F202 - Présentation session live #2

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Programme ICCF® @ HEC Paris

Evaluation de société

Session live #2

30 novembre 2015

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

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Retour sur la semaine 1

Corrigé de l’exercice de réflexion

Corrigé du quiz d’entraînement

Réponses aux questions du chat

Qu’est-ce qui nous attend en semaine 2 ?

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Sommaire de la session live

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Retour sur la semaine 1

Principales méthodes d’évaluation des entreprises

1. Pourquoi fait-on des évaluations d’entreprises ?

2. Panorama général des méthodes d’évaluation

3. Approche directe, méthode intrinsèque

4. Approche directe, méthode relative

5. Approche indirecte, méthode intrinsèque

6. Approche indirecte, méthode relative

+ Un exercice de réflexion

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

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Corrigé de l’exercice de réflexion

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 1 : La réflexion de Warren Buffett selon laquelle "Le prix, c'est ce que l'on paie, la valeur, c'est ce que l'on reçoit" illustre le fait que…

1. prix et valeur sont toujours identiques dans la réalité 2. les marchés financiers sont loin d'être efficients puisque prix et valeur

diffèrent le plus souvent 3. ce qui compte est le prix 4. ce qui compte est la valeur

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Corrigé de l’exercice de réflexion

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 1 : La réflexion de Warren Buffett selon laquelle "Le prix, c'est ce que l'on paie, la valeur, c'est ce que l'on reçoit" illustre le fait que…

1. prix et valeur sont toujours identiques dans la réalité

2. les marchés financiers sont loin d'être efficients puisque prix et valeur diffèrent le plus souvent

3. ce qui compte est le prix 4. ce qui compte est la valeur

Taux de réussite : 88 %

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Corrigé de l’exercice de réflexion

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 2 : L'évaluation d'une entreprise se fondant sur des outils mathématiques précis et rigoureux…

1. est nécessairement rigoureuse et précise 2. est le plus souvent rigoureuse et précise 3. est parfois rigoureuse et précise 4. n'est jamais rigoureuse et précise

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Corrigé de l’exercice de réflexion

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 2 : L'évaluation d'une entreprise se fondant sur des outils mathématiques précis et rigoureux…

1. est nécessairement rigoureuse et précise 2. est le plus souvent rigoureuse et précise 3. est parfois rigoureuse et précise

4. n'est jamais rigoureuse et précise

Taux de réussite : 64 %

8 8

Corrigé de l’exercice de réflexion

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 3 : Une entreprise dont les résultats d'exploitation futurs sont de : 100, 101, 104, 102, 100, 99, 101, 102 a probablement un multiple du résultat d'exploitation de...

1. 5 2. 12 3. 20 4. 30

9 9

Corrigé de l’exercice de réflexion

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 3 : Une entreprise dont les résultats d'exploitation futurs sont de : 100, 101, 104, 102, 100, 99, 101, 102 a probablement un multiple du résultat d'exploitation de...

1. 5

2. 12 3. 20 4. 30

Taux de réussite : 80,5 %

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Corrigé de l’exercice de réflexion

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 4 : La formule "Valeur de l'actif économique = Flux de trésorerie disponible / (Taux d'actualisation - Taux de croissance)" nécessite que. . .

1. le taux de distribution soit supérieur au taux de croissance 2. le taux de croissance des flux de trésorerie disponible soit inférieur au

taux d'actualisation 3. le taux de croissance des flux de trésorerie disponible soit égal au taux

d'actualisation 4. le taux de croissance des flux de trésorerie disponible soit supérieur

au taux d'actualisation

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Corrigé de l’exercice de réflexion

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 4 : La formule "Valeur de l'actif économique = Flux de trésorerie disponible / (Taux d'actualisation - Taux de croissance)" nécessite que. . .

1. le taux de distribution soit supérieur au taux de croissance

2. le taux de croissance des flux de trésorerie disponible soit inférieur au taux d'actualisation

3. le taux de croissance des flux de trésorerie disponible soit égal au taux d'actualisation

4. le taux de croissance des flux de trésorerie disponible soit supérieur au taux d'actualisation

Taux de réussite : 93 %

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Corrigé de l’exercice de réflexion

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 5 : Les méthodes d'évaluation relative nécessitent...

1. de déterminer le coût du capital de l'entreprise 2. de déterminer le coût des capitaux propres de l'entreprise 3. de déterminer un échantillon d'entreprises comparables 4. de déterminer les flux de trésorerie générés par l'entreprise

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Corrigé de l’exercice de réflexion

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 5 : Les méthodes d'évaluation relative nécessitent...

1. de déterminer le coût du capital de l'entreprise 2. de déterminer le coût des capitaux propres de l'entreprise

3. de déterminer un échantillon d'entreprises comparables 4. de déterminer les flux de trésorerie générés par l'entreprise

Taux de réussite : 91 %

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Corrigé de l’exercice de réflexion

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 6 : Dans une approche directe, une méthode de valorisation relative…

1. applique un multiple au résultat d'exploitation 2. applique un multiple au résultat net 3. applique un multiple à l'excédent brut d'exploitation 4. applique un multiple au chiffre d'affaires

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Corrigé de l’exercice de réflexion

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 6 : Dans une approche directe, une méthode de valorisation relative…

1. applique un multiple au résultat d'exploitation

2. applique un multiple au résultat net 3. applique un multiple à l'excédent brut d'exploitation 4. applique un multiple au chiffre d'affaires

Taux de réussite : 93 %

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Corrigé du quiz d’entraînement

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 7 : Dans des projections de dividendes, plus le taux de distribution des dividendes est élevé, plus…

1. la croissance future des dividendes sera forte 2. la croissance future des dividendes sera faible 3. il n'y a aucun lien entre taux de distribution des dividendes et taux de

croissance futur de leur montant 4. la croissance future des dividendes sera parfois plus forte, parfois plus

faible

Taux de réussite : 75 %

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Corrigé du quiz d’entraînement

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 11 : Une entreprise européenne dont les bénéfices par action futurs sont de : 100, 101, 104, 102, 100, 99, 101, 102 a probablement un PER de...

1. 3 2. 10 3. 25 4. 50

Taux de réussite : 72 %

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Corrigé du quiz d’entraînement

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

Question 13 : Pour une entreprise endettée, le taux d'actualisation utilisé dans l'approche directe est supérieur à celui utilisé dans l'approche indirecte car...

1. les actionnaires courent plus de risques que la collectivité des actionnaires et des prêteurs

2. les actionnaires courent moins de risques que la collectivité des actionnaires et des prêteurs

3. les actionnaires courent autant de risques que la collectivité des actionnaires et des prêteurs

4. le taux d'actualisation utilisé dans l'approche directe n'est pas supérieur à celui utilisé dans l'approche directe mais inférieur

Taux de réussite : 76 %

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Réponses aux questions du chat

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

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Qu’est-ce qui nous attend en semaine 2 ?

La méthode des multiples

1. La méthode des multiples

2. Application à Medica

3. Quelle moyenne, quelle médiane, quelle régression ?

4. Quels résultats, quelles années ?

+ Un exercice de réflexion

+ Cas fil rouge : Tarkett

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris

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Calendrier

Mardi 1er décembre : Mise en ligne des ressources de la semaine 2

Lundi 7 décembre : Session live #3 de 20h à 21h

Lundi 14 décembre : Classe live dans les locaux d’HEC Paris (Porte

Champerret) de 19h à 20h30. Pensez à vous inscrire rapidement !

En attendant, rendez-vous sur le forum !

Bonne formation !

30/11/2015 ICCF® @ HEC Paris