55 33 PARVEST Diversified

Dynamic Clc (C) EUR

0,53

2 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 1,34 34 Optigest Patrimoine P 0,53

3 SLF (F) Defensive P EUR Cap 1,20 35 Oddo BHF ProActif Europe

CR-EUR

0,52

4 Hmg Rendement D 1,17 36 H2O Multistrategies R C EUR 0,52

5 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 1,02 37 Invest Latitude Monde A 0,52

6 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,99 38 Exclusif 21 C Cap 0,51

7 Keren Patrimoine C 0,91 39 OTEA 1 A 0,51

8 Tikehau Income Cross Assets C 0,86 40 Betamax Global P 0,49

9 Sycomore Allocation Patrimoine R 0,83 41 Allianz Multi Rendement

Réel

0,49

10 Eurose C 0,82 42 BL-Global Flexible EUR B 0,48

11 Haas Epargne Patrimoine C 0,81 43 BBM V-Flex AC 0,47

12 CPR Croissance Réactive P 0,81 44 Dnca Evolutif C 0,42

13 GF Fidélité P 0,71 45 Echiquier Allocation

Modérée A

0,42

14 Echiquier Patrimoine A 0,69 46 Rouvier Valeurs C 0,41

15 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

0,69 47 ODDO BHF Patrimoine CR-

EUR

0,40

16 Sinval 0,68 48 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

0,37

17 Sycomore Partners Fund P 0,66 49 R Club C 0,37

18 Ecofi Patrimoine P 0,66 50 Gaspal Patrimoine R 0,36

19 Gutenberg Patrimoine C 0,66 51 Afer Patrimoine D 0,35

20 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 0,66 52 Apprecio E 0,33

21 BGF Global Allocation A2 0,65 53 Arc Patrimoine C 0,33

22 R Valor C 0,64 54 Carmignac Patrimoine A

EUR Acc

0,31

23 RMA Diversifié Vol 4 P 0,63 55 LMdG Absolute Return R 0,29

24 Ethna-AKTIV T 0,63 56 Talence Optimal 0,28

25 Echiquier Arty A 0,62 57 La Française Patrimoine

Flexible R

0,28

26 Harmonis Reactif 0,60 58 Mandarine Reflex R 0,26

27 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,58 59 Amplegest Proactif AC 0,25

28 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,57 60 EdR Fund Europe Flexible A-

EUR

0,23

29 Dorval Convictions P 0,56 61 Seven Diversified Fund EUR-

R Cap

0,18

30 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 0,56 62 Diamant Bleu LFP P 0,09

31 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 0,55 63 Convictions

MultiOpportunities P

0,02

32 Entheca Pérennité R 0,53 64 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

-0,05

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

57 / 82

ANNEXE 5

Sortino au 30/09/2018

Sortino 1 an

1 ACATIS Gané Value Event Fonds A 2,65 41 GF Fidélité P -0,25

2 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

1,98 42 M&G Optimal Income Fd

EUR AH Acc

-0,25

3 First Eagle Amundi International AE

(C)

1,78 43 SISF Global M-Asset Inc HDG

A (C) EUR

-0,26

4 Optigest Patrimoine P 1,69 44 Russell Inves MultiAss Gth

Strat Eur I B

-0,27

5 Harmonis Reactif 1,63 45 Gefip Invest Patrimoine P -0,28

6 Invest Latitude Monde A 1,51 46 Sinval -0,31

7 BGF Global Allocation A2 1,50 47 Arc Patrimoine C -0,32

8 CPR Croissance Réactive P 1,26 48 M&G Lux Dynamic

Allocation A Acc

-0,32

9 Rouvier Valeurs C 1,13 49 Federal Multi Patrimoine -0,33

10 Vega Euro Rendement R 0,70 50 Sanso Opportunités Part A -0,33

11 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,63 51 Prestige Luxembourg A7

Picking C

-0,34

12 Betamax Global P 0,57 52 Sycomore Allocation

Patrimoine R

-0,35

13 R Valor C 0,47 53 LMdG Absolute Return R -0,43

14 Hmg Rendement D 0,45 54 AXWF Optimal Income E Cap

EUR pf

-0,46

15 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 0,45 55 Gaspal Patrimoine R -0,49

16 Tikehau Income Cross Assets C 0,44 56 Afer Patrimoine D -0,49

17 BL-Global Flexible EUR B 0,35 57 Ecofi Patrimoine P -0,56

18 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,33 58 Taurus Stratégie R -0,57

19 RMA Diversifié Vol 4 P 0,18 59 Eurose C -0,57

20 H2O Multistrategies R C EUR 0,14 60 Diamant Bleu LFP P -0,63

21 NN (L) First Class Multi Asset P (C) EUR 0,12 61 Dnca Evolutif C -0,65

22 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,11 62 Sycomore Partners Fund P -0,68

23 Amplegest Proactif AC 0,08 63 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

-0,71

24 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 0,08 64 Claresco Allocation Flexible

P

-0,75

25 Allianz Multi Rendement Réel 0,07 65 Echiquier Allocation

Modérée A

-0,76

26 Seeyond Flexible MT R 0,07 66 Keren Patrimoine C -0,79

27 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

0,06 67 Ginjer Actifs 360 A -0,82

28 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,05 68 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

-0,84

29 Convictions MultiOpportunities P 0,03 69 Oddo BHF ProActif Europe

CR-EUR

-1,12

30 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,03 70 Dorval Convictions P -1,22

31 Entheca Pérennité R -0,02 71 Echiquier Patrimoine A -1,23

32 OTEA 1 A -0,04 72 La Française Patrimoine

Flexible R

-1,26

33 Amundi Patrimoine (C) -0,07 73 Apprecio E -1,32

34 Sextant Grand Large A (C) -0,10 74 BBM V-Flex AC -1,32

35 Exclusif 21 C Cap -0,10 75 Talence Optimal -1,47

36 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap -0,12 76 Echiquier Arty A -1,56

37 R Club C -0,17 77 Haas Epargne Patrimoine C -1,62

38 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR -0,20 78 Carmignac Pf EM Patrimoine

A EUR Acc

-1,68

39 Ethna-AKTIV T -0,22 79 Mandarine Reflex R -1,88

40 EdR Fund Europe Flexible A-EUR -0,23 80 Gutenberg Patrimoine C -2,00

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

58 / 82

Sortino 3 ans

1 Invest Latitude Monde A 2,57 41 H2O Multistrategies R C EUR 0,69

2 First Eagle Amundi International AE

(C)

2,36 42 Arc Patrimoine C 0,68

3 ACATIS Gané Value Event Fonds A 2,12 43 Tikehau Income Cross Assets

C

0,64

4 R Valor C 2,09 44 Harmonis Reactif 0,62

5 Rouvier Valeurs C 1,92 45 R Club C 0,61

6 Keren Patrimoine C 1,90 46 RMA Diversifié Vol 4 P 0,60

7 Sextant Grand Large A (C) 1,72 47 Sanso Opportunités Part A 0,58

8 BGF Global Allocation A2 1,62 48 Gaspal Patrimoine R 0,58

9 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

1,57 49 Sinval 0,57

10 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 1,45 50 Convictions

MultiOpportunities P

0,56

11 Echiquier Arty A 1,45 51 Dnca Evolutif C 0,52

12 CPR Croissance Réactive P 1,44 52 SISF Global M-Asset Inc HDG

A (C) EUR

0,46

13 Vega Euro Rendement R 1,42 53 Gutenberg Patrimoine C 0,46

14 Eurose C 1,29 54 NN (L) First Class Multi Asset

P (C) EUR

0,45

15 Dorval Convictions P 1,25 55 GF Fidélité P 0,44

16 Optigest Patrimoine P 1,20 56 Nordea 1 Stable Ret Fd BP

EUR

0,43

17 Ecofi Patrimoine P 1,20 57 Carmignac Pf EM Patrimoine

A EUR Acc

0,41

18 BL-Global Flexible EUR B 1,18 58 Entheca Pérennité R 0,40

19 Sycomore Partners Fund P 1,11 59 ODDO BHF Patrimoine CR-

EUR

0,39

20 OTEA 1 A 1,09 60 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

0,36

21 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 1,09 61 Taurus Stratégie R 0,35

22 Hmg Rendement D 1,09 62 Seven Diversified Fund EUR-

R Cap

0,31

23 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

1,06 63 EdR Fund Europe Flexible A-

EUR

0,31

24 Betamax Global P 1,06 64 Diamant Bleu LFP P 0,26

25 Sycomore Allocation Patrimoine R 1,05 65 Amundi Patrimoine (C) 0,26

26 Allianz Multi Rendement Réel 1,04 66 Echiquier Allocation

Modérée A

0,26

27 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 1,02 67 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

0,24

28 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,99 68 Mandarine Reflex R 0,23

29 Ginjer Actifs 360 A 0,98 69 Carmignac Patrimoine A

EUR Acc

0,20

30 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 0,95 70 Prestige Luxembourg A7

Picking C

0,19

31 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 0,93 71 Federal Multi Patrimoine 0,17

32 Echiquier Patrimoine A 0,90 72 Apprecio E 0,16

33 Haas Epargne Patrimoine C 0,90 73 Exclusif 21 C Cap 0,15

34 Gefip Invest Patrimoine P 0,88 74 La Française Patrimoine

Flexible R

0,15

35 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,85 75 Afer Patrimoine D 0,07

36 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 0,84 76 BBM V-Flex AC 0,07

37 Talence Optimal 0,83 77 JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

0,04

38 Amplegest Proactif AC 0,72 78 Ethna-AKTIV T 0,03

39 Claresco Allocation Flexible P 0,71 79 Seeyond Flexible MT R 0,01

40 Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur I B 0,69 80 LMdG Absolute Return R -0,07

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

59 / 82

Sortino 5 ans

1 First Eagle Amundi International AE (C) 2,51 41 NN (L) First Class Multi Asset

P (C) EUR

0,88

2 BGF Global Allocation A2 2,20 42 JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

0,86

3 Keren Patrimoine C 2,14 43 BBM V-Flex AC 0,86

4 Invest Latitude Monde A 2,11 44 ODDO BHF Patrimoine CR-

EUR

0,83

5 Vega Euro Rendement R 2,07 45 Nordea 1 Stable Ret Fd BP

EUR

0,80

6 CPR Croissance Réactive P 2,06 46 Russell Inves MultiAss Gth

Strat Eur I B

0,79

7 Sextant Grand Large A (C) 1,97 47 La Française Patrimoine

Flexible R

0,78

8 ACATIS Gané Value Event Fonds A 1,78 48 Gaspal Patrimoine R 0,75

9 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

1,73 49 GF Fidélité P 0,73

10 R Valor C 1,71 50 Sinval 0,73

11 BL-Global Flexible EUR B 1,52 51 Echiquier Allocation

Modérée A

0,72

12 Rouvier Valeurs C 1,51 52 Sanso Opportunités Part A 0,72

13 Haas Epargne Patrimoine C 1,45 53 Ginjer Actifs 360 A 0,71

14 Eurose C 1,40 54 R Club C 0,70

15 Dorval Convictions P 1,36 55 EdR Fund Europe Flexible A-

EUR

0,67

16 Betamax Global P 1,36 56 Echiquier Patrimoine A 0,64

17 Harmonis Reactif 1,34 57 M&G Optimal Income Fd

EUR AH Acc

0,64

18 Optigest Patrimoine P 1,33 58 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

0,62

19 Sycomore Allocation Patrimoine R 1,32 59 Exclusif 21 C Cap 0,60

20 Sycomore Partners Fund P 1,31 60 Dnca Evolutif C 0,60

21 Echiquier Arty A 1,31 61 Seeyond Flexible MT R 0,58

22 Gutenberg Patrimoine C 1,24 62 RMA Diversifié Vol 4 P 0,57

23 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 1,21 63 Entheca Pérennité R 0,56

24 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 1,16 64 Invesco Bal Risk Alloc Fd E

EUR Cap

0,43

25 Gefip Invest Patrimoine P 1,16 65 Prestige Luxembourg A7

Picking C

0,42

26 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 1,15 66 Amundi Patrimoine (C) 0,40

27 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 1,15 67 Convictions

MultiOpportunities P

0,38

28 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 1,14 68 Apprecio E 0,37

29 Allianz Multi Rendement Réel 1,09 69 Ethna-AKTIV T 0,34

30 H2O Multistrategies R C EUR 1,08 70 Carmignac Pf EM Patrimoine

A EUR Acc

0,33

31 Tikehau Income Cross Assets C 1,06 71 Taurus Stratégie R 0,32

32 OTEA 1 A 1,03 72 Seven Diversified Fund EUR-

R Cap

0,31

33 Arc Patrimoine C 1,03 73 Afer Patrimoine D 0,31

34 SLF (F) Defensive P EUR Cap 1,02 74 LMdG Absolute Return R 0,31

35 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

0,99 75 Mandarine Reflex R 0,23

36 Claresco Allocation Flexible P 0,98 76 SISF Global M-Asset Inc HDG

A (C) EUR

0,22

37 Hmg Rendement D 0,97 77 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

0,17

38 Amplegest Proactif AC 0,97 78 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

0,14

39 Ecofi Patrimoine P 0,96 79 Diamant Bleu LFP P 0,12

40 Talence Optimal 0,94 80 Federal Multi Patrimoine 0,08

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

60 / 82

Sortino 8 ans

1 CPR Croissance Réactive P 2,15 34 Rouvier Valeurs C 0,72

2 BGF Global Allocation A2 2,01 35 Dnca Evolutif C 0,72

3 ACATIS Gané Value Event Fonds A 1,81 36 Exclusif 21 C Cap 0,71

4 Keren Patrimoine C 1,80 37 JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

0,70

5 Sextant Grand Large A (C) 1,76 38 ODDO BHF Patrimoine CR-

EUR

0,70

6 Eurose C 1,72 39 OTEA 1 A 0,67

7 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 1,48 40 PARVEST Diversified

Dynamic Clc (C) EUR

0,64

8 SLF (F) Defensive P EUR Cap 1,45 41 Echiquier Patrimoine A 0,64

9 Haas Epargne Patrimoine C 1,41 42 GF Fidélité P 0,64

10 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 1,37 43 Invesco Bal Risk Alloc Fd E

EUR Cap

0,64

11 Echiquier Arty A 1,35 44 Echiquier Allocation

Modérée A

0,63

12 R Valor C 1,33 45 Entheca Pérennité R 0,63

13 Sycomore Partners Fund P 1,32 46 R Club C 0,62

14 Harmonis Reactif 1,29 47 La Française Patrimoine

Flexible R

0,62

15 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 1,14 48 Gaspal Patrimoine R 0,62

16 Invest Latitude Monde A 1,14 49 EdR Fund Europe Flexible A-

EUR

0,56

17 BBM V-Flex AC 1,13 50 Talence Optimal 0,55

18 Dorval Convictions P 1,11 51 RMA Diversifié Vol 4 P 0,54

19 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 1,10 52 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

0,53

20 Hmg Rendement D 1,09 53 Ethna-AKTIV T 0,50

21 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

1,09 54 Mandarine Reflex R 0,48

22 Optigest Patrimoine P 1,04 55 Arc Patrimoine C 0,43

23 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,98 56 Amplegest Proactif AC 0,41

24 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,98 57 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

0,38

25 Betamax Global P 0,94 58 Apprecio E 0,34

26 Tikehau Income Cross Assets C 0,94 59 Afer Patrimoine D 0,27

27 Gutenberg Patrimoine C 0,93 60 LMdG Absolute Return R 0,27

28 Ecofi Patrimoine P 0,90 61 Seven Diversified Fund EUR-

R Cap

0,18

29 BL-Global Flexible EUR B 0,89 62 Diamant Bleu LFP P 0,11

30 Sycomore Allocation Patrimoine R 0,88 63 Convictions

MultiOpportunities P

0,02

31 Sinval 0,87 64 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

-0,06

32 Allianz Multi Rendement Réel 0,84 34 Rouvier Valeurs C 0,72

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

61 / 82

ANNEXE 6

Betas, Betas haussier et baissier sur 1, 3, 5 et 8 ans par rapport au MSCI Europe pour les flexibles

Europe et au MSCI World pour les flexibles Monde, au 30/09/2018

Beta 1 an

1 R Valor C 0,93 41 M&G Lux Dynamic

Allocation A Acc

0,37

2 Ginjer Actifs 360 A 0,90 42 Harmonis Reactif 0,36

3 Rouvier Valeurs C 0,79 43 FF Fidelity Patrimoine A-

ACC-Euro

0,36

4 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,69 44 Prestige Luxembourg A7

Picking C

0,36

5 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,69 45 Sycomore Partners Fund P 0,34

6 Claresco Allocation Flexible P 0,68 46 Hmg Rendement D 0,34

7 Invest Latitude Monde A 0,67 47 Sanso Opportunités Part A 0,34

8 First Eagle Amundi International AE

(C)

0,66 48 Oddo BHF ProActif Europe

CR-EUR

0,33

9 R Club C 0,62 49 Keren Patrimoine C 0,33

10 Dnca Evolutif C 0,60 50 Echiquier Arty A 0,33

11 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,58 51 Ecofi Patrimoine P 0,32

12 Optigest Patrimoine P 0,58 52 Eurose C 0,32

13 BL-Global Flexible EUR B 0,58 53 Arc Patrimoine C 0,31

14 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,57 54 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,30

15 Talence Optimal 0,57 55 NN (L) First Class Multi Asset

P (C) EUR

0,30

16 BBM V-Flex AC 0,55 56 Entheca Pérennité R 0,30

17 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,54 57 H2O Multistrategies R C EUR 0,29

18 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 0,53 58 Nordea 1 Stable Ret Fd BP

EUR

0,29

19 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,52 59 Amundi Patrimoine (C) 0,29

20 BGF Global Allocation A2 0,52 60 Haas Epargne Patrimoine C 0,29

21 CPR Croissance Réactive P 0,50 61 Seeyond Flexible MT R 0,29

22 Gefip Invest Patrimoine P 0,50 62 JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

0,28

23 Amplegest Proactif AC 0,49 63 SISF Global M-Asset Inc HDG

A (C) EUR

0,28

24 Dorval Convictions P 0,47 64 Vega Euro Rendement R 0,27

25 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

0,45 65 Diamant Bleu LFP P 0,26

26 Betamax Global P 0,45 66 GF Fidélité P 0,25

27 OTEA 1 A 0,44 67 Afer Patrimoine D 0,24

28 Gaspal Patrimoine R 0,44 68 Apprecio E 0,23

29 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR

Acc

0,43 69 Sycomore Allocation

Patrimoine R

0,22

30 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 0,42 70 Federal Multi Patrimoine 0,22

31 Gutenberg Patrimoine C 0,41 71 Echiquier Patrimoine A 0,20

32 Echiquier Allocation Modérée A 0,41 72 Sextant Grand Large A (C) 0,20

33 Exclusif 21 C Cap 0,41 73 Taurus Stratégie R 0,18

34 Mandarine Reflex R 0,41 74 Monocle Fund SICAV

Monocle Fund A EUR

0,16

35 Allianz Multi Rendement Réel 0,40 75 Ethna-AKTIV T 0,15

36 Convictions MultiOpportunities P 0,37 76 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

0,14

37 Carmignac Patrimoine A EUR Acc 0,37 77 LMdG Absolute Return R 0,14

38 La Française Patrimoine Flexible R 0,37 78 Tikehau Income Cross Assets

C

0,10

39 Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur I B 0,37 79 RMA Diversifié Vol 4 P 0,10

40 Sinval 0,37 80 M&G Optimal Income Fd

EUR AH Acc

0,09

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

62 / 82

Beta haussier 1 an

1 H2O Multistrategies R C EUR 1,68 41 Russell Inves MultiAss Gth Strat

Eur I B

0,36

2 R Valor C 0,99 42 Gutenberg Patrimoine C 0,35

3 Ginjer Actifs 360 A 0,93 43 Sycomore Partners Fund P 0,34

4 Rouvier Valeurs C 0,76 44 Echiquier Allocation Modérée A 0,32

5 R Club C 0,74 45 Diamant Bleu LFP P 0,32

6 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,72 46 Eurose C 0,32

7 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,71 47 Mandarine Reflex R 0,32

8 Talence Optimal 0,68 48 Harmonis Reactif 0,31

9 Claresco Allocation Flexible P 0,68 49 Arc Patrimoine C 0,31

10 Optigest Patrimoine P 0,66 50 Echiquier Arty A 0,30

11 Dnca Evolutif C 0,65 51 Hmg Rendement D 0,30

12 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,65 52 Entheca Pérennité R 0,29

13 First Eagle Amundi International AE (C) 0,64 53 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR

Cap

0,29

14 Invest Latitude Monde A 0,62 54 Ecofi Patrimoine P 0,28

15 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 0,59 55 Amundi Patrimoine (C) 0,28

16 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR

Acc

0,57 56 Sanso Opportunités Part A 0,28

17 BBM V-Flex AC 0,57 57 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,28

18 OTEA 1 A 0,57 58 Keren Patrimoine C 0,28

19 BL-Global Flexible EUR B 0,56 59 Echiquier Patrimoine A 0,27

20 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,52 60 Vega Euro Rendement R 0,27

21 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,51 61 NN (L) First Class Multi Asset P

(C) EUR

0,27

22 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

0,51 62 Apprecio E 0,25

23 Gefip Invest Patrimoine P 0,49 63 GF Fidélité P 0,25

24 Amplegest Proactif AC 0,49 64 Seeyond Flexible MT R 0,24

25 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,48 65 Afer Patrimoine D 0,23

26 BGF Global Allocation A2 0,47 66 Sextant Grand Large A (C) 0,23

27 Exclusif 21 C Cap 0,47 67 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,22

28 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,47 68 Haas Epargne Patrimoine C 0,21

29 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 0,46 69 Tikehau Income Cross Assets C 0,21

30 Carmignac Patrimoine A EUR Acc 0,46 70 Sycomore Allocation Patrimoine

R

0,21

31 Betamax Global P 0,46 71 Monocle Fund SICAV Monocle

Fund A EUR

0,21

32 CPR Croissance Réactive P 0,45 72 Federal Multi Patrimoine 0,17

33 Allianz Multi Rendement Réel 0,41 73 SISF Global M-Asset Inc HDG A

(C) EUR

0,16

34 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 0,39 74 LMdG Absolute Return R 0,15

35 Dorval Convictions P 0,39 75 Taurus Stratégie R 0,11

36 Convictions MultiOpportunities P 0,38 76 RMA Diversifié Vol 4 P 0,10

37 La Française Patrimoine Flexible R 0,37 77 M&G Optimal Income Fd EUR

AH Acc

0,10

38 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 0,37 78 GlobalAllocation-StrategiesPlus

(S)

0,03

39 Gaspal Patrimoine R 0,36 79 Ethna-AKTIV T 0,02

40 Sinval 0,36 80 Prestige Luxembourg A7 Picking

C

-0,26

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

63 / 82

Beta baissier 1 an

1 H2O Multistrategies R C EUR -0,03 41 M&G Lux Dynamic

Allocation A Acc

0,41

2 Tikehau Income Cross Assets C 0,10 42 OTEA 1 A 0,42

3 LMdG Absolute Return R 0,11 43 Sycomore Partners Fund P 0,43

4 Ethna-AKTIV T 0,11 44 Russell Inves MultiAss Gth

Strat Eur I B

0,43

5 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,11 45 Nordea 1 Stable Ret Fd BP

EUR

0,43

6 RMA Diversifié Vol 4 P 0,13 46 JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

0,44

7 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

0,13 47 SISF Global M-Asset Inc HDG

A (C) EUR

0,44

8 Echiquier Patrimoine A 0,17 48 Convictions

MultiOpportunities P

0,44

9 Taurus Stratégie R 0,18 49 BGF Global Allocation A2 0,44

10 Sycomore Allocation Patrimoine R 0,19 50 La Française Patrimoine

Flexible R

0,45

11 Apprecio E 0,21 51 Prestige Luxembourg A7

Picking C

0,46

12 Sextant Grand Large A (C) 0,21 52 Mandarine Reflex R 0,46

13 Eurose C 0,22 53 Allianz Multi Rendement

Réel

0,47

14 Keren Patrimoine C 0,23 54 Echiquier Allocation

Modérée A

0,48

15 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,23 55 Betamax Global P 0,53

16 Afer Patrimoine D 0,23 56 AXWF Optimal Income E Cap

EUR pf

0,54

17 Vega Euro Rendement R 0,25 57 Franklin Glb Fundmtl Strat A

(C) EUR

0,54

18 Echiquier Arty A 0,28 58 Amplegest Proactif AC 0,54

19 Carmignac Patrimoine A EUR Acc 0,28 59 Gefip Invest Patrimoine P 0,55

20 Diamant Bleu LFP P 0,31 60 First Eagle Amundi

International AE (C)

0,55

21 Hmg Rendement D 0,31 61 Carmignac Pf EM Patrimoine

A EUR Acc

0,56

22 GF Fidélité P 0,31 62 Dnca Evolutif C 0,57

23 Haas Epargne Patrimoine C 0,32 63 ODDO BHF Patrimoine CR-

EUR

0,57

24 Ecofi Patrimoine P 0,33 64 CPR Croissance Réactive P 0,58

25 Entheca Pérennité R 0,34 65 EdR Fund Europe Flexible A-

EUR

0,58

26 Amundi Patrimoine (C) 0,34 66 Invesco Bal Risk Alloc Fd E

EUR Cap

0,59

27 Sanso Opportunités Part A 0,34 67 Optigest Patrimoine P 0,59

28 Seeyond Flexible MT R 0,34 68 PARVEST Diversified

Dynamic Clc (C) EUR

0,59

29 Harmonis Reactif 0,34 69 Talence Optimal 0,59

30 Federal Multi Patrimoine 0,34 70 ACATIS Gané Value Event

Fonds A

0,61

31 Exclusif 21 C Cap 0,35 71 R Club C 0,62

32 Arc Patrimoine C 0,35 72 BBM V-Flex AC 0,63

33 NN (L) First Class Multi Asset P (C) EUR 0,36 73 Seven Diversified Fund EUR-

R Cap

0,68

34 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 0,36 74 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

0,71

35 Sinval 0,37 75 Claresco Allocation Flexible

P

0,72

36 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,38 76 Invest Latitude Monde A 0,72

37 Gutenberg Patrimoine C 0,39 77 BL-Global Flexible EUR B 0,74

38 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 0,40 78 Rouvier Valeurs C 0,75

39 Gaspal Patrimoine R 0,40 79 Ginjer Actifs 360 A 0,78

40 Dorval Convictions P 0,40 80 R Valor C 0,92

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

64 / 82

Beta 3 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 1,43 41 Keren Patrimoine C 0,36

2 R Valor C 1,04 42 Convictions

MultiOpportunities P

0,35

3 Ginjer Actifs 360 A 0,98 43 Sycomore Partners Fund P 0,35

4 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,88 44 Eurose C 0,34

5 R Club C 0,86 45 Echiquier Allocation

Modérée A

0,33

6 Rouvier Valeurs C 0,84 46 PARVEST Diversified

Dynamic Clc (C) EUR

0,33

7 First Eagle Amundi International AE (C) 0,75 47 Arc Patrimoine C 0,33

8 Claresco Allocation Flexible P 0,65 48 Invesco Bal Risk Alloc Fd E

EUR Cap

0,32

9 BGF Global Allocation A2 0,65 49 Amundi Patrimoine (C) 0,31

10 Talence Optimal 0,65 50 Sinval 0,31

11 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,62 51 Entheca Pérennité R 0,30

12 Dnca Evolutif C 0,61 52 Exclusif 21 C Cap 0,29

13 Dorval Convictions P 0,61 53 Ecofi Patrimoine P 0,29

14 Invest Latitude Monde A 0,56 54 Haas Epargne Patrimoine C 0,28

15 CPR Croissance Réactive P 0,55 55 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

0,28

16 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,54 56 NN (L) First Class Multi Asset

P (C) EUR

0,27

17 Allianz Multi Rendement Réel 0,53 57 Diamant Bleu LFP P 0,26

18 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,52 58 Vega Euro Rendement R 0,25

19 Amplegest Proactif AC 0,52 59 Apprecio E 0,25

20 BL-Global Flexible EUR B 0,52 60 Sycomore Allocation

Patrimoine R

0,24

21 BBM V-Flex AC 0,49 61 Taurus Stratégie R 0,24

22 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 0,49 62 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,24

23 Gefip Invest Patrimoine P 0,49 63 Sextant Grand Large A (C) 0,24

24 Optigest Patrimoine P 0,47 64 Seven Diversified Fund EUR-

R Cap

0,23

25 Gaspal Patrimoine R 0,46 65 Seeyond Flexible MT R 0,22

26 Betamax Global P 0,46 66 SISF Global M-Asset Inc HDG

A (C) EUR

0,21

27 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 0,45 67 Monocle Fund SICAV

Monocle Fund A EUR

0,21

28 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR

Acc

0,45 68 Hmg Rendement D 0,20

29 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,45 69 GF Fidélité P 0,19

30 Harmonis Reactif 0,43 70 Afer Patrimoine D 0,18

31 La Française Patrimoine Flexible R 0,43 71 Echiquier Patrimoine A 0,18

32 OTEA 1 A 0,42 72 Nordea 1 Stable Ret Fd BP

EUR

0,17

33 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 0,42 73 Tikehau Income Cross Assets

C

0,16

34 Sanso Opportunités Part A 0,41 74 Ethna-AKTIV T 0,15

35 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 0,41 75 LMdG Absolute Return R 0,15

36 Mandarine Reflex R 0,40 76 Federal Multi Patrimoine 0,15

37 Prestige Luxembourg A7 Picking C 0,39 77 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

0,13

38 Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur I B 0,36 78 M&G Optimal Income Fd

EUR AH Acc

0,12

39 Gutenberg Patrimoine C 0,36 79 RMA Diversifié Vol 4 P 0,09

40 Echiquier Arty A 0,36 80 JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

0,05

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

65 / 82

Beta haussier 3 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 2,06 41 Keren Patrimoine C 0,37

2 R Valor C 1,22 42 Russell Inves MultiAss Gth

Strat Eur I B

0,36

3 Ginjer Actifs 360 A 1,15 43 Arc Patrimoine C 0,36

4 R Club C 1,07 44 Convictions

MultiOpportunities P

0,33

5 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,93 45 Gutenberg Patrimoine C 0,32

6 Rouvier Valeurs C 0,93 46 Invesco Bal Risk Alloc Fd E

EUR Cap

0,32

7 First Eagle Amundi International AE (C) 0,82 47 PARVEST Diversified

Dynamic Clc (C) EUR

0,31

8 Talence Optimal 0,79 48 Echiquier Allocation

Modérée A

0,30

9 Claresco Allocation Flexible P 0,71 49 Sextant Grand Large A (C) 0,29

10 BGF Global Allocation A2 0,67 50 Ecofi Patrimoine P 0,29

11 Dnca Evolutif C 0,66 51 Entheca Pérennité R 0,29

12 Dorval Convictions P 0,65 52 Amundi Patrimoine (C) 0,28

13 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,64 53 Haas Epargne Patrimoine C 0,28

14 Allianz Multi Rendement Réel 0,59 54 Apprecio E 0,27

15 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,58 55 NN (L) First Class Multi Asset

P (C) EUR

0,27

16 CPR Croissance Réactive P 0,57 56 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

0,27

17 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 0,57 57 Sinval 0,26

18 Invest Latitude Monde A 0,56 58 Tikehau Income Cross Assets

C

0,24

19 Gefip Invest Patrimoine P 0,53 59 Sycomore Allocation

Patrimoine R

0,24

20 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR

Acc

0,49 60 Diamant Bleu LFP P 0,23

21 Amplegest Proactif AC 0,48 61 Vega Euro Rendement R 0,22

22 BBM V-Flex AC 0,48 62 Taurus Stratégie R 0,22

23 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 0,48 63 Exclusif 21 C Cap 0,21

24 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 0,47 64 Prestige Luxembourg A7

Picking C

0,21

25 BL-Global Flexible EUR B 0,47 65 Echiquier Patrimoine A 0,21

26 Betamax Global P 0,47 66 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,21

27 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,46 67 Afer Patrimoine D 0,20

28 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,45 68 SISF Global M-Asset Inc HDG

A (C) EUR

0,20

29 OTEA 1 A 0,44 69 Seeyond Flexible MT R 0,19

30 Sanso Opportunités Part A 0,44 70 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

0,18

31 La Française Patrimoine Flexible R 0,43 71 GF Fidélité P 0,18

32 Sycomore Partners Fund P 0,43 72 Seven Diversified Fund EUR-

R Cap

0,16

33 Gaspal Patrimoine R 0,42 73 M&G Optimal Income Fd

EUR AH Acc

0,16

34 Mandarine Reflex R 0,42 74 Nordea 1 Stable Ret Fd BP

EUR

0,15

35 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 0,41 75 Federal Multi Patrimoine 0,14

36 Optigest Patrimoine P 0,39 76 LMdG Absolute Return R 0,13

37 Echiquier Arty A 0,38 77 RMA Diversifié Vol 4 P 0,06

38 Harmonis Reactif 0,37 78 Hmg Rendement D 0,04

39 Eurose C 0,37 79 Ethna-AKTIV T 0,02

40 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

0,37 80 JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

-0,06

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

66 / 82

Beta baissier 3 ans

1 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,03 41 Convictions

MultiOpportunities P

0,41

2 Tikehau Income Cross Assets C 0,08 42 Amundi Patrimoine (C) 0,41

3 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,10 43 FF Fidelity Patrimoine A-

ACC-Euro

0,43

4 RMA Diversifié Vol 4 P 0,10 44 Russell Inves MultiAss Gth

Strat Eur I B

0,43

5 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,12 45 Oddo BHF ProActif Europe

CR-EUR

0,44

6 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

0,15 46 Sanso Opportunités Part A 0,48

7 Federal Multi Patrimoine 0,16 47 ODDO BHF Patrimoine CR-

EUR

0,48

8 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,17 48 M&G Lux Dynamic

Allocation A Acc

0,49

9 Afer Patrimoine D 0,17 49 Gefip Invest Patrimoine P 0,49

10 Echiquier Patrimoine A 0,18 50 Mandarine Reflex R 0,50

11 LMdG Absolute Return R 0,18 51 Betamax Global P 0,50

12 Carmignac Patrimoine A EUR Acc 0,22 52 Gaspal Patrimoine R 0,51

13 GF Fidélité P 0,22 53 OTEA 1 A 0,51

14 SISF Global M-Asset Inc HDG A (C)

EUR

0,24 54 Prestige Luxembourg A7

Picking C

0,52

15 Ethna-AKTIV T 0,24 55 Optigest Patrimoine P 0,53

16 Sextant Grand Large A (C) 0,25 56 Harmonis Reactif 0,54

17 Apprecio E 0,27 57 La Française Patrimoine

Flexible R

0,54

18 Sycomore Allocation Patrimoine R 0,27 58 Allianz Multi Rendement

Réel

0,54

19 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,28 59 BBM V-Flex AC 0,54

20 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,28 60 Carmignac Pf EM Patrimoine

A EUR Acc

0,54

21 Taurus Stratégie R 0,28 61 AXWF Optimal Income E

Cap EUR pf

0,56

22 Exclusif 21 C Cap 0,28 62 BL-Global Flexible EUR B 0,57

23 Vega Euro Rendement R 0,29 63 ACATIS Gané Value Event

Fonds A

0,57

24 Seeyond Flexible MT R 0,30 64 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

0,58

25 NN (L) First Class Multi Asset P (C)

EUR

0,30 65 CPR Croissance Réactive P 0,58

26 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 0,30 66 Invest Latitude Monde A 0,60

27 Haas Epargne Patrimoine C 0,31 67 BGF Global Allocation A2 0,60

28 Ecofi Patrimoine P 0,33 68 Dorval Convictions P 0,64

29 Arc Patrimoine C 0,33 69 Amplegest Proactif AC 0,64

30 Hmg Rendement D 0,33 70 First Eagle Amundi

International AE (C)

0,67

31 Eurose C 0,34 71 Dnca Evolutif C 0,67

32 Entheca Pérennité R 0,36 72 Claresco Allocation Flexible

P

0,70

33 Diamant Bleu LFP P 0,37 73 Talence Optimal 0,71

34 Sycomore Partners Fund P 0,37 74 EdR Fund Europe Flexible A-

EUR

0,73

35 Keren Patrimoine C 0,37 75 Franklin Glb Fundmtl Strat A

(C) EUR

0,84

36 Sinval 0,37 76 Rouvier Valeurs C 0,92

37 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

0,38 77 R Club C 0,93

38 Echiquier Allocation Modérée A 0,38 78 Ginjer Actifs 360 A 0,95

39 Echiquier Arty A 0,38 79 R Valor C 1,09

40 Gutenberg Patrimoine C 0,39 80 H2O Multistrategies R C EUR 1,21

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

67 / 82

Beta 5 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 1,33 41 Convictions

MultiOpportunities P

0,37

2 R Valor C 1,02 42 PARVEST Diversified

Dynamic Clc (C) EUR

0,36

3 Ginjer Actifs 360 A 0,89 43 Arc Patrimoine C 0,35

4 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,87 44 Keren Patrimoine C 0,35

5 R Club C 0,85 45 Echiquier Arty A 0,35

6 Rouvier Valeurs C 0,80 46 Exclusif 21 C Cap 0,34

7 First Eagle Amundi International AE

(C)

0,75 47 Sinval 0,33

8 BGF Global Allocation A2 0,67 48 Eurose C 0,33

9 Claresco Allocation Flexible P 0,66 49 Gutenberg Patrimoine C 0,33

10 Invest Latitude Monde A 0,62 50 Sycomore Partners Fund P 0,33

11 Dorval Convictions P 0,61 51 NN (L) First Class Multi Asset

P (C) EUR

0,32

12 Dnca Evolutif C 0,60 52 Entheca Pérennité R 0,30

13 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,59 53 Amundi Patrimoine (C) 0,30

14 Talence Optimal 0,57 54 Seven Diversified Fund EUR-

R Cap

0,30

15 CPR Croissance Réactive P 0,57 55 Haas Epargne Patrimoine C 0,27

16 BBM V-Flex AC 0,55 56 Vega Euro Rendement R 0,27

17 Optigest Patrimoine P 0,52 57 Seeyond Flexible MT R 0,27

18 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR

Acc

0,52 58 Invesco Bal Risk Alloc Fd E

EUR Cap

0,27

19 Amplegest Proactif AC 0,51 59 Monocle Fund SICAV

Monocle Fund A EUR

0,27

20 Harmonis Reactif 0,51 60 Ecofi Patrimoine P 0,26

21 Allianz Multi Rendement Réel 0,51 61 Apprecio E 0,26

22 Gaspal Patrimoine R 0,50 62 Sycomore Allocation

Patrimoine R

0,26

23 La Française Patrimoine Flexible R 0,49 63 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,25

24 BL-Global Flexible EUR B 0,49 64 Taurus Stratégie R 0,22

25 Gefip Invest Patrimoine P 0,49 65 SISF Global M-Asset Inc HDG

A (C) EUR

0,22

26 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 0,48 66 Diamant Bleu LFP P 0,22

27 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 0,48 67 Tikehau Income Cross

Assets C

0,21

28 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 0,47 68 Nordea 1 Stable Ret Fd BP

EUR

0,20

29 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,46 69 GF Fidélité P 0,20

30 Betamax Global P 0,46 70 Federal Multi Patrimoine 0,20

31 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,45 71 Sextant Grand Large A (C) 0,19

32 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,42 72 LMdG Absolute Return R 0,18

33 Carmignac Patrimoine A EUR Acc 0,42 73 RMA Diversifié Vol 4 P 0,17

34 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 0,41 74 Afer Patrimoine D 0,16

35 Echiquier Allocation Modérée A 0,40 75 Echiquier Patrimoine A 0,15

36 Mandarine Reflex R 0,40 76 Hmg Rendement D 0,15

37 Prestige Luxembourg A7 Picking C 0,39 77 Ethna-AKTIV T 0,15

38 Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur I

B

0,39 78 JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

0,12

39 Sanso Opportunités Part A 0,39 79 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

0,10

40 OTEA 1 A 0,38 80 M&G Optimal Income Fd

EUR AH Acc

0,09

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

68 / 82

Beta haussier 5 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 1,82 41 Monocle Fund SICAV Monocle

Fund A EUR

0,36

2 R Valor C 1,12 42 Echiquier Arty A 0,36

3 Ginjer Actifs 360 A 0,92 43 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,36

4 R Club C 0,92 44 Sycomore Partners Fund P 0,34

5 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,86 45 Keren Patrimoine C 0,34

6 Rouvier Valeurs C 0,82 46 Arc Patrimoine C 0,34

7 First Eagle Amundi International AE (C) 0,76 47 PARVEST Diversified Dynamic Clc

(C) EUR

0,34

8 BGF Global Allocation A2 0,70 48 Eurose C 0,33

9 Claresco Allocation Flexible P 0,66 49 NN (L) First Class Multi Asset P

(C) EUR

0,32

10 Invest Latitude Monde A 0,64 50 Sinval 0,31

11 Dnca Evolutif C 0,60 51 Exclusif 21 C Cap 0,31

12 Talence Optimal 0,58 52 Entheca Pérennité R 0,29

13 CPR Croissance Réactive P 0,57 53 Gutenberg Patrimoine C 0,28

14 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,56 54 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR

Cap

0,27

15 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 0,56 55 Haas Epargne Patrimoine C 0,26

16 Allianz Multi Rendement Réel 0,56 56 Seeyond Flexible MT R 0,26

17 Dorval Convictions P 0,53 57 Amundi Patrimoine (C) 0,26

18 Amplegest Proactif AC 0,53 58 Apprecio E 0,26

19 BBM V-Flex AC 0,52 59 Tikehau Income Cross Assets C 0,26

20 Gefip Invest Patrimoine P 0,51 60 Seven Diversified Fund EUR-R

Cap

0,26

21 Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc 0,51 61 Sycomore Allocation Patrimoine

R

0,25

22 Optigest Patrimoine P 0,49 62 Vega Euro Rendement R 0,23

23 Harmonis Reactif 0,48 63 GF Fidélité P 0,23

24 Gaspal Patrimoine R 0,48 64 Ecofi Patrimoine P 0,23

25 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 0,47 65 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,22

26 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,47 66 SISF Global M-Asset Inc HDG A

(C) EUR

0,21

27 La Française Patrimoine Flexible R 0,47 67 Sextant Grand Large A (C) 0,21

28 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 0,44 68 Taurus Stratégie R 0,21

29 BL-Global Flexible EUR B 0,44 69 Federal Multi Patrimoine 0,20

30 Betamax Global P 0,43 70 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,19

31 OTEA 1 A 0,43 71 Afer Patrimoine D 0,19

32 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,41 72 LMdG Absolute Return R 0,18

33 Mandarine Reflex R 0,41 73 Diamant Bleu LFP P 0,17

34 Sanso Opportunités Part A 0,41 74 Echiquier Patrimoine A 0,15

35 Carmignac Patrimoine A EUR Acc 0,40 75 RMA Diversifié Vol 4 P 0,15

36 Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur I B 0,40 76 GlobalAllocation-StrategiesPlus

(S)

0,11

37 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 0,39 77 M&G Optimal Income Fd EUR AH

Acc

0,10

38 Echiquier Allocation Modérée A 0,39 78 Ethna-AKTIV T 0,09

39 Prestige Luxembourg A7 Picking C 0,38 79 Hmg Rendement D 0,06

40 Convictions MultiOpportunities P 0,37 80 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,06

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

69 / 82

Beta baissier 5 ans

1 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,02 41 Keren Patrimoine C 0,39

2 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,07 42 Convictions

MultiOpportunities P

0,39

3 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,09 43 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

0,40

4 Tikehau Income Cross Assets C 0,12 44 Sanso Opportunités Part A 0,42

5 Afer Patrimoine D 0,12 45 OTEA 1 A 0,43

6 Echiquier Patrimoine A 0,16 46 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-

Euro

0,43

7 Ethna-AKTIV T 0,19 47 Russell Inves MultiAss Gth

Strat Eur I B

0,44

8 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,19 48 Mandarine Reflex R 0,45

9 GF Fidélité P 0,19 49 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,47

10 LMdG Absolute Return R 0,19 50 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

0,47

11 RMA Diversifié Vol 4 P 0,19 51 M&G Lux Dynamic Allocation

A Acc

0,48

12 Sextant Grand Large A (C) 0,21 52 Gefip Invest Patrimoine P 0,49

13 Hmg Rendement D 0,22 53 Allianz Multi Rendement Réel 0,49

14 Federal Multi Patrimoine 0,22 54 Oddo BHF ProActif Europe CR-

EUR

0,50

15 Taurus Stratégie R 0,22 55 Betamax Global P 0,50

16 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

0,23 56 ACATIS Gané Value Event

Fonds A

0,52

17 SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR 0,23 57 Gaspal Patrimoine R 0,52

18 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 0,27 58 BL-Global Flexible EUR B 0,54

19 Apprecio E 0,27 59 Optigest Patrimoine P 0,56

20 Sycomore Allocation Patrimoine R 0,27 60 AXWF Optimal Income E Cap

EUR pf

0,56

21 Ecofi Patrimoine P 0,28 61 Amplegest Proactif AC 0,57

22 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,29 62 Carmignac Pf EM Patrimoine A

EUR Acc

0,57

23 Haas Epargne Patrimoine C 0,30 63 La Française Patrimoine

Flexible R

0,59

24 Seeyond Flexible MT R 0,30 64 Harmonis Reactif 0,60

25 Vega Euro Rendement R 0,31 65 Dnca Evolutif C 0,62

26 Diamant Bleu LFP P 0,32 66 CPR Croissance Réactive P 0,62

27 NN (L) First Class Multi Asset P (C) EUR 0,32 67 BGF Global Allocation A2 0,62

28 Entheca Pérennité R 0,33 68 BBM V-Flex AC 0,62

29 Eurose C 0,34 69 Invest Latitude Monde A 0,64

30 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,34 70 Talence Optimal 0,66

31 Gutenberg Patrimoine C 0,35 71 Dorval Convictions P 0,67

32 Arc Patrimoine C 0,35 72 First Eagle Amundi

International AE (C)

0,70

33 Amundi Patrimoine (C) 0,36 73 Claresco Allocation Flexible P 0,71

34 Sinval 0,37 74 EdR Fund Europe Flexible A-

EUR

0,73

35 Prestige Luxembourg A7 Picking C 0,37 75 Franklin Glb Fundmtl Strat A

(C) EUR

0,85

36 Sycomore Partners Fund P 0,37 76 R Club C 0,89

37 Echiquier Allocation Modérée A 0,38 77 Rouvier Valeurs C 0,89

38 Exclusif 21 C Cap 0,38 78 Ginjer Actifs 360 A 0,90

39 Echiquier Arty A 0,38 79 H2O Multistrategies R C EUR 1,02

40 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

0,39 80 R Valor C 1,09

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

70 / 82

Beta 8 ans

1 R Valor C 1,05 32 Keren Patrimoine C 0,33

2 R Club C 0,90 33 Carmignac Patrimoine A

EUR Acc

0,33

3 Rouvier Valeurs C 0,89 34 Arc Patrimoine C 0,32

4 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,79 35 Sinval 0,31

5 BGF Global Allocation A2 0,62 36 Entheca Pérennité R 0,31

6 Invest Latitude Monde A 0,62 37 Convictions

MultiOpportunities P

0,30

7 BBM V-Flex AC 0,61 38 Eurose C 0,28

8 Dnca Evolutif C 0,60 39 Gutenberg Patrimoine C 0,28

9 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,56 40 Sycomore Allocation

Patrimoine R

0,27

10 Talence Optimal 0,52 41 JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

0,26

11 Harmonis Reactif 0,51 42 LMdG Absolute Return R 0,24

12 Amplegest Proactif AC 0,51 43 Seven Diversified Fund EUR-

R Cap

0,24

13 Allianz Multi Rendement Réel 0,50 44 Apprecio E 0,23

14 CPR Croissance Réactive P 0,49 45 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,23

15 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 0,49 46 Haas Epargne Patrimoine C 0,23

16 Dorval Convictions P 0,48 47 Sextant Grand Large A (C) 0,23

17 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 0,47 48 Invesco Bal Risk Alloc Fd E

EUR Cap

0,23

18 Optigest Patrimoine P 0,47 49 Nordea 1 Stable Ret Fd BP

EUR

0,22

19 Gaspal Patrimoine R 0,45 50 Afer Patrimoine D 0,19

20 Oddo Patrimoine CR EUR 0,45 51 Monocle Fund SICAV

Monocle Fund A EUR

0,18

21 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,44 52 GF Fidélité P 0,18

22 Mandarine Reflex R 0,41 53 Diamant Bleu LFP P 0,17

23 Sycomore Partners Fund P 0,39 54 Tikehau Income Cross

Assets C

0,15

24 AXA WF Optimal Income E (C) 0,38 55 RMA Diversifié Vol 4 P 0,15

25 BL-Global Flexible EUR B 0,38 56 Ecofi Patrimoine P 0,15

26 OTEA 1 A 0,38 57 Hmg Rendement D 0,13

27 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

0,37 58 Echiquier Patrimoine A 0,13

28 Echiquier Stamina Patrimoine R 0,36 59 Ethna-AKTIV T 0,12

29 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,35 60 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

0,10

30 Exclusif 21 C Cap 0,34 61 M&G Optimal Income Fd

EUR AH Acc

0,09

31 Echiquier Arty A 0,34

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

71 / 82

Beta haussier 8 ans

1 H2O Multistrategies R C EUR 1,11 33 Exclusif 21 C Cap 0,34

2 R Valor C 1,05 34 Echiquier Arty A 0,34

3 R Club C 0,91 35 Arc Patrimoine C 0,34

4 Rouvier Valeurs C 0,89 36 Keren Patrimoine C 0,33

5 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 0,80 37 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

0,33

6 Invest Latitude Monde A 0,63 38 Entheca Pérennité R 0,31

7 BGF Global Allocation A2 0,62 39 Sinval 0,31

8 BBM V-Flex AC 0,61 40 Convictions

MultiOpportunities P

0,31

9 Dnca Evolutif C 0,60 41 Eurose C 0,29

10 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,56 42 Gutenberg Patrimoine C 0,28

11 Talence Optimal 0,53 43 Sycomore Allocation

Patrimoine R

0,27

12 Amplegest Proactif AC 0,51 44 JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

0,25

13 Harmonis Reactif 0,51 45 Seven Diversified Fund EUR-R

Cap

0,24

14 Allianz Multi Rendement Réel 0,51 46 LMdG Absolute Return R 0,24

15 CPR Croissance Réactive P 0,51 47 Apprecio E 0,24

16 Dorval Convictions P 0,49 48 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,23

17 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 0,49 49 Haas Epargne Patrimoine C 0,23

18 M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 0,48 50 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR

Cap

0,23

19 Optigest Patrimoine P 0,47 51 Sextant Grand Large A (C) 0,23

20 Gaspal Patrimoine R 0,46 52 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,22

21 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,45 53 Monocle Fund SICAV Monocle

Fund A EUR

0,19

22 Betamax Global P 0,45 54 Afer Patrimoine D 0,19

23 ACATIS Gané Value Event Fonds A 0,45 55 GF Fidélité P 0,18

24 La Française Patrimoine Flexible R 0,42 56 Diamant Bleu LFP P 0,17

25 Mandarine Reflex R 0,41 57 Tikehau Income Cross Assets C 0,17

26 BL-Global Flexible EUR B 0,39 58 Ecofi Patrimoine P 0,16

27 Sycomore Partners Fund P 0,38 59 RMA Diversifié Vol 4 P 0,15

28 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 0,38 60 Hmg Rendement D 0,14

29 OTEA 1 A 0,38 61 Echiquier Patrimoine A 0,13

30 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

0,38 62 Ethna-AKTIV T 0,12

31 Echiquier Allocation Modérée A 0,37 63 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

0,10

32 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,36 64 M&G Optimal Income Fd EUR

AH Acc

0,09

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

72 / 82

Beta baissier 8 ans

1 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 0,05 33 Dorval Convictions P 0,39

2 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 0,08 34 Keren Patrimoine C 0,40

3 Ecofi Patrimoine P 0,14 35 PARVEST Diversified Dynamic

Clc (C) EUR

0,41

4 Ethna-AKTIV T 0,15 36 BL-Global Flexible EUR B 0,41

5 Echiquier Patrimoine A 0,15 37 La Française Patrimoine

Flexible R

0,41

6 Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

0,16 38 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

0,43

7 RMA Diversifié Vol 4 P 0,17 39 AXWF Optimal Income E Cap

EUR pf

0,45

8 GF Fidélité P 0,18 40 M&G Lux Dynamic Allocation

A Acc

0,47

9 Tikehau Income Cross Assets C 0,20 41 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,48

10 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,21 42 Sycomore Partners Fund P 0,48

11 Afer Patrimoine D 0,21 43 Mandarine Reflex R 0,49

12 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 0,21 44 Oddo BHF ProActif Europe CR-

EUR

0,50

13 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 0,23 45 OTEA 1 A 0,50

14 Diamant Bleu LFP P 0,25 46 CPR Croissance Réactive P 0,50

15 Haas Epargne Patrimoine C 0,25 47 Optigest Patrimoine P 0,51

16 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,25 48 Betamax Global P 0,51

17 Hmg Rendement D 0,26 49 Gaspal Patrimoine R 0,52

18 Apprecio E 0,28 50 Allianz Multi Rendement Réel 0,53

19 Eurose C 0,28 51 ACATIS Gané Value Event

Fonds A

0,54

20 LMdG Absolute Return R 0,29 52 BGF Global Allocation A2 0,59

21 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 0,29 53 Harmonis Reactif 0,59

22 Carmignac Patrimoine A EUR Acc 0,30 54 Talence Optimal 0,64

23 Gutenberg Patrimoine C 0,30 55 Dnca Evolutif C 0,66

24 Sycomore Allocation Patrimoine R 0,30 56 Amplegest Proactif AC 0,66

25 Convictions MultiOpportunities P 0,31 57 Invest Latitude Monde A 0,67

26 Exclusif 21 C Cap 0,33 58 EdR Fund Europe Flexible A-

EUR

0,68

27 Entheca Pérennité R 0,34 59 BBM V-Flex AC 0,72

28 Echiquier Allocation Modérée A 0,34 60 Franklin Glb Fundmtl Strat A

(C) EUR

0,79

29 Arc Patrimoine C 0,36 61 H2O Multistrategies R C EUR 0,92

30 Sextant Grand Large A (C) 0,36 62 R Club C 0,94

31 Sinval 0,36 63 Rouvier Valeurs C 0,95

32 Echiquier Arty A 0,38 64 R Valor C 1,16

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

73 / 82

ANNEXE 7

Perte maximum au 30/09/2018

En vert les fonds dont la perte maximum est inférieure à celle de l’indice obligataire ayant

la plus faible perte parmi les 2 suivis (ML Europe et ML World).

En rouge les fonds dont la perte maximum est supérieure à celle de l’indice actions ayant la

plus faible perte parmi les 3 suivis (MSCI Europe, MSCI World et MSCI Emerging Markets).

Perte maximum 1 an

1 Tikehau Income Cross Assets C 1,84% 42 Harmonis Reactif 5,79% ML Pan Europe Broad Market 2,09% 43 ODDO BHF Patrimoine CR-

EUR

5,81% 2 Vega Euro Rendement R 2,24% 44 PARVEST Diversified Dynamic

Clc (C) EUR

5,81% 3 LMdG Absolute Return R 2,87% 45 SISF Global M-Asset Inc HDG

A (C) EUR

6,00% 4 Sextant Grand Large A (C) 3,06% 46 Invesco Bal Risk Alloc Fd E

EUR Cap

6,00% 5 Sycomore Allocation Patrimoine R 3,08% 47 OTEA 1 A 6,13% 6 Entheca Pérennité R 3,31% 48 Arc Patrimoine C 6,14% 7 Ecofi Patrimoine P 3,34% 49 Echiquier Arty A 6,22% 8 Monocle Fund SICAV Monocle Fund

A EUR

3,51% 50 Invest Latitude Monde A 6,23% 9 M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 3,59% 51 Seven Diversified Fund EUR-R

Cap

6,27% 10 GF Fidélité P 3,60% 52 Gaspal Patrimoine R 6,28% 11 Eurose C 3,71% 53 Amplegest Proactif AC 6,32% 12 SLF (F) Defensive P EUR Cap 3,72% 54 Federal Multi Patrimoine 6,49% 13 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 3,82% 55 Allianz Multi Rendement Réel 6,61% 14 NN (L) First Class Multi Asset P (C)

EUR

3,85% 56 BGF Global Allocation A2 6,76% 15 Sycomore Partners Fund P 3,87% 57 R Club C 6,90% 16 Afer Patrimoine D 3,95% 58 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

7,08% 17 RMA Diversifié Vol 4 P 4,12% 59 Dnca Evolutif C 7,25% 18 Diamant Bleu LFP P 4,20% 60 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

7,47% 19 Seeyond Flexible MT R 4,23% 61 Gutenberg Patrimoine C 7,50% 20 Amundi Patrimoine (C) 4,28% 62 Gefip Invest Patrimoine P 7,50% 21 Echiquier Patrimoine A 4,30% 63 First Eagle Amundi

International AE (C)

7,67% 22 Sanso Opportunités Part A 4,31% 64 Mandarine Reflex R 7,74% 23 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 4,40% 65 Rouvier Valeurs C 7,92% 24 Convictions MultiOpportunities P 4,45% 66 Echiquier Allocation Modérée

A

7,96% 25 Sinval 4,52% 67 M&G Lux Dynamic Allocation

A Acc

8,11% 26 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 4,63% 68 BL-Global Flexible EUR B 8,17% 27 Optigest Patrimoine P 4,65% 69 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

8,27% 28 Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur I

B

4,74% 70 Franklin Glb Fundmtl Strat A

(C) EUR

8,39% 29 Taurus Stratégie R 4,88% 71 Dorval Convictions P 8,46% 30 La Française Patrimoine Flexible R 4,99% 72 Apprecio E 8,99% 31 Keren Patrimoine C 5,02% MSCI The World Index 9,10% 32 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 5,06% 73 Claresco Allocation Flexible P 9,42% 33 CPR Croissance Réactive P 5,13% 74 Prestige Luxembourg A7

Picking C

9,45% 34 Exclusif 21 C Cap 5,17% MSCI Europe 9,63% 35 Hmg Rendement D 5,18% 75 R Valor C 9,87% 36 Betamax Global P 5,22% 76 JPM Gbl Macro Opps A EUR

Cap

10,12

% 37 Haas Epargne Patrimoine C 5,39% 77 Ginjer Actifs 360 A 11,23

% 38 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 5,50% 78 Talence Optimal 11,67

% 39 Ethna-AKTIV T 5,52% MSCI Emerging Markets 13,79

% ML Global Broad Market 5,52% 79 Carmignac Pf EM Patrimoine

A EUR Acc

15,20

% 40 BBM V-Flex AC 5,58% 80 H2O Multistrategies R C EUR 27,82

% 41 ACATIS Gané Value Event Fonds A 5,77%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

74 / 82

Perte maximum 3 ans

1 Tikehau Income Cross Assets C 3,57% 43 Keren Patrimoine C 9,73%

2 RMA Diversifié Vol 4 P 4,12% 44 Amundi Patrimoine (C) 9,78%

3 Echiquier Patrimoine A 4,30% 46 Gefip Invest Patrimoine P 9,95%

4 Afer Patrimoine D 4,41% 45 FF Fidelity Patrimoine A-

ACC-Euro

9,95%

5 M&G Optimal Income Fd EUR AH

Acc

4,43% 47 ACATIS Gané Value Event

Fonds A

10,13%

6 SLF (F) Defensive P EUR Cap 4,84% 48 Harmonis Reactif 10,27%

7 NN (L) First Class Multi Asset P (C)

EUR

5,06% 49 BL-Global Flexible EUR B 10,46%

8 Monocle Fund SICAV Monocle Fund

A EUR

5,16% 50 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

10,47%

ML Pan Europe Broad Market 5,19% 52 Exclusif 21 C Cap 10,67%

9 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 5,50% 51 OTEA 1 A 10,67%

10 GF Fidélité P 5,55% 53 AXWF Optimal Income E

Cap EUR pf

10,80%

11 LMdG Absolute Return R 5,82% 54 Gaspal Patrimoine R 11,27%

12 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

5,92% ML Global Broad Market 11,37%

13 SISF Global M-Asset Inc HDG A (C)

EUR

6,04% 55 ODDO BHF Patrimoine CR-

EUR

11,97%

14 Seeyond Flexible MT R 6,08% 56 CPR Croissance Réactive P 12,31%

15 Sextant Grand Large A (C) 6,20% 57 BBM V-Flex AC 12,46%

16 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 6,27% 58 JPM Gbl Macro Opps A

EUR Cap

12,48%

17 Sinval 6,31% 59 Mandarine Reflex R 12,52%

18 Ethna-AKTIV T 6,41% 60 Sanso Opportunités Part A 12,86%

19 Vega Euro Rendement R 6,47% 61 Invest Latitude Monde A 13,04%

20 Federal Multi Patrimoine 6,49% 62 Claresco Allocation

Flexible P

13,29%

21 Entheca Pérennité R 6,56% 63 M&G Lux Dynamic

Allocation A Acc

13,29%

22 Sycomore Allocation Patrimoine R 6,65% 64 La Française Patrimoine

Flexible R

13,82%

23 Haas Epargne Patrimoine C 7,21% 65 Dnca Evolutif C 14,14%

24 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 7,28% 66 First Eagle Amundi

International AE (C)

14,20%

25 GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 7,44% 67 Allianz Multi Rendement

Réel

14,25%

26 Gutenberg Patrimoine C 7,50% 68 Dorval Convictions P 14,76%

27 Diamant Bleu LFP P 7,72% 69 BGF Global Allocation A2 15,15%

28 Sycomore Partners Fund P 7,97% 70 Carmignac Pf EM

Patrimoine A EUR Acc

15,20%

29 Echiquier Allocation Modérée A 8,05% 71 Talence Optimal 15,42%

30 Carmignac Patrimoine A EUR Acc 8,27% 72 Amplegest Proactif AC 15,47%

31 Eurose C 8,28% 73 EdR Fund Europe Flexible

A-EUR

15,86%

32 Arc Patrimoine C 8,51% 74 Prestige Luxembourg A7

Picking C

16,43%

33 Convictions MultiOpportunities P 8,53% 75 Rouvier Valeurs C 18,51%

34 Ecofi Patrimoine P 8,69% MSCI The World Index 19,55%

35 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 8,89% 76 Franklin Glb Fundmtl Strat

A (C) EUR

19,70%

36 Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur

I B

8,98% MSCI Emerging Markets 20,56%

37 Apprecio E 8,99% MSCI Europe 21,08%

38 Taurus Stratégie R 9,04% 77 Ginjer Actifs 360 A 21,60%

39 Optigest Patrimoine P 9,17% 78 R Club C 23,29%

40 Hmg Rendement D 9,34% 79 R Valor C 23,31%

41 Echiquier Arty A 9,52% 80 H2O Multistrategies R C

EUR

39,80%

42 Betamax Global P 9,64%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

75 / 82

Perte maximum 5 ans

1 Tikehau Income Cross Assets C 4,56% 42 Invesco Bal Risk Alloc Fd E

EUR Cap

13,57%

2 Afer Patrimoine D 5,01% 43 Seven Diversified Fund EUR-

R Cap

13,76%

ML Pan Europe Broad Market 5,20% 44 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

13,94%

3 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 5,50% 45 Amundi Patrimoine (C) 14,25%

4 Echiquier Patrimoine A 5,92% 46 Convictions

MultiOpportunities P

14,53%

5 Sextant Grand Large A (C) 6,20% 47 Betamax Global P 14,56%

6 M&G Optimal Income Fd EUR AH

Acc

6,35% 48 BBM V-Flex AC 14,59%

7 Sycomore Allocation Patrimoine R 7,16% 49 Optigest Patrimoine P 14,70%

8 Gutenberg Patrimoine C 7,61% 50 FF Fidelity Patrimoine A-

ACC-Euro

14,71%

9 RMA Diversifié Vol 4 P 8,03% 51 AXWF Optimal Income E Cap

EUR pf

14,97%

10 GF Fidélité P 8,24% 52 Sanso Opportunités Part A 15,09%

11 Sinval 8,28% 53 Gefip Invest Patrimoine P 15,18%

12 Vega Euro Rendement R 8,29% 54 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

15,29%

13 SLF (F) Defensive P EUR Cap 8,43% 55 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

15,59%

14 NN (L) First Class Multi Asset P (C)

EUR

8,50% 56 Gaspal Patrimoine R 16,39%

15 LMdG Absolute Return R 8,62% 57 BL-Global Flexible EUR B 16,39%

16 Arc Patrimoine C 9,07% 58 Mandarine Reflex R 16,69%

17 Federal Multi Patrimoine 9,16% 59 EdR Fund Europe Flexible A-

EUR

16,73%

18 Apprecio E 9,20% 60 Dorval Convictions P 17,23%

19 Diamant Bleu LFP P 9,21% 61 Invest Latitude Monde A 17,29%

20 Sycomore Partners Fund P 9,23% 62 M&G Lux Dynamic

Allocation A Acc

17,38%

21 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

9,52% 63 First Eagle Amundi

International AE (C)

17,42%

22 Haas Epargne Patrimoine C 9,56% 64 ODDO BHF Patrimoine CR-

EUR

17,45%

23 Seeyond Flexible MT R 9,61% 65 Claresco Allocation Flexible

P

17,72%

24 Entheca Pérennité R 9,74% 66 Dnca Evolutif C 17,76%

25 Eurose C 10,19% 67 Allianz Multi Rendement

Réel

18,16%

26 Monocle Fund SICAV Monocle Fund

A EUR

10,21% 68 CPR Croissance Réactive P 18,23%

27 ACATIS Gané Value Event Fonds A 10,41% 69 BGF Global Allocation A2 18,38%

28 Ethna-AKTIV T 10,67% 70 La Française Patrimoine

Flexible R

18,73%

29 Keren Patrimoine C 11,29% 71 Amplegest Proactif AC 19,85%

ML Global Broad Market 11,37% 72 Prestige Luxembourg A7

Picking C

20,11%

30 Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur

I B

11,52% 73 Carmignac Pf EM Patrimoine

A EUR Acc

20,79%

31 Ecofi Patrimoine P 11,54% 74 Talence Optimal 20,87%

32 Hmg Rendement D 11,69% MSCI The World Index 22,06%

33 OTEA 1 A 11,76% 75 Franklin Glb Fundmtl Strat A

(C) EUR

24,59%

34 Echiquier Allocation Modérée A 12,18% 76 Rouvier Valeurs C 24,86%

35 Taurus Stratégie R 12,28% MSCI Europe 26,39%

36 SISF Global M-Asset Inc HDG A (C)

EUR

12,64% 77 Ginjer Actifs 360 A 26,76%

37 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 12,73% 78 R Valor C 26,98%

38 Echiquier Arty A 12,78% 79 R Club C 27,24%

39 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 13,12% MSCI Emerging Markets 34,97%

40 Exclusif 21 C Cap 13,20% 80 H2O Multistrategies R C EUR 39,80%

41 Harmonis Reactif 13,52%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

76 / 82

Perte maximum 8 ans

ML Pan Europe Broad Market 5,20% 34 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

15,29%

1 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 5,50% 35 GlobalAllocation-

StrategiesPlus (S)

15,59%

2 Echiquier Patrimoine A 5,92% 36 Convictions

MultiOpportunities P

15,92%

3 M&G Optimal Income Fd EUR AH

Acc

6,35% 37 Keren Patrimoine C 16,16%

4 RMA Diversifié Vol 4 P 8,03% 39 Gaspal Patrimoine R 16,39%

5 Sinval 8,28% 38 BL-Global Flexible EUR B 16,39%

6 GF Fidélité P 8,35% 40 Arc Patrimoine C 16,51%

7 SLF (F) Defensive P EUR Cap 8,43% 41 Sycomore Partners Fund P 16,71%

8 Diamant Bleu LFP P 9,21% 42 Dorval Convictions P 17,23%

9 Haas Epargne Patrimoine C 9,56% 43 Mandarine Reflex R 17,28%

10 PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

9,72% 44 M&G Lux Dynamic Allocation

A Acc

17,38%

11 Entheca Pérennité R 9,74% 45 ODDO BHF Patrimoine CR-

EUR

17,45%

12 Afer Patrimoine D 9,88% 46 Hmg Rendement D 17,82%

13 Eurose C 10,19% 47 Dnca Evolutif C 18,03%

14 Monocle Fund SICAV Monocle Fund

A EUR

10,21% 48 Invest Latitude Monde A 18,10%

15 Ethna-AKTIV T 10,67% 49 Allianz Multi Rendement

Réel

18,16%

16 Sycomore Allocation Patrimoine R 11,28% 50 OTEA 1 A 18,17%

17 ACATIS Gané Value Event Fonds A 11,38% 51 CPR Croissance Réactive P 18,23%

18 Ecofi Patrimoine P 11,54% 52 ABN AMRO Total Return

Global Equities C

18,26%

19 Gutenberg Patrimoine C 11,85% 53 Sextant Grand Large A (C) 18,37%

20 Echiquier Allocation Modérée A 12,18% 54 BGF Global Allocation A2 18,38%

ML Global Broad Market 12,87% 55 La Française Patrimoine

Flexible R

18,73%

21 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 13,12% 56 EdR Fund Europe Flexible A-

EUR

19,51%

22 Exclusif 21 C Cap 13,20% 57 Amplegest Proactif AC 19,85%

23 Echiquier Arty A 13,37% 58 BBM V-Flex AC 21,06%

24 Harmonis Reactif 13,52% MSCI The World Index 22,06%

25 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 13,57% 59 Talence Optimal 24,19%

26 Seven Diversified Fund EUR-R Cap 13,76% 60 Franklin Glb Fundmtl Strat A

(C) EUR

24,59%

27 Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 14,02% MSCI Europe 26,39%

29 Betamax Global P 14,56% 61 R Valor C 26,98%

28 LMdG Absolute Return R 14,56% 62 R Club C 31,43%

30 Apprecio E 14,66% 63 Rouvier Valeurs C 32,75%

31 Optigest Patrimoine P 14,70% MSCI Emerging Markets 34,97%

32 AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 14,97% 64 H2O Multistrategies R C EUR 39,80%

33 Tikehau Income Cross Assets C 15,13%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

77 / 82

Score de perte maximum

Nom 1 an 3 ans 5 ans 8 ans Score perte max

Nb périodes

NN (L) First Class Multi Asset P (C) EUR 3,85% 5,06% 8,50% Bon 3

Sinval 4,52% 6,31% 8,28% 8,28% Bon 4

Entheca Pérennité R 3,31% 6,56% 9,74% 9,74% Bon 4

Echiquier Patrimoine A 4,30% 4,30% 5,92% 5,92% Bon 4

Vega Euro Rendement R 2,24% 6,47% 8,29% Bon 3

Monocle Fund SICAV Monocle Fund A

EUR

3,51% 5,16% 10,21% 10,21% Bon 4

Sycomore Allocation Patrimoine R 3,08% 6,65% 7,16% 11,28% Bon 4

M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 3,59% 4,43% 6,35% 6,35% Bon 4

Afer Patrimoine D 3,95% 4,41% 5,01% 9,88% Bon 4

SLF (F) Defensive P EUR Cap 3,72% 4,84% 8,43% 8,43% Bon 4

GF Fidélité P 3,60% 5,55% 8,24% 8,35% Bon 4

RMA Diversifié Vol 4 P 4,12% 4,12% 8,03% 8,03% Bon 4

Seeyond Flexible MT R 4,23% 6,08% 9,61% Bon 3

Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 5,50% 5,50% 5,50% 5,50% Bon 4

Tikehau Income Cross Assets C 1,84% 3,57% 4,56% 15,13% Bon 4

LMdG Absolute Return R 2,87% 5,82% 8,62% 14,56% Bon 4

Eurose C 3,71% 8,28% 10,19% 10,19% Bon 4

Haas Epargne Patrimoine C 5,39% 7,21% 9,56% 9,56% Bon 4

Diamant Bleu LFP P 4,20% 7,72% 9,21% 9,21% Bon 4

PARVEST Diversified Dynamic Clc (C)

EUR

5,81% 5,92% 9,52% 9,72% Bon 4

Gutenberg Patrimoine C 7,50% 7,50% 7,61% 11,85% Bon 4

Sycomore Partners Fund P 3,87% 7,97% 9,23% 16,71% Bon 4

Sextant Grand Large A (C) 3,06% 6,20% 6,20% 18,37% Bon 4

Ecofi Patrimoine P 3,34% 8,69% 11,54% 11,54% Bon 4

Ethna-AKTIV T 5,52% 6,41% 10,67% 10,67% Bon 4

Amundi Patrimoine (C) 4,28% 9,78% 14,25% Moyen 3

Federal Multi Patrimoine 6,49% 6,49% 9,16% Moyen 3

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR 6,00% 6,04% 12,64% Moyen 3

FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 3,82% 9,95% 14,71% Moyen 3

AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 4,63% 10,80% 14,97% 14,97% Moyen 4

Seven Diversified Fund EUR-R Cap 6,27% 6,27% 13,76% 13,76% Moyen 4

ACATIS Gané Value Event Fonds A 5,77% 10,13% 10,41% 11,38% Moyen 4

Arc Patrimoine C 6,14% 8,51% 9,07% 16,51% Moyen 4

Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 6,00% 7,28% 13,57% 13,57% Moyen 4

Convictions MultiOpportunities P 4,45% 8,53% 14,53% 15,92% Moyen 4

Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 5,06% 8,89% 12,73% 14,02% Moyen 4

Exclusif 21 C Cap 5,17% 10,67% 13,20% 13,20% Moyen 4

Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur I B 4,74% 8,98% 11,52% Moyen 3

Taurus Stratégie R 4,88% 9,04% 12,28% Moyen 3

Betamax Global P 5,22% 9,64% 14,56% 14,56% Moyen 4

Optigest Patrimoine P 4,65% 9,17% 14,70% 14,70% Moyen 4

Echiquier Allocation Modérée A 7,96% 8,05% 12,18% 12,18% Moyen 4

Apprecio E 8,99% 8,99% 9,20% 14,66% Moyen 4

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

78 / 82

Harmonis Reactif 5,79% 10,27% 13,52% 13,52% Moyen 4

Keren Patrimoine C 5,02% 9,73% 11,29% 16,16% Moyen 4

Echiquier Arty A 6,22% 9,52% 12,78% 13,37% Moyen 4

Sanso Opportunités Part A 4,31% 12,86% 15,09% Moyen 3

JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 10,12% 12,48% 13,12% 13,12% Moyen 4

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 7,08% 7,44% 15,59% 15,59% Moyen 4

OTEA 1 A 6,13% 10,67% 11,76% 18,17% Moyen 4

Hmg Rendement D 5,18% 9,34% 11,69% 17,82% Moyen 4

Gefip Invest Patrimoine P 7,50% 9,95% 15,18% Mauvais 3

BBM V-Flex AC 5,58% 12,46% 14,59% 21,06% Mauvais 4

EdR Fund Europe Flexible A-EUR 4,40% 15,86% 16,73% 19,51% Mauvais 4

Gaspal Patrimoine R 6,28% 11,27% 16,39% 16,39% Mauvais 4

BL-Global Flexible EUR B 8,17% 10,46% 16,39% 16,39% Mauvais 4

ABN AMRO Total Return Global Equities

C

7,47% 10,47% 13,94% 18,26% Mauvais 4

Carmignac Patrimoine A EUR Acc 8,27% 8,27% 15,29% 15,29% Mauvais 4

Dorval Convictions P 8,46% 14,76% 17,23% 17,23% Mauvais 4

La Française Patrimoine Flexible R 4,99% 13,82% 18,73% 18,73% Mauvais 4

Invest Latitude Monde A 6,23% 13,04% 17,29% 18,10% Mauvais 4

Amplegest Proactif AC 6,32% 15,47% 19,85% 19,85% Mauvais 4

CPR Croissance Réactive P 5,13% 12,31% 18,23% 18,23% Mauvais 4

ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 5,81% 11,97% 17,45% 17,45% Mauvais 4

Mandarine Reflex R 7,74% 12,52% 16,69% 17,28% Mauvais 4

Talence Optimal 11,67% 15,42% 20,87% 24,19% Mauvais 4

Ginjer Actifs 360 A 11,23% 21,60% 26,76% Mauvais 3

BGF Global Allocation A2 6,76% 15,15% 18,38% 18,38% Mauvais 4

Dnca Evolutif C 7,25% 14,14% 17,76% 18,03% Mauvais 4

Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR 8,39% 19,70% 24,59% 24,59% Mauvais 4

R Valor C 9,87% 23,31% 26,98% 26,98% Mauvais 4

Claresco Allocation Flexible P 9,42% 13,29% 17,72% Mauvais 3

M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 8,11% 13,29% 17,38% 17,38% Mauvais 4

Rouvier Valeurs C 7,92% 18,51% 24,86% 32,75% Mauvais 4

Prestige Luxembourg A7 Picking C 9,45% 16,43% 20,11% Mauvais 3

H2O Multistrategies R C EUR 27,82% 39,80% 39,80% 39,80% Mauvais 4

First Eagle Amundi International AE (C) 7,67% 14,20% 17,42% Mauvais 3

Allianz Multi Rendement Réel 6,61% 14,25% 18,16% 18,16% Mauvais 4

R Club C 6,90% 23,29% 27,24% 31,43% Mauvais 4

Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc 15,20% 15,20% 20,79% Mauvais 3

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

79 / 82

ANNEXE 8

Corrélations au 30/09/2018

Corrélations à 3 et 5 ans par rapport au MSCI Europe pour les flexibles Europe et au MSCI World pour les flexibles Monde, au 30/09/2018

Corrélations 3 ans

1 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap -0,24 41 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,76

2 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,27 42 Gaspal Patrimoine R 0,77

3 Hmg Rendement D 0,29 43 Sanso Opportunités Part A 0,77

4 GlobalAllocation-StrategiesPlus

(S)

0,29 44 GF Fidélité P 0,77

5 H2O Multistrategies R C EUR 0,29 45 Echiquier Patrimoine A 0,77

6 Carmignac Pf EM Patrimoine A

EUR Acc

0,30 46 Rouvier Valeurs C 0,78

7 RMA Diversifié Vol 4 P 0,31 47 Vega Euro Rendement R 0,79

8 M&G Optimal Income Fd EUR

AH Acc

0,40 48 Talence Optimal 0,79

9 Seven Diversified Fund EUR-R

Cap

0,42 49 Echiquier Allocation Modérée A 0,79

10 Federal Multi Patrimoine 0,42 50 NN (L) First Class Multi Asset P

(C) EUR

0,80

11 Exclusif 21 C Cap 0,43 51 Entheca Pérennité R 0,80

12 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

0,43 52 Gutenberg Patrimoine C 0,81

13 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR

Cap

0,49 53 Dorval Convictions P 0,81

14 Monocle Fund SICAV Monocle

Fund A EUR

0,50 54 Allianz Multi Rendement Réel 0,82

15 Apprecio E 0,52 55 Amplegest Proactif AC 0,82

16 Afer Patrimoine D 0,54 56 Optigest Patrimoine P 0,83

17 Tikehau Income Cross Assets C 0,57 57 Mandarine Reflex R 0,83

18 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,58 58 BBM V-Flex AC 0,84

19 Prestige Luxembourg A7 Picking

C

0,59 59 Convictions MultiOpportunities

P

0,85

20 Ethna-AKTIV T 0,60 60 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,85

21 SISF Global M-Asset Inc HDG A

(C) EUR

0,61 61 Russell Inves MultiAss Gth Strat

Eur I B

0,85

22 LMdG Absolute Return R 0,61 62 La Française Patrimoine Flexible

R

0,85

23 M&G Lux Dynamic Allocation A

Acc

0,62 63 Betamax Global P 0,86

24 Harmonis Reactif 0,64 64 Sycomore Partners Fund P 0,86

25 PARVEST Diversified Dynamic

Clc (C) EUR

0,65 65 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,87

26 Diamant Bleu LFP P 0,65 66 Ginjer Actifs 360 A 0,88

27 BL-Global Flexible EUR B 0,65 67 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C)

EUR

0,88

28 Arc Patrimoine C 0,65 68 R Valor C 0,89

29 Sextant Grand Large A (C) 0,66 69 Oddo BHF ProActif Europe CR-

EUR

0,89

30 R Club C 0,67 70 Haas Epargne Patrimoine C 0,89

31 Claresco Allocation Flexible P 0,71 71 Keren Patrimoine C 0,89

32 OTEA 1 A 0,72 72 Echiquier Arty A 0,89

33 Sycomore Allocation Patrimoine

R

0,72 73 Eurose C 0,91

34 Seeyond Flexible MT R 0,72 74 First Eagle Amundi International

AE (C)

0,91

35 Amundi Patrimoine (C) 0,73 75 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-

Euro

0,91

36 Gefip Invest Patrimoine P 0,74 76 Invest Latitude Monde A 0,91

37 Taurus Stratégie R 0,74 77 Ecofi Patrimoine P 0,91

38 Sinval 0,74 78 AXWF Optimal Income E Cap

EUR pf

0,92

39 ACATIS Gané Value Event Fonds

A

0,74 79 CPR Croissance Réactive P 0,93

40 Dnca Evolutif C 0,75 80 BGF Global Allocation A2 0,94

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

80 / 82

Corrélations 5 ans

1 JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap -0,06 41 Claresco Allocation Flexible P 0,80

2 GlobalAllocation-StrategiesPlus

(S)

0,36 42 GF Fidélité P 0,80

3 H2O Multistrategies R C EUR 0,38 43 BBM V-Flex AC 0,80

4 Hmg Rendement D 0,39 44 Seeyond Flexible MT R 0,81

5 M&G Optimal Income Fd EUR

AH Acc

0,44 45 Mandarine Reflex R 0,81

6 Carmignac Pf EM Patrimoine A

EUR Acc

0,48 46 Echiquier Allocation Modérée A 0,81

7 Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 0,51 47 Entheca Pérennité R 0,81

8 Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR

Cap

0,55 48 Echiquier Patrimoine A 0,82

9 Tikehau Income Cross Assets C 0,58 49 Amundi Patrimoine (C) 0,82

10 Afer Patrimoine D 0,59 50 Rouvier Valeurs C 0,82

11 Exclusif 21 C Cap 0,59 51 Sanso Opportunités Part A 0,82

12 Sextant Grand Large A (C) 0,61 52 Dorval Convictions P 0,83

13 RMA Diversifié Vol 4 P 0,62 53 Gaspal Patrimoine R 0,84

14 SISF Global M-Asset Inc HDG A

(C) EUR

0,62 54 NN (L) First Class Multi Asset P

(C) EUR

0,84

15 Apprecio E 0,64 55 Allianz Multi Rendement Réel 0,84

16 Seven Diversified Fund EUR-R

Cap

0,64 56 Sycomore Partners Fund P 0,86

17 Prestige Luxembourg A7 Picking

C

0,65 57 Vega Euro Rendement R 0,86

18 Ethna-AKTIV T 0,67 58 Optigest Patrimoine P 0,86

19 Federal Multi Patrimoine 0,68 59 Amplegest Proactif AC 0,87

20 Monocle Fund SICAV Monocle

Fund A EUR

0,68 60 Convictions MultiOpportunities

P

0,87

21 Carmignac Patrimoine A EUR

Acc

0,69 61 Russell Inves MultiAss Gth Strat

Eur I B

0,88

22 OTEA 1 A 0,69 62 EdR Fund Europe Flexible A-EUR 0,88

23 SLF (F) Defensive P EUR Cap 0,70 63 ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 0,89

24 Arc Patrimoine C 0,70 64 Haas Epargne Patrimoine C 0,89

25 Diamant Bleu LFP P 0,71 65 First Eagle Amundi International

AE (C)

0,89

26 M&G Lux Dynamic Allocation A

Acc

0,72 66 Betamax Global P 0,89

27 LMdG Absolute Return R 0,72 67 Ginjer Actifs 360 A 0,89

28 PARVEST Diversified Dynamic

Clc (C) EUR

0,72 68 La Française Patrimoine Flexible

R

0,89

29 R Club C 0,72 69 R Valor C 0,90

30 BL-Global Flexible EUR B 0,73 70 Oddo BHF ProActif Europe CR-

EUR

0,90

31 Taurus Stratégie R 0,73 71 Eurose C 0,91

32 ABN AMRO Total Return Global

Equities C

0,74 72 Keren Patrimoine C 0,91

33 Harmonis Reactif 0,75 73 BGF Global Allocation A2 0,92

34 Gutenberg Patrimoine C 0,76 74 FF Fidelity Patrimoine A-ACC-

Euro

0,92

35 ACATIS Gané Value Event Fonds

A

0,76 75 Franklin Glb Fundmtl Strat A (C)

EUR

0,92

36 Gefip Invest Patrimoine P 0,77 76 Ecofi Patrimoine P 0,92

37 Sinval 0,77 77 Echiquier Arty A 0,92

38 Sycomore Allocation Patrimoine

R

0,78 78 Invest Latitude Monde A 0,92

39 Talence Optimal 0,78 79 CPR Croissance Réactive P 0,93

40 Dnca Evolutif C 0,79 80 AXWF Optimal Income E Cap

EUR pf

0,94

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

81 / 82

ANNEXE 9

Collecte du 01/07/2018 au 30/09/2018

Fonds (part) Actif début Actif fin Collecte Effet marché Evolution Actif Evolution actif en %

ACATIS Gané Value Event Fonds A 1 797 326 155 2 145 117 778 278 538 026 69 253 597 347 791 623 19%

CPR Croissance Réactive P 758 053 224 865 759 258 93 206 339 14 499 695 107 706 034 14%

R Valor C 1 976 729 372 2 058 982 391 74 101 035 8 151 984 82 253 019 4%

Eurose C 4 661 796 785 4 757 856 104 70 352 434 25 706 885 96 059 319 2%

NN (L) First Class Multi Asset P (C) EUR 422 016 383 463 748 526 38 315 559 3 416 584 41 732 143 10%

Vega Euro Rendement R 1 074 877 600 1 119 293 822 35 181 363 9 234 859 44 416 222 4%

JPM Gbl Macro Opps A EUR Cap 3 967 483 273 3 868 707 133 30 389 164 - 129 165 305 - 98 776 141 -2%

Dorval Convictions P 876 866 074 894 665 009 25 517 054 - 7 718 119 17 798 935 2%

Sycomore Allocation Patrimoine R 660 797 148 686 773 566 24 165 056 1 811 362 25 976 418 4%

AXWF Optimal Income E Cap EUR pf 823 586 662 855 034 163 21 656 583 9 790 918 31 447 501 4%

GF Fidélité P 484 097 240 504 931 980 18 656 036 2 178 704 20 834 740 4%

Rouvier Valeurs C 555 213 729 581 690 124 17 468 484 9 007 911 26 476 395 5%

Sextant Grand Large A (C) 2 356 499 691 2 357 503 025 16 529 861 - 15 526 527 1 003 334 0%

Russell Inves MultiAss Gth Strat Eur I B 375 312 306 391 990 043 15 429 911 1 247 826 16 677 737 4%

PARVEST Diversified Dynamic Clc (C) EUR 1 051 978 560 1 074 026 293 14 235 443 7 812 290 22 047 733 2%

R Club C 457 627 315 472 597 201 11 726 049 3 243 838 14 969 887 3%

Tikehau Income Cross Assets C 363 847 079 377 776 029 11 628 833 2 300 117 13 928 950 4%

Hmg Rendement D 86 286 379 90 609 458 5 330 698 - 1 007 620 4 323 078 5%

Amplegest Proactif AC 54 091 157 58 465 927 4 839 370 - 464 600 4 374 770 8%

Taurus Stratégie R 66 095 037 70 830 805 4 749 437 - 13 669 4 735 768 7%

Sycomore Partners Fund P 1 317 501 218 1 323 702 210 4 459 241 1 741 751 6 200 992 0%

Invest Latitude Monde A 84 947 950 90 562 914 3 594 456 2 020 508 5 614 964 7%

OTEA 1 A 69 858 387 72 023 061 3 203 993 - 1 039 319 2 164 674 3%

Ginjer Actifs 360 A 393 094 660 391 797 130 2 592 889 - 3 890 419 - 1 297 530 0%

Monocle Fund SICAV Monocle Fund A EUR 96 519 214 97 563 706 1 015 525 28 967 1 044 492 1%

Claresco Allocation Flexible P 23 191 269 23 504 982 529 068 - 215 355 313 713 1%

BBM V-Flex AC 69 531 087 69 417 055 88 354 - 202 386 - 114 032 0%

BGF Global Allocation A2

Franklin Glb Fundmtl Strat A (C) EUR

Ecofi Patrimoine P 31 290 343 31 261 794 - 14 452 - 14 096 - 28 548 0%

RMA Diversifié Vol 4 P 44 517 171 44 139 533 - 37 089 - 340 549 - 377 638 -1%

Optigest Patrimoine P 66 843 403 68 044 500 - 125 969 1 327 066 1 201 097 2%

Entheca Pérennité R 17 531 153 17 489 362 - 165 465 123 674 - 41 791 0%

Prestige Luxembourg A7 Picking C 13 921 881 13 665 916 - 224 367 - 31 598 - 255 965 -2%

Talence Optimal 70 628 658 69 459 850 - 363 256 - 805 552 - 1 168 808 -2%

Harmonis Reactif 55 151 748 54 922 785 - 582 913 353 949 - 228 964 0%

Gutenberg Patrimoine C 65 318 531 63 176 141 - 878 400 - 1 263 990 - 2 142 390 -3%

Keren Patrimoine C 849 690 825 850 073 844 - 963 797 1 346 816 383 019 0%

Observatoire de la Gestion Flexible Etude au 30/09/2018

82 / 82

Seeyond Flexible MT R 21 761 494 20 864 841 - 1 040 764 144 112 - 896 652 -4%

Sinval 49 192 920 48 445 451 - 1 256 070 508 601 - 747 469 -2%

Convictions MultiOpportunities P 61 677 660 60 747 380 - 1 337 536 407 256 - 930 280 -2%

Exclusif 21 C Cap 30 683 465 28 575 805 - 1 701 396 - 406 264 - 2 107 660 -7%

Seven Diversified Fund EUR-R Cap 92 933 114 90 680 202 - 1 924 137 - 328 775 - 2 252 912 -2%

Sanso Opportunités Part A 44 632 902 42 575 493 - 2 143 771 86 362 - 2 057 409 -5%

Gefip Invest Patrimoine P 144 629 076 143 662 295 - 2 173 050 1 206 268 - 966 782 -1%

Allianz Multi Rendement Réel 216 605 004 212 287 656 - 2 203 880 - 2 113 468 - 4 317 348 -2%

Gaspal Patrimoine R 79 698 092 78 231 571 - 2 252 548 786 027 - 1 466 521 -2%

EdR Fund Europe Flexible A-EUR 87 985 099 86 832 642 - 2 517 547 1 365 090 - 1 152 457 -1%

Apprecio E 72 909 816 67 541 786 - 3 265 569 - 2 102 461 - 5 368 030 -7%

Arc Patrimoine C 77 815 110 74 249 150 - 3 739 275 173 315 - 3 565 960 -5%

LMdG Absolute Return R 52 111 349 47 490 915 - 4 334 138 - 286 296 - 4 620 434 -9%

ABN AMRO Total Return Global Equities C 77 608 262 74 892 094 - 4 648 055 1 931 886 - 2 716 169 -3%

Mandarine Reflex R 94 321 300 87 635 144 - 5 594 063 - 1 092 092 - 6 686 155 -7%

Federal Multi Patrimoine 171 751 079 165 401 237 - 5 651 580 - 698 261 - 6 349 841 -4%

Haas Epargne Patrimoine C 376 401 488 366 730 503 - 5 718 598 - 3 952 387 - 9 670 985 -3%

Betamax Global P 80 962 344 74 949 177 - 6 744 906 731 739 - 6 013 167 -7%

FF Fidelity Patrimoine A-ACC-Euro 277 139 102 268 823 749 - 8 632 761 317 408 - 8 315 353 -3%

SLF (F) Defensive P EUR Cap 360 752 627 352 750 141 - 9 649 055 1 646 569 - 8 002 486 -2%

ODDO BHF Patrimoine CR-EUR 395 134 269 385 262 398 - 10 763 272 891 402 - 9 871 870 -2%

La Française Patrimoine Flexible R 211 288 960 199 018 980 - 11 011 022 - 1 258 958 - 12 269 980 -6%

Diamant Bleu LFP P 33 980 490 21 950 610 - 11 803 264 - 226 616 - 12 029 880 -35%

Echiquier Allocation Modérée A 349 974 790 336 426 876 - 13 403 627 - 144 286 - 13 547 913 -4%

GlobalAllocation-StrategiesPlus (S) 174 611 420 152 723 656 - 16 578 959 - 5 308 805 - 21 887 764 -13%

Invesco Bal Risk Alloc Fd E EUR Cap 3 046 007 392 2 978 515 753 - 20 387 318 - 47 104 321 - 67 491 639 -2%

Dnca Evolutif C 704 515 519 679 213 575 - 23 313 401 - 1 988 542 - 25 301 943 -4%

Afer Patrimoine D 642 347 636 616 482 250 - 27 651 267 1 785 880 - 25 865 387 -4%

Oddo BHF ProActif Europe CR-EUR 814 602 776 769 478 140 - 36 419 115 - 8 705 521 - 45 124 636 -6%

Amundi Patrimoine (C) 2 747 455 051 2 707 804 053 - 40 995 072 1 344 075 - 39 650 997 -1%

Carmignac Pf EM Patrimoine A EUR Acc 704 474 331 639 598 479 - 43 021 123 - 21 854 729 - 64 875 852 -9%

BL-Global Flexible EUR B 1 343 937 581 1 282 789 256 - 49 593 586 - 11 554 739 - 61 148 325 -5%

Echiquier Patrimoine A 775 049 175 718 689 664 - 49 824 716 - 6 534 795 - 56 359 511 -7%

H2O Multistrategies R C EUR 1 498 932 722 1 393 560 184 - 51 776 187 - 53 596 351 - 105 372 538 -7%

Echiquier Arty A 1 655 073 521 1 566 993 439 - 79 477 174 - 8 602 908 - 88 080 082 -5%

SISF Global M-Asset Inc HDG A (C) EUR 3 183 477 031 3 115 719 543 - 84 737 279 16 979 791 - 67 757 488 -2%

M&G Lux Dynamic Allocation A Acc 9 032 178 700 8 767 088 288 - 230 048 261 - 35 042 151 - 265 090 412 -3%

First Eagle Amundi International AE (C) 7 598 390 124 7 442 375 096 - 232 753 962 76 738 935 - 156 015 027 -2%

Ethna-AKTIV T 5 450 019 330 5 066 567 926 - 366 288 744 - 17 162 661 - 383 451 405 -7%

M&G Optimal Income Fd EUR AH Acc 21 491 022 543 20 826 271 760 - 734 677 014 69 926 231 - 664 750 783 -3%

Nordea 1 Stable Ret Fd BP EUR 11 298 598 877 10 609 729 263 - 857 124 693 168 255 078 - 688 869 615 -6%

Carmignac Patrimoine A EUR Acc 19 538 324 811 17 832 408 957 -1 172 168 241 - 533 747 613 -1 705 915 854 -9%

Total 121 301 087 016 117 479 198 796 -3 416 201 443 - 405 686 776 -3 821 888 219 -110%