Produits Complexes - Leleux...Le FOREX (1/12) • Définition : Le Forex est l’abréviationde Foreign Exchange (marché des changes). C’estle marché sur lequel s'échangent les

Leleux Academy

Produits ComplexesLouvain School of Management Conseil

Leleux Academy LSM : Première partie Page 2

Présentation de la formation

Programme :

– Partie 1 : Introduction générale aux marchés financiers et

aux produits non complexes.

– Partie 2 : Les produits complexes (Forex, ETF, Futures,

Turbos, Options, Warrants).

– Partie 3 : L’analyse fondamentale.

– Partie 4 : L’analyse technique.

– Partie 5 : La gestion de portefeuille.


A partir du système européen des diplômes de l’enseignement supérieur

(LMD), la difficulté de ce cours peut être graduée du niveau L1 à M1.


1. Forex

2. Trackers

3. Futures

4. Turbos

5. Les Options et les Warrants


FOREX



L’histoire de la monnaieEn 700 avant J-C

-700 avant J-C


L’histoire de la monnaieLa genèse de la monnaie

✓L'inventeur de la monnaie est un roi de Lydie : Gygès ou Alyatte.

✓Le lion = symbole royale.

✓Pièce en électrum = état naturel (alliage d’or et d’argent).

✓Pièces de même forme, mais pas avec un poids parfaitement identique (car en

électrum).


L’histoire de la monnaieSchéma simplifié de la circulation de la monnaie


L’histoire de la monnaieLa ‘’circularité’’ de la dette


L’histoire de la monnaieLe ‘’circularité’’ de la monnaie


L’histoire de la monnaieLe ‘’circularité’’ de la dette/monnaie



-600 avant J-C


L’histoire de la monnaieCrésus !

✓Crésus fonde un système bimétalliste : progrès de la métallurgie capable de séparer

l'or de l'argent.


L’histoire de la monnaieCrésus !

« Etre riche comme Crésus » « Toucher le pactole »



-500 avant J-C


L’histoire de la monnaieTétradrachme

✓ Athènes met en place la ligue de Délos.

✓ Puis impose sa monnaie: le Tétradrachme.

✓ Simplification les échanges mais porte atteinte à la souveraineté

des cités.


L’histoire de la monnaieLe hibou existe encore !

=> Dans la mythologie grecque, Europe (en grec ancien Εὐρώπη / Eurṓpē) est une princesse phénicienne.


L’histoire de la monnaieL’an 0

L’an 0


L’histoire de la monnaieMonnaies et religions

« La Pâque juive était proche et Jésus monta à Jérusalem.

Il trouva les vendeurs {…} ainsi que les changeurs de monnaie installés

dans le temple.

Alors il fit un fouet avec des cordes et les chassa tous {…}.

Il dispersa la monnaie des changeurs et renversa leurs tables.

Et il dit : « Enlevez cela d'ici, ne faites pas de la maison de mon Père une

maison de commerce ».

Evangile selon Saint Jean chapitre 2, verset 13 à 20.

*A l'origine le mot "banca" (en italien) désignait le banc/table/ou comptoirs en bois sur lequel

les changeurs de monnaies exerçaient leur activité.

Le mot ‘’Banca’’’ est l’origine du mot « banque ».

Le terme banqueroute vient de l'expression italienne banca rotta (« banc cassé »).


L’histoire de la monnaieAu 18ème siècle

18ème siècle


Un système monétaire => c’est un ensemble de règles et d'institutions visant à

organiser la circulation de la monnaie au sein d'un espace économique.

1. L’étalon or : 1870 à 1914.

2. Bretton Woods : 1944 à 1971.

3. Marché flottant : 1971 à aujourd’hui.

L’histoire de la monnaieSystème monétaire


✓ L’or➔ la monnaie internationale.

✓ Les monnaies nationales bénéficient d’une parité fixe avec l’or.

✓ Si 4 GBP = 1 once d’or et 35 USD = 1 once d’or alors 1 GBP = 8,75 USD

✓ La quantité de monnaie émise par la banque centrale est limitée par ses réserves d’or.

✓ Adoption au début par l’Empire Allemand et la Grande Bretagne : attachement à la

stabilité des changes.

✓ Les règlements entre pays sont effectués en or.

✓ Les banques centrales détiennent presque exclusivement des réserves en or.

L’histoire de la monnaieL’étalon d’or


✓ Désordres suite à la 1ère Guerre mondiale : les états ont besoin de beaucoup

d’argent pour la guerre et ils n’ont pas assez d’or. Ils vont donc imprimer plus de

monnaie qu’ils n’ont de contrepartie en or.

✓ Ecart entre la croissance économique et la masse monétaire.

✓ Le stock d’or mal réparti entre tous les pays du monde !

✓ Coûts des transactions : transport/assurance.

L’histoire de la monnaieFin de L’étalon Or


✓ Cours USD fixé à l’or ➔ 35 USD = 1 once d’or.

✓ Les autres devises devaient maintenir entre +/- 1% par rapport au dollar.

✓ Dévaluation/réévaluation permises mais avec approbation FMI.

L’histoire de la monnaieBretton Woods


L’histoire de la monnaieBretton Woods


L’histoire de la monnaieFin de Bretton Woods


L’histoire de la monnaieLe régime de changes flottants (le FOREX)


Le FOREX (1/12)

• Définition :

Le Forex est l’abréviation de Foreign Exchange (marché des changes).

C’est le marché sur lequel s'échangent les devises du monde entier qui sont

cotées les unes par rapport aux autres.

• Quelques chiffres:

• Le volume quotidien est aujourd’hui +/- 4/5.000 milliards de dollars, c’est le deuxième plus gros

marché derrière celui des taux d'intérêts (8.000 milliards de dollars).


Le FOREX (2/12)

Source https://www.fxopen.com.au/en/forex/


Le FOREX (3/12)

10 fois le PIB de la Belgique (PIB de 530 milliards de dollars)

2 fois le PIB de la France (PIB de 2.800 milliards de dollars)

33% du PIB des US (PIB de 16.700 milliards de dollars)


Le FOREX (4/12)

• Les banques commerciales : 45% des échanges (crédits, transactions,…)

• Les investisseurs institutionnels : 30% (spéculation/couverture portefeuille)

• Les banques centrales : 5/10% (réserves, influences sur la devise, etc.)

• Entreprises internationales : 5/7% (exemple Delhaize : 70% du CA en USD)

• Les investisseurs particuliers : 3/5% (spéculation)


Le FOREX (5/12)

• Les symboles :

• Les devises du monde entier sont toujours composées de 3 lettres : les

deux premières désignent le pays et la 3ème sa devise.

• USD : « US » signifie United States et le « D » le Dollar Américain.

• GBP : « GB » signifie Great Britain et le « P » le Pound.

• La seule exception concerne l’Euro qui est désigné « EUR ».


Le FOREX (6/12)

• La cotation (simple) :

• On exprime toujours le taux d'une devise par rapport à une autre devise.

• Prenons l'exemple de la cotation de l'EUR/USD :

> c’est-à-dire que « 1 euro équivaut à 1.3212 dollars américains ».


Le FOREX (7/12)

• La cotation :

• Le « Spread » : différence entre Ask (demande) et Bid (l’offre). Il

correspond à la profondeur du marché (sa liquidité).

• EUR/USD : « spread » de 2 pips

• AUD/USD : « spread » de 4 pips


Le FOREX (8/12)

➔ Qu’est ce qui influence l’évolution des devises ?

• La situation économique du pays (PIB, inflation, balance commerciale,

etc.).

• La politique de la Banque Centrale (forts/faibles taux d’intérêts).

• Le « sentiment » des investisseurs sur le risque du pays (risque crédit).

Bref, la CONFIANCE !

4 exemples concrets : EUR/USD ; CHF/USD ; BRL/USD ; RUB/USD


Le FOREX (9/12)

• Fluctuation de la devise EUR contre USD depuis 2008 :

1,50

1,20

QE


Le FOREX (10/12)

• Le carnage sur le franc suisse !

+20% en 1 journée

Les exportateurs font grise mine… (exemple avec le groupe Swatch)


Le FOREX (11/12)

• Problème économique au Brésil : la devise chute fortement !

-45%... en 4 ans…

Après la défaite à la Coupe du Monde, les ennuis continuent…


Le FOREX (12/12)

• Problème géopolitique entre l’Ukraine et la Russie : le dollar se renforce

face au rouble + le pétrole chute fortement (impact éco. Russe) :

-46% sur 6 mois

75% des exportations en Russie reposent sur la vente de pétrole et gaz


Les TRACKERS


Les TRACKERS (1/8)


Les TRACKERS (2/8)

➔ Définition:

• Les Trackers (ou ETF : Exchange Traded Funds) sont des fonds indiciels

cotés (comme des actions) qui répliquent la performance d'un indice.

• Exemple d’un investisseur qui souhaite répliquer la performance de l’indice

BEL 20 :

• Composition de l’indice BEL20 (début 2019) :


Les TRACKERS (3/8)

• Exemple : un investisseur souhaite répliquer la perf. de l’indice BEL20 (il ne

va pas acheter toutes les actions de l’indice mais un Tracker BEL20) :

ETF LYXOR BEL 20

ETF (Tracker)


Les TRACKERS (4/8)

• Indice BEL20 Vs Tracker sur BEL20 (exemple avec le Tracker Lyxor):

https://www.lyxoretf.be/fr/retail/produits/etf-actions/lyxor-bel-20-tr-dr-ucits-etf-dist/fr0000021842/eur


Les TRACKERS (5/8)

• Les Trackers sur indices de marché (Europe, US, Chine, Emerging

Markets, etc.) avec ou sans effet levier (ex : CAC40 levier x2, x4), à la

hausse ou à la baisse.

• Les Trackers sur les secteurs d’activités (secteur bancaire, automobile,

des biotechnologies, etc.)

• Les Trackers sur indices de matières premières (pétrole, l’or, etc.)

• Les Trackers sur des zones géographiques (Chine, Amérique Latine,

etc.).

• + 3.500 ETF cotés dans le monde


Les TRACKERS (6/8)

• Indice Nasdaq biotech Vs Tracker sur les valeurs biotech (exemple avec

le Tracker Ishares) :


Les TRACKERS (7/8)

➔ Pour aller plus loin…

• Il existe les Trackers à réplication physique et synthétique :

• Réplication physique : l’émetteur de l’ETF se procure les actifs

constitutifs de l’indice de référence (comme l’exemple avec le BEL20).

• Réplication synthétique : le tracker peut contenir n’importe quel type

d’instruments, et la performance cible est obtenue par un swap return

négocié avec une contrepartie, généralement une banque

d’investissement (Dans le cadre des règles UCITS, l’exposition

maximale à un risque de contrepartie est limitée à 10% de la taille du

fonds).


Les TRACKERS (8/8)

➔ Exemple sur l’ETF BEL 20

https://www.lyxoretf.be/fr/retail/produits/etf-actions/lyxor-bel-20-tr-dr-ucits-etf-dist/fr0000021842/eur


Les produits dérivés*

• Les Futures

• Turbos

• Options/Warrants

* W. Buffet : « les produits dérivés sont des armes de destruction massives… »


Sources Trading-school


Les Futures (les contrats à terme)


Les FUTURES (1/9)

• Quels sont les 2 points communs de ces 2 personnes ?


….…leur métier, trader sur Futures (et options)……….. et la prison !

Cupides ? Ou victimes du système « finance » ?

Source : Challenges le 13/03/2017

Les FUTURES (2/9)


Les FUTURES (3/9)

Film : Rogue Trader

1999, avec Ewan McGregor Film : L’Outsider

2016, avec Arthur Dupont et

François-Xavier Demaison


Les FUTURES (4/9)

➔ Définition :

• Un contrat à terme ou « future » en anglais, est un engagement ferme

négocié entre deux contreparties qui permet :

➢ d’acheter ou de vendre

➢ une quantité déterminée d’un actif sous-jacent

➢ à une date prédéterminée (la date d’échéance)

➢ à un prix convenu à l’avance.

➔ Utilisation :

• Ces contrats ont été utilisés par les agriculteurs américains à partir du

19ème siècle pour se couvrir contre la variation des prix des matières

premières. Ils servent aussi à « spéculer » à la hausse ou à la baisse.


Les FUTURES (5/9)

Livre « Krach machine » Frédric Lelièvre & François Pilet


Les FUTURES (6/9)

➔ Exemple avec le chocolat :

• Aujourd’hui, vous estimez que le cours du cacao va monter et donc qu’il

est plus intéressant d’acheter aujourd’hui (mais vous n’avez pas les

moyen pour l’instant de le stocker).

• Avec un contrat Future, vous pouvez vous engagez à acheter 1Kg de

chocolat, qui vous sera livré dans 6 mois au prix de 10 EUR (cours

actuel du contrat à terme).

• Au bout de 6 mois, vous achetez (car c’est une obligation) les 1Kg de

chocolat pour 10 EUR (que le prix du chocolat est baissé ou progressé

entre temps).


• Avez-vous réalisé un gain ou une perte à la fin des 6 mois ?

Future à 10 EUR

Cours à 12 EUR.

Cours à 8 EUR.

Les FUTURES (7/9)

Au bout de 6 mois.

Gain de 2 EUR

Perte de 2 EUR


• Une chose est sûre, au bout de 6 mois…

…………………………vous avez 1 Kg de chocolat !!!!

Les FUTURES (8/9)


Les FUTURES (9/9)

➔ Il existe différents Contrats à terme :

• Sur les matières premières (blé, soja, pétrole, etc.)

• Sur les indices boursiers : BEL20, CAC40, etc.

• Sur les devises (USD/EUR, etc.) , sur les taux (euribor)


Les Turbos


Les Turbos (1/4)

➔ Le principe :

• L’investissement sur actions/indices/matières premières/devises avec un effet

levier.

• L’effet levier : si le levier est de 5 et si le cours de l’actif progresse de 1%, le Turbo

progressera de 5%. Et inversement !

➔ Vocabulaire des Turbos :

• Turbo Call : pour jouer le hausse

• Turbo Put : pour jouer la baisse

• Barrière désactivante = le seuil de désactivation du Turbo (stop loss avec perte du

capital).

• Valeur intrinsèque (= valeur du Turbo) :

pour un call = cours du sous-jacent – barrière désactivant (+ prime de gap)

pour un put = barrière désactivante – cours du sous-jacent (+ prime de gap)


Les Turbos (2/4)

• Exemple concret avec l’action France Telecom (Orange aujourd’hui) :

20,67 – 16 = 4,67 (la différence avec les 4,90 s’explique par la « prime de gap », c’est à

dire la volatilité du titre).

+ 21%

+/- 80%


Les Turbos (3/4)

• Calcul de l’effet levier :

• Cours du sous-jacent / prix du Turbo

• Dans notre exemple France Telecom : 20,67 / 4,90 = 4,21x

• C’est-à-dire que quand l’action France Telecom progresse de 1%, le Turbo

progresse de 4,21%. Et inversement !

• Différents Turbos :

• Turbos Actions/Indices

• Turbos Devises

• Turbos Matières Premières


Les Turbos (4/4)


Les Options


Les Options

➔ Un peu d’histoire :


Les Options (1/11)

➔ Définition :

• C’est contrat qui permet d’avoir le droit (pour l’acheteur de l’option), d’acheter

(option d’achat) ou de vendre (option de vendre) une quantité d'un produit (le

produit sous-jacent) à un prix et à une échéance fixés d'avance, pendant une

période limitée dans le temps. Les options permettent aussi des opérations de

protection et de spéculation.

➔ Le vocabulaire :

• La Prime : le prix de l’option

• Le Prix d’exercice (ou strike) : correspond au prix d’achat (call) ou de vente (put)

si le contrat d’option est exercé à l’échéance.

➔ Le calcul de la prime :


Les Options (2/11)

• Pour faire (très) simple : Le calcul de la prime d’une option peut être comparé au

calcul de la prime d’une assurance automobile.

• Prime d’assurance auto = RISQUE CONDUCTEUR (en fonction de l’âge, du

sexe, de l’expérience du conducteur, du lieu de conduite) + RISQUE

VEHICULE (état de la voiture, la marque, etc.)

Risque conducteur Risque véhicule


Les Options (3/11)

• Une assurance automobile chère (= option chère)

• Une assurance automobile pas chère (= option pas chère)

Prime d’assurance élevée

(car risque élevé)

Prime d’assurance faible

(car risque faible)


Les Options (4/11)

• Exemple d’une option chère

• Exemple d’une option peu chère

Prime élevée (car sous

jacent cher + risque élevé)

Prime faible (car sous

jacent pas cher + risque

faible)


Les Options (5/11)

• Exemple d’une option sur BNP Paribas

• Exemple d’une option sur BNP Paribas

Prime élevée (risque élevé)

Prime faible (risque faible)


Les Options (6/11)

• Prime d’une option (5 variables) :

• Le calcul du « pricing d’une option », repose les travaux et le modèle de calcul de

Black & Scholes (1973) (Pris Nobel en 1997).

• Le modèle calcule les cours possibles de l’actif sous jacent à l’échéance, avec leur

probabilité d’occurrence, en partant d’une hypothèse fondamentale que l’actif sous

jacent est une variable aléatoire suivant une loi de distribution gaussienne.

• Prime d’une option = (prix du sous-jacent + la volatilité du prix

du sous-jacent + prix d’exercice de l’option + le temps qui

reste à l’option avant son échéance + le taux d’intérêt sans

risque).


• Exemple avec l’action Facebook (cas le plus simple et exemple simplifié) :

• Un investisseur dispose de 5.000 USD et souhaite

spéculer à la hausse sur l’action Facebook qui cote en ce

moment 50 USD.

• Les options d’achat offrent le droit d’acheter dans trois

mois une action Facebook au prix de 50 USD (prix

d’exercice).

• Ce droit se paie 4 USD au comptant (c’est la prime).

Les Options (7/11)


• Avec 5.000 USD ➔ 100 actions au prix de 50 USD, ou

• Avec 5.000 USD ➔1.250 options call (au prix de 4 USD).

• L’acheteur d’un call s’offre pour 4 USD le droit d’acheter

dans trois mois l’action sous-jacente au prix de 50 EUR,

mais il n’a aucune obligation de le faire.

• En fait, il n’a intérêt à exercer son option que si le prix

dans trois mois est supérieur à 50 EUR (prix d’exercice).

Sinon, il achète directement l’action sur le marché.

Les Options (8/11)


• Au bout de 3 mois, l’action progresse de 20% et cote donc

60 USD (soit 10 USD > prix d’exercice de 50 USD).

• Le gain sera de 1.000 USD si vous avez acheté des

actions ((100*(60-50)).

• Il sera de 7.500 USD = (60 – 50 – 4) × 1.250) si vous avez

acheté des options d’achat.

Pour une mise de fonds identique, le gain sur le marché des

options est dans cet exemple 7,5 fois plus important que sur

le marché des actions. C’est le principe de l’effet de levier.

Les Options (9/11)


• Supposons par contre que le cours de l’action baisse de 1

USD dans trois mois, soit FaceBook à 49 USD (soit 1

USD < prix d’exercice de 50 USD).

• La perte est seulement de 100 USD si vous avez acheté

des actions (100 actions x 1 USD).

• Mais elle est de 5.000 USD si vous acheté des options,

soit la totalité du montant investi !

Les Options (10/11)


Les Options (10*/11)

K = 50 USD

(strike)

Seuil de gain = K + P = 50 + 4 = 54


Les Options (11/11)

➔ Un peu de vocabulaire :

• Les options américaines : options exerçable à tout moment (entre la date

d’émission et la date d’échéance).

• Les options européennes: ces options ne peuvent être exercées qu’au moment de

leur échéance.

• Le Véga permet d’apprécier l’influence d’un mouvement de volatilité sur la valeur en

euro de l’option.

• Le Rhô permet de mesurer l’influence des taux d’intérêt sur la valeur du produit

optionnel.

- Les options standardisées sont traitées sur des places de marché réglementées

comme le Chicago Board Options Exchange (CBOE) ou encore Euronext.

- Les options OTC, ou options négociées sur le marché de gré à gré, ne respectent pas

de standards aussi stricts que les options listées. Elles peuvent par exemple porter sur

des échéances non conventionnelles ou posséder des caractéristiques exotiques.

- Les warrants sont, eux, caractérisés par le fait qu’ils sont négociés sur des Bourses

traditionnelles, sans pour autant obéir au règles de standardisation ou de compensation.

Les émetteurs d’options se servent simplement de la Bourse pour y afficher les contrats

sur lesquels ils jouent le rôle d’unique teneur de marché.


Les Warrants


Les Warrants (1/9)

• Définition :

• Produit financier (une option) qui permet à l’investisseur d’amplifier les variations

d’un sous-jacent (actions, devises, indices, taux, etc.).

• La cotation des Warrants est assurée par la banque émettrice (exemple BNP

Paribas, Citigroup, etc.), et peuvent donc être achetés et vendus à tout moment.

• Contrairement aux options, il n’est pas possible de vendre à découvert un Warrant.

Ceci limite les stratégies optionnelles et limite le risque pour l'acheteur dont la

perte maximale possible est limitée à la prime payée.

• Vocabulaire :

• Warrants Call : pour jouer le hausse

• Warrants Put : pour jouer la baisse

• Prime : le prix du Warrant

• Prix d’exercice (ou strike) : correspond au prix d’achat (call) ou de vente (put) si

le contrat d’option est exercé.


Les Warrants (2/9)

• Définition :

• Vous anticipez une hausse sur l’action IBM. Vous pensez que l’action IBM va

rapidement dépasser les 110 USD.


Les Warrants (3/9)

• Exemple avec un Call (cas le plus simple et exemple simplifié) :

• Achat d’un call sur l’action IBM (Prime = 2,60 USD), le prix d’exercice

est à 110 USD (et le cours cote également 110 USD, pour simplifier

l’exemple).

• On gagne à partir du moment où le titre dépasse des 112,60 USD (110

(strike) + 2,60 (prime))

Zone de gain

110 USD

110 USD + 2,60 USD

= 112,60


Les Warrants (4/9)

• 1er scénario (gain) :

• IBM cote 2 mois plus tard 140 USD.

• Votre call Warrant vous donne le droit d’acheter ce sous-jacent à 110 USD

(le prix d’exercice ou strike).

• Le call Warrant IBM vaut à l’échéance (pour simplifier) sa valeur

intrinsèque, c’est-à-dire la différence POSITIVE entre le cours du sous-

jacent et le prix d’exercice (140 - 110), soit 30 USD.

• Vous avez acheté ce call Warrant à 2,60 USD, vous gagnez donc (30-2,60)

27,4 USD par Warrant.

• Avec un capital initial de 1.000 USD ➔ achat de 9 actions (1,000/110) ➔ in

fine, avec une hausse à 140 USD ➔ (140-110) * 9 = gain de 270 USD

• Avec le même capital ont peu acheter 385 Warrants (1,000/2,60) ➔ après

la hausse à 140 USD ➔ (140-110-2,60)*385 = gain de 10.549 USD


Les Warrants (5/9)

• 2nd scénario (perte) :

• Le marché vous donne tort, l’action cote 100 USD (< au prix d’exercice).

• Vous n’avez aucun intérêt à exercer le droit d’acheter le sous-jacent à

110 USD ! Sa valeur intrinsèque est nulle.

• Vous avez perdu l’intégralité de votre investissement, soit 2,60 USD par

Warrant.


Les Warrants (6/9)

• Valeur temps


Les Warrants (7/9)

• Exemple avec un Call :


Les Warrants (8/9)

• Exemple avec un Put :


Les Warrants (9/9)

• Dans la pratique :

• Si l’on anticipe une variation brutale du cours du sous jacent, on privilégie en

général un warrant dont la maturité est inférieure à 3 mois.

• Dans le cas d’un mouvement plus lent, une échéance supérieure à 3 mois, afin

d’avoir suffisamment de temps pour que le scénario se réalise.

• Attention :

• La prise en compte de la valeur temps est essentielle pour le choix d’un

warrant, car il n’est pas rare qu’un investissement se révèle perdant alors que

l’anticipation sur le sous-jacent était correcte (car la vitesse de réalisation du

scénario étant trop lente, la diminution de la valeur temps est plus importante

que l’appréciation de la valeur intrinsèque).


Tableau récapitulatif

Investisseur

débutant

Investisseur

confirmé

Professionnel

Forex

Trackers

Futures

Turbos

Options

Warrants


Contacts

• Présentation de la société de bourse Leleux Associated Brokers : DVD

• Formulaire d’inscription à remplir :

– Recevoir par e-mail chaque jour les analyses fondamentales et techniques de

la société de bourse jusqu’à la fin du cycle de formation.

– Recevoir par e-mail chaque jour une revue de presse financière reprenant

l’actualité des sociétés cotées.

– Recevoir par e-mail chaque jour des listes d’obligations émises par les

émetteurs en fonction des conditions de marché.

• Visite de sites internet

– www.leleux.be : Lecture en ligne de notre revue mensuelle : actualités des

marchés, situation macro-économique générale, évolution des taux d’intérêts,

des devises et des marchés.

– www.bnb.be et www.fsma.be : Sites des régulateurs.

• Etape ultime : demande d’un accès Leleux Online gratuit pour :

– Constitution d’un portefeuille virtuel.

– Accès aux données de marché en temps réel.

– Module d’analyse technique.

– Nécessité de vous rendre avec votre carte d’identité dans une agence dans

les environs (Wavre, Waterloo, Namur, Leuven, …) : voir site Internet.

http://www.leleux.be/

http://www.bnb.be/

http://www.fsma.be/


Copie de la présentation / Questions


Avertissement

• Les informations, interprétations, estimations et/ou opinions contenues dans ce

document sont basées sur des sources fiables sélectionnées avec soin. Toutefois,

Leleux Associated Brokers s.a. ne donne aucune garantie quant au caractère exact

ou complet de ces sources. La diffusion de ces informations s’opère à titre

purement indicatif et ne peut être assimilée, ni à une offre, ni à une sollicitation à la

vente, à l’achat ou la souscription de tout instrument financier et ce, dans quelle que

juridiction que ce soit. Les informations contenues dans le présent document ne

constituent ni un conseil en investissement ni même une aide à la décision aux fins

d'effectuer notamment une transaction ou de prendre une décision

d'investissement. Leleux Associated Brokers s.a. n’offre aucune garantie quant à

l’actualité, la précision, l’exactitude, l’exhaustivité ou l’opportunité de ces

informations qui ne peuvent en aucun cas engager sa responsabilité. En outre, cette

publication est destinée à une large distribution, et ne tient pas compte de la

connaissance et de l’expérience financière particulière du lecteur, ni de sa situation

financière, ses besoins et ses objectifs d’investissement. Dans tous les cas, il est

recommandé au lecteur d’utiliser d’autres sources d’information et de prendre

contact avec un chargé de clientèle pour tout renseignement complémentaire.

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