UPLINE monthly - casablanca-bourse.com · Analyse du Marché boursier Rebond de l’indice de la cote casablancaise Dans un mois marqué par le publications annuelles des sociétés,

UPLINE monthly

Mars 2013

EQUITY Research

Division Analyses et Recherches

2

Monthly Mars 2013

Sommaire

Analyse du Marché Boursier .............................................................. 5

Rebond de l’indice de la cote casablancaise ......................................................... 6

Des résultats 2012 reflétés sur les cours ............................................................ 7

BMCE : Premier contributeur à la croissance du MASI en Mars 2013 ................. 10

Un volume moyen de 63,5 MDhs par jour ......................................................... 10

Un PE 2012 de 16x les bénéfices....................................................................... .11

Scoring fondamental ………………...……………………………………..………………….13

Analyse technique ........................................................................... 14

MASI : Une dynamique baissière en cours de validation .................................... 16

SONASID : Une figure chartiste haussière …... ................................................... 17

ADDOHA : Une probable accélération baissière ................................................. 18

Recueil de l’actualité Mars 2013 .................................................... 19

ANNEXES ........................................................................................ 22

Tableau de bord boursier au 29/03/2013 ........................................................ 23

Glossaire technique ......................................................................................... 25

3

Monthly Mars 2013

Abréviations

M Millions

MACD Moving Average Convergence Divergence

MM Milliards

MMA Mobile Moving Average

OBV On Balance Volume

OCDE Organisation de Coopération et de Développement Economique

OMC Organisation Mondiale de Commerce

P/B Price to Book

PER Price Earning Ratio

PIB Produit Intérieur Brut

PME Petites et Moyenne Entreprises

RR Risk Reward

RSI Relative Strength Index

VA Valeur Ajoutée

YTD Year-To-Date

4

Monthly Mars 2013

Liste des graphiques

Graphique 1 : Evolution du MASI sur une année glissante (base 100) ................................ 16

Graphique 2 : Répartition de la volumétrie sur une année glissante (En MDhs) ................. 20

Graphique 3 : Evolution de la capitalisation boursière depuis Mars 2012 (En MMDhs) ....... 22

5

Monthly Mars 2013

Analyse du marché boursier

Monthly Mars 2013

6

Analyse du Marché boursier

Rebond de l’indice de la cote casablancaise

Dans un mois marqué par le publications annuelles des sociétés, le MASI rompt avec une série de

mois successifs de baisse, pour renouer avec la hausse. A cet effet, l’indice enregistre une amélioration

mensuelle de 1,21% à 9 040,96 pts, réduisant la contre-performance mensuelle à -3,4%. Ce rebond peut

être scindé en deux principales phases :

source : Bourse de Casablanca

Première phase du 01/03/2013 au 11/03/2013 : Durant cette période, le MASI accuse une perte de 2%

pour atteindre un nouveau plus bas annuel à 8 752,6 pts. Cette orientation négative du marché est le fruit

des contreperformances accusées par les titres LAC, IAM, LBV, ATW et WAA. A elles seules, ces cinq

valeurs ont réduit le MASI de 108,58 pts. Cependant, BCE, SAM, CDM, ATH et BCP ont permis d’atté-

nuer l’ampleur de la baisse, à travers une contribution positive à l’évolution du MASI de l’ordre de

30,82 pts.

8200

8400

8600

8800

9000

9200

9400

28/02/2013 07/03/2013 14/03/2013 21/03/2013 28/03/2013

Plus haut du mois 9040,96 points

Plus bas du mois : 8 752,6 points

-2,0% +3,3%

Graphique 1 : Evolution du MASI sur une année glissante (base 100)

70

75

80

85

90

95

100

105Evolution du MASI sur une année glissante (base 100)

- 0,07%-5,98% -2,27% -2,00% +1,00% -4,75% +0,35% +2,41% -3,85% -3,88% -0,71% +1,21%

Monthly Mars 2013

7

Deuxième phase du 12/03/2013 au 29/03/2013 : Sous l’effet des publications annuelles positives de

certaines valeurs, couplées à la hausse des rendements de dividendes, les acheteurs reviennent en

force durant cette période, insufflant une nouvelle dynamique à la cote. A lui seul, le titre BCE tire

l’indice à la hausse de 103,4 pts, suivi par ATW (92,04 pts) , LAC (53,93 pts) , LBV (21,92 pts) et CMT

(13,71). A contrario, les valeurs ADH, IAM, CMA, CDM et SAM réduisent le MASI de 64,84 pts.

Des résultats 2012 reflétés sur les cours

Au mois de Mars 2013, 46 valeurs de la place casablancaise clôturent sur une performance mensuelle

positive. Ainsi, PROMOPHARM figure à la tête de ces valeurs, grâce à une performance de 31,2% à

811 dhs, en réaction à une nette amélioration de ses dividendes. En 2ème

position, et sur fond de réali-

sations annuelles positives, INVOLYS affiche une performance mensuelle de 24,4% à 162 Dhs/action,

Enfin, CTM s’affermit de 23,5% à 231 Dhs/action, sous l’effet d’une hausse des dividendes à distribuer

pour l’exercice 2012.

Classement des valeurs cotées par performance en Mars 2013 (En Dhs)

Source : Division Analyses et Recherches

Valeurs Cours au 28/02/2013 Cours au 29/03/2013 Variation YTD

PROMOPHARM S.A. 618 811 31,2%

INVOLYS 130,2 162 24,4%

CTM 187 231 23,5%

BMCE BANK 140 170 21,4%

MED PAPER 22,8 26,6 16,7%

HPS 240 277 15,4%

STOKVIS NORD AFRIQUE 32,02 36,5 14,0%

IB MAROC.COM 111 126,45 13,9%

MINIERE TOUISSIT 1900 2148 13,1%

DARI COUSPATE 437 488 11,7%

DELATTRE LEVIVIER MAROC 260 289,75 11,4%

DISWAY 152 168 10,5%

JET ALU MAROC SA 179 195 8,9%

AUTO NEJMA 1331 1430 7,4%

LABEL VIE 1280 1369 7,0%

RISMA 119,85 127 6,0%

ATTIJARIWAFA BANK 303 320 5,6%

OULMES 800 830 3,8%

TIMAR 405 420 3,7%

LAFARGE CIMENTS 1110 1150 3,6%

Monthly Mars 2013

8

A l’opposé, quelques valeurs pâtissent de l’effet d’annonce de réalisations annuelles en berne. La plus

forte baisse est attribuable au titre DIAC SALAF (-30,4% à 26,25 dhs/action), suite au retrait de son

agrément et de sa prochaine mise en liquidation. De même, MAGHREB OXYGENE enregistre la 2ème

mauvaise performance du mois de -19,9% à 124,2 Dhs/action, après la dépréciation de la capacité

bénéficiaire et de ses dividendes pour l’exercice 2012. En 3ème

position, nous retrouvons FENIE BROS-

SETTE avec une contre-performance de -13,4% à 168,95 dhs/action, suite à la dépréciation de ses réa-

lisations, couplée à sa décision de rétention de son RN pour cet exercice.

(Suite)



M2M Group 222 229,9 3,6%

NEXANS MAROC 170,05 176,1 3,6%

MICRODATA 110 113,75 3,4%

COLORADO 48,76 50,29 3,1%

SMI 3850 3960 2,9%

AFRIQUIA GAZ 1595 1640 2,8%

SALAFIN 569 585 2,8%

AGMA LAHLOU-TAZI 2220 2280 2,7%

HOLCIM ( Maroc ) 1461 1499 2,6%

REALIS. MECANIQUES 277 282 1,8%

AFRIC INDUSTRIES SA 270,5 275 1,7%

COSUMAR 1560 1579 1,2%

CIH 221,05 223 0,9%

BRASSERIES DU MAROC 2380 2400 0,8%

SONASID 647,9 652,9 0,8%

AUTO HALL 60 60,4 0,7%

BCP 191 192 0,5%

ATLANTA 55,78 56 0,4%

SCE 277 277,5 0,2%

CARTIER SAADA 16,98 16,99 0,1%

BALIMA 152 152 0,0%

CENTRALE LAITIERE 1495 1495 0,0%

LESIEUR CRISTAL 102 102 0,0%

SOFAC 350 350 0,0%

SOTHEMA 1264 1264 0,0%

ZELLIDJA S.A 457,8 457,8 0,0%

Monthly Mars 2013

9


(Suite)


DIAC SALAF 37,7 26,25 -30,4%

MAGHREB OXYGENE 155 124,2 -19,9%

FENIE BROSSETTE 195 168,95 -13,4%

DELTA HOLDING S.A 31,99 28 -12,5%

CIMENTS DU MAROC 650 571,5 -12,1%

STROC INDUSTRIE 65,16 57,89 -11,2%

FERTIMA 156,45 139 -11,2%

S.M MONETIQUE 169,25 150,4 -11,1%

ALLIANCES 538 490,1 -8,9%

EQDOM 1865 1740 -6,7%

MEDIACO MAROC 35 32,88 -6,1%

AXA CREDIT 330 310,2 -6,0%

CDM 499,95 471 -5,8%

REBAB COMPANY 235,55 222 -5,8%

CNIA SAADA 1085 1025 -5,5%

SAMIR 290,2 277 -4,5%

UNIMER 178 170 -4,5%

ALUMINIUM DU MAROC 1129 1082 -4,2%

ENNAKL 40 38,39 -4,0%

MAROC LEASING 412 400 -2,9%

TASLIF 38 37 -2,6%

SNEP 187,5 183 -2,4%

BMCI 803 784,9 -2,3%

DOUJA PROM ADDOHA 60,5 59,18 -2,2%

CGI 601,6 588,9 -2,1%

MANAGEM 1570 1539 -2,0%

ITISSALAT AL-MAGHRIB 108,5 106,4 -1,9%

WAFA ASSURANCE 3050 3000 -1,6%

MAGHREBAIL 549,9 545,9 -0,7%

LYDEC 282 280 -0,7%

Monthly Mars 2013

10

Grâce à ses bonnes réalisations financières, BMCE BANK porte l’indice MASI vers la barre des 9 000 pts. A

elle seule, la valeur augmente l’indice de 98,5 pts. De même, le MASI profite du bon comportement des

titres ATTIJARIWAFA BANK, LAFARGE CIMENTS, CMT et LABEL’VIE. Hors ces 5 valeurs, l’indice aurait

évolué négativement de -1,16% au mois de Mars, pour atteindre les 8 829,2 pts.

A l’opposé, certaines valeurs plombent l’évolution du MASI. Parmi elles, on retrouve MAROC TELECOM,

CIMENTS DU MAROC, ADDOHA, ALLIANCES et DELTA HOLDING. Hors ces 5 valeurs, le MASI aurait pu

croître de 2,28% sur le mois à 9 136,5 pts.

Un volume moyen de 63,5 MDhs par jour

Analyse des principaux contributeurs à l’évolution du MASI en février 2013

BMCE : Premier contributeur à la croissance du MASI en Mars 2013

Source : Bloomberg

Source : Bourse de Casablanca

Valeurs Variation

Contribution à la variation du

MASI en Points d'indice


MASI en Points de %

BMCE BANK 21,43% +98,50 1,10%

ATTIJARIWAFA BANK

5,61% +78,23 0,88%

LAFARGE CIMENTS 3,60% +15,98 0,18%

MINIERE TOUISSIT 13,05% +11,79 0,13%

LABEL VIE 6,95% +7,25 0,08%

Valeurs Variation


MASI en Points d'indice


MASI en Points de %

IAM -1,94% -33,77 -0,38%

CIMENTS DU MAROC -12,08% -20,73 -0,23%

ADDOHA -2,18% -17,12 -0,19%

ALLIANCES -8,90% -15,91 -0,18%

DELTA HOLDING S.A -12,47% -7,99 -0,09%

Graphe 2 : Evolution de la volumétrie sur une année glissante (En MDhs)

1 743,8 2 118,4 1 918,9

2 583,3

1 180,6 897,6 1 400,2

2 194,8

1 235,4

8 300,3

2 681,3

1 283,9 1 332,8

891,6

9,5

3 920,1

465,2

29,0

4 165,9

13,0

6 345,2

mars-12 avr.-12 mai-12 juin-12 juil.-12 août-12 sept.-12 oct.-12 nov.-12 déc.-12 janv.-13 févr.-13 mars-13

MC MB

1 743,8

2 286,6 2 111,9 1 195,9

3 474,9

907,1

5 320,3

2 660,01 264,4

12 466,2

2 694,3

1 283,9

7 629,1

1 332,8

Monthly Mars 2013

11

La volumétrie du marché boursier au titre du mois de mars 2013 se fixe à 1 332,8 MDhs,

contre 7 629,1 MDhs un mois auparavant. Cette dépréciation s’explique essentiellement la

non récurrence de la transaction stratégique (6,1 MMDhs échangés sur le marché de

Blocs) portant sur la cession des parts de SNI dans CENTRALE LAITIERE au Groupe fran-

çais DANONE.


Exclusivement drainé sur le marché central, le volume mensuel a été dominé par

ATTIJARIWAFA BANK, BMCI, ITISSALAT AL-MAGHRIB, BMCE BANK et ADDOHA qui

accaparent 60% du flux transactionnel global avec des échanges respectifs de

240,5 MDhs, 163,7 MDhs, 147,8 MDhs, 126,9 MDhs et 121,1 MDhs.

Un PE 2012 de 16x les bénéfices


Volumes sur le Marché Central en Mars 2013 (En MDhs)

Valeurs Volumes Part dans le total

ATTIJARIWAFA BANK 240,5 18,0%

BMCI 163,7 12,3%

ITISSALAT AL-MAGHRIB 147,8 11,1%

BMCE BANK 126,9 9,5%

DOUJA PROM ADDOHA 121,1 9,1%

BCP 69,7 5,2%

LABEL VIE 51,8 3,9%

MANAGEM 51,8 3,9%

ALLIANCES 51,2 3,8%

MINIERE TOUISSIT 40,1 3,0%

Autres 268,3 20,1%

1 332,8 100%

Graphe 3 : Evolution de la capitalisation boursière depuis mars 2012 (En MMDhs)

Monthly Mars 2013

12

La capitalisation boursière de la place casablancaise a progressé en Mars 2013 de 1,24% en mois de

février 2013 à 431,6 MMDhs, déterminant un PE 2012 de 16x les résultats annuels.


En tête de palmarès, MAROC TELECOM polarise 21,67% de la valorisation globale avec 93,5 MMDhs,

suivie par ATTIJARIWAFA BANK, BCP et BMCE BANK accaparant respectivement 14,92%, 7,7% et 7%

de la capitalisation boursière avec 64,4 MMDhs, 33,2 MMDhs et 30,5 MMDhs..

Valeurs Capitalisation (En MMDhs)

% de la capitalisation globale

MAROC TELECOM 93,5 21,67%

ATTIJARIWAFA BANK 64,4 14,92%

BCP 33,2 7,70%

BMCE BANK 30,5 7,07%

LAFARGE CIMENTS 20,1 4,65%

ADDOHA 18,6 4,32%

MANAGEM 14,1 3,27%

CENTRALE LAITIERE 14,1 3,26%

CGI 10,8 2,51%

WAFA ASSURANCE 10,5 2,43%

Monthly Mars 2013

13

SCORING FONDAMENTAL

S’appuyant sur l’analyse combinée de trois indicateurs à savoir le PER, le DY et le ROE, le scoring

fondamental sert à identifier les valeurs présentant le couple prix-rendement-retour sur capitaux

propres le plus attrayant. Ce scoring est établi sur la base du système de notation suivant :

Sur cette base, le scoring fondamental identifie AGMA LAHLOU TAZI, MINIERE TOUISSIT, LYDEC

et MICRODATA comme étant les valeurs les plus intéressantes sur le marché boursier marocain à

fin Mars 2013.

En revanche, le bas du tableau comprend essentiellement des valeurs au PER élevé ou déficitaires,

au rendement et retour sur capitaux propres limités. Il s’agit entre autres de STROC INDUSTRIES,

FERTIMA, RISMA etc.

VALEURS D/Y 12 PER 12 ROE 12Notation

PER

Notation

D/Y

Notation

ROENotation

AGMA LAHLOU-TAZI 10,1% 8,5x 62% 4 5 5 14

MINIERE TOUISSIT 23,5% 7,8x 48% 4 5 5 14

LYDEC 8,0% 8,2x 18% 4 5 4 13

MICRODATA 8,8% 10,9x 26% 3 5 5 13

COSUMAR 6,3% 9,1x 23% 4 4 5 13

ITISSALAT AL-MAGHRIB 7,0% 14,0x 39% 3 4 5 12

HOLCIM ( Maroc ) 6,7% 12,9x 23% 3 4 5 12

JET ALU MAROC SA 5,6% 6,2x 24% 4 3 5 12

AFRIQUIA GAZ 6,1% 14,0x 21% 3 4 5 12

ALLIANCES 4,1% 6,8x 21% 4 3 5 12

VALEURS D/Y 12 PER 12 ROE 12Notation

PER

Notation

D/Y

Notation

ROENotation

UNIMER 1,8% 30,8x 6% 1 1 2 4

NEXANS MAROC 0,0% 53,0x 1% 1 1 1 3

FENIE BROSSETTE 0,0% 32,6x 2% 1 1 1 3

IB MAROC.COM 0,0% 22,7x 3% 1 1 1 3

SAMIR 0,0% NS NS 1 1 1 3

SONASID 0,0% NS NS 1 1 1 3

SNEP 0,0% NS NS 1 1 1 3

RISMA 0,0% NS NS 1 1 1 3

FERTIMA 0,0% NS NS 1 1 1 3

STROC INDUSTRIE 0,0% NS NS 1 1 1 3

PER 1x --> 5x 5x --> 10x 10x --> 15x 15x --> 20x Plus de 20x

Note 5 4 3 2 1

D/Y 0% --> 2% 2% --> 4% 4% --> 6% 6% --> 8% Plus que 8%

Note 1 2 3 4 5

ROE 0% --> 5% 5% --> 10% 10% --> 15% 15% --> 20% Plus que 20%

Note 1 2 3 4 5

14

Monthly Mars 2013

Analyse technique

15

Monthly Mars 2013

Analyse technique (1/3)

Niveaux Techniques

Support Résistance Indicateurs Dynamique

9 000 9 050 MMA20 8 865

8 950 9 070 MMA50 8 972

8 930 9 100 MMA100 9 238

8 900 9 130 Bollinger B+ 8 994

8 880 9 150 Bollinger B- 8 736

Dernières Alertes Techniques

Chartisme Biseau Descendant

Chartisme Cassure oblique baissière

Cycle Elliott Vague min «2» de 5 inter

RSI Oscillation Baissière

Stochastique Croisement Baissier

MACD Continuation haussière

Fiche Information

Valeur : MASI

Reuters MASI:CS

Bloomberg Mosenew: MC

Ydate -3,40%

+Haut 2013 9 368,38

+Bas 2013 8 752,60

Physionomie Séances du 29 /03/2013

Ouverture 9 054,96

Plus Haut 9 054,96

Plus Bas 9 001,05

Clôture 9 041,38

Variation +0,04 %

Volumes 33 966 094,65 Dhs

Commentaire :

Avec une performance mensuelle de +1,21%, le MASI semble marquer une pause dans la dynamique baissière qui le caractérise depuis dé-cembre 2012. Validant l’objectif de hausse de la figure en « Biseau des-cendant », le MASI est parvenu à atteindre notre première cible de hausse du mois à 9 050 points.

Graphiquement, l’indice est en phase de dépassement de sa résistance oblique baissière moyen terme (ligne bleu), et tente ainsi un amorçage de tendance haussière en clôturant sur le dernier plus haut atteint. Le dépas-sement de cette zone à 9 050 points, augurerait d’un potentiel de poursuite haussière en direction des 9 200 points. Toutefois, la formation de figures de doutes en chandelier japonais, combinée à la force de la résistance oblique long terme, réduit la probabilité de poursuite haussière sur le court terme.

Sur le plan mathématique, les indicateurs demeurent globalement bien orientés sur le moyen terme avec une configuration croissante sur RSI et sur MACD. En revanche, les baromètres court terme signalent un épuise-ment de la dynamique haussière avec une Stochastique et un RSI en zone de sur-achat. Parallèlement, la cassure de la bande supérieure de bollinger couplée au renversement à la baisse du CCI corrobore l’hypothèse d’une accélération baissière sur le court terme.

Le décompte de la vague 2 mineure de type complexe en « Flat » notée a/ b/ c/, a permis à l’indice de retracer 23% de la vague 1 mineure en deux temps. Cette évolution, ouvre ainsi la voie vers une vague baissière en 3 mineure avec pour cible minimum le dernier plus bas à 8 750 points.

A la lumière des éléments ci-dessus, nous prévoyons dès le dépas-sement baissier du niveau des 9 000 points un premier objectif de baisse à 8 800 points, avant de corriger légèrement en direction des 8 850 points. Sur cette résistance, l’indice devrait poursuivre son rally baissier avec pour ligne de mire les 8 750 points à fin avril.

MASI : Une dynamique baissière en cours de validation

Résumé Stratégie

Type Trend Following

Objectif 1 9 900

Stop Loss 9 065

Objectif 2 8 750

Probabilité 63%

Potentiel -3,20%

16

Monthly Mars 2013


Fiche Information

Valeur : SONASID

Reuters SOND.CS

Bloomberg SID: MC

Ydate -35,90%

+Haut 2013 1 019

+Bas 2013 530

Physionomie Séances du 29/03/2013

Ouverture 635,0

Plus Haut 670,9

Plus Bas 629,0

Clôture 652,9

Variation +5,99%


Niveaux Techniques


630 660 MMA20 573,63

600 700 MMA50 678,36

550 720 MMA100 924,57

500 800 Bollinger B+ 658,13

470 830 Bollinger B- 489,13


Chartisme Double bottom 830 Dhs

DMI Poursuite à la Hausse

Momentum Poursuite à la Hausse

RSI Poursuite à la Hausse

Stochastique Zone de Sur-Achat

MACD Croisement Haussier

Dépassant l’objectif de baisse de la figure en « triangle symétrique », le titre SID s’est vu perdre près de 50% de son cours en year-to-date avant de prendre appui sur le support oblique long terme au niveau des 530 Dhs. Ce test a permis l’amorçage d’un nouveau mouvement haussier en direc-tion des 660 Dhs. La configuration chartiste du titre augure d’un potentiel haussier, du fait de son évolution dans un « Double bottom ». Cette figure, nous permet de dégager un objectif de hausse à 830 Dhs et ce, dès la cassure de la résis-tance des 660 Dhs (avec une probabilité de 70%). Les indicateurs techniques moyen terme semblent changer de consensus (de négatif à positif) sur l’évolution du titre avec un croisement haussier sur la Stochastique le RSI et la MACD. Cette configuration démontre la présence d’acheteurs à horizon long en accumulation. Sur le court terme, les indicateurs de pression montrent quelques signaux de saturation mais demeurent orientés à la hausse. En conclusion, nous anticipons dès le franchissement à la hausse de la résistance des 660 Dhs une poursuite haussière avec pour première cible les 720 Dhs avant un retour sur la ligne des 660 Dhs. Si le titre présente toujours des signaux haussiers à ce niveau, nous prévoyons un second objectif de hausse vers les 750 Dhs, suivi par les 780 Dhs.

SONASID : Une figure chartiste haussière

Résumé Stratégie

Type Achat sur repli

Zone Achat 660

Stop Loss 645

Objectif 780

R/R 8,00

Qté Optimale 330

Potentiel +16,66%

17

Monthly Mars 2013


Fiche Information

Valeur : DOUJA PROM ADDOHA

Reuters ADH.CS

Bloomberg ADH: MC

Ydate -6,1%

+Haut 2013 62,00

+Bas 2013 58,80

Physionomie Séances du 29/03/2013

Ouverture 58,70

Plus Haut 59,18

Plus Bas 58,70

Clôture 59,10

Variation +0,08%



Chartisme Triangle Symétrique 55 Dhs

Momentum Poursuite Baissière

B. Bollinger Ouverture Baissière

RSI Croisement Baissier

Stochastique Orientation Haussière

MACD Croisement Baissier

Niveaux Techniques


59,0 59,5 MMA20 60,15

58,5 60,0 MMA50 60,58

58,0 61,5 MMA100 62,13

57,0 62,0 Bollinger B+ 61,78

56,7 63,0 Bollinger B- 58,55 Commentaire:

Consommant le potentiel de baisse de la figure en « fanion baissier » dès le test du support des 59 Dhs, le titre ADH s’est inscrit dans un trading range compris entre les 63 Dhs et les 59 Dhs. Cette configuration en resserrement, témoigne d’une hésitation des investisseurs.

Graphiquement, la rupture avec « gap » du support oblique croissant au niveau des 59 Dhs valide le potentiel baissier de la figure en « Triangle symétrique » augurant ainsi d’un potentiel de poursuite baissière limité au niveau des 55 Dhs (probabilité de 62%). Cette zone correspond au 23,6% du retracement long terme de Fibonacci.

Les indicateurs techniques restent également négatifs sur le titre avec des croisements baissiers sur le RSI et la MACD. De même, le Momen-tum et le système DMI confirment une probable poursuite baissière du titre sur le court terme. Du coté des indicateurs de fond, l’orientation gé-nérale reste baissière et se voit renforcée par un croisement baissier sur la Stochastique.

En conclusion et tant que le titre évolue au dessus de la résistance des 60 Dhs, nous anticipons une poursuite baissière en direction des 56,7 Dhs. A ce niveau, nous prévoyons une légère reprise en

direction des 58 Dhs, avant un probable repli vers les 55 Dhs .

ADDOHA : Une probable accélération baissière

Résumé Stratégie

Type Alléger

Zone Vente 60,0

Stop Loss 60,3

Objectif 55,0

R/R -

Probabilité 62%

Potentiel -8,33%

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Monthly Mars 2013

Recueil de l’actualité de Mars 2013

Monthly Mars 2013

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Le Recueil de l’actualité de Mars 2013 Secteur Bancaire

Secteur du Télécommunications

Secteur de BTP

Secteur du Matériels Logiciels et Services Informatiques

05/03/2013 : Lancement du Mobile Money au niveau de sa filiale gabonaise en partenariat avec Mahindra Comviva 11/03/2013 : Conclusion d’un contrat avec HUAWEI pour la modernisation de son réseau

ACTIVITES SECTORIELLES

11/03/2013 : Un prêt de 75 MUSD accordé par la BERD pour soutenir le finance-ment du commerce international et intra-régional

18/03/2013 : Le Groupe décroche une ligne de crédit de 25 MUSD auprès du Programme de Financement du Commerce Arabe (ATFP)

01/03/2013 : Rachat de la société BEARCH, spécialisée dans la fabrication et la mise en place de panneaux texturés en béton architectoniques

18/03/2013 : Démarrage de la production d’énergie solaire à partir du mi-2013 dans son usine à Chtouka Ait Baha pour un investissement de 30 MDhs

11/03/2013 : Installation de la société et de ses filiales à CasaNearShore

08/03/2013 : Un budget Recherches & Développement en 2012 qui s’élève à 6% du chiffre d’affaires

Monthly Mars 2013

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Secteur Immobilier

Secteur Pétrole & Gaz

Secteur des Sociétés de Financement

Secteur Agroalimentaire

Secteur Pharmaceutique

Secteur Papiers & Sylviculture

12/03/2013 : Des contrats en Arabie Saoudite seraient en cours de finalisation, selon la presse économique

12/03/2013 : La société étudie l’opportunité d’approvisionner le marché gambien en produits pétroliers raffinés

15/03/2013: Visa du CDVM de la note d’information relative à l’OPR

14/03/2013 : Un investissement de 30 MDhs pour la création d’une 2ème

chau-dière à combustible solide

08/03/2013: Avis de recevabilité du CDVM de son projet d’OPA obligatoire de ses actions avec un prix unitaire de 1 500 Dhs 11/03/2013 : Reprise aujourd’hui de sa cotation en bourse 28/03/2013 : Visa du CDVM de la note d’information relative à l’OPR lancée sur le capital

14/03/2013 : Inauguration d’une unité industrielle dénommée « West Afric Phar-ma » à Dakar 21/03/2013 : Signature d’un contrat avec un industriel algérien pour la construc-tion d’une unité industrielle en Algérie

12/03/2013 : La société dépose fin février 2013 une requête antidumping visant les ramettes A4 en provenance du Portugal

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Monthly Mars 2013

ANNEXES

Monthly Mars 2013

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Tableau de Bord boursier au 29/03/2013 (1/2)

ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div 12 BPA 12 PER 12 P/B 12 D/Y 12 YTD

Total Marché 33 966 094,65 16,0x 2,3x 4,4% -3,40%

4,56% 23,3x 5,4x 4,2% 5,8%

COSUMAR N.T 1579,00 - - 1579,00 0,00% - - 0,0134 100,0 174,1 9,1x 2,0x 6,33% 1,1%

LESIEUR CRISTAL T 102,00 102,00 102,00 102,00 0,00% 102,00 897 396,00 0,0043 4,2 3,8 26,6x 2,0x 4,12% -1,0%

CARTIER SAADA T 16,99 16,99 16,99 16,99 0,00% 16,99 339,80 0,0002 ND 1,6 NC 1,1x 0,00% -2,8%

CENTRALE LAITIERE T 1495,00 1495,00 1495,00 1459,00 2,47% 1495,00 14 950,00 0,0139 50,9 50,3 29,7x 8,9x 3,40% 8,5%

DARI COUSPATE T 488,00 488,00 488,00 481,00 1,46% 488,00 25 376,00 0,0005 ND 51,1 9,6x 1,1x 0,00% 3,4%

UNIMER T 170,00 170,00 165,00 170,00 0,00% 167,55 19 939,00 0,0039 3,0 5,5 30,8x 1,5x 1,76% 0,0%

OULMES N.T 830,00 - - 830,00 0,00% - - 0,0025 25,0 32,8 25,3x 3,4x 3,01% 13,7%

BRASSERIES DU MAROC T 2400,00 - - 2400,00 0,00% - - 0,0069 113,0 117,0 20,5x 4,6x 4,71% 7,6%

4,55% 14,9x 2,5x 2,66% -3,24%

ATLANTA T 56,00 56,00 55,70 56,00 0,00% 55,70 232 829,00 0,0068 1,0 1,7 33,3x 2,8x 1,79% -19,9%

CNIA SAADA T 1025,00 1030,00 1025,00 1044,00 -1,82% 1025,25 2 193 003,00 0,0109 26,0 64,0 16,0x 1,4x 2,54% -10,1%

WAFA ASSURANCE T 3000,00 3000,00 3000,00 3000,00 0,00% 3000,00 30 000,00 0,0266 80,0 209,6 14,3x 2,7x 2,67% -6,8%

AGMA LAHLOU-TAZI N.T 2280,00 - - 2280,00 0,00% - - 0,0012 230,0 268,5 8,5x 4,9x 10,09% 5,0%

34,83% 18,7x 1,8x 2,88% 0,66%

ATTIJARIWAFA BANK T 320,00 324,00 320,00 320,00 0,00% 320,33 10 738 820,00 0,163 9,0 22,4 14,3x 2,1x 2,81% 2,2%

BMCE BANK T 170,00 171,00 169,10 170,00 0,00% 170,15 988 763,40 0,0618 3,3 5,1 33,0x 2,1x 1,94% 6,3%

BMCI N.T 784,90 - - 784,90 0,00% - - 0,0211 30,0 60,5 13,0x 1,3x 3,82% -5,5%

BCP T 192,00 192,00 191,50 192,00 0,00% 191,52 3 291 066,00 0,0841 4,8 10,8 17,7x 1,4x 2,47% -2,5%

CDM N.T 471,00 - - 471,00 0,00% - - 0,0066 32,0 37,8 12,5x 1,2x 6,79% -18,1%

CIH T 223,00 223,00 217,00 218,10 2,25% 217,34 3 390 978,10 0,0117 14,0 18,3 12,2x 1,3x 6,28% -3,0%

10,43% 14,4x 3,1x 5,87% -16,22%

CIMENTS DU MAROC T 571,50 571,50 571,50 577,00 -0,95% 571,50 1 143,00 0,0169 40,0 45,5 12,6x 1,4x 7,00% -25,1%

HOLCIM ( Maroc ) T 1499,00 1499,00 1499,00 1510,00 -0,73% 1499,00 185 876,00 0,0257 100,0 116,5 12,9x 3,0x 6,67% -24,1%

JET ALU MAROC SA T 195,00 195,00 186,20 197,50 -1,27% 186,47 30 767,00 0,001 11,0 31,3 6,2x 1,4x 5,64% 3,9%

LAFARGE CIMENTS T 1150,00 1150,00 1150,00 1169,00 -1,63% 1150,00 17 250,00 0,0517 66,0 72,3 15,9x 4,1x 5,74% -8,4%

SONASID T 652,90 670,90 629,00 616,00 5,99% 650,34 1 536 759,20 0,0073 ND -23,9 NS 1,2x 0,00% -35,9%

ALUMINIUM DU MAROC T 1082,00 1082,00 1076,00 1021,00 5,97% 1081,50 23 793,00 0,0014 90,0 94,8 11,4x 1,4x 8,32% -5,7%

AFRIC INDUSTRIES SA T 275,00 275,00 275,00 275,00 0,00% 275,00 550,00 0,0003 20,0 22,5 12,2x 2,1x 7,27% -1,4%

0,40% 9,8x 1,1x 2,84% 1,85%

COLORADO N.T 50,29 - - 50,29 0,00% - - 0,0016 2,2 4,4 11,4x 1,5x 4,37% 10,1%

MAGHREB OXYGENE N.T 124,20 124,20 124,20 124,05 0,12% 124,20 869,40 0,0003 5,0 10,2 12,1x 0,6x 4,03% -26,6%

SNEP T 183,00 183,80 181,00 184,75 -0,95% 182,52 37 780,80 0,0018 ND -13,3 NS 1,0x 0,00% 3,5%

SCE N.T 277,50 - - 277,50 0,00% - - 0,0003 15,0 68,5 4,1x 0,6x 5,41% -7,5%

2,66% 21,2x 2,2x 3,82% 0,0

AUTO HALL T 60,40 60,40 58,40 58,40 3,42% 59,92 96 765,32 0,0085 3,5 4,2 14,5x 1,8x 5,79% 2,7%

FENIE BROSSETTE N.T 168,95 - - 168,95 0,00% - - 0,0009 ND 5,2 32,6x 0,7x 0,00% -12,8%

LABEL VIE T 1369,00 1370,00 1288,00 1350,00 1,41% 1349,25 107 940,00 0,0122 58,9 46,3 29,6x 2,6x 4,30% 2,2%

ENNAKL T 38,39 39,30 38,38 39,40 -2,56% 38,40 7 412,07 0,0024 ND 0,0 NC 2,5x 0,00% -11,3%

AUTO NEJMA T 1430,00 1430,00 1430,00 1430,00 0,00% 1430,00 14 300,00 0,0015 50,0 99,8 14,3x 2,7x 3,50% -10,6%

STOKVIS NORD AFRIQUE T 36,50 36,50 36,50 36,50 0,00% 36,50 51 830,00 0,0008 1,0 1,9 19,4x 1,2x 2,74% 30,4%

FERTIMA N.T 139,00 - - 139,00 0,00% - - 0,0001 ND -23,7 NS 2,5x 0,00% -10,1%

REALIS. MECANIQUES T 282,00 282,00 275,00 275,00 2,55% 279,46 105 076,30 0,0002 20,0 49,1 5,7x 0,7x 7,09% -6,3%

Var%

Agroalimentaire / Production

Assurances

Banques

Batiment et Matériaux de Construction

Chimie

Distributeurs

Monthly Mars 2013

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Tableau de Bord boursier au 29/03/2013 (2/2)

Valeurs ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div 12 BPA 12 PER 12 P/B 12 D/Y 12 YTD

12,01% 16,9x 1,8x 3,27% -12,67%

DOUJA PROM ADDOHA T 59,18 59,18 58,70 59,10 0,14% 59,04 1 063 095,27 0,0848 1,8 6,0 9,9x 1,6x 3,04% -6,1%

ALLIANCES T 490,10 514,50 490,10 513,00 -4,46% 498,10 3 020 961,40 0,0188 20,0 72,3 6,8x 1,2x 4,08% -10,1%

CGI T 588,90 589,80 562,10 590,00 -0,19% 569,21 109 289,00 0,0165 19,0 17,2 34,3x 2,4x 3,23% -25,5%

0,54% 20,7x 4,1x 6,55% 4,03%

PROMOPHARM S.A. T 811,00 811,00 721,30 767,30 5,70% 758,43 9 859,60 0,0008 130,0 66,0 12,3x 1,8x 16,03% 31,2%

SOTHEMA N.T 1264,00 - - 1264,00 0,00% - - 0,0046 40,0 53,4 23,7x 4,9x 3,16% -5,7%

0,06% 12,0x 1,8x 3,02% 19,47%

DELATTRE LEVIVIER

MAROC N,T 289,75 - - 308,20

-5,99% - - 0,0004 10,5 24,2 12,0x 1,6x 3,62% 33,5%

STROC INDUSTRIE T 57,89 58,00 55,03 55,15 4,97% 55,75 43 258,91 0,0002 ND -111,4 NS 2,7x 0,00% -50,9%

0,44% 14,7x 1,4x 5,40% 2,23%

DISWAY T 168,00 168,00 163,80 167,00 0,60% 164,19 30 703,80 0,0014 15,0 16,7 10,1x 0,6x 8,93% 3,7%

HPS T 277,00 277,00 277,00 264,95 4,55% 277,00 36 010,00 0,0009 15,0 25,9 10,7x 1,4x 5,42% 10,8%

IB MAROC.COM N.T 126,45 - - 126,45 0,00% - - 0,0002 ND 5,6 22,7x 0,7x 0,00% -30,1%

M2M Group T 229,90 229,90 217,15 229,90 0,00% 218,95 11 604,60 0,0004 ND 13,5 17,0x 1,3x 0,00% 0,6%

MICRODATA T 113,75 113,75 113,75 121,00 -5,99% 113,75 682,50 0,0006 10,0 10,4 10,9x 2,9x 8,79% -1,3%

S.M MONETIQUE T 150,40 166,00 150,40 160,00 -6,00% 159,47 87 551,40 0,0006 ND 16,6 9,1x 1,6x 0,00% -10,5%

INVOLYS T 162,00 162,00 152,30 162,00 0,00% 156,28 31 567,60 0,0003 8,0 15,5 10,5x 0,9x 4,94% 14,5%

5,27% 35,6x 4,4x 4,74% 9,5%

MINIERE TOUISSIT T 2148,00 2150,00 2082,00 2150,00 -0,09% 2130,49 1 233 551,00 0,0113 505,0 275,0 7,8x 3,2x 23,51% 45,1%

MANAGEM T 1539,00 1539,00 1461,00 1517,00 1,45% 1536,27 1 361 133,00 0,0281 20,0 29,6 52,0x 4,5x 1,30% 2,6%

SMI N.T 3960,00 - - 3960,00 0,00% - - 0,0132 120,0 286,5 13,8x 5,0x 3,03% 7,3%

REBAB COMPANY N.T 222,00 - - 222,00 0,00% - - 0,0001 ND 20,4 10,9x 0,7x 0,00% -21,69%

2,43% 14,0x 2,1x 3,85% -6,3%

AFRIQUIA GAZ T 1640,00 1648,00 1590,00 1645,00 -0,30% 1622,18 61 643,00 0,0143 100,0 116,8 14,0x 2,9x 6,10% 0,2%

SAMIR T 277,00 281,50 277,00 278,00 -0,36% 277,83 86 962,10 0,01 ND -11,0 NS 0,7x 0,00% -17,3%

1,50% 19,3x 1,8x 5,2% -6,5%

DIAC SALAF S 26,25 - - 26,25 0,00% - - 0,0001 ND 0,0 NS NS 0,00% -41,1%

EQDOM N.T 1740,00 - - 1740,00 0,00% - - 0,0074 110,0 148,0 11,8x 1,9x 6,32% -12,7%

MAROC LEASING T 400,00 400,00 400,00 387,50 3,23% 400,00 82 400,00 0,0011 15,0 21,6 18,5x 1,4x 3,75% -4,5%

SALAFIN T 585,00 590,00 560,00 580,00 0,86% 587,23 80 450,00 0,0035 38,5 38,5 15,2x 2,3x 6,58% 0,9%

MAGHREBAIL T 545,90 545,90 545,90 515,00 6,00% 545,90 4 367,20 0,0011 50,0 52,4 10,4x 1,1x 9,16% -16,7%

SOFAC N.T 350,00 - - 350,00 0,00% - - 0,0003 ND 7,5 46,5x 2,5x 0,00% 34,9%

AXA CREDIT N.T 310,20 - - 310,20 0,00% - - 0,0003 13,0 13,4 23,1x 1,0x 4,19% -8,8%

TASLIF N.T 37,00 - - 37,00 0,00% - - 0,0012 0,5 0,8 43,9x 2,6x 1,35% -16,7%

18,86% 14,0x 5,7x 6,95% 0,4%

ITISSALAT AL-MAGHRIB T 106,40 106,85 105,80 105,95 0,42% 106,41 986 880,60 0,1886 7,4 7,6 14,0x 5,7x 6,95% 0,4%

0,36% 8,2x 1,4x 8,04% 9,3%

LYDEC T 280,00 280,00 280,00 295,00 -5,08% 280,00 28 000,00 0,0036 22,5 34,3 8,2x 1,4x 8,04% 9,3%

0,66% 19,4x 1,6x 0,00% -15,8%

DELTA HOLDING S.A T 28,00 28,39 27,51 28,45 -1,58% 27,97 83 596,39 0,0063 ND 1,4 20,2x 1,7x 0,00% -15,3%

ZELLIDJA S.A N.T 457,80 - - 457,80 0,00% - - 0,0003 ND 36,2 12,6x 0,6x 0,00% -21,2%

0,42% 29,2x 1,7x 1,53% 2,0%

MED PAPER T 26,60 26,77 25,00 25,30 5,14% 26,19 40 676,09 0,0001 ND -6,0 NS 0,8x 0,00% -11,0%

CTM T 231,00 231,00 231,00 231,10 -0,04% 231,00 4 620,00 0,0007 25,0 19,1 12,1x 1,0x 10,82% 28,3%

TIMAR N.T 420,00 - - 420,00 0,00% - - 0,0002 8,0 38,2 11,0x 1,2x 1,90% 3,2%

NEXANS MAROC R,B 176,10 - - 176,10 0,00% - - 0,0008 ND 3,3 53,0x 0,6x 0,00% -10,8%

RISMA T 127,00 127,00 117,00 120,30 5,57% 126,05 1 425 658,80 0,0019 ND -25,3 NS 1,0x 0,00% 7,7%

BALIMA N.T 152,00 - - 152,00 0,00% - - 0,0005 ND 8,0 19,0x 3,2x 0,00% -11,6%

MEDIACO MAROC N.T 32,88 - - 32,88 0,00% - - 0 ND 0,0 NC 1,0x 0,00% -12,4%

Industrie Pharmaceutique

Var%

Immobilier

Services aux Collectivités

Sociétés de Portefeuil les / Holdings

Autres Valeurs

Ingénieries et Biens Equip Industriels

Matériels Logiciels et Services Informatique

Mines

Pétrole et Gaz

Sociétés de Financement et Autres Activités

Télécommunications

Monthly Mars 2013

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Glossaire technique

L’Analyse Technique : Issue du courant de la finance comportementale, l’AT est une famille de méthodes de lecture

des marchés qui met en avant l’aspect humain des intervenants (psychologie, mémoire collective, biais émotionnel,

comportement…), dans un but d’anticipation des mouvements future sur les cours.

Le Système Aroon : Indicateur mesurant le temps qui s'est écoulé entre le plus haut/plus bas calculé sur une durée.

Il est Composé de deux lignes, « Aroon Up » et « Aroon Down ». Un troisième indicateur appelé « Aroon oscilla-

tor » agit comme un filtre nous permettant d’identifier la tendance du marché.

Bande de Bollinger : Indicateur dynamique permettant d’évaluer la volatilité d’un titre et spécifier l’état du marché.

Composé de deux bandes, il permet de déceler les retournements de tendances en cas de dépassement des

bandes.

Moyennes Mobiles Arithmétiques (MMA) : elle donne la valeur moyenne des cours sur la période de calcul. Le

signal haussier apparaît lorsque les cours croisent à la hausse la moyenne mobile et inversement à la baisse. L’inter-

prétation peut se faire également en fonction de la position de la MM courte par apport à la MM longue.

DMI (Directional Movement Index) : Signale l’existence d’une tendance et permet d’apprécier la force et la puis-

sance de cette dernière. Il se compose de plusieurs courbes. D’une part, le comportement de DMI+ et DMI – , qui

mesure la force entre acheteurs et vendeurs et d’autre part la courbe de ADX qui a pour but de mesurer la force de la

tendance.

MACD (Moving Avrege Convergence Divergence) : il permet l’indentification des phases d’achat et de vente sur

un marché. On détecte un signal d’achat lorsque la MACD passe au-dessus de la MM 9 jours et un signal de vente

lorsque la MACD passe sous la MM 9 jours.

Oscillateur Stochastique: Basé sur la détection des niveaux extrêmes atteints par la valeur sur une période donnée,

il met en évidence les zones de sur-achat et de survente et identifie ainsi les essoufflements des forces acheteur/

vendeur.

Le CCI (Commodity Channel Index) : Indicateur de volatilité basé sur les mouvements directionnels des cours. Il

évolue dans un intervalle compris entre les +100 et -100 et permet de déterminer les phases de congestion et les

phases de tendance.

Le RSI (Relative Strength Index) : Indicateur borné dans un intervalle qui permet de détecter la maturité et l’essouf-

flement du mouvement en cours, ainsi que les phases de « sur-achat » et « sur-vente ».

Le Momentum : Basé sur la différence de cours entre deux périodes, cet indicateur met en évidence la vi-

tesse d’évolution (accélération ou essoufflement) des cours sur une période de temps donnée.

OBV (On Balance Volume): Un indicateur qui cumule les volumes d’une valeur selon le sens de variation du cours.

Il permet d’apprécier à travers les volumes, les pressions acheteuses ou vendeuses.

Chandelier japonais : Représentation graphique des cours, formée par le cours d’ouverture le plus haut, plus bas, et

le cours de clôture. L'apport essentiel des graphiques en chandeliers est de déceler des formations de retournement

de tendance du marché.

Ligne simple (support/ résistance) : Ils servent à mettre en évidence des niveaux de prix importants. Il s'agit de

supports ou de résistances sur lesquels les cours viennent s'appuyer pour rebondir. Un franchissement implique une

accélération du mouvement.

Retracement de Fibonacci : Il sert à définir les futurs paliers des cours lorsqu'une correction d'une phase haussière

ou baissière est amorcée.

Vague d'Elliott : Théorie basée sur la décomposition des cycles de marché en vagues, sur différents horizons de

temps et d’amplitude, pouvant être anticipé suivant des retracements de fibonacci.

Canal : Composé de deux lignes obliques, cette figure dans laquelle évolue la valeur permet d’identifier le sens de la

tendance et les zones extrêmes d’achat et de vente.

Epaule-Tête-Epaule : Figure chartiste, signalant une forte probabilité de retournement brutal de la tendance précé-

dente. Composé de trois sommets successifs dont le deuxième est toujours plus haut que les deux autres, il néces-

site des critères de validation par inclinaison et par volume sur une durée de temps précise.

Triangle Résistance: Figure de continuation de tendance construite entre deux obliques convergentes, et signale un

arrêt momentané de la tendance. La tendance qui en résulte dépend du sens de la sortie des cours (soit par le haut

ou par le bas du triangle).

Biseau Ascendant : figure de retournement de tendance composée de deux droites de tendance convergente, dont

la particularité est d’être orientée dans la même direction que la tendance initiale. Elle démontre la décélération de la

dynamique haussière.

25

N° 4

Division Analyses et Recherches

Directeur de Division

Ali HACHAMI

[email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 92 63 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Analystes

Nasreddine LAZRAK Adnane CHERKAOUI [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 90 76 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 15

Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Fatima BENMLIH Ahmed ROCHD [email protected] [email protected]

Tél : +212 (0) 5 22 46 90 71 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 03 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Nordine HAMIDI Fatima-Zahra MABCHOURE [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 95 10 Tél : +212 (0) 5 22 46 92 11 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28

Avertissement :

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Afin de garantir son indépendance notamment de la société de bourse, la Division Analyses & Recherches a été rattachée à la Banque de l’Entreprise et de l’Internatio-

nal de la Banque Centrale Populaire.

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de l’offre et la demande sur les marchés.

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sur des hypothèses qui pourraient ne pas se concrétiser.

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avec leurs objectifs et contraintes et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabilité de l’investisseur.

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UPLINE monthly - casablanca-bourse.com · Analyse du Marché boursier Rebond de l’indice de la cote casablancaise Dans un mois marqué par le publications annuelles des sociétés,