NOTE DE CONJONCTURE DE FEDERAL FINANCE

MAR

S 20

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FEDERAL FINANCE, SA à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 20 747 030 euros. Siren 318 502 747 RCS Brest. Société de courtage d’assurances immatriculée à l’ORIAS, n° 07 001 802. Établissement de crédit agréé par l’Autorité de Contrôle Prudentiel. TVA : FR 53 318 502 747. FEDERAL FINANCE GESTION, SA à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 6 500 000 euros. Siren 378 135 610 RCS Brest. Agrément de l’Autorité des Marchés Financiers n° GP 04/006 du 22 mars 2004. TVA : FR 87 378 135 610. Siège social : 1, allée Louis Lichou 29480 LE RELECQ-KERHUON. Adresse postale : BP 97 - 29802 BREST CEDEX 9.

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Les incertitudes géopolitiques liées aux crises ukrainiennes et grecques n’ont pas infléchi le cours des marchés actions, toujours orientés à la hausse. L’annonce d’achats de titres souverains par la BCE a rassuré les investisseurs internationaux et d’importants flux de capitaux ont retrouvé le chemin de la Zone euro, permettant à la monnaie européenne de se stabiliser après plusieurs mois de baisse. Quant à la Fed, la meilleure santé de l’économie américaine l’incite à préparer les marchés à une future remontée des taux directeurs.

L’ÉCONOMIE MONDIALEAux Etats-Unis, la croissance au quatrième trimestre 2014 a été revue à la baisse à +2,2%. Les ménages continuent de bénéficier de la baisse des prix de l’énergie et d’un marché du travail dynamique et les indices de confiance restent satisfaisants. En zone euro, les signes d’amélioration de l’activité économique se multiplient. L’Allemagne affiche une consommation robuste (+2,9%). En France, la stagnation s’est poursuivie au 4ème trimestre (+0,3%), mais les signaux économiques sont un peu plus positifs depuis le début de l’année 2015 (baisse du pétrole et de l’euro).

Dans les pays périphériques, un accord avec la Grèce a été trouvé (extension de quatre mois du programme d’aide) et l’Espagne se distingue avec un regain de compétitivité grâce aux réformes depuis 2 ans.

LES MARCHÉSDans un contexte de perspective de remontée des taux directeurs par la Fed et sous l’effet de la hausse du prix du pétrole, les taux souverains américains à 10 ans ont rebondi. Quant à la

zone euro, sa politique monétaire très accommodante est venue stabiliser

les taux souverains.

LES PERSPECTIVESSi la rigueur budgétaire est moins forte, le besoin de réformes est toujours

d’actualité. Au-delà de la loi Macron, de nombreuses actions doivent être

conduites en France pour réduire le poids d’un Etat omniprésent et restaurer

la compétitivité des entreprises.

Les taux longs obligataires américains devraient se rapprocher de 3,0% d’ici

fin 2015, du fait de la hausse attendue des taux directeurs, de la remontée

du pétrole et de l’anticipation probable d’une future réduction du bilan de

la Fed. En zone euro, les taux devraient suivre le mouvement de hausse

mais dans une moindre mesure du fait de la politique très accommodante

de la BCE.

Côté actions, la valorisation des indices

restera soutenue par le Quantitative Easing

(assouplissement quantitatif) de la BCE mais

pourrait pâtir légèrement d’un marché américain

moins porteur. Si les risques politiques (Grèce,

élections espagnoles et anglaises) et géopolitiques

(Ukraine) réussissent à être contenus, les indices

européens pourraient donc légèrement progresser,

même si les performances enregistrées en ce

début d’année limitent le potentiel de hausse

restant.