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DESCRIPTION
Ce travail a été effectué lors de mon projet de fin d'étude (Licence Appliquée En Gestion Comptable) en 2010, et on s'est intéressé à la santé financière de Tunisie Télécom en se basant sur quelques ratios financiers , vu qu'un nouveau concurrent en téléphonie fixe et mobile Orange Tunisie s’appétait à ouvrir ses portes.
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DEDICACE:
A Dieu Tout Puissant ;
A nos parents ;
A toute notre famille ;
A nos amis ;
A tous ceux qui nous sont chers.
REMERCIEMENTS:
Le présent travail n'est pas seulement le fruit de nos propres efforts, mais aussi les efforts de bien
de personnes à qui nous exprimons nos vifs remerciements.
Nous exprimons nos remerciements d'abord au Directeur de l'Institut Supérieur de Comptabilité
et d'Administration des Entreprises, Mr BEN KAHLA Karim.
Nos remerciements sont ensuite adressés à notre encadreur à l'ISCAE Mr TOIEITI Rafik, qui,
malgré ses multiples occupations, a bien voulu nous encadrer.
Nos remerciements s'adressent également à toute l'équipe de Tunisie Télécom qui nous a
chaleureusement accueilli, et particulièrement notre encadreur Mr MOUSSA Okba, Chef de
Division de Financement.
Nous ne pouvons pas terminer, sans remercier nos camarades de promotion qui n'ont cessé de
nous encourager au cours de notre parcours estudiantin.
Enfin, à tous ceux qui de près ou de loin ont contribué moralement ou matériellement à
l'aboutissement de ce travail. Nous disons merci.
KHARRAZ Hamed
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LISTE DES TABLEAUX
TABLEAU (1.1): Identité……………………………………………………………………………………………………….....5
TABLEAU (1.2): Répartition du capital…………………………………………………………………………………7
TABLEAU (1.3): Etapes clef de Tunisie Télécom………………………………………………………………8
TABLEAU (2.1): Valeur nette des immobilisations………………………………………………………….29
TABLEAU (2.2): Poids des immobilisations……………………………………………………………………...29
TABLEAU (2.3):Ratio de solvabilité…………………………………………………………………………………….30
TABLEAU (2.4): Ratio de capacité d'endettement…………………………………………………………….31
TABLEAU (2.5): Productivité…………………………………………………………………………………………………32
TABLEAU (2.6): Délai de Recouvrement…………………………………………………………………………..33
TABLEAU (2.7): Délai de paiement……………………………………………………………………………………..33
TABLEAU (2.8): Rentabilité financière……………………………………………………………………………….34
TABLEAU (2.9): Rentabilité financière composée…………………………………………………………..35
TABLEAU (2.10): Rentabilité économique composée …………………………………………………….36
TABLEAU (2.11): Rentabilité commerciale……………………………………………………………………….37
TABLEAU (2.12): Analyse de la marge……………………………………………………………………………….38
TABLEAU (2.13): Capacité d'autofinancement…………………………………………………………………39
TABLEAU (2.14): Rentabilité de l'activité………………………………………………………………………...40
TABLEAU (2.15): Rentabilité économique des capitaux engagés……………………………….40
TABLEAU (2.16): Fond de roulement………………………………………………………………………………….42
TABLEAU (2.17): Besoin de fond de roulement……………………………………………………………….43
TABLEAU (2.18): Trésorerie nette………………………………………………………………………………………..43
TABLEAU (2.19): Ratios de liquidité…………………………………………………………………………………..44
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LISTE DES FIGURES
FIG (1.1): Organigramme de Tunisie Télécom…………………………………………………………………….6
FIG (1.2): Organigramme de la direction centrale des finances……………………………………..14
LISTE DES GRAPHIQUES
GRAPH (2.4): Evolution de la solvabilité et de la capacité d'endettement ………………… 31
GRAPH (2.7): Evolution du délai de recouvrement et de paiement………………………………34
GRAPH (2.10): Evolution de la rentabilité économique et ses composantes……………..37
GRAPH (2.15): Evolution de la rentabilité de l'activité et de la rentabilité économique des
capitaux engagés…………………………………………………………………………………………………………………………..41
GRAPH (2.18): Evolution du FDR, BFR et TN…………………………………………………………………..44
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SOMMAIRE
Introduction générale ……………………………………………………………………………………………….1
PREMIERE PARTIE
PRESENTATION DE TUNISIE TELECOM……….......3
Section I Présentation générale de Tunisie Télécom……………………………….....4
Section II L'activité de Tunisie Télécom ..............................................................10
Section III La direction centrale des finances.......................................................12
DEUXIEME PARTIE
LES CONCEPTS DE BASE
ET LES TACHES OBSERVEES ………………………………………….16
Section I Les concepts de base………………………………………………………………………………17
Section II Les taches observées……………………………………………………………………………….20
TROISIEME PARTIE
ANALYSE FINANCIERE ET RECOMMENDATION POUR
TUNISIE TELECOM………………………………………………………………………………………………24
Section I Les préparatifs pour notre analyse financière……………………………..25
Section II Evaluation des états financiers.............................................................29
Conclusion générale…………………………………………………………………………………………………………..45
Bibliographie……….................................................................................................................48
Table des matières ……………………………………………………………………………………………………….50
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Annexe…………………………………………………………………………………………………………………………………….55
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1
Introduction Générale
L'analyse financière est une étude méthodique de la situation et de l'évolution de l'entreprise sur
le plan de sa structure financière, et de ses performances et de ses risques, à partir de ses états
financiers, ou de toute autre information donnée par l'entreprise, ou qui peut être obtenu sur elle et son
avenir.
Les documents comptables de synthèse font préalablement l'objet de retraitement et/ou de
reclassement dans la mesure où le cadre juridico-comptable et les règles fiscales sont un obstacle à la
lisibilité financière.
On distingue l'analyse statique traditionnelle à partir des derniers documents établis et l'analyse
dynamique qui s'attache à l'évolution passée et prévue et qui privilégie la capacité bénéficiaire et les
flux financiers.
Cette analyse financière vise principalement les objectifs suivants:
- Améliorer la gestion de l'entreprise à partir d'un diagnostic précis.
- Permettre l'évaluation de l'entreprise.
- Etudier un concurrent, client ou fournisseur, sur le plan de sa gestion, de sa solvabilité ou de
sa rentabilité.
En fait, notre étude consiste à établir une analyse financière pour avoir une idée sur la santé
financière de Tunisie Télécom et voir enfin si elle est de taille pour faire face au nouvel opérateur en
téléphonie fixe et mobile Orange Tunisie. Pour cela une question mérite d'être posée dans le cadre de
notre travail:
Est-ce que Tunisie Télécom dispose d'une bonne situation financière ?
Pour appréhender notre étude et répondre effectivement à notre question de recherche nous avons
formulé une hypothèse générale ayant deux volets:
Hypothèse1: La structure financière de Tunisie Télécom est saine et permet à celle-ci d'atteindre
son équilibre financier.
Hipothèse2 : Tunisie Télécom dispose d'une bonne capacité d'autofinancement.
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2
Et pour pouvoir effectuer cette étude notre travail doit être réparti en trois parties :
La 1ère
Partie est consacrée à l'identification de la Société TT.
La 2ème
partie concernera les concepts de base de notre projet et les taches observées à TT,
pour avoir une connaissance générale sur leurs activités.
La 3ème
partie sera consacrée à la pratique du diagnostic financier qui consiste dans un 1er
temps à mettre en forme les données comptables afin de pouvoir mieux les interpréter dans un
second temps, et bien évidemment répondre à notre problématique.
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3
PRESENTATION
DE
TUNISIE TELECOM
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4
Section I: Présentation générale de Tunisie Télécom1
Tunisie Télécom est le nom commercial de l'opérateur historique de télécommunications en
Tunisie.
Dans cette partie on essayera de présenter cette société en se basant dans la première section sur
l'identité de notre société, sa structure et son organisation, la répartition du capital, l'historique et les
principales étapes clef par lesquelles a passé Tunisie télécom. Dans la deuxième section on mettra le
point sur l'activité de la société, les services offerts, les ressources humaines et enfin la concurrence
actuelle sur le marché. Pour la troisième et dernière section de la première partie, on s'intéressera aux
principales fonctions existantes dans la direction centrale des finances telles que, l'activité comptable
et fiscale, l'activité de trésorerie et de financement, l'activité de facturation et de recouvrement,
l'activité de planification et de contrôle financier, et enfin l'activité revenu assurance.
1
Rapport annuel de Tunisie Télécom
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5
I-1) Identité:
TABLEAU (1.1): Identité
Dénomination Société Nationale des télécommunications
Appellation commerciale Tunisie Télécom
Date de constitution 17 Avril 1995
Forme juridique Société anonyme
Siège social
Tunisie Télécom, Jardins du Lac II, 1053,
Tunis,
Secteur d’activité Tunisie
Filiale Secteur des télécommunications
Mattel ( Mauritanie) / SOTETEL / DIVA
Sicar
Capital 1 400. 000. 000 DT
Nombre d’action 140 000 000 actions.
Valeur nominale de l’action 10 Dinars Tunisiens.
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6
I-2) Structure et organisation:
FIG (1.1) Organigramme de Tunisie Télécom
- 0 -
PDG
Direction Centrale de Systèmes
d’Informations
Direction Centrale Commerciale et
Marketing
Direction Centrale des Finances
Direction Centrale des Ressources
Humaines
Direction Centrale Stratégie Corporate
Direction Communication
Corporate
Direction des Affaires Juridiques
Direction des AchatsSecrétariat Général
Direction Centrale Contrôle Général
Direction Cabinet du Président
Direction Centrale Wholesale et International
Direction Centrale Technique
ORGANIGRAMME DE TUNISIE TELECOM
DGA
DirectionDirection Centrale Directions
Régionales
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7
I-3) Répartition du capital:
TABLEAU (1.2): Répartition du capital
Actionnaires Nombre
d'actions
Détenues
Montants du Capital
(en TND) Etat Tunisien 90 999 949 909 999 490
Télécom – DIG 49 000 000 490 000 000
Office National des Postes 10 100
OfficeNationalde Télédiffusion 10 100
Banque Nationale Agricole 10 100
Banque de l'Habitat 10 100
Société Tunisienne de Banque 10 100
Directeur general 1 10
Total 140 000 000 1400 000 000
I-4) Historique:
Dans le cadre de la libéralisation de l’Economie tunisienne et sa plus grande ouverture sur
l’extérieur, plusieurs réformes touchant le secteur des télécommunications ont été mises en œuvre
dans le but d’améliorer sa compétitivité et sa rentabilité. En effet, dans une première étape, il y eu
création de l’Office National des télécommunications « Tunisie Télécom » par la loi n°95_36 du
17 avril 1995 qui est une entreprise publique à caractère Industriel et commerciale dont le capital
appartient exclusivement à l’Etat Tunisien et dotée d’une personnalité juridique et d’une
autonomie administrative et financière. Dans une deuxième étape et en vue de répondre aux
exigences de la concurrence par l’ouverture du secteur des télécommunications à des nouveaux
opérateurs privés, l’Office National des Télécommunications a été autorisé par la loi N°2004_30
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du 05 avril à transformer sa forme juridique du statut d’entreprise publique à caractère industriel
et commercial à celui de société anonyme, dénommée « Société Nationale des
télécommunication » et identifiée par son nom commercial « Tunisie Télécom ».
Dans une troisième étape et conformément à la politique d’ouverture du secteur des
télécommunications à l’investissement privé, le Gouvernement de la République tunisienne,
représenté par le Ministère des Technologies et de la Communication a procédé en Mars 2006 à
la cession de 35% du capital de Tunisie Télécom au partenaire Stratégique TECOMDIG.
I-5) Etapes clef de Tunisie Télécom:
TABLEAU (1.3): Etapes clef de Tunisie Télécom
DATE EVENEMENT 17 Avril 1995
Promulgation de la loi N°36 portant création de
l'Office National des Télécommunications,
dénommé Tunisie Télécom.
1er Janvier 1996
Mise en place de l’Office National des
Télécommunications.
20 Mars 1998
Inauguration de la première ligne GSM par
Monsieur le Président de la République.
Décembre 1999
Promulgation du décret N°2844 du 27 décembre
1999, relatif au statut de Tunisie Télécom.
17 Mai 2000
Attribution de la première licence de téléphonie
mobile en Mauritanie au consortium Mattel
(détenue à 51% par Tunisie Télécom).
11 Mai 2002
L'obtention de la première licence en téléphonie
mobile par un opérateur de télécommunication
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privé ORASCOM(Tunisiana).
Fin 2002
Restructuration de Tunisie Télécom en Société
Anonyme.
07 Juillet 2004
Signature de la convention d'interconnexion entre
Tunisie Télécom et Orascom Télécom Tunisie.
09 Juillet 2004
Premier Conseil d'Administration de la Société
Nationale des Télécommunications suite à la
transformation de Tunisie Télécom en Société
Anonyme.
27 Avril 2006
L'émirati Tecom-DIG partenaire stratégique de
Tunisie Télécom. / La signature du contrat de
cession de 35% de son capital pour le montant de
3,05 milliards de dinars soit un montant de 2,25
milliards de dollars.
02 Février 2009
L'obtention de DIVONA/ORANGE d'une
licence pour l’installation et l’exploitation
d’un réseau public de télécommunications
pour la fourniture des services de
télécommunications fixes et des services de
télécommunications mobiles de 2ème et
3ème génération.
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11
Section II: L'activité de Tunisie Télécom2
II-1) Activité:
Elle a pour mission d’assurer les activités relatives au domaine de télécommunication
conformément à la législation et la réglementation en vigueur notamment :
L’installation, le développement, l’entretien et l’exploitation des réseaux
publics des télécommunications et en particulier les réseaux de téléphonie fixe
et mobile, de transmission des données et des services spécialisés.
La promotion des nouveaux services de télécommunications
à travers l’installation des équipements nécessaires et leur adaptation au
développement technologie en ce domaine.
La participation à l’effort national d’enseignement supérieur en matière des
télécommunications.
La prestation des services fournis par les réseaux publics des
télécommunications.
La contribution au développement des études et recherches scientifiques liées
aux secteurs des télécommunications et aux domaines techniques qui y sont
rattachés.
L’application des conventions et des traités des organisations internationales et
régionales spécialisées dans le domaine des télécommunications.
La promotion de la coopération avec les institutions techniques étrangères et les
organisations techniques internationales et régionales spécialisées dans le domaine
des télécommunications.
2
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II-2) Services offerts:
(Voir annexe)
II-3) Ressources humaines:
Le nombre d'effectif actuel en Tunisie Télécom est de 8000, notre société offre, aux
professionnels confirmés et aux jeunes diplômes, la possibilité d’exprimer leurs talents dans un
secteur porteur et à forte valeur ajoutée.
Les priorités de développement sont orientées vers les métiers: commercial, relation client,
technique et informatique.
La gestion des compétences est un axe fort de sa politique des ressources humaines. Elle
encourage l’évolution interne tout en assurant l’adaptation de leurs compétences aux besoins de
l’entreprise. Pour atteindre ses objectifs, elle a mis en place des programmes de formation
spécifiques à chaque métier, adaptés aux managers et permettant à leurs collaborateurs de
développer leurs compétences.
II-4) Concurrence:
- En 2002 l'entrée d'un nouvel opérateur en téléphonie mobile, "ORASCOM Tunisie".
- En 2010 l'entrée d'un nouvel opérateur universel, "Orange Tunisie" ayant pour but
de couvrir 98% de la population en 2ème
et 3ème
génération en fin 2011.
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Section III: Direction Centrale des Fiances
III-1) Rôle:
La Direction Centrale des Finances est une direction opérationnelle dont la mission
principale est : D’arrêter la politique financière de la société en vue d’assurer l’équilibre financier
et de présenter des états financiers fiables et crédibles conformément à la réglementation en
vigueur.
III-2) Activité:
On peut distinguer cinq types d’activité :
l’activité comptable et fiscale
l’activité de trésorerie et du financement
l’activité de facturation et de recouvrement
l’activité planification et contrôle financier
l’activité d’assurance
III-2-A L’activité comptable et fiscale:
Elle assure la régularité et la sincérité des informations en vue de présenter des états
financiers fiables conformément aux normes nationaux et internationaux, elle comprend :
La comptabilité patrimoniale
La comptabilité des clients
La comptabilité des emprunts
La comptabilité personnelle
La comptabilité des trésoreries
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La normalisation
Le contrôle et la centralisation
III-2-B L’activité de trésorerie et du financement :
Elle est assurée par la direction de trésorerie et de financement, elle comprend :
Les encaissements
Les règlements locaux
Les règlements étrangers
La prévision de trésoreries et le placement
Le contrôle des échelles d’intérêts
La caisse de dépenses
Etude et mise en place des conventions de crédits
La gestion de la dette
III-2-D L’activité de facturation et de recouvrement:
Le recouvrement est la démarche que réalise un créancier afin d'obtenir de son débiteur la
dette d'argent qu'il a contractée envers lui. Il peut être obtenu, soit amiablement, soit après mise
en demeure, soit encore à la suite d'une instance en paiement. Dans ce cas le recouvrement est dit
contentieux. Relevant de la division de recouvrement, l’activité de recouvrement de la direction
centrale des finances vise essentiellement le suivi des impayés et l’étude des payements avec
facilité, et ce en collaboration avec la direction de la facturation.
III-2-E L’activité planification et contrôle financier :
La planification et le contrôle financier veille à l’élaboration du plan, du budget et à
réestimer et assurer le contrôle des dépenses. Cette direction assure la modélisation de la société
dans l’objectif d’en mesurer la performance. Elle assure en plus le reporting de la société.
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III-2-F L’activité revenu assurance :
Cette fonction assure la mise en place et la gestion d’un système de revenu assurance et
fraude. Dans ce cadre, cette division veille aux projets d’amélioration de processus, assurance,
qualité, sécurité informatique et physique et réduction de « entreprise risk ».
FIG (1.2) Organigramme de la direction centrale des finances
ORGANISATION DE LA DIRECTION CENTRALE DES FINANCES
Division de
Trésorerie
Division Analyse
Activités
Dir. de la Trésorerie
et du FinancementDir. Planification
& Contrôle Financier
Dir. Revenue
Assurance
Division Comptabilité
Générale
Dir. Facturation
& Recouvrement
Dir. Comptabilité
& Affaires Fiscales
Division Comptabilité
De Gestion
Division des Affaires
Fiscales
Division de
Financement
Division Contrôle
Interne &
Modélisation
Analytique
Div. Planification
Stratégique et
Communication
Financière
Division Études
Éco et Optimisation
des Coûts
Division Assurance
Produits
Division Comptes
Clients
Division
Recouvrement
Division
Contentieux
Division Assurance
Opérationnelle
Division Fraude
CFO Office
Division Contrôle et
Centralisation comptable
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Conclusion:
Dans cette partie on a présenté Tunisie Télécom, on a essayé d'avoir une idée sur la répartition
de son capital, son historique, les étapes clef par lesquelles elle a passé, son activité les services
offerts, les ressources humaine et la concurrence. On a ajouté à ceci la présentation des principales
activités dans la direction centrale des finances.
Ceci nous mène à identifier dans le chapitre suivant les concepts de base de notre étude et à présenter
les taches observées dans notre société.
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Les concepts de
base et Les
Taches
Observées
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Dans cette partie on s'intéressera dans la première section aux concepts de bases de notre projet,
comme l'analyse financière, les étapes les plus importantes par lesquelles on passe dans l'analyse
financière, l'équilibre financier et la capacité d'autofinancement. Enfin dans la deuxième section on
citera les taches observées au sein de la direction centrale des finances, en passant par la division de la
trésorerie, la division de financement, le service de rapprochement bancaire et la division de la
comptabilité.
Section I: Les concepts de base
I-1) Définition de l'analyse financière:
L'analyse financière constitue « un ensemble de concepts, de méthodes et d'instruments qui
permettent de formuler une appréciation relative à la situation financière de l'entreprise et aux
risques qui l'affectent».
En s'appuyant sur le traitement et l'interprétation des informations comptables ou d'autres
informations de gestion, cette discipline participe à des démarches de diagnostic, de contrôle et
d'évaluation qui ont tout d'abord concerné les entreprises privées à caractère capitaliste, mais
grâce à l'extension de son champ d'application, ses méthodes tendent à être utilisées de plus en
plus largement et concernent aujourd'hui toutes les institutions dotées d'une certaine autonomie
financière qu'il s'agisse des entreprises de toute forme, des associations, des coopératives, des
mutuelles ou de la plupart des établissements publics.3
I-2) Importance et étape de l'analyse financière:
L'analyse financière est un outil indispensable à la bonne marche de l'entreprise. Son
objectif consiste à utiliser les ressources limitées d'un agent économique de la façon la plus
3
7 Elie COHEN, Analyse financière, 4è éd, Economica, Paris, 1997
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efficace possible. On distingue trois décisions essentielles pouvant être prises en gestion
financière4.
- La décision d'investir ;
- La décision de financer l'entreprise ;
- La décision de distribuer les dividendes.
Ces trois types de décisions reviennent à la responsabilité du Directeur Financier d'une entreprise
sur plusieurs plans à savoir :
- La planification et la prévision financière ;
- L'analyse des états financiers ;
- Le suivi et l'évaluation de la performance de l'entreprise.
Plusieurs agents économiques s'intéressent à l'information financière publiée par les entreprises.
Il s'agit notamment des créanciers à court terme à long terme et à moyen terme ; principalement
les banquiers, les actionnaires actuels et éventuels, les services gouvernementaux, les
représentants syndicaux et les gestionnaires. Chacun de ces auteurs utilise ces informations pour
ses propres intérêts. Le banquier étudie la demande de prêt à C.T et s'intéresse à déterminer si
l'emprunteur sera à mesure de faire face à ces échéances à C.T. Le détenteur des obligations à
long terme examine la structure du capital, la couverture des intérêts et ainsi que l'évaluation de
la situation financière. Quant à l'actionnaire, il se préoccupe de la solvabilité ainsi que de la
rentabilité de l'entreprise.
En tenant compte des intérêts divergents de tous ces acteurs, l'analyse financière demeure
fondamentalement « un outil et une méthode permettant de définir l'entreprise à partir de
quelques points clés»5 .
4
VERNIMEN, P., Finance de l'entreprise, 2ème éd. Dalloz, Paris, 1996, p.174 5
GEORGES DE PALLENS, Gestion financière de l'entreprise, 5ème éd. Paris, 1974, p.192
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19
Pour être en mesure de porter un jugement sur la situation d'une entreprise, l'analyse doit tenir
compte de l'ensemble d'information disponible, surtout celles publiées par la comptabilité ou par
d'autres sources. Généralement plusieurs étapes doivent être suivies à savoir :
1) Préciser les objectifs de l'analyse ;
2) Procéder à l'examen global des états financiers, cet examen porte généralement sur les emplois
(actifs), des ressources (passif), les ventes et les bénéfices ;
3) Analyser le rapport du vérificateur, l'énoncé des principes comptables, les notes aux états
financiers et d'autres informations pertinentes ;
4) Appliquer les techniques d'analyse comme les ratios, l'étude du bilan en masse et autres ;
5) En fin, porter un jugement sur la situation, formuler des recommandations et prendre des
conclusions.
I-3) Equilibre financier:
La synthèse du bilan permet de rapprocher succinctement par grands blocs l'origine des
capitaux et l'emploi qui en est fait, c'est-à-dire d'étudier la structure financière de l'entreprise. Les
valeurs immobilisées ne peuvent pas être financées par les dettes à court terme sans caractère
permanent. Ainsi, l'équilibre minimum est respecté si les capitaux utilisés pour financer les
immobilisations restent à la disponibilité de l'entreprise pour une durée au moins correspondante
à la durée de l'immobilisation.
C'est pourquoi, toute entreprise doit veiller à respecter cet équilibre financier minimum, c'est-à-
dire que les valeurs immobilisées doivent être financées par les capitaux permanents et les
valeurs circulantes par l'exigible à court terme, donc les ressources doivent être financées par les
emplois de même durée. Par exemple on ne peut pas acheter un immeuble par un crédit à court
terme. Toutefois l'entreprise ne doit pas se contenter de cet équilibre, elle doit essayer de trouver
une marge de sécurité satisfaisante, c'est-à-dire qu'elle doit avoir un fonds de roulement positif
pour couvrir des imprévus au lieu de recourir aux dettes.
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21
I-4): La capacité d'autofinancement:
La capacité d'autofinancement correspond à l'ensemble des ressources financières sécrétées
par les opérations de gestion et dont l'entreprise pourrait disposer, en l'absence de dividende, pour
couvrir les besoins financiers qui sont liés à sa pérennité et son développement. Elle mesure la
capacité de l'entreprise à financer par ses propres ressources les besoins financiers liés à sa vie, à
savoir notamment: les dividendes, les investissements, les remboursements de dettes6.
Section II: Les Taches Observées
(Direction de la trésorerie et de financement)
II-1) Division de la trésorerie :
Dans cette division j'ai eu le plaisir de visiter la subdivision de "la trésorerie en Dinar" et la
subdivision "trésorerie en devise" dans lesquelles on traite les transactions bancaires en utilisant le
logiciel "XRT" qui leur facilite la tache. Et parmi ces taches on trouve :
- La vérification de la situation journalière des banques. (Recette des banques)
- La vérification de la situation journalière de la trésorerie. (Collecte des fonds des Actels)
- Réalisation d'un pré-rapprochement des soldes.
- Réclamation en cas de différence des montants pré-rapprochés. (Montants non versés
par la banque.
- Négociation des conditions bancaires. (Dates de valeur)
- Encaissement et décaissement des frais liés aux opérations de Roaming. (Service
devise)
6 DE LA VILLEGUERIN Yves, Comptable et financier, 9
ème édition, Collection les dictionnaires RF, 2008
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En plus j'ai pu visiter aussi la "subdivision Paiement" dans laquelle on traite:
- Le délai de règlement des fournisseurs.
- Les virements électroniques (gestion de paiement des fournisseurs locaux de TT et des
salaires).
- Contrôle de la régularité des dossiers de dépenses (vérifier le RIB (relevé d'identité
bancaire), domiciliation, l'échéance etc.).
- Procéder à la validation des paiements par lot sur l'application "Oracle".
- Générer l'état de virement définitif (Transformation en fichier texte).
- Transmission du dossier de paiement à la subdivision" Comptabilité fournisseur et
dépense".
- Virement par chèque.
- Suivie des domiciliations bancaires.
II-2) Division de financement :
Dans cette division, j’ai pris connaissance des moyens de financement adoptés par Tunisie
Telecom, tels que les crédits extérieurs. En plus, j’ai consulté la manière de négociation des
conditions de crédit, à savoir le taux d'intérêt, la durée de remboursement et les différents types
de commissions.
II-2-A) Subdivision étude des conventions de crédits :
- Elaboration du plan de financement.
- Mise en place d'un tableau de suivie du projet.
- Arrêt du schéma de financement des projets.
- Mise en place d'un accord cadre de financement (convention de crédit).
- Mise en place des avenants suite aux modifications des conventions de crédit.
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II-2-B) Subdivision gestion de la dette :
Dans cette subdivision je me suis informé sur les crédits d'investissement utilisés par
Tunisie Télécom qui sont "les crédits financier, crédits fournisseur et crédits acheteur. Donc j'ai
eu une idée sur la modalité de remboursement, les taux utilisés, les commissions payées, les
garantis données aux bailleurs de fond etc.
II-3) Service rapprochement bancaire :
Ce service doit être en relation avec tous les services ayant un rapport direct avec les
banques pour pouvoir suivre les comptes bancaires, par l'élaboration des états de
rapprochement qui représentent en quelque sorte un raffinement des états financiers, en
détectant les éventuelles erreurs et omissions commises par le banquier telles que les
opérations de débit non autorisés, opérations d’encaissement non crédités, etc. En outre ce
service est tenu à l’élaboration d’un rapport regroupant les insuffisances en matière de
gestion comptable et financière des comptes bancaires et compte CCP en proposant les
recommandations appropriées.
II-4) Division de la comptabilité:
Cette division regroupe un ensemble de subdivisions parmi lesquelles :
II-4-A) Subdivision de la comptabilité des emprunts:
Cette subdivision est en relation directe avec la subdivision "gestion de la dette" et la
comptabilisation est établie en devise et en dinar à l'aide d'un logiciel spécifique à TT qui est
"Oracle".
II-4-B) Subdivision Comptabilité des placements:
Cette subdivision est en relation directe avec la division de la trésorerie, elle a comme
objectif la comptabilisation des placements effectués par TT en dinar ou en devise (Intérêts
perçus d'avance ou à l'échéance, remboursement, etc.)
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Conclusion:
Après l'éclaircissement des éléments de base qui sont les éléments clefs de notre étude
et la présentation des taches observées, le chapitre suivant consistera à l'application de cette
théorie à un cas pratique de Tunisie Télécom
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Analyse financière et
recommandations Pour
Tunisie Télécom
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Dans cette partie on analysera les états financiers de Tunisie Télécom en utilisant les bons
ratios qui nous refléteront une image fidèle sur la santé financière de la société. On étudiera en
premier lieu, le bilan comptable, on passera après à l'état de résultat et le solde intermédiaire de
gestion, enfin on s'intéressera au bilan fonctionnel et aux recommandations pour Tunisie
Télécom.
Section I: Les préparatifs pour notre analyse financière
L'analyse financière est donc un outil indispensable pour contrôler l'activité d'une société et
préparer en suite les décisions adéquates pour préserver sa pérennité. Pour arriver à cette fin une
question a été posée dans notre problématique et nous avons émis une hypothèse générale ayant
deux volets.
I-1) Problématique:
Est-ce que Tunisie Télécom dispose d'une bonne situation financière ?
I-2) Hypothèses:
Hypothèse 1 : La structure financière de Tunisie Télécom est saine et permet à celle-ci d'être
financièrement équilibrée.
Hypothèse 2 : Tunisie Télécom dispose d'une bonne capacité d'autofinancement
I-3) Les données :
Notre étude s'étalera sur trois années, 2005, 2006 et 2007 et pour arriver à notre fin nous
aurons besoin des documents suivants: le bilan comptable, l'état de résultat, le solde intermédiaire
de gestion et le bilan fonctionnel.
I-4) Méthodologie :
Dans notre travail nous essaierons d'utiliser les ratios les plus significatifs en interprétant
chaque résultat obtenu, on analysera en premier lieu le bilan comptable, en second lieu on passera
aux soldes intermédiaires de gestion et à l'état de résultat, enfin on étudiera le bilan fonctionnel et
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tout ceci nous mènera à la fin de notre étude à émettre quelques suggestions et recommandations
pour conclure notre travail. Pour arriver à notre fin nous nous intéresserons aux cours de finances
de Mr RYUMBU Peter, Mr CHRISTOPHE Bernard et Mr GREENFINCH Peter, voici donc les
ratios et les formules à utiliser:
I-4-A) Les ratios et formules utilisés pour étudier le bilan comptable:
I-4-A-a) Poids des immobilisations = Immobilisation nettes / Total du bilan :
Ce ratio ce calcule par le rapport entre des immobilisations nettes et le total du bilan, il
mesure le poids de l'outil de production au sein de l'entreprise. S'il est élevé nous en
rechercherons la cause : investissements importants, secteur gourmant en outil industriel,
etc.
I-4-A-b) Ratio de solvabilité = Ressources propres / Total du bilan :
C'est la mesure de la solvabilité globale de l'affaire : les ressources propres doivent être
suffisantes pour supporter une certaine dévalorisation de l'actif tel qu'il figure au bilan. La
comparaison du niveau des ressources propres par rapport au total du bilan est une mesure
du degré d'engagement des actionnaires dans le risque d'entreprise.
I-4-A-c)Ratio de capacité d'endettement = Ressources propres / Dettes
structurelles:
De ce ratio découle la capacité de l'entreprise de s'endetter auprès du système bancaire.
I-4-A-d) La marge théorique d'endettement = Ressources propres - Dettes
structurelles
I-4-B) Les ratios et formules utilisés pour étudier l'état de résultat et le
solde intermédiaire de gestion:
I-4-B-a) La productivité = Charges de personnel / Valeur ajoutée :
On pourra à l'aide de ces ratios mesurer la productivité et la rémunération du personnel et
suivre son évolution au cours des années.
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I-4- B-b) Crédit Moyen :
Crédit moyen accordé aux clients = (Créances Clients / Chiffre d'affaire) * 360
Crédit moyen obtenu des fournisseurs = (Dettes fournisseurs / Achat) * 360
Les ratios de rotation suivants nous donnent une mesure en jours des délais de paiement des
fournisseurs et des clients, ils permettent de mettre en lumière une éventuelle dérive des
encaissements ou une amélioration des conditions pour le paiement des fournisseurs.
I-4-B-c) Rentabilité financière = Résultat net / Capitaux propres :
La rentabilité financière désigne le ratio entre le résultat net divisé par les capitaux propres.
Ainsi la rentabilité financière permet de connaître les bénéfices générés par les capitaux
apportés par les actionnaires. Elle intéresse principalement les propriétaires.
I-4-B-d) Rentabilité économique = Résultat d'exploitation / Actif total :
La rentabilité de l'actif économique mesure l'aptitude d'une société à générer des profits à
partir de ses actifs, sans tenir compte de la manière dont elle est financée.
I-4-B-e) Rentabilité commerciale = Résultat net / Chiffre d'affaire :
A partir de ce ratio la marge bénéficiaire nette montre, quel bénéfice après impôt (bénéfice
net) dégage chaque dinar de chiffre d'affaires.
I-4-B-f) Rentabilité de l'activité = Capacité d'auto financement / Chiffre d'affaire :
Ce ratio indique le taux de la CAF en pourcentage de la production (chiffre d'affaires).
I-4-B-g) Rentabilité économique des capitaux engagés = Capacité
d'autofinancement / Total du bilan
Ce ratio permet de comparer ce que l'entreprise a secrété et ce qui lui est nécessaire pour
fonctionner.
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I-4-C) Ratios et formules utilisés pour étudier le bilan fonctionnel:
I-4-C-a) Le fond de roulement:
FDR = Ressources stables – Emplois stables
On appelle fonds de roulement la partie de l'actif circulant financée par des ressources stables.
I-4-C-b) Le besoin de fond de roulement:
BFR = Emplois cycliques – Ressources cyclique
(Hors trésorerie active) (Hors trésorerie passive)
Le besoin en fonds de roulement est défini à partir de la comparaison entre emplois cycliques
(stocks, créances - clients) et ressources cycliques (crédits- fournisseurs).En d'autres termes, le
besoin en fonds de roulement est la part des emplois cycliques dont le financement n'est pas
assuré par les ressources cycliques.
I-4-C-c) La trésorerie nette:
TN = FDR - BFR
La trésorerie nette exprime le surplus ou l'insuffisance de marges de sécurité financière après
le financement des besoins en fonds de roulement.
I-4-C-d) Les ratios de liquidité:
- Liquidité générale = Actifs circulants / Dettes circulantes
- Liquidité réduite = (Actifs circulants – Stock) / Dettes circulantes
- Liquidité immédiate = Liquidité / Dettes circulantes
L'analyse du risque de faillite s'apprécie sur des notions d'exigibilité et de liquidité, elle met
en correspondance l'actif et le passif. Ces ratios ont pour objet de juger l'aptitude de
l'entreprise à honorer ses dettes à court terme au moyen de transformation progressive de
son actif circulant en trésorerie.
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Section II: Evaluation des états financiers (En milliers de dinars tunisien)
I-1) Le bilan comptable :
I-1-A) Evaluation des immobilisations:
L'objectif de cette évaluation est de comprendre la politique d'investissement et de
renouvellement des immobilisations au sein de Tunisie Télécom.
TABLEAU (2.1): Valeur nette des immobilisations
Années 2005 2006 2007
Valeur nette des
Immobilisations
1 739 956 1 715 547 1 648 008
D'après ce qu'on voit, on remarque que la valeur nette des immobilisations diminue d'une
année à l'autre, ce ci nous mène à calculer le ratio du poids des immobilisations pour éclaircir
encore cette situation. (I-4-A-a)
TABLEAU (2.2): Poids des immobilisations
Années 2005 2006 2007
Immobilisations
nettes
1 739 956 1 715 547 1 648 008
Total du bilan 2 695 731 2 622 177 2 766 739
Poids des
immobilisations
64.45% 65.42% 59.56%
D'après ce ratio on remarque que le poids des immobilisations a enregistré entre 2005 et
2006 une légère augmentation de 0.97%, ceci est du à une diminution importante au total du
bilan et plus précisément au niveau des actifs courants qui ont accusé une baisse de 57 830 milles
dinars alors qu'en 2007 on constate une diminution par rapport à 2006 de 5.86% et qui est du à
une diminution claire de 67 539 milles dinars au niveau de la valeur des Immobilisation nettes, et
en même temps une augmentation au niveau des actifs courants de 209 636 milles dinars.
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I-1-B) Analyse de la solvabilité:
Ces ratios ont pour objectif de nous aider à répondre à deux questions essentielles :
L'entreprise pourra-t-elle faire face à ses dettes lorsqu'elles arriveront à l'échéance ?
Existe-t-il une marge d'endettement ?
Pour cela nous analyserons les ressources propres de la société suivant deux angles :
I-1-B-a) La vision objective:
Ratio de solvabilité = Ressources propres / Total du bilan (I-4-A-b)
On considère que ce ratio doit excéder les (25%) pour que l'entreprise ne soit pas trop endettée,
on majorera ce chiffre pour le secteur industriel (35%) et on le minorera pour le secteur
commercial (20%).
TABLEAU (2.3): Ratio de solvabilité
Années 2005 2006 2007
Ressources
propres
1 683 326 1 559 586 1 696 314
Total du bilan 2 695 731 2 622 177 2 766 739
Ratio de
solvabilité
62.44% 59.47% 61.31%
Par le calcule de ce ratio et par cette vision objective on s'aperçoit que TT et solvable que
ce soit pour l'année 2005,2006 ou même 2007 et pour confirmer encore cette thèse, on
s'intéressera alors à une vision subjective.
I-1-B-b) La vision subjective:
Ratio de capacité d'endettement = Ressources propres / Dettes structurelles
(I-4-A-c)
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En règle générale, ce ratio doit être supérieur à 1. Il permet de s'assurer que les concours
bancaires à long et moyen terme ne sont pas supérieurs à ceux des investisseurs associés au
risque d'entreprise. Plus cette capacité d'endettement est importante, plus la société pourra avoir
recours à l'emprunt pour financer des acquisitions ou investissements.
TABLEAU (2.4): Ratio de capacité d'endettement
Années 2005 2006 2007
Ressources
propres
1 683 326 1 559 586 1 696 314
Dettes
structurelles
1 012 405 1 062 591 1 070 425
Ratio de capacité
d'endettement
1.66 1.46 1.58
De ces ratios on pourra constater que tout au long de ces 3ans TT est très peu dépendante de ses
créanciers et qu'elle dispose d'une capacité d'endettement sous-exploitée, nous pourrons même
calculer la Marge Théorique d'Endettement de la façon suivante: (I-4-A-d)
Marge = Ressources propres - Dettes structurelles
Marge (2005) =) 1 683 326 - 1 012 405 = 670 921
Marge (2006) =) 1 559 586 - 1 062 591 = 496 995
Marge (2007) =) 1 696 314 - 1 070 425 = 625 889
GRAPH (2.4) Evolution de la solvabilité et de la capacité d'endettement
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
140,00%
160,00%
180,00%
2005 2006 2007
Ratio de solvabilité
Ratio de capacité d'endettement
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I-2) L'état de résultat et le solde intermédiaire de gestion:
I-2-A) La productivité:
Pour mesurer la productivité d'une affaire on mettra en relation les charges du personnel de
l'entreprise avec une grandeur significative telle que la valeur ajoutée:
Productivité = Charges de personnel / Valeur ajoutée (I-4-B-a)
TABLEAU (2.5): Productivité
Années 2005 2006 2007
Charges de
personnel
113 704 123 281 135 691
Valeur ajoutée 803 105 722 669 777 684
Productivité 14.15% 17.06% 17.44%
(La valeur ajoutée exprime la taille économique de l'entreprise et la richesse créée par celle-ci.)
A partir de ce tableau on pourra constater que la productivité a augmenté en 2006 de 2.91% par
rapport à 2005 et de 0.38% en 2007 par rapport à l'année 2006.
Ceci pourra être expliquer par le fait qu'en 2006, l'émirati Tecom-DIG est devenu le partenaire
stratégique de TT ce qui pourra engendrer bien évidemment de nouvelles politiques concernant le
personnel. Mais ceci ne nous empêche pas de dire que les charges de personnel représentent une
valeur importante, à peu près 20% de la VA.
I-2-B) Crédit moyen:
(I-4-B-b)
Crédit moyen accordé aux clients = (Créances Clients / Chiffre d'affaire) * 360
Crédit moyen obtenu des fournisseurs = (Dettes fournisseurs / Achat) * 360
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I-2-B-a) Délai de recouvrement des créances client :
TABLEAU (2.6): Délai de recouvrement
Années 2005 2006 2007
Créances clients 593 211 445 017 520 850
Chiffres d'affaires 1 152 827 1 134 510 1 193 769
Délai de
recouvrement
185 Jours 141 Jours 157 Jours
I-2-B-b) Délai de payement des dettes fournisseurs :
TABEAU (2.7): Délai de paiement
Années 2005 2006 2007
Dettes
fournisseurs
170 229 152 805 170 547
Achats 30 515 44 399 40 808
Délai de paiement 2008 Jours 1239 Jours 1505 Jours
Le délai de recouvrement des créances clients a diminué durant 2006 puis il a accusé une
augmentation en 2007, ceci peut être expliqué en quelque sorte par l’augmentation des provisions
pour créances douteuses en 2007 (336 203MD) contre (311 693MD) en 2006. A priori, on peut
dire que Tunisie Telecom dispose d’une bonne gestion de ces comptes. En effet, le délai de
payement des dettes fournisseurs est supérieur à celui de recouvrement des créances clients.
Toutefois, les délais de paiement des dettes fournisseurs sont très élevés et non significatifs pour
les raisons suivantes :
Tunisie Telecom ne fait pas la distinction entre les fournisseurs d’exploitation et ceux
d’investissement.
La particularité de l’activité de Tunisie Telecom (prestation de services)
Le délai de règlement dépend aussi du mode de financement.
Les conditions de règlement des contrats conclus par Tunisie Telecom.
Par ailleurs, les contrats conclus par Tunisie Telecom prouvent théoriquement des
délais de paiement des dettes fournisseurs entre 60 et 90 jours. Néanmoins, Il s’avère
très difficile pour déterminer le délai de paiement des dettes fournisseurs à partir des
étatsfinanciers.
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34
GRAPH: (2.7) Evolution du délai de recouvrement et de paiement
I-2-C) La rentabilité financière:
Rentabilité financière = Résultat net / Capitaux propres (I-4-B-c)
TABLEAU (2.8): Rentabilité financière
Année 2005 2006 2007
Résultat net 268 690 162 700 234 259
Capitaux
propres
1 683 326 1 559 586 1 696 314
Rentabilité
financière
16% 10.43% 13.81%
Ce tableau est éloquent et prouve que la rentabilité financière de Tunisie Télécom est
suffisamment large. En d'autres termes, les capitaux propres investis en TT ont rapporté 16dt
pour chaque 100dt investi en 2005 ; 10.43dt en 2006 et 13.81dt en 2007. Cette situation est très
bonne, mais on remarque qu'on 2006 la rentabilité financière a accusé une diminution importante
de 5.57%. Une analyse des composantes de la rentabilité financière permettra d’identifier les
causes de cette évolution défavorable.
0
500
1000
1500
2000
2500
2005 2006 2007
Délai de recouvrement
Délai de paiement
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Rentabilité financière = (Résultat net / CA(HT)) * (CA(HT) / Actif total) * (Actif Total /
Capitaux propres)
Rentabilité = Marge nette * Rotation * Coefficient
financière des investissements d’endettement
Cette chaine de ratios composant le taux de rentabilité financière explique par exemple
comment les grandes surfaces peuvent obtenir une excellente rentabilité avec une marge faible, si
l'actif "tourne rapidement" par rapport au chiffre d'affaires et si les capitaux propres sont
relativement faibles par rapport à l'actif ou au passif.
TABLEAU (2.9): Rentabilité financière composée
Années 2005 2006 2007
Ratio de la marge
nette
23.31% 14.34% 19,62%
Ratio de rotation
des
investissements
42,76% 43 ,27% 43.15%
Coefficient
d'endettement
160,14% 168,13% 163,10%
Rentabilité
financière
16% 10.43% 13.81%
Il apparaît nettement que la réduction de la rentabilité financière est due à une dégradation
notable du taux de la marge nette qui est passé de 23.31% à 14.34% soit une variation globale de
8.97%, entre 2005 et 2006. Toutefois, l’exercice 2007 a enregistré une croissance de la marge
nette. En effet, elle a passé de 14.34% à 19,62%, soit une variation favorable de 5.28%, ce qui
explique, en partie, l’augmentation de la rentabilité financière.
I-2-D) Rentabilité économique:
Rentabilité économique = Résultat d'exploitation / Actif total (I-4-B-d)
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La rentabilité économique peut être appréciée en la décomposant en ses diverses
composantes. Nous allons la décomposer en tenant compte des marges nettes et de rotation des
actifs. Le premier terme mesure le taux de marge nette ou le taux de profit net tandis que le
deuxième terme mesure la vitesse de rotation des actifs investis. Le tableau ci-après nous
présente ces différents calculs:
TABLEAU (2.10): Rentabilité économique composée
Années 2005 2006 2007
Résultat
d'exploitation (1)
402 049 289 573 360 089
Chiffre d'affaire
(2)
1 152 827 1 134 510 1 193 769
Actif total (3) 2 695 731 2 622 177 2 766 739
(4) Taux de marge
d'exploitation
(1/2)
34.87% 25.52% 30.16%
(5) Rotation des
actifs (2/3)
42.8% 43.3% 43.15%
Ratio de
rentabilité
économique
14.91% 11.05% 13.01%
- Le taux de la marge d'exploitation est positif mais faible pour chaque année, ceci prouve
que TT a des dépenses non négligeables car le taux de marge nette a été de 34.87% en
2005, 25.52% en 2006 et 30.16%. en 2007. Il est nécessaire d'augmenter la marge
d'exploitation pour pouvoir faire face à ses dépenses de fonctionnement.
- L'évolution du ratio de rotation des actifs est presque statique.
- La rentabilité économique obtenue est positive, mais on constate qu'elle accuse une
baisse remarquable en 2006 de 3.86% qui est du bien évidemment à la baisse de la
marge d'exploitation en 2006 de 9.35%, alors qu'on 2007 on voit que la situation s'est
entrain de se rétablir, vu que la marge d'exploitation a augmenté, ce qui fait augmenter
la rentabilité économique.
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GRAPH (2.10) Evolution de la rentabilité économique et ses composantes
I-2-E) La rentabilité d'exploitation:
Le premier but d'une entreprise est de créer de la richesse, pour cela une batterie
d'indicateurs s'attache à mesurer la rentabilité de l'affaire.
I-2-E-a) Le rendement global:
Rentabilité commerciale:
Cette rentabilité est déterminée par le ratio = Résultat net / Chiffre d’affaires
(I-4-B-e)
TABLEAU (2.11):Rentabilité commerciale
Années 2005 2006 2007
Résultat net 268 690 162 700 234 259
CA (HT) 1 152 827 1 134 510 1 193 769
Rentabilité
commerciale
23.30% 14.34% 19.62%
Rentabilité économiqueRotation des actifsTaux de marge …
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2005 2006 2007
Rentabilité économique
Rotation des actifs
Taux de marge d'exploitation
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D'après ce qu'on a, alors on constate que pour l'année 2005, pour "1"dinar de chiffre
d'affaires on aura 23.30% de marge bénéficiaire nette, ce taux diminuera en 2006 d'à peu près 9%
pour arriver à 14.34% et raugmentera de 5.35% pour arriver à 19.62%, et ceci malgré un chiffre
d'affaire presque statique. Ce Ratio confirme alors l'importance des charges de personnel chez
TT, aussi nous permet de mettre le point sur l'importance des autres charges d'exploitation et les
charges d'amortissement et de provision.
Pour expliquer encore tout ceci on dressera un tableau dans lequel on analysera quelques
éléments des soldes intermédiaires de gestion au prorata du chiffre d'affaire.
Analyse de la marge:
TABLEAU (2.12): Analyse de la marge
Années 2005 2006 2007
Chiffre d'affaire 100% 100% 100%
Achats consommés - 2.62% - 3.91% - 3.41%
Marge brute 97.38% 96.09% 96.59%
Prestation de
télécommunications
- 5.44% - 6.14% - 5.36%
Redevances - 5.46% 5.43% 5.44%
Autres charges
externes
- 17.9% - 22% - 22.3%
VALEUR
AJOUTEE BRUTE
69.66% 63.7% 65.14%
Charges de
personnel
- 9.86% - 10.87% - 11.37%
Charges financières
nettes
- 2.56% - 3.4% - 4.4%
Dotation aux
amortissements
- 25.9% - 22.3% - 21.53%
Impôt sur les
sociétés
- 11.38% - 10.44% - 10.7%
Bénéfice net 23.31% 14.34% 19.62%
La marge brute ou commerciale est la différence entre les ventes (chiffre d’affaires) et les achats
de matières premières et/ou de marchandises (coût des ventes), c.-à-d. la différence entre le prix
de vente (hors TVA) et le coût d'achat (hors TVA). Cet indicateur est plus significatif que le seul
chiffre d’affaires pour juger le niveau d’activité d’une entreprise. Il indique ce que l'entreprise a
gagné sur sa seule activité de revente à l'état. L’évolution du taux de marge brute (marge
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brute/chiffre d’affaires) permet de mesurer la capacité de l’entreprise à couvrir ses coûts de
production.
Il apparaît clairement que la marge brute explique, en partie, la baisse du taux d’évolution de la
marge nette entre 2006 et 2007. En fait, les autres charges d’exploitation, les charges de
personnel et les dotations aux amortissements sont à l’origine de cette diminution vu leurs
importance.
Enfin on peut témoigner que Tunisie Telecom opte pour une mauvaise politique commerciale, la
baisse du taux de la rentabilité commerciale de l’entreprise, entre 2005 et 2006, est due à la
politique de prix pratiquée par cette dernière.
I-2-E-b) La rentabilité globale:
Dans cette étude, nous allons examiner deux ratios tirés de la capacité d'autofinancement,
pour cela on doit alors calculer la CAF.
TABLEAU (2.13): Capacité d'autofinancement
Année 2005 2006 2007
Excédent brut
d'exploitation
687 678 596 203 638 039
- Charges financières
nettes
-29 505 -38 483 -52 427
+Produits de
placement
+27 787 +30 467 +42 987
+Autres gains
ordinaires
+1 503 ------- +10 987
-Autres pertes
ordinaires
-2 005 -461 -120
-Impôt sur les sociétés -131 138 -118 397 -127 659
Capacité
d'autofinancement
554 320 469 329 511 807
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Rentabilité de l'activité: (I-4-B-f)
Capacité d'Autofinancement
Chiffre d'affaires
TABLEAU (2.14): Rentabilité de l'activité
Années 2005 2006 2007
CAF 554 320 469 329 511 807
Chiffre
d'affaires
1 152 827 1 134 510 1 193 769
Rentabilité de
l'activité
48.08% 41.36% 42.87%
D'après ce qu'on voit, on constate que pour 100dt de CA, le montant qui est destiné à
assurer à la fois le renouvellement des immobilisations et la croissance de l'entreprise est de
48.08dt en 2005, 41.36dt en 2006 et 42.87dt en 2007.Ce sont des chiffres considérables.
Rentabilité économique des capitaux engagés: (I-4-B-g)
Capacité d'Autofinancement
Total du bilan
TABLEAU (2.15): Rentabilité économique des capitaux engagés
Années 2005 2006 2007
CAF 554 320 469 329 511 807
Total du bilan 2 695 731 2 622 177 2 766 739
Rentabilité
économique des
capitaux engagés
20.56% 17.9% 18.5%
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Toutes les années présentent un bon signe de ce ratio ; c'est-à-dire dans100dt de l'actif
utilisé par TT il y a 20.56dt en 2005 ; 17.9dt en 2006 et 18.5dt en 2007 de la CAF.
GRAPH (2.15) Evolution de la rentabilité de l'activité et de la rentabilité des capitaux
engagés
I-3) Analyse du bilan fonctionnel:
Le bilan fonctionnel présente les postes du bilan comptable selon leur destination initiale
(exploitation, investissement, financement). Ces postes sont évalués à leur cout historique.
Il ventile les emplois et les ressources en fonction de leur degré de " stabilité " (plus d'un an, lors
de l'entrée dans le patrimoine, ou lors de l'octroi d'un emprunt) et fait apparaitre de façon claire le
fonds de roulement et le besoin en fond de roulement.
La présentation du bilan fonctionnel facilite l'analyse de l'équilibre financier d'une société :
(Voir annexe)
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
20052006
2007
Rentabilité de l'activité
Rentabilité économique des capitaux engagés
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I-3-A) Calcul et étude de l'évolution du fonds de roulement:
FDR = Ressources stables – Emplois stables (I-4-C-a)
TABLEAU (2.16): Fond de roulement
Années 2005 2006 2007
Ressources stables 4 463 649 4 708 686 5 070 921
Emplois stables 3 554 806 3 819 113 4 003 939
FDR 908 843 889 573 1 066 982
En considérant ce tableau, nous constatons que durant les trois ans de notre étude, les fonds
de roulement sont suffisants et positifs. Ainsi, le principe de l'équilibre financier minimum a été
respecté par TT. Ce principe veut que les emplois durables soient financés par des ressources
durables. Pour cette société, ceci constitue déjà un bon signe qui confirme la bonne structure
financière. Tunisie Télécom a dû réunir des capitaux permanents de montants assez élevés pour
lui permettre de financer, de façon durable, à la fois l'intégralité de ses immobilisations et un
volant de liquidité lui permettra de faire face aux aléas de fonctionnement. On remarque
également que d'une année à l'autre il n'y pas a eu une augmentation ou une diminution
importante du F.D.R. En général, TT garde une bonne position de sa structure financière. Ainsi,
pour compléter notre analyse, il serait mieux de déterminer le besoin en fonds de roulement.
I-3-B) Détermination des besoins en fonds de roulement:
Le tableau ci-après montre l'évolution des BFR de Tunisie Télécom pendant la période de notre
recherche :
BFR = Emplois cycliques – Ressources cyclique (I-4-C-b)
(Hors trésorerie active) (Hors trésorerie passive)
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TABLEAU (2.17): Besoin de fond de roulement
Années 2005 2006 2007
Emplois cycliques 810 476 608 482 698 843
Ressources
cyclique 270 933 230 842 286 642
BFR 539 543 377 640 412 201
A travers ce tableau, nous lisons que le BFR est positif en 2005 : 539 543 BFR; en 2006 :
377 640 BFR et en 2007 : 412 201 BFR. Cela veut dire que les besoins de financement du cycle
d'exploitation de TT sont supérieurs aux ressources de financement.
I-3-C) Détermination de la trésorerie nette:
I-3-C-a) Calcul du solde de trésorerie:
Elle est égale à la différence entre le FRN et le BFR :
TN = FDR - BFR (I-4-C-c)
TABLEAU (2.18): Trésorerie nette
Années 2005 2006 2007
FDR 908 843 889 573 1 066 982
BFR 539 543 377 640 412 201
TN 369 300 511 933 654 781
La trésorerie est positive pour toute la période étudiée. Il faut noter qu'une trésorerie
positive représente une satisfaction totale ou partielle du BFR. Tunisie Télécom dispose d'une
trésorerie positive mais est-ce qu'elle est à mesure d'honorer ses engagements à court terme ?
C'est pourquoi pour mieux compléter notre interprétation, calculons les ratios de liquidité pour
s'assurer de cette autonomie.
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GRAPH (2.18) Evolution du FDR, BFR et TN
I-3-C-b) Ratios de liquidité: (I-4-C-c)
TABLEAU (2.19): Ratios de liquidité
Ratios Formules 2005 2006 2007
1) Liquidité
générale
Actifs
circulants
/Dettes
circulantes
3 2.63 2.44
2)Liquidité
réduite
(Actifs
circulant –
Stocks) /
Dettes
circulantes
2.82 2.46 2.34
3)Liquidité
immédiate Liquidité / Dettes
circulantes
1.63 2.62 2.6
TN
BFR
FDR
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
20052006
2007
TN
BFR
FDR
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45
D'après ce tableau on constate que durant toute la période allant de l'année 2005 à l'année
2007 les ratios de la liquidité générale, réduite et immédiate sont positifs, ceci traduit que Tunisie
Télécom que ce soit à partir de ses actifs circulants, ou bien ses actifs circulants diminués des
stocks, ou bien même à partir de ses liquidité, elle est capable de payer ou de rembourser toutes
ces dettes à court terme. Ceci confirme les ratios de solvabilité déjà calculés.
Conclusion partielle :
Au terme de cette partie qui traite l'analyse des comptes d'exploitation de Tunisie Télécom,
nous avons constaté que cette société présente de bonnes rentabilités économique, financière et
commerciale. L'analyse nous a montré que Tunisie Télécom, durant toute la période de notre
étude, a été en mesure de s'autofinancer chaque année ; la CAF a été très largement suffisante, et
les ratios calculés à ce sujet le prouvent.
D'après donc, le poids des immobilisations, TT réalise des investissements très importants, jouit
d'une situation financière privilégiée et idéale, en ayant aussi une capacité d'endettement et une
gestion des comptes satisfaisante. Nous confirmons alors que la rentabilité de TT est suffisante et
permet à celle-ci d'atteindre son autofinancement.
Conclusion générale
Au bout de notre travail de recherche, il importe de faire la revue des grandes lignes qui le
composent et de présenter brièvement les résultats, auquel il a abouti.
Le choix de ce sujet a été motivé par l'entrée sur le marché d'un nouveau concurrent de
taille, un nouvel opérateur en téléphonie fixe et mobile qui est Orange Tunisie. En outre, la
seconde motivation a été celle de confronter la théorie relative à la gestion financière, apprise tout
au long de notre formation académique, à la pratique sur terrain. Il a été également pour nous une
occasion de rechercher les conditions de l'équilibre financier de Tunisie Télécom et d'établir un
diagnostic sur sa situation actuelle pour servir de support à un pronostic.
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L'analyse a abouti au résultat selon lequel la structure financière de cette entreprise est
bonne et lui permet de garder un équilibre financier malgré qu'il existe encore certains points qui
nécessitent d'être modifiés. A part cela, Tunisie Télécom présente des bilans bien structurés à
l'actif et au passif avec des résultats positifs chaque année ; des fonds de roulement largement
positifs chaque année, une bonne capacité d'endettement, une trésorerie positive chaque année ;
une bonne liquidité générale et un degré élevé de solvabilité.
Nous avons constaté que cette entreprise présente de bonnes rentabilités économiques
financières et commerciales. Néanmoins, avec ces rentabilités et quand nous avons calculé la
CAF, l'analyse nous a montré que Tunisie Télécom, durant toute la période, a été en mesure de
s'autofinancer chaque année ; la CAF a été très large et même les ratios calculés à ce sujet nous
l'indiquent.
Tous ces éléments nous ont permis donc de confirmer nos deux hypothèses, mais nous ne
saurions terminer ce travail sans émettre quelques suggestions et recommandations à notre
société. Au vu des données chiffrées de notre étude, TT est en pleine croissance depuis son
existence. Vu certaines faiblesses rencontrées au cours de notre analyse, nous suggérons ce qui
suit à TT, si elle veut pérenniser ses activités et être de taille pour faire face à son nouveau
concurrent Orange Tunisie :
- La société garde autant de liquidités, elle dispose d'une trésorerie oisive et
improductive, elle pourra donc essayer d'investir à l'étranger, ou bien préparer une
opération de croissance externe.
- TT dispose d'une capacité d'endettement importante sous-exploitée, elle pourra s'en
servir pour financer ses acquisitions et investissements.
- Les charges de personnels sont très lourdes, ceci pourra avoir comme cause
l'importation de TT de Managers étrangers qui leur coute une fortune et qui ne
connaissent pas les particularités visibles et invisibles de notre environnement
économique et social, aussi ces lourdes charges pourront avoir comme cause, une
mauvaise politique d'embauche, vu que TT dispose d'un nombre de personnel très
élevé, elle doit alors procéder aux licenciements des membres les moins actifs et moins
productifs.
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- On doit revoir la politique de provisions et d'amortissement qui représentent des
valeurs importantes ayant un impact sur le résultat net.
- TT pourra regrouper ses multiples services en un seul bâtiment, ce qui lui fera
l’économie des millions de dinars qu’elle dépense pour louer les différents locaux.
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48
BIBLIOGRAPHIE:
I. OUVRAGES
1. DAMODRAN Aswath, Finance d'entreprise, 2ème
édition, NOUVEAUX HORIZON,
Belgique, 2007
2. DE LA VILLEGUERIN Yves, Comptable et financier, 9ème
édition, Collection les
dictionnaires RF, 2008
3. VERNIMEN. P, Finance d'entreprise, 2ème
éd. Dalloz, Paris, 1996
4. DE PALLENS Geroges, Gestion financière de l'entreprise, 5ème
éd. Paris, 1974
5. COHEN Elie, Analyse financière, 4è éd, Economica, Paris, 1997
II. NOTES DES COURS
1. RUYUMBU Peter, Gestion financière, ULK, inédit, 2004
2. CHRISTOPHE Bernard, Maitre de conférences de gestion à l'université de Paris 2
Expert-comptable, Analyse financière
3. GREENFINCH Peter, Les bases de l'analyse financière
III. PROJETS DE FIN D'ETUDE
1. RAHMOUNI Meriam, principaux indicateurs qui peuvent mettre en exergue
la situation financière de Tunisie Telecom, Tunisie Télécom, 2009
IV. SITES INTERNET
1. www.bdc.ca
2. www.tvdesentrepreneurs.com
3. www.abcbourse.com
4. www.comptalia.tv
5. www.manager-go.com
6. www.doc-etudiant.fr
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V. AUTRES DOCUMENTS
1. Rapport annuel de Tunisie Télécom
2. Les états financiers de Tunisie Télécom
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TABLE DES MATIERES
Introduction générale ……………………………………………………………………………………………….1
PREMIERE PARTIE
PRESENTATION DE TUNISIE TELECOM……….......3
Section I Présentation générale de Tunisie Télécom…………………………………4
1. Identité……........................................................................................................................... .5
2. Structure et organisation….........................................................................................6
3. Répartition du capital…….............................................................................................7
4. Historique……….................................................................................................................. .7
5. Etapes clef de Tunisie Télécom…………………………………………………………………………8
Section II L'activité de Tunisie Télécom ..............................................................10
1. Activité………………………………………………………………………………………………………………………….10
2. Services offerts…...........................................................................................................11
3. Ressources humaines…………………………………………………………………………………………….11
4. Concurrence….................................................................................................................11
Section III La direction centrale des finances.......................................................12
1. Rôle............................................................................................................................. .........12
2. Activité...............................................................................................................................12
2-A L'activité comptable et fiscale......................................................................12
2-B L'activité de trésorerie et de financement..............................................13
2-C L'activité de facturation et de recouvrement........................................13
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2-D L'activité planification et contrôle financier........................................13
2-E L'activité revenu assurance............................................................................14
DEUXIEME PARTIE
LES CONCEPTS DE BASE ET
LES TACHES OBSERVEES …………………………..16
Section I Les concepts de base……………………………………………………………………………….17
1. Définition de l'analyse financière.......................................................................17
2. Importance et étapes de l'analyse financière................................................17
3. Equilibre financier.......................................................................................................19
4. La capacité d'autofinancement.............................................................................20
Section II Les taches observées………………………………………………………………………........20
1. Division de la trésorerie...........................................................................................20
2. Division de financement..........................................................................................21
2-A Subdivision étude des conventions des crédits..................................22
2-B Subdivision gestion de la dette..................................................................22
3. Service Rapprochement bancaire........................................................................22
4. Division de la comptabilité…………………………….......................................................22
4-A Subdivision de la comptabilité des emprunts…………………………………..23
4-B Subdivision comptabilité de placements……………………………………………23
TROISIEME PARTIE
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52
ANALYSE FINANCIERE ET RECOMMENDATION POUR
TUNISIE TELECOM ………………………………………………………………………………………………24
Section I Les préparatifs pour notre analyse financière………………………….25
1. Problématique……………………………………………………………………………………………………………25
2. Hypothèses………………………………………………………………………………………………………………….25
3. Les données………………………………………………………………………………………………………………..25
4. Méthodologie…………………………………………………………………………………………………………….25
4-A Les ratios et formules utilisés pour étudier
le bilan comptable……………………………………………………………………………………………………26
4-A-a Poids des immobilisations……………………………………………………………….26
4-A-b Ratio de solvabilité………………………………………………….............................26
4-A-c Ratio de capacité d'endettement…………………………………………………..26
4-A-d La marge théorique d'endettement……………………………………………..26
4-B Les ratios et formules utilisés pour étudier l'état de résultat
et le solde intermédiaire de gestion……………………….........................................26
4-B-a La productivité………………………………………………………………………………….…….26
4-B-b Crédit moyen…………………………………………………………………………………………...27
4-B-c La rentabilité financière……………………………………………………………………..27
4-B-d La rentabilité économique………………………………………………………………..27
4-B-e Le rentabilité commerciale……………………………………………………………….27
4-B-f La rentabilité de l'activité…………………………………………………………………..27
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4-B-g La rentabilité économique des capitaux engagés…………………27
4-C Les ratios et formules utilisés pour
étudier le bilan fonctionnel………………………………………………………………………………….28
4-C-a Le fond de roulement………………………………………………………………………….28
4-C-b Le besoin de fond de roulement…………………………………………………….28
4-C-c La trésorerie nette…………………………………………………………………………………..28
4-C-d Les ratios de liquidité…………………………………………………………………………..28
Section II Evaluation des états financiers............................................................29
1. Le bilan comptable………………………………………………………………………………………………..29
1-A Evaluation des immobilisations…………………………………………………………….29
1-B Analyse de la solvabilité……………………………………………………………………………30
1-B-a La vision objective………………………………………………………………………………..30
1-B-b La vision subjective………………………………………………………………………………30
2. L'état de résultat et le solde intermédiaire de gestion………………………….32
2-A La productivité……………………………………………………………………………………………….32
2-B Crédit moyen…………………………………………………………………………………………………..32
2-B-a Délai de recouvrement des créances clients…………………………..33
2-B-b Délai de paiement des dettes fournisseurs………………………………33
2-C La rentabilité financière……………………………………………………………………………34
2-D La rentabilité économique……………………………………………………………..........35
2- E La rentabilité d'exploitation…………………………………………………………………..37
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2-E-a Le rendement globale……………………………………………………………………….37
Rentabilité commerciale………………………………………………………………………………..37
Analyse de la marge……………………………………………………………………………………….38
2-E-b La rentabilité globale…………………………………………………………………….….39
Rentabilité de l'activité…………………………………………………………………………………..40
Rentabilité économique des capitaux engagés…………………………………………40
3. Analyse du bilan fonctionnel………………………………………………………………………….41
3-A Calcul et étude de l'évolution du fonds de roulement…………….42
3-B Détermination des besoins en fonds de roulement……………………42
3-C Détermination de la trésorerie nette…………………………………………………..43
3-C-a Calcul du solde de trésorerie………………………………………………………….43
3-C-b Ratios de liquidité………………………………………………………………………………..44
Conclusion générale……………………………………………………………………………………………………………45
Bibliographie………...................................................................................................................48
Table des matières………………………………………………………………………………………………………….50
Annexe............................................................................................................................................55
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55
ANNEXE
Annexe 1: Les services offerts
Annexe 2: Le bilan fonctionnel
