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observatoire français des conjonctures économiquescentre de recherche en économie de Sciences Powww.ofce.sciences-po.fr
Retour en enfer ?Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
[email protected] – 01 44 18 54 [email protected] – 01 44 18 54 40
Sur le site de l’OFCEBlog de l’OFCE/Lettre de l’OFCE 330/revue n°119/Présentation ppt
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
la grande récession n’est pas finie…ce que nous avions déjà dit
30 000
35 000
40 000
45 000
25 000
30 000
35 000
40 000
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Etats-Uniséchelle droite
Royaume-Uni
Eurozone
Japon
PIB par tête, parité de pouvoir d’achat, prévision OFCE 10/2011
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
dans le monde développé comme en Europe
22 500
27 500
32 500
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Allemagne
France
Espagne
Italie
PIB par tête, parité de pouvoir d’achat, prévision OFCE 10/2011
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
des perspectives de croissance faibles
Poids PIB monde
Croissance du PIB en volume
2010 2011 2012
Monde 100 4.9 3.6 3.5
Pays industriels 53 2.6 1.3 1.6
Union européenne à 27 22 1.9 1.7 1.0
Zone euro 15 1.7 1.7 0.9
Royaume-Uni 3 1.8 0.8 0.8
États-Unis 21 3.0 1.5 2.0
Japon 6.3 4.3 -0.4 2.9
Chine 12 10.3 9.2 8.0
Autres pays d’Asie 13 8.7 6.6 6.2
Amérique latine 9 6.1 4.7 4.1
Croissance annuelle du PIB dans le monde, prévisions OFCE 10/2011
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Combinaison d’une restriction budgétaire annoncée et d’une hausse des prix des matières premières
en zone euro, le ralentissement de la croissance est net
Poids PIB monde
croissance du PIB en volume
En % 2010 2011 2012
Zone euro 15.5 1.7 1.7 0.9Allemagne 4.2 3.6 2.9 1.2France 3.1 1.4 1.6 0.8Italie 2.6 1.2 0.8 0.4Espagne 2.0 -0.1 0.8 0.9Pays-Bas 1.0 1.6 1.8 1.2Belgique 0.6 2.1 2.4 1.3Autriche 0.5 2.2 3.4 1.4Finlande 0.5 3.6 3.6 1.6Portugal 0.3 1.3 -1.9 -2.1Grèce 0.3 -4.4 -4.9 -2.2Irlande 0.3 -0.4 0.5 0.8
Croissance annuelle du PIB en zone euro, prévisions OFCE 10/2011
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
En jugeant du point d’arrivée (tewari) On est toujours dans la pire récession depuis la 2eme guerre mondiale Le chômage est largement involontaire
+13.5 millions de chômeurs dans les pays de l’OCDE, +6.3 millions en UE27
La crise n’est pas terminée, Les surcapacités restent importantes (notamment dans l’industrie) L’ajustement de l’emploi n’est pas achevé, la productivité est très en deçà
de sa tendance dans les pays européens
partant d’une situation macroéconomique dégradée
2011q2 / 2008q1 France Allemagne Italie Japon USA UK Espagne
PIB/h (%) -2,2 0,5 -6,4 -4,6 -1,8 -5,6 -7,6
PIB (%) -0,6 0,2 -4,8 -4,7 +0,8 -4,1 -3,8
Taux Chômage +2,1 -0,4 (0*) +2,0 +1,3 +4,6 +2,2 +11,0
Situation macroéconomique des principaux pays développés
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
la grande récession n’est pas finie…elle (re)commence
Ecarts de production creusés
chômage
Déficits publics accrus
Restriction budgétaire
Stabilisateurs automatiques
Soutien direct à l’économie
Soutien au secteur financier
Hausse des dettes publiquesDéficits
structurels ?
Crise des dettes publiques:
problème de liquidité ou de
solvabilité ?
Correction violente de la valeur des actifs
Bank run Fuite vers la sécurité (Trappe à liquidité)
Les banques privées ne prêtent
qu’ à la banque centrale
La banque centrale prête au reste de l’économie (aux
Etats)
La BCE, le FESF ne sont pas des
banques centrales de crise
« On » ne veut pas prêter aux Etats
fragiles
Croissance&déficits
Politiques budgétaires
Politiques monétaires
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
nous sommes à un embranchement
• Récession phase I
• Endettement public
Actifs privées surévalués
Dettes privées non
soutenables
Risque sur certains
titres publics = risque
titres privés
Ajustement graduel
Résorption chômage&autr
es déséquilibres
• Tous les titres publics sûrs
• Taux publics faibles
« Socialisation » dettes privées&
moins-values privées
AustéritéRécession Phase
IIDéflation
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Impulsion cumulées négatives dans les pays européens, à l’exception de l’Allemagne
la stratégie budgétaire européenne se durcit
En point de PIB 2008/09 2010 2011 2012 Cumul
Allemagne 1,0 1,4 -0,7 -0 ,3 1,4
France 2,2 -0,5 -1,4 -1,1 -0,8
Italie -1,0 -1,1 -0,9 -1,6 -4,6
Espagne 3,7 -2,1 -2,4 -2,6 -3,4
UK 3,8 -2,1 -2,2 -1,9 -2,4
USA 4,2 0,3 -1,0 0,9 2,6
Impulsions budgétaires, principaux pays développés
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
…et que les titres publics ne sont pas sûrs en Europe
parce que les situations budgétaires sont dégradées
Déficit Public Dette publique nette
En point de PIB 2011 2011-2008 2011 2011-2008
Allemagne -1.6 -1.7 50 6
France -5.8 -2.5 60 17
Italie -4.0 -1.3 101 11
Espagne -7.4 -3.2 46 22
UK -9.1 -4.1 62 29
USA -9.1 -6.2 (2007) 75 27
Japon -9.1 -6.9 128 31
Situation budgétaire des principaux pays développés
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
le spread public privé se tend à nouveau
Plus de détails dans l’étude spéciale« Politique monétaire : l’histoire sans
fin »
0
1
2
3
4
5
6
7
2008 2009 2010 2011
Spread UK
Spread US
Spread ZE
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
mais surtout le spread interbancaire zone euro
Plus de détails dans l’étude spéciale « Politique monétaire : l’histoire
sans fin »
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
2008 2009 2010 2011
LIBOR(UK)-OIS3M
LIBOR(US)-OIS3M
EURIBOR-OIS3M
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Réduction du déficit, mise en œuvre rapide de plans de redressement,
Engagements explicites
Mais qui ne seront pas tenus Parce que les effets de la politique budgétaire sont sous estimés
Multiplicateurs trop faibles Trappe à liquidité, Anticipations des agents privés
Parce que les effets joints ne sont pas pris en compte
parce que les titres publics sont à risque, il faut démontrer la solvabilité
En point de PIB All Fra Ita Esp RU
OFCE -1.4 -5.2 -3.4 -5.0 -8.0
Gouvernements -1.3 -4.5 -1.5 -4.4 -6.5
Ecart 0.1 0.7 1.9 0.6 1.5
Engagements nationaux de réduction de déficit 2012 en UE,prévisions OFCE 10/2011
Plus de détails dans l’étude spéciale « L’austérité à contre-temps »
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
En moyenne l’impact extérieur est de l’ordre de 50% à l’intérieur de l’UE
Au Japon et aux USA, l’impulsion est positive et l’exposition moindre
la restriction des uns ajoute à la restriction des autres
effet direct via demande adressée Total
France -1.0 -0.7 -1.7
Allemagne -0.3 -0.7 -1.0
Etats-Unis 0.7 -0.1 0.5
Japon 1.4 -0.1 1.3
Décomposition de l’impact des politiques budgétaires sur la croissance en 2012
Plus de détails dans l’étude spéciale « L’austérité à contre-temps »
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Sous la pression des pairs des marchés parce que les titres publics ne sont pas sûrs (pour ne pas subir la hausse
des taux)
le respect des engagements induirait une nouvelle restriction
All Fra Ita Esp RU
Si chaque pays respecte seul son engagement
En milliards d’euros 7.0 27.0 56.0 12.1 48.7
En point de PIB 0.3 1.3 3.5 1.1 2.8
Si les pays de l’UE respectent leurs engagements
En milliards d’euros 22.3 39.8 63.9 19.6 55.2
En point de PIB 0.9 2.0 4.0 1.8 3.2
Plans supplémentaires de restriction nécessaires pour tenir les engagements, compte tenu des effets restrictifs croisés, multiplicateur interne 0.9 en UE
Plus de détails dans l’étude spéciale « L’austérité à contre-temps »
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Ce qui renforcera le risque perçu sur les titres publics
pouvant enclencher une récession
All Fra Ita Esp RU EU Jap
Prévisions OFCE
Croissance du PIB (%/an) 1,2 0,8 0,4 0,9 0,7 2,0 2,9
Solde des APU (% PIB) -1,4 -5,2 -3,4 -5,0 -8,0 -10,7 -9,6
Si les pays de l’UE respectent leurs engagements
Croissance du PIB (%/an) -0,3 -1,7 -3,9 -1,5 -2,6 1,8 2,7
Solde des APU (% PIB) -1,3 -4,5 -1,5 -4,4 -6,5 -10,8 -9,7
Impact des plans de restriction budgétaire en 2012, respect des engagements
restriction budgétaire moins de croissanceDoute sur la solvabilité, engagements stricts à
l’avenir
non respect des engagements restriction budgétaire
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Garantir les actifs publics Banque centrale européenne, FESF, moyens illimités, monétisation de la
dette Ne pas créer de précédent de défaut
La Grèce peut et doit payer sa dette financer sa dette (FESF, BCE, Plan Eureka et un taux raisonnable (3.5%, par ex.)) privatisations ciblées, progressives, non bradées Sortir de la récession (entre -10 et -20 points de PIB depuis 2008 pour la Grèce)
Recapitaliser les banques est une mauvaise option Entérine le défaut, maintien l’incertitude (qui a coûtée +1 000M€ de cap. depuis
8/2011) Le montant nécessaire pour faire face au défaut grec et à la contagion aux autres
PIIEG est… presque égale à la dette grecque. Recapitalisation entre 150 et 300 M€ vs 350 M€ de dette grecque.
Crédibiliser la stratégie budgétaire à moyen terme Une règle explicite n’est pas assez flexible
sa violation en cas d’accident ou de mauvaise prévision détruit la crédibilité qu’elle était censé apporter
la situation (croissance, potentiel, situation des partenaires, bilan des agents) est trop incertaine pour fixer des objectifs quantifiés non contingents et pour définir toutes les contingences
Comment rendre crédibles des objectifs à moyen terme ?
comment se sortir de ce cercle vicieux ?
Plus de détails dans« Retour en enfer ? » et l’annexe sur la
Grèce
observatoire français des conjonctures économiquescentre de recherche en économie de Sciences Powww.ofce.sciences-po.fr
France : austérité consolidéePerspectives pour l’économie française 2011-2012
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Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Situation de l’économie française en début d’année 2011
Plusieurs signaux semblaient augurer d’une sortie de crise classique Reprise du commerce mondial permettant un redressement
de la demande étrangère adressée à la France
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Reprise du commerce mondiale
En %
Sources : INSEE, calculs et prévisions OFCE
Cela a permis au commerce extérieur de contribuer positivement à la croissance de l’économie française en 2010 (0,1 point de PIB) pour la première fois depuis 10 ans
-6
-3
0
3
6
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Demande adressée à la France
(ech. droite)
Croissance mondiale
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Situation de l’économie française en début d’année 2011
Plusieurs signaux semblaient augurer d’une sortie de crise classique Reprise du commerce mondial permettant un redressement de la
demande étrangère adressée à la France Amélioration du moral des chefs d’entreprises
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Une amélioration des enquêtes de conjoncture
En %
Sources : INSEE, calculs et prévisions OFCE
-3
-2
-1
0
1
2
3
91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11
… dans l'industrie… dans les services
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Situation de l’économie française en début d’année 2011
Plusieurs signaux semblaient augurer d’une sortie de crise classique Reprise du commerce mondial permettant un redressement de la
demande étrangère adressée à la France Amélioration du moral des chefs d’entreprises Reprise des créations d’emplois compatible avec un
ajustement progressif du marché du travail
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Créations d’emplois et ajustement du marché du travail
En milliers En écart à la tendance de long terme
* En rythme annualiséSources : INSEE, calculs et prévisions OFCE
-600
-400
-200
0
200
400
600
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
-3
-2
-1
0
1
2
3
Cycle de productivité dans le secteur marchand
(ech. droite)
Créations d'emplois dans le secteur marchand
140
-386
280*
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Situation de l’économie française en début d’année 2011
Plusieurs signaux semblaient augurer d’une sortie de crise classique Reprise du commerce mondial permettant un redressement de la
demande étrangère adressée à la France Amélioration du moral des chefs d’entreprises Reprise des créations d’ emplois compatible avec un ajustement
progressif du marché du travail Vers une normalisation des conditions de financement des
entreprises
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Vers une normalisation des conditions de financement des SNF ?
En %
Sources : INSEE, calculs et prévisions OFCE
0
1
2
03 04 05 06 07 08 09 10 11
Taux des SNF moins 1 an - OAT 1 an
Taux des SNF à moyen et long terme - OAT 5 ans
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Un léger rétablissement des marges et de l’autofinancement des SNF
Sources : INSEE, calculs OFCE
En %, Epargne/VA En %, Epargne/Investissement
29
30
31
32
33
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011
66
72
78
84
90
96
102
Taux de marge des SNF(ech. gauche)
Taux d'autofinancement des SNF
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Situation de l’économie française en début d’année 2011
Plusieurs signaux semblaient augurer d’une sortie de crise classique Reprise du commerce mondial permettant un redressement de la
demande étrangère adressée à la France Amélioration du moral des chefs d’entreprises Reprise des créations d’ emplois compatible avec un ajustement
progressif du marché du travail Vers une normalisation des conditions de financement des
entreprises Un output gap toujours négatif mais qui se refermait
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Un output gap toujours dégradée mais qui se referme…
Ecart en % entre la production effective et la production potentielle
Sources : INSEE, calculs et prévisions OFCE
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
… laissant augurer d’une reprise spontanée forte
Sources : INSEE, calculs et prévisions OFCE
Ecart en % entre la production effective et la production potentielle
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
Scénario spontané de sortie crise (3,8 % de moyenne annuelle)
Le scénario spontané suppose d’une part que les taux souverains globaux restent faibles et d’autre part que la prime de risque de la France soit contenue.
Ce scénario de croissance spontanée est là comme référence et non comme alternative
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Politique de « stop and go » au milieu de la décennie 90
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
1992 1993 1994 1995 1996
8.5
9
9.5
10
10.5
11
Glissement annuel du PIB
Taux de chômage(ech. droite)
Politique de "stop"Hausse de 2 pts de la TVA,
création de la CRDS,gel des dépenses publiques
Politique de "go"Balladurette,baisse d'impôt,hausse des allocations,relance des travaux publics
Politique de "stop"
Hausse de la CSG et des cotisations
chômage
En glissement annuel, en % En
%
Sources : INSEE, comptes trimestriels, OFCE, e-mod.fr de 2010 à 2011.
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Situation de l’économie française en début d’année 2011
Plusieurs signaux semblaient augurer d’une sortie de crise classique... Reprise du commerce mondial permettant un redressement de la
demande étrangère adressée à la France Amélioration du moral des chefs d’entreprises Reprise des créations d’ emplois compatible avec un ajustement
progressif du marché du travail Vers une normalisation des conditions de financement des
entreprises Un output gap toujours négatif mais qui se refermait
... mais freinée par deux chocs Un choc lié à l’envolée du prix des matières premières…
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Les freins à la croissance en France
2010
2011*
2012*
Impact…
… de l’envolée des prix des matières premières 0,2 -0,5 -0,8
Effet direct sur l'économie française 0,2 -0,4 -0,5
Effet via la demande adressée 0,0 -0,1 -0,3
En point de %
* Prévisions OFCESources : INSEE ; calculs OFCE e-mod.fr.
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Situation de l’économie française en début d’année 2011
Plusieurs signaux semblaient augurer d’une sortie de crise classique... Reprise du commerce mondial permettant un redressement de la
demande étrangère adressée à la France Amélioration du moral des chefs d’entreprises Reprise des créations d’ emplois compatible avec un ajustement
progressif du marché du travail Vers une normalisation des conditions de financement des
entreprises Un output gap toujours négatif mais qui se refermait
... mais freinée par deux chocs Un choc lié à l’envolée du prix des matières premières… …et la mise en place de politiques budgétaires restrictives
en Europe (en réponse à la forte dégradation des finances publiques au cours de la crise & à la menace d’une augmentation de la prime de risque)
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Les freins à la croissance en France
2010
2011*
2012*
Impact…
… de l’envolée des prix des matières premières 0,2 -0,5 -0,8
Effet direct sur l'économie française 0,2 -0,4 -0,5
Effet via la demande adressée 0,0 -0,1 -0,3
… des politiques de restrictions budgétaires -0,6 -2,2 -1,7
Effet direct sur l'économie française -0,5 -1,4 -1,0
Effet via la demande adressée -0,1 -0,8 -0,7
En point de %
* Prévisions OFCESources : INSEE ; calculs OFCE e-mod.fr.
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Les freins à la croissance en France
2010
2011*
2012*
Impact…
… de l’envolée des prix des matières premières 0,2 -0,5 -0,8
Effet direct sur l'économie française 0,2 -0,4 -0,5
Effet via la demande adressée 0,0 -0,1 -0,3
… des politiques de restrictions budgétaires -0,6 -2,2 -1,7
Effet direct sur l'économie française -0,5 -1,4 -1,0
Effet via la demande adressée -0,1 -0,8 -0,7
Impact total sur la croissance française -0.4 -2.7 -2.5
En point de %
* Prévisions OFCESources : INSEE ; calculs OFCE e-mod.fr.
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Impact des révisions des plans d’austérité européens sur la croissance française 2012
Impulsions budgétaires pour 2012 retenues lors de la
prévision…
…. avril
France -0.5
Allemagne -0.3
Italie -0.6
Espagne -1.9
Royaume-Uni -1.9
PECO -0.1
Impact sur la croissance française -1.0
En point de PIB
Source : Prévisions OFCE
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Impact des révisions des plans d’austérité européens sur la croissance française 2012
Impulsions budgétaires pour 2012 retenues lors de la
prévision…
…. avril … octobre Ecart
France -0.5 -1.0 -0.5
Allemagne -0.3 -0.3 0.0
Italie -0.6 -1.6 -1.0
Espagne -1.9 -2.6 -0.7
Royaume-Uni -1.9 -1.9 0.0
PECO -0.1 -1.7 -1.6
Impact sur la croissance française -1.0 -1.7 -0.7
En point de PIB
Source : Prévisions OFCE
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Une perte de pouvoir d’achat des salariés français
En %, glissement annuel
Sources : INSEE, calculs OFCE
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Salaire nominal mensuel de base
Indice des prix à la consommation hors tabac
Pourvoir d'achat du salaire mensuel de base
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Immatriculation de véhicules de tourismes neufs
100
150
200
250
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Primes "Balladur"
Primes "Juppé"
Primes "Fillon"
Moyenne
Source : INSEE
En milliers, cvs
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Consommation des ménages en produits manufacturés
En milliards d’euros, prix chaînés
Source : INSEE
26
28
30
32
34
36
38
40
42
44
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
0,4 % l'an
0,3 % l'an
2,6 % l'an2,7 % l'an
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Dégradation du moral des chefs d’entreprises…
En %
Sources : INSEE, calculs et prévisions OFCE
-3
-2
-1
0
1
2
3
91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
… dans l'industrie… dans les services
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Une confiance des ménages toujours dégradée
Sources : INSEE, calculs OFCE
Centré réduit
-3
-2
-1
0
1
2
3
91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Indicateur avancé de l’OFCE
En %
Sources : INSEE, calculs et prévisions OFCE
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
2007 2008 2009 2010 2011
Comptes nationaux
Indicateur avancéOFCE
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Durcissement des conditions de financement externe …
En %
Sources : INSEE, calculs et prévisions OFCE
0
1
2
03 04 05 06 07 08 09 10 11
Taux des SNF moins 1 an - OAT 1 an
Taux des SNF à moyen et long terme - OAT 5 ans
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
… et interne des SNF
Sources : INSEE, calculs OFCE
En %, Epargne/Investissement
66
72
78
84
90
96
102
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011
Taux d'autofinancement des SNF
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Production de nouveaux crédits aux SNF en France
Source : Banque de France
20
25
30
35
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
En % de la VA, flux cumulé sur 12 mois
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Taux d’investissement et taux d’utilisation des capacités de production
Source : INSEE, calculs et prévisions OFCE
En % de la VA des SNF En %
14
15
16
17
18
19
81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11
71
75
79
83
87
91
Taux d'investissement productif
Taux d'utilisation des capacités de production
(ech. droite)
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Une consommation des ménages peu dynamique
-1
0
1
2
3
4
5
86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
+3,0 % l'an
+0,9 % l'an
+3,5 % l'an
+1,9 % l'an
+0,6 % l'an
En %, glissement annuel
Sources : INSEE, comptes trimestriels, calculs OFCE
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Perspectives pour l’économie française 2011-2012
2011 2012201
02011 2012
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
PIB 0.9 0.0 0.2 0.2 0.2 0.3 0.2 0.2 1.4 1.6 0.8
Importations 3.2 -0.9 0.0 0.2 0.3 0.5 0.6 0.6 8.3 5.2 1.1
Consommation des ménages 0.4 -0.7 0.1 0.1 0.2 0.3 0.3 0.3 1.3 0.5 0.6
Consommation des administrations 0.4 0.1 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 1.2 0.9
0.7
FBCF totale, dont : 1.2 0.6 0.5 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1 -1.4 3.0 0.9
Sociétés non financières 1.9 0.3 0.6 0.2 0.2 0.2 0.0 0.0 2.0 4.5 0.9
Ménages -0.1 1.3 0.4 0.3 0.1 0.3 0.2 0.2 -1.4 2.6 1.2
Exportations 1.7 0.0 0.0 0.2 0.4 0.5 0.6 0.6 9.3 4.0 1.4
Contribution
Demande intérieure hors stocks 0.5 -0.2 0.2 0.2 0.2 0.3 0.2 0.2 0.7 1.1
0.8
Variations de stocks 1.2 -0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.5 0.9 0.0
Solde extérieur -0.5 0.3 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -0.4 0.0
Sources : INSEE, calculs et prévisions OFCE
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Bouclage du marché du travail
2007
2008
2009
2010
2011*
2012*
Population active observée 123 50 219 105 148 115
Emploi total 352 -43 -309 176 129 -24
- Emplois marchands 299 -122 -386 140 81 -6
- Emplois aidés non marchands -24 -77 38 44 3 -27
- Autres emplois non marchands 77 156 39 -8 45 8
Chômage -229 93 528 -71 20 139
Taux de chômage 7,5 7,7 9,6 9,3 9,3 9,7
Variations annuelles, en fin d’année (en milliers)
Source : INSEE, Prévisions OFCE
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Cycle de productivité du travail : un ajustement inachevé…
Sources : INSEE, calculs OFCE
Ecart à la tendance de long terme, en %
-3
-2
-1
0
1
2
3
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Cycle de productivité dans le secteur marchand Prévisions
OFCE
255 000
emplois
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Bouclage du marché du travail
2007
2008
2009
2010
2011*
2012*
Population active observée 123 50 219 105 148 115
Emploi total 352 -43 -309 176 129 -24
- Emplois marchands 299 -122 -386 140 81 -6
- Emplois aidés non marchands -24 -77 38 44 3 -27
- Autres emplois non marchands 77 156 39 -8 45 8
Chômage -229 93 528 -71 20 139
Taux de chômage 7,5 7,7 9,6 9,3 9,3 9,7
Variations annuelles, en fin d’année (en milliers)
Source : INSEE, Prévisions OFCE
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Emplois aidés dans le secteur marchand
0
100 000
200 000
300 000
400 000
500 000
600 000
85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11
Source : DARES
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Bouclage du marché du travail
2007
2008
2009
2010
2011*
2012*
Population active observée 123 50 219 105 148 115
Emploi total 352 -43 -309 176 129 -24
- Emplois marchands 299 -122 -386 140 81 -6
- Emplois aidés non marchands -24 -77 38 44 3 -27
- Autres emplois non marchands 77 156 39 -8 45 8
Chômage -229 93 528 -71 20 139
Taux de chômage 7,5 7,7 9,6 9,3 9,3 9,7
Variations annuelles, en fin d’année (en milliers)
Source : INSEE, Prévisions OFCE
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Situation des APU
2009 2010 2011* 2012*
Solde public – 7,5 – 7,1 – 5,8 – 5,2
Dépenses publiques (DP) 56,7 56,6 56,5 55,6
Taux de croissance des DP **(vol) 3,6 1,3 1,3 1,0
Prélèvements obligatoires 41,7 42,5 43,6 44,3
Dette publique*** 79,0 82,3 85,6 89,0* Prévisions OFCE** Déflatées par le prix du PIBSources : MINEFI, OFCE
En point de PIB
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Quel écart de production ?
Sources : INSEE, comptes trimestriels, calculs OFCE
En écart de production
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
Scénario central OFCE1,6 % en 2011 0,8 % en 2012
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Quel écart de production ?
Sources : INSEE, comptes trimestriels, calculs OFCE
En écart de production
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
Scénario central OFCE1,6 % en 2011 0,8 % en 2012
Scénario hors choc des politiques de restriction budgétaire
3,8 % en 2011 2,5 % en 2012
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Impact des freins à la croissance sur le taux de chômage et les finances publiquesEn %, moyenne annuelle
* Prévisions OFCE Sources : INSEE ; calculs OFCE e-mod.fr.
2010
2011*
2012*
Scénario central
PIB 1,4 1,6 0,8
Solde des APU (en point de PIB) -7,1 -5,8 -5,2
Taux de chômage 9,3 9,2 9,7
Scénario à politique budgétaire neutre
PIB 3,8 2,5
Solde des APU (en point de PIB) -6,2 -5,9
Taux de chômage 8,3 7,8
Scénario de sortie de crise spontanée
PIB 4,3 3,2
Solde des APU (en point de PIB) -6,0 -5,2
Taux de chômage 8,0 7,2
Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012
Evaluation de différents scénarios
2010 2011* 2012*
Scénario central
PIB 1,4 1,6 0,8
Solde des APU (en point de PIB) -7,1 -5,8 -5,2
Taux de chômage 9,4 9,2 9,7
Scénario où seule la France respecte son engagement budgétaire
PIB -0,5
Solde des APU (en point de PIB) -4,5
Taux de chômage 10,3
Scénario où les pays de la zone euro respectent leurs engagements
PIB -1,7
Solde des APU (en point de PIB) -4,5
Taux de chômage 10,9
En %, moyenne annuelle
* Prévisions OFCE Sources : INSEE ; calculs OFCE e-mod.fr.