UFR des Sciences sociales, Pratiques Sociales Développement

« Les maux de dettes »Comprendre la crise financière

Cycle de conférences-débat

Thème n°2 : L’Europe peut-elle éviter une « faillite » grecque?

UDS, Patio, Amphi 3, 18/11, 16h

L’Europe peut-elle éviter une « faillite » grecque? Plan

I. La « faillite » d’un Etat est-elle possible?

II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe?

III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce?

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I. La « faillite » d’un Etat est-elle possible?

• NON « Défaut de paiement » Situation positive pour un Etat!

Le problème est pour les créanciers (banques, assureurs, ménages…)

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L’Europe peut-elle éviter une « faillite » grecque? Plan

I. La « faillite » d’un Etat est-elle possible?

II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe?

III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce?

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II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe?

Qui détient les 350 milliards de dette grecque?

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• Sur environ 350 mds de dette grecque, les banques détiennent 81 mds

49 mds pour les banques grecques 32 mds pour les autres…

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II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe?

BNP Paribas a 5 milliards et la Société Générale 2,6 milliards.Aucune banque privée allemande ne dépasse 2 milliards d'encours sur la dette

grecque.

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II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe?

II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe?

En cas de risque défaut de paiement de la Grèce, 2 scenarii→ Grèce fait défaut et sort de la zone €→ Européens viennent à son secours

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II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe?

• Solutions possible de sauvetage pour les Européens:– rembourser une partie à la place des Grecs = problème

politico-moral– annuler tout ou partie des dettes = problème moral

+ inquiéterait les investisseurs = ↑ taux d’intérêt

d’où opposition dans un 1er temps de la BCE et de l’UE (France et Allemagne surtout)

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II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe?

• 21 octobre: ministres des finances de la zone € décident l’annulation de 50% de la dette grecque.

Pourquoi? pour sauver les créanciers!

On a compris que la Grèce ne pourra rembourser sa dette toute seule!

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II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe?

• Dette = ∑ déficits accumulés– Dette de l'année = dette passée + déficit budgétaire– Dette de l'année = dette passée – excédent budgétaire

• Dette de l'année = dette passée – solde budgétaire

• Solde budgétaire = solde primaire - intérêts de la detteEx: dette de 100 mds €Excédent primaire: 10 mdsIntérêt de la dette: 4 mds

Solde budgétaire = 10-4 = 6 mds Dette année suivante: 100 – 6 = 94 mds

En Grèce, un excédent primaire de 6% du PIB suffirait tout juste à stabiliser la dette à 130% du PIB en 2020 !

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L’Europe peut-elle éviter une « faillite » grecque? Plan

I. La « faillite » d’un Etat est-elle possible?

II. Pourquoi le défaut grec pose-t-il problème à l’Europe?

III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce?

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III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce?

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Taux d’intérêt à 10 ans sur la dette publique, en %

III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce?

Intérêts de la dette publique rapportés au PIB, en %

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III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce?

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Source: FMI

III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce?

• Pourquoi faut-il sauver la Grèce et pas le Japon ou les USA (ou le Royaume-Uni)?

Dette japonaise détenue par des Japonais La BCE ne peut pas financer les Etats membres de la zone €!

(Article 123 du TFUE)

Les Etats européens ne peuvent pas non plus aider directement les autres pays de la zone € en difficulté(Article 125 du TFUE : clause de « no bail-out »)

Financement des Etats de la zone € exclusivement sur les marchés financiers

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III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce?

Quel problème pose le financement par les marchés financiers?– Etats doivent plaire aux « investisseurs » (= créanciers) => agences de

notation– Anticipations auto-réalisatrices = bulles

• D’où les craintes étonnantes sur autour de l’Espagne!

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III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce?

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Source: FMI

III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce?

Espagne = 11% du PIB de la zone €Grèce = 2,5% Portugal = 1,9%Irlande = 1,7%

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III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce?

• Solution traditionnelle:Intervention de la BCE (Prêteur en dernier ressort)

• Problème: est interdit par les Traités européens!

• En réalité: contournement BCE achète des titres grecs déjà émis (160 milliards achetés

depuis mai 2010)!

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III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce?

• Certes USA, Royaume-Uni se financent aussi sur les marchés, mais partiellement.

Les détenteurs de la dette publique négociable américaine à la fin du 1er trimestre 2011, en % du total

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• Autre solution:Euro-obligations (eurobonds)

• La solution actuelle au sauvetage de la Grèce:le FESF (= Fonds Européens de Stabilité Financière)

Sorte de banque publique à la place de la BCE, justement pour contourner les Traités

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III. Comment expliquer les difficultés de financement de la Grèce?

La suite avec J-D Boyer:Qu’est-ce que le FESF?

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THE END

Questions-débat

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THE END

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THE END