Du capital constructifRAPPORT ANNUEL 2020
2 Faitssaillants2020
4 Appuyerlacroissancedel’économieet des entreprisesquébécoises
6 Partenariatsàlongterme
8 Investissementdurable
10 Derrièrenosclients,lesQuébécoiseset les Québécois
12 Résultatsparcatégoried’actif
14 Nosréalisations
16 Messageduprésidentduconseil
17 Messageduprésidentetchefdeladirection
19 Nosclients,lesdéposants
27 Rapportdegestion
63 PrésencedelaCDPQauQuébec
89 Rapportsduconseild’administrationetdesescomités
119 Conseild’administrationetcomitédedirection
125 Rapportsurledéveloppementdurable
135 Rapportfinancier
143 Étatsfinanciersconsolidés
Ce rapport présente le bilan de nos résultats, réalisations et avancées au cours de l’exercice 2020, dans toutes les sphères de notre organisation, au Québec et à l’international.
CDPQ | RA 20202
FAITS SAILLANTS 2020
Nous sommes un groupe mondial d’investissement avec des actifs dans tous les grands marchés.
Exposition géographique du portefeuille globalAU31DÉCEMBRE2020
CanadaÉtats-UnisEuropeAsie-PacifiqueAmériquelatineAutresrégions
35%ÉTATS-UNIS
32%CANADA 14%
EUROPE
12%ASIE-PACIFIQUE
4%AMÉRIQUELATINE
2020
2015
2010
32 % 35 % 14 % 12 % 4 % 3 %
46 % 27 % 14 % 9 % 1% 3 %
64 % 17 % 11 % 6 % 1% 1%
3CDPQ | RA 2020
Actif net
365,5 G$AU31DÉCEMBRE2020
Résultats 2020
7,7%
RENDEMENT
24,8 G$
RÉSULTATSDEPLACEMENT
Résultats sur cinq ans
7,8%
RENDEMENTANNUALISÉ
110,7 G$
RÉSULTATSDEPLACEMENT
Résultats sur dix ans
8,6%
RENDEMENTANNUALISÉ
198,0 G$
RÉSULTATSDEPLACEMENT
Liquidités
LaC D P Qdisposed’unmontantdeliquiditésquiluipermetderespectersesengagementsetceuxdesesdéposants,enplusdeconserverlamargedemanœuvredésiréeencontextedecrise,entreautrespoursaisirdesoccasionsd’investissement.
Maintien des cotes de crédit les plus élevées
ALesa
Agence
AsdenotationD B R S,
Fitch,Moody’setS & PontmaintenulescotesdecréditdelaC D P QetdeC D P Financièredepremièrequalité,avecuneperspectivestable.
Évolution de l’actif net depuis 2010(enmilliardsdedollars)
365,5340,1
309,5298,5270,7
248,0225,9
200,1176,2
159,0151,7
2019201820172016201520142013201220112010 2020
APPUYER LA CROISSANCE DE L’ÉCONOMIE ET DES ENTREPRISES QUÉBÉCOISES
Nous participons à la relance et bâtissons une économie dynamique, compétitive et durable.Placer le Québec au centre de nos priorités. Comme principal groupe d’investissement au Québec, nous appuyons nos entreprises et les différents acteurs de notre économie, particulièrement en période de turbulences.
CDPQ | RA 20204
1 2 3
1. Réseau express métropolitain (REM)
• 2000 travailleurssurplusde20chantiersenactivitédansleGrandMontréaletdébutdesessaisdynamiquessurun premier tronçon
• Propositiond’unprojetde 10 G$,leREMdel’Est,pourdesservirl’estetlenord-estdelamétropole,avec32kmderailset23 stations
2.C A E
• Leadermondialdusecteurdel’aéronautique
• Investissementde150 M$ afind’appuyersesprojetsd’expansion,dontl’acquisitiondeFlightSimulationCompany,etledéveloppementdesesservicesdeformation enEurope
3.Équité 253
• Créationd’unfondspouraccroîtreladiversitéetl’inclusionauseindesentreprisesduQuébecet d’ailleursauCanada,soitleplusimportantdugenreaupays
• 250 M$ àdéployersurquatreansparlebiaisd’investissementsde5M$à30M$etaccompagnementpour mettreenplaceunplandediversité
4.Medicom
• Acteurclédel’industriedelasantéquifabriqueetdistribuedesfournituresmédicales
• Prêtluipermettantd’explorerdenouvellesavenuesd’expansionetd’accroîtrel’accessibilitédesesproduits
5.Nuvei
• Fournisseurmondialdelogicielsdepaiement
• AppuilorsdesonentréeàlaBoursedeToronto,laquelleétaitalorslaplusimportanteàyavoirétéréaliséeparuneentreprisetechnologique
5CDPQ | RA 2020
4
5
Miser sur nos avantages dans ce marché que nous connaissons en profondeur. Nous appuyons les entreprises du secteur privé dans leurs projets de croissance, d’expansion internationale et d’innovation technologique tout en contribuant au développement d’une économie et de milieux de vie plus durables. Nos atouts : le savoir-faire de nos équipes et notre vaste réseau d’affaires.
PARTENARIATS À LONG TERME
Nous nous associons aux meilleurs partenaires afin d’élargir notre portée.
Forger des relations durables pour progresser. Grâce à notre réseau de partenaires bien établi dans toutes les régions du monde, nous pouvons nous démarquer davantage dans un contexte de vive concurrence pour les actifs de qualité. Nous voyons dans chaque partenariat l’occasion d’amorcer une collaboration soutenue.
CDPQ | RA 20206
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7CDPQ | RA 2020
1.LOGOS
• Partenaireenimmobilierlogistiqueetindustrieldepuis2015
• Lancementd’un4evéhiculede développementenAsied’unecapacitéde800 M$ U Setacquisitiond’unsiteenAustraliepourycréeruneplateformelogistiquede230 M$
2.S2G Ventures
• Nouveaupartenariataveccefonds decapitalderisqueciblantle secteuragroalimentaire
• Investissementpouvantatteindre125 M$ U Sdansdesoccasionsliéesauxchangementsclimatiques
3.Plenary Group
• Relationd’affairesdelonguedateaveccespécialistedespartenariatspublic-privéprésentenAustralie,au Canadaetaux États-Unis
• AcquisitionparlaC D P QdePlenaryAmericas,unchefdefiledansledomainedesinfrastructurespubliquesen AmériqueduNord
4. Ares Management Corporation
• Partenariataveccegestionnairede placementsalternatifspropriétaired’uneplateformemondialededetteprivée
• Participationàunengagementde 1,875G£menéparAresauprèsde TheArdonaghGroup,unimportantcourtierd’assurancesbritannique
4
Travailler avec les meilleurs partenaires. Pour nous, cela veut dire créer de nouvelles possibilités et décupler l’impact des projets que nous entreprenons. En plus de partager notre approche d’investissement à long terme, nos partenaires proposent des stratégies complémentaires aux nôtres.
Pour ces derniers, faire affaire avec la C D P Q, c’est avoir accès à une équipe mondiale, à des expertises de haut niveau et à des occasions d’investissement de qualité à travers les marchés et les catégories d’actif.
CDPQ | RA 20208
INVESTISSEMENT DURABLE
Nous investissons du capital constructif pour soutenir des entreprises et des projets durables à travers le monde.
Relever les grands défis de notre époque. La crise sanitaire, les effets des changements climatiques et les inégalités croissantes ont montré que nous avons tous un rôle à jouer à ce chapitre. L’année 2020 a aussi mis de l’avant toute l’importance de générer de la valeur durable afin de relancer les économies. Plus que jamais, nous sommes animés par la volonté de bâtir des entreprises qui stimulent la performance et le progrès.
36 G$
ACTIFSSOBRESENCARBONEENPORTEFEUILLE,
ENHAUSSEDE18G$DEPUIS2017,DONT2G$EN2020
-38%
BAISSEDEL’INTENSITÉCARBONEDENOTREPORTEFEUILLE
DEPUIS2017,SURUNOBJECTIFDE-25%D’ICI2025
1 2
9CDPQ | RA 2020
La diversité et l’inclusion comme vecteurs de croissance
Nousavonslaconvictionqueladiversitéetl’inclusionsontindispensablesàl’atteintedenosobjectifsd’affairesetdeceuxdenosentreprisesenportefeuille,ainsiqu’audévelop-pementdestalentsdenosemployésetàleurmieux-être.
En 2020,nousnoussommesralliésàdesinitiativesclésquivisentàfaireprogressercesenjeux,dontl’InitiativeBlackNorthet,encollaborationavecl’Associationpourl’investissementresponsable(AIR),laDéclarationdesinvestisseurscanadienssurladiversitéetl’inclusion.
Intégrer nos priorités en investissement durable à notre politique de vote par procuration
Nousavonsmisàjournotrepolitiquedevoteparprocurationpouryinclureuneciblede30%dereprésentationféminineauseindesconseilsd’administrationetdescomitésdedirectiondenosentreprisesenportefeuilleàatteindred’ici 2022.
Nos exigencesclimatiquesontaussiétérehaussées,principa-lementencequiatraitàladivulgationetàl’adoptiondeciblesclairesderéductiond’émissionsdeGES.
Exercer un leadership en matière de fiscalité internationale
Notreengagementenmatièredefiscalitéinternationaleaétéactualiséafinderenouvelernotreoppositionà l’utilisationabusivedestructuresfiscalesetderefléterl’évolutiondesmeilleures pratiques.
Notre position et nos processus d’investissement nouspermettent ainsi, notamment, d’évaluer la structure destransactions proposées et de travailler à influencer nospartenairespourlimiter,autantquepossible,lerecoursàdesjuridictionsàfiscalité réduite.
1. Grand Changhua 1
• ProjetenconstructiondeparcéolienenmeràTaïwan
• Fourniradel’énergiepropreàplusde650000 foyers
2.C D P Q Renovables Iberia
• Plateformedestinéeauxactifsrenouvelables
• Alimenteplusde115000 ménagesenEspagne
3.AddÉnergie
• ChefdefiledessolutionsderechargepourvéhiculesélectriquesauCanada
• Déploieunréseaudebornesderechargeàtraversl’AmériqueduNord
4.Azure Power
• Leaderendéveloppementetenexploitationdeprojetsd’énergiesolaireenInde
• Participeàlacroissancedumarchédel’énergierenouvelable
Pourensavoirplussurnosréalisationseninvestissementdurable,consulter notreRapportd’investissementdurableauwww.c d p q.com.
3 4
CDPQ | RA 202010
DERRIÈRE NOS CLIENTS, LES QUÉBÉCOISES ET LES QUÉBÉCOIS
Nous visons à assurer la pérennité des fonds de nos déposants et des retraites de millions de personnes.
Livrer une performance optimale. Grâce à notre portée mondiale et à notre expérience dans toutes les catégories d’actif, nous pouvons saisir des occasions qui bénéficient à l’ensemble des Québécoises et des Québécois.
Pour nos huit principaux déposants, nous avons dégagé des rendements se situant entre :
6,5 % et 9,0%
EN2020
7,0% et 8,3%
SUR5ANS
8,0% et 9,3%
SUR10ANS
Tenir compte de la réalité de nos clients. Chacun de nos déposants a des besoins distincts que nous prenons en considération dans l’établissement de nos stratégies d’investissement.
Notre relation est fondée sur la collaboration et une écoute mutuelle. Ces aspects sont d’autant plus essentiels en contexte de crise où, dans un environnement de marché inédit, nous avons intensifié nos échanges.
Dans tout ce que nous faisons, nous ne perdons jamais de vue que c’est pour les cotisants et bénéficiaires du Québec que nous travaillons.
11CDPQ | RA 2020
La C D P Q en un coup d’œil
+6 millionsde Québécoiseset de Québécoissont cotisants ou bénéficiaires de
aux experts etexpertes en placement
de la CDPQ
qui les investissentdans l’économie
du Québecet dans +65 pays
pour générer des rendementsà long terme
+40grands régimesde retraite et d’assurance
qui confient leurs fonds
au
debénéfice
Nos principaux déposants
Fondsd’amortissementdes régimesderetraite
FondsduRégimederentesdu Québec,régimesde base
et supplémentaire
Régimederetraitedes employésdugouvernement
etdesorganismespublics
Régimesupplémentairede rentes pourlesemployés
de l’industriedelaconstructiondu Québec
Fondsdelasantéetdelasécuritédutravail
Fondsd’assuranceautomobileduQuébec
Fondsdesgénérations Régimederetraitedu personneld’encadrement
Pourlalistecomplètedenosdéposants,voirlapage26.
CDPQ | RA 202012
RÉSULTATS PAR CATÉGORIE D’ACTIF
Nous appuyons les entreprises dans leur positionnement afin de propulser leur croissance.
1. Alstom
• Deuxièmeacteurdelamobilitédurableàl’échellemondialeàlasuitedesonacquisitiondeBombardierTransport
• Notreentente:participationde17,5%aucapitalpour4 G$,avecdesengagementsstructurantspourleQuébec
2.Colisée
• Undesprincipauxgroupesdusecteurdesmaisonsde retraiteenEurope
• Notreobjectif:participationdanslasociétéafindeluipermettred’envisagerdenouvellesoccasionsdecroissancetoutenconsolidantsonoffredesoinsetservices
3.Titan AircraftInvestments
• Fournisseurdesolutionsdefretaériendepremierplan
• Notrevaleurajoutée:miseàprofitdenotrecapacitéàconcevoirdesstructuresdefinancementinnovantespourfavoriserdenouvellesacquisitions
1
2
3
13CDPQ | RA 2020
QualitémondialeCanadaMarchésencroissancePondérationsalternativesValeurmondialeAutresPlacementsprivés
ImmeublesInfrastructures
Rendements par catégorie d’actif
Actions
12,4%
EN2020
11,0%
SUR5ANS
Revenufixe
9,0%
EN2020
5,3%
SUR5ANS
Actifsréels
-7,0%
EN2020
4,3%
SUR5ANS
Actif net AU31DÉCEMBRE2020
Actions
182,3 G$
ACTIFNETPAR PORTEFEUILLEETMANDAT
24,6 G$
12,0 G$
21,9 G$
42,0 G$64,3 G$
11,8 G$
5,7 G$
Revenufixe
110,2 G$
ACTIFNET PARPORTEFEUILLE
TauxCréditValeursàcourttermeObligationsàlongtermeObligationsàrendementréel
30,3 G$
0,7 G$3,4 G$
1,6 G$
74,2 G$
Actifsréels
67,2 G$
ACTIFNET PARPORTEFEUILLE
31,7 G$
35,5 G$
CDPQ | RA 202014
NOS RÉALISATIONS
Nos principales réalisations de l’année s’inscrivent dans nos grandes orientations, qui ont été revues en 2020.
Performance optimaleBénéficier de sources de rendement diversifiées, créer de la valeur par la gestion post-investissement et évaluer les risques en profondeur
• Miseenplacedemesurespourfairefaceàlapandémie,dont:
– Revuedel’ensembledesactifs
– Pilotageglobaletcoordonnédelastratégie,delaconstructiondeportefeuilleetdesrisques
– Celluledecrisepourassurerlacontinuitédesaffaires etpermettreàl’organisationd’êtrepleinement opérationnelle
• Enrevenufixe,déploiementrigoureux,avecunaccentsurlestitresobligatairesdequalité,etcréationdel’équipeSolutionsdefinancement
• Danslesactifs réels:
– Accélérationdurepositionnementduportefeuilleimmobilier,avecplusde70 transactions
– Investissementsde3,5 G$eninfrastructuresdansdiverspaysetsecteurs
• Danslesmarchésboursiers,saisied’occasionsàlasuitedelacorrectiondupremiertrimestreetévolutionduportefeuilleafindebienlepositionnerpourlaprochainedécennie
• Enplacementsprivés,créationdevaleurparunaccompagnementopérationnelauprèsdesociétésenportefeuille
• Suivirégulierdesliquiditésafindes’assurerd’unniveausuffisantpourfairefaceàtouteéventualitéetpouvoirsaisirdesoccasions
Économie québécoiseMiser sur nos avantages au Québec pour y générer des rendements tout en contribuant à bâtir une économie dynamique, compétitive et durable
• Enveloppede4 G$pouraiderlesentreprisesquébécoisesàtraverserlacriseetpropulserleurplanderelanceetdecroissanceàpluslongterme
Croissance:
• AppuiauxambitionsdecroissancedeplusieurschefsdefiledansleurdomainecommeW S P,GroupeA P P,GroupeCanamouMedicom
• Soutienàl’entrepreneuriatetàlarelève,avecuneattentionparticulièreàlacroissancedesentreprisesàpropriétéféminine
Mondialisation:
• Investissementsciblantdesprojetsd’expansiondansdenouveauxmarchés,dontceuxd’Eddyfi/N D T, K D C/ONEetC A E
Bondtechnologique:
• Investissementsdansdessociétésquiplacentlatechnologieaucœurdeleurmodèled’affairescomme Nuvei,LightspeedetDialogue
• Contributionàl’accélérationduviragenumériqued’entreprisescommeL C IÉducation,MonarquesetIntactCorporationfinancière
Économieetmilieuxdeviedurables:
• AvancementdestravauxduREM, avecplusde20 chantiersenactivité,etpropositiond’unprojetdemobilitépourdesservirl’estetlenord-estde Montréal
• Enénergierenouvelable,appuiàunleaderdesbornesderechargepourvéhiculesélectriquesainsiqu’àlaplusimportantecoopérativeagricoleauCanada
15CDPQ | RA 2020
Présence mondialeAccroître notre exposition aux marchés mondiaux en mettant de l’avant une approche intégrée à travers les régions et en nous alliant aux meilleurs partenaires
• CréationdeC D P Qmondialafindepiloterdefaçonglobalenotrestratégiedemondialisationetd’aborderlesdifférentsmarchésavecunevuetransversale
• Transactionsdepremierplanàtraverslemonde,notamment en:
– Amérique,danslessecteursdesbanquesetdufretaérienencréditprivé
– Europe,dansdessegmentsporteursdel’immobilier
– Asie-Pacifique,dansdesinfrastructuresd’énergierenouvelable –dontunpremierinvestissementàTaïwan
Investissement durableInvestir dans des actifs qui soutiennent la transition vers une économie sobre en carbone tout en affirmant notre leadership sur les questions E S G
• Depuis2017,baissede38%denotreempreintecarbonepardollarinvestiethaussede18 G$denosactifsverts:
– CréationdeC D P QRenovablesIberia,uneplateformeeuropéenned’investissementetdegestion enénergie renouvelable
– PartenariatdecoïnvestissementdurableenagroalimentaireavecS2GVentures
• Engagementsclairsen diversité:
– Signaturedel’InitiativeBlackNorth
– CréationdufondsÉquité253 pouraccroîtrela diversité etl’inclusionauseindesentreprisesdu QuébecetduCanada
• ParticipationactiveauseinduRéseaudeleadershipd’investisseursetdel’AllianceNet-Zéro,etadhésionàladéclarationdesMaple8 visantdemeilleuresdivulgationsE S G
Tendances technologiquesCréer de la valeur en misant sur l’accélération des tendances technologiques, dont l’impact de la numérisation de l’économie sur les entreprises et dans l’ensemble de nos activités
• Lancementd’unestratégieintégréereposantsurtroisaxes:saisied’occasionsd’investissemententechnologies,priseencomptedecefacteurengestiondu risqueettransformationnumérique
• Poursuitededifférentschantiers,notammentenintelligenceartificielle,afind’amenerl’organisationàlafinepointedesonenvironnementd’affaires
CDPQ | RA 202016
MESSAGE DU PRÉSIDENT DU CONSEIL
Nous avons amorcé l’exercice 2020 en sachant que notre environnement d’affaires des prochaines années serait différent de celui de la décennie précédente et qu’il poserait de nouveaux défis. Nous étions cependant loin de nous imaginer qu’une pandémie de cette ampleur mettrait à l’épreuve, non seulement l’économie mondiale et les marchés financiers, mais aussi l’ensemble de la société.
Danscecontexteparticulier,leconseild’administration,enétroite très actives dans la gestion post-investissement auprès descollaborationavecladirection,asuivideprèslesrépercussionsde entreprisesenportefeuille,cequis’esttraduitpardelacréationdelaCOVID-19 surleportefeuille.Nousavonsnotammentexaminé valeurcetteannéeencore.Plusieurstravauxontégalementétédifférentsscénarios,demêmequeleurincidencesurlastratégie menéspourdéployerdenouvellesapprochesafinquel’organi-etlesrendements,etleschangementsrequisontétérapidement sationsoitencoremieuxpositionnéepourlasuite,quecesoitenapportés.LaC D P Qasugérersesrisquesdefaçonrigoureusetout technologiesoudanslepilotagedesesactivités internationales.entirantprofitd’occasionsgénéréesparlacrise.
Sur le frontde la lutteauxchangementsclimatiques, laC D P QLeconseilestpleinementsatisfaitdesperformanceslivréesàla a poursuivisonimplicationauseinderegroupementsd’investis-foisen2020etàpluslongterme,lesquellesrépondentauxattentes seursmondiauxetaajoutédesactifs vertsàsonportefeuille,denosdéposants.Depuisdixans,cesontprèsde200 G$de consolidantsonstatutdeleaderdanscedomaine.Le conseilsaluerésultatsdeplacementquiontétéproduits,ycomprisunevaleur aussiseseffortsenmatièredediversitéetd’inclusion,convaincuajoutéedeplusde9 G$.Cela,sanscompterdesréalisationsetdes delapertinencedel’initiativeÉquité253,qui constitueunlevierinitiativesdegrand impact. supplémentairedeperformancepourles entreprises.
Etc’estpourêtreencoremieuxoutilléepournaviguerdansun Sur unenotepersonnelle, je tiensàsouligner le travaildemesenvironnementincertainquenotreorganisationafaitévoluerses collèguesduconseilquiont jouéun rôlecléauchapitrede laorientationsstratégiques.Il s’agitdepoursuivreetd’accélérerles gouvernance.MerciàFrançoisJolypoursonmandatterminéenélémentsdenotreapprochequiontportéleursfruitscesdernières 2020etbienvenueàJean-FrançoisBlaisquis’estjointànousen
années–telsquelamondialisationetlevirageverslecréditprivé, mai dernier.
lesinfrastructuresetlesplacementsprivés–toutenoptimisant En terminant,aunomduconseil,j’aimeraisremercierleséquipescertainsaspectsdelastratégiepourcontinuerdeprogresser– delaC D P Qpourtoutcequ’ellesontaccomplientélétravail,danscommeenimmobilieretdanslesmarchésboursiers. uncontexte inusité.Car derrièreces résultats, il yadesgens.
Des femmesetdeshommesmobilisésquisontfiersdecontribuerPlusquejamais,en2020,laC D P Qadémontréàquelpointsonàlamissiondecetteinstitutionunique,auservicedesQuébécoisescapitalconstructifcontribueàchangerleschoses.Je penseenetdes Québécois.particulieràsonactionrapideauprèsdesentreprisesquébécoises
afindelessoutenirpendantcettepériodedeturbulences.Avecleur Jem’envoudraisdenepasmettreenlumièreleleadershipexcep-expertise,leséquipeslesontaccompagnéespourlespréparerà tionneldeCharlesEmond,entréenfonctionàtitredeprésidentetl’après-crise,toujoursavecl’objectifdebienlespositionnerpour chefdeladirectionpeudetempsavantlapandémie.Ilasuprendreréussiràlong terme. rapidementdesmesurespours’assurerquel’organisationdemeure
engagée,productiveetinnovante.Par ailleurs,l’engagementdelaC D P QauQuébecs’estmanifestépardesinvestissementsaxéssurlacroissance,lamondialisation Le présidentduconseild’administration,etleviragetechnologique.Celle-ciaaussimisenœuvredesprojetsstructurantsquiparticipentàunavenirdurableeninvestissantmassivementdanslesénergiesrenouvelablesetenfacilitantlatransitiondesentreprisesversdesbilansplussobresencarbone.De plus, malgré les défis occasionnés par la pandémie, leschantiersduREMontcontinuéd’avancer,rendantplustangiblel’arrivéedeceréseaudetransportcollectifdansla métropole.
Les équipesontréaliséunnombreimportantdetransactionsàl’échellemondiale,danstouteslescatégories d’actif.Ellesontété Robert Tessier
17CDPQ | RA 2020
MESSAGE DU PRÉSIDENT ET CHEF DE LA DIRECTION
On se souviendra de 2020 comme d’une année hors norme où, à la mi-mars, la pandémie a entraîné d’un coup l’arrêt de pans entiers de l’économie. Pour un investisseur comme la C D P Q, cette crise sans précédent a apporté son lot de défis, mais aussi d’opportunités. Elle nous a également permis de valider nos forces et de déterminer nos champs d’action pour les prochaines années.
Dès ledébutdelapandémie,grâceànotresolideculturedegestiondurisque,nousétionsbienoutilléspouryfaireface.Nousavonsmisenplaceunesérie demesurespourprotégerlecapitaldenosclientsetsaisirdesoccasionsauxmomentsopportuns.Au plusfortdelacrise,nousavonsprofitédelacorrectionpourinvestirplusieursmilliardsdedollarssurlesmarchés boursiersetobligataires.
Nous étions pleinement opérationnels au premier jour duconfinement.Je tiensd’ailleursàremercierchaleureusementnoséquipes pour leur engagement quotidien et pour leur travailconsidérablequiafaitladifférenceencetteannéeinédite.
Dansunenvironnementdemarchéatypique,nousavonsgénérédesrendementsquirépondentauxbesoinsàlongtermedenosdéposants,avecunevaleurajoutéeattrayantesurcinqetdixans.Àl’imagedesmarchés,notreperformanceen2020atoutefoisétémarquéepardescontrastesentrelescatégories d’actif –etauseinmêmede celles-ci.
En immobilier,devantdescentrescommerciauxetdesimmeublesdebureauxfrappésdepleinfouetparlesmesuresdeconfinement,nousavonsaccélérélerepositionnementdenotreportefeuilleversdessecteursporteurs.Plusde70 transactionsalignéessurnosprioritésstratégiquesontainsiétéréalisées,dontunbonnombreenlogistique.Nousavonsparailleursamorcéuneréflexionpourfaire évoluer notre stratégie dans lesmarchés boursiers afind’élargirnotreunivers d’investissement.
En infrastructures,encréditetenplacementsprivés,noséquipesontcontinuéd’êtreactives,avecdestransactionsdansplusieurssecteursetrégions.La diversificationdenosactifss’estavéréeunfacteurclédenotreperformance,c’estpourquoinousentendonspoursuivresurcettevoie.Àcetégard, lacréationdeC D P Qmondialnouspermettrademaximiserl’impactdenotreprésenceàl’internationalgrâceàuneapprocheintégréeetdenousydémarquer davantage.
Au Québec,nousavonsassumépleinementnotrerôlependantcettepériodedéterminante.Nousavonsappuyélesentreprisesparlebiaisd’uneenveloppede4 G$etlesavonsaccompagnéespourbienlespositionnerenvuedelarelance.De belleshistoires,ilyenaeuplusieurs.PensonsausuccèsenboursedeNuveietdeLightspeed,ouencoreàl’essordeDialogueetd’Eddyfi.Le tissuéconomiqueduQuébecse redéfinit, etnoussommes fiersdecontribueràl’émergencede champions,icicommeailleursdanslemonde.
Cette crise a également révélé à quel point la numérisationaccéléréedel’économietransformenotrecontexted’investissement.Aussi,pourdemeurercompétitifs,nousmiseronsdeplusenplussurlanouvelleéconomietoutencherchantàanticiperl’impactdestechnologiesderupturesurlesmodèlesd’affairesouàintégrerl’intelligenceartificielledansnos processus.
Toutcela,encontinuantd’agiretd’innoversurleplandel’investis-sementdurable,undomainequinousdistinguesurlascènemondialeetquiseraaucœurdelareprise.Pournous,ils’agitd’exercerunleadershipfortenmatièreclimatiqueauprèsdel’industrie,denospairs et de nos sociétés en portefeuille, de faire avancer desquestionscommeladiversitéet l’inclusion,maisaussidepositionnernotreportefeuilleversdessecteursdurables;dessecteursd’avenir.
NOTRE AMBITION À L’AUBE D’UN NOUVEAU CYCLE
ImpactspersistantsdelaCOVID-19,tauxd’intérêthistoriquementbas,valorisationsélevées,liquiditésabondantesetconcurrencevivepourlesactifs:lesprochainesannéesserontexigeantesetlesrendementsvisésplusdifficilesàatteindre.Nousdevonsrestervigilants.Ce nouveaucycleéconomiqueneremetpasenquestionnosfondementsounotreidentité,maisnécessiteuneapprochedisciplinéeet agile.
Fortsdesleçonstiréesdelacriseetdenosatouts,noussommesconvaincusquenoussauronsêtreàlahauteurdenotreambition,soitd’êtreuninvestisseurperformantetunpartenairedechoixà l’échellemondiale,sourcedecapitalconstructifetcréateurdevaleurdurable,aubénéficedenosdéposantsetde l’ensembledu Québec.
En somme, d’être une organisation enmouvement,moderne,portéeparnostalentsetparlaqualitédenotre exécution.
Leprésidentetchefdeladirection,
Charles Emond
CDPQ | RA 202018
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Nos clients, les déposants
CDPQ | RA 202020
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21CDPQ | RA 2020
Nos clients, les déposants
L’année2020aétécaractériséeparunenvironnementéconomiquehorsnormedanslafouléedelacriseliée àlaCOVID-19.Enparticulier,lesmarchésboursiersontchutéviolemment,pourensuiterebondirfortementaudeuxièmetrimestre,alorsquelestauxd’intérêt,aprèsavoirdiminuédefaçonimportante,ont maintenuleurtendancebaissièrependantlamajeurepartiedel’année.
Cettesituationaeuuneincidencesurl’actifdesdéposantsetestsusceptibled’engendrerdesimpactssurlepassifdeleursengagements financiers. Les communications soutenuesentrelaC D P Qetsesdéposantstoutaulongdel’annéeontencoreunefoisjouéunrôleclé.Ainsi, malgrélesrestrictionsen place, les équipes de la C D P Q ont été en mesured’accentuer les suivis auprès d’eux afin que travaux etéchangesenprofondeursemultiplient.
Lesniveauxderendementobservésau31décembre2020surlespériodesd’un,cinqoudixansrépondentauxbesoinsdefinancementàlongtermedesdéposants.
Toutefois, des questionnements émergent quant auxespérancesderendementàvenir.Eneffet,lesvalorisationsélevées dans lesmarchés publics et privés, l’incertitudequantàunefutureremontéedestauxd’intérêt,quisontàdesniveauxtrèsfaibles,ainsiquelesrépercussionséconomiquesdelapandémiepourraientêtreleprésagederendementsplusfaibles.Danscecontexte,l’importancedeladiversification,nonseulementauseindesportefeuillesdesdéposants,maisaussi dans les stratégies d’investissement de la C D P Q,demeureprioritairepourchacun.
DES ÉCHANGES CONSTRUCTIFS DANS LE CONTEXTE DE LA CRISE
LarelationentrelaC D P Qetlesdéposantsestfondéesurunmodèled’affairescaractérisépar:
• lacollaboration;
• l’écoute;
• latransparence;
• unpartageclairdesrôlesetdesresponsabilitésdechacun.
En2020, leséquipesdelaC D P Qet lesreprésentantsdesdéposantsontintensifiésurunebaserégulièrelesdiscus-sions,quiontportésurdiverssujetsenlienaveclesuividesportefeuilles, les stratégies d’investissement, l’offre deproduitsetleurspolitiquesde placement.
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CDPQ | RA 202022
Ainsi,l’annéeauraétél’occasionpourlaC D P Qd’effectuernotammentune revueduportefeuilleMarchésboursiers.Ce projet a permis demieux cerner ses biais potentielsd’exposition,qu’ilssoientdestyles,derégionsoudesecteurs.Plusieurs discussions ont été tenues à ce sujet avec lesdéposantsafindelesinformerdudiagnosticetdesaméliora-tionssouhaitées.Ceciamenéàl’annoncedechangementsàlastructureduportefeuille,sonpilotageetsonniveauderisqueabsolu, lequelseradésormaiséquivalentàceluidumarché.Ceschangementsentrentenvigueuràcompterdu1erjuillet2021.
LaC D P QaégalementréalisédestravauxsurlesportefeuillesderevenufixeTauxetCrédit,enlienaveclapoursuitedelastratégie,demêmequesurleportefeuilleRépartitiondel’actif,afindemieuxprésentersesactivitésetsonniveauderisque.
Deplus,commechaqueannée,laredditiondecomptes,lestravauxdepolitiquesdeplacementetlesdifférentsforumsd’échangeaveclesdéposantsontpermisdetraiterdesorien-tations stratégiques de la C D P Q et d’illustrer commentcelles-cipeuventoptimiserleprofilrendement-risquedeleursfonds. Outre les discussions concernant le portefeuilleMarchésboursiers,unaccentparticulieraétéaccordéà:
• l’évolutionde lamiseenœuvreduplanstratégiqueduportefeuilleImmeubles;
• laduréeoptimaleàciblerpourlesportefeuillesderevenufixe;
• lapossibilitéd’offrirauxdéposantsunproduitde levierfinancier.
ÉVOLUTION DU CONTEXTE D’AFFAIRES DES DÉPOSANTS
Les régimes des déposants sont aujourd’hui en bonnesituationfinancière,etce,malgréuneannéedecrisedesantépublique. Cela s’explique à la fois par plusieurs annéesde versementsde cotisations additionnelles importantespour épongerdesdéficitsactuariels,demêmequeparlesrendementsappréciablesgénérésparlaC D P Qdepuisplusdedixans.
Cependant, l’environnementdefaiblestauxd’intérêtainsiqueladiminutiondesperspectivesderendementposentdesdéfis.À courtterme,lesrégimesdoiventaussifairefaceauximpactséconomiquesetfinanciersdécoulantdelapandémie.
Parailleurs,leprofildémographiquedesrégimesagrandem entévoluéaufildesans.Certainsdéposantsserontensituationdedécaissementsnetsaucoursdesprochainesannées.Cette réalité nécessite une construction de portefeuilleadaptée.Lestravauxsurcesquestionssesontpoursuivisen2020.
23CDPQ | RA 2020
DES SERVICES-CONSEILS PERSONNALISÉS
Par ses services-conseils, laC D P Qviseàcontribuerà lasolidité financièredesrégimesderetraiteoud’assurancedes déposants. Pour ce faire, elle appuie leurs comitésdécisionnels dans l’établissement de leur politique deplacement,enmettantàprofitsaconnaissancedesmarchésetsonexpertiseengestiondeportefeuille.Enparticulier,la C D P Qoffreunappuidansleursdécisionsliéesauchoixd’un portefeuille de référence à long terme (allocationstratégiquedel’actif).Cesservicesincluent:
• desanalysesdesmarchésfinanciersetuneévaluationdesperspectiveséconomiques;
• deshypothèsesderendementetderisqueàlongtermepourlesprincipalescatégoriesd’actifainsiquepourlesportefeuillesspécialisés;
• dessimulationsdestinéesàcomparerleseffetsattendusàlongtermededifférentschoixdeportefeuillesderéférencesur les rendements, le risque, lasituation financièredurégimeousonfinancement;
• des testsde tensionpourmesurer lecomportementduportefeuillederéférencefaceàdifférentsscénarios.
Au cours de l’année, plusieurs projets d’analyse ont étéréalisésaveclesdéposants.Cestravauxontpermisd’évaluerlarépartitionstratégiquedel’actifenplaceet,pourcertainsd’entre eux, de l’adapter en fonction de leur situationfinancière,de leur toléranceau risque,de leurbesoindeliquidités et de l’évolutiondesproduits de laC D P Q.Uneattentionparticulièreadenouveauétéportéesurlesoutilsdegestionquiserventàajusterlasensibilitédeleurportefeuilleaux mouvements de taux d’intérêt. Des travaux se sontpoursuivispourexaminerlapossibilitéd’utiliserunproduitdelevierpouroptimiserleprofilrendement-risquedesrégimes.
Danslecontextedelacrise,destravauxontétémenésaveccertainsdéposantsafinderevoirleurbesoindeliquiditésfaceàlanouvelleréalitééconomiquedécoulantdelapandémieetdesesimpactssurleursfluxfinanciers.
TABLEAU 1
OFFREDEPORTEFEUILLESSPÉCIALISÉS(au31décembre2020)
Au31décembre2020 GESTIONACTIVE GESTIONINDICIELLE OBJECTIFS
REVENU FIXE TauxCrédit
ValeursàcourttermeObligationsàlongtermeObligationsàrendementréel
Réductionduniveauderisqueglobaldu portefeuilleAppariemententrel’actifetlepassifdes déposantsSourceimportantedeliquiditésRendementsattrayants,notammentauseinduportefeuilleCrédit
ACTIFS RÉELS ImmeublesInfrastructures
s.o. Expositionàdesmarchésdontdesrevenusdeplacementsontindexésàl’inflationCouverturepartielledurisqued’inflationassociéaupassifdeplusieursdéposants
ACTIONS MarchésboursiersPlacementsprivés
s.o. Augmentationdurendementespérédes déposantsàlongterme
AUTRES PLACEMENTS
Répartitiondel’actif s.o. Diversificationetcomplémentaritédesactivitésàcellesdesautresportefeuilles
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CDPQ | RA 202024
UNE OFFRE DE PORTEFEUILLES ADAPTÉE
LaC D P Qproposeàsesdéposantsderépartir leursfondsdansdesportefeuillesspécialisésregroupantdestitresdemêmetype,dontlaplupartsontgérésdefaçonactive(voirletableau1,p.23).Lagestiondechacunestencadréepardesrèglesénoncéesdansunepolitiquedeplacement,laquelleprécisenotamment:
• l’approchedegestion;
• l’universd’investissementetl’indicederéférence;
• lesobjectifsderendement;
• l’encadrementdesrisques.
Encomplémentàcesportefeuillesspécialisés,laC D P Qoffredesactivitésdesuperpositionquidonnentàchaquedéposantl’occasion d’établir une exposition personnalisée auxtauxd’intérêt.
En2020,laC D P Qaeffectuédesajustementsauxactivitésdecertainsdesesportefeuilles,parmilesquels:
• Stratégiesactivesdesuperposition:ceportefeuille,quiregroupait différentes activitésde superposition axéessur lerendementenabsolu,dontdesfondsdecouverture,
aétéferméle1er janvier2020.Encontrepartie, l’universdes investissements admissibles du por tefeuilleMarchés boursiers et des activités consolidées derépartitiondel’actifaétéélargiafindepermettrel’utilisationdefondsdecouverturelorsqueceux-cipeuventcontribueràlastratégievisée.
• Obligationsàrendementréel:ceportefeuillegérédefaçonindicielleestdemoinsenmoinsutiliséparlesdéposants.Des changements y ont donc été apportés pour tenircomptedudésinvestissementgraduelprévuauseinduportefeuille. Ces derniers sont entrés en vigueur le1er avril2020.
• Infrastructures:encohérenceavecl’appétitdesdéposantspourcettecatégoried’actif,certaineslimitesd’expositionont été modifiées afin de refléter les déploiementsimportantsanticipésdans lesprochainesannées.Entreautres,desajustementsontétéapportésàcertainesciblesgéographiques et sectorielles, en vigueur depuis le1er juillet2020.
Rendements des déposantsSurcinqans,lesdifférentsfondsdesdéposantsontlivréunrendementquirépondàleursbesoinsàlongterme.
Lesdécisionsderépartitiond’actifentrelestroisgrandescatégoriesduportefeuilleglobal–Revenufixe,ActifsréelsetActions–sesontreflétéessurle rendement de chacun des déposants. Cesdécisionssontprisesparcesderniers,avecl’appuidelaC D P Q,enfonctionentreautresde:
• leursobjectifsderendement;
• leurtoléranceaurisque;
• leurhorizond’investissement.
Sur cinq ans, les huit principaux déposantsaffichentdesrendementsannualiséssesituantentre7,0%et8,3%.Surunan,leursrendementsvariententre6,5%et9,0%.
GRAPHIQUE 2
RENDEMENTSDESHUITPRINCIPAUXDÉPOSANTS
Rendementlemoinsélevé
Rendementmoyenpondérédesfondsdesdéposants
Rendementleplusélevé
2
4
6
8
10
5 ans 2020
7,0%
7,8%8,3%
6,5%
7,7%
9,0%
0
25CDPQ | RA 2020
Huit principaux déposantsReprésentent96,3%del’actifnetau31décembre2020
1. Fonds d’amortissement des régimes de retraite
99,4 G$ ACTIFNET• FondspermettantaugouvernementduQuébecdecapitaliserlapartdel’employeurdes prestationsderetraitedesemployésdes secteurspublicetparapublic
2. Retraite Québec
87,8 G$ACTIFNET
• FondsduRégimederentesduQuébec,régimesdebaseetsupplémentaire
• 4,2millionsdecotisants
• 2,1millionsdebénéficiaires
• 15,1G$versésenprestationsannuellement
3. Régime de retraite des employés du gouvernement et des organismes publics
82,4 G$ ACTIFNET• 568000cotisants
• 296000retraitéset20000conjointssurvivantsetorphelins
• 6,3G$versésenprestationsannuellement
4. Régime supplémentaire de rentes pour les employés de l’industrie de la construction du Québec
27,6 G$ACTIFNET
• 174000cotisants
• 100000retraitésouconjointssurvivants
• 0,9G$versésenprestationsannuellement
5. Commission des normes, de l’équité, de la santé et de la sécurité du travail
18,8 G$ ACTIFNET• Fondsdelasantéetdelasécuritédutravail
• 225000employeurscotisants
• 4,0millionsdetravailleurscouverts
• 2,3G$versésenprestationsannuellement
6. Société de l’assurance automobile du Québec
13,4 G$ACTIFNET
• Fondsd’assuranceautomobileduQuébec
• 5,5millionsdedétenteursdepermisdeconduire
• 6,7millionsdevéhiculesimmatriculés
• 1,1G$versésenindemnitésannuellement
7. Fonds des générations
12,0 G$ACTIFNET
• FondsconsacréauremboursementdeladetteduQuébec
8. Régime de retraite du personnel d’encadrement
10,1 G$ACTIFNET
• 28000cotisants
• 33000retraitéset2800conjointssurvivantsetorphelins
• 1,6G$versésenprestationsannuellement
CDPQ | RA 202026
TABLEAU 3
LES42DÉPOSANTSDELAC D P Q Comparaisondel’actifnetau31décembre2019etau31décembre2020(justevaleurau31décembre–enmillionsdedollars)(justevaleurau31décembre–enmillionsdedollars)
Premier dépôt
Actifnetdesdéposants
2020 2019$ % $ %
CAISSES DE RETRAITERetraiteQuébec 1966 87 797 24,0 81643 24,0Régimesupplémentairederentespourlesemployésdel’industriedelaconstructionduQuébec 1970 27 643 7,6 25834 7,6
Régimederetraitedesemployésdugouvernementetdesorganismespublics 1973 82 408 22,5 76804 22,6Régimederetraitedupersonneld’encadrement 1973 10 073 2,8 9110 2,7RégimederetraitedesemployésfédérauxintégrésdansunefonctionauprèsdugouvernementduQuébec 1977 289 0,1 281 0,1
Régimederetraitedesélusmunicipaux 1989 316 0,1 296 0,1Régimederetraitedesmairesetdesconseillersdesmunicipalités 2015 1 – 1 –Régimecomplémentairederentesdestechniciensambulanciers/paramédicsetdesservicespréhospitaliersd’urgence 1990 743 0,2 682 0,2
MinistèredesFinances,gouvernementduQuébec1
Fondsd’amortissementdesrégimesderetraite 1994 99 417 27,2 92961 27,3 RégimederetraitedesmembresdelaSûretéduQuébec–Caisseemployeurs 2009 979 0,3 938 0,3Régimederetraitedel’UniversitéduQuébec 2004 695 0,2 680 0,2RégimederetraitedupersonneldesC P EetdesgarderiesprivéesconventionnéesduQuébec 2005 570 0,2 538 0,2
RégimederetraitepourcertainsemployésdelaCommissionscolairedelaCapitale 2006 30 – 31 –RégimederentespourlepersonnelnonenseignantdelaCommissiondesécolescatholiquesdeMontréal 2007 177 – 183 0,1
RégimederetraitedesmembresdelaSûretéduQuébec–Caisseparticipants 2007 684 0,2 608 0,2RégimederetraitedesemployésdelaVilledeLaval 2007 298 0,1 417 0,1RégimederetraitedesemployésenfonctionauCentrehospitalierCôte-des-Neiges 2010 98 – 94 –Fondscommundeplacementdesrégimesderetraitedel’UniversitéLaval 2012 217 0,1 340 0,1FiducieglobaleVilledeMagog 2012 83 – 78 –RégimederetraitedesemployéesetemployésdelaVilledeSherbrooke 2012 53 – 52 –Régimederetraitedesagentsdelapaixenservicescorrectionnels 2013 778 0,2 724 0,2RégimecomplémentairederetraitedesemployésréguliersdelaSociétédetransportdeSherbrooke 2013 94 – 89 –
RégimederetraitedelaCorporationdel’ÉcolePolytechnique 2014 72 – 73 –RégimederetraitedelaVilledeTerrebonne 2015 104 – 95 –RégimederetraitedescadresdelaVilledeQuébec 2016 303 0,1 286 0,1RégimederetraitedesemployésmanuelsdelaVilledeQuébec 2016 380 0,1 359 0,1RégimederetraitedesfonctionnairesdelaVilledeQuébec 2016 685 0,2 640 0,2RégimederetraitedupersonnelprofessionneldelaVilledeQuébec 2016 279 0,1 252 0,1RégimederetraitedespoliciersetpolicièresdelaVilledeQuébec 2016 587 0,2 530 0,2RégimederetraitedespompiersdelaVilledeQuébec 2016 222 0,1 199 0,1RégimederetraitedesemployésduRéseaudetransportdelaCapitale 2016 138 – 143 0,1Régimederetraitedeschauffeursd’autobusdelaSociétédetransportdeLaval 2017 151 – 140 –LaSociétédescasinosduQuébec2 2020 22 – – –RÉGIMES D’ASSURANCERégiedesmarchésagricolesetalimentairesduQuébec 1967 13 – 12 –LaFinancièreagricoleduQuébec 1968 893 0,2 963 0,3Autoritédesmarchésfinanciers 1969 1 069 0,3 962 0,3Commissiondesnormes,del’équité,delasantéetdelasécuritédutravail 1973 18 828 5,2 18109 5,3Sociétédel’assuranceautomobileduQuébec 1978 13 447 3,7 12967 3,8LesProducteursdebovinsduQuébec 1989 7 – 6 –Régimederentesdesurvivants 1997 479 0,1 469 0,2Conseildegestiondel’assuranceparentale 2005 362 0,1 402 0,1AUTRES DÉPOSANTSOfficedelaprotectionduconsommateur 1992 161 – 152 0,1MinistèredesFinances,gouvernementduQuébec1
Fondsdesgénérations 2007 11 982 3,3 9189 2,7Fondsdescongésdemaladieaccumulés 2008 1 351 0,4 1362 0,4Fondsd’informationsurleterritoire 2011 354 0,1 266 0,1
AgencedurevenuduQuébec 2012 160 – 149 0,1TOTAL 365 492 100,0 340109 100,01. Le ministère des Finances confie un total de cinq fonds à la C D P Q.2. Nouveau déposant en 2020.
Rapport de gestion
CDPQ | RA 202028
page blanche
29CDPQ | RA 2020
Contexte macroéconomique mondial
Aprèsunlongcycled’expansion,l’économiemondialeaétéébranléeparunecrisesanitairehistorique,autantparsonampleurqueparsapropagation rapide.
UN LONG CYCLE ÉCONOMIQUE FRAGILISÉ PAR LES TENSIONS COMMERCIALES
Lacrise financièrede2008-2009aeudeseffetsnégatifspersistants sur l’économie mondiale, notamment sur lemarchédutravail,oùplusieursannéesontéténécessairespoureffacerlespertesd’emplois.L’améliorationdel’environ-nementéconomiqueapermisàcertainesbanquescentrales,dont laRéserve fédéraleaméricaine (Fed)dès la fin2015,d’amorcerunprocessusdenormalisationdeleurpolitiquemonétaire.Celaacrééunepressionàlahaussesurlestauxobligataires jusqu’à la fin 2018. La Banque du Canada aemboité lepasen2017,maisàunrythmeplusmodéréenraisondelaprésencedeventsdefacetels que:
• lafaiblesseprolongéedesprixdu pétrole;
• lesdifférentesvaguesderesserrementdesrèglesimmobi-lièreset hypothécaires;
• l’incertitude liée à la négociation de l’AccordCanada–États-Unis–Mexique(ACEUM).
En 2019, lespréoccupationsquantà lacontinuitéducycleéconomiquemondial ont pris de l’ampleur, entre autresen raison du resserrement des conditions financières etdelamontéeduprotectionnisme.Àcesujet,ladétérioration
marquée des relations commerciales entre la Chine etlesÉtats-Unis,lesnégociationsdifficilesentreleCanada,lesÉtats-UnisetleMexique,leBrexitetlesmenacesrépétéesd’impositiondetarifsparlesÉtats-Unisontgénérébeaucoupd’incertitude.
Danscecontextepluscomplexe,etdevantlesdifficultésàramenerl’inflationversleurscibles,lesbanquescentralesdeplusieurspaysonteffectuéungrandpivoten2019enassou-plissantdenouveauleurpolitiquemonétaire.CelaaétélecaspourlaFedetlaBanquecentraleeuropéenne.De soncôté,laBanqueduCanadaaplutôtchoisilestatuquoafind’éviterd’alimenterunehaussedel’endettementdesménagesetenraisond’uneinflationprochedesa cible.
Au Québec,l’économiearéussiàoffrirdesperformancesunpeuplusfavorablesquecellesdesautresprovincesavant2020, n’étant notamment pas exposée aux difficultéspersistantesdusecteurpétrolier.L’investissementprivénonrésidentieladoncpuyprogresserplusfortementde2016à2019.Le tauxdechômagequébécoisaaussibaissénettementplusrapidementqu’ailleursauCanadadurantcettepériode,touchant un creux historique de 4,5 % au début 2020.La pénuriedemain-d’œuvreconstituaitd’ailleursunenjeudeplusenplus manifeste.
Contexte macroéconomique mondial(suite)
CDPQ | RA 202030
ET SOUDAIN LA PANDÉMIE
Lechocquiallaitébranlerl’économiemondialeetlasociétéen2020n’étaitpassurlesradarsàlafin2019.En effet,unnouveaucoronavirusabrusquementmisaudéfilesautoritéspartout dans lemonde. Particulièrement contagieuse etmettantendangerlaviedespersonnesplusvulnérables,laCOVID-19 s’est vitepropagéeà l’échellede la planèteenexerçantunepressionparfoisinsoutenablesurlessystèmesde santé.
Devantlacrisesanitaire,lesautoritésontdûmettreenplacedescontraintesàlamobilitéetdesrèglesdedistanciationsociale souvent sévères, lesquellesont réduit considéra-blementlacapacitédeproduireoud’achetercertainsbienset services, provoquant une chute brutale de l’activitééconomique au printemps. Bien qu’aucun pays n’ait étéépargné,desdisparitésgéographiquesimportantesontétéobservées sur le plan de la croissance économique enfonctiondelasévéritéetdeladuréedesmesuresrestrictives(voirlegraphique4).
La Chineaétélepremierpaystouchédèslepremiertrimestre,maisaréussiàcontrôlerrapidementleséclosions,cequil’aaidée à être la seule grande économie à connaître unecroissancepositivesur l’ensemblede2020.En Europe, lapremièrevaguedelapandémieaétéparticulièrementsévère,demêmequ’enInde,cequis’esttraduitpardeprofondesrécessions.Aux États-Unis,bienquelapandémieaitfrappé
durement certaines villes et régions, la contraction del’activitééconomiqueaétémoinsprononcée,entreautresenraisondecontraintesglobalementmoinsstrictesquedansd’autrespaysdéveloppés.Au Canada,lachutedesprixdupétrole,conséquencedelabaissedelademande,aamplifiélechocéconomiqueen2020,parrapportauxÉtats-Unis,etacréédesdisparitésinterprovinciales.
La crise a aussi eu des effets sectoriels hétérogènes.Les restrictionsontaffectédefaçonpersistantelessecteursde la restauration, de l’hébergement, du spectacle et dutransportaérien.Temporairement,lesentreprisesd’autressecteurs ont été obligées de fermer oude se limiter auxactivitésessentielles,commecelaaété lecasauQuébecpour la fabrication et la construction. Les secteurs où letélétravailapuêtredéployéplusfacilement,commelafinanceetl’assurance,ontdeleurcôtémieux résisté.
UNE RÉACTION PROMPTE DES AUTORITÉS POUR SOUTENIR L’ÉCONOMIE
Face à la détérioration historique des perspectives decroiss ance provoquée par l’arrêt brutal de l’activitééconomique, les banques centrales se sont montréesréactives.Les tauxdirecteursontétéramenésàleurplancherdans les économiesdéveloppées.De plus, pour appuyerl’économieetassurerlebonfonctionnementdesmarchésfinanciers,celles-ciontannoncédesmesuresdesoutien
GRAPHIQUE 4
CROISSANCEANNUELLEMOYENNEDUP I BRÉEL(enpourcentage)
2020
2016à2019
Sources : Haver et Bloomberg
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
2,1-5,4
-3,5
-6,8
-9,9
2,3
-6,9
2,3
1,9
1,5
6,6
6,8
Canada
États-Unis
Zone euro
Royaume-Uni
Chine
Inde
31CDPQ | RA 2020
exceptionnelles en injectantmassivement des liquidités.En plusd’avoirachetéunegrandequantitédetitresdedettepublique,laFedetlaBanqueduCanadaontégalementmisenplacedesprogrammesd’achatdedettedesociétésethypothécaire. Dans plusieursmarchés en croissance, lapolitiquemonétaireaaussiétéassouplie,maislamargedemanœuvre y était limitée, en raison d’enjeux liés à uneéventuellefuitedecapitauxetauxpressionsnégativessurleur devise.
Les gouvernements ont agi rapidement, notamment encherchantàassurerunpontfinancierauxménagesetauxentreprisesafindelesaideràtenirlecouppendantlacrise.Celas’esttraduit,danscertainspayscommeleCanadaetlesÉtats-Unis,parunehausse importantedes transfertsauxménages,causantuneaugmentationdurevenupersonneldisponible en dépit des pertes d’emplois massives etstimulantdumêmecouplaconsommationde biens.
D’autrespays,commel’Allemagne,ontplutôtchoisidemettreenplacedespolitiquesdechômagepartiel,soitunepriseenchargeparl’Étatd’unepartiedusalairedesemployéspouréviterleslicenciements.Ces dépensespubliquesmassives,jumeléesàlachutedesrevenusgouvernementaux,ontcrééd’importantsdéficitsetpousséladettepubliquemondialeàdes niveaux encore jamais observés depuis la SecondeGuerremondiale(voirlegraphique5).
DES MARCHÉS FINANCIERS ÉBRANLÉS, MAIS VITE RASSURÉS PAR LA REPRISE
Dèsfévrieretmars 2020,lapandémieaeudesrépercussionsnégativessurlesmarchésfinanciers(voirlegraphique6,p.32).Aveclafortemontéedel’aversionpourle risque:
• leS & P500aperduletiersdesa valeur;
• lestauxobligatairesà10 ansonttouchédescreuxhistoriquesdansdenombreux pays;
• ledollaraméricains’estgrandement apprécié.
Le déconfinement, au printemps et à l’été, ainsi que lesmesures extraordinaires de soutien auxménages et auxentreprisesontpermisàl’économiederebondir.Toutefois,certains secteurs des services, dont ceux associés autourisme, n’ont pu normaliser autant leurs activités. Cescontraintesimportantesducôtédel’achatdeservicesetlafortehaussedesrevenusdesménagesontcrééunimportanteffetdesubstitutiondelaconsommationdesservicesverslesbiensdurantcettephasedereprise.Cecianotammentstimulé lareprisedusecteurmanufacturier,enparticulierdans lespaysexportateursdebiens, telsque laChineetcertainspays asiatiques.
L’immobilierrésidentielaégalementcontribuépositivementaurebonddansplusieursrégionsdumonde,ycomprisauQuébecoù la fortedemandeet la faiblessede l’offreontpoussélesprixdeventedesmaisonsàlahausse.D’ailleurs,lareprisequiaaccompagnéledéconfinementaétéunpeu
GRAPHIQUE 5
DETTEDESADMINISTRATIONSPUBLIQUES(enpourcentageduPIBnominal)
Économiesdéveloppées
Marchésencroissance
Source : F M I, « Fiscal Monitor », octobre 2020, page 2. Les données pour l’année 2020 représentent les prévisions du F M I présentées dans cette publication.
SecondeGuerre
mondialePandémie
0
20
40
60
80
100
120
140
1880
1890
1900
1910
1920
1930
1940
1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
2020
Contexte macroéconomique mondial (suite)
CDPQ | RA 202032
plus vigoureuse au Québec que dans les autres provinces canadiennes, permettant d’effacer plus rapidement une partie des pertes d’emplois initiales.
Cette reprise, l’abondance de liquidités, des perspectives de taux d’intérêt très bas pendant longtemps et la réduction des craintes de matérialisation des pires scénarios économiques ont redonné confiance aux marchés financiers. D’autres facteurs importants les ont soutenus plus tard dans l’année, à commencer par les nouvelles positives concernant l’efficacité des vaccins et l’amorce imminente des campagnes de vaccination massives. À cela s’ajoute, entre autres, la victoire du candidat Biden à l’élection présidentielle américaine qui a ouvert la voie à une politique budgétaire très expansionniste.
Ainsi, malgré une deuxième vague de la pandémie particuliè-rement sévère à la fin 2020 dans plusieurs régions, ces développements favorables à propos de la viabilité de la reprise ont permis :
• à plusieurs indices boursiers de terminer l’année en hausse par rapport à la fin 2019;
• aux taux d’intérêt à long terme de recommencer à progresser;
• aux différentiels de taux sur les obligations de sociétés de revenir à des niveaux similaires à ceux observés avant la pandémie.
ACCÉLÉRATION DE TENDANCES STRUCTURELLES
Dans ce contexte difficile et contraignant, la société a dû s’adapter à grande vitesse. La pandémie a donc accéléré des tendances qui étaient amorcées, tout particulièrement la
numérisation de l’économie. Le commerce électronique, déjà sur une lancée, a gagné en popularité. Le télétravail s’est démocratisé. Et, dans la foulée, les titres des entreprises liées à la numérisation et aux technologies, comme les GAFAM (Google, Apple, Facebook, Amazon et Microsoft), se sont fortement appréciés en 2020 et ont propulsé des grands indices boursiers. En revanche, le secteur de l’immobilier commercial a été négativement et significativement affecté par ces phénomènes, particulièrement dans les grands centres urbains.
La pandémie a également mis en lumière des enjeux concernant les chaînes d’approvisionnement. Les difficultés rencontrées pour avoir accès à certains types de biens se sont traduites par une volonté de régionaliser la production de biens jugés stratégiques, dans un environnement où le protectionnisme avait déjà pris de l’ampleur.
Enfin, les autorités de nombreux pays laissent clairement entendre qu’elles continueront à soutenir la relance de leur économie. Pour plusieurs, cela représente une occasion de progresser sur des enjeux importants tels que la lutte aux changements climatiques, par le biais notamment d’investis-sements en infrastructures vertes, et sur le front des inégalités de revenus. L’arrivée au pouvoir des démocrates aux États-Unis s’inscrit dans cette tendance.
En définitive, la pandémie n’a pas seulement mis fin à un long cycle d’expansion, mais elle a également ouvert la voie à des changements structurels qui teinteront l’environnement d’investissement pour les années à venir.
GRAPHIQUE 6
ÉVOLUTION DES MARCHÉS FINANCIERS
Taux obligataire à 10 ans américain (gauche, en pourcentage)
S & P 500 (droite, indice)
Source : Haver
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
1 400
1 800
2 200
2 600
3 000
3 400
3 800
2016 2017 2018 2019 2020
33CDPQ | RA 2020
Analyse du rendement globalÀ l’issue d’une année hors norme, la C D P Q livre des rendements qui répondent aux besoins de ses déposants sur un, cinq et dix ans.
365,5 G$
ACTIFNET
110,7 G$
RÉSULTATSDEPLACEMENT
SUR5ANS
7,8%
RENDEMENTANNUALISÉ
SUR5ANS
4 catégories d’investissement :Revenufixe/Actifsréels/Actions/Autresplacements
RENDEMENT SUR CINQ ANS
Portefeuille global
Résultats de placement : 110,7 G$Rendement annualisé : 7,8 %
Au 31 décembre 2020, l’actif net de la C D P Q totalisait365,5 G$.Depuislafin2015,celui-ciacrûde117,5 G$,dont110,7 G$découlentdesrésultatsdeplacementet6,8 G$desdépôts nets. Cette performance témoigne de lamise enœuvredespiliersdesastratégiedesdernièresannées,dont:
• sonexpansion internationale;
• sonvirageencrédit privé;
• l’augmentationdesonallocationen infrastructures;
• lacréationdevaleurauseindesessociétésenportefeuilleàtraversleursopérations,notammentenplacements privés.
Sur cinqans, lerendementmoyenpondéréannualisédesfondsdesdéposantss’établità7,8%.Sur dixans,ilsechiffreà 8,6%, se traduisant par des résultats deplacementde198,0 G$. Le tableau 7montre comment ces rendementsà pluslongtermesecomparentàceuxenregistrésde2016à 2020.
Sur cinqans, lerendementannualiséde laC D P Qsesituelégèrementau-dessusdeceluidesonindicederéférence,à7,6 %(voirletableau8,p.34).L’écartde0,2%représenteunevaleurajoutéede1,7 G$,laquelleprovientdescatégoriesActionsetRevenufixe.Parailleurs,lavaleurajoutéeatteint9,3 G$surdix ans.
TABLEAU 7
RENDEMENTSDELAC D P Q(pourlespériodesterminéesle31décembre–enpourcentage)
Rendementglobal1
5 ans 7,8 10 ans 8,6 2020 7,72019 10,4
2018 4,2
2017 9,32016 7,6
1. Rendement moyen pondéré des fonds des déposants.
Analyse du rendement global(suite)
CDPQ | RA 202034
Revenu fixe
Résultats de placement : 24,3 G$Rendement annualisé : 5,3 %
Lacatégorie fournitunapport importantaux résultatsdeplacementduportefeuilleglobalsurcinqans.Le rendementcourantdesportefeuillesdegestionactive,soitTauxetCrédit,expliquelamajoritédesonrendement annualisé.
La catégorie surpassesonindicederéférence,quiaffiche4,3%.La valeurajoutéede4,5 G$estprincipalementattri-buableaucréditgouvernemental,aucréditimmobilieretaucréditauxentreprises.Celamontrequelerepositionnementstratégiquedesactivitésderevenufixeamorcéen2017aétéprofitable.RappelonsquelaC D P Qadepuisconsidérablementaccrusesinvestissementsencréditprivé,unsegmentplusperformantqueceluidesobligationstraditionnellessur lelong terme.
Actifs réels
Résultats de placement : 8,7 G$Rendement annualisé : 4,3 %
Lerendementannualisédelacatégorie estinférieuràceluidel’indice,quis’élèveà7,0%.Les portefeuillesImmeublesetInfrastructuresontdégagédesrendementsannuelsmoyensde1,1%etde8,9%respectivement.
La performance de l’immobilier a été affectée par deuxannéesdifficiles en2019et 2020.De soncôté, celle desinfrastructuresaétédebonnetenuegrâceàlaqualitédesactifsendétentiondansdessecteursvariés,notammentdanslesénergies renouvelables.
Actions
Résultats de placement : 76,9 G$Rendement annualisé : 11,0 %
La catégorie comprend deux portefeuilles aux profilsrendement-risque différents, soit:Marchés boursiers etPlacementsprivés.Grâceàdesexpositionscomplémentaires,ellearéaliséuneperformancesolidesurcinqans,supérieureàcelledesonindice,à9,9%.La valeurajoutéede6,8 G$estle fruitduportefeuillePlacementsprivés,quiabattusonindiceavecunrendementannualiséde14,9%.
Poursapart,leportefeuilleMarchésboursiersagénéré9,4%,soitunpeuendeçàdesonindice.Sur cinqans,lacatégorieActions,laplusimportanteduportefeuilleglobalparsataille,acontribuéàplusdesdeuxtiersdesrésultatsdeplacement.
TABLEAU 8
ACTIFNETETRENDEMENTS(pourlespériodesterminéesle31décembre2020)
Catégoriesd’investissementActif net
G$
5 ans 1an
Résultats de placement
M$Rendement
%Indice
%
Résultatsdeplacement
M$Rendement
%Indice
%
Revenufixe 110,2 24 272 5,3 4,3 8742 9,0 8,2Actifsréels 67,2 8 743 4,3 7,0 (4951) (7,0) 0,2Actions 182,3 76 889 11,0 9,9 20049 12,4 12,7
Total1 365,5 110 700 7,8 7,6 24751 7,7 9,2
1. Le total inclut les activités consolidées de répartition de l’actif, les activités personnalisées de superposition, les activités de trésorerie des fonds particuliers et les activités terminées.
35CDPQ | RA 2020
RENDEMENT EN 2020
Portefeuille global
Résultats de placement : 24,8 G$Rendement : 7,7 %
Dansunenvironnementdemarchéinédit,laC D P Qaobtenuun rendement inférieurde 1,5%à celui de son indicederéférence,quis’établità9,2%(voirletableau8,p.34).Cetécarts’expliqueprincipalementpar lacontreperformancedu portefeuille immobilier dont les centres commerciauxet lesimmeublesdebureauxontétédurementaffectésparla pandémie.
Sur unan, leportefeuilleglobalprésentedesrendementscontrastésentrelescatégories d’investissementetauseinmêmedecelles-ci.Les résultatsdeplacementproviennentdescatégories ActionsetRevenu fixe,demêmequeduporte-feuilleInfrastructuresauseindelacatégorieActifsréels.
Revenu fixe
Résultats de placement : 8,7 G$Rendement : 9,0 %
Laperformanceannuellede lacatégorie,quiconstituesatroisièmemeilleuredepuislacrisefinancièrede2008-2009,s’expliquenotamment par:
• labaissemarquéedestauxauCanadaetaux États-Unis;
• le rendement courant élevé des créances privées etimmobilières.
Le rendement des portefeuilles de revenu fixe en 2020surpasseceluidel’indice,quis’établità8,2%.Il enrésulteunevaleurajoutéede0,8 G$àlaquellelesportefeuillesdegestionactiveontcontribuéde façon importantegrâceàl’apportdesinvestissementsencréditprivé.
Actifs réels
Résultats de placement : - 5,0 G$Rendement : - 7,0 %
Lacatégorie aenregistréunrendementnégatif,alorsquesonindiceaterminé2020à0,2%.L’annéeaétécaractériséepardeuxhistoiresdifférentesenimmobiliereten infrastructures:
• d’uncôté,celleduportefeuilleImmeubles,quiasubidepleinfouetleseffetsdela pandémie;
• del’autre,celleduportefeuilleInfrastructures,quiabienréagi dans le contexte en raison d’une diversificationavantageuse.
En effet, certains actifs réels, entre autres les centrescommerciauxauCanadaetlesbureauxplustraditionnelsenAmériqueduNord,ontétédurementtouchésparlesmesures deconfinementà l’échellemondiale.Enconséquence, leportefeuille immobilier s’est fortement replié, avec unrendementde-15,6%,inférieuràceluidesonindiceenraisonsurtoutdesasurpondérationdanslescentrescommerciaux.Le portefeuilled’infrastructuresaaussiétéaffectéparlacrise,notammentlesinfrastructuresdetransport,maisadégagéunrendementde5,1%,supérieuràceluidesonindice,grâceàl’apportdesautressecteurscommelestélécommunicationsetlesénergies renouvelables.
Actions
Résultats de placement : 20,0 G$Rendement : 12,4 %
Dansuncontextedemarchéinédit,lacatégorie alivréunebonneperformance,enligneaveccelledesonindice,quisesitueà12,7%.Le portefeuilledemarchésboursiersaprocuréunrendementde8,3%.Il affichetoutefoisunécartparrapportà son indiceen raisonde certainsbiais de styledans sagestionquil’ont exposé:
• àdestitresauprofilplus défensif;
• àmoinsdetitrestechnologiquesetde croissance.
Une optimisationduportefeuille ad’ailleursétéamorcéeen 2020pour luipermettred’êtrebienpositionnépour lanouvelledécennie.
Quantauportefeuilledeplacementsprivés,ilaconnuuneexcellente année, dépassant largement son indice. Lessecteursdestechnologies,delasantéetdesservicesontcontribuéfortementàsonrendementde20,7%.La gestionpost-investissementaaussipermisdecréerplusdevaleur.Ce portefeuilleaainsioffertunecomplémentaritéintéres-sante à celui de marchés boursiers, au profil de risqueplus défensif.
Analyse du rendement global(suite)
CDPQ | RA 202036
DIVERSIFICATION GÉOGRAPHIQUE
Enplusd’investirdansdifférentescatégories d’actif,laC D P Qdiversifie sonportefeuille sur leplangéographique.Celalui permet:
• d’optimisersonprofil rendement-risque;
• desaisirdesoccasionsattrayantesdansdeséconomiesdynamiques.
Sur cinqans,lamondialisationdesesactivitésaentraînéunehaussede137 G$desonexpositionauxmarchés interna-tionaux. Le tableau 9 montre l’évolution des principalesrégionsentre2015et2020.On constatequel’expositionàl’extérieurduCanadaestpasséede54%à68%.
C’estauxÉtats-Unisoùl’expositionaleplusaugmentésurlapériode,s’établissantà35%àlafin2020etdépassantpourlapremièrefoiscelleauCanada.La C D P Qn’endemeurepasmoinstrèsactiveaupays –etenparticulierauQuébec –,quireprésentetoujoursprèsdutiersduportefeuille.Par ailleurs,onconstateunehaussedel’expositionàl’Asie-Pacifiqueetàl’Amériquelatine,avec12%et4%respectivementàlafin2020.
Et parce que des occasions attrayantes continueront dese présenteràl’échelledelaplanète,laC D P Qamisdel’avanten2020uneapprocheintégréeàtraverslesrégions.
EXPOSITION AUX DEVISES ET COUVERTURE DE CHANGE
Depuis cinq ans, l’exposition de la C D P Q aux devisesétrangèresestpasséede31%en2015à47%en2020enraisondelamondialisationdeses activités.
En 2020,l’expositionauxdevisesétrangèresabaisséde3%parrapportàsonniveaude2019,danslafouléedel’évolutiondelacouverturesurcertaines devises.
Ànoterquesurcinqans,l’expositionauxdevisesétrangèresaeuuneincidencelégèrementdéfavorablesurlerendementglobal.En revanche,celle-cis’estrévéléefavorablesurunangrâceàlaforcerelativedel’euroetà lacontributiondelacouverture dynamique sur le dollar américain. La C D P Qconsidère que l’impact des devises tend à être neutre àlong terme.
TABLEAU 9
EXPOSITIONGÉOGRAPHIQUEDUPORTEFEUILLEGLOBAL1(au31décembre–enpourcentage)
Au31décembre–enpourcentage 2020 2015
Canada 32 46États-Unis 35 27Europe 14 14Asie-Pacifique 12 9Amériquelatine 4 1Autresrégions 3 3
Total 100 100
1. La présentation de l’exposition géographique du portefeuille a été revue et diffère de celle des États financiers consolidés.
37CDPQ | RA 2020
PORTEFEUILLE DE RÉFÉRENCE
Leportefeuille de référencede laC D P Qcorrespondà lamoyennepondéréedesdécisionsde répartitionde l’actifprisesparchacundesdéposantsdanslecadredel’établis-sementdeleurpolitiquede placement.
Les révisionsapportéesencoursd’annéeparcesderniersdanslacompositiondeleurportefeuillederéférencerespectifsesontrépercutéesdanscelleduportefeuillederéférencede l’organisation. Le tableau 10 montre les variations depondérationsurunan,lesquellestémoignentdesesorienta-tions stratégiques.
PORTEFEUILLE GLOBAL
La composition du portefeuille global est le reflet desdécisionsprisesàlafois par:
• lesdéposants,relativementàleurportefeuillede référence;
• la C D P Q, dans le cadre des activités consolidées derépartitiondel’actif,à l’intérieurdesmargesdemanœuvrequiluisontoctroyéespourchaqueportefeuille spécialisé.
Les deux colonnes de droite du tableau 10 présentent larépartitionduportefeuilleglobalen2019et 2020.
TABLEAU 10
COMPOSITIONDUPORTEFEUILLEDERÉFÉRENCEETÉVOLUTIONDUPORTEFEUILLEGLOBAL(pourcentagedel’actifnetdesdéposants)
(pourcentagedel’actifnetdesdéposants) Portefeuille de référence Portefeuille global
Portefeuilles spécialisés
au 31 décembre 20201 au31décembre20191 au 31 décembre 2020
%
au31décembre2019
%
Limite minimale
%
Portefeuille de référence
%
Limite maximale
%
Portefeuillederéférence
%
Revenu fixeTaux 6,0 11,0 17,4 11,5 8,4 9,2Crédit 12,7 18,0 23,6 17,2 20,6 19,5Valeursàcourtterme 0,2 1,1 7,8 1,1 0,4 0,3Obligationsàlongterme 0,7 0,9 2,7 0,9 0,9 0,9Obligationsàrendementréel 0,0 0,2 1,9 0,4 0,2 0,4
Total s.o. 31,2 s.o. 31,1 30,5 30,3
Actifs réelsImmeubles 7,7 12,5 15,6 12,7 9,8 11,7Infrastructures 4,5 8,5 11,4 7,4 8,8 8,2
Total s.o. 21,0 s.o. 20,1 18,6 19,9
ActionsMarchésboursiers 22,1 33,2 39,4 35,0 32,6 34,4Placementsprivés 9,5 14,6 18,2 13,8 17,8 14,8
Total s.o. 47,8 s.o. 48,8 50,4 49,2
AutresRépartitiondel’actif 0,0 0,0 1,0 0,0 0,5 0,4Stratégiesactivesdesuperposition2 – – – 0,0 – 0,2
Total s.o. 100,0 s.o. 100,0 100,0 100,0
1. Le portefeuille de référence ainsi que ses limites maximales et minimales sont le résultat d’une moyenne pondérée des portefeuilles de référence respectifs des déposants.
2. Le portefeuille a été fermé le 1er janvier 2020.
CDPQ | RA 202038
Revenu fixeLa catégorie tire profit de sa stratégie en crédit pour générer des résultats solides et de la valeur ajoutée.
110,2 G$
ACTIFNET
30,5%
DUPORTEFEUILLEGLOBAL
5,3%
RENDEMENTANNUALISÉ
SUR5ANS
5 portefeuilles :Taux/Crédit/Valeursàcourtterme/Obligationsàlongterme/ObligationsàrendementréelTousleschiffresdecettesectionsontdétaillésdansletableau18(p.53)
TAUX
Depuis sa création
Résultats de placement : 5,2 G$
Ceportefeuillecrééen2017estgérédefaçonactive.Àlafin2020, sonactif net s’élevait à 30,3 G$.Ses activités sontconcentréesdansdeuxmandats principaux:
• Gestiondes taux;
• Crédit gouvernemental.
Rendement en 2020
Résultats de placement : 2,3 G$Rendement : 8,6 %
Leportefeuilleaoffertsonmeilleurrésultatdepuissacréation.La baissemarquéedestauxàlaquellelaBanqueduCanadaaprocédépourcontrerleralentissementéconomiquecausépar lapandémieaconstitué leprincipalmoteurdeperfor-mance.Sur unan,ilabénéficiéd’unrendementcourantplutôtstableparrapportàceluienregistréaucoursdesdernièresannées,bonifiéparuneffetde prix.
Le portefeuillesurpassesonindicede0,4%,équivalantàunevaleurajoutéede66 M$.Celle-cidécouledelasurpondérationdestitresobligatairesprovinciauxorchestréeàunmomentopportundela crise.
PORTEFEUILLETAUX
COMPOSITION• Titresobligatairesgouvernementauxplustraditionnelsayantuneexcellentequalitéde crédit:
– GouvernementsduCanadaetd’autrespaysdéveloppés – Gouvernementsdesprovincescanadiennes
AVANTAGES• Niveauderisquefaibleetprotectionduportefeuilleglobal• PrincipalesourcedeliquiditéspourlaC D P Q• Effetdediversification• Sourcederendementcourant• Possibilitéd’appariemententrel’actifetlesengagementsfinanciersàlongtermedesdéposants
39CDPQ | RA 2020
CRÉDIT
Depuis sa création
Résultats de placement : 15,6 G$
Avec74,2 G$d’actifnet,ceportefeuillecomptepourplusdesdeuxtiersdelacatégorie Revenufixe.Ses activitésd’investis-sementsontregroupéesenquatregrands mandats:
• Créditaux entreprises;
• Crédit gouvernemental;
• Crédit immobilier;
• Financement spécialisé:
Financementen infrastructures;–
– Solutionsde financement.
Depuissonlancementen2017,ilagénéréunevaleurajoutéede3,3 G$parrapportàsonindicegrâceàlabonnetenuedechacundes mandats.
Rendement en 2020
Résultats de placement : 6,0 G$Rendement : 8,9 %
Surunan, leportefeuilleaprofitéde labaissedes tauxàtraverslesdifférentsmarchés.Le rendementcourantélevépropreauxactivitésdecréditexpliqueplusdelamoitiédurendement.Touslesmandatsyontcontribué,enparticulierlecréditauxentreprisesetlecrédit immobilier.Ces activitésainsiquecellesdefinancementspécialisésesontrévéléesavantageuses. L’écart de 1,1% par rapport à l’indice deréférencereprésenteunevaleurajoutéede0,8 G$.
CONTEXTEDEMARCHÉ
Lesportefeuillesderevenu fixeontobtenudesperfor- Touslessegmentsaffichentdesrendementsélevéssurunmances légèrement supérieures à celles du marché an,enparticulierlesobligationsprovinciales,ycomprisobligatairecanadien.Commeonpeutlevoirautableau11, cellesduQuébec.Cettecatégorie d’émetteurs’estaussil’indiceobligataireuniverselF T S ET M X Canadaaenregistré illustréesurcinqans,suiviedeprèspar lesobligationsdesrendementsde8,7%en2020etde4,2%surcinq ans. de sociétés.
TABLEAU 11
RENDEMENTSDESINDICESOBLIGATAIRESF T S ET M XCANADA(enpourcentage)
(enpourcentage) 2020 2019 5ans
IndicesobligatairesF T S ET M XCanada
Court terme
Moyen terme
Long terme Total
Courtterme
Moyenterme
Longterme Total
Courtterme
Moyenterme
Longterme Total
Fédéral 4,6 9,3 13,1 7,3 2,1 3,8 8,4 3,7 1,6 2,9 5,2 2,7Provincial 5,3 10,0 11,6 9,9 3,0 5,8 13,5 9,1 2,3 4,0 6,8 5,1Québec 5,3 10,0 11,4 9,9 2,9 5,4 12,9 8,7 2,3 4,0 6,9 5,1Sociétés 6,3 11,1 11,1 8,7 4,5 8,4 14,4 8,1 3,2 5,5 8,0 5,0
Universel 5,3 10,1 11,9 8,7 3,1 5,8 12,7 6,9 2,3 4,0 6,8 4,2
Revenu fixe(suite)
CDPQ | RA 202040
Au coursdel’année,laC D P Qaréalisédesinvestissementsdansdiverssecteurstelsquelesservicesfinanciersetlesassurances,auCanadacommeàl’international,dont:
• SollioGroupeCoopératif: 150 M$ sous formed’actionsprivilégiées,enpartenariatavecRabobankCapital,leFondsdesolidaritéFTQetFondaction,danscettecoopérativeagricole,laplusimportanteau pays;
• LesCondosLine5:financementdepremierrangde328M$pour laconstructiondedeux tours résidentielles totali-sant 924condominiumsàToronto, enpartenariat avecWestBroadwayGroupetReserveMidtownGroup, despropriétairesetpromoteursimmobiliersreconnus;
• The Ardonagh Group : engagement de 1,875 G£ avecd’autres investisseurspourappuyercecourtierd’assu-rancesindépendant,lenumérounauRoyaume-Uni,danslecadred’unedesplusgrandestransactionssousformedefinancementunitrancheàl’échelle mondiale;
• TitanAircraft Investments: ententede financementde300 M$ U SauxcôtésdepartenairesaveccefournisseurdesolutionsdefretaériendepremierplanétabliauxÉtats-Unis;
• PiramalEnterprises:partenariatafindecréeruneplateformede300 M$ U SenIndeciblantdesoccasionsdefinancementencréditprivédansdessecteurs variés(engagementdelaC D P Qà75%).
PORTEFEUILLECRÉDIT
COMPOSITION• Universélargid’instrumentsayantdescaractéristiquesdetitresàrevenufixeenfonctiondes mandats:
– Créditauxentreprises:titresobligatairesdequalitéouà rendementélevé,etprêtsendirectetensyndication
– Créditgouvernemental:accentsurlestitressouverainset quasisouverainsdesmarchésencroissance
– Créditimmobilier:prêtscommerciaux,hypothécaireset de construction,principalementdepremierrang,surdes immeublesrésidentielsetdebureaux,descentrescommerciauxetdespropriétésindustrielles
– Financementspécialisé:titresdedettes,hybridesoucapitauxpropresayantcertainescaractéristiquesdesinstrumentsdedette,etfinancementdeprojets
– Financementeninfrastructures:créancesdepremierrangetdettesubordonnéedansdesdomainescommeletransport,l’énergierenouvelableetlestélécommunications
– Solutionsdefinancement:financementspécialisé,quasi-capitauxpropresetcréditopportuniste
AVANTAGES• Segmentsdemarchéoffrantunprofilplusperformantetunrendementsupérieuràceluidumarchéobligataireplustraditionnel
• Diversificationdessourcesdevaleur• Encréditimmobilier,risquedecréditplusfaibleenraisond’uneapprochedesouscriptionprudenteetdelaqualitédesactifssous-jacents
41CDPQ | RA 2020
VALEURS À COURT TERME
Rendement sur cinq ans
Résultats de placement : 94 M$Rendement annualisé : 1,1 %
Ceportefeuille indicielcomprenddesplacementsàcourttermeliquides investissur lemarchémonétairecanadien.Sa performancesurcinqansreflètelefaibleniveaudestauxsurl’ensembledela période.
Rendement en 2020
Résultats de placement : 15 M$Rendement : 1,0 %
Le rendementduportefeuille s’expliqueen totalitépar lerendementcourantdes titresenportefeuille.Ànoterquecelui-ciadiminuéenraisondelafortebaissedutauxdirecteurauCanadadanslecontextedela crise.
OBLIGATIONS À LONG TERME
Rendement sur cinq ans
Résultats de placement : 957 M$Rendement annualisé : 6,7 %
Ce portefeuille, géré selon une approche indicielle, estconstitué d’obligations provinciales à long terme. Saperformancesurcinqanss’expliqueàlafois par:
• lerendementcourantappréciabledes titres;
• uneffetdeprixfavorableenraisondelabaissedestauxàlongtermeauCanadaetauQuébecsurla période.
Rendement en 2020
Résultats de placement : 341 M$Rendement : 11,6 %
Leportefeuilleadenouveauoffertunrendementélevéen2020alorsque les titresàéchéancede longueduréeontprofitédelabaissesoutenuedestauxàlongtermeaupremiersemestre.
OBLIGATIONS À RENDEMENT RÉEL
Rendement sur cinq ans
Résultats de placement : 259 M$Rendement annualisé : 4,8 %
Ceportefeuille indicielpermetd’offrirauxdéposantsunecouverture contre l’inflation par le biais d’obligations àrendement réelcanadiennes.Ànoterqu’unprocessusdedésinvestissement est en cours et devrait s’échelonnerjusqu’àlafin2021.
Sur cinqans,laperformances’expliqueprincipalementparlabaissedestauxréelssurlapériode,alorsqu’onobserveuneaugmentationdel’indicedesprixàlaconsommation –mesuresurlaquellelefacteurd’inflationestcalculé.Le rendementcourantdestitresyacontribuédansunemoindremesure,conséquencedel’environnementdefaiblestaux d’intérêt.
Rendement en 2020
Résultats de placement : 122 M$Rendement : 12,8 %
Labaissedestauxréelss’estpoursuivieen2020dansuncontexted’inflationàlahausse,cequiastimulélerendementdu portefeuille.
CDPQ | RA 202042
Actifs réelsLa catégorie obtient des résultats positifs sur cinq ans, alors que ses deux portefeuilles présentent des performances contrastées.
67,2 G$
ACTIFNET
18,6%
DUPORTEFEUILLEGLOBAL
4,3%
RENDEMENTANNUALISÉ
SUR5ANS
2 portefeuilles :Immeubles/InfrastructuresTousleschiffresdecettesectionsontdétaillésdansletableau18(p.53)
IMMEUBLES
Rendement sur cinq ans
Résultats de placement : 722 M$Rendement annualisé : 1,1 %
Surcinqans,ceportefeuillegérépar lafiliale immobilièreIvanhoéCambridgeaenregistréun rendementannualiséinférieuràceluideson indice,quis’établità5,3%.Cettesous-performance est principalement attribuable à sonexpositionimportanteauxcentrescommerciauxauCanada,unsecteurquifaitfaceàdesdéfisdepuisquelquesannées.
Le rendementduportefeuillesurlapériodeprovientessentiel-lementdurendementcourantdesactifs,avecunecontributiondel’ensembledessecteurs.Hormislescentrescommerciaux,tous ont enregistré uneperformancepositive, le secteurlogistiqueet industriel s’étantparticulièrementdistingué.Certainssecteursplustraditionnelsonttoutefoissubiunefortedépréciationdelavaleurdeleursactifsen2019et2020,surtoutenAmériqueduNord.Poursapart,lacatégorie Actions,fondsetfinancementsalivréunebonne performance.
PORTEFEUILLEIMMEUBLES
COMPOSITION• Propriétés,projets,sociétésimmobilièresetfondsimmobiliersdegrandequalitéquifaçonnentdesvillesdynamiquesàtravers lemonde
• Investissementsenfondspropresetenproduitsdefinancementdansdessecteursvariéstelsquelesimmeublesdebureaux,lescentrescommerciauxainsiquelespropriétésdessecteursrésidentiel,logistiqueetindustriel
AVANTAGES• Sourcesderendementcourant• Profilrendement-risqueattrayantetfluxdecapitauximportants• DiversificationdurisqueduportefeuilleglobaldelaC D P Qenraisond’unecorrélationmoinsimportanteentrelesactifsdétenusetlesmarchésmondiaux
• Certaineprotectionducapitalcontrel’inflationàlongtermegrâceàl’indexationdesbaux
43CDPQ | RA 2020
Commeonpeutlevoirsurlesgraphiques12 et13,leporte-feuilleabeaucoupévoluécesdernièresannées,cequis’esttraduit par:
• unebaissedupoidsdesactifsplustraditionnels,dontceluidescentres commerciaux;
• une hausse de l’exposition au secteur logistique etindustriel;
• unaccroissementde l’expositionauxmarchés interna-tionaux,enparticulierenAsie-Pacifiqueeten Europe.
Rendement en 2020
Résultats de placement : - 6,4 G$Rendement : - 15,6 %
En2020,lapandémieafrappédurementlescentrescommer-ciaux,quireprésententunpoidsimportantdansleportefeuille.Plusieurstendancesdéjàprésentesdanscesecteursesontaccentuéesdanslafoulée,entraînantunecontreperformancedu portefeuille. Bien que les centres commerciaux aientsouffertdavantagedelacrise,lesimmeublesdebureauxontaussiététouchésparlesmesuresdeconfinementàtraverslemondeetparletélétravailàgrande échelle.
Ces facteursexpliquentengrandepartiel’écartmarquéavecl’indice,quiafficheunrendementde- 1,7 %.
Danscecontexte,IvanhoéCambridgeaaccélérélamiseenœuvredesonpland’actionannoncéaudébut2020.Au coursdel’année,lafilialeaprogressésursesdifférentsaspects,soit:
• l’optimisationdesa structure;
• latransformationdesescentres commerciaux;
• le repositionnement de ses activités dans le secteurlogistiqueetindustrieloudansdesprojetsàvocationmixte(voletscommercial,résidentieletde bureaux).
GRAPHIQUE 12
EXPOSITIONGÉOGRAPHIQUE–IMMEUBLES(enpourcentage)
31décembre2015
31décembre2020
Canada États-Unis Europe Asie- Amérique Autres Pacifique latine régions
35,9
43,7
25,9
41,3
14,6
18,4
2,7
7,8
3,7 4,21,8
0,0
GRAPHIQUE 13
EXPOSITIONSECTORIELLE–IMMEUBLES(enpourcentage)
31décembre2015
31décembre2020
Largeur du graphique 262 pts
Bureaux Actions, Commercial Résidentiel Logistique Hôtels fonds et et industriel et autres financements
30,4
25,622,8
16,5
29,4
17,4 16,3 15,9
3,1
16,0
4,32,3
Actifs réels(suite)
CDPQ | RA 202044
Plusde70 transactionsalignéessurlesprioritésontainsiétéconclues,pourun totalde8,7 G$.Celacomprend5,9 G$d’acquisitionsetd’investissementsencapitalàdesfinsdedéveloppementet2,8 G$decessionsstratégiques,dontlecentrecommercialWoodgrovesurl’îledeVancouver.Parmilesprincipalestransactions,on compte:
• LOGOS : en partenariat avec ce groupe de propriétéslogistiques et industrielles, lancement d’un quatrièmevéhicule de développement logistique en Asie, d’unecapacitéde800 M$ U S,etacquisitiond’unsiteenAustraliepourycréeruneplateformelogistiquede230 M$;
• RHP : acquisition avec RHP Properties du portefeuilleChesapeakecomposédesixcommunautésdemaisonspréfabriquéesauxÉtats-Unis,l’undessegmentslesplusrésilientsenimmobilierdepuisledébutdela crise.
En France,desinvestissementsd’importanceontaussiétéréalisésdansdessecteurs porteurs:
• Hub&Flow : acquisition d’un portefeuille de 17 actifslogistiquesàParisetàLyon –unedesplusgrandestransac-tionsdesdernièresannéesdanscesecteurenFrance –ainsiqued’uneplateformede36000m2àRoye,entrePariset Lille;
• Résidencesétudiantes:lancementparIvanhoéCambridge,Bouwinvest etGreystar d’une plateformedestinée auxrésidencespourétudiantsetjeunesprofessionnelsàParis,avecunecapacitéd’investissementde1 G€;
• Joya:acquisitiond’uncampusdebureauxde50000m²auValdeFontenay,afind’offriràsesoccupantsuneflexibilitéd’aménagement.
INFRASTRUCTURES
Rendement sur cinq ans
Résultats de placement : 8,0 G$Rendement annualisé : 8,9 %
Leportefeuilleaoffertuneperformanceenligneaveccelledesonindice,quisesitueà9,1%.Celle-cis’expliquepresqueenpartségales par:
• l’appréciationdelavaleurdesactifs,notammentdanslessecteursdel’énergierenouvelableetdes ports;
• lerendementcourantélevédes investissements.
L’ensembledesrégionsetdessecteursontenregistrédebonsrendements,enparticulier lesactifs liésauxservicesauxcollectivitésetàl’énergie.Depuislafin2015,latailleduporte-feuilleaaugmentédepresquedeuxfoisetdemie,atteignant31,7 G$àlafin 2020.
GRAPHIQUE 14
EXPOSITIONGÉOGRAPHIQUE–INFRASTRUCTURES(enpourcentage)
31décembre2015
31décembre2020
Canada États-Unis Europe Asie- Amérique Autres Pacifique latine régions
21,7
31,6
0,9
16,3
7,3
15,9
36,8
15,6
1,7 1,9
32,0
18,3
GRAPHIQUE 15
EXPOSITIONSECTORIELLE–INFRASTRUCTURES1
(enpourcentage)
31décembre2015
31décembre2020
Largeur du graphique 262 pts
Énergie Industrie Services aux élargie et collectivités transport et autres secteurs
36,7
56,3
7,0
37,2
49,1
13,7
1. Les données de 2015 ont été ajustées afin de refléter la nouvelle classification du portefeuille.
45CDPQ | RA 2020
Les équipesd’infrastructuresontconcludestransactionsd’envergureàtravers lemonde,dansunvasteéventaildesecteurs.Sur lapériode,16,2 G$d’investissementsontainsiétéréalisés,contredesmatérialisationsde1,5 G$.
Les graphiques14 et15,àlapage44,témoignentdeladiversi-ficationaccrueduportefeuillesurlesplansgéographiqueetsectorieldepuiscinq ans.
Rendement en 2020
Résultats de placement : 1,4 G$Rendement : 5,1 %
Leportefeuilleadémontréunerésiliencefaceàlacriseenraisondesadiversification,etce,mêmesi lapandémieadurementtouchélesecteuraéroportuaire –quireprésenteprèsde10%desesactifs –,surtoutenEurope.Son rendementsurpasse ainsi celui de son indice, qui se situe à 0,5%,créant 0,9 G$devaleurajoutée.Cettedifférences’expliquenotamment par:
• laperformancerobustedesactifsdusecteurdel’énergie,enparticulierducôtédu renouvelable;
• laperformancesoutenuedesactifsenAmériqueduNord,enAsieetdanslesmarchésen croissance.
En plusdel’énergierenouvelable,leportefeuilleestexposéàcertainssecteursquiontfortementprogresséen2020,telsquelestélécommunications.
Dansunmarchécompétitif,la C D P Qs’estmontréetrèsactive,avec3,5 G$detransactions,parmi lesquelles:
• DPWorld:expansionà8,2 G$U Sdelaplateformemondiale,quicomptedéjàdixactifsportuaires,aveccetexploitantdeportsdepremier plan;
• PlenaryAmericas:acquisitiondecechefdefileenmatièred’investissement, de développement et d’exploitationd’infrastructures publiques en Amérique du Nord, quidétientunportefeuillede36 projets;
• Colisée:participationdanscegroupeétablienFrance,l’undesprincipauxacteursdusecteurdesmaisonsderetraiteen Europe;
• InvenergyRenewables:engagementadditionnelde1 G$ U Sdanscettesociété,leprincipaldéveloppeuretexploitantprivédeprojetséoliensetsolairesaux États-Unis;
• GrandChanghua1:premierinvestissementeninfrastruc-tures àTaïwandans ceprojet en constructiondeparcéolienenmer,enpartenariatavecCathayPE,danslecadred’unetransactiondontlemontants’élèveà3,4 G$.
Au coursdel’année,C D P QInfraapoursuivilaréalisationduRéseauexpressmétropolitain(REM) danslagranderégiondeMontréal.Malgrélesdéfisdelapandémiequiontforcélereport de quelquesmois de l’échéancier, les travaux ontavancé,avecplusde20 chantierset2000 ouvriersenactivité.Par ailleurs,lafilialeaprésentéendécembreunepropositiondeprojetdemétrolégerpourl’estetlenord-estdeMontréal,avec32 kmderailset23 nouvelles stations.
PORTEFEUILLEINFRASTRUCTURES
COMPOSITION• Participationsdansdessociétésexploitantdifférentstypesd’infrastructures:ports,aéroports,autoroutes,parcséoliensetsolaires,réseauxdetransportetdedistributiond’énergie,systèmesdetransportdepassagers,etinfrastructuressocialesetdetélécommunications
• Entreprisesdequalitéavecunprofilderisqueplusfaibleetunesensibilitémoindreauxfluctuationséconomiques
AVANTAGES• Revenusstablesetprévisiblesàlongterme• Fluxdecapitauxconstantsetprofilrendement-risquesupérieuràceluid’autrescatégories d’actifenraisondelaréglementationencadrantplusieurssecteurs
• Profilderisquedistinctquipermetdediversifierlerisqueduportefeuilleglobal
• Certaineprotectionducapitalcontrel’inflationàlongterme
CDPQ | RA 202046
ActionsLa catégorie livre une performance en ligne avec celle de son indice grâce aux expositions complémentaires de ses portefeuilles.
182,3 G$
ACTIFNET
50,4%
DUPORTEFEUILLEGLOBAL
11,0%
RENDEMENTANNUALISÉ
SUR5ANS
2 portefeuilles : Marchésboursiers/Placementsprivés
Tousleschiffresdecettesectionsontdétaillésdansletableau18(p.53)
MARCHÉS BOURSIERS
Rendement sur cinq ans
Résultats de placement : 48,1 G$Rendement annualisé : 9,4 %
Ce portefeuille géré de façon active vise à générer uneperformance soutenue à long terme, avec un rende-ment-risque optimal, à travers septmandats de gestion.Les résultats des principaux mandats sont inclus danscette section.
Sur cinqans, la performanceduportefeuille demarchésboursiersabénéficiéparticulièrement de:
• la hausse soutenue des titres de grandes entreprisesaméricaines;
• l’exposition élevée du portefeuille aux marchés encroissance.
Le rendementannualiséestlégèrementinférieuràceluidel’indice,quis’élèveà9,8%.Celas’expliqueentreautresparl’écartàl’indiceen2020enraisondecertainsbiaisdestyledegestion.
Rendement en 2020
Résultats de placement : 9,2 G$Rendement : 8,3 %
Sur un an, la performance du portefeuille de marchésboursiersaétéàla fois:
• portéeparl’excellentetenuedesboursesdegrandspaysasiatiques,reflétéeparlabonneperformancedumandatMarchésen croissance;
• freinéeparsonexpositionaumarchécanadien,quiamoinsprogresséqueceuxdesautres pays.
L’écart de 4,6%par rapport à l’indice s’explique, commementionnéprécédemment,parlesbiaisdestyledegestionduportefeuille.Enraisonde cesbiais,ilaétémoinsexposéaux grands titres technologiques et à ceux à croissanceélevée.
47CDPQ | RA 2020
CONTEXTEDEMARCHÉ
De2016à2020,lesmarchésboursiersmondiauxontgénéralementétéhaussiers(voirlegraphique16).Tousles grands indices ont enregistré des rendementspositifssurlapériode.Le S & P500 mènelebal,suivide prèspar l’indiceM S C IMarchésémergents, tousdeux propulsés par leur secteur des technologies.L’indice canadien affiche de bonnes performancesdans l’ensemble de ses secteurs, à l’exception del’énergiequiaconnudes difficultés.
En 2020,malgrélerepliinitialliéàlapandémie,touslesprincipauxindicesdemarchéontobtenuunrendementpositif.Aprèsavoirchutéavecuneviolencehorsnormeaupremiertrimestre,lesboursesmondialesontrebondirapidement au deuxième trimestre, profitant desmesuresexceptionnellesmisesenplaceparlesgouver-nementsetlesbanquescentralespourmaintenirleuréconomieà flot.L’annéeaétémarquéeparlahausseexceptionnelle des titres d’une poignée de géantsdu Web,dontlaperformanceareprésentéprèsde70%durendementdel’indiceS & P500.
MANDAT QUALITÉ MONDIALE
Rendement sur cinq ans
Résultats de placement : 15,8 G$Rendement annualisé : 8,4 %
Cemandatest leplus importantduportefeuilleMarchésboursiersparsa taille.Sa performancesurcinqansaétéalimentéeparlabonneperformancedestitresd’entreprisesconstituéesaux États-Unis.
Pour sa part, l’indice affiche un rendement annualisélégèrementplusélevé, à9,0%.La différenceest surtoutattribuableàuneexpositionmoinsgrandedu mandat:
• ausecteurdes technologies;
• àcertainstitresde croissance.
Ànoterquedepuissacréation, lemandatadémontréde larésilience pendant les principaux épisodes de baisses demarché.Il aainsidégagéunrendementsupérieuràceluidumarché,etce,pourunrisque inférieur,ycompris lorsde laviolentechutedesboursesmondialesaupremiertrimestre2020.
GRAPHIQUE 16
ÉVOLUTIONDESMARCHÉSBOURSIERS2016-2020(31décembre2015=100endeviseslocales)
S&P500
MSCIACWI
MSCIEM
MSCIEAFE
S&P/TSX
Source : Rimes
75
100
125
150
175
200
2016 2017 2018 2019 2020
Actions(suite)
CDPQ | RA 202048
Rendement en 2020
Résultats de placement : 1,8 G$Rendement : 4,4 %
Sur un an également, ce sont les titres d’entreprisesaméricainesquiontsurtoutcontribuéàlaperformancedumandat,enparticulierdanslessecteursdestechnologiesetdelaconsommationdiscrétionnaire.Par rapportàsonindice,cedernierprésenteunécartde7,9%,quis’explique par:
• uneapprocheplus défensive;
• unesélectiondetitresmoinsavantageusedanscetenviron-nement particulier.
Ànoterquelemandats’estcomportécommeprévuauplusfortdelacrise,générantpendantunecertainepériodeunevaleur ajoutée positive par rapport à son indice. Celle-cis’est dissipéelorsdurebonddesmarchéscaractériséparl’importanceaccordéeaupotentieldecroissanceélevédesentreprisesplutôtqu’àlastabilitédeleur bilan.
MANDAT CANADA
Rendement sur cinq ans
Résultats de placement : 8,7 G$Rendement annualisé : 7,8 %
Lemandatatiréprofitdelabonnetenuedestitresdesociétésœuvrantenfinanceetentechnologies.La stratégiemisantsurledynamismedel’économieaméricaineaaussiportésesfruits, certaines entreprises canadiennes actives auxÉtats-Unis, commeCN et CGI, ayant contribué de façonimportanteàla performance.
La faiblessedusecteurpétrolier,trèsprésentdansl’universcanadien,atoutefoisréduitlerendement.Par rapportàsonindice, lemandat présente un écart de 1,5%, attribuableprincipalementàsaperformanceen 2020.
Rendement en 2020
Résultats de placement : - 388 M$Rendement : - 1,7 %
Surunan,lemandataétéfortementaffectéparlereculdestitresdel’énergieetdesassurances.L’excellenteperformancedetitresd’entreprisesauxquelslemandatesttrèsexposé,commeCNdanslesecteurindustrieletDollaramadanslaconsommation,apermisdelimiterles pertes.
L’écartavec l’indice,quiaffiche5,6%,estprincipalementattribuableàunpositionnementmoinsavantageuxentechno-logieset,dansunemoindremesure,àsaplusfaibleexpositionauxmétaux,deuxsecteurss’étantparticulièrementappréciésdanslecontextedela crise.
MANDATQUALITÉMONDIALE
COMPOSITION• Titresdesociétésdegrandequalité,exposéesàlacroissancemondiale,négociéssurlesplacesboursièresdespayscomprisdansl’indiceM S C IA C W I(États-Unis,Canada,Europe,Australasie,Extrême-Orientetmarchésen émergence)
• Entreprisesavecunerentabilitéélevéeetstabledémontrantdesbaseséconomiquessolidesdansladuréeetutilisantlelevierfinancierdefaçonprudente
AVANTAGES• Rendementajustépourlerisquedumandatsupérieuràceluidesmarchésboursierssurunhorizonàlongterme
• Diversificationgéographique• Protectioncontrel’inflationàlongterme• Sensibilitémoinsgrandedesinvestissementsauxfluctuationsdemarchéetliquiditéaccrueofferteenpériodedeturbulences
MANDATCANADA
COMPOSITION• TitresdesociétéscotéesauCanada,avecunaccentsurlaconstructiond’unportefeuilledequalité,concentré,reflétantlesparticularitésdel’universcanadien
• Entreprisesexposéesàlacroissancepossédantdesqualitésfondamentalesetdesavantagesconcurrentielssoutenablesàlongterme
• Partdestitresquébécoisreprésentant36%delacompositiondumandat,contre16%dansl’indiceS & P/T S X
AVANTAGES• Meilleurecompréhensiondesinvestissementsetrôled’influenceenraisondelaproximitédumarché
• Protectioncontrel’inflationàlongterme
49CDPQ | RA 2020
MANDAT MARCHÉS EN CROISSANCE
Rendement sur cinq ans
Résultats de placement : 11,4 G$Rendement annualisé : 12,6 %
Lemandatalivrélameilleureperformanceduportefeuilledemarchésboursiersà la foissurcinqansetsurunan. Il abénéficiéde lahaussesoutenuedesboursesdesgrandsmarchésencroissancesurlapériode,enparticuliercellesdeChine,deTaïwan,deCoréeduSudetduBrésil.Parmi lessecteurs,cesontlestitresdesociétésdetechnologiesquisesontleplus démarqués.
Le mandataaussiprofitédesesactivitésdegestionexterne.Grâceàleurconnaissancefinedecesmarchés,cesfirmesd’investissementlocalesspécialiséesontfortementcontribuéàlaperformancesurcinqansetsurunan.Celaapermisaumandatdesurpassersonindicede2,6%etdecréer2,3 G$devaleurajoutéesurla période.
Rendement en 2020
Résultats de placement : 4,8 G$Rendement : 23,2 %
Lemandatatiréavantagedesespositionsdanslestitresdesociétésdesgrandspaysd’Asie.En 2020,cesboursesontfortementprogressé grâce:
• aupoidsélevédeleursecteurdes technologies;
• à un contrôle plus efficace de la pandémie, de façongénérale.
Tous les volets de gestion du mandat ont contribué aurendement.Le mandatdépasseainside5,6%sonindice,cequi lui permet de dégager une valeur ajoutée de 1,1 G$.Les gestionnairesexternesdelaChine,duBrésil,del’Europe,del’AfriqueduSudetdel’Indeyonttouscontribuéenraisond’unchoixjudicieuxdesecteursetde titres.
MANDAT PONDÉRATIONS ALTERNATIVES
Rendement sur cinq ans
Résultats de placement : 6,7 G$Rendement annualisé : 8,0 %
Lastratégiedecemandatconsisteàétablirunepondérationde titres fondée sur différentesmesures fondamentales,commelesventes,lesfluxmonétaires,lavaleurcomptableetlesdividendes,plutôtquesurleurcapitalisation boursière.
Sur cinqans,saperformanceprovientengrandepartiedestitresd’entreprisesconstituéesauxÉtats-Unis.Les techno-logies se sont encore ici illustrées, alors que les autressecteursontprocurédes rendementsplusmodestes. Lasous-pondérationdestitrestechnologiquesetdeceuxàfortecroissance a toutefois joué en défaveur dumandat, quiprésenteunécartde2,3%parrapportàson indice.
Rendement en 2020
Résultats de placement : 697 M$Rendement : 5,4 %
Lemandataobtenuunrendementde5,4%,comparativementà14,2%pourl’indice.Sur unanégalement,l’écarts’explique par:
• uneexpositionmoindreaux titresassociésaux techno-logies;
• lafortepondérationdestitresdevaleur,quiontétéplustouchésparla crise.
Les rendementssectorielsaffichentdefortesdisparitésenraisondesparticularitésdelapandémie.Les technologies,lesmatériaux et la consommation discrétionnaire se sontappréciésdefaçonmarquée,alorsquel’énergie,lafinanceetl’immobilierontterminél’annéeenterritoirenégatif.Sur leplan géographique, toutes les régions ont progressé, àl’exceptiondu Royaume-Uni.
MANDATMARCHÉSENCROISSANCE
COMPOSITION• Titresdesmarchésencroissancenégociéssurlesplacesboursièresdespayscomprisprincipalementdansl’indiceM S C IE M(marchésen émergence)
AVANTAGES• Diversificationgéographique
• Voletimportantdegestionenabsoludumandatréaliséauxcôtésdepartenaireslocauxbienétablisquiconnaissentenprofondeurlesmarchésciblés
MANDATPONDÉRATIONSALTERNATIVES
COMPOSITION• Titresdesmarchésdéveloppéscomprisdansl’indiceM S C IWorld,àl’exclusionduCanada
AVANTAGES• Réductiondel’expositionauxtitresauxquelslemarchéaccordeuneévaluationélevéesanségardàleurvaleurfondamentale
• Répartitionégaledesinvestissementsentrelessecteursafind’éviterunetropforteconcentrationdanscertainsd’entreeux
Actions(suite)
CDPQ | RA 202050
MANDAT VALEUR MONDIALE
Depuis sa création
Résultats de placement : 1,5 G$
Lancéen2017,cemandatcomportedesvoletsdegestioninterneetexterne.Il cibledestitresdontleprixparaîtfaiblesur labasedediversesmesuresdevaleur fondamentale.Au 31 décembre 2020,sonactifnets’élevaità11,8 G$.
Rendement en 2020
Résultats de placement : 359 M$Rendement : 0,6 %
Lerendementdumandatestinférieuràceluidel’indice,quisesitueà14,2%.Le styledegestionprivilégié,axésurlestitresdevaleur,l’adésavantagédansunenvironnementoùcesontlestitresdecroissancequiontreçulafaveurdumarché.Ce biaiss’esttraduitparunesous-expositionausecteurdestechnologies,quiaconnulameilleureperformanceen2020.Le mandatacependantétésoutenuparlabonnetenuedelaconsommationdiscrétionnaire,unsecteurprépondérantdansle portefeuille.
PLACEMENTS PRIVÉS
Rendement sur cinq ans
Résultats de placement : 28,7 G$Rendement annualisé : 14,9 %
Au31 décembre 2020, l’actif net duportefeuille a atteint64,3 G$grâceàd’excellentsrésultats.L’écartfavorablede5,0%parrapportàl’indicesetraduitparunevaleurajoutéede9,0 G$.Cetteperformanceestnotamment attribuable:
• àuneexpositionàdessecteursporteurs,ciblésavantlacrise,commelestechnologiesoules services;
• autravailengestionpost-investissement –unaxecentralde la stratégiequi consiste à créerde la valeurparunaccompagnement opérationnel auprès des sociétésen portefeuille.
Lesplacementsdirectsontgénéréunrendementélevésurlapériode,propulsésparlaqualitédesactifsendétention,etce,tant au Canada, aux États-Unis qu’en Europe. Parmi lesprincipauxcontributeurs,oncomptePetSmart,Lightspeed,Nuveiet W S P.
MANDATVALEURMONDIALE
COMPOSITION• Titresdesmarchéscomprisdansl’indiceM S C IA C W Iselonlescritèrespropresàcestyledegestion
AVANTAGES• Expositionàdestitresdélaissésenraisondeleursous-évaluationapparente,maisdontlavaleurintrinsèqueprésenteunpotentieldenormalisationàlongterme
• Comportementcomplémentaireàceluidesautresmandatsdu portefeuilledemarchésboursiers
PORTEFEUILLEPLACEMENTSPRIVÉS
COMPOSITION• Participationsdirectes,principalementdansdessociétésprivées,maiségalementdansdessociétéscotéesenbourse
• Entreprisesœuvrantdanstouslessecteursdel’économie,ycomprisdessecteursdéfensifs
• Sociétésencroissanceetsociétésdequalitéoffrantdesrevenusstablesetprévisibles
• Participationsdansdesfondsd’investissementperformants
AVANTAGES• Rendementattenduàlongtermeplusélevéqueceluidesmarchésboursiers
• Accentsurlaqualitédespartenariatsetlacréationdevaleurà longterme,notammentparlacroissanceorganique,parlebiaisd’acquisitionsetparl’efficacitéopérationnelle
51CDPQ | RA 2020
Au cours des cinq dernières années, les équipes deplacem entsprivésont réalisédenombreusestransactionsauQuébecetàl’internationalquiontcontribuéàcesrésultats.
Le graphique17 illustre l’évolutionde l’expositiongéogra-phiquesurcinqans,caractériséeparunehaussedesactifsenEurope,enAsie-PacifiqueetenAmériquelatine.
Les fondsd’investissementontaussifourniunapportconsi-dérable à la performance. Rappelons que la stratégie dela C D P Qreposesurunesélectionrigoureusedegestionnairesexternesavec desapprochescomplémentairesàlasiennepour maximiserleprofilrendement-risqueduportefeuille.
Rendement en 2020
Résultats de placement : 10,8 G$Rendement : 20,7 %
Leportefeuilleagénéréunrendementlargementaudessusdeceluidesonindice,à9,9%,créantainsi4,9 G$devaleurajoutée.De mêmequesurcinqans, le résultat surunans’expliqueparlechoixstratégiquedesecteurs,notammentles technologies, la finance et les soins de santé. Lesplacementsdirectsenontété lesmoteurs,bénéficiantdefacteurs comme:
• l’essorducommerceen ligne;
• unpositionnementsectoriel avantageux;
• laforcedecertainstitresdusecteurdesservices industriels.
Soulignonsl’excellenteperformancedeLightspeed,NuveietPetSmart,descontributeursmajeursàlavaleurajoutée.Pourleurpart, les fondsd’investissementont aussiobtenuunrendementélevésurunan,enparticulierceuxspécialisésen technologies.
Au coursdel’année,laC D P Qaeffectuédesinvestissementstotalisant7,2 G$,contredesmatérialisationsde6,0 G$.Parmilesprincipalestransactionsàl’international,on compte:
• AppDirect:185 M$ auxcôtésdepartenairespouraccélérerl’expansionmondialedecetteplateformedecommerceparabonnementdepremierplanétablieaux États-Unis;
• Inigo:participationavecdespartenairesaulancementdecegrouped’assurancesbritannique,cequiluiapermisdemobiliseruncapitalinitiald’environ800 M$;
• GroupeIEX:investissementstratégiquedanscettesociéténew-yorkaisedeservicesfinanciers,lehuitièmeplusgrandopérateurboursieraumondeselonlavaleurdesactionsnégociées quotidiennement;
• Zevia:200 M$ U Spourappuyerl’expansionmondialedecettesociétéaméricainequioffreunegammedeboissons;
• Alstom:ententemajeureaveccechefdefilemondialdutransportferroviaire;autermed’unetransactiond’environ4 G$conclueen2021,laparticipationdelaC D P Qs’établità 17,5%.
Au Québec,leséquipesontététrèsactivesenplacementsprivés,avecdenombreuxinvestissementsd’envergure,dont:
• K DC/ONE: réinvestissement dans ce fournisseur deproduitsdebeautéetd’entretienpourfavoriserl’acquisitiondeZobeleGroup,unleadermondialdelafabricationdeproduitsd’entretiendomestiqueetd’assainissementde l’air;
• GroupeCanam:840 M$ enpartenariatavecPlacementsC M I(familleDutil)etleFondsdesolidaritéFTQpouracquérirlesactivitéscanadiennesdecetteentreprisedeconstruction,demêmequecertainsactifsauxÉtats-Uniset outremer;
• Eddyfi/N D T:investissementdanscegroupetechnologiqueprivéinnovantœuvrantdansledomainedestestsetdelamesurepourappuyerdeuxacquisitionsdetailleen Europe;
• Dialogue:participationàunerondede financementde43 M$ menéeparlaSunLifepourpermettreàcespécialistedelatélémédecineauCanadad’étendreses services.
GRAPHIQUE 17
EXPOSITIONGÉOGRAPHIQUE–PLACEMENTSPRIVÉS(enpourcentage)
31décembre2015
31décembre2020
Canada États-Unis Europe Asie- Amérique Autres Pacifique latine régions
26,5
33,8
38,442,6
26,2
17,7
6,44,6
2,20,7 0,30,6
CDPQ | RA 202052
Autres placementsCe portefeuille propose des activités complémentaires à celles des autres activités d’investissement afin de contribuer à la valeur ajoutée du portefeuille global.
1,6 G$
ACTIFNET
0,5%
DUPORTEFEUILLEGLOBAL
26 M$
RÉSULTATSDESACTIVITÉS
CONSOLIDÉESSUR5ANS
1 portefeuille : Répartitiondel’actifTousleschiffresdecettesectionsontdétaillésdansletableau18(p.53)
ACTIVITÉS CONSOLIDÉES DE RÉPARTITION DE L’ACTIF
Lesactivitésconsolidéesderépartitiondel’actifcontribuentà la valeur ajoutée de la C D P Q par lamise en place destratégiesquiparticipentàladiversificationduportefeuilleglobal.Ces activitéssontexécutéesdedeuxfaçons,soit par:
• desstratégiesactivesauseinduportefeuillespécialiséRépartitionde l’actif;
• une allocation de capital aux différents portefeuillesspécialisés, à l’intérieur des marges de manœuvreoctroyéesàlaC D P Qparses déposants.
Résultats sur cinq ans
Résultats des activités consolidées : 26 M$Portefeuille Répartition de l’actif : - 1 005 M$–
– Allocation aux autres portefeuilles spécialisés : 1 031 M$
Lagestiondespondérationsdanslesactifsmoinsliquidesa contribuédefaçonpositiveaurendement,alorsquedesstratégiesvisantàréduirelerisqueduportefeuilleglobalontretranchédelavaleur.
Résultats en 2020
Résultats des activités consolidées : 841 M$ – Portefeuille Répartition de l’actif : - 514 M$ – Allocation aux autres portefeuilles spécialisés : 1 355 M$
ACTIVITÉSCONSOLIDÉESDERÉPARTITIONDEL’ACTIF
COMPOSITION• PortefeuillespécialiséRépartitiondel’actif:investissementsnoncapitalisésmisantsurdespositionssurlesprincipauxfacteursdesmarchésfinanciers(marchésboursiers,crédit,tauxetdevises)
• Activitésconsolidéesderépartitiondel’actif:allocationdecapitalàtraverslesportefeuillesspécialisésdelaC D P Q
AVANTAGES• Bonificationdelavaleurajoutéeduportefeuilleglobal• Expositionàdescatégories d’actifpermettantdediversifierleportefeuilleglobal
• Contributionaupilotageduportefeuilleglobal
53CDPQ | RA 2020
LesstratégiesactivesdansleportefeuilleRépartitiondel’actifontconnuuneperformancenégative,essentiellementenraison:
• desfluctuationsextrêmesobservéessurles marchés;
• dupositionnementdéfensifdecertainesstratégieslorsdurebonddesmarchésaudeuxième semestre.
Cependant,commepourlapériodedecinqans,lagestiondespondérationsdanslesactifsmoinsliquidesacontribuéde façonimportanteauxrésultatsdesactivitésconsolidéesderépartitionde l’actif.
RENDEMENTS PAR PORTEFEUILLE SPÉCIALISÉ
Le tableau 18 présente les rendements des portefeuillesspécialisés et desmandats par rapport à leur indice deréférencepourlespériodesdecinqansetd’unanterminéesle31 décembre 2020.
TABLEAU 18
RENDEMENTSDESPORTEFEUILLESSPÉCIALISÉSPARRAPPORTAUXINDICESDERÉFÉRENCE(pourlespériodesterminéesle31décembre2020)
pourlespériodesterminéesle31décembre2020
Portefeuillesspécialisés Actif netG$
5 ans 1an
Résultats de placement
M$Rendement
%Indice
%
Résultatsdeplacement
M$Rendement
%Indice
%
Revenu fixeTaux1 30,3 5 153 s.o. s.o. 2281 8,6 8,2Crédit1 74,2 15 612 s.o. s.o. 5983 8,9 7,8Valeursàcourtterme 1,6 94 1,1 1,0 15 1,0 0,9Obligationsàlongterme 3,4 957 6,7 6,6 341 11,6 11,6Obligationsàrendementréel 0,7 259 4,8 4,8 122 12,8 13,0
Total1 110,2 24 272 5,3 4,3 8742 9,0 8,2
Actifs réelsImmeubles 35,5 722 1,1 5,3 (6390) (15,6) (1,7)Infrastructures 31,7 8 021 8,9 9,1 1439 5,1 0,5
Total 67,2 8 743 4,3 7,0 (4951) (7,0) 0,2
ActionsMandatQualitémondiale 42,0 15 799 8,4 9,0 1842 4,4 12,3MandatCanada 21,9 8 730 7,8 9,3 (388) (1,7) 5,6MandatMarchésencroissance 24,6 11 397 12,6 10,0 4838 23,2 17,6MandatPondérationsalternatives 12,0 6 685 8,0 10,3 697 5,4 14,2MandatRelationnel 3,2 918 8,9 10,3 18 6,8 13,9MandatValeurmondiale2 11,8 1 532 s.o. s.o. 359 0,6 14,2
Marchésboursiers2 117,9 48 146 9,4 9,8 9241 8,3 12,9Placementsprivés 64,3 28 743 14,9 9,9 10808 20,7 9,9
Total 182,3 76 889 11,0 9,9 20049 12,4 12,7
Autres placementsActivitésconsolidéesderépartitiondel’actif3 1,6 26 s.o. s.o. 841 s.o. s.o.
Total4 365,5 110 700 7,8 7,6 24751 7,7 9,2
1. Les portefeuilles spécialisés Taux et Crédit ont été créés le 1er janvier 2017. Le total de la catégorie Revenu fixe inclut l’historique de ces portefeuilles ainsi que celui des activités terminées.
3. La C D P Q a fait évoluer ce tableau et présente dorénavant les activités consolidées de répartition de l’actif, qui incluent les résultats du portefeuille spécialisé Répartition de l’actif de - 1 005 M$ sur cinq ans et de - 514 M$ sur un an, ainsi que ceux des allocations aux autres portefeuilles spécialisés représentant 1 031 M$ sur cinq ans et 1 355 M$ sur un an.
2. Le mandat Valeur mondiale a été créé le 1er janvier 2017. Le total du portefeuille spécialisé Marchés boursiers inclut les activités de ce mandat et celles du mandat Stratégique.
4. Le total inclut les activités personnalisées de superposition, les activités de trésorerie et les activités terminées.
CDPQ | RA 202054
Gestion des risquesLa C D P Q a géré ses risques de façon rigoureuse au cours d’une année complexe marquée par la pandémie.
FAITS SAILLANTS
1Lerisquedemarchéa augmentésurunanet sesitueàunniveaulégèrementsupérieurà celuiduportefeuillede référence.
2Lapandémieapermisde démontrerlebonniveaude préparationdeséquipesquisesontmobiliséespourgérerlacriseetenatténuerlesimpacts.
3Destravauxontété menéspourmieuxgérerlesprincipauxenjeuxet biaisdesportefeuilles.
ÉVOLUTION DES MESURES DE RISQUE
PourlaC D P Q,lefacteurrisqueestindissociabledeceluidurendement.C’estpourquoilagestiondesrisquesfaitpartieintégrantedel’ensembledesesactivités,delagestiondesportefeuillesàl’exécutiondesprocessus d’affaires.
Chaque année, un nombre important d’initiatives sontdéployéesafinderenforcercetaspect.Ce soucid’appliquerlesplushautsstandardsenmatièredegouvernance,d’enca-drementetdevigiedes risquesapermisà l’organisationd’êtrereconnuecommeungestionnairederisquedeclassemondiale.
Pourlesévaluer,leséquipesanalysentdeséléments comme:
• lecontexteéconomiqueàtraversle monde;
• l’évolutiondesmarchés financiers;
• les concentrations, notamment sectorielles et géogra-phiques,duportefeuille global.
En 2020, plusieurs des risques auparavant identifiés ontcontinuédefairel’objetd’unsuivi,etd’autressesontajoutés.Les principauxrisquesàsurveilleren2021 ,dansuncontexteoùlesévaluationsdescatégoriesd’actifsontélevées,sontlessuivants:
Risqueséconomiques
• LapandémiedeCOVID-19,sesrépercussionsetlerythmedelarelanceéconomiqueàl’échelle mondiale
• Lesajustementsauxpolitiquesmonétairesdesbanquescentralesetlacoordinationaveclespolitiques budgétaires
• Le niveau d’endettement des gouvernements et desentreprisesàtraversle monde
• UnenjeudecompétitivitépersistantauCanada,l’appré-ciationdudollarcanadien,l’évolutiondusecteurpétrolieretl’endettementdes ménages
Risquesgéopolitiques
• Laprésencedefoyersdetensionsgéopolitiquesàl’échellemondiale
• LadégradationdesrelationsentrelesÉtats-Unisetla Chine
• LechangementdegouvernementauxÉtats-Unisdansuncontextede polarisation
• Lestensionsliéesauxinégalitéssocialesàtraverslemondeetlamontéedesmouvements populistes
• L’instabilitéen Europe
55CDPQ | RA 2020
Risquesfinanciersetopérationnels
• Les mesures protectionnistes, les restrictions surl’investissementdirectà l’étrangeret leschangementsréglementaires
• Unecorrectionpotentielledesvalorisationsadvenantunsentimentd’aversionpourle risque
• L’incidence des technologies de rupture sur l’environ-nementd’affaires
• Lesconséquencesdepossibles cyberattaques
• L’impactdeschangements climatiques
Risque de marché
LaC D P Qviseàconstruireunportefeuilleperformantetbiendiversifiéencherchantàétablirunprofilrendement-risqueoptimal,cohérentavecsonévaluationdesrisquesetdelavalorisationdes marchés.
Au coursdescinqdernièresannées,lerisquedemarchéduportefeuille global est demeuré plutôt stable pendant lamajeurepartiede lapériode,avantd’augmenterde façonmarquéedanslafouléedela pandémie.
Comme illustré sur le graphique 19, le risque absolu duportefeuilleglobals’élevaità14,0%au31 décembre 2020,contre13,5%au31 décembre 2015.
PRÊTEÀAFFRONTERLACRISE
LapandémiedeCOVID-19aébranlél’économiemondialeetlesmarchés,mettantàl’épreuveleportefeuilleglobal.Rapidement, laC D P Qamobilisé l’ensemblede seséquipespourenatténuerlesimpacts.Elleadéployéunesérie demesurespourprotégerlecapitaldesdéposants,maisaussipourprofiterd’occasionsd’investissementattrayantes.Elleaégalementévaluél’incidencedelapandémiesurl’ensembledesesinvestissements.
Une celluledecriseaveilléàmaintenir lacontinuitédes affairesetàréduirelesrisquesopérationnels(voirledétaildesactionsposées,p.58).D’entréede jeu,l’organisationadoncpuêtrepleinementopération-nelle. Les équipes ont aussi effectué une revue del’ensembledesactifsenportefeuilleafindecernerlessecteursd’aveniretlesrisquespotentiels.
GRAPHIQUE 19
ÉVOLUTIONDURISQUEABSOLUDELAC D P QETDURISQUEDUPORTEFEUILLE DERÉFÉRENCE1
(enpourcentage)
RisqueabsoludelaC D P Q
Risqueduportefeuillederéférence
déc.2015
juin déc.2016
juin déc.2017
juin déc.2018
juin déc.2019
juin déc.2020
11
12
13
14
15
16
17
1. Les chiffres de risque antérieurs à janvier 2020 ont été ajustés pour tenir compte des changements dans la méthodologie de calcul de risque survenus en 2020 (voir la note 11 des États financiers consolidés, p. 176).
Gestion des risques(suite)
CDPQ | RA 202056
Cette hausse du risque de marché s’explique principa-lement par:
• leseffetsdelachutedesmarchésdemars 2020danslecalculdu risque;
• uneaugmentationdelapondérationenplacementsprivésparrapportauportefeuillede référence;
• uneprisederisqueadditionnelleauseinduportefeuilleMarchés boursiers en cours d’année pour tirer profitd’occasions attrayantes;
• unpositionnementgénéralementmoinsdéfensifdansleportefeuilleRépartitionde l’actif.
Ducôtéduportefeuillederéférence,lerisqueabsolusesituaità13,6%àlafin2015,soitprèsduniveauduportefeuilleglobal.Àlafin2020,alorsqu’ilsesituaittoujoursà13,6%,leporte-feuillederéférenceaffichaittoutefoisunniveauinférieuràceluiduportefeuilleglobal.
Le graphique20montrecommentcetécartsetraduitsurleratioderisqueabsoluduportefeuilleglobalparrapportaurisqueabsoluduportefeuillederéférence.Sur lapériode,leratioestpasséde0,99à 1,03, refletd’uneprisederisqueaccruedanslebutdecréerdelavaleurajoutée.Ànoterquelerisqueabsoludemeurebienàl’intérieurdeslimitesquiontété fixées.
Le tableau21,àlapage57,montreque,surunan,leniveauderisquedemarchéaaugmentédans toutes lescatégoriesd’investissement.La variationlaplusimportantesetrouveducôtéde lacatégorieActionsen raisonde lahaussede lapondérationduportefeuillePlacementsprivés,quicomprenddesactifsplus risqués.
MESUREDURISQUEDEMARCHÉ
Pourmesurerlerisquedemarché,laC D P Qcalculeleratioderisqueabsoluduportefeuilleglobalparrapportaurisqueabsoluduportefeuillederéférence.Unratioà1indiquequelaprisederisqueestidentique,tandisqu’unratiosupérieurà1témoigned’uneplusgrandeprisederisqueafindegénérerdelavaleurajoutée.Unelimitederisqueabsolu,utilisantceratio,encadre lerisquedemarchéduportefeuilleglobal.
GRAPHIQUE 20
ÉVOLUTIONDURATIODERISQUEABSOLU1
Ratioderisqueabsolu
déc.2020
juindéc.2019
juindéc.2018
juindéc.2017
juindéc.2016
juindéc.2015
0,90
0,95
1,00
1,05
1,10
1. Les chiffres de risque antérieurs à janvier 2020 ont été ajustés pour tenir compte des changements dans la méthodologie de calcul de risque survenus en 2020 (voir la note 11 des États financiers consolidés, p. 176).
57CDPQ | RA 2020
Risque de crédit
Lerisquedecréditaterminél’annéeàunniveausimilaireàceluiqu’ilavaitaudébutdecelle-ci.Leniveauderisqueaétéhaussépendantlacriseafindeprofiterd’occasionsd’affaires.
Dansleurévaluationdurisquedecrédit,leséquipestiennentcompteàla fois:
• durisquedepertesencapitalpotentielles:cettemesurequantitativeintègrelesprobabilitésdedéfautd’unémetteur,lescorrélationsetleshypothèsesde recouvrement;
• des notations internes pour chaquedossier d’investis-sement:celles-cisontattribuéesparuncomitécomposédemembresde laDirectiondesrisquesetdeséquipesd’investissementàpartird’analyses fondamentales.
Le comitésuitdeprèsl’évolutiondesnotations,ycomprislesécartsaveccellesdesagencesdecrédit,etpeutêtreamenéà les revoir si nécessaire. En 2020, il a passé en revue230 émetteursen portefeuille.
Risque de concentration
Lerisquedeconcentrationduportefeuilleglobalaaugmentéàlasuitedel’appréciationdecertainsactifsmoinsliquides.En effet,leniveaudecontributionaurisquedemarchédes30 plusimportantsémetteursdelaC D P Qreprésentait20%en2020,contre15%en 2019.
Pourréduirecerisque,laC D P Qs’assuredebiendiversifiersesactifssur lesplansgéographiqueetsectoriel.Celanel’empêchepasdeprendredespositionsplusconcentréesdanscertainsactifsporteurs.
Risque de contrepartie
Le risque de contrepartie posé par le recours à desinstrumentsfinanciersdérivésnégociésdegréàgréestrestéfaible par rapport à l’année précédente. La C D P Qutilisedifférentsmoyenspouratténuercerisque,dont:
• lanégociationd’ententesjuridiquesbaséessurlesnormesdel’I S D A(InternationalSwapsandDerivativesAssociation);
• unéchangedecollatéralau quotidien;
• l’établissement de limites d’exposition à chacune descontreparties;
• unsuiviencontinud’unesérie d’indicateursafind’évaluerleursantéfinancièreetdedécelertoutchangementdanslaqualitédeleur crédit.
Risque de liquidité
LaC D P Qaétéenmesuredemaintenirtoutaulongdel’annéeunniveaudeliquiditésadéquat.Au plusfortdelacrise,lesengagements ont toujours été respectés et la gestionproactivedesliquiditésapermisuneprisederisqueaddition-nelleafindesaisirdesoccasionsde marché.
TABLEAU 21
RISQUEDEMARCHÉ–ABSOLU1
(au31décembre–enpourcentage)
Catégoriesd’investissement 2020 2019
Revenufixe 6,2 5,8Actifsréels 17,5 17,0Actions 23,5 21,5Autresplacements 0,8 0,5
Global 14,0 13,0
1. Les chiffres de risque antérieurs à janvier 2020 ont été ajustés pour tenir compte des changements dans la méthodologie de calcul de risque survenus en 2020 (voir la note 11 des États financiers consolidés, p. 176).
LA RÉSERVEDELIQUIDITÉS
Ellecomprenddeuxtypesde liquidités:
• liquiditésprimaires:actifstrèsliquidesquipeuventêtreutilisésimmédiatementsanspertede valeur;
• liquiditéssecondaires:actifsunpeumoinsliquides,maisquipeuventêtreconvertisrapidementencasde besoin, en plus de faire preuve d’une bonnerésilience.
Chaqueannée, laC D P Qétablitunseuilminimaldeliquiditésàmaintenirdanslaréserveafin de:
• respecter ses engagements potentiels ainsi queceuxdeses déposants;
• rééquilibrersonportefeuille global;
• conserver la marge de manœuvre désirée encontexte de crise, entre autres pour saisir desoccasionsd’investissement.
Pour plus d’information, voir la note 11 des Étatsfinanciersconsolidés,àlapage176.
Gestion des risques(suite)
CDPQ | RA 202058
RÉVISION DES ENCADREMENTS ET PROCESSUS
ÀlaC D P Q,lagestiondesrisquess’appuiesurdesprincipesdirecteurs (voir lanote 11 desÉtats financiersconsolidés,p. 176).Ellereposeégalementsurlasoliditédesesencadre-ments et processus, lesquels sont renforcés de façoncontinue. Les équipes ont d’ailleurs réalisé plusieursinitiativesàcettefinen 2020.
Influence de la fonction Risque en investissement
LaDirection des risques a continué de jouer un rôle depremierplandanslesactivitésd’investissementdelaC D P Q.En plusd’assurerunebonnegouvernancedesprocessusderisque, elle exerce une influence qui se manifestenotamment par:
• uneprésenceactiveauseindeplusieurscomités,dontlescomitésInvestissement-Risques,Stratégieetexécution,Risquesopérationnels,ainsique lescomitésd’investis-sement,derechercheetsurles devises;
• unrôlesoutenudans l’analyseet lapréparationduplanstratégiqueafindebiencernerlesenjeuxdesstratégiesproposées et de déterminer les impacts possibles desnouvellesinitiativessurlerisquedu portefeuille;
• desencadrementsassurantunesainediversificationetlerespectduplanstratégiquedechacundes portefeuilles;
• l’intégrationd’experts-métiersenrisquedanslesactivitésdechacunedeséquipes d’investissement;
• uneévaluationindépendantedesenjeuxdesportefeuillesprésentée lors des redditions de comptes de chacundes portefeuilles.
Identification des enjeux et biais liés aux portefeuilles
En2020,laC D P Qarevul’ensembledesesactifsenporte-feuilleafind’analyserleursoliditéetd’identifiertoutenjeu.Cet exerciceafaitressortircertainsbiaisdestyleauseindesmarchésboursiers.
Dansunsoucid’optimisation,leséquipesd’investissement,encollaborationaveclaDirectiondesrisques,ontproposédespistesde solutionspourque leportefeuilleMarchésboursierspuissemieuxprofiterdelaperformancedecertainstitres de croissance auxquels il était moins exposé.Ces travauxamorcésen2020vontluipermettred’élargirsonuniversd’investissementetd’obteniruneexpositiondestylesplus complémentaire.
Gestion des risques relatifs
Cesdernièresannées,unaccentaétéaccordéàlagestiondesrisquesenabsolu.L’environnementdemarchéparticulierde2020aincitéleséquipesàexplorerd’autresfacettesafindemieuxanticiperlesécartsdeperformancedéfavorablesparrapportauportefeuillederéférence.Si lesrisquessonttoujoursgérésprincipalementenabsolu,depuis2020,uneattentionparticulièreestportéeausuividesrisquesrelatifs,cequiaentraînéledéveloppementdenouveaux indicateurs.
Atténuation des risques opérationnels durant la crise
Les risques opérationnels peuvent résulter des activitéstransactionnellesautantquedestransformationsorganisa-tionnelles liéesauxobjectifsstratégiques.C’est lecomitéRisquesopérationnelsquiest responsabledecernercesrisques,delesprioriseretdedéterminerlesoptionsetlesmoyens pour les atténuer.Une cartographie des risquesopérationnelsprioritairesestaussimiseàjourrégulièrementafindemesurerleurimpactetleur probabilité.
Dans le contexte de la COVID-19, une cellule de criseréunissantdeséquipesdedifférentssecteursaétéinstaurée.Son but:piloterlagestiondelacriseetlepassageenmodetélétravailafind’assurerlacontinuitédesaffaires.Celle-ciaformulélesrecommandationsconcernantlesfermeturesdesbureauxdelaC D P Q –etlesréouvertures,lorsquepermises –,auQuébecetà l’international.
Parmilesprincipalesmesuresprisespouratténuerlerisqueopérationnel,on compte:
• l’élaborationdescénariosd’évolutiondelapandémieafind’adapterlaréponsedelaC D P Qenfonctiondedifférenteshypothèses(sévérité,durée,vaccination,etc.);
• laréévaluationdesprocessusd’affairesetdescontrôlesclésafindes’assurerde leurefficacitémêmes’ilssonteffectuésà distance;
• unsuiviserrédesfournisseurscritiquesdelaC D P Qafindevérifierleursoliditéfinancièreetopérationnelle,ainsiqueleurcapacitéàfairefaceàla crise;
• lesuividesplansd’affaires2020afinderevoirlesprioritésetd’évitertoutesurchargedetravailnonessentielleauseind’équipesdéjàaffectéesparla situation;
• l’adaptationdel’aménagementdesbureauxenfonctiondesconsignessanitairesgouvernementalesafind’accommoderlesemployésquiontbesoind’y retourner;
• dessondagesréguliersmenésauprèsdesemployéspourprendre le pouls de l’organisation et tenir compte del’évolutiondesbesoins.
59CDPQ | RA 2020
Risque technologique
En2020,laC D P Qadéployéunestratégieintégréeentechno-logies,dont l’undesaxesconsisteàévaluer l’impactdesinnovationsetdestechnologiesderupturesursesentreprisesenportefeuille.La fonctionderisquetechnologiqueaainsiétéimplantéeafindemieuxtenircomptedecefacteurdanslagestiondesrisques.Un comitéréunissantplusieurséquipesenassurele suivi.
CYBERSÉCURITÉ
La C D P Qporteunegrandeattentionàlacybersécurité.Ellemetenplacedesmesuresdesécuritéimportantesensuivantdescadresreconnus,dontlesélémentssonttestésdefaçoncontinue, tantà l’internequepardes tiers indépendants.Des effortssoutenussontconsacrésafindesuivrel’évolu-tion de la technologieetdepouvoir contrer lesmenacesémergentes.En outre,plusieurslignesdedéfense,àlafoisinternesetexternes,sontétabliesafindes’assurerquelesmesuresenplacesont efficaces.
Au coursdesdernièresannées,parlebiaisdesonprogrammed’améliorationencontinude lacybersécurité, laC D P Qaintégrédestechnologiesdepointedanssonenvironnementpourdétecterrapidementlescomportementsanormauxetlesanomalies,etainsicontrerdiversesmenaces.Ce programmecomporteunvoletdesensibilisationdesemployésdelaC D P Qquantauxcomportementssécuritairesàadopter.Les risquesde cybersécurité font l’objet d’une revue régulièrepar lecomitéRisquesopérationnels,demêmequelespolitiquesetdirectivesliéesàla cybersécurité.
La gestiondesrisquesdecybersécurités’appliqueaussiauxfournisseursdeservicequihébergentlesdonnéesdelaC D P Q.Àcetégard,toutfournisseurfait l’objetd’unprocessusdevérification pour s’assurer que ses systèmes répondentaux standardsdesécuritédel’organisation.De plus,plusieursconditionsdesécuritésontrequisespourautoriserunfournis-seuràhébergerdesdonnéespourla C D P Q.
AMÉLIORATION DES MÉTHODOLOGIES ET DES OUTILS DE GESTION DES RISQUES
Aucoursdel’année,laC D P Qacontinuédeperfectionnersesméthodologiesetsesoutilsd’analysequantitative,toujoursdanslebut de:
• proposer desméthodologies d’évaluation des risquesadaptéesauxactifsenportefeuilleetà l’environnementde marché;
• mieuxappuyerleséquipesd’investissementàl’aided’outilsdegestiondesrisques performants.
Mesures de risque et tests de tension
Encomplémentdelavaleuràrisque(V a R),laC D P Qmesurelerisquedemarchéaumoyendetestsdetension.L’analysedescénarioshistoriquesethypothétiquespermetd’évaluerlecomportementdesesportefeuillesfaceàdesévénementsdemarchéfavorableset défavorables.
En 2020,plusieurstestsdetensionontportéspécifiquementsurlacriseetsesimpactssurleportefeuille.Les équipesontaussiréaliséunerévisionenprofondeurdecedernier,titrepartitre,secteurpar secteur.
Évaluation des risques E S G
En2020,laC D P Qaréaliséplusde200 analysesE S Gafindeprévenirlesrisquesquiysontassociés,etce,autantpourlesnouvellestransactionsquepourlesactifsen détention.
Danslecadredelastratégiepourfairefaceauxchangementsclimatiques,leséquipesontcalculél’intensitécarbonepour300 dossiersetévaluéleurincidencesurl’empreintecarboneduportefeuilleglobal.Un outildemesuredurisqueclimatiquea également été développé pour rendre accessibles lesdonnéesàl’ensemblede l’organisation.
Pourplusd’information,consulterleRapportd’investissementdurableauwww.c d p q.com.
PRINCIPAUXTRAVAUXRÉALISÉSEN2020
• Miseenplacedenouveauxoutilsderisquesurlesbiaisetleursimpactspotentielssurles portefeuilles.
• Amélioration des outils permettant l’analyse dupilotagederisquedes portefeuilles.
• BonificationdesmesuresderisquepouraméliorerlesuividuportefeuilleCrédit.
• Analysespost-investissementafindedéterminerlesrisquesetlesenjeuxsusceptiblesdesurvenirunefoislatransaction réalisée.
• Travauxsur lacontextualisationde lamesuredurisque de marché de manière à tenir comptedavantage du niveau d’évaluation pour l’établis-sementdu risque.
CDPQ | RA 202060
Conformité
FAITS SAILLANTS
1Lesprogrammesdeconformitéontétéappliquésaucoursdel’annéepourassurerlerespectdespolitiquesdeplacementdesdéposantsetdespolitiquesd’investis-sementdelaC D P Q.
2Lecomitédecoordinationréunissantleschefsdel’éthiqueetdelaconfor-mitédelaC D P Qetdesesfilialesadéveloppédespratiquesharmoniséesen éthiqueet conformitéalignéessur lesplushautsstandards.
3L’équipeÉthiqueetconformitéaoffertauxéquipesdesbureauxàl’internationaluneformationinteractivesurl’éthiqueetlaconformitéàl’occasiond’unetournéevirtuelle.
LesactivitésdeconformitédelaC D P Qcomprennentnotammentunvoletdesurveillancedespolitiquesd’investissementdesportefeuillesafind’enassurerlerespectainsiqu’unvoletliéàl’applicationduCoded’éthiqueetdedéontologie.
POLITIQUES DE PLACEMENT ET POLITIQUES D’INVESTISSEMENT
LaC D P Qmetenplacedesprogrammesdeconformitépourattesteràlafoisdurespectdespolitiquesd’investissementdesesportefeuillesetdeceluidespolitiquesdeplacementdesdéposants.En2020,descertificatsdeconformitéàcespolitiquesontététransmisàcesderniersàdeuxreprises,soitendatedu30juinetdu31décembre.Lesprogrammespourassurerlerespectetlaconformitédesactivitésréaliséesauseindesportefeuillesspécialisésetdesmandatsdegestionse sont également poursuivis. De plus, les systèmes deconformitéontfaitl’objetd’améliorationsenlienavecl’orien-tationstratégiquedelaC D P Qenmatièred’investissementdurable.
CODE D’ÉTHIQUE ET DE DÉONTOLOGIE
LerespectduCoded’éthiqueetdedéontologieàl’intentiondesdirigeantsetdesemployésestprimordial.Audébutdechaque année, tous les employés doivent signer unedéclarationquiconfirmeleurrespectduCodeetfournirlesdocumentsnécessairespourconfirmerl’informationsurleursituationquantàleurportefeuillepersonnel.Lesemployéssonttenusd’ydéclarertoutconflitd’intérêtsréeloupotentiel,ainsiqued’ysignalerlessituationsoùilestraisonnabledecroireàunmanquementauCodeouauxpolitiquesdela C D P Q.En2020,unenouvelleplateformeenligneaétédéveloppéeet miseenplacepourremplircesdéclarations.Lorsqu’ilssouhaitentréaliserdestransactionspersonnelles,ilsdoiventutiliseraupréalablelesystèmedepréautorisationprévuàceteffet,accessibleentouttemps.
61CDPQ | RA 2020
Aucoursdel’année,laC D P QaréaliséplusieursactivitéspoursensibilisersesemployésauxdifférentsaspectsduCoded’éthique.Celaincluait:
• deux formations obligatoires offertes aux nouveauxemployés,dontunenouvelle formationportant spécifi-quementsurlapréventionetladétectiondelacorruption;
• une rencontre individuelle avec tous les dirigeants quientrentenfonctionafindediscuterdesdifférentsaspectsduCode;
• la diffusion dans l’intranet tout au long de l’année decapsulesinteractivessurdesthèmesspécifiquesainsiquesurdesquestionsliéesàl’éthiquepourrappelerlesbonscomportementsàadopterdansdessituationscomportantunedimensionéthiqueetdéontologique.
Àl’automne2020,laC D P Qaréaliséunetournéevirtuelledeses bureaux à l’international afin d’offrir une formationinteractivesur l’éthiqueet laconformitéà l’ensembledesemployés qui y travaillent. Cette formation visait à leurprésenter l’équipeÉthiqueetconformité, àbien leur faireconnaître les règles et les bonnes pratiques enmatièred’éthique,etàexprimerclairementlesattentesdel’organi-sation quant aux comportements à observer. Les sujetssuivants ont notamment été traités : conflits d’intérêts,cadeauxetdivertissement,transactionspersonnelles,confi-dentialité de l’information, respect au travail, ainsi quesignalement,traitementdesplaintesetsanctions.
IlestpossibledeconsulterleCoded’éthiqueetdedéontologieàl’intentiondesdirigeantsetdesemployésauwww.c d p q.com,danslasectionGouvernance.
HARMONISATION DES PRATIQUES D’ÉTHIQUE DE LA C D P Q ET DE SES FILIALES
Lecomitédecoordinationdeschefsde l’éthiqueetde laconformitédelaC D P Q,d’OtéraCapital,d’IvanhoéCambridgeetdeC D P QInfra,crééen2019,apermisdedévelopperunevisionetdespratiquesharmoniséesenéthiqueetconformitéalignéessurlesplushautsstandardsenlamatière.
Chaquedébutd’année,lecomitésedoted’unplanquireflèteles priorités communes de la C D P Q et de ses filiales.À l’occasion de réunions trimestrielles, lesmembres ducomitééchangentsurdifférentesquestionsd’éthiqueetdeconformité,etfontétatdel’avancementdecesprioritésetdesinitiativesdecollaborationquiendécoulent.Lesmembres
partagentégalementdifférentsoutilsetprocessusrelevantdesmeilleurespratiques,enplusdediscuterdesnouveauxdéveloppementsenlamatière.Encomplémentàcesréunionstrimestrielles,desgroupesdetravailsontmisenplaceafindeconcrétiserlesprojetsencoursenmodecollaboratif.
ACCÈS À L’INFORMATION
LaC D P Qtraitelesdemandesd’accèsàl’informationconfor-mémentàlaLoisurl’accèsauxdocumentsdesorganismespublicsetsurlaprotectiondesrenseignementspersonnels(Loi sur l’accès).En2020, laC D P Qa traité64demandesd’accèsàdesdocuments,dont:
• 50pourlaC D P Q;
• 5pourlaC D P QetC D P QInfra;
• 9pourC D P QInfra.
Toutescesdemandesontététraitéesdanslesdélaislégaux.Deces64demandes:
• 19ontétéacceptées;
• 15ontétéacceptéesenpartie;
• 5ontétéréféréesàuneautreentité;
• 23ontétérefusées;
• 2ontdonnélieuàundésistement.
Lesdemandesreçuesconcernaientnotammentlesdépensesdes membres du conseil d’administration, le nombred’employésetlamassesalarialedesemployésauxcommuni-cations,lesprocès-verbauxderéunions,leRéseauexpressmétropolitain (REM) et plusieurs autres sujets de natureadministrativeoubudgétaire.Troisdemandesontfaitl’objetd’unedemandederévisionàlaCommissiond’accèsàl’infor-mation(CAI).Lesréponsesauxdemandesd’accèspeuventêtreconsultéessurlesiteWebdelaC D P Q.
Finalement,conformémentauRèglementsurladiffusiondel’information et sur la protection des renseignementspersonnels,laC D P QpubliesursonsiteWeblesinformationsspécifiquesviséesparceRèglement,soit:baux,contratsdeformation,contratsdepublicitéetpromotion,contratsdetélécommunication mobile, frais de formation, frais dedéplacement (global) ainsi que frais de déplacement, defonctionetdevéhiculedefonctionduprésident.
Conformité (suite)
CDPQ | RA 202062
POLITIQUE LINGUISTIQUE
La C D P Q se conforme aux exigences de la Charte de la langue française et à sa politique linguistique qui établit le français comme langue de travail au quotidien pour tous ses employés situés dans ses bureaux au Québec. Elle accorde une importance fondamentale à la qualité et à l’utilisation du français dans ses communications orales et écrites. À cet effet, elle met à la disposition de ses employés divers outils favorisant une bonne utilisation du français ainsi que plusieurs ouvrages de référence, dont un lexique qu’elle a développé sur la terminologie propre à ses activités d’investissement.
Au cours de l’année 2020, plusieurs articles, dont des capsules linguistiques, ont été publiés dans l’intranet concernant des expressions et locutions à privilégier. Les employés y sont également invités à utiliser les outils et ouvrages de référence offerts sur le site de l’Office québécois de la langue française (OQLF) ainsi que plusieurs autres outils linguistiques mis à leur disposition.
Par ailleurs, le comité linguistique s’est réuni à trois reprises pendant l’année.
GESTION DES PLAINTES
La C D P Q a désigné le vice-président, chef Éthique et conformité, Me Bruno Duguay, pour recevoir et analyser les plaintes et y accorder toute l’attention requise. Toute plainte peut être transmise à son attention par téléphone (514 673-1630), par télécopieur (514 281-9334) ou par courriel (gestion des plaintes@c d p q.com).
Présence de la C D P Q au Québec
CDPQ | RA 202064
PRÉSENCE DE LA C D P Q AU QUÉBEC
Bâtir une économie québécoise dynamique, compétitive et durable
68,3 G$ACTIFTOTAL AUQUÉBEC
3,1 G$
NOUVEAUXINVESTISSEMENTS
ETENGAGEMENTSEN2020
50 G$
ACTIFTOTALDANS
LESECTEURPRIVÉQUÉBÉCOIS
+30 G$
AUGMENTATIONDANS
LESECTEURPRIVÉDEPUIS10ANS
65CDPQ | RA 2020
L’engagement de la C D P Q envers les entreprises et les acteurs de l’économie du Québec s’oriente autour de quatre piliers :
CroissancePropulser les entreprises québécoises
15%
Croissanceannuellemoyennedesrevenusdesentreprisesenportefeuillecescinqdernièresannées
MondialisationNaviguer sur les marchés internationaux
285Acquisitionsàl’internationalréaliséespardesentreprisesenportefeuillecescinqdernièresannées
Bond technologiqueAccélérer le virage numérique
11,6 G$
ActifauQuébecliéauxsecteurstechnologiqueset delanouvelleéconomie
Économie et milieux de vie durablesMiser sur des projets d’avenir
10 G$
Totaldesinvestissementsdansdesactifsquébécoissobresencarbone
CDPQ | RA 202066
PRÉSENCE DE LA C D P Q AU QUÉBEC
Dynamiser l’économie du Québec
Commegroupemondiald’investissementquigèredesfondsprovenantderégimesderetraiteetd’assurancepublics,laC D P Qviseàgénérerunrendementoptimaltoutencontribuantaudéveloppementdel’économieduQuébec,oùelleestunacteurclé.Endéployantducapitalconstructif,elleengendredesbénéficespourl’ensembledesQuébécoisesetdesQuébécois.
L’appui de laC D P Qaux entreprises du secteur privé quicherchentàcroîtreetànaviguersur lesmarchés interna-tionauxcontribueàstimulerl’activitééconomique.Ellefinanceetaccompagnelesprojetsd’innovationquiaccélèrentlebondtechnologiqueindispensableàlacompétitivitédel’économiequébécoise.Deplus,lesprojetsstructurantsqu’ellemetenœuvreparticipentaudéveloppementd’uneéconomieetdemilieuxdeviedurables.
LaforcedelaC D P Qrésidedanssesavantagesstratégiques,notamment: le savoir-fairede seséquipes, sonexpertisemultisectorielledanstouteslescatégoriesd’actif,demêmequesonvasteréseaud’affairesauQuébecetdanslemonde.Sonimpactsemesureainsibienau-delàdessommesqu’elleinvestit.
Depuisplusieursannées,laC D P Qconcentrelamajoritédesesinvestissementsdanslesecteurprivé.En2020,sonactifyaatteint50G$,enhaussede30G$surdixans.
SesplacementsauQuébec,publicsetprivés,s’articulentautourdecinqactivitésd’investissement:
• lesplacementsprivés;
• lesinfrastructures;
• lesmarchésboursiers;
• l’immobilieretlecréditimmobilier;
• lefinancementetlerevenufixe.
Ànoterqu’unbilandechacunedesactivitésd’investissementestprésentéàlapage84.
67CDPQ | RA 2020
COVID-19 : des actions pour affronter la crise4 G$ POUR CONTRIBUER À LA RELANCE ET BÂTIR À LONG TERME
LaC D P Qs’estmobiliséedès ledébutde lapandémieencréantuneenveloppede4G$pourappuyerlesentreprisesquébécoises temporairement affectées par la crise. Cesoutien,complémentaireauxmesuresannoncéespard’autresinstitutionsfinancièresetgouvernementales,s’estassortid’unaccompagnementpersonnalisémisantsurl’expertisefinancière,stratégiqueetopérationnelledeseséquipes.
L’initiative,dontlamoitiédessommessontallouéesouenvoiedel’être,aainsipermisdesoutenirlesentreprisesàtraverscettepériodedeturbulencestoutenpropulsantleurplanderelanceetdecroissanceàpluslongterme.
• Critèresdesélectiondesentreprises:
avoirétérentablesavantledébutdelapandémie;–
– démontrerdesperspectivesdecroissanceprometteuses;
– rechercherunfinancementde5M$et plus.
• Exemplesd’entreprisesquiontétésoutenuesaveccetteenveloppe:
– Hopper,chefdefileducommerceduvoyageenligne,afind’alimenterlacroissancedesonapplicationdevoyageetdedéveloppersestravauxenintelligenceartificielle;
– C A E,leadermondialdusecteurdel’aéronautique,pourfinancer sesoccasionsd’expansionetd’acquisitionsàvenir.
MESURES DE SOUTIEN D’IVANHOÉ CAMBRIDGE ET D’OTÉRA CAPITAL
Ivanhoé Cambridge, la filiale immobilière de la C D P Q, acollaboréaveclesdifférentspaliersdegouvernementetaprisencomptelesbesoinsdeseslocatairespourleurproposerdes solutions exceptionnelles de relance et de soutien,commedesreportsdeloyer.
Elle a également conclu un partenariat avec Lightspeed,leaderdeservicesinfonuagiquesdeventesenlignepourlescommerces.Lebut:offrirauxlocatairesetrestaurateursdesescentrescommerciauxauCanadaunaccèsgratuitd’unanàdeslogicielsdeventesintégrés,ainsiqu’àdesmodulesdegestion des stocks en temps réel et d’optimisation desservicesdelivraison.
Soucieusedefavoriserlebien-êtredescommerçantsetdesclientsetde leurprocurerunenvironnement sécuritaire,IvanhoéCambridge a aussimis en place un système degestionvirtuelledesfilesd’attentedanssespropriétésqu’elleaoffertgratuitementàseslocataires.
Desoncôté,OtéraCapital,lafilialedecréditimmobilierdela C D P Q, a accordé des mesures d’allègement afin depermettreàplusieursentreprisesquébécoises,notammentdans les secteurshôtelieret commercial, de reporter lespaiementsliésauremboursementdeleursprêts.
CDPQ | RA 202068
PRÉSENCE DE LA C D P Q AU QUÉBEC
CroissancePropulser les entreprises québécoises
LaC D P Qs’associeauxentreprisesquébécoisesetlesaccompagneactivementdanslaréalisationdeleursambitionsdecroissanceenpartageantsonexpertisedepointeetlaforcedesonréseau.Elledéveloppeetappuiedesinitiativesd’impactdestinéesauxchefsdefiledel’économie,enplusdepromouvoirl’entrepreneuriatetdesoutenirla relève.
Investissements en 2020
1. W S PPlacementprivéde64M$ avecInvestissementsR P C,dont44 M$ delaC D P Q,pourappuyercettefirmedeservicesd’ingénierieetdeconstructionderenomméemondialedanslefinancement d’acquisitions.
2.Groupe CanamParticipationaurapatriementdesactivitéscanadiennesdecechefdefiledelaconstruction,etàl’acquisitiond’actifsauxÉtats-Unisetoutremer.Cettetransactiondeplusde840 M$ luipermetderedevenirentièrementquébécoisetdecontinuerson expansion.
3.MedicomPrêtàcetimportantfabricantetdistributeurdefournituresmédicalespourluipermettred’explorerdenouvellesavenuesd’expansionetd’accroîtrel’accessibilitéde ses produits.
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69CDPQ | RA 2020
« Grâce au soutien de la C D P Q, Canam continue de grandir avec les mêmes standards de qualité et de fiabilité qui ont bâti sa réputation. La C D P Q fait équipe avec nous depuis plus d’un quart de siècle, et nous sommes heureux de poursuivre notre croissance à ses côtés. »
Marcel DUtilPrésidentduconseild’administrationdeGroupeCanam
Lesquestionsliéesàladiversité,quecelle-cisoitdegenreouethnoculturelle,fontpartiedesprioritésstratégiquesdelaC D P Q.Pourdesraisonsd’équitéd’abord,maisaussiparcequeladiversitéreprésenteunmoteurdeperformanceimportantpourles entreprises.
Le lancementdufondsÉquité253 enoctobre 2020constituel’undesrésultatsconcretsdecetengagement.Son objectif:encouragerlesPME encroissanceetlesentreprisestechno-logiquesperformantesduQuébecetduCanadaàaccroîtreladiversitéetl’inclusiondansleurséquipesgrâceàunobjectifmesurable. Les entreprises sélectionnées s’engagent àatteindredanslescinqannéessuivantlaconfirmationdeleurfinancement une représentation d’au moins 25% depersonnes issues de la diversité (femmes,membres desminoritésvisiblesouAutochtones)ausein deleur:
• conseil d’administration;
• équipede gestion;
• actionnariat.
Le fondsÉquité253 leuroffreuninvestissementde5 M$ à30 M$ etunaccompagnementopérationnelpourlamiseenplace et l’exécution d’un plan surmesure enmatière dediversitéetd’inclusion.Un montantde250 M$ seraainsidéployésurquatreans,cequifaitd’Équité253 lefondsleplusimportantcrééàl’échellenationalequicibledirectementladiversitécommelevierdedéveloppementet d’expansion.
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CDPQ | RA 202070
PRÉSENCE DE LA C D P Q AU QUÉBEC
Espace C D P Q : catalyseur de la croissance d’entreprises innovantes
L’EspaceC D P Qestunhubd’investissementetd’accompagnementquiviseàpropulserledéveloppementd’entreprisestechnologiquesquébécoisesprometteuses,àgénérerdessynergiesentredifférentsacteursetàstimulerl’innovationauseinde l’économie.
ÉtabliàPlaceVilleMarie,enpleincœurdeMontréal,l’EspaceC D P Q regroupe:
• 14 sociétésdecapitalderisque multisectorielles;
• 5 organisationsdédiéesaudéveloppementetàl’accompagnement;
• 3 partenairescanadiensouinternationauxenescale.
Ensemble,cespartenairesmettentencommundescapitaux,desréseauxetdesexpertisesafind’accélérerl’essoret lamondialisationd’entreprisesàfortpotentielde croissance.
L’EspaceC D P Q s’est fixé des ambitions claires pour lesprochaines années:
• encourager l’innovationdans l’économieduQuébecenstimulant les échanges entre les investisseurs et lesentreprises technologiques;
• favoriser lescollaborationsens’associantavecd’autresécosystèmesd’innovationmondiauxet en facilitant lesrelations entre les firmes de capital de risque localeset internationales.
Pourensavoirplussurl’EspaceC D P Q,visiterlewww.espace c d p q.com.
71CDPQ | RA 2020
ACCOMPAGNEMENT, RÉSEAUTAGE ET EXPERTISE : LES CLÉS DE CINQ ANNÉES DE SUCCÈS
Depuissesdébuts,l’EspaceC D P Qjoueunrôledéterminantauprèsdesentreprisestechnologiquesd’icienfavorisantleuraccès à des solutions de financement et aux ressourcesnécessairesàleur croissance.
Les 14 partenaires investisseurs – qui représentent plusde 800 entrepriseset6,6G$decapitalsousgestion –ontainsi réalisé, sur cinq ans, plus de 480 investissementset réinvestissements au Québec et 81 transactions decoïnvestissements.
Entre2016et2020,prèsde17000 événementsd’affaires,réunionsetactivitésontégalementétéorganisésetanimés,aubénéficedeplusde76000 visiteurs.
FAITS SAILLANTS 2020
L’EspaceC D P Qasurapidements’adapteràlanouvelleréalitéimposéeparlaCOVID-19 enoffrantsesactivitésdestinéesauxentrepreneursenmodevirtuel.Deuxinitiativespharesontpuainsiêtre poursuivies:
Axe IA
Fruit d’un partenariat stratégique avec Mila, l’Institutquébécois d’intelligence artificielle (IA), cette initiative apour vocationd’accélérerlacommercialisationdenouveauxproduits en IA. En 2020, le programme a accompagné18 start-up, offert 13 événements et formations, et noué33 maillagesfinanciersou d’expertises.
Hubs régionaux
Lesentrepreneursdedeuxaccélérateurs technologiquesassociésàl’EspaceC D P Q,établisàQuébecetàSherbrooke,ontparticipéàlatroisièmeéditionduBootcampenformatvirtuel.Cet événementpersonnalisédetroisjoursapermisaux14 entreprisesparticipantesd’obtenirdesconseilsenfinancementetd’échangeravecdesexperts,desentrepre-neurs et des investisseurs, créant ainsi une vingtainedemaillages.
CDPQ | RA 202072
PRÉSENCE DE LA C D P Q AU QUÉBEC
Stimuler l’entrepreneuriat et encourager la relève
Parcequel’économieduQuébecdépenddelavitalitédesesentreprises,laC D P Qconsacredeseffortsimportantspourpromouvoirl’entrepreneuriatetappuyerlanouvellegénérationd’entrepreneurs.Elleporteégalementuneattentionparticulièreàl’accessiond’unplusgrandnombredefemmesàladirectiond’entreprisesperformantes,ladiversitéconstituantpourl’organisationunepriorité.
ENTREPRENDRE AU FÉMININ
En2020,laC D P Qarenouvelésonappuiàplusieursinitiativesciblantlesentreprisesdétenuespardes femmes:
1.Palmarès d’entreprises québécoises au féminin
Endébutd’année,l’organisationaparticipéaudévoilementdecetoutpremierpalmarès,enpartenariataveclemagazinePremières en affaires. Cette compilation de 75 modèlesinspirants, dont près d’une dizaine affichent un chiffred’affairessupérieurà50 M$,apourbutd’inciterlesfemmesenaffairesàfaireconnaîtreleursuccèspourencouragerlarelèveéconomiqueau féminin.
2.Plateforme RFAQ+
Cettebasededonnéesd’entreprisesàpropriétéféminine,fruitd’unecollaborationavecleRéseaudesFemmesd’affairesduQuébec(RFAQ),apourobjectifd’augmenterlavisibilitédes entrepreneureset de leurpermettred’atteindreplusfacilement les chaînesd’approvisionnementdesgrandessociétés.
3.Femmessor
Actifdans17 régionsduQuébec,Femmessorestunorganismequisoutientlacréation,lacroissanceetl’acquisitiond’entre-prisesdirigéesetdétenuespardes femmes.Unnouveauvolet s’est ajouté en 2020 à ce partenariat: les cellulesFemmessorÉmergence,conçuespourrépondreauxbesoinsspécifiquesdesentreprisesendémarrage.
PALMARÈS D’ENTREPRISES AU FÉMININ
au cœur de l’économie du Québec
50 H IVER 2020 premieresenaffaires.com
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73CDPQ | RA 2020
4.Cheffes de file
Toutaulongdel’année,l’initiativeCheffesdefileacontinuésursa lancéeetaccompagnedésormais lacroissancede76 entrepreneuresde11 régionsduQuébec,dontlechiffred’affairessesitueentre5 M$ et20 M$.Inauguréen2018,ceprogrammes’orienteautourdetrois piliers:
• lacréationd’unecommunautéde pratique;
• l’accès au réseau de partenaires de la C D P Q, ici et àl’international;
• l’accompagnement des participantes par une équiped’experts.
En 2020,laprogrammationdesactivitésaamorcéunviragenumériqueetunequinzained’événementsvirtuelsontétéorganisés,dontdesgroupesdediscussions,desatelierspratiquesetdesconférencesd’experts.Les sujetsabordéscomprenaient,entreautres,laplanificationdelacroissancepost-pandémie pour leur entreprise, l’amélioration duparcoursclientetl’élaborationdelamarque employeur.
5.Devenir entrepreneur
LaplateformeDevenirentrepreneurapoursuivisesactivités,fidèleàsamissiondesensibilisationetd’informationsurlemétierd’entrepreneur.En cetteannéeparticulière,elleaaidélesentrepreneursàmieuxtraverserlacriseenmettantenlumièresursaplateformelesmultiplesinitiativesréaliséesparcesdernierspourreleverlesdéfisposésparcette situation.
De plus,elleacontribuéà les faire rayonnerà traversdenombreuxportraits,articlesetbalados,enmettantunaccentparticuliersurlesentrepreneursissusdela diversité.
INITIATIVES EN ENTREPRENEURIAT AVEC LES UNIVERSITÉS
L’Académiedelarelèveentrepreneuriale,enpartenariatavecl’Université Laval, a entamé en 2020 la phase 2 de sonprogrammed’accompagnement.Sa mission:accroîtrelescompétencesentrepreneurialesdesétudiantsetnouveauxdiplômés investis dans le démarrage d’une entreprise àfort potentiel.
Par ailleurs,l’initiativeStratégiesd’expansion,encollaborationavec l’Université deSherbrooke, a continué d’appuyer lacroissanceet l’internationalisationd’entreprisesdansdessecteurs technologiques de pointe en mettant à leurdisposition le réseauet l’expertisede laC D P Q.À terme,20 entreprisesbénéficierontdecet accompagnement.
En outre, à titre de partenaire fondateur du CreativeDestructionLabdeHECMontréal, laC D P Qacontinuédemisersurl’intelligenceartificielleetlasciencedesdonnéesafin de tirer parti de l’expertise montréalaise dans cessecteurs. Le programme offre notamment des séancesintensives avec desmentors, la possibilité de lever descapitaux et l’accès à un réseau d’experts de renomméemondiale.
Enfin,leprogrammeduCarrefourd’entrepreneuriatetd’inno-vationdel’UniversitéduQuébecàTrois-Rivièresapoursuivisavocationd’incubateurde talents.
CDPQ | RA 202074
PRÉSENCE DE LA C D P Q AU QUÉBEC
MondialisationNaviguer sur les marchés internationaux
Au-delàdesonrôled’investisseur,laC D P Qs’engageàtitredepartenaireàlongtermeauprèsdesentreprisesquébécoisesenappuyantleursprojetsd’expansiondansdenouveauxmarchés.Son approcheintégréesefondesurunaccompagnementpersonnaliséàtouteslesétapesdeleurdéveloppement,notammentgrâceà laforcedesonréseauauQuébecetàtraversle monde.
Investissements en 2020
1. K D C/ONEAppuiàcefournisseurdesolutionsdefabricationetd’emballagepourproduitsdebeauté,desoinspersonnelsetd’entretiendomestiquedansl’acquisitiondeZobele Group,unchefdefilemondialdelafabricationdeproduitsd’entretienetd’assainissementde l’air.
2.Eddyfi/N D TInvestissementdansceleaderdestechnologiesd’inspectionnondestructivesdelarégiondeQuébecpoursoutenirdeux acquisitionsmajeures:N D TGlobal,uneentrepriseétablieenIrlande,etHalfwave,unesociéténorvégienneactiveàl’échelle mondiale.
3.C A EInvestissementde150 M$ pour appuyerlesprojetsd’expansiondecechefdefiledusecteurdel’aéronautique,dont l’acquisitiondeFlight SimulationCompanypouraccroîtresesservicesde formationen Europe.
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75CDPQ | RA 2020
« Parce que notre plan de croissance repose entre autres sur des acquisitions stratégiques à l’international, il est essentiel de nous associer à un investisseur comme la C D P Q, qui partage nos ambitions et qui possède des équipes autant au Québec qu’ailleurs dans le monde, pour nous accompagner dans la poursuite de notre développement. »
Martin ThériaultPrésidentetchefdeladirectiond’Eddyfi/N D T
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CDPQ | RA 202076
PRÉSENCE DE LA C D P Q AU QUÉBEC
Bond technologiqueAccélérer le virage numérique
Conscientedel’apportcrucialdelatechnologieàlacroissanceéconomiqueetàlacompétitivitédesentreprisesquébécoisesdanslemonded’aujourd’huietdedemain,laC D P Qs’impliqueactivementdanscedomaine.Elleencouragelesentreprisesàaccélérerleurviragenumériqueetinvestitdanscellesquimisentsurlatechnologiepourdéployerdesmodèlesd’affaires innovants.
Investissements en 2020 – Virage numérique
1. L C I ÉducationPrêtàcetimportantréseauquébécoisd’établissementsd’enseignementpostsecondairepourrenforcersaprésencenumérique,accélérersonexpansioninternationaleetsoutenirlaréussitedu repreneuriat familial.
2.Monarques Engagementde5 M$ afindefavoriserlarelancedelaproductiond’oràlamineBeaufordeVal-d’Oretdepermettreàl’entreprised’intégrerdessolutionsd’intelligenceartificielleetd’analytique avancéeàsesactivités.
3.Intact Corporation financière
Investissementdanscefournisseurd’assurancespourcontribueràl’acquisitiondesopérationscanadiennes,britanniquesetinternationalesdeRSAInsuranceGroup.Cetteententeengendreradesretombéesimportantes
pourl’économiequébécoise,dontuninvestissementparl’entreprisede1,5 G$entechnologies,lacroissancede seséquipesdanscesecteuretl’expansiondesesactivitésdegestion d’actifs.
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77CDPQ | RA 2020
« Nous sommes privilégiés de pouvoir compter sur un partenaire institutionnel de la qualité de la C D P Q. Son financement et son accompagnement nous permettent de perfectionner notre technologie et de poursuivre notre croissance, afin d’offrir des services virtuels de soins de santé intégrés à un nombre grandissant d’employeurs au Canada et à l’international. »
Cherif HabibPDGetcofondateurdeDialogue
Accompagnements et investissements en 2020 – Entreprises technologiques
1. Nuvei AppuiàcefournisseurmondialdelogicielsdepaiementlorsdesonintroductionàlaBoursedeToronto,laquelleétaitalorslaplusimportanteàyavoirétéréaliséeparuneentreprise technologique.
2.Logibec Prêteurprincipallorsdel’acquisitionparNovacapetInvestissementQuébecdecespécialistedessolutionsetlogicielsd’applicationensoinsdesanté.Cettetransactionluipermetderedevenirquébécois,deconsolidersapositiondeleaderauCanadaetdesoutenirsa croissance.
3.Lightspeed Accompagnementdansl’introductionàlaBoursedeNewYorkdeceleaderreconnupoursasolutiondegestioninfonuagiqueintégréeetconsidérécommelapremièrelicornequébécoiseàfairesonentréeenbourse,à Torontoen 2019.
4.DialogueParticipationàunerondedefinancementde43 M$ pourpermettreàcechefdefiledelatélémédecineauCanadad’étendresagammedeservicesetdepoursuivresacroissanceà l’international.
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CDPQ | RA 202078
PRÉSENCE DE LA C D P Q AU QUÉBEC
Économie et milieux de vie durablesMiser sur des projets d’avenir
LaC D P Qinvestitdansdesprojetsquicontribuentàladurabilitédel’économieduQuébecetquifavorisentsaprospéritéàlongterme.Grâceàsacapacitéfinancièreetàsonexpertise,ellepeutentreprendreetréaliserdesprojetsstructurants –eninfrastructures,enimmobilieretdanslesénergiesrenouvelables – quiaméliorentlequotidienetlesmilieuxdeviedesQuébécoisesetdes Québécois.
Investissements en 2020
1.AddÉnergieNouvelleronded’investisse-mentdanscetexploitantqué-bécoisderéseauxdebornesderechargepourvéhiculesélectriquesafinqu’ilpoursuivesonplandedéveloppementetsonexpansion nord-améri-caine.
2.Sollio Groupe Coopératif
150 M$ encréditprivé,enpartenariatavecRabobanketleFondsdesolidarité FTQ,pourpermettreàcettecoopérativeagricolequébécoise,laplusimportanteauCanada,demodernisersesactivitésde productionetd’accroîtresonimpactau Québec.
3.MKBAppuiàcettesociétédecapitald’investissementmontréalaisedanslelancementd’unfondsde150 M$ axésurl’accélérationdelatransitionénergétiqueetdestinéauxentreprisesdes secteursdel’énergiepropreet dutransport durable.
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79CDPQ | RA 2020
« AddÉnergie a connu une forte expansion au Canada et une entrée réussie sur le marché américain, notamment grâce à l’appui de la C D P Q. Nous sommes en bonne position pour accélérer notre croissance en Amérique du Nord, alors que la transition en faveur des véhicules électriques s’accélère et qu’elle est de plus en plus reconnue comme un facteur clé pour lutter contre les changements climatiques. »
Louis TremblayPrésidentetchefdeladirectiond’AddÉnergie
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CDPQ | RA 202080
PRÉSENCE DE LA C D P Q AU QUÉBEC
C D P Q Infra : des projets d’infrastructures au service d’une mobilité durable
C D P QInfraapourmissiondebâtirdesinfrastructuresdetransportdurablepourlescollectivités.Elleagitàtitredemaîtred’œuvredegrandsprojetsdontelleassumelaresponsabilitédetouteslesphases,delaplanificationà l’exploitation,enpassantparlefinancementetla réalisation.
C D P Q Infra superviseactuellement ledéveloppementduRéseauexpressmétropolitain(REM),unréseaudemétrolégerélectrique, 100% automatisé, dans la grande région deMontréal.ElleaaussiproposéleREMdel’Estpourdesservirdessecteursdel’estetdunord-estdelamétropole.Lafilialeréalisedesétudesdefaisabilitéetpoursuitdesdiscussionspourd’autresprojetsdetransportcollectif,icicommeailleursdans lemonde.AuQuébec,selon lagouvernanceétablie,c’est legouvernementquiproposelesprojetspourlesquelsC D P Q Infra est amenée à formuler un avis, en plus dedévelopperdespropositionstechniqueset financières.
LE REM, LE NOUVEAU RÉSEAU DU GRAND MONTRÉAL
LeREMconstitueleplus importantprojetdetransportencommunauQuébecdepuis50 ans. Il desserviraplusieurssecteursdelarégionmétropolitainedeMontréal,ycomprislecentre-ville,certainesuniversités,laRive-Sud,laRive-Nord,l’Ouest-de-l’Îleetl’aéroportMontréal-Trudeau.Avecunréseaude67 km,26 stationsetunefréquencedepassageélevée,il transporteralesusagers20 heuressur24 et7 jourssur7.Ces derniers pourront effectuer un transfert vers lesprincipales lignes du métro de Montréal aux stationsBonaventure,McGillet Édouard-Montpetit.
Le projet du REM génère des retombées majeures au Québec :
+ 4 G$ encontenuquébécois,soit65%delavaleurduprojet
+ 30 000 emploisdirectsetindirectspendantlaconstruction
Prèsde2 G$ versésensalaires
Réductionde680 000 tonnesdegazàeffetdeserresur25 ans
81CDPQ | RA 2020
Un chantier en progression malgré les défis
Avecplusde20 chantierset2000 ouvriersettravailleurs,lestravauxduREMontcontinuéd’avanceren2020endépitdesdéfisoccasionnésparlaCOVID-19.Ses impactsonttoutefoisoccasionnéunerévisiondel’échéancierdequelquesmois.Ainsi, lamiseenservicedelapremièreantenne,soitcellereliantlastationBrossardàlagareCentrale,estdésormaisplanifiéeauprintemps-été 2022.
En 2020,plusieursjalonsontété franchis,dont:
• laposedequelque11 kmde rails;
• l’installationdeplusdelamoitiédelastructureaériennedans l’Ouest-de-l’Île;
• laconstructiond’unevingtainede stations;
• ledévoilementdesquatrepremièresvoituresde métro.
Àlafindel’année,unevoitureaeffectuéunepremièresortieàl’occasiond’essaisdynamiques.Puis,audébut2021,unevoitureacirculépour lapremièrefoissur l’ensembled’unsegmentreprésentant3,5 km.Les testsdescomposantesdusystèmeautomatisésepoursuivronttoutaulongdel’annéesurla Rive-Sud.
LE REM DE L’EST, UN NOUVEAU PROJET POUR UNE MOBILITÉ ACCRUE
Cenouveauprojetde10G$,annoncéàlafin2020,représenteunréseauadditionnelde32 kmetde23 stationsdansl’estetlenord-estdeMontréal. Le REMde l’Estparticiperaà larevitalisationdecesecteurdelaville,amélioreralamobilitédes usagers et générera des bénéfices économiques etenvironnementauxmajeurs.
Sa phasededéveloppementsedérouleraen2021et2022,et comprendra:
• la collecte et l’analyse des informations relatives auxdifférents sites;
• les consultationspubliques avec les parties prenantesdu projet;
• laréalisationdel’étuded’impact environnemental;
• laconduitedesaudiencespubliquesdu BAPE.
Un comitéd’expertsindépendantsprovenantdedifférentsmilieux sera également créé en début d’année 2021 afind’émettredesrecommandationssurlaqualitéarchitecturaledu réseau et son intégration urbaine en amont de laconception. Leur contribution seramajeure, puisque leslignesdirectricesdelasignaturearchitecturaleeturbanis-tiquequiémanerontdeleurstravauxserontimposéesauxconsortiumsretenuspourlaconstruction.
CDPQ | RA 202082
PRÉSENCE DE LA C D P Q AU QUÉBEC
Ivanhoé Cambridge : façonner des milieux de vie durables
IvanhoéCambridgegèredefaçondynamiquesonportefeuilled’immeublesauQuébec,enplusdedévelopperdesprojetsquivisentàrépondreauxbesoinsdesusagerspourlesannéesàvenir.Son ambition:offrirdessolutionsurbainescentréessurlebien-êtredesgens,ainsiqu’uneexpériencedetravailetdeserviceamélioréepourtous.
Durantcetteannéehorsnorme,IvanhoéCambridgeamisenplacedessolutionsexceptionnellesderelanceetdesoutienpourseslocatairesetsesclientstoutencontinuantdegérerdefaçonsoutenuesespropriétés,notammentcellessituéesaucentre-villedeMontréal.La filialeimmobilièreaainsisignédesententesavecplusieurs locatairespour ses toursdebureauxaucœurdelamétropole,dont:
• BehavoxàlaMaison Manuvie;
• Dentons,Mercer,MarshetOliverWymanau1 PVM;
• SAPau5 PVM.
Ces ententesreprésententunesuperficiede215000 piedscarrés(20000mètrescarrés),dansdesbureauxdeclassemondiale,conçuspouraméliorerlaflexibilitédesespacesetencouragerdesfaçonsnovatricesdetravailleren équipe.
LE PROJET NOUVEAU CENTRE : EXPÉRIMENTER POUR MIEUX INNOVER
Cetambitieuxplanderevitalisationdeplusde1 G$viseàtransformer lecentre-villedeMontréalenun lieuvibrant,accessibleetricheenexpériences.Pourmeneràbiencetimmensechantier,IvanhoéCambridgemisesurunevision
d’innovation et de développement durable axée sur lesbesoinsdesutilisateursdesesespaces.Ceprojetconstitueenquelquesorteunlaboratoire;unchampd’expérimentationenmatièrededesign,deconstructionetd’offredeservicesprofessionnels. Le savoir-faire acquis profitera ensuite àd’autresdesespropriétésailleursdansle monde.
Le ProjetNouveauCentres’articuleautourdequatreprojetsphares,dontdeuxsont achevés:
• Latransformationdel’hôtelFairmontLeReineElizabeth,avecàsonsommetl’EspaceC2etsavueimprenablesurlecentre-ville,ainsique lecampusd’affairesCoLab3,quiproposedessallesmultifonctionsdanslebutd’encouragerlacréativitéet l’innovation.
• LaconstructiondelaMaisonManuvie,unédificecertifiéLEEDOrpoursonarchitecturedurableetécologique,quiafficheuntauxd’occupationde98%.
Les deuxautresprojetsontprogresséen2020malgré lesbouleversementscausésparla crise:
• La revitalisationde l’EsplanadePVM, qui retrouverasavocationpremièredelieuderencontresurbaines,ainsiquel’ouvertureduCathcartRestaurantsetBiergarten.Cetteairederestaurationproposeuneoffreculinaireuniqueetvariée –troisrestaurantsavecservice,neufcomptoirsetdeuxcafés –,letoutdansunemplacementdechoix:unimmensejardinintérieurbaignédelumièrenaturelle,souslepavillonenverredel’Esplanade.Danslecontextedelapandémie,desservicesdecueilletteetdelivraisonontétémisen place.
• LeréaménagementcompletduCentreEatondeMontréal,quiaaccueillidegrandesbannièrescommeUniqloen2020et Décathlon en 2019. Le TimeOutMarket, lemarchégastronomiquetantattendu,dévoiléen2019,regroupepoursapartlesmeilleurschefsetrestaurantsdelavillesousunmêmetoit.Depuis lapandémie,cesderniersproposentégalement des services de livraison et de commandepour emporter.
83CDPQ | RA 2020
Miser sur nos talents en appuyant la recherche et l’expertise locale
LaC D P Qparticipeactivementàlacréationd’unbassind’expertsqualifiésennouantdifférentspartenariatsavecdesuniversitésquébécoises,dontdeuxnouvellesententeseninvestissementdurable,etenéthiqueetconformité.Sa stratégiedesoutienàlarechercheetàlaformations’étendàplusieursrégionsduQuébec.Déterminéeàdévelopperlarelève,elleaccueilleégalementdenombreuxstagiaireschaque année.
ÉTHIQUE ET CONFORMITÉ
Lancé en 2020 en collaboration avec HECMontréal, leprogrammeÉthiqueetconformitéoffreàsesparticipantsuntourd’horizondesmeilleurespratiquesenlamatière.Il leurpropose des outils et des ateliers pour implanter unprogrammed’éthiqueetdeconformitéadaptéàleurorgani-sation,acquériruneexpertisesurdesthématiquesdepointeetactiverleurréseau d’affaires.
INVESTISSEMENT DURABLE
En2020,lenouveauprogrammeÉcosystèmedeladurabilité,en partenariat avec l’Université Concordia, a créé desoccasionsderencontreetd’échanged’informations,d’expé-riences et d’idées de coopération entre étudiants,universitaires, investisseurs, entreprisesetorganisationspolitiquessurdessujetsliésaudéveloppement durable.
En outre, laC D P Qarenouvelésonsoutienauprogrammed’investissementresponsabledePolytechniqueMontréal,quiexplorel’enjeudeschangementsclimatiques,etl’élaborationd’indicateursetde scénarios.
FINANCE ET ÉCONOMIE
LaC D P Qcollaboredeprèsavecdeuxchairesdel’Écoledessciencesdelagestiondel’UniversitéduQuébecàMontréal(E S G UQAM).
La premièrechaireseconsacreàlarechercheengestiondeportefeuilleetàlaformationdetalentsspécialisésdanscedomaine.Ses objectifsincluententre autres:
• ledéveloppementd’unerecherchescientifiquede pointe;
• l’analysedenouvellespratiquesetdedifférentsfacteursderisqueetde rendement;
• lepartagedes connaissances.
La secondechairemènedesrecherchesenmacroéconomieetenprévisionstoutenpréparantunerelèved’économistesdehautniveau.Ellenouedemultiplespartenariatsavecdes
institutionspubliquesetprivéesauCanadaainsiqu’avecdesinstitutsderecherchenationauxetinternationaux.Elleviseà favoriserledéveloppementdeméthodologiesdansle but:
• de construire un indice de vulnérabilité de l’activitééconomiqueauxchangements climatiques;
• d’incorporerlesprévisionsclimatiquesdanslesmodèlesdeprévisions macroéconomiques;
• d’analyser l’impactmacroéconomiquedescatastrophesnaturellesetdelatarificationdu carbone.
STAGES
LaC D P Qoffrechaqueannéedesstagesenfinanceoudansd’autres domaines clés. En 2020, elle a ainsi accueilli140 étudiantsetstagiaires,pourdespériodesdequatreàhuitmois. Ces stages représentent pour eux une expérienceenrichissanteauseind’unegrandeorganisationetparticipentàlaformationd’unerelève compétente.
Un vaste réseau de fournisseurs partout au Québec
La C D P Q et ses filiales recourent aux services denombreuses entreprises québécoises pour réaliserleurs activités, ce qui nécessite l’apport d’environ2200 fournisseurs établis auQuébec. En 2020, lesdéboursésauQuébecde laC D P Qetdeses filiales,y comprisC D P QInfra,sesontchiffrésàplusde2G$,unseuilcomparableàceluide2019,etce,endépitdelapandémieetduralentissementdecertainesdépenses.
DanssaPolitiqueenmatièredecontratsd’acquisitionoude locationdebiensetservices, laC D P Qapourobjectifdefavoriserlesfournisseursquébécois,tantqu’ils répondent aux critères de coût et de qualitérecherchés.
CDPQ | RA 202084
PRÉSENCE DE LA C D P Q AU QUÉBEC
Placements au QuébecBilan par activité d’investissement
Au31 décembre 2020,l’actiftotaldelaC D P QauQuébecs’établissaità68,3 G$,dont50 G$danslesecteurprivé.Au coursdel’année,leséquipesresponsablesdesplacementsauQuébecontététrèsactives,avec3,1 G$denouveauxinvestissementsetengagements.
Les équipesontréalisédestransactionsd’importancedanschaqueactivitéd’investissementenfonctiondesquatrepiliersdel’approcheauQuébec,dontbonnombredéjàprésentéesdanslespagesprécédentes.Cettesectiondresselebilanpourchacunedesactivitésd’investissementau termedel’exercice 2020.
Le tableau24,àlapage85,montreles20 principauxinvestis-sements de la C D P Q au Québec dans les portefeuillesPlacementsprivés,InfrastructuresetMarchés boursiers.
PLACEMENTS PRIVÉS ET INFRASTRUCTURES
En2020,l’actiftotaldelaC D P QauQuébecenplacementsprivéss’élevaità16,4 G$(voirletableau22).Les placementsprivésincluentdesparticipationsdirectesdansdessociétésprivéesetdestitresboursiersd’entreprisescotéesdanslecasdepremièresémissionsoudetransactionsmajeures.La C D P Qinvestitaussidansdessociétésquébécoisesàpetitecapitalisation,cequiluipermetdestimuleràlafoisleuressoretlemarchédesactionsau Québec.
En 2020, l’actif total auQuébec dans les infrastructurestotalisait4,7 G$(voirletableau23).
TABLEAU 22
ACTIFETENGAGEMENTSENPLACEMENTSPRIVÉSAUQUÉBEC(au31décembre–enmillionsdedollars)
(au31décembre–enmillionsdedollars) 2020 2019
ActifEngagements
non déboursés
Actif et engagements
non déboursés ActifEngagementsnondéboursés
Actifetengagementsnondéboursés
Petitesetmoyennesentreprises 2 334 711 3 045 1863 713 2576Grandesentreprises 14 105 144 14 249 11174 179 11353
Total 16 439 855 17 294 13037 892 13929
TABLEAU 23
ACTIFETENGAGEMENTSENINFRASTRUCTURESAUQUÉBEC(au31décembre–enmillionsdedollars)
(au31décembre–enmillionsdedollars) 2020 2019
ActifEngagements
non déboursés
Actif et engagements
non déboursés ActifEngagementsnondéboursés
Actifetengagementsnondéboursés
Grandesentreprises 4 671 980 5 651 4233 1363 5596
85CDPQ | RA 2020
Fonds d’investissement
Aucoursdescinqdernièresannées,laC D P Qaaugmentédefaçonimportantesaparticipationdanslesfondsdecapitalderisqueet dedéveloppement, ainsi qued’acquisitionsparemprunt.En 2020,elleainvestidanslesfonds suivants:
• MKB, qui cible les entreprises en croissance axéessur l’électrification des transports et les énergiesrenouvelables;
• Novacap, une firme d’investissement réputée dans ledomaineduplacementprivéetdurachat d’entreprises.
Ces partenariatsavecdesfondsspécialiséspermettentàlaC D P Qd’élargirlepérimètredesesinvestissements.Celaluidonneaussiaccèsàunepépinièred’entreprisespromet-teuses,d’oùémergentsouventdesciblespotentiellespourdesinvestissementsdirects.Plusieursinvestissementsdesdernièresannéesdécoulentainsidecettestratégie,dontceuxdansHopper,Lightspeed,Dialogue,TrackTiket AlayaCare.
MARCHÉS BOURSIERS
LapartdestitresquébécoisauseinduportefeuilleMarchésboursierss’élevaità8,6 G$au31 décembre 2020.Les titresde sociétésduQuébeccomptaientpour36%du totaldel’actif dumandatCanada.Cettepondérationreprésenteplusdudoubledupoidsdecestitresdansl’indiceS & P/T S X,lequelsesituaità16%àlafinde l’année.
IMMOBILIER ET CRÉDIT IMMOBILIER
La C D P Q compte une filiale spécialisée en immobilier,Ivanhoé Cambridge, et une filiale de crédit immobilier,Otéra Capital.Les actifsetengagementsdecesdernièressontdétaillésautableau26,àlapage86,tandisqueles10 princi pauxplacements du portefeuille Immeubles au Québec sontprésentésautableau25,àlapage86.Au 31 décembre 2020,l’actiftotaldelaC D P QenimmobilieretcréditimmobilierauQuébecsechiffraità 9,3 G$.
Ivanhoé Cambridge
IvanhoéCambridgedéveloppe,acquiertetgèredespropriétésetdesprojetsimmobiliersd’envergure.Lafilialeestl’undesplusgrandspropriétairesetgestionnairesd’immeublesduQuébecetunleadermondialdel’immobilier.
Au 31 décembre 2020,elledétenait67 immeublesauQuébec,pourunevaleurtotalede4,8 G$.Son portefeuille comprenait:
• 47 immeubleslogistiqueset industriels;
• 8 immeublesde bureaux;
• 6 centres commerciaux;
• 3 hôtelsde prestige;
• 3 immeublesrésidentiels(environ300 unités).
Au total,sesimmeubleslogistiquesetindustriels,sescentrescommerciaux et ses immeubles de bureaux au Québecatteignentune superficiedeplusde 15 millionsdepiedscarrés(1,4 milliondemètres carrés).
TABLEAU 24
VINGTPRINCIPAUXPLACEMENTSAUQUÉBEC–PLACEMENTSPRIVÉS,INFRASTRUCTURESETMARCHÉSBOURSIERS(au31décembre2020)
• AlimentationCouche-Tard• Boralex• B R P• C A E• C D P QInfra(REM)• C G I• C N• CogecoCommunications• Dollarama• Gildan
• i AGroupefinancier• Innergexénergierenouvelable• K D C/ONE• Lightspeed• Nuvei• RedevancesAurifèresOsisko• SNC-Lavalin• Stella-Jones• Trencap(Énergir)• W S P
CDPQ | RA 202086
PRÉSENCE DE LA C D P Q AU QUÉBEC
Otéra Capital
Prêteur de premier plan au Canada, Otéra Capital émetégalementdesprêtsauxÉtats-Unis.Au31 décembre 2020,sesactivitésauQuébecreprésentaient:
• 196 immeublescommerciauxrépartisdans11 régions;
• 4,5 G$d’actifs;
• une dizaine de nouveaux prêts et de refinancementsconsentisen 2020.
TABLEAU 25
DIXPRINCIPAUXPLACEMENTSAUQUÉBEC–PORTEFEUILLEIMMEUBLES(au31décembre2020)
• CentreEatondeMontréal,Montréal• ÉdificeJacques-Parizeau,Montréal• FairmontLeChâteauFrontenac,Québec• FairviewPointe-Claire,Pointe-Claire• Galeriesd’Anjou,Montréal• LaurierQuébec,Québec• Le1000DeLaGauchetière,Montréal• PlaceSte-Foy,Québec• PlaceVilleMarie,Montréal• PureIndustrialRealEstateTrust(P I R E T)
TABLEAU 26
ACTIFETENGAGEMENTSENIMMOBILIERETCRÉDITIMMOBILIERAUQUÉBEC(au31décembre–enmillionsdedollars)(au31décembre–enmillionsdedollars) 2020 2019
ActifEngagements
non déboursés
Actif et engagements
non déboursés ActifEngagementsnondéboursés
Actifetengagementsnondéboursés
Centrescommerciaux 2 367 89 2 456 2945 190 3135Bureaux 4 595 49 4 644 4899 51 4950Multirésidentiel 856 530 1 386 845 734 1579Autres 1 439 108 1 547 2396 41 2437
Total 9 257 776 10 033 11085 1016 12101
87CDPQ | RA 2020
FINANCEMENT ET REVENU FIXE
Depuis sa création, la C D P Q exerce un rôle clé dans lefinancementauQuébec,etce,autantdanslesecteurprivéque public.
Au 31 décembre 2020,l’actiftotalentitresobligatairesdessecteurspublicetprivéquébécoiss’élevaità29,3 G$(voirletableau27).
Secteur privé
Ces dix dernières années, les activités de l’organisationauprèsdusecteurprivéontconsidérablementaugmenté,atteignant10,9 G$en2020.Parcequelesentreprisesprivéesstimulent la croissance, le financement de leurs projetslui permet de soutenir l’économie tout en générant desrendementsattrayantsàlongtermepourses déposants.
Au fil du temps, laC D P Qa ainsi financédenombreusesentreprisesquébécoisesinscritesenbourseounon.En tantquepartenairedelonguedate,elleappuieleursambitionsdecroissance et d’expansion dans les marchés locauxet internationaux.
Les équipesspécialiséesdanslerevenufixecollaborentdeprès avec celles des placements privés dans le but deproposerdesmontagesfinanciersadaptésauxprojetsetauxbesoinsprécisdesentreprises.Ce travaild’équipepermetd’intégrerunecomposantede financementdanscertainsinvestissementsen capital-actions.
Secteur public
LaC D P Qa toujours étéun important détenteurde titresobligatairesdusecteurpublicquébécois.Celacomprenddestitresémis par:
• legouvernementdu Québec;
• dessociétés d’État;
• des municipalités;
• dessociétés paragouvernementales.
En 2020,l’actifdanslesecteurpublicalégèrementdiminuéparrapportàl’annéeprécédente,cequireflèteleviragedesportefeuillesderevenufixeverslecrédit privé.
TABLEAU 27
ACTIFAUQUÉBEC–FINANCEMENTETREVENUFIXE(au31décembre–enmilliardsdedollars)
(au31décembre–enmilliardsdedollars) 2020 2019
Secteur privé : titres de sociétés 10,9 10,4
Secteur public québécois
GouvernementduQuébec 11,7 12,6
Hydro-Québec 5,7 5,6
Autressociétésd’État 0,8 0,8
Municipalitésetsociétésparagouvernementales 0,2 0,1
Sous-total 18,4 19,1
Total 29,3 29,5
CDPQ | RA 202088
page blanche
Rapports du conseil d’administration et de ses comités
CDPQ | RA 202090
Rapportdu conseil d’administration
FAITS SAILLANTS
1Révisionetconfirma-tiondesorientationsstratégiquesdelaC D P Qetdespriorités d’exécutiondes équipes.
2Suividel’évolutiondelapandémiedeCOVID-19,dontl’examendescénariosécono-miquesetfinanciers,etleurincidencesurl’évolutiondelastratégieetles rendements.
3Approbationetsuivi desdossiersd’investissementqui relèventdeson autorité.
LE CONSEIL D’ADMINISTRATION
MANDAT
Leconseilaentreautrespourmandatdes’assurerquel’orga-nisationprendlesmesuresnécessairespouratteindrelesobjectifsfixésdanssamissionetquelagestiondelaC D P Q estconformeauxdispositionsdesa loiconstitutiveetdeses règlements.
Pourunedescriptioncomplètedumandatduconseil,nousvous invitons à consulter la section Gouvernance duwww.c d p q.com.
COMPOSITION (au 31 décembre 2020)
Au31 décembre 2020,leconseilcomptait14 administrateurssurunnombremaximalde15.Au coursdel’année,legouver-nementduQuébec,aprèsavoirconsultéleconseil,anomméàtitredemembreindépendantJean-FrançoisBlais,adminis-trateur de sociétés, et a confirmé le renouvellement desmandatsdeWendyMurdock,administratricedesociétés,ainsiquedeGillesGodbout,égalementadministrateurde sociétés.
Le conseilestd’avisqueladiversitédespointsdevueissusdedifférentsgenres,expériences,générationsetoriginesethnoculturellesaméliorelaqualitédesdécisionsetfavorisela capacité d’innovation, la créativité, l’engagement et laperformance.En cesens,ilveilleàcequesacomposition,àlafoisenmatièredediversitédesprofilsetdecomplémen-tarité d’expertise et d’expérience pour sesmembres, luipermetted’exercersonrôleefficacement.Le conseilrevoitd’ailleursannuellementlalistedesexpertisesrequisesdesmembresindépendantsetduconseilprisdansson ensemble.
La diversitédegenreconstitueaussiunaspect importantd’unesainegouvernance.C’estpourquoi lesmembresduconseil et du comité de direction portent une attentionsoutenueàlaprogressiondesfemmesauseindel’organi-sation,ainsiqu’à leurreprésentationdansnossociétésenportefeuille et chez nos partenaires d’investissement.Au 31décembre2020,leconseilcomptait43%de femmes.
Le tableau28,àlapage91,faitétatdesdifférentsprofilsausein du conseil. Il présente notamment les principauxdomaines d’expertise des administrateurs externes, lafourchetted’âgedans laquelle ilssesituent, leurnombred’annéesauseinduconseilainsiqueleurlieuderésidence.
91CDPQ | RA 2020
TABLEAU 28
DIVERSITÉAUSEINDUCONSEILD’ADMINISTRATION
Administrateurs1
Âge Mandat Lieuderésidence Diversité 5principauxdomainesdeconnaissanceoud’expertise
<40
ans
40à65an
s
≥65
ans
Nom
bred’an
nées
aucon
seil
Qué
bec
États-Unis
Europe
Hom
me/femme
Autre
2
Investissemen
t
Dép
osan
ts
Plan
ificatio
nstratégiqu
e
Gestio
nde
srisque
s
Enjeuxéco
nomique
setpolitiqu
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Fina
nce/
comptab
ilité/
vérific
ation
Gestio
nde
talent
etré
mun
ération
Gou
vernan
ce
Tech
nologies
Jean-FrançoisBlais s.o. • s.o. <1 • s.o. s.o. H s.o. • s.o. • • s.o. s.o. • s.o. •
IvanaBonnet-Zivcevic s.o. • s.o. 3 s.o. s.o. • F • s.o. s.o. • • s.o. • • • s.o.
SylvainBrosseau s.o. • s.o. 2 • s.o. s.o. H s.o. • • s.o. • s.o. s.o. • s.o. •
AlainCôté s.o. • s.o. 1 • s.o. s.o. H s.o. • s.o. s.o. • • • • s.o. s.o.
MichelDesprés s.o. • s.o. 4 • s.o. s.o. H s.o. s.o. • • s.o. • • s.o. • s.o.
GillesGodbout s.o. s.o. • 7 • s.o. s.o. H s.o. • • • s.o. • • s.o. s.o. s.o.
LynnJeanniot s.o. • s.o. 1 • s.o. s.o. F s.o. s.o. s.o. • • • s.o. • • s.o.
MariaS.JelescuDreyfus s.o. • s.o. 1 s.o. • s.o. F • • s.o. • • • s.o. s.o. s.o. •
JeanLaCouture s.o. s.o. • 7 • s.o. s.o. H s.o. • s.o. • • s.o. • s.o. • s.o.
DianeLemieux s.o. • s.o. 6 • s.o. s.o. F s.o. s.o. • • • • s.o. s.o. • s.o.
WendyMurdock s.o. s.o. • 4 s.o. • s.o. F • • s.o. • s.o. s.o. • • • s.o.
RavyPor • s.o. s.o. 1 • s.o. s.o. F • s.o. s.o. s.o. • s.o. • • • •
RobertTessier s.o. s.o. • 11 • s.o. s.o. H s.o. s.o. • • s.o. • s.o. • • s.o.
1. Charles Emond, à titre de président et chef de la direction, est membre d’office du conseil. Il est en poste depuis moins d’un an et réside au Québec.
2. Ces administrateurs ont déclaré sur une base volontaire appartenir à l’un des groupes de diversité représentant les différentes composantes de la société québécoise.
TABLEAU 29
RÉMUNÉRATIONDESADMINISTRATEURSINDÉPENDANTSAUSENSDUDÉCRET1
(endollars)
AdministrateursRémunération
annuelle
Rémunérationàtitredeprésidentd’uncomité
Jetonsdeprésence
Rémunérationtotale
Jean-FrançoisBlais2 12275 − 14010 26285IvanaBonnet-Zivcevic3 19947 6235 27086 53268SylvainBrosseau 19947 − 37360 57307AlainCôté4 19947 4762 33624 58333GillesGodbout 19947 − 31090 51037LynnJeanniot 20760 − 26152 46912MariaS.JelescuDreyfus 22602 − 28954 51556FrançoisJoly4 4713 1473 8406 14592JeanLaCouture3 19947 6235 29888 56070WendyMurdock 19947 4762 28954 53663RavyPor2 19947 − 27086 47033
Total 199979 23467 292610 516 056
1. Conformément aux termes du Décret :
a. Le jeton de présence pour une réunion extraordinaire de courte durée du conseil ou d’un comité, tenue par téléconférence, est de la moitié du jeton de présence accordé pour une réunion régulière.
b. Jusqu’au 31 mars 2020, une réduction était appliquée à la rémunération des administrateurs qui étaient des retraités du secteur public.
2. Ces administrateurs ont reçu un jeton de présence pour leur participation à titre d’observateur à une réunion de comités.
3. Ces administrateurs ont reçu un jeton de présence pour leur participation à une réunion du comité de sélection de la C D P Q.
4. Ces administrateurs ont reçu des jetons de présence pour leur participation à des réunions du comité d’audit des filiales immobilière ou de crédit immobilier de la C D P Q.
Rapport du conseil d’administration(suite)
CDPQ | RA 202092
RÉMUNÉRATION DES ADMINISTRATEURS
LarémunérationdesadministrateursestprévuepardécretdugouvernementduQuébec. Leur rémunérationpour 2020est présentéeautableau29,àlapage91.Les administrateursontaussidroitauremboursementdeleursfraisdevoyageetde séjour.
RÉMUNÉRATION DU PRÉSIDENT DU CONSEIL
LarémunérationannuelleduprésidentduconseilestfixéepardécretdugouvernementduQuébecà195000$.Par ailleurs,leprésidentduconseiladroitauremboursementdesfraisdereprésentationoccasionnésparl’exercicedesesfonctions,jusqu’àconcurrencede15000$par année.
RAPPORT D’ACTIVITÉ
Leconseilassumesesfonctionsdirectementouparl’intermé-diairedequatrecomités,soit:
• lecomitéde vérification;
• lecomitédegouvernanceet d’éthique;
• lecomitéd’investissementetdegestiondes risques;
• lecomitédesressources humaines.
Le rapport des activités de chacun de ces comités estprésentéauxpagessuivantes.Les principalesresponsabilitésdonts’estacquittéleconseildurantl’annéesontprésentéesdanslespagessuivantes.
TABLEAU 30
RELEVÉDESPRÉSENCESDESADMINISTRATEURSAUXRÉUNIONSDUCONSEILETDESCOMITÉSPOURL’EXERCICE20201
AdministrateursConseil
d’administrationComitédevérification
Comitéd’investissementetdegestiondesrisques
Comitédegouvernanceetd’éthique
Comitédesressourceshumaines
Comitédesélection
6rég. 12extra. 6rég. 6rég. 5extra. 6rég. 3extra. 7rég. 4extra. 1rég.
Jean-FrançoisBlais 4/4 5/5 3/3 – – – – – – –IvanaBonnet-Zivcevic 5 12 – – – – – 6 4 1SylvainBrosseau 6 12 – 6 5 – – 7 4 –AlainCôté 6 12 6 5/5 5 – – – – –MichelDesprés 6 11 – – – – – – – –GillesGodbout 6 12 6 6 5 – – – – –LynnJeanniot 6 12 – – – – – 6 4 –MariaS.JelescuDreyfus 6 12 – 6 5 – – – – –FrançoisJoly 1/1 3/3 2/2 1/1 – – – – – –JeanLaCouture 6 12 – 6 5 – – – – 1DianeLemieux 6 11 – – – – – – – –WendyMurdock 6 11 4/4 1/1 – 6 3 – – –RavyPor 6 12 – – – 6 3 – – –MichaelSabia – 1/1 – – – – – – – –CharlesEmond 6 11/11 – – – – – – – –RobertTessier 6 12 – – – 6 3 7 4 1
1. Les administrateurs justifient leurs absences aux réunions régulières d’un comité ou du conseil auprès du Secrétariat de la C D P Q. Au cours de l’année 2020, des administrateurs n’ont pu assister à certaines réunions pour des raisons de santé, en raison d’obligations liées à des engagements familiaux ou professionnels, ou encore en raison de nos règles de gestion de conflits d’intérêts potentiels.
93CDPQ | RA 2020
Orientations stratégiques
LeconseilarevuetapprouvélesorientationsstratégiquesdelaC D P Qetlebudgetannuel,ainsiquelesprioritésd’exécutiondechaqueéquipe.Durantl’année,leconseilareçuetexaminédesrapportsréguliersdeladirectionsurlesuivietl’évolutiondeces priorités.
Pandémie de COVID-19
Danslecontextedelapandémie, leconseilaentreautresexaminéavecladirectiondifférentsscénarioséconomiquesetfinanciers,demêmequeleurincidencesurl’évolutiondelastratégieetles rendements.
Le conseilaparailleursapprouvéleprogrammed’appuiauxentreprisesquébécoisesetauxorganismescommunautairesqui s’est ajouté à d’autres initiatives de contribution àl’effort collectif.
De plus,dansuncontextedetransitiondel’ensembledesemployésenmodetélétravail,leconseilarevul’environnementnumériqueetlaposturedecybersécuritédelaC D P Q,enplusdeporteruneattentionparticulièreà lasantéglobaledesemployésainsiqu’aux initiativesmisesenœuvrepour lessoutenir et les accompagner. Les scénariosde retour aubureauontétéexaminés,et leconseil aéchangéavec ladirection sur l’évolution de l’environnement de travailpost-COVID-19,notammentencequiconcerneleshoraires,lemodedetravailetl’aménagementdes bureaux.
Résultats financiers, contrôle interne et supervision de la gestion des risques
Avecleconcoursducomitédevérification,leconseils’estacquitté de ses responsabilités à l’égard des résultatsfinanciers,descontrôlesinternesetdelagestiondesrisques.Il a notamment:
• examinéetapprouvé lesétats financiersconsolidésau30 juin etau31 décembre;
• évaluél’intégritédel’ensembledescontrôlesappliquésauxdifférentesdonnéesservantàl’établissementdecesétatsfinanciersetdesnotes afférentes;
• examinélesrendementsdessecteursd’investissementetapprouvé les communiqués portant sur les résultatsfinanciers;
• examinéetapprouvélerapportannueldelaC D P Q;
• approuvélarévisiondeplusieurspolitiques,soit:
– laPolitiquedecontrôle interne;
– laPolitiquededivulgationdel’informationfinancière;
– laPolitiquesurlescontratsd’acquisitionoudelocationdebiensetde services;
• suivil’évolutiondesprojetstechnologiquesvisantlamiseàjourdusystèmededivulgation financière;
• approuvélarévisiondesdélégations d’autorité.
VoirleRapportducomitédevérification,àlapage96,pourplus d’information sur les responsabilités dont se sontacquittéslecomitéetle conseil.
Investissement et gestion des risques
Leconseil,avecleconcoursducomitéd’investissementetdegestiondesrisques,aveillétoutaulongdel’annéeàl’appli-cationd’unencadrementetd’unprocessusdegestiondesrisquesefficacesetrigoureux.Ainsi,leconseila notamment:
• approuvélesdossiersd’investissementquirelèventdesonautoritéentenantcompte,entreautres,del’incidencedechacunsurleniveauetlaconcentrationdurisqueduporte-feuillespécialiséconcernéetduportefeuille global;
• suivil’évolutiondelaréalisationduRéseauexpressmétro-politain(REM);
• approuvé la révisiondespolitiquesd’investissementdecertainsportefeuilles spécialisés;
• approuvé la révisionde lapolitiquedegestion intégréedes risques;
• approuvé l’encadrement du risque de liquidité et s’estassurédesuivrelastratégieglobaledelaC D P Qconcernantlagestiondece risque.
VoirleRapportducomitéd’investissementetdegestiondesrisques,àlapage117,pourplusd’informationsurlesrespon-sabilitésdontsesontacquittéslecomitéetle conseil.
Rapport du conseil d’administration(suite)
CDPQ | RA 202094
Gouvernance d’entreprise
Le conseil s’est réuni en l’absence des membres de ladirectionetatenudesséancesdediscussionavecleprésidentetchefdeladirectionenl’absencedesautresmembresdeladirection.Il aégalementreçuunrapportd’activitédechacundes comités au cours de chaque réunion, lui permettantd’examineretdeseprononcersurlesrecommandationsquiluiontétéfaites.Par ailleurs,surlarecommandationducomitédegouvernanceetd’éthique,leconseil a:
• revulacompositiondeses comités;
• approuvé le profil d’expertise et d’expérience desmembres indépendants;
• approuvélaPolitiquesurlapréventionetladétectiondelafraudeetdela corruption;
• approuvélarévisiondelaPolitiquededonset commandites;
• approuvé la révision de la Politique sur les principesrégissant l’exercice du droit de vote dans les sociétéscotéesen bourse;
• approuvélarévisionduCoded’éthiqueetdedéontologieapplicableauxdirigeantsetemployés,ainsiquecelleduCoded’éthiqueetdedéontologiedesadministrateursdelaC D P Qetdesesfiliales immobilièreetdecréditimmobilier.
Programme d’orientation et de formation continue
Leconseilreconnaîtl’importanced’offriràsesmembreslaformationetl’appuinécessairesafinqu’ilspuissents’acquitterdeleurrôleenconformitéaveclesdispositionsdelaLoisurlaC D P Q,dumandatduconseiletdescomités,ainsiquedansle respectdesmeilleurespratiques.LaC D P Qdéploieunprocessus d’orientation dès la nomination d’un nouveaumembreafindefacilitersonintégrationetdeluipermettredesefamiliariseravecsonrôle,lesexigencesdesesfonctionsetlesorientationsstratégiquesdel’organisation.Ce processuscomprend notamment:
• un accès électronique au manuel de l’administrateurcontenant de l’information sur, notamment, les lois etrèglementsapplicablesàlaC D P Q,lesmandatsduconseiletdesescomités,leCoded’éthiqueetdedéontologiedesadministrateurs, le cadre de gouvernance, le profild’expertiseetd’expériencedesmembresindépendants,lecalendrierdesréunionsetleprocessus d’évaluation;
• desrencontresavecleprésidentduconseil,lesprésidentsdescomitésetdesmembresdelahaute direction;
• desformationssur lagestiondesrisqueset lesaspectsfinanciers.
Danslecadredesréunionsduconseiletdescomitésoudesessionsdeformation,lesmembresassistentàdesexposésofferts par des représentants de différentes équipes delaC D P Q,ouàl’occasionpardesreprésentantsexternes,surdessujetspertinentsauxactivitésdelaC D P Qetàsesorien-tationsstratégiques.La C D P Qfavoriseaussilaparticipationà desformationsoffertespardiversorganismesexternesetpartageaveclesmembresdespublications recommandées.
En 2020, lesmembresontsuivides formationssurdiverssujets,dont:
• lagestiondes risques;
• l’économie;
• l’investissement durable;
• l’impact de la pandémie de COVID-19 sur les activitésd’auditinterneetladivulgation financière;
• lespartenariats stratégiques;
• la fiscalité;
• la gouvernance.
VoirleRapportducomitédegouvernanceetd’éthique,àlapage99,pourplusd’informationsurlesresponsabilitésdontse sont acquittés le comité et le conseil en matière degouvernanceet d’éthique.
95CDPQ | RA 2020
Gestion des ressources humaines
Audébutdel’année2020,leconseilaprocédé,avecl’appro-bationdugouvernement,àlanominationdeCharlesEmondàtitredeprésidentetchefdeladirection.Appuyéparlecomitédesressourceshumaines,leconseilaadopté,àlasuitedesa nomination,sesobjectifspourl’exercice2020etaévaluésa performance, ainsi que ses conditions de rémuné-rationglobale.
De plus,leconseilaapprouvédeschangementsàlastructureorganisationnelle, lesquels ont donné lieu à plusieursnominationsimportantesdurantl’année.Kim Thomassin,quiétait première vice-présidente, Affaires juridiques etSecrétariat,aéténomméepremièrevice-présidenteetcheffedesPlacementsauQuébecetdel’Investissementdurable.HelenBeck,quiœuvraitdéjàauseinde l’équipeMarchésboursiers,estdevenuepremièrevice-présidenteetcheffedesMarchésboursiers, tandisqu’ÈveGiardaéténomméeaupostedepremièrevice-présidente,Talentetperformance.De plus,VincentDelisleaéténommépremiervice-présidentetchefdesMarchésliquides,Marc-AndréBlanchardaéténommépremier vice-président et chef,C D P Qmondial etMichelLalandeaéténommépremiervice-président,Affairesjuridiqueset Secrétariat.
Danscecontextedechangementsàlastructureorganisation-nelle,leconseilaégalementrevul’ajoutderesponsabilitésàcertainsmembresdelahautedirection,dontlaresponsabilitéde la stratégie globale à Martin Coiteux, nommé chef,Analyse économiqueetStratégieglobale,etleleadershipdela nouvelle approche transversale en technologies àAlexandre Synnett,nommépremiervice-présidentetchefdesTechnologies.
Àlafindel’année2020,leconseilaapprouvélanominationdeJean-MarcArbaudàtitredeprésidentetchefdeladirectiondeC D P QInfra,ainsiquecelledeMartinLaguerreaupostedepremiervice-présidentetchef,PlacementsprivésetSolutionsde financement.
Le conseil a par ailleurs approuvé l’évaluation de laperformanceetlesconditionsderémunérationglobaledesmembresdelahaute direction.
Voir leRapportducomitédes ressourceshumaines, à lapage 101,pourplusd’informationsurlesresponsabilitésdontsesontacquittéslecomitéetle conseil.
CDPQ | RA 202096
Rapportdu comité de vérification
FAITS SAILLANTS
1Examenetsuividelapréparationdesétatsfinanciers.
2Approbationdupland’auditinternetriennaletsuividesactivitésdécoulantdeceplan.
3Suivietanalysedeseffetsdetouteslesactivitésmisesenœuvrevisantuneutilisationoptimaledes ressources.
LE COMITÉ DE VÉRIFICATION
MANDAT
LecomitédevérificationsuperviselaconformitédesétatsfinanciersparrapportàlasituationfinancièredelaC D P Q.De plus, il s’assure, entre autres, de lamise enplacedemécanismesdecontrôle interneadéquatsetefficaces,etd’unprocessusdegestiondes risques.
Pourunedescriptioncomplètedumandatducomitédevérifi-cation,nousvousinvitonsàconsulterlasectionGouvernanceduwww.c d p q.com.
COMPOSITION (au 31 décembre 2020)
La composition du comité a été revue en 2020. Celui-cicomprendquatremembresindépendants,dontleprésidentdu comité:
• Président: Alain Côté (membre invité aux réunions ducomitéd’investissementetdegestiondes risques)
• Membres: Jean-François Blais, Gilles Godbout etWendyMurdock
Leprésidentduconseilassisteauxréunionsdu comité.
Ànoterquececomitéestcomposénotammentdeprofes-sionnelsavecuneexpertiseencomptabilitéouenfinanceayant l’expérience et les connaissances pour lire etcomprendrelesétatsfinanciersetbienremplirleur rôle.
RAPPORT D’ACTIVITÉ
Nombrederéunionsen2020:6
LecomitédevérificationjoueunrôleessentieldanslabonnegouvernancefinancièredelaC D P Q,entreautresauchapitrede la surveillance de la communication de l’informationfinancière,delagestiondesrisquesetdescontrôlesinternes,desvérificateursinternesetdesvérificateurs externes.
Durant l’année, le comité s’est acquitté notamment desresponsabilités suivantes:
Information financière
En2020,lecomité a:
• examinéetrecommandéauconseilpourapprobationlesétats financiersconsolidésavec laDirection financièreainsiqu’aveclescoauditeurs,soitleVérificateurgénéralduQuébecet la firmeE Y.Dans lecadredecetexamen, lecomitéanotammentrevuleprocessusdepréparationdesétatsfinanciersetd’évaluationdesinvestissements,ainsiquelesélémentsdetrésorerie,notammentlaliquidité,lelevieretle financement;
• examinélerapportsurledéroulementduprocessusd’attes-tation financièrepermettant auprésident et chef de ladirectionetàlapremièrevice-présidenteetcheffedelaDirection financièreetdesOpérationsd’attesterpubli-quementquelescontrôlesetprocéduresdecommunicationde l’information demêmeque les contrôles internes àl’égardde l’information financièresontconçusadéqua-tementetsontefficaces;
97CDPQ | RA 2020
• discutéaveclescoauditeursdeleursrapportsàlasuitedel’examenintermédiaireau30 juin etdel’auditau31 décembre;
• examinéetrecommandéauconseilpourapprobationlescommuniquéstraitantdesrésultatsfinanciersdelaC D P Q;
• examinélestravauxdepréparationdurapport annuel;
• examinélesrésultatstrimestriels,leschargesd’exploitationetlesuivi budgétaire;
• discutéaveclescoauditeursdeleurpland’auditdesétatsfinanciersde laC D P Qetde leursprocédés internesdecontrôledela qualité;
• suivil’applicationdelapolitiquerelativeàl’indépendancedesauditeursexternesetapprouvéleshonoraires d’E Y;
• reçudes suivis sur lesprojets relatifs à l’évolutiondessystèmesdedivulgation financière;
• discutédefaçonrégulièreaveclapremièrevice-présidenteetcheffedelaDirectionfinancièreetdesOpérationsenl’absencedesautresmembresdela direction;
• discuté avec les coauditeursdedivers aspectsde leurmandatenl’absencedesmembresdela direction;
• reçudescomptesrendusduprésidentducomitéàlasuitedesaparticipationauxréunionsdescomitésd’auditdesfiliales immobilièreetdecréditimmobilier.
Audit interne
En2020,lecomité a:
• approuvélaChartedel’audit interne;
• approuvélepland’auditinterne2020-2022etrevuceuxdesfilialesimmobilièreetdecréditimmobilier,etdeC D P Q Infra;
• examinélesrapportsd’activitédel’Auditinternedécoulantdu plan d’audit interne et portant notamment sur lesmécanismesdecontrôleinterne,lesprocessusdegestiondesrisquesetl’utilisationoptimaledes ressources;
• suivilamiseenapplicationparladirectiondesrecomman-dationsdel’Audit interne;
• suivilesactivitésexécutéesparl’Auditinternedesfilialesimmobilièreetdecréditimmobilier;
• validéquel’équipeAuditinterneestenmesured’agirdemanièreindépendantedela direction;
• discutédefaçonrégulièreaveclavice-présidente,Auditinterneenl’absencedesmembresdela direction.
Rapport du comité de vérification(suite)
CDPQ | RA 202098
Contrôles internes et plan d’utilisation optimale des ressources
En2020,lecomité a:
• examiné le plan visant une utilisation optimale desressources, ainsique le suivi et l’analysedeseffetsdetouteslesactivitésmisesenœuvredécoulantdece plan;
• examiné les résultats des travaux d’évaluation de laconceptionetdel’efficacitédescontrôlesinternesàl’égarddel’informationfinancière,demêmequedescontrôlesetprocéduresdecommunicationdel’informationfinancière,dontceuxdesfilialesimmobilièreetdecréditimmobilier,etdeC D P Q Infra;
• revulacouverture d’assurances.
Gestion des risques
En2020,lecomité a:
• discutéavecdesmembresdelapremièrevice-présidence,Affairesjuridiqueset Secrétariat:
– des rapports de conformité relatifs au respect de laLoi sur la C D P Q, des politiques de placement desdéposantsetdespolitiquesd’investissementdesporte-feuillesspécialisés;
– desrapportssurlesdossierslitigieuximpliquantlaC D P Q ouses filiales;
• reçulesmémoiresdedélibérationsdesréunionsducomitéd’investissementetdegestiondes risques;
• revulesmesuresmisesenœuvredanslecontextedelapandémiedeCOVID-19 etdelatransitiondesemployésenmode télétravail;
• revu les activités enmatière de gestion de la fiscalitéinternationale;
• revuleprogrammedesécuritédestechnologiesnumériques;
• revu et recommandé au conseil pour approbation lesdélégations d’autorité;
• examinéetrecommandéauconseilpourapprobationlaPolitiqueenmatièredecontratsd’acquisitionoudelocationdebiensetdeservices,laPolitiquedecontrôleinterneainsiquelaPolitiquededivulgationdel’information financière.
RECOURS À DES EXPERTS EXTERNES
Lecomitédevérificationn’apasfaitappelàdetelsservicesen2020. Il a toutefoisappuyé ladirection lorsqu’elleaeurecoursàdes firmesexternespourunerévision indépen-dantedelajustevaleurdecertains placements.
99CDPQ | RA 2020
Rapportdu comité de gouvernance et d’éthique
FAITS SAILLANTS
1RévisiondesCodesd’éthiqueetdedéontologiedelaC D P Qetdecertainesfilialesopérantes.
2RévisiondesrèglesdegouvernanceapplicablesentrelaC D P Qetcertainesdesesfilialesopérantes.
3Révisiondelacomposition duconseiletdeses comités.
LE COMITÉ DE GOUVERNANCE ET D’ÉTHIQUE
MANDAT
LecomitéveilleàcequelaC D P Qmaintiennelesplushautsstandardsenmatièredegouvernanceet d’éthique.
Pour une description complète dumandat du comité degouvernanceetd’éthique,nousvousinvitonsàconsulterlasectionGouvernanceduwww.c d p q.com.
COMPOSITION (au 31 décembre 2020)
La composition du comité a été revue en 2020. Celui-cicomprendquatremembresindépendants,dontlaprésidentedu comité:
• Présidente:WendyMurdock
• Membres:GillesGodbout,RavyPoretRobertTessier
RAPPORT D’ACTIVITÉ
Nombrederéunionsen2020:9
Lecomitéassisteleconseiletluifaitdesrecommandations,àdesfinsd’approbation,àl’égarddeladéterminationdelacompositionduconseiletdesescomités,delamiseenœuvredu processus annuel d’évaluation du fonctionnement duconseil et de ses comités, de l’élaborationdes règlesdegouvernanceetd’éthique,etdelasurveillancedel’applicationdespolitiquesquantàlaconduitedesaffairesdelaC D P Q.
Durant l’année, le comité s’est acquitté notamment desresponsabilités suivantes:
Composition, rendement et opérations du conseil et de ses comités
En2020,lecomité a:
• revulacompositionduconseiletdesescomitésdemanièreàs’assurerqueleurcompositionrespectelesexigencesdelaLoisur laC D P Qet leurpermetd’assumerpleinementleurs responsabilités;
• revu, en collaboration avec le comité des ressourceshumaines,leprofild’expertiseetd’expériencepourlechoixdesmembres indépendants;
• procédéàl’évaluationdufonctionnementduconseiletdeses comités;
• revularedditiondecomptessurlesactivitésdeformationauxquellesontparticipélesmembresduconseiletélaboréleplande formation;
• revuleprogrammed’accueildesnouveauxadministrateursafin d’assurer une intégration harmonieuse et rapidede ceux-ci;
• vuà lamiseenplaceetaumaintiendestructuresetdeprocédurespourpermettreauconseild’agirdemanièreindépendantedeladirection.
Le comité s’estnotammentassuréde la tenue, à chaqueréunionrégulière,deséancesdediscussionenl’absencedesmembresdela direction.
Rapport du comité de gouvernance et d’éthique(suite)
CDPQ | RA 2020100
Politiques et pratiques en matière de gouvernance et d’éthique
En2020,lecomité a:
• revulesrèglesdegouvernanceentrelaC D P Qetcertainesdesesfiliales opérantes;
• examinélarévisiondelaPolitiquededonsetcommanditesetrevulebilandesactivitésdephilanthropieetdecomman-ditesinstitutionnelles;
• examinélarévisiondelaPolitiquesurlesprincipesrégissantl’exercicedudroit de votedans les sociétéscotéesenbourse;
• examinélaPolitiquesurlapréventionetladétectiondelafraudeetdela corruption;
• examiné les rapports sur lesactivitésd’investissementdurable;
• examiné le rapportsur ladésignationd’administrateursau seindesconseilsd’administrationdessociétésdanslesquelleslaC D P Q investit;
• examiné les modifications aux règles d’éthique et dedéontologie applicables auxmembres du conseil, auxdirigeants et aux employés de laC D P Q, de ses filialesimmobilièreetdecréditimmobilier,ainsiquedesesfilialesenpropriétéexclusive;
• revu le bilan d’application du Code d’éthique et dedéontologiedesadministrateursets’estassuréquechaquemembreacommuniquésesintérêtsenconformitéaveclesdispositionsduCodeainsiquedelaLoisurlaC D P Q;
• examinélesrapportsrelatifsauxtransactionssurlestitresde sociétés ayant des liens avec un administrateur delaC D P Q.
RECOURS À DES EXPERTS EXTERNES
Lecomitédegouvernanceetd’éthiquen’apaseurecoursàdetelsservicesen 2020.
101CDPQ | RA 2020
Rapportdu comité des ressources humaines
FAITS SAILLANTS
1Gestionenpériodede criseetsoutienàl’ensembledeséquipesdelaC D P Qencontextedepandémieetdetélétravailprolongé.
2Bonificationdelastratégiedediversitéetd’inclusionen vue d’offriràtousles employésuneexpérienceinclusive.
3PréparationdelaC D P Q etdeses talentsafindesaisirles occasionsetdereleverles défisdedemainliésàl’évolutiondel’organisationet dumarchédu travail.
LE COMITÉ DES RESSOURCES HUMAINES
MANDAT
Lecomitéapourmandatd’examinerlesorientationsetlesstratégiesenmatièredegestiondesressourceshumaines,notammentl’évaluationdelaperformance,laplanificationdela relève, la rémunération de la haute direction et lespratiques généralesdelaC D P Qenmatièredegestiondesressources humaines.
Pourunedescriptioncomplètedumandatducomitédesressources humaines, nous vous invitons à consulter lasectionGouvernanceduwww.c d p q.com.
COMPOSITION (au 31 décembre 2020)
Lecomitéestcomposédequatremembresindépendants,dontlaprésidentedu comité:
• Présidente:IvanaBonnet-Zivcevic
• Membres:SylvainBrosseau,LynnJeanniotetRobertTessier
RAPPORT D’ACTIVITÉ
Nombrederéunionsen2020:11
Président et chef de la direction
ÀlasuitedelanominationdeCharlesEmondaupostedeprésident et chef de la direction, le comité a examiné etrecommandéauconseild’administrationl’approbationdesesobjectifspourl’exercice2020.Conséquemment,lecomitéaexaminéetrecommandéauconseilpourapprobationl’éva-luationdelaperformanceetlesconditionsderémunérationglobaleduprésidentetchefdela direction.
Haute direction
Lecomitéarevuetrecommandéauconseilpourapprobationdesmodificationsà lastructureorganisationnelledans lecontexte de l’arrivée enposte duprésident et chef de ladirection.Ces modificationsontmenéàplusieursnominationsimportantesdurantl’année.Kim Thomassin,quiétaitpremièrevice-présidente, Affaires juridiques et Secrétariat, a éténomméepremièrevice-présidenteetcheffedesPlacementsauQuébecetdel’Investissementdurable.HelenBeck,quiœuvrait déjà au sein de l’équipeMarchés boursiers, estdevenuepremièrevice-présidenteetcheffedesMarchésboursiers, tandisqu’ÈveGiardaéténomméeaupostedepremièrevice-présidente,Talentetperformance.De plus,Vincent Delisle a été nommé premier vice-président etchef desMarchés liquides,Marc-André Blanchard a éténommépremier vice-président et chef,C D P Qmondial etMichelLalandeaéténommépremiervice-président,Affairesjuridiqueset Secrétariat.
Rapport du comité des ressources humaines(suite)
CDPQ | RA 2020102
Danscecontextedechangementsàlastructureorganisation-nelle,lecomitéaégalementrevul’ajoutderesponsabilitésàcertainsmembresdelahautedirection,dontlaresponsabilitédelastratégieglobaleàMartinCoiteux,nomméchef,Analyseéconomique et Stratégie globale, et le leadership de lanouvelleapprochetransversaleetintégréeentechnologiesàAlexandreSynnett,nommépremiervice-présidentetchefdes Technologies.
Àlafindel’année2020,àlasuitedudépartdeMackyTall,lecomitéarevuetrecommandéauconseilpourapprobationlanominationdeJean-MarcArbaudàtitredeprésidentetchef de la direction de C D P Q Infra, et la nomination deMartinLaguerreaupostedepremiervice-présidentetchef,PlacementsprivésetSolutionsde financement.
Par ailleurs,lecomitéaexaminéetrecommandéauconseild’administration, pour approbation, l’évaluation de laperformanceetladéterminationdelarémunérationglobaledesmembresdelahaute direction.
Étantdonné lecontexteéconomiqueexceptionnel liéà lapandémiedeCOVID-19,laC D P Qaprisladécisiondegelerlessalairesdel’ensembledesleadersdel’organisationetdesesfilialespourl’année 2020.
Stratégies et politiques clés de la gestion intégrée des talents
En2020,lecomités’estpenchésurplusieursinitiativesenmatière de gestion intégrée des talents. Le comité anotamment revu:
• lesmesuresmisesenœuvrepoursoutenirlesemployésencontextedepandémieetdetélétravailprolongé;
• lebilandel’année2019etlesuividesciblesprioritairesenmatièredegestiondestalentsàtraversl’examend’indica-teursclés,dontlesembauches,ladiversitéfemmes-hommesetladiversitégénérationnelle,leratiod’encadrementetlamobilité interne;
• lastratégieetlesuividesinitiativesenmatièredediversitéet d’inclusion;
• leprogrammedementorat renouvelé;
• ladémarched’identificationdescompétencesclésdufuturetdemiseenœuvredesleviersdedéveloppementassociés;
• l’exercicedemaintiendel’équité salariale;
• en collaboration avec le comité de gouvernance etd’éthique, le profil d’expertise et d’expérience pour lanominationdesmembresindépendantsdu conseil.
Recours à des experts externes
Danslecadredelamiseenœuvreduprogrammederémuné-rationvariable,lecomitéetleconseild’administrationonteurecoursauxservicesd’unefirme indépendanted’experts-conseilsreconnueenmatièrederémunérationdupersonnel,qui œuvre dans le secteur des caisses de retraite,HugessenConsulting.Le comitétientcomptedel’avisetdesrecommandationsdeHugessenConsulting,maisprendsespropresdécisions,quipeuventêtrebaséessurdesrenseigne-mentsautresquelesrecommandationsdecet expert.
POLITIQUE DE RÉMUNÉRATION
Travaux du comité relatifs à la rémunération
Durantl’année2020,lecomité,avecl’appuidesonconseillerHugessenConsulting,s’estassuréquelapolitiquederémuné-rationatteignaitsesobjectifsstratégiquesdepayerpourlaperformanceàlongterme,d’offrirunerémunérationconcur-rentielle et de lier les intérêts des dirigeants à ceux desdéposants.Le comitéaexaminélafaçondontlapolitiquederémunérationde laC D P Qaétéappliquée. Il aanalysé lespropositionsderémunérationvariable,ainsiquelesproposi-tionsrelativesàl’applicationducoïnvestissement,ets’estassurédel’adéquationdecespropositionsaveclapolitiquederémunérationetlespratiquesdu marché.
Ainsi, lecomitéanotammentanalyséet recommandéauconseild’administration,pourapprobation,lemontantàêtreverséenfonctionduprogrammederémunération variable.
Par ailleurs,lecomitéareçuunemiseàjoursurlestendancesdumarchéenmatièrederévisionsalarialedanslecontextedelapandémiedeCOVID-19.Il s’estpenchésurlesconditionssalarialesdesemployésdelaC D P Qpour2021etlesarecom-mandéesauconseild’administrationpour approbation.
Encadrement
La politique de rémunération de la C D P Q a été adoptéeconformémentàl’annexeAdurèglementencadrantlarégieinternedelaC D P Q(leRèglementintérieur).Cette annexe:
• définitlesniveauxmaximumsderémunérationglobaledesemployésetlesmarchésde référence;
• indiquequelesdonnéesreflétantleportraitdesmarchésderéférencedoiventêtrecompiléesaumoyend’unsondageannuelfaitparunefirmeindépendantereconnue,etquecelui-cidoitêtreadministréetanalyséselonuneméthodo-logie et des règles généralement reconnues encette matière;
• prévoit que lamasse salariale de laC D P Qne doit pasexcéder100%dupointmilieudeséchelles salariales.
103CDPQ | RA 2020
Les marchésderéférenceetlepositionnement desniveauxderémunération1
Pourlepostedeprésidentetchefdeladirection,lemarchéderéférenceestcomposéd’unéchantillonconstituédesseptgrandes caissesde retraite canadiennes, dont la liste setrouveautableau35,àlapage110.Pourceposte,larémuné-rationglobaledoitsesituerentrelamédianeetletroisièmequartile(75erangcentile)dumarchéderéférence,selonquelaperformancedelaC D P Qestmoyenneou supérieure.
Pourlespostesliésàl’investissement,lemarchéderéférenceestceluidel’investissementinstitutionnelcanadien.Celui-cidoitcomprendreunéchantillon représentatif,notammentd’institutions,decompagniesd’assurance,desociétésdefiducie,decaissesderetraite,defirmesdeconseillersenplacement,defirmesdecourtageetdegestionnairesdefondsou d’industries de même nature. L’échantillon actuelcomprend 34 organisations, dont la liste se trouve autableau 37,à lapage111.Pourcespostes, larémunérationglobaledoitsesituerendeçàdudécilesupérieur(90erangcentile) du marché de référence. Pour les premiersvice-présidentseninvestissement,unéchantillonréduitdeceluidécritprécédemmentestutilisé.Il regroupe17 entre-prisespourlesquelleslesactifssousgestionsontdeplusde20 G$.La listeseretrouveautableau 36,àlapage 110.
Pour lespostesnon liésà l’investissement, lemarchéderéférenceestceluiduQuébecetdoitcomprendrenotammentlesemploisdusecteurpublic.Ainsi,lemarchéderéférencecomprendunéchantillonreprésentatifdegrandesentreprisesquébécoisesdessecteurspublicetprivé,ainsiqued’entre-prisesdusecteurfinancier.L’échantillonactuelcomprend54 organisations,dontlalistesetrouveautableau38,àlapage111.Pourcespostes, la rémunérationglobaledoitsesituer endeçàdu troisièmequartile (75e rangcentile) dumarchéde référence.
Les marchésderéférencepourlespostessituésàl’extérieurduCanadaontétéétablisselondesprincipessimilairesàceuxénoncés précédemment.
En 2020, laC D P Qa retenu les servicesdeWillis TowersWatsonpourl’étalonnagedesesmarchésderéférenceetafaitappelauxservicesdelafirmeMcLaganpourlesétudesconcernantlespostesàl’extérieurdu Canada.
Objectifs stratégiques liés à la politique de rémunération
LaC D P Qdoitpouvoircomptersurdesemployéshautementcompétentsquiluipermettentd’atteindresamission:recevoirdessommesendépôtconformémentàlaLoisurlaC D P Qetlesgérerenrecherchantlerendementoptimalducapitaldesdéposantsdanslerespectdeleurpolitiquedeplacement,toutencontribuantaudéveloppementéconomiquedu Québec.
Par conséquent,lapolitiquederémunérationpoursuitlestroisobjectifs suivants:
1. Payer pour la performance :unerémunérationvariablealignée sur le rendement procuré aux déposants. Cetobjectifs’articuleautourdesquatrethèmes suivants:
• Une orientation à long terme, pour récompenser laperformancesoutenuesurplusieurs années.
• Unjusteéquilibrerendement-risque,afind’encourageruneprisederisquemesuréequifacilite laproductiond’unrendementàlongtermesoutenupourlesdéposants,toutentenantcomptedeleurtoléranceau risque.
• Uneévaluationglobale, afinde favoriserunéquilibreentre la contribution individuelle et collective desemployésausuccèsdel’organisation,autantencequiatraitauxrésultatsfinanciersliésaurendementdesporte-feuillesdescatégories d’actifetduportefeuilleglobaldelaC D P Qqu’àl’atteintedesobjectifsd’affairesdela C D P Q.
• Uneperspectivederéductiondel’empreintecarbone,pourappuyerlastratégied’investissementfaceaudéficlimatiqueetfavoriserl’atteintedesciblesderéductiondel’intensitédel’empreintecarbonedesplacementsdescatégories d’actif et du portefeuille global, tout ensaisissantlesoccasionsrentablesquidécoulentdelatransitionénergétique.
2. Offrir une rémunération concurrentielle :afind’attirer,demobiliseretderetenirdesemployésquipossèdentuneexpérienceetdescompétencesquipermettentàlaC D P Q d’atteindresesobjectifsstratégiques,toutenrespectantles balises énoncées par le Règlement intérieur etdécrites précédemment.
3. Lier les intérêts des dirigeants à ceux des déposants : afinqu’ilsoriententleurcontributionindividuelleetd’équipeverslesuccèssoutenuàlongtermedelaC D P Q.
1. Aux fins de la rémunération, le premier quartile s’étend du 1er rang au 25e rang centile, le deuxième quartile du 26e au 50e rang centile, le troisième quartile du 51e au 75e rang centile et le quatrième quartile du 76e au 100e rang centile.
Rapport du comité des ressources humaines(suite)
CDPQ | RA 2020104
La politique de rémunération de la C D P Q respecte lesprincipesdesainegestiondelarémunérationduConseildestabilitéfinancièreentérinésparlespaysduG20,soitunegouvernance efficace enmatière de rémunération et unalignemententrelarémunérationetlaprisederisquemesuréeà long terme, et la revue régulière des pratiques derémunération.
Composantes de la rémunération globale
LarémunérationglobaledesemployésdelaC D P Qreposesurquatre composantes:
1. Le salairedebase
2.La rémunérationvariable
3.Le régimederetraite
4.Les avantagessociaux
Salairedebase
LeRèglementintérieurétablitquelamoyennedessalairesdebasenedoitpasexcéderlepointmilieudeséchellessalariales.Àl’intérieurdecesparamètres,lessalairesdebaseannuelssontfixésenfonctiondesconditionsdesalairequiontcoursdanslesmarchésde référence.
Chaqueannée,lecomitédesressourceshumainessoumetauconseild’administration,pourapprobation,lebudgetd’aug-mentationdelamasse salariale.
Pourl’année2020,leconseild’administrationaapprouvélesrecommandations formuléespar la directionde laC D P Q visant à:
• maintenirleséchellesdesalaire2020prèsdelamédianedesmarchésderéférence,tellequemesuréepardesfirmesexternes reconnues;
• verseruneenvelopped’augmentationsesituantprèsdelamédianedesprévisionsd’augmentationdu marché.
Étantdonné lecontexteéconomiqueexceptionnel liéà lapandémiedeCOVID-19,laC D P Qaprisladécisiondegelerlessalairesdel’ensembledesleadersdel’organisationetdesfilialesdelaC D P Qpourl’année 2020.
Rémunérationvariable
Danslemilieudel’investissement,larémunérationvariableestunecomposanteessentielledelarémunérationglobaleofferte aux employés de ce secteur, puisqu’elle permetd’alignerlesincitatifsfinancierssurlesobjectifsderendementattendusparles clients.
La rémunérationvariableà laC D P Qsertà reconnaître laperformance, l’atteinte d’objectifs et la contribution à laréalisationdesorientationsstratégiques.Ellereprésenteunepartie importantedelarémunérationglobaleofferteàsesemployés,commec’est lecaspour l’ensembledusecteurfinancier.Elleaainsiuneinfluencedirectesur leposition-nementdelarémunérationglobaleparrapportaumarchéde référence.
La rémunérationvariableàlaC D P Qestétablieàpartird’uneévaluationglobalebaséesurlaperformanceindividuelle,lerendementdesportefeuillesoudeséquipes,etlerendementdelaC D P Q,mesurésurunhorizondecinqans.Cet horizonpermetdemettreencoreplusl’accentsurlarecherched’uneperformancesoutenueetestalignésurlastratégied’investis-sementàlong terme.
Le programmederémunérationvariablereconnaîtlaperfor-mancesoutenueetoblige,pourlesemployésvisés,à différerunepartiedecetterémunérationvariabledansuncomptede coïnvestissement surunepériodede troisans (voir legraphique 33, à la page 107). Ce mécanisme permet decontinuer à lier les intérêts des dirigeants à ceux desdéposants,enfaisantfluctuercesmontantsenfonctiondurendementabsolugénérépourles déposants.
Pourlesemployésvisésdel’équipePlacementsprivéshorsQuébecdans les filiales internationales, unepartie de larémunérationvariableestoctroyéesousformed’unitésdeperformance.Cecipermetd’appuyer ledéploiementde lastratégied’investissementenplacementsprivésdirectshorsQuébec.Ce mécanismeviseà reconnaître lesdifférentesstructuresderémunérationprésentesdanslesecteurdesplacementsprivésetdanslespaysoùlaC D P Qestprésenteàl’international.Il permetdemettreencoredavantagel’accentsurlaqualitédestransactionsréalisées,annéeaprèsannée,parleséquipesinternesenplacementsprivés,dansl’établis-sement de la rémunération variable. Il fournit égalementl’occasionàlaC D P Qd’internaliserl’expertisedéveloppéeeninvestissementdirectplutôtquedepayerdesfraisplusélevésàdesgestionnairesdefondsexternes.En outre,ilfavorisel’attraction des talents recherchés, leur rétention etleur motivation.
105CDPQ | RA 2020
Composantes de la rémunération variable
L’attributiondelarémunérationvariablen’estjamaisgarantie:elle dépend toujours de l’évaluation des critères deperformance telsqu’ils sontétablispar leprogrammederémunérationvariable.Ainsi,l’attributiondelarémunérationvariable des employés est évaluée à l’aide des troiscomposantesillustréesdanslegraphique31.
Pour ce qui est de la composante Rendement, soit lerendementdesportefeuillesspécialisés,touslesportefeuillesontcommeobjectifdesurpasserleurindicederéférence.Les troisportefeuillesd’actifsmoinsliquides,soitImmeubles,InfrastructuresetPlacementsprivés,ainsiqueleportefeuilleMarchésboursiersontégalementuneciblederendementabsolu.
Par ailleurs,unecomposanteliéeàl’atteintedesciblesderéductiondel’intensitédel’empreintecarboneestintégréedepuis2018aucalculde la rémunérationvariabledans lecadredelastratégiedelaC D P Qpourfairefaceauxchange-mentsclimatiques.
Résultats depuis 2016
Depuiscinqans,laC D P Qainvestiducapitalconstructifdansdenombreuxprojets,entreprisesetinitiatives.Le comitédesressourceshumainesmetenlumièrelesfaitssaillantsdecesréalisations,ycompriscellesde2020,dontplusieurssontprésentéesdansce rapport.
• Surcinqans,laC D P Qaobtenudesrésultatsdeplacementde110,7 G$grâceàunrendementannualiséde7,8%.Cetteperformance surpassede0,2%cellede son indicederéférence,setraduisantpar1,7 G$devaleur ajoutée.
• En2020,dansunenvironnementhorsnormecaractérisépardescontrastesimportantsentrelescatégories d’actif,laC D P Qadégagéunrendementde7,7%qui,auglobal,répondauxbesoinsdesesdéposants.Par rapportàsonindice,elleprésenteunécartde-1,5%,lequels’expliquesurtout par la contreperformance du portefeuilleImmeubles,durement frappépar lapandémie.Au total,24,8 G$derésultatsdeplacementontété générés.
• Au Québec, la C D P Q contribue à bâtir une économiedynamique, compétitive et durable. Son actif dans lesecteur privés’estétablià50 G$àlafin2020,enhaussede30 G$depuis10 ans.Pouraiderlesentreprisesquébécoisesàtraverserlacrise,elleacrééuneenveloppede4 G$,quileurpermettraégalementdepropulserleurplan derelanceetdecroissanceàpluslongterme.Pendantl’année,3,1 G$de nouveaux investissements et engagements ont étéréalisésenfonctiondesquatrepiliersdesastratégie:lacroissancedesentreprises,leurmondialisation,l’accélé-rationdubondtechnologiqueetledéveloppementd’uneéconomieetdemilieuxdeviedurables –entreautresaveclaconstructiondu REM.
• Cesdernièresannées,enplusd’effectuerdenombreusestransactionsdanstouteslescatégories d’actif,leséquipesontmisenœuvrelesgrandesorientationsdel’organisation,avecdesrésultats probants:
– Enrevenufixe,lerepositionnementdesactivitésverslecrédit privé s’est révélé profitable, avec une valeurajoutéede3,3 G$depuis 2017.
– LeportefeuillePlacementsprivésaaussicrééunefortevaleurajoutée (9,0 G$surcinqans,dont4,9 G$en2020)qui découle des excellents résultats des sociétésen portefeuille et d’un accompagnement accru enpost-investissement.
GRAPHIQUE 31
COMPOSANTESDELARÉMUNÉRATIONVARIABLE
RÉSULTEDUNIVEAUD’ATTEINTEDESOBJECTIFSINDIVIDUELS
Contributionindividuelle
ESTÉVALUÉESURLENIVEAUD’ATTEINTEDESOBJECTIFSD’AFFAIRESOUDURENDEMENTDESPORTEFEUILLESSPÉCIALISÉSDECHAQUESECTEUR
Rendementdesportefeuillesouréalisationdesplansd’affaires
ESTFONCTIONDUNIVEAUD’ATTEINTEDESOBJECTIFSDERENDEMENTDELAC D P Q
RendementglobaldelaC D P Q
Rapport du comité des ressources humaines(suite)
CDPQ | RA 2020106
– Le portefeuille Marchés boursiers a livré un bonrendementetprocuré48,1 G$derésultatsdeplacementnetssurcinq ans.
– Du côté des infrastructures, le portefeuille a atteint31,7 G$d’actifnetgrâceàuneperformancesoutenuesurlapériode,enplusd’avoirbienréagipendantlacriseenraisondesa diversification.
– Enimmobilier,lesdeuxdernièresannéesontétédifficiles,maislerepositionnementduportefeuilles’estaccélérédanslafouléedelapandémie.Plusde70transactionstotalisant8,7G$ontainsiétéréaliséesdansdessecteursporteurs,telsquelalogistiqueoulesprojetsàvocationmixte.Deplus,l’expositionauxcentrescommerciauxadiminuéde façon importanteetdesmesuresontétéprises par Ivanhoé Cambridge pour optimiser sastructureetdiminuersescoûts.
• Depuiscinqans,laC D P Qapoursuivisamondialisation,cequiluiapermisdesaisirdesoccasionsattrayantesdansplusieurspays.Son expositionauxmarchésinternationauxa augmentéde 137 G$, pour s’établir à 68%, avecunehaussemarquéeauxÉtats-Unis,enAsie-PacifiqueetenAmérique latine.Afindemieuxcoordonnersesactivitésdans lesdifférentesrégionsetsesrelationsd’affairesàtraverslemonde,elleaaussicrééC D P Qmondialen 2020.
• LaC D P Qestdevenuel’undesplusgrandsinvestisseursàl’échellemondialedanslesactifsdurables.Depuis2017,sesplacementssobresencarboneontcrûde 18 G$ etsonempreintecarbonepardollar investiadiminuéde38%.La C D P Q a aussi été active en matière de diversité,notammentaveclacréationd’unfondsde250 M$ quiviseàaccroîtreladiversitéetl’inclusiondanslesentreprisesduQuébecetduCanada.
• Parailleurs,pouraméliorersonimpactentechnologiesetenfaireunvéritablelevierdeperformance,unestratégieintégréeentechnologiesaétémiseenplacependant l’année.
• Finalement,surcinqans,l’actifnetdelaC D P Qaaugmentéde117,5G$,pours’établirà365,5G$au31décembre2020.
Rémunération variable 2020
En tenant compte de la rémunération variable versée etdifférée,larémunérationglobaledesemployésdelaC D P Qen2020sesitueendeçàdelamédianedesmarchésderéférencepouruneperformancede7,8%surcinq ans.LemontanttotaldelarémunérationvariableoctroyéeauxemployésdelaC D P QauQuébecetàl’internationals’estétablià158,7M$en2020,comparativementà 156,8M$en2019.Cemontant reflètetoutefoisunediminutionmoyennedeprèsde8%paremployéenraisondesvariationsd’effectifs.
Plus spécifiquement, et selon une analyse produite parWillisTowersWatson,larémunérationglobaledesemployéssepositionnedansun intervallesesituantentre les14eet68e rangscentilesetenmoyenneau35erangcentile(oùle100erangcentilereprésentelarémunérationlaplusélevéedumarché)desmarchésderéférenceselonleposteoccupé,laperformancespécifiquedesportefeuillesetlarémunérationoctroyéepourcespostes(voirletableau32).
L’opinion de Hugessen Consulting présentée au conseild’administrationdelaC D P Q souligne:
«NousavonsrevulesrendementsdelaC D P Qetlesindicesderéférencepour2020,ainsiquelesfacteursayantcontribuéaurendementdelaC D P Qetnousensommessatisfaits.Nouspouvonsconfirmer,entreautres,quelescalculsdelavaleurajoutée,lesmultiplesderendement2020,lesmultiplesderendementmoyen2016-2020etlesmultiplesdelarémuné-ration variable 2020 sont conformes au programme derémunérationvariabledelaC D P Q.Ànotreavis,lemontanttotaldelarémunérationvariabledéterminéeparleprogrammeen 2020 est raisonnable dans le contexte du marché,considérantlaperformancedelaC D P Qen2016,2017,2018,2019et2020.»
TABLEAU 32
POSITIONNEMENTDELARÉMUNÉRATIONGLOBALESELONLEPOSTEOCCUPÉ
PostesRémunérationglobalemaximaleselonleRèglement1
Positionnementmoyendelarémunérationglobaleoctroyéeen2020parrapportauxmarchésderéférenceselonleRèglement
Postesliésàl’investissement 90erangcentile Du14eau68erangcentileet,enmoyenne,au35erangcentilePostesnonliésàl’investissement 75erangcentile
1. Les positionnements en rang centile auxquels réfère la rémunération globale maximale se retrouvent à l’annexe A du Règlement intérieur.
107CDPQ | RA 2020
Coïnvestissement : rémunération variable différée
Lecoïnvestissementviseàrenforcerl’alignementdesintérêtsdesemployésayantleplusd’influencesurlaperformancefinancièreetorganisationnelledelaC D P Qetdesintérêtsdesdéposantssurunhorizonàlongterme.La valeurdelarémuné-rationvariabledifféréeetcoïnvestievarieraselonlerendementglobalabsolumoyendelaC D P Qdurantlapériodependantlaquelle la rémunérationvariableestdifférée,à lahaussecommeàla baisse.
Àlafindechaquepériodedetroisans,commeexigéparlaLoide l’impôt sur le revenu, lemontant différé, diminué ouaugmentédurendementmoyencréditépourcettepériode,seraverséàchaqueparticipantsousformederémunérationvariabledifféréeavecrestrictions.Le graphique33présentéci-dessousillustrecette mécanique.
Les membresdelahautedirectiondisposentdetroisanspourcontribuerauminimuml’équivalentdeleursalairedebasedanslecomptede coïnvestissement.
Étantdonnélecontexteéconomiqueexceptionnelde2020liéà la pandémie de COVID-19, les membres du comité dedirectionontreportéetcoïnvestilemaximumpossibledeleurrémunérationvariable2019pourunepériodedetroisans,c’est-à-direjusqu’en2022,etce,endatedu1erjanvier 2020.Ces montantsreportésvarierontselon lesrendementsdela C D P Q, ce qui démontre leur engagement envers laréalisationdelamissiondel’organisationetleuralignementcompletsur les résultatsà livreraux déposantsdansunepériodeinédite.
Pourleprésidentetchefdeladirectionetlesmembresdelahautedirection,leseuilminimumdelarémunérationvariable
totaledevantêtredifféréedansuncomptedecoïnvestis-sementestde55%.Pourtouslesvice-présidentsainsiquepourlesemployéseninvestissementdeniveauxintermédiaireetsupérieur, leseuilminimumestde35%.Enfin,pour lescadreset lesprofessionnelsdeniveausupérieur, le seuilminimumestde25%.
La C D P Qoffreauxemployésvisésl’optiondedifféreretdecoïnvestiruneportionadditionnellede leur rémunérationvariabledansuncomptedecoïnvestissement.Depuis2020,cetteoffreaétéélargieauxemployéshorsCanada,làoùlesloisle permettent.
Pourlesemployésdesfilialesàl’internationaldesPlacementsprivéshorsQuébecquioccupentdespostesadmissibles,uneportiondelarémunérationvariableestcomposéed’unitésdeperformanceàlongterme.Par soucid’équitéetpourtenircomptedel’octroidesunitésdeperformance,lepotentielderémunérationvariabledesemployésvisésestdoncmoinsélevéqueceluidesautresemployésen investissement.
Le voletd’unitésdeperformanceviseàappuyerlastratégied’investissement dans le secteur des Placements privésdirectshorsQuébecsurunhorizonàlongterme.Ce voletestalignésurlespratiquesdecesecteurd’activitéetreflètelastratégiedelaC D P Qd’augmenterlaproportiond’investisse-ments directs dans son portefeuille Placements privés.Il permetdemettreencoredavantagel’accentsurlaqualitédes transactions réalisées par les équipes internes enplacementsprivés,annéeaprèsannée,dansl’établissementdelarémunérationvariable.Il fournitégalementl’occasionàlaC D P Qd’internaliser l’expertisedéveloppéeen investis-sementdirectplutôtquedepayerdesfraisplusélevésàdesgestionnairesdefonds externes.
GRAPHIQUE 33
RÉMUNÉRATIONVARIABLEDIFFÉRÉEETCOÏNVESTIE
ANNÉE1 ANNÉE2 ANNÉE3 ANNÉE4 ANNÉE5 ANNÉE6
Rémunérationvariabledifférée
Versement +/-rendement
Rémunérationvariabledifférée
Versement +/-rendement
Rémunérationvariabledifférée
Versement +/- rendement
Rapport du comité des ressources humaines(suite)
CDPQ | RA 2020108
La valeurdesunitésdeperformanceoctroyéesvariera,àlahaussecommeàlabaisse,enfonctiondurendementabsoluduportefeuilledésignépendantunepériodedeperformancedecinq ans.
Àlafindecettepériode,lesunitésacquisesserontdécaisséesenfonctiondel’atteinted’objectifsdeperformanceétablisaumomentde l’octroiet traduitsenfacteurdeperformance,dotéd’unseuiletd’unmaximum.Lorsquelaperformanceobservéesurcinqansestinférieureauseuil,aucunmontantn’est payable.
Régimederetraite
TouslesemployésétablisauCanadaparticipentetcontribuentàl’undesdeuxrégimesderetraiteàprestationsdéterminées,soitauRégimederetraitedesemployésdugouvernementetdesorganismespublics(R R E G O P)ouauRégimederetraitedupersonneld’encadrement (R R P E),selon lepostequ’ilsoccupent.De plus,lescadresetprofessionnelsoccupantunefonctionstratégiqueparticipentauRégimeadditionnelderetraite(R A R)etlesmembresdelahautedirectionparticipentau Régime supplémentaire de retraite pour les cadresdésignés(R S R C D).En vertudecesdeuxrégimes,ceux-ciontledroitderecevoir,àcompterdel’âgenormaldelaretraite,unerenteannuelletotalecorrespondantà2%deleursgainsadmissiblespourchacunedesannéesoufractiond’annéedeparticipationauxrégimes,toutentenantcomptedeslimitesfiscales annuelles imposées par l’Agence du revenu duCanadapourchacunedesannéesoùilsneparticipaientpasauR A Rouau R S R C D.
CertainsmembresdelahautedirectionsevoientreconnaîtredesannéesdeserviceadditionnellesauR S R C Denfonctiondes circonstances particulières de leur promotion ou deleur embauche.
Avantagessociaux
Lesemployésbénéficientd’unegammed’avantagessociauxde valeur concurrentielle, notamment une assurancecollective (par exemple, les soinsmédicaux et dentaires,l’assurancevie,etc.).Par ailleurs,lesmembresdelahautedirectionbénéficientd’avantagesparticulierssouslaformed’uneallocation.ÀnoterquelaC D P Qdemandeàsescadressupérieursqu’ilsprocèdentàuneévaluationannuelledeleurétatde santé.
Revue de la performance et de la rémunération globale du président et chef de la direction
Revuedelaperformance
Audébutdesonmandat,lecomitéarecommandéauconseild’administrationunesérie d’objectifsindividuelsproposéspar le président et chef de la direction. Le contexte depandémie, déclaré un mois après l’entrée en poste deM. Emond, a exigé d’adapter les grands objectifs de cedernier afin de refléter les priorités d’action qu’exige untel environnement.
• Unpremierobjectifconsistaitàminimiserlesrisquessurlasanté physique et psychologique des employés, et àmaintenirl’engagementetlamobilisationdeséquipesdanscecontextehors norme.
• Undeuxièmeobjectifvisaitàassurerlepilotageglobalduportefeuilledansunenvironnementdemarchémarquéparunepandémieetplusparticulièrementà:gérerlesliquiditésde façonserrée,voiraurééquilibragedesportefeuilles,assurerlesuividesactifsenportefeuilleetmaintenirundialogue soutenu avec les principaux partenaires delaC D P Qpourleuroffrirdusoutienaubesoin,etpositionnerlaC D P Qpourla reprise.
• Untroisièmeobjectifvisaitàétablirlanouvellestructureorganisationnellepermettantdesoutenirl’exécutiondelastratégie de la C D P Q pour les prochaines années,notammentàl’internationaletenmatièrede technologies.
• Unquatrièmeobjectifconsistaitàassureruneprésenceparticulièrepoursoutenirlesentreprisesquébécoisesbienpositionnéespourl’avenir,etce,malgrélesdéfisposésparlecontextede pandémie.
Revuedelarémunérationglobale
LeconseiladécidédenommerCharlesEmondaupostedeprésident et chefde ladirection, et cettenominationestentrée en vigueur le 1er février 2020. La rémunération etles autres conditions d’emploi du président et chef dela direction sont établies en fonction des paramètresdéterminés par le gouvernement, après consultation duconseil d’administration. Le salaire de base annuel deM. Emondaétéfixéà550000$.
En ce qui concerne la détermination de la rémunérationvariableannuelleduprésidentetchefdeladirection,lestroiscomposantessontdemeuréesidentiquesàcellesde2019etsontprésentéesaugraphique34,àlapage 109.
109CDPQ | RA 2020
Le présidentetchefdeladirection,toutcommelesautresmembresdelahautedirectionviséspar leprogrammederémunérationvariable,al’obligationdedifférerauminimum55%delarémunérationvariablequiluiestoctroyéedansuncomptede coïnvestissement.
La composante liée au rendement global de la C D P Q correspond,cetteannée,aurendementsurunepériodedecinq ans s’échelonnant de 2016 à 2020. Le rendementannualisésurcettepériodecorrespondà7,8%,soit110,7 G$devaleurajoutéeau-dessusduportefeuillede référence.Ce rendement représente une performance solide surcinq ans.
Quantàlacomposanteliéeauxobjectifsd’entreprise,sousladirectiondeM. Emonddepuisle1erfévrier 2020,laC D P Qa:
• assuréunegestionétroitedesrisquesposésparl’environ-nementdemarchéexceptionnel,notammentenmaintenantunbonniveaudeliquidités,enajustantdefaçonprudentelesvaleursdesesactifsmoinsliquideslesplusaffectésparlapandémie,enoffrantunsoutiendepremierplanàsesentreprisesenportefeuilleetenamorçantlereposition-nementdecertainesdesesactivitéspourtenircomptedunouvel environnement;
• continué de jouer un rôle de premier plan auprès dessociétés québécoises, notamment par le biais d’uneenveloppedestinéeàlesaideràtraverserlapandémieetàsepositionnerpourlarelance,ainsiquepardesinvestisse-ments soutenusdans le secteur privé québécois, dontauprèsd’entreprisesliéesàlanouvelleéconomie;
• assurélesuivirigoureuxduprojetduREMetdestravauxencoursentourant lesprojetsdeprolongement,ycomprisl’annonceduREMdel’Estenfin d’année;
• renforcé la gestion et la valorisation des activités depost-investissementpouraccroître l’impactde laC D P Q auprèsdesentreprisesen portefeuilleetcréerdavantagedevaleurpoursesdéposants;
• revulemodèledegouvernancedesesfiliales opérantes;
• poursuiviledéploiementdelastratégied’investissementfaceaudéficlimatique,avecdestransactionsimportantes,notammentdans lesénergies renouvelables,etavec laparticipationactiveàdegrandesinitiativesmondialespourfavoriserlatransitiondel’économie,qu’onpenseàl’AllianceNet-ZéroouauRéseaudeleadershipd’investisseurs(R L I).
En conclusion,M. Emondaexercéunleadershiprassembleurpourmobiliserleséquipesetmaintenirleurniveaud’enga-gementetdeperformancedansuncontextehorsnorme.LaC D P Qaainsipupoursuivreledéploiementdesastratégiepourgénérerdesrésultatssolidesàlongtermeaubénéficedesesdéposants,enplusd’avoirmenélestravauxnécessairesafin de bien positionner son portefeuille pour l’avenir.Le comité et le conseil d’administration considèrent queM. Emondalivréuneperformanceremarquablequiadépassélargementlesobjectifs fixés.
Le conseild’administrationluiaoctroyéunerémunérationvariablede2750000$et,decemontant,M. Emondachoisidedifférerunmontantde1512500$autitreducomptedecoïnvestissement. En 2023,M. Emond sera admissible àrecevoirunmontantdifféréliéàcemontant,augmentéoudiminué du rendement absolumoyen de la C D P Q sur lapériodedetrois ans,entre2021et 2023.
GRAPHIQUE 34
COMPOSANTESDELARÉMUNÉRATIONVARIABLEDUPRÉSIDENTETCHEFDELADIRECTION
RENDEMENTGLOBALDELAC D P QEstfonctionduniveaud’atteintedesobjectifsderendementdelaC D P Q
RÉALISATIONDESOBJECTIFSD’ENTREPRISEEstévaluéesurleniveaud’atteintedesobjectifsd’entreprise
CONTRIBUTIONINDIVIDUELLERésulteduniveaud’atteintedesobjectifs individuels
Rapport du comité des ressources humaines(suite)
CDPQ | RA 2020110
Les autresconditionsd’emploiauxquellesM. EmondaeudroitsontalignéessurlespolitiquesdelaC D P Qetrespectentlesparamètres fixéspar leRèglement intérieur. Il a reçudesavantagesparticuliersd’unevaleurannuellede40000$etaparticipéaurégimed’assurancecollectivedesemployésdelaC D P Q.
M. EmondparticipeaurégimederetraitedebaseenvertuduRégime de retraite du personnel d’encadrement (R R P E).Les cotisationsaurégimedebaseobligatoireontreprésentéuncoûtannuelde19002$pourlaC D P Qen2020.Commelesmembresdelahautedirection,M. EmondparticipeauRégimesupplémentairederetraitepourlescadresdésignés(R S R C D)depuissadate d’embauche.
En casdeterminaisondesoncontratd’emploisanscausejusteetsuffisante,M. Emondauraitdroitàuneindemnitédefind’emploireprésentant18 moisdesalairedebaseetderémunération variable cible, ainsi qu’unmontant corres-pondantauproratadesarémunérationvariableciblepourl’annéeencoursainsiquecellepour l’annéeantérieuresicelle-cin’apasétéversée.Cetteclausenes’appliquepasencasde démission.
Aucuneindemniténeseraverséedanslecasd’expirationducontratouencasdeterminaisonpourcausejusteet suffisante.
Rémunération du président et chef de la direction et des cinq dirigeants les mieux rémunérés pour les années 2018 à 2020
Leconseild’administrationdelaC D P Qreconnaîtl’importanced’un leadership de qualité et croit fermement que lespolitiquesetprogrammesqu’ilaentérinés permettent:
• d’offrirunerémunérationconcurrentielledansunmarchéoùlacompétitionpourletalentestviveetoù,pourproduirele rendement attendu, la C D P Q est en concurrence àl’échelle mondiale;
• d’atteindre lesobjectifsstratégiquesquisoutiennent laréalisationdelamissiondelaC D P Q.
Conformément à la Loi sur la C D P Q, la C D P Q divulgueci-après,pourelle-mêmeetsesfilialesenpropriétéexclusive,larémunérationduprésidentetchefdeladirectionetcelledescinqdirigeantslesmieuxrémunérésagissantsoussonautoritéimmédiate(voirletableau39,àlapage112).
TABLEAU 35
MARCHÉDERÉFÉRENCE–POSTEDEPRÉSIDENTETCHEFDELADIRECTION
• AlbertaInvestmentManagementCorporation(A I M Co)
• BritishColumbiaInvestmentManagementCorporation(B C I)
• HealthcareofOntarioPensionPlan(H O O P P)
• InvestissementsR P C• Officed’investissementdesrégimesdepensionsdusecteurpublic(InvestissementsP S P)
• Régimederetraitedesemployésmunicipauxdel’Ontario(O M E R S)
• Régimederetraitedesenseignantesetdesenseignantsdel’Ontario(R R E O)
TABLEAU 36
MARCHÉDERÉFÉRENCE–POSTESDEPREMIERSVICE-PRÉSIDENTSENINVESTISSEMENT
• AddendaCapital• AlbertaInvestmentManagementCorporation(A I M Co)
• BritishColumbiaInvestmentManagementCorporation(B C I)
• Commissiondelasécuritéprofessionnelleetdel’assurancecontrelesaccidentsdutravail(C S P A A T)
• DesjardinsGestioninternationaled’actifs
• FinancièreSunLife• GroupefinancierConnor,Clark&Lunn• HealthcareofOntarioPensionPlan(H O O P P)
• iAGroupefinancier• InvestissementsRPC• InvestmentManagementCorporationofOntario(I M C O)
• MawerInvestmentManagement
• Officed’investissementdesrégimesdepensionsdusecteurpublic(InvestissementsP S P)
• Régimederetraited’Hydro-Québec• RégimederetraitedePostesCanada• Régimederetraitedesemployésmunicipauxdel’Ontario(O M E R S)
• Régimederetraitedesenseignantesetdesenseignantsdel’Ontario(R R E O)
111CDPQ | RA 2020
TABLEAU 37
MARCHÉDERÉFÉRENCE–POSTESLIÉSÀL’INVESTISSEMENT
• AddendaCapital• AlbertaInvestmentManagementCorporation(A I M Co)
• A T BFinancial• AxiumInfrastructure• Bimcor• BritishColumbiaInvestmentManagementCorporation(B C I)
• Commissiondelasécuritéprofessionnelleetdel’assurancecontrelesaccidentsdu travail(C S P A A T)
• ConnectFirstCreditUnion• CorporationFieraCapital• DesjardinsGestioninternationaled’actifs
• DivisiondesinvestissementsduC N
• ExportationetdéveloppementCanada(E D C)
• FinancièreSunLife• GouvernementdelaNouvelle-Écosse• GroupefinancierConnor,Clark&Lunn• HealthcareofOntarioPensionPlan(H O O P P)
• H R MPensionPlan• iAGroupefinancier• IntactGestiondeplacements• InvestissementsR P C• InvestmentManagementCorporationof Ontario(I M C O)
• MawerInvestmentManagement• Officed’investissementdesrégimesdepensionsdusecteurpublic(InvestissementsP S P)
• OPTrust• OtéraCapital• PatrimoineRichardson• Provident 10• Régimederetraited’Hydro-Québec• Régimederetraite dePostesCanada
• RégimederetraitedeTELUS• Régimederetraitedesemployésmunicipauxdel’Ontario(O M E R S)
• Régimederetraitedesenseignanteset desenseignantsdel’Ontario(R R E O)
• TheCivilServiceSuperannuationBoardof Manitoba
• Vestcor
TABLEAU 38
MARCHÉDERÉFÉRENCE–POSTESNONLIÉSÀL’INVESTISSEMENT
• AbbVieCanada• AddendaCapital• Aimia• AirCanada• Alcoa• AlimentationCouche-Tard• BanqueLaurentienne• BellCanada• Bombardier• BombardierAviation• BombardierTransport• BroadridgeFinancialSolutions• CIBCMellon• C N• Cogeco• CorporationFieraCapital• CorporationfinancièreNorthbridge• DivisiondesinvestissementsduC N• Énergir
• FinancièreManuvie• FondsdeplacementimmobilierCominar
• FondsdesolidaritéF T Q• G ECanada• GroupeC G I• GroupeT M X• HoltRenfrew• Hydro-Québec• i AGroupefinancier• I B MCanada• IntactCorporationfinancière• IntactGestiondeplacements• KeurigCanada• Kruger• LaCapitalegroupefinancier• LaCorporationCadillacFairview• Loto-Québec• MastercardCanada
• MerckCanada• MolsonCoorsBeverageCompany• MouvementDesjardins• Officed’investissementdesrégimesdepensionsdusecteurpublic(InvestissementsP S P)
• PagesJaunes• PfizerCanada• PowerCorporationduCanada• Québecor• R B CBanqueRoyale• R G ACanada• RioTinto• Saputo• S N C-Lavalin• TELUS• U A P• ViaRailCanada• Vidéotron
Rapport du comité des ressources humaines(suite)
CDPQ | RA 2020112
TABLEAU 39
SOMMAIREDELARÉMUNÉRATIONDUPRÉSIDENTETCHEFDELADIRECTIONETDESCINQHAUTSDIRIGEANTSLESMIEUXRÉMUNÉRÉSPOURLESANNÉES2018À2020
Letableausommairedelarémunérationprésentelarémunérationglobalesurunebaseoctroyée.Enparticulier,onytrouvela rémunérationvariableoctroyéepourl’année,répartieentrelaportionverséeetlemontantcoïnvesti(doncdifféré),ainsiquelavaleurattribuableàlaparticipationàunrégimederetraite,lecaséchéant.Larémunérationglobaleoctroyéepermetdemieuxcomprendrel’alignementaveclaperformancedelaC D P Q.
NometposteprincipalAnnée
Salairedebase
A
Rémunérationvariableversée
àl’égarddel’année
B
Montantcoïnvestiàl’égard
del’année1
C
Rémunérationvariableoctroyée
pourl’annéeD=B+C
Valeurdelarente
deretraite2
E
Autresformesde
rémunération3
F
Rémunérationglobale
octroyéepourl’annéeG=A+D+E+F
CharlesEmond4 Présidentetchefdeladirection
2020 546000$ 1237500$ 1512500$ 2750000$ 103700$ 50400$ 3450100$
2019 458000$ 0$ 2200000$ 2200000$ 87100$ 36300$ 2781400$
2018 s.o. s.o. s.o. s.o. s.o. s.o. s.o.
MackyTall5 ChefdesActifsréelsetdesPlacementsprivés,C D P QPrésidentetchefde ladirection,C D P QInfra
2020 500000$ 1755000$ s.o. 1755000$ 90000$ 41900$ 2386900$
2019 500000$ 593900$ 1854100$ 2448000$ 90000$ 42100$ 3080100$
2018 485000$ 1113700$ 811300$ 1925000$ 92200$ 42000$ 2544200$
EmmanuelJaclot6 Premiervice-présidentetchefdesInfrastructures
2020 425000€ 431100€ 526900€ 958000€ 76500€ 6800€ 1466300€2019 425000€ 22700€ 1114300€ 1137000€ 38300€ 6800€ 1607100€
2018 248000€ 504900€ 617100€ 1122000€ 10000€ 5600€ 1385600€
ClaudeBergeron ChefdelaDirectiondes risquesetRelationsaveclesdéposants
2020 440000$ 447300$ 546700$ 994000$ 136400$ 40100$ 1610500$
2019 440000$ 0$ 1244000$ 1244000$ 136400$ 40600$ 1861000$
2018 431000$ 400000$ 600000$ 1000000$ 137900$ 41900$ 1610800$
KimThomassin7 Premièrevice-présidenteetcheffedesPlacementsauQuébecetdel’Investissementdurable
2020 400000$ 242000$ 726000$ 968000$ 120000$ 37500$ 1525500$
2019 400000$ 0$ 965000$ 965000$ 116000$ 37200$ 1518200$
2018 400000$ 154000$ 616000$ 770000$ 128000$ 38800$ 1336800$
MaarikaPaul Premièrevice-présidente etcheffedelaDirectionfinancièreetdesOpérations
2020 440000$ 0$ 795000$ 795000$ 237600$ 41400$ 1514000$
2019 440000$ 0$ 806000$ 806000$ 237600$ 41200$ 1524800$
2018 415000$ 202500$ 607500$ 810000$ 240700$ 42500$ 1508200$
1. Tel que mentionné à la page 107 du présent rapport, comme le prévoit le programme de rémunération variable, les hauts dirigeants ont l’obligation de différer au minimum 55 % de leur rémunération variable annuelle octroyée dans un compte de coïnvestissement.
2. La valeur de la rente de retraite est basée sur une méthode de calcul qui consiste à répartir la valeur totale de la rente à la retraite sur la période correspondante à la carrière du dirigeant. Cette valeur est calculée par la firme Willis Towers Watson.
3. Les montants indiqués comprennent les parts de l’employeur pour les primes d’assurance collective, les avantages particuliers et le bilan de santé. Cette rubrique peut également inclure d’autres montants alloués selon le dirigeant.
4. La rémunération globale de M. Emond reflète celle octroyée à titre de premier vice-président jusqu’en février 2020. À la rémunération globale octroyée s’ajoutent des montants compensatoires liés à son embauche à titre de premier vice-président (1 482 000 $ en 2020 et 1 769 000 $ en 2021).
5. M. Tall a quitté ses fonctions le 31 décembre 2020.
6. Pour M. Jaclot, à la rémunération globale octroyée, s’ajoute une allocation temporaire de 280 000 € par année échelonnée jusqu’en mai 2023. De plus, à la rémunération globale octroyée, s’ajoute un montant compensatoire de 300 000 € en 2020. La rémunération de ce dirigeant est présentée en euros.
7. La rémunération globale de Mme Thomassin reflète celle octroyée à titre de première vice-présidente, Affaires juridiques et Secrétariat jusqu’en avril 2020.
113CDPQ | RA 2020
TABLEAU 40
SOMMAIREDELARÉMUNÉRATIONVARIABLEDIFFÉRÉEDUPRÉSIDENTETCHEFDELADIRECTIONETDESCINQHAUTSDIRIGEANTSLESMIEUXRÉMUNÉRÉSPOURLESANNÉES2017À2020
NometposteprincipalExercice(année)
Rémunérationvariabledifféréeetcoïnvestie1
Rendementcumulatifaumomentdupaiement
Coïnvestissementantérieurdécaisséen20202
CharlesEmond Présidentetchefdeladirection
2020 1512500$
s.o. s.o.
2019 2200000$
2018 s.o.
2017 s.o. s.o. s.o.
MackyTall ChefdesActifsréelsetdesPlacementsprivés,C D P QPrésidentetchefdeladirection,C D P QInfra
2020 s.o.
s.o. s.o.
2019 1854100$
2018 811300$
2017 646300$ 80083$ 726383$
EmmanuelJaclot Premiervice-présidentetchefdesInfrastructures
2020 526900€
s.o. s.o.
2019 1114300€
2018 617100€
2017 s.o. s.o. s.o.
ClaudeBergeron ChefdelaDirectiondesrisquesetRelationsaveclesdéposants
2020 546700$
s.o. s.o.
2019 1244000$
2018 600000$
2017 528000$ 65424$ 593424$
KimThomassin Premièrevice-présidenteetcheffedesPlacementsauQuébecetdel’Investissementdurable
2020 726000$
s.o. s.o.
2019 965000$
2018 616000$
2017 560000$ 69389$ 629389$
MaarikaPaul Premièrevice-présidenteetcheffedelaDirectionfinancièreetdesOpérations
2020 795000$
s.o. s.o.
2019 806000$
2018 607500$
2017 600000$ 74346$ 674346$
1. Les montants apparaissant au tableau réfèrent à la portion de la rémunération variable octroyée des années antérieures et de l’année en cours qui est différée sur une période de trois ans. Ces montants, comme exigé par la Loi de l’impôt sur le revenu, doivent être décaissés après trois ans.
2. Le coïnvestissement décaissé correspond à la somme de la rémunération variable différée et du rendement gagné pendant la période de trois ans. Les rendements gagnés correspondent au rendement moyen pondéré des fonds des déposants de la C D P Q exprimé en pourcentage, tel que publié par la C D P Q pour chacun de ses exercices financiers ainsi qu’à chacun de ses semestres, composés sur une période de trois ans.
Rapport du comité des ressources humaines(suite)
CDPQ | RA 2020114
TABLEAU 41
SOMMAIREDELARETRAITEDUPRÉSIDENTETCHEFDELADIRECTIONETDESCINQHAUTSDIRIGEANTSLESMIEUXRÉMUNÉRÉS1
Letableausuivantprésenteledétaildesvaleursreconnuesauxfinsdesétatsfinancierspourleprésidentetchefdeladirectionetleshautsdirigeantslesmieuxrémunérésquiparticipentàunrégimederetraiteàprestationsdéterminées1.
Nometposteprincipal
s.o. Prestationsannuellespayables3 Régimesupplémentaire
Annéesdécomptées2
(nombre)
Àlafindel’exercice
($)À65ans
($)
Obligationautitredesprestationsconstituées
audébutdel’exercice4
($)
Variationattribuableàdeséléments
rémunératoires5
($)
Variationattribuableà
desélémentsnonrémunératoires6
($)
Obligationautitre
desprestationsconstituées
àlafindel’exercice4
($)
CharlesEmond Présidentetchefdeladirection 1,9 21000 201600 142000 181500 63400 386900
MackyTall ChefdesActifsréelsetdesPlacementsprivés,C D P QPrésidentetchefdeladirection,C D P QInfra 16,5 121800 0 1562800 71700 (341000) 1293500
EmmanuelJaclot Premiervice-présidentetchefdesInfrastructures 1,4 17800 311700 72500 193100 76400 342000
ClaudeBergeron ChefdelaDirectiondesrisquesetRelationsaveclesdéposants 40,0 365000 386500 3461300 152100 489400 4102800
KimThomassin Premièrevice-présidenteetcheffedesPlacementsauQuébecetdel’Investissementdurable 3,9 47000 239100 562800 159300 144200 866300
MaarikaPaul Premièrevice-présidenteetcheffedelaDirectionfinancièreetdesOpérations 9,6 217000 310700 3674900 159400 590700 4425000
1. Le tableau ci-dessus présente la variation de la valeur des rentes du régime de retraite conformément aux règles comptables pour les hauts dirigeants. Ces valeurs sont présentées à titre informatif puisque la valeur reflétée dans le sommaire de la rémunération est établie selon les pratiques courantes d’étalonnage.
2. Il s’agit du nombre d’années décomptées au sein du régime de base.
3. Les prestations annuelles sont équivalentes à la somme de la rente payable par le régime de base et par le régime supplémentaire à la fin de l’exercice ou à 65 ans.
4. Les obligations n’incluent pas celles du régime de base puisqu’une cotisation de l’employeur et une de l’employé sont versées à Retraite Québec qui en assume l’obligation liée aux prestations. La cotisation de la C D P Q était de 19 002 $ par dirigeant en 2020.
5. La variation attribuable à des éléments rémunératoires comprend le coût annuel des prestations de retraite, les changements au salaire de base par rapport à l’hypothèse d’augmentation de salaire utilisée, des modifications au régime ou l’attribution d’années de service additionnelles.
6. La variation attribuable à des éléments non rémunératoires comprend les montants attribuables à l’intérêt s’accumulant sur l’obligation en début d’année, aux gains et pertes actuariels associés aux éléments autres que la rémunération et aux modifications d’hypothèses actuarielles.
115CDPQ | RA 2020
TABLEAU 42
SOMMAIREDESINDEMNITÉSADVENANTLEDÉPARTDUPRÉSIDENTETCHEFDELADIRECTIONETDESCINQHAUTSDIRIGEANTSLESMIEUXRÉMUNÉRÉS
Nometposteprincipal Événementdéclencheur Montantthéoriquepayable
CharlesEmond1 Présidentetchefdeladirection Terminaisonnonvolontaire 2681000$
MackyTall2 ChefdesActifsréelsetdesPlacementsprivés,C D P Q Présidentetchefdeladirection,C D P QInfra Terminaisonnonvolontaire 1250000$
EmmanuelJaclot3 Premiervice-présidentetchefdesInfrastructures Terminaisonnonvolontaire 638000€
ClaudeBergeron4 ChefdelaDirectiondesrisquesetRelationsaveclesdéposants Terminaisonnonvolontaire 1097000$
KimThomassin5 Premièrevice-présidenteetcheffedesPlacementsauQuébecetdel’Investissementdurable Terminaisonnonvolontaire 830000$
MaarikaPaul6 Premièrevice-présidenteetcheffedelaDirectionfinancièreetdesOpérations Terminaisonnonvolontaire 995000$
1. Le contrat de travail de ce dirigeant prévoit une indemnité en cas de congédiement sans cause juste et suffisante qui équivaut à 18 mois de salaire de base annuel, majoré du montant équivalant à 18 mois de rémunération variable annuelle cible et, s’il y a lieu, à la rémunération variable annuelle cible au prorata des mois travaillés durant les mois précédant la fin d’emploi ainsi que la rémunération variable annuelle pour l’année complète travaillée précédant la fin d’emploi.
2. Le contrat de travail de ce dirigeant prévoit une indemnité en cas de congédiement sans cause juste et suffisante qui équivaut à une fois son salaire de base annuel, majoré du montant équivalant à une fois sa rémunération variable annuelle cible et, s’il y a lieu pour l’année en cours, la somme de la rémunération variable annuelle cible et de la moyenne de la rémunération variable annuelle des trois dernières années correspondant à ses responsabilités en tant que président et chef de la direction de C D P Q Infra calculée au prorata des mois travaillés durant les mois précédant la fin d’emploi.
3. Le contrat de travail de ce dirigeant prévoit une indemnité en cas de congédiement sans cause juste et suffisante qui équivaut à 18 mois de son salaire de base annuel et, le cas échéant, à la rémunération variable annuelle correspondant à la moyenne de la rémunération variable annuelle des quatre dernières années au prorata des mois travaillés durant les mois précédant la fin d’emploi ainsi que la rémunération variable annuelle pour l’année complète travaillée précédant la fin d’emploi.
4. Le contrat de travail de ce dirigeant prévoit une indemnité en cas de congédiement sans cause juste et suffisante qui équivaut à une fois son salaire de base annuel, majoré du montant équivalant à une fois sa rémunération variable annuelle cible et du montant annuel lié aux avantages particuliers.
5. Le contrat de travail de cette dirigeante prévoit une indemnité en cas de congédiement sans cause juste et suffisante qui équivaut à 24 mois de son salaire de base annuel.
6. Le contrat de travail de cette dirigeante prévoit une indemnité en cas de congédiement sans cause juste et suffisante qui équivaut à 15 mois de son salaire de base annuel, majoré du montant équivalant à 15 mois de sa rémunération variable annuelle cible, jusqu’à un maximum de 995 000 $.
Rapport du comité des ressources humaines (suite)
CDPQ | RA 2020116
TABLEAU 43
MARCHÉS DE RÉFÉRENCE ET RÉMUNÉRATION GLOBALE EN 2020 À LA C D P Q POUR LE POSTE DE PRÉSIDENT ET CHEF DE LA DIRECTION ET CEUX DES CINQ HAUTS DIRIGEANTS LES MIEUX RÉMUNÉRÉS1
Poste principalRémunération globale maximale
selon le marché de référence2
Rémunération globale octroyée en 20203
Président et chef de la direction 6 030 000 $ 3 450 100 $
Chef des Actifs réels et des Placements privés, C D P Q Président et chef de la direction, C D P Q Infra 4 137 000 $ 2 386 900 $
Premier vice-président et chef des Infrastructures 4 067 000 € 1 466 300 €
Chef de la Direction des risques et Relations avec les déposants 2 713 000 $ 1 610 500 $
Première vice-présidente et cheffe des Placements au Québec et de l’Investissement durable 3 536 000 $ 1 525 500 $
Première vice-présidente et cheffe de la Direction financière et des Opérations 2 060 000 $ 1 514 000 $
1. Willis Towers Watson, Étude de la rémunération du président et chef de la direction et étude de la rémunération globale au marché, C D P Q, 2020.
2. Comme le stipule le Règlement intérieur, le potentiel de rémunération globale observé au 75e rang centile de leur marché de référence respectif a été utilisé pour le poste de président et chef de la direction et les postes non liés à l’investissement, et celui du 90e rang centile du marché de référence a été utilisé pour les postes liés à l’investissement.
3. Ces montants reflètent la rémunération globale octroyée en 2020 (tableau 39, colonne G). Cette rémunération a été octroyée pour un rendement annualisé sur cinq ans (2016 à 2020) de 7,8 %.
117CDPQ | RA 2020
Rapportdu comité d’investissement et de gestion des risques
FAITS SAILLANTS
1Examendesrapportsrendement-risque.
2Examendesrapportsderedditiondecomptesdesportefeuillesspécialisés.
3Examendesinvestissementsrelevantdel’autoritédu conseil.
LE COMITÉ D’INVESTISSEMENT ET DE GESTION DES RISQUES
Leconseilacréélecomitéd’investissementetdegestiondesrisquesafind’appuyerlecomitédevérificationdansl’exercicede sa responsabilité à l’égard de la mise en place d’unprocessusdegestiondes risques.
MANDAT
Lecomitéapourmandatdes’assurerquedespolitiquesd’encadrementrelativesàlagestiondesrisquessontmisesen place afin d’atteindre une relation rendement-risqueoptimale.
Pourunedescriptioncomplètedumandatducomitéd’inves-tissementetdegestiondes risques,nousvous invitonsàconsulterlasectionGouvernanceduwww.c d p q.com.
COMPOSITION (au 31 décembre 2020)
La composition du comité a été revue en 2020. Celui-cicomportequatremembresindépendants,dontleprésidentdu comité:
• Président:JeanLaCouture
• Membres:Jean-FrançoisBlais,SylvainBrosseauetMariaS.JelescuDreyfus
• Membreinvité:AlainCôté,présidentducomitédevérification
Leprésidentduconseilassisteauxréunionsdu comité.
RAPPORT D’ACTIVITÉ
Nombrederéunionsen2020:11
Enplusd’appuyerlecomitédevérificationdanssonrôledesurveillancedelagestiondesrisques,lecomitéexamineetrecommande au conseil, à des fins d’approbation, lespolitiquesclésliéesàsesactivitésetlesinvestissementsdontl’autorisationrelèvedu conseil.
Durant l’année, le comité s’est acquitté notamment desresponsabilités suivantes:
Orientations et politiques d’encadrement de la gestion des risques
En2020,lecomité a:
• faitusagededifférentsmécanismespourfourniraucomitédevérificationetauconseill’assurancedontilsontbesoinà l’égarddelamiseenplaced’unprocessusdegestiondes risques. Il anotammentfaitrapportdesesactivitésaprèschaqueréunionauconseil,rendudisponiblessesmémoiresdedélibérationsaucomitédevérificationetauconseil,et invitéleprésidentducomitédevérificationàchaqueréunion;
• revulaPolitiquedegestionintégréedes risques;
• revu les limites de risque demarché des portefeuillesspécialisésetduportefeuilleglobalainsiqueleschange-mentsproposésauxindicesderéférenceetauxobjectifsde rendement des portefeuilles spécialisés et desgrands mandats;
Rapport du comité d’investissement et de gestion des risques(suite)
CDPQ | RA 2020118
• revulapolitiqued’investissementetlesorientationsstraté-giquesdecertainsportefeuilles spécialisés;
• revularéserveminimalede liquidités;
• examiné lebilande l’utilisationd’instrumentsfinanciersdérivés;
• examiné, à chaque réunion du comité, le rapportrendement-risquerelatifauportefeuille global;
• examinélepland’affairesde laDirectiondesrisquesetRelationsavecles déposants.
Investissement
En2020,lecomité a:
• étudiélesdossiersd’investissementrelevantdel’autoritéduconseil,etce,entenantcompte de:
– l’analyse présentée par l’équipe responsable de latransaction;
– l’analysedesrisquesduprojetet,plusparticulièrement,deson incidencesur ledegréet laconcentrationdurisqueduportefeuillespécialiséconcernéetduporte-feuilleglobal;
– la conformité de l’investissement aux politiques etdirectivesd’encadrementdes risques;
• reçulesrapportssurlesuividesdossiersd’investissementautorisésparleconseilainsiquedesdossiersautorisésparladirectionde laC D P Qetne relevantpasde l’autoritédu conseil;
• examinélesrapportsderedditiondecomptesdesporte-feuilles spécialisés.
Déposants
En2020,lecomitéaanalysélescertificatsdeconformitéauxpolitiquesdeplacement desdéposants et auxpolitiquesd’investissementdesportefeuillesspécialisés.
RECOURS À DES EXPERTS EXTERNES
Lecomitéd’investissementetdegestiondesrisquesn’apasfaitappelàdetelsservicesen 2020.
Conseil d’administration et comité de direction
CDPQ | RA 2020120
Structure organisationnelle
Leconseild’administrationdelaC D P Qestcomposédeson laC D P Qaégalementmisenplacedesbureauxdansplusieursprésident,duprésidentetchefdeladirection,dedirigeants paysaucoursdesdernièresannées.Au 31 décembre 2020,d’organisationsdéposantàlaC D P Qetdemembresindépen- 175 personnestravaillaientdansl’ensembledeces bureaux.dants.La LoisurlaC D P Qprévoitqu’aumoinslesdeuxtiers
La C D P Q compte aussi une filiale immobilière, Ivanhoédesadministrateurs,dont leprésidentduconseil,doivent
Cambridge,quiemployaitplusde1 000 personnesà la finêtre indépendants.
2020, une filiale de crédit immobilier, Otéra Capital, quiLe comitédedirectionestcomposéduprésidentetchefdela comptait135 employés,ainsiqu’unefilialed’infrastructures,directionetdespremiersdirigeantsdesdiverssecteursde C D P Q Infra.Maître d’œuvre de projets dans ce secteur,la C D P Q(voirlegraphique44).Au 31 décembre 2020,laC D P Q celle-ciemployaitquelque90 personnesàlafindel’année.employait1 391 personnesdansl’ensembledesesbureaux. Ces filialessontchapeautéesparleurpropreconseild’admi-De ce nombre, 1 216 personnes étaient situées dans ses nistration(voirlesgraphiques45 et46,p.121).bureauxauQuébec.Afind’appuyersastratégiedemondiali-sationetdegénérerdebonnesoccasionsd’investissement,
GRAPHIQUE 44
STRUCTUREORGANISATIONNELLE(au31décembre2020)
RisquesetRelationsavec lesdéposants
Portefeuilleglobal CDPQmondialDirectionfinancièreetOpérations
AffairesjuridiquesetSecrétariat
Filialeimmobilière
Filialedecréditimmobilier
Filialed’infrastructures
Talentetperformance
Affairespubliques
Technologies
MarchésliquidesPlacementsprivésetSolutionsdefinancement
InfrastructuresQuébecetInvestissementdurable
AnalyseéconomiqueetStratégieglobale
RevenufixeMarchésboursiers
Fondsd’investissementetgestionexterne
Rechercheglobale
PRÉSIDENT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION
CONSEIL D’ADMINISTRATION
Comitédegouvernanceetd’éthique
Comitéd’investissementetdegestiondesrisques
Comitédesressourceshumaines
Comitédevérification
PRÉSIDENT ET CHEF DE LA DIRECTION
Comitédedirection Auditinterne
Ivanhoé Cambridge
Otéra Capital
CDPQ Infra
121CDPQ | RA 2020
FILIALES IMMOBILIÈRE ET DE CRÉDIT IMMOBILIER
Lesinvestissementsenimmobiliersonteffectuésenfondspropresetenproduitsdefinancement,principalementdansles secteurs des immeubles de bureaux, des centrescommerciauxetdesimmeublesrésidentiels,logistiquesetindustriels dans des villes clés à l’échelle mondiale.Les activités immobilières sont distribuées dans deuxactivités: immobilier et crédit immobilier. Le portefeuilleImmeublesestconstituédesactivitésd’IvanhoéCambridge,un leadermondialen immobilier. Le crédit immobilier, liéaux activités de revenu fixe, est constitué des activitésd’Otéra Capital,prêteurdepremierplanauCanada,quiémetégalementdesprêtsauxÉtats-Unis.
Le graphique45 présentelastructureorganisationnelledesfilialesimmobilièreetdecréditimmobilier.Pourplusd’infor-mationsurcesfiliales,visiterlewww.ivanhoecambridge.com etlewww.oteracapital.com.
FILIALE D’INFRASTRUCTURES
Filialed’infrastructurescrééeen2015,C D P QInfraviseuneréalisation performante et efficace de projets majeursd’infrastructures publiques.
Le graphique46 présente sa structureorganisationnelle.Pour plusd’informationsurlesactivitésdeC D P QInfra,visiterlewww.c d p q infra.com.
GRAPHIQUE 45
STRUCTUREORGANISATIONNELLEFILIALESIMMOBILIÈREETDECRÉDITIMMOBILIER(au31décembre2020) IMMOBILIER CRÉDIT IMMOBILIER
CONSEIL D’ADMINISTRATIONIvanhoé Cambridge
CONSEIL D’ADMINISTRATION Otéra Capital
IVANHOÉ CAMBRIDGE(filiale de la C D P Q – 95,5 %)
OTÉRA CAPITAL(filiale de la C D P Q – 97,5 %)
MCAP(filialed’OtéraCapital–78,5%)
GRAPHIQUE 46
STRUCTUREORGANISATIONNELLEFILIALED’INFRASTRUCTURES(au31décembre2020)
INFRASTRUCTURES
CONSEIL D’ADMINISTRATIONC D P Q Infra
C D P Q INFRA
CDPQ | RA 2020122
Conseil d’administration
ROBERT TESSIERPrésidentduconseild’administration C D P Q
Comités:Gouvernanceetéthique, Ressourceshumaines Membredepuismars 2009 Échéance:octobre 2021
JEAN-FRANÇOIS BLAISAdministrateurdesociétés
Comités:Vérification, Investissementetgestiondesrisques Membredepuismai 2020 Échéance:mai 2024
IVANA BONNET-ZIVCEVICDirectricegénérale CréditAgricoleCIBItalie
Comité:Ressourceshumaines(présidente) Membredepuisdécembre 2017 Échéance:décembre 2021
SYLVAIN BROSSEAUPrésidentetchefdeladirection Gestiond’actifsmondialeWalter
Comités:Investissementetgestiondesrisques, Ressourceshumaines Membredepuisjuillet 2018 Échéance:juillet 2022
ALAIN CÔTÉAdministrateurdesociétés
Comité:Vérification(président) Membredepuisaoût 2019 Échéance:août 2023
MICHEL DESPRÉSPrésident-directeurgénéral RetraiteQuébec
Membredepuismars 2016 Échéance:mars 2020
GILLES GODBOUTAdministrateurdesociétés
Comités:Vérification, Gouvernanceetéthique Membredepuisjanvier 2013 Échéance:janvier 2023
LYNN JEANNIOTAdministratricedesociétés
Comité:Ressourceshumaines Membredepuisdécembre 2019 Échéance:décembre 2023
MARIA S. JELESCU DREYFUSDirectricegénérale ArdinallInvestmentManagement
Comité:Investissementetgestiondesrisques Membredepuisnovembre 2019 Échéance:novembre 2023
JEAN LA COUTUREPrésident HuisClosLtée,conseillersenconflitsetlitiges
Comité:Investissementetgestiondes risques(président) Membredepuisjanvier 2013 Échéance:avril 2022
123CDPQ | RA 2020
DIANE LEMIEUXPrésidente-directricegénérale CommissiondelaconstructionduQuébec
Membredepuisdécembre 2014 Échéance:avril 2022
WENDY MURDOCKAdministratricedesociétés
Comités:Gouvernanceetéthique(présidente), Vérification Membredepuismars 2016 Échéance:mars 2023
RAVY PORDirectriceexécutive,Intelligenceartificielle etTechnologiesémergentes KPMG
Comité:Gouvernanceetéthique Membredepuisaoût 2019 Échéance:août 2022
CHARLES EMONDPrésidentetchefdeladirection C D P Q
Membredepuisfévrier 2020 Échéance:janvier 2025
Pourconsulterlesnotesbiographiquesdesmembresduconseild’administration,visiterlewww.c d p q.com.
CDPQ | RA 2020124
Comité de direction1, 2, 3
MAXIME AUCOINPremiervice-président etchefduPortefeuilleglobal
HELEN BECKPremièrevice-présidente etcheffedesMarchésboursiers
CLAUDE BERGERONChefdelaDirectiondesrisques etRelationsaveclesdéposants
MARC-ANDRÉ BLANCHARDPremiervice-président etchef,C D P Qmondial
ANI CASTONGUAYPremièrevice-présidente, Affairespubliques
MARTIN COITEUXChef,Analyseéconomique etStratégieglobale
MARC CORMIERPremiervice-président etchefduRevenufixe
VINCENT DELISLEPremiervice-président etchefdesMarchésliquides
CHARLES EMONDPrésidentetchefdeladirection
ÈVE GIARDPremièrevice-présidente, Talentetperformance
EMMANUEL JACLOTPremiervice-président etchefdesInfrastructures
MARTIN LAGUERRE2
Premiervice-président etchefdesPlacementsprivés etSolutionsdefinancement, C D P QU S(New York)
MICHEL LALANDE3
Premiervice-président, AffairesjuridiquesetSecrétariat
MAARIKA PAULPremièrevice-présidente etcheffedelaDirectionfinancière etdesOpérations
ALEXANDRE SYNNETTPremiervice-président etchefdesTechnologies
KIM THOMASSINPremièrevice-présidente etcheffedesPlacementsauQuébec etdel’Investissementdurable
Pourconsulterlesnotesbiographiquesdesmembresducomitédedirection,visiterlewww.c d p q.com.
1. Macky Tall a quitté ses fonctions en décembre 2020.
2. Martin Laguerre est entré en fonction en janvier 2021.
3. Michel Lalande est entré en fonction en janvier 2021.
Rapport sur le développement durable
CDPQ | RA 2020126
Rapportsur le développement durable
PLAN D’ACTION 2019-2020
LaC D P Qapublié,en2019,sonPland’actiondedéveloppementdurable,quicomprend27 actionsàréaliserendeux ans.
Ces actionsvisentàrépondreàcinqdeshuitgrandesorientationsgouvernementalesliéesaudéveloppementdurable.NotrePland’actionenmatièrededéveloppementdurable2019-2020peutêtreconsultéauwww.c d p q.com.
En 2020,laC D P Qaréalisédenombreusesactivitésgénérantdesimpactssociauxetenvironnementauxpositifsetdurables.Ce rapportprésentelebilandecesactions.Le détaildesgestesréalisésavant2020figuredanslesrapportsantérieursdela C D P Q.
Orientation : Renforcer la gouvernance du développement durable
OBJECTIF :Renforcerlespratiquesécoresponsables
ACTION 1 : Réaliser des actions écoresponsables liées aux opérations courantes de gestion des ressources matérielles
Geste /Favoriser la conclusion d’ententes avec desentreprisesd’économiesociale
Indicateur / Réaliserunétatdeslieuxdunombred’entreprisesd’économiesocialeaveclesquelleslaC D P Qadesententes
Cetteactionaétéréaliséeen2019danslecadredelapremièreannéeduPland’action 2019-2020.
ACTION 2 : Appliquer les meilleures pratiques en matière de gestion des ressources matérielles et des matières résiduelles (Ivanhoé Cambridge)
Geste/Définir des objectifs d’augmentation du taux dediversiondesmatièresrésiduellesdespropriétésgéréesauCanada
Indicateur/Obtenirun tauxdemiseenvaleur totaled’aumoins60%d’ici2020
L etauxglobaldemiseenvaleurdesmatièresrésiduellesd’IvanhoéCambridgeaatteint61%en2019et s’estmaintenuaumêmeniveauen 2020.
Indicateur / Obtenir un taux de diversion des matièresrésiduelles de l’Édifice Jacques-Parizeau supérieur à lamoyennedespropriétésgéréesparIvanhoéCambridge
En2020,letauxdemiseenvaleurdel’ÉdificeJacques- Parizeaus’estélevéà59,7%,unchiffresupérieuràlamoyennedespropriétés,quiestde51,5%.
127CDPQ | RA 2020
ACTION 3 : Favoriser l’adoption de pratiques éco- responsables en matière de gestion documentaire
Geste/Poursuivrelaréductiondelamassededocumentspapier
Indicateur / Détruire aumoins 600 boîtes de documentspapierparannée
E n 2020, 604 boîtes de documents papier ont étédétruites,et84nouvellesboîtesontétéenvoyéesàl’entrepôt.Lenombredeboîtesentreposéesadoncdiminuéde520.
Geste / Sensibiliser et informer les employés quant àl’adoptiondebonnespratiquesdegestiondocumentaire
Indicateur/Réaliserunplandecommunicationportantsurlesbonnespratiquesdegestiondocumentaire
U n plan de communication portant sur les bonnespratiquesdegestiondocumentaireaétéélaboréetmisenapplicationen2019.En2020, lasection«Gestiondocumentaireetabonnements»del’intranetaétérevuepourrenforcerl’adoptiondebonnespratiques.Plusieursarticlesdesensibilisationontaussiétépubliésdansl’intranet.Desateliersdeformationontégalementétéoffertsàtouslesemployés.
Geste/Formerlesnouveauxemployésauxbonnespratiquesdegestiondocumentaire
Indicateur/Aumoinssixsessionsdeformationparannéeauxnouveauxemployés
E n2020,25sessionsd’accueil (5enprésentielet20en virtuel) ont été organisées pour les nouveauxemployés. Elles leur proposent, entre autres, del’informationsur lesbonnespratiquesenmatièredegestiondocumentaireetsur lesoutilsàutiliserpourleursdocuments.
ACTION 4 : Favoriser la mobilité durable auprès des employés
Geste/Élaborerunplandecommunicationportantsurlesdéplacementsprofessionnelsetpersonnelsdesemployés
Indicateur/Réaliserunplandecommunicationportantsurlesdéplacementsprofessionnelsetpersonnelsdesemployés
C etteactionaétéréaliséeen2019danslecadredelapremièreannéeduPland’action2019-2020.
Geste / Réaliser un plan d’action sur les déplacementsprofessionnels des employés comprenant l’inclusion declausesliéesauxémissionsdeGESdanslesappelsd’offresdesagencesdevoyagesetlacompensationdesémissionsdeGESrattachéesauxdéplacementsparaviondesemployésdela C D P Q
Indicateur/IncluredesclausesliéesauxémissionsdeGESdanslesappelsd’offres
C etteactionaétéréaliséeen2019danslecadredelapremièreannéeduPland’action2019-2020.
ACTION 5 : Réaliser des projets de construction, de rénovation et d’aménagement de locaux de manière écoresponsable (Ivanhoé Cambridge)
Geste/Favoriser les pratiques écoresponsables lors dudéveloppement et du redéveloppement des immeublescommerciaux
Indicateur/Pourcentagederenouvellementdescertificationsenvironnementales
E n 2020, 100 % des immeubles gérés parIvanhoéCambridge ont renouvelé leur certificationenvironnementale.
Indicateur/MaximiserlepourcentagedepropriétésgéréesparIvanhoéCambridgequipossèdentaumoinsunecertifi-cationenvironnementale
E n 2020, 94% des propr iétés gérées parIvanhoé Cambridge détenaient une certificationenvironnementale.
LÉGENDE
Complété
Encours
Rapport sur le développement durable(suite)
CDPQ | RA 2020128
ACTION 6 : Améliorer la gestion écoresponsable du parc informatique de la C D P Q
Geste/RéduirelaconsommationinternedekWhallouéeauxservicesinformatiques
Indicateur / Réduction du nombre de cabinets dans lescentresdedonnées
Lenombredecabinetsrestestablemalgrélacroissance.L’augmentationduvolumededonnéesaentraînéunehaussedelaconsommationélectrique.
Geste/Assurer la mise en œuvre du processus éco- responsabledefindeviedeséquipementsinformatiques
Indicateur/Pourcentagedumatériel informatiquedésuetenvoyéàdesOBNLchaqueannée
E n2020,tousleséquipementsinformatiquesidentifiéscommedésuetsontétédonnésàdesOBNL.
ACTION 7 : Adopter de bonnes pratiques d’organisation d’événements écoresponsables à la C D P Q
Geste/Réaliserunpland’actionpourmettreenplacedebonnespratiques,ycomprisleretraitdesbouteillesd’eau,lasensibilisationauprèsdupersonneladministratifetladiffusiondel’aide-mémoireportantsurl’organisationd’événements
Indicateur/Retraitdesbouteillesd’eaudanslesréunionssetenantàlaC D P Q
C etteactionaétéréaliséeen2019danslecadredelapremièreannéeduPland’action2019-2020.
OBJECTIF :Renforcerlapriseencomptedesprincipesdedéveloppementdurable
ACTION 8 : Améliorer la prise en compte des principes de développement durable dans les activités de la C D P Q
Geste/Intégrerdesélémentsliésaudéveloppementdurabledansl’intranetdelaC D P Q
Indicateur/Aumoinsdeuxarticlespubliésannuellementdansl’intranet
E n2020,plusieursarticles faisant lapromotiondesinitiativesetengagementsdelaC D P Qenmatièrededéveloppementdurableontétépubliésdansl’intranet.Cesarticlescouvrenttroiscatégories:
1. Santé globale des employés
• MesuressanitairesentempsdeCOVID-19
• Astucesettechniquespourbriserl’isolement
• Ergonomieentélétravail
• Mesurespourfavoriserlebien-êtredesemployésetunmeilleuréquilibretravail-viepersonnelle
• Santémentale
• Gestiondustress
2. Équité, diversité et inclusion, et investissement durable
• Palmarèsd’entreprisesauféminin
• Miseàjourdupland’actionàl’égarddespersonneshandicapées
• Impactdesfemmesenfinance
• Diversitéauseindescomitésd’investissement
• DiversitéàlaC D P Q
• Réseaudeleadershipd’investisseurs
• Transitionénergétique
• ÉquitésalarialeàlaC D P Q
• InitiativeBlackNorth
• FondsÉquité253,unfondsdédiéauxPMEpouraccroîtreladiversitéetl’inclusion
• Diversitécommemoteurdecroissancepournos entreprises
3. Appui à la communauté
• CampagneAucœurdel’urgencedelaCroix-Rouge
• CampagnedesJournéesdelapersévérancescolaire
• CampagneCentraide
• Sécuritéalimentairedestravailleursvulnérables
• Paniersdelégumesbiologiqueslocaux
129CDPQ | RA 2020
ACTION 9 : Développer la relève d’affaires en favorisant l’accès au savoir
Geste/Développerleprogrammepourlesnouveauxdiplômésenfinance,d’uneduréede12mois(secteursdiversifiés)
Indicateur/Lancementd’unprogrammederotation
E n2020,12personnesontparticipéauprogrammederotation.
Geste/PoursuivrelabonificationduprogrammedestagesenoffrantdesemploisdequalitéauseindelaC D P Q
Indicateur/Nombredestagiairesembauchésetréalisationdufusionnementduprogrammedestagesetdesemploisd’été
E n2020,140stagiairesontétéembauchés.
ACTION 10 : Promouvoir la diversité et la représentativité des femmes dans toutes les activités de la C D P Q
Geste /Offrir des possibilités de développement et deréseautagepourlesfemmesdelaC D P Q,notammentaveclapoursuitedelaparticipationauprogrammedeL’effetA
Indicateur/NombredefemmesparticipantauprogrammeDéfi100joursdeL’effetAouàunprogrammesimilaire
V ingt-quatrefemmesontparticipéauDéfi100joursettroisfemmesontréaliséleDéfiLeadershipdeL’effetAàMontréal. Deux activités d’échange réunissant lacohortedes24participantesduDéfi100joursetleursdeux ambassadrices, soit une haute dirigeante dela C D P Qetunefemmemembreduconseild’adminis-trationdelaC D P Q,ontétéorganiséesafindeconsoliderlesacquis.
Deplus,pour13femmesdusecteurdel’investissement,la C D P Q a piloté un programme dementorat avecdes gestionnaireschevronnésqui s’est terminéà lami-année 2020. La C D P Q a également conçu unprogrammedementoratdestinéàl’ensembledesesemployésquidébuteraen 2021.
La C D P Qaégalementmisenplacedeuxcohortesdecodéveloppementpourdesfemmesdansdespostesd’adjointes.
Geste/Élaborerunestratégiesurladiversitéetl’inclusionetunpland’actionconcretpourappuyerladiversitédegenreàlaC D P Q
Indicateur/Lancementd’unestratégieenmatièredediversitéetd’inclusionetmiseàjourdupland’actionannuel
L edéploiementdelastratégiepluriannuelleetdupland’actionannuels’estpoursuivien2020,avecunaccentsurlesfemmeseninvestissementetdansdespostesdeleadership de niveau supérieur. Par ailleurs, desavancéesontégalementétéréaliséessurleplandeladiversitéethnoculturelle.
EncohérenceaveclestroisaxesstratégiquesénoncésdansleRapportdedéveloppementdurable2019,desengagementsconcretsontétéprisdanslecadredelamiseàjourdupland’action:
• En2020,laC D P Qs’estralliéeàplusieursinitiativesclés qui visent à faire progresser la diversité etl’inclusionauseindesentreprisesetdelasociété.Parmicelles-ci,l’InitiativeBlackNorth,signéeparplusde300entreprisesduQuébecetduCanada,et laDéclaration des investisseurs canadiens sur ladiversité et l’inclusion, en collaboration avecl’Associationpourl’investissementresponsable(AIR).
• PourseseffectifsauQuébec,laC D P Qaréaliséunexerciced’analysede la représentationpourcinqgroupesdésignésparlaLoisurl’accèsàl’égalitéenemploidansdesorganismespublics.Parlasuite,elles’estfixédesobjectifsquantitatifsafinderéduirelesécartsdereprésentation.
OBJECTIF :Poursuivreledéveloppementdesconnaissancesetdescompétencesen matièrededéveloppementdurable
ACTION 11 : Susciter l’intérêt et accroître les connaissances des employés en matière de développement durable
Geste/Organiserdesactivitésà l’internesurdifférentesthématiquesliéesaudéveloppementdurable
Indicateur/Organiseraumoinsuneactivitéliéeaudévelop-pementdurableannuellementpourlesemployés
D euxactivitésdeplantationd’arbresontétéeffectuéesen2019avecl’organismeSoverdi,etprèsd’unecentained’employésyont participé.EnraisondelapandémiedeCOVID-19,aucuneactivitén’aétéorganiséeen2020.
Rapport sur le développement durable(suite)
CDPQ | RA 2020130
OBJECTIF :Renforcerl’accèsetlaparticipationàlavieculturelleentantquelevierdedéveloppementsocial,économiqueetterritorial
ACTION 12 : Valoriser la place des arts et de la culture en promouvant la collection d’œuvres de la C D P Q et en favorisant son accès
Geste/Organiserdesvisitesguidéespourlesemployésetlacommunautéexterne
Indicateur / Organiser au moins dix visites guidéesannuellement
E n2019,21visitesguidéesontété organiséespourlesemployésetpourlacommunautéexterne.En2020,enraisondelapandémiedeCOVID-19,plusieursactivitésvirtuellesontétéproposées,dontla:
• diffusiondans l’intranet dequatre balados sur lacollectiond’œuvresdelaC D P Q;
• présentationdelacollectionparwebconférenceauxétudiantsenHistoiredel’artdeMcGill;
• visiteguidéedelacollectiond’IvanhoéCambridgeàl’hôtelFairmontLeReineElizabeth;
• visiteguidéeinternepourl’organismeCentraide.
Geste/Tenirdesmidis-conférencessurdessujetstouchantlesartsvisuels
Indicateur / Organiser au moins un midi-conférenceannuellement
U nevisitedel’expositiondesœuvresdelacollectiondePierreBourgieaétéorganisée.
ACTION 13 : Sensibiliser les partenaires nationaux et internationaux au patrimoine culturel québécois
C etteactionaétéréaliséedanslecadreduPland’action2016-2018.
ACTION 14 : Reconnaître le rôle des arts et de la culture comme vecteur de démocratie
C etteactionaétéréaliséedanslecadreduPland’action2016-2018.
ACTION 15 : Améliorer la qualité culturelle des cadres de vie par la mise en valeur judicieuse et la protection du patrimoine culturel québécois, la présence significative de l’art public, l’architecture, le design et des paysages distinctifs (Ivanhoé Cambridge)
Geste / Intégrer la dimension culturelle aux décisionsd’aménagement,demodernisationetde restaurationdesimmeubles
Indicateur/Aumoins une initiative mise en place pourpromouvoirladimensionculturelleauprèsdugrandpublic
E n2020,en raisonde lapandémiedeCOVID-19, lesinitiativespourpromouvoirladimensionculturelleauprèsdu grand public ont été plus restreintes. Toutefois,IvanhoéCambridge a collaboré avecArt Souterrain afin d’implanter un projet virtuel et physique àcaractère humainet ludiquedanssespropriétésdePlace VilleMarie, du Centre Eaton deMontréal etdu FairmontLe ReineElizabeth.
Geste/Créerdespartenariatsavecdifférentsorganismesafindeprotégeretmettreenvaleurlepatrimoineculturel
Indicateur/Aumoinsunprojetcollaboratifmisenœuvre
E n2020,IvanhoéCambridgeamaintenusonpartenariatavecHéritageMontréalpouradaptercertainesdeleursactivitésàlaréalitédelapandémiedeCOVID-19,commelesvisitesArchitecTours.L’organismeaainsipuoffriruneprogrammationmi-présentielle,mi-virtuelle.
131CDPQ | RA 2020
OBJECTIF :Coopérerauxniveauxnationaletinternationalenmatièrededéveloppementdurable,enparticulieraveclaFrancophonie
ACTION 16 : Participer à des initiatives collectives avec d’autres investisseurs ou groupes de la communauté financière en matière d’investissement responsable
Geste/DéterminerlesinitiativespertinentespourlaC D P Qetyparticiper
Indicateur/FaireunétatdeslieuxdesinitiativesetdevenirmembredespluspertinentespourlaC D P Q
L aC D P Qestmembre:
• ducomitéorganisateurduColloquequébécoisdel’investissementresponsable;
• ducomitéconsultatifdesPrincipespourl’investis-sementresponsable(PRI)–RéseauQuébec;
• du comité consultatif des Principes pour l’inves-tissement responsable (PRI) – Réseau de laFrancophonie;
• duRéseaudeleadershipd’investisseurs(R L I),plusprécisément à titre demembre fondateur. Cettecoalition d’investisseurs soutient trois grandesinitiatives: ledéveloppementdecompétenceseninfrastructures durables, la diversité en investis-sementetladivulgationenmatièreclimatique;
• de la Coalition canadienne pour une sainegouvernance,auseindelaquelleelleacontribuéàdes engagements collaboratifs sur des thèmesenvironnementaux,sociauxetdegouvernance(E S G),etàlapublicationd’unarticlesurlarémunérationdesdirigeantsetl’intégrationdecritèresE S G;
• d’un regroupement d’investisseurs visant àpromouvoir l’adoption du vote consultatif sur larémunération des dirigeants. Ce regroupementapproche des entreprises canadiennes pour lesinciteràl’adoptersurunebasevolontaire;
• del’AllianceNet-Zéro,dontlesmembresvisentàêtrecarboneutresen2050,enplusd’encouragerleursentreprisesenportefeuilleàdiminuerleurempreintecarbonesurcettepériode;
• delaSectioncanadienneduRéseaudeleadershipdeschefsdesfinancesduprojetAssociationpourlacomptabilitédurable (ACD)qui travailleà intégrerles questionséconomiques,environnementalesetsocialesàlastratégie,auxprocessusetàlaprisededécisiond’affaires.
ACTION 17 : Participer à des initiatives collectives avec d’autres acteurs de l’industrie et prendre part à différentes affiliations en matière de développement durable
C etteactionaétéréaliséedanslecadreduPland’action2016-2018.
Orientation : Développer une économie prospère d’une façon durable – verte et responsable
OBJECTIF :Appuyerledéveloppementdepratiquesetdemodèlesd’affairesvertsetresponsables
ACTION 18 : Encourager les sociétés québécoises à développer ou poursuivre une démarche en matière de développement durable
Geste/Appuyerledéveloppementd’unécosystèmevisantl’encadrementdesentreprisesd’économiesociale
Indicateur/Souteniraumoinscinqorganisationsdansleursdémarchesd’économiesocialeoudedéveloppementdurable
L a C D P Q soutient plus d’une dizaine d’organismesd’économiesocialeoudedéveloppementdurabletelsqueSoverdietCorridorappalachien.Elleaégalementpoursuivi son partenariat avec le Fonds d’actionquébécoispourledéveloppementdurable(FAQDD)afind’offriràdesOBNLunaccompagnementdans leursdémarchesendéveloppementdurable.
ACTION 19 : Contribuer à l’augmentation des entreprises qui amorcent une démarche de développement durable
C etteactionaétéréaliséedanslecadreduPland’action2016-2018.
Rapport sur le développement durable(suite)
CDPQ | RA 2020132
OBJECTIF :Favoriserl’investissementetlesoutienfinancierpourappuyerlatransitionversuneéconomieverteetresponsable
ACTION 20 : Promouvoir l’investissement durable
Geste/PoursuivrelamiseenœuvredesactionsduRéseaudeleadershipd’investisseurs(R L I)
Indicateur/ConsolidationdesactivitésduR L I
L es équipes de la C D P Q continuent de s’impliqueractivementauseinduR L I,quiviseàpromouvoirunecroissanceéconomiquedurableetinclusive.Ellesontparticipéàdesréunionsdetravailavecleurspairsainsiqu’àdesrencontresavecdespartenairesexternespourassurer l’expansion de cette initiative collaborativeinternationale,pourlastructureretpourconsoliderlerayonnementdesactivitésquiendécoulent.En2020,unsecrétariataégalementétémisenplaceafindesoutenirlesopérationsduR L I.
Orientation : Gérer les ressources naturelles de façon responsable et respectueuse de la biodiversité
OBJECTIF :Gérerlesressourcesnaturellesdefaçonefficienteetconcertéeafindesoutenirlavitalitééconomiqueetmaintenirlabiodiversité
ACTION 21 : Adopter des pratiques et des modes de gestion responsables des ressources naturelles (Ivanhoé Cambridge)
Geste/Améliorerlagestiondel’eaudesimmeublesgérésparIvanhoéCambridge
Indicateur/Établirdesciblesderéductionparpropriété
Denouvellesciblesderéductionontétéétabliespour47 %desimmeublesgérésparIvanhoéCambridge,danslecontextedesprojetsderenouvellementdescertificationsenvironnementales.
Geste/Partagerlespolitiquesenmatièredegestiondel’eau,del’énergieetdel’airaveclespartenairesd’affaires
C egesteaétéréalisédanslecadreduPland’action2016-2018.
OBJECTIF :Conserveretmettreenvaleurlabiodiversité,lesécosystèmesetlesservicesécologiquesenaméliorantlesinterventionsetpratiquesdelasociété
ACTION 22 : Restaurer, aménager et mettre en valeur de manière durable les écosystèmes et favoriser leur diversité (Ivanhoé Cambridge)
Geste/EnpartenariataveclaC D P Q,participeràdesinitiativesdeverdissementetdebiodiversité (ex. :activitébénévolede plantationd’arbres,verdissementd’unecourd’écoleoud’unterrain)
Indicateur/Réaliseraumoinsdeuxprojetsdeverdissement
E n2020,IvanhoéCambridgeahébergédesruchessurles toits d’une vingtaine de ses propriétés. En plusd’optimiserdesespacesinutilisésdecertainsbâtimentsetdemettreenlumièredesenjeuxenvironnementaux,cesprojetssoutiennentlabiodiversitéenmilieuurbain.Cette année, des pots demiel ont été remis à desbanquesalimentaires.
Deplus,IvanhoéCambridges’estassociéeàMicroHabitatafinderevitaliserlestoitsduCentreEatondeMontréalenpotagersrichesenbiodiversité.Enplusdecontribuerauverdissementducentre-ville,cetteinitiativeapermisde soutenir des jeunes dans le besoin en donnantl’ensembledesrécoltesàl’organismeDanslarue.
133CDPQ | RA 2020
Orientation : Favoriser l’inclusion sociale et réduire les inégalités sociales et économiques
OBJECTIF :Appuyerlareconnaissance,le développementetlemaintiendescompétences,particulièrementcellesdes personneslesplusvulnérables
ACTION 23 : Favoriser l’accès au travail des personnes les plus vulnérables (Ivanhoé Cambridge)
Geste/Poursuivrelesinitiativesenmatièrederéinsertionsociale
Indicateur/Souteniraumoinsdeuxorganisationsdont lamissionconsisteàfavoriserlaréinsertionsociale
E n 2020, IvanhoéCambridge était partenaire d’unequarantaine d’organismes qui viennent en aide auxpersonnesensituationd’itinérance.Sacontributionde plus de 300000$ en 2020 a permis à plus de20 000personnesdes’habiller,desenourriretdedormirdansunrefuge.
OBJECTIF :Appuyeretmettreenvaleurles activitésdesorganismescommunautaireset desentreprisesd’économiesocialequicontribuentàl’inclusionetàlaréductiondes inégalités
ACTION 24 : S’assurer du rayonnement de l’initiative Collectivité, qui permet de favoriser et de reconnaître l’engagement des employés au sein de la collectivité
Geste/Reconnaître l’implication des employés par unevisibilité dans l’intranet ou un don allant jusqu’à 1000$directementàl’organisme
Indicateur/Aumoins40donseffectuésparlaC D P Qliésàl’implicationdesesemployés
E n 2020, la C D P Q a effectué 39 dons, pour unecontribution totale de près de 35000$, auprès dedifférentsorganismesdanslecadreduprogrammededonsauxcausessoutenuesparlesemployésenfonctiondeleurimplication(CA,campagnedefinancement,etc.).LaC D P Qadonceffectué88donsliésàl’implicationdesesemployéssurl’ensembledeladuréeduPland’action2019-2020.
Geste/Encouragerlesemployésàmettreleurexpertiseauprofitd’organismesparlebiaisdelaplateformeBénévolesd’affaires
Indicateur/Aumoins100employésmembresdeconseilsd’administrationd’OBNL
P rès de 150 employés sont membres de conseilsd’administrationd’OBNL.
Geste/Créerdesoccasionsd’engagementcollectifpoursoutenirdescauses,enappuyantlesemployésquiorganisentdesactivitésdebénévolatd’équipe
Indicateur/Organiseraumoinsuneactivitédebénévolatannuellement
Sixmissionsdebénévolatd’expertiseauprèsd’OBNLont été organisées par Impact 20-35, une initiativeregroupantdesjeunesprofessionnelsdelaC D P Qâgésde20à35ans.
ACTION 25 : Renforcer l’appui et la promotion des inter-ventions des organismes communautaires et d’économie sociale qui contribuent à l’inclusion sociale et à la réduction des inégalités en favorisant l’implication des employés (Ivanhoé Cambridge)
Geste/Mettre en place un programme de bénévolat enpartenariatavecdesOBNL
Indicateur/Proposerunprogrammedebénévolatàmêmelespartenariatsdedonsetcommandites
D epuis2019,lanotiondebénévolatpourlesemployésest incluse dans l’entente avec les organismescommunautaires.Étantdonnélesrestrictionssanitairesliéesàlapandémie,aucuneactivitédebénévolatn’aétémisedel’avanten2020pourlesemployésd’IvanhoéCambridge,àl’exceptiond’uneinitiativeenjanvier.
Desemployésd’IvanhoéCambridgeontparticipéàlaconstruction d’un projet d’InnovHaus, l’un des plusrécentsprojetsd’Habitatpourl’humanitéQuébec,encollaborationavecl’UniversitédeSherbrooke.
Deplus,lesemployésontdécidédeconvertirunepartiedubudgetpourlesactivitésdefind’annéeendonsàdesbanquesalimentaires.C’est ainsiqu’unpeuplusde100000$ontétéremisàcesorganismesaunomdesemployésd’IvanhoéCambridge.
Rapport sur le développement durable(suite)
CDPQ | RA 2020134
Orientation : Soutenir la mobilité durable
OBJECTIF :Appuyerl’électrificationdestransportsetaméliorerl’efficacitéénergétiquedecesecteurpourdévelopperl’économieetréduirelesémissionsdegazàeffetdeserre
ACTION 26 : Étendre l’application du Plan d’action de développement durable à l’ensemble des filiales de la C D P Q
Geste/Élaborerunpland’actionspécifiqueauxactivitésdeC D P QInfraetsonprojetdeRéseauexpressmétropolitain(REM)
Indicateur/Planter250000arbresafindecompenserlesgazàeffetdeserreémispendantlaconstructionduREM
Àcejour,l’organismemandaté(JourdelaTerre)aplanté140000arbresdanslaCeinturevertedelaCommunautémétropolitainedeMontréal.Aucuneplantationn’aeulieuen2020enraisondelaCOVID-19.
Orientation : Favoriser la production et l’utilisation d’énergies renouvelables et l’efficacité énergétique en vue de réduire les émissions de gaz à effet de serre
OBJECTIF :Optimiserlaproductiond’énergiesrenouvelablesaubénéficedel’ensembledelasociétéquébécoise
ACTION 27 : Réaliser des projets permettant l’optim i sation de la production d’énergies renouvelables (Ivanhoé Cambridge)
Geste/Proposer une stratégie en lien avec les énergiesrenouvelables
Indicateur/Réaliseruneétudedefaisabilité
L’étude explorant le potentiel des projets d’énergierenouvelabledansleportefeuilleindustrielaméricainesttoujoursencoursetciblelesÉtatsayantleplusgrandpotentiel.IvanhoéCambridgepoursuivralesdémarchesen2021.
Rapport financier
CDPQ | RA 2020136
Évolution de l’actif
ACTIF NET ATTRIBUABLE AUX DÉPOSANTS
L’actifnetattribuableauxdéposantsestpasséde248,0 G$au31 décembre 2015à365,5 G$au31 décembre 2020,enhaussede117,5 G$surcinqans.Cettecroissanceprovientessentiel-lement des résultats deplacement de 110,7 G$, auxquelss’ajoutentdescontributionsnettesdesdéposantsde6,8 G$(voirletableau50,p.137).
Durantl’année2020,l’actifnetattribuableauxdéposantsaaugmentéde25,4 G$,pours’établirà365,5 G$,comparati-vement à 340,1 G$ au 31 décembre 2019. Cette hausses’expliquepardesrésultatsdeplacementde24,8 G$etdescontributionsnettesdesdéposantsde0,6 G$.
ACTIF TOTAL
Au31 décembre 2020,l’actiftotals’élevaità412,1 G$,compa-rativement à 392,6 G$ à la fin 2019 (voir le tableau 47).La haussede19,5 G$s’expliqueparlesréinvestissementsderevenusdeplacementetpardesgainsnetssurinstrumentsfinanciersàlajustevaleur.Le ratiodupassifparrapportàl’actiftotaladiminué,pours’établirà11%au31 décembre 2020,comparativementà13%au31 décembre 2019.Le passifdela C D P Qestcomposéprincipalementdemontantsàpayer
relatifs à des opérations en voie de règlement, de titresvendusenvertudeconventionsderachat,detitresvendusàdécouvertetdeprogrammesdefinancementémisparlafilialeC D PFinancière,quiserventàfinancerl’achatde placements.
BIENS SOUS GESTION ET BIENS ADMINISTRÉS
LaC D P Qet ses filiales administrent et gèrent des biensconfiéspardesclientsetenleurnom.Ces biensnesontpasinscrits aux états financiers consolidés de la situationfinancièredelaC D P Q.La C D P Qetsesfilialesperçoiventdeshonorairesencontrepartiedesservicesdegestiondeporte-feuilleetdesservicesadministratifsrendus,quicomprennentnotammentl’administrationdepropriétésimmobilièresetdefinancementshypothécaires cédés.
Au 31 décembre 2020, les biens sous gestion et biensadministrésparlaC D P Qsesituaientà127,1 G$,enhaussede3,2 G$parrapportàl’annéeprécédente(voirletableau48).
Cette croissance provient principalement du portefeuilleadministréparlasociétéM C A P,filialed’OtéraCapital.Cettesociétéadministre106,0 G$deprêtshypothécairesrésiden-tiels,commerciauxetdeconstructionau Canada.
TABLEAU 47
RENSEIGNEMENTSFINANCIERS–SITUATIONFINANCIÈRE(au31décembre–enmillionsdedollars)
(au31décembre–enmillionsdedollars) 2020 2019
ACTIFPlacements 405 978 382467Autresactifs 6 115 10152
Total de l’actif 412 093 392619
PASSIFPassifsrelatifsauxplacements 42 106 49830Autrespassifs 4 495 2680
Total du passif 46 601 52510
Actif net 365 492 340109
TABLEAU 48
RENSEIGNEMENTSFINANCIERS–ACTIFTOTALSOUSGESTION(au31décembre–enmillionsdedollars)
(au31décembre–enmillionsdedollars) 2020 2019
Actif total 412 093 392619Bienssousgestion 19 603 20581Biensadministrés 107 493 103303
Biens sous gestion et biens administrés 127 096 123884
Actif total sous gestion 539 189 516503
137CDPQ | RA 2020
RÉSULTATS DE PLACEMENT
Surcinqans,lesrésultatsdeplacements’élèventà110,7 G$.La catégorie Actionsestcellequiyalepluscontribué,avecdes résultats de 76,9 G$, dont 48,1 G$ proviennent duportefeuilleMarchésboursierset28,7 G$duportefeuillePlacements privés. Par ailleurs, les catégories Revenufixe et Actifs réelsyontcontribuépour24,3 G$et8,7 G$respectivement.
En 2020, les résultats de placement de 24,8 G$ (voir letableau 49)sontattribuablesauxcatégoriesActionspour20,0 G$,Revenufixepour8,7 G$etActifsréelspour-5,0 G$.
CONTRIBUTIONS NETTES DES DÉPOSANTS
Au31 décembre 2020,letotaldescontributionsnettesdesdéposantsde0,6 G$s’expliqueprincipalementparlescontri-butions nettes de 2,2 G$ du Fonds des générations dugouvernementduQuébec,contrebalancéespardesretraitsnetsde1,1 G$duRégimederetraitedesemployésdugouver-nementetdesorganismespublicsetde0,4 G$duFondsdelasantéetdelasécuritédu travail.
TABLEAU 49
RENSEIGNEMENTSFINANCIERS–RÉSULTATDEPLACEMENT(pourlespériodesterminéesle31décembre–enmillionsdedollars)
(pourlespériodesterminéesle31décembre–enmillionsdedollars) 2020 2019
Revenunetdeplacement 8 895 9893Chargesd’exploitation (609) (630)
Revenu net 8 286 9263
Gains nets sur instruments financiers à la juste valeur 16 465 21883
Résultat de placement 24 751 31146
TABLEAU 50
RENSEIGNEMENTSFINANCIERS–SOMMAIREDELAVARIATIONDEL’ACTIFNET(pourlapériodede2016à2020–enmilliardsdedollars)
(pourlapériodede2016à2020–enmilliardsdedollars) 2020 2019 2018 2017 2016 5ans
Actif net au début 340,1 309,5 298,5 270,7 248,0 248,0 Résultatsdeplacement 24,8 31,1 11,8 24,6 18,4 110,7 Contributionsnettes(retraitsnets)desdéposants 0,6 (0,5) (0,8) 3,2 4,3 6,8
Actif net à la fin 365,5 340,1 309,5 298,5 270,7 365,5
CDPQ | RA 2020138
Analyse des charges d’exploitation et des frais de gestion externe
Leschargesd’exploitationreprésententlesfraisengagéspourlagestionetl’administrationdesportefeuilles.Quantauxfraisdegestionexterne,ils’agitdessommesverséesàdesgestion-nairesdefonds institutionnelsdemarchésboursierspourgérerdestitresappartenantàlaC D P Q.Pourlapériode2020,leschargesd’exploitations’élèventà609 M$,comparati-vementà630 M$ en2019.La diminutionprovientd’effortsderéductiondeschargesainsiqued’un ralentissementdesdépensescauséparlapandémiede COVID-19.
Pourleurpart,lesfraisdegestionexterneonttotalisé148 M$,soit21 M$ deplusqu’en2019,unehaussedécoulantessen-tiellementd’uneaugmentationdelavaleurdesplacementsconfiésauxgestionnairesexternesdanscertainsmarchés.La sommedeschargesd’exploitationetdesfraisdegestionexternes’établità757 M$ en2020,soit lemêmemontantqu’en2019.Cettesommereprésente23 centspar100$d’actifnetmoyen(voirlegraphique51).
Leschargesd’exploitationet les fraisdegestionexterne,à 23 centspar100$d’actifnetmoyen,secomparentfavora-blement auniveaude l’industrie. La sommedes chargesd’exploitationetdesfraisdegestionexterneencentspar100$ d’actifnetmoyenaconnuunefaiblehausseaucoursdes
cinq dernièresannées.Cettehausses’expliqueparl’augmen-tationdevaleurdestitresgérésàl’externeetparlamiseenœuvredelastratégied’investissementquimisenotammentsurlamondialisation,lesactifsmoinsliquidesetlesactivitésde crédit. En2020, les chargesd’exploitation et les fraisde gestionexternesontdemeurésstablesparrapportàlapériodeprécédente.
EFFICIENCE OPÉRATIONNELLE
La C D P Q révise périodiquement ses façons de faire etmaintientuncontrôleserrédeseschargesd’exploitation.Elleapourobjectifdemaintenircesdernièresàunniveauquisecompareavantageusementàceluid’autresgestionnairesdefonds institutionnels de sa taille menant des activitéssimilaires.La C D P Qparticipedepuisplusieursannéesàdestravauxd’étalonnagedescoûtsparcatégorie d’actif.De plus,unbalisageannuelréaliséàl’aidedeC E MBenchmarking,unfournisseurindépendantd’informationsd’analysecomparativedescoûtsetdurendementpour lescaissesderetraiteetautrespropriétairesd’actifsinstitutionnelsdanslemonde,noussituefavorablementparminos pairs.
GRAPHIQUE 51
CHARGESD’EXPLOITATIONETFRAISDEGESTIONEXTERNEEXPRIMÉSPAR100$D’ACTIFNETMOYENDESDÉPOSANTS(pourlespériodesterminéesle31décembre–encents)
2016 2017 2018 2019 2020
20
2223
2223
20
2223
2223
139CDPQ | RA 2020
C D P Financière
C D PFinancièreestunefilialeenpropriétéexclusivedelaC D P Q.Ses opérationsvisentàoptimiserlescoûts definancementdesactivitésdelaC D P Qetdesesfiliales,àdiversifierlessourcesdefinancementet àassurerl’appariementdesactifsfinancésenmatièred’expositionauxdevisesetauxtauxd’intérêt.Pourréalisersesobjectifs,ellearecoursàdiversprogrammesdefinancementsurlesmarchésinstitutionnelslocauxetinternationauxluipermettantdeprocéderàdesempruntsàcourt,moyenetlong terme.
EMPRUNTS À COURT TERME
Au31 décembre 2020,l’encoursdufinancementàcourttermes’élevaità6,0 G$(voirlegraphique52),soit0,7 G$endollarscanadiens et 4,1 G$ U S en dollars américains. En 2020,l’échéance moyenne des emprunts libellés en dollarscanadiens a été de 105 jours, pour unmontant total destransactionsde2,9 G$.L’échéancemoyenneaétéde136 jourspour lesemprunts libellésendollarsaméricains,pourunmontanttotaldestransactionsde11,0 G$U S.
EMPRUNTS À TERME
Au31 décembre 2020,lajustevaleurdesbilletsàtermeencirculationdeC D PFinancièretotalisait16,1 G$,comparati-vementà12,3 G$àlafin2019.La haussede3,8 G$parrapportà2019estmajoritairementattribuableàl’émissiondedeuxnouveauxbillets totalisant4,5 G$U S,compenséepartiel-lementpar le remboursementdebilletsde 750M€ etde1 G$ CAvenusà échéance.
FACILITÉ DE CRÉDIT
Au cours de la période terminée le 31 décembre 2020,C D P Financièrearenouveléunefacilitédecréditayantunmontantautorisémaximalde4 G$U Sauprèsd’unsyndicatbancaireforméde10 institutionsfinancières.Cettefacilitédecrédit est garantie entièrement, inconditionnellement etirrévocablementparlaC D P Q.Au coursdelapériode,aucunmontantn’aétéprélevésurcettefacilitéde crédit.
RÉPARTITION PAR DEVISE
Au31 décembre 2020,larépartitiondufinancements’établis-saitcommesuit:97%destitresdecréanceétaientlibellésendollarsaméricainset3%étaientlibellésendollars canadiens.
MAINTIEN DES COTES DE CRÉDIT LES PLUS ÉLEVÉES
LesagencesdenotationDominionBondRatingServices(D B R S), Fitch Ratings (Fitch),Moody’s Investors Service(Moody’s)etStandard&Poor’s (S & P)ontmaintenu leurscotes decréditdepremièrequalité,avecuneperspectivestableen 2020(voir le tableau53).Les cotesdecréditdeC D P FinancièreetdelaC D P Qontétépubliéesenjanvier,juilletetnovembre 2020.GRAPHIQUE 52
RÉPARTITIONDESEMPRUNTS–C D PFINANCIÈRE(justevaleurmarchandeau31décembre–enmilliardsdedollars)
Billetsdetrésorerie
Billetsàterme
Largeur du graphique 262 pts
2016 2017 2018 2019 2020
5,9
9,69,6
4,8
9,2
4,6
16,1
6,0
8,8
12,3
TABLEAU 53
COTESDECRÉDIT
s.o. Courtterme Longterme
D B R S R-1(Élevé) A A A
FitchRatings F1+ A A A
Moody’s Prime-1 A a a
S & P A-1+A-1(Élevé)
A A A
CDPQ | RA 2020140
Principales méthodes comptables
LesétatsfinanciersconsolidésdelaC D P Qcomprennentlescomptesdufondsgénéral,desfondsparticuliersetdesporte-feuilles spécialisés, ainsi que les comptes de ses filialesqui offrent exclusivement des services liés aux activitésde financement, administratifs et de gestion. L’actif netattribuableauxdéposantsprésentéauxétatsconsolidésdelasituation financière reflète le regroupement de la valeurnette descomptesdechacundesdéposantsde laC D P Q.La note 2 des états financiers consolidés audités au31 décembre 2020décritlesprincipalesméthodescomptablesutiliséesparla C D P Q.
MODE DE PRÉSENTATION DE L’INFORMATION FINANCIÈRE
Lesétats financiersconsolidésde laC D P Qsontpréparésselonlesnormescomptablesenvigueur,soitlesnormesinter-nationalesd’information financière (I F R S),commestipulédanslaLoisurla C D P Q.
AUDIT EXTERNE
ConformémentàlaLoisurlaC D P Q,lescoauditeursontauditél’ensembledeslivrescomptablesdelaC D P Qetontproduitun rapport des auditeurs non modifié pour chacun des71 états financiers.
Principales normes comptables I F R S s’appliquant aux états financiers consolidés de la C D P Q
Entitésd’investissement
Envertudel’I F R S10–États financiers consolidés,lesfilialesquiconstituentunplacementpouruneentitéd’investissementdoiventêtreprésentéesetévaluéesàlajustevaleur.La C D P Q,quisequalifieàtitred’entitéd’investissement,neconsolidepassesfiliales,notammentlesfilialesimmobilières,dedettesimmobilières, deplacementsprivés, d’infrastructures, derevenufixe,defondsdecouvertureetdemarchésboursiers.L’évaluationdecesplacements reposesurune techniqued’évaluationd’entrepriseselonles I F R S.
Évaluationdelajustevaleur
L’I F R S13– Évaluation de la juste valeurfournitunesourceuniquededirectivespourtouteslesévaluationsdelajustevaleur.La justevaleursedéfinitcommeétantleprixquiseraitreçupourlavented’unactifoupayépourletransfertd’unpassiflorsd’unetransactionnormaleentredesintervenantsdumarchéàladated’évaluation.Les principalestechniquesd’évaluationdesplacements,ycomprisl’évaluationdesfilialesnonconsolidéesdelaC D P Q,sontdécritesàlanote 6 desétatsfinanciersconsolidés,àlapage163.
Incidence de la COVID-19 sur les jugements, estimations et hypothèses
La pandémie de COVID-19 a généré des niveaux élevésd’incertitudeetde volatilité sur lesmarchésboursiersetfinanciersdurantl’année2020.Bienquelestechniquesd’éva-luationdelajustevaleurdesinstrumentsfinancierssoientdemeuréeslesmêmes,laC D P Qaajustélesdonnéesd’entréenonobservablesutiliséesenfonctiondesinformationsetdesdonnéesdisponiblesàladatedesétatsfinanciersconsolidés.Cela lui permet de fournir sa meilleure estimation del’incidence de la pandémie sur la juste valeur de cesinstrumentsfinanciers.Les incertitudesliéesàlapandémiepourraientdonnerlieuàunajustementimportantdelajustevaleuretdel’actifnetattribuableauxdéposantsaucoursdelaprochaine année.
Mesures financières
Dans lecadrede lapublicationdecertaines informationsinclusesdanslerapportannuel,laC D P QutiliseetprésenteàlafoisdesmesuresconformesauxI F R SetcertainesmesuresfinancièresnonconformesauxI F R S.La C D P Qestd’avisquecesmesuresfournissentdesrenseignementsutilesetsupplé-mentairesàl’analysedel’informationfinancière(voirlesnotesgénérales3 et6,p.199).
Adoption des nouvelles normes I F R S
Aucunenormepubliéeouamendée,maisnonencoreentréeen vigueur à la datedesétats financiers, n’ad’incidenceprévuesurlesétatsfinanciers consolidés.
141CDPQ | RA 2020
Évaluation des placements à la juste valeur
POLITIQUE D’ÉVALUATION DES INVESTISSEMENTS
L’évaluationdesplacementsestunprocessusparlequelunejustevaleurestattribuéeàchaqueinvestissementdelaC D P Qen vuede lapréparationdesétats financiersconsolidés.L’évaluationdesplacementsàlajustevaleuresteffectuéepériodiquement,conformémentàlaPolitiqued’évaluationdesinvestissementsquiestapprouvéeparleconseild’adminis-tration.Cettepolitiqueglobaleestensuiteappuyéepar ladirective d’évaluation des investissements privés et lesprotocolesquiprévoient leprocessuset laméthodologied’évaluationpourchaquetyped’investissement.La politiqueetladirectivedictentégalementlagouvernanceencadrantleprocessusd’évaluationetderedditiondecomptes.La miseenapplicationde lapolitiqueest la responsabilitéducomitéd’évaluationquirelèveducomitédedirection,appuyéparuneéquipe d’évaluation. Le comité d’évaluation approuve laconformitéaveclapolitiqueetlajustevaleurdesplacementsdelaC D P Qchaquesemestre.Par lasuite,lecomitéd’éva-luation recommande ces justes valeurs au comité devérification. Cette politique est conforme aux normes etpratiques d’organismes canadiens et internationaux enmatièred’évaluationetdémontreuncadredegouvernancerigoureuxautourduprocessusd’évaluationdesinstrumentsfinanciers.
En vertudelapolitique,lorsquelajustevaleurestétabliepardesévaluateursexternesoupardestiers, lecomitéd’éva-luation, appuyé par l’équipe d’évaluation, s’assure descompétences,del’expérienceetdel’indépendancedecesderniers.Par ailleurs,ilrevoitlestechniquesd’évaluation,lesdonnéesd’entréeimportantesutiliséesauxfinsducalculdelajustevaleur,ainsiquelesrésultatsetlesconclusionsafindes’assurerdelaconformitéauxnormesd’évaluationreconnues.
De plus,afindes’assurerducaractèreraisonnabledelajustevaleur établie, la C D P Q procède à des tests de contrôlea posteriori,etàunecomparaisonentrelajustevaleurétablieet lesvaleursde transactionscomparables,ycompris lesvaleurs de sociétés cotées comparables, en plus d’avoirrecoursàdesévaluateurs externes.
Les coauditeursontaccèsàl’ensembledesdossiersd’évalua-tiondanslecadredel’auditdesétatsfinanciersconsolidésdefin d’année.
CADRE CONCEPTUEL
LesnormesI F R Sdéfinissentlajustevaleuretfournissentdesdirectivessurl’évaluationainsiquelesinformationsàfournirrelativement à la juste valeur. Les entités sont tenuesdemaximiser l’utilisation de données d’entrée observablespertinentesetdeminimiserl’utilisationdedonnéesd’entréenonobservableslorsdel’évaluationdelajustevaleur.La justevaleur doit être établie en faisant l’hypothèse que lesplacementssontdisponiblesà lavente,c’est-à-direquelajuste valeur des placements correspond à une valeur desortie à ladatedesétatsfinanciers.L’objectifdesnormescomptables est de définir un cadre conceptuel uniquesusceptible d’être utilisé dans toutes les situationsnécessitantl’évaluationdelajuste valeur.
La C D P QconsidèrequelesnormesI F R Senmatièred’éva-luation de la juste valeur constituent un cadre cohérent.Toutefois,cesnormesnetiennentpascomptedufaitque,conformémentàl’horizond’investissementàtrèslongtermeadoptéparsesprincipauxdéposants,laC D P Qalesmoyensetl’intentiondedétenircertainsplacementsjusqu’àcequeleurvaleuroptimalesoit atteinte.
Ainsi, lajustevaleurétablieau31 décembre 2020pourlesplacementsdansdesmarchés liquidesetmoins liquidesreflètelavolatilitégénéraledesmarchésfinanciers,cequipeutprésenterdesécartsparrapportàlavaleuréconomiquedesplacementsdétenusàlong terme.
La note 6 desÉtatsfinanciersconsolidés,àlapage163,décritlestechniquesd’évaluationdesplacementsàlajuste valeur.
CDPQ | RA 2020142
page blanche
États financiers consolidés
CDPQ | RA 2020144
Déclaration de la responsabilité de la direction à l’égard des états financiers consolidés
LapréparationetlaprésentationdesétatsfinanciersconsolidésdelaCaissededépôtetplacementduQuébec(«laC D P Q»)relèventdeladirection,quienassumelaresponsabilité.Les étatsfinanciersconsolidésontétépréparésconformémentauxNormesinternationalesd’informationfinancière(I F R S),tellesquepubliéesparl’International Accounting Standards Board (I A S B)eténoncéesdansleManuel de CPA Canada.Nousnousassuronsque lesdonnées financières figurantdans lerapportannuelconcordentaveccellesdesétatsfinanciers consolidés.
Les étatsfinanciersconsolidéscomprennentdesmontantsquisontétablisselonlesmeilleuresestimationsetaumeilleurdujugementdeladirection,enaccordanttoutel’attentionnécessaireàleurimportancerelative.En outre,lorsdelapréparationdesdonnéesfinancières,ladirectionafaitdeschoixrelatifsàl’informationàprésenter,faitdesestimationsetposédeshypothèsesayantuneffetsurl’informationprésentée.Les résultatsfuturspeuventêtresensiblementdifférentsdenosestimationsactuelles,notammentenraisondel’évolutiondesmarchésfinanciersoud’autresévénementspouvantavoiruneincidencesurlajustevaleurdes placements.
Commeresponsablesdelafiabilitédel’informationfinancière,nousnousappuyonssurdescontrôlesetdesprocéduresdecommunicationdel’informationetdescontrôlesinternesàl’égarddel’informationfinancière.Ces contrôlescomprennentnotammentunedéfinitionclairedesresponsabilités,unedélégationdepouvoiretunerépartitiondestâches,desnormesdéontologiques,descritèresàl’égarddel’embaucheetdelaformationdesemployés,ainsiquedespolitiques,desdirectivesetdesprocessusconçusenvuedes’assurerquelesopérationssontdûmentautorisées,quel’actifestbienévaluéetbienprotégéetquedesregistresadéquatssont tenus.
De plus,legrouped’AuditinternedelaC D P Qprocèderégulièrementàdesauditsdescontrôlesinternes.Ces contrôlesetauditsvisentànousdonnerundegréraisonnabledecertitudequantàlafiabilitédesregistrescomptablesutilisésenvuedelapréparationdesétatsfinanciersconsolidésetàassurerquel’actifestpréservédetouteutilisationoudispositionnonautorisées,quelepassifestconstatéetquenoussatisfaisonsàtouteslesexigenceslégalesauxquelleslaC D P Qestassujettie,notammentlaLoi sur la Caisse de dépôt et placement du Québec.
Annuellement,nousattestonsquelaconceptionducontrôleinterneàl’égarddel’informationfinancièreestadéquateetquelaconceptionetlefonctionnementdescontrôlesetprocéduresdecommunicationdel’informationfinancièresontefficaces.Nousrapportonstoutesituationirrégulièred’importanceaucomitédevérificationduconseild’administrationdelaC D P Q,lecas échéant.
Le VérificateurgénéralduQuébecetErnst&Youngs.r.l./S.E.N.C.R.L.(«lescoauditeurs»)ontprocédéàl’auditdesétatsfinanciersconsolidésdelaC D P Qpourlesexercicesclosles31 décembre 2020et2019etleurrapportexposelanatureetl’étenduedecetauditetcomportel’expressiondeleuropinion.Les coauditeurspeuvent,sansaucunerestriction,rencontrerlecomitédevérificationpourdiscuterdetoutélémentquiconcerneleur audit.
Le conseild’administrationetsescomitésexercentunrôledesurveillancequantàlafaçondontladirections’acquittedesesresponsabilitésàl’égarddel’établissementetdelaprésentationdel’informationfinancière,dumaintiendecontrôlesinternesappropriés,delaconformitéauxexigencesdesloisetrèglements,delagestionetducontrôledesprincipauxrisquesetdel’évaluationd’opérationsimportantes.En outre,leconseild’administrationapprouvelesétatsfinanciersconsolidésetlerapport annuel.
Le conseild’administrationaapprouvélesétatsfinanciersconsolidéspourlesexercicesclosles31 décembre 2020et2019.Il estassistédanssesresponsabilitésparlecomitédevérificationquiestcomposéuniquementd’administrateursexternes.Ce comitérencontreladirectionetlescoauditeurs,examinelesétatsfinanciersconsolidésetenrecommandel’approbationauconseil d’administration.
CHARLES EMOND
Présidentetchefdeladirection
Montréal, le 23 février 2021
MAARIKA PAUL, F C P A, F C A, E E E, I A S.A
Premièrevice-présidenteetcheffedelaDirectionfinancièreetdesOpérations
145CDPQ | RA 2020
Rapport des auditeurs indépendants
Àl’Assembléenationale
Rapport sur l’audit des états financiers consolidés
OpinionNousavonseffectuél’auditdesétatsfinanciersconsolidésdelaCaissededépôtetplacementduQuébecetdesesfiliales(le«groupe»),quicomprennentlesétatsconsolidésdelasituationfinancièreaux31décembre2020et2019,etlesétatsconsolidésdurésultatglobal,lesétatsconsolidésdesvariationsdel’actifnetattribuableauxdéposantsetlestableauxconsolidésdesfluxdetrésoreriepourlesexercicesclosàcesdates,ainsiquelesnotescomplémentaires,ycomprislerésumédesprincipalesméthodescomptables.
Ànotreavis,lesétatsfinanciersconsolidésci-jointsdonnent,danstousleursaspectssignificatifs,uneimagefidèledelasituationfinancièreconsolidéedugroupeaux31décembre2020et2019,ainsiquedesaperformancefinancièreconsolidéeetdesesfluxdetrésorerieconsolidéspourlesexercicesclosàcesdates,conformémentauxNormesinternationalesd’informationfinancière(I F R S).
Fondement de l’opinionNousavonseffectuénotreauditconformémentauxnormesd’auditgénéralementreconnuesduCanada.Lesresponsabilitésquinousincombentenvertudecesnormessontplusamplementdécritesdanslasection«Responsabilitésdesauditeursàl’égarddel’auditdesétatsfinanciersconsolidés»duprésentrapport.Noussommesindépendantsdugroupeconformémentauxrèglesdedéontologiequis’appliquentàl’auditdesétatsfinanciersconsolidésauCanadaetnousnoussommesacquittésdesautresresponsabilitésdéontologiquesquinousincombentseloncesrègles.Nousestimonsquelesélémentsprobantsquenousavonsobtenussontsuffisantsetappropriéspourfondernotreopiniond’audit.
Autres informationsLaresponsabilitédesautresinformationsincombeàladirection.Lesautresinformationssecomposentdesinformationscontenuesdanslerapportannuel,maisnecomprennentpaslesétatsfinanciersconsolidésetnotrerapportdesauditeurssurcesétats.
Notreopinionsurlesétatsfinanciersconsolidésnes’étendpasauxautresinformationsetnousn’exprimonsaucuneformed’assurancequecesoitsurcesinformations.
Encequiconcernenotreauditdesétatsfinanciersconsolidés,notreresponsabilitéconsisteàlirelesautresinformationset,cefaisant,àappréciers’ilexisteuneincohérencesignificativeentrecelles-cietlesétatsfinanciersconsolidésoulaconnaissancequenousavonsacquiseaucoursdel’audit,ouencoresilesautresinformationssemblentautrementcomporteruneanomaliesignificative.
Nousnousattendonsàobtenirlerapportannuel2020aprèsladateduprésentrapport.Si,àlalumièredestravauxquenouseffectueronssurlerapportannuel2020,nousconcluonsàlaprésenced’uneanomaliesignificativedanslesautresinformations,nousseronstenusdesignalercefaitauxresponsablesdelagouvernance.
Responsabilités de la direction et des responsables de la gouvernance à l’égard des états financiers consolidésLadirectionestresponsabledelapréparationetdelaprésentationfidèledesétatsfinanciersconsolidésconformémentauxI F R S,ainsiqueducontrôleinternequ’elleconsidèrecommenécessairepourpermettrelapréparationd’étatsfinanciersconsolidésexemptsd’anomaliessignificatives,quecelles-cirésultentdefraudesoud’erreurs.
Lorsdelapréparationdesétatsfinanciersconsolidés,c’estàladirectionqu’ilincombed’évaluerlacapacitédugroupeàpoursuivresonexploitation,decommuniquer,lecaséchéant,lesquestionsrelativesàlacontinuitédel’exploitationetd’appliquerleprincipecomptabledecontinuitéd’exploitation,saufsiladirectional’intentiondeliquiderlegroupeoudecessersonactivitéousiaucuneautresolutionréalistenes’offreàelle.
Ilincombeauxresponsablesdelagouvernancedesurveillerleprocessusd’informationfinancièredugroupe.
CDPQ | RA 2020146
Rapport des auditeurs indépendants
Responsabilités des auditeurs à l’égard de l’audit des états financiers consolidésNosobjectifssontd’obtenirl’assuranceraisonnablequelesétatsfinanciersconsolidésprisdansleurensemblesontexemptsd’anomaliessignificatives,quecelles-cirésultentdefraudesoud’erreurs,etdedélivrerunrapportdesauditeurscontenantnotreopinion.L’assuranceraisonnablecorrespondàunniveauélevéd’assurance,quinegarantittoutefoispasqu’unauditréaliséconformémentauxnormesd’auditgénéralementreconnuesduCanadapermettratoujoursdedétectertouteanomaliesignificativequipourraitexister.Lesanomaliespeuventrésulterdefraudesoud’erreursetellessontconsidéréescommesignificativeslorsqu’ilestraisonnabledes’attendreàceque,individuellementoucollectivement,ellespuissentinfluersurlesdécisionséconomiquesquelesutilisateursdesétatsfinanciersconsolidésprennentensefondantsurceux-ci.
Danslecadred’unauditréaliséconformémentauxnormesd’auditgénéralementreconnuesduCanada,nousexerçonsnotrejugementprofessionneletfaisonspreuved’espritcritiquetoutaulongdecetaudit.Enoutre:
• nousidentifionsetévaluonslesrisquesquelesétatsfinanciersconsolidéscomportentdesanomaliessignificatives,quecelles-cirésultentdefraudesoud’erreurs,concevonsetmettonsenœuvredesprocéduresd’auditenréponseàcesrisques,etréunissonsdesélémentsprobantssuffisantsetappropriéspourfondernotreopinion.Lerisquedenon-détectiond’uneanomaliesignificativerésultantd’unefraudeestplusélevéqueceluid’uneanomaliesignificativerésultantd’uneerreur,carlafraudepeutimpliquerlacollusion,lafalsification,lesomissionsvolontaires,lesfaussesdéclarationsoulecontournementducontrôleinterne;
• nousacquéronsunecompréhensiondesélémentsducontrôleinternepertinentspourl’auditafindeconcevoirdesprocéduresd’auditappropriéesauxcirconstances,etnondanslebutd’exprimeruneopinionsurl’efficacitéducontrôleinternedugroupe;
• nousapprécionslecaractèreappropriédesméthodescomptablesretenuesetlecaractèreraisonnabledesestimationscomptablesfaitesparladirection,demêmequedesinformationsyafférentesfourniesparcettedernière;
• noustironsuneconclusionquantaucaractèreappropriédel’utilisationparladirectionduprincipecomptabledecontinuitéd’exploi-tationet,selonlesélémentsprobantsobtenus,quantàl’existenceounond’uneincertitudesignificativeliéeàdesévénementsousituationssusceptiblesdejeterundouteimportantsurlacapacitédugroupeàpoursuivresonexploitation.Sinousconcluonsàl’existenced’uneincertitudesignificative,noussommestenusd’attirerl’attentiondeslecteursdenotrerapportsurlesinformationsfourniesdanslesétatsfinanciersconsolidésausujetdecetteincertitudeou,sicesinformationsnesontpasadéquates,d’exprimeruneopinionmodifiée.Nosconclusionss’appuientsurlesélémentsprobantsobtenusjusqu’àladatedenotrerapport.Desévénementsousituationsfuturspourraientparailleursamenerlegroupeàcessersonexploitation;
• nousévaluonslaprésentationd’ensemble,lastructureetlecontenudesétatsfinanciersconsolidés,ycomprislesinformationsfourniesdanslesnotes,etapprécionssilesétatsfinanciersconsolidésreprésententlesopérationsetévénementssous-jacentsd’unemanièrepropreàdonneruneimagefidèle;
• nousobtenonsdesélémentsprobantssuffisantsetappropriésconcernantl’informationfinancièreconsolidéedesentitésetactivitésdugroupepourexprimeruneopinionsurlesétatsfinanciersconsolidés.Noussommesresponsablesdeladirection,delasupervisionetdelaréalisationdel’auditdugroupe,etassumonsl’entièreresponsabilitédenotreopiniond’audit.
Nouscommuniquonsauxresponsablesdelagouvernancenotammentl’étendueetlecalendrierprévusdestravauxd’auditetnosconstatationsimportantes,ycompristoutedéficienceimportanteducontrôleinternequenousaurionsrelevéeaucoursdenotreaudit.
Nousfournissonségalementauxresponsablesdelagouvernanceunedéclarationprécisantquenousnoussommesconformésauxrèglesdedéontologiepertinentesconcernantl’indépendance,etleurcommuniquonstouteslesrelationsetlesautresfacteursquipeuventraisonnablementêtreconsidéréscommesusceptiblesd’avoirdesincidencessurnotreindépendanceainsiquelessauvegardesconnexess’ilyalieu.
Rapport relatif à d’autres obligations légales et réglementairesConformémentauxexigencesdelaLoi sur le vérificateur général (RLRQ,chapitreV-5.01),nousdéclaronsqu’ànotreaviscesnormesontétéappliquéesdelamêmemanièrequ’aucoursdel’exerciceprécédent.
L’associéd’Ernst&Youngs.r.l/s.e.n.c.r.l.responsabledelamissiond’auditautermedelaquelleleprésentrapportdesauditeursindépendantsestdélivréestMichelBergeron.
La vérificatricegénéraleduQuébec,
GuylaineLeclerc,F C P Aauditrice,F C A
Canada, Montréal, le 23 février 2021
Ernst&Youngs.r.l./S.E.N.C.R.L.1
1F C P Aauditeur,F C A,permisdecomptabilitépubliquen°A114960
Canada, Montréal, le 23 février 2021
1
147CDPQ | RA 2020
États consolidés de la situation financière
(enmillionsdedollarscanadiens) 31 décembre 2020 31décembre2019
ACTIFTrésorerie 1 021 994Montantsàrecevoirrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement 3 116 6223Avancesàdesdéposants 281 960Revenusdeplacementcourusetàrecevoir 1 109 1391Autresactifs 588 584Placements(note 4) 405 978 382467Total de l’actif 412 093 392619
PASSIFMontantsàpayerrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement 3 290 1537Autrespassifsfinanciers 1 205 1143Passifsrelatifsauxplacements(note 4) 42 106 49830Total du passif excluant l’actif net attribuable aux déposants 46 601 52510
Actif net attribuable aux déposants 365 492 340109
Lesnotescomplémentairesfontpartieintégrantedesétatsfinanciers.
Pourleconseild’administration,
CHARLES EMOND
Présidentetchefdeladirection
ALAIN CÔTÉ, I A S.A, F C P A, F C A
Présidentducomitédevérification
CDPQ | RA 2020148
États consolidés du résultat globalPourlesexercicesclosles31décembre
(enmillionsdedollarscanadiens) 2020 2019
Revenusdeplacement 9 548 10838Dépensesdeplacement (653) (945)Revenunetdeplacement(note 8) 8 895 9893Chargesd’exploitation(note 9) (609) (630)
Revenu net 8 286 9263
Gains nets sur instruments financiers à la juste valeur (note 8) 16 465 21883
Résultat de placement avant distributions aux déposants (note 8) 24 751 31146Distributionsauxdéposants (15 994) (14739)
Résultats net et global attribuables aux déposants 8 757 16407
Lesnotescomplémentairesfontpartieintégrantedesétatsfinanciers consolidés.
149CDPQ | RA 2020
États consolidés des variations de l’actif net attribuable aux déposantsPourlesexercicesclosles31décembre
(enmillionsdedollarscanadiens)Dépôts
à vueDépôts à terme
Distributions à verser aux
déposantsDépôts à
participation
Actif net attribuable
aux déposants
Soldeau31décembre2018 712 6 2506 306287 309511
Attributions et distributionsRésultatsnetetglobalattribuablesauxdéposants – – – 16407 16407Distributionsauxdéposants 14284 – 455 – 14739
Dépôts à participationÉmissiond’unitésdedépôtsàparticipation (18515) – – 18515 –Annulationd’unitésdedépôtsàparticipation 4473 – – (4473) –
Dépôts netsRetraitsnets (548) – – – (548)SOLDE AU 31 DÉCEMBRE 2019 406 6 2961 336736 340109
Attributions et distributionsRésultatsnetetglobalattribuablesauxdéposants – – – 8 757 8 757Distributionsauxdéposants 16 302 – (308) – 15 994
Dépôts à participationÉmissiond’unitésdedépôtsàparticipation (14 969) – – 14 969 –Annulationd’unitésdedépôtsàparticipation 1 672 – – (1 672) –
Dépôts netsVariationnettedesdépôtsàterme (1) 1 – – –Contributionsnettes 632 – – – 632SOLDE AU 31 DÉCEMBRE 2020 4 042 7 2 653 358 790 365 492
Lesnotescomplémentairesfontpartieintégrantedesétatsfinanciers consolidés.
CDPQ | RA 2020150
Tableaux consolidés des flux de trésoreriePourlesexercicesclosles31décembre
(enmillionsdedOllarscanadiens) 2020 2019
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitationRésultatsnetetglobalattribuablesauxdéposants 8 757 16407
Ajustements pour :Pertesnettesnonréaliséessurlesbilletsdetrésorerieetàtermeetlesempruntsàpayer 291 258Gainsdechangesurlesbilletsdetrésorerieetàtermeetlesempruntsàpayer (642) (772)Distributionsauxdéposants 15 994 14739
Variations nettes des actifs et des passifs liés aux activités d’exploitationMontantsàrecevoirrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement 3 107 (1636)Avancesàdesdéposants 679 (57)Revenusdeplacementcourusetàrecevoir 282 (39)Autresactifs (4) (102)Placements (22 250) (40695)Montantsàpayerrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement 1 753 424Autrespassifsfinanciers 62 (29)Passifsrelatifsauxplacements (9 268) 5938TOTAL (1 239) (5564)
Flux de trésorerie liés aux activités de financementVariationnettedesbilletsdetrésorerieàpayer (2 697) 365Émissiondebilletsdetrésorerieàpayer 9 739 9844Remboursementdebilletsdetrésorerieàpayer (9 738) (7078)Variationnettedesempruntsàpayer 573 85Émissiondebilletsàtermeàpayer 6 166 5313Remboursementdebilletsàtermeàpayer (2 148) (2330)Contributionsnettes(retraitsnets) 632 (548)TOTAL 2 527 5651
Augmentation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie 1 288 87Trésorerieetéquivalentsdetrésorerieaudébutdel’exercice 1 122 1035Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin de l’exercice 2 410 1122
Trésorerie et équivalents de trésorerie se détaillent comme suit :Trésorerie 1 021 994Équivalentsdetrésorerie (note 4) 1 389 128TOTAL 2 410 1122
Autres renseignements sur les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitationIntérêtsetdividendesreçus 9 589 10433Intérêtspayés (622) (855)
Lesnotescomplémentairesfontpartieintégrantedesétatsfinanciers consolidés.
151CDPQ | RA 2020
Notes complémentaires aux états financiers consolidés(Leschiffresprésentésdanslestableauxsontexprimésenmillionsdedollarscanadiens,saufindication contraire)
01CONSTITUTION ET NATURE DES ACTIVITÉS
LaCaissededépôtetplacementduQuébec(C D P Q),personnemoralededroitpublicausensduCodecivilduQuébec,estrégieparlaLoi sur la Caisse de dépôt et placement du Québec (RLRQ,chapitreC-2)(Loi).
LaC D P QaéludomicileauQuébec,Canada.L’adressedusiègesocialestle65,rueSainte-Anne,Québec,Canada.LebureauprincipaldelaC D P Qestsituéau1000,placeJean-Paul-Riopelle,Montréal,Canada.
LaC D P QapourmissionderecevoirdessommesendépôtconformémentàlaLoietdelesgérerenrecherchantlerendementoptimalducapitaldesdéposantsdanslerespectdeleurpolitiquedeplacementtoutencontribuantaudéveloppementéconomiqueduQuébec.
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
Cesétatsfinanciersconsolidésontétéétablisdanslebutdeprésenterlasituationfinancière,laperformancefinancièreainsiquelesfluxdetrésoreriedelaC D P Q.LesétatsfinanciersconsolidésdelaC D P Qcomprennentlescomptesdufondsgénéral,desfondsparticuliersetdesportefeuillesspécialisésainsiquelescomptesdesesfilialesquioffrentexclusivementdesservicesliésauxactivitésdefinancement,administratifsetdegestion.Lesopérationsetlessoldesintersociétésontétééliminéslorsdelapréparationdesétatsfinanciersconsolidés.
Lesactivitésd’investissementdesdéposantsdanslesdifférentsportefeuillesspécialisésdelaC D P Qs’effectuentparl’intermédiaired’unitésdedépôtsàparticipationdefondsparticuliers.
FONDS GÉNÉRAL
Lefondsgénéralregroupelesactivitésdetrésorerieetd’équivalentsdetrésorerieauxfinsdesopérationsdelaC D P Qainsiquelagestiondesdépôtsàvue,desdépôtsàtermeetdesactivitésdefinancement.
FONDS PARTICULIERS
Lesfondsparticuliersregroupentprincipalementdesplacementsdiversifiésdansdesportefeuillesspécialisés.Chacundesfondsparticuliersestdédiéàunseuldéposantquiinvestitdansdesdépôtsàparticipationdefondsparticuliers.
Lesfondsparticuliersdesdéposantssontlessuivants:
Fonds 300 : FondsdurégimedebaseduRégimederentesduQuébecadministréparRetraiteQuébec;
Fonds 301 : RégimederetraitedesemployésdugouvernementetdesorganismespublicsadministréparRetraiteQuébec;
Fonds 302 : Régimederetraitedupersonneld’encadrementadministréparRetraiteQuébec;
Fonds 303 : RégimederetraitedesemployésfédérauxintégrésdansunefonctionauprèsdugouvernementduQuébecadministréparRetraiteQuébec;
Fonds 305 : RégimederetraitedesélusmunicipauxadministréparRetraiteQuébec;
Fonds 306 : Régimecomplémentairederentesdestechniciensambulanciers/paramédicsetdesservicespréhospitaliersd’urgence–VoletàprestationsdéterminéesadministréparleComitéderetraite;
Fonds 307 : Fondsd’assuranceautomobileduQuébecadministréparlaSociétédel’assuranceautomobileduQuébec;
Fonds 310 : Régimederetraitedeschauffeursd’autobusdelaSociétédetransportdeLavaladministréparleComitéderetraite;
Fonds 311 : Régimesupplémentairede rentespour lesemployésde l’industriede laconstructionduQuébec–comptegénéraladministréparlaCommissiondelaconstructionduQuébec;
Fonds 312 : Régimesupplémentairederentespourlesemployésdel’industriedelaconstructionduQuébec–comptedesretraitésadministréparlaCommissiondelaconstructionduQuébec;
Fonds 313 : Régimesupplémentairederentespourlesemployésdel’industriedelaconstructionduQuébec–comptecomplémentaireadministréparlaCommissiondelaconstructionduQuébec;
Fonds 314 : Fondsd’assurance-dépôtsadministréparl’Autoritédesmarchésfinanciers;
Fonds 315 : ComptedédiéadministréparLaFinancièreagricoleduQuébec;
CDPQ | RA 2020152
CONSTITUTIONETNATUREDESACTIVITÉS
FONDS PARTICULIERS(suite)
Fonds 316 : Fondsd’amortissementdurégimederetraite–R R E G O PadministréparleministèredesFinances,gouvernementduQuébec;
Fonds 317 : Fondsd’amortissementdurégimederetraite–R R P EadministréparleministèredesFinances,gouvernementduQuébec;
Fonds 318 : Fondsd’amortissementdesautresrégimesderetraiteadministréparleministèredesFinances,gouvernementduQuébec;
Fonds 326 : Fondsd’assurance-récolteadministréparLaFinancièreagricoleduQuébec;
Fonds 328 : RégimederentesdesurvivantsadministréparleSecrétariatduConseildutrésor;
Fonds 329 : Fondsd’assurance-garantieadministréparlaRégiedesmarchésagricolesetalimentairesduQuébec;
Fonds 330 : FondsdelasantéetdelasécuritédutravailadministréparlaCommissiondesnormes,del’équité,delasantéetdelasécuritédutravail;
Fonds 331 : RégimederetraitedesemployésduRéseaudetransportdelaCapitaleadministréparleComitéderetraite;
Fonds 332 : Fondsdescautionnementsdesagentsdevoyages–cautionnementsindividuelsadministréparl’Officedelaprotectionduconsommateur;
Fonds 333 : Fondsd’indemnisationdesclientsdesagentsdevoyagesadministréparl’Officedelaprotectionduconsommateur;
Fonds 334 : Régimecomplémentairederentesdestechniciensambulanciers/paramédicsetdesservicespréhospitaliersd’urgence–VoletàcoûtpartagéadministréparleComitéderetraite(constituéle1eravril2019);
Fonds 335 : Régimecomplémentairederentesdestechniciensambulanciers/paramédicsetdesservicespréhospitaliersd’urgence–Fonds2020administréparleComitéderetraite;
Fonds 336 : Régimecomplémentairederentesdestechniciensambulanciers/paramédicsetdesservicespréhospitaliersd’urgence–Fonds2030administréparleComitéderetraite;
Fonds 337 : Régimecomplémentairederentesdestechniciensambulanciers/paramédicsetdesservicespréhospitaliersd’urgence–Fonds2040administréparleComitéderetraite;
Fonds 338 : Régimecomplémentairederentesdestechniciensambulanciers/paramédicsetdesservicespréhospitaliersd’urgence–Fonds2050administréparleComitéderetraite;
Fonds 339 : Fondsd’indemnisationdesservicesfinanciersadministréparl’Autoritédesmarchésfinanciers;
Fonds 340 : RégimesderetraitedelaVilledeTerrebonneadministrésparleComitéderetraiteconjointdesRégimesderetraitedelaVilledeTerrebonne;
Fonds 342 : Régimederetraitedel’UniversitéduQuébecadministréparleComitéderetraiteduRégimederetraitedel’UniversitéduQuébec;
Fonds 343 : Fondsd’assuranceparentaleadministréparleConseildegestiondel’assuranceparentale(réactivéle1ermai2019);
Fonds 344 : RéserveadministréparLaFinancièreagricoleduQuébec;
Fonds 347 : RégimederetraitedupersonneldesCPEetdesgarderiesprivéesconventionnéesduQuébecadministréparleComitédeplacement;
Fonds 351 : FondsdesgénérationsadministréparleministèredesFinances,gouvernementduQuébec;
Fonds 353 : RégimederetraitedesmembresdelaSûretéduQuébec–caisseparticipantsadministréparRetraiteQuébec;
Fonds 354 : RégimederetraitedesmembresdelaSûretéduQuébec–caisseemployeursadministréparleministèredesFinances,gouvernementduQuébec;
Fonds 361 : RégimederentespourlepersonnelnonenseignantdelaCommissiondesécolescatholiquesdeMontréaladministréparleSecrétariatduConseildutrésor;
Fonds 362 : RégimederetraitepourcertainsemployésdelaCommissionscolairedelaCapitaleadministréparleSecrétariatduConseildutrésor;
Fonds 363 : RégimederetraitedesemployésdelaVilledeLavaladministréparleComitéderetraite;
Fonds 367 : Fondsd’informationsurleterritoireadministréparleministèredesFinances,gouvernementduQuébec;
Fonds 368 : Fondsdepartenariatsstratégiquesadministréparl’Autoritédesmarchésfinanciers;
153CDPQ | RA 2020
CONSTITUTIONETNATUREDESACTIVITÉS
FONDS PARTICULIERS(suite)
Fonds 369 : FondsdescongésdemaladieaccumulésadministréparleministèredesFinances,gouvernementduQuébec;
Fonds 371 : Fondsdescongésdemaladieaccumulés–ARQadministréparl’AgencedurevenuduQuébec;
Fonds 372 : Fondscommundeplacementdesrégimesderetraitedel’UniversitéLavaladministréparlesComitésderetraite;
Fonds 373 : RégimederetraitedesemployésenfonctionauCentrehospitalierCôte-des-NeigesadministréparRetraiteQuébec;
Fonds 374 : FiducieglobaleVilledeMagogadministréeparleComitéderetraitemixte;
Fonds 376 : RégimederetraitedesemployéesetemployésdelaVilledeSherbrookeadministréparleComitéderetraitedesemployéesetemployésdelaVilledeSherbrooke;
Fonds 378 : Régimederetraitedesagentsdelapaixenservicescorrectionnels–FondsdescotisationsdesemployésadministréparRetraiteQuébec;
Fonds 383 : RégimecomplémentairederetraitedesemployésréguliersdelaSociétédetransportdeSherbrookeadministréparleComitéderetraite;
Fonds 384 : RégimederetraitedescadresdelaVilledeQuébecadministréparleBureaudelaretraite;
Fonds 385 : RégimederetraitedesemployésmanuelsdelaVilledeQuébecadministréparleBureaudelaretraite;
Fonds 386 : RégimederetraitedesfonctionnairesdelaVilledeQuébecadministréparleBureaudelaretraite;
Fonds 387 : RégimederetraitedupersonnelprofessionneldelaVilledeQuébecadministréparleBureaudelaretraite;
Fonds 388 : RégimederetraitedespoliciersetpolicièresdelaVilledeQuébecadministréparleBureaudelaretraite;
Fonds 389 : RégimederetraitedespompiersdelaVilledeQuébecadministréparleBureaudelaretraite;
Fonds 393 : RégimederetraitedelaCorporationdel’ÉcolePolytechniqueadministréparleComitéderetraite;
Fonds 395 : RégimederetraitedesmairesetdesconseillersdesmunicipalitésadministréparRetraiteQuébec;
Fonds 399 : FondsdurégimesupplémentaireduRégimederentesduQuébecadministréparRetraiteQuébec(constituéle1erfévrier2019).
PORTEFEUILLES SPÉCIALISÉS
Lesportefeuillesspécialisésconstituentdescaissescommunesdanslesquelleslesfondsparticulierspeuventinvestirsousformededépôtsàparticipation.LesdifférentsportefeuillesspécialisésdelaC D P Qsont:
• Valeursàcourtterme(740);
• Taux(765);
• Crédit(766);
• Obligationsàlongterme(764);
• Obligationsàrendementréel(762);
• Infrastructures(782);
• Immeubles(710);
• Marchésboursiers(737);
• Placementsprivés(780);
• Répartitiondel’actif(771);
• Stratégiesactivesdesuperposition(773)1.
1. Le 1er janvier 2020, le portefeuille spécialisé Stratégies actives de superposition (773) a été dissous. À cette même date, les actifs et passifs de ce portefeuille spécialisé ont été transférés à la juste valeur à d’autres portefeuilles spécialisés. Cette fermeture n’a eu aucune incidence sur l’actif net et les résultats net et global attribuables aux déposants.
CDPQ | RA 2020154
02PRINCIPALES MÉTHODES COMPTABLES
DÉCLARATION DE CONFORMITÉ
LesprésentsétatsfinanciersconsolidésontétépréparésconformémentauxNormesinternationalesd’informationfinancière(I F R S)tellesqu’ellesontétépubliéesparl’International Accounting Standards Board (I A S B).Lesméthodescomptablesdécritesci-dessousontétéappliquéesdemanièreuniformepourtouslesexercicesprésentés.
PRÉSENTATION ET BASE D’ÉVALUATION
LaC D P Qévalueàlajustevaleurparlebiaisdurésultatnet(J V B R N)l’ensembledesesinstrumentsfinanciers,incluantlesparticipationsdansdesfilialesnonconsolidées, lescœntreprises, lesentreprisesassociéesainsiquelesentitésstructurées.Lesfilialesoffrantexclusivementdesservicesliésauxactivitésdefinancement,administratifsetdegestionsontconsolidéesconformémentauxmodalitésprévuesàl’I F R S10–États financiers consolidés.
Lesétatsconsolidésdelasituationfinancièresontprésentésselonlecritèredeliquidité.
APPROBATION DES ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
LesprésentsétatsfinanciersconsolidésdelaC D P Qontétéapprouvésetleurpublicationaétéautoriséeparleconseild’administrationle23février2021.
MONNAIE FONCTIONNELLE ET DE PRÉSENTATION
LesétatsfinanciersconsolidésdelaC D P Qsontprésentésendollarscanadiens,soitlamonnaiefonctionnelle.
CONVERSION DE DEVISES
Lesactifsetlespassifsfinancierslibellésendevisessontconvertisendollarscanadiensautauxdechangeenvigueuràlaclôturedel’exercice.Lestransactionsendevisessontconvertiesendollarscanadiensautauxdechangeenvigueuràladatedestransactions.
Lesécartsdeconversionsurlesplacementsetlespassifsrelatifsauxplacementsàlajustevaleuretlesautresactifsetpassifsfinanciersmonétairessontprésentésauxétatsconsolidésdurésultatglobalàlarubrique«Gainsnetssurinstrumentsfinanciersàlajustevaleur».
RECOURS AU JUGEMENT ET À DES ESTIMATIONS
LapréparationdesétatsfinanciersconsolidésdelaC D P QselonlesI F R Sexigequeladirectionaitrecoursàsonjugement,effectuedesestimationsetposedeshypothèsesquiontuneincidencesurl’applicationdesprincipalesméthodescomptablesdécritesdanslessectionssuivantesetsurlesmontantsprésentésauxétatsconsolidésdelasituationfinancièreetauxétatsconsolidésdurésultatglobal.
155CDPQ | RA 2020
PRINCIPALESMÉTHODESCOMPTABLES
RECOURS AU JUGEMENT ET À DES ESTIMATIONS(suite)
JUGEMENT
Qualification à titre d’entité d’investissementLerecoursaujugements’effectueprincipalementauniveaudelaqualificationdelaC D P Qàtitred’entitéd’investissement.LaC D P Qsatisfaitauxtroiscritèresobligatoiresdeladéfinitiondel’I F R S10,soit:1)Obtenirdesfondsd’unoudeplusieursdéposants;2)Déclareràsesdéposantsquesamissionestd’investirdesfondsdansleseulbutderéaliserdesrendementssousformedeplus-valuesencapitalet/ouderevenusd’investissementet3)Évalueretmesurerlaperformancedesesinvestissementssurlabasedelajustevaleur.
Deplus,selonl’I F R S10,quatrecaractéristiquestypiquessontsuggéréesdanslecadred’uneanalysedelaqualificationd’uneentitéàtitred’entitéd’investissement,soit:1)Détenirplusd’uninvestissement;2)Avoirplusieursdéposants;3)Avoirdesinvestisseursquinesontpasdespartiesliéeset4)Détenirdesdroitsdepropriétésousformedetitresdecapitauxpropresoud’intérêtssimilaires.LaC D P Qnesatisfaitpasàlatroisièmecaractéristiquetypiqued’uneentitéd’investissementenraisondufaitquelaC D P Qetlesdéposantssontliés.Cependant,laC D P Qsequalifietoutdemêmeàtitred’entitéd’investissement.Eneffet,ladirectionestd’avisquelefaitd’avoirdesdéposantsliésàl’entitéd’investissementnecomprometpaslamissiondelaC D P Qderéaliserdesrendementssousformedeplus-valuesencapitalet/ouderevenusd’investissementpoursesdéposants.
Présentation de la hiérarchie de la juste valeur des instruments financiersLadirectiondoitporterunjugementquantàl’importancedechaquedonnéed’entréedansl’établissementdelaclassificationduniveauhiérarchique,telquedécritàlanote6.
Intérêts détenus dans des entitésLadirectiondoitporterunjugementafindedéterminersilaC D P Qexerceuncontrôle,uncontrôleconjointouuneinfluencenotablesurcertainesentitésainsiquesurladétentiond’intérêtsdansdesentitésstructurées,telquedécritàlanote16.LejugementsurlarelationentrelaC D P QettouteentitédanslaquellelaC D P Qinvestitesteffectuéaumomentdel’investissementinitialetdoitêtreréévaluélorsquelesfaitsetcirconstancesindiquentqu’unouplusieursélémentsontchangé.
LaC D P Qdétientdesintérêtsdansuneentitéstructuréelorsquelesdroitsdevoteoulesdroitssimilairesneconstituentpaslefacteurdéterminantpourétablirquicontrôlel’entité.
LaC D P Qcontrôleunefiliale,incluantuneentitéstructurée,seulementsilescritèresdel’I F R S10sontréunis,soit:1)Elledétientlepouvoirdécisionnelencequiatraitauxactivitéspertinentesdel’entité;2)Elleestexposéeoualedroitàdesrendementsvariablesenraisondesliensavecl’entitéet3)Ellealacapacitéd’exercerlepouvoirdemanièreàinfluersurlemontantdesrendements.Lorsqueladirectionévaluelepouvoirdécisionnel,plusieursfacteurssontprisencompte,dontl’existenceetl’effetdedroitsdevoteactuelsetpotentielsdétenusparlaC D P Qquisontexerçables,ladétentiond’instrumentsconvertiblesenactionsdonnantdesdroitsdevote,l’existenced’accordscontractuelspermettantdedirigerlesactivitéspertinentesdel’entitéainsiqued’autrescirconstancesayantuneincidencesurlaprisededécisions.
LaC D P Qexerceuncontrôleconjointsurunecœntrepriselorsqu’ilyauneententecontractuelleouimplicitenécessitantleconsentementunanimedespartiespartageantlecontrôledesactivitéspertinentesetlorsquecespartiesontdesdroitssurl’actifnetdel’entreprise.
LaC D P Qexerceuneinfluencenotablesuruneentrepriseassociéelorsqu’elleparticipeauxdécisionsrelativesauxpolitiquesfinancièresetopérationnellesdel’entité.LaC D P Qestprésuméeavoiruneinfluencenotablelorsqu’elledétient20%ouplusdesdroitsdevoted’uneentité,sanstoutefoisexerceruncontrôleouuncontrôleconjointsurcelle-ci.
ESTIMATIONS ET HYPOTHÈSES
Lesprincipalesestimationsethypothèses,présentéesàlanote6,onttraitàl’évaluationdelajustevaleurdesplacementsetdespassifsrelatifsauxplacementsclassésdeniveau3selonlahiérarchiedelajustevaleur.Lesvaleursréellespeuventdifférerdesvaleursestimées.
INCIDENCE DE LA COVID-19 SUR LES JUGEMENTS, ESTIMATIONS ET HYPOTHÈSES
LapandémiedeCOVID-19déclaréele11mars2020parl’Organisationmondialedelasantéaperturbél’activitééconomiquemondialeetagénérédesniveauxélevésd’incertitudeetdevolatilitésurlesmarchésboursiersetfinanciersdurantl’année2020,cequiamenéàunralentissementéconomique.Lesgouvernementsetlesbanquescentralesontréagipardesinterventionsmonétairesetfiscalessubstantiellesafindetenterdestabiliserlesconditionséconomiques.
Bienquelestechniquesd’évaluationdelajustevaleurdesinstrumentsfinanciersquinesontpasnégociéssurunmarchéactifsoientdemeuréeslesmêmes,laC D P Qaajustélesdonnéesd’entréenonobservablesutiliséesenfonctiondesinformationsetdesdonnéesdisponiblesàladatedesprésentsétatsfinanciersconsolidéspourfournirsameilleureestimationdel’incidencedelapandémiedeCOVID-19surlajustevaleurdecesinstrumentsfinanciers.Lesincertitudesquantàladurée,lagravitéetl’ampleurdelapandémie,l’efficacitédesmesuresgouvernementalesetl’ensembledesconséquenceséconomiquesquiendécoulerontpourraientdonnerlieuàunajustementimportantdelajustevaleurdecesinstrumentsfinanciersetdel’actifnetattribuableauxdéposantsaucoursdelaprochaineannée.Lestechniquesd’évaluationetlesdonnéesd’entréenonobservablesutiliséessontprésentéesàlanote6etandisquelanote6fprésenteuneanalysedesensibilité.Ladirectioncontinuedesurveillerl’évolutiondelapandémiedeCOVID-19etsonincidencesurlaC D P Q.
CDPQ | RA 2020156
PRINCIPALESMÉTHODESCOMPTABLES
INSTRUMENTS FINANCIERS
LesinstrumentsfinanciersdelaC D P Qcomprennentlatrésorerie,lesmontantsàrecevoirrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement,lesavancesàdesdéposants,lesrevenusdeplacementcourusetàrecevoir,lesplacements,lesmontantsàpayerrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement,lesautrespassifsfinanciers,lespassifsrelatifsauxplacementsetl’actifnetattribuableauxdéposants.
CLASSIFICATION ET MESURE
Lesinstrumentsfinancierssontcatégorisésselonleurnatureetleurscaractéristiques.LeclassementestdéterminéaumomentdelacomptabilisationinitialequicorrespondàladateàlaquellelaC D P Qestassujettieauxdispositionscontractuellesdel’instrument.LagestiondesactifsetdespassifsfinanciersdelaC D P Qesteffectuéeetleurperformanceévaluéesurlabased’unmodèleàlajustevaleur.Conséquemment,touslesactifsfinanciersdelaC D P QsontobligatoirementclassésàlaJ V B R NetlespassifsfinanciersdelaC D P QsontdésignésàlaJ V B R N.LesinstrumentsfinanciersdérivésetlestitresvendusàdécouvertsontobligatoirementclassésàlaJ V B R N.
Lesengagementsdecréancesd’entreprisessontclassésàlaJ V B R Nlorsqu’undescritèressuivantsestrespecté,soit:1)lesengagementssontdésignéscommeétantdespassifsfinanciersàlaJ V B R NoulaC D P Qapourpratiquedevendrelesprêtsrésultantdesesengagementsou2)lesengagementsdecréancesd’entreprisespeuventfairel’objetd’unrèglementnetentrésorerie.
Lesinstrumentsfinancierssontcomptabilisésinitialementetsubséquemmentàlajustevaleur.Lesvariationsdelajustevaleurdesinstrumentsfinancierssontprésentéesàlarubrique«Gainsnetssurinstrumentsfinanciersàlajustevaleur»auxétatsconsolidésdurésultatglobal.LorsquelavariationdelajustevaleurdespassifsfinanciersdésignésàlaJ V B R NestattribuableauxvariationsdurisquedecréditpropredelaC D P Q,celle-ciestprésentéedistinctementauxétatsconsolidésdurésultatglobalàmoinsquecetteprésentationcréeouaccroisseunenon-concordancecomptable,lecaséchéant.Lesrevenusetlesdépensessontprésentésàlarubrique«Revenunetdeplacement»auxétatsconsolidésdurésultatglobal.
ÉVALUATION DE LA JUSTE VALEUR
Lajustevaleursedéfinitcommeétantleprixquiseraitreçupourlavented’unactifoupayépourletransfertd’unpassiflorsd’unetransactionnormaleentredesintervenantsdumarchéàladated’évaluation.Lajustevaleurestétabliepourchaqueinstrumentfinancier,quipeutreprésenterunélémentautonomed’actifoudepassif,parexempleuneactionouuneobligation,ouungrouped’actifsetdepassifs,parexempleuneparticipationdansunefilialeouuneentrepriseassociée.Lorsdesacomptabilisationinitiale,lameilleureindicationdelajustevaleurd’uninstrumentfinancierestleprixdelatransaction,soitlajustevaleurdelacontrepartiereçueoudonnée.Subséquemment,lajustevaleurd’uninstrumentfinancierestclasséeenfonctiondelahiérarchiedelajustevaleur,décriteàlanote6.
LaC D P Qutilisedestechniquesd’évaluationappropriéesselonlescaractéristiquesdel’instrumentfinancier,ladisponibilitédesdonnéesd’entréeetleshypothèsesqueprendraientencomptelesintervenantsdumarché,toutenmaximisantl’utilisationdedonnéesd’entréeobservablespertinentesetenminimisantl’utilisationdedonnéesd’entréenonobservables.Lestechniquesd’évaluationsontappliquéesdefaçonconstante.Lesinformationsrelativesàlajustevaleursontprésentéesàlanote6.
TrésorerieLatrésoreriereprésentelesliquiditésdéposéesauprèsd’institutionsfinancièresreconnuesetporteintérêtauxtauxdumarché.
PlacementsLesplacementscomprennentleséquivalentsdetrésorerie,lestitresàrevenufixe,lestitresàrevenuvariable,lesparticipationsdansdesfilialesnonconsolidéesainsiquelesinstrumentsfinanciersdérivés.
Leséquivalentsdetrésoreriecomprennentdesvaleursàcourttermeetdestitresachetésenvertudeconventionsderevente.Cestitresrépondentàladéfinitiond’équivalentsdetrésoreriepuisqu’ilssontutilisésàdesfinsdegestiondelatrésorerie,sontfacilementconvertiblesenunmontantconnudetrésorerie,sontsoumisàunrisquenégligeabledevariationsdelajustevaleuretleuréchéanceinitialeestdetroismoisetmoins.Cesinstrumentsfinanciersportentintérêtauxtauxdumarché.
Lestitresàrevenufixecomprennentlesvaleursàcourtterme,lestitresachetésenvertudeconventionsderevente,lescréancesd’entreprisesetlesobligationsquiincluentdesfondsd’obligations.Lesachatsetlesventesdetitresàrevenufixesontconstatésàladatedetransactionàl’exceptiondesachatsetdesventesdescréancesd’entreprises,quisontconstatésàladatederèglement.
Lestitresàrevenuvariablecomprennentlesactionsdesociétéscotéesincluantdesfondsnégociésenbourse,desociétésferméesquiincluentdesfondsdeplacement,desfondsdeplacementprivésetd’infrastructures,ainsiquedesfondsdecouverture.Lesachatsetlesventesd’actions,defondsdecouvertureetdefondsdeplacementsontconstatésàladatedetransactionalorsquelesachatsetlesventesdefondsdeplacementprivésetd’infrastructuressontconstatésàladatederèglement.
Lesparticipationsdansdesfilialesnonconsolidéesreprésententl’investissementdelaC D P Qdansdesentitéscontrôléesquinesontpasconsolidéesconformémentàl’I F R S10.L’investissementdelaC D P Qdanscesentitéspeutêtrefaitsousformed’instrumentsdecapitauxpropresousousformed’instrumentsd’emprunts.
157CDPQ | RA 2020
PRINCIPALESMÉTHODESCOMPTABLES
INSTRUMENTS FINANCIERS(suite)
Passifs relatifs aux placementsLespassifsrelatifsauxplacementscomprennentlestitresvendusenvertudeconventionsderachat,lestitresvendusàdécouvert,lesbilletsdetrésorerieàpayer,lesempruntsàpayer,lesbilletsàtermeàpayerainsiquelesinstrumentsfinanciersdérivés.
LestitresvendusàdécouvertreprésententlesengagementsdelaC D P Qd’acheterdestitresauprèsdetierspourcouvrirsespositions.LaC D P Qpeutvendreàdécouvertdesactionsainsiquedesobligations.
Instruments financiers dérivésDanslecadredelagestiondesesplacements,laC D P Qeffectuedesopérationssurdiversinstrumentsfinanciersdérivésàdesfinsdiscrétionnairesoudegestiondesrisquesliésauxfluctuationsdechange,detauxd’intérêtetdemarché.Lesinstrumentsfinanciersdérivésdontlajustevaleurestfavorablesontprésentésàlarubrique«Placements»auxétatsconsolidésdelasituationfinancière,alorsqueceuxdontlajustevaleurestdéfavorablesontprésentésàlarubrique«Passifsrelatifsauxplacements»auxétatsconsolidésdelasituationfinancière.
Opérations en voie de règlementLestransactionseffectuéesavecdescontrepartiespourlaventeoul’achatdetitresquin’ontpasencoreétérégléesàladatedeclôturesontcomptabiliséesrespectivementauxrubriques«Montantsàrecevoirrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement»et«Montantsàpayerrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement»auxétatsconsolidésdelasituationfinancière.
DÉCOMPTABILISATION D’ACTIFS ET DE PASSIFS FINANCIERS
LaC D P Qdécomptabilisedesactifsfinancierslorsquetouslesdroitscontractuelsdecesactifsarriventàéchéanceoulorsquelesdroitscontractuelsderecevoirlesfluxdetrésorerieliésàl’actiffinancierontététransférésetlorsqu’elleatransférélaquasi-totalitédesrisquesetavantagesliésàl’actiffinancierdesortequ’elleneconservepaslecontrôledecetactif.LorsquelaC D P Qconsidèrequ’elleconservelaquasi-totalitédesrisquesetavantageslorsdutransfertd’unactiffinancier,celui-cin’estpasdécomptabilisédesétatsconsolidésdelasituationfinancièreet,s’ilyalieu,unpassiffinanciercorrespondantestcomptabilisé.Lesactifsfinancierstransférés,maisnondécomptabiliséssontprésentésàlanote13.Lespassifsfinancierssontdécomptabiliséslorsquel’obligations’yrattachantestéteinte,annuléeouéchue.
Titres achetés en vertu de conventions de revente et titres vendus en vertu de conventions de rachatLaC D P Qconclutdesopérationsd’achatetdeventedetitres,soitdevaleursàcourttermeetd’obligations,qu’elles’engageàrevendreouàracheterauprèsdelacontrepartieàunedateultérieure.
Lestitresachetésnesontpascomptabilisésauxétatsconsolidésdelasituationfinancièrepuisquelacontrepartieconservelesrisquesetavantagesliésàcestitres.Lesmontantsdébourséssousformedetrésoreriesontdécomptabilisésetunactifcorrespondantestcomptabilisédanslesplacementssouslacatégorie«Titresachetésenvertudeconventionsderevente».
LestitresvendusnesontpasdécomptabilisésdesétatsconsolidésdelasituationfinancièrepuisquelaC D P Qconservelesrisquesetavantagesliésàcestitres.Lesmontantsreçussousformedetrésoreriesontcomptabilisésetunpassifcorrespondantestcomptabilisédanslespassifsrelatifsauxplacementssouslacatégorie«Titresvendusenvertudeconventionsderachat».
Prêts et emprunts de titresLaC D P Qconclutdesopérationsdeprêtsetd’empruntsdetitressurlesplacementsenactionsetenobligations.CesopérationssontgénéralementgarantiespardestitresreçusdescontrepartiesoudonnésparlaC D P Q,respectivement.LestitresprêtésnesontpasdécomptabilisésetlestitresempruntésnesontpascomptabilisésauxétatsconsolidésdelasituationfinancièrepuisquelaC D P Qoulacontrepartieconserverespectivementlesrisquesetavantagesliésàcestitres.Lesrevenusetlesdépensesrésultantdesopérationsdeprêtsetd’empruntsdetitressontprésentésrespectivementauxrubriques«Revenusdeplacement»et«Dépensesdeplacement»auxétatsconsolidésdurésultatglobal.
CDPQ | RA 2020158
PRINCIPALESMÉTHODESCOMPTABLES
INSTRUMENTS FINANCIERS(suite)
ACTIF NET ATTRIBUABLE AUX DÉPOSANTS
L’actifnetattribuableauxdéposantssecomposedesdépôtsàvue,desdépôtsàterme,desdistributionsàverserauxdéposantsainsiquedesdépôtsàparticipation.
Dépôts à vue et dépôts à termeLesdépôtsàvueportentintérêtàtauxvariableetsontremboursablesàvue.Lesdépôtsàtermeportentintérêtàtauxfixeouàtauxvariableetsontremboursablesàl’échéance.LesdépôtsàvueetlesdépôtsàtermereprésententdescréancesdelaC D P Qàl’égarddesdéposantsconformémentauRèglement sur les conditions et modalités des dépôts, fonds et portefeuilles de la Caisse de dépôt et placement du Québec (Règlement).
Distributions à verser aux déposantsConformémentauRèglement,lesdistributionsàverserauxdéposantscorrespondentaurevenunetouàlapertenetteprovenantdesportefeuillesspécialisésainsiqu’auxgainsnetsouauxpertesnettesréalisésàl’annulationd’unitésdeparticipationdeportefeuillesspécialisésdétenuesparlesfondsparticuliersquisontcomptabilisésàlaclôturedechaquemoisetquisontversésaucomptededépôtsàvuedesdéposantsaudébutdumoissuivant.Lesdistributionspeuventégalements’effectuerparl’émissiond’unitésdedépôtsàparticipationdefondsparticuliers.
Dépôts à participationLesdépôtsàparticipationsontexprimésenunitésdeparticipationpourchacundesfondsparticuliers.Chaqueunitédeparticipationconfèreàsondétenteuruneparticipationdansl’actifnetdufondsparticulier.Lavaleurdel’actifnetparunitéestétablieendivisantl’actifnetdufondsparticulierparlenombred’unitésencirculation.Lesdéposantspeuventacheterouannulerdesunitésdedépôtsàparticipationàcettevaleuraudébutdechaquemois.L’écartentreleproduitd’annulationetlavaleurcomptableàl’émissionestrécupéréaucomptededépôtsàvuedudéposant.Deplus,lesunitésdedépôtsàparticipationconfèrentàleurdétenteurledroitderecevoirdesdistributions.Lesunitésdedépôtsàparticipationsontdesinstrumentsfinanciersdéfiniscommel’avoirdesdéposantsconformémentauRèglementetcesunitéssontsubordonnéesàtouteslesautrescatégoriesdepassifsfinanciers.
REVENU NET
REVENUS ET DÉPENSES DE DIVIDENDES ET D’INTÉRÊTS
LesrevenusdedividendessontcomptabiliséslorsquelaC D P Qobtientledroitaudividende,généralementàcompterdeladateex-dividende.Lesdistributionsdefondssontcomptabiliséesàtitrederevenusàladatederèglement.Lesdépensesdedividendesprovenantdesactionsvenduesàdécouvertsontcomptabiliséeslorsquelesactionnairesobtiennentledroitaudividende.Lesrevenusetlesdépensesdedividendessontprésentésrespectivementauxrubriques«Revenusdeplacement»et«Dépensesdeplacement»auxétatsconsolidésdurésultatglobal.
Lesrevenusetlesdépensesd’intérêtssontcomptabilisésaufuretàmesurequ’ilssontgagnésselonlaméthodedutauxcouponprescrit.Lesrevenusetlesdépensesd’intérêtssontprésentésrespectivementauxrubriques«Revenusdeplacement»et«Dépensesdeplacement»auxétatsconsolidésdurésultatglobal.
FRAIS DE GESTION EXTERNE
Lesfraisdegestionexternereprésententlessommesverséesàdesinstitutionsfinancièresexternes,principalementdesgestionnairesdefondsinstitutionnelsdemarchésboursiersinternationaux,pourgérerlestitresappartenantàlaC D P Q.Lesfraisdegestionexternedebaseetlesfraisdegestionliésàlaperformancedesgestionnairesexternessontcomptabilisésrespectivementauxrubriques«Dépensesdeplacement»et«Gainsnetssurinstrumentsfinanciersàlajustevaleur»auxétatsconsolidésdurésultatglobal.
IMPÔT SUR LE REVENU
Envertudelaloifédéraleetdesloisprovincialesdel’impôtsurlerevenu,laC D P Qestexonéréed’impôtauCanada.Danscertainesjuridictionsétrangères,lesrevenusdeplacementetlesgainsencapitalpeuventêtreassujettisàl’impôt.Lesretenuesetlesdépensesd’impôtsontprésentéesrespectivementauxrubriques«Revenunetdeplacement»et«Gainsnetssurinstrumentsfinanciersàlajustevaleur»auxétatsconsolidésdurésultatglobal.
CHARGES D’EXPLOITATION
Leschargesd’exploitationreprésententl’ensembledesfraisengagéspourlagestionetl’administrationdesplacementsdelaC D P Qetsontprésentéesdistinctementauxétatsconsolidésdurésultatglobal.
159CDPQ | RA 2020
GAINS NETS SUR INSTRUMENTS FINANCIERS À LA JUSTE VALEUR
Lesgainsetlespertesréaliséssurlesplacementsetlespassifsrelatifsauxplacementsreprésententladifférenceentrelavaleurdurèglementetlavaleuràlacomptabilisationinitiale.Lesgainsetlespertesréaliséssurlesinstrumentsfinanciersdérivésreprésententlespaiementsetlesencaissements.Lesgainsetlespertesnonréaliséssurlesinstrumentsfinanciersincluentlesvariationsnettesdelajustevaleurdel’exerciceainsiquelerenversementdesgainsetdespertesnonréalisésdesexercicesprécédentsquiontétéréalisésaucoursdel’exercice.Lesgainsetlespertesréalisésetnonréaliséssontprésentésàlarubrique«Gainsnetssurinstrumentsfinanciersàlajustevaleur»auxétatsconsolidésdurésultatglobal.
Lescoûtsdetransactiondirectementattribuablesàl’acquisition,àlaventeainsiqu’àl’émissiond’uninstrumentfinanciersontprésentésàlarubrique«Gainsnetssurinstrumentsfinanciersàlajustevaleur»auxétatsconsolidésdurésultatglobal.Cescoûtssontcomposésdefraisdecommissions,defraisboursiersainsiqued’honorairesprofessionnelsetjuridiquesliésauxactivitésd’investissementetdefinancement.
DISTRIBUTIONS AUX DÉPOSANTS
ConformémentauRèglement,lesdistributionsauxdéposantscorrespondentaurevenunetouàlapertenettedel’exerciceprovenantdesportefeuillesspécialisésainsiqu’auxgainsnetsouauxpertesnettesréalisésàl’annulationd’unitésdeparticipationdeportefeuillesspécialisésdétenuesparlesfondsparticuliers.Lesdistributionsauxdéposantssontcomptabiliséesàtitredechargesfinancièresetsontprésentéesdistinctementauxétatsconsolidésdurésultatglobal.
03NOUVELLES NORMES I F R S
Aucunenormepubliéeouamendéemaisnonencoreentréeenvigueuràladatedesprésentsétatsfinanciersn’ad’incidenceprévuesurlesétatsfinanciersconsolidés.
PRINCIPALESMÉTHODESCOMPTABLES
CDPQ | RA 2020160
04PLACEMENTS ET PASSIFS RELATIFS AUX PLACEMENTS
A) PLACEMENTS
Letableausuivantprésentelajustevaleurdesplacements.Larépartitiongéographiqueestétablieselonlepaysdel’établissementprincipaldel’émetteur.Larépartitiongéographiquedesparticipationsdansdesfilialesnonconsolidéesestétablieselonlepaysdesinvestissementssous-jacentsalorsquecelledesinstrumentsfinanciersdérivésestétablieselonladevisederèglementdel’instrument.
Justevaleurdesplacements 31 décembre 2020 31décembre2019
s.o. Canada ÉtrangersJuste
valeur Canada ÉtrangersJuste
valeur
PlacementsÉquivalents de trésorerieValeursàcourtterme 200 – 200 27 – 27Titresachetésenvertudeconventionsderevente 1 189 – 1 189 101 – 101Total des équivalents de trésorerie 1 389 – 1 389 128 – 128
Titres à revenu fixe
Valeursàcourtterme 395 39 434 64 74 138Titresachetésenvertudeconventionsderevente 4 557 1 026 5 583 12 3524 3536Créancesd’entreprises 979 1 380 2 359 742 1273 2015ObligationsGouvernements 41 917 19 411 61 328 41969 22042 64011Sociétésd’Étatetautresadministrationspubliques 6 604 591 7 195 6425 574 6999Secteurcorporatif 11 826 7 104 18 930 11970 6094 18064Fondsd’obligations – 1 401 1 401 – 1603 1603
Total des titres à revenu fixe 66 278 30 952 97 230 61182 35184 96366
Titres à revenu variableActionsSociétéscotées 30 746 88 623 119 369 30322 86863 117185Sociétésfermées 3 305 20 127 23 432 3317 16001 19318Fondsdecouverture – 428 428 – 1321 1321
Total des titres à revenu variable 34 051 109 178 143 229 33639 104185 137824
Participations dans des filiales non consolidéesPlacementsdebiensimmobiliers 13 380 31 780 45 160 17975 31019 48994Placementsdedettesimmobilières 15 261 2 232 17 493 14290 1197 15487Placementsprivés1 7 680 32 819 40 499 4872 27045 31917Placementsd’infrastructures1 5 417 20 164 25 581 3737 19167 22904Placementsdetitresàrevenufixe 4 902 19 234 24 136 4809 14592 19401Placementsdefondsdecouverture – 3 886 3 886 77 4345 4422Placementsdemarchésboursiers 2 869 1 614 4 483 1039 2230 3269
Total des participations dans des filiales non consolidées 49 509 111 729 161 238 46799 99595 146394
Instruments financiers dérivés (note 5) 1 2 891 2 892 10 1745 1755Total des placements 151 228 254 750 405 978 141758 240709 382467
1. En raison d’un changement dans la méthodologie de répartition géographique des investissements sous-jacents, des montants de 927 M$ et de 63 M$ ont été reclassés de « Étrangers » vers « Canada » pour les participations dans des filiales non consolidées de placements privés et d’infrastructures respectivement au 31 décembre 2019.
ACTIONS DES MARCHÉS EN CROISSANCE
LaC D P Qpossèdelaqualificationd’InvestisseurInstitutionnelÉtrangerQualifiéetaobtenuunquotad’investissementafind’accéderauxmarchésdecapitauxchinois.BienquelaC D P Qaitunestratégied’investissementàlongterme,desconditionsdoiventêtresatisfaitesauprèsdesautoritésréglementairesdansl’éventualitéd’unrapatriementducapitalinvesti.Au31décembre2020,lajustevaleurdestitresinvestisenChines’élèveà3425M$(2187M$au31décembre2019).
161CDPQ | RA 2020
PLACEMENTSETPASSIFSRELATIFSAUXPLACEMENTS
B) PASSIFS RELATIFS AUX PLACEMENTS
Letableausuivantprésentelajustevaleurdespassifsrelatifsauxplacements.Larépartitiongéographiquedespassifsfinanciersnondérivésestétablieselonlepaysdel’établissementprincipaldel’émetteuralorsquecelledesinstrumentsfinanciersdérivésestétablieselonladevisederèglementdel’instrument.
Justevaleurdespassifsrelatifsauxplacements 31 décembre 2020 31décembre2019
s.o. Canada ÉtrangersJuste
valeur Canada ÉtrangersJustevaleur
Passifs relatifs aux placementsPassifs financiers non dérivés
Titresvendusenvertudeconventionsderachat 11 261 3 455 14 716 15131 8396 23527TitresvendusàdécouvertActions 103 26 129 104 15 119Obligations 1 610 1 022 2 632 172 3496 3668
Billetsdetrésorerieàpayer 5 983 – 5 983 8794 – 8794Empruntsàpayer 514 428 942 149 219 368Billetsàtermeàpayer 16 113 – 16 113 12332 – 12332Total des passifs financiers non dérivés 35 584 4 931 40 515 36682 12126 48808
Instruments financiers dérivés (note 5) 3 1 588 1 591 27 995 1022Total des passifs relatifs aux placements 35 587 6 519 42 106 36709 13121 49830
05INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS
Lesinstrumentsfinanciersdérivéssontdescontratsfinanciersdontlavaleurfluctueenfonctiond’unsous-jacent,quinerequièrentaucunoutrèspeud’investissementinitialetquisontréglésàunedatefuture.Cetélémentsous-jacentpeutêtredenaturefinancière(tauxd’intérêt,devise,titreouindiceboursier)ouunemarchandise(métalprécieux,denréeoupétrole).Certainsinstrumentsfinanciersdérivéssontréglésparl’intermédiairedechambresdecompensation.LaC D P Qarecours,entreautres,auxinstrumentsfinanciersdérivésdécritsci-après.
Lescontratsàtermesontdesengagementsd’achatoudevented’unélémentsous-jacent,àunequantitéetàunprixétablisparlecontratetselonl’échéanceindiquéedansl’entente.Lescontratsàtermedegréàgrésontassortisdeconditionssurmesurenégociéesdirectemententrelespartiessurunmarchéhorscote.Lescontratsàtermenormalisésontdesmodalitésfixéesparunmarchéréglementé.
Lesoptionssontdescontratsnégociéssurdesmarchéshorscoteoudesmarchésréglementés,conférantàl’acheteurledroit,maisnonl’obligation,d’acheteroudevendreunnombredéterminéd’unsous-jacent,d’unindiceoud’unemarchandise,àunprixdelevéestipuléd’avance,soitàunedateultérieuredéterminée,soitàn’importequelmomentavantuneéchéancepréétablie.
Lestrocssontdesdérivésnégociéssurdesmarchéshorscoteparlesquelsdeuxpartiesconviennentd’échangerunesériedefluxdetrésorerieselondesmodalitésprédéterminéesprévoyantnotammentunmontantnominalderéférence,desdatesdeversementetunedurée.
Lesbonsdesouscriptionsontdescontratsnégociéssurdesmarchéshorscoteoudesmarchésréglementés,permettantl’achatd’unélémentsous-jacentàunprixétabliparlecontratetselonl’échéanceindiquéedansl’entente.
Lemontantnominalderéférenceestlemontantauquelletauxouleprixestappliquépourdéterminerlesmontantsdefluxmonétairesàéchangerpériodiquement.
CDPQ | RA 2020162
LetableausuivantprésentelajustevaleurainsiquelemontantnominalderéférencedesinstrumentsfinanciersdérivésdétenusparlaC D P Q:
Justevaleurainsiquelemontantnominalderéférenceauxinstrumentsfinanciersdérivésdétenusparla CDPQ 31 décembre 2020 31décembre2019
s.o.
Juste valeur Montant nominal de
référence s.o.
Justevaleur MontantnominalderéférenceActif Passif Actif Passif
Marchés réglementésDérivés de taux d’intérêtContratsàtermenormalisés – – 56 619 – – 69325Dérivés sur actionsContratsàtermenormalisés – – 23 823 – – 19204Bonsdesouscription 1 – 53 6 – 51Dérivés de produits de baseContratsàtermenormalisés – – 844 2 3 777
Total des marchés réglementés 1 – 81 339 8 3 89357
Marchés hors coteDérivés de taux d’intérêtTrocs 250 – 2 128 177 – 5974Trocsrégléssurunechambredecompensation – – 46 698 – – 80525Contratsàtermedegréàgré – – – 10 10 1459Options 31 32 18 191 174 214 41329Dérivés de changeTrocs 141 130 8 768 62 53 5492Contratsàtermedegréàgré 1 868 879 97 149 894 413 80848Options 48 151 25 707 151 36 24191Dérivés de défaillance de créditTrocsrégléssurunechambredecompensation – – 45 485 – – 31043Options 12 – 6 406 3 – 4742Dérivés sur actionsTrocs 156 166 8 127 112 144 9697Contratsàtermedegréàgré 160 – 1 091 – – –Options 225 212 21 333 164 149 22918Dérivés de produits de baseOptions – 21 1 867 – – –
Total des marchés hors cote 2 891 1 591 282 950 1747 1019 308218Total des instruments financiers dérivés 2 892 1 591 364 289 1755 1022 397575
INSTRUMENTSFINANCIERSDÉRIVÉS
06ÉVALUATION DE LA JUSTE VALEUR
A) POLITIQUE, DIRECTIVE, PROTOCOLES ET PROCÉDURES ENTOURANT L’ÉVALUATION DE LA JUSTE VALEUR
Lesprocéduresd’évaluationdelaC D P QsontencadréesparlaPolitique d’évaluation des investissements quiestapprouvéeparleconseild’administration.Cettepolitiqueglobaleestensuiteappuyéeparladirectived’évaluationdesinvestissementsprivésetlesprotocolesd’évaluationquiprévoientleprocessusetlaméthodologied’évaluationpourchaquetyped’investissementàlaC D P Q.Lapolitiqueetladirectivedictentégalementlagouvernanceencadrantleprocessusd’évaluationetderedditiondecomptes.Lamiseenapplicationdelapolitiqueestlaresponsabilitéducomitéd’évaluationquirelèveducomitédedirection,appuyéparuneéquiped’évaluation.Lecomitéd’évaluationapprouvelaconformitéaveclapolitiqueetlesjustesvaleurschaquesemestre.Parlasuite,lecomitéd’évaluationrecommandeles justesvaleursaucomitédevérification.Pour lesévaluationsdes investissementsprivés,constituésdesplacementsprivésetd’infrastructuresainsiquedefinancementspécialisé,lapolitiqueprévoit,surunepériodedetroisans,unerevueexternedelaquasi-totalitédelajustevaleurdecesinvestissements.Unerevueexterneinclutentreautresuneévaluationpardesévaluateursindépendants,uneobservationdetransactionscomparablessurlemarchéouuneévaluationd’unpartenaire.
Lapolitiquecomprendégalementlesdirectivesàsuivreenmatièred’utilisationdesprixdesourcesexternestelsquelescotesdecourtiersetlesvaleursdel’actifnetfourniesparlescommanditésoulesadministrateursexternesdesfonds.
Lorsquelajustevaleurestétabliepardesévaluateursexternesoupardestiers,lecomitéd’évaluation,supportéparl’équiped’évaluation,s’assuredescompétences,del’expérienceetdel’indépendancedecesderniers.Parailleurs,ilrevoitlestechniquesd’évaluation,lesdonnéesd’entréeimportantesutiliséesauxfinsducalculdelajustevaleurainsiquelesrésultatsetlesconclusionsafindes’assurerdelaconformitéauxnormesd’évaluationreconnues.
Deplus,afindes’assurerducaractèreraisonnabledelajustevaleurétablie,laC D P Qprocèdeàdestestsdecontrôlea posteriori,àunecomparaisonentrelajustevaleurétablieetlesvaleursdetransactionscomparablesincluantlesvaleursdesociétéscotéescomparables,etarecoursàdesévaluateursexternes.
B) TECHNIQUES D’ÉVALUATION DE LA JUSTE VALEUR
Lesdescriptionssuivantesprésententlesprincipalestechniquesd’évaluationdesinstrumentsfinanciersdelaC D P Q:
VALEURS À COURT TERME, TITRES ACHETÉS EN VERTU DE CONVENTIONS DE REVENTE, TITRES VENDUS EN VERTU DE CONVENTIONS DE RACHAT, EMPRUNTS À PAYER ET BILLETS À PAYER
Lajustevaleurdecesactifsetpassifsfinanciersestétablieàl’aided’unetechniqued’actualisationdesfluxmonétairesquis’appuieprincipalementsurdesdonnéesd’entréeobservablestellesquelescourbesdetauxd’intérêtetlesécartsdecréditquiconstituentlestauxd’actualisation.
CRÉANCES D’ENTREPRISES
Lajustevaleurdescréancesd’entreprisesestétablieàl’aided’unetechniqued’actualisationdesfluxmonétairesquis’appuiesurdesdonnéesd’entréeobservablesetnonobservablestellesquelescourbesdetauxd’intérêtetlesécartsdecrédit.Aucoursdel’exerciceclosle31décembre2020,laC D P Qarevusaméthodologiedecalculdesécartsdecréditendiminuantl’impactdecertainesdonnéesd’entréeobservablesafinderefléterdavantagelesvalorisationsdanslemarchédeladetteprivée.LaC D P Qpeutaussiavoirrecoursàdesprixpubliéspardescourtierssurdesmarchésactifspourdesinstrumentsidentiquesousimilaires.
OBLIGATIONS
Lajustevaleurdesobligationsestétablieselonlesprixpubliéssurdesmarchésactifspourdesinstrumentsidentiquesousimilaires.Lajustevaleurdesobligationspourlesquellesiln’existepasdeprixpubliésestétabliesoitàl’aided’unetechniqued’actualisationdesfluxmonétairesouselondescotesdecourtiers.L’évaluationselonl’actualisationdesfluxmonétairess’appuiesurdesdonnéesd’entréeobservablesetnonobservablestellesquelescourbesdetauxd’intérêtetlesécartsdecréditquiconstituentlestauxd’actualisation.
ACTIONS
Sociétés cotéesLajustevaleurdesactionsdesociétéscotéesincluantdesfondsnégociésenbourseestétablieenfonctiondesprixdefermetureobservéssurlesprincipalesBourses,lesquellesreprésententlemarchéactif.
Lajustevaleurd’uneparticipationdansunefilialeouuneentrepriseassociéedontlestitressontcotésestétablieselonunetechniqued’évaluationd’entreprisequireposesurdesdonnéesd’entréeobservablesetnonobservables.
163CDPQ | RA 2020
CDPQ | RA 2020164
TECHNIQUES D’ÉVALUATION DE LA JUSTE VALEUR(suite)
Sociétés ferméesLajustevaleurdesactionsdesociétésferméesdeplacementsprivésestétablieprincipalementselonlaméthodedemarché,quicomprendlestechniquesdesmultiplesdesociétéscomparablesetdesmultiplesdetransactionscomparables.LaC D P Qdéterminelessociétéscomparablesselonl’industrie,lataille,lasituationfinancièreetlesstratégiesetsélectionneunmultipleappropriépourchacunedessociétéscomparablesidentifiées.Cettetechniques’appuiesurdesdonnéesd’entréeobservablesetnonobservablestellesquelesmultiplesdubénéficeavantintérêts,impôtsetamortissement(B A I I A)etd’autresmultiples.
Lajustevaleurdesactionsdesociétésferméesdeplacementsd’infrastructuresestétablieprincipalementselonuneactualisationdesfluxmonétairesetcorroboréeparlaméthodedemarché.Cettetechniqued’évaluations’appuiesurdesdonnéesd’entréeobservablesetnonobservables telles que les tauxd’actualisationqui tiennent comptedu risque associé à l’investissement ainsi que les fluxmonétairesfuturs.
LaC D P Qpeutaussiavoirrecoursauxinformationsrelativesauxtransactionsrécentescomparableseffectuéessurlemarchépourl’évaluationdeplacementsprivésetd’infrastructures.
FONDS
Lajustevaleurdesfondsd’obligations,desfondsdecouverture,desfondsdeplacementetdesfondsdeplacementprivésetd’infrastructuresestétablieselonl’actifnetfourniparl’administrateurouparlecommandité,àmoinsqu’ilexisteuneindicationqu’ellesoitdifférentedelavaleurdel’actifnetfournie.LaC D P Qs’assurequelestechniquesd’évaluationutiliséesparl’administrateuroulecommanditédufondspourétablirlajustevaleurdel’actifnetsontconformesauxI F R S.Deplus,lajustevaleurdel’actifnetestajustéepourtenircomptedecertainsfacteurstelsquelesacquisitionsetdispositionsd’unitésdefondseffectuéesentreladatedesderniersétatsfinanciersfournisparlefondsetladated’évaluation,lacoteboursièredessous-jacentslorsqu’ilyaprésencedetitresdesociétéscotéesoul’existenced’indicationsautresfaisantappelaujugement.
PARTICIPATIONS DANS DES FILIALES NON CONSOLIDÉES
La juste valeur des participations dans les différentes filiales non consolidées de la C D P Q est établie selon une techniqued’évaluationd’entreprise.
Placements de biens immobiliersLajustevaleurrésultantdel’évaluationd’uneentrepriseestétablieselonuneméthodecourammentutilisée,soitlaméthodedemultiplesdesociétéscomparablesquis’appuiesurdesdonnéesd’entréeobservablesetnonobservablestellesquelemultipleducours-valeurauxlivres.Cettevaleurestétablieannuellementparunefirmeexterneindépendante.Lavaleurd’entreprisereflète,entreautres,lajustevaleurdesactifsetdespassifsdétenusdirectementparcesfiliales,quiincluentlesimmeublesdeplacement,lesautresplacementsimmobiliersquicomprennentprincipalementdesfondsimmobiliersetdesparticipationsdansdessociétés,lespassifsassociésauximmeublesdeplacementainsiquelajustevaleurdécoulantdelaqualitéduportefeuilleetdelagestionintégréedelaplateformedecesfiliales.
Lajustevaleurdesimmeublesdeplacement,évaluéeselonleurutilisationoptimale,estétablieetcertifiéesemi-annuellementpardesévaluateursimmobiliersagréésexternes,reconnusetindépendants.Lesévaluationssontréaliséesenconformitéaveclesnormesd’évaluationenvigueurdanschaquemarché.LaC D P Qsélectionnelajustevaleurqu’ellejugelaplusreprésentativeàl’intérieurdesfourchettesfourniesparlesévaluateursexternes.Lestechniquesd’évaluationutiliséesreposentprincipalementsurdeuxméthodologiesreconnues,soitl’actualisationdesfluxmonétairesetlacapitalisationdesrevenus.Cestechniquess’appuientsurdesdonnéesd’entréeobservablesetnonobservablestellesquelesconditionsliéesauxbaux,lesfraisd’exploitation,lavaleurrésiduelleainsiquelestauxderendement,lestauxd’actualisationetlestauxdecapitalisation.Lesvaleursobservéeslorsdetransactionscomparablesserventàdéterminerl’intervalledejustevaleurreprésentatifetpermettentdesupporterlajustevaleurétablie.Certainsdesrapportsd’évaluationexterneau31décembre2020contiennentuneclaused’incertitudesignificativedel’évaluationselonlesnormesinternationalesd’évaluationenraisondelaperturbationdumarchécauséeparlapandémiedeCOVID-19,quiaentraînéuneréductiondespreuvestransactionnellesetdesrendementsdumarché.Cetteclausen’invalidepasl’évaluationmaisimpliquequ’ilyabeaucoupplusd’incertitudequedansdesconditionsnormalesdemarché.
Lajustevaleurdesautresplacementsimmobiliersestétablieenfonctiondescaractéristiquespropresàcesactifsdontlavaleurestétablieselonl’actifnet,quipeutêtrefourniparunadministrateuroudisponibledansunétatfinancierpublié.Lavaleurdel’actifnetestajustéepourtenircomptedesfacteursexternesoulorsqu’ilexistedesindicationsautresfaisantappelaujugement.
Lajustevaleurdespassifsfinanciersassociésauximmeublesdeplacementestétablieselonl’actualisationdesfluxmonétaires.Cettetechniques’appuiesurdesdonnéesd’entréeobservablesetnonobservablestellesquelestauxd’intérêtetlesécartsdecréditquiconstituentlestauxd’actualisation.
Placements de dettes immobilièresLajustevaleurdesparticipationsdansdesfilialesdedettesimmobilièresestétablieselonunetechniqued’évaluationd’entreprise.Lavaleurd’entreprisereflètelajustevaleurdesactifsdétenusdirectementparcesfilialesquicomprennentprincipalementdesprêtshypothécairescommerciaux.Lajustevaleurdesprêtshypothécairescommerciauxestétablieselonuneactualisationdesfluxmonétairesquisontdivisésencatégoriesderisques,selonleratioprêt-valeur,pourlesquellesuntauxd’actualisationappropriéestdéterminé.Lesévaluationsdesprêtshypothécairescommerciauxsontrevuesannuellementparunefirmeexterneindépendante.
ÉVALUATIONDELAJUSTEVALEUR
165CDPQ | RA 2020
TECHNIQUES D’ÉVALUATION DE LA JUSTE VALEUR(suite)
Placements privés, d’infrastructures, de titres à revenu fixe, de fonds de couverture et de marchés boursiersLavaleurd’entreprisereflètelajustevaleurdesactifsdétenusdirectementparcesfiliales,quiinclutdesobligations,descréancesd’entreprises,desactionsdesociétésferméesetdesociétéscotéesainsiquedesfondsdont lestechniquesd’évaluationontétédécritesprécédemment.
LaC D P Qpeutaussiavoirrecoursauxinformationsrelativesauxtransactionsrécenteseffectuéessurlemarchépourl’évaluationdecesactifsfinanciers.
TITRES VENDUS À DÉCOUVERT
Lajustevaleurdesobligationsetdesactionsvenduesàdécouvertestétablieàl’aidedelajustevaleurdutitrequiestvenduàdécouvert.Lestechniquesd’évaluationdecestitresontétédécritesprécédemment.
INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS
Lajustevaleurdesinstrumentsfinanciersdérivésestétablieselonletyped’instrument.Lajustevaleurdesinstrumentsfinanciersdérivésnégociéssurlesmarchésréglementésetsurlesmarchéshorscotequisontréglésparl’intermédiaired’unechambredecompensationestétablierespectivementselonlesprixdesprincipalesBoursesreprésentantlemarchéactifetselonlesprixdeschambresdecompensation.Pourlesautresinstrumentsfinanciersdérivésnégociéssurlesmarchéshorscote,lajustevaleurdecesinstrumentsestétabliepardestechniquesd’évaluationreconnuesetcourammentemployéestellesquel’actualisationdesfluxmonétairesoud’autresmodèlesfinanciers.Cestechniquesnécessitentl’élaborationetl’utilisationd’hypothèsestenantcomptededonnéesd’entréeobservablesetnonobservablestellesquelescourbesdetauxd’intérêtetlesécartsdecréditquiconstituentlestauxd’actualisationainsiquelescourbesdetauxdechange,lesprixdessous-jacentsetlavolatilité.
ACTIF NET ATTRIBUABLE AUX DÉPOSANTS
Dépôts à vueLajustevaleurdesdépôtsàvueestétablieselonleurvaleurnominaleétantdonnéqu’ilssontremboursablesentouttempsaugrédel’émetteursanspénalité.
Dépôts à terme et distributions à verser aux déposantsLajustevaleurdesdépôtsàtermeetdesdistributionsàverserauxdéposantsestétablieàl’aided’uneactualisationdesfluxmonétaires.Cettetechniqued’évaluations’appuieprincipalementsurdesdonnéesd’entréeobservablestellesquelescourbesdetauxd’intérêtetlesécartsdecréditquiconstituentlestauxd’actualisation.
Dépôts à participationLajustevaleurdesdépôtsàparticipationdesdéposantsdécouledel’évaluationdetouslesactifsetlespassifsfinanciersdétenusparlaC D P Q.
C) HIÉRARCHIE DE LA JUSTE VALEUR
LesinstrumentsfinanciersàlaJ V B R NdelaC D P Qsontclassésselonlahiérarchiedelajustevaleurdécriteci-dessous,enfonctionduplusbasniveaudedonnéesd’entréeimportantesutiliséespourl’évaluationdelajustevaleur.
Niveau 1 : Lecalculdelajustevaleurdel’instrumentfinancierreposesurlesprixobservables(nonajustés)surdesmarchésactifsauxquelsl’entitépeutavoiraccèsàladated’évaluationpourdesactifsoudespassifsidentiques.
Niveau 2 : Lecalculdelajustevaleurdel’instrumentfinancieresteffectuéàl’aidedetechniquesd’évaluationdontlesdonnéesd’entréeimportantessontobservables,soitdirectementouindirectement.
Niveau 3 : Lecalculdelajustevaleurdel’instrumentfinancieresteffectuéàl’aidedetechniquesd’évaluationdontlesdonnéesd’entréeimportantessontnonobservables.Ceniveauinclutlesinstrumentsfinanciersdontl’évaluationestfondéesurleprixobservépourdesinstrumentsfinancierssimilaires,ajustédemanièreimportantepourrefléterlescaractéristiquespropresàl’instrumentfinancierévaluéetlesdonnéesdemarchédisponibles.
Leclassemententrelesniveauxdelahiérarchieestétabliaumomentdel’évaluationinitialedel’instrumentfinancieretrevuàchaquedated’évaluationsubséquente.Lestransfertsentrelesniveauxhiérarchiquessontmesurésàlajustevaleuraudébutdechaqueexercice.
Ladéterminationdesniveauxdelahiérarchiedelajustevaleurdesinstrumentsfinanciersesteffectuéeàladatedeclôturedel’exerciceetestinfluencéeparlesconditionsdemarchéquiprévalentàcettedate.Conséquemment,leclassementselonchaqueniveaupeutvariersignificativementd’unexerciceàunautre.
ÉVALUATIONDELAJUSTEVALEUR
CDPQ | RA 2020166
ÉVALUATIONDELAJUSTEVALEUR
HIÉRARCHIE DE LA JUSTE VALEUR(suite)
Lestableauxsuivantsprésententlarépartitiondelajustevaleurdesinstrumentsfinanciersentrelestroisniveauxdelahiérarchiedelajustevaleur:
31 décembre 2020
31décembre2020 Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total
Actifs financiersMontantsàrecevoirrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement – 3 116 – 3 116Avancesàdesdéposants – 281 – 281Revenusdeplacementcourusetàrecevoir – 1 109 – 1 109PlacementsÉquivalentsdetrésorerie – 1 389 – 1 389Valeursàcourtterme – 434 – 434Titresachetésenvertudeconventionsderevente – 5 583 – 5 583Créancesd’entreprises – – 2 359 2 359Obligations 63 825 24 804 225 88 854ActionsSociétéscotées 118 759 610 – 119 369Sociétésfermées – 6 715 16 717 23 432Fondsdecouverture – 395 33 428
ParticipationsdansdesfilialesnonconsolidéesPlacementsdebiensimmobiliers – 9 755 35 405 45 160Placementsdedettesimmobilières – 13 768 3 725 17 493Placementsprivés – – 40 499 40 499Placementsd’infrastructures – – 25 581 25 581Placementsdetitresàrevenufixe – 5 122 19 014 24 136Placementsdefondsdecouverture – 3 886 – 3 886Placementsdemarchésboursiers – 2 869 1 614 4 483
Instrumentsfinanciersdérivés 1 2 891 – 2 892TOTAL 182 585 82 727 145 172 410 484
Passifs financiers excluant l’actif net attribuable aux déposantsMontantsàpayerrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement – 3 290 – 3 290Autrespassifsfinanciers – 1 205 – 1 205PassifsrelatifsauxplacementsTitresvendusenvertudeconventionsderachat – 14 716 – 14 716Titresvendusàdécouvert 2 761 – – 2 761Billetsdetrésorerieàpayer – 5 983 – 5 983Empruntsàpayer – 942 – 942Billetsàtermeàpayer – 16 113 – 16 113Instrumentsfinanciersdérivés – 1 591 – 1 591
TOTAL 2 761 43 840 – 46 601
Actif net attribuable aux déposantsDépôtsàvue – 4 042 – 4 042Dépôtsàterme – 7 – 7Distributionsàverserauxdéposants – 2 653 – 2 653Dépôtsàparticipation – 358 790 – 358 790TOTAL – 365 492 – 365 492
167CDPQ | RA 2020
ÉVALUATIONDELAJUSTEVALEUR
HIÉRARCHIE DE LA JUSTE VALEUR(suite)
31décembre2019
31déecembre2018 Niveau1 Niveau2 Niveau3 Total
Actifs financiersMontantsàrecevoirrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement – 6223 – 6223Avancesàdesdéposants – 960 – 960Revenusdeplacementcourusetàrecevoir – 1391 – 1391PlacementsÉquivalentsdetrésorerie – 128 – 128Valeursàcourtterme – 138 – 138Titresachetésenvertudeconventionsderevente – 3536 – 3536Créancesd’entreprises – – 2015 2015Obligations 63550 26409 718 90677ActionsSociétéscotées 115487 616 1082 117185Sociétésfermées – 2722 16596 19318Fondsdecouverture – 1078 243 1321
ParticipationsdansdesfilialesnonconsolidéesPlacementsdebiensimmobiliers – 9304 39690 48994Placementsdedettesimmobilières – 12386 3101 15487Placementsprivés – – 31917 31917Placementsd’infrastructures – – 22904 22904Placementsdetitresàrevenufixe – 3273 16128 19401Placementsdefondsdecouverture – 4422 – 4422Placementsdemarchésboursiers – 1039 2230 3269
Instrumentsfinanciersdérivés 8 1747 – 1755TOTAL 179045 75372 136624 391041
Passifs financiers excluant l’actif net attribuable aux déposantsMontantsàpayerrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement – 1537 – 1537Autrespassifsfinanciers – 1143 – 1143PassifsrelatifsauxplacementsTitresvendusenvertudeconventionsderachat – 23527 – 23527Titresvendusàdécouvert 1167 2614 6 3787Billetsdetrésorerieàpayer – 8794 – 8794Empruntsàpayer – 368 – 368Billetsàtermeàpayer – 12332 – 12332Instrumentsfinanciersdérivés 3 1007 12 1022
TOTAL 1170 51322 18 52510
Actif net attribuable aux déposantsDépôtsàvue – 406 – 406Dépôtsàterme – 6 – 6Distributionsàverserauxdéposants – 2961 – 2961Dépôtsàparticipation – 336736 – 336736TOTAL – 340109 – 340109
CDPQ | RA 2020168
ÉVALUATIONDELAJUSTEVALEUR
HIÉRARCHIE DE LA JUSTE VALEUR(suite)
TRANSFERTS ENTRE LES NIVEAUX DE LA HIÉRARCHIE DE LA JUSTE VALEUR
Au31décembre2020,enraisondechangementsdansladisponibilitédedonnéesd’entréeobservablesàlasuitedel’évolutiondesconditionsdemarché,desinstrumentsfinanciersd’unevaleurde989M$ontététransférésdepuisleniveau1versleniveau2ainsique771M$depuisleniveau2versleniveau1.Deplus,enraisondelaperted’influencenotabledansuneentrepriseassociéedontlestitressontcotés,desinstrumentsfinanciersd’unevaleurde916M$ontététransférésdepuisleniveau3versleniveau1.
Au31décembre2019,enraisondechangementsdansladisponibilitédedonnéesd’entréeobservablesàlasuitedel’évolutiondesconditionsdemarché,desinstrumentsfinanciersd’unevaleurde1398M$ontététransférésdepuisleniveau1versleniveau2,949M$depuisleniveau2versleniveau1,4747M$depuisleniveau2versleniveau3ainsique528M$depuisleniveau3versleniveau2.
D) NIVEAU 3 : RAPPROCHEMENT ENTRE LES SOLDES D’OUVERTURE ET DE CLÔTURE
Pourlesinstrumentsfinanciersclassésauniveau3delahiérarchie,lesrapprochementsentrelessoldesd’ouvertureetdeclôtureaux31décembre2020et2019sedétaillentcommesuit:
2020
2020
Solde d’ouverture
(actifs / (passifs))
Gains (pertes)
comptabilisés au résultat
global2 Achats Ventes Règlements Transferts
Solde de clôture
(actifs / (passifs))
Gains (pertes) non
réalisés relatifs aux
instruments financiers
détenus à la fin de l’exercice 2,3
Créancesd’entreprises 2 015 174 284 – (114) – 2 359 73Obligations 718 (8) 479 (957) (7) – 225 (1)Actions 17 921 (72) 1 338 (1 521) – (916) 16 750 74
Participationdansdesfilialesnonconsolidées 115 970 (1 511) 14 279 (2 900) – – 125 838 (1 205)
Instrumentsfinanciersdérivés1 (12) (1) – – 13 – – –Titresvendusàdécouvert (6) 6 – – – – – –
2. Présentés à la rubrique « Gains nets sur instruments financiers à la juste valeur » aux états consolidés du résultat global.
1. Les actifs et les passifs relatifs aux instruments financiers dérivés sont présentés au net.
3. Comprennent la variation de la juste valeur résultant de l’évaluation des instruments financiers libellés en devise d’origine, et excluent les montants de gains (pertes) résultant de la conversion des instruments financiers libellés en devises.
169CDPQ | RA 2020
NIVEAU 3 : RAPPROCHEMENT ENTRE LES SOLDES D’OUVERTURE ET DE CLÔTURE(suite)
ÉVALUATIONDELAJUSTEVALEUR
2019
2019
Solded’ouverture
(actifs/(passifs))
Gains(pertes)comptabilisés
aurésultatglobal2 Achats Ventes Règlements Transferts
Soldedeclôture(actifs/
(passifs))
Gains(pertes)non
réalisésrelatifsauxinstrumentsfinanciersdétenus
àlafinde l’exercice 2,3
Créancesd’entreprises 2073 13 454 (227) (298) – 2015 24Obligations 722 37 113 (106) (11) (37) 718 48Actions 16260 656 3043 (1711) – (327) 17921 1117
Participationdansdesfilialesnonconsolidées 97473 (649) 18976 (4413) – 4583 115970 342
Instrumentsfinanciersdérivés1 (20) (2) – – 10 – (12) (2)Titresvendusàdécouvert (8) 2 – – – – (6) –
2. Présentés à la rubrique « Gains nets sur instruments financiers à la juste valeur » aux états consolidés du résultat global.
1. Les actifs et les passifs relatifs aux instruments financiers dérivés sont présentés au net.
3. Comprennent la variation de la juste valeur résultant de l’évaluation des instruments financiers libellés en devise d’origine, et excluent les montants de gains (pertes) résultant de la conversion des instruments financiers libellés en devises. En raison d’un changement de présentation, une perte non réalisée de change de 1 513 M$ a été retirée de la rubrique « Gains (pertes) non réalisés relatifs aux instruments financiers détenus à la fin de l’exercice » pour l’exercice clos le 31 décembre 2019, considérant que ce montant est déjà inclus à la rubrique « Gains (pertes) comptabilisés au résultat global ». Ce changement de présentation n’a aucune incidence sur les résultats net et global attribuables aux déposants.
E) NIVEAU 3 : ÉVALUATION DE LA JUSTE VALEUR SELON DES HYPOTHÈSES ALTERNATIVES RAISONNABLES
Danscertainscas,leshypothèsesutiliséesdanslestechniquesd’évaluationreposentsurdesdonnéesd’entréenonobservablesousurdesdonnéesd’entréeobservablesajustéesdemanièreimportanteafinderefléterlescaractéristiquespropresàl’instrumentfinancierévalué.BienquelaC D P Qjugequesesévaluationsdelajustevaleursontappropriées,lerecoursàdeshypothèsesalternativesraisonnablementpossiblespourraitsetraduirepardesjustesvaleursdifférentes.Pourunedatedemesuredonnée,ilestpossiblequed’autresintervenantsdumarchépuissentévaluerunmêmeinstrumentfinancieràunejustevaleurdifférente.Pourtant,lestechniquesd’évaluationetlesdonnéesd’entréeemployéesparcesintervenantsdumarchépourraienttoutdemêmesatisfaireàladéfinitiondelajustevaleur.Lefaitquedifférentesévaluationsdelajustevaleurexistentreflètelejugement,lesestimationsetleshypothèsesappliquéesainsiquel’incertituderelativeàlamesuredelajustevaleurdecesinstrumentsfinanciers.
CDPQ | RA 2020170
ÉVALUATIONDELAJUSTEVALEUR
NIVEAU 3 : ÉVALUATION DE LA JUSTE VALEUR SELON DES HYPOTHÈSES ALTERNATIVES RAISONNABLES(suite)
Lestableauxsuivantsprésententlesinformationsquantitativesconcernantlesprincipalestechniquesd’évaluationetlesdonnéesd’entréenonobservablespourlesinstrumentsfinanciersclassésauniveau3delahiérarchiedelajustevaleurquisontsujetsàuneanalysedesensibilitéàlanote6fainsiqueceuxquisontexclusdecetteanalyse:
31 décembre 2020
31DÉCEMBRE2020Juste
valeurTechniques d’évaluation
Données d’entrée non observables
Étendue (moyenne pondérée)
Inclus dans l’analyse de sensibilité
Créancesd’entreprises 2 303 Actualisation des flux monétaires
Écarts de crédit 0,6 % à 3,4 %(1,9 %)
s.o. s.o. s.o. Taux d’actualisation 5,5 % à 11,0 %(8,1 %)
ActionsPlacementsprivés 4 953 Multiple de sociétés
comparablesMultiples du B A I I A 7,8 à 16,0
(11,8)Placementsd’infrastructures 5 145 Actualisation des
flux monétairesTaux d’actualisation 6,5 % à 13,3 %
(9,9 %)ParticipationsdansdesfilialesnonconsolidéesPlacementsdebiensimmobiliers 35 405 Actualisation des
flux monétairesTaux d’actualisation 4,1 % à 13,8 %
(6,5 %)Écarts de crédit 0,0 % à 6,8 %
(2,0 %)Capitalisation des revenus Taux de capitalisation 2,1 % à 10,7 %
(5,3 %)Actif net immobilier Taux d’escompte 0,0 % à 14,4 %
(4,0 %)Placementsprivés 12 471 Multiple de sociétés
comparablesMultiples du B A I I A 6,3 à 15,6
(11,9)Placementsd’infrastructures 19 027 Actualisation des
flux monétairesTaux d’actualisation 6,0 % à 14,0 %
(9,1 %)Placementsdetitresàrevenufixe 14 066 Actualisation des
flux monétairesTaux d’actualisation 7,0 %
Écarts de crédit 1,1 % à 8,8 %(4,5 %)
TOTAL 93 370 s.o. s.o.
Exclus de l’analyse de sensibilité
Instrumentsfinanciers1 51 802 Transactions récentes2 s.o. s.o.Cotes de courtiers3 s.o. s.o.Actif net3 s.o. s.o.
Instruments financiers nets classés au niveau 3 145 172
s.o.
2. Lorsque la juste valeur est établie selon les données observées lors de transactions récentes, cette valeur représente l’indication la plus représentative de la juste valeur. Par conséquent, la C D P Q n’a pas procédé à une analyse de sensibilité.
1. La juste valeur des instruments financiers présentés à cette rubrique inclut des créances d’entreprises, des obligations, des actions et des participations dans des filiales non consolidées.
s.o. : sans objet
3. Lorsque la juste valeur est établie selon des cotes de courtiers ou selon l’actif net, cette valeur représente la seule indication raisonnable de la juste valeur. Par conséquent, la C D P Q n’est pas en mesure de procéder à une analyse de sensibilité.
171CDPQ | RA 2020
ÉVALUATIONDELAJUSTEVALEUR
NIVEAU 3 : ÉVALUATION DE LA JUSTE VALEUR SELON DES HYPOTHÈSES ALTERNATIVES RAISONNABLES(suite)
31décembre2019
31DÉCEMBRE2019Justevaleur
Techniquesd’évaluation
Donnéesd’entréenonobservables
Étendue(moyennepondérée)
Inclus dans l’analyse de sensibilité
Créancesd’entreprises 1713 Actualisationdesfluxmonétaires
Écartsdecrédit 0,4%à2,4%(1,5%)
Tauxd’actualisation 6,0%à9,3%(6,9%)
Actions Actions
Placementsprivés 6833 Multipledesociétéscomparables
MultiplesduB A I I A 8,7à16,0(11,7)
Placementsd’infrastructures 5311 Actualisationdesfluxmonétaires
Tauxd’actualisation 6,0%à9,8%(8,7%)
ParticipationsdansdesfilialesnonconsolidéesPlacementsdebiensimmobiliers 39690 Multipledesociétés
comparablesMultiplesducours-valeurauxlivres
1,05
Actualisationdesfluxmonétaires
Tauxd’actualisation 4,0%à13,5%(6,4%)
Écartsdecrédit 0,0%à9,8%(1,6%)
Capitalisationdesrevenus Tauxdecapitalisation 2,7%à10,5%(5,3%)
Actifnetimmobilier Tauxd’escompte 0,0%à8,0%(2,3%)
Placementsprivés 12001 Multipledesociétéscomparables
MultiplesduB A I I A 9,0à17,0(12,4)
Placementsd’infrastructures 16983 Actualisationdesfluxmonétaires
Tauxd’actualisation 6,0%à13,8%(9,2%)
Placementsdetitresàrevenufixe 9894 Actualisationdesfluxmonétaires
Tauxd’actualisation 6,9%
Écartsdecrédit 1,1%à8,5%(3,6%)
TOTAL 92425 s.o.
Exclus de l’analyse de sensibilité
Instrumentsfinanciers1 44181 Transactionsrécentes2 s.o. s.o.Cotesdecourtiers3 s.o. s.o.Actifnet3 s.o. s.o.
Instruments financiers nets classés au niveau 3 136606 s.o.
2. Lorsque la juste valeur est établie selon les données observées lors de transactions récentes, cette valeur représente l’indication la plus représentative de la juste valeur. Par conséquent, la C D P Q n’a pas procédé à une analyse de sensibilité.
1. La juste valeur des instruments financiers présentés à cette rubrique inclut des créances d’entreprises, des obligations, des actions, des participations dans des filiales non consolidées, des instruments financiers dérivés et des titres vendus à découvert.
s.o. : sans objet
3. Lorsque la juste valeur est établie selon des cotes de courtiers ou selon l’actif net, cette valeur représente la seule indication raisonnable de la juste valeur. Par conséquent, la C D P Q n’est pas en mesure de procéder à une analyse de sensibilité.
CDPQ | RA 2020172
ÉVALUATIONDELAJUSTEVALEUR
F) ANALYSE DE SENSIBILITÉ DE LA JUSTE VALEUR
L’analysequisuitillustrelasensibilitédesévaluationsauxhypothèsesalternativesraisonnablesliéesauxprincipalesdonnéesd’entréenonobservablesprésentéesauxtableauxprécédentsàlanote6e.LaC D P Qadéterminéleshypothèsesalternativesraisonnablesselonsonjugementetsaconnaissancedesmarchés.BienquelaC D P Qaittenucomptedetouteslesinformationsdisponiblespourfournirsameilleureestimationdel’ampleurdel’incidencepotentielledelapandémiedeCOVID-19surcesinstrumentsfinanciers,lesfourchettesindiquéesci-dessoussontfondéessurdeshypothèsesalternativesquisontassujettiesàdeschangementsimportantsetpourraientainsiêtreplusimportantesquecellesprésentéesci-dessous.
Le tableausuivantprésente l’augmentationet ladiminutionde la justevaleurdécoulantdeceshypothèsesalternativespour lesinstrumentsfinanciersclassésauniveau3delahiérarchiedelajustevaleurquisontsujetsàuneanalysedesensibilité:
Augmentationetdiminutiondelajustevaleur 31 décembre 2020 31décembre2019
s.o. Augmentation Diminution Augmentation Diminution
Sensibilitédelajustevaleur 6 324 (6 099) 6263 (5609)
Au31décembre2020,l’analysedesensibilitédelajustevaleurprésentéeci-hautcomprenduneaugmentationdelajustevaleurde2551M$(2754M$au31décembre2019)etunediminutiondelajustevaleurde2325M$(2392M$au31décembre2019)attribuablesauxplacementsdebiensimmobiliers.
Ilexisteunecorrélationentrelesdonnéesd’entréenonobservablesetl’établissementdelajustevaleur.Ainsi,uneaugmentation(diminution)destauxd’actualisation,desécartsdecrédit,destauxdecapitalisationetdestauxd’escompteentraîneraitunediminution(augmentation)delajustevaleur.Deplus,uneaugmentation(diminution)desmultiplesduB A I I Aetdesmultiplesducours-valeurauxlivresentraîneraituneaugmentation(diminution)delajustevaleur.Iln’existepasdecorrélationprévisibleentrelesdonnéesd’entréenonobservables.
07COMPENSATION D’ACTIFS ET DE PASSIFS FINANCIERS
UnactiffinancieretunpassiffinancierdoiventêtrecompensésauxétatsconsolidésdelasituationfinancièrelorsquelaC D P Qaundroitjuridiquementexécutoired’effectuerunecompensationetqu’elleal’intentiondeprocéderàunrèglementaunetouderéaliserl’actiffinancieretlepassiffinanciersimultanémentaveclacontrepartie.Ledroitjuridiquementexécutoiredecompenseresteffectiflorsquecedroitestexerçabledanslecoursnormaldesaffairesetencasdedéfaillance,d’insolvabilitéoudefaillite.
Lesmontantsàrecevoiretàpayerrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement,lestitresachetésenvertudeconventionsderevente,lestitresvendusenvertudeconventionsderachatetlesinstrumentsfinanciersdérivésquisontnégociéssurlesmarchéshorscoteconformémentauxaccordsdel’International Swaps and Derivatives Association (I S D A)fontl’objetd’accordsgénérauxdecompensationquinesatisfontpasauxcritèresdecompensationauxétatsconsolidésdelasituationfinancière,puisqu’ilsconfèrentundroitdecompensationquiestexécutoireuniquementencasdedéfaillance,d’insolvabilitéoudefaillite.
Lestitresachetésenvertudeconventionsdereventeetlestitresvendusenvertudeconventionsderachatréglésparl’intermédiaired’unechambredecompensationsatisfontauxcritèresdecompensation.Lesinstrumentsfinanciersdérivésnégociéssurlesmarchésréglementésainsiqueceuxrégléssurdeschambresdecompensationparl’intermédiairedecourtierssatisfontégalementauxcritèresdecompensation.
173CDPQ | RA 2020
COMPENSATIOND’ACTIFSETDEPASSIFSFINANCIERS
Lestableauxsuivantsprésententl’informationsurlesactifsetlespassifsfinancierscompensésetnoncompensésauxétatsconsolidésdelasituationfinancièrefaisantl’objetd’accordsgénérauxdecompensationoud’ententessimilaires:
31 décembre 2020
31DÉCEMBRE2020
Montants bruts
comptabilisésMontants
compensés
Montants nets
présentés aux états
consolidés de la
situation financière1
Montants faisant l’objet
d’accords généraux de
compensation
Montants de garanties
reçues/ données2
Montants nets
Actifs financiersMontantsàrecevoirrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement 3 116 – 3 116 (1 164) – 1 952
Titresachetésenvertudeconventionsderevente3 16 119 (9 346) 6 773 (5 471) (1 302) –Instrumentsfinanciersdérivés3 2 903 – 2 903 (1 308) (1 003) 592TOTAL 22 138 (9 346) 12 792 (7 943) (2 305) 2 544
Passifs financiersMontantsàpayerrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement 3 290 – 3 290 (1 164) – 2 126
Titresvendusenvertudeconventionsderachat3 24 072 (9 346) 14 726 (5 471) (9 255) –Instrumentsfinanciersdérivés3 1 596 – 1 596 (1 308) (176) 112TOTAL 28 958 (9 346) 19 612 (7 943) (9 431) 2 238
31décembre2019
31DÉCEMBRE2019
Montantsbruts
comptabilisésMontants
compensés
Montantsnetsprésentésauxétats
consolidésdela
situationfinancière1
Montantsfaisant l’objet
d’accordsgénérauxdecompensation
Montantsdegarantiesreçues/données2
Montantsnets
Actifs financiersMontantsàrecevoirrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement 6223 – 6223 (602) – 5621
Titresachetésenvertudeconventionsderevente3 8502 (4865) 3637 (3622) (13) 2Instrumentsfinanciersdérivés3 1777 (5) 1772 (930) (475) 367TOTAL 16502 (4870) 11632 (5154) (488) 5990
Passifs financiersMontantsàpayerrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement 1537 – 1537 (602) – 935
Titresvendusenvertudeconventionsderachat3 28414 (4865) 23549 (3622) (19866) 61Instrumentsfinanciersdérivés3 1062 (5) 1057 (930) (108) 19TOTAL 31013 (4870) 26143 (5154) (19974) 1015
2. Les garanties financières reçues et données présentées ci-dessus ne peuvent pas inclure un montant net par contrepartie inférieur à zéro. Les montants totaux des garanties financières reçues ou données sont présentés aux notes 13 et 14.
1. Montants nets présentés aux états consolidés de la situation financière ou aux notes 4a et 4b.
3. Les montants à cette rubrique incluent des montants à recevoir et à payer présentés respectivement aux rubriques « Revenus de placement courus et à recevoir » et « Autres passifs financiers ».
CDPQ | RA 2020174
08RÉSULTAT DE PLACEMENT AVANT DISTRIBUTIONS AUX DÉPOSANTS
Letableausuivantprésentelerevenunetdeplacement,lesgains(pertes)netsdesinstrumentsfinanciersàlaJ V B R Nainsiqueleschargesd’exploitation:
s.o. 2020 2019
s.o.Revenu net
de placement
Gains (pertes)
nets TotalRevenunet
deplacement
Gains(pertes)
nets Total
Activités de gestion de trésorerie 14 2 16 40 (7) 33
Activités provenant des placementsValeursàcourtterme – 2 2 1 (7) (6)Titresachetésenvertudeconventionsderevente 58 106 164 100 (204) (104)Créancesd’entreprises 105 174 279 95 13 108Obligations 2 438 5 024 7 462 2658 3555 6213Actions 3 573 10 454 14 027 4273 18336 22609Participationsdansdesfilialesnonconsolidées 3 352 (406) 2 946 3661 (620) 3041Instrumentsfinanciersdérivésnets – 2 052 2 052 – 699 699
Autres 8 (28) (20) 10 (61) (51)TOTAL 9 548 17 380 26 928 10838 21704 32542
Activités provenant des passifs relatifs aux placementsTitresvendusenvertudeconventionsderachat (154) (492) (646) (372) 328 (44)Titresvendusàdécouvert (36) (340) (376) (58) (296) (354)
Activités de financementBilletsdetrésorerieàpayer – (6) (6) – 164 164Empruntsàpayer (2) (23) (25) (5) 7 2Billetsàtermeàpayer (387) 236 (151) (441) 249 (192)
AutresFraisdegestionexterne (74) (74) (148) (69) (58) (127)Coûtsdetransaction – (216) (216) – (215) (215)TOTAL (653) (915) (1 568) (945) 179 (766)TOTAL 8 895 16 465 25 360 9893 21883 31776Chargesd’exploitation(note 9) (609)s.o. (630)Résultat de placement avant distributions
aux déposants 24 751 s.o. 31146
175CDPQ | RA 2020
09CHARGES D’EXPLOITATION
Letableausuivantprésenteleschargesd’exploitation:
charges d’exploitation 2020 2019
Salairesetavantagessociaux 391 405Servicesinformatiquesetprofessionnels 68 68Entretien,matérieletamortissement 64 57Servicesdedonnéesetabonnements 29 24Loyers 19 19Autrescharges 19 38TOTAL 590 611Fraisdegardedevaleurs 19 19TOTAL 609 630
10INFORMATION SECTORIELLE
LaC D P Qproposeàsesdéposantsderépartirleursfondsdansdesportefeuillesspécialisésquiregroupentdestitresdemêmetype.Cesportefeuillesconstituentdessecteursopérationnelsquiontétéregroupésentroissecteursdistinctsselonleurapprochedegestion,leurscaractéristiqueséconomiquesetleursobjectifsderendement:
• Revenufixe:lesecteuracommeobjectifderéduireleniveauderisqueglobalduportefeuilledelaC D P Qetd’effectuerl’appariemententrel’actifetlepassifdesdéposantstoutenconstituantunesourceimportantedeliquidité.CesecteurestcomposédesportefeuillesspécialisésTaux,Crédit,Valeursàcourtterme,ObligationsàlongtermeetObligationsàrendementréel.
• Actifsréels:lesecteuracommeobjectifd’exposerlaC D P Qàdesmarchésdontlesrevenusdeplacementsontindexésàl’inflationetd’assurerlacouverturepartielledurisqued’inflationassociéaupassifdeplusieursdéposants.Cesecteurestcomposédesporte-feuillesspécialisésImmeublesetInfrastructures.
• Actions:lesecteuracommeobjectifd’augmenterlerendementespérédesdéposantsàlongterme.CesecteurestcomposédesportefeuillesspécialisésMarchésboursiersetPlacementsprivés.
Letableausuivantprésentelarépartitiondel’actifnetattribuableauxdéposantsselonchaquesecteurdelaC D P Q:
Répartitiondel’actifnetattribuableauxdéposant 31 décembre 2020 31décembre2019
Revenufixe 110 237 102890Actifsréels 67 176 67481Actions 182 257 167117Autres1 5 822 2621Actif net attribuable aux déposants 365 492 340109
LetableausuivantprésentelarépartitiondurésultatdeplacementavantdistributionsauxdéposantsselonchaquesecteurdelaC D P Q:
Répartitiondurésultatdeplacementavantdistributionsauxdéposants 2020 2019
Revenufixe 8 742 8165Actifsréels (4 951) 560Actions 20 049 22169Autres1 911 252Résultat de placement avant distributions aux déposants 24 751 31146
1. Le poste Autres comprend les portefeuilles spécialisés Stratégies actives de superposition (dissous le 1er janvier 2020) et Répartition de l’actif, les activités de trésorerie et les activités personnalisées des fonds particuliers, qui constituent la détention directe d’instruments financiers dérivés par les fonds particuliers destinés à la gestion personnalisée de l’exposition désirée par chacun des déposants.
CDPQ | RA 2020176
11IDENTIFICATION ET GESTION DES RISQUES
POLITIQUES, DIRECTIVES ET PROCÉDURES DE LA GESTION DES RISQUES LIÉS AUX ACTIVITÉS D’INVESTISSEMENT
LaC D P Qestresponsabledegérerlessommesdéposéesenconformitéaveclesententesdeserviceetlespolitiquesdeplacementdesdéposants,lespolitiquesd’investissementdesportefeuillesspécialisésainsiquelapolitiquedegestionintégréedesrisques.Pourcefaire,laC D P Qamisenplacedifférentespolitiques,directivesetprocédurespourencadrerlagestiondesrisquesliésàl’ensembledesesactivités.
Lapolitiquedegestionintégréedesrisquesestadoptéeparleconseild’administrationdelaC D P Q.CettepolitiqueapourobjetdepromouvoirunecultureetdespratiquesrigoureusesdegestiondesrisquesquifavorisentlaréalisationdelamissiondelaC D P Qenverssesdéposants.Lapolitiquedegestionintégréedesrisquesdéfinitlesrisquesdemarché,deconcentration,decrédit,decontrepartieliésauxinstrumentsfinanciersdérivésetdeliquiditédefinancement.
Plusparticulièrement,cettepolitiqueviseà:
• ÉtablirlesprincipesdirecteursguidantlecadredegestionintégréedesrisquesdelaC D P Qetàpromouvoirunesaineculturedegestiondesrisquesàtouslespaliersdel’organisation;
• Énoncerlemodèledegestiondesrisquesetlastructuredegouvernance;
• Définirlesrôlesetresponsabilitésdesintervenants;
• Établirl’encadrementdesprincipauxrisquesauxquelslaC D P Qestexposée.
LagouvernanceetlagestiondesrisquesàlaC D P Qsontfondéessurlesdouzeprincipesdirecteurssuivants:
• Uncadredetoléranceaurisque;
• Lesrôlesduconseild’administrationetdelahautedirection;
• Uneapprocheclientafinderépondreauxbesoinsdesesdéposants;
• Unestratégied’investissementàlongterme;
• Unegestiondesliquiditésetdufinancement;
• Uneconnaissanceapprofondiedesactifsetdesmarchés;
• Uneindépendancedesfonctionsetlaresponsabilisationdesdifférentsintervenants;
• Unecollaborationpourunegestionglobaledesrisques;
• Uneexcellenceopérationnelle;
• L’utilisationd’instrumentsfinanciersdérivésetlagestiondurisquedecontrepartie;
• Unencadrementpourlesnouvellesactivitésd’investissementetlesnouveauxinstrumentsfinanciers;
• Uncadred’investissementresponsable.
Lespaliersdecontrôleainsiquelesresponsablesdelagouvernancedelagestiondesrisquessontlessuivants:1. Lesgroupesd’investissementsontlesprincipauxresponsablesdelagestiondesrisquesliésàleursactivités;
2.Deséquipesindépendantesetdescomitésinternessontresponsablesd’appuyerlesemployésdesgroupesd’investissementetd’établirlesmécanismesdecontrôleappropriés;
3. Leconseild’administrationetsescomitéss’assurentdel’adoptiond’uncadredegestionetlegrouped’Auditinternes’assuredel’exécutionetdurespectducadredegestionderisquesétabli.
Lapolitiquedegestionintégréedesrisquesprévoitdeslimitesderisqueetdespaliersd’autorisationquis’appliquentàlaC D P Qglobalementainsiquedeslimitesapplicablesauxactivitéstransversales.Deplus,laC D P Qélaboreetrévisepériodiquementlespolitiquesd’investissementdesportefeuillesspécialisésquivisentl’encadrementdutravaildesgestionnairesdesportefeuillesspécialisés.Unepolitiqued’investissementdistincteétablitlastratégie,letypedegestion,lestitresadmissibles,lesobjectifsderendement,l’indicederéférenceainsiqueleslimitesderisquesetdeconcentration.
Deplus,chaquegrouped’investissementdoitadopterunestratégied’investissement.Laplanificationstratégiquedesinvestissements(PSI)viseàrenforcerleprocessusdécisionnelenvisantunemeilleureadéquationrendement-risquedanslechoixdesinvestissements.Elleétablitlesorientationsfutures,renforcelesprocessusdecollaborationetdepartagedel’informationrequispourfairedeschoixstratégiquesenmatièred’investissementetassureunmeilleurarrimageentrelesorientationsetlesstratégies.LeprocessusPSIs’effectueencontinuetcomprendlesétapessuivantes,soit:1)Diagnosticetorientationsstratégiques;2)Plansstratégiques;3)Révisionetapprobationet4)Exécutionetredditiondecomptes.Lesplansd’investissementsontcommuniquésaucomitédedirectionetprésentésaucomitéInvestissement-Risques(CIR)ainsiqu’auconseild’administrationpourapprobation.
LaC D P Qestexposéeàdiversrisquesfinanciersetl’informationdétailléeàl’égarddecesrisquesestprésentéedanslessectionssuivantes.
177CDPQ | RA 2020
RISQUE DE MARCHÉ
Lerisquedemarchéreprésentelerisquedepertefinancièredécoulantd’unefluctuationdelajustevaleurdesinstrumentsfinanciers.Lavolatilitéduprixd’uninstrumentfinancierprovientdelavariationdesfacteursderisquedemarché,notammentlestauxd’intérêt,lesécartsdecrédit,lestauxdechange,lecoursdesactionsetleprixdesproduitsdebase.LaC D P Qutilisedesinstrumentsfinanciersdérivésauxfinsdelagestiondesrisquesdemarché.
LaC D P Qgèrel’ensembledesrisquesdemarchédemanièreintégréepourtouslesportefeuillesspécialisés.Lesprincipauxélémentscontribuantauxrisquestelsquelessecteursd’activité,lesrégionsgéographiquesetlesémetteurssontprisencompte.LesrisquesdemarchédelaC D P Qsontgérésetcalculésselonlesfacteurspouvantinfluencerlajustevaleurdesplacementsetdespassifsrelatifsauxplacements.
LerisquedemarchédelaC D P Qestmesuréaumoyendelaméthodedelavaleuràrisque(V a R),quireposesuruneévaluationstatistiquedelavolatilitédelajustevaleurdechacunedespositionsetdescorrélationsentrelesfacteursderisquedemarché.LaV a RreprésenteuneestimationstatistiquedelapertefinancièrepotentiellequepourraitsubirleportefeuilleréeldelaC D P Q,selonunniveaudeconfianceetunepérioded’expositiondonnés.LaV a Rdemarchéestestiméeàl’aided’unniveaudeconfiancede95%surunepérioded’expositiond’uneannée.Deplus,laméthodologiefaitensortederépéterplusieursfoisdansl’annéeleseffetssurleportefeuilledesévénementsdéfavorablesobservéssurunhorizond’unmois.Ensomme,laV a RindiqueleniveaudepertequeleportefeuilleréeldelaC D P Qpourraitdépasserdans5%descasaucoursdelaprochaineannée.LaC D P QévaluelaV a Rpourchaqueinstrumentdétenudanssesportefeuillesspécialisésetagrègel’informationpourleportefeuilleréeldelaC D P Q.
LaméthodedelasimulationhistoriqueestutiliséepourévaluerlaV a R.Cetteméthodes’appuieprincipalementsurl’hypothèsequel’avenirserasemblableaupassé.Ellerequiertquelessériesdedonnéeshistoriquesdel’ensembledesfacteursderisquenécessairesàl’évaluationdurendementdesinstrumentsfinancierssoientdisponibles.Enl’absencedecesdonnéeshistoriques,desméthodesdesubstitutionsontutilisées.
Lesrésultatsdescalculsobtenusenappliquantcetteméthodologienepermettentpasd’estimer,surlabased’unévénementspécifique,lemontantdelapertequeleportefeuilledelaC D P Qsubiraitsicetévénementsereproduisaitànouveau.Parexemple,silesconditionsfuturesetlesfacteursderisquedumarchédifféraientdefaçonimportantedelaconjoncturepassée,lespertesréellespourraientsignificativementdifférerdespertesestimées.Parailleurs,cesestimationseffectuéesàunedatedonnéenetiennentpascomptedetouteslespertespossiblesdécoulantd’événementsexceptionnelssurlemarchénidespertesquipourraientseproduireau-delàdudegrédeconfiancede95%.Parconséquent,comptetenudeceslimites,lespertesduportefeuilleréeldelaC D P Qpourraientexcéderlesestimationsprésentées.
Àcompterdu1erjanvier2020,laC D P Qarévisésonhistoriqued’observationdesfacteursderisquepermettantlecalculdelaV a R.Unhistoriqued’observationdesfacteursderisquesurunepériodeallantde2006àladatedeclôturedel’exerciceestmaintenantutilisépourévaluerlavolatilitédesrendementsetlacorrélationentrelerendementdesinstrumentsfinanciersplutôtqu’unnombrefixede3000jours.Parailleurs,unraffinementdesinformationsinclusesdanslecalculdelaV a Rdesplacementsprivésaétéeffectuéafindemieuxrefléterleniveaud’endettementdecertainesentreprises.LaV a Rcomparativedu31décembre2019aétérecalculéeafindeconsidérerceschangements.
Deuxmesuresdurisquesontcalculéesetanalysées:
• Lerisqueabsoluduportefeuilleréelreprésentelerisquetotalassociéauxcatégoriesd’instrumentsfinanciersquicomposentleportefeuilleréeldelaC D P Q;
• Lerisqueabsoluduportefeuillederéférenceviséparlesdéposantsreprésentelerisquetotaldesindicesderéférenceassociéauxcatégoriesd’instrumentsfinanciersquicomposentleportefeuillederéférencedelaC D P Q.
LesrisquesabsolusduportefeuilleréeletduportefeuillederéférencedelaC D P Qsontmesurésrégulièrementetsontutilisésafindecalculerleratiodurisqueabsoluquiestsujetàcertaineslimites.Leratiodurisqueabsoluestobtenuendivisantlerisqueabsoluduportefeuilleréelparlerisqueabsoluduportefeuillederéférence.
LerisqueabsoluduportefeuilleréeletlerisqueabsoluduportefeuillederéférencedelaC D P Q,incluantlerisquedesinvestissementssous-jacentsdesfilialesnonconsolidéesdontlerisqueestgéréparlaC D P Q,enpourcentagedel’actifnet,selonunniveaudeconfiancede95%etunhistoriqued’observationsurunepériodeallantde2006àladatedeclôturedel’exercice,ainsiqueleratiodurisqueabsolu,seprésententcommesuit:
s.o. 31 décembre 2020 31décembre2019
s.o.
Risque absolu du portefeuille réel
%
Risque absolu du portefeuille
de référence%
Ratio du risque absolu
Risqueabsoluduportefeuilleréel
%
Risqueabsoluduportefeuille deréférence
%
Ratiodurisqueabsolu
Valeuràrisque 14,0 13,6 1,03 13,0 13,1 0,99
IDENTIFICATIONETGESTIONDESRISQUES
CDPQ | RA 2020178
IDENTIFICATIONETGESTIONDESRISQUES
RISQUE DE MARCHÉ(suite)
Deplus,danslecadredelagestiondurisquedemarché,laC D P Qutilisedestestsdetensionquipermettentd’évaluerlesrépercussionsdecirconstancesparticulièressurlesrendementsduportefeuilleréeldelaC D P Qselondesscénarioshistoriques,hypothétiquesoudesensibilitésurunfacteurderisque.Àl’aidededifférentstypesdescénarios,lestestsdetensionmesurentlegainoulapertedevaleurd’uninstrumentfinancieràlasuited’unevariationd’unouplusieursfacteursderisquesouventreliés,commelecoursdesactions,lestauxd’intérêt,lesécartsdetaux,lestauxdechange,leprixdesproduitsdebaseetlavolatilitédesmarchés.Lesscénarioshypothétiquessontparailleursenrichiscontinuellementpourintégrerlesnouveauxenjeux,telsquel’incidencedelapandémiedeCOVID-19surl’économiemondiale.
RISQUE DE CHANGE
Lerisquedechangecorrespondaurisquequelajustevaleuroulesfluxdetrésoreriefutursd’uninstrumentfinancierfluctuentenraisondesvariationsdescoursdesdevises.CerisqueestintégréàlamesuredelaV a R.
LaC D P Qutiliseuneapprochedegestiondynamiquepourlesprincipalesdevisesdepaysdéveloppés.Lagestiondynamiqueviseàprotégercertainsportefeuillesspécialiséslorsqueledollarcanadiensemblefortementsous-évaluéousurévaluéparrapportàsavaleurd’équilibreselondesmodèlesdevalorisation.Lacouverturedynamiquedevraitdoncêtrepeufréquentemaisladuréedecouverture,étantimprévisible,pourraitgrandementvarierets’étendredequelquessemainesàplusieursmois.Certainsportefeuillesspécialiséspeuventdoncêtrecouvertsenpartiecontrelerisquedechange.
Danslecadredelagestionstratégiquedurisquedechange,laC D P Qutilisedesinstrumentsfinanciersdérivésdechangeafindegérersonexpositionauxprincipalesdevisesdepaysdéveloppésselondesciblesdecouverture.Pourlesautresdevises,unecouverturediscrétionnairepeutêtremiseenplaceafindegérerdesexpositionsdechangedesportefeuillesspécialisésoudecertainsinvestissements.Deplus,lagestiondurisquedechangepeuts’effectuerpardesactivitésdecouverturenaturelle,incluantlefinancementdesplacementsdanslamêmedevise.
L’expositionnetteauxdevisestientcomptedel’effetdesinstrumentsfinanciersdérivésdechange,delacouverturenaturelleetdesinvestissementssous-jacentsendevisesdesfilialesnonconsolidéesdontlerisquedechangeestgéréparlaC D P Q.L’expositionnettedelaC D P Qauxdevisesenpourcentagedel’actifnetincluantlesachatsetlesventesdesunitésdeparticipationdesportefeuillesspécialiséseffectuéesaudébutdechaquemois,sedétaillecommesuit:
s.o.31 décembre 2020
%31décembre2019
%
Dollarcanadien 53 50Dollaraméricain 23 21Euro 4 7Livresterling 4 4Pesomexicain 2 2Réalbrésilien 2 2Roupieindienne 2 2Yuanchinois 2 2Autres 8 10TOTAL 100 100
RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT
Lerisquedetauxd’intérêtcorrespondaurisquequelajustevaleuroulesfluxdetrésoreriefutursd’uninstrumentfinancierfluctuentenraisondesvariationsdestauxd’intérêtdumarché.CerisqueestintégréàlamesuredelaV a R.
RISQUE DE PRIX
Lerisquedeprixcorrespondaurisquequelajustevaleuroulesfluxdetrésoreriefutursd’uninstrumentfinancierfluctuentenraisondesvariationsdesprixcourants(autresquecellesdécoulantdurisquedetauxd’intérêtoudurisquedechange),quecesvariationssoientcauséespardesfacteurspropresàl’instrumentfinancierencauseouàsonémetteur,oupardesfacteursaffectanttouslesinstrumentsfinancierssimilairesnégociéssurlemarché.CerisqueestintégréàlamesuredelaV a R.
179CDPQ | RA 2020
IDENTIFICATIONETGESTIONDESRISQUES
RISQUE DE CONCENTRATION
L’analysedurisquedeconcentrationesteffectuéeglobalementparlaC D P Qpourl’ensembledesportefeuillesspécialisésqu’ellegère.Lapolitiquedegestionintégréedesrisquesprévoitdeslimitesd’expositionparcatégoried’instrumentsfinanciers,parémetteur,pourlesmarchésencroissanceetpourcertainspays.Deplus,lespolitiquesd’investissementdesportefeuillesspécialisésprévoientdeslimitesprécisesparémetteur,parsecteurd’activitésetparrégiongéographique.
Unelimitedeconcentrationparémetteurestétablieà3%del’actiftotaldelaC D P Q,àl’exceptiondestitresémisparlesgouvernementscanadienetaméricainouparleursagencesquibénéficientd’unegarantieexplicite,paruneprovinceouunterritoirecanadiens,leursministèresouorganismesmandatairesetparlesémetteurssouverainsdontlanotationdecréditestA A A,lesquelsnefontpaspartied’unelimitedeconcentration.Laconcentrationparémetteurestobservéemensuellementouàl’initiationd’unetransactionnécessitantl’approbationduCIRouduconseild’administration,lecaséchéant.
Letableausuivantprésentelesprincipalesconcentrationsgéographiquesenpourcentagedel’expositionnettetotale,établiesselonlepaysdel’établissementprincipaldesémetteurs,aprèsl’effetdecertainsinstrumentsfinanciersdérivésetincluantlesinvestissementssous-jacentsdanslesfilialesnonconsolidéesdontlerisquedeconcentrationestgéréparlaC D P Q:
s.o.31 décembre 2020
%31décembre2019
%
États-Unis 35 33Canada 32 34Europe 14 14Marchésencroissance 14 14Autres 5 5TOTAL 100 100
Letableausuivantprésentelesprincipalesconcentrationssectoriellesenpourcentagedel’expositionnettetotale,établiesselonlesecteurdesémetteurs,aprèsl’effetdecertainsinstrumentsfinanciersdérivésetincluantlesinvestissementssous-jacentsdanslesfilialesnonconsolidéesdontlerisquedeconcentrationestgéréparlaC D P Q:
s.o.31 décembre 2020
%31décembre2019
%
Secteur d’activitéImmobilier 14 17Industrie 11 11Finance 10 10Technologiesdel’information 7 6Consommationdiscrétionnaire 6 5Servicesauxcollectivités 5 5Soinsdesanté 5 5Biensdeconsommationdebase 4 4Dettesimmobilières 4 4Servicesdecommunication 4 4Énergie 3 4Matériaux 2 2Autres 2 3
Secteur gouvernementalGouvernementdesÉtats-Unis 9 7GouvernementduCanada 7 6GouvernementduQuébec 3 3Sociétésd’ÉtatetautresadministrationspubliquesduQuébec 2 2Autres 2 2TOTAL 100 100
CDPQ | RA 2020180
IDENTIFICATIONETGESTIONDESRISQUES
RISQUE DE CRÉDIT
Lerisquedecréditreprésentelapossibilitédesubirunepertedevaleurdanslecasoùunemprunteur,unendosseurouungarantverraitsa situation financière se détériorer, ne respecterait pas sonobligation de rembourser unprêt ou ne remplirait pas tout autreengagementfinancier.
L’expositionmaximaleaurisquedecréditestmesuréeselonlajustevaleurdesinstrumentsfinanciersavantlapriseencomptedegarantiesouautresrehaussementsdecrédit.Pourlesautreséléments,l’expositionmaximaleaurisquedecréditcorrespondaumontanttotalgarantiouengagé.
Letableausuivantprésentel’expositionmaximaleaurisquedecrédit:
expositionmaximaleaurisquede crédit 31 décembre 2020 31décembre2019
Trésorerie 1 021 994Montantsàrecevoirrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement 3 116 6223Avancesàdesdéposants 281 960Revenusdeplacementcourusetàrecevoir 1 109 1391PlacementsÉquivalentsdetrésorerie 1 389 128Titresàrevenufixe 97 230 96366Participationsdansdesfilialesnonconsolidéessousformed’instrumentsd’emprunts 30 525 28189Instrumentsfinanciersdérivés 2 892 1755
TOTAL 137 563 136006
Autres élémentsCautionnementsetgarantiesfinancières(note 18) 1 976 616
TOTAL 139 539 136622
LaC D P Qconclutdesaccordsgénérauxdecompensation(note 7),reçoitdesgaranties(note 14)etpeutégalementutiliserdesinstrumentsfinanciersdérivéstelsquedestrocsdedéfaillancedecréditafinderéduirel’expositiontotaleaurisquedecrédit.
Deplus,danslebutdegérerlerisquedecrédit,laC D P Qsuitdeprèsl’évolutionducycledecréditdesémetteursetutiliseuneV a Rdecréditquiapourbutdecalculerlapertefinancièrepotentielleliéeauxchangementspossiblesdelaqualitéducréditd’unémetteurdetitresàrevenufixe.
181CDPQ | RA 2020
IDENTIFICATIONETGESTIONDESRISQUES
RISQUE DE CRÉDIT(suite)
CONCENTRATION DU RISQUE DE CRÉDIT
L’analysedelaconcentrationdurisquedecréditmesurelajustevaleurdel’ensembledesinstrumentsfinanciersliésàunmêmeémetteur.Lapolitiqued’investissementdesportefeuillesspécialisésprévoitdeslimitesdeconcentrationparcotedecrédit.L’analysedurisquedecréditconsidèrelaprobabilitédedéfaillanceetletauxderécupérationsurlestitresdecréancedétenusparlaC D P Qainsiquelesuivideschangementsdelaqualitéducréditdesémetteurs.
LetableausuivantprésentelaconcentrationparcotedecréditdesémetteursdelaC D P Qpourlestitresàrevenufixeetcertainsinstrumentsfinanciersdérivésutilisésàdesfinsdegestiondurisquedecrédit,enpourcentagedel’expositiontotaleaurisquedeconcentrationdecrédit:
s.o.31 décembre 2020
%31décembre2019
%
Cote de créditA A A–A A 61 64A 5 5B B B 13 11B Bouinférieur 17 16Pasdecotedecrédit 4 4TOTAL 100 100
Lescotesdecréditdestitresémisougarantisparlesgouvernementssontobtenuesauprèsdesagencesdenotationdecréditreconnues.Pourlestitresdusecteurcorporatif,lescotesdecréditsontétabliesàl’aided’unprocessusinternedenotationquipermetdesuivreannuellementl’évolutionducycledecrédit,lorsquel’informationnécessaireestdisponible.Danslecascontraire,laC D P Qarecoursauxagencesdenotationdecréditreconnues.
RISQUE DE CONTREPARTIE LIÉ AUX INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS
Certainsinstrumentsfinanciersdérivéshorscoteengendrentunrisquedecontrepartie,carilssontnégociésdegréàgrésansêtreéchangésouréglésparl’intermédiaired’unechambredecompensation.Lerisquedecontrepartieliéauxinstrumentsfinanciersdérivésreprésentelerisquedecréditprovenantdesexpositionsactuellesetpotentiellesdécoulantdesopérationssurinstrumentsfinanciersdérivésdansl’éventualitéoùlacontrepartieseraitincapablederespecterlesconditionsauxcontrats.
Afindelimitersonexpositionaurisquedecontrepartiedécoulantdesopérationssurinstrumentsfinanciersdérivéshorscote,laC D P Qeffectuedestransactionsauprèsd’institutionsfinancièresselondescritèresspécifiquesfixésparladirectionauniveaudelaqualitédel’émetteur.Deplus,laC D P Qconclutdesaccordsjuridiquesbaséssurlesnormesdel’I S D Apermettantdebénéficierdel’effetcompensatoireentrelesmontantsàrisqueetl’échangedesûretésafindelimitersonexpositionnetteàcerisque.
Cerisqueestmesuréparcontrepartie,selonl’accordjuridiqueenvigueur,àpartirduquelilestpossibledecalculeruneexpositionnetteoccasionnéeparl’ensembledesinstrumentsfinanciersdérivésnégociésdegréàgréetparlesgarantieséchangées.L’expositionactuelleaurisquedecontrepartieestmesuréequotidiennementalorsquel’expositionpotentielleestmesuréemensuellement.
Au31décembre2020et2019,lesaccordsjuridiquesetlesgarantiesreçuesontcontribuéàréduirel’expositionaurisquedecontrepartiedesinstrumentsfinanciersdérivésnégociéshorscote.L’expositionmaximaleàcerisqueestde385M$(317M$au31décembre2019).
CDPQ | RA 2020182
IDENTIFICATIONETGESTIONDESRISQUES
RISQUE DE LIQUIDITÉ
Lerisquedeliquiditéreprésentel’éventualitédenepasêtreenmesurederespecterenpermanencesesengagementsliésàsespassifsfinancierssansdevoirseprocurerdesfondsàdesprixanormalementélevésouprocéderàlaventeforcéed’élémentsd’actif.Ilcorrespondégalementaurisquequ’ilnesoitpaspossiblededésinvestirrapidementsansexerceruneffetmarquéetdéfavorablesurleprixdel’investissementenquestion.
Lagestiondesliquiditéss’effectueglobalementpourl’ensembledesactivitésdetrésoreriedelaC D P Q.L’analysedelaconformitéauxrèglespréétabliess’effectuemensuellementetunsuividesliquiditésesteffectuéquotidiennement.Lesgestionnairessontresponsablesd’évaluerlaliquiditédesmarchéssurlesquelsreposelefinancementdesactivitésdelaC D P Q.
Afindes’assurerdel’adéquationentrelessourcesetlesbesoinspotentielsdeliquidité,laC D P Qbénéficiedeplusieurssourcespossiblesdeliquiditéenplusdelatrésorerieetdeséquivalentsdetrésorerietellesquel’encaissementdesrevenusdeplacement,laventedetitresobligataires,laventeenvertudeconventionsderachatetdetitresliquidesdumarchémonétaire.Deplus,laC D P Qpeutrecouriràl’émissiondebilletsdetrésorerieetdebilletsàtermeàpayerainsiqu’àunefacilitédecréditcommised’unmontantde4G$U S Dpourfairefaceàsesengagementscontractuelsainsiqu’àsesobligationsfinancières.Au31décembre2020,laC D P Qdisposedeprèsde50G$enliquiditéssousformed’obligationsgouvernementalesetdetitresdumarchémonétaire(46G$au31décembre2019).
Deplus,danslebutdegérerlerisquedeliquidité,laC D P Qprocèdeàdessimulationsdescénariossurplusieurshorizonsainsiqu’àl’étudedesévénementspouvantmeneràunecrisedeliquidité.LaC D P Qeffectueunsuivirigoureuxetfréquentdesesbesoinspotentielsdeliquiditésets’assured’unaccèspermanentàdessourcesdeliquiditésstablesetrésilientesdefaçonproactive.LaC D P QpossèdeuneréservedeliquiditéssuffisantepourrépondreauxbesoinsetincertitudescausésparlapandémiedeCOVID-19.
L’analysedesfluxcontractuelsnonactualisésdespassifsfinanciers,présentéedansletableauci-après,constitueunecomposantedelagestiondesliquiditésetdufinancement.Cependant,cetterépartitionparéchéancen’estpasnécessairementreprésentativedelafaçondontlaC D P Qgèresonrisquedeliquiditéetsesbesoinsdefinancement.
Lestableauxsuivantsprésententleséchéancesdesfluxcontractuelsnonactualisésdespassifsfinanciersnondérivés,desinstrumentsfinanciersdérivésainsiquedesautreséléments:
31 décembre 2020
31DÉCEMBRE2020 À vueMoinsde 1 an
1 anà 5 ans
Plus de5 ans Total
Passifs financiers non dérivésMontantsàpayerrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement – (3 290) – – (3 290)Autrespassifsfinanciers – (749) (84) (451) (1 284)PassifsrelatifsauxplacementsTitresvendusenvertudeconventionsderachat – (14 721) – – (14 721)Titresvendusàdécouvert – (2 761) – – (2 761)Billetsdetrésorerieàpayer – (5 985) – – (5 985)Empruntsàpayer – (942) – – (942)Billetsàtermeàpayer – (2 867) (11 633) (2 549) (17 049)
Actif net attribuable aux déposantsDépôtsàvueetàterme (4 042) (7) – – (4 049)Distributionsàverserauxdéposants – (2 653) – – (2 653)TOTAL (4 042) (33 975) (11 717) (3 000) (52 734)Instruments financiers dérivésInstrumentsdérivésavecrèglementnet – (18) 107 147 236InstrumentsdérivésavecrèglementbrutFluxcontractuelsàrecevoir – 120 747 5 625 771 127 143Fluxcontractuelsàpayer – (119 727) (5 649) (807) (126 183)
TOTAL – 1 002 83 111 1 196Autres élémentsEngagements (note 18) – (21 021) (75) (426) (21 522)Cautionnementsetgarantiesfinancières(note 18) – (1 446) (440) (90) (1 976)TOTAL – (22 467) (515) (516) (23 498)TOTAL (4 042) (55 440) (12 149) (3 405) (75 036)
183CDPQ | RA 2020
IDENTIFICATIONETGESTIONDESRISQUES
RISQUE DE LIQUIDITÉ(suite)
31décembre2019
31DÉCEMBRE2019 ÀvueMoinsde1an
1anà5ans
Plusde5ans Total
Passifs financiers non dérivésMontantsàpayerrelatifsàdesopérationsenvoiederèglement – (1537) – – (1537)Autrespassifsfinanciers – (677) (59) (465) (1201)PassifsrelatifsauxplacementsTitresvendusenvertudeconventionsderachat – (23577) – – (23577)Titresvendusàdécouvert – (3787) – – (3787)Billetsdetrésorerieàpayer – (8822) – – (8822)Empruntsàpayer – (368) – – (368)Billetsàtermeàpayer – (2487) (8648) (2955) (14090)
Actif net attribuable aux déposantsDépôtsàvueetàterme (406) (6) – – (412)Distributionsàverserauxdéposants – (2961) – – (2961)TOTAL (406) (44222) (8707) (3420) (56755)Instruments financiers dérivésInstrumentsdérivésavecrèglementnet – (57) 62 109 114InstrumentsdérivésavecrèglementbrutFluxcontractuelsàrecevoir – 102277 4143 1342 107762Fluxcontractuelsàpayer – (101694) (4102) (1491) (107287)
TOTAL – 526 103 (40) 589Autres élémentsEngagements (note 18) (9) (19713) (74) (411) (20207)Cautionnementsetgarantiesfinancières(note 18) – (106) (305) (205) (616)TOTAL (9) (19819) (379) (616) (20823)TOTAL (415) (63515) (8983) (4076) (76989)
Deplus,encequiconcernel’actifnetattribuableauxdéposants,leRèglementprévoitquelaC D P Qpeutimposerdeslimitesmensuellesd’annulationpourlesunitésdeparticipation,soitunremboursementmaximalpardéposantpourl’ensembledesesunitésdeparticipationdanstouslesportefeuillesspécialisésdelaC D P Qde50M$.L’annulationd’unitésdeparticipationnoneffectuéeenraisondecemaximumestreportéeaupremierjourdumoissuivant,aufuretàmesurequecettelimitelepermet.Ceslimitesontpourobjectifd’effectuerunegestionoptimaleetglobaledesliquiditésdelaC D P Q.Parailleurs,laquasi-totalitédesdéposantsesttenued’investiràlaC D P QconformémentàlaLoiouselonlaloirespectiveàlaquelleilssontassujettis.
CDPQ | RA 2020184
IDENTIFICATIONETGESTIONDESRISQUES
RISQUE DE LIQUIDITÉ(suite)
RISQUE DE LIQUIDITÉ DE FINANCEMENT
Lestableauxsuivantsprésententlesprincipalesconditionsainsiqueletauxd’intérêtdespassifsrelatifsauxplacementsliésauxactivitésdefinancementdelaC D P Q:
31 décembre 2020
31DÉCEMBRE2020Devise
Valeur nominale1 Échéance
Taux d’intérêt
%
Empruntsàpayer U S D 428 Moins d’un an 0,54C A D 514 Moins d’un an 0,56
TOTAL s.o. 942 s.o. s.o.
Billetsdetrésorerieàpayer C A D 707 Moins d’un an 0,20U S D 5 279 Moins d’un an 0,30
TOTAL s.o. 5 986 s.o. s.o.
Billetsàtermeàpayer U S D 2 548 Juin 2021 2,13U S D 2 548 Mars 2022 2,75U S D 2 548 Avril 2023 1,00U S D 2 548 Juillet 2024 3,15U S D 3 185 Juin 2025 0,88U S D 1 593 Novembre 2039 5,60
TOTAL s.o. 14 970 s.o. s.o.
31décembre2019
31DÉCEMBRE2019Devise
Valeurnominale1 Échéance
Tauxd’intérêt
%
Empruntsàpayer U S D 368 Moinsd’unan 2,28TOTAL s.o. 368 s.o. s.o.
Billetsdetrésorerieàpayer C A D 1000 Moinsd’unan 1,77U S D 7823 Moinsd’unan 1,90
TOTAL 8823
Billetsàtermeàpayer E U R 1092 Juin2020 3,50C A D 1000 Juillet2020 4,60U S D 2594 Juin2021 2,13U S D 2594 Mars2022 2,75U S D 2594 Juillet2024 3,15U S D 1621 Novembre2039 5,60
TOTAL s.o. 11495 s.o. s.o.
1. Les montants présentés sont convertis en dollars canadiens et représentent les montants à rembourser à l’échéance.
185CDPQ | RA 2020
RISQUE DE LIQUIDITÉ(suite)
RISQUE DE LIQUIDITÉ DE FINANCEMENT(suite)
Lesbilletsdetrésorerieàpayersontémisàdestauxfixespourdeséchéancesnedépassantpas12moisetgarantisparlesactifsdelaC D P Q.Lavaleurnominaledel’ensembledecesbilletsencirculationnepeutexcéderentouttemps3G$C A Det10G$U S Denvertudelalimiteprescritedansledocumentd’informationd’émissiondesbilletsdetrésorerie.
Lesbilletsàtermeàpayersontremboursablesàl’échéanceetgarantisparlesactifsdelaC D P Q.Certainsbilletsàtermequiportentintérêtàtauxfixecomportentuneclausederemboursementanticipéfacultatifaugrédel’émetteur.
Deplus,aucoursdel’exerciceclosle31décembre2020,laC D P Qarenouvelésafacilitédecréditcommiseauprèsd’unsyndicatbancaired’unmontanttotaléquivalantàenviron5G$C A D,renouvelableannuellementpouruntermededeuxans.Lafacilitédecréditporteintérêtàtauxvariableetestgarantieentièrement,inconditionnellementetirrévocablementparlaC D P Q.Aux31décembre2020et2019,aucunmontantn’aétéprélevésurcettefacilitédecrédit.
12GESTION DU CAPITAL
LaC D P Qdéfinitsoncapitalcommeétantl’actifnetattribuableauxdéposants.LecapitaldelaC D P Qpeutvarierenfonctiondelademandedesdéposantspourl’annulationetl’émissiond’unitésdedépôtsàparticipationetpourlesdépôtsetlesretraitsdesdépôtsàvueetàterme.L’objectifdelagestionducapitaldelaC D P Qestd’investirlescontributionsetlesdépôtsdanslemeilleurintérêtdesdéposantsconformémentàlaLoidanslebutderéaliserunrendementoptimal,toutenrespectantlespolitiquesd’investissementdesdéposants.
LaC D P Qn’estpassoumiseàdesexigencesexternesenmatièredecapital.
Deplus,laC D P QapourobjectifdeconserversacotedecréditA A Aafindeluiassurerl’accèsaumarchédescapitauxaumeilleurcoût,parl’intermédiairedesafilialeC D PFinancièreInc.Parconséquent,lemontantdebilletsquelaC D P Qpeutémettresurlemarchédescapitauxaétélimitéparleconseild’administrationdelaC D P Qà10%del’actifnetattribuableauxdéposantsauquelestajoutéelajustevaleurdesbilletsencirculation(actifnetajusté).
13ACTIFS FINANCIERS TRANSFÉRÉS NON DÉCOMPTABILISÉS
LaC D P Qconclutdestransactionsdeprêtsetd’empruntsdetitresainsiquedesconventionsderachatdetitrespourlesquelleselletransfèredesactifsfinanciersàdescontreparties.LestitrestransférésnerépondentpasauxcritèresdedécomptabilisationpuisquelaC D P Qconservelamajoritédesrisquestelsquelerisquedecrédit,detauxd’intérêt,dechangeetdeprixainsiquelamajoritédesavantagesrelatifstelsquelesfluxdetrésorerie.
Letableausuivantprésentelajustevaleurdesactifsfinancierstransférésmaisnondécomptabilisésdesétatsconsolidésdelasituationfinancièreainsiquelajustevaleurdespassifsassociés:
s.o. 31 décembre 2020 31décembre2019
Actifs financiers transférés non décomptabilisésObligations 36 388 33897Actions 7 476 10359TOTAL 43 864 44256
Passifs financiers associésEmpruntsàpayer1 942 368Titresvendusenvertudeconventionsderachat2 24 072 28414TOTAL 25 014 28782
1. Le montant présenté correspond à la trésorerie reçue en garantie sur les transactions de prêts de titres et sur les activités des instruments financiers dérivés.
2. Le montant net est présenté aux notes 4 et 7.
IDENTIFICATIONETGESTIONDESRISQUES
CDPQ | RA 2020186
14GARANTIES
ACTIFS FINANCIERS DONNÉS EN GARANTIE
Danslecoursnormaldesaffaires,laC D P Qdonnedesactifsfinanciersengarantielorsdetransactionsd’empruntsdetitres,detitresvendusenvertudeconventionsderachatetd’instrumentsfinanciersdérivés.Lescontrepartiessontautorisées,paruncontratlégalouparlespratiquesdumarché,àvendreouàredonnerengarantiecestitres.Souscertainesconditions,laC D P Qpeutêtreamenéeàdonnerdesgarantiesadditionnellessilestitresdonnésengarantieperdentdelavaleur.
LetableausuivantprésentelajustevaleurdesgarantiesdonnéesparlaC D P Qpourlestransactionssuivantes:
s.o. 31 décembre 2020 31décembre2019
Empruntsdetitres 98 99Titresvendusenvertudeconventionsderachat 24 539 28535Instrumentsfinanciersdérivésréglementés 1 384 1037Instrumentsfinanciersdérivéshorscote 1 112 994TOTAL 27 133 30665
ACTIFS FINANCIERS REÇUS EN GARANTIE
LaC D P Qreçoitdesactifsfinanciersengarantielorsdetransactionsdeprêtsdetitres,detitresachetésenvertudeconventionsdereventeetd’instrumentsfinanciersdérivés.Silajustevaleurdesgarantiesreçuesdiminue,laC D P Qpeutdanscertainscas,demanderdesgarantiesadditionnelles.LaC D P Qestautoriséeàvendreouàredonnerengarantiecertainstitresenl’absencededéfautdelacontrepartie.Toutefois,aucuntitrereçuengarantien’aétévenduouredonnéengarantiepourlesexercicesclosles31décembre2020et2019.
LetableausuivantprésentelajustevaleurdesgarantiesreçuesparlaC D P Qpourlestransactionssuivantes:
s.o. 31 décembre 2020 31décembre2019
Prêtsdetitres 20 091 16312Titresachetésenvertudeconventionsderevente 16 217 8483Instrumentsfinanciersdérivéshorscote 1 050 487TOTAL 37 358 25282
15INFORMATION RELATIVE AUX PARTIES LIÉES
TRANSACTIONS AVEC DES PARTIES LIÉES
LesprincipalespartiesliéesdelaC D P Qcomprennentlesfilialesnonconsolidées,lescœntreprises,lesentreprisesassociéesainsiquelesprincipauxdirigeantsdelaC D P Q.
LaC D P Qréalisediversesopérationsavecdespartiesliées.Cestransactionssontconcluesauxmêmesconditionsquecellesprévalantsurlemarchéavecdespartiesnonliéesetsontmesuréesàlajustevaleur.ParlanaturemêmedesactivitésdelaC D P Qàtitred’entitéd’investissement,laC D P Qpeutinvestirdansplusieurscatégoriesdeplacements,entreautresdesplacementsdansdesfilialesnonconsolidées,descœntreprisesetdesentreprisesassociées.
187CDPQ | RA 2020
RÉMUNÉRATION DES PRINCIPAUX DIRIGEANTS
LesprincipauxdirigeantsdelaC D P Qsontlespersonnesayantl’autoritéetlaresponsabilitédelaplanification,deladirectionetducontrôledesactivitésdel’entité,directementouindirectement.Cespersonnessontlesmembresduconseild’administration,leprésidentetchefdeladirectionainsiquelesmembresclésducomitédedirection.
LetableausuivantprésentelarémunérationdesprincipauxdirigeantsdelaC D P Q:
rémunérationdesprincipauxdirigeantsdela CDPQ 2020 2019
Salairesetautresavantagesàcourtterme 10 14Avantagespostérieursàl’emploi 1 1Autresavantagesàlongterme 4 5TOTAL 15 20
AUTRES PARTIES LIÉES
LaC D P QestrégieparlaLoietlegouvernementduQuébecnommelesdifférentsmembresduconseild’administration,dontaumoinslesdeuxtiersdoiventêtredesmembresindépendants.Ilapprouveégalementlanominationduprésidentetchefdeladirection.Ainsi,laC D P Qseprévautdel’exemptionprévueselonl’I A S24–Information relative aux parties liées quantàladivulgationdestransactionsavecuneautoritépubliqueliéeetavectouteslesentitésliéesàcetteautorité.LestransactionsréaliséesaveclegouvernementduQuébecetsesentitésliéessontdesactivitésd’investissementenobligationsémisesougarantiesparcelui-cietsonteffectuéesauxconditionsnormalesdumarché, par l’intermédiairedecourtiers externes.Cesobligations sont inclusesdans les catégoriesd’obligations«Gouvernements»et«Sociétésd’Étatetautresadministrationspubliques»àlanote4a.Deplus,laC D P Qdivulguedel’informationpourlacatégoriedusecteurgouvernementalsous«GouvernementduQuébec»etsous«Sociétésd’ÉtatetautresadministrationspubliquesduQuébec»àlanote11.Parailleurs,danslecadredelaréalisationd’unprojetd’infrastructurespubliquesauQuébecparl’intermédiairedeC D P QInfraInc,unefilialedelaC D P Q,legouvernementduQuébecetsesentitésliéesontconcludesententesenlienavecceprojet.Cesententessontconcluesdanslecoursnormaldesactivitésdelafiliale.
16INTÉRÊTS DÉTENUS DANS D’AUTRES ENTITÉS
FILIALES
FILIALE CONSOLIDÉE
C D PFinancièreIncestunefilialeenpropriétéexclusivequiapourbutd’émettredestitresdedetteafindefinancerlesinvestissementsdelaC D P Qàuncoûtdefinancementoptimal.
FILIALES NON CONSOLIDÉES
LesfilialesprésentéesdanscettecatégoriesontdesentitéscontrôléesparlaC D P Qdirectementouindirectementparl’intermédiairedefilialesselonlescritèresd’I F R S10.
FILIALES INTERMÉDIAIRES
Danslecadredecertainesactivitésd’investissement,laC D P QpeutavoirrecoursàdesfilialesintermédiairesquiontpourbutuniquededétenirdesinvestissementsdelaC D P Q.Conséquemment,celles-cinesontpasinclusesdanslesinformationsprésentéesdanslestableauxsuivantsalorsquelesprincipauxinvestissementssous-jacentsdansdesfiliales,descœntreprises,desentreprisesassociéesainsiquedesentitésstructuréesnoncontrôléessontprésentés.
INFORMATIONRELATIVEAUXPARTIESLIÉES
CDPQ | RA 2020188
FILIALES (suite)
Les intérêts détenus dans les principales filiales consolidées et non consolidées importantes au 31 décembre 2020 ainsi que le pourcentage de détention comparatif au 31 décembre 2019 sont présentés dans le tableau suivant :
s.o. 31 décembre 2020 31 décembre 2019
s.o.Établissement principal Détention
%Détention
%
Filiale consolidéeC D P Financière Inc Canada 100,0 100,0
Filiales non consolidéesDettes immobilièresOtéra Capital Inc1 Canada 97,5 97,5ÉnergieAzure Power Global Ltd2 Inde7 50,5 49,7C D P Q Renovables Iberia, S.L. Espagne 100,0 –Southern Star Acquisition Corporation États-Unis 79,9 79,9Tenedora de Energía Renovable Sol y Viento S.A.P.I. de C.V.3 Mexique 67,1 67,1Trencap S E C (Énergir)4 Canada 64,7 64,7Fonds de couvertureC T A A L P Fund, L P États-Unis – 100,0C T A W L H Fund, L P Royaume-Uni8 100,0 100,0E M N A N F Fund, L P États-Unis – 100,0E M N C D M Fund, L P États-Unis 100,0 100,0E M N C N M Fund, L P États-Unis 100,0 100,0E M N E N P Fund, L P États-Unis – 100,0G M A C A S O Fund Inc Singapour9 100,0 100,0Ionic Pamli Global Credit Strategies Fund États-Unis9 – 100,0M S L P R Fund L P États-Unis 100,0 –
Fonds de detteFranklin Templeton Emerging Market Debt Opportunities Fund Canada 100,0 –Global Credit Opportunities (Canada) P Canada 100,0 100,0Fonds de placements privésApollo Hercules Partners L P États-Unis9 97,6 97,6E C Partners L P Singapour 100,0 100,0G S O Churchill Partners L P États-Unis9 98,0 98,0K K R-C D P Partners L P États-Unis9 90,1 90,1Immobilier – Groupe Ivanhoé CambridgeCareit Canada D C R S ùE N C Canada 95,5 94,7Careit Canada S E N C Canada 95,5 94,7I C Australia Trust Australie 95,5 94,7I C Investissements E.U. S E N C Canada 95,5 94,7I C Multi Equities L P Canada 95,5 94,7Ivanhoé Cambridge Inc Canada 95,5 94,7S I T Q E.U. L P États-Unis 95,4 94,6IndustrieC D P Q Infra Inc Canada 100,0 100,0Einn Volant Aircraft Leasing Holdings Ltd Irlande10 90,5 90,5Patina Rail L L P5 Royaume-Uni 75,0 75,0Spinner U S AcquireCo Inc (Student Transportation of America) États-Unis 79,9 79,9ServicesDatamars S A6 Suisse 64,8 64,8
Services aux collectivitésPlenary Americas Holdings Ltd (Plenary Group Canada) Canada 100,0 –
INTÉRÊTS DÉTENUS DANS D’AUTRES ENTITÉS
1. OtéraCapitalIncdétient78,5%deMCAPCommercialLPau31décembre2020(78,4%au31décembre2019).
2. Présentéedanslacatégorie«Entreprisesassociées»au31décembre2019.
4. TrencapSECdétient61,1%deNovercoInc,quidétient100,0%deÉnergirIncet100,0%deValenerInc,quiensembledétiennent100,0%deÉnergirSEC.
3. Lesdroitsdevotereprésentent60,0%.
5. PatinaRailL L Pdétient40,0%d’EurostarInternationalLimited.
6. Lesdroitsdevotereprésentent55,0%.
7. Constituéeàl’ÎleMaurice.
8. ConstituéeauxÉtats-Unis.
9. ConstituéeauxÎlesCaïmansconformémentàlastructureducommanditaire.
10. ConstituéeauxBermudes.
189CDPQ | RA 2020
COENTREPRISES
Les intérêts détenus dans les principales cœntreprises importantes au 31 décembre 2020 ainsi que le pourcentage de détention comparatif au 31 décembre 2019 sont présentés dans le tableau suivant :
s.o. 31 décembre 2020 31 décembre 2019
s.o.Établissement principal Détention
%Détention
%
ÉnergieInvenergy Renewables Holdings L L C1, 2 États-Unis 64,4 65,0Transportadora Associada de Gas S A1, 2 Brésil 35,0 31,5
FinanceU S I Advantage Corp2 États-Unis 26,4 26,0
IndustrieDelachaux S A2 France 43,0 43,0D P World Australie B.V.2 Australie3 45,0 45,0D P World Canada Investment Inc2 Canada 45,0 45,0D P World Caucedo (Caucedo Investments Inc, Caucedo Services Inc)2 République dominicaine4 45,0 45,0D P World Holding U K Limited (U K)2 Chili5 44,6 45,0
MatériauxGroupe Canam Inc Canada 33,3 –
Technologies de l’information
Kiwi Holdco Cayco, Ltd (F N Z)2 Royaume-Uni6 72,0 72,0
INTÉRÊTS DÉTENUS DANS D’AUTRES ENTITÉS
1. Présentéedanslacatégorie«Entreprisesassociées»au31décembre2019.
2. Lesdroitsdevotereprésentent50,0%.
3. ConstituéeauxPays-Bas.
4. ConstituéeauxÎlesViergesBritanniques.
5. ConstituéeauRoyaume-Uni.
6. ConstituéeauxÎlesCaïmans.
CDPQ | RA 2020190
INTÉRÊTS DÉTENUS DANS D’AUTRES ENTITÉS
ENTREPRISES ASSOCIÉES
Les intérêts détenus dans les principales entreprises associées importantes au 31 décembre 2020 ainsi que le pourcentage de détention comparatif au 31 décembre 2019 sont présentés dans le tableau suivant :
s.o. 31 décembre 2020 31 décembre 2019
s.o.Établissement principal Détention
%Détention
%
Consommation discrétionnaireCogeco Communications U S A Inc États-Unis 21,0 21,0S G U Holdings L P États-Unis9 46,7 46,7Consommation non cycliqueMoran Foods L L C1 États-Unis 28,8 –ÉnergieCorex Resources Ltd Canada 49,5 49,5Fluxys S A Belgique 20,0 20,0IPALCO Enterprises, Inc États-Unis 30,0 30,0London Array Ltd, London Array Unincorporated JV Royaume-Uni 25,0 25,0N S W Electricity Networks Assets Holding Trust,
N S W Electricity Networks Operations Holding Trust (TransGrid) Australie 22,5 22,5S U E Z Water Technologies and Solutions S.A. France 30,0 30,0Techem GmbH Allemagne 24,5 24,5FinanceAvison Young (Canada) Inc Canada 33,3 33,3Gestions Premier Lion Canada 25,7 22,3Greenstone Ltd Australie 30,0 30,0Hilco Trading L L C États-Unis 27,3 27,3Howden Group Holding Limited (anciennement
Hyperion Insurance Group Ltd) Royaume-Uni 29,1 29,6Inigo Limited2 Royaume-Uni 24,0 –IndustrieAirport Holding Kft Hongrie 21,2 21,2Alix Partners L L P États-Unis 21,0 21,0Allied Universal Holdco L L C États-Unis 35,3 41,5Alvest International Equity S A S3 France 39,9 39,9Barrette Outdoor Living3 États-Unis 34,0 –Clarios Power Solutions Holdings L P États-Unis9 30,0 30,0Eddyfi N D T Inc3 Canada 34,7 –Fives Group4 France 30,4 30,4Groupe Keolis S A S France 30,0 30,0Groupe Solmax Inc Canada 30,0 30,0Knowlton Development Corporation Inc5 Canada 24,7 35,8Lightspeed P O S Inc6 Canada 20,4 20,4N R T Group Holdings Unit Trust, N R T Group Holdings Pty Ltd
(Sydney Metro) Australie 24,9 24,9Organización de Proyectos de Infraestructura, S.A.P.I de C.V.
(O P I), O P C E M, S.A.P.I. de C.V. (O P C E M) Mexique 45,5 45,5PlusGrade Parent LP7 Canada 39,9 39,9Q P H Hold Trust, Q P H Hold Co P T Y Limited (Port de Brisbane) Australie 26,7 26,7Zevia L L C2 États-Unis 36,4 –SantéA N Z Hospital Topco Australie 21,3 21,3Invekra, S.A.P.I. de C.V. Mexique 22,7 22,7Services aux collectivitésC L P India Pvt Ltd Inde 40,0 40,0Services immobiliersGroupe Foncia France 29,1 29,1Technologies de l’informationCorporation Nuvei8 Canada 16,3 28,0TélécommunicationsVertical Bridge Reit L L C États-Unis 34,7 30,0Transport ferroviaireBombardier Transportation (Investment) U K Limited Allemagne10 34,1 30,0
1. Lesdroitsdevotereprésentent40,0%.
3. Lesdroitsdevotereprésentent28,6%.
2. Lesdroitsdevotereprésentent25,0%.
4. Lesdroitsdevotereprésentent20,3%.
5. Lesdroitsdevotereprésentent27,8%.
6. Au31décembre2020,laCDPQn’exerceplusuneinfluencenotableetlesdroitsdevotereprésentent12,5%(22,9%au31décembre2019).
8. Lesdroitsdevotereprésentent22,1%au31décembre2020(22,9%au31décembre2019).
7. Lesdroitsdevotereprésentent37,5%.
9. ConstituéeauCanada.
10. ConstituéeauRoyaume-Uni.
191CDPQ | RA 2020
INTÉRÊTSDÉTENUSDANSD’AUTRESENTITÉS
ENTITÉS STRUCTURÉES NON CONTRÔLÉES
LaC D P Qdétientdesintérêtsdansdesentitésstructuréesnoncontrôlées,dontlamajoritéreprésentedesfondsdeplacementprivésoudessociétésencommandite.LesintérêtsdétenusparlaC D P Qneluiconfèrentpaslepouvoirsurlesactivitéspertinentesdecesentités,lecontrôleétantétablienvertud’ententescontractuellesenfaveur,généralement,d’uncommanditéoud’unadministrateur.L’expositionmaximaleaurisquedeperteattribuableauxdiversintérêtsdétenusdanslesprincipalesentitésstructuréesnoncontrôléesselimiteàlajustevaleurdel’investissementdétenuparlaC D P Q,soit34003M$répartisen240sociétésau31décembre2020(28181M$répartisen216sociétésau31décembre2019).
17RAPPROCHEMENT DES PASSIFS LIÉS AUX ACTIVITÉS DE FINANCEMENT
Lestableauxsuivantsprésententlesvariationsdespassifsliésauxactivitésdefinancement,incluantleschangementssanscontrepartiedetrésorerie:
s.o. Changements sans contrepartie de trésorerie
31 décembre 2020s.o. 31 décembre 2019
Flux de trésorerie liés aux activités
de financementVariation de
changeVariation de juste valeur
Billetsdetrésorerieàpayer 8 794 (2 696) (93) (22) 5 983Empruntsàpayer 368 573 1 – 942Billetsàtermeàpayer 12 332 4 018 (550) 313 16 113TOTAL 21 494 1 895 (642) 291 23 038
s.o. Changementssanscontrepartiedetrésorerie
31décembre2019s.o. 31décembre2018
Fluxdetrésorerieliésauxactivitésdefinancement
Variationdechange
Variationdejustevaleur
Billetsdetrésorerieàpayer 5921 3131 (272) 14 8794Empruntsàpayer 290 85 (7) – 368Billetsàtermeàpayer 9598 2983 (493) 244 12332TOTAL 15809 6199 (772) 258 21494
CDPQ | RA 2020192
18ENGAGEMENTS, CAUTIONNEMENTS ET GARANTIES FINANCIÈRES
Enraisondelanaturemêmedesesactivités,laC D P Qprenddiversengagementsd’achatdeplacementsdontlerèglementseferaaucoursdesprochainsexercicesconformémentauxmodalitésprévuesdanslesconventions.
LescautionnementsetlesgarantiesfinancièresconsistentpourlaC D P Qàgarantir,auprèsd’institutionsfinancièresetdesociétés,desopérationssurinstrumentsfinanciersdérivés,leremboursementd’empruntsdesociétésdanslesquelleselledétientuneparticipationainsiquecertaineslettresdecréditpoursesfiliales.Danslecadredecertainestransactionsdeplacement,laC D P Qpeutégalementfournirdesgarantiesfinancièresouémettredeslettresdecréditàdestiers.Leséchéancesdesengagements,descautionnementsetgarantiesfinancièressontprésentéesàlanote11.
Lesengagements,lescautionnementsetlesgarantiesfinancièressedétaillentcommesuit:
s.o. 31 décembre 2020 31décembre2019
Engagementsd’achatdeplacements 21 002 19702Engagementsenvertudecontratsdelocation 520 505Cautionnementsetgarantiesfinancières 1 976 616TOTAL 23 498 20823
LITIGES
Danslecoursnormaldesaffaires,laC D P Qpeutfairel’objetd’uncertainnombredepoursuitesjudiciaires.BienquelaC D P Qnepuisseprédirel’issuedespoursuitesencoursau31décembre2020,laC D P Qn’aaucuneraisondecroirequelerèglementd’unedecespoursuitespourraitavoiruneincidenceimportantesursasituationfinancière.
193CDPQ | RA 2020
19RENSEIGNEMENTS SUPPLÉMENTAIRES
Lestableauxsuivantsprésententlesinformationsfinancièresdesportefeuillesspécialisés:
informations financières des portefeuilles spécialisés
VALEURS À COURT TERME
(740)TAUX(765)
CRÉDIT(766)
OBLIGATIONS À LONG TERME
(764)
État de la situation financière2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019
Total de l’actif 1 580 1566 49 135 61244 103 172 96714 4 104 3572
Total du passif excluant l’actif net attribuable aux détenteurs d’unités de participation 1 685 18 856 30053 29 418 30784 760 508
Actif net attribuable aux détenteurs d’unités de participation 1 579 881 30 279 31191 73 754 65930 3 344 3064
État du résultat global2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019
Revenu net 15 15 530 666 2 711 2355 87 96
Gains (pertes) nets sur instruments financiers à la juste valeur – – 1 751 790 3 272 3879 254 266
Résultat de placement avant récupérations (distributions) aux détenteurs d’unités de participation 15 15 2 281 1456 5 983 6234 341 362
Récupérations(distributions) (15) (15) (530) (666) (2 711) (2355) (87) (96)
Résultats net et global attribuables aux détenteurs d’unités de participation – – 1 751 790 3 272 3879 254 266
État des variations de l’actif net attribuable aux détenteurs d’unités de participation
2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019
Soldeaudébutdel’exercice 881 866 31 191 32784 65 930 55675 3 064 2845
Variationnettedesunitésdeparticipationdel’exercice 698 15 (2 663) (2383) 4 552 6376 26 (47)
Résultatsnetetglobalattribuablesauxdétenteursd’unitésdeparticipation – – 1 751 790 3 272 3879 254 266
Solde à la fin de l’exercice 1 579 881 30 279 31191 73 754 65930 3 344 3064
CDPQ | RA 2020194
informations financières des portefeuilles spécialisés
OBLIGATIONS À RENDEMENT RÉEL
(762)INFRASTRUCTURES
(782)IMMEUBLES
(710)MARCHÉS BOURSIERS
(737)
État de la situation financière2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019
Total de l’actif 972 1282 34 120 30613 44 821 48651 122 528 118393
Total du passif excluant l’actif net attribuable aux détenteurs d’unités de participation 236 2 2 798 3238 9 342 8952 4 832 1706
Actif net attribuable aux détenteurs d’unités de participation 736 1280 31 322 27375 35 479 39699 117 696 116687
État du résultat global2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019
Revenu net 21 26 1 084 964 144 19 2 429 2633
Gains (pertes) nets sur instruments financiers à la juste valeur 101 72 355 724 (6 534) (1147) 6 812 15053
Résultat de placement avant récupérations (distributions) aux détenteurs d’unités de participation 122 98 1 439 1688 (6 390) (1128) 9 241 17686
Récupérations(distributions) (21) (26) (1 084) (964) (144) (19) (2 429) (2633)
Résultats net et global attribuables aux détenteurs d’unités de participation 101 72 355 724 (6 534) (1147) 6 812 15053
État des variations de l’actif net attribuable aux détenteurs d’unités de participation
2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019
Soldeaudébutdel’exercice 1 280 1195 27 375 22550 39 699 38226 116 687 108015
Variationnettedesunitésdeparticipationdel’exercice (645) 13 3 592 4101 2 314 2620 (5 803) (6381)
Résultatsnetetglobalattribuablesauxdétenteursd’unitésdeparticipation 101 72 355 724 (6 534) (1147) 6 812 15053
Solde à la fin de l’exercice 736 1280 31 322 27375 35 479 39699 117 696 116687
RENSEIGNEMENTSSUPPLÉMENTAIRES
195CDPQ | RA 2020
informations financières des portefeuilles spécialisés
PLACEMENTS PRIVÉS
(780)
RÉPARTITION DE L’ACTIF
(771)
STRATÉGIES ACTIVES DE SUPERPOSITION
(773)1
État de la situation financière2020 2019 2020 2019 2020 2019
Total de l’actif 64 569 52018 5 094 2725 – 6058
Total du passif excluant l’actif net attribuable aux détenteurs d’unités de participation 485 2885 3 482 1087 – 5381
Actif net attribuable aux détenteurs d’unités de participation 64 084 49133 1 612 1638 – 677
État du résultat global2020 2019 2020 2019 2020 2019
Revenu net 1 169 2297 (1) 5 – (33)
Gains (pertes) nets sur instruments financiers à la juste valeur 9 639 2186 (476) (255) – 239
Résultat de placement avant récupérations (distributions) aux détenteurs d’unités de participation 10 808 4483 (477) (250) – 206
Récupérations(distributions) (1 169) (2297) 1 (5) – 33
Résultats net et global attribuables aux détenteurs d’unités de participation 9 639 2186 (476) (255) – 239
État des variations de l’actif net attribuable aux détenteurs d’unités de participation
2020 2019 2020 2019 2020 2019
Soldeaudébutdel’exercice 49 133 42142 1 638 1624 677 529
Variationnettedesunitésdeparticipationdel’exercice 5 312 4805 450 269 (677) (91)
Résultatsnetetglobalattribuablesauxdétenteursd’unitésdeparticipation 9 639 2186 (476) (255) – 239
Solde à la fin de l’exercice 64 084 49133 1 612 1638 – 677
RENSEIGNEMENTSSUPPLÉMENTAIRES
1. Le 1er janvier 2020, le portefeuille spécialisé Stratégies actives de superposition (773) a été dissous. À cette même date, les actifs et passifs de ce portefeuille spécialisé ont été transférés à la juste valeur à d’autres portefeuilles spécialisés. Cette fermeture n’a eu aucune incidence sur l’actif net et les résultats net et global attribuables aux déposants.
CDPQ | RA 2020196
ATTESTATION FINANCIÈRE DU PRÉSIDENT ET CHEF DE LA DIRECTION
Je,CharlesEmond,présidentetchefde ladirectionde laCaissededépôtetplacementduQuébec,attestecequi suit:
1. Examen :J’aiexaminélesétatsfinanciersconsolidés,lestableaux des rendements, le communiqué de pressevisantlesrésultatsannuelsetlerapportannuel(ci-aprèsdésignéscommeles«Documentsannuels»)delaCaissededépôtetplacementduQuébec(C D P Q)pourl’exerciceterminéle31 décembre 2020.
2. Aucune information fausse ou trompeuse : À maconnaissance,etavecladiligenceraisonnabledontj’aifaitpreuve,lesDocumentsannuelsnecontiennentpasd’information fausseou trompeuseconcernantun faitimportant ni n’omettent de fait important devant êtredéclaréounécessaireàunedéclarationnontrompeusecomptetenudescirconstancesdanslesquelleselleaétéfaite,pourl’exerciceviséparlesDocuments annuels.
3. Image fidèle :Àmaconnaissance,etavecladiligenceraisonnable dont j’ai fait preuve, les états financiersconsolidésetlesautresélémentsd’informationfinancièreprésentésdanslesDocumentsannuelsdonnent,àtousleségardsimportants,uneimagefidèledelasituationfinancièredelaC D P QauxdatesdeclôturedesexercicesprésentésdanslesDocumentsannuelsainsiquedesonrésultatglobal,desvariationsdel’actifnetattribuableauxdéposantsetdesfluxdetrésoreriepources exercices.
4. Responsabilité : J’ai la responsabilité d’établir et demaintenirdescontrôlesetprocéduresdecommunicationdel’information(C P C I)etlecontrôleinterneàl’égarddel’informationfinancière(C I I F)pourla C D P Q.
5. Conception :Sousréservedeslimitationsindiquées,lecaséchéant,auxparagraphes5.2 et5.3,àlaclôturedel’exercice,j’aifaitcequi suit:
a) conçuoufaitconcevoirsousmasupervisiondesC P C Ipourfournirl’assuranceraisonnable que:
i) l’informationimportanterelativeàlaC D P Qm’estcommuniquée par d’autres personnes, enparticulierpendantlapériodeoùlesDocumentsannuelssont établis;
ii) l’informationquidoitêtreprésentéeparlaC D P QdanssesDocumentsannuelsqu’elledéposeoutransmetenvertudelalégislationestenregistrée,traitée,condenséeetprésentéedans lesdélaisprescritsparcette législation;
b) conçu,oufaitconcevoirsousmasupervision,leC I I Fpourfournirl’assuranceraisonnablequel’informationfinancière est fiable et que les états financiersconsolidésontétéétablis,auxfinsdepublicationdel’informationfinancière,conformémentauxnormesinternationalesd’informationfinancière(I F R S).
5.1.Cadre de contrôle :Lecadredecontrôlequej’aiutilisépourconcevoirleC I I FestceluiproposéparleCommitteeofSponsoringOrganizationsoftheTreadwayCommission(C O S O 2013).
5.2.Faiblesse importante du C I I F liée à la conception :s.o.
5.3.Limitation de l’étendue de la conception :s.o.
6. Évaluation :J’aifaitcequi suit:
a) évaluéoufaitévaluersousmasupervisionl’efficacitédesC P C Ide laC D P Qà laclôturede l’exercice,etla C D P Qaprésentédansson rapportannuelmesconclusionsenfonctiondecette évaluation;
b) évaluéoufaitévaluersousmasupervisionl’efficacitédu C I I F de la C D P Q à la clôture de l’exercice, etla C D P Q a présenté dans son rapport annuell’information suivante:
i) mesconclusionsausujetdel’efficacitéduC I I Fàlaclôture de l’exercice en fonction de cetteévaluation;et
ii) lesélémentssurchaquefaiblesseimportanteliéeau fonctionnement existant à la clôture del’exercice:s.o.
7. Communication des modifications du C I I F :LaC D P Qaprésenté dans son rapport annuel toutemodificationapportée au C I I F au cours de la période comptablecommençant le 1er janvier 2020 et se terminant le31 décembre 2020 qui a eu, ou est raisonnablementsusceptibled’avoir,uneincidenceimportantesurle C I I F.
8. Communication aux coauditeurs et au conseil d’admi-nistration ou au comité de vérification de la C D P Q :J’aiinformé,enfonctiondeladernièreévaluationduC I I F,lescoauditeursdelaC D P Q,ainsiqueleconseild’adminis-trationdelaC D P Qousoncomitédevérification,detoutefraudeimpliquantladirectionoud’autressalariésjouantunrôleimportantdansle C I I F.
Le présidentetchefdeladirection,
CHARLES EMONDLe9 avril 2021
197CDPQ | RA 2020
ATTESTATION FINANCIÈRE DE LA PREMIÈRE VICE-PRÉSIDENTE ET CHEFFE DE LA DIRECTION FINANCIÈRE ET DES OPÉRATIONS
Je,MaarikaPaul,premièrevice-présidenteetcheffede laDirectionfinancièreetdesOpérationsdelaCaissededépôtetplacementduQuébec,attestecequi suit:
1. Examen :J’aiexaminélesétatsfinanciersconsolidés,lestableaux des rendements, le communiqué de pressevisantlesrésultatsannuelsetlerapportannuel(ci-aprèsdésignéscommeles«Documentsannuels»)delaCaissededépôtetplacementduQuébec(C D P Q)pourl’exerciceterminéle31 décembre 2020.
2. Aucune information fausse ou trompeuse : À maconnaissance,etavecladiligenceraisonnabledontj’aifaitpreuve,lesDocumentsannuelsnecontiennentpasd’information fausseou trompeuseconcernantun faitimportant ni n’omettent de fait important devant êtredéclaréounécessaireàunedéclarationnontrompeusecomptetenudescirconstancesdanslesquelleselleaétéfaite,pourl’exerciceviséparlesDocuments annuels.
3. Image fidèle :Àmaconnaissance,etavecladiligenceraisonnable dont j’ai fait preuve, les états financiersconsolidésetlesautresélémentsd’informationfinancièreprésentésdanslesDocumentsannuelsdonnent,àtousleségardsimportants,uneimagefidèledelasituationfinancièredelaC D P QauxdatesdeclôturedesexercicesprésentésdanslesDocumentsannuelsainsiquedesonrésultatglobal,desvariationsdel’actifnetattribuableauxdéposantsetdesfluxdetrésoreriepources exercices.
4. Responsabilité : J’ai la responsabilité d’établir et demaintenirdescontrôlesetprocéduresdecommunicationdel’information(C P C I)etlecontrôleinterneàl’égarddel’informationfinancière(C I I F)pourla C D P Q.
5. Conception :Sousréservedeslimitationsindiquées,lecaséchéant,auxparagraphes5.2 et5.3,àlaclôturedel’exercice,j’aifaitcequi suit:
a) conçuoufaitconcevoirsousmasupervisiondesC P C Ipourfournirl’assuranceraisonnable que:
i) l’informationimportanterelativeàlaC D P Qm’estcommuniquée par d’autres personnes, enparticulierpendantlapériodeoùlesDocumentsannuelssont établis;
ii) l’informationquidoitêtreprésentéeparlaC D P QdanssesDocumentsannuelsqu’elledéposeoutransmetenvertudelalégislationestenregistrée,traitée,condenséeetprésentéedans lesdélaisprescritsparcette législation;
b) conçu,oufaitconcevoirsousmasupervision,leC I I Fpourfournirl’assuranceraisonnablequel’informationfinancière est fiable et que les états financiersconsolidésontétéétablis,auxfinsdepublicationdel’informationfinancière,conformémentauxnormesinternationalesd’informationfinancière(I F R S).
5.1.Cadre de contrôle :Lecadredecontrôlequej’aiutilisépourconcevoirleC I I FestceluiproposéparleCommitteeofSponsoringOrganizationsoftheTreadwayCommission(C O S O 2013).
5.2.Faiblesse importante du C I I F liée à la conception :s.o.
5.3.Limitation de l’étendue de la conception :s.o.
6. Évaluation : J’aifaitcequi suit:
a) évaluéoufaitévaluersousmasupervisionl’efficacitédesC P C Ide laC D P Qà laclôturede l’exercice,etlaC D P Qaprésentédansson rapportannuelmesconclusionsenfonctiondecette évaluation;
b) évaluéoufaitévaluersousmasupervisionl’efficacitédu C I I F de la C D P Q à la clôture de l’exercice, etlaC D P Qaprésentédanssonrapportannuell’infor-mationsuivante:
i) mesconclusionsausujetde l’efficacitéduC I I Fà la clôture de l’exercice en fonction de cetteévaluation;et
ii) les éléments sur chaque faiblesse importanteliée au fonctionnement existant à la clôturedel’exercice:s.o.
7. Communication des modifications du C I I F :LaC D P Qaprésenté dans son rapport annuel toutemodificationapportée au C I I F au cours de la période comptablecommençant le 1er janvier 2020 et se terminant le31 décembre 2020 qui a eu, ou est raisonnablementsusceptibled’avoir,uneincidenceimportantesurle C I I F.
8. Communication aux coauditeurs et au conseil d’admi-nistration ou au comité de vérification de la C D P Q :J’aiinformé,enfonctiondeladernièreévaluationduC I I F,lescoauditeursdelaC D P Q,ainsiqueleconseild’adminis-trationdelaC D P Qousoncomitédevérification,detoutefraudeimpliquantladirectionoud’autressalariésjouantunrôleimportantdansle C I I F.
La première vice-présidente et cheffe de la DirectionfinancièreetdesOpérations,
MAARIKA PAUL, F C P A, F C A, E E E, I A S.ALe9 avril 2021
CDPQ | RA 2020198
CONCLUSIONS SUR LA CONCEPTION ET L’EFFICACITÉ DU CONTRÔLE INTERNE À L’ÉGARD DE L’INFORMATION FINANCIÈRE
En2020,lacheffedelaDirectionfinancièreetdesOpérationsasupervisélestravauxdemiseàjourdeladocumentationexistanteetd’évaluationdelaconceptionetdel’efficacitéducontrôle interneà l’égardde l’informationfinancière,et lecomitédedirectionaapprouvélaméthodologied’évaluationdes contrôles clés. Cette évaluation du contrôle interneentourantlesprincipauxprocessusfinanciersdelaC D P Qviseàassurer l’atteintedesobjectifsdequalitéenmatièrederedditiondecomptesfinancière,àtousleségards importants.
L’évaluationde laconceptionetde l’efficacitéducontrôleinterneàl’égarddel’informationfinancièreaétéeffectuéeàl’aidedumodèledecontrôlehabituellementadoptéparlessociétés nord-américaines, soit celui du Committee ofSponsoring Organizations of the Treadway Commission(C O S O2013).Les travauxréalisésontpermisaucomitédedirectiondeconclureàlaconceptionadéquateducontrôleinterneàl’égarddel’informationfinancièreetàsonefficacité,demanièreàfourniruneassuranceraisonnablequel’infor-mationfinancièreprésentéeauxDocumentsannuels,commedéfinisdansladirectived’attestationfinancièredelaC D P Q,estfiableetquelesétatsfinanciersconsolidésdelaC D P Qontétépréparésselonlesnormesinternationalesd’informationfinancière(I F R S).
CONCLUSIONS SUR LA CONCEPTION ET L’EFFICACITÉ DES CONTRÔLES ET PROCÉDURES DE COMMUNICATION DE L’INFORMATION FINANCIÈRE
Conformément à la directive d’attestation financière dela C D P Q, la conception et l’efficacité des contrôles etprocéduresdecommunicationde l’information visant lesDocumentsannuels,soitlesétatsfinanciersconsolidés,lestableauxdes rendements, le communiquédepressedesrésultatsannuelsetlerapportannuel,doiventêtre évaluées.
Àl’instardestravauxentourantlecontrôleinterneàl’égarddel’informationfinancière,lacheffedelaDirectionfinancièreetdesOpérationsaégalementsupervisélestravauxdemiseàjourdeladocumentationexistanteetceuxconcernantl’éva-luationde laconceptionetde l’efficacitédescontrôlesetprocéduresdecommunicationdel’information,etlecomitédedirectionaégalementapprouvélaméthodologied’éva-luationdescontrôles clés.
Au 31 décembre 2020,cetteévaluationconfirmelaconceptionadéquate et l’efficacité des contrôles et procédures decommunicationdel’informationpourfourniruneassuranceraisonnablequetoutel’informationpertinenteestrecueillieetprésentéeentempsopportunàlahautedirection,notammentauprésidentetchefdeladirectionetàlacheffedelaDirectionfinancière et des Opérations, pour que les décisionsappropriéesconcernantlacommunicationdel’informationpuissentêtre prises.
Le conseil d’administration a également approuvé lesDocumentsannuelsde2020avantleurdivulgation publique.
199CDPQ | RA 2020
Notes générales
1. LesactivitésdelaC D P Qsontmenéesselonlesprescrip-tionsde laLoisur laCaissededépôtetplacementduQuébec1 et respectent les pratiques de l’industrie duplacement. Les états financiers sont établis confor-mément aux normes internationales d’informationfinancière (I F R S). Annuellement, les coauditeurs dela C D P Q, soit le Vérificateur général du Québec etErnst&Youngs.r.l./S.E.N.C.R.L.,procèdentàl’auditdesétats financiersainsiqu’à l’auditde laconformitédesopérations à la loi, aux règlements, aux politiques etdirectives,danslamesurequ’ilsjugentappropriée.
2. Les Renseignements additionnels au Rapport annuel2020fontpartie intégranteduRapportannuel2020etprésentent,dans lapremièresection, lestableauxdesrendements au 31 décembre 2020 se rapportant auxcompositesdes comptesdesdéposantsde laC D P Q.Ces tableaux et les calculs ont été audités au31 décembre 2020parlecabinetDeloitteS.E.N.C.R.L./s.r.l.quantàlaconformitéauxnormesinternationalesdeprésentationdesrendements(GIPSMD).
3. Dansleprésentrapportannuel,l’actifnetetlesrésultatsdeplacementsedéfinissentcommeétant,danslesétatsfinanciersconsolidés,l’actifnetattribuableauxdéposantset les résultats de placement avant distributions auxdéposants.
4. Lesrendementsdesportefeuillesspécialisésutilisentletauxderendementpondéréparletemps.
5. Lesindicesderéférencedescatégoriesd’actifetduporte-feuilleglobalsontobtenusparlamoyennepondéréedesindicesde référencedesportefeuilles spécialisésquilescomposent.
6. Saufindicationcontraire,lesrendementsenpourcentagesontprésentésaprèslesfraisdetransaction,lesfraisdegestionexternedesfondsd’investissementetleschargesdesfilialesimmobilièresnonconsolidées,maisavantleschargesd’exploitationetautresfrais.Ilssontannualiséspourlespériodesdeplusd’unan.Ilsincluentlerendementdesliquiditésetdesquasi-espècesettiennentcompte,selonlecas,delacouverturecontrelesrisquesliésauxfluctuationsdesdevises.Leratiodeschargesd’exploi-tation sur l’actif net moyen de chaque portefeuillespécialiséestprésentédans lesnotesdesRenseigne-mentsadditionnelsauRapportannuel2020.
7. Saufindicationcontraire,lesrésultatsdeplacementetl’actifnetdesdéposantssontprésentésaprèsleschargesd’exploitationetautresfrais.
8. Certainsrendementssontexprimésenpointscentésimaux(p.c.).Ainsi,100pointscentésimauxéquivalentà1,00%,etunpointcentésimaléquivautà0,01%.
9. Saufindicationcontraire,tousleschiffressontexprimésendollarscanadiens.LessymbolesMetGdésignentrespectivementlesmillionsetlesmilliards.
10. Lesécartspossiblesdanslestotaux(enchiffresouenpourcentage)s’expliquentparlesarrondissements.
11. Saufindicationcontraire,touteslesdonnéesprésentéesdanslestableauxetgraphiquessontissuesdesétudeseffectuéesparlaC D P Q.
12. Lestableauxdesprincipauxplacementsprésentent,enordrealphabétique,lespositionsaucomptantàpartirdel’information présentée aux tableaux 7, 8, 9 et 10 desRenseignementsadditionnelsauRapportannuel2020.
13. LaC D P Qutiliselelieudusiègesocialdelasociétéoudel’émetteurdetitres,ouencore,pourl’immobilier,l’empla-cementgéographiquedesbiens,afindedécidersiunactifestquébécois.Cetteclassification,généralementutiliséedansl’industriedelagestiondefonds,comportecertainsbiais. En effet, certaines sociétés sont considéréescommequébécoisesmêmesileursactivitésprincipalessont à l’extérieur duQuébec.De lamême façon, dessociétésdontlesactivitéssontimportantesauQuébecnesontpasprisesencomptesileursiègesocialestsituéàl’extérieurduQuébec.
1. LaLoisurlaCaissededépôtetplacementduQuébecestaccessibleauwww.c d p q.com.
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