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LaboratoirePerformances économiques et logistique
UniversitéHassan II Mohammedia, Faculté des sciences juridiques économiques et sociales
La finance islamique la crise financière internationale et la gestion des risques
Colloque international finance islamique quel rôle dans le paysage
financier marocainCasablanca le 23 Mai 2014
Falloul Moulay El Mehdi
Equipe Modélisation économique
D’après Association of risk managers un risque :
Tout Péril: (f) susceptible d’impacter une Resource utilisé dans un process qui auraforcément des Conséquences (g) sur l’atteinte des objectifs d’une organisationdonnée.
Risk management c’est une démarche générale qui agit sur le risque pour le réduire:
On agit sur les causes (f) en adoptant un plan de prévention ou/ et on agit sur lesconséquences (g) en adoptant un plan de protection.
Normes: ISO 31000 version 2009 , Coso II, Bâle III, Solvency II.
Introduction
FALLOUL Moulay El Mehdi
Plan
• Quelle est l’importance de la gestion des risques en finance ?
• Est-ce que les institutions financières islamiques (IFI) encourent lesmêmes risques que les institutions financières conventionnelles ?
• Est-ce qu’on peut utiliser les mêmes modèles et instrumentsd’évaluation et gestion des risques ?
• Est-ce qu’elles ont les mêmes réglementations ?
• Bâle III et les banques islamiques?
• Solvency II et les aussrances islamiques « Takaful » ?
FALLOUL Moulay El Mehdi
Les Faillites (banques japonaises, saving and Loans, Barings, LTCM, ENRON…)
Après 2007 ( AIG, Citigroup, Lehman brothers, Dexia , General Motors..)
Constat
Ces catastrophes financière répétée
cette instabilité des économies et dépendance aux marchés
ces crises à répétions
Pointe du doigt l’importance de la gestion des risques liées à ces
activités qu’elles soient industrielles ou financières.
L’importance de la gestion des rissques
FALLOUL Moulay El Mehdi
IFC
Risque de change
Risque de crédit
Risque d’investissement
Risque de liquidité
Risques opérationnels
Risque de de taux Risque
d’inflation
Risques spécifiques aux IFC
Portefeuille diversifié de Markowitz
Modèle d’évaluation des actifs financiers
MEDAF/CPAM
Évolution des outils de quantification de risque
Modèles de facteurs multiples APT
Mesure des risques extrêmes
Théorie des copules et interdépendances des risques
Comparaison entre les risques et théorie des ordres
stochastiques
Modèles structuré d’évaluation du risque de crédit
Modèles de la Value At Risk
Évolution des outils de quantification de risque
La Théorie des fractales
Granularité des portefeuilles
FALLOUL Moulay El Mehdi
Les forwadrs
Les futures financiers
Les Swaps
Les turbos
Les Warrants
Les options et options composés etc
Les produits dérivés et structurés de crédits (TRS, CDS, CDO….)
Les produits dérivés instruments de la gestion de risque
Frictions dans les montages structurés
• La sélection adverse ou antiséléction : conduit le principal (banquier ouassureur) a choisir ou limiter des transactions en raison de l’aversion au risquequ’elles amènent.
• L’aléa moral ou risque moral : par exemple quand un assureur ne peut pasvérifier les efforts de prévention des risques faits par l'assuré, et dans ce casl’assuré a intérêt de courir le risque pour bénéficier de la prime
• Agent-principal : lorsque l'action d'une institution financière, désignée le« principal », dépend de l'action d'un autre acteur, « l'agent », sur lequel leprincipal est imparfaitement informé. ( asymétrie d'information).
Total des actifs financiers de la finance islamique
Les cinq piliers de la finance islamique contiennent 3 principes négatifs (-) et 2 principes positifs (+) :
• Principe n°1 (-): pas de “riba” (intérêt, usure);
• Principe n°2 (-): pas de “gharar” ni de “maysir” (incertitude, spéculation);
• Principe n°3 (-): pas de “haram” (secteurs illicites);
• Principe n°4 (+): obligation de partage des profits et des pertes ;
• Principe n°5 (+): principe d’adossement à un actif tangible.
Un conseil de conformité à la Charia valide le caractère islamique d’un produit financier ou d’une transaction financière.
Les 5 piliers de la finance Islamique
Vision du risque en Islam
• 1.Le risque essentiel basé sur (al-kharāj bi-dhaman ), qui peut se traduire à peu prèscomme « le profit appartient à celui qui assume la responsabilité ». Cette maximecontient la notion « pas de rendement sans risque » (al ghunm bil ghurm) à la base detoute factualité économiques et financières en Islam.
• 2. Gharar jaseem, qui peut se traduire à peu près comme « incertitude excessive/bruteou spéculation »:
• a. Risque dans l’existence• b. Risque dans la prise de Possession• c. Risque dans la quantité• d. Risque de la qualité• e. Risque dans le délai de paiement
• 3. La troisième c’est un niveau entre les deux précédents. Cela peut inclure une variétéde formes de risque, y compris le risque de marché et risque opérationnel.
IFI
Risque de change
Risque de crédit
Risque de réputation
Risque de liquidité
Risques opérationnels
Risque de conformité Risque de
référence
Risques spécifiques aux IFI
Identification des risques
Quantification et Hiérarchisation
Maitrise des risques (stratégies et décisions)
Contrôle et suivi des risques
Processus de gestion des risques
La gestion des risques dans les IFI
Type de risque Outils de la gestion des risque
Risque de crédit Les réserves et provisions
Le nantissement
Clauses contractuelles atténuant le risque
Rating interne
Risque de non-conformité Audit et prise de décision
Risque de réputation Études de perception
Risque de liquidité
Risque de change
…
FALLOUL Moulay El Mehdi
L’IFSB établit des normes prudentielles pour:
L’activité bancaire islamique
Marchés de capitaux islamiques
Assurance « Takaful »
Institutions financières islamiques
IFSB: Islamic Financial Service Board
Bâle III et banques islamiques
Assurance Takaful et Sovency II
NSLR - LCR
L'absence d'un marché monétaire islamique développé, et la pénurie d’instruments d'investissement islamiques liquides à court terme.
L’application de ces ratios serait un défi pour les banques islamiques, quidoivent faire preuve d’innovation en matière de produits financiers àcourt terme.
Assurance Takaful et Solvency II
Assurance Takaful et Solvency II
Solvency 2 incitent fortement les compagnies d’assurance à la détentiond’obligations et plus particulièrement les obligations d’Etat ce qui setraduit par une forte pénalisation des assureurs Takafuls en termesd’exigence de capital réglementaire.
Simulation sur compagnie d’assurance une conventionnelle est uneislamique de type Takafuls :
Le portefeuille des actifs de l’assureur A: 80% obligations, 13%actions, 7% immobilier
Le portefeuille des actifs Takaful B: 66% actions, 34% immobilier
Au 31.12.2012 SCRB/SCRA= 200% ( exigence en terme de capital)
Au 31.12.2013 SCRB/SCRA= 300%..( exigence en terme de capital)
Solutions :
Remplacer les obligations traditionnelles par des obligations «sukuks» i.e.qui sont charia-compatibles
Gestion Actif-Passif (ALM)
• Non utilisation des produits dérivés• Concentration des Portefeuilles de financement• Gaps de taux et de maturité • Manque de simulation (basé sur le taux)
Gestion active et gestion alternative Gestion indicielle (FTSE, S&P, MSCI, DOW Jones, S&P TSX)(Islamics) Gestion de risque liquidité (produits monétaires) Couverture du risque de marché (produits dérivés)
• Proposition de solution( en terme d’innovations)
Les innovations financières doivent suivre un processus de réglementationsimilaire aux nouveaux produits pharmaceutiques pour l'évaluation initiale etles enquêtes sur leurs effets systémiques avant acceptation générale etintroduction dans le système financier dans sa globalité. (double certification,Shariatique et économique).
Défis en terme d’innovations
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