2003 Résultats Annuels 10 mars 2004. Marché de lassurance de personnes en France Croissance de 9 %...

2003

Résultats Annuels

10 mars 2004

Marché de l’assurance de personnes en FranceCroissance de 9 % en 2003

93,4 94,8

104,3

2001 2002 2003

Marché vie et capitalisation : + 9 %

Transferts de livret A : décollecte : 4 Md€ au 2ème semestre 2003 dont 30 % au moins

vers l’assurance vie

Perspectives 2004 : assurance vie et capitalisation : + 10 % (FFSA, Janvier 2004)

En Md€

Chiffre d'affaires consolidé de CNP Assurancesen croissance de 6 % en 2003

Le chiffre d'affaires progresse de 6,8 % à change constant

+ 6 %

17,29

18,36

19,46

2002 2003

En Md€

+ 6,2 %

2001

2003

Epargne 15 033,8 + 5,1 % + 5,4 %

Evolution / 2002

Chiffre d'affaires par secteur d'activité

En M€

Evolution à change constant

Retraite 1 340,3 +14,0 % + 18,0 %

Prévoyance 1 066,5 + 15,7 % + 17,5 %

Couverture de prêts 1 591,3 + 2,3 % + 4,0 %

Santé 221,8 + 13,7 % + 13,7 %

Dommage aux biens 207,3 - 1,9 % + 9,0 %

Total 19 460,9 + 6,0 % + 6,8 %

2003

6 957,6 + 5,3 %

Evolution / 2002

Chiffre d'affaires par réseau

En M€

7 746,9 + 7,8 %

738,1 - 8,0 %

2003

459 602 - 23,8 % 6,8 %

Evolution /2002

Baisse de la collecte en UC mais reprise au 4ème trimestre 2003

CA Assurances Individuelles En M€

1 558 1 575 - 1,1 % 21,3 %

49 58 - 15,6 % 7,3 %

Total * 2 114 2 262 - 6,5 % 14,1 %

* Le total comprend les produits d'épargne en UC vendus par d'autres canaux (Véga Finance…)

2002 % CAEpargne

Au 4ème trimestre 2003, progression de la collecte en UC de 20 %, en ligne avec le marché

Activité des filiales portugaises et argentines

Portugal : Global

Chiffre d'affaires 160,9 M€ + 7,9 %

dont : Vie 44,5 M€ - 4,1 % Non vie 116,4 M€ + 13,3 %

Argentine :CNP Assurances Compania de Seguros de Vida

Chiffre d'affaires 2,2 M€ - 52 %

(1) Soit 635 M€

2003

Epargne 525 - 10 %

Retraite 757 + 122 %

Prévoyance 233 + 16 %

Couverture de prêts 370 - 5 %

Evolution 2003 / 2002

Total 2 215 + 22 %

Dommages 330 + 10 %

Progression de l’activité de la filiale brésilienne

Brésil : Caixa Seguros

En M reals

(1)

Croissance de 9,2 %*des provisions mathématiques

En Md€

+ 5,8 %

+ 9,2 %*

133,1

140,8

153,8

31 déc. 2001 31 déc. 2002 31 déc. 2003

* 7,6 % en moyenne annuelle

Immobilier 918 978 4 218 2,5 %

En M€

Plus-valueslatentes

31 déc. 2002

Plus-valueslatentes

31 déc. 2003

Actifs enV.bilan

31 déc. 2003

Répartitionhors UC

Obligations 6 371 6 370 121 115 84,1 %

Actions - 785 1 275 31 119 13,4 %

Total 6 504 8 623 156 452 100 % (1)

Des actifs bénéficiant de la reprise des marchés

Obligations : 97 % de qualité au moins A et 0,5 % de qualité de moins que BBB

Le maintien de la part actions permettra de bénéficier de la reprise des marchés

Très bonne qualité des actifs

(1) Actifs hors UC : 142,6 Md€

Un résultat net en croissance de 2 %*

En M€ RNPG

En 2002 et 2003 : résultat total = résultat récurrent

2002 2003

582,6

2001

528,3

571,1

+ 8,1 %

+ 2 %

- 2,3 %Résultat

non récurrent

Résultatrécurrent

584,3

* Croissance de 3,4 % à change constant

(1) En progression moyenne annuelle(2) Hors migration informatique(3) Economie de 56 M€ liée à la reprise de PRE par Ecureuil Vie

Chiffre d'affaires 19 461 19 461 18 360 + 6,0 %

Un résultat d’exploitation en hausse de 12 %

2003 2002 Variation 2003 / 2002

2003total

Encours gérés (1) 153 785 153 785 140 810 + 7,6 %

Frais de gestion 559 (2) 559 (2) 542 + 3,1 %

Résultat d’exploitationcourante 957 1 013 903 + 12,2 %

IS 238 (3) 294 213 + 38,3 %

Résultat net PG 583 583 571 + 2,0 %

Hors conséquencesde l’évolution des marchés

En M€

Rentabilité sur fonds propres moyens (ROE) Par secteur d'activité

M€ ROE (1)

(1) Les fonds propres comptables moyens sont répartis entre les secteurs au prorata des marges de solvabilité réglementaire(2) Y compris couverture de prêts et garanties santé

Risque - Prévoyance (2) 99,4 13,5 % 736,6

Retraite 62,8 16,6 % 376,7

Epargne 420,4 11,8 % 3 555,5

Total 582,6 12,5 % 4 668,8

Fonds propresalloués en M€

Actif net Reévalué à 38,2 € / actionau 31 décembre 2003

ANR comptable en € / action

5,10

31 déc. 2002 30 juin 2003 31 déc. 2003

29,8531,20

32,40

4,95

34,8 € 36,3 € (3)

5,80Plus-values latentes (1)

Fonds propres consolidés (2)

38,2 € (3)

(1) Plus-values latentes revenant à l'actionnaire après impôt (35,4 % en 2001-2002-2003)(2) Dont réserve de capitalisation et après dividende et déduction des goodwills comptables(3) Nombre d’actions : depuis le 31.12.02 : 137 854 064

Embedded value (valeur intrinsèque) du Groupe CNP45,5 € / action au 31 décembre 2003

Après dividende de 1,53 € / action

Nombre d'actions au 31 déc. 2003 : 137 854 064* Après dividende et déduction des goodwills(1) L'ANR retenu dans l'Embedded Value est égal à l'ANR comptable diminué de l'in force et de l'avantage fiscal du Brésil (0,3 €)(2) 7,0 € France et 0,6 € Brésil

45,5 €/action*

31 déc. 2003

Portefeuillein force(2)

ANR retraité(1) 37,9

7,6

ANR retraité 5 217,5

Portefeuille in force 1 050,5

Embedded value 6 268

Part Groupe M€

Valeur des affaires nouvelles

Valeur et marge du new business

La valeur du New Business en 2003 est de :

84 M€ soit 0,61 € par action

74 M€ hors Brésil soit 0,54 € par action

CA part du groupe correspondant :

France : 12,1 Md€

Brésil : 0,214 Md€

Marge sur le New Business :

France : 5,3 %

Brésil : 8,7 %

Total(2) : 5,5 %(1) APE : Annual Premium Equivalent(2) Dont avantage fiscal Brésil

NB

APE(1)( )

France

Embedded valueprincipales hypothèses au 31 décembre 2003

Rendement des obligations : 4,3 % OAT

Rendement des actions = OAT + 2 points soit 6,3 %(dividendes nets et plus-values)

Taux d'actualisation : 7,8 %

Couverture de la marge de solvabilité par des TSR à hauteur de 25 %

Traitement des versements ultérieurs :l'essentiel est en affaires nouvelles

Frais de gestion : hypothèse normative :les coûts unitaires augmentent comme l'inflation (1,5 % / an)

Taux d'impôt sur les sociétés : 35,4 %

Avoir fiscal : suppression sur actions françaises

Brésil

Embedded valueprincipales hypothèses au 31 décembre 2003

Taux d'actualisation : 17 %

Rendement financier : 8,5 %

Couverture de la marge de solvabilité normes locales à 100 % par fonds propres

Frais de gestion : ratio frais constatés 2003

Impôt sur les sociétés y compris les contributions sociales : 34 %

Taux de change : 31 décembre 20031€ = 3,6577 BRL

Hypothèses hors inflation

France

Sensibilité de l'embedded value au 31 décembre 2003

Relative insensibilité de l'embedded value de CNP Assurancesà une variation modérée des taux

ANR

+ 100 points de base Rendement obligataire - 101

- 0,7

+ 10 % sur CAC 40 + 153

+ 1,1IN FORCE

+ 100 points de base sur rendementdes obligations (et actions) + 386 + 2,8+ 100 points de base sur taux d'actualisation - 346 - 2,5

EMBEDDED VALUE (ANR + IN FORCE)+ 100 points de base sur rendementdes obligations et actions + 285 + 2,1+ 100 points de base sur taux d'actualisation - 346 - 2,5

M€ €/action

Brésil

Sensibilité de l'embedded value au 31 décembre 2003

Taux de rendement financier

+ 100 points de base + 1,8

Taux d'actualisation

+ 100 points de base - 2,2

Marge de solvabilité normes UE - 5,2

M€

Évolution de l'embedded value sur un an

En € / action

EV 2003après dividende

EV 2002après dividende

EV 2003avant dividende

avant Brésil

EV 2003avant dividende

Dividende

Gestion 2003 Changement de conjonctureGlissement d'un an

46,7 €45,5 €

42 €

47 €Brésil

+ 0,6

+ 1,3

+ 2,8

+ 0,3 - 1,5

Marge de solvabilité au 31 décembre 2003

7 634

6 222 5 310

Dette subordonnée(1)

Plus-values latentes(2)

Besoin de marge réglementaireestimée y comprisminoritaires

Couverture réglementaire à 235 % du besoin de Marge

Émission de dette subordonnée (TSR) pour 500 M€

1 653

Fonds propres(3) dont réserve de capitalisation

112 %

Présentation normes européennes(1) En M€

(1) Dette subordonnée retenue en totalité(2) Normes européennes des PVL après retraitement(3) Après dividende et déduction des éléments incorporels

14 597

Une gestion actif / passif performante

Faible exposition aux risques de forte baisse des taux

Renforcement des protections au bilan en cas de forte hausse des taux d’intérêt :

programme de caps : notionnel couvert passé de 8 à 14 Md€en 2003

Périmètre de consolidation(élargissement aux OPCVM et sociétés immobilières) et revue des méthodes de consolidation

Engagements sociaux (retraite) Goodwill

plus d’amortissement

« impairment test » qui pourra éventuellement entraîner une dépréciation du goodwill comptable

Calendrier : 1er janvier 2005 : passage

mars 2005 : publication des comptes 2004 aux normes françaises

mars 2006 :– publication des comptes 2005 en normes IFRS

– retraitement des comptes 2004 et de la situation nette d’ouverture

Passage aux normes IFRSproblématique commune à toutes les sociétés

Passage aux normes IFRS problématique significative pour une compagnie d’assurance

Calendrier spécifique

Actif : comment évaluer les actifs ?

IAS 32 / 39 : classement par la société des actifs en trois catégories

– titres de négociation (trading), valorisation en juste valeur (fair value),variation de valeur comptabilisée en résultat

– disponible à la vente (available for sale), valorisation en juste valeur (fair value),variation de valeur passe par situation nette

– détenu jusqu’à l’échéance (hold to maturity), valeur historique et coût amorti

IAS 32 / 39 hors macro couverture adopté par IAS Board, mais pas encore par la Commission européenne

Passif : Comment évaluer les passifs ?

CatégoriePhase provisoire

2005Phase II

2007

Contrat d’assuranceavec aléa (risqueprévoyance, dommage aux biens)

Norme locale Nouvelle normeà définir

Contrat d’épargne avecparticipation discrétionnaire

(épargne avec PB)

Norme locale(sans changement)

IAS 39

(coût amortiou fair value)

Epargne avec PBnon discrétionnaire

IAS 39 IAS 39

Projet de norme (EDS) publié en juillet 2003.Norme attendue fin mars 2004, pour application 1/1/2005

(coût amortiou fair value)

(coût amortiou fair value)

Passage aux normes IFRS problématique significative pour une compagnie d’assurance

Si sans DACaux bénéfices

Bilan

Deux années de conjoncture difficile au Brésil

forte dépréciation du change

taux d’intérêt élevé pénalisant l’activité emprunteur

sans dépréciation du goodwill

Retard sur la relution

Valeur du new business pénalisée par

moindres volumes que prévus

décroissance secteur de couverture de prêts liée au niveaudes taux d’intérêt

Brésil point sur l’acquisition de Caixa Seguros

Brésil point sur l’acquisition de Caixa Seguros

Impact de l’acquisition sur les comptes

à change 2002 : effet relutif en 2003 (+ 5 M€)

à change courant : effet dilutif (- 2,8 M€)

Test de goodwill, pas de dépréciation

Maintien d’une politique de couverture partielle du goodwill

Brésil point sur l’acquisition de Caixa Seguros

Perspectives

Stabilisation du cadre économique et politique mobilisation du réseau, notamment sur les produits vie

Croissance attendue de l’activité retraite

Redressement prévisible de l’assurance emprunteur grâce à la baisse des taux d’intérêt

Réseau du Trésor PublicLa transition

Mai 2003 : décision de mettre fin à la distribution des produits CNP par le réseau du Trésor Public

Depuis Janvier 2004 : la CNP assure la poursuite de la relation avec les assurés confiée par le Trésor

mesures nécessaires prises pour préserver la valeur pour l’assureur de ce portefeuille (embedded value et new business)

rappel : 470 000 assurés, les versements ultérieurs représentent 60 % de la collecte totale

Principales ressources :

mobilité interne et recrutement parmi les conseillers du Trésor

équipe prévue : 280 conseillers

Nouveaux partenariats

FNMF

accord-cadre (10 ans) signé en juin 2003

objectif : 500 M€ de chiffre d’affaires en 2008

MATMUT

partenariat signé en décembre 2003

prévoyance individuelle

PerspectivesNouveaux produits retraite

PERP (Plan d’épargne retraite populaire)

produit retraite ouvert à tous

sortie en rente

déductibilité fiscale

– plafond : 10 % du revenu net ; maximum 23 769 € (célibataire)ou 47 538 € (couple), minimum 2 971 € par membre du foyer fiscal

2 modes de distribution : individuel ou collectif

PERCO (Plan d’épargne retraite collectif)

remplace le dispositif PPESV (loi Fabius)

durée : jusqu’à l’âge du départ en retraite

sortie en rente ou en capital

Perspectives nouveaux produits retraiteProjets de décrets

PERP

plusieurs formules possibles

pas de plafonnement des chargements de gestion

droit individuel au transfert pour l’assuré

modalités assurant un bon équilibre entre intérêt du client et risque pour l’assureur

Liberté de choix et de gestion pour les assureurs, sous la surveillance de l’association

GERP : Groupement d’épargne retraite populaire

Perspectives nouveaux produits retraitePotentiel de marché et ambition de CNP Assurances

Potentiel de marché évalué :entre 45 et 100 Md€ d’encours d’ici 10 ans

deux inconnues majeures :– valeur pour les clients de l’avantage fiscal vs. blocage

jusqu’à la retraite et sortie en rente

– ampleur de l’effet de substitution avec l’assurance vie

Forte compétition à attendre

bataille de la communication commencée depuis fin 2003

Écureuil : 250 000 pré-inscriptions

Pour CNP Assurances

une ambition forte : rester le leader sur le secteur élargi de l’épargne retraite en France (assurance-vie et retraite)

Perspectives nouveaux produits retraiteStratégie commerciale de CNP Assurances

En individuel

s’appuyer sur la complémentarité PERP / Assurance-vie

adapter l’offre et les outils à l’approche commerciale de chacun des réseaux partenaires

identifier rapidement avec les clients les solutions les plus adaptées à la préparation de leur retraite

En collectif

privilégier les grands comptes et les branches professionnelles

développer une approche globale des besoins des entreprises et optimiser les recours aux différents outils (art. 83, PERP, PERCO…)

Perspectives nouveaux produits retraiteCalendrier

2003

août : loi portant réforme des retraites

décembre : loi fiscale

2004

publication de décrets d’application (prévue en avril)

lancement des produits

Actualités

Systèmes de gestion plus flexibles pour permettre

une mise en place de produits plus complexes

produits intergénérationnels

produits dépendance

Développement international

Activité couverture de prêts

accompagnement de nos clients français à l’étranger :

COFIDIS (Portugal, Belgique, Espagne, Italie)

création d’implantations pour développer des accords

de partenariat avec des partenaires bancaires

(Italie, Espagne, …)

Dividende

Dividende (hors avoir fiscal) proposé à l’Assemblée Générale :

1,53 € / action en augmentation de 2,7 %

Taux de distribution : 36 % du résultat

25

30

35

40

45

50

55

Cours de bourse

Cours de CNP Assurances en euros sur 1 an

Performance du titre CNP Assurances sur 1 an : + 35,9 %(DJ Insurance : + 44,7 %, CAC 40 : + 41,1 %)

DJ Insurance

4 mars 2003 = 34,85 €

CAC 40 (Fr)

CNP Assurances4 mars 2004 = 47,36 €

Mars2003

Avr Mai Juin Juil Août Sept Oct Nov Déc2003

Janv2004

Fév Mars2004

Objectifs 2004

Chiffre d’affaires

consolidation de la part de marché

Résultat net

croissance supérieure à celle de 2003