La création monétaire

Economie monétaire et financière 3ème Année – 1er Semestre

Paul Angles

Année 2015-2016Séance 4

Séance 4 – La création monétaire

Année 2015-2016 2Séance 4

Plan1. La hausse tendencielle de la masse monétaire 2. La création monétaire

1. Par crédit bancaire a l’économie2. Par crédit bancaire au Trésor Public3. Par achat de devises par les banques aupres des ANF4. Quelques précisions

3. Les limites a la création monétaire1. Les opérations avec l’extérieur2. Les „fuites” en billets de banque3. Les réserves obligatoires4. Le besoin de refinancement global et l’importance de la BC


La hausse tendencielle de la masse monétaire•Hausse tendencielle = augmentation en moyenne de la masse monétaire sur longue période• Contexte de crise économique (ex: crise de 1929) peut entrainer une diminution de la masse monétaire•Depuis la 2nde Guerre Mondiale, la masse monétaire augmente d’année en année dans la plupart des pays développés.• Taux de croissance annuel de la masse monétaire d’environ 7%


La hausse tendencielle de la masse monétaire• Comment expliquer la hausse tendencielle de la masse monétaire a l’échelle mondiale?• Economie mondialisée capitaliste => recherche et

besoin de croissance économique pour que le systeme fonctionne• Croissance économique = création de richesses donc

augmentation de la masse monétaire• La monnaie est l’instrument de financement de la croissance économique


La hausse tendencielle de la masse monétaire• L’augmentation de la masse monétaire est principalement due a l’augmentation de la monnaie scripturale• La monnaie scripturale augmente grace a la création monétaire• Augmentation marginale des billets et pieces en circulation


La création monétaire• Pourquoi est-ce que le stock de monnaie en circulation dans l’économie augmente?•Distinction Dette/Créance:• Dette = devoir de rembourser• Créance = droit a etre remboursé

•Deux types d’agent:• Agent emprunter: il détient une dette et a un besoin de

financement• Agent preteur: il détient une créance et a une capacité de

financementAnnée 2015-2016 7Séance 4

La création monétaire• Exemple du bilan simplifié d’une banque (agent preteur):• Les postes du passif:• Les DAV• Les dépots quasi-monétaire: sur livret et a terme• CODEVI: compte pour le développement industriel

=> finance des projets industriels a faible taux• Certificat de dépot: titres de créance négociable• Obligations


La création monétaire• Les postes de l’actif:• Devises: peu importantes, elles ne font que circuler. La BC

gere les devises. Les devises sont des créances sur l’étranger• Créances sur la BC: réserves en monnaie centrale

obligatoires et libres détenues aupres de la BC• Créances sur le Trésor public: détentrice de Bons du Trésor• Concours a l’économie: crédits accordés aux ménages et

aux entreprises• Achats d’obligations et d’actions• Immobilisations: devises immobilieres


La création monétaire•Monnaie (du point de vue des IFM) = dettes qui circulent dans l’économie•Monnaie (du point de vue des ANF) = créance sur le systeme bancaire•Un acte de création monétaire consiste a transformer des créances en moyens de paiements• Seuls les Institutions Financieres et Monétaires (les banques) peuvent faire de la création monétaire => pouvoir de transformation des créances en moyen de paiement


La création monétaire• Les banques créent de la monnaie scripturale par monétarisation d’actif n’ayant pas cours légal dans le pays et par monétarisation de titres de créances commerciales

1. Concours a l’économie (crédit bancaire): Depuis 2001, seuls les banques commerciales sont en relation avec les ménages/particuliers. Création monétaire provient essentiellement de l’octroi de crédits par les banques. Ainsi, un établissement non bancaire ne peut émettre de la monnaie car pas de réapprovisionnement possible aupres de la BC


La création monétaire• Exemple de crédit bancaire: Le Crédit Agricole prete 1000 euros a X.

• Le passif de la Banque augmente de 1000 euros => création de monnaie scripturale ex nihilo (a partir de rien). Les banques créent leurs propres ressources• Les crédits font les dépots


La création monétaire• Exemple de crédit bancaire: Monsieur X rembourse sa dette de 1000 euros au Crédit Agricole

• - 1000 sur la créance de X aupres de la banque car la dette est remboursée => destruction monétaire


La création monétaire• Création monétaire in fine: Le montant des intérets payés par X au Crédit Agricole pour emprunter 1000 euros car le capital est créé puis détruit.• Cependant, on a aussi création monétaire sur une année lorsque le montant des crédits octroyés est supérieur au montant des crédits remboursés


La création monétaire2. Crédit bancaire au Trésor Public:• Pour financer l’économie, le Trésor Public émet des Bons du Trésor• Financement orthodoxe: Bons du Trésor achetés par

des agents non financiers (ménages, entreprises) => non-monétaire et non-inflationiste• Financement non-orthodoxe: Titres achetés par des

banques commerciales qui peuvent se retrouvées dans le portefeuille de la BC lors de refinancement en monnaie centrale contre titres


La création monétaire• Création monétaire lorsque les Bons du Trésor sont achetés par les banques commerciales => pret fait par les banques commerciales a l’Etat

• Pour l’instant, aucune création monétaire car on est sur le marché interbancaire


La création monétaire


• Grace a l’argent emprunté, l’Etat peut par exemple payer un fonctionnaire => compte du fonctionnaire crédité d’une somme = création monétaire

La création monétaire3. Acquisition de devises par les banques aupres des

ANF:• Une devise est une monnaie qui n’a pas cours légal dans le pays• Les devises sont monétarisés en euros (ou dans la devise qui a cours légal) => création brute de monnaie• L’entrée de devise est un facteur autonome de liquidité bancaire car les banques rétrocedent leurs excédents a la BC => devises synonyme de liberté face a la BC


La création monétaire3. Acquisition de devises par les banques aupres des ANF:• Opérations avec des devises:• Importations/Exportations: pour acheter des produits a

l’étranger on va avoir besoin de devises. On en recoit lorsque l’on vend a l’étranger• Entrée/Sortie de capitaux: un entrepreneur achete une usine a

l’étranger = sortie de capitaux•Un pays qui exporte plus qu’il n’importe accumule des devises => échanger en euros on a de la création monétaire


La création monétaire3. Acquisition de devises par les banques aupres

des ANF:• Un pays qui a plus d’importations que d’exportations achete a l’étranger => besoin de devises•On achete des devises avec des euros => destruction monétaire • Exemple: Y demande a sa banque 180$ pour acheter des biens au USA


La création monétaire• Lorsque la balance des paiements est déficitaireÞImportations > Exportations•On a une destrcution nette de monnaieÞInfluence déflationiste sur la masse monétaire interne


La création monétaire4. Quelques précisions sur la création monétaire:• 2 sources de création monétaire:• Interne = Crédit bancaire (ANF, Trésor Public)• Externe = Change de devise, autonome de la BC

• 2 types de financement:• Monétaire: privilege des IFM. Le preteur donne des fonds

a un emprunteur par crédit bancaire => création ex nihilo• Non monétaire: Lorsque les intermédiaires financiers font

des crédits => ils pretent de l’épargne collectée au préalable


La création monétaire4. Quelques précisions sur la création monétaire:• 2 types de mouvements de la monnaie:• Emission de monnaie: circulation de monnaie a stock

constant. Ex: on dépose 100 euros a la banque en billets, ils deviennent 100 euros en monnaie scripturale écrit sur notre compte en banque => émission et non création de monnaie• Création de monnaie: le stock de monnaie varie, il

augmente tres généralement


Les limites a la création monétaire• Schéma entre les tois types d’acteurs de la création monétaire:

• Comme tous les agents, les banques doivent équilibrer leurs bilans => possibles problemes de refinancement• Comment expliquer ce phénomene? Comment fonctionne le refinancement des banques commerciales?


Les limites a la création monétaire• Liquidité bancaire: quantité de monnaie centrale détenue par les banques• La liquidité bancaire peut varier en fonction de 3 facteurs:• Les opérations avec l’extérieur• Les „fuites” en billets de banque• Les réserves obligatoires


Les limites a la création monétaire• Les opérations avec l’extérieur:• ANF déposent des devises a la banque. La banque dépose a son tour ces devises sur son compte a la BC qui rachete les devises contre des euros. La quantité de monnaie centrale détenue par la banque augmente. Ainsi:• ANF excédentaires en devises => dépots des banques

augmentent et besoin de refinancement diminue• ANF déficitaire en devises => banques puis BC vendent des

devises, dépots des banques diminuent et le besoin de refinancement augmente


Les limites a la création monétaire• Les „fuites” en billets de banque:• Billets = 15% environ de M1• Lorsque la banque fait crédit de 100 euros, en moyenne 15 euros vont circuler en billets dans l’économie• La banque demande donc 15 euros a la BC pour équilibrer• Ainsi, si on a une forte demande de billets des ANF => dépots des banques diminuent et le besoin en refinancement augmente


Les limites a la création monétaire• Les réserves obligatoires:• C’est une somme que les banques sont obligées de concerver en permanence sur leurs comptes aupres de la BC• Cette norme prudentielle est nomée ratio de Cooke. Le ratio est aujourd’hui fixé a 8%• C’est un ratio de solvabilité qui indique la capacité de la banque a rembourser l’intégralité de ses engagements en cas de liquidation totale


Les limites a la création monétaire• Les réserves obligatoires:• Concretement si une banque a des dépots de 1000 euros sur ces comptes clients, elle doit avoir en permanence 80 euros en monnaie centrale• Ainsi, lorsque les dépots des banques augmentent par l’octroi de crédits par exemple, la banque fait face a un besoin de refinancement pour respecter le ratio de Cooke


Les limites a la création monétaire• Les deux premiers facteurs (opérations avec l’extérieur et les „fuites” en billets) sont assez aléatoires• Peu de controle de la BC qui ne peut influencer le niveau des importations/exportations• Le troisieme facteur (réserves obligatoires) dépend directement de la BC qui le controle et contribue a en fixer le niveau


Les limites a la création monétaire• Le refinancement des banques par la BC:• La BC refinance les banques en créant une créance sur elle-meme => crédite les comptes courants des banques• Par acquisition de devises: La BC ne peut refuser d’échanger

des devises contre de la monnaie centrale• Par acquisition de titres: Lorsqu’une banque a besoin de

liquidités pour couvrir l’octroi de crédit, elle sort des titres de son portefeuille qu’elle échange contre de la monnaie centrale => role de preteur en dernier ressort de la BC qui finance en seconde position l’opération de crédit


Les limites a la création monétaire• Résumé schématique:


Les limites a la création monétaire•On voit que lorsque qu’une banque veur preter 1000 euros, elle doit elle-meme emprunter 300 euros

ÞLes banques sont donc contraintes et ne peuvent pas preter a l’infini

ÞC’est a cause des besoins de refinancement que les banques vont limiter la création monétaire. Ainsi, elle controle indirectement la quantité de monnaie en circulation dans l’économie


Conclusion


Concepts a retenir


• La monnaie comme dette des banques qui circule• Les sources et les limites de la création monétaire• L’influence de la BC sur la quantité de monnaie en circulation

Economy & Finance

La création monétaire