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Organisation pratique L’enseignant et l’équipe pédagogique Prérequis utiles pour le cours Supports pédagogiques
Livre Transparents
Cours en amphithéâtre Travaux dirigés Forme de l’examen final
Présentation du cours Introduction au livre de référence Orientation du cours Objectifs du cours Fil conducteur du cours
Université Paris 1 – Panthéon SorbonneUFR Gestion Sorbonne M1 Gestion Financière 2 2014-2015
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Cours assuré par Jean-Paul Laurent Professeur, Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne [email protected] ou
[email protected] Enseignement auprès de publics variés (L3, M1, M2,
Magistère Finance, Mastère Spécialisés, enseignement doctoral) à Paris 1, dans d’autres universités ou grandes écoles
Recherche académique en finance (risque de crédit, gestion obligataire, mathématiques financières, mesure et gestion des risques financiers) au sein du PRISM
http://laurent.jeanpaul.free.fr/ Site personnel, présentations académiques et
professionnelles, quelques articles ou documents de recherche
liens vers des pages utiles en finance http://fr.linkedin.com/in/jeanpaullaurent
Réseau social professionnel Pas de contacts avec les étudiants en cours de scolarité
Organisation pratique
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Le cours suit une ligne pédagogique classique Il s’inspire également des développements récents de
l’actualité financière Cours et transparents en français
Le cours s’adresse à des étudiants suivant différentes filières de M1 Économie et Management (EGE) Gestion, Parcours Gestion, Parcours Finance, Parcours Gestion –
Droit des affaires Pouvant venir ou pas de L3 de sciences de gestion de Paris 1
Étudiants Erasmus, … Équipe pédagogique pour les travaux dirigés
Composée de doctorants en finance, enseignant à Paris 1 ou de professionnels de la finance ayant un doctorat en finance
Angela Armakola, Halima Baghad, Hanane Dakhli, Pierre-Alain Patard, Michael Sestier, Georgy Shornin, Idriss Tchapda
Organisation pratique
Prérequis utiles pour le cours Marchés financiers
Monnaie 2 – Introduction aux marchés financiers L2 – Semestre 2 – Erwan Le Saout
Gestion financière 1 Comptabilité des entreprises
http://www.ifrs.org/Home.htm Probabilités et statistiques
Espérance, variance, écart-type, covariance, corrélation Régression linéaire, moindres carrés ordinaires Loi des grands nombres Introduction to Econometrics, Christopher Dougherty
Utilisé comme manuel de référence à l’EMS Mathématiques financières
Actualisation, VAN, TRI
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Organisation pratique
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Supports pédagogiques Ouvrage de référence Principes de Finance Moderne (6ième édition, 2012),
Robert Goffin Chapitres du livre à lire
Chapitre 1, sections 2, 6, 7 Chapitres 2 et 3, chapitre 5 Chapitre 6, sauf sous-sections 3.2 et 4.1 Chapitre 7, chapitre 10, chapitre 11 Chapitre 12 (hors théorie des signaux) Chapitre 13, chapitre 14 (hors options US et
dividendes) Transparents
Compléments, démonstrations, commentaires oraux Il est recommandé d’assister au cours
Transparents disponibles sur le site (mot de passe à l’ouverture GestFi2014)
http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm
Organisation pratique
http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm
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Organisation pratique
Organisation pratique http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm
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Cours en amphithéâtre et travaux dirigés Complémentaires et indissociables
Pour la compréhension de la matière enseignée Cours en amphithéâtre
Bien comprendre les principaux concepts de la gestion financière moderne
Savoir prendre du recul par rapport aux hypothèses sous-jacentes aux modèles théoriques présentés
Insister sur les points clés du livre et en faciliter l’assimilation
Être à même de développer un regard personnel sur les questions d’actualité
crise financière, développement durable, emprunts toxiques, …
Développer un savoir pérenne qui puisse être utile tout au long d’une carrière professionnelle.
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Organisation pratique
Cours en amphithéâtre Oury 12 séances le vendredi de 14h à 17h en
amphi de gestion Du 19 septembre au 21 décembre 2014 Pas de cours les vendredi 31 octobre Pas de semaine pédagogique, mais la
dernière séance devrait être plutôt consacrée à des révisons pour le partiel
Pause de 15 mn vers 15h30 Questions orales bienvenues Possibilité d’envoyer des questions
écrites par mail aux adresses suivantes [email protected] [email protected]
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Organisation pratique
11 séances de travaux dirigés À partir de la semaine du lundi 22 septembre Rappels de cours et exercices Poly de TD accessible sur le site du cours Deux séances pour des interrogations écrites
6ième et 10ième séances Un groupe de TD comporte environ 25
étudiants Note de TD : 50% de la note totale
Exercices à préparer avant les TD Interrogations orales (passage au tableau) Bonus possible de deux points sur la note de TD En fonction de la participation aux TD
Objectifs des Travaux Dirigés Savoir appliquer les concepts vus en cours Savoir maîtriser les techniques et calculs
financiers 10
Organisation pratique
Investissements sur les marchés financiers Thème 1 : Rentabilité, diversification du risque (S1) Thème 2 : CML (« Capital Market Line ») (S2) Thème 3 : Beta, SML (« Security Market Line »), droite
caractéristique (S3) Thème 4 : Révisions (S4) CC1 (S5)
Financement des entreprises Thème 5 : Choix des investissements: VAN, TRI (S6) Thème 6 : Coût du capital et structure financière (S7) Thème 7 : Coût du capital et structure financière (S8) Thème 8 : Révisions et exercices complémentaires (S9) CC2 (S10)
Options Thème 9 : Options financières (S11)
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Organisation des travaux dirigés
Organisation pratique
Partiel (début janvier) : 50% de la note totale Exercices visant à vérifier la compréhension
des concepts financiers présentés en amphi ou dans les chapitres à lire du
livre de référence Exercices faisant appel à du raisonnement et
impliquant des calculs simples Reprennent souvent ce qui a été vu en cours Sujets des années passées disponibles sur le site
http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm Pour avoir une bonne note, faire des réponses
courtes et précises Questionnaire à choix multiples (QCM)
Notation négative Erreur ou une absence de réponse à une
question de cours de base retire des points
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Organisation pratique
Forme du partiel Voir les annales des années passées Les (nouveaux) exercices de TD reprennent des sujets
de partiel des années précédentes. Organisation du partiel
Durée effective 1h30 à la maison des examens à Arcueil ou à Charenton
Date non encore déterminée (en janvier 2014) Les sujets abordés en TD sont supposés maîtrisés Et également tout ce qui est abordé en cours, ainsi que
les chapitres à lire du livre Les calculatrices de table sont autorisées lors du
partiel Préparation spécifique au partiel: Dernière séance (21
décembre 2014)
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Organisation pratique
Objectifs du cours Préparation aux M2 de Paris 1
Principalement, les mastères ayant trait à la finance d’entreprise
Master professionnel gestion financière et fiscalité
Master 2 Recherche Finance d'Entreprise Master Ingéfi M2 gestion de trésorerie …
Mais aussi à l’ensemble de M2 de gestion La finance est importante pour tous les
gestionnaires travaillant en entreprise Comptabilité, Audit, Marketing, GRH,
Stratégie, … Réunion de présentation des masters
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Organisation pratique Le cours demande un travail personnel conséquent
et régulier Lecture du livre de référence Participation aux cours
Sujets de partiel souvent tirés de questions et discussions abordées en amphi.
Connaître les résultats théoriques et pratiques Comprendre les raisonnements importants Et savoir les appliquer (exercices)
Recommandations pour les passages en M2 ou d’autres formations Il ne m’est pas possible de faire des
recommandations individuelles Les notes sont un indicateur important Vous pouvez vous adresser à vos chargés de TD
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Contenu du cours Orientation du cours
Approche pragmatique tournée vers les techniques financières
Faits, chiffres et raisonnements logiques sont privilégiés
Pas de parti-pris par rapport à la régulation financière Ventes à découvert, Rémunération des traders, Taxes sur les transactions financières, Séparation des activités de banque de détail et
d’investissement Transparence des opérations financières, chambres de
compensation et marchés de gré à gré Agrément et supervision des agences de notation Monétisation des dettes publiques
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Fil conducteur du cours: décision d’investissement
Du point de vue des investisseurs externes à l’entreprise (Finance de marché)
Actionnaires Prêteurs : banques, investisseurs obligataires
Est-il opportun d’acheter des titres émis par l’entreprise ?
Rentabilités boursières des actions, des obligations Comment combiner des titres ?
Gestion de portefeuille Ou du point de vue de l’entreprise
Dirigeants, directions financières Flux de trésorerie prévisionnels
Investissement ou évaluation d’entreprise « corporate finance »
« Entreprise » ? Société à responsabilité limitée Financée par actions et dettes On laissera de côté d’autres formes d’organisation
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Contenu du cours: Finance de marché
Point de vue des investisseurs sur les marchés financiers
Première partie du cours Théorie du portefeuille
Rentabilité et risque Diversification du risque Optimisation de portefeuille
Frontière efficiente des actifs risqués Capital Market Line (CML)
Théorie du marché du capital Modèle d’Équilibre Des Actifs Financiers
Security Market Line (SML) Formalisation de la relation entre rentabilité
espérée et risque Risques de marché et idiosyncratique Taux d’actualisation des dividendes
Efficience des marchés financiers18
Contenu du cours: Finance de marché
Présentation des principaux concepts de la finance Décision d’investissement
Choix de portefeuille Espace écart type - espérance des rentabilités
Frontière efficiente des actifs risqués Diversification des risques Théorème de séparation
Relation entre espérance de rentabilité et risque Modèle d’équilibre des actifs financiers MEDAF (ou CAPM, Capital Asset Pricing Model) Rémunération du risque systématique
Espace Beta – espérance des rentabilités Critères de choix d’investissement
VAN (Valeur Actuelle Nette) Détermination des flux de trésorerie prévisionnels Externalités Choix du taux d’actualisation des flux de trésorerie futurs
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Contenu du cours: Finance d’entreprise
Point de vue des directeurs financiers Seconde partie du cours Évaluation de projets d’investissements
VAN, TRI, options réelles Approche de Modigliani et Miller sur la structure
financière Financer des investissements par actions ou par endettement ? Raisonnement par absence d’opportunité d’arbitrage Ingénierie financière (LBO)
Économie fiscale de la dette Taux d’actualisation et niveau d’endettement
Formules de Modigliani-Miller et de Miles Ezzell Coût moyen pondéré du capital
Ratio d’endettement optimal Théorie du trade-off
Conflits d’agence entre actionnaires et créanciers Théorie du « pecking order » / contraintes de liquidité
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Bricks and mortar
Contenu du cours Approche intégrée entre finance de marché et finance et finance
et finance d’entreprise Théorie du portefeuille et stratégie des entreprises
La diversification des risques doit-elle être menée au sein d’une entreprise ?
Conglomérats Ou au niveau des marchés financiers ?
Par l’intermédiaire de fonds communs de placement Faut-il qu’une entreprise réduise les risques spécifiques à son activité ?
Non, selon le MEDAF (modèle d’évaluation des actifs financiers) Oui, selon une approche plus approfondie de la structure financière
optimale. Le taux d’actualisation à utiliser pour évaluer un projet
d’investissement fait appel au MEDAF. Identité entre les flux de trésorerie liés à l’activité opérationnelle de
l’entreprise et ceux versés ou reçus par les bailleurs de fonds (actionnaires et créanciers).
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Théorie du portefeuille Frontière efficiente des actifs risqués Capital Market Line (CML)
Théorie du marché du capital Modèle d’équilibre des actifs financiers, « Security
Market Line » (SML) Choix d’investissement
Valeur Actuelle Nette (VAN), Taux de rentabilité interne (TRI) Financement des investissements
Théorèmes de Modigliani et Miller, Structure financière optimale Conflits d’agence entre actionnaires et créanciers
Quelques éléments sur les crises financières récentes Mécanismes de la crise des subprimes Crise de liquidité et montée des risques bancaires systémiques Régulation bancaire et des marchés dérivés Rémunération des dirigeants et des traders Crise de l’endettement public dans les pays occidentaux Mécanismes d’intervention de la BCE
Contenu du cours
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Supports pédagogiques Ouvrage de référence : Principes de Finance Moderne (6ième
édition, 2012), Robert Goffin Chapitres du livre à lire
Chapitre 1, sections 2, 6, 7 Chapitres 2 et 3 Chapitre 5 Chapitre 6, sauf sous-sections 3.2 et 4.1 Chapitre 7 Chapitre 10 Chapitre 11, sauf section 3 Chapitre 12, section 1 Chapitre 13, sauf sous-sections 4.2 et 4.3
Transparents Compléments, démonstrations, commentaires oraux
Il est préférable d’assister au cours et de prendre des notes Transparents disponibles sur le site
http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm mot de passe à l’ouverture GestFi2014 (ou GestFi2013 ou
GestFi2012 pour les documents plus anciens)
Contenu du cours