Participation au diagnostic financier de la PME Chapitre

Bertin-Terrier 1 08/09/2020

A1 - Soutenir le fonctionnement et le développement de la PME

Activité 6 – Participation au diagnostic financier de la PME

Chapitre 19 – Plan de financement et modes de financement

Problématique

Tout projet d’investissement, qu’il concerne une entreprise ou un créateur d’entreprise, impose une réflexion préalable sur les conditions d’exercice de l’activité, sur sa rentabilité prévisionnelle et sur les investissements à réaliser ainsi que leurs financements. Cette étude doit prouver la viabilité du projet.

Deux documents exposent l’activité prévisionnelle et le financement du projet. - Le tableau des flux nets de trésorerie précise les

recettes et les dépenses d’exploitation et calcule la rentabilité prévisionnelle du projet en indiquant la capacité d’autofinancement du projet qui détaille année par année la solvabilité du projet.

- le plan de financement détaille les investissements à réaliser pour mettre en œuvre le projet et leurs modalités de financement.

Sommaire (4 h 40’)

Problématique 1

Introduction

QCM 2 10’

Réflexion 1 – Comprendre pourquoi investir 3 15’

Réflexion 2 – Calculer les flux de trésorerie et le plan de financement 4 50’

Réflexion 3 – Créer un tableau d’emprunt à amortissements constants 6 30’

Réflexion 4 – Identifier un besoin de financement 7 20’

Missions professionnelles

1. Calculer la CAF et le plan de financement prévisionnel d’un projet d’investissement 8 1 h 20’

2. Évaluer la rentabilité d’un investissement 10 1 h 15’

Ressources

1. Identifier et chiffrer un investissement 13

2. Financer les investissements 14

3. Calculer les flux nets de trésorerie et le plan de financement 16

Bilan de compétences 20

Flux nets de trésorerie et capacité d'autofinancement du

projet

Plan de financement


Introduction

Chapitre 19 : Plan de financement et mode de financement- QCM

Questions Avant Réponses Après

Question 1

Les flux de trésorerie correspondent

☐ Aux recettes décaissées ☐

☐ Aux dépenses décaissées ☐

☐ Aux recettes encaissées ☐

☐ Aux dépenses encaissées ☐

Question 2

Le BFRE résulte d’un écart d’exploitation induit par

☐ Les clients, les fournisseurs et les stocks ☐

☐ Les clients, les fournisseurs et les immobilisations ☐

☐ Les clients, les fournisseurs et le disponible ☐

☐ Les clients, les fournisseurs et les emprunts ☐

Question 3

La capacité d’autofinancement est également appelée

☐ Cash machine ☐

☐ Cash-Flow ☐

☐ Cash financier ☐

☐ Retour sur investissement ☐

Question 4

Un investissement est rentable lorsque le total des flux nets de trésorerie est

☐ Positif ☐

☐ Négatif ☐

☐ Neutre ☐

☐ Croissant ☐

Question 5

La capacité d’autofinancement d’un projet permet de vérifier

☐ La rentabilité exceptionnelle du projet ☐

☐ La rentabilité financière du projet ☐

☐ La rentabilité d’exploitation du projet ☐

Question 6

Dans un prêt à annuités constantes

☐ L’amortissement est constant ☐

☐ Les intérêts sont constants ☐

☐ Les annuités sont constantes ☐

☐ Les amortissements sont progressifs ☐

Question 7

Dans un prêt à amortissements constants

☐ L’amortissement est constant ☐

☐ Les intérêts sont dégressifs ☐

☐ Les annuités sont constantes ☐

☐ Les amortissements sont progressifs ☐

Question 8

Les ressources propres générées par l’activité de l’entreprise sont appelées

☐ Bénéfice ☐

☐ Capacité d’autofinancement ☐

☐ Capacité de financement ☐

☐ Résultat après impôt ☐

Question 9

Un contrat qui permet de louer un bien pendant une durée déterminée avec une option de rachat au terme du contrat est

☐ Un contrat de crédit-bail ☐

☐ Un contrat de location ☐

☐ Un contrat de vente ☐

☐ Un contrat de location-vente ☐

Question 10

L’outil qui permet de connaître les dépenses et recettes réelles d’un investissement est

☐ Le coût de financement ☐

☐ Flux net de trésorerie ☐

☐ Le plan de financement ☐

☐ Le budget de trésorerie ☐


Réflexion 01 – Comprendre pourquoi investir

Durée : 15’

Source

Travail à faire

Après avoir lu les deux documents répondez aux questions suivantes :

1. Qu’appelle t’on la destruction créatrice ? 2. Quel est l’économiste qui en est à l’origine de ce concept ? 3. Quel lien faites-vous entre la croissance et l’investissement d’une entreprise ? 4. Quelles relations existe-t-il entre l’innovation, la croissance et l’enrichissement ? 5. Quel est le moteur de la croissance d’une entreprise ? 6. Comment évaluer la rentabilité d’un investissement ?

Doc. 1 La destruction créatrice

Source : http://www.eclaireco.org/DestructionCreatrice

Le processus de destruction créatrice est un moteur essentiel de la croissance. En conduisant à l’obsolescence des technologies existantes, l’innovation s’accompagne nécessairement d’un renouvellement structurel de l’économie. S’opposer à ces évolutions revient à brider la croissance. […].

Les théories modernes de la croissance s’accordent sur le rôle moteur joué par l’innovation technologique dans l’amélioration de la productivité et donc dans l’accroissement des richesses à long terme. Par conséquent, une bonne compréhension des mécanismes de la croissance doit reposer sur une explication satisfaisante des processus d’innovation technologique. C’est ce que proposent les théories de la croissance endogène.

Destruction créatrice, un renouvellement permanent du tissu industriel

Parmi les différentes théories existantes, celle reposant sur l’idée de « destruction créatrice » explique une large part de la croissance de la productivité. L’idée, dont l’origine remonte à Joseph Schumpeter mais qui fut réhabilitée par Aghion et Howitt, est que les innovations nouvelles conduisent à l’obsolescence des technologies existantes. Par conséquent, une entreprise innovante, et bénéficiant d’un monopole sur un type de produit, risque à tout moment d’être évincée par une autre entreprise dont les compétences technologiques sont supérieures. Ainsi, la croissance économique est un processus de renouvellement constant du tissu industriel faisant émerger des entreprises toujours plus productives.

[…]

Il est important de souligner que c’est la perspective du profit liée à la détention d’un pouvoir de monopole, permise par l’exclusivité technologique, qui incite les firmes à innover. La politique de la propriété intellectuelle et des brevets joue donc un rôle crucial pour les perspectives de croissance à long terme.

Doc. 2 Retour sur investissement : définition et calcul

Source : http://www.journaldunet.com/business/pratique/dictionnaire-economique-et-financier/15136/retour-sur-investissement-definition-et-calcul.html

Définition Exprimé en pourcentage, le retour sur investissement permet de comparer des investissements en prenant en compte l'argent investi et l'argent gagné (ou perdu). Il permet d'orienter ses choix en matière d'investissements pour choisir le plus rentable. Même si le paramètre temps n'intervient pas directement dans la formule, les sommes gagnées ou perdues sont considérées sur une période annuelle. On parle de rendement annuel. Calcul Retour sur investissement = (gain de l'investissement - montant de l'investissement) / montant de l'investissement.

http://www.journaldunet.com/business/pratique/dictionnaire-economique-et-financier/15083/investissement-definition-calcul-traduction.html


Réflexion 02 – Calculer les flux de trésorerie et le plan de financement

Durée : 50’

Source

Travail à faire

Une entreprise envisage de créer un centre de lavage de voitures en faisant l’acquisition d’une machine révolutionnaire pour laver les voitures. Vous disposez des conditions prévisionnelles d’activité. Votre travail va consister à évaluer la rentabilité prévisionnelle du projet et à présenter le plan de financement qui sera soumis aux financeurs.

1. Calculez la rentabilité prévisionnelle d’exploitation du projet en complétant le tableau des flux nets de trésorerie à partir des données qui vous sont remises dans le document 1.

2. Présentez le plan de financement du projet à l’aide des informations du document 2 et du tableau des flux de trésorerie

3. Indiquez si le projet est rentable.

Doc. 1 Données prévisionnelles d’exploitation

• Prix facturé du lavage : 30 € HT.

• Charges fixes : 7 000 € par an.

• Charges variables (produit nettoyage, déplacement) : 3 € par lavage.

• Le taux d’impôt sur les sociétés est de 25 %.

Années 2022 2023 2024 2025 2026

Nombre de lavages annuels 2 720 3 080 3 440 3 800 3 990

Salaires annuels (toutes charges comprises) 33 000 36 000 39 000 42 000 46 000

Doc. 2 Investissements et financements envisagés

• Prix d’achat de la machine : 200 000 € HT (durée de vie 4 ans, amortissement linéaire).

• La machine sera financée ➢ par un apport en capital de 100 000 €. En échange les actionnaires percevront un dividende de 7 000 €

par an de 2023 à 2026. ➢ Par un emprunt de 100 000 €, remboursables en 5 ans au taux de 6% l’an. Le tableau de remboursement

vous est remis dans le document 3. ➢ La machine sera changée au bout de 5 ans. Sa valeur de revente est négligeable

• Besoin en fonds de roulement : 10 000 € pour démarrer le projet, récupéré en 2026.

• Valeur résiduelle de la machine au terme du projet (4 ans) : 0 €.

• Date d’achat de la machine : fin décembre 2021, début de mise en service : 01/01/2022.

• Le solde de trésorerie initial est de 8 000 €.

Doc. 3 Tableau d’amortissement de l’emprunt

Echéances Capital dû en début période

Intérêts Amortissement

constant Annuité

Capital dû en fin de période

N+1 100 000 6 000 20 000 26 000 80 000

N+2 80 000 4 800 20 000 24 800 60 000

N+3 60 000 3 600 20 000 23 600 40 000

N+4 40 000 2 400 20 000 22 400 20 000

N+5 20 000 1 200 20 000 21 200 0

18 000 100 000 118 000


Flux nets de trésorerie

Années Début 2022 Fin 2022 Fin 2023 Fin 2024 Fin 2025

Chiffre d'affaires annuel

Salaires

Charges fixes

Charges variables

Charges d’intérêt

Dotation aux amortissements

Résultat avant l’impôt sur les sociétés (IS)

Impôt/ sociétés IS (25 %)

Résultat après l’impôt sur les sociétés (IS)

Amortissement de la machine

Capacité autofinancement projet

Coût d’achat de la machine

Besoins en fonds de roulement

Récupération besoin en fonds de roulement

Flux nets trésorerie

Cumul des flux nets de trésorerie

Plan de financement du projet

N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

EMPLOIS (Utilisations des financements)

Acquisition d’immobilisations

Augmentation du BFRE

Remboursement des emprunts.

Dividendes distribués

Dépôt de garantie crédit-bail

Levée d'option d'achat

Total des emplois

RESSOURCES (Moyens de financement)

CAF du projet

Apports en capital

Emprunt

Valeur résiduelle de l’investissement

Récupération du BFRE

Récupération du dépôt de garantie

Total des ressources

Variation de le trésorerie

Trésorerie initiale

Trésorerie finale


Réflexion 03 – Créer un tableau d’emprunt à amortissement constant

Durée : 30’

Source

Travail à faire

Le 1er janvier un emprunt de 50 000 € est contracté auprès de la banque. Sa durée est de 5 ans et le taux d’intérêt est de 10 %, L'amortissement est constant ; l'annuité dégressive

Lisez le document 1 et complétez le tableau d’emprunt par amortissement constant.

Doc. 1 Modalité de calcul d’un emprunt à amortissements constants

Les investissements sont souvent financés par des emprunts, qui sont ensuite remboursés par annuités ou mensualités. Une annuité est constituée de l'amortissement de l'emprunt (part remboursée) + l'intérêt qui est calculé sur la somme prêtée au cours de la période. Amortissement constant

• Amortissement = Emprunt/nombre annuité.

• Intérêt = Emprunt restant à amortir x Taux d’intérêt

• Annuité = Amortissement + Intérêt

• Emprunt restant dû en fin de période = Emprunt restant en début de période – Amortissement de l’année

Exemple illustré

Le 1 janvier un emprunt de 20 000 € est contracté auprès de la banque. Durée 4 ans ; taux 5 %, L'amortissement est constant.

Années Emprunt

restant dû début de période

Intérêt Amortissement Annuité Emprunt restant

dû en fin de période

Année 2 20 000 € 1 000 € 5 000 € 6 000 € 15 000 €

Année 3 15 000 € 750 € 5 000 € 5 750 € 10 000 €

Année 4 10 000 € 500 € 5 000 € 5 500 € 5 000 €

Année 5 5 000 € 250 € 5 000 € 5 250 € 0 €

1 000 = 20 000*5% 5 000 = 20 000/4 6 000 = 5 000+1 000 15 000 = 20 000-5 000

Tableau d’emprunt par amortissements constants

Années Emprunt restant dû en début de

période Intérêts Amortissements Annuités

Emprunt restant dû en fin de période


Réflexion 04 – Identifier un besoin de financement

Durée : 20’

Source

Travail à faire

Une société souhaite acheter un camion nacelle. Il vous est demandé de calculer le montant maximum du prêt possible auprès de la banque et le montant qui devra être autofinancé à partir des informations qui vous sont communiquées dans les documents 1 et 2.

Doc. 1 Besoin de financement et conditions bancaires Prix des éléments

• Prix du camion : 36 000 € TTC (TVA à 20 %)

• Prix de la nacelle : 12 000 € TTC (TVA à 20 %)

• Prix de l’adaptation de la nacelle sur le camion 8 000 € HT (TVA à 20 %) Conditions bancaires La banque de l’entreprise accepte de couvrir les achats d’immobilisation à hauteur de 80 % et les travaux d’adaptation à hauteur de 50 % du montant HT.

Document 2 Eléments de décision

Le besoin de financement va dépendre

• du prix d’achat qui doit être pris pour son montant HT car la TVA est récupérable par l’entreprise,

• Le prix d’un bien doit être son coût d’acquisition qui correspond au prix d’achat du bien majoré des coûts d’installation et d’adaptation,

• du montant que la banque accepte de prendre en charge. Ce montant est parfois réduit par l’organisme bancaire qui souhaite partager les risques avec l’acheteur.

Exemple : Une société souhaite acheter une machine dont le prix d’achat est de 240 000 € TTC. Elle a fait une demande auprès de sa banque qui accepte de financer au maximum 80 % du montant arrondi au millier supérieur.

Calculer le montant du prêt.

Solution

Le montant de la machine doit être pris pour sa valeur HT car la TVA est récupérée par l’entreprise.

• Montant HT = 240 000 /1,2 = 200 000 € HT.

• Prêt maximum de 80 % de l’investissement => 200 000 x 80 % = 160 000 €.


Missions professionnelles

Mission 01 – Calculer la CAF et le plan de financement prévisionnels d’un projet d’investissement

Durée : 1 h 20

Source | Excel

Contexte professionnel

La société Made-Style conçoit des vêtements et accessoires tricotés ainsi que des panneaux muraux décoratifs tricotés également. Elle crée ses modèles dans ses locaux de Paris puis les fait fabriquer par des entreprises spécialisées en France et en Italie.

L’entreprise connait une croissance régulière et sa capacité de production atteint ses limites. M. Waits (Directeur) envisage de construire une unité de production en dehors de Paris pour l’exercice N. Il s’interroge sur l’équilibre financier de l’investissement.

Travail à faire

À l’aides des informations remises dans les documents 1 à 4 :

1. Calculez la capacité d’autofinancement de l’entreprise (document 5), 2. Présentez le plan de financement de l’investissement pour les 4 années à venir (document 5) 3. Faites part de votre avis au dirigeant, M. Waits, concernant le plan de financement de cet investissement.

Doc. 1 Informations financières

• Le taux de l’impôts sur les sociétés est de 25 %.

• Les investissements seront acquis en décembre N et mis en service en janvier N+1,

• L’exploitation industrielle et commerciale du projet démarrera en N+ 1.

• L’investissement comprend :

− un entrepôt de 120 000 €, amortis de façon linéaire sur 20 ans,

− diverses machines à tricoter : 160 000 € amortissables en linéaire sur 5 ans,

− le prix d’acquisition sera réglé pour 60 % fin N et le reste en N+1

• Le financement se fera de la façon suivante :

− fin N par un emprunt pour 60 % du prix d’achat de l’entrepôt et des diverses machines, le remboursement se fera par amortissement constant sur 4 ans au taux d'intérêt de 7 % par an (document 2).

− le solde par une augmentation du capital qui interviendra début N+1

• On vous communique également les informations suivantes

N+1 N+2 N+3 N+4

Chiffre d’affaires 260 000 € 270 000 € 280 000 € 290 000 €

Charges variables 50 % du chiffre d’affaires

Charges fixes 60 000 € 60 000 € 60 000 € 60 000 €

• L’augmentation du capital entrainera le versement d’un dividende de 7 % du montant de l’augmentation du capital

• Le montant de la trésorerie en début de période est de 4 000 €.

• Le besoin en fonds de roulement nécessaire en début de projet est évalué à 6 000 €.


Doc. 3 Tableau emprunt

Tableau d'amortissement de l'emprunt

Montant 168 000 € Taux d'intérêt 7%

Remboursement Amortissement constant

Durée 4 ans

Échéance Capital dû en

début de période Intérêts Amortissements

Annuités (intérêts + amort)


N+1 168 000 11 760 42 000 53 760 126 000

N+2 126 000 8 820 42 000 50 820 84 000

N+3 84 000 5 880 42 000 47 880 42 000

N+4 42 000 2 940 42 000 44 940 0

Doc. 4 Récapitulatif des dotations aux amortissements

Dotation aux amortissements sur les investissements

Construction (120 000 /20 ans) = 6 000 6 000 €

Matériel (160 000 / 5 ans) = 32 000 32 000 €

Total des dotations aux amortissement annuel 38 000 €

Doc. 5 Calcul de la capacité d’autofinancement et du plan de financement du projet

Calcul de la CAF

Début N+1 Fin N+1 Fin N+2 Fin N+3 Fin N+4

Chiffre d'affaires

- Charges variables (375 HT x Q vendues)

- Charges fixes

- Charges d'intérêts sur emprunts

- Dotations aux amort des investissements.(b)

Résultat avant IS

- IS (1/3 du résultat)

Résultat après IS

+ Dotation amortissements

= Capacité d'autofinancement projet

Plan de financement sté Knit-Wave

Début N+1 Fin N+1 Fin N+2 Fin N+3 Fin N+4

EMPLOIS

Acquisitions d'immobilisations



Remboursement d'emprunt (amortissement)

TOTAL DES EMPLOIS (1)

RESSOURCES

CAF du projet

Apports en capital

Emprunt

Diminution, récupération BFRE

TOTAL DES RESSOURCES (2)

Variation de la trésorerie (3) =(2)-(1)

Trésorerie initiale (4)

TRESORERIE FINALE = (4)+(3)


Mission 2 : Évaluer la rentabilité d’un investissement Alpes Bois

concept

Durée : 1h 15

Source | Excel

Contexte professionnel

Raison sociale Alpes Bois Concept

Activité Fabrication et vente de mobiliers, d’objets design de décoration en bois

Siège social 45 avenue des chênes - 38000 GRENOBLE

www.alpes-concept-bois.com [email protected]

Effectif 49 salariés

Dirigeant M. Frédéric Viviand

Responsable financière Mme Charline Viviand

La société Alpes concept bois produit et commercialise des tables, chaises, lampes et autres objets de décoration en bois pour une clientèle haut de gamme. Elle défend le savoir-faire français en s’approvisionnant et en fabriquant l’intégralité de ses articles en France.

Dans le cadre du développement de ses marchés, notamment en Chine où les produits de luxe français sont fortement appréciés, elle envisage d’investir dans une nouvelle chaîne de production pour la fabrication de fauteuils design.

Cet investissement permettra de développer les capacités de production dans un esprit de haute qualité environnementale, d’adapter la production pour mieux répondre aux normes et exigences de ses clients, enfin d’améliorer les conditions de travail de ses salariés.

M. VIVIAND envisage de réaliser l’investissement au début de l’année N+1 pour un montant de 900 000 € HT, financé à hauteur de 800 000 € par emprunt et le reste par apport en capital des associés, Le projet devrait s’étaler sur 5 ans.

M. VIVIAND vous demande de l’assister dans l’étude de ce projet.

Travail à faire :

Á l’aide des annexes 1 et 2 Étudiez le financement du projet en mesurant son impact au niveau de la trésorerie de l’entreprise. 1. Calculez les flux de trésoreries, le besoin en fonds de roulement, le plan de financement du projet. 2. Rédigez un avis argumenté sur le projet notamment sur la rentabilité de ce projet, et en proposant si

nécessaire des solutions pour ajuster le financement. 3. Proposez le plan de financement corrigé qui prend en comptes vos remarque de la question précédentes

Annexe 1 Données relatives à l’exploitation de la nouvelle chaîne

- Prévisions de ventes relatives à la nouvelle chaîne de production

Prévisions d’activité N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Nombre de fauteuils fabriqués 20 000 22 000 24 000 26 500 28 000

- Le prix de vente unitaire est de 60 € HT, une augmentation est prévue début N+3 à 65 € HT. - Les charges variables (matières premières, fournitures, main-d’œuvre de production) s’élèvent à 58 % du

chiffre d’affaires et les charges fixes sont estimées à 350 000 € par an. - Le besoin en fonds de roulement d’exploitation (BFRE) est évalué à 5 % du chiffre d’affaires annuel, il devra

être réajusté au début de chaque année en fonction de l’évolution de l’activité. Le BRFE sera récupéré en totalité au terme du projet.

- Le taux d’impôt sur les sociétés est de 25 %


Annexe 2 Informations recueillies sur le financement du projet

- Les modalités d’emprunt proposées par la banque des Alpes sont les suivantes : ➢ Montant du prêt accordé : 800 000 € HT ➢ Durée : 5 ans ➢ Taux : 4 % ➢ Modalités de remboursement : annuités constantes

Tableau d'amortissement de l'emprunt

Montant 800 000 € Taux d'intérêt 4%

Remboursement Amortissement constant

Durée 5 ans

Échéance Capital dû en

début de période Intérêts Amortissements

Annuités (intérêts + amort)


N+1 800 000,00 32 000,00 147 701,69 179 701,69 652 298,31

N+2 652 298,31 26 091,93 153 609,76 179 701,69 498 688,55

N+3 498 688,55 19 947,54 159 754,15 179 701,69 338 934,40

N+4 338 934,40 13 557,38 166 144,31 179 701,69 172 790,09

N+5 172 790,09 6 911,60 172 790,09 179 701,69 0,00

- En ce qui concerne l’augmentation de capital, l’apport des associés donnera lieu à une distribution de 5 000 € par an. Cette distribution s’effectuera après approbation des comptes, c’est-à-dire au cours de l’année suivante.

- La trésorerie disponible pour ce projet au début de l’année N+1 s’élève à 15 000 €.

Calcul de la CAF

Fin N+1 Fin N+2 Fin N+3 Fin N+4 Fin N+5

Chiffre d'affaires

- Charges variables

- Charges fixes

- Charges d'intérêts sur emprunts

- Dotations aux amortissements

Résultat avant IS

- IS (25 % du résultat)

Résultat après IS

+ Dotation amortissements

= CAF Projet

Calcul du BFRE (Besoin en fonds de roulement d'exploitation)

Début N+1 Début N+2 Début N+3 Début N+4 Début N+5

Chiffre affaires 1 200 000 1 320 000

BFRE nécessaire 5 % du CA 60 000 66 000

BFRE déjà investi 0 60 000

VARIATION DU BFRE A FINANCER 60 000 6 000


Plan de financement

Début N+1 Fin N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

EMPLOIS




Remboursement d'emprunt

TOTAL DES EMPLOIS

RESSOURCES

CAF du projet

Apports en capital

Emprunt



Variation de la trésorerie


Trésorerie finale

Remarques et propositions de solution

Plan de financement corrigé

Début N+1 Fin N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

EMPLOIS




Remboursement d'emprunt

TOTAL DES EMPLOIS

RESSOURCES

CAF du projet

Apports en capital

Emprunt



Variation de la trésorerie


Trésorerie finale

Cterrier – L. Bertin 13 08/09/2020

Ressources

Tout projet d’investissement, qu’il concerne une entreprise ou un créateur d’entreprise, impose une réflexion préalable sur les conditions d’exercice de l’activité, sur sa rentabilité prévisionnelle et sur les investissements à réaliser ainsi que leurs financements. Cette étude doit prouver la viabilité du projet.

Deux documents complémentaires exposent l’activité prévisionnelle et le financement du projet. - Le tableau des flux nets de trésorerie précise les recettes et les dépenses d’exploitation et calcule la rentabilité

prévisionnelle du projet en indiquant la capacité d’autofinancement du projet qui détaille année par année la solvabilité du projet.

- le plan de financement détaille les investissements à réaliser pour mettre en œuvre le projet et leurs modalités de financement.

Ces deux documents sont en interaction dans la mesure ou le plan de financement interfère sur les flux de trésorerie par les modalités de remboursement ou de rémunération des financeurs et le flux net de trésorerie, en calculant la capacité d’autofinancement du projet, rétroagit sur les modalités de financement du projet.

Ces documents sont le plus souvent demandés par les investisseurs et les banquiers. Ces documents prospectifs sont établis sur 3 à 5 ans, au-delà, la précision devient aléatoire.

L’élaboration de ces documents est réalisée en plusieurs étapes. 1. Chiffrer l'activité prévisionnelle en quantité et en valeur afin de pouvoir identifier les besoins

d’investissements (matériels, besoin en fonds de roulement…), 2. Définir les modalités de financement (apports en capitaux ou en compte courant, emprunts, crédit-bail…), et

chiffrer les remboursements, dividendes ou loyers qui en résulteront. 3. Calculer les coûts prévisionnels pour estimer les dépenses d'exploitation (fixes et variables) induites. 4. Récapituler ces informations dans les deux documents de synthèses que sont le tableau des flux nets de

trésorerie et le plan, de financement.

Dans le cadre de ce chapitre nous allons nous attacher plus particulièrement à l’étude des étapes 2 et 4.

1. Identifier et chiffrer les investissements

Il faut dans un premier temps évaluer la taille du marché afin de chiffrer les quantités à produire et les moyens à mettre en œuvre. L’évaluation va dépendre des spécificités du marché et de la demande, des caractéristiques du produit ou du service, de la concurrence, etc.

Cette étude doit permettre d'identifier et de chiffrer les coût HT des investissements à réaliser.

Il faut alors lister et chiffrer ces moyens et les investissements HT à réaliser. Ce sont principalement : - les locaux à acheter, à louer ou à construire ; - les aménagements à réaliser : mise en état, adaptation, décoration et aménagement intérieur ; - les machines, chaîne de production ou de traitement, matériels, ordinateur, véhicule, etc. Pour chaque

matériel, définir ses modalités de financement de l’achat (apport en capital, autofinancement, location ou leasing) et chiffrer le coût d’achat HT ou la mensualité de crédit-bail (leasing).

- les investissements incorporels : droits, redevances, brevets, etc. - les recrutements et formations à réaliser

Pour chaque immobilisation acquise il faut définir ses modalités d’amortissement (linéaire, dégressif), sa durée d’utilisation, sa valeur résiduelle, et ses modalités de financement, etc.).

Investissements PU HT Quantités Coûts HT Modalité de financement

Remarques

Tour à commande numérique 102 000 € 2 204 000 € Achat emprunt 5 ans, amt. linéaire

Utilitaire de livraison 25 000 € 1 25 000 € Crédit-bail 200 € HT / mois

Locaux de production 200 m² 1 500 € HT / mois Location 1 500 € HT / mois

Investissements

Remboursements et rémunération des financeurs

Flux de trésorerie

Capacité d'autofinancement

projet


2. Financer les investissements

Certains des biens sont achetés est deviennent des immobilisations amortissables en comptabilité, mais l’entreprise peur également opter pour une location ou un crédit-bail qui dispensent de mobiliser un financement durable. En ce qui concerne les biens acquis, il faut définir les modalités de financement des investissements.

2.1. Les moyens de financement

2.2. Les modalités de remboursement d’un emprunt

• Emprunt remboursable en une seule fois à l’échéance (in-finé)

En fin de période (année, mois…), l’emprunteur verse uniquement les intérêts. Le capital emprunté sera remboursé en une seule fois à la fin du contrat de prêt. Ce type d’emprunt est parfois conclu entre une société mère et sa filiale par exemple.

Exemple illustré : une entreprise emprunte en N 500 000 € sur 5 ans au taux de 8 %. Les intérêts sont versés chaque année, le capital sera remboursé à la fin de la cinquième année.

Echéances N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Intérêts versés (500 000 * 8 %= 40 000 €) 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000

Remboursement emprunt 500 000

Coût total de l’emprunt = montant des intérêts versés = 40 000 x 5 = 200 000 €

Financements internes

Autofinancement

L’autofinancement résulte des bénéfices conservés dans l’entreprise (après rémunération des actionnaires). Il permet de financer les investissements et de rembourser les emprunts.

Autofinancement = Capacité d’autofinancement - dividendes versés aux associés

Avantage : c'est un financement gratuit qui laisse l’entreprise indépendante sans accroître l'endettement.

Inconvénient : cette solution réduit la trésorerie et ne peut être retenue que si l'entreprise réalise des bénéfices.

Apports en capital des associés

Les actionnaires peuvent réaliser un nouvel apport en capital pour financer les projets de l’entreprise.

Avantages : l'entreprise reste indépendante mais doit verser des dividendes aux actionnaires. Il renvoie une image positive dans la mesure où les actionnaires font confiance à l'entreprise et soutiennent ses projets.

Inconvénients : cette solution est assez longue à mettre en œuvre et nécessite la confiance des actionnaires dans les projets de l'entreprise.

Apports en compte courant bloqué des associés

Ce sont des sommes que les associés laissent dans l’entreprise, ce qui équivaut à un prêt des associés. Ces apports sont remboursés, à terme, aux associés.

Avantages : c'est une solution rapide à mettre en œuvre dont le coût est réduit.

Inconvénients : les associés peuvent avoir du mal à récupérer leur investissement.

Cessions d’immobilisations

Ces ressources proviennent de la cession d’immobilisations dont l’entreprise souhaite se séparer (un terrain, un immeuble, des machines…)

Avantages : c'est une solution gratuite.

Inconvénients : l'entreprise doit disposer d'immobilisations obsolètes pour pouvoir réaliser cette opération.

Financements externes

Emprunts

Ils sont contractés auprès d'une banque qui prête un capital qui sera ensuite remboursé selon plusieurs modalités : par amortissements constants, par annuités constantes ou In finé :

Crédit-bail ou location financière

L’entreprise loue le matériel à une société spécialisée dans le financement de ce type d’opération (société de crédit-bail ou de leasing). Pendant la durée du contrat, l’entreprise verse des loyers pour la location du matériel.

Certains contrats prévoient la possibilité pour l’entreprise de racheter le bien à la fin de la période de location.

Subventions

Les subventions d’équipement permettent à l’entreprise d’acquérir ou de créer des immobilisations. Généralement, elles ne financent qu’une partie de l’immobilisation et sont octroyées pour des certaines catégories de biens (investissements pour lutter contre la pollution et le bruit, pour économiser l’énergie...)


• Emprunt remboursable par amortissements constants

Á chaque échéance, l’entreprise rembourse la même part d’emprunt :

Exemple illustré : Une entreprise emprunte 500 000 € le 1/05/N remboursable sur 5 ans par amortissements constants. Taux d’intérêt = 8 % par an. Montant de l’amortissement constant = 500 000 € / 5 ans = 100 000 € par an


Intérêts = capital début

période x taux intérêt

Amortissement constant

Annuité = Intérêt +

amortissement

Capital dû en fin de période = Capital début période –

amortissement

N+1 500 000 40 000 100 000 140 000 400 000

N+2 400 000 32 000 100 000 132 000 300 000

N+3 300 000 24 000 100 000 124 000 200 000

N+4 200 000 16 000 100 000 116 000 100 000

N+5 100 000 8 000 100 000 108 000 0

120 000 500 000 620 000

Coût total de l’emprunt = montant des intérêts versés = 120 000 €

• Emprunts remboursables par annuités constantes.

Ce mode de remboursement est le plus courant car l’emprunteur paye toujours la même somme à chaque échéance (annuité ou mensualité). Les intérêts et l’amortissement varient d’une période à l’autre : la part d’amortissement augmente et la part d’intérêt diminue.

Exemple illustré : une entreprise emprunte 500 000 € en N au taux de 8 % l’an, remboursable par annuités constantes. Annuité constante = 500 000 x (0,08 / (1-(1+0,08)-5) = 125 228,23 € ou sur Excel =VPM(0,08;5;500000)


Intérêts = capital début période

x taux intérêt

Amortissements = Annuité - Intérêts

Annuité constante

Capital restant dû fin période = capital début – amortissement

N+1 500 000 40 000 85 228 125 228 414 772

N+2 414 772 33 182 92 046 125 228 322 725

N+3 322 725 25 818 99 410 125 228 223 315

N+4 223 315 17 865 107 363 125 228 115 952

N+5 115 952 9 276 115 952 125 228 0

126 141 500 000 626 141

Coût total de l’emprunt = montant des intérêts versés = 126 141 €

2.3. Évaluer le coût d’un emprunt et comparer les modalités

Coût de l’emprunt = Total intérêts payés + frais assurance + frais de dossier HT

Mode de remboursement Coût

Emprunt remboursable in fine (un remboursement à la fin) 200 000 €

Emprunt remboursable par amortissements constants. 120 000 €

Emprunt remboursable par annuités constantes 126 141 €

L’emprunt remboursable par amortissement constant est le moins onéreux car le capital emprunté est remboursé plus rapidement, donc le montant des intérêts est moins élevé. Cependant les premières annuités d’emprunt à payer sont plus élevées.

L’emprunt remboursable par annuités constantes est un peu plus coûteux, mais il présente comme avantage de payer la même somme à chaque échéance.

2.4. Le crédit-bail Le crédit-bail est un contrat qui permet à l’entreprise de louer un bien (un matériel, un véhicule) pendant une durée déterminée, elle peut disposer d’une option de rachat de ce bien au terme du contrat.

Pendant toute la période de location, l’entreprise est simplement locataire du bien, le bien est la propriété de la société de crédit-bail.

Un dépôt de garantie est exigé par la société de crédit–bail (souvent deux à trois mois de loyer). Il est inscrit au compte 2751 « dépôt et cautionnement » car il s’agit d’une caution. Il sera récupéré en fin de contrat par l’entreprise, généralement sur les derniers loyers.

Les redevances constituent des charges de location enregistrées dans le compte 612 Redevances de crédit-bail.


2.5. Évaluer le coût de chaque moyen de financement

Autofinancement

Pas de coût.

L’entreprise peut amortir le bien, les dotations aux amortissements diminuent le résultat et donc l’impôt (gain d’impôts).

Apport actionnaire Les actionnaires demandent en contrepartie le versement de dividendes.

Emprunt

Coût = intérêts d’emprunts + frais de dossier et d’assurance.

Néanmoins, l’entreprise réalise une économie d’impôt sur les charges d’intérêts et les charges de dotations aux amortissements du bien (gain d’impôt).

Crédit-bail Coût = redevances de crédit-bail – valeur du bien financé société de leasing. L’entreprise réalise un gain d’impôt sur les charges de redevance de crédit-bail.

3. Calculer les flux nets de trésorerie et le plan de financement

Cette étape consiste à chiffrer les recettes et les dépenses d’exploitation induites par le projet et à les planifier dans un tableau de synthèse. Cette étape permet également de prendre en compte la saisonnalité de l’activité.

Pour réaliser ce travail, il est indispensable d’avoir chiffrer au préalable l’activité prévisionnelle et les prix de ventes pour pouvoir budgétiser les recettes ; les achats et les coûts de revient.

Pour calculer le flux net de trésorerie du projet, il faut chiffrer : - les investissements à réaliser, leurs modalités de financement et de remboursement, - l'activité prévisionnelle générée par le projet en quantités et en valeurs.

3.1. Principe

• Le flux net de trésorerie et la capacité d’autofinancement

Les flux nets détaillent les recettes et les dépenses d’exploitation nettes d’impôt générées annuellement par un projet d’investissement.

Les éléments suivants doivent être pris en compte pour chaque année d’exploitation du projet.

+ Produits encaissables (Recettes d’exploitation : CA supplémentaires ou économies sur les dépenses).

- Charges décaissables (Dépenses d’exploitation : matières, main d’œuvre, etc.).

- Remboursement emprunt, crédit-bail, intérêts bancaires

- Dotations aux amortissements des immobilisations du projet (charges calculées et non déboursées).

= Résultat avant impôt (Différence entre recettes et dépenses).

- Impôt sur les bénéfices (IS) (Le taux de l’IS est fixé à 25 % du résultat avant impôt en 2022).

= Résultat net après impôt

+ Dotations aux amortissements / investissement (Ces charges non payées restent dans l’entreprise).

= Capacité d’autofinancement du projet (également appelé cash-flow du projet).

• Le plan de financement

Le plan de financement visualise les ressources mises en œuvre dans le cadre du projet et les emplois réalisés avec ces financements. Ce document visualiser l’incidence de l’investissement sur la trésorerie de l’entreprise en confrontant les besoins à financer et les ressources perçues.

Il reprend une partie des données du tableau des flux de trésorerie et notamment la capacité d’autofinancement. L’objectif est de rechercher un solde de trésorerie équilibré durant toutes les années du projet, pour cela l’entreprise peut être amenée à rechercher de nouveaux moyens de financement pour ajuster le plan de financement.


3.2. Mise en œuvre

Les exemples illustrent les différentes solutions possibles : sans emprunt, avec emprunt, avec crédit-bail.

Exemple illustré

− Une société prévoit d’investir dans une nouvelle chaîne de production début N+1, (durée du projet : 5 ans).

− Prix d’acquisition de la chaîne de production = 500 000 € HT, amortissable en linéaire sur 5 ans, son prix de revente probable au terme du projet est estimé à 20 000 €.

− Le responsable financier évalue à 15 000 € le besoin en fonds de roulement nécessaire pour faire démarrer le projet, il sera récupéré lors de l’arrêt du projet.

Données prévisionnelles concernant les ventes et les charges

Années N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

Quantités produits vendus 17 000 22 000 22 000 24 000 15 000

Charges de personnel 78 000 95 000 95 000 102 000 71 000

Prix d’achat unitaire matières par produit fabriqué : 7 € HT. Prix de vente unitaire produit fini : 22 € HT.

Les charges de personnel inclus les salaires bruts et les charges patronales.

Les charges fixes (hors amortissements) : 15 000 € par an.

Le taux d’impôt sur les sociétés (IS) est de 25 %, il est présumé constant au cours des 5 années

• Cas 1 : Financement sans emprunt et par un apport en capital

Apport en capital des actionnaires de 360 000 €. Un dividende de 40 000 € leur sera versé chaque année de N+2 à N+5. La trésorerie initiale est de 10 000 €.

(1) Dotations = (500 000 - 20 000) / 5 ans = 96 000 €. Les dotations aux amortissements ne sont pas des charges décaissables. Elles sont ajoutées aux charges et génèrent une économie d’impôt. Puis elles sont réintégrées dans la CAF car elles ne sont pas des payées. Les amortissements restent dans l’entreprise sous la forme de réserves.

N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

EMPLOIS

Acquisition d’immobilisations 800 000

Augmentation du BFRE 35 000

Remboursement des emprunts. 82 000 82 000 82 000 82 000

Dividendes distribués 40 000 40 000 40 000 40 000

Dépôt de garantie crédit-bail 14 000

Levée d'option d'achat 22000

Total des emplois 849 000 122 000 122 000 122 000 144 000

RESSOURCES

CAF du projet 159 000 225 000 225 000 267 000 156 000

Apports en capital 350 000

Emprunt 328 000

Valeur résiduelle de l’investissement 50 000

Récupération du BFRE 35 000

Récupération du dépôt de garantie 14 000

Total des ressources 837 000 225 000 225 000 267 000 255 000

Variation de le trésorerie -12 000 103 000 103 000 145 000 111 000

Trésorerie initiale 18 000 6 000 109 000 212 000 357 000

Trésorerie finale 6 000 109 000 212 000 357 000 468 000



Chiffre d'affaires généré (quantités x 22 €) 374 000 484 000 484 000 528 000 330 000

- Charges variables matières (quantités vendues x 7 €) 119 000- 154 000- 154 000- 168 000- 105 000-

- Charges variables de personnel 78 000- 95 000- 95 000- 102 000- 71 000-

- Charges fixes 15 000- 15 000- 15 000- 15 000- 15 000-

- Dotation aux amortissements/immobilisation (1) 96 000- 96 000- 96 000- 96 000- 96 000-

= Résultat avant IS 66 000 124 000 124 000 147 000 43 000

- Impôt / sociétés (25 % du résultat avant IS) 16 500 31 000 31 000 36 750 10 750

= Résultat après IS 49 500 93 000 93 000 110 250 32 250

+ Dotation aux amortissement immobilisations (1) 96 000 96 000 96 000 96 000 96 000

= Capacité d'autofinancement du projet (CAF) 145 500 189 000 189 000 206 250 128 250

Flux nets de trésorerie et de la capacité d'autofinancement du projet


• Cas 2 : financement avec un emprunt de 500 000 €

La trésorerie initiale est de 10 000 €.

N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

EMPLOIS



Dividendes distribués 40 000 40 000 40 000 40 000


RESSOURCES

CAF du projet 145 500 189 000 189 000 206 250 128 250

Apports en capital 360 000





Trésorerie initiale 10 000 500 149 500 298 500 464 750

Trésorerie finale 500 149 500 298 500 464 750 588 000






- Charges fixes 15 000- 15 000- 15 000- 15 000- 15 000-

- Charges d'intérêt sur emprunt 40 000- 33 182- 25 818- 17 865- 9 276-

- Dotation aux amortissements/immobilisation (1) 96 000- 96 000- 96 000- 96 000- 96 000-




+ Dotation aux amortissement immobilisations (1) 96 000 96 000 96 000 96 000 96 000


Calcul des flux nets de trésorerie et de la capacité d'autofinancement du projet

N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

EMPLOIS



Remboursement des emprunts. 85 228 92 046 99 410 107 363 115 952


RESSOURCES

CAF du projet 115 500 164 114 169 636 192 851 121 293

Apports en capital

Emprunt 500 000




Variation de le trésorerie 15 272 72 067 70 226 85 488 40 341

Trésorerie initiale 10 000 25 272 97 339 167 565 253 053

Trésorerie finale 25 272 97 339 167 565 253 053 293 394



• Cas 3 : Acquisition par crédit-bail.

La redevance de crédit-bail est de 101 000 € par an.et un dépôt de garantie de 50 000 € doit être versé à la signature du contrat.

3.3. Interpréter les flux nets de trésorerie

Au plan financier

• Plus le total des flux nets est élevé, plus le projet est rentable.

• Si la somme des flux nets est négative, cela signifie que le projet n’est pas rentable. Il est possible de modifier les termes du projet afin de réduire les coûts ou d’augmenter les prix de ventes pour le rendre rentable.

Au plan économique et stratégique

Il convient de prendre en compte le caractère stratégique de l’investissement pour l’entreprise. En effet, même si l’investissement n’est pas rentable, il peut être bénéfique pour l’activité globale de l’entreprise : élargissement de la gamme, de la clientèle, complémentarité avec d’autres produits vendus par l’entreprise, image de l’entreprise.

3.4. Vérifier l’équilibre de la trésorerie du plan de financement

Le plan de financement permet de vérifier l’équilibre financier de la trésorerie. En cas de découvert, il faut rechercher de nouveaux moyens de financement et élaborer un nouveau plan de financement ajusté.

L’entreprise peut par exemple : - demander à ses associés un apport en compte courant qu’elle remboursera ultérieurement lorsque le projet

dégage une trésorerie substantielle. - Réaliser un apport en capital qui sera rémunéré par des dividendes supplémentaires - Souscrire un emprunt qui sera remboursé périodiquement.





- Charges fixes 15 000- 15 000- 15 000- 15 000- 15 000-

- Redevance de crédit bail 101 000- 101 000- 101 000- 101 000- 101 000-





Calcul des flux nets de trésorerie et de la capacité d'autofinancement du projet

N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

EMPLOIS

Dépôt de garantie crédit-bail 50 000

Levée d'option d'achat 20 000


Total des emplois 65 000 0 0 0 20 000

RESSOURCES

CAF du projet 45 750 89 250 89 250 106 500 28 500

+ Récupération du BFRE (arrêt du projet) 15 000

+ Récupération du dépôt de garantie 50 000



Trésorerie initiale 10 000 -9 250 80 000 169 250 275 750

Trésorerie finale -9 250 80 000 169 250 275 750 349 250



Chapitre 19 - Le retour sur investissement

Bilan

Compétences Non

acquis

Partiellement

acquis Acquis

Je sais calculer les flux nets de trésorerie d’un projet ☐ ☐ ☐

Je sais analyser un flux net de trésorerie ☐ ☐ ☐

Je sais calculer la capacité d’autofinancement d’un projet ☐ ☐ ☐

Je sais choisir entre 2 investissements ☐ ☐ ☐

J’identifie les différentes modes de financement ☐ ☐ ☐

Je connais les caractéristiques d’un emprunt à amortissements constants ☐ ☐ ☐

Je connais les caractéristiques d’un emprunt à annuités constantes ☐ ☐ ☐

Je sais calculer le coût d’un crédit-bail ☐ ☐ ☐

Je sais faire un plan de financement ☐ ☐ ☐

Documents

Participation au diagnostic financier de la PME Chapitre